Васильцова А.М. Сравнительный анализ трактовок и методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Инвестиционная привлекательность зависит от потенциала того или иного региона, включая возможные риски. Инвестиционная привлекательность отдельных регионов рассчитывается на основе статистических данных как минимум по восьми направлениям. Это трудовая занятость населения, обеспечение финансами, наличие производственных мощностей, потребительский спрос, инфраструктура, наличие природных ресурсов, развитие туристической отрасли и инновации. В процессе изучения статистических данных по региону также определяются и рассматриваются различные факторы, тормозящие развитие в регионе. Это уровень уровень развития рабочей силы, перекосы в отдельных секторах экономики.

Инвестиционные же риски рассчитываются на суммарной основе, исходя из следующих рисков: управленческого, финансового, экологического, социального криминального путем анкетирования и сравнения экспертных мнений от представителей инвестиционных и банковских структур. Показатели инвестиционной привлекательности формируются на основе различных методик, в основе которых используются те же статистические данные. При принятии инвестиционных решений немаловажную роль играют законодательные акты, влияющие на результаты а также опросы и исследования. Не менее важными в данных исследованиях становятся экспертные оценки, формирующие полную картинку привлекательности инвестиционного комплекса в целом. Экспертные оценки вкупе с самыми продвинутыми методиками дают возможность оценить динамику развития региона. Инвестиционная привлекательность регионов же для последующего инвестирования рассчитывается на основе анализа отдельных показателей, используемых известными рейтинговыми агентствами, а также за счет применения в исследованиях постоянных и универсальных критериев оценки экономического состояния отдельных регионов. Степень риска делится на девять основных групп, имеющих высокий потенциал, средний и низкий потенциал. Далее полученные данные и показатели динамического развития оцениваются на основе их весового коэффициента. В результате данных исследований определяется инвестиционная привлекательность и оценивается конкретное место региона для последующих финансовых вложений.

Важнейший смысл при проведении таких расчетов и исследований на всей территории РФ в целом состоит в том, что государство осознанно использует различные стимулирующие мероприятия для развития каждого отдельно взятого инвестиционного комплекса с учетом его развития, имеющихся особенностей и освоенности отдельных территориальных образований. При этом их инвестиционная привлекательность быстро возрастает. В результате таких государственных вливаний появляется стойкая динамика роста в развитии структуры промышленных и сельскохозяйственных направлений. Реализация множества связанных с развитием транспортного, промышленного и сельскохозяйственного потенциала, позволяет создать стойкое выполнение показателей надежности развития данного региона, что обеспечивает ему выход на новый более высокий и динамичный уровень последующего поступательного развития. Соответственно возрастет и инвестиционная привлекательность, и при этом раскрываются конкурентные особенности всех задействованных в государственной муниципальных территорий. А поэтапное и своевременное развитие всех территорий РФ и их хорошая экономическая отдача - не это ли главное для всех инвестиционных вложений?

Введение

Теоретические основы анализа инвестиционной привлекательности предприятия

Основные инструменты и методы анализа инвестиционной привлекательности предприятия

Заключение

Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

Наиболее общей, основной целью привлечения инвестиций является повышение эффективности функционирования фирмы в рыночных условиях.

Согласно современной точке зрения, результатом вложения инвестиционных средств, вне зависимости от выбранного способа, при эффективном менеджменте, должен явиться рост стоимости фирмы и других значимых показателей ее деятельности. Устойчивая конкурентоспособная работа любого современного предприятия возможна только в случае его модернизации, активного и всеохватывающего расширении деятельности, а также использования новейших технологий, как в производстве, так и в менеджменте. Реализация этих всех мероприятий требует изыскания наиболее доступных (дешевых) источников дополнительных финансовых ресурсов - инвестиций.

Оценка инвестиционной привлекательности фирмы имеет весьма весомую роль, поскольку потенциальные инвесторы уделяют наиболее значительное внимание именно этой характеристике, в большинстве случаев, прибегая, при этом, к изучению показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия за последние 3-5 лет. Помимо этого, для наиболее корректной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, инвесторы осуществляют его оценку как элемента отрасли, а не как какого-либо обособленного хозяйствующего субъекта, сравнивая его с другими фирмами, функционирующими в данной отрасли.

Заинтересованность потенциальных инвесторов во многом зависит от экономической состоятельности фирм, а также степени устойчивости их финансового состояния. Эти параметры являются одними из самых главных, поскольку в наибольшей мере характеризуют инвестиционную привлекательность того или иного предприятия.

Тем не менее, стоит отметить, что даже в наши дни методология анализа и оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов ещё не достаточна разработана, а потому требует дальнейшего усовершенствования и актуализации.

Сегодня практически для любой ниши бизнеса характерен чрезвычайно высокий уровень конкуренции. Для того чтобы, не только выжить в данной среде, а также занять конкурентные позиции, компании вынуждены непрерывно развиваться, заимствуя передовой мировой опыт, осваивая новые технологии, расширяя сферы деятельности. Именно при таком динамичном развитии, приходит понимание того, что дальнейшее развитие фирмы не представляется возможным без притока инвестиций.

Таким образом, инвестиции наделяют компании конкурентными преимуществами и очень часто выступают в качестве наиболее мощного средства роста. Чрезвычайно важным для инвесторов является анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия, поскольку это дает возможность минимизировать риск неправильного вложения средств.

Основной целью данной работы выступает изучение теоретических основ анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Достижение поставленной цели обеспечивается постановкой и решением следующих задач:

проанализировать, существующие методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а также определить возможность их использования с позиции инвесторов;

определить ключевые показатели формирования инвестиционной привлекательности предприятия;

уточнить экономический смысл инвестиционной привлекательности предприятия;

провести отбор наиболее значимых факторов инвестиционной привлекательности предприятия;

изучить теоретические основы механизма анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Объектом работы являются теоретические основы анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

Предметом работы выступают основные инструменты и методы анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а также основные факторы влияния на неё.

Теоретической и методологической основами исследования послужили научные работы российских и зарубежных ученых в области анализа инвестиционной привлекательности предприятий, а также законодательные и нормативные акты федеральных и региональных органов власти, регламентирующие инвестиционные процессы. В работе использованы материалы периодической печати и научно-практических конференций по вопросам инвестиционного анализа и инвестиционного ранжирования.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1 Понятие инвестиционной привлекательности предприятия в современных рыночных условиях

Под инвестициями обычно понимается вложение капитала в какие-либо объекты с целью получения прибыли, либо достижения положительного социального эффекта.

Экономическая природа данной категории состоит в построении отношений между участниками инвестиционного процесса по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов для целей совершенствования и расширения производства.

Наиболее очевидным образом данный подход был представлен в трудах знаменитого экономиста, нобелевского лауреата Дж. М. Кейнса. Так, он под инвестициями подразумевал ту часть дохода за текущий период, которая для потребления использована не была, а также текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности.

Что касается отечественной экономической литературы, то до вплоть до 80-х годов XX в. термин «инвестиции» практически не использовался, поскольку тогда царила административно-командная модель социалистической экономики. Таким образом, более-менее широко в научном обиходе данный термин распространился несколько позже.

Также инвестиции вполне можно рассматривать в качестве процесса, который в ходе воспроизводства основных фондов отражает движение их стоимости. Другими словами, это система экономических отношений, которые связаны с движением стоимости, которая была авансирована в основные фонды с момента мобилизации денежных средств, до момента их возврата. Однако, на наш взгляд, данное определение является чересчур узким.

В самом общем виде под инвестициями подразумеваются вложения капитала в целях его преумножения в будущем. Данный простой и понятный подход к данному определению доминирует как в западной, так и в отечественной литературе.

Согласно действующему законодательству РФ, а именно, в соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ «инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Согласно МСФО вытекает следующее определение: «Инвестиции являются активом, который содержится у компании в целях наращения богатства посредством различного рода доходов, получаемых от объекта инвестирования (в форме дивиденда, процента и арендной платы), наращения стоимости капитала компании, или для получения инвестирующей компанией иных выгод, которые возникают, к примеру, при долговременных торговых взаимоотношениях».

Таким образом, в наиболее общем виде, инвестиции являются вложениями инвестором временно свободного капитала в определенный объект в целях сохранения данного капитала и получения прибыли, либо другого позитивного эффекта.

Все инвестиции принято условно разделять на две основные группы: реальные и финансовые.

К финансовым инвестициям принято относить вложение капитала в различные финансовые инструменты, в первую очередь, в ценные бумаги. Они служат для увеличения финансового капитала инвестора, получения дивидендов, а также иных доходов.

Реальные инвестиции - это вложение средств в создание активов, которые связаны с осуществлением операционной (основной) деятельности предприятия, а также решением его социально-экономических вопросов.

Говоря более точно, к реальным инвестициям следует относить вложение капитала в производство. Другими словами, это финансовые ресурсы, которые направляются на развитие основных производственных фондов, нематериальных активов и ресурсной базы.

На сегодняшний день вопрос привлечения реальных инвестиций - вопрос ее выживания, как предприятия, так и экономической системы в целом. Нормальное функционирование фирм, в особенности, крупных промышленных, не представляется возможным без активного привлечения средств от инвесторов. Главной целью последних, безусловно, является сохранение и приумножение временно свободного капитала.

Таким образом главными субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы. Ими могут являться кредиторы, заказчики, вкладчики, покупатели, и другие участники инвестиционного процесса.

Инвестор самостоятельно выбирает себе объекты для инвестирования, определяет объемы и желаемую эффективность инвестиций, направления инвестирования, контролирует целевое использование вложений, и, конечно, же, выступает в качестве собственника созданного благодаря инвестиционной деятельности объекта.

Характерной особенностью любого инвестора является отказ от немедленного потребления имеющихся в его распоряжении средств сегодня, для более полного удовлетворения своих потребностей в будущем.

Основной задачей инвестора является наиболее рациональный выбор объекта для инвестирования. Такой объект должен обладать наиболее благоприятными перспективами развития, а также высокой эффективностью отдачи от вложений.

Выбор объекта инвестирования не может быть спонтанным, поскольку перед этим происходит весьма сложный процесс самого тщательного отбора, оценки и анализа всевозможных альтернатив, из которых и осуществляется итоговый выбор наиболее привлекательного объекта.

Рассмотрим теперь, что такое инвестиционная привлекательности предприятия.

Само понятие «инвестиционная привлекательность», традиционно ассоциируют с предпочтениями в выборе какого-либо объекта для инвестирования.

Инвестиционная привлекательность какого-либо объекта для инвестирования собой представляет сочетание самых различных объективных признаков, возможностей, средств, которые в своей совокупности составляют потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в данный объект инвестирования.

Как считает профессор Ярославского Государственного Университета Г.Л. Игольников, «под инвестиционной привлекательностью предприятия следует понимать социально-экономическую целесообразность инвестирования, которая основывается на согласовании возможностей и интересов инвестора, а также получателя (реципиента) инвестиций, обеспечивающее достижение целей каждой из сторон при приемлемом уровне риска и доходности инвестиций».

Простым языком, инвестиционная привлекательность представляет собой определенную совокупность характеристик и факторов фирмы, которые дают повод инвестору выбрать её в качестве объекта инвестирования.

Инвестиционная привлекательность предприятия собой представляет интегральную оценку её сторон с позиций эффективности её деятельности и перспектив развития.

Основной целью анализа и оценки инвестиционной привлекательности фирмы является определении для целесообразности инвестирования в тот или иной объект.

Сам процесс формирования инвестиционной привлекательности фирм является достаточно сложным и длительным. Он включает такие основные этапы:

) составление общей характеристики фирмы, а также осуществление анализа уровня её экономического развития:

а) анализ имущественного состояния компании предполагает определение стоимости актива компании, анализ его структуры, оценку объема и состава нематериальных и внеоборотных активов;

б) оценка производственного потенциала фирмы, суть которого состоит в определении производственных мощностей фирмы, а также перспектив их роста, уровня износа оборудования и технологии производства, а также необходимости в модернизации;

в) определение уровня развития менеджмента на предприятии (кадрового потенциала) - анализ обеспеченности предприятия кадрами, оценка уровня их квалификации;

г) анализ инновационного потенциала фирмы подразумевает анализ наличия и использования в производстве новейших технологий и возможности внедрения инноваций;

) оценка рыночного потенциала также конкурентоспособности выпускаемой фирмой товарной продукции:

а) определение емкости рынка, а также его доли, приходящейся на данную фирму (анализ рейтинга фирм, работающих в данной отрасли, конкурентной среды, определение слабых и сильных сторон, определение перспективных путей закрепления позиций предприятия на рынке, а также его дальнейшего роста);

б) оценка качества и конкурентоспособности выпускаемых фирмой товаров (сравнение качества продукции с имеющейся на рынке аналогичной, оценка её качества и выявление конкурентных преимуществ, поиск оптимальных путей повышения конкурентоспособности товаров);

в) анализ ценовой политики фирмы;

) анализ финансового состояния компании, а также финансовых результатов:

а) оценка финансового состояния предприятия подразумевает, в первую очередь осуществление анализ финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, а также анализ деловой активности и рентабельности;

б) анализ финансовых результатов предприятия включает оценку эффективности деятельности, а также перспектив дальнейшего развития компании.

Следует разграничивать между собой такие термины, как «инвестиционная привлекательность» и «уровень экономического развития». Уровень развития предприятия содержит целый комплекс важных экономических показателей, а инвестиционная привлекательность раскрывает, в основном состояние объекта инвестирования, перспективы его роста и доходности и, как результат, дальнейшего развития.

Не стоит забывать, что во время анализа инвестиционной привлекательность того или иного предприятия, инвестору следует оценивать не только доходность и стабильность работы данного объекта, но также и любые потенциальные риски, которые только могут возникнуть.

2 Факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предприятия

инвестиционная привлекательность предприятие

Инвестиционная привлекательность предприятия во многом зависит от внешних факторов, которые характеризуют уровень развития отрасли и территории, где расположено рассматриваемое предприятие, а также от внутренних факторов - деятельности внутри предприятия.

Как говорилось ранее, перед тем, как принять решение о вложении средств, инвестору следует оценить целый комплекс факторов, которые определяют эффективность инвестиций. При учете всего спектра вариантов сочетания различных этих факторов, любому инвестору приходится оценивать также результаты их взаимодействия и совокупное их влияние.

Таким образом, на первый план выходит количественная идентификация состояния инвестиционной привлекательности. При этом стоит учитывать то, что для принятия тех или иных инвестиционных решений показатель, который характеризует состояние инвестиционной привлекательности фирмы, должен непременно обладать экономическим смыслом и, при этом, быть сопоставимым с ценой инвестиционного капитала.

На основе вышеизложенного, можно сформулировать ряд требований, которые предъявляются к методике определения показателя инвестиционной привлекательности:

показателю инвестиционной привлекательности следует учитывать все важные для инвестора факторы внешней среды;

данному показателю следует отражать ожидаемую доходность от вложенных ресурсов;

показатель инвестиционной привлекательности должен непременно быть сопоставимым с ценой капитала инвестора.

Таким образом, если методика оценки инвестиционной привлекательности будет построена с учетом данных требований, то это даст возможность обеспечить инвесторам обоснованный и рациональный выбор объекта вложений капитала, контролировать их эффективность этих вложений, а также возможность корректировки в случае неблагоприятной ситуации процесса реализации инвестиционных программ и проектов.

В роли других не менее важных факторов инвестиционной привлекательности фирмы, которые также необходимо учитывать, являются инвестиционные риски.

Инвестиционные риски подразделяются на несколько подвидов:

риск прямых финансовых потерь;

риск снижения доходности;

риск упущенной выгоды.

Риск упущенной выгоды выступает в качестве риска наступления побочного (косвенного) финансового ущерба (недополучения прибыли) вследствие неосуществления какого-либо проекта.

Риск снижения доходности возникает вследствие снижения размера дивидендов и процентов по портфельным инвестициям, кредитам и вкладам.

Риски снижения доходности подразделяются, в свою очередь на кредитные и процентные риски.

Имеет место большое многообразие классификаций факторов, которые определяют инвестиционную привлекательность.

Они подразделяются на:

·ресурсные;

·производственно-технологические;

·нормативно-правовые;

·институциональные;

·инфраструктурные;

·экспортный потенциал;

·деловая репутация и т. п.

Каждый их перечисленных выше факторов можно охарактеризовать самыми различными показателями, которые довольно часто имеют одну аналогичную экономическую природу.

Следующая классификация факторов, которые определяют инвестиционную привлекательность фирмы, подразделяются на:

·формальные (базирующиеся на данных финансовой отчетности);

·неформальные (субъективные, такие как, к примеру, коммерческая репутация, компетентность руководства).

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ И МЕТОДЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1 Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия

На сегодняшний день популярны несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности компаний. Первый подход основывается на показателях оценки конкурентоспособности и финансово-хозяйственной деятельности фирмы.

Что касается второго подхода, то в нем активно применяются такие категории, как «инвестиционный потенциал», «инвестиционный риск», а также методы оценки инвестиционных проектов.

Третий же подход базируется на оценке стоимости компании.

Каждому подходу и каждому методу присущи свои недостатки, преимущества, а также пределы для применения на практике.

Таким образом, можно прийти к такому логическому умозаключению, что чем больше будет использовано одновременно в процессе оценки методов и подходов, то тем выше окажется достоверность и объективность отражения инвестиционной привлекательности компании.

Инвестиционная привлекательность компании включает в себя следующие значимые пункты, на которые следует непременно обращать внимание потенциальным инвесторам:

общую характеристику технической базы фирмы;

номенклатуру товаров;

производственные мощности;

место компании на рынке, в отрасли, уровень его монопольного положения;

характеристику системы менеджмента;

собственники компании, уставный фонд;

структуру производственных издержек;

наиболее важный, на наш взгляд, из показателей предприятия - объем получаемой прибыли, а также направления ее использования;

оценку финансового состояния фирмы.

Управление каким-либо процессом должно базироваться с учетом непрерывной объективной оценки состояния его протекания. Из этого следует необходимость постоянной объективной оценки инвестиционной привлекательности экономических систем.

Основными задачами оценки инвестиционной привлекательности экономических систем являются следующие:

определение экономического развития системы в контексте инвестиционной проблематики;

выявление взаимозависимости инвестиционной привлекательности предприятия, притока инвестиций и уровня развития экономической системы;

регулирование инвестиционной привлекательности экономических систем.

Дополнительными задачами считаются следующие:

выяснение причин, которые влияют на инвестиционную привлекательность;

осуществление мониторинга инвестиционной привлекательности.

Одним из немаловажных факторов инвестиционной привлекательности фирм выступает наличие необходимого инвестиционного ресурса или капитала. Структура капитала выступает основным определителем его цены, но, тем не менее она не может выступать достаточным и необходимым условием эффективной работы фирмы. С другой стороны, чем меньше цена капитала, тем будет являться привлекательнее фирма для потенциальных инвесторов.

Цена капитала должна соответствовать порогу рентабельности или, другими словами, норме прибыли, которую необходимо предприятию обеспечить, дабы не снизить свою рыночную стоимость.

Доходность инвестиций определяют в виде отношения дохода или прибыли к проинвестированным средствам. В качестве показателя дохода (на микроуровне) может применяться показатель чистой прибыли, которая остается в распоряжении фирмы.

Отсюда формула:

К1 = П / И (1)

где К1 - это экономическая составляющая инвестиционной привлекательности фирмы;

И - объем инвестиций в основные фонды фирмы;

П - объем прибыли за исследуемый период.

Если информация об инвестициях в основные средства отсутствует, то в качестве экономической составляющей следует использовать рентабельность основного капитала, потому как данный показатель характеризует эффективность использования вложенных ранее в основной капитал средств.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций можно рассчитать по следующей формуле:

i = Н / Фi, (2)

где i -инвестиционная привлекательность объекта;

Фi - ресурсы i-го объекта, который участвует в конкурсе;

Н - значение потребительского заказа.

В нашем случае ключевым параметром всей системы оценок является потребительский заказ. В зависимости от того, насколько правильно он будет сформирован, будет зависеть степень достоверности показателей.

Привлечение дополнительных материальных финансовых, а также технологических ресурсов в пределах фирмы является необходимым для решения конкретных задач, таких как, к примеру:

внедрение новых прогрессивных технологий в виде «ноу-хау» и лицензий;

приобретения нового высокоэффективного оборудования;

привлечения передового зарубежного опыта менеджмента с целью повышения качества продукции, а также совершенствования путей выхода на рынок;

расширения выпуска тех видов продукции, которые больше всего пользуются спросом на рынке, в том числе мировом.

Привлечение иностранных инвестиций необходимо также и для внедрения собственных технологий, поскольку применение на практике последних часто может сдерживаться вследствие отсутствия нужного оборудования.

Инвестирование в российские фирмы сопряжено, как правило, со следующими характерными трудностями:

низкой конкурентоспособностью фирм-реципиентов инвестиций;

трудностями в получении объективной, адекватной действительности информации об анализируемом предприятии, а также частым использованием инсайдерской информации;

высокой степенью конфликтности между менеджментом фирмы и инвесторами;

отсутствие действенных механизмов защиты интересов потенциальных инвесторов от недобросовестных действий менеджеров фирмы.

В процессе оценки инвестиционной привлекательности предприятия не стоит забывать также и об оценки эффективности инвестиций.

Эффективность инвестиций определяют при помощи системы методов, отражающих соотношение затрат, связанных с инвестициями и итоговых результатов. Данная система методов дает возможность сформировать мнение о привлекательности тех или иных инвестиционных проектов и их сравнения между собой.

По виду хозяйствующих субъектов методы могут отражать:

экономическую эффективность на макро-, микро-, мезоуровне;

финансовое обоснование (коммерческую эффективность) проектов, которая определяется в виде соотношения финансовых затрат и результатов как в целом для проектов, так и для отдельных участников с учетом их доли в общем объеме инвестиций;

бюджетную эффективность, выражаемую во влиянии данного проекта на доходы и расходы соответствующего уровня государственного или местного бюджета.

Для предприятия со средней степенью инвестиционной привлекательности характерна активная маркетинговая политика, которая имеет направленность на эффективное использование имеющегося потенциала.

Для фирм с инвестиционной привлекательностью ниже среднего уровня характеризуются невысокими возможностями приращения капитала, что, в первую очередь, связано с низкой эффективностью использованием имеющихся рыночных возможностей, а также производственного потенциала.

Что касается фирм с низким уровнем инвестиционной привлекательности то они характерны тем, что инвестиции вложенные в них, как правило, не приращиваются а только лишь выступают в качестве источника поддержания жизнеспособности, соответственно не влияя на экономический рост и развитие предприятия. Повысить инвестиционную привлекательность подобным фирмам можно лишь кардинальными качественными изменениями в производстве и системе управления. Далеко не последнюю роль может сыграть также переориентация производства на наиболее полное удовлетворение рыночных потребностей. Это позволит предприятию повысить свой имидж на рынке, сформировать новые, либо усовершенствовать уже имеющиеся конкурентные преимущества.

Партнеры, инвесторы, а также менеджмент фирмы интересуются не только динамикой изменения инвестиционной привлекательности фирмы, но также и трендами её изменения в будущем. С одной стороны иметь сведения об изменении данного показателя означает обладать готовностью к трудностям, рискам и принятию своевременных мер для стабилизации производственного процесса. С другой стороны, это дает возможность воспользоваться моментом роста показателей инвестиционной привлекательности в целях максимального привлечения новых инвесторов, внедрения новых и усовершенствования устаревших технологий, расширения рынка сбыта и производства и т. д.

2 Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия

Построение системы мониторинга анализируемых показателей включает такие основные этапы:

.Построение системы отчетных информативных показателей базируется на данных управленческого и финансового учета.

.Разработка системы аналитических (обобщающих) показателей, которые отражают фактические результаты достижения количественных стандартов контроля, должна осуществляться в соответствии с системой финансовых показателей.

.Определение структуры и показателей форм контрольных отчетов исполнителей служит для формирования системы носителей контрольной информации.

.Определение контрольных периодов по каждой группе и каждому виду, анализируемых показателей. Конкретизация контрольного периода для групп показателей должна определяться «срочностью реагирования», являющееся необходимой для эффективного управления инвестиционной привлекательностью фирмы.

.Установление величины отклонений фактических результатов анализируемых показателей от установленных стандартов должна осуществляться как в абсолютных, так и в относительных величинах. По относительным показателям, при этом, все отклонения можно разделить на три основные группы:

положительное отклонение;

отрицательное «допустимое» отклонение;

отрицательное «недопустимое» отклонение.

Выявление главных причин отклонений фактических контролируемых показателей от установленных стандартов производится в целом по фирме и по отдельным её структурным подразделениям («центрам ответственности», «центрам прибыли»).

Внедрение в компании системы мониторинга дает возможность заметно повысить эффективность всего процесса управления инвестиционными процессами, а не только в сфере работы над повышением инвестиционной привлекательности.

В качестве основы формирования системы мониторинга лежит разработка системы индикативных показателей, которые позволяют выявить появление проблемы, а также её сложность. Система показателей, в содержательном плане, имеет ориентацию на изучение признаков, которые характеризуют зависимость управления инвестиционной привлекательностью фирмы от внутренней и внешней среды, прогнозирование и оценку их качества.

Саму систему показателей мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия логично было бы разграничить на такие группы:

1.Показатели внешней среды. Для внешней среды фирм, которые функционируют в рыночных условиях весьма характерен целый ряд отличительных признаков: во-первых, все факторы учитываются в одночасье; во-вторых, фирмы должны брать во внимание всю многоаспектность управления; в-третьих, ценообразование в таких условиях, очень часто является агрессивным; в-четвертых, динамичность развития рынка, когда расстановка сил и позиции конкурентов изменяются «по нарасающей».

2.Показатели, которые характеризуют социальную эффективность фирмы. Данный показатели выделяются тем, что отражают влияние экономических мер на наиболее полное удовлетворение общественных потребностей.

.Показатели, которые характеризуют профессиональную подготовку персонала, показатели, которые характеризуют уровень организации труда, а также показатели, характеризующие социально-психологические факторы в коллективе.

.Показатели, отражающие эффективность развития инвестиционных процессов в компании. В контексте оценки инвестиционной привлекательности компаний наибольший интерес принадлежит группу показателей, которые непосредственно отражают эффективность управления инвестиционными процессами.

Таким образом, можно сделать такой вывод, что при формировании системы мониторинга инвестиционной привлекательности необходимо, в первую очередь, брать во внимание факторы формирования инвестиционной стоимости. Во-вторых, необходимо принимать во внимание потенциальные возможности компании в формировании её инвестиционного потенциала, производственный, кадровый, технический потенциал фирмы, имеющиеся перспективы в привлечении внешних ресурсов, а также эффективность развития инвестиционных процессов, которые определяют экономический рост предприятия.

Данный алгоритм базируется на мониторинге изменения рыночной стоимости компании. В условиях автоматизации процессов функционирования предприятия и их информатизации реализация этого алгоритма не требует существенных организационно-экономических трансформаций в фирме.

Осуществляемый подобным образом на предприятии мониторинг инвестиционной привлекательности даст возможность не только выявить узкие места в формировании условий активизации инвестиционных процессов, но также и определить наиболее вероятные изменения в экономического потенциала фирмы, минимизировав, при этом, вероятность падения рыночной стоимости компании.

3 Показатели и методы анализа инвестиционной привлекательности предприятия

Во время оценки инвестиционной привлекательности фирмы следует рассматривают следующие важные аспекты: привлекательность товарной продукции, выпускаемой предприятием, инновационная, кадровая, территориальная, финансовая, социальная привлекательность.

Суть анализа финансовой привлекательности компании состоит в максимизации прибыли и минимизации издержек. Это весьма многоаспектное понятие, которое складывается из огромного количества самых различных показателей, которые рассчитываются на основе финансовой отчетности фирмы.

Показатели финансового состояния компании для инвесторов являются наиболее значимыми.

Во время финансовой привлекательности фирмы используются, в первую очередь следующие показатели:

рентабельность;

финансовая устойчивость;

ликвидность активов.

Оценку текущего финансового состояния предприятия нужно начинать с анализа его имущественного положения, которое характеризуется состоянием и составом активов. Если речь идет об анализе имущественного положения предприятия, то необходимо принимать во внимание не только вещественно-предметные характеристики, но также и денежную оценку, которая дает возможность наиболее объективно делать выводы об оптимальности, целесообразности и возможности вложений финансовых результатов в активы компании. Финансовое и имущественное положение компании собой представляет две тесно взаимосвязанные между собой стороны экономического потенциала.

Анализ структуры имущества предприятия осуществляется, главным образом на основе сравнительного аналитического баланса, включающего в себя как вертикальный, так и горизонтальный анализ. Анализ структуры стоимости имущества позволяет получить наиболее общее представление о финансовом состоянии компании. Структура стоимости имущества иллюстрирует удельный вес каждого элемента активов, а также, что немаловажно - соотношение заемных и собственных средств (эффект финансового левериджа), которые покрывают их в пассивах. При сопоставлении структурных изменений в активе и пассиве баланса, можно получить ясное представление о том, какие именно источники доминируют при поступлении новых средства, а также в какие активы эти новые средства были вложены.

Что касается анализа ликвидности баланса, то наиболее важным показателем финансового положения компании можно считать оценку её платежеспособности. Под ней следует понимать способность фирмы в полном и своевременно объеме осуществлять расчеты по своим краткосрочным обязательствам перед партнерами.

Способность компании быстро высвобождать из своего оборота денежные средства, которые необходимы для погашения своих краткосрочных обязательств, а также нормальной финансово-хозяйственной деятельности, называется ликвидностью. При этом, ликвидность следует рассматривать как на данный момент, так и на перспективу.

В самом общем понимании, ликвидность - это способность трансформироваться в денежные средства. Понятие «степень ликвидности» заключается в определении длительности временного интервала, в течение которого данная трансформация может быть реализована. Таким образом, чем короче будет данный период, тем выше будет ликвидность тех или иных активов.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств, в размере, теоретически достаточном для погашения своих обязательств.

В качестве основного признака ликвидности выступает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами (в денежном выражении). Чем больше величина этого превышения, тем более благоприятным будет финансовое состояние компании с позиций ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво и вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточное количество денежных средств для расчета по своим обязательствам.

Ликвидность предприятия наиболее полно характеризуется сопоставлением активов того или иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени ликвидности.

Все активы предприятия группируют в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, и расположены в порядке убывания ликвидности, а пассивы - по степени срочности их погашения и расположены в порядке возрастания сроков.

А 1. Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). А 1 = стр.250 + стр.260.

А 2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты: А 2 = стр.240.

А3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (… после 12 месяцев) и прочие оборотные активы. А3 = стр.210 + стр.220 + стр.230 + стр.270. Трудно реализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса - внеоборотные активы.

А 4. Внеоборотные активы = стр. 190

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П1. Наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность: П 1 = стр.620.

П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы: П 2 = стр.610 + стр.630 + стр.660.

П3. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к разделам 4 и 5, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей: П3 = стр.590 + стр.640 + стр.650.

П4. Постоянные, или устойчивые, пассивы - это статьи раздела 3 баланса Капиталы и резервы. Если у организации есть убытки, то они вычитаются: П4 = стр.490.

Баланс абсолютно ликвиден, если по каждой группе обязательств имеется соответствующее покрытие активами, то есть фирма способна без существенных затруднений погасить свои обязательства. Недостаток активов той или иной степени ликвидности свидетельствует о возможных осложнениях в выполнении своих обязательств. Условия ликвидности могут быть представлены в следующем виде: А1П1, А2П2, А3П3, А4П4.

Выполнение четвертого неравенства обязательно при выполнении первых трех, поскольку А1+А2+А3+А4=П1+П2+П3+П4. Теоретически это означает, что у предприятия соблюдается минимальный уровень финансовой устойчивости - имеются собственные оборотные средства (П4-А4) >0.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Как правило, недостаток высоколиквидных средств восполняется менее ликвидными.

Эта компенсация носит лишь расчетный характер, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Баланс абсолютно не ликвиден, предприятие не платежеспособно, если имеет место соотношение, противоположное абсолютной ликвидности: А1П1, А2П2, А3П3, А4П4.

Это состояние характеризуется отсутствием у предприятия собственных оборотных средств и отсутствием возможности погасить текущие обязательства без продажи внеоборотных активов.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Важнейшим показателем финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия используют специальные аналитические коэффициенты. Коэффициенты ликвидности отражают кассовую позицию предприятия и определяют его способность управлять оборотными средствами, то есть в нужный момент быстро обращать активы в наличность с целью погашения текущих обязательств. В зарубежной и отечественной литературе используют три ключевых коэффициента обязательств в зависимости от скорости реализации отдельных видов активов: коэффициент ликвидности или степеней покрытия имущественными средствами текущих абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия). Все три показателя измеряют отношение оборотных активов предприятия к его краткосрочной задолженности. В первом коэффициенте в расчет принимаются наиболее ликвидные оборотные активы - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; во втором - к ним добавляется дебиторская задолженность, а в третьем - запасы, то есть расчет коэффициента текущей ликвидности - это практически расчет всей суммы оборотных активов на рубль краткосрочной задолженности. Этот показатель принят в качестве официального критерия неплатежеспособности предприятия.

Анализ позволяет выявить платежеспособность предприятия, что является одним из количественных измерителей инвестиционной привлекательности. Для характеристики платежеспособности предприятия принят ряд коэффициентов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мною в данной работе была рассмотрена сущность категории «инвестиционная привлекательность». Существует несколько трактовок данного определения, но, обобщив их, можно сформулировать следующее определение инвестиционной привлекательности предприятия - это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Опираясь на накопленный отечественный и зарубежный опыт, доказано, что инвестиционная привлекательность предприятий выступает основным механизмом привлечения инвестиций в экономику.

Инвестиционная привлекательность зависит от внешних (уровень развития региона и отрасли, расположение данного предприятия) и внутренних (деятельность внутри предприятия) факторов.

Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности предприятия являются инвестиционные риски (риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь).

Также факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность, подразделяются на: производственно-технологические; ресурсные; институциональные; нормативно-правовые; инфраструктурные; деловая репутация и другие.

Инвестиционная привлекательность с точки зрения отдельного инвестора может определяться различным набором факторов, имеющих наибольше значение в выборе того или иного объекта инвестирования.

В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Первый базируется на показателях финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий подход основывается на оценке стоимости предприятия. Каждый из методов имеет свои достоинства и недостатки, и чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем будет больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Васильев А.Г. Анализ маркетинговых возможностей. М.: ЮНИТИ, 2012. С. 11.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ - Консультант Плюс: Версия Проф. - Электрон. дан. и прогр. - ЗАО «Консультант Плюс».

Васильев А.Г. Анализ маркетинговых возможностей. М.: ЮНИТИ, 2012. С. 14.

Научно-внедренческая компания «Позиция». Инвестиционная привлекательность. - 2008. Режим дос-тупа: www.pozmetod.ru.

Грибов В., Грузинов В. Экономика предприятия. - 2012. Режим доступа: www.inventech.ru.

Филимонов В.С. Понятие инвестиционной привлекательности предприятия в современных рыночных условиях // Актуальные проблемы науки, экономики и образования XXI века: материалы II Международной научно-практической конференции, 5 марта - 26 сентября 2012 года: в 2-х ч. Ч. 2 / отв. ред. Е. Н. Шереметьева. - Самара: Самарский институт (фил.) РГТЭУ, 2012. - 392 с. ISBN 978-5-903878-27-7- c. 212-216. - #"justify">. http://www.aup.ru

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Статья также доступна (this article also available):

Бословяк Сергей Васильевич

Инвестиционная привлекательность в контексте гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента// Современные технологии управления . ISSN 2226-9339 . — . Номер статьи: 5502. Дата публикации: 2015-07-08 . Режим доступа: https://сайт/article/5502/

Введение

Переход к рыночным отношениям и связанный с ними дефицит собственных инвестиционных ресурсов обуславливает необходимость расширения инвестиционного рынка государства и отдельных субъектов экономики в частности. Важнейшим критерием и основой для принятия положительного решения инвестором является инвестиционная привлекательность конкретного субъекта хозяйствования.

Исследованию инвестиционной привлекательности на микроуровне посвящены работы таких авторов как У.Ф. Шарп, И.А. Бланк, М.Н. Крейнина, Л.С.Валинурова, Э.И. Крылов, В.М. Власова, Д.А. Ендовицкий, В.А. Бабушкин, Ю.В. Севрюгин, А.В. Коренков, Е.Н. Староверова, Н.В. Смирнова и др.

Не умаляя важности существующих результатов исследований, следует отметить, что многие вопросы генерирования, трансформации, оценки и управления денежными потоками инвестиций, возникающими в процессе привлечения инвестиций предприятием, остаются недостаточно проработанными.

Характеристика существующих подходов к категории «инвестиционная привлекательность предприятия»

Само понятие инвестиционной привлекательности предприятия многогранно и трактуется неоднозначно.

Подходы к инвестиционной привлекательности предприятия зарубежных ученых и практиков основаны на рассмотрении этой категории через призму привлекательности его ценных бумаг, которая определяется самим инвестором с учетом взаимосвязи риска и доходности, а также субъективных предпочтений . При этом явное определение этого термина в зарубежной литературе не приводится.

Российские и украинские исследователи по-разному определяют смысл данной экономической категории, закрепляя за ней набор определенных характеристик. Так, на начальных этапах перехода к рынку широкое распространение получил так называемый традиционный подход к исследуемой категории, который основан на ее отождествлении с отдельными компонентами финансового состояния предприятия. Например, М.Н. Крейнина подчеркивает зависимость инвестиционной привлекательности предприятия от комплекса коэффициентов, характеризующих его финансовое состояние . Русак Н.А. и Русак В.А. дают следующее определение: «Инвестиционная привлекательность предприятия – целесообразность вложения в него свободных денежных средств» . Похожее мнение выражает и Т.Н. Матвеев. Инвестиционная привлекательность, с его точки зрения, «комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие» .

Л.С. Валинурова рассматривает инвестиционную привлекательность предприятия как «совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции» . По мнению Севрюгина Ю.В. «инвестиционная привлекательность предприятия — это система количественных и качественных факторов, характеризующая платежеспособный спрос предприятия на инвестиции» . Нельзя не отметить большую широту таких трактовок, однако, по нашему мнению, их негативной стороной является размытость и абстрактность.

Более полное и обоснованное определение дают Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егоров, И.В. Журавкова . Они говорят об инвестиционной привлекательности предприятия как о «самостоятельной экономической категории, характеризующейся не только устойчивостью финансового состояния предприятия, доходностью капитала, курсом акций или уровнем выплаченных дивидендов» и отмечают её зависимость от конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия, выражающейся в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей, а также от уровня инновационной деятельности хозяйствующего субъекта.

В целом, позиция этих авторов разделяется Д.А. Ендовицким, В.А. Бабушкиным и Н.А. Батуриной в части связи инвестиционной привлекательности с финансовым состоянием. По мнению авторов, это предположение справедливо как для организаций-проектоустроителей, так и для хозяйствующих субъектов, выпускающих ценные бумаги. .

Ряд исследователей в определении инвестиционной привлекательности предприятия отмечают значимость оценки уровня инвестиционной привлекательности страны, отрасли и региона.

Так, А.В. Коренков дает следующее определение: «инвестиционная привлекательность промышленного предприятия — это наличие условий инвестирования, определяемых как фондовыми и фундаментальными показателями хозяйствующего субъекта, так и экономики отрасли, региона и страны в целом, и позволяющих потенциальному инвестору с большой вероятностью рассчитывать на эффективность вложений в выбранной инвестиционной стратегии» .

По мнению Паюсова А.В. «Под финансово-инвестиционной привлекательностью хозяйствующего субъекта необходимо понимать не только количественные показатели его деятельности, побуждающие потенциальных инвесторов осуществить вложение капитала в инвестиционный проект компании, отказавшись от альтернативных инвестиций как в настоящее время, так и будущем, но и экономическое состояние среды функционирования хозяйствующего субъекта».

Староверова Е.Н. рассматривает инвестиционную привлекательность как «комплексную характеристику предприятия — объекта инвестирования, отражающую конкурентный потенциал, инвестиционную и социальную эффективность, с учетом изменения регионального и странового инвестиционного климата» .

В некоторых определениях больше внимания уделяется предприятию, привлекающему инвестиции, и перспективам его развития. Так, Лаврухина Н.В. высказывает мнение, что «инвестиционная привлекательность предприятия – это, прежде всего, его возможность вызвать коммерческий или иной интерес у реального инвестора, включая способность самого предприятия «принять инвестиции» с целью получения реального экономического эффекта – роста рыночной стоимости предприятия» . По мнению Н.А Зайцевой «инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста» . В определении, данном Смирновой Н.В., «инвестиционная привлекательность — это оценка объективных возможностей состояния объекта и направлений инвестирования, формируемая при подготовке принятия решения инвестором». . Однако системное взаимодействие предприятия, привлекающего инвестиции, с потенциальными инвесторами в этих определениях не прослеживается.

Систематизируя представленные точки зрения на дефиницию категории «инвестиционная привлекательность предприятия», можно выделить несколько подходов к определению ее экономической сущности:

• отождествление инвестиционной привлекательности предприятия с привлекательностью его ценных бумаг;
• рассмотрение инвестиционной привлекательности предприятия в качестве производной от его финансового состояния;
• представление инвестиционной привлекательности предприятия в виде совокупности различных факторов (количественных и качественных, внутренних и внешних);
• инвестиционная привлекательность как способность самого предприятия привлечь инвестиции.

Таким образом, инвестиционная привлекательность интерпретируется по-разному в зависимости от принимаемых во внимание факторов и показателей, при этом важным аспектам, определяющим сущность исследуемой категории, уделено недостаточное внимание. Так, в существующих подходах не отражены аспекты взаимодействия инвесторов и предприятий-реципиентов, а также их возможности по дальнейшему использованию инвестиционных ресурсов, поскольку значительная часть исследователей рассматривает данную экономическую категорию только с позиции потенциального инвестора. Кроме того, не принимаются во внимание такие сущностные характеристики инвестиционной привлекательности, как конкретные способы привлечения предприятием средств потенциальных инвесторов.

Представляется целесообразным и даже необходимым в целях дальнейшего совершенствования методического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности более полно раскрыть экономическую сущность этой категории. Для этого рассмотрим содержание базовых категорий, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия: инвестор, реципиент инвестиций, объект инвестирования, инструмент привлечения инвестиций, способ внешнего инвестирования в предприятие.

Критический анализ и корректировка базовых категорий внешнего инвестирования

Согласно Закона Республики Беларусь 12 июля 2013 г. № 53-З «Об инвестициях» инвестором признается любое лицо (юридическое или физическое), осуществляющее инвестиции на территории Республики Беларусь . Согласно Закона Республики Беларусь 12 марта 1992 г. № 1512-XІІ «О ценных бумагах и фондовых биржах» инвестор — физическое или юридическое лицо, владеющее ценными бумагами .

Как отмечают Е. Маленко и В. Хазанова «всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании» . Вместе с тем в экономической практике общепринятым является деление инвесторов-участников в зависимости от степени влияния на принятие решений по деятельности организации на стратегических и портфельных (финансовых). Стратегический инвестор — инвестор, заинтересованный в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией . Портфельный инвестор — инвестор, заинтересованный в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг, а не в контроле над предприятием .

Исходя из вышесказанного, перспективной к исследованию и практическому применению является классификация инвесторов в зависимости от условий предоставления инвестиционных ресурсов и стратегических инвестиционных приоритетов. По данному признаку различают стратегических, финансовых и кредитных инвесторов . Шапошников А.А. к их числу добавляет государство .
Следует отметить, что упомянутый закон «Об инвестициях» не регулирует отношения по поводу предоставления денежных средств предприятию в виде кредита, займа (эти экономические отношения регулируются Банковским кодексом), приобретения ценных бумаг, кроме акций (регулируется Законом «О ценных бумагах и фондовых биржах») т.е. кредитные инвесторы отсутствуют в правовом инвестиционном поле Республики Беларусь. Однако, по нашему мнению, категорию кредитных инвесторов, несмотря на наличие отдельного нормативного правового регулирования, целесообразно не исключать из рассмотрения в числе потенциальных инвесторов, предоставляющих инвестиционные ресурсы предприятиям-реципиентам.

Классификация инвесторов по данному признаку важна, поскольку для каждой категории инвесторов присущи разные требования к предприятию-реципиенту, факторам и оценке его инвестиционной привлекательности.

Термин «реципиент инвестиций» по отношению к предприятию в экономической литературе и практике применяется нечасто. Его этимология происходит из области международных инвестиций, где общепринятой является дифференциация на страны – доноры и страны – реципиенты прямых иностранных инвестиций .

Ершова И.В. и Болотин А.В. дают следующее определение реципиента инвестиций по отношению к предприятию – «юридическое или физическое лицо (либо их объединения), являющееся получателем инвестиционных ресурсов» . Вместе с тем авторы отмечают, что «реципиент не обязательно направляет полученные инвестиционные ресурсы на собственно инвестиционные цели», приводя в пример приобретение инвестором акций предприятия на вторичном рынке. Таким образом, по мнению авторов, в случае покупки акций предприятия у существующего акционера, последний и будет являться реципиентом инвестиций. Однако предприятие-эмитент акций в результате подобной сделки не привлечет инвестиционные ресурсы.

Все это приводит к выводу, что термин «реципиент инвестиций» более корректно применять по отношению к предприятию, выступающему в качестве объекта оценки инвестиционной привлекательности, в случае наличия возможности фактического привлечения им инвестиционных ресурсов (денежных средств или имущественных взносов).

Неоднозначно трактуется и экономическое содержание категории «объект инвестирования». Ершова И.В. и Болотин А.В. определяют объект инвестирования как «конкретный элемент активов предприятия (как материальных, так и нематериальных и финансовых), в который трансформируются полученные инвестиционные ресурсы, и эксплуатация которого обеспечивает инвестору достижение его инвестиционной цели» . В таком понимании экономическое содержание данной категории совпадает с экономическим содержанием более распространенной в экономической практике категории «объект инвестиций» и характеризует дальнейшее использование инвестиционных ресурсов предприятием-реципиентом.

Однако и для инвестора вложения в уставный фонд или долговые обязательства другого предприятия будут являться финансовым активом и, соответственно, объектом инвестирования. Возвращаясь к приведенному ранее примеру, для инвестора ценные бумаги предприятия-эмитента будут являться объектом инвестирования независимо от того, приобретены ли они на первичном или вторичном рынке, поскольку они имеют стоимостную оценку и удостоверяют определенные права.

На наш взгляд, представленное определение объекта инвестирования также необходимо уточнить и свести к уровню взаимодействия реципиента и инвестора. Таким образом, при осуществлении внешнего инвестирования в предприятие объект инвестирования – это потенциальный финансовый актив инвестора и одновременно доля в уставном капитале или конкретный вид долгосрочных обязательств предприятия-реципиента.

Ершова И.В. и Болотин А.В. предлагают определение и инструмента инвестирования: «комплекс финансово-экономических объектов, обеспечивающих переход инвестиционных ресурсов от инвестора к реципиенту инвестиций, сопровождающийся определением и юридическим закреплением таких прав и обязанностей участников инвестиционного процесса как по отношению друг к другу, так и к третьим лицам, при которых происходит наиболее эффективное согласование целей и интересов участников инвестиционного процесса» .

Вместе с тем в финансово-экономической литературе часто происходит смешение понятий «объект инвестирования», «инструмент инвестирования», «финансовый инструмент». Кроме того, в приведенном определении уточнения требует «комплекс финансово-экономических объектов», который может иметь очень широкое толкование.

Все это подводит к выводу, что более корректным и четко очерченным термином в отношении предприятия-реципиента является «инструмент привлечения инвестиций» , под которым условимся понимать определенный способ оформления финансово-правовых отношений с инвестором, используемый для привлечения на долгосрочной основе денежных средств и (или) имущественных взносов.

Уточнение термина «инструмент привлечения инвестиций» дает возможность предложить более емкое и корректное определение предприятия-реципиента инвестиций. Предприятие-реципиент инвестиций –юридическое лицо, которое в процессе финансового взаимодействия с инвестором посредством инструментов привлечения инвестиций формирует либо пополняет располагаемые инвестиционные ресурсы.

Конкретными инструментами привлечения инвестиций в зависимости от организационно-правовой формы осуществления деятельности предприятия-реципиента могут выступать доли в уставном фонде, паи в имуществе, акции, облигации, инвестиционные кредиты, инвестиционные займы, другие долгосрочные обязательства.

Применение того или иного инструмента привлечения инвестиций определяет содержание соответствующих способов внешнего инвестирования в предприятие , которые исходя из эмпирической информации о способах инвестирования, а также на основе исследований, проведенных И.В. Ершовой и А.В. Болотиным , предлагается дифференцировать в зависимости от возможности формирования инвестиционных ресурсов у предприятия-реципиента на следующие группы (рисунок 1).

Рисунок 1 – Классификация способов внешнего инвестирования в предприятие

Результатом применения способов внешнего инвестирования, представленных в левой части рисунка, является изменение структуры собственников или кредиторов предприятия. Так, например, приобретение пакета акций, принадлежащего государству, приводит лишь к институциональным изменениям (смене собственника пакета акций), но никак не влияет на величину располагаемых инвестиционных ресурсов самого предприятия-реципиента.

Тогда как при непосредственном финансовом участии инвестора последующая трансформация инвестиционного потока денежных средств в активы предприятия-реципиента создает объективные предпосылки для увеличения его стоимости, а, следовательно, и возможности генерировать более высокую прибыль и в большей степени соответствовать ожиданиям инвестора.

Исходя из вышесказанного можно сформулировать условие гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента: тождественность в процессе внешнего инвестирования объектов инвестирования (для инвестора) и инструментов привлечения инвестиций (для реципиента), как следствие, применение форм прямого финансового участия инвесторов в деятельности предприятия-реципиента.

Это условие можно проиллюстрировать на рисунке 2.

Рисунок 2 – Взаимодействие инвестора и предприятия-реципиента в процессе привлечения инвестиционных ресурсов

Из рисунка наглядно видно, что только при соответствии объектов инвестирования инструментам привлечения инвестиций свободные денежные средства, имущество или имущественные права инвестора трансформируются в инвестиционные ресурсы предприятия-реципиента.

Таким образом, сущностные характеристики категории «инвестиционная привлекательность предприятия» должны соответствовать понятию «возможность привлечения инвестиционных ресурсов» и способствовать чёткому отражению целей инвестора и предприятия-реципиента.

В результате осмысления и систематизации существующих подходов к базовым категориям, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия, критического анализа эмпирической информации о способах инвестирования считаем целесообразным и более корректным следующую дефиницию: инвестиционная привлекательность предприятия — совокупность характеристик и факторов, определяющих текущее состояние предприятия-реципиента, а также факторов и механизмов трансформации привлекаемых инвестиционных ресурсов при непосредственном финансовом участии инвестора, обеспечивающих гармонизацию финансовых интересов инвестора и реципиента инвестиций.

Скорректированная дефиниция инвестиционной привлекательности предприятия позволяет обосновать дифференциацию определяющих ее факторов по следующим группам: факторы, определяющие условия внешнего инвестирования, факторы трансформации привлекаемых инвестиционных ресурсов в финансовые результаты предприятия-реципиента, факторы обеспечения возврата инвестиций.

При непосредственном финансовом участии инвестора в деятельности предприятия-реципиента существенно возрастает роль факторов трансформации, что подчеркивает актуальность разработки методики динамической оценки инвестиционной привлекательности предприятий, которая позволит дать оценку изменения стоимости предприятия-реципиента с учетом конкретной формы непосредственного участия инвестора и объемов внешнего инвестирования.

Заключение

Таким образом, в статье систематизированы основные существующие подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия, уточнена экономическая сущность базовых категорий, формирующих системную основу внешнего инвестирования в деятельность предприятия: объект инвестирования, инструмент привлечения инвестиций, предприятие-реципиент. Это позволило дифференцировать способы внешнего инвестирования в зависимости от возможности формирования инвестиционных ресурсов у предприятия-реципиента и на основе этого впервые сформулировать условие гармонизации финансовых интересов инвестора и реципиента.

Уточнена экономическая сущность категории «инвестиционная привлекательность предприятия». Отличительной особенностью предлагаемой дефиниции является принятие во внимание факторов и механизмов трансформации инвестиционных ресурсов, привлекаемых предприятием-реципиентом при непосредственном финансовом участии инвестора, в его финансовые результаты.

Практическая значимость результатов заключается в формировании базиса для дальнейшего совершенствования методического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности с учетом финансовых интересов инвесторов и предприятий-реципиентов.

Библиографический список

1. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. – пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 1028 с.
2. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М.: Дело и Сервис, 1998. – 304 с.
3. Русак Н.А., Русак В.А. Анализ финансового состояния субъекта хозяйствования – Мн.: Выcшая школа. 1997 – 310 с.
4. Матвеев Т.Н. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия // Труды МГТА: электронный журнал [Электронный ресурс]. URL: http://e-magazine.meli.ru/vipusk_19/262_v19_Matveev.doc (дата обращения: 17.02.2015).
5. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью: Учебник – М.: КНОРУС, 2005. – 384 с.
6. Севрюгин Ю.В. Оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – Ижевск, 2004. – 27 с.
7. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 191с.
8. Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А., Батурина Н.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание / под ред. Д.А. Ендовицкого. – М.: КНОРУС, 2010. – 376 с.
9. Коренков А.В. Построение рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учетом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – Екатеринбург, 2003. – 24 с.
10. Паюсов А.А. Финансово-инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.10. – Екатеринбург, 2009. – 24 с.
11. Староверова Е.Н. Организационно-экономические инструменты повышения инвестиционной привлекательности предприятия: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – Владимир, 2010. – 24 с.
12. Лаврухина Н.В. Методы и модели оценки инвестиционной привлекательности предприятий // Теория и практика общественного развития. 2014. № 8 [Электронный ресурс]. URL: http://teoria-practica.ru/rus/files/arhiv_zhurnala/2014/8/ekonomika/lavrukhina.pdf (дата обращения: 17.02.2015).
13. Зайцева Н.А. Как оценить инвестиционную привлекательность? // Банки и деловой мир. 2007. № 12. [Электронный ресурс]. URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/investment_appeal.shtml (дата обращения: 18.02.2015).
14. Смирнова Н.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации экономики: автореф. дисс. … канд. экон. наук: 08.00.10. – Иваново, 2004. – 24 с.
15. Об инвестициях: Закон Республики Беларусь 12 июля 2013 г. № 53-З // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. 2013. № 2/2051.
16. О ценных бумагах и фондовых биржах: Закон Республики Беларусь 12 марта 1992 г. № 1512-XІІ (в ред. Закона РБ от 16 июля 2010 г. № 172-З) // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. 2010. № 2/1724.
17. Маленко Е., Хазанова В. Инвестиционная привлекательность и ее повышение // «Топ-менеджер». [Электронный ресурс]. URL: http:// www.cfin.ru/investor/invrel/investment_attraction.shtml (дата обращения: 18.02.2015).
18. Финансовый словарь [Электронный ресурс]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/29933 (дата обращения: 18.02.2015).
19. Финансовый словарь [Электронный ресурс]. URL: http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/27387 (дата обращения: 18.02.2015).
20. Шемчук М.А. Управление инвестиционной привлекательностью предприятий (на примере легкой промышленности Кемеровской области): дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – Кемерово, 2009. – 217 с.
21. Шапошников А.А. Разработка комплексного механизма анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия: дисс. … канд. экон. наук: 08.00.05. – 145 с.
22. ОрешкинВ. Иностранные инвестиции как фактор экономического развития: реалии, проблемы, перспективы // Инвестиции в России. 2002. № 9. — С. 11-15.
23. Ершова И.В., Болотин А.В. Организационная модель взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций // Экономика региона. 2008. № 4. — С.103-114.

Наталия Зайцева Начальник отдела анализа корпоративных заемщиков ОАО «ТрансКредитБанк», аспирант Государственной финансовой академии
Журнал «БДМ. Банки и деловой мир », № 12 за 2007 год

Однако, если рассмотреть распределение вложений по отраслям, заметен определенный дисбаланс, объяснить который можно, в первую очередь, различиями в уровне доходности и риска предприятий. Наиболее привлекательными для инвесторов по-прежнему остаются сырьевой сектор, сфера промышленного производства и транспорт.

Нет необходимости подробно останавливаться на том, насколько позитивно сказывается на развитии предприятия привлечение инвестиционных ресурсов. Это очевидно. В наиболее общем виде, к числу положительных последствий специалисты относят возможность расширения производства, обновления основных производственных фондов, разработку и внедрение новых технологий, повышение качества и конкурентоспособности продукции и так далее. С другой стороны, общеизвестна и выгода инвестора, получаемая в виде дохода и компенсации риска, принимаемого на себя.

Тем не менее, инвестор и «потенциальный объект инвестирования» не всегда находят друг друга в сложной системе инвестиционных взаимоотношений. Почему? Процесс инвестирования осложняется несколькими факторами, с которыми инвестор сталкивается в процессе принятия решения. Одним из них является выбор объекта инвестирования, или, другими словами, инвестиционно привлекательного предприятия. Всем известно, что, принимая подобное решение, инвестор основывается на соотношении риска и дохода. Однако при наличии большого массива информации и множества работающих на рынке предприятий принять объективное и наиболее эффективное решение бывает крайне непросто.

При вложениях в ценные бумаги эмитентов «первого», а в отдельных случаях и «второго эшелона» вопрос оценки инвестиционной привлекательности является риторическим и не требует каких-либо пояснений. Такие инвестиции считаются низкорисковыми и приносят инвестору хотя и стабильный, но далеко не самый высокий доход. Например, совокупный доход владельцев облигаций «второго эшелона», по мнению специалистов, составил в 2006 году 8–10%. Наибольшую доходность - более 12% годовых приносят облигации эмитентов «третьего эшелона», однако вложения в них сопряжены с повышенным риском, а значит, необходим тщательный предварительный анализ.

Что такое инвестиционная привлекательность

Для того, чтобы определять максимальную эффективность инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Понятие достаточно новое, в экономических публикациях появилось относительно недавно и используется преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования, рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Исследование различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в современных представлениях нет единого подхода к сущности этой экономической категории.

К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое, и не дает оснований рассуждать об оценке.

Более точно экономическая сущность инвестиционной привлекательности дается в определении Л. Валинуровой и О. Казаковой. Они понимают под этим термином совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции. Такое определение шире и позволяет учесть интересы любого участника инвестиционного процесса.

Существуют иные точки зрения (в том числе Л. Гиляровской, В. Власовой и Э. Крылова и других). Здесь под инвестиционной привлекательностью понимается оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности (аналогичное определение - структура собственного и заемного капитала и его размещение между различными видами имущества, а также эффективность их использования).

Оценивая инвестиционную привлекательность с точки зрения дохода и риска, можно утверждать, что это - наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств при минимальном уровне риска.

Роль данного понятия при характеристике инвестиционной среды и инвестиционной активности в целом можно проследить на следующей схеме:

Таким образом, становится очевидным, что вне зависимости от используемого экспертом или аналитиком подхода к определению чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.

Надо отметить, что определение инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения. Поэтому при подходе к ее оценке следует различать термины «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Если первый определяет уровень развития объекта, набор экономических показателей, то инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Методы оценки

Формирование методологии оценки инвестиционной привлекательности предприятий в России находится на начальной стадии. Об этом можно судить не только по малому числу публикаций по данной проблеме, но и по практически полному отсутствию конкретных работающих методик.

Одним из наиболее распространенных является анализ инвестиционной привлекательности на основании единого аналитического показателя уровня прибыльности собственных активов. Такой подход, видимо, может иметь место для выборки политики организации, определения наиболее эффективных путей использования капитала в процессе инвестирования, и формирования отдельных направлений инвестиционной деятельности. Поскольку он требует изучения минимального набора факторов, влияющих на принятие решения, его преимущество - относительная оперативность, особенно если есть большой объем информации по однородным объектам инвестирования. При этом оценить можно практически любой объект вложений. Но у этого подхода есть и заметные недостатки - прежде всего, высокая вероятность неточности оценки, невозможность сопоставить результаты анализа из-за отсутствия единой информационной базы, формирующей показатели. Сказывается и индивидуальный подход к оценке объектов инвестирования. По сути, процесс в этом случае сводится к субъективной оценке конкретного объекта тем или иным инвестором, что в свою очередь увеличивает как временные, так и стоимостные затраты на проведение анализа, а кроме того, значительно усложняет выявление искомых параметров, критериев и основных факторов, на нее влияющих. Известно также, что многие компании порой сознательно завышают значения текущих затрат, а значит реальные данные о прибыльности искажаются и, соответственно, снижается показатель эффективности.

На практике оценка инвестиционной привлекательности часто сводится к анализу финансового состояния предполагаемых объектов инвестиций. Такой подход имеет не только теоретическое обоснование, но практический эффект. Степень сложности и комплексности анализа зависит от того, кто его проводит. Тем не менее, в качестве наглядного примера приведем критерии оценки инвестиционной привлекательности эмитента векселей, которые используются рядом аналитических служб.

Подобного рода расчеты - сжатая форма финансового анализа, которая позволяет инвестору оперативно определить целесообразность дальнейшего рассмотрения того или иного предприятия как потенциального объекта вложений. Однако такой анализ (также как и подробный финансовый анализ) позволяет оценить лишь текущее финансовое положение предприятия, но при этом не отвечает на ряд крайне важных для инвестора вопросов.

• Каковы факторы инвестиционной привлекательности предприятия?
• Какова текущая рыночная стоимость предприятия?
• Какова величина будущих денежных потоков от осуществляемых в данный момент инвестиций?

Ответить на такие вопросы крайне непросто, это предполагает разработку сложных комплексных методик. К примеру, оценивая факторы инвестиционной привлекательности, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:

• уровень профессионализма команды менеджеров;
• наличие или отсутствие уникальной концепции бизнеса, четкого понимания стратегии развития компании, детального бизнес-плана;
• наличие или отсутствие конкурентных преимуществ, т. е. потенциала для лидерства на рынке;
• наличие или отсутствие значительного потенциала для увеличения доходов компании;
• степень финансовой прозрачности, соблюдение принципов корпоративного управления или стремление компании к прозрачности;
• характеристика структуры собственности, обеспечивающей защиту акционерного капитала;
• наличие или отсутствие потенциала получения высоких доходов на вложенный капитал.

И это лишь небольшая часть того, что необходимо выяснить. Чтобы надежно и эффективно оценить инвестиционную привлекательность, перечень факторов придется существенно расширить - он должен охватывать все сферы деятельности предприятия.

Наиболее эффективна в таких случаях экспертная оценка, но сегодня это - явление нечастое. Между тем, именно она должна стать неотъемлемой частью комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Ответы на два последних вопроса - о текущей рыночной стоимости и будущих денежных потоках - получить достаточно сложно. Но необходимо, поскольку именно текущая рыночная стоимость предприятия позволяет охарактеризовать возможный потенциал его роста, а значит, и возможность получения доходов в будущем.

В перспективе методика оценки инвестиционной привлекательности будет в значительной степени расширена и дополнена. Простейший финансовый анализ уже не отвечает требованиям инвесторов, принимающих решение. В соответствии с этим разрабатываются новые методы и подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия и формированию инвестиционного решения. В частности, предполагается разработка комплекса мероприятий по оценке, который, помимо финансового анализа, будет включать качественную и количественную оценку факторов инвестиционной привлекательности и использовать несколько подходов к оценке бизнеса с целью определения денежных потоков в будущем.

1 Основные числовые данные представлены в РЦБ № 3 (330), 2007.

2 РЦБ № 3 (330), 2007.

Инвестиционная привлекательность предприятия - это совокупность объективных и субъективных показателей, отражающих потенциальную выгоду от вложения денежных средств в это предприятие. Она понимается финансистами комплексно, как система факторов, зависящих и не зависящих от руководства фирмы. Как отдельный показатель, она отражает возможную заинтересованность других субъектов рынка в инвестиции, поэтому ее можно также описать как совокупность представлений, складывающихся у инвесторов об этом предприятии. Чтобы их выяснить, проводится оценка инвестиционной привлекательности.

Что такое инвестиционная привлекательность?

Инвестиционная привлекательность является отражением политики руководства предприятия. Рост курса акций компании на бирже, повышение рентабельности и уровня технической оснащенности непременно ведет к увеличению этого показателя. В то же время, этим показателем обладают не только отдельные предприятия, но и регионы, а также страны. К проектам разного уровня применяются разные методы оценки привлекательности. В ситуации, когда у региона низкий уровень инвестиционной привлекательности, руководству предприятия в нем будет гораздо сложнее добиться результатов.

Чтобы дать гарантию своим вкладчикам, крупными предприятиями заранее проводится независимая оценка инвестиционной привлекательности предприятия. Специальная комиссия проводит полноценный экономический анализ дел компании, включая правовые и налоговые аспекты ее деятельности. Руководитель предприятия, который хочет показать свою фирму с лучшей стороны, должен заранее знать методы оценки фирм, на их основе во многом строятся решения инвесторов.

Факторы оценки привлекательности предприятия

У потенциальных инвесторов есть собственные устоявшиеся представления о том, по каким правилам должна функционировать компания, чтобы заслужить их внимание и деньги. Оценка инвестиционной привлекательности фирмы проходит по нескольким направлениям. Факторы инвестиционной привлекательности делят по разным признакам.

Например, по тому, может ли руководство фирмы на них повлиять, факторы делят на:

• 1.Внутренние
• 2.Внешние

К первым относят состояние оборудования фирмы, навыки ее управленцев, финансовую стабильность и прочие факторы, вопросы с которыми решает непосредственно руководство фирмы. Ко вторым относят все связанное с экономическим положением в регионе и стране. Анализ инвестиционной привлекательности проводится и по внешним, и по внутренним факторам. Но внутренние факторы важнее всего при анализе инвестиционной привлекательности организации.

Оценка финансового положения фирмы

Сперва инвесторы должны увидеть, что предприятие, в которое им предлагают вложиться, финансово устойчиво. Это значит, что у него хватит собственных средств для финансирования текущего цикла производства. Финансовая устойчивость является фактором привлекательности предприятия. Чем меньше у предприятия краткосрочных обязательств перед кредиторами, тем выше будет показатель финансовой устойчивости. Невозможно обеспечить полное покрытие расходов за счет собственных средств, но желательно, чтобы объем краткосрочных обязательств по отношению к ликвидным активам не превышал 50-60%.

Следующим важным финансовым показателем привлекательности предприятия выступает ликвидность. Если говорить простыми словами, то ликвидность — это возможность быстро продать на рынке свои активы. Чем легче это сделать, тем выше показатель ликвидности. Но сам он ценен для заинтересованных наблюдателей в силу того, что за счет продажи активов можно покрыть платежи по долгам. Важно, чтобы стоимости активов на это хватало.

Связанное с ликвидностью понятие, которым и описывают возможность фирмы расплачиваться по краткосрочным обязательствам, называется платежеспособностью предприятия . Она неразрывно связана с ликвидностью, но не тождественна ей. Разницу необходимо понимать: ликвидность — возможность быстро продать актив, а платежеспособность — расплатиться полученными средствами по счетам. При оценке действующей компании значимы оба термина.

Рентабельность — это термин, ошибочно понимаемый некоторыми как доходность или прибыльность. Этот термин означает процент чистой прибыли, которую сравнили в процентном соотношении со всем капиталом фирмы . Так как капитал состоит и из средств, предоставленных инвесторами, и ресурсов банков, на рентабельность они смотрят, как на основной показатель при исследовании инвестиционной привлекательности проекта.

Оценка производственных аспектов предприятия

Здесь в первую очередь смотрят на производительность труда. Чем больше ресурсов требует один цикл производства, тем меньше рентабельность, а это критично при привлечении стороннего капитала. Многие предприниматели заблуждаются, считая напрасными траты на обновление материально-технической базы производства. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия не обойдется без ревизии его техники.

При оценке будет подсчитываться уровень автоматизации на производстве. Обязательно проверят соответствие оборудования техническим требованиям по эксплуатации. Вычислят, сколько составляет фондоотдача. Фондоотдача — это количество выпущенных товаров, подсчитанное по отношению к стоимости всех фондов фирмы. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия предполагают, что она тем выше, чем выше фондоотдача.

Важным критерием оценки здесь является паспорт материально-технической базы. На основе этого документа, включающего в себя около 200 показателей в разных сферах производства, проводится оценка инвестиционной привлекательности интегральным методом, речь о котором пойдет далее.

Управленческие факторы

Деловая репутация компании является важным, хоть и субъективным индикатором инвестиционного потенциала. В зависимости от того, как складывались отношения у компании с ее партнерами, репутация может быть положительной и отрицательной. Чем больше в нашу жизнь проникает интернет, тем прозрачнее репутация компаний, и уже появились сайты, ведущие анализ инвестиционной привлекательности на основе материалов о компании в СМИ.

Качество менеджмента входит в число управленческих факторов. То, как продуктивно будут работать менеджеры, отразится на возможных изменениях при реструктуризации кадрового состава. Именно по этой причине грамотные руководители фирм отправляют своих менеджеров получать степень MBA. После прохождения подобных курсов анализ инвестиционной привлекательности дает лучшие результаты.

Рыночное положение фирмы

Фактор стоит на стыке внешних и внутренних. С одной стороны, многое здесь определяют поведение и реакция конкурентов. С другой, само руководство предприятия может проводить такую маркетинговую и финансовую политику, после которой оценка инвестиционной привлекательности предприятия покажет отличный результат.

Сперва оценивают конкурентоспособность выпускаемой продукции. Для этого проводят оценку состояния рынка, занятых и незанятых ниш. Выявляют основных конкурентов и методы, с помощью которых можно достичь лидерства. Проводят оценку не только конкретных отраслей, но и регионов, а также стран.

Целесообразно нанять маркетинговую компанию, которая проведет исследование отношения потребителей к продукции фирмы, соберет интересную информацию о главных конкурентах и предоставит экспертную интерпретацию данных, говорящих о привлекательности компании.

Чем меньше крупных конкурентов будет у фирмы, тем меньше вероятность, что ее дела пойдут не по плану из-за действий фирм-соперников. Важно, чтобы компания, которую вы собираетесь представлять инвесторам, обладала пусть не лидирующим, но весомым местом в своем сегменте рынка. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия называют это степенью монополизации рынка.

Правовые факторы

Первым из них является организационно-правовая форма компании. Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от нее прямым образом. Хотя бы потому что одни организационно-правовые формы более удобны для вложений, чем другие. Когда экспертами проводится оценка инвестиционной привлекательности предприятия, обращают внимание и на этот фактор.

Самой удобной и популярной формой у инвесторов считается акционерное общество. Во-первых, гораздо легче стать собственником части предприятия, ведь не надо просить у других акционеров разрешение на покупку или продажу акций. Во-вторых, ответственность, которую несут инвесторы в случае банкротства и неплатежей, несравнимо ниже, чем при других формах предприятия. Оценка инвестиционной привлекательности это учитывает.

Заняв прочное положение в своем сегменте рынка и почувствовав нужду в дополнительной капитализации, фирма запрашивает капитал у заинтересованных субъектов рынка, в том числе частных инвесторов, банков и государства. Процедура выпуска акций называется IPO и всегда является важной вехой в истории фирмы. Инвестиционная привлекательность предприятия это, в том числе, репутация ее акций на бирже.

Но прежде чем дорасти до выпуска собственных акций, фирма должна пройти длинный путь, а инвестиции важны на всех этапах ее развития. Поэтому желательно выбрать форму ООО. Анализ инвестиционной привлекательности фирм с разными формами организации показывают, что ООО более оптимально по сравнению с товариществами или ИП. Чтобы инвестировать в такую фирму, нужно заключать с ее руководством контракт. В нем четко прописываются цель и задачи инвестиций, желаемый результат и план действий. Это менее удобно, чем инвестиции в ОАО, но для небольших предприятий единственной альтернативой является банковский заем, а у банков имеется свой анализ инвестиционной привлекательности.

Как правильно инвестировать в акции читайте по ссылке —

Методы оценки инвестиционной привлекательности

Инвесторам важно не только знать конкретные показатели инвестиционной привлекательности и факты о функционировании предприятия. Они интересуются интерпретацией этих фактов. Каждая крупная фирма является сложной системой, так что людям, заинтересованным во вложениях в это предприятие, будет важен каждый аспект именно во взаимосвязи с другими аспектами работы фирмы.

Интегральный метод

Основан в первую очередь на финансовых и производственных факторах. Выделяется среди методов оценки привлекательности инвестиционных проектов, как очень точный. При использовании интегрального метода показатели суммируют по пяти блокам, согласно тому, что они отражают. Например, в одном блоке оценщики будут суммировать производственные и финансовые коэффициенты(ликвидности, финансовой устойчивости), а в другом — показатели рентабельности.

После того, как будут просуммированы показатели во всех пяти блоках, данные заносятся в специальную таблицу, после чего опять суммируются. Анализ инвестиционной привлекательности подойдет к завершающей стадии. Таким образом выводится конкретный численный показатель инвестиционной привлекательности. Как правило, такие коэффициенты высчитываются, исходя из данных нескольких лет, т.е инвесторы будут видеть не только текущий, но и прошлые показатели. Инвестиционная привлекательность предприятия прослеживается в своей динамике, отражая старания руководства фирмы по повышению эффективности.

Экспертный метод

Также называемый методом Дельфи, является одним из основных при оценке инвестиционной привлекательности. Эксперты, приглашенные руководством предприятия, высказывают свои оценочные суждения касательно положения компании на рынке, ее перспектив и эффективности. Обычно метод реализуют как групповое интервью, но возможно и анкетирование. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия производится, исходя из представлений экспертов и имеющихся у них знаний.

Достоинством метода называют разные взгляды экспертов на проблемы развития предприятия. Недостатком же является подчеркнутая субъективность их суждений, поэтому в большинстве случаев нельзя обойтись одним лишь экспертным опросом. Но он будет несомненным плюсом вашей компании в глазах инвесторов. Поэтому такой анализ инвестиционной привлекательности предприятия часто проводится российскими компаниями.

Метод основывается на предположении, что инвестор готов заплатить за проект, представляющий большую материальную ценность и обеспечивающий лучшую рентабельность в течение нескольких лет. Он всегда строится на прогнозах финансистов о том, какую потенциальную рентабельность будет иметь предприятие следующие несколько лет. Таким образом сравнивается несколько фирм, в которые потенциально могут инвестировать. Оценка инвестиционной привлекательности играет роль аукциона.

Фирма, у которой соотношение размеров денежных потоков с потенциальным риском сбалансировано, теоретически выигрывает конкурс, и получает деньги. Но недостаток этого способа оценки заключается в невозможности точно предсказать положение на рынке в ближайшие годы. Может измениться инфляция, государство может ввести новые регулирующие законы — это еще не весь список событий, которые не предусмотрены этим методом. За несколько лет инвестиционная привлекательность предприятия может измениться до неузнаваемости.

Перечисленные выше методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия комбинируются, поскольку каждый обладает достоинствами и недостатками. Но мало лишь провести оценку инвестиционной привлекательности, нужно добиться того, чтобы инвесторы заметили вашу фирму среди других.

Как повысить инвестиционную привлекательность?

На этот вопрос не может быть однозначного ответа. Каждое предприятие индивидуально, поэтому имеет собственные проблемы. Для руководства предприятия, если оно решило привлечь внешний капитал, важно понять, в чем достоинства и недостатки их организации. Все методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия будут сосредоточены вокруг нескольких плюсов и минусов.

Если привлекается банковский капитал в виде кредитов, то желательно озаботиться наличием кредитной истории. В случае выхода на биржу компании нужно заранее убедить покупателей в том, что капитализация ее активов будет расти. Если заключается контракт инвестора с ООО, обычно ему показывают работу предприятия изнутри, знакомят с финансовыми документами, рассказывают о положении компании на рынке.

Подводя итоги, скажем, что повышение инвестиционной привлекательности предприятия должно основываться на комбинированных методах анализа экономических показателей. Единственным важным критерием, определяющим, привлекательно ли предприятие для инвесторов или нет, являются непосредственно объемы инвестиций. Поэтому не нужно тратить много денег на бесполезные и масштабные проекты по улучшению имиджа фирмы, лучше обратите внимание на ее больные места.