Когда человеку поступает предложение об инвестировании проекта, он не может быть уверенным в его . Определить сумму дохода от инвестиций поможет чистый дисконтированный доход.
Чистый дисконтированный доход: понятие, основные сведения
Чистым дисконтированным доходом (ЧДД) называют показатель эффективности вложений в какой-либо .
Для расчета ЧДД применяют формулу:
- CF представляет собой денежный поток.
Его следует рассчитывать как сумму инвестиций за каждый отрезок времени (зависит от длительности самого инвестиционного периода); - IC обозначает капитал инвестора.
Это значение всегда указывается со знаком «-«.Как правило, вкладчик не вносит всю сумму сразу, а выплачивает деньги по мере необходимости.
В связи с этим эти вклады необходимо дисконтировать, учитывая интервал времени; - r является .
Данное значение позволяет рассчитать возможную суммарную сумму дохода на этот момент.
Узнав размер ЧДД, вы сможете оценить, насколько выгодным будет инвестирование в тот или иной проект.
Итак, если показатель ЧДД:
- отрицательный, то есть ˂0, то данная инвестиция является убыточной.
С отрицательным показателем вкладчик не только не сможет пополнить свой бюджет дополнительными средствами, но и потеряет свои деньги; - равен 0, то инвестиции не принесут ни дохода, ни убытка.
Если говорить другими словами, то вложив собственные средства в программу с «нулевым» показателем ЧДД, вкладчик не получит даже наименьшего дохода, но и убытков он также не понесет; - положительный, то есть ˃0, то бизнес-идея принесет инвестору прибыль.
Но если вам предлагают инвестировать несколько проектов, то необходимо рассчитать число ЧДД каждого из них и финансировать тот, который является наиболее прибыльным.
Стоит обратить внимание, что этот показатель показывает прибыль или убыток за весь период инвестирования.
Расчет чистого дисконтированного дохода поможет провести видео.
Для чего используется чистый дисконтированный доход
Показатель ЧДД – это главный фактор, на который инвестор обращает внимание, планируя свои инвестиции в ту или иную программу. Только расчета дисконтированного дохода принимается решение о целесообразности инвестиций.
Выбирая проект для вложения собственных средств, инвестор должен проанализировать:
- срок инвестиции;
- сумму дохода;
- вид бизнеса.
А число ЧДД позволяет узнать реальную эффективность вашей инвестиции, упуская все вышеизложенные факторы. Благодаря этому показателю четко видно, какой из предложенных проектов может принести больше прибыли.
Кроме того, денежная сумма, которою вы сейчас собираетесь инвестировать, до окончания инвестиционного периода может иметь меньшею истинную стоимость, чем на данный момент. Также всегда существует риск, что, несмотря на подробные расчеты, ваши инвестиции могут не принести вам ожидаемой суммы прибыли.
Расчет по формуле и пояснение значения
Размер ЧДД стоит рассчитывать как сумму всех расходов и доходов. Такой расчет предполагает, что норма дисконтирования будет удовлетворительной ставкой доходности на 1 рубль для инвестора.
Эта норма должна быть объективной, ведь здесь учитываются:
- размер инфляции;
- проценты по банковским депозитам;
- средний доход от ценных бумаг;
- личный прогноз инвестора;
- стоимость всех капиталовложений (это необходимо, когда проект будет инвестироваться не одним инвестором).
Сам показатель ЧДД по следующей схеме:
- для начала инвестор должен определить сумму, которою он готов вложить в проект;
- на следующем этапе необходимо рассчитать сумму планируемых денежных течений от проекта;
- дальше инвестор должен подсчитать общую сумму планируемых денежных поступлений, учитывая время первых ожидаемых доходов;
- и, на конец, сумму всех расходов необходимо сопоставить с размером доходов.
Как правильно рассчитать на примере
Чтобы понять, как выполняется расчет ЧДД, рассмотрим конкретный пример. В нашем примере дисконтная ставка ровняется 12%.
Для удобства показатели денежных вливаний по годам предоставим в таблице.
Теперь подставим все эти значения в известную нам формулу:
Как видите, вложив деньги в этот проект, инвестор не только не сможет получить прибыль, но еще и понесет убытки.
Каждая инвестиция должна иметь экономический смысл. Проще говоря, все денежные потоки приводятся к настоящему моменту, а затем рассчитывается их сумма.
Если результат получается отрицательным, то выходит, что инвестору придется больше вложить, чем получить. В таком случае, инвестор отказывается от финансирования .
Чтобы при расчете показателя ЧДД были обоснованы и отображали реальную рентабельность, очень важно использовать наиболее точные исходные данные. Для этого рекомендуется использовать производственный, финансовый или маркетинговый план, где указана информация, максимально приближенная к реальным условиям.
Как уже говорилось выше, прибыль от вложенных средств в огромной степени зависит от инфляции. Но как можно спрогнозировать уровень инфляции на момент завершения инвестиционного проекта?
В этом поможет корректирование дисконта на ожидаемый процент инфляции.
Чтобы узнать ставку, используется следующая формула:
- R обозначает ставку дисконта;
- r – это дисконт;
- j является величиной инфляции.
Из формулы видно, что рентабельность при инфляции может иметь меньший показатель, чтобы проект и дальше сохранял свою перспективность и приносил прибыль.
Плюсы и минусы чистого дисконтированного дохода
Хотя показатель ЧДД является единственным способом оценить рентабельность того или иного проекта, этот метод имеет и свои недостатки.
К ним стоит отнести:
- Величины денежных потоков не могут отражать реальный результат.
Человек видит лишь ожидаемые значения.А как изменится экономическая ситуация через месяц или год не знает точно никто.
- Не всегда удается высчитать точный показатель ставки дисконтирования.
Особенно это касается мультидисциплинарных проектов.
Все же ЧДД имеет немало преимуществ.
К ним можно зачислить:
- возможность узнать стоимость денежных вложений относительно определенного периода;
- возможность рассчитать все возможные риски на протяжении всего периода реализации инвестиционного проекта.
Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что показатель ЧДД является удобным способом для вычисления того, какой из предложенных инвестиционных проектов окажется наиболее прибыльным.
Вконтакте
NPV - это сокращение по первым буквам фразы «Net Present Value» и расшифровывается это как чистая приведенная (к сегодняшнему дню) стоимость. Это метод оценки инвестиционных проектов, основанный на методологии дисконтирования денежных потоков. Если вы хотите вложить деньги в перспективный бизнес-проект, то неплохо было бы для начала рассчитать NPV этого проекта. Алгоритм расчета такой:
- нужно оценить денежные потоки от проекта - первоначальное вложение (отток) денежных средств и ожидаемые поступления (притоки) денежных средств в будущем;
- определить стоимость капитала (англ. Cost of Capital ) для вас - это будет ставкой дисконтирования;
- продисконтировать все денежные потоки (притоки и оттоки) от проекта по ставке, которую вы оценили в п.2);
- Сложить. Сумма всех дисконтированных потоков и будет равна NPV проекта.
Если NPV больше нуля, то проект можно принять, если NPV меньше нуля, то проект стоит отвергнуть.
Логическое обоснование метода NPV очень простое. Если NPV равно нулю, это означает, что денежные потоки от проекта достаточны, чтобы:
- возместить инвестированный капитал и
- обеспечить необходимый доход на этот капитал.
Если NPV положительный, значит, проект принесет прибыль, и чем больше величина NPV, тем прибыльнее является данный проект для инвестора. Поскольку доход кредиторов (у кого вы брали деньги в долг) фиксирован, весь доход выше этого уровня принадлежит акционерам. Если компания одобрит проект с нулевым NPV, позиция акционеров останется неизменной – компания станет больше, но цена акции не вырастет. Однако, если проект имеет положительную NPV, акционеры станут богаче.
Расчет NPV. Пример
Формула расчета NPV выглядит сложно на взгляд человека, не относящего себя к математикам:
где
- n, t — количество временных периодов;
- CF — денежный поток (англ. Cash Flow );
- R — стоимость капитала, она же ставка дисконтирования (англ. Rate ).
На самом деле эта формула - всего лишь правильное математическое представление суммирования нескольких величин. Чтобы рассчитать NPV, возьмем для примера два проекта A и B , которые имеют следующую структуру денежных потоков на ближайшие 4 года:
Таблица 1. Денежный поток проектов A и B.
| Год | Проект A | Проект B |
|---|---|---|
| 0 | ($10,000) | ($10,000) |
| 1 | $5,000 | $1,000 |
| 2 | $4,000 | $3,000 |
| 3 | $3,000 | $4,000 |
| 4 | $1,000 | $6,000 |
Оба проекта A и B имеют одинаковые первоначальные инвестиции в $10,000, но денежные потоки в последующие годы сильно разнятся. Проект A предполагает более быструю отдачу от инвестиций, но к четвертому году денежные поступления от проекта сильно упадут. Проект B , напротив, в первые два года показывает более низкие денежные притоки, чем поступления от Проекта A , но зато в последующие два года Проект B принесет больше денежных средств, чем проект A . Рассчитаем NPV инвестиционного проекта.
Для упрощения расчета предположим:
- все денежные потоки случаются в конце каждого года;
- первоначальный денежный отток (вложение денег) произошел в момент времени «ноль», т.е. сейчас;
- стоимость капитала (ставка дисконтирования) составляет 10%.
Напомним, что для того, чтобы привести денежный поток к сегодняшнему дню, нужно умножить денежную сумму на коэффициент 1/(1+R), при этом (1+R) надо возвести в степень, равную количеству лет. Величина этой дроби называется фактором или коэффициентом дисконтирования. Чтобы не вычислять каждый раз этот коэффициент, его можно посмотреть в специальной таблице, которая называется «таблица коэффициентов дисконтирования».
Применим формулу NPV для Проекта A . У нас четыре годовых периода и пять денежных потоков. Первый поток ($10,000) - это наша инвестиция в момент времени «ноль», то есть сегодня. Если развернуть формулу NPV, приведенную чуть выше, то мы получим сумму из пяти слагаемых:
Если подставить в эту сумму данные из таблицы для Проекта A вместо CF и ставку 10% вместо R , то получим следующее выражение:
То, что стоит в делителе, можно рассчитать, но проще взять готовое значение из таблицы коэффициентов дисконтирования и умножить эти коэффициенты на сумму денежного потока. В результате приведенная стоимость денежных потоков для проекта A равна $788,2. Расчет NPV для проекта A можно так же представить в виде таблицы и в виде шкалы времени:
| Год | Проект A | Ставка 10% | Фактор | Сумма |
|---|---|---|---|---|
| 0 | ($10,000) | 1 | 1 | ($10,000) |
| 1 | $5,000 | 1 / (1.10) 1 | 0.9091 | $4,545.5 |
| 2 | $4,000 | 1 / (1.10) 2 | 0.8264 | $3,305.8 |
| 3 | $3,000 | 1 / (1.10) 3 | 0.7513 | $2,253.9 |
| 4 | $1,000 | 1 / (1.10) 4 | 0.6830 | $683.0 |
| ИТОГО: | $3,000 | $788.2 |
Рисунок 1. Расчет NPV для проекта А.
Аналогичным образом рассчитаем NPV для проекта B.
Поскольку коэффициенты дисконтирования уменьшаются с течением времени, вклад в приведенную стоимость проекта больших ($4,000 и $6,000), но отдалённых по времени (годы 3 и 4) денежных потоков будет меньше, чем вклад от денежных поступлений в первые годы проекта. Поэтому ожидаемо, что для проекта B чистая приведенная стоимость денежных потоков будет меньше, чем для проекта A . Наши расчеты NPV для проекта B дали результат — $491,5. Детальный расчет NPV для проекта B показан ниже.
Таблиц 2. Расчет NPV для проекта A.
| Год | Проект B | Ставка 10% | Фактор | Сумма |
|---|---|---|---|---|
| 0 | ($10,000) | 1 | 1 | ($10,000) |
| 1 | $1,000 | 1 / (1.10) 1 | 0.9091 | $909.1 |
| 2 | $3,000 | 1 / (1.10) 2 | 0.8264 | $2,479.2 |
| 3 | $4,000 | 1 / (1.10) 3 | 0.7513 | $3,005.2 |
| 4 | $6,000 | 1 / (1.10) 4 | 0.6830 | $4,098.0 |
| ИТОГО: | $4,000 | $491.5 |
Рисунок 2. Расчет NPV для проекта B.
Вывод
Оба эти проекта можно принять, так как NPV обоих проектов больше нуля, а, значит осуществление этих проектов приведет к увеличению доходов компании-инвестора. Если эти проекты взаимоисключающие и необходимо выбрать только один из них, то предпочтительнее выглядит проект A , поскольку его NPV=$788,2, что больше NPV=$491,5 проекта B .
Тонкости расчета NPV
Применить математическую формулу несложно, если известны все переменные. Когда у вас есть все цифры — денежные потоки и стоимость капитала, то вы легко сможете подставить их в формулу и рассчитать NPV. Но на практике не всё так просто. Реальная жизнь отличается от чистой математики тем, что невозможно точно определить величину переменных, которые входят в эту формулу. Собственно говоря, именно поэтому на практике примеров неудачных инвестиционных решений гораздо больше, чем удачных.
Денежные потоки
Самый важный и самый трудный шаг в анализе инвестиционных проектов - это оценка всех денежных потоков, связанных с проектом. Во-первых, это величина первоначальной инвестиции (оттока средств) сегодня. Во-вторых, это величины годовых притоков и оттоков денежных средств, которые ожидаются в последующие периоды.
Сделать точный прогноз всех расходов и доходов, связанных с большим комплексным проектом, невероятно трудно. Например, если инвестиционный проект связан с выпуском на рынок нового товара, то для расчета NPV необходимо будет сделать прогноз будущих продаж товара в штуках, и оценить цену продажи за единицу товара. Эти прогнозы основываются на оценке общего состояния экономики, эластичности спроса (зависимости уровня спроса от цены товара), потенциального эффекта от рекламы, предпочтений потребителей, а также реакции конкурентов на выход нового продукта.
Кроме того, необходимо будет сделать прогноз операционных расходов (платежей), а для этого оценить будущие цены на сырье, зарплату работников, коммунальные услуги, изменения ставок аренды, тенденции в изменении курсов валют, если какое-то сырье можно приобрести только за границей и так далее. И все эти оценки нужно сделать на несколько лет вперед.
Ставка дисконтирования
Ставка дисконтирования в формуле расчета NPV - это стоимость капитала для инвестора. Другими словами, это ставка процента, по которой компания-инвестор может привлечь финансовые ресурсы. В общем случае компания может получить финансирование из трех источников:
- взять в долг (обычно у банка);
- продать свои акции;
- использовать внутренние ресурсы (например, нераспределенную прибыль).
Финансовые ресурсы, которые могут быть получены из этих трех источников, имеют свою стоимость. И она разная! Наиболее понятна стоимость долговых обязательств. Это либо процент по долгосрочным кредитам, который требуют банки, либо процент по долгосрочным облигациям, если компания может выпустить свои долговые инструменты на финансовом рынке. Оценить стоимость финансирования из двух остальных источников сложнее. Финансистами давно разработаны несколько моделей для такой оценки, среди них небезызвестный CAPM (Capital Asset Pricing Model). Но есть и другие подходы.
Стоимость капитала для компании (и, следовательно, ставка дисконтирования в формуле NPV) будет средневзвешенная величина процентных ставок их этих трех источников. В англоязычной финансовой литературе это обозначается как WACC (Weighted Average Cost of Capital), что переводится как средневзвешенная стоимость капитала.
Зависимость NPV проекта от ставки дисконтирования
Понятно, что получить абсолютно точные величины всех денежных потоков проекта и точно определить стоимость капитала, т.е. ставку дисконтирования невозможно. В этой связи интересно проанализировать зависимость NPV от этих величин. У каждого проекта она будет разная. Наиболее часто делается анализ чувствительности показателя NPV от стоимости капитала. Давайте рассчитаем NPV по проектам A и B для разных ставок дисконтирования:
| Стоимость капитала, % | NPV A | NPV B |
|---|---|---|
| 0 | $3,000 | $4,000 |
| 2 | $2,497.4 | $3,176.3 |
| 4 | $2,027.7 | $2,420.0 |
| 6 | $1,587.9 | $1,724.4 |
| 8 | $1,175.5 | $1,083.5 |
| 10 | $788.2 | $491.5 |
| 12 | $423.9 | ($55.3) |
| 14 | $80.8 | ($562.0) |
| 16 | ($242.7) | ($1,032.1) |
| 18 | ($548.3) | ($1,468.7) |
Таблица 3. Зависимость NPV от ставки дисконтирования.
Табличная форма уступает графической по информативности, поэтому гораздо интереснее посмотреть результаты на графике (нажать, чтобы увеличить изображение):
Рисунок 3. Зависимость NPV от ставки дисконтирования.
Из графика видно, что NPV проекта A превышает NPV проекта B при ставке дисконтирования более 7% (точнее 7,2%). Это означает, что ошибка в оценке стоимости капитала для компании-инвестора может привести к ошибочному решению в плане того, какой проект из двух следует выбрать.
Кроме того, из графика также видно, что проект B является более чувствительным в отношении ставки дисконтирования. То есть NPV проекта B уменьшается быстрее по мере роста этой ставки. И это легко объяснимо. В проекте B денежные поступления в первые годы проекта невелики, со временем они увеличиваются. Но коэффициенты дисконтирования для более отдаленных периодов времени уменьшаются очень значительно. Поэтому вклад больших денежных потоков в чистую приведенную стоимость так же резко падает.
Например, можно рассчитать, чему будут равны $10,000 через 1 год, 4 года и 10 лет при ставках дисконтирования 5% и 10%, то наглядно можно увидеть, как сильно зависит приведенная стоимость денежного потока от времени его возникновения.
Таблица 4. Зависимость NPV от времени его возникновения.
| Год | Ставка 5% | Ставка 10% | Разница, $ | Разница, % |
|---|---|---|---|---|
| 1 | $9,524 | $9,091 | $433 | 4.5% |
| 4 | $8,227 | $6,830 | $1,397 | 17.0% |
| 10 | $6,139 | $3,855 | $2,284 | 37.2% |
В последнем столбце таблицы видно, что один и тот же денежный поток ($10,000) при разных ставках дисконтирования отличается через год всего на 4.5%. Тогда как тот же самый по величине денежный поток, только через 10 лет от сегодняшнего дня при дисконтировании по ставке 10% будет на 37.2% меньше, чем его же приведенная стоимость при ставке дисконтирования 5%. Высокая стоимость капитала «съедает» существенную часть дохода от инвестиционного проекта в отдаленные годовые периоды, и с этим ничего не поделать.
Именно поэтому, при оценке инвестиционных проектов денежные потоки, отстоящие от сегодняшнего дня более, чем на 10 лет, обычно не используются. Помимо существенного влияния дисконтирования, еще и точность оценки отдаленных по времени денежных потоков существенно ниже.
Просмотры: 15 237
Чистый Приведенный Доход (NPV ). Он показывает конечный эффект от вложения средств в проект в абсолютной сумме (в денежном выражении).
NPV – это разница между суммой денежного потока от проекта, приведенного к настоящей стоимости (путем дисконтирования -ЧДП ), и суммой инвестируемых в проект средств, также приведенных в настоящей стоимости (в случае, если инвестирование осуществляется в течение нескольких лет –ЧИ ).
Таким образом, все денежные потоки от инвестирования в проект приводятся к году начала вложения средств. В случае, если процесс инвестирования осуществляется в течение одного года, то ИС =ЧИ.
Чистые инвестиции (ЧИ ) – это сумма инвестируемых в проект средств (ИС ), приведенных к настоящей стоимости
NPV – это разница между суммой чистого денежного потока (который состоит из дисконтированного прироста чистой прибыли и прироста амортизационных отчислений за анализируемый период времени) и суммой чистых инвестиционных средств, направляемых на осуществление проекта.
NPV = ∑ ЧДП – ЧИ
Используется этот показатель, либо для оценки сравнительной эффективности нескольких проектов, либо как критерий целесообразности реализации конкретного проекта. Если значение показателя NPV меньше нуля, за какой-то определенный период времени, то данный проект считается нецелесообразным (не принесет инвестору запланированный доход на вложенный капитал). Если значениеNPV больше нуля либо равен нулю, то данный проект позволит инвестору получить запланированный доход на вложенные средства.
При расчете NPV , все потоки денежных средств (ИС и ДП) необходимо привести кначальному периоду времени вложения средств , т.е. продисконтировать.
Например: строительство завода А осуществляется в течение трех лет:
в течение первого года освоено 20 тыс ден. Ед.
в течение второго – 130 тыс ден ел и
в течение третьего –75 тыс.
От реализации проекта ожидаемый денежный поток в течение пяти лет (с четвертого года от момента первых денежных вложений) составляет по 88 тыс ден ед. Определить целесообразность строительства.
Для решения поставленной проблемы нарисуем схему денежных потоков:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 года
ИС -20 -130 -75
ДП +88 +88 +88 +88 +88
На схеме видны два денежных потока: отрицательный, связанный с вложением средств на строительство завода и положительный - доход от результатов деятельности предприятия. Далее, для возможности сравнения этих потоков между собой, их необходимо привести к нулевому периоду (как показано стрелками) путем дисконтирования и определить целесообразность инвестирования с помощью показателя NPV.
Рассмотрим, каким образом, из трех имеющихся альтернативных вариантов инвестиционного проекта возможно выбрать лучший, если ставка дисконтирования, соответственно, равна: 13%, 14%, 10%
Расчет эффективности вложения средств в инвестиционные проекты
|
Показатели |
Инвестиционные проекты | |||||
|
1. Объем инвестиции (ИС ),тыс.долл США | ||||||
|
2. Период эксплуатации инвестиционного проекта | ||||||
|
3. Сумма ДП, всего | ||||||
|
в т.ч. по годам: | ||||||
|
решение | ||||||
|
Ставка дисконтирования,% | ||||||
|
Дисконтный множитель по годам: | ||||||
|
Настоящая стоимость проекта (ЧДП) тыс долл. | ||||||
|
в т.ч. по годам: | ||||||
|
И Т О Г О ЧДП (привед) | ||||||
|
NPV = ЧДП - ИС, тыс.долл | ||||||
|
ИД = ЧДП /ИС |
0.969775 |
1.0176818 | ||||
|
ЧДП (1 пер) | ||||||
|
ПО - период окупаемости = ИС/ЧДП(1 пер) | ||||||
Следовательно, в результате сравнения NPV по трем проектам наиболее привлекательным является проект А.
Приветствую! Продолжаем цикл статей о методах оценки инвестиций. Сегодня я расскажу о своем «любимчике» — NPV инвестиционного проекта. Этот показатель нравится мне своей прозрачностью, наглядностью и возможностью «подвязать» будущие денежные потоки к текущему моменту.
NPV – сокращение от английского термина Net Present Value. На русский это переводится как чистая приведенная (к текущему времени) стоимость или ЧПС. Тот же показатель часто рассчитывают как чистый дисконтированный доход или ЧДД.
Простыми словами, метод расчета ЧДД (или ЧПС) представляет собой разницу между всеми «оттоками» и «притоками» денег, приведенными к текущему моменту. Он показывает размер общей прибыли, которую инвестор получит от проекта. Но не в виде банальной разницы между доходами и расходами. А с учетом временной стоимости и рисков всех денежных вложений в инвестиционный проект.
ЧПС позволяет инвестору ответить на следующие вопросы:
- Стоит ли вообще вкладывать сюда деньги?
- Какой из нескольких вариантов выбрать?
- Какой будет внутренняя норма доходности IRR?
Иногда ЧДД интерпретируют как добавленную стоимость проекта. Ведь вложения оправданы лишь в том случае, если они полностью возвращают первоначальные вложения, покрывают инфляцию и дают инвестору заработать что-то сверху.
С помощью ЧПС можно оценить эффективность вложений как в реальные, так и в финансовые проекты.
Как рассчитать?
Формула
NPV = ∑t=1nCFt (1+r) t−IC
- NPV – чистый дисконтированный доход.
- CFt (Cash Flow) – денежный поток в период t.
- IC (Invest Capital) – первоначальные затраты инвестора.
- r – ставка дисконтирования.
Excel (два способа)
С помощью встроенной функции ЧПС
Формула расчета NPV «работает» только, если правильно задать ставку дисконтирования и выделить «коридор» чистого денежного потока. Выбираем в Excel «формула» — «финансовые» — «ЧПС».
- В поле «Ставка» указываем значение ставки дисконтирования (либо вручную либо задаем адрес соответствующей ячейки таблицы).
- В поле «Значение 1» указываем дисконтируемые денежные потоки. Проще всего это сделать, выделив диапазон ячеек на листе «мышкой» с зажатой левой клавишей.
Обратите внимание! Выделенный диапазон не должен включать первую ячейку с первоначальными инвестициями! В противном случае ЧПС будет рассчитана некорректно.
- Жмем ОК.
- Выделяем ячейку с рассчитанным значением ЧПС. В строке формул (сверху) появится ее расчет.
- Дописываем формулу вручную. После знака «=» вводим сумму первоначальных инвестиций в проект и ставим знак «+». Либо указываем после «=» адрес соответствующей ячейки;
- Жмем кнопку Enter.
С помощью «ручного» расчета
Заполняем столько столбцов таблицы, сколько планируется периодов. Если мы делаем расчет за пять лет — значит, будет пять столбцов. По каждому периоду потребуются такие значения:
- Чистый денежный поток (ожидаемые поступления минус ожидаемые затраты).
- Ставка дисконтирования.
- NPV по каждому столбику по формуле: денежный поток за период/(1+ ставка дисконта). Сумма в нижней части дроби возводится в степень каждого периода (1,2,3 и так далее).
Общая сумма NPV по каждому году и будет искомой величиной.
С помощью калькулятора
«Ручная» оценка производится в несколько этапов.
Шаг 1. Определяем сумму начальных инвестиций (Invest Capital или IC). Сюда относим все деньги, которые планируем вложить на начальном этапе, включая косвенные расходы (например, комиссию банка).
Шаг 2. Выбираем период времени t для анализа. Это может быть 2, 5 или 10 лет.
Шаг 3. Определяем поток платежей за каждый временной отрезок. Если мы рассчитываем NPV на 5 лет, то у нас должно быть пять денежных потоков. Они могут отличаться между собой по сумме или будут идентичными.
Шаг 4. Определяем ставку дисконтирования ® . Любые деньги сегодня имеют бОльшую ценность, чем через год. Другими словами, 10 000 рублей в 2013 году – это совсем другие 10 000 рублей, чем в 2018-м.
Шаг 5. Дисконтируем наши денежные потоки. Проще говоря, уменьшаем денежные поступления по каждому году на ставку дисконтирования. Это и будет приведенной стоимостью проекта.
Шаг 6. Складываем все полученные дисконтированные потоки. И от этой суммы отнимаем сумму начальных инвестиций.
Важные нюансы
Как определить ставку дисконтирования R?
Как правило, ставка дисконтирования – это процент, под который инвестор может привлечь финансовые ресурсы. И таких способов достаточно много:
- Банковский кредит.
- Займ у знакомых под минимальный процент.
- Продажа активов, вывод денег из других проектов или личные накопления.
Во всех этих вариантах стоимость капитала будет разной! Даже ставка по кредиту будет варьироваться в зависимости от финансовой устойчивости компании, сроков, суммы и наличия обеспечения.
Как найти ставку дисконтирования? Чаще всего инвесторы рассчитывают средневзвешенную величину процентных ставок всех потенциальных источников.
Такой способ расчета дисконта по капиталу называется WACC (сокращение от Weighted Average Cost of Capital).
Как определить размер денежных потоков (CF)?
Пожалуй, это самый сложный этап. Нам нужно заранее знать суммы всех поступлений по проекту и затрат на него. Если это касается бизнеса или компании инвестора, то придется рассчитывать объемы и суммы будущих продаж, а также сделать точную калькуляцию всей затратной части (аренда, сырье, налоги, зарплата, логистика и т.д.).
Как интерпретировать полученный результат?
Если NPV > 0, то проект принесет прибыль
Если NPV< 0, то вариант убыточен. Нужно либо отказаться от него, либо пересмотреть исходные данные.
Если NPV = 0, то проект полностью окупит вложенные в него средства, но прибыли инвестору не принесет.
Простые примеры расчета и практическое применение
Оцениваем ЧДД проекта «Кофейня». Ставку дисконтирования принимаем на уровне 10%.
| Статья | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год |
| Инвестиции в проект | 100 000 | ||||
| Операционные доходы | 25 000 | 27 000 | 34 000 | 40 000 | |
| Операционные расходы | 8 000 | 7 000 | 6 000 | 4 000 | |
| Чистый денежный поток | -100 000 | 17 000 | 20 000 | 28 000 | 36 000 |
Считаем NPV по формуле в Excel, не забыв отдельно вписать в нее первоначальные инвестиции со знаком «-».
NPV получилось отрицательным (-22 391 рубля). При таких исходных данных проект «Кофейня» за пять лет не выйдет даже в ноль. Но не исключено, что через определенный момент времени бизнес может стать прибыльным.
Появилась возможность выгодно купить недвижимость в Болгарии под сдачу в аренду за символические $40 000. Знакомый согласился одолжить эту сумму на 5 лет под 9% годовых (ставка дисконтирования равна 0,09).
Предполагаемый доход от сдачи в аренду за год: от $13 000 до $19 000 (расчеты делала управляющая компания).
Анализ проекта с помощью NPV выглядит так.
| Статья | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год |
| Инвестиции в проект | 40 000 | ||||
| Чистый денежный поток | -40 000 | 13 000 | 15 000 | 17 000 | 19 000 |
Подставляя значения формулу в Excel, получаем дисконтированный доход NPV = $11 139.
Плюсы и минусы метода
На мой взгляд, к плюсам метода можно отнести:
- Конкретность полученного результата. Если NPV больше нуля – то проект можно рассматривать, меньше или равен нулю – отказаться или на время отложить.
- Возможность учитывать изменение стоимости денег со временем.
- Ставка дисконтирования позволяет принять во внимание риски по проекту.
Минусы показателя:
- ЮНИДО критикует использование показателя NPV для сравнения альтернативных проектов. По мнению организации, для этих целей больше подходит индекс скорости удельного прироста стоимости.
- Во многих случаях невозможно корректно рассчитать ставку дисконтирования.
- Размер денежных потоков, являясь прогнозной величиной, не учитывает вероятность исхода события.
Другие показатели эффективности инвестиционного проекта
Любой инвестпроект оценивается сразу по нескольким показателям. Кроме NPV, инвесторы часто рассчитывают индекс рентабельности инвестиций PI, внутреннюю норму доходности IRR и, конечно, дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP.
О некоторых из этих показателей я расскажу в следующих постах.
Подписывайтесь на обновления и не забывайте делиться ссылками на свежие статьи в соцсетях!
Рассмотрим анализ инвестиционного проекта: рассчитаем основные ключевые показатели эффективности инвестиционного проекта. Среди ключевых показателей можно выделить два наиболее важных – NPV и IRR .
- NPV – чистый дисконтированный доход от инвестиционного проекта (ЧДД).
- IRR – внутренняя норма доходности (ВНД).
Рассмотрим данные показатели более детально и рассчитаем простой пример работы с ними в таблицах Excel.
Чистый дисконтированный доход (NPV)
NPV (Net Present Value , Чистый Дисконтированный Доход ) – пожалуй, один из наиболее популярных и распространенных показателей эффективности инвестиционного проекта. Рассчитывается он как разница между денежными поступлениями от проекта во времени и затратами на него с учетом дисконтирования.
Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV):
- Определить текущие затраты на проект (сумма инвестиционных вложений в проект) – Io .
- Произвести расчет текущей стоимости денежных поступлений от проекта. Для этого доходы за каждый отчетный период приводятся к текущей дате (дисконтируются) – PV .
- Вычесть из текущей стоимости доходов (PV) наши затраты на проект (Io). Разница между ними будет чистый дисконтированный доход – NPV .
PV что это такое и как рассчитать? Расчет дисконтированного дохода
Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV)
NPV=PV-Io
CF – денежный поток от инвестиционного проекта;
Iо – первоначальные инвестиции в проект;
r – ставка дисконта.
Показатель NPV – показывает инвестору доход/убыток от инвестирования денежных средств в инвестиционный проект. Данный доход он может сравнить с доходом в наименее рискованный вид активов – банковский вклад и рассчитать эффективность и целесообразность вложения в инвестиционный проект. Если NPV больше 0, то проект эффективен. После этого можно сравнить значение NPV с доходов от вклада в банк. Если NPV > вклад в наименее рискованный проект, то инвестиции целесообразны.
Формула чистого дисконтированного дохода (NPV) изменяется если инвестиционные вложения в проект осуществляются в несколько этапов (периодов) и имеет следующий вид.
CF – денежный поток;
r – ставка дисконтирования;
n – количество этапов (периодов) инвестирования.
Внутренняя норма доходности (IRR). IRR что это за показатель
Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return , IRR ) – второй наиболее популярный показатель оценки инвестиционных проектов. Он определяет ставку дисконтирования, при которой инвестиции в проект равны 0 (NPV=0). Другими словами затраты на проект равны доходам от инвестиционного проекта.
IRR = r, при которой NPV = 0, находим из формулы:
CF – денежный поток;
It – сумма инвестиционных вложений в проект в t-ом периоде;
n – количество периодов.
Расчет IRR позволяет сравнить эффективность вложения в различные по протяженности инвестиционные проекты (по NPV это сделать нельзя). Данный показатель показывает норму доходности/возможные затраты при вложении денежных средств в проект (в процентах).
Пример определения NPV в Excel
Для наглядности рассчитаем расчет NPV в MS Excel. Для расчета NPV используется функция =ЧПС()
.
Найдем чистый дисконтированный доход (NPV) инвестиционного проекта. Необходимые инвестиции в него – 90 тыс. руб. Денежный поток, которого распределен по времени следующим образом (как на рисунке). Ставка дисконтирования равна 10%.
Произведем расчет чистого дисконтированного дохода по формуле excel:
ЧПС(D3;C3;C4:C11)
Где:
D3 – ставка дисконта.
C3 – вложения в 0 периоде (наши инвестиционные затраты в проект).
C4:C11 – денежный поток проекта за 8 периодов.
В итоге, показатель чистого дисконтированного дохода равен NPV=51,07 >0 , что говорит о том, что есть целесообразность вложения в инвестиционный проект. К примеру, если бы мы вложили 90 тыс. руб в банк со ставкой 10% годовых, то через год получили бы чуть меньше 9 тыс., что меньше чем 51,07 от вложения в инвестиционный проект.
Мастер-класс: “Как рассчитать NPV для бизнес плана”
