Пропорции, в которых обменивается валюта од­ной страны на валюту другой, называется валютным курсом. Сущность валютного курса, его необходимость, виды и котировка

Сегодня я вам простыми словами объясню, что такое курс валют или валютный курс , какие режимы и виды валютных курсов бывают, что означает каждый вид, на какие из них стоит ориентироваться в разных ситуациях. Думаю, что это должен знать каждый, чтобы грамотно разбираться не только в экономических процессах, но и в финансовых вопросах, затрагивающих его лично. То есть, тема очень важна, и если кто еще не совсем ее понимает – настоятельно рекомендую прочесть и хорошо запомнить.

Что такое валютный курс?

Начнем с понятия валютного курса. – это стоимость одной денежной единицы, выраженная в другой. В некоторых случаях валютный курс может выражаться в стоимости других активов (драгоценных металлов, ценных бумагах и их производных).

В курсе валют всегда участвуют две валюты (либо валюта и актив). Одна из них называется базовой, а другая – котируемой. Котируемая валюта – это та, в единицах которой выражается стоимость базовой. Если мы говорим о курсе валют в отдельно взятой стране, то ее национальная валюта будет выступать котируемой, а иностранные валюты или активы мирового спроса – базовыми. А на международном валютном рынке могут встречаться разные варианты сочетания базовых и котируемых валют: одна и та же валюта по отношению к разным другим валютам может выступать как базовой, так и котируемой.

В обозначении валютного курса используются т.н. – дроби, в которых числителем выступает базовая валюта, а знаменателем – котируемая.

Например, курс доллара к рублю выражается валютной парой USD/RUB (доллар/рубль, доллар в рублях), в которой рубль – национальная валюта, находится в знаменателе и является котируемой, а доллар – иностранная валюта, находится в числителе и является базовой. Курс доллара к рублю 65,50 означает, что 1 доллар стоит 65,50 рублей.

Виды валютных курсов.

Давайте рассмотрим основные виды валютных курсов. Прежде всего, нужно сказать, что курсы валют в государстве могут быть фиксированными и плавающими – это разные режимы валютных курсов . Фиксированный валютный курс устанавливается административно, вне зависимости от реальной рыночной ситуации, он может длительное время вообще не меняться, а плавающий – свободно корректируется рынком, постоянно изменяется, как бы “плавает”.

В чистом виде плавающий валютный курс встречается очень редко, причем, на постсоветском пространстве не встречается вообще. Чаще всего используется некое сочетание этих двух режимов валютного курса: курс является плавающим, но с определенной степенью фиксации, которая, в зависимости от ситуации, может быть разной.

Подробнее о различиях, преимуществах и недостатках этих двух видов валютного курса писал в отдельной статье , причем, там рассмотрен переход от фиксированного курса к плавающему и его последствия. В принципе, все это можно применить к любой стране, находящейся в похожей ситуации.

Наверняка, все знают, что внутри одной страны, в один и тот же день курс валют может быть разным. Это происходит в том числе и потому, что речь идет о разных видах валютных курсов. Давайте рассмотрим, какими они могут быть.

Курс валют Центрального банка. Или так называемый официальный курс валют. Это курс иностранных валют к национальной, устанавливаемый центральным банком страны ежедневно в рабочие дни. В каждом государстве и каждом центральном банке действует своя методика установки официальных курсов валют. Например, ЦБ РФ устанавливает курс доллара к рублю на следующий день, исходя из среднего курса на биржевых торгах текущего дня с момента начала торгов до 11:30. При этом для других валют действуют другие методики расчета официального курса, например, курс евро к рублю рассчитывается, исходя из курса доллара. Поэтому официальные курсы валют ЦБ РФ могут существенно отличаться от биржевых и коммерческих, если после 11:30 до закрытия торгов на рынке произошли существенные изменения котировок.

Купить или продать валюту по курсу ЦБ практически невозможно, за исключением некоторых случаев (например, редко бывает, что по этому курсу банк продает валюту для погашения кредитов или размещения на депозит). Зато от этого курса рассчитываются очень многие показатели, например, суммы валютных контрактов (в переводе на нацвалюту), рассчитываются все банковские комиссии и т.д.

Курс валют на бирже. Это валютный курс, устанавливающийся в ходе проведения торгов в тех странах, где есть валютная биржа. Например, на постсоветском пространстве она есть в России, а в других странах СНГ, насколько мне известно, нет. Биржевой курс валют может меняться ежесекундно, и на его образование, как правило, напрямую не влияют никакие государственные регуляторы: он формируется, исходя из сочетания на конкретную валюту. Если предложение валюты больше, чем спрос на нее – ее курс будет падать, если наоборот – расти.

Лучше всего наблюдать курс валют на бирже через онлайн графики, поскольку он постоянно меняется, и любая оффлайн-информация будет устаревшей, если только речь не идет о биржевом курсе на конкретное время (например, на момент открытия или закрытия торгов).

Обратите внимание, что не курс Центробанка, а именно курс валют на бирже является основой для формирования коммерческих курсов.

Курс валют на межбанке (межбанковском валютном рынке). Это валютный курс, формирующийся на торгах, которые проводят между собой банки, покупая и продавая валюту для собственных нужд или по поручению клиентов. Курс валют на межбанке тоже может меняться на протяжении дня, но не так часто и постоянно, как на бирже. Для многих стран СНГ, в которых нет валютной биржи, именно этот валютный курс является основным ориентиром для формирования коммерческих курсов валют.

На межбанке уже есть фактически 2 курса валют: курс покупки и курс продажи, тогда как на бирже и установленный Центробанком он только один.

Коммерческий курс валют в банках. Это те курсы валют, которые вы видите на табло банков и на кассах, то есть, курсы, по которым банки продают и покупают валюту у населения. Здесь тоже всегда выставляется 2 курса: курс покупки и курс продажи, причем, маржа (разница) между ними максимальная, выше чем на межбанковском рынке.

Курс покупки и продажи валюты в подавляющем большинстве случаев отклоняются в разные стороны от биржевого курса или от курса валют на межбанке. Если рассматривать связь, то от биржевого курса до коммерческого маржа расширяется.

Например, курс доллара к рублю на бирже – 65,50. Курс покупки и продажи на межбанке 65,30 – 65,70. Коммерческие курсы в банках 64,50 – 66,50.

Каждый банк выставляет свои коммерческие курсы, исходя из своей валютной политики, поэтому в разных банках они отличаются. На межбанковском рынке курсы для всех одинаковы, но клиентам банки часто озвучивают другие курсы, откладывая разницу себе в доход. Увы, но это не редкость. Тем не менее, есть общее правило, которое действует в большинстве случаев:

Чаще всего операции купли-продажи на межбанковском валютном рынке банки совершают для своих бизнес-клиентов, ведущих экспортную или импортную деятельность. Но физическое лицо тоже может купить валюту на межбанке, правда, во многих случаях только для определенных целей (например, для отправки перевода, погашения кредита, размещения вклада и т.д.). За такую операцию банки взимают комиссию, поэтому, чтобы точно определить где выгоднее, нужно сравнивать коммерческий курс валют с межбанковским с учетом комиссии банка. Еще больше затрудняет выбор тот факт, что точный курс межбанка предугадать нельзя, однако, в заявке банку можно указать желаемый курс, ниже или выше которого совершать операцию не нужно.

Физическое лицо может купить валюту и на бирже, но в этом случае тоже придется понести дополнительные расходы при работе с биржевым брокером (без него выйти на торги не получится). Подробнее об этом я рассказывал в отдельной статье:

Теперь вы знаете, что такое валютный курс, что он обозначает и как выражается, какие бывают режимы и виды валютных курсов, чем отличается курс валют ЦБ, на бирже, на межбанке и коммерческий курс.

Повышайте свою финансовую грамотность, учитесь профессионально управлять личными финансами и семейным бюджетом на страницах сайта . Подписывайтесь на наши официальные страницы в социальных сетях, чтобы удобно следить за обновлениями. До новых встреч!

3.1. Современные представления о сущности денег

Анализ поведения основных субъектов рыночной экономики предполагает постоянное применение стоимостных, денежных показателей, их использование в качестве обобщенного критерия рациональности действий предприятий и домохозяйств. Поэтому исключительно важно предварительно составить представление о природе денег.

В самом общем виде можно выделить четыре основных подхода к вопросу о сущности денег в экономической науке (схема 3.1.).

è Стоимостной подход , характерный для классического марксизма, связывает способность денег выполнять свои функции с их внутренней стоимостью. Скажем, любой товар можно обменять на золотые монеты потому, что заключенное в них золото обладает той же стоимостью, что и обмениваемые товары.

Типичное для этого подхода определение денег: “Деньги - это особый, общественно-признанный товар - всеобщий эквивалент, обладающий внутренней стоимостью”.

è Представительный подход , который развивался в советской (а позже российской) экономической науке начиная с 70-ых годов, является модификацией стоимостного подхода. Способность денег выполнять свои функции его сторонниками также связывается со стоимостью, но с важной оговоркой: центральное значение придается не стоимости самих денег, а стоимости представляемых ими товаров. Пояснить это можно следующей аналогией: финансовые обязательства должника гарантирует не стоимость бумаги, на которой оно написано, а отданные им в залог товары.

Типичное определение денег: “Деньги - это особый товар, обладающий представительской стоимостью”.

è Государственный подход , особенно сильный в рамках германской школы прошлого века, исходил из того, что деньги наделяются своими особыми свойствами в результате волевого акта государства.

Типичное определение денег: “Деньги - продукт государственной власти и права, государство не только создает деньги, но и предписывает им платежную силу”.

è Функциональный подход , наиболее распространен в современной литературе. Для него характерно отношение к деньгам как к определенному инструменту, стихийно выработанному (или, точнее, отобранному среди многих альтернатив) рыночной экономикой для решения проблем товарного обращения. В качестве денег в экономике смогли удержаться только те платежные инструменты, которые оказались способными наилучшим образом выполнять диктуемые рынком функции.

Типичное определение денег: “Сущность денег определяется выполняемыми ими функциями. Деньгами может быть все, что признается людьми за деньги и выполняет их функции”.

Популярность функциональному подходу придает огромное разнообразие разновидностей денег. Оно варьируется от звериных шкур до бумажных денег, от золотых монет до электронных записей в компьютерах. Фактически единственное, что объединяет предметы со столь разной физической и экономической природой - это их способность выполнять функции денег.

3.2. Функции денег

Подавляющее большинство экономистов признает за деньгами выполнение трех функций. В марксистской теории денег в дополнение к трем общепринятым выделяются еще две функции (схема 3.2).

Принципиальных противоречий по этому поводу у экономистов разных школ нет, просто в других теориях денег обе функции (деньги как средство платежи и мировые деньги) рассматриваются как производные от трех основных функций.

Для последующего анализа большое значение имеет, также выделение двух основных форм денег: (1) полноценных и (2) символических или неполноценных денег.

Полноценные деньги - это деньги, стоимость товарного тела которых соответствует их номиналу, то есть той стоимости, которая на них обозначена. Наиболее распространенным примером полноценных денег являются золотые монеты, а также иные денежные знаки, разменные на золото или золотые монеты.

Символические (неполноценные) деньги - это деньги, стоимость товарного тела которых ниже их номинала. Примерами неполноценных денег могут служить бумажные деньги, неразменные на золото. Символические деньги становятся законным платежным средством благодаря соответствующему указы (декрету) властей.

Рассмотрим подробнее каждую из функций денег.

3.2.1. Функция средства обращения

Выполняя функцию средства обращения деньги выступают посредником при обмене товаров и услуг (схема 3.3).

Процесс купли-продажи выражается в одновременном и разнонаправленном движении экономических благ и денег. Покупатель платит деньги и становится собственником товара (услуги). Продавец, наоборот, отдает свой товар и получает деньги. Благодаря этому он сам становится способным приобрести другие товары. Цепочка сделок может продолжаться неограниченно долго.

При этом деньги, перемещаясь из рук в руки, делают возможным переход прав собственности на товар от одного лица к другому. Напротив, отсутствие денег или нежелание их тратить способны прервать нормальный процесс обращения товаров.

Чтобы деньги функционировали в качестве средства обращения, необходимы определенные условия (схема 3.4).

Более важным является первое условие . Если все субъекты экономики признают некий предмет в качестве денег, продавец может смело отдавать в обмен на эти “деньги” свой товар, даже если они на самом деле деньгами не являются. Спокойствие продавца в этом случае объясняется просто: главным для него является то, что не возникает проблем при попытке купить что-либо на вырученные “деньги”. При этом вопрос о том, насколько подлинными они являются в действительности, явно второстепенен.

Второе условие выполнения деньгами функции средства обращения - наличие государственного признания определенных объектов в качестве денег - носит не столь обязательный характер, как первое. Подобное хождение “негосударственных” или даже запрещенных государством денег можно наблюдать и в наше время. Скажем, купля-продажа товаров и услуг за наличные доллары на территории РФ запрещена законом. Но как часто такие сделки заключаются на самом деле! При этом получатели долларов отнюдь не чувствуют себя ущемленными от того, что им заплатили “неофициальными” деньгами.

Тем не менее, наличие государственной санкции все же оказывает существенное влияние на нормальное функционирование денег в качестве средства обращения.

Þ Во-первых, только государство может обязать других субъектов экономики принимать определенные знаки в качестве денег. Так, в частности, происходит при введении в обращение новых купюр, монет и т.д.: до официальной публикации образцов они являются всего лишь красивыми бумажками, а сразу же после публикации превращаются в деньги.

Þ Во-вторых, государство само является очень важным субъектом экономики. В разных странах через его руки проходит 30-50% всех денежных потоков. Поэтому согласие или несогласие государства принимать деньги является очень важным слагаемым только что рассмотренного первого условия: признание определенных знаков в качестве денег не может считаться всеобщим, пока их не берет государство.

Отсутствие государственного признания превращает обычные деньги в суррогатные .

Суррогатные деньги - это заменители денег, обращающиеся на территории данной страны. Это могут быть локальные, областные или даже заводские валюты (скажем, талоны на питание в заводской столовой), могут быть разнообразные ценные бумаги (например, в нашей стране популярностью в этом качестве пользуются векселя РАО Единые энергетические системы России -- их всегда примут в оплату электроэнергии), могут быть иностранные валюты и золото, даже если сделки с ними официально запрещены законом. Суррогатные деньги имеют ограниченный круг использования (не все согласны их принимать), часто недостаточно надежны, дезорганизуют экономику страны и потому обычно не одобряются государством.

Обратим особое внимание на то, что деньги не вызывают, а лишь облегчают обращение товаров.

Самой ранней формой обмена одного продукта на другой был бартер, или непосредственный обмен одной вещи на другую, одной услуги на другую. Деньги как таковые в этих операциях отсутствовали (схема 3.5).

В условиях бартерной экономики необходимо найти партнера, который одновременно:

имеет то, что вам необходимо, и

хочет то, что у вас есть.

Обратим особое внимание на то, что совпадение интересов должно произойти:

Þ по времени,

Þ по количеству,

Þ по качеству и стоимости товаров.

Поиск такого партнера по сделке требует значительных усилий, времени, затрат, а зачастую и просто бывает безрезультатным. Замена механизма бартерных сделок механизмом, использующим деньги, или переход к товарно-денежному обмену, приводит помимо всего прочего к снижению издержек обращения (трансакционных издержек), что, в свою очередь, стимулирует специализацию, разделение труда и развитие экономики.

И все же сам факт того, что товарно-денежный обмен эффективнее бартерного, еще не гарантирует отказа от последнего.

Бартерные сделки являются неотъемлемыми спутниками расстройств платежно–денежной системы, ее деформации. Иными словами, периодическое возрождение бартера происходит каждый раз, когда деньги перестают в полной мере выполнять функцию средства обращения. Наиболее часто переход к бартеру оказывается для субъектов экономики предпочтительным в следующих трех ситуациях:

1. В условия дефицитной экономики. Если спрос значительно превышает предложение, а цены фиксированы, то деньги теряют свою реальную ценность - на них нельзя ничего купить. В таких условиях владельцу товара выгоднее не продавать, а обменять его.

2. В условиях сверхбыстрого обесценения денег (гиперинфляции). Сверхбыстрое обесценение денег приводит к тому, что любое промедление с их тратой резко уменьшает покупательную способность. Гораздо целесообразней придерживать товар не проданным, а затем напрямую менять его на тот, который нужен.

3. В условиях отсутствия (дефицита) денег у большинства хозяйствующих субъектов. По разным причинам, имеющим в основном макроэкономическую природу, в хозяйстве может складываться ситуация нехватки законных платежных средств. В таком случае обращение товаров становится возможным либо в форме бартера, либо с помощью суррогатных денег.

Все три причины существования бартера наличествовали в российской экономике в первое десятилетие реформ. Постепенное вытеснение бартера из процесса обращения товаров началось лишь в последние годы после достижения заметных успехов по стабилизации денежного хозяйства нашей страны. Однако полностью бартер не преодолен и в настоящее время.

3.2.2. Функция меры стоимости

В функции меры стоимости деньги измеряют ценность или стоимость других товаров. Данная функция денег состоит в том, что они позволяют выразить стоимость товаров (услуг) в терминах, известных каждому участнику товарообмена - в национальных денежных единицах (схема 3.7).

Величина стоимости конкретного товара - вопрос, относящийся в большей мере к теории цены, нежели в теории денег. Мы рассмотрим его в следующей теме. В связи с функцией меры стоимости нас интересует несколько иной аспект проблемы: не сколько и почему стоит данный товар, а как цены получают свое денежное выражение?

Наиболее распространенный в современной науке ответ на этот вопрос основывается на положении, что рыночная стоимость присуща товарам и складывается под воздействием спроса и предложения. Деньги же выступают как некоторый общий знаменатель (так называемые счетные деньги ), с помощью которого удобно сопоставлять цены товаров между собой. То есть, скажем, один рубль - это некая условная единица стоимости, которая в 6 раза ниже стоимости батона хлеба (именно поэтому цена последнего - 6 рублей) и в 21 раз меньше стоимости бутылки подсолнечного масла (стоящей 21 рубль).

Подлинными стоимостями обладают лишь товары, а деньги просто удобный инструмент, позволяющий сравнивать их (в нашем примере, в частности, показывающий, что масло в 3,5 раза дороже хлеба).

Функция меры стоимости, как и всякое измерение, требует количественной определенности, а, следовательно, и выбора единиц измерения. Поэтому с функцией меры стоимости связано свойство денег служить масштабом цен. Так, и цена хлеба, и цена масла могут быть выражены в разных единицах, более “дорогих” или более “дешевых” деньгах, то есть в разном масштабе. Соотношение между ценами от изменения масштаба не изменится.

Масштаб цен - это своего рода технический элемент, который формируется в различных национальных экономиках по-разному. Где-то он установлен очень мелким (как, например, в современной Италии, где даже дешевые товары стоят тысячи лир), где-то - крупным (примером может служить доллар США). Кроме того, масштаб цен не является раз и навсегда заданной величиной. Его постепенное изменение может происходить в ходе инфляции, если она идет относительно равномерно во всех секторах экономики. Покупательная способность денег (так сказать, единица измерения всех товарных цен) в этих условиях падает, а сами цены, соответственно, растут без изменения пропорций между собой.

Наиболее ярким примером мгновенного изменения масштаба цен является деноминация - государственное мероприятие по изъятию из обращения одних денежных единиц и введения других, имеющих иную покупательную способность. Цены товаров и услуг в случае деноминации пересчитываются пропорционально изменению покупательной способности денег. Так, на рубеже 1997-1998 г.г. деноминация рубля была проведена в России. В обращение были выпущены деньги нового образца, причем была установлена пропорция: 1 новый рубль = 1000 старых рублей. Соответственно были пересчитаны все цены.

Для того чтобы деньги в функции меры стоимости служили верными ориентирами для хозяйственной деятельности, должны выполняться определенные условия (схема 3.8).

Действительно, если величина цены определяется не законами рынка, а искусственно устанавливается и поддерживается на определенном уровне, она перестает служить основой рациональных экономических решений.

Так, в социалистическую эпоху структура цен в СССР была сильно деформирована. Происходило это отчасти стихийно, поскольку не существовало свободного рыночного ценообразования, конкуренции и т.п. В их отсутствие плановым органам, утверждавшим в ту пору все цены, было сложно определить их верные размеры. Отчасти же цены сознательно завышались или занижались для достижения определенных целей. Например, цены на хлеб, медикаменты, общественный транспорт, детские товары по социальным соображениям поддерживались на низком уровне.

2 января 1992 г. система государственного установления цен была отменена. Свободное назначение цен производителями (так называемая либерализация цен ) первоначально было распространено на 80% оптовых и 90% розничных цен, а к концу года охватило почти всю производимую в стране продукцию. Помимо общего повышения уровня цен (в течение 1992 года - в 24 раза) либерализация вызвала изменение их структуры, в результате чего они стали лучше соответствовать реальным затратам.

Сильнее всего повышались цены на ранее субсидировавшиеся товары и услуги (кроме упомянутых уже социально важных продуктов, сильно заниженными в СССР были цены на продукцию военно-промышленного комплекса, а также на многие виды сырья и энергоносителей). По-другому эту же мысль можно выразить так: в условиях либерализации цен деньги стали лучше справляться с функцией меры стоимости.

Второе условие выполнения деньгами функции меры стоимости состоит в необходимости их устойчивости. Если денежная система страны подорвана инфляцией, и/или если происходят резкие изменения валютного курса национальной денежной единицы, то измерение стоимости товаров в таких деньгах становится затруднительным.

В современной России, к сожалению, наблюдаются оба явления. Не случайно, поэтому сохраняется долларизация экономики - ряд функций денег в этих условиях выполняет не рубль, а иностранная денежная единица - доллар. В функции меры стоимости долларизация проявляет себя установлением долларовых, а не рублевых цен на многие товары.

Установление цен в долларах - даже, если оплата ведется в рублях по текущему курсу - крайне отрицательно сказывается на субъектах экономики. Получая свои доходы в рублях, они при всех видах платежей, установленных (номинированных) в долларах, подвергаются валютному риску. Прибыльность или убыточность их операций попадает в зависимость от находящихся вне контроля данного предприятия событий. Это, в частности, с трагической остротой продемонстрировала девальвация 1998 года, разорившая множество фирм, чьи долги были выражены в долларах.

В тоже время не следует забывать, что источником бед является не доллар как таковой, а неустойчивость рубля. Поэтому решить проблему с помощью государственного запрета долларовых цен нельзя. Зримым подтверждением этого факта является широко распространенная в нашей стране практика установления цен в “у.е.” - условных единицах, которые в действительности оказываются псевдонимом того же доллара. (Весной 2003 г. многие коммерческие предприятия стали устанавливать цены в евро ).

3.2.3. Функция средства накопления

Функция денег как средства накопления состоит в способности денег к сохранению стоимости или в том, что они дают возможность использовать имеющуюся в настоящий момент стоимость для будущей покупки.

Дело в том, что большинство других товаров и услуг такой способностью не обладают, или обладают ею не в полной мере. Так, услуги вообще не поддаются хранению. Товары могут храниться, но подвержены порче, устареванию, выходу из моды и т.п. в результате чего их стоимость со временем обычно сокращается. Всех этих недостатков лишены деньги - они практически вечны, а их номинальная стоимость не меняется.

Для того чтобы деньги выполняли функцию средства накопления необходимы определенные условия (схема 3.9).

Если номинальная стоимость денег фиксирована, то реальная их стоимость - покупательная способность - может меняться. Прежде всего, она зависит от цен на товары и услуги: D = 1: P , где D - покупательная способность денег; P- цены.

Так, в условиях инфляции реальная стоимость денег резко падает и сохранение богатства в виде денег теряет экономический смысл. Начинается погоня за менее ликвидными или вообще неликвидными, но реальными ценностями: идет скупка земельных участков, недвижимости, произведений искусства, а то и просто муки, сахара и т.д.

Кроме того, выполнению деньгами функции средства накопления способствует их абсолютная ликвидность .

Ликвидность -– это способность того или иного актива быстро и без потери стоимости быть обмененным на товары или деньги.

Абсолютная ликвидность денег - это способность денег в любой момент быть использованными для осуществления любого платежа.

Выполнение деньгами функции накопления имеет свою специфику в зависимости от того, в какой форме оно происходит: в виде накопления наличных денег (тезаврация ) или в кредитной форме (схема 3.10).

Þ Кредитная форма накопления - это накопление денежных средств на счетах в банках, в других небанковских кредитных институтах.

Кредитное накопление может идти не только на счетах, но и в виде страховых полисов, ценных бумаг. При кредитном методе хранения денежных средств они не уходят из оборота. Банк предоставляет аккумулированные средства нуждающимся в них предприятиям и частным лицам. Таким образом, деньги продолжают работать на экономику, а накапливающее их лицо к тому же получает доход - точнее, процент.

Þ Тезаврация - накопление в наличной денежной форме.

Эта форма накопления ведет к изъятию денег из оборота. Весь период хранения они не могут быть никем использованы. Поэтому для экономики в целом тезаврация является нежелательной формой накопления. Владельцу сохранение богатства в виде наличных денег не приносит дохода. Единственное (но порой решающее) преимущество тезаврации с его точки зрения - максимальная ликвидность накопленных средств - они всегда в его распоряжении.

Очевидно, что именно наличность обеспечивает человеку удобство, связанное с тем, что необходимые для покупки средства лежат у него в кармане, и ему нет необходимости при каждой покупке ходить в банк. Однако хранение денег в виде наличности лишает человека возможности получать проценты по вкладу. Следовательно, надо взвесить преимущества и недостатки наличных денег и решить, сколько же наличных денег надо иметь на руках, а сколько - положить в банк.

В современных развитых странах благодаря развитию системы кредитных карт и банкоматов быстро и удобно оплатить покупку или получить наличные со своего счета можно практически в любом месте, не нанося для этого визитов в свой банк. Поэтому преобладание кредитного накопления над тезаврацией носит там подавляющий характер. В наличной форме деньги хранятся лишь для мелких расходов.

Иная ситуация существует в России . Кредитно-банковская инфраструктура со всеми своими атрибутами (карточками, банкоматами, сетью банковских филиалов) развита у нас много слабее, так что затраты времени и сил, сопряженные со снятием денег со счета существенно выше. Но даже не эти неудобства являются определяющими - куда более опасная угроза связана с неустойчивостью банковской системы. Возможность потери вклада или блокирования доступа к нему является в сегодняшней России реальной. В этих условиях тезаврация - при всех своих отрицательных чертах для развития экономики - с позиций владельца денег часто является более предпочтительной и потому широко распространена.

При неполном выполнении национальной валютой функции средства накопления происходит скупка свободно конвертируемой валюты, в которой население и предприятия делают свои сбережения. Применительно к России - это уже знакомый нам по функции меры стоимости феномен долларизации экономики . В плане выполнения деньгами функции средства накопления он также носит резко отрицательный характер. Сбережения населения в иностранной валюте практически выводятся из сферы денежного оборота, более того материальный эквивалент соответствующих сумм денег вывозится за границу. Скажем, ради того, чтобы бессмысленно хранить бумажные доллары под подушкой, россияне экспортируют за границу нефть.

Очевидно, что уровень доверия к Центральному банку как к эмитенту и государству как гаранту устойчивости национальной валюты становится сегодня определяющим фактором разумного использования сбережений граждан в интересах экономики.

3.2.4. Функции денег, выделяемые марксистской теорией

3.2.4.1. Функция средства платежа

Выполнение деньгами функции платежа связано с существованием отсрочек платежа и возникновением на этой основе различных денежных обязательств, а также с необходимостью их погашения.

Основной особенностью этой функции является существование разрыва во времени между движением денег и движением товаров и услуг. Часто в момент совершения купли-продажи товара покупатель не имеет денег для его оплаты. Следовательно, в рамках функции средства обращения такая сделка состояться не может. Но это не значит, что она невозможна вообще. Дело в том, что многие покупатели, не имеющие денег в настоящий момент, в принципе являются платежеспособными. Срыв сделки в таких условиях невыгоден обоим партнерам: продавец упускает шанс реализовать свой товар, а покупателю приходится отказаться от необходимого ему блага.

Выход состоит в предоставлении кредита (схема 3.11).

Получатель товаров и услуг превращается в заёмщика. Сделка же осуществляется следующим образом. На первой стадии в обмен на товары кредитору вручается обязательство должника (вексель ) уплатить по истечению определенного срока оговоренную сумму самому кредитору или третьему лицу по распоряжению кредитора. На второй стадии происходит выплата денег по обязательству и его погашение.

Спецификой современной российской экономики является феномен неплатежей .

В принципе известный процент нарушения платежных обязательств существует в любом хозяйстве.

Российская ситуация отличается двумя важнейшими особенностями:

неплатежи носят массовый характер и

предприятия часто продолжают поставлять товары тем самым должникам, которые просрочили оплату предыдущих поставок.

Кажущиеся бессмысленными действия предприятий–кредиторов, как и описанный выше бартер, в действительности является их вынужденной реакцией на расстройство денежного обращения в стране. Отсутствие денег у предприятий-покупателей носит в современной России столь распространенный характер, что кредиторы мирятся с просрочкой платежей, нерегулярной и частичной оплатой своих поставок ради сохранения сбыта продукции. При этом часто они сами выступают неплательщиками по отношению к своим собственным поставщикам, государству, рабочим.

Происходит своеобразная реализация функции денег как средства платежа:

не платящий по счетам должник фактически принуждает кредитора кредитовать его на сумму долга.

Неплатежи как принудительное использование функции средства платежа спасают предприятия от остановки, налогоплательщиков от разорения, занятых от официального увольнения.

Но происходит это ценой крупных потерь:

многие долги предприятиям никогда не будут отданы,

бюджет не получит значительной части причитающихся ему доходов,

задержанная заработная плата отчасти не будет выплачена, а отчасти будет “съедена” инфляцией.

Поэтому государство активно борется с неплатежами, вынуждая должников погашать свои обязательства.

3.2.4.2. Функция мировых денег

Эта функция денег проявляется в рамках международных экономических отношений, когда деньги используются как международное расчетное и платежное средство, для определения мировых цен на товары и услуги, а также для формирования валютных резервов отдельных государств и международных финансовых институтов, валютных накоплений фирм и частных лиц (схема 3.13).

Главная особенность мировых денег состоит в том, что все функции они выполняют вне единого национального хозяйственного пространства и за пределами юрисдикции какого либо одного государства. В этих условиях решающим становится вопрос международного признания национальной денежной единицы. При этом под признанием в данном случае следует понимать не какой либо международный договор, а реальную готовность субъектов мировой экономики (иностранных фирм, банков, государств) принимать эти деньги в качестве платежного средства.

При использовании полноценных денег в условиях золотого стандарта функцию мировых денег могли выполнять любые национальные валюты, разменные на золото. При переходе к неполноценным деньгам функцию мировых денег выполняют так называемые свободно конвертируемые валюты (этот термин используют по отношению к национальным денежным единицам, которые могут быть без всяких ограничений обменены на наиболее устойчивые иностранные валюты: доллар, марку, йену и т.п.), а также коллективные валюты (международные единицы типа европейской валюты ЕВРО).

Пропорцию обмена одной валюты на другую или цену одной валюты, выраженную в другой, называют валютным курсом . Как и цена всякого товара в рыночной экономике, валютный курс зависит от соотношения спроса и предложения на данную валюту. Если государство не фиксирует валютный курс на определенном уровне (существует ряд стран, валюты которых “привязаны” к наиболее сильным мировым валютам - доллару, евро, йене), то он подвержен постоянным колебаниям. При этом различают режим “свободно плавающей” валюты, когда изменение ее курса ничем не ограничено, и режим “валютного коридора”, когда государство удерживает колебания курса в известных границах.

Резкое понижение курса валюты называется девальвацией , а повышение - ревальвацией .

Современный российский рубль является частично конвертируемой валютой . Это означает, что его обмен возможен, но сопряжен с рядом ограничений. Кроме того, обмен рублей на другие валюты за пределами России и СНГ крайне затруднен. В качестве мировых денег рубль практически не используется.

В то же время курс рубля оказывает существенное воздействие на субъектов нашей экономики. Дело в том, что с его изменением меняется и величина всех стоимостных показателей так или иначе вовлеченных во внешнеэкономическую деятельность.

В частности, произошедшая в 1998 г. девальвация :

Þ для потребителей обернулась в первую очередь ростом цен на импортные товары, а затем (и в меньшей мере) на отечественные.

Þ для отечественных производителей - возможностью расширить производство за счет вытесняемых с рынка иностранных конкурентов.

Þ для должников, делавших займы за границей, стала тяжелейшим испытанием. Для покрытия долга перед иностранцами им понадобилось изыскивать многократно большие суммы в рублях, чем они рассчитывали, беря кредит.

3.3. Краткая история денег

Исторический путь эволюции денег можно представить следующим образом (схема 3.14).

Драгоценные металлы соответствовали этим требованиям. Они и «взяли на себя» выполнение этой миссии.

В зависимости от числа металлов, которые в данной стране были приняты в качестве всеобщего эквивалента, различают биметаллизм и монометаллизм.

Биметаллизм - денежная система, при которой в качестве денег используются два металла - золото и серебро.

Монометаллизм - денежная система, при которой только один металл (золото или серебро) является основой денежного обращения. Он периодически устанавливался и отменялся в разных странах, пока в конце XIX века (в России - в 1897 г.) не закрепился во всем мире в форме так называемого золотого стандарта.

По силе денежных позиций золота выделяют три основных разновидности золотого стандарта (схема 3.16).

Проблема платежной системы, обслуживаемой исключительно деньгами из драгоценных металлов, заключается в том, что такие деньги дороги в изготовлении и тяжелы, их трудно транспортировать.

Исключительная дороговизна золотого денежного обращения особо остро проявляла себя в периоды войн и кризисов, когда у государства не оставалось средств для его поддержания и одновременно особенно велика была потребность в выпуске (эмиссии) не обеспеченных золотом денег. Поэтому постепенно золотой стандарт стал уходить с исторической сцены.

К этому следует добавить, что золотые (серебряные) монеты стирались. Часто их специально портили.

Все это привело к формированию неметаллических денежных систем .

Денежные знаки из бумаги подразделяются на бумажные и кредитные деньги (см. схему 3.14). Классические бумажные деньги являлись знаками или представителями металлических денег. Оборот бумажных денег опирался на обязательство государственной власти принимать их наряду с золотыми деньгами. Одновременно государство своей властью наделяло их принудительным курсом, то есть устанавливало, в какой пропорции они должны обмениваться на золотые.

Классические бумажные деньги могли обесцениться не только из-за роста цен на товары и услуги, но и в связи с возможной сменой государственной власти или подрывом доверия населения к правительству. К тому же бумажные деньги не разменивались на драгоценные металлы.

С развитием кредитных отношений появились кредитные деньги. По форме они представляют собой бумажные деньги. Но в отличие от классических бумажных денег они возникают на основе кредитных операций (схема 3.17).

Деньги безналичного оборота возникают на основе развития кредитных операций. При использовании безналичных денег расчеты производятся с помощью записи на счетах в банках. Деньги списываются со счета плательщика и зачисляются на счет получателя.

Чек - документ с распоряжением вкладчика своему банку о выдаче или перечислении предъявителю чека определенной суммы с его банковского счета.

Кредитная карточка - именной денежный документ, выпущенный банком или иным кредитным и/или торговым учреждением, удостоверяющий наличие в нем счета владельца карточки и дающий право на приобретение товаров или услуг без оплаты наличностью.

Применение безналичных денег и распоряжение ими осуществляется в бумажной форме с помощью денежных документов (поручение, чек и т.п.) или с помощью электронных сигналов.

Использование электронной техники при проведении безналичных расчетов привело к появлению электронных денег . Неощутимые, «нематериальные» электронные деньги в большей степени, чем любой другой вид денег, показывают, что сущность денег связана не с какой-либо их материально-вещественной формой, а со способностью выполнять определенные функции.

С экономической точки зрения история денег представляет собой эволюцию в направлении все более совершенного выполнения ими своих функций и большей дешевизны их использования для экономических агентов.

Международные расчеты невозможны без обмена валюты одной страны на валюты других стран. Этот обмен производится по определенному соотношению, получившему название валютный курс. Однако, эволюция сущности денег изменила и сущность валютного курса, в связи с чем понимание его сущности на современном этапе невозможно без исторического подхода к его эволюции.

В период золотомонетного стандарта в обращении находились монеты из соответствующих металлов. При этом, если в разных странах обращались монеты из одного и того же металла (золота или серебра), то денежные единицы этих стран можно было сравнивать друг с другом по весовому количеству металла, содержащегося в них. Соответственно, соотношение весового количества металла (чистого золота или серебра) содержащегося в денежных единицах сравниваемых монет называлось монетным (золотым или серебряным) паритетом.

С переходом к золотослитковому и, тем более, к золотодевизному стандартам, означавшим уход золотых и/или серебряных монет из обращения, вместо монетного (золотого или серебряного) паритета стало применяться более широкое понятие - валютный паритет.

Под валютным паритетом понималось соотношение весового содержания благородного металла в сравниваемых валютах, законодательно закрепленное соответствующими государствами за своими денежными единицами, независимо от того, производилась ли чеканка монет из благородных металлов в их странах или нет. При таких условиях валютный курс базировался на валютном паритете и представлял собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Например, если фунт стерлингов имел установленное законом золотое содержание равное 7,3224 г чистого золота, а доллар США - 1,5046 г чистого золота, то валютный паритет фунта в долларах составлял 4,8666 доллара за один фунт стерлингов. Однако, под влиянием различных причин и, прежде всего, состояния текущего платежного баланса страны, валютный курс ее мог не совпадать с валютным паритетом. Последнее было обусловлено следующим. Из того, что текущий платежный баланс страны отражает спрос и предложение иностранной валюты, то при активном текущем платежном балансе предложение иностранной валюты превышает спрос на нее, а при пассивном платежном балансе наоборот, спрос превышает предложение. Соответственно, в случае активного сальдо текущего платежного баланса валютный курс страны будет выше валютного паритета, а в случае пассивного сальдо - ниже валютного паритета. Следовательно, валютный курс в каждый конкретный момент времени зависел от состояния текущего платежного баланса страны.

В условиях золотомонетного стандарта отклонения валютного курса от валютного паритета были незначительны и определялись стоимостью двойной пересылки золота из одной страны в другую. При этом минимальный курс валюты данной страны равнялся валютному паритету минус стоимость пересылки золота из одной страны в другую. Соответственно, этот курс валюты назывался нижней или экспортной золотой точкой, так как при достижении ее начинался отлив (экспорт) золота из страны. Максимальный курс валюты данной страны равнялся валютному паритету плюс стоимость пересылки золота из одной страны в другую и этот курс назывался верхней, или импортной золотой точкой, так как при ее достижении начинался прилив (импорт) золота в страну. Таким образом валютный курс отклонялся от валютного паритета в пределах золотых точек (см. механизм золотых точек на с. 320). С прекращением существования золотомонетного стандарта механизм золотых точек также прекратил свое существование, а с демонетизацией золота понятие "золотой" (монетный) паритет, также как и понятие "валютный" паритет ушли в прошлое.

Несмотря на то, что понятия золотого и валютного паритетов ушли в прошлое, сегодня валютный курс также основан на паритете. Однако, в отличие от золотого или валютного паритетов, имевших непосредственную связь с золотом и потому отражавших соотношение весового количества металла, содержавшегося в двух валютах, база современного валютного курса основывается на паритет покупательной способности двух валют, ничего общего не имеющих с золотом.

Для современных денег, не имеющих собственной (трудовой) стоимости, валютный курс представляет собой соотношение ценности (покупательной способности) двух валют. Наиболее точно это соотношение определяется на основе сопоставления стоимости стандартной потребительской корзины товаров и услуг на национальных рынках стран сравниваемых валют. Однако, в связи с тем, что национальные и экономические особенности стран не позволяют сформировать абсолютно одинаковые потребительские корзины товаров и услуг, валютный курс определяется либо расчетным, либо рыночным путем на основе спроса и предложения на валюту. Следует отметить, что наиболее точный метод определения валютного курса - рыночный, т. к. уровень валютного курса устанавливается на основании спроса и предложения на ту или иную валюту. Валютный курс, установленный рыночным путем является свободноплавающим. В противовес свободноплавающему валютному курсу, существует фиксированный валютный курс, уровень которого устанавливается расчетным путем (фиксируется в определенный момент времени и его действие устанавливается на тот или иной срок). Наличие в стране фиксированного валютного курса означает, что наряду с ним, имеющим статус официального валютного курса, существует и коммерческий валютный курс, который может отклоняться от фиксированного официального курса в ту или иную сторону.

Наряду с режимом свободноплавающего и фиксированного валютных курсов существуют и смешанные режимы валютных курсов, представляющие собой режим так называемой "управляемо-плавающей" валюты, при котором уровень официального валютного курса устанавливается на валютном рынке, однако рынок этот регулируемый.

Покупательную способность каждой валюты определяет рынок. Покупательная способность валюты означает, сколько товаров и услуг можно приобрести на одну денежную единицу национальных денег в данный момент времени.

Впервые теория покупательной способности в наиболее полном ее виде была изложена шведским экономистом Г. Касселем еще в начале ХХ века, который считал, что "...в условиях нормальной торговли устанавливается такой валютный курс, который отражает соотношения между покупательной силой соответствующих валют". Тем не менее

Г. Кассель считал, что паритеты представляют со бой "грубый приблизительный расчет", и является "грубой ошибкой" , что они определяются исключительно уровнем экспортных и импортных цен.

Последующее совершенствование теории паритета покупательной способности, основанное на внесенных в нее изменениях такими видными экономистами как Дж. М. Кейнс, А. Маршалл и др., оставило, тем не менее, без изменений основной смысл теории паритета покупательной способности, характеризующийся тем, что валютный курс представляет собой соотношение индексов потребительских цен двух стран.

Уместно отметить, что само по себе слово "паритет" в толковом словаре Ожегова С. И. трактуется как "равноценность" сопоставимых величин. Однако, применительно к валютному курсу, слово "паритет" в том же толковом словаре трактуется как "соотношение", означая, тем самым, соотношение именно покупательной способности двух валют. Но если говорить именно о равноценности покупательной способности двух валют, то под "равноценностью" двух валют следует подразумевать, что, например, за один доллар США и одну гривну можно приобрести одинаковое количество товаров и услуг, что противоречит действительности и потому противоречит существу вопроса.

Необходимость валютного курса обусловлена рядом причин. Во-первых, необходимость валютного курса обусловлена необходимостью эквивалентного обмена валют, имеющих разную покупательную способность и потому требующих общего знаменателя в виде валютного курса. Это обусловлено, с одной стороны, тем, что на территории любой страны иностранные валюты не могут выступать в качестве законного платежного и покупательного средства и, соответственно, они должны быть обменены на валюту страны пребывания. С другой стороны, тем, что необходимо осуществлять эквивалентный обмен одних иностранных валют на другие иностранные валюты как на внутренних, так и на внешних валютных рынках. Во-вторых, необходимость валютного курса обусловлена необходимостью эквивалентности обмена при экспортно-импортных операциях, при неторговых операциях и операциях. связанных с движением капитала. В-третьих, необходимость валютного курса обусловлена необходимостью сравнивать цены мировых и региональных рынков с ценами национальных рынков по единому валютному курсу, позволяя, тем самым, осуществлять сравнительный анализ двух валют и делать необходимые практические выводы с целью реализовать на практике полученные результаты валютных операций. Наконец, необходимость валютного курса обусловлена необходимостью осуществлять переоценку счетов в инвалюте субъектов валютных отношений, имеющих такие счета.

Таким образом, валютный курс позволяет субъектам валютных отношений не только осуществлять эквивалентный обмен товаров и валют, но и прогнозировать свою внешнеэкономическую деятельность.

Установление курса иностранной валюты называется котировкой (от фр. coter - нумеровать, метить). При котировке валюты устанавливается соотношение покупательных способностей двух валют. При этом одна из двух соотносимых валют будет базой котировки, т.е. валютой, с которой сравнивают вторую (котируемую) валюту, курс которой определяется. При прямой котировке, в которой иностранная валюта оценивается в национальной валюте, базой котировки будет иностранная валюта, а котируемой валютой - национальная валюта. При косвенной котировке, в которой национальная валюта оценивается в иностранной валюте, базой котировки будет национальная валюта, а котируемой валютой - иностранная валюта. Например, в Украине, в которой как и в большинстве стран мира, существует прямая котировка валют, базой котировки будет иностранная или коллективная валюта, а котируемой валютой гривна. Соответственно, котировка гривны к доллару США записывается в виде USD/UAH, где доллар США является базой котировки, а гривна - валютой котировки.

Во всех странах мира в качестве базы котировки используются резервные валюты.

Если покупательная способность котируемой валюты (гривны) падает, то валютный курс базовой валюты (доллара США), выраженный в котируемой валюте (гривне) растет и наоборот. Если покупательная способность котируемой валюты (гривны) растет, то валютный курс базовой валюты (доллара США), выраженный в валюте котировки, падает.

При котировке валюты используются международные стандартные единицы, установленные международной организацией по стандартизации. Например, для коллективных валют, а также долларов США, Канады и Австралии, валютный курс устанавливается для одной денежной единицы. Для котировки европейских валют в других европейских валютах, как правило, используется стандартная величина - 100 денежных единиц, за исключением английского и ирландского фунтов, валютный курс которых всегда выражается для одной единицы. Для котировки японской иены в европейских валютах используется 1000 денежных единиц.

Каждая страна для внутреннего рынка может устанавливать единицы котировки валют, отличные от стандартных. Уместно отметить, что котировки валют различаются и в зависимости от точности измерения курса, т. е. до какого знака после запятой принято рассчитывать валютный курс - до второго, третьего четвертого или шестого.

Если точность измерения валютного курса учитывает шесть знаков после запятой, то говорят о полной котировке. Например, к полной котировке английского фунта стерлингов в гривнах относится его курс (по данным НБУ на 1 июля 2012 года) равный 12,469539 гривен за один фунт стерлингов. При этом, полный курс всегда включает в себя базовое число, равное целому числу, с учетом двух цифр после запятой. В нашем примере к базовому числу относится 12,46. Полная котировка используется, прежде всего, в межбанковских расчетах, так как при крупных суммах конверсионных или иных операций использование только базового числа приводит к серьезным потерям валюты. Например, учитывая только базовое число в расчетах за 10 млн. фунтов стерлингов, банк-продавец недополучит крупную сумму гривен (10000000 х 0,009539 = 95390), а банк-покупатель столько же недоплатит, что экономически неоправданно. Как правило, базовое число всегда используют пункты обмена валют (в валютно-обменных операциях банков).

Однако, на мировых валютных биржах помимо полной котировки используется и краткая котировка. При этом профессиональный биржевой маклер в большинстве случаев производит котировку всего по нескольким основным валютам, котируя курсы покупки и продажи этих валют. Например, если какой-либо банк обратится к этому маклеру за котировкой евро в долларах США, то он получит следующую информацию:

курс покупки: курс продажи:

евро - 1,3000 евро - 1,3009

(или коротко 00 - 09)

При этом 1,30 будет принято за базовое число и до тех пор пока курс евро не поднимется или не упадет, соответственно, до 1,31 или 1, 29, изменений выше, чем на уровне 00 - 09 (или 45 - 65, если полный курс будет 1,3045 - 1,3065) не произойдет.

Из этого следует, что в зависимости от видов операций банки могут использовать базовое число, полную и краткую котировки.

На изменение валютного курса в современных условиях влияет целый ряд факторов: состояние текущего платежного баланса; уровень инфляции в стране и инфляционных ожиданий; дефицит государственного бюджета страны; степень доверия к национальным деньгам как внутри страны, так и на мировых валютных рынках; разница в уровнях учетных ставок центральных банков в разных странах; характер деятельности внутренних валютных рынков страны (регулируемый или подлинно рыночный) и, соответственно, возможность осуществлять на них срочные валютные операции; валютная политика страны и ряд других факторов (частые смены правительства, либерализация цен, лоббирование в высших эшелонах власти интересов определенных политических и экономических сил, неразвитость отдельных секторов денежного рынка и т.д.).

В зависимости от режима валютного курса различают рыночный валютный курс, уровень которого определяется спросом и предложением на валюту, а также расчетным путем.

Наиболее точно уровень валютного курса определяется рынком, так как колебания спроса и предложения на валюту в концентрированном виде влияют на колебания валютного курса и потому устраняют возможность искусственного завышения (или занижения) его уровня.

Различают два основных вида валютного курса - официальный валютный курс и коммерческий валютный курс. Однако, в рамках каждого из них существуют разновидности, что наглядно видно на рис. 9.4.

Рис. 9.4.

Как видно на рис. 9.4, официальный валютный курс единый, т.е. в отличие от коммерческого валютного курса официальный валютный курс не имеет курса покупателя и курса продавца. Официальный валютный курс устанавливается центральным банком страны. Официальный валютный курс может быть твердым (создающим обязательства центрального банка покупать и продавать валюту по этому курсу) и номинальным (не создающим таких обязательств центрального банка). В Украине официальный валютный курс гривны к иностранным национальным и коллективным валютам устанавливается Национальным банком страны в виде номинального валютного курса.

Уместно отметить, что практически до конца 1994 г. в Украине существовала множественность валютных курсов, в том числе и официального валютного курса, который определялся НБУ расчетным путем, а на валютных аукционах - рыночным путем. Начиная же с ноября 1994 г. и по март 1999 г., официальный валютный курс устанавливался по результатам торгов на Украинской межбанковской валютной бирже (УМВБ) методом фиксинга.

Как видно на рис. 9.4, официальный валютный курс может быть плавающим и фиксированным.

Плавающий валютный курс представляет собой курс, уровень которого определяется на рынке соотношением спроса и предложения на валюту. Другими словами, плавающий валютный курс - это рыночный курс. Он может быть свободноплавающим или регулироваться центральным банком с целью поддержания его устойчивости. Свободноплавающий курс наиболее точно отражает тенденции валютного рынка.

Фиксированный валютный курс представляет собой курс, фиксированный центральным банком (или Валютным Советом страны) на конкретный период. Например, в Украине официальный валютный курс карбованца к свободно-используемым валютам и, прежде всего, к резервным валютам, устанавливаемый по результатам торгов на Украинской межбанковской валютной бирже (УМВБ), фиксировался НБУ и действовал до проведения следующих торгов на УМВБ, т.е. одну неделю. С проведением денежной реформы 1996 г. НБУ вводит для гривны валютный коридор - фиксируя, тем самым, верхнюю и нижнюю границы официального валютного курса, установленного на уровне 1,76 - 1,96 гривны за доллар США. Однако, в связи с тем, что для поддержания валютного коридора НБУ приходилось неоднократно осуществлять валютные интервенции на внутреннем рынке страны, для чего требовались немалые валютные резервы, отсутствующие в НБУ, то от фиксированного курса гривны в рамках валютного коридора пришлось отказаться и курс стал регулируемым (управляемо-плавающим).

Следует отметить, что в Украине с марта 1999 г. и по настоящее время для свободно-используемых валют официальный валютный курс устанавливается ежедневно. Официальный курс устанавливается как средневзвешенный по курсам, установившимся в результате проведения уполномоченными банками операций на межбанковском валютном рынке Украины. При установлении официального курса учитывается информация о действующем официальном курсе доллара США, установленном ранее НБУ, информация о курсовых и ценовых изменениях на валютных и товарных рынках, а также других показателей, изменения в которых могут влиять на валютный рынок Украины.

Для частично-используемых и неиспользуемых на главных валютных рынках мира валют, официальный валютный курс устанавливается НБУ с учетом информации:

• - о курсе доллара США, установленного НБУ;
• - данных ежедневного фиксинга Европейского центрального банка текущих кросс-курсов иностранных валют к евро;
• - курсов иностранных валют к доллару США, установленных центральными банками стран-эмитентов соответствующих иностранных валют.

При этом, для частично-используемых валют официальный валютный курс устанавливается НБУ один раз в месяц.

Необходимость официального валютного курса обусловлена рядом причин. В первую очередь официальный валютный курс необходим в качестве общего знаменателя при составлении платежного баланса страны, для переоценки своих активов и пассивов в бухгалтерских балансах банков, предприятий и фирм, для расчетов с правительством и центральными банками других стран и субъектов хозяйственной деятельности данной страны.

Коммерческий валютный курс устанавливается коммерческими банками для расчетов со своими клиентами и расчетов между банками. Базой установления коммерческого валютного курса является официальный валютный курс, от которого коммерческий валютный курс может отклоняться вверх и вниз. Как видно на рис. 9.4, коммерческий валютный курс банка может быть курсом покупателя и курсом продавца (с позиции коммерческого банка). Другими словами, когда банк покупает иностранную валюту у своих клиентов (которые продают ее) за национальную валюту, то банк использует курс покупателя (курс покупки). Если же клиенты покупают у банка иностранную валюту за национальную валюту (т.е. банк продает им иностранную валюту), то банк использует курс продавца (курс продажи). При прямой котировке, существующей в подавляющем большинстве стран, курс продавца всегда выше курса покупателя, а возникающая разница представляет собой маржу банка.

Обменный валютный курс в операциях с клиентами устанавливается коммерческими банками для валютно-обменных операций через свои операционные кассы и пункты обмена валют. Коммерческие банки имеют право самостоятельно выбирать схему установления обменного курса, тесно связанного с официальным валютным курсом. В частности, коммерческий банк может установить обменный валютный курс по одному из ниже представленных вариантов А, Б, В (рис. 9.5).

Рис. 9.5.

Как видно на рис. 9.5, коммерческий банк, осуществляющий валютообменные операции, имеет возможность выбрать один из вариантов установления обменного валютного курса (в его взаимосвязи с официальным валютным курсом при прямой котировке):

Вариант А, Курс продажи > Курса покупки > Официального валютного курса;

Вариант Б, - Курс продажи > Официального валютного курса > Курса покупки;

Вариант В, - Официальный валютный курс > Курса продажи > Курса покупки.

Уместно отметить, что независимо от выбранного банком варианта обменного курса, величина его отклонений от официального валютного курса не должна превышать установленные НБУ пределы, например, плюс-минус 2 % от официального курса гривны или иной предел.

Межбанковский валютный курс - это курс, по которому коммерческие банки осуществляют покупку-продажу валюты друг другу. Банк, котирующий валюту, обычно называет курс Bid и курс Offer. Курс Bid при прямой котировке это курс, по которому банки покупают иностранную валюту за национальную, а курс Offer - курс, по которому банки продают иностранную валюту за национальную. При прямой котировке превышение курса Offer над курсом Bid называется маржой или спредом.

Межбанковский валютный курс действует только на межбанковском валютном рынке. Это договорный коммерческий курс.

Различают межбанковский валютный курс спот (spot) и курс по срочным сделкам - курс форвард (forward). Межбанковские сделки спот и форвард фиксируются соответствующими контрактами, в соответствии с которыми валюта должна быть поставлена банком-продавцом банку-покупателю не позже оговоренного в контракте дня. День исполнения контракта (день поставки валюты) называется датой валютирования.

Курс спот - это договорный курс, представляющий собой действующий на дату заключения контракта текущий валютный курс, по которому валюта должна быть поставлена не позже, чем на второй рабочий день, не считая дня заключения контракта. Другими словами, если контракт заключен, например, 5.11.12 (в понедельник), то поставка валюты должна быть осуществлена по курсу, действующему 5.11.12 не позже среды, т.е. 7.11.12, независимо от того, измениться ли к среде текущий валютный курс или нет. Однако, если контракт заключен в пятницу 9.11.12, то поставка валюты должна быть осуществлена по курсу, действовавшему 9.11.12, но не позже вторника 13.11.12, так как день заключения контракта - пятница - не считается, суббота и воскресенье как нерабочие дни также не считаются, следовательно, вторым рабочим днем будет вторник (не считая дня заключения контракта).

Курс спот может быть курсом тод (англ. today - сегодня) и том (англ. tomorrow - завтра). В соответствии с этими курсами датой валютирования (датой зачисления валюты на счет) будут 5.11.12 (сегодня) и 6.11.12 (завтра).

Курс форвард это межбанковский валютный курс по срочным сделкам.

Сделки по курсу форвард имеют стандартные сроки: 1 месяц, 2 месяца, 3 месяца, 6, 9, и 12 месяцев. Важно отметить, что форвардные валютные курсы рассчитываются при осуществлении форвардной сделки, заключение которой означает соглашение двух сторон об обмене одной валюты на другую через определенный срок по курсу установленному при подписании контракта. При этом форвардная сделка является твердой, т.е. обязательной к исполнению. В основе обычного форвардного курса (форвард аутрайт) лежит премия или дисконт, определяемые рынком своп (swap). Поэтому для простых операций на условиях форвард достаточно знать, что форвардный курс равен курсу спот плюс-минус форвардная маржа (которая может быть премией или дисконтом).

Курс форвард = Курс спот ± премия или дисконт (9.1)

При этом величина премии или дисконта в форвардном курсе целиком и полностью определяется тенденциями изменений процентных ставок по депозитам в каждой из двух используемых в котировке валют и определяется соотношением приращений этих вкладов, что наглядно видно из формулы расчета правильного форвардного курса.

Пример расчета шестимесячного форвардного курса.

Если 15.03.12 г. текущий валютный курс (курс спот) гривны к доллару США (ШБ/иАИ) был равен 798,40 грн. за 100 долларов, а процентные ставки по депозитам в гривнах (валюта А) составляли 18 % годовых, а в долларах США (валюта В) - 8 %, то форвардный (Г6) шестимесячный (180 дней) курс иББ/иЛН будет равен 8,367800 гривен за доллар США.

Разница между курсами спот (7,984000 грн. за 1 доллар США) и форвард (8,367885 грн. за 1 доллар США) составит форвардную маржу.

Следовательно, форвардная маржа = 8,367885 - 7,984000 = = + 0,383885 грн. за 1 доллар США. При таких условиях шестимесячный курс форвард, рассчитанный по формуле 9.1, составит:

Г6 = 7,984000 + 0,383885 = 8,367885 грн. за 1 доллар США.

Знание форвардного валютного курса (курса по срочным сделкам) имеет большое значение для экспортеров и импортеров.

Это обусловлено тем, что учет экспортерами (импортерами) валютного курса конкретной валюты в будущем, позволяет им определять будущие товарные цены на мировом рынке до заключения торгового контракта в той или иной валюте. Это дает возможность выбрать при подписании контракта приемлемую валюту платежа, в которой цена товара (в сравнении с ценами в национальной валюте) позволит получить от сделки прибыль, а не убыток.

Например, экспортеру, ожидающему поступления экспортной валютной выручки через 90 дней (3 месяца), в настоящее время известно, по какому текущему курсу (курсу спот) он может обменять ее на внутреннем валютном рынке на национальную валюту. Однако, ему совершенно неизвестно каким будет курс ожидаемой валюты через три месяца и сколько он сможет получит национальной валюты в обмен на полученную в виде экспортной выручки валюту при наступлении срока платежа (через три месяца). Импортеру так же неизвестно какую сумму национальной валюты должен он обменять через три (или иной стандартный срок) месяца для осуществления платежа своему партнеру в иностранной валюте. Соответственно, и экспортер, и импортер несут валютные риски, застраховать которые позволяют им форвардные операции, которые и предлагают им банки. Отметим, что коммерческие банки котируют иностранные валюты для своих клиентов в национальной валюте (в которой выражены их ресурсы), в то время как в операциях на межбанковском валютном рынке они котируют, как правило, валюты к доллару США, являющемуся в настоящее время общепризнанным международным платежным и резервным средством и базой котировки. (Поэтому, если Нацбанк Украины запросит у банка в Токио курс японской иены, то Токийский банк сообщит ему курс иены к доллару США по методу прямой котировки).

Так как клиенты банков часто запрашивают котировки иностранных валют не в долларах США, а в других валютах, то коммерческие банки для своей клиентуры - субъектов внешнеэкономической деятельности, обычно осуществляют котировку иностранных валют методом кросс-курса.

Кросс-курс представляет собой курс валюты, в которой доллар США не является ни базой котировки, ни валютой котировки (котируемой валютой). И хотя в кросс-курсах отсутствует доллар США, курсы валют к доллару США служат основанием для исчисления кросс-курса. Например, курс швейцарского франка к датской кроне (DKK/CHF) рассчитывается как кросс-курс. Кросс-курс (англ. cross - перекрещивающийся) определяется на основе соотношения двух валют через их курс к третьей валюте. Наиболее часто на практике в качестве "третьей" валюты используется доллар США (или другая резервная валюта), который может быть либо в обеих валютах, котируемых методом кросс-курса, базой котировки, либо валютой котировки, либо в одной валюте быть базой котировки, а в другой валюте - валютой котировки.

Если доллар в курсах двух валют является или базой, или валютой котировки, для которых необходимо определить кросс-курс, например, швейцарского франка к датской кроне (DKK/CHF) или фунта стерлингов к швейцарскому франку (GBP/CHF), то в этих случаях для определения кросс-курса необходимо курсы валют к доллару США разделить один на другой. Например, USD/CHF: USD/DKK = DKK/CHF или GBP/USD: SDR/USD = GBP/SDR.

Если доллар США является базой котировки только для одной валюты, то в этом случае кросс-курс можно определить умножением курсов сравниваемых валют к доллару США, например, GBP/CHF = GBP/USD х USD/CHF.

На практике кросс-курсом называют соотношение двух иностранных валют, определяемое на основе их курса к какой-либо третьей валюте. При таком подходе к кросс-курсу в нем может присутствовать и доллар США, что не соответствует строгому понятию кросс-курса. Например, если 15.03.2012 г. курс гривны к доллару США равен 7,984, а гривны к швейцарскому франку 8,612, то кросс-курс швейцарского франка к доллару США (CHF/USD) будет равен 8,612/7,984 = 1,0786 долларов США за 1 швейцарский франк.

Расчет валютного курса может осуществляться не только методом кросс-курса, но и методом валютной корзины.

Метод валютной корзины используется, прежде всего, для расчета валютного курса коллективных валют. Вместе с тем, официальные курсы национальных валют ряда стран также рассчитываются с помощью "валютной корзины", например, сингапурский доллар, российский рубль и ряд др. валют. Метод валютной корзины используется также и для индексации валюты цены и валюты займа в международных экономических отношениях. Метод валютной корзины стал применяться банками и международными валютными организациями с марта 1973 г. в связи с введением режима плавающих валютных курсов. С помощью данного метода построен, например, валютный курс СДР. Метод валютной корзины - это метод измерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Например, состав и структура набора валют в корзине СДР определялись объемом внешнеторговых операций стран в мировое сообщество. При использовании метода валютной корзины коллективные валюты и ряд национальных валют, курс которых рассчитывается данным методом, являются валютой котировки по отношению к набору валют в корзине, представляющих собой сумму базовых валют. Расчет валютного курса коллективной валюты СДР методом валютной корзины представлен в табл. 9.1.

Таблица 9.1. Расчет валютного курса СДР к доллару США методом валютной корзины на 31 марта 2012 г.

Как видно из данных табл. 9.1, средневзвешенный курс СДР в долларах США представляет собой сумму долларовых эквивалентов валютных компонентов (доллара США, евро, японской иены и английского фунта стерлингов, рассчитанных как произведение удельных весов каждой из валют в корзине на ее курс к доллару США). Как видно из данных табл. 9.1, на 31 марта 2012 г. за 1 СДР нужно было уплатить 1,02779 доллара США, т.е. СДР был практически равен 1 доллару.

Расчет валютного курса методом валютной корзины используется не только для коллективных, но и для национальных валют ряда стран.

Независимо от вида валюты, в каждой стране используются официальный и коммерческие валютные курсы.

Коммерческие банки устанавливают коммерческие курсы (покупки и продажи), используемые в расчетах друг с другом и со своими клиентами.

Вышеизложенное позволяет сделать вывод о том, что национальные деньги могут широко использоваться и в международных расчетах, если страной-эмитентом не введены никакие валютные ограничения на валютные операции с валютными ценностями ни для резидентов, ни для нерезидентов.

Валютный курс: понятие виды, функции. Факторы, влияющие на валютный курс. Номинальный и реальный валютный курс. Валютный паритет.

ВАЛЮТНЫЙ КУРС - это стоимостное соотношение двух валют при их обмене, или «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в денеж­ных единицах другой страны или в международных платежных средствах. Он отражает в усредненном виде сложный комплекс взаимоотношений между двумя валютами: соотношение их покупательной способности; темпы инфляции в соответствую­щих странах; спрос и предложение конкретных валют на меж­дународных валютных рынках и др.

Установление курса (цены) валют на валютных биржах или банками называется КОТИРОВКОЙ валюты. Различают следу­ющие режимы установления валютных курсов:

а) на основе золотых паритетов (при золотом стандарте), который после 2-й мировой войны сменился режимом фиксиро­ванных паритетов и курсов;

б) система плавающих курсов валют.

В условиях плавающих курсов валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночным соотношением спроса и предложения. Размер спроса на иностранную валюту определя­ется потребностями страны в импорте товаров и услуг, разного рода платежами по международным обязательствам, расходами туристов и др. Размер предложения определяется резервами На­ционального (Центрального) банка, объемами экспорта страны, займами, которые получает страна из-за границы, и др.

Поскольку изменения валютного курса имеют ощутимые последствия для экономики страны, то, естественно, он являет­ся важным объектом государственного регулирования как внут­ри страны, так и в межгосударственных отношениях.

Для регулирования валютного курса государство может применять методы как косвенного, так и прямого воздействия. К мерам косвенного регулирования валютного курса относится весь арсенал денежно-кредитной и финансовой политики. Сре­ди мер прямого воздействия можно выделить дисконтную поли­тику и валютные интервенции на внешних валютных рынках.

Проводя валютную интервенцию, Центральные банки стран продают или покупают валюту своей страны на внешних ва­лютных рынках. Для осуществления девальвации (понижения) курса валюты необходимо увеличивать предложение на валют­ных рынках валюты своей страны. Это можно сделать и за счет дополнительной эмиссии денег.

Если валютная интервенция направлена на ревальвацию (по­вышение) обменного курса национальной валюты, Националь­ный (Центральный) банк должен скупать на валютных рынках собственную валюту в обмен на иностранную. Для проведения подобных операций необходимы валютные резервы.

К числу прямых мер воздействия со стороны государства на валютные курсы можно отнести и валютные ограничения. ВА­ЛЮТНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ - это совокупность мероприятий и нормативных правил, установленных в законодательном или административном порядке и направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностя­ми. При их использовании государство осуществляет контроль над операциями с валютой, которые проводят национальные экспортеры. Они не имеют права продавать вырученную валю­ту на рынке, а обязаны сдавать ее в обмен на национальную по официальному курсу. Moгyт ограничиваться переводы за гра­ницу, вывоз валюты и др.

Формирование валютного курса - многофакторный процесс. К факторам, влияющим на формирование валютного курса, относят:

· состояние экономики,

· темп инфляции,

· покупательная способность валюты,

· уровень процентных ставок и доходность ценных бумаг,

· деятельность валютных рынков,

· валютная спекуляция,

· валютная политика,

· состояние платежного баланса,

· степень использования национальной валюты в международных расчетах.

Названные факторы определяют спрос и предложение валюты. Например, чем выше темп инфляции в стране по сравнению с темпами инфляции в других государствах, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы.

Более значительное по сравнению с другими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса.

Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевление и удорожание национальной валюты; во-вторых, к переливу капиталов с валютного рынка на рынок депозитов и ценных бумаг, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению ее курса и повышение курса национальной валюты. В результате снижения процентных ставок и доходности ценных бумаг валютный курс уменьшится.

Валютная спекуляция - игра на повышение или снижение валютного курса - также воздействует на его динамику. Валютная политика стимулирует либо снижение курса национальной валюты, либо его повышение в зависимости от поставленных задач.

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то компании и банки заранее продают её на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки скоро реагируют на конфигурации в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют способности валютной спекуляции и стихийного движения "горячих" средств.

При активном сальдо платежного баланса страны (сумма поступлений иностранной валюты превышает сумму ее платежей) растет спрос на ее валюту со стороны иностранных должников и ее курс может повыситься. При пассивном сальдо (сумма платежей иностранной валюты превышает сумму ее поступлений) усиливается спрос на иностранную валюту для погашения международных обязательств и наблюдается тенденция к снижению курса национальной валюты.

Степень использования национальной валюты как международного платежного и резервного средства влияет на их спрос и предложение.

Кроме указанных факторов, на формирование валютного курса могут оказывать воздействие различные политические, спекулятивные, психологические факторы.

При прогнозировании валютного курса учитывается многофакторность его формирования на рынке, особенно те курсообразующие факторы, которые доминируют в конкретной ситуации.

2.Режимы валютного курса (фиксированный, плавающий). Котировка валют

Оптимальный выбор режима валютного курса для национальной экономики остается одним из главных неразрешенных вопросов международной политики.

Режим валютного курса характеризует порядок установления курсового соотношения между валютами. Различаются фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках, плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а также их разновидности.

Такая классификация курсовых режимов в целом соответствует принятому МВФ делению валют на три группы:

· валюты с привязкой (к одной валюте, "валютной корзине" или международной денежной единице);

· валюты с большой гибкостью;

· валюты с ограниченной гибкостью.

Режим фиксированного валютного курса.

При режиме фиксированного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой "привязана" валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации - повышения).

Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны.

Режим "плавающего" или колеблющегося курса.

Такой режим характерен для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны. Режим "плавающего" курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса. К этому режиму относят:

свободноплавающий режим, при нем курс практически не регулируется центральным банком, свободно меняется под влиянием спроса и предложения;

управляемый плавающий режим, в данном режиме центральный банк постоянно регулирует уровень курса с помощью валютных интервенций.

К промежуточным между фиксированным и "плавающим" вариантами режима валютного курса можно отнести:

режим "скользящей фиксации", при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

режим "валютного коридора", при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим "валютного коридора" называют как режим "мягкой фиксации" (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом "управляемого плавания" (если коридор достаточно широк). Чем шире "коридор", тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

режим "совместного", или "коллективного плавания", валют, при котором курсы валют стран - членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах "валютного коридора" и "совместно плавают" вокруг валют, не входящих в группировку.

Валютной котировкой (от франц. coter, буквально - нумеровать, метить), называется установление (фиксация) курса одной валюты к другой в соответствии с действующими законодательными нормами и сложившейся практикой. Котировка валют проводится государственными (национальными) или крупнейшими коммерческими банками.

Валютная котировка бывает трех видов:

прямая котировка - количество единиц национальной валюты за одну единицу иностранной валюты.

обратная (косвенная) котировка, при которой единица национальной валюты выражается в иностранной валюте. Количество единиц иностранной валюты, необходимое для покупки единицы национальной валюты. Косвенная котировка характерна для фунта стерлингов.

кросс-курс - курсовое соотношение между двумя валютами, определяемое на основе курса этих валют по отношению к третьей валюте. В основном в качестве этой третьей валюты используется доллар США как валюта, используемая в 80% сделок.

Банки котируют курс продавца и курс покупателя. Курс продавца - курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. Различают котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую.

Валютный рынок: понятие, функции, виды и особенности. Валютные операции.

В узком понимании валютный рынок представляет собой официальные центры, где совершаются сделки купли-продажи иностранной валюты по определенному курсу. В более широком смысле под ВАЛЮТНЫМ РЫНКОМ понимают сферу эконо­мических отношений, возникающих при совершении операций по купле-продаже иностранной валюты. На валютных рынках, кроме выше указанных, осуществляются операции, связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иност­ранной валюте, валютное инвестирование).

Валютные рынки сложились в XIX веке. Быстрый рост ва­лютных рынков в XX веке в немалой степени связан с крушени­ем Бреттон-Вудской валютной системы.

В зависимости от объема торговли валютой и числа торгуе­мых валют выделяют рынки: национальные (локальные), реги­ональные и мировые.

Формирование МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА свя­зано с ростом объемов операций на национальных рынках и углублением взаимосвязей между ними по мере усиления тен­денции к интернационализации хозяйственной жизни. Круп­ными региональными валютными рынками в Европе являются Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Брюссель, в Азии - Син­гапур и Гонконг. Три центра (Лондон, Нью-Йорк и Токио) дале­ко опережают другие валютные рынки по масштабам совершае­мых операций

Мировой валютный рынок, действующий круглосуточно, имеет централизованный характер. Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками с исполь­зованием новейшей электронной аппаратуры. В некоторых странах определенную роль играют валютные биржи. Однако по мере развития национального валютного рынка их роль сни­жается.

На валютных рынках осуществляются валютные опера­ции, представляющие собой сделки по поводу купли-прода­жи валюты, в результате чего происходит смена собственника национальной и иностранной валюты (или двух иностранных валют). К валютным операциям относят также предоставле­ние ссуд и осуществление расчетов в иностранной валюте. Основными видами валютных операций являются сделки с не­медленной поставкой валюты, а также срочные. В последние годы быстрыми темпами возрастал объем новых форм срочных сделок - операций своп, опционов, фьючерсов.

В валютной сделке всегда участвуют, по меньшей мере, две стороны, одна из которых, как правило, банк. Поэтому банк предлагает клиенту или покупателю такой курс продажи или покупки, который позволяет банку не только покрывать расхо­ды, связанные куплей-продажей валюты, но и получать опреде­ленный доход. Курс, по которому банк приобретает у клиента иностранную валюту, называется курсом покупателя, а курс, по которому банк продает валюту - курсом продавца. При прямой котировке курс покупателя ниже курса продавца. При данной ситуации 1 единица иностранной валюты выражается в опре­деленном количестве единиц национальной валюты (например, 1 долл. США = 2600 белорусских рублей). При косвенной ко­ тировке (когда 1 единица национальной валюты выражается в определенном количестве единиц иностранной валюты) курс покупателя выше курса продавца. Обе котировки в принципе равнозначны.

При совершении валютных сделок банкам необходимо сле­дить за валютной позицией, под которой понимается соот­ношение требований и обязательств по каждой иностранной валюте. При их равенстве позиция считается закрытой, в про­тивном случае - открытой (длинной, когда требования по ва­люте превышают обязательства; короткой, когда требования по валюте меньше обязательств). Открытая позиция всегда означа­ет подверженность валютному риску, т.е. возможности резких, неожиданных и неблагоприятных изменений валютного курса, что может принести значительные убытки или прибыль, если валютный курс изменяется в благоприятную сторону.

Сделки на валютном рынке подразделяют на: сделки с не­ медленной поставкой, которые предполагают поставку валюты на второй рабочий день со дня заключения сделки, и срочные сделки, которые представляют собой соглашения о будущей поставке валюты по курсу, зафиксированному на момент за­ключения сделки. При этом валютный контракт может быть ка­тегоричным (твердым), т.е. обязательным для исполнения обе­ими сторонами сделки. В других случаях он дает клиенту банка право выбора осуществлять или не осуществлять заключенную ранее сделку. Валютные сделки могут заключаться с конкрет­ным клиентом или торговаться централизованно на биржах. Поэтому срочные сделки подразделятся на форвардные (катего­ричные для обеих сторон), опционы (покупатель опциона име­ет право решать, осуществлять сделку или нет) и фьючерсные (торгуются только централизованно на биржах).

В последние годы появились и получили широкое распро­странение сделки своп. Валютные свопы представляют собой соглашение о взаимовыгодном обмене валютными обязательс­твами в случае, если одна из сторон имеет сравнительное пре­имущество на рынке одной из валют.

Валютный своп может также осуществляться в виде комби­нации двух конверсионных сделок на условиях немедленной поставки и поставки валюты в будущем.

В последние десятилетия структура валютных операций претерпела существенные изменения. Удельный вес сделок с немедленной поставкой валюты снизился, в то же время доля срочной торговли резко возросла. Это отражает, в частности, то, что валютная спекуляция и стремление снизить валютный риск все более становятся основным движущим фактором раз­вития валютного рынка.

Валютная политика государства: понятие, инструменты, направления. Государственное регулирование валютного курса.

ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА - это совокупность экономичес­ких мер, осуществляемых государственными органами и меж­государственными учреждениями в сфере международных ва­лютных и других экономических отношений в соответствии с их текущими и стратегическими целями. Она является состав­ной частью общей государственной экономической политики.

Следует различать валютную политику текущую и долго­временную (структурную).

ТЕКУЩАЯ ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА представляет собой повседневное, оперативное регулирование текущей валютной конъюнктуры, деятельности валютного рынка. Официальной целью такого регулирования является поддержание равнове­сия платежного баланса, обеспечение упорядоченного функционирования механизма национальной и мировой валютных систем.

Текущая валютная политика реализуется министерством финансов, Центральным банком, органами валютного контро­ля. Формами этой политики являются:

а) дисконтная политика, т. е. маневрирование учетной став­кой Национального (Центрального) банка, которое наряду с другими мерами кредитно-денежного и финансового характера призвано регулировать величину денежной массы в обращении, уровень цен, объем совокупного спроса в стране, а также прилив из-за границы и отлив за границу краткосрочных капи­талов;

б) девизная политика, осуществляемая ныне преимущест­венно в виде валютной интервенции, представляющей собой куплю-продажу государственными органами иностранной ва­люты в целях воздействия на курс национальной валюты;

в) изменение валютного курса (девальвация, ревальвация);

г) изменение режима обратимости валют: ужесточение или, напротив, ослабление валютных ограничений;

д) получение или предоставление валютных кредитов и суб­ сидий для компенсации возникающих разрывов в международ­ ных платежах;

е) диверсификация (распределение между различными объектами) валютных резервов, позволяющая уменьшить убытки, связанные с обесценением валют, и обеспечить наиболее вы­годную структуру резервных активов.

ДОЛГОВРЕМЕННАЯ (СТРУКТУРНАЯ) ВАЛЮТНАЯ ПО­ЛИТИКА - это осуществление долговременных структурных изменений в международном валютном механизме. Она реали­зуется посредством участия стран в межгосударственных пе­реговорах и соглашениях, преимущественно в рамках Между­народного валютного фонда (МВФ), а также на региональном уровне. Мероприятия, осуществляемые в сфере межгосударс­твенного валютного регулирования, трансформируют ключе­вые элементы международной валютной системы в новое со­стояние, соответствующее изменившимся мирохозяйственным отношениям.

Направление и формы валютной политики определяются экономическим и валютным положением стран, ведущими тен­денциями эволюции мирового хозяйства, изменениями в рас­становке сил на мировой арене.

Под валютным регулированием понимается совокупность форм и методов организации денежных потоков как в иност­ранной, так и в национальной валюте при проведении внешне­экономических операций в целях укрепления отечественного платежного баланса, обеспечения стабильности валютного кур­са и предотвращения оттока капитала

Валютное регулирование в Республике Беларусь осущест­вляется на основе Закона «О валютном регулировании и валют­ном контроле», принятом 22 июля 2003 г. Законодательно уста­новлены: порядок осуществления международного платежного оборота, использования валютных ресурсов и международных кредитов; состав участников и режим деятельности валютного рынка; правила проведения валютных операций и др. Определе­ны: статус государственных органов, осуществляющих валют­ное регулирование; основные принципы валютной политики; порядок международной валютной ликвидности Республики Беларусь.

Основными элементами системы валютного регулирования являются: законодательные и нормативно-правовые докумен­ты, определяющие основные принципы и организационно-правовую структуру валютного регулирования, уровни реали­зации данной системы; процедура регламентации проведения валютных операций (при директивном механизме валютного регулирования); органы валютного регулирования, которые в соответствии со своими функциями устанавливают регламент валютного регулирования на каждом его уровне (уровень кон­троля).

Органами валютного регулирования в Республике Беларусь являются Совет Министров и Национальный банк Республики Беларусь, если иное не определено Президентом Республики Беларусь.

В соответствии с законодательством Республики Беларусь на Национальный банк Республики Беларусь возложены фун­кции исполнительного органа государственного валютного регулирования и контроля по определению сферы и порядка регулирования курса национальной валюты к иностранным ва­лютам, лицензирования деятельности коммерческих банков по операциям с валютными ценностями. Как орган валютного ре­гулирования в рамках своих полномочий Национальный банк: устанавливает официальные курсы белорусского рубля по от­ношению к другим валютам; создает золотовалютные резервы и управляет ими; регулирует обращение валютных ценностей на территории Республики Беларусь; устанавливает порядок открытия, ведения и режим счетов резидентов и нерезидентов в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях в белорусских рублях и иностранной валюте в Республике Бела­русь и за ее пределами; устанавливает порядок осуществления валютных операций в белорусских рублях между резидентами и нерезидентами; устанавливает правила биржевой торговли иностранной валютой; выдает разрешения на осуществление валютных операций; осуществляет другие полномочия, уста­новленные Законом «О валютном регулировании и валютном контроле».

Совет Министров Республики Беларусь как орган валютно­го регулирования взаимодействует с Национальным банком по вопросам валютного регулирования и в пределах своей компе­тенции: принимает нормативно-правовые акты, содержащие нормы валютного законодательства; осуществляет другие пол­номочия, установленные Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» и иным законодательством.

Одним из приоритетных направлений валютного регулиро­вания в Республике Беларусь на 2000-2010 гг. является: стаби­лизация валютного рынка и обеспечение устойчивости бело­русского рубля; содействие ускорению темпов экономического роста реального сектора экономики. Исходя из поставленных задач, Национальный банк Республики Беларусь определил направления политики валютного регулирования на эти годы. Это: рыночное удовлетворение потребностей всех агентов эко­номической деятельности в иностранной валюте; уменьшение отрицательного сальдо торгового баланса; наращивание золо­товалютных резервов государства; создание предпосылок кон­вертируемости белорусского рубля по текущим операциям.

Органами валютного контроля в Республике Беларусь, помимо Совета Министров и Национального банка, являются Комитет государственного контроля и Государственный тамо­женный комитет, если иное не определено Президентом Рес­публики Беларусь. Эти органы вправе: проводить в установ­ленном законодательством порядке проверки осуществления резидентами и нерезидентами валютных операций, полноты и достоверности учета и отчетности по валютным операциям, а при наличии оснований- законности происхождения валют­ных ценностей; осуществлять контроль за своевременностью предоставления резидентами и нерезидентами отчетности по валютным операциям и соответствием ее требованиям валют­ного законодательства; получать в установленном порядке при проведении проверок документы, содержащие информацию о валютных операциях; применять к резидентам и нерезидентам санкции за нарушение валютного законодательства; осущест­влять иные функции, предусмотренные законодательством.

В международных операциях валюты обмениваются друг на друга в определенных пропорциях, и каждая из валют имеет свою цену в денежных единицах других стран. Базовое соотношение цен двух валют, которое определяет пропорцию их обмена, представляет собой валютный (обменный) курс.

Различают номинальный и реальный обменные курсы.

Номинальный обменный курс - это цена одной валюты, выраженная через определенное количество другого, или относительная цена валют двух стран. Пропорции обмена могут устанавливаться на законодательной основе или определяться в процессе взаимного котировки валют.

Валютным котировкам называют способ определения валютных курсов за задействованных рыночных механизмов. Существуют три метода котировки валютного курса: прямое, обратное и кросс-котировки.

Прямая котировка определяет цену единицы иностранной валюты, выраженную в единицах национальной валюты (1 долл. = 5 грн. или 5 грн./долл.). Обратное котировки означает оценку единицы национальной валюты определенным количеством иностранной (1 грн. = 0,2 долл. или 0,2 долл./грн.). По экономическому содержанию эти два способа определения валютных курсов не отличаются, поскольку предоставляют одну и ту же информацию о соотношение двух валют. Они взаимосвязаны: прямая котировка двух валют на национальных рынках соответствующих стран будет обратным друг к другу. Если доллар котируется в Германии против евро по курсу 1 доллар = 0,75 евро, то котировка евро в США составит: 1 евро = 1,33 доллара. При этом одно и то же курсовое соотношение сохраняется на обоих рынках. В большинстве стран мира для установления курса национальной валюты применяется прямая котировка. Исключением является лишь Великобритания, где применяют обратное котировки, и США, где используют оба метода котировки.

Номинальный обменный курс (^) может быть определен по формулам:

где Есть - обменный курс иностранной валюты (прямая котировка);

Ел - обменный курс национальной валюты (обратную котировку);

М - количество иностранной валюты, предлагаемой в обмен на национальную;

М - количество национальной валюты, предложенной в обмен на иностранную.

Практически в международных расчетах участвуют не все валюты. Подавляющее большинство внешнеэкономических операций сегодня осуществляется в долларах. Когда валюты двух стран или не обмениваются, или обмен осуществляется в незначительных масштабах, применяется кросс-котировки (кросс-курс). Кросс-котировки - это соотношение между двумя валютами, которое рассчитывается опосредованно, с помощью валюты третьей страны, как правило, доллара США. Если предположить, что в России 1 долл. = 6 руб., а в Германии 1 долл. = 0,75 евро, то кросс-курс рубля к евро, определен через доллар, составит: 1 евро = 6/0,75 = 8 рублей.

Номинальный обменный курс составляет основу практических международных расчетов. Для характеристики международной конкурентоспособности страны, прогнозирования динамики ее платежного баланса, движения капитала и других аналитических целей, как правило, применяется реальный обменный курс.

Реальный обменный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах, коэффициент, который показывает соотношение, в котором товары одной страны можно обменять на товары другой, поэтому его также называют условиями торговли.

Соотношение, в котором товары определенной страны обмениваются на иностранные, зависит от цен товаров в национальных валютах и курса, по которому обмениваются эти валюты. Предположим, что интернет в Украине стоит 500 грн., в США - 250 долл., а номинальный обменный курс: 1 долл. = 5 грн. или 1 грн. = 0,2 долл. Американская кофеварка в гривнах будет стоить: 5 грн.х250 долл. = 1250 грн., а реальный обменный курс составит: 500 грн./1250 грн. = 0,4. То есть цена украинской кофеварки составляет 0,4 цены американской. За этих цен и обменного курса можно обменять 1 украинскую кофеварку на 0,4 американских или 1 американскую на 2,5 украинских. Можно сравнить цены товаров, выраженные в долларах. Тогда украинская кофеварка в долларах будет стоить: 0,2 долл.х500 грн. = 100 долл., реальный обменный курс так же составит: 100 долл./250 долл. = 0,4 или 250 долл./100 долл. = 2,5.

Расчеты можно представить в формализованном виде, выразив цены товаров в иностранной валюте:

Или выразив цены товаров в национальной валюте:

Обобщенная формула реального валютного курса имеет вид:

где е - реальный обменный курс; Есть - номинальный обменной курс; РС - уровень внутренних цен; - уровень иностранных цен.

Таким образом, реальный обменный курс исчисляется на основании номинального обменного курса и соотношения уровней цен в двух странах.

В зависимости от режима установки и функционирования различают фиксированные и гибкие (плавающие) валютные курсы.

Фиксированный валютный курс - это твердый, неизменный обменный курс валют. Он основывается на валютном паритете - законодательно установленном соотношении валют является основой валютного курса.

Главным преимуществом фиксированных валютных курсов является уменьшение для участников международных сделок тех рисков и неопределенности, которые возникают от колебаний обменных курсов. Стабильность валютных курсов способствует росту объемов международной торговли и финансовых операций. Недостатки режима связаны со средствами поддержания стабильности: недостаточность валютных резервов может заставить страну прибегнуть к протекционистских ограничений, ценой которых станет сокращение объемов международного обмена, до внутреннего макроэкономического регулирования, следствием которого могут стать спад или инфляция, к заимствованиям на международных финансовых рынках и превращение в страну-должника.

Во второй половине XIX века. и до 1930-х гг., когда действовала система „золотого стандарта", фиксация курсов осуществлялась на основе соотношения золотого содержания валют (золотого паритета). Система через механизм перелива золота между странами автоматически обеспечивала стабильность обменных курсов валют. После II мировой войны и до 1970-х гг. в условиях Бреттон-Вудской валютной системы фиксация курсов происходила на основе согласованного между странами валютного паритета. При этом страны могли привязывать курс национальной валюты или к одной из резервных валют, или валют стран - главных торговых партнеров, или к валютному композиту (корзины валют или коллективных валют). Официальная фиксация обменного курса возлагала на государство (центральный банк страны) обязательства по его поддержке за счет использования валютных резервов, применения инструментов макроэкономической и торговой политики, внешних заимствований. В отличие от „золотого стандарта" со встроенным механизмом поддержания стабильного курса, в Бреттон-Вудской валютной системе действовал режим регулируемых фиксированных курсов.

Гибкий (плавающий) валютный курс - это обменный курс, который складывается на валютных рынках под влиянием спроса на валюту и ее предложение.

Главным преимуществом режима плавающих валютных курсов является автоматическое урегулирование дефицитов и активов платежных балансов. Изменение обменного курса меняет относительные цены товаров и условия торговли, корректируя тем самым потоки экспорта и импорта и направляя их к достижению равновесия. Недостатки гибких валютных курсов связаны с повышением рисков и неопределенности в торговле, что может повлечь сокращение международного обмена и финансовых операций, потерями для отдельных стран за ухудшения условий торговли, дестабилизирующим воздействием на внутреннюю экономику через изменения совокупного спроса.

Легализация валютного плавания, состоявшейся в 1970-х гг. с переходом к Ямайской валютной системы, перевела подавляющее большинство валют из режима регулируемых фиксированных курсов в режим гибких валютных курсов. При этом разные страны выбрали разные версии плавания.

Отмены режимов плавания, прежде всего, касаются отсутствия или наличия влияния правительств и центральных банков стран на валютный курс. Режим свободного курсообразования, при котором правительство и центральный банк страны не вмешиваются в функционирование валютного рынка и не несут никаких обязательств по поддержке обменного курса, называется режимом „чистого плавания". Режимом „грязного плавания" называют курсообразование с использованием валютных интервенций - операций центрального банка по купле-продаже иностранной валюты с целью воздействия на курс национальной валюты. „Грязное плавание" есть режимом регулируемых гибких валютных курсов.

В зависимости от степени вмешательства центрального банка в функционирование валютного рынка различают режимы независимого и управляемого плавания.

Режим независимого плавания характеризуется гибким обменным курсом, который складывается под влиянием спроса и предложения на валютных рынках, и умеренными интервенциями центральных банков. Этот режим характерен для большинства экономически развитых и политически стабильных стран (США, Японии, Великобритании, Швейцарии, Канады, Австралии и др.).

Управляемое плавание отличается от независимого более активным вмешательством центральных банков в процесс рыночного курсообразования. Оно характерно для менее развитых стран (Израиль, Турция, Китай, Южная Корея, Россия, Украина и др.). По режиму управляемого плавания валютные курсы складываются под влиянием политики правительства и поддерживаются центральным банком страны с учетом изменения состояния платежного баланса, объемов валютных резервов и других макроэкономических показателей.

В режиме управляемого плавания, так же как и за регулируемых фиксированных курсов, страны также могут выбирать различные версии привязки национальной валюты к валюте определенной развитой страны, коллективной валюты, корзины валют главных торговых партнеров, валютного композита. Многие страны выбирают доллар США или евро. Часто объявляется гибкая привязка, при которой обменный курс устанавливается в виде валютного коридора - диапазона допустимых предельных границ его колебаний, например, + 2%.

И в режиме фиксированных, и в режиме гибких курсов обменные курсы валют могут меняться. Для характеристики этих изменений применяются термины „девальвация" и „обесценивания" и „ревальвация" и „подорожание" валюты. По сути они отражают одни и те же процессы: за девальвации (обесценения) национальной валюты в обмен на единицу иностранной увеличивается, за ревальвации (удорожания) единицу иностранной валюты можно купить за меньшее количество национальной. Однако между этими терминами существует тонкая разница. Девальвацией называют установление центральным банком более низкого курса национальной валюты, а ревальвацией - установление высшего курса национальной валюты за режима фиксированного валютного курса. Обесценивание и подорожание валюты являются соответствующими изменениями обменного курса при режиме плавающих валютных курсов. Девальвация и ревальвация отражают реализовано центральным банком целенаправленное правительственное решение, обесценение и удорожание валюты является результатом совместного воздействия рыночных сил и валютной политики правительства.

Валютная политика является совокупностью форм и средств государственного влияния на конъюнктуру валютного рынка с целью обеспечения стабильности курса национальной валюты. Она практически реализуется центральным банком страны в двух формах - девізної и дисконтной политики. Девизами называют платежные средства в иностранной валюте. Девизная валютная политика - это политика регулирования валютного курса посредством валютных интервенций и валютных ограничений. Дисконтная валютная политика заключается в изменении учетной (дисконтной) ставки центрального банка, которая непосредственно влияет на движение краткосрочных капиталов, а через него - на обменный курс национальной валюты.