Исходя из статистических данных, вовлеченность граждан РФ в приобретение ценных бумаг остается высокой. Все больше специалистов склоняется к тому, что доходность облигаций в 2017 (их погашение) может быть несколько больше по сравнению с прошлым годом. Особенно если речь идет о вкладах в организации развивающихся стран и отечественных производителей/поставщиков услуг.

Формулы расчета доходности облигаций РФ в 2017 году

Для людей, впервые столкнувшихся с покупкой облигаций и не до конца умеющих определить принцип расчета, виды доходности облигаций (текущая/годовая) могут показаться одинаковыми или имеющими незначительную разницу. Однако это не так, об этом скажет любой специалист из данной сферы деятельности. Итак, имеется несколько типов:

• Доходность на текущий момент (текущая и годовая в данном случае могут быть рассчитаны по-разному);
• Модифицированная доходность на текущий момент;
• Простая доходность;
• Доходность к погашению облигации и ее эффективность.

Статистика говорит о том, что именно эти факторы являются ключевыми для вывода характеристик долговых бумаг (облигаций). Каждый тип доходности облигаций отображается (показывает прибыльность) в годовом формате (годовая).

Как рассчитать купонный доход

Купонная доходность облигации также рассчитывается исходя из формул по одному из вышеперечисленных типов (текущая/годовая), в зависимости от ситуации и исходных условий. В некоторых случаях физическим лицам недоступно приобрести облигации и получать доходность, так как ряд корпораций предпочитает работать с юридическими лицами. Граждане, желающие узнать, какая годовая доходность облигации в случае приобретения/погашения, могут обратиться к специалистам, которые проведут все необходимые расчеты исходя из того на сколько рассчитана текущая.

Текущая стоимость к погашению

Имеются и специальные формулы, с их помощью текущая доходность облигации рассчитывается за несколько простых математических действий. Формула разниться в зависимости от вида доходности (годовая, текущая или другие варианты), об этом стоит помнить, если клиент планирует выполнять все операции самостоятельно, без помощи от брокеров и консультантов.

Как определить годовую доходность

Годовая доходность облигации – стандартный показатель по получению прибыли от ценных бумаг (в некоторых случаях именуется как погашение). Не стоит забывать про риски и бросаться на самые прибыльные показатели. Без опыта в данной сфере не рекомендуется проводить расчет доходности облигаций, даже если полностью понятна формула.

Облигации Сбербанка

Формула расчета остается неизменной для каждой организации, предлагающей доходность облигаций 2017. Условия и требования разнятся, их следует изучать в индивидуальном порядке. Расчет доходности облигаций можно выполнить самостоятельно или обратиться к специалисту. Несмотря на то, что купонная доходность облигации формула 2017 которой несложная, для новичков процедура может занимать достаточно много времени.

Профессиональные брокеры выполняют аналогичные операции быстрее, грамотнее и могут сделать прогнозы (купонные и прочие вариации в 2017) в зависимости от того, как будет дальше развиваться ситуация. Разумеется, что их услуги не бесплатные, однако при покупке облигаций на крупную сумму следует рассмотреть этот вариант, чтобы не потерять деньги.

Определить доходность облигации можно не только с помощью специальной формулы (погашение осуществляется по уговоренным параметрам). Многие компании указывают этот показатель в зависимости от вложенной суммы.

Стоит рассмотреть предложение от Сбербанка. Кредитно-финансовое учреждение идеально подходит для физических лиц, желающих впервые приобрести облигации. Дело в том, что граждане приобретают облигации РФ (Облигации федерального займа для населения, купонная или другого типа). В подобном случае владелец ценных бумаг вкладывает деньги в государство и гарантирует себе возврат вложенных средств, избегая рисков потерять все.

Доходность облигаций РФ рассчитывается стандартным способом для всех ценных бумаг. При возникновении трудностей стоит обратиться к специалисту. Условия в Сбербанке заключатся в следующем:

• Облигация номиналом 1 тысяча рублей;
• Сумма покупки от 30 000 рублей;
• Лимит на покупку составляет 15 миллионов;
• Доходность к погашению облигации – до 8.48% в год в случае владения ценными бумагами 3 года до даты погашения;
• Доступная купонная доходность облигации;
• Разрешается возвращать вложенные средства без потери (100%) в любой момент. Кроме того, получить доходность облигаций 2017 могут все вкладчики, владеющие бумагами более 12 месяцев;
• Срок вклада от 2017 по 2018 года;
• Допустима передача облигаций по наследственному типу.

Условия вполне приемлемые и мягкие. Отличный вариант для клиентов впервые столкнувшихся с данным вопросом. Получать доходность облигаций в 2017 году посредством Сбербанка могут следующие граждане:

• Имеющие гражданство РФ;
• Возраст от 18 лет.

При проведении процедуры по покупке облигаций, консультант банка расскажет об имеющихся комиссиях и прочих ограничениях. Следует учитывать этот факт и внимательно изучить соглашение.

Заключение

Доходность облигаций в 2017 году рассчитывается по стандартной формуле, которая также меняется в зависимости от типа доходности. Следует принимать к сведению ряд фактов, что физические лица не всегда могут вложить средства, так как имеется масса ограничений. Каждый случай стоит изучать индивидуально или нанимать профессионального брокера.

27 октября 2016

Приветствую! Облигации – уникальная ценная бумага, которая способна приносить сразу несколько видов дохода: купоны, разницу в цене на момент погашения и даже индексация.

Практически все российские облигации предусматривают регулярную выплату купонов. Итак, купонный доход по облигациям это небольшой, но регулярный денежный поток. Который в кризис лишним уж точно не будет.

Слышали выражение: «стричь купоны»? Это как раз про облигации и их доходную часть. Раньше облигации выпускались в бумажном виде. А купоном служила отрезная часть, которую обменивали на денежную премию по облигации.

Сегодня купоны, конечно, уже никто не отрезает. Большая часть долговых ценных бумаг выпускается в электронном виде и существует в виде цифровых записей на счетах. Но историческое название «купонный доход» прижилось.

Купонная ставка – это годовой процент дохода к номинальной стоимости облигации. К примеру, если размер купона составляет 12% годовых, а облигация стоит 1000 рублей, то за год владелец облигации получит купонный доход в размере 120 рублей. Все просто!

В России купон обычно выплачивают дважды в год. Поэтому владелец облигации из условного примера получит два раза по 60 рублей. И даже если вы решите продать бумагу не дожидаясь выплаты, накопленные за время владения проценты все-равно упадут вам в карман. Ведь в отличие от банковского депозита здесь работает механизм !

Обратите внимание! Ставка купона всегда применяется к номинальной стоимости облигации! Даже если к моменту погашения цена облигации упадет до 500 или вырастет до 2000 рублей, 6% годовых все равно будут начисляться на номинальную тысячу.

Варианты купонных выплат

Фиксированный постоянный купон

Размер купона в процентах известен заранее. Со дня размещения и до момента погашения его значение не меняется.

Пример. Облигация федерального займа «ОФЗ-26217-ПД» с периодом обращения 2121 день с купоном 7,5% годовых. Купон выплачивается два раза в год.

Фиксированный переменный купон

Купонная доходность заранее известна лишь частично. В графике купонных выплат эмитент проставляет значение ставок до какого-то срока. После чего определяется размер нового купона: либо он меняется, либо остается прежним.

Пример. «Сбербанк-17-боб» с периодом обращения 1826 дней. Купон выплачивается каждые шесть месяцев. Изначально купон был зафиксирован на уровне 10% годовых (для первого купонного периода).

По завершению первого полугодия в разделе «Купоны» (сайт http://www.rusbonds.ru) появилось примечание: «Ставка 2-4 купона равна ставке 1-го купона». Это значит, что на три ближайших купонных периода (второй, третий и четвертый) закреплена ставка в 10% годовых.

После 8 апреля 2018 года (дата окончания четвертого периода) размер купона серии БО-17 снова будет пересмотрен.

Плавающий (индексируемый) купон

В таких облигациях ставка купона постоянно меняется, потому что привязана к какому-то индикатору.

Ставка купона может зависеть от:

• Курса доллара
• Индекса потребительских цен (уровня инфляции)
• Ключевой ставки Центробанка
• Ставки RUONIA (РУОНИА)

Пример №1. «АИЖК-13-об» с периодом обращения 3153 дня (с 27 августа 2009 года). Купон выплачивается два раза в год. На сайте Русбондс ищем облигации АИЖК-13-об. и заходим в раздел «Купоны».

В примечании сказано: «Размер купона равен ставке рефинансирования за один рабочий день до окончания купонного периода и премии в 2,5%, но не более 20%». Формула расчета привязана к ставке рефинансирования – чем она выше, тем выше доходность купона.

В столбце «Ставка % годовых» видим, как менялся размер купона с середины 2010 года. В отдельные купонные периоды владельцы облигаций АИЖК получали 12,5% и даже 13,25%. А в периоды снижения ставки рефинансирования доходность облигаций падала до 10,25-10,75% годовых.

Пример №2. «РЖД-10-боб» с периодом обращения 5460 дней. Купон выплачивается два раза в год. В примечании к разделу «Купоны» написано, что ставка 2-30 купонов (то есть, со второго периода по тридцатый) рассчитывается как уровень годовой инфляции плюс 1% годовых.

В разделе «Ставка % годовых» видим, что в разные купонные периоды размер купонов был разным: от 7,5% (в 2014-м) до 17,4% (в конце 2015-го).

Купонный доход и налоги

Держатель облигации платит НДФЛ в размере 13% от:

• Суммы купона
• Положительной разницы между ценой покупки и продажи

От налогообложения освобождаются купоны на облигации федерального займа и муниципальные облигации (в отличие от бумаг того же Газпрома или Сбербанка). Плюс(!) можно сэкономить на налогах с помощью ИИС. Если Вы покупаете облигации и не продаете ее в течение трех лет, то получаете право на 13% налоговый вычет.

Какой купон выбрать?

Рынок облигаций условно поделен на два больших сегмента: низкорисковые и высокорисковые облигации. К первым относят ОФЗ и муниципальные облигации. Ко вторым – корпоративные бонды компаний второго и третьего эшелонов. Категорию эмитента определяют с помощью . Сейчас я не буду углубляться, как именно это происходит, возможно в будущем я сделаю отдельную статью на этот счет...

Но в любом случае облигации – это консервативный инструмент, который не подходит для активных спекуляций. Об инвестициях в облигации обычно вспоминают, когда нужно пересидеть «шторм» на рынке акций или в периоды высокой волатильности рынков.

Облигации с фиксированным купоном подойдут в качестве «безопасной гавани» на случай паники. Небольшой, но постоянный купон гарантирован. Если же на рынке ожидается рост ставок, то более привлекательно выглядят облигации с переменным купоном.

Оптимальный вариант – составить из нескольких типов облигаций. Например: короткие облигации для текущих накоплений, корпоративные облигации с высокой доходностью на 2-3 года и еврооблигации для защиты от валютных рисков.

А в какие облигации инвестируете Вы? Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в соцсетях!

P.S. Кстати для любителей пощекотать нервы есть очень высокорисковая стратегия — «Junk Bonds» (дословно — Мусорные облигации). Но о ней я расскажу в другой раз.

В материале использованы слайды из презентации Московской биржи.

Практика формирования инвестиционных портфелей международных компаний свидетельствует, что инвесторам для оптимизации портфеля зачастую недостаточно информации о рыночных ценах на облигации. Так, при отборе в оптимальный инвестиционный портфель конкретных облигаций им необходимо оценивать финансовую эффективность своих решений, что практически невозможно сделать, не рассчитав доходность ценных бумаг, отбираемых в инвестиционный портфель. Расчет доходности облигации, или так называемой инвестиционной нормы, которую облигация будет обеспечивать, когда будет куплена за данную цену, остается, возможно, наиболее важной задачей, касающейся облигаций. Только решив ее, инвестор может определить, какая из нескольких облигаций обеспечит ему наилучшую инвестицию.

В самом общем случае под доходностью любой инвестиции понимается процентная ставка, позволяющая уравнять приведенную стоимость денежных потоков конкретной инвестиции с ценой (стоимостью) инвестиции.

В случае инвестиций в облигации доходность облигаций – это процентная ставка г, удовлетворяющая следующим уравнениям:

1) бескупонные облигации:

Определение доходности бескупонной облигации

Доходность бескупонной облигации – это, в соответствии с вышесказанным, годовая ставка процента, получаемая инвестором, купившим и владеющим данной облигацией до момента ее погашения.

Для определения доходности по бескупонным облигациям, срок погашения которых превышает один год, следует использовать формулу приведенной стоимости облигации

Пример. Рассмотрим бескупонную облигацию со сроком погашения 2 года (n = 2), номинальная стоимость которой 1000 долл. США, а покупная цена 880 долл. Требуемая доходность – 8% годовых.

Ее доходность составит

2) облигации с купонными выплатами:

Расчет свидетельствует о нецелесообразности приобретения инвестором рассматриваемой облигации.

Определение доходности по купонной облигации

Для купонной облигации в отличие от бескупонной различают текущую доходность и внутреннюю ставку дохода, или доходность к погашению.

Текущая доходность расчитывается по формуле

где – текущая доходность; С – купонный доход по облигации (купон); Р – текущая цена облигации.

Примечание. Здесь используется именно текущая цена, а не та цена, которая была уплачена за облигацию инвестором.

При вычислении текущей доходности в расчет принимаются только купонные выплаты. Другие другие источники дохода, поступающего владельцу облигации, не рассматриваются. Не учитывается, например, прирост капитала, получаемый инвестором, приобретающим облигацию с дисконтом и держащим ее до погашения; в то же время не рассматривается и убыток, который терпит инвестор в случае, если он додержал до погашения облигацию, купленную с премией. Временна́я стоимость денежных средств здесь также не принимается в расчет.

Следовательно, текущая доходность представляет собой, образно говоря, фотографию доходности на данный момент времени, которая в следующий момент может измениться в соответствии с изменениями рыночной цены облигации. Показателем текущей доходности целесообразно пользоваться, когда до погашения облигации остается немного времени, так как в этом случае ее цена вряд ли будет испытывать существенные колебания.

Более объективный показатель доходности – доходность к погашению, или внутренняя доходность, так как при ее вычислении учитывается не только купонный доход и цена облигации, но также и период времени, который остается до погашения. Внутреннюю доходность можно рассчитывать по формуле оценки рыночной цены облигации

Облигации служат предметом оживленной торговли, поэтому участникам фондового рынка известны не только номинальная стоимость и купонная ставка процента, но и рыночная цена каждой ценной бумаги. Если считать, что рынок характеризуется состоянием совершенной конкуренции, можно считать, что цена облигации равна ее приведенной стоимости.

Таким образом, покупателю облигации известны вес параметры уравнения цены облигации, кроме ставки дисконтирования r. Следовательно, формулу приведенной стоимости можно использовать для того, чтобы на основании рыночной информации вычислить значение ставки дисконтирования, или внутренней доходности r .

К сожалению, данное уравнение не решается в конечном виде: исчислить доходность можно только с помощью специальной компьютерной программы. Можно воспользоваться также методом подстановки в формулу цены облигации различных значений внутренней доходности с расчетом соответствующих им цен. Операцию повторяют до тех пор, пока значение рассчитанной цепы не совпадет с заданной ценой облигации (рис. 3.8).

Рис. 3.8.

Иногда для принятия финансового решения достаточно определить только приближенный (ориентировочный) уровень доходности облигации. Кстати, он может быть использован в качестве исходного уровня доходности в первом блоке рассмотренного выше алгоритма.

Традиционно используемая формула расчета приближенного уровня доходности облигации имеет вид

где r – внутренняя доходность (доходность к погашению); N – номинальная стоимость облигации; Р – цена облигации; п – количество лет до погашения; С – купонный доход; – средний годовой доход; – средняя стоимость облигации.

В ряде случаев лучшее приближение дает формула Р. Родригеса

Например, при оценке внутренней доходности облигации с пятилетним сроком обращения и 10%-ной купонной ставкой при номинале 1000 долл. США и текущей цене 1059,12 долл. точное решение составит 8,5%; традиционная формула дает значение 8,56%, а формула Р. Родригеса – 8,48%. Эта формула обеспечивает хорошее приближение при условии невысокого уровня купонной ставки (ниже 50% годовых) и близких значений цены облигации и ее номинальной стоимости.

В частности, если цена отличается от номинала более чем в 2 раза, то применение обеих формул расчета приближенных оценок недопустимо. Следует также отметить, что погрешность расчетов по формулам приближенных оценок тем выше, чем больше лет остается до погашения облигации. Если облигация продается со скидкой, рассматриваемые формулы дают заниженное значение доходности облигации, если с премией, то завышенное.

Умение вычислять внутреннюю доходность облигаций настолько важно, что разработаны специальные компьютерные программы, определяющие значения г для любых сочетаний цены облигации, срока до погашения, купонной ставки процента и номинальной стоимости. В настоящее время выпускаются даже карманные калькуляторы, способные выполнять расчеты такого рода.

Пример. Облигация с купонной ставкой 8% и номиналом 1000 долл. США приобретена за 1050 долл. за четыре года до погашения. Принимая во внимание, что купоны погашаются один раз в год, определите внутреннюю ставку доходности.

Решение.

Воспользуемся формулой для расчета приближенного значения внутренней доходности облигации:

Применив метод подстановки, получаем:

Поскольку (1047,20 с 1050), повторим расчет для скорректированного в меньшую сторону значения г, взяв для этого, например г= 0,0655. В этом случае практически совпадает с рыночной (действительной) ценой облигации, что позволяет закончить расчет показателя внутренней доходности на уровне г = 0,0655, или 6,55%.

Процедура повторных расчетов по методу подстановок может быть значительно ускорена, если имеется график зависимости приведенной стоимости облигации от уровня ее внутренней доходности. Он может быть построен по нескольким точкам, координаты которых (пары значений г и приведенной стоимости) несложно определить по специальным таблицам, приводимым в каждом учебном пособии по финансовым вычислениям. Для рассматриваемого нами примера графическая интерпретация расчета уровня внутренней доходности приведена на рис. 3.9.

Рис. 3.9.

Для ускорения процесса расчета внутренней доходности облигации может быть использована также формула линейной интерполяции

где Г[, г 2 – значения соответственно заниженного и завышенного уровней ориентировочной доходности облигаций; Р, Р 2 – расчетные рыночные цены облигации, соответствующие уровням доходности Г] и r 2; Р – фактическая (действительная) цена облигации на фондовом рынке.

Резюмируя вышесказанное, отметим, что доходность к погашению позволяет оценить не только текущий (купонный) доход, но и размер прибыли или убытка, ожидающих капитал инвестора, остающегося владельцем облигации до ее погашения эмитентом. Кроме того, доходность к погашению принимает в расчет временны́е параметры денежных потоков. Соотношение между уровнями купонной ставки, текущей доходности, а также доходности к погашению представлены в табл. 3.3.

Таблица 3.3

Соотношение основных параметров облигации

Что такое накопленный купонный доход и как его посчитать

Накопленный купонный доход по облигациям

Интерес инвесторов к надежным долговым бумагам постоянно растет на современном . Этот интерес подогревается как возрастающими в российской и мировой экономике, так и разочарованием инвесторов, которым пришлось пережить или убытки на фондовом рынке.

Тема инвестирования в облигации давно разрабатывается на блоге. Поэтому в данной статье я не буду возвращаться к определению инструмента, принципам его функционирования и классификации. Для тех, кто пока не знаком с историей анализа и комментирования вопроса, рекомендую посмотреть предыдущие статьи про , и . Сегодня я расскажу про накопленный купонный доход при владении облигациями.

• Как возникает накопленный купонный доход по облигациям;
• Как рассчитать накопленный купонный доход при выборе эмитента
• Плюсы и минусы купонных облигаций

Что такое НКД и как он возникает: начинаем с азов

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инветпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Облигации, как известно, делятся на купонные и дисконтные, приобретаемые по цене ниже номинала. Сегодня почти все торгуемые на российском фондовом рынке облигации (в том числе ОФЗ) предлагают инвесторам купонный доход.

Купонная облигация – это облигация, условия эмиссии которой включают в себя обязательство периодических процентных выплат (купонов) до момента погашения. Размер купона имеет фиксированное значение и известен уже до начала реализации.

(НКД) – часть купонного дохода по облигации. Она рассчитывается исходя из количества дней, прошедших с даты последних выплат купонного дохода до текущего дня.

Чтобы представить сухое определение более наглядно, я сделал рисунок-схему, на котором отображаются все этапы жизни облигации, от первичной эмиссии, до погашения.

Также на схеме виден отрезок, на протяжении которого формируется накопленный купонный доход, который входит в стоимость облигации и обладателем которого становится покупатель. Таким образом, НКД как бы передается «по наследству» от продавца к покупателю, который и оплачивает накопленный купонный доход.

В день выплаты купонного дохода накопленная сумма падает на брокерский счет, принадлежащий текущему владельцу облигации. НКД при этом обнуляется и начинается накапливаться заново.

Для расчета НКД нам потребуются заранее известные исходные показатели:

• Номинальная стоимость облигации
• Определенная эмитентов процентная ставка по купону
• Количество дней, прошедших с окончания последнего купонного периода до текущей (расчетной) даты.

На основании этих данных мы выведем несложную формулу:

• N – номинальная стоимость облигации
• С – процентная ставка купона в годовом выражении
• t — количество дней после окончания предыдущего купонного периода.

Подставляем в качестве значений: 10% купонной доходности и 60-дневный период владения, и получаем пример расчета, результатом которого будет интересующая нас сумма НКД.

К сожалению, узнать НКД напрямую и в готовом виде, на сайте или на сайте вашего брокера не получится. Там мы видим так называемую «чистую» цену. Чтобы увидеть полную цену, к чистой цене необходимо прибавить накопленный доход. Для этого нужно воспользоваться непосредственно торговым терминалом, где интересующий нас показатель представлен в отдельном столбце.

Можно также обратиться к частично платным специализированным ресурсам. Например, cbonds.ru или rusbonds.ru, последний является дочерним сервисом агентства Интерфакс. Там НКД отображается отдельной строкой в таблице облигаций. Кстати, на сайте можно свободно воспользоваться калькулятором доходности облигаций, даже не проходя регистрацию.

Большинство других функций на этом сервисе, помогающих получать статистику и анализировать облигации, к сожалению, доступны только платным подписчикам.

Плюсы и минусы облигаций с купонной доходностью

Данная разновидность выплат по ценным бумагам представляется наиболее удобным и справедливым способом получения дохода от вложений в долговые бумаги. Продавая облигацию в любой день, инвестор получает на свой брокерский счет всю сумму накопленного купонного дохода за время владения с точностью до одного дня, независимо от периодичности выплат (обычно каждые 3 или 6 месяцев). Таким образом, цена облигации становится справедливой для обоих сторон сделки.

Это приятная новость для инвестора, который ранее не имел дела с купонными облигациями и привык к условиям , при досрочном закрытии которых вкладчик теряет весь накопленный процентный доход. По облигации инвестору также, как и банке, ежедневно начисляется процентный доход, но, в случае продажи бумаги, он сохраняет за собой весь НКД, который сформировался к моменту сделки. Наличие НКД в структуре стоимости, обеспечивает вторичному рынку облигаций необходимую , иначе участникам торгов пришлось бы каждый раз ждать даты погашения.

Купонный доход, полученный на фондовом рынке, за исключением ОФЗ, (ИИС второго типа) и корпоративных облигаций (2017—2020г.в.) . Это же касается и НКД. С 1 января 2012 года вступил в силу закон №368-ФЗ, по которому брокеры получили статус и обязанности налоговых агентов. Ранее инвесторам приходилось возиться с налоговыми декларациями самостоятельно. Купонный доход инвестор получает на счет уже в чистом виде, за вычетом налога.

Заключение

В заключение предлагаю оценить привлекательность купонных облигаций с накопленным доходом. Невольно напрашивается сравнение с другим, более привычным нашим гражданам консервативным инструментом – классическим банковским депозитом. Не в пользу последнего — как минимум 4 характеристики:

• При выходе из биржевой бумаги, в отличие от депозита, вы не теряете накопленный по ней купонный доход.
• Помимо НКД, вы получаете потенциально более высокую курсовую доходность, особенно если успели приобрети облигацию до очередного снижения .
• Частный инвестор получает более низкий порог вхождения в рынок облигаций – от 1000 рублей.
• Вы не ограничены сроком инвестирования, тогда как % ставка в банке от срока зависит напрямую.

Думаю, что популярность этого инструмента среди инвесторов, да и среди обывателей, для которых изначально создавался , будет только расти. В комментариях предлагаю всем инвесторам, работающими с облигациями, похвастаться доходом за последний год.

Всем профита!

По сути доходность к погашению является внутренней нормой доходности (англ. Internal Rate of Return ) для инвестора, который купил облигацию по рыночной цене и намеревается удерживать ее вплоть до даты погашения (англ. Maturity Date ). Другими словами, она является ставкой дисконтирования, использование которой позволит привести все купонные платежи и номинальную стоимость облигации к ее настоящей стоимости (рыночной цене) сегодня. Таким образом, найти доходность к погашению можно решив следующее уравнение.

где P – рыночная стоимость (цена приобретения) облигации;

n – количество купонных платежей при условии, что облигация будет удерживаться до даты погашения;

C – размер купонного платежа;

F – номинальная стоимость облигации;

r – доходность к погашению.

Используя эту формулу необходимо учитывать периодичность осуществления купонных платежей, что определяется условиями эмиссии. Как правило, эти платежи осуществляются каждые полгода, гораздо реже ежегодно или ежеквартально. Поэтому полученную доходность к погашению иногда необходимо скорректировать к годовому выражению. Чтобы лучше разобраться в ситуации рассмотрим ее на примере.

Пример . Инвестор приобрел 5-ти летнюю облигацию за 4875 у.е. При этом ее номинальная стоимость составляет 5000 у.е., а купонная ставка 14% годовых, при условии что купонные платежи осуществляются каждые полгода. Чтобы использовать приведенное выше уравнение нам необходимо рассчитать размер и количество купонных платежей. Поскольку выплаты осуществляются два раза в год, а срок обращения облигации составляет 5 лет, то количество купонных платежей будет равно 10 (5*2). Купонная ставка в 14% годовых предполагает, что эмитент облигации должен ежегодно выплачивать инвестору 700 у.е. (5000*0,14). Однако учитывая тот факт, что выплаты осуществляются два раза в год, размер купонного платежа составит 350 у.е. Таким образом, мы можем подставить полученные данные в уравнение и рассчитать доходность к погашению.

Для решения этого уравнения можно воспользоваться различными финансовыми калькуляторами или использовать функцию «ВСД» Microsoft Excel, для чего исходные данные необходимо представить следующим образом.

Затраты на приобретение облигации, осуществленные в 0-вой точке, необходимо записать в ячейку со знаком «-». По истечении 5-ти лет вместе с последним купонным платежом инвестор получит номинальную стоимость облигации, поэтому в последнюю ячейку необходимо занести их сумму 5350 у.е. (5000+350). В результате мы получим доходность к погашения, равную 7,362%.

Следует отметить, что полученная доходность к погашению выражена в полугодичном выражении. Поэтому чтобы представить ее в годовом выражении необходимо скорректировать ее с учетом сложных процентов. Для условий нашего примера она составит 15.266%.

YTM=((1+0,07362)2-1)*100%=15,266%

Существует определенная зависимость между ценой облигации и ее доходностью к погашению.

1. Если доходность к погашению равна купонной ставке, то облигация торгуется по номинальной стоимости.

2. Если доходность к погашению меньше купонной ставки, то рыночная стоимость облигации будет выше номинала, то есть она будет торговаться с премией.

3. Если доходность к погашению больше купонной ставки, то рыночная стоимость облигации будет ниже номинала, то есть она будет торговаться с дисконтом.

Давайте проиллюстрируем эти закономерности на основе данных приведенного выше примера.

Действительно, если облигация будет приобретена за 5000 у.е., то есть за номинальную стоимость, то доходность к погашению будет равна купонной ставке. Если рыночная стоимость облигации будет ниже 5000 у.е., то доходность к погашению будет превышать купонную ставку, и наоборот.

Ограничения в использовании

Доходность к погашению обладает тем же самым недостатком, как и внутренняя норма доходности. Изначально предполагается, что все полученные купонные платежи реинвестируются по ставке равной доходности к погашению, что крайне редко встречается на практике. Другими словами, если купонные платежи будут реинвестироваться по более низкой ставке, то доходность к погашению будет завышенной, а если по более высокой – то заниженной. Учитывая, что ситуация на рынке капиталов постоянно меняется, что приводит к постоянному изменению процентных ставок, полученные результаты расчетов могут использоваться только в течение непродолжительного периода времени.

Что такое Купонная ставка | Coupon Rate

Купонная ставка — англ. Coupon Rate , является процентной ставкой, согласно которой эмитент облигации выплачивает купонные платежи (англ. Coupon Payment ) ее держателю. При покупке облигации инвестор выплачивает эмитенту ее номинальную стоимость, который, в свою очередь, обязуется вернуть ее на дату погашения и периодически осуществлять выплату процентов (купонные платежи). Термин «купон» (англ. Coupon ) изначально обозначал отрывной лист, который являлся частью бланка облигации, который отрывался и предъявлялся для погашения процентов. В современной практике эмиссия облигаций, как правило, осуществляется в электронной форме, однако, термин «купонный платеж» продолжает использоваться для обозначения выплат процентов.

Итак, облигация представляет собой долговой инструмент, в котором ее эмитент выступает в роли заемщика, а покупатель в роли кредитора. Возникающие долговые отношения предполагают выплату некоторого вознаграждения кредитору, которое может быть осуществлено в форме процента или дисконта. По характеру выплаты вознаграждения на сегодняшний день существует три основных типа облигаций.

1. Облигации с фиксированной процентной ставкой.

Доходность облигаций – их виды и подробное описание

Облигации с плавающей процентной ставкой.

3. Облигации с нулевой купонной ставкой (англ. Zero Coupon Bond ), упоминаемые также как беспроцентные облигации.

Чтобы понять механизм расчета купонного платежа в зависимости от типа процентной ставки, рассмотрим ситуацию на примере.

Облигации с фиксированной процентной ставкой

Данный тип облигаций предполагает, что купонная ставка (процентная ставка) фиксируется в момент эмиссии и остается неизменной в течение всего срока обращения. В этом случае на размер купонного платежа будет влиять только номинальная стоимость и периодичность выплаты процентов, которые, как правило, выплачиваются каждые полгода, реже ежегодно или ежеквартально.

Предположим, что инвестор приобрел облигацию с фиксированной купонной ставкой 12,5% годовых, номинальной стоимостью 1000 у.е., сроком обращения 5 лет и выплатой процентов каждые полгода. Это означает, что каждые полгода эмитент будет выплачивать инвестору купонный платеж, размер которого будет одинаковым до даты погашения. За каждый год эмитент должен будет выплатить инвестору проценты исходя из купонной ставки 12,5% годовых, что составит 125 у.е. (1000*0,125). Однако поскольку купонный платеж должен выплачиваться на полугодичной основе, его размер составит 62,5 у.е. (125/2).

Облигации с плавающей процентной ставкой

Этот тип облигаций предполагает, что купонная ставка не фиксируется, а может меняться в течение всего ее срока обращения. С технической точки зрения, как правило, процентная ставка будет состоять из двух частей: плавающей и фиксированной. Плавающая обычно привязывается к ставке ориентиру (англ. Reference Rate ), например, к индексу LIBOR, а фиксированная является надбавкой.

Допустим, что инвестор приобрел облигацию номиналом 10000 у.е. с плавающей купонной ставкой «6 Month LIBOR +3.25%» и выплатой процентов каждые полгода. Эта ставка состоит из двух частей: плавающей 6 Month LIBOR и фиксированной надбавки 3,25%. Другими словами, процентная ставка по облигации будет меняться вслед за 6 Month LIBOR, что графически будет выглядеть следующим образом.

Как видно на графике, купонная ставка по облигации будет меняться вслед за ставкой 6 Month LIBOR, поэтому точную сумму купонного платежа определить заранее невозможно. Предположим, что на очередную дату выплаты процентов 6 Month LIBOR составит 0,53%. В этом случае купонная ставка будет равна 3,78% (0,53+3,25), а размер купонного платежа 378 у.е. (10000*0,378).

Облигации с нулевой купонной ставкой

У облигаций этого типа главной особенностью является то, что они не предполагают выплату процентов их держателю. Они продаются с дисконтом к номинальной стоимости, а при наступлении даты погашения эмитент выплачивает держателю номинальную стоимость.

Предположим, что инвестор рассматривает возможность приобретения беспроцентной облигации номиналом 25000 у.е. и сроком обращения 5 лет. Эмитент размещает эти облигации по 17824,65 у.е. (25000/(1+0,07) 5), что соответствует ставке дисконтирования 7% годовых. В случае принятия решения о покупке инвестор получит номинальную стоимость облигации через 5 лет, а его доход составит 7175, 35 у.е. (25000-17824,65).

При всей видимой простоте понятия «цена облигации» на самом деле вопрос далеко не такой однозначный, как кажется. Дело в том, что на практике под этим термином понимают в различных ситуациях не одно и то же. Более того, облигация в один и тот же момент времени может иметь несколько ценовых характеристик, отличающихся друг от друга. Итак, сколько же существует видов оплаты у этой долговой бумаги и что под ними имеют в виду?

Цена на облигации бывает:

1. номинальная, или номинал;
2. отсечения;
3. рыночная (подразделяется на «чистую» и «грязную»);
4. курсовая, или курс.

Номинальная оплата

Номинал не определяется в ходе торгов, а задается эмитентом изначально перед размещением облигационного выпуска. Это та денежная сумма, от которой рассчитывается доход по купонной ставке и которая устанавливает, сколько получит держатель ЦБ при погашении облигационного займа. Она является фиксированной и не меняется в течение всего срока обращения. Для облигационных займов с купонами стараются закрепить купонные процентные ставки на таком уровне, чтобы номинал в момент размещения совпадал с текущей рыночной стоимостью или был максимально близким к ней.

Цена отсечения

С отсечением можно столкнуться при первичном размещении (эмиссии) облигационной ссуды в ходе аукциона, когда заявки, поданные покупателями, удовлетворяются эмитентом поочередно по мере ценового снижения. Порог, на котором торги заканчиваются по причине превышения текущего спроса над предложением, называется ценой отсечения. Если же спрос на бумаги низкий, то ценой отсечения будет заранее установленный эмитентом минимальный ценовой уровень, на котором возможно заключение сделок.

По схеме аукциона с ценой отсечения на российском рынке распространялись облигации ГКО, ОФЗ-ПД и ценные бумаги по городскому облигационному (внутреннему) займу ГО(В)З города Москвы.

Рыночная стоимость

Денежная стоимость ЦБ такой ссуды в свободной продаже в период между первичным размещением и погашением является их рыночной оплатой.

Она может совпадать с номиналом, а также быть ниже или выше него (покупка с дисконтом или с премией соответственно) и в свою очередь подразделяется на «грязную» и «чистую», то есть стоимость с учетом накопленного купонного дохода и без такового. Ниже даны формулы расчета, по которым можно определить, сколько стоит в текущий момент каждый из наиболее часто встречающихся в практике видов бумаг облигационных займов без учета накопленного купонного дохода.

Расшифровка обозначений, фигурирующих в формулах:

• N – номинал;
• P – рыночная стоимость;
• g – годовая % ставка по купону;
• C=g × N – годовой % доход по купону;
• i – ставка доходности к погашению (ставка помещения, полной доходности, дисконтирования);
• n – время в годах, оставшееся до даты погашения.

Стоимость облигаций с нулевым купоном:

P= N/〖(1+i)〗^n
Характеристика ссуды: регулярный % доход отсутствует, а вся прибыль получается за счет дисконта между номиналом при выкупе покупки.

Стоимость облигаций с выплатой % по купону при погашении:

P= (N ×〖(1+g)〗^n)/〖(1+i)〗^n
Характеристика ссуды: купон начисляется по сложной ставке процента и выплачивается одновременно с номиналом при выкупе.

Стоимость облигаций с фиксированным % по купону:

P=C × (1- 1/〖(1+ i)〗^n)/i + N/〖(1+ i)〗^n
Характеристика ссуды: периодическая выплата купонного % с фиксированной ставкой и номинала в момент выкупа.

Стоимость облигаций с плавающим процентом по купону:

P= ∑_(k=1)^n▒〖C_k/〖(1+i)〗^k + N/〖(1+i)〗^n 〗 ,
где C_k – годовой купонный доход за определенный период, а k – время в годах, оставшееся до выплаты соответствующего купона.
Характеристика ссуды: купонный процент является переменным и привязан к какому-либо показателю, ставка по купону объявляется перед началом очередного периода, номинал выплачивается в момент погашения.

Стоимость бессрочной облигаций с периодической выплатой процентов:

P = C/i
Характеристика ссуды: периодическая выплата купонного %, конкретные сроки выкупа номинала отсутствуют, поэтому облигационная ссуда носит характер так называемой вечной ренты.

Если же необходимо рассчитать, сколько стоит в данный момент облигация с учетом накопленного купонного дохода НКД, то его необходимо приплюсовать к уже рассчитанной текущей стоимости:
P_g = P_с+ C_t ,
где C_t – НКД, а P_g и P_с – цена с учетом НКД и без него соответственно.
НКД определяется по формуле:
C_t = C ×(1/m-t) ,
где m – годовое количество платежей по купонам, t – время до платежа по очередному купону (в годовом исчислении).
Как мы видим, во всех приведенных уравнениях есть одна общая переменная, напрямую влияющая на стоимость облигаций. Это ставка доходности к погашению. Что она собой представляет и от чего зависит? Упомянутая ставка определяет, под сколько % инвестор реально вкладывает в текущий момент свои денежные средства с учетом всех видов дохода.

Расчет доходности портфеля облигаций

На нее влияют следующие параметры:

1. процентная ставка по купону;
2. частота выплат купонного дохода;
3. рыночная ставка %;
4. степень надежности финансовых вложений;
5. срок до погашения;
6. возможность досрочного выкупа;
7. налоговый статус.

Курсовая цена

Для удобства в сопоставлении текущей рыночной стоимости облигаций в практику был введен общий показатель, который называется курсовая цена, или просто курс. При операциях купли-продажи именно курс обычно служит основой для котировок и одной из инвестиционных характеристик. Под ним понимают рыночную стоимость 100 единиц номинала, поэтому формула довольно простая:
K= P/N × 100
Через ставку помещения курс выражается следующим соотношением:
K= 100/〖(1+i)〗^n
В некоторых случаях, например, при торговле бумагами муниципальных займов в США, котировки определяются не на основе курса, а на базе текущей ставки помещения.

Итак, в нашем кратком обзоре мы разобрались с расчетом цены облигаций и выяснили, сколько видов ее существует и что все они вовсе не тождественны друг другу. Правильное понимание того, о какой из них А идет речь в каждой конкретной ситуации, важно с практической точки зрения, особенно при заключении сделки, так как любые разночтения и неверная трактовка термина могут быть чреваты неприятными финансовыми последствиями и прямыми убытками.

Стоимостная оценка облигаций.

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа.

Доходность облигаций. Простыми словами

Процент по облигации устанавливается к номиналу.

Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа.

Поскольку номиналы у разных облигаций могут существенно различаться между собой, то часто возникает необходимость в определении курса :

К 0 = (Ц р / N) * 100%,

где К 0 – курс облигации, %;

Ц р – рыночная цена облигации, руб.;

N - номинальная цена облигации, руб.

Доход по облигации

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

— периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

— изменения стоимости облигации за соответствующий период;

— дохода от реинвестирования полученных процентов.

Облигация может также приносить доход в результате изменения стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации (Ц 0) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц 1), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д = Ц н – Ц од).

Данный вид дохода приносят прежде всего облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом .

Подсчет цены продажи называется дисконтированием :

Ц од = N * * 100%,

где Ц од – цена продажи облигации с дисконтом, руб.;

N – номинальная цена облигации, руб.;

I – число лет, по истечении которых облигация будет погашена;

с – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %.

Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка.

Доходность облигаций

Разли­чают текущую доходность и конечную, доходность облигаций .

Показатель текущей доходности характеризует соотношение поступлений с затратами по облигации:

Д х = (С / Ц 0) * 100%,

где Д х – текущая доходность облигации, %;

С – сумма выплаченных в год процентов, руб.;

Ц 0 – цена облигации, по которой она была приобретена, руб.

Для того чтобы решить оставить данную облига­цию или продать, необходимо сравнить доходность облигации с доходностью других финансовых инструментов. Для этого вместо цены покупки в формуле используется рыночная цена (Ц р).

Однако по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.

Оба источника дохода отражаются в показателе конечной доходности , характеризующей полный доход по облигации:

Д хк = [ (T ∑ (i) Bi + (Ц пр. – Ц пок.)] / (Ц пок. * Т),

где Д хк – конечная доходность облигации, %;

Ц пр – цена продажи, руб.;

Ц пок – цена покупки, руб.;

В – купонные платежи за год, руб.;

Т – количество лет нахождения облигации у инвестора.

Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги. Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации.

Налоги уменьшают доход по облигациям, а значит, и их доходность.

Таким образом, реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с учетом инфляции.

Доход по векселю.

Доход по банковским векселям может выплачиваться в виде процентов, или в виде дисконта.

Сумма процентов исчисляется на основании годовой процентной ставки и периода обращения векселя:

IB = (iB * t * PН) / 365 (360),

где IB – доход, исчисленный по формуле обыкновенных (при временной базе 360 дней) или точных (при временной базе 365 дней) процентов;

iB – годовая процентная ставка;

t – число дней обращения векселя;

PH — номинал векселя.

Дисконтный доход – это разница между номиналом, по которому производится погашение векселя, и дисконтной ценой (ценой приобретения, меньшей номинала):

IB = PH — Pпр, где

IB – дисконтный доход;

PH – номинал векселя;

Pпр – цена приобретения векселя.

Доходность векселя за срок займа :

iД = IB / Pпр;

а за год (по формуле обыкновенных процентов):

ГОД iД = (IB * 360) / (t * Pпр),

где t – число дней обращения векселя.

При продаже дисконтного финансового векселя на рынке ценных бумаг до окончания срока долгового обязательства доход делится между продавцом и покупателем по формуле обыкновенных (точных) процентов:

пок IB = (ir * PН * t1) / 360 (365),

ir – рыночная ставка на момент сделки по долговым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя;

PН — номинальная цена векселя;

t1 — число дней от даты сделки до даты погашения векселя;

360 (365) — временная база при исчислении обыкновенных (точных) процентов.

С одной стороны, доход покупателя не должен быть меньше той суммы, которую он получил бы при рыночной ставке по долговым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя. С другой – его реальная прибыль определяется разностью цены погашения (номинала) и цены покупки Pr:

PH – Pr = (ir * PН * t1) / 360(365),

Pr = PH – (ir * PН * t1) / 360(365).

При продаже процентного векселя реальный доход второго векселедержателя определяется разностью наращенной стоимости и рыночной цены:

Пок IB = S – Pr,

где пок IB – доход покупателя;

S – наращенная стоимость векселя, т.е. сумма номинальной цены и процентов за

весь срок займа;

Pr – рыночная цена.

Чтобы вексель был куплен , доход по нему не должен быть меньше, чем по долговым обязательствам срочности, равной числу дней от даты сделки до даты погашения векселя:

S – Pr = (ir * t1 * Pr) / 360(365),

Pr = S: [ 1 + ((ir * t1) / 360(365)) ],

где ir – рыночная ставка по долговым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя;

t1 – срок от даты сделки до даты погашения векселя.

При небольших суммах инвестиций доход по векселям может быть не так велик , однако тут все зависит от ставки процента эмитента и срок владения векселем.

Отказ в платеже допустим только по мотивам недобросовестности или грубой неосторожности предъявителя при приобретении им векселя, утрате документом силы векселя. Недопустим отказ в платеже по не предусмотренным законом ограничениям активной векселеспособности, а также из-за дефектов, не влекущих потерю вексельной силы.