Виды валют. Валютный курс и его разновидности

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Каждая страна требует при этом, чтобы на ее территории все расчеты осуществлялись только в денежных знаках этой страны и только ими иностранные покупатели платили за приобретаемые для импорта товары производителей этой страны. Из-за этого международная торговля всегда требует решения проблем, связанных с:

1) организацией собственно купли-продажи товаров;

2) валютным обеспечением торговых операций.

Валюта и деньги понятия близкие, но не совпадающие. Деньги - это билеты ЦБ, чеки, монеты, обращающихся в стране. Валюта - иностранные банкноты, чеки и монеты. Валюта - это тоже деньги, но сфера ее действия нацелена на мировой рынок. Но понятие денег и валюты не тождественны еще и потому, что не всякие национальны знаки стоимости могут выступать в качестве валюты. Валютой становятся те деньги, которые признаны мировыми сообществами в качестве общих эквивалентов. В отношении банковских билетов, выполняющих функции меры стоимости и средства накопления как у себя дома, так и на мировом рынке, понятие валюты и денег совпадают. На практике они свободно пересекают границу и возвращаются обратно. Но неконвертируемые денежные знаки валютой быть не могут.

Но почему нельзя отказаться от многовалютности и создать единые деньги для всего мирового рынка? Ведь это бы существенно облегчило международную торговлю, в которой заинтересованы все страны планеты. Причин тому несколько:

наличие национальной валюты облегчает правительству поиск средств для расчетов с теми, кто получает деньги напрямую от государства. К ним относятся служащие, включая армию, беднейшие граждане и фирмы, поставляющие товары и услуги для государственных нужд. В крайнем случае, государство может просто осуществить дополнительную эмиссию бумажных знаков;

наличие национальной валюты позволяет государству управлять ходом дел в экономике страны;

национальная валюта позволяет обеспечить полный суверенитет страны, ее независимость от воли правительств других стран.

наличие собственной валюты помогает избежать инфляции, которой "больны" валюты других стран.

1 . СУЩНОСТЬ ВАЛЮТНОГО КУРСА

Валютный (обменный) курс - цена одной национальной денежной единицы, выраженная в денежных единицах других стран.

В западной экономической науке проблема определения валютного курса была формально возведена в ранг теории только в 70-х гг. XX в. До этого времени отсутствовали объективные предпосылки формирования данной области знаний. Причиной возросшего интереса к проблематике валютных курсов явилось следующее:

Постепенная либерализация рынков товаров и капиталов и, как следствие, переход от анализа замкнутых экономических систем открытым экономическим системам в 60-70-х гг. XX в.;

Введение системы плавающих валютных курсов с 1971 г.

Как и на любом рынке, на валютном рынке концентрируются спрос на валюту и ее предложение, и формируется цена валюты как особого товара. Цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте - это обменный (валютный) курс. Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран.

В международной банковской практике применяются прямая и обратная котировки. При этом в торговле валютой на межбанковском рынке котировка дается с точностью (за исключением отдельных валют) до четырех знаков после запятой. При прямой котировке определенная сумма иностранной валюты (как правило, 100 единиц) служит основанием для выражения величины соответствующей суммы национальной валюты.

У валютного рынка нет универсальной меры стоимости для каждого из товаров. Поэтому, для выражения цены определенной валюты используют другую валюту. Например: 1 USD = 0.797 EUR или USD/EUR = 0.797

То есть, за один доллар дают 0.797 евро, или, иными словами, один доллар стоит 0.797 евро. Подобное выражение денежной единицы одной страны, через денежную единицу другой страны страны, называют валютный курс, а две валюты участвующие в его формировании называют валютной парой.

В России привычной будет приблизительно такая картина:

USD/RUR=33.2001 EUR/RUR=41.5068 GBP/RUR=50.6490

Подобный способ записи валютного курса, когда стоимость национальной валюты выражается через единицу иностранной, называется системой прямых котировок. Этот принцип формирования валютных курсов принят в большинстве стран. В единичных государствах принята система обратных (косвенных) котировок. В этом случае стоимость иностранной валюты выражается через единицу национальной. Если бы в России была принята обратная система, то основные валютные курсы записывались бы так: RUR/USD=0.0303 RUR/EUR=0.0243 RUR/GBP=0.0205

Этот способ записи валютных курсов традиционно используется в Великобритании, где стоимость национальной валюты выше большинства валют иностранных государств. Евросоюз с введением евро в 1999 году, также использует эту систему котировок. Подобная терминология используется и на форексе. Правда, здесь роль национальной валюты играет доллар. Дело в том, что, родившись на обломках Бреттон-Вудской системы, рынок форекс унаследовал многие ее характерные особенности, в частности тотальное господство американской валюты. Также, как на внутреннем рынке принято следить за курсами иностранных валют относительно национальной, на международном валютном рынке следят за курсами всех валют относительно доллара. Так, говоря что «курс евро вырос» имеют в виду «курс евро вырос относительно доллара», а фраза «доллар упал» означает что «доллар упал относительно основных валют».

Те валютные пары, в которых не участвует доллар США принято называть кросс-курсами: EUR/GBP

Так как международная валютная торговля в чем-то является слепком с торговли валютой внутри государства, каждая национальная валюта торгуется относительно доллара по той системе котировок, которая принята в данном государстве. Иными словами, если в Европе доллар против национальной валюты торгуется в валютной паре EUR/USD, а в Японии доллар против йены котируют как USD/JPY, то на форексе евро и йена торгуются против доллара в парах EUR/USD и USD/JPY.

Ниже приведены основные валютные пары, на которые приходятся наибольший объем торговли.

EUR/USD GBP/USD USD/JPY USD/CHF

Первые три пары содержат валюты наиболее развитых экономик мира. Что касается Швейцарского Франка, то он традиционно используется как валюта-убежище во времена нестабильности и кризисов.

Как видно, йена и франк торгуются в обратных котировках. Это означает, что график этих валют является как бы зеркальным отражением своего «прямого» собрата. Так, когда йена растет относительно доллара, курс USD/JPY падает, а когда йена падает, курс USD/JPY растет. Поначалу это кажется довольно неудобным, но привыкнуть к этому можно.

В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка. Анализируя эту проблему, предположим, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры создают спрос на иностранную валюту. Экспорт, наоборот, представляет источник предложения иностранной валюты. На валютном рынке предложение иностранной валюты взаимодействует со спросом со стороны импорта. В результате устанавливается определенный валютный курс. Чем выше валютный курс, тем больше рублей мы должны заплатить за доллар. Рост курса доллара, следовательно, соответствует удешевлению рубля (удорожанию доллара). А движение вниз отражает удорожание рубля (удешевление доллара).

Наиболее характерным примером фиксированных валютных курсов является "золотой стандарт". Существуют три основных правила золотого стандарта:

государство фиксирует цену золота, а следовательно, ценность своей валюты в золотом выражении;

государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото;

государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия. Это означает, что у государства есть запасы золота, по крайней мере равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег.

Таким образом, идея стопроцентного покрытия является основополагающим элементом денежной системы, основанной на золотом стандарте.

В настоящее время невозможно анализировать валютные курсы без изучения национальных денежных рынков. Колебания валютных курсов, девальвации и ревальвации, в конечном счете, являются результатом изменения соотношения между национальными денежными единицами. "Иностранная валюта" - это вся денежная масса иностранного государства, а не только рабочие остатки банков в иностранной валюте. Поэтому относительное состояние денежных масс различных стран влияет на валютные курсы.

2 . ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА

Если центральный банк определенного государства абсолютно не вмешивается в валютообменные операции путем покупки и продажи иностранной валюты на международном валютном рынке, то внутренняя валюта находится в состоянии "свободного плавания". На практике такое случается крайне редко.

Система жестко фиксированных валютных курсов, которая предполагает вмешательство государства в их изменения.

Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества:

количественная определенность (способствует торговле и стимулированию потока капитала);

усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса инфляцией;

сдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках. Однако данный режим не лишен и недостатков. Страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса. Как правило, эти явления сопровождаются резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных.

При установлении режима фиксированного курса возникает проблема в отношении уточнения количества валют, но в случае "зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим:

эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны;

значительно сокращается возможность правительственного манипулирования курсами; - уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции, проведенные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера; - колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим. В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за корзину валют" характеризуется следующими параметрами:

иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен. Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предполагают возможность девальвации;

данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс страны.

К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково относительно своих зацепляемых обменных курсов.

Плавающий режим обменных курсов. Валютная финансовая политика страны формируется в определенной степени самостоятельно в условиях использования свободноплавающего режима.

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на “чистое плавание” и “грязное плавание”. “Чистое плавание” - курсообразование без вмешательства центрального банка на валютном рынке. “Грязное плавание” - курсообразование при активных интеревенциях ЦБ на валютном рынке.

Данный курс позволяет поддерживать конкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам, а самое главное - правительство страны освобождается от функции определения подходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего обменного курса не лишен недостатков:

Если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние;

Данный режим может обеспечить эффективность валютной политики при регулировании со стороны государства, а также принятии валютно-финансовых фискальных мер;

Следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме;

Существует угроза правительственного манипулирования ("грязное плавание"), что подрывает доверие субъектов рынка;

Если страна имеет наличие крупных спекулятивных потоков капитала, то определение обменных курсов в значительной степени ограничивает валютно-финансовую независимость.

Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой развитости международных коммерческих связей, т.е., когда состояние производства не находится в большой зависимости от внешней торговли.

Для введения плавающих валютных курсов главенствующими условиями являются наличие развитого финансового рынка, степень интеграции с мировой системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов, а также степень развитости финансового посредничества. Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые государства, а затем и развивающиеся.

валютный курс фиксированный торговля

3 . ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Как же устанавливаются цены на валютном рынке, что определяет валютные курсы? Как и на любом рынке, эти цены зависят от соотношений спроса и предложения на ту или иную валюту. Величины же спроса и предложения на валютном рынке зависят прежде всего от объемов взаимной торговли между теми или иными странами. И чем больше, скажем, долларовая масса, которую выручили от продажи своих товаров в США, японские фирмы и которую необходимо превратить в иены, по сравнению с массой иен, предлагаемой к продаже за доллары американскими фирмами, реализовавшими свои товары на японском рынке, тем больше долларов придется заплатить за каждую иену. Иными словами, тем выше будет цена иены, выраженная в долларах, то есть курс иены к доллару (а курс доллара - соответственно ниже).

Чем выше цены и издержки производства внутри страны по сравнению с заграничными, тем больше возрастает импорт по сравнению с экспортом. Поэтому высокий уровень цен внутри страны и низкий уровень цен за ее пределами обычно означает высокие цены на иностранную валюту. Этот фактор, который в 20-е годы XX века считался наиболее важным, получил название "паритета покупательной способности" валютных курсов. Согласно концепции паритета покупательной способности, изменение соотношения валютных курсов двух стран при прочих равных условиях пропорционально изменению соотношения между внутренними ценами и ценами за границей. Чем сильнее желание иметь заграничные товары и пользоваться заграничными услугами, тем большую цену приходится предлагать за иностранную валюту. С ростом национального дохода увеличивается и спрос на импортные товары. Это вызывает тенденцию к удешевлению национальной валюты. С другой стороны, высокий национальный доход за границей снижает цену иностранной валюты. Все это происходит из-за "склонности страны импортировать": рост национального дохода ведет к расширению импорта почти в такой же степени, в какой увеличивается внутреннее потребление.

Можно выделить несколько долговременных факторов, воздействующих на положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии (их называют структурными факторами):

Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменения. Они обусловлены, в конечном счете, технологическими детерминантами. Форсированный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.

Рост национального дохода обуславливает повышенный спрос на иностранную продукцию, между тем как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, улетучивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

Таким образом, первый фактор, влияющий на уровень курса национальной валюты - объем экспорта-импорта.

На уровень валютного курса оказывает влияние состояние экономики:

темп инфляции;

уровень процентных ставок;

деятельность валютных рынков;

валютная спекуляция;

валютная политика;

состояние платежного баланса;

степень использования национальной валюты в международных расчетах;

ускорение или задержка международных расчетов.

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках считается психологическим фактором, влияющим на курс. На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательской способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

Чем выше темп инфляции в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению их валютного курса. На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высоки процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Если инвесторы стремятся получить побольше иностранных долговых обязательств, облигаций, акций, банковских депозитов или наличных денег, то они тем самым набавляют цену на иностранную валюту. В противоположность этому, платежи других стран определенному государству способствуют усилению курса его национальной валюты. Возникает второй фактор курсообразования - движение капитала.

Этот фактор, определяющий движение капитала, тесно связан со спекуляцией валютой. Если бы речь шла только об экспорте товаров или платежах по текущим операциям, то курс иностранной валюты, возможно, был бы вялым и колебался весьма незначительно. Однако когда курс евро падает с 1.04 до 0.97 долларов за евро, многие начинают опасаться, что он упадет еще больше. Поэтому они стараются освободиться от евро. Увеличение продаж единой европейской валюты и сокращение спроса на нее в результате краткосрочных спекулятивных движений капитала способствует еще большему снижению ее курса.

Таким образом, небольшие колебания валютного курса часто самопроизвольно усугубляются вследствие движения "горячих денег", которые перемещаются из одной страны в другую при любом слухе о надвигающихся проблемах, изменении политического направления или же колебании валютного курса. Когда подобное "бегство капитала" начинается в больших масштабах и в каком-либо одном направлении, то это может привести к резким движениям валютных курсов и даже к финансовому кризису.

На движение курса валюты оказывает влияние выход данных и ожидание выхода данных. К понятию "данные" можно отнести наступление следующих событий: выход (публикация) экономических индикаторов стран-хозяев торгуемых валют, сообщения об изменении процентных ставок в этих странах, обзоры состояния экономик и другие события, оказывающие существенное влияние на валютный рынок (например, конец финансового года в Японии 31 марта, представление министром финансов парламенту проекта государственного бюджета и др.). Ожидание какого-либо события и наступление этого события являются сильными движителями валютных курсов. Трудно сказать, что оказывает более сильное влияние на рынок, само событие, либо его ожидание, но можно сказать с уверенностью, что выход серьезных данных может приводить к значительным и продолжительным движениям курсов валют. Дата и время выхода того или иного индикатора заранее известны. Существуют так называемые календари экономических индикаторов и наиболее важных событий в жизни отдельных государств (с указанием конкретных дат, либо примерного времени их выхода). К этим событиям рынок готовится. Появляются ожидания и прогнозы того, какое значение того или иного индикатора может выйти и как оно может быть проинтерпретировано. Выход данных может привести к резким колебаниям валютных курсов. В зависимости от того, как участники рынка проинтерпретируют тот или иной индикатор, курс может пойти как в одну, так и другую сторону. Это движение курса может привести к усилению уже существующего тренда, его коррекции, либо началу нового тренда. Тот или иной исход зависит от нескольких факторов: ситуации на рынке, экономического состояния стран-хозяев рассматриваемых валют, предварительных ожиданий и настроений и наконец, значения конкретного индикатора. Еще до выхода информации об этом событии происходит движение курса в определенном направлении (направлении интерпретации будущего события), т.е. рынок "закладывается". Поэтому зачастую после выхода данных (если информация соответствует ожиданиям) курс движется в противоположном направлении. Это связано с тем, что на ожиданиях были открыты позиции и когда произошло то, чего ждали - происходит закрытие этих позиций. Происходит так называемый "profit taking" (снятие прибыли). Ситуации, когда происходят подобные события, характеризуются выражением "priced in" (т.е. наступление данного события уже заложено в цену - имеется в виду курс одной валюты по отношению к другой).

На долгосрочные тенденции в движении валютных курсов занимают фонды (хеджевые, инвестиционные, страховые, пенсионные). Одно из направлений их деятельности - это инвестирование в определенные валюты. Обладая огромными средствами, они способны надолго заставить курс двигаться в определенном направлении. Управлением средствами фондов занимаются менеджеры фонда.

В зависимости от принципов работы они могут открывать долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные позиции. Менеджеры фондов принимают решения на основе серьезного анализа финансовых рынков. У них на вооружении находятся всевозможные типы анализа: фундаментальный, технический, компьютерный, психологический, анализ взаимосвязанных рынков. Фондовые менеджеры на основе обработанной информации пытаются предвидеть последствия тех или иных событий, чтобы вовремя открыть позиции в нужном направлении. Таким образом, одной из задач их деятельности является игра на опережение. Менеджеры пытаются представить картину мира валютного рынка целиком (так сказать с высоты своего полета) и когда картина ясна, происходит выбор инструментов для работы и направления торговли. Конечно, ни один из видов анализа не может дать идеального результата. Однако используя отработанную (и совершенствующуюся) систему торговли и обладая значительными средствами, фонды способны начинать, усиливать и корректировать сильнейшие тренды. Экспортеры и импортеры являются пользователями валютного рынка в чистом виде. У экспортеров существует постоянный интерес продавать иностранную валюту, а у импортеров - покупать ее. При солидных фирмах, занимающихся экспортно-импортными операциями, существуют аналитические отделы, которые специализируются на прогнозировании валютных курсов с целью более или менее выгодно продать или купить иностранную валюту. Значительное влияние экспортеров и импортеров на рынок наблюдается на японском рынке доллара против йены. Если на рынке не наблюдается сильных тенденций, то экспортеры не пускают курс высоко наверх, а импортеры - глубоко вниз. Таким образом, они способны некоторое время удерживать курс в определенном диапазоне уровней. Время от времени в аналитических обзорах рынка доллара против йены указываются уровни возможного выхода на рынок экспортеров (уровень сопротивления) и импортеров (уровень поддержки). Для экспортеров и импортеров также важно отслеживание трендов и с точки зрения хеджирования валютных рисков. С помощью открытия позиции противоположной будущей операции происходит минимизация данного вида риска (хеджирование валютных рисков). Воздействие экспортеров и импортеров на рынок является краткосрочным и не является причиной глобальных трендов, поскольку объемы внешнеторговых сделок незначительны по сравнению с общим объемом операций на валютном рынке. Чаще всего их деятельность создает на рынке откаты (коррекции), поскольку при достижении определенных уровней становится выгодным продать или купить иностранную валюту. Высказывания, способные повлиять на движения курсов валют, появляются во время различных докладов, саммитов, встреч, пресс-конференций и т.д. (например, встречи лидеров стран Большой Семерки или пресс-конференция после очередного обсуждения процентных ставок). По отношению к политическим деятелям существует такое понятие, как "заговаривание курса". Это значит, что в определенные моменты времени, когда курс национальной валюты достигает уровней, неблагоприятных для определенного государства, они начинают говорить, что, по их мнению, курс уже дальше не пойдет, что они не допустят дальнейшего движения, что возможна интервенция и т.п. А поскольку этим людям доверяют (у них уже есть сложившийся авторитет и они обладают определенными полномочиями), то их слова начинают оказывать непосредственное влияние на рынок. Чаще всего это происходит после сильного и долгосрочного тренда в одну сторону. Поэтому после подобных высказываний трейдеры могут решить "не искушать судьбу" и начать "сквериться" (закрывать существующие позиции). А это, в свою очередь, приводит к коррекции данного тренда. Когда курс действительно находится на критических уровнях, то вслед за высказываниями могут последовать и интервенции центральных банков. А это очень сильное по воздействию на рынок событие - курс может пройти не одну сотню пунктов в сторону направления интервенции за короткое время (иногда за несколько минут). Кроме того, интервенция может заставить участников рынка опасаться открывать позиции в старом направлении. Это, в свою очередь, может привести к обвальным движениям валютного курса.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Важнейшая особенность международной торговли по сравнению с торговлей внутренней состоит в том, что ее обслуживают разные денежные единицы, то есть разные национальные валюты.

Каждая страна требует при этом, чтобы на ее территории все расчеты осуществлялись только в национальной валюте и только этой валютой иностранные покупатели платили за приобретаемые ими для импорта товары производителей этой страны. Из-за этого международная торговля всегда требует решения проблем, связанных с:

организацией собственно купли-продажи товаров;

валютным обеспечением торговых операций.

Причины, по которым нельзя отказаться от многовалютности и создать единые деньги для всего мирового рынка, таковы:

1) наличие национальной валюты облегчает правительству поиск средств для расчетов с теми, кто получает деньги напрямую от государства. К ним относятся служащие, включая армию, беднейшие граждане и фирмы, поставляющие товары и услуги для государственных нужд. В крайнем случае, государство может просто осуществить дополнительную эмиссию бумажных знаков;

2) наличие национальной валюты позволяет государству управлять ходом дел в экономике страны;

3) национальная валюта позволяет обеспечить полный суверенитет страны, ее независимость от воли правительств других стран;

4) наличие собственной валюты помогает избежать инфляции, которой "больны" валюты других стран.

Для ведения международной торговли в условиях существования разных валют человечество создало механизм взаимных расчетов между гражданами и фирмами различных стран. Обычно его называют валютным рынком.

Основа этого механизма - пропорции обмена валют, называемые валютными курсами. Валютный (обменный) курс - цена одной национальной денежной единицы, выраженная в денежных единицах других стран. Как и на любом рынке эти цены зависят от соотношений спроса и предложения на ту или иную валюту. Величины же спроса и предложения на валютном рынке зависят прежде всего от объемов взаимной торговли между теми или иными странами.

Таким образом, главный фактор формирования валютных курсов - соотношение объемов взаимного экспорта и импорта между различными странами. В России, правда, на формирование курсов иностранных валют влияет еще один фактор - инфляция. В 1992-1995 гг. покупка валюты (долларов США и немецких марок) стала для россиян одним из главных способов спасения своих сбережений от инфляции, так как курс доллара постоянно рос (хотя и отставая от рублевой инфляции). К началу 1995 г. доля расходов на покупку валюты достигла в структуре семейных расходов россиян примерно 17%. Поэтому в эти годы в нашей стране курс доллара зависел от взаимной торговли между Россией и США лишь в малой мере. Реально этот курс был ценой совсем особого товара под названием "спасение сбережений от инфляции".

Колебания валютных курсов прямо сказываются на всех гражданах страны, хотя они не всегда это сразу осознают. Чем больше страна включена в международное разделение труда, чем активнее она торгует на мировом рынке, тем больше зависит благосостояние ее граждан от обменных курсов национальной валюты.

Цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте - это обменный (валютный) курс.

Выбор системы валютного курса какой-либо страной, выступая важнейшей составляющей макроэкономической стабильности и экономического роста, определяется уровнем развития и размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, состоянием платежного баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, общественно-политическим климатом в обществе, состоянием национальной денежной системы, природой и характером экономических потрясений, с которыми сталкивается та или иная страна.

Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран. В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка. Политика валютного курса является неотъемлемой составной частью денежно-кредитной политики и должна соответствовать ее главной цели - снижению инфляции.

Реальный валютный курс- это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом динамики цен в своей стране и в стране иностранной валюты, т.е. разница темпов инфляции внутри страны и за рубежом, согласно теории паритета покупательной способности.

Реальный валютный курс оказывает характерное влияние на темпы экономического роста. Завышенный валютный курс отрицательно влияет на темпы экономического роста. Номинальный валютный курс - это фактическая цена одной валюты в единицах другой валюты, формирующаяся на данном рынке.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. - М., 2005.

2. Экономика / Под ред. А.И. Архипова. - М.: Проспект, 2003. - 546 с.

3. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. М.: БЕК, 2006. - 604 с.

4. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика. - М.: БЕК, 2007. - 532 с.

5. Колесов В.П. Международная экономика: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2004.

6. Мировая экономика: Учебник / Под ред. А.С. Булатова. - М.: Экономист, 2005.

7. Ломакин В.К. Мировая экономика: Учебник. - М.: ЮНИТИ, 2001.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Понятие валюты как денежной единицы страны, используемая для измерения величины стоимости товаров, ее цели и задачи. Определение валютного курса, классификация его видов. Реальный валютный курс и методы его определения. Выбор режима валютного курса.

контрольная работа , добавлен 01.07.2011


Основные проблемы международных валютных отношений, их взаимосвязь с валютной системой. Валюта и ее обратимость, современные мировые (международные) деньги, валютный рынок и его виды. Основные виды валютных курсов, факторы, определяющие валютный курс.

реферат , добавлен 20.06.2010


Эволюция мировой валютной системы. Причины появления, участники и виды валютных рынков. Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов. Ямайская система плавающих курсов. Торговля иностранной валютой и значение валютного курса на валютных рынках.

курсовая работа , добавлен 20.02.2012


Понятие и характеристика валютных отношений и валютной системы. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование; теории регулирования валютного курса. Валютно-финансовые условия внешнеэкономических сделок, закономерности развития валютной системы.

курсовая работа , добавлен 03.10.2010


Виды валютных систем. Основные черты и противоречия Ямайской валютной системы. Роль золота в мировой валютной системе. Валютное регулирование и валютный рынок в России. Валютные счета и валютные операции резидентов. Валютный рынок и валютный курс рубля.

реферат , добавлен 14.12.2010


Понятие и классификация видов валютного курса. Модели организации обмена национальных валют. Условия устойчивости и последствия колебания валютных курсов. Оценка влияния динамики курса национальной валюты на формирование чистой прибыли предприятия.

курсовая работа , добавлен 16.09.2013


Основные понятия: валютная система, валютный курс, котировка и конвертируемость валют. История развития международной валютной системы. Валютный курс и его фиксация. Особенности современной валютной системы. Фиксирование национальной денежной единицы.

курсовая работа , добавлен 24.05.2009


Понятие валютных отношений и валютной системы. Роль золота в международных валютных отношениях. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование. Международные валютные отношения в Российской Федерации. Валютный рынок. Валютная политика, её механизм.

курсовая работа , добавлен 25.12.2008


Понятие и характеристика валютной системы, основные элементы национальной и международной валютных систем. Факторы, влияющие на валютный курс; инфляция и финансовые кризисы. Парижская, генуэзская, бреттонвудская, ямайская, европейская валютные системы.

контрольная работа , добавлен 08.10.2010


Экономические отношения между странами. Принципиальное отличие международной сделки от внутренней. Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте. Обменный (валютного) курс: понятие, сущность, значение. Реальный валютный курс.

28.06.2016 4 154 0 Время на чтение: 13 мин.

Сегодня я вам простыми словами объясню, что такое курс валют или валютный курс , какие режимы и виды валютных курсов бывают, что означает каждый вид, на какие из них стоит ориентироваться в разных ситуациях. Думаю, что это должен знать каждый, чтобы грамотно разбираться не только в экономических процессах, но и в финансовых вопросах, затрагивающих его лично. То есть, тема очень важна, и если кто еще не совсем ее понимает — настоятельно рекомендую прочесть и хорошо запомнить.

Что такое валютный курс?

Начнем с понятия валютного курса. Курс валюты — это стоимость одной денежной единицы, выраженная в другой. В некоторых случаях валютный курс может выражаться в стоимости других активов (драгоценных металлов, ценных бумагах и их производных).

В курсе валют всегда участвуют две валюты (либо валюта и актив). Одна из них называется базовой, а другая — котируемой. Котируемая валюта — это та, в единицах которой выражается стоимость базовой. Если мы говорим о курсе валют в отдельно взятой стране, то ее национальная валюта будет выступать котируемой, а иностранные валюты или активы мирового спроса — базовыми. А на международном валютном рынке могут встречаться разные варианты сочетания базовых и котируемых валют: одна и та же валюта по отношению к разным другим валютам может выступать как базовой, так и котируемой.

В обозначении валютного курса используются т.н. — дроби, в которых числителем выступает базовая валюта, а знаменателем — котируемая.

Например, курс доллара к рублю выражается валютной парой USD/RUB (доллар/рубль, доллар в рублях), в которой рубль — национальная валюта, находится в знаменателе и является котируемой, а доллар — иностранная валюта, находится в числителе и является базовой. Курс доллара к рублю 65,50 означает, что 1 доллар стоит 65,50 рублей.

Виды валютных курсов

Давайте рассмотрим основные виды валютных курсов. Прежде всего, нужно сказать, что курсы валют в государстве могут быть фиксированными и плавающими — это разные режимы валютных курсов . Фиксированный валютный курс устанавливается административно, вне зависимости от реальной рыночной ситуации, он может длительное время вообще не меняться, а плавающий — свободно корректируется рынком, постоянно изменяется, как бы «плавает».

В чистом виде плавающий валютный курс встречается очень редко, причем, на постсоветском пространстве не встречается вообще. Чаще всего используется некое сочетание этих двух режимов валютного курса: курс является плавающим, но с определенной степенью фиксации, которая, в зависимости от ситуации, может быть разной.

Подробнее о различиях, преимуществах и недостатках этих двух видов валютного курса писал в отдельной статье , причем, там рассмотрен переход от фиксированного курса к плавающему и его последствия. В принципе, все это можно применить к любой стране, находящейся в похожей ситуации.

Наверняка, все знают, что внутри одной страны, в один и тот же день курс валют может быть разным. Это происходит в том числе и потому, что речь идет о разных видах валютных курсов. Давайте рассмотрим, какими они могут быть.

Курс валют Центрального банка

Или так называемый официальный курс валют. Это курс иностранных валют к национальной, устанавливаемый центральным банком страны ежедневно в рабочие дни. В каждом государстве и каждом центральном банке действует своя методика установки официальных курсов валют. Например, ЦБ РФ устанавливает курс доллара к рублю на следующий день, исходя из среднего курса на биржевых торгах текущего дня с момента начала торгов до 11:30. При этом для других валют действуют другие методики расчета официального курса, например, курс евро к рублю рассчитывается, исходя из курса доллара. Поэтому официальные курсы валют ЦБ РФ могут существенно отличаться от биржевых и коммерческих, если после 11:30 до закрытия торгов на рынке произошли существенные изменения котировок.

Купить или продать валюту по курсу ЦБ практически невозможно, за исключением некоторых случаев (например, редко бывает, что по этому курсу банк продает валюту для погашения кредитов или размещения на депозит). Зато от этого курса рассчитываются очень многие показатели, например, суммы валютных контрактов (в переводе на нацвалюту), рассчитываются все банковские комиссии и т.д.

Курс валют на бирже

Это валютный курс, устанавливающийся в ходе проведения торгов в тех странах, где есть валютная биржа. Например, на постсоветском пространстве она есть в России, а в других странах СНГ, насколько мне известно, нет. Биржевой курс валют может меняться ежесекундно, и на его образование, как правило, напрямую не влияют никакие государственные регуляторы: он формируется, исходя из сочетания на конкретную валюту. Если предложение валюты больше, чем спрос на нее — ее курс будет падать, если наоборот — расти.

Лучше всего наблюдать курс валют на бирже через онлайн графики, поскольку он постоянно меняется, и любая оффлайн-информация будет устаревшей, если только речь не идет о биржевом курсе на конкретное время (например, на момент открытия или закрытия торгов).

Обратите внимание, что не курс Центробанка, а именно курс валют на бирже является основой для формирования коммерческих курсов.

Курс валют на межбанке

Или курс валют на межбанковском валютном рынке. Это валютный курс, формирующийся на торгах, которые проводят между собой банки, покупая и продавая валюту для собственных нужд или по поручению клиентов. Курс валют на межбанке тоже может меняться на протяжении дня, но не так часто и постоянно, как на бирже. Для многих стран СНГ, в которых нет валютной биржи, именно этот валютный курс является основным ориентиром для формирования коммерческих курсов валют.

На межбанке уже есть фактически 2 курса валют: курс покупки и курс продажи, тогда как на бирже и установленный Центробанком он только один.

Коммерческий курс валют в банках

Это те курсы валют, которые вы видите на табло банков и на кассах, то есть, курсы, по которым банки продают и покупают валюту у населения. Здесь тоже всегда выставляется 2 курса: курс покупки и курс продажи, причем, маржа (разница) между ними максимальная, выше чем на межбанковском рынке.

Курс покупки и продажи валюты в подавляющем большинстве случаев отклоняются в разные стороны от биржевого курса или от курса валют на межбанке. Если рассматривать связь, то от биржевого курса до коммерческого маржа расширяется.

Например, курс доллара к рублю на бирже — 65,50. Курс покупки и продажи на межбанке 65,30 — 65,70. Коммерческие курсы в банках 64,50 — 66,50.

Каждый банк выставляет свои коммерческие курсы, исходя из своей валютной политики, поэтому в разных банках они отличаются. На межбанковском рынке курсы для всех одинаковы, но клиентам банки часто озвучивают другие курсы, откладывая разницу себе в доход. Увы, но это не редкость. Тем не менее, есть общее правило, которое действует в большинстве случаев:

Курсы валют на межбанке выгоднее, чем коммерческие курсы в банках, а на бирже — выгоднее, чем на межбанке.

Чаще всего операции купли-продажи на межбанковском валютном рынке банки совершают для своих бизнес-клиентов, ведущих экспортную или импортную деятельность. Но физическое лицо тоже может купить валюту на межбанке, правда, во многих случаях только для определенных целей (например, для отправки перевода, погашения кредита, размещения вклада и т.д.). За такую операцию банки взимают комиссию, поэтому, чтобы точно определить где выгоднее, нужно сравнивать коммерческий курс валют с межбанковским с учетом комиссии банка. Еще больше затрудняет выбор тот факт, что точный курс межбанка предугадать нельзя, однако, в заявке банку можно указать желаемый курс, ниже или выше которого совершать операцию не нужно.

Физическое лицо может купить валюту и на бирже, но в этом случае тоже придется понести дополнительные расходы при работе с биржевым брокером (без него выйти на торги не получится). Подробнее об этом я рассказывал в отдельной статье:

Теперь вы знаете, что такое валютный курс, что он обозначает и как выражается, какие бывают режимы и виды валютных курсов, чем отличается курс валют ЦБ, на бирже, на межбанке и коммерческий курс.

Повышайте свою финансовую грамотность, учитесь профессионально управлять личными финансами и семейным бюджетом на страницах сайта . Подписывайтесь на наши официальные страницы в социальных сетях, чтобы удобно следить за обновлениями. До новых встреч!

Оценить:

Валютный рынок – сегмент финансового рынка, на котором совершаются сделки по купле – продаже иностранной валюты в наличной и безналичной формах.

Валютный курс (exchange rate) – цена иностранной валюты в национальных денежных единицах (при прямом способе установления курса). Противоположное представление называется обратным курсом.

Определение курса национальной денежной единицы в иностранной валюте на определенный момент времени называется котировкой. Котировку валют осуществляют центральные и крупнейшие мировые коммерческие банки.

Виды валютных курсов:

Фиксированный валютный курс – это официальный курс, который не меняется, по крайней мере, определенный достаточно длительный период.

Ограниченно подвижный курс – установление монетарными властями пределов колебаний валютного курса, который они стремятся поддерживать главным образом путем валютных интервенций, т. е. операций на валютных рынках с использованием резервов ключевых валют.

Свободно плавающий курс – не должен регулироваться государственными и межгосударственными органами, а устанавливается рынком.

На валютный курс воздействуют факторы:, отражающие состояние экономики данной страны: 1. Показатели экономического роста (валовой национальный продукт, объемы промышленного производства и др.). 2.Состояние торгового баланса, степень зависимости от внешних источников сырья. 3.Рост денежной массы на внутреннем рынке. 4.Уровень инфляции и инфляционные ожидания. 5.Уровень процентной ставки. 6.Платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на мировом рынке 7.Спекулятивные операции на валютном рынке. 8.Степень развития других секторов мирового финансового рынка, например рынка ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком.

Вопрос 21

Эволюция мировой валютной системы. Роль золота в международной валютной системе.

Эволюция мировой валютной системы

Выделяют различное количество стадий в развитии мировой валютной: от двух до четырех. Наиболее традиционной является точка зрения, в соответствии с которой мировая валютная система прошла за время своего существования следующие основные этапы, для каждого из которых характерным было наличие определенных согласованных на международном уровне принципов валютно-финансовой политики:

Золотой стандарт (Парижская система).

Золото-девизный стандарт (Генуэзская система).

Система фиксированных паритетов (Бреттон-Вудская система).

Современная система свободно плавающих курсов (Ямайская система).

Вырабатываемые на международном уровне принципы являются для национальных монетарных органов основой для определения собственной финансовой политики. В истории имеются и многочисленные примеры отступления от общемировых принципов, но в целом они определяют наиболее характерные черты развития мировых и национальных финансов, в первую очередь методов установления и регулирования валютных курсов.

Система золотого стандарта (1867-1914 гг.). На ранних этапах становления мировой валютной системы (XVII–XVIIIвв.) валюты обменивались в соответствии с их «металлическим содержанием», что упрощало проблему определения курса обмена. В разных странах для чеканки монет использовали разные металлы: медь, серебро, золото (а также никель, олово, свинец и железо), однако в качестве меры определения валютных курсов служили благородные металлы. ВXIXвеке одна часть стран ориентировалась на использование золота в качестве меры стоимости своих денежных единиц, другая часть – серебра. Во Франции господствовал биметаллизм, поэтому именно здесь возникла идея обеспечить единообразие в определении валютных курсов.

На Парижской конференции (1867г.) золото было признано формой мировых и национальных денег. За ним были закреплены на международном уровне все функции денег. Денежная система на основе золотого стандарта («золотой монометаллизм») включала следующие основные принципы:

золото – единственная форма мировых денег;

золото свободно обращается, что означало:

центральные банки отдельных стран могут продавать и покупать золото в неограниченных количествах по фиксированным ценам;

любое лицо может использовать золото без каких-либо ограничений;

любое лицо может чеканить золотые монеты из золотых слитков на государственном монетном дворе;

импорт и экспорт золота не ограничивались.

Эти условия распространялись как на резидентов, так и на нерезидентов отдельных стран.

Плюсом в использовании золота в качестве мировых денег является относительная устойчивость такой «валюты» в силу того, что золото практически не изнашивается, так что номинальная и металлическая стоимость монет совпадают. Существенным минусом является негибкость золота как средства обращения. Именно поэтому фактически такую роль стали выполнять переводные векселя (тратты), номинированные в наиболее устойчивой и популярной валюте того периода – английском фунте стерлингов. Постепенно золото вытеснялось в функции средства платежа кредитными деньгами. Золото же в основном использовалось для оплаты государственного долга страны при пассивном сальдо ее платежного баланса. Кроме того, на неофициальной основе в качестве резервной валюты использовался фунт стерлингов.

Золотой стандарт означал установление для каждой национальной валюты золотого содержания (количество золота в единице национальной валюты), через которое можно легко определить и официальные курсы валют друг по отношению к другу. Поскольку эти курсы основаны на золотом содержании, то говорили о золотых паритетах . Несмотря на наличие золотого стандарта, формировались и рыночные курсы под влиянием соотношения спроса и предложения на рынке. При существенных отклонениях рыночных курсов от золотых паритетов расчеты начинали осуществлять золотом, что приводило эти курсы в соответствие с официальными. При этом переход к расчетам золотом становился выгодным при достижении так называемыхзолотых точек . Так, если рыночный курс национальной валюты по отношению к иностранной снизился до уровня, при котором становится выгоднее оплачивать ввозимый товар золотом, чем в иностранной валюте, то говорят о достижении им золотой точки вывоза. Аналогично определяется золотая точка ввоза.

В течение 70-х годов 19-го столетия Франция, Германия и многие другие страны перешли к золотому стандарту, что привело к избыточному спросу на золото и дефляционному процессу в этих странах. Одновременно демонетизация серебра создала его избыточное предложение и инфляционный пресс в странах, которые сохранили серебряный стандарт. Выбор между золотом и серебром был окончательно предрешен раз и навсегда в период открытия больших золотых месторождений в Южной Африке. В 1900г. большинство ведущих стран, за исключением Китая, твердо связали себя с золотым стандартом.

Система золотого стандарта обеспечивала длительный период времени стабильность большинства валют, способствовала развитию мировой торговли. При золотом стандарте национальные валюты свободно обменивались по твердому курсу на золото, количество которого было ограничено. Если увеличение количества денег внутри страны вело к росту цен, то это вызывало дефицит торгового баланса, отток золота из страны, сокращение количества денег в обращении, падение цен и восстановление равновесия баланса. Конечно, эта схема автоматического восстановления равновесия является упрощенной, и на практике она действовала с коррективами.

Валютный кризис (1914-1922 гг.). Короткая эра международного золотого стандарта была прервана первой мировой войной и инфляцией в Европе, которые вынудили воюющие страны выйти из системы золотого стандарта. США, которые наряду с Японией сохранили золотой стандарт, были наводнены золотом. Это привело к удвоению стоимости доллара и золота. Регулирующий механизм золотого стандарта перестал действовать. Факторами, способствовавшими разрушению системы золотого стандарта, стали:

увеличение в значительных размерах эмиссии бумажных денег для покрытия военных расходов;

введение воюющими сторонами валютных ограничений, из-за которых существование единой международной валютной системы стало невозможным;

исчерпание ресурсов золота при финансировании военных затрат.

Золото–девизный стандарт (1922-1939 гг.). В 1922г. на Генуэзской конференции была предпринята попытка восстановления принципов системы золотого стандарта, но в модифицированном виде. Согласно решениям этой конференции, национальные кредитные деньги могли обеспечиваться не столько золотом, сколько главным образом иностранной валютой тех стран, которые сохранили свободный обмен своих денежных единиц на золото, т.е. английским фунтом стерлингов, французским франком и долларом США. Другие валюты меняли на золото не прямо, а через предварительный обмен на одну из трех указанных валют. Золотой стандарт сохранял свою силу только на международном уровне. Свободная чеканка золота любыми лицами не была теперь возможна, т.е. перешли к закрытой чеканке. Вместе с тем, был совершен переход отзолотомонетного стандарта кзолотослитковому.

Но, несмотря на принятые в Генуе решения, на деле период с 1924 по 193бгг. характеризовался повсеместной демонетизацией золота в национальных денежных системах. Под демонетизацией золота понимается лишение его всех или части функций «валюты», в первую очередь отказ от использования его в качестве меры определения курсов национальных валют, средства обращения и платежа. Ряд стран делали попытки в той или иной форме восстановить золото-девизный стандарт (Англия – в 1925г., Франция – в 1928г.) или создать золотые блоки (например, между Францией, Голландией, Швейцарией, Италией и Польшей – в 1933г.), а золотые запасы многих стран, особенно США и Франции, резко возросли. Однако как единая мировая система золото-девизный стандарт, в отличие от золотого, не функционировал.

Существенное воздействие на МФКС оказал мировой экономический кризис 1929–1933 гг., который привел:

к резким переливам капиталов и, как следствие, неравновесию платежных балансов и колебаниям валютных курсов;

к параличу международного кредита с прекращением платежей рядом стран-должников, что вызвало появление обособленных валютных зон (например, в Германии);

к отказу многих стран от золото-девизного стандарта и признания других принципов мировой валютной системы.

За время первой мировой войны и после нее США накопили огромные золотые запасы, так что золотое покрытие находившихся в обращении банкнот, например, в 1933г., т.е. в год отмены в США золотого стандарта, более чем вдвое превышало требуемое по закону обеспечение. США были страной, в которой до 1933г. банковые билеты свободно и в любом количестве обменивались на золото. Однако необходимость вывести американскую экономику из глубокого экономического кризиса вызвала появление указа президента США, согласно которому в стране запрещалось хранение и обращение золотых монет, слитков и сертификатов, а вскоре был введен и запрет на вывоз золота за границу.

Фунт стерлингов играл по-прежнему ведущую роль в качестве международного средства обращения, хотя золотое обеспечение американского доллара было выше. Связано это было с существованием развитой системы английских банков за рубежом (в основном колониальных банков), что объективно вело к открытию счетов, предоставлению кредитов и, как следствие, расчетам в фунтах стерлингов.

После 1934г. мировая валютная система не соответствовала принципам, которые были положены в ее основу. В этот период только США гарантировали фиксированную цену золота (35 USDза тройскую унцию), согласились обменивать доллары на золото, но только для Центральных банков. Многие страны выражали цену своих валют в долларе (через тройскую унцию). Результатом стало постепенное превращение доллара на неофициальной основе в резервную валюту и вытеснение в этой функции фунта стерлингов.

Валютный кризис (1939–1944 гг.). В период второй мировой войны единый валютный рынок отсутствовал и принципы мировой валютной системы не соблюдались. Наиболее характерными чертами в ее развитии были:

валютные ограничения, введенные большинством воюющих и многими нейтральными странами;

новое повышение роли золота как мировых денег, поскольку в военных условиях стратегические и дефицитные товары можно было приобрести только за золото;

связанное с этим исчерпание золотых резервов стран, которые вели активные закупки вооружения и продовольствия, и их накопление у стран-экспортеров, прежде всего США;

утрата валютными курсами регулирующей роли в экономических отношениях;

использование странами-оккупантами, помимо прямых методов грабежа, также и валютно-финансовых (эмиссия необеспеченных денег для формальной оплаты поставок сырья и продовольствия из оккупированных стран, завышение курса национальной валюты).

Бреттон-Вудская валютная система (1944 - 1971 гг.). Вызванный второй мировой войной и предшествующими событиями мировой валютный кризис вынудил англо-американских экспертов к разработке проекта новой мировой валютной системы, принципы которой были закреплены на валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (США). В принятом соглашении (первая редакция УставаIMF ) были определены следующие основные принципы новой валютной системы:

Признание золота и доллара США основой мировой валютной системы. Это означало восстановление золотых паритетов валют с фиксацией их вIMF , продолжение использования золота как международного резервного и платежного средства, сохранение золото-долларового стандарта, установленного еще до Бреттон-Вудской системы (35USDза тройскую унцию), для чего казначейство США продолжало разменивать доллары на золото по установленной цене Центральным банкам и правительственным учреждениям. Другие валюты могли теперь обмениваться на золото только черезUSD. Девальвация валют свыше 10% допускалась только с разрешенияIMF .

Введение валютного коридора. Рыночный курс валют должен был отклоняться от установленного паритета в узких пределах (±1 %), причем в обязанность центральных банков вменялось поддержание этого «коридора» на основе валютных интервенций. Они должны были накапливать для этого резервыUSD. Если курс национальной валюты падал, то центральные банки выбрасывали на рынок долларовые запасы. В противном случае они скупалиUSD. Фактически такое положение означало переложение на национальные банки других государств издержек по поддержанию курса доллара, что являлось проявлением гегемонии США в мировых валютных отношениях. Кроме того, обязанность накапливать долларовые резервы вела к укреплению курса американской валюты.

Смягчение валютных ограничений с введением взаимной обратимости валют, а также ограничений на экспорт капиталов и обязательств по продаже валюты Центральным банкам.

Следует заметить, что указанные принципы обусловили противоречивость Бреттон-Вудской валютной системы, ибо поддержание фиксированных курсов требует в той или иной мере осуществлять контроль за валютными операциями. Фактически в рамках МФКС вводилась система ограниченно подвижных курсов. Поэтому часто употребляемое название этой системы как «системы фиксированных паритетов» является не совсем правомерным.

Впервые в истории для межгосударственного регулирования валютных отношений были созданы международные валютно-кредитные организации – Международный валютный фонд (IMF ) и Международный банк реконструкции и развития (IBRD ) 5 . Задачи этих организаций подробно рассмотрены в параграфе 15.2.

Окончательные расчеты по платежным балансам между странами осуществлялись фактически путем обмена золота на валюту и наоборот либо централизованным путем (Центральными банками и другими официальными учреждениями), либо на Лондонском рынке золота.

Валютная система, основанная на ключевой роли одной валюты (USD), могла сохранять устойчивость только при гегемонии США в мировой экономике, на которые в конце 40-х годов приходилось около 75% мировых запасов золота, более 50% – промышленного производства и 30% экспорта капиталистических стран.

Предпосылки и причины кризиса Бреттон-Вудской системы. Признаки кризиса рассматриваемой мировой валютной системы созревали постепенно и особенно ярко стали проявляться в 60-х годах. К ним можно отнести:

Образование огромного дефицита платежного баланса США из-за того, что по разным причинам наблюдался отток долларов из страны, который вызвал накопление их в резервах как центральных, так и коммерческих банков. Этот процесс привел к формированию так называемого евродолларового рынка. Факторами, которые способствовали образованию евродолларового рынка, были:

1. в конце 40-х – начале 50-х годов советские внешнеторговые организации стали переводить долларовую выручку со счетов американских банков в европейские банки;

   в конце 50-х годов стало наблюдаться резкое ослабление курса GBP, что вынудило английские банки переходить к ведению операций (открытие счетов, предоставление кредитов, расчетно-платежные операции и др.) вUSD;

   в конце 50-х – начале 60-х годов в США стали проводить в жизнь кейнсианские методы регулирования экономики, среди которых одно из главных мест занимает ограничение уровней процентных ставок; это снижало инвестиционную привлекательность страны как для нерезидентов, так и резидентов, и вызвало отток капитала из США.

Постепенное преодоление многими странами технологического и экономического отставания от США со снижением доли последних в мировом промышленном производстве и мировых запасах золота. Использование доллара, к тому же обесценивающегося, в качестве основы валютной системы стало нелогичным.

Фактическое использование наряду с долларом в качестве резервов и других валют, прежде всего немецкой марки, швейцарского франка и японской йены, т.е. валют, рыночный курс которых в тот период имел тенденцию к усилению.

Право владельцев долларовых резервов обменивать их на золото по официальной цене к концу 60-х годов пришло в противоречие с возможностями США осуществлять этот обмен.

Заниженная в интересах США официальная цена золота (для его массовой скупки), служившая базой валютных и золотых паритетов, стала отклоняться от рыночной цены. В результате искусственно установленные паритеты потеряли экономический смысл.

Периодически возникали резкие колебания курсов валют относительно друг друга, что связано с цикличностью развития мировой экономики и нестабильностью платежных балансов. Такие страны, как Германия, Япония, имели в 60-х годах стабильно положительные платежные балансы, а США и Англия – отрицательные, что не соответствовало официальной роли их валют в Бреттон-Вудской системе. Поддержание разрешенной полосы колебаний валютных курсов было связано со значительными издержками и не отвечало интересам стран, валюта которых была более устойчивой.

Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской системы. Формы проявления кризиса рассматриваемой системы тесно связаны с причинами кризиса и выражались в следующем:

«валютная лихорадка» («бегство» к стабильным валютам);

«золотая лихорадка» (массовая скупка золота и, как следствие, рост его рыночной цены);

обострение проблемы международной ликвидности (общая нехватка международных платежных средств и их неравномерное распределение между отдельными странами);

ревальвации и девальвации валют из-за невозможности удержания их курсов в установленных границах;

массовое использование заимствований в IMF для смягчения дефицита платежных балансов;

паника на фондовых биржах с резкими колебаниями курсов ценных бумаг (они зависят существенно от валютных курсов).

В конце 60-х годов курс доллара стал резко падать из-за значительного увеличения их предложения в целях обмена на золото, наблюдалось бесконтрольное движение долларов, скупавшихся центральными банками для поддержания курсов своих валют в установленных IMF пределах. США долгое время противились признанию банкротства Бреттон-Вудской системы и пытались переложить на другие страны издержки по ее спасению. Среди таких мер – ревальвация некоторых валют, равносильная скрытой девальвации доллара, но не так бьющая по престижу; увеличение импортных пошлин; прекращение размена долларов на золото.

К попыткам сохранения основных принципов системы фиксированных паритетов можно отнести и Соглашение 10 стран, подписанное в декабре 1971г. в Вашингтоне (Смитсоновское соглашение), согласно которому:

доллар был девальвирован (на 7,89 %), а официальная цена золота повышена до 38 долл. за унцию;

были изменены официальные курсы ряд валют;

расширялись разрешенные пределы колебаний курсов валют (до ±2,25 %);

отменялась только что введенная импортная пошлина в США (10%).

В начале 1973 г. была осуществлена еще одна девальвация доллара (на 10%) и повышена официальная цена золота (до 42,22 долл. за унцию). Однако поскольку эти меры не меняли коренным образом саму систему, ее кризис преодолеть не удалось, и с марта 1973 г. было принято решение об отказе от фиксированных курсов. Но в полном объеме принципы новой системы были сформулированы позднее, поэтому период 1971–76 гг. можно определить как переходный.

Современная мировая валютная система (с 1976г.). В соответствии с принципами Ямайской валютной системы, любая страна – член Международного валютного фонда (МВФ) – вправе самостоятельно выбирать режим валютного курса. Однако все же определенные требования Уставом МВФ в редакции 1978г. были введены:

поддержание стабильности финансовой и валютной политики в стране и использование интервенций Центрального банка при слишком сильных колебаниях валютного курса;

отказ от манипуляций с валютным курсом, направленных на получение односторонних преимуществ;

незамедлительное информирование МВФ обо всех предполагаемых изменениях механизма валютного регулирования и валютных курсов;

отказ от привязки курса своих валют к золоту.

Одновременно золото было лишено своих официальных функций международного платежного средства, меры стоимости валют, обязательного резервного актива центральных банков, т.е. демонетизировано. Но на практике страны могут при желании накапливать золотые резервы, а также рассчитываться золотом по взаимному согласию. Таким образом, свобода выбора валютного режима является не абсолютной. Все же переход к самостоятельному выбору режима валютного курса странами означал, что его межгосударственное регулирование существенно ослабло.

Поэтому в настоящее время сложились разнообразные национальные валютные режимы, которые, тем не менее, могут быть классифицированы по определенным общим принципам (рис. 1).

Рис 1. Разновидности современных режимов валютных курсов (согласно уточненной классификации МВФ 6)

Привязанными называются валюты, изменение курса которых определяется изменениями курса валюты или корзины валют, к которой осуществляется привязка. Под корзиной валют имеют в виду признанный рядом стран (стандартная корзина) или одной страной (индивидуальная корзина) набор валютных ценностей, для которого по определенным правилам рассчитывается средневзвешенная стоимость. Ниже, на примереSDR, это будет показано более подробно. В случае привязки к определенной валюте колебания курса привязанной валюты полностью повторяют колебания курса ведущей валюты. При привязке же к стандартной корзине в некоторых случаях допускается отклонение в±1 %.

Иногда привязанные валюты называют валютами с фиксированным курсом. Это не совсем точно, поскольку фиксация осуществляется по отношению к одной валюте (или корзине), а по отношению к другим валютам происходит свободное плавание. Подавляющее число привязок осуществляется к доллару США (более 20 валют). Это связано с ведущей ролью доллара США на мировых рынках. Но встречаются и отдельные примеры привязки к другим валютам, например, эстонской кроны и румынского лея – к EUR(ранее –DEM), валют Намибии, Лесото и Свазиленда –ZAR(валюта ЮАР) и др. Своеобразная ситуация сложилась в зоне французского франка (14 стран), в которой используются валютыXAFиXOFс тождественным курсом. Ранее эта валюты были привязаны к франку, теперь – к евро. Таким образом, можно говорить о коллективных валютах, которые привязаны к другой коллективной валюте. Привязка к стандартной корзине валют осуществляется по отношению к международной денежной единице –SDR(например, ливийского фунта, руандийского франка и др.).

Ориентированными называются валюты, привязка которых к другим валютам осуществляется не жестко. Так, есть ряд валют (например, катарский риал, бахрейнский динар и риал Саудовской Аравии), официальные курсы которых привязаны к доллару США, но при этом поддерживается коридор в границах±2 1 / 4 %. Фактически здесь можно говорить о сохранении в мини-варианте принципов Бреттон-Вудса, но с разницей, что о золотом стандарте речи не идет.

До 1999г. ограниченное коридором плавание осуществлялось в ЕВС. Валютные курсы в ней определялись через центральный курсECUс разрешенной полосой колебаний±15% (с 1979 по 1999гг. – в основном±2,25%). Эту систему называли также кооперативной, поскольку входившие в нее страны проводили единую валютную политику. Однако с переходом большинства стран ЕВС к единой валютеEURданную систему логичнее определять как систему коллективной валюты. Поскольку курсEURплавает по отношению к большинству других валют свободно, то теперь ЕВС (в рамках зоныEUR) может быть отнесена к системам валют с подвижным курсом.

К валютам с подвижным курсом относят те, для которых не устанавливаются жесткие пределы колебаний. Однако это не означает, что государство вообще ни при каких обстоятельствах не вмешивается в процесс образования курса. При этом вмешательство может носить достаточно активный характер (ежедневные или еженедельные корректировки с продажей или покупкой валюты центральными банками по установленному курсу). В этом случае говорят оконтролируемом илиуправляемом плавании . Если же корректировки валютного курса носят спорадический характер и осуществляются в основном в экстренных случаях, например, при резких падениях или повышениях рыночного курса национальной валюты, то говорят о независимых системах. К ним принадлежат, в частности, доллар США, канадский доллар, японская йена.

В последние годы стали появляться специфические валютные режимы в странах, которые отказались от своей национальной валюты в пользу иностранной, либо признали иностранную валюту законным платежным средством в стране наряду с национальной денежной единицы. Это относится к таким странам, как Эквадор и Панама, которые используют в качестве национальной валюты USD(в Панаме имеют хождение также свои национальные монеты – бальбоаPAB).

Короткий обзор режимов валютных курсов свидетельствует о том, что современную мировую валютную систему не совсем корректно определять как систему плавающих курсов, как это часто утверждается. Правильнее говорить о системе свободного выбора режимов валютного курса.

С юридической демонетизацией золота в МВС тесно связано также утверждение МВФ в качестве официального резервного и платежного средства SDR. По первоначальному замыслу эта единица должна была заменить золото в отношениях МВФ со своими членами и их между собой.

Уже в начале 60-х годов в ряде промышленно развитых стран началась оживленная дискуссия о недостаточности имеющихся международных средств платежа – в то время в основном USDи золота. Она привела к решению МВФ приступить к эмиссии новых международных денежных единиц, которые впервые в истории создавались на основе международного соглашения. В 1978г. в связи с уменьшением роли золота в мировой валютной системе в Уставе МВФ была зафиксирована цель превратить SDR в основное резервное средство, для чего расширялась сфера применения этой единицы, устанавливались привлекательные ставки по кредитам в SDR.

Однако реализация этой цели затруднена рядом обстоятельств:

невозможностью полного контроля со стороны МВФ за использованием других элементов международной ликвидности;

возникновением мультивалютной резервной системы (не только USD);

увеличением свободы движения капитала, и, как следствие, объемов международных операций.

SDR представляют собой безналичные счета, которые могут держать лишь сам МВФ, страны-участницы системы SDR и так называемые прочие владельцы. Участие в системе SDR добровольно. С 1980г. в ней участвуют все страны-члены МВФ. В качестве прочих владельцев могут выступать эмиссионные банки, которые выполняют свои задачи более чем для одного члена МВФ, а также другие официальные учреждения. Частные лица не могут быть держателями счетов SDR. Они могут использовать эту единицу только как счетную, например, выразить номинал ценной бумаги в SDR или указать контрактную сумму на поставку товара в этой единице. Однако расчеты должны производиться в каких-либо валютах.

В финансовых отношениях МВФ со своими членами SDR используется как платежное средство при вкладах в фонд, возврате кредитов, а также при выплате процентов по кредитам. МВФ может выполнить свои обязательства перед страной-кредитором вместо валют SDR, а также пополнить резервы стран этой денежной единицей. Страны-члены могут использовать имеющиеся у них резервы SDR без политических и экономических обязательств. Было установлено, что члены МВФ могут в случае финансовой потребности покупать на SDR другие валюты. В этом случае они должны обращаться в МВФ, который определяет, у каких стран-участников системы SDR можно осуществить покупку, и организует процесс обмена.

Правила обмена, называемые дизайнингом (designing), устанавливались МВФ и регистрировались в его Уставе. Недопустимым считается использование SDR в ходе дизайнинга только в целях изменения структуры резервов страны, т.е. без целевого использования приобретаемых валют. SDR не могут быть непосредственно использованы для интервенций на валютных рынках, а должны быть в таких случаях сначала обменены на какую-либо валюту. Однако с 1987г. трансакции в рамках дизайнинга не имели место.

Страны-участницы системы SDR обязаны покупать эту денежную единицу в установленных МВФ размерах. В то же время МВФ учитывает финансовое положение стран и стремится привлекать к покупке SDR первоначально те из них, которые имеют достаточно сильные резервные и платежные позиции, причем распределяет обязательства по покупке SDR среди них равномерно.

Определенное время действовало правило реконституции минимального установленного объема SDR, согласно которому в случае расходования SDR страны обязаны были через определенное время восстановить этот объем путем новых покупок SDR. Однако с 1981г. оно было отменено.

SDR создаются в процессе размещения новых выпусков. Существует два способа размещения: общее и одномоментное размещения.

В случае общего размещения вновь эмитированные SDR размещаются среди всех стран-участниц пропорционально их доле (квоте) в уставном фонде МВФ. Такая операция осуществляется не чаще, чем один раз в 5 лет по решению квалифицированного большинства Совета управляющих (не менее 85% голосов). Наиболее крупное последнее размещение состоялось 1 января 1981, в результате чего общее количество составило 21,4 млрд. SDR .

Специальное одномоментное размещение может быть осуществлено среди ограниченного числа членов МВФ, например, в случае вступления в МВФ новых членов. В сентябре 1997 г. Совет управляющих МВФ выдвинул предложение о дополнительном размещении с учетом того, что более 20% членов МВФ никогда не участвовали ранее в размещении. Однако для вступления предложения в действие требуется, чтобы за данное решение проголосовало не менее 3/5 членов МВФ с общим количеством голосов в 85%. Такая ситуация до сих пор еще не реализовалась. Однако если решение будет принято, то количество SDR практически удвоится.

В общем объеме международных резервно-платежных средств SDR составляют менее 2% (без учета золота), что связано с ограниченным характером использования этой единицы. Таким образом, SDR в основном используется не как международное резервное средство, а как официальная единица во взаимоотношениях МВФ со странами-членами.

Возможности использования SDR постепенно расширялись. В частности, они включают: выполнение финансовых обязательств по международным договорам; использование в сделках своп; предоставление кредитов; залоговые операции и дарения. Как уже отмечалось, некоторые страны привязывают курсы своих валют к SDR. Расширяется круг прочих владельцев, которым предоставляется право осуществления всех разрешенных операций с SDR. В настоящее время сюда относят около 20 институтов, среди которых, например, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Швейцарский национальный банк и другие.

Установление ставки процента SDR и оценка ее курса. Первоначально в Уставе SDR была определена как 0,888671 г. чистого золота, что соответствовало 1 USD, но с отменой золотого паритета необходимость в определении золотого содержания SDR отпала. Поскольку SDR не торгуют на валютных рынках, постольку она не имеет рыночной цены, как у национальных валют. Поэтому для определения цены SDR используют метод корзины четырех важнейших мировых валют (USD,EUR, GBP, JPY). Каждой валюте присваивают свой относительный вес, для определения которого служат следующие показатели:

Доля страны в мировом экспорте товаров и услуг.

Использование валюты в качестве резервного средства различными странами.

Список и веса валют пересматриваются каждые 5 лет на основе этих показателей.

Каждый рабочий день МВФ производит переоценку курса SDR по валютной корзине с учетом рыночных курсов соответствующих валют по отношению к USD. В табл. 1. приведен пример оценки курса SDR . Формула для определения курса SDR выглядит следующим образом:

(3)

d i – относительный вес валюты i;

SR i (USD) – прямой курс USD по отношению к валюте i, то есть стоимость этой валюты в долларах США.

Аналогичным образом курс SDR может быть определен и в любой другой валюте корзины.

Использование метода корзины позволяет в определенной мере сглаживать курсовые колебания, которому подвержены курсы отдельных валют, и, следовательно, уменьшить курсовой риск. По этой причине SDR активно используется для деноминации финансовых активов не только самим МВФ, но и другими международными организациями, фирмами. SDR используют также и в многосторонних межгосударственных соглашениях в качестве счетной единицы.

На выделяемые участникам системы SDR фонд начисляет проценты, и, наоборот, платит проценты за SDR, предоставленные ему. Величина процентной ставки с 1981г. соответствует средневзвешенному краткосрочных процентных ставок в странах, валюты которых входят в корзину SDR. Процентная ставка пересматривается еженедельно.

Современная роль золота в мировой валютной системе. Со вторым изменением Устава МВФ (1978 г.) роль золота принципиально изменилась. Оно стало иметь значение лишь как один из активов, но все же достаточно существенный, поскольку МВФ за счет прежних золотых платежей обладает достаточно большими запасами (более 100 млн. унций). Все учреждения стран-участниц могут осуществлять сделки с золотом по свободным рыночным ценам. МВФ имеет две возможности для использования золота, что предполагает решение большинства членов в 85% голосов. Во-первых, золото МВФ может быть продано по бухгалтерской стоимости (1 унция = 35 SDR) странам, которые к концу 1975 г. были членами МВФ (реституция золотого запаса). Во-вторых, фонд может продать золото странам-участницам или на рынке по рыночной цене. Полученная при этом сверх бухгалтерской стоимости дополнительная выручка зачисляется наспециальный счет (Special Disbursement Account – SDA). С этого счета могут выделяться регулярные кредиты для улучшения платежного баланса членовIMF , помощь развивающимся странам, в том числе в форме процентной субсидии.

В период с 1976 по 1980 г. МВФ распродал 1 / 3 своего прежнего золотого запаса (около 50 млн. унций). Значительная часть рыночной реализации золотого запасаIMF (28%) была направлена как безвозмездная помощь большому количеству развивающихся стран пропорционально их квоте в МВФ. Остальные же вырученные средства были перечислены вДоверительный фонд (Trust Fund ) , созданный в 1976 г. как управляемый МВФ особый актив для выполнения программы реализации золота в пользу развивающихся стран еще до утверждения второго изменения Устава МВФ. Однако средства в пользу этого фонда поступали также из доходов МВФ на вложенный капитал, от пожертвований, в форме средств от продажи золота, которые не были востребованы рядом развитых стран. Помощь Доверительного фонда получили 55 самых бедных стран. После предоставления последних кредитов Доверительный фонд прекратил свое существование в 1981 г. Проценты же и основная сумма долга поступали с этого момента на счет SDA.

Дальнейшая роль золота в мировой валютной системе будет зависеть от того, как страны распорядятся все еще значительными запасами золота (свыше 900 млн. унций или 27 тыс. тонн). В Европейской валютной системе часть резервов в Европейский фонд валютного сотрудничества и впоследствии Европейский валютный институт вносилась в форме золота. С созданием Европейского центрального банка резервы последнего формируются за счет валютных резервов стран-участниц зоны евро, но при этом за центральными банками этих стран остается право сохранять и увеличивать свои золотые резервы.

1. По способу фиксации (режим ВК) различают следующие виды валютных курсов:

а) Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение между национальными валютами на основе взаимного паритета. При режиме фиксированного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой "привязана" валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту.

Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации - повышения). Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны. Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей :

1) курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют развивающиеся страны по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов.

2) курс национальной валюты фиксируется к СДР .

3) «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны.

4) курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

б) Колеблющийся валютный курс - это валютный курс, который свободно изменяется под воздействием спроса и предложения. Разновидность колеблющегося валютного курса - плавающий валютный курс , который предполагает использование механизма валютного регулирования со стороны ЦБ страны.

Размеры спроса и предложения на валютном рынке зависят от трех факторов:

o от объемов взаимной торговли между странами. Чем больше торговый обмен с Японией, например, тем больше спрос на йену.

o от масштабов инфляции и состояния экономики страны.

o от покупательной способности каждой нац. валюты.

Режим "плавающего" или колеблющегося курса характерен для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны. Режим "плавающего" курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса. С марта 1973 г. страны перешли к плавающим валютным курсам. Однако преобладает регулируемое государством плавание курсов валют. Данный режим имеет два вида.

Так, в системе «свободного плавания» валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания , кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

в) К промежуточным между фиксированным и "плавающим" вариантами режима валютного курса можно отнести:

§ режим "скользящей фиксации" , при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

§ режим "валютного коридора" , при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим "валютного коридора" называют как режим "мягкой фиксации" (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом "управляемого плавания" (если коридор достаточно широк). Чем шире "коридор", тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

§ режим "совместного" , или "коллективного плавания" , валют, при котором курсы валют стран - членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах "валютного коридора" и "совместно плавают" вокруг валют, не входящих в группировку.

2. По способу расчета выделяют:

Паритетный и фактический валютные курсы

Покупательная способность валюты определяется количеством одинаковых товаров и услуг, которые можно купить на стандартную сумму различных национальных валют.

Например, на 100 долларов, евро и т.д. Но соотношение валют по их покупной способности в разных странах различно по различным товарам. Поэтому в мировой практике в настоящее время валютный курс определяется на основе так называемого паритета покупательной способности . Этот паритет есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на рынках различных стран в национальной валюте. В этом случае в корзину отбирают одинаковый набор товаров и определяют сумму денег, необходимую для приобретения этого набора в различных странах.

Объективность сравнения может быть достигнута только при использовании очень большого числа товаров и услуг, входящих в условную потребительскую корзину двух стран.

Так, если, например, в России такая корзина стоит 2000 рублей, а в США 100 долларов, то цена одного доллара (валютный курс) будет равна 20 рублям, а цена одного рубля 5 центов. Поэтому если в России цены удвоятся, а в США останутся прежними, то при прочих равных условиях обмена курс доллара к рублю вырастет в два раза. Однако валютный курс в действительности может значительно отклоняться в ту или другую сторону в зависимости от многих причин.

Например, чем больше спрос на данную валюту, тем больше будет повышаться курс обмена этой валюты на денежную единицу другой страны и наоборот.

Но самая большая сложность заключается в том, что не существует единого способа определения состава потребительской корзины. В разных странах структура потребления разных товаров и услуг, входящих в корзину весьма различна. Но, тем не менее, другого способа определения валютного курса, чем корзинный, не существует.

3. По видам сделок выделяют:

а) Курсы наличных сделок (курс “спот”), при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней). Курс “спот” – базовый курс валютного рынка. По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций.

б) курсы срочных сделок (форвардные ), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени. Форвардный курс устанавливается участником валютной сделки, которая реально будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную дату.

Например, при курсе продавца “спот” 1 сентября 1996 г. во Франкфурте-на-Майне 1$=1,5655 DM форвардный курс на срок три месяца (с поставкой 1 декабря) составляет 1$=1,5700 DM. Это означает, что немецкий банк готов продать доллар клиенту за 1,5655 DM с поставкой немедленно или за 1,5700 DM с поставкой 1 декабря. При этом банку совершенно необязательно до декабря иметь доллары. Главное, что 1 декабря он обязан их продать клиенту по курсу, установленному 1 сентября, независимо от того, какой курс “спот” будет в декабре.

Таким образом, форвардный валютный курс на срок три месяца нельзя путать с будущим курсом “спот” через три месяца. Форвардный валютный курс – это своеобразное “бронирование” курса на определенную дату в будущем.

Валютный курс — есть цена денежной единицы какой-либо определенной страны, которая выражена в количестве денежных единиц какой-либо другой страны, при сделках покупки и продажи между этими странами. То есть, валютный курс — это обменный курс одной валюты на другую, или, другими словами, цена единицы одной валюты в единицах другой.

Валютный курс определяется целым рядом факторов. Некоторые из них перечислим ниже, на данной странице нашего сайта.

1. Общий уровень цен в странах участниках обмена.
2. Ожидаемые темпы инфляции в странах участниках обмена.
3. Уровень процентных ставок в странах участниках обмена.
4. Степень торговых отношений, которые имеют правительства стран участников обмена из каких-либо политических, а также и экономических соображений.

Страны участники обмена — это две страны, между которыми совершается обмен какого-либо рода. В частности — обмен валют.

Существует несколько видов валютных курсов. Некоторые из них рассмотрим более подробно ниже, на данной странице.

Прямые котировки. В большинстве стран, как известно, валютные курсы выражаются в национальной валюте этих стран. Например, в Российской Федерации один доллар США будет стоить некоторое количество рублей, например, 30 рубелей. Прямая котировка — это такая котировка, которая демонстрирует, сколько единиц одной валюты содержится в 1$.

Косвенные котировки — это такие котировки, которые демонстрируют, какое количество американских долларов, содержится в одной единице национальной валюты конкретной страны. В частности, такой вид валютных курсов используется в Великобритании, курс национальной валюты которой выше $.

Кросс-курсы — это такое соотношение между курсами валют двух стран, которое вытекает из курса валюты по отношению какой-либо другой страны.

Спот-курс — это когда цена одной единицы валюты одной страны, выраженная в валюте какой-либо другой страны, устанавливается на момент совершения какой-либо сделки при участии этих стран. Обязательным условием такого обмена является то, что между банками-контрагентами обмен валют производится на второй рабочий день, после того, как была заключена сделка.

Классификация видов валютного курса.

Рассмотрим ниже, на данной странице нашего информационного проекта о валютном рынке Форекс некоторые критерии, а также и некоторые виды валютных курсов.

Разделяют виды валютных курсов по следующим критериям.

1. По способу фиксации
2. По способу расчета
3. По виду сделок
4. По способу установления
5. По отношению к паритету
6. По учету инфляции
7. По способу продажи

По отношению к перечисленным выше критериям, выделяют следующие виды валютных курсов.

1. Плавающий
2. Фиксированный
3. Смешанный
4. Паритетный
5. Фактический
6. Срочных сделок
7. Спот-сделок
8. Своп-сделок
9. Официальный
10. Неофициальный
11. Завышенный
12. Заниженный
13. Паритетный
14. Курс покупки
15. Курс продажи
16. Средний курс
17. Реальный
18. Номинальный
19. Курс наличной продажи
20. Курс безналичной продажи
21. Оптовый курс обмена валют
22. Банкнотный

Выше были перечислены основные виды валютного курса.