(форвард, англ. forward contract) – это соглашение об обмене энной суммы одной валюты на любую другую валюту в будущем по фиксированной на момент соглашения цене. Согласно контракту продавец обязуется в срок, определенный документом, передать актив покупателю или исполнить альтернативное денежное обязательство. В свою очередь, покупатель обязуется принять актив, оплатить его в порядке и в срок, установленный в договоре.
Форвард бывает поставочным или расчетным:
- DF - поставочный, заканчивается поставкой актива и полной оплатой на условиях контракта. К поставочным форвардам относится срочная внебиржевая сделка (с отсроченными обязательствами);
- NDF – расчетный (безпоставочный) не заканчивается поставкой актива.
Также, существует форвард с открытой датой - это контракт с неопределенной датой расчетов (датой исполнения).
В момент заключения форвардного контракта устанавливается цена, которая представляет собой текущую цену на соответствующий актив. Все расчеты между сторонами происходят исключительно по данной цене. При ее определении партнеры исходят из того, что в конце периода вкладчик должен получить одинаковый финансовый результат, приобретя актив или форвардный контракт на его поставку. В случае если форвардная цена ниже (выше) спот-цены актива, то арбитражер покупает (продает) контракт и продает (покупает) актив.
Предметом соглашения выступают различные активы – акции, товары, валюта, облигации и др. Как правило, форвардный контракт заключается с целью осуществления реальной покупки или продажи соответствующего актива, а также для страхования покупателя или поставщика от возможных неблагоприятных изменений цены. Кроме этого, ФК может заключаться для игры на разнице курсов актива.
Цена, по которой будет исполнен контракт, называется ценой поставки. Она неизменна в течение всего периода действия ФК. При заключении сделки сторона, открывшая длинную позицию , рассчитывает на дальнейший рост цены актива. При ее повышении выигрывает покупатель форвардного контракта, соответственно – продавец проигрывает. Выигрыш и убытки по ФК реализуются после истечения срока договора, когда происходит движение активов и денежных средств.
Стоит отметить, что заключение форвардного контракта не требует от контрагентов существенных расходов, исключение – возможные комиссионные, связанные с оформлением сделки при ее совершении с использованием услуг посредников. Несмотря на то, что ФК предполагает обязательность исполнения, контрагенты все же не застрахованы от недобросовестных партнеров, которые иногда не исполняют своих обязательств. Поэтому, перед заключением сделки партнеры должны выяснить добросовестность и платежеспособность друг друга.
ФК заключается на неорганизованных рынках вне бирж и по своему содержанию не является стандартным. Считается, что в результате этого вторичный рынок отсутствует или очень узок, т.к. достаточно трудно найти третье лицо, интересы которого полностью соответствуют условиям форвардного контракта, изначально заключенного согласно потребностям двух первых лиц.
Недостатки форвардного контракта
Во-первых, это отсутствие гарантий исполнения ФК в случае формирования для одной из сторон соответствующей конъюнктуры. Во-вторых, это низкая ликвидность.
Форвард (Форвардный контракт) – договор покупателя и продавца, по которому один обязан купить, а другой продать базовый актив по условленной цене в установленный срок. Помимо того в условия форвардного контракта могут быть включены дополнительные параметры например такие как: качество товара, упаковка, место передачи товара и т.п.
Форвард по своей природе сродни фьючерсу, но имеет некоторые отличия. Форвардным контрактом, например, является договор между фермером, обязующимся к осени поставить определенный объем пшеницы и производителем муки, обязующимся эту пшеницу у него купить по заранее условленной цене. В этом случае и фермер, и производитель муки страхуют себя от непредвиденных изменений цен в будущем и заранее договариваются об обоюдовыгодной цене поставки пшеницы. Кроме этого они также могут заранее оговорить, например такие параметры как качество поставляемой пшеницы, ее сорт и т.п. Главной отличительной чертой форвардного контракта от фьючерса является то, что это внебиржевая операция и, следовательно, она не связана стандартами и ограничениями налагаемыми на фьючерсы.
Пример форвардного контракта
Предположим, что два человека решили заключить между собой форвардный контракт. Назовём этих людей условно мистер Икс и мистер Игрек.
Другими словами мистер Икс обязуется купить, а мистер Игрек обязуется продать оговоренное количество зерна пшеницы по оговоренной цене
Разумеется, что помимо цены и количества, они обсудили и другие моменты предстоящей сделки такие, например, как сорт и качество зерна, условия поставки и др.
Проходит без малого полгода и наступает срок исполнения заключённого форвардного контракта. И теперь, несмотря на текущую рыночную цену зерна, сделка должна осуществиться на заранее оговоренных условиях. То есть мистер Икс продаёт мистеру Игреку одну тонну зерна пшеницы за 10000 рублей (даже если на данный момент рыночная цена поднялась, например до 15000 рублей). А мистер Игрек покупает у мистера Икс одну тонну этого зерна за оговоренные 10000 рублей (даже если вдруг к моменту совершения сделки пшеница подешевеет до 5000 рублей за тонну).
В чём суть и смысл заключённого форвардного контракта для участников сделки Икса и Игрека?
Всё очень просто. Мистер Икс, не может купить одну тонну зерна зимой (то есть прямо сейчас по текущей цене в 10000 руб/тонна) по той причине, что ему просто негде будет его хранить. Зерно понадобится ему только к началу лета, но он опасается того факта, что к этому времени цены на него могут значительно вырасти. Поэтому заключая форвардный контракт, он страхуется от возможного повышения цен.
Мистер Игрек, обладающий огромными запасами зерна, тоже просто не в состоянии взять и реализовать их сегодня, по текущей рыночной цене в 10000 рублей за тонну (по причине того, что не найдётся такого количества покупателей). Поэтому опасаясь того, что к началу лета цена на зерно может значительно снизиться, он страхует свой риск, заключая форвардные контракты с покупателями по фиксированной подходящей ему цене в 10000 руб/тонна.
Цена, по которой стороны, заключающие между собой форвардный контракт, договорились провести сделку, называется ценой поставки
Риски форвардных контрактов
Разумеется, заключение форвардных контрактов не обходится без определённой доли риска. Поскольку он (контракт) хоть и обязывает стороны к его исполнению, но не может гарантировать оного.
Так одна из сторон может оказаться неплатёжеспособной в результате банкротства, а другая может не предоставить оговоренное количество товара надлежащего качества, ввиду его порчи или утраты.
Кроме этого одна из сторон может оказаться просто недобросовестной. Поэтому в приведенном примере, мистер Икс должен быть уверен, что мистер Игрек дорожит своей репутацией и в любом случае выполнит свои обязательства. А мистер Игрек в свою очередь должен быть уверен в платёжеспособности Икса.
Виды форвардных контрактов
Форвардные контракты подразделяются на два основных вида:
- Поставочный форвардный контракт . Этот тип контракта заканчивается поставкой товара (объекта сделки). Примером поставочного контракта являются отношения вышеупомянутых мистеров Икса и Игрека, когда на момент исполнения контракта один из них получил оговоренное количество товара.
- Расчётный форвардный контракт . В данном случае завершение контракта не подразумевает поставки товара (объекта сделки). Этот тип контракта подразумевает, что одна сторона выплатит другой стороне разницу в цене. Имеется в виду разница цены на момент заключения контракта и цены на момент его исполнения. К такому типу относится, например, большинство валютных форвардных контрактов.
Форвард (форвардный контракт) - это договор, по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Форварды — это , производные финансовые инструменты.
Форвардный контракт - обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.
В отличие от форвардные не стандартизованы.
Форвардная цена актива - это текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Она устанавливается в момент заключения форвардного контракта. Расчёты между сторонами по форвардному контракту происходят по этой цене.
Характеристика и особенности форвардных контрактов
- Форварды имеют обязательную силу и являются необращающимися;
- Форвардные контракты составляются с учетом конкретных требований клиента и не являются объектом обязательной отчетности;
- Во время переговоров должны быть определены: размер контракта, качество поставляемого актива, место и дата поставки;
- Основное преимущество форвардных контрактов - это фиксация цены на будущую дату. Главный их недостаток - при изменении цен к расчетному дню в любую сторону не могут разорвать его.
Виды форвардов: расчетный и поставочный форвардные контракты
Форвардный контракт может быть расчетным или поставочным.
Расчетный (беспоставочный) форвард не заканчивается поставкой базового актива.
Поставочный форвард заканчивается поставкой базового актива и полной оплатой на условиях сделки (контракта). Срочная внебиржевая сделка (сделка с отсроченными обязательствами) является поставочным форвардом.
Форвард с открытой датой - это форвардный контракт, по которому не определена дата расчетов (дата исполнения).
Стороны заключают между собой различные соглашения, при которых взаимные обязательства должны быть выполнены в оговоренное время. Когда контракт заключается «наперед», то есть его объект должен будет поставлен в будущем, такое соглашение называют «форвардом».
Какими могут быть форвардные контракты, в чем их нюансы и возможный риск, как протекает «форвардная» сделка, вы узнаете из этой статьи.
Что такое форвардный контракт
Слово «форвард» (англ. «Forward») в переводе означает «вперед». Название характеризует главную особенность форвардных контрактов – приемлемые для обеих сторон условия сделки фиксируются еще до того, как она будет заключена.
Форвардом или форвардным контрактом называется договор или соглашение, заключаемое без участия биржи, по поводу поставки оговоренного количества того или иного актива к определенному сроку по условиям, прописанным в момент заключения контракта.
Смысл такого соглашения в том, что изначально обозначенные в нем условия не могут быть изменены ни одной стороной и гарантируются к выполнению на предусмотренную дату.
К СВЕДЕНИЮ! Формально продаваемый актив не ограничивается ценными бумагами, но на практике с помощью форвардных контрактов реализуется чаще всего валюта, а сторонами выступают кредитные организации, трейдеры, торговые и производственные организации. Также часто таким способом продается нефть.
Форвардный контракт заключают, когда предполагают, что стоимость актива может со временем измениться, то есть товар может обесцениться или резко подорожать. Сделка «наперед» снижает риск неблагоприятных последствий такой динамики.
Особенности форвардного соглашения
Определяющие признаки форвардного контракта и его отличия от других видов подобных соглашений:
- форвард заключают вне биржи, в отличие от сходного соглашения - фьючерса;
- срок форвардного договора может быть любым, о котором договорятся стороны;
- строгого стандарта форвардных сделок, в отличие от фьючерсных, не существует;
- отчетность по форвардным контрактам не обязательна;
- форвард нельзя разорвать или изменить ни одной стороне;
- имеют свободную форму относительно выражения воли клиентов;
- форвард не имеет обратной силы;
- стороны не несут трат на заключение форвардного контракта.
Главным минусом таких соглашений является недостаточная застрахованность партнеров. Несмотря на то, что сделка объявляется «твердой», в случае изменения конъюнктуры профит может превысить штрафные санкции и желание сохранить хорошую репутацию. В таких ситуациях не исключено неисполнение партнером принятых обязательств.
ВАЖНО! При заключении форвардных соглашений рекомендуется особенно тщательная проверка контрагентов на благонадежность.
Основные компоненты форварда
Форвардным контрактам присущи следующие базовые характеристики.
- Предмет контракта - реализуемый актив. Это может быть как реальный товар, так и финансовый инструмент (например, процентная ставка).
- Количество актива , подлежащего поставке. Должно быть указано в удобных клиенту единицах.
- Дата поставки актива , твердо зафиксированная и не подлежащая изменению. Желательно определить и время доставки актива.
- Цена поставки (исполнения) - сумма, которую платит покупатель актива продавцу (фиксируется в условиях контракта, не может быть изменена).
- Форвардная цена - та же цена поставки, но не неизменная, а определенная на конкретный временной момент.
- Цена форвардного соглашения - разница между форвардной ценой и ценой поставки. Ее бывает необходимо вычислить, если форвардный контракт является объектом перепродажи на вторичном рынке. В таких условиях в качестве первого показателя берется форвардная цена в момент перепродажи контракта.
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Форвардную цену можно назвать ценой поставки контракта, заключенного в данный временной момент.
Пример, отражающий разницу между ценой поставки и форвардной ценой
Форвардный контракт 1 на поставку акций компании «Альфа» в пользу компании «Бета» 10 сентября 2017 года был заключен 1 июня 2017 года. Ценовое условие – 120 руб. за акцию. В этот день цена поставки совпадает с форвардной. 1 июля акции котируются по 130 руб. Цена поставки осталась прежней (она не меняется), форвардная цена стала 130 руб. В этот день «Альфа» заключила форвардный контракт 2 на продажу еще одной партии акций на ту же дату. В контракте 2 цена поставки будет уже 130 руб., так как она изменилась на рынке. 10 сентября 2017 года акции «Альфы» котируются по 110 руб. Это будет форвардной ценой. Но компания «Бета» должна будет заплатить цену поставки – по контракту 1 это будет 120 руб. за акцию, а по контракту 2 – 130 руб. за акцию.
Позиции сторон форварда
В зависимости от того, преобладают ли для определенной стороны требования или обязательства, может быть выбрана соответствующая позиция форвардного договора:
- короткая позиция продавца означает большее количество проданного базового актива по сравнению с приобретенным (обязательства превышают требования);
- длинная позиция покупателя - количество приобретенного превышает количество реализованного (требования превышают обязательства).
Сторона, занимающая короткую позицию, предполагает, что рыночная цена актива понизится, поэтому нужно срочно его продавать, пока она не упала критично низко. Такую политику называют игрой на понижение.
А сторона с длинной позицией рассчитывает на рост цен, поэтому предпочитает купить с надеждой на будущее (игра на повышение).
Виды форвардов
Применяется три вида форвардных соглашений:
- поставочные - то есть базовый актив, оговоренный в контракте, должен быть действительно доставлен и передан от продавца покупателю;
- расчетные - актив в реальности не передается, а в указанную дату происходит зачет и компенсация разницы между его рыночной стоимостью и зафиксированной в соглашении;
- валютные - стороны обмениваются валютой, курс которой остается неизменным.
По виду базового актива форварды можно разделить на 2 группы.
- Товарные форварды
- подразумевают материальный предмет купли-продажи, такой как:
- энергетические ресурсы;
- металлы;
- продукция сельского хозяйства и т.п.
- Финансовые форварды
- базовый актив представляет собой финансовый инструмент:
- валюта;
- процентные ставки;
- акции;
- другие ценные бумаги и фондовые ценности.
Если принять во внимание стороны контрактов, можно выделить:
- форварды между банковскими организациями либо между банком и клиентом;
- форварды между торговыми и производственными предприятиями.
Пример товарного форварда
Трейдер изучает ситуацию на рынке ценных металлов и предполагает, что цена на платину, на дату его исследования составляющая около 1600 рублей за грамм, будет расти. Он заключает форвардный контракт на покупку платины по цене 1700 рублей за грамм на срок 3 месяца. Через указанное время котировка платины составляет 1900 рублей за грамм. Трейдер купит платину по зафиксированной в контракте цене 1700 руб., сразу же продаст по 1900 рублей и будет иметь чистую прибыль в 200 рублей на каждом грамме ценного металла.
Пример финансового форварда
Клиент хочет продать банку 10 000 евро, но не сейчас, а через полгода. Он заключает с банковской организацией валютный форвардный договор. На момент заключения договора курс евро составлял 63 рубля. По правилам договора, необходимо внести задаток в оговоренном размере, устраивающем стороны, пусть это будет 20%. Клиент вносит на счет банковской организации 2 000 евро по указанному курсу. Спустя 6 месяцев вследствие изменений в политической ситуации курс евро составляет 70 рублей. Клиент вносит оставшуюся сумму – 8 000 евро, а банк выплачивает ему деньги в рублях по выросшему курсу.
Хеджирование форвардами
Хеджирование – это механизм снижения контрактных рисков. Он предусматривает открытие финансовых сделок, которые смогут компенсировать потери, если рынок повернется неблагоприятной стороной. Цель хеджирования – минимизировать возможные потери при колебаниях рыночной конъюнктуры.
Например, при валютных торгах не всегда можно предположить, вырастет или упадет курс. Предположим, прибыль по контракту будет в случае повышения. В данном случае, будет заключаться в заключении параллельно с этим такого контракта, который даст выигрыш при понижении курса. Естественно, что прибыль при этом будет меньше, зато меньше и возможный убыток.
В практике хозяйственной деятельности принято хеджировать следующие виды рисков:
- валютный, возникающий вследствие колебаний курсов;
- процентный, причина которого лежит в изменении котировок ценных бумаг;
- товарный, связанный с динамикой цен, инфляцией и др. экономическими факторами.
ВАЖНО! Ключевой принцип хеджирования – снижение рисков, но не возможность воспользоваться ситуацией с целью получения дополнительной прибыли.
Пример форвардного хеджирования. Предприниматель планирует в будущем квартале закупить за рубежом импортные товары. Для совершения этой сделки ему нужна будет валюта. Но неизвестно, каким будет курс через несколько месяцев, и бизнесмен принимает решение о хеджировании с помощью форварда. Он заключает с банком форвардный договор о покупке валюты по текущему курсу. Теперь он застрахован от убытков в случае роста котировки валют, но не сможет получить прибыль, если цена валюты снизится.
ВНИМАНИЕ! Форвардный контракт – только один способ для хеджирования. Для управления рисками применяются также фьючерсы, опционы, свопы и другие финансовые инструменты.
Инвестиции с помощью форвардного контракта
Можно вкладывать деньги, не покупая и продавая сами активы, а делая это только с обязательствами. Форвардный контракт является очень удобным средством для таких инвестиций.
Поскольку условия форварда не стандартизированы, их можно подобрать таким образом, что они будут полностью повторять условия реализации самого базового актива, например, акций. При подписании контракта акции стоят определенную сумму. Затем трейдер продает контракт, получив за него стоимость акций на момент реализации. Таким образом, контракт выступил производным инструментом, позволяющим снизить инвестиционные расходы, неизбежные на бирже.
Нюансы отечественного форварда
В зарубежной практике форвардные сделки распространены значительно больше, нежели в РФ. Многие экономисты не признают уровень таких контрактов выше, чем в пари или азартной игре. Тем не менее, форвард все активнее занимает место в российской экономической практике.
Законодательная база по форвардным контрактам закладывалась около 20 лет назад в следующих нормативных актах:
- инструкции Банка РФ от 22 мая 1996 г. № 41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации» – для совершения форвардных сделок между банками либо между банком и клиентом;
- Положение Банка Российской Федерации от 21 марта 1997 года № 55 «О порядке ведения бухгалтерского учета сделок покупки-продажи иностранной валюты, драгоценных металлов и ценных бумаг в кредитных организациях» – дает определение форвардной сделки как соглашения, обязательства по которому осуществляются с отсрочкой не менее 3 дней после заключения;
распоряжение Правительства РФ от 10 июля 2001 года № 910 «О Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2002 — 2004 годы)» – позволяло признавать сделки с отсроченным исполнением как пари.
Риски форвардов, характерные для РФ
Приравнивая форвардные сделки к играм и пари, специалисты настаивают на их преимущественно рисковом характере – невозможности стопроцентно рассчитать результат и большом влиянии на них случайных событий. Смысл такого приравнивая – в отсутствии судебной защиты таких сделок, ведь пари – дело добровольное, в отличии от контрактов, где неисполнение обязательств предусматривает определенные санкции.
Постановление Конституционного Суда РФ от 16 декабря 2002 г. № 282-О указало на неправомерность отнесения форвардных сделок к пари и отказа по поводу них в судебной защите, поскольку риск в играх и пари и при форварде имеет разную природу.
- Игровой риск создается азартом самих игроков, а при форварде риск имеет предпринимательский характер и связан с особенностями рынка, не неся на себе черт конкретных участников.
- В отличие от цели игры и пари – насладиться процессом, по возможности получив выгоду, основная цель сделки, как у любой предпринимательской деятельности – получение прибыли, по возможности уменьшив риски.
Последние законодательные изменения гласят: если хотя бы одна из сторон форвардной сделки является юридическим лицом, имеющим лицензию на банковские операции или рыночную деятельность, то форвардные сделки с ним будут обеспечены защитой в суде.
К СВЕДЕНИЮ! За рубежом форвардные сделки весьма распространены и защищены законодательно, а в нашей стране этот рыночный сегмент нуждается в дальнейшем совершенствовании и развитии.
Под форвардным контрактом подразумевается соглашение, заключаемое двумя сторонами по поводу поставки объекта контракта в будущем. Условия контракта строго оговариваются изначально и не подлежат изменению. Как бы не складывались , они должны быть в точности выполнены, когда придет назначенный срок. Хотя фактически форвард не представляет собой ценную бумагу, его довольно часто используют на финансовых рынках.
Основные виды форвардов
Выделяют три основных вида: - поставочный форвард. Согласно заключаемому в это случае договору, суть сделки состоит в поставке товара продавцом и его полной оплате покупателем на условиях последнего; - расчетный форвард. Под этим видом форварда понимают , согласно которому одна сторона должна заплатить другой величину разницы, возникающей между стоимостью товара в момент заключения договора и в тот момент, когда приходит пора исполнять договор; - валютный форвард. Представляет собой обмен двух валют по фиксированному курсу.
Главные характеристики форвардного контракта
1. , под которым понимается тот финансовый инструмент или , поставку которого предусматривает форвард. Из этого вытекает, что все форвардные контракты в соответствии с их базовым активом можно подразделить на финансовые и товарные. При этом в качестве базового актива финансового форварда выступают процентные ставки, акции, и прочие фондовые ценности. В свою очередь, в качестве базового актива товарного форварда соответственно выступает какой-то товар, будь то энергоресурсы, сельскохозяйственная продукция или металлы.
2. Количество поставляемого базового актива.
3. Зафиксированная в контракте дата поставки базового актива.
4. Цена поставки, то есть та цена, которая оплачивается покупателем форварда в пользу продавца. Цена поставки фиксируется изначально и не меняется на протяжении всего срока действия контракта вне зависимости от обстоятельств.
5. Форвардная цена, также являющаяся ценой поставки базового актива. Она отличается от цены поставки тем, что не является постоянной, а изменяется в каждый отдельно взятый момент времени.
6. Цена форвардного контракта. Тут имеется в виду цена возможной перепродажи форвардного контракта на вторичном рынке. Зачастую цену форвардного контракта вычисляют, как разницу между величиной текущей форвардной цены и величиной цены поставки.
Область применения
Заключение форвардного контракта обуславливается желанием поставщика или покупателя застраховаться от возможности неблагоприятного для них изменения стоимости товара или актива. Торговые и производственные компании часто заключают форвардные контракты. Кроме того, нередко такие контракты, подразумевающие продажу или покупку валюты, используют банки в финансовых операциях со своими клиентами.
Особенности, преимущества и недостатки
Заключение форвардного контракта происходит вне биржи. В некоторых случаях валютные рынки занимаются разработкой стандартных контрактов, которые могут заключаться на этих биржах, однако делается это исключительно для удобства сторон. Контрагенты не несут никаких расходов для заключения контракта. Конечно, речь идет о тех случаях, когда заключается напрямую, без участия посредников. По своей сути форвардный контракт является твердой сделкой, а значит - обязательным для исполнения. Соответственно, заключая контракт, контрагенты официально теряют возможность извлечь выгоду из благоприятно складывающейся для них конъюнктуры. В то же время нельзя сказать, что заключив такой контракт, каждый из контрагентов становится застрахованным от возможности неисполнения условий контракта со стороны партнера. И если стоимость спота будет значительно превышать потери, связанные со штрафными санкциями, то только нежелание потерять честное имя, перспективность долгосрочного сотрудничества или исключительная добросовестность сторон смогут сохранить сделку в силе. Это является основным недостатком форвардных контрактов. В связи с этим партнерам, желающим заключить контракт, приходится заниматься выяснением добропорядочности и платежеспособности друг друга.
