• Нугуманова Лиана Малавиевна , студент
• Башкирский государственный аграрный университет

• КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА
• РЕФИНАНСИРОВАНИЕ
• ИНСТРУМЕНТ
• ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

Данная статья посвящена обзору системы инструментов денежно-кредитной политики. Суть денежно-кредитной политики как части экономической политики государства состоит в достижении поставленных конечных целей, которые обычно совпадают с целями экономической политики, посредством применения специфических инструментов и методов, имеющихся в распоряжении Банка России и воздействующих на структуру и количество находящихся в обращении денег, курс рубля по отношению к иностранным валютам, банковскую ликвидность. В соответствии с требованиями растущей экономики меняются сам Банк России, его функции и используемые инструменты.

• Некоторые проблемы банковской системы в современных условиях
• Проблема раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг
• Налогообложение как инструмент государственной поддержки малого и среднего бизнеса: зарубежный опыт

Под инструментами денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия центрального банка на объекты денежно-кредитной политики.

Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» содержит перечень основных инструментов денежно-кредитной политики Банка России (рисунок 1).

Рисунок 1. Инструменты, применяемые Банком России при проведении денежно-кредитной политики

Процентные ставки по операциям Банка России

Центральный банк РФ использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки. Он может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки.

Повышая ставки по учетно-ссудным операциям, Банк России уменьшает в коммерческих банков и их клиентов получить кредит, что в свою очередь приводит к сокращению денежной массы и повышает уровень рыночного процента.

Ставки по депозитам Банка России отражают цену привлечения денежных ресурсов кредитных организаций Банком России, который производит операции по привлечению временно свободных денежных средств кредитных организаций в депозиты в целях регулирования ликвидности банковской системы.

Депозитные операции производятся в соответствии с положением Банка России от 9 августа 2013г. №404 – П «О проведении Банком России депозитных операций с кредитными организациями».

В настоящее время Банк России привлекает средства кредитных организаций в валюте Российской Федерации.

Обязательные резервные требования

Обязанность по выполнению обязательных резервов возникает со дня получения лицензии на осуществление банковских операций.

Размер обязательных резервов устанавливается в процентном отношении к обязательствам кредитной организации. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% от обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций.

Резервные требования являются, с одной стороны, механизмом регулирования общей ликвидности банковской системы, с другой стороны, резервные требования могут рассматриваться как «подушка безопасности», которая может быть использована кредитной организацией для погашения своих обязательств в случае ее ликвидации. Банк России, изменяя нормативы обязательных резервов, воздействует на объем и структуру (в случае если устанавливаются разные значения норматива для различных групп обязательств) привлеченных кредитными организациями ресурсов и тем самым оказывает влияние на их депозитную и кредитную политику. Так, уменьшая нормы резервирования, Банк России позволяет коммерческим банкам шире использовать привлеченные ресурсы.

Депонирование обязательных резервов в Банке России осуществляют все кредитные организации в соответствии с положением Банка России от 7 августа 2009г. № 342-П «Об обязательных резервах кредитной организаций». Депонирование осуществляется в валюте Российской Федерации. На денежные средства кредитных организаций, хранящихся в Банке России в виде обязательных резервов, проценты не начисляются.

Операции на открытом рынке – один из самых мощных и гибких инструментов политики Центрального банка РФ. Покупая у коммерческих банков ценные бумаги, Центральный банк РФ высвобождает их ликвидность и расширяет возможности для кредитования. При продаже ценных бумаг, наоборот, происходит сокращение свободных резервов банковской системы и уменьшается потенциал для кредитования экономики.

Важной особенностью операций Банка России на открытом рынке является быстрая реакция на краткосрочные тенденции развития рынка ценных бумаг и банковской системы, что обеспечивает стабилизирующее воздействие на состояние денежного обращения и экономики в целом.

Операции на открытом рынке позволяют оперативно регулировать общую массу денег в обращении, влиять на качество портфеля ценных бумаг коммерческих банков, осуществлять временное заимствование денежных средств населения и юридических лиц для государства.

В практике Банка России операции по покупке и продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в относительно небольших масштабах в качестве дополнительного инструмента регулирования банковской ликвидности. Основным фактором, снижающим потенциал использования данного инструмента, является относительная узость и низкая ликвидность российского рынка государственных ценных бумаг.

Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций . Банк России, являясь кредитором последней инстанции, организует систему рефинансирования (кредитования) кредитных организаций, в том числе устанавливает порядок и условия рефинансирования.

Банк России осуществляет операции рефинансирования, обеспечивая:

• регулирование ликвидности банковской системы;
• право кредитных организаций при недостатке средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств обращаться за получением кредитов в Банк России на определяемых им условиях.

Положение Банка России от 4 августа 2003г. №236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг», положение Банка России от 12 ноября 2007г. №312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами» и положение Банка России от 16 октября 2008г. №323-П «О предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов без обеспечения» - нормативные акты, регулирующие порядок рефинансирования.

Регулирование процентных ставок по кредитам, как и ставок по депозитам, относится к политике процентных ставок Банка России по кредитам Банка России. .

13 сентября 2013г. совет директоров Банка России в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции принял решение о реализации комплекса мер по совершенствованию системы инструментов денежно-кредитной политики.

Данные меры включают в себя:

1. Введение ключевой ставки Банка России путем унификации процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя;
2. Формирование коридора процентных ставок Банка России и оптимизацию системы инструментов по регулированию ликвидности банковского сектора;
3. Изменение роли ставки рефинансирования в системе инструментов Банка России.

До этого основным индикатором политики Банка России в сфере сдерживания инфляции являлась ставка рефинансирования. Но после того как Банк России объявил ключевой ставкой денежно-кредитной политики процентную ставку по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок до 7 дней, данная ставка стала использоваться в качестве основного индикатора направленности денежно-кредитной политики.

С 1 января 2016г. значение ставки рефинансирования Банка России приравнено к значению ключевой ставки Банка России, определенному на соответствующую дату и которое составляла 11,00% годовых. С 14 июля 2016г. – 10,50% годовых и с 19 сентября 2016г. ключевая ставка составляет 10,00% годовых.

Под валютными интервенциями Банка России понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение в отношении денег.

Осуществление интервенции может преследовать различные цели:

• удержание курса на заданном уровне (в заданном диапазоне);
• сглаживание его резких колебаний;
• обеспечение требуемой динамики курса;
• пополнение валютных резервов Банка России;
• поддержание ликвидности банковской системы.

Банк России производит валютные интервенции на биржевом и межбиржевом рынках.

С 10 ноября 2014г. Банк России упразднил действовавший механизм курсовой политики, отменив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины и регулярные интервенции на границах указанного интервала и за его пределами.

При этом новый подход Банка России к проведению операций на внутреннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций, их проведению возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности.

Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

Сейчас Банк России устанавливает ориентиры роста денежной массы на основе денежных агрегатов (М0, М1, М2).

Банк России осуществляет выпуск собственных облигаций (облигаций Банка России - ОБР), размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций на регулярной основе в целях регулирования ликвидности банковского сектора.

Размещение новых выпусков ОБР осуществляется на аукционной основе. Аукционы по размещению соответствующего выпуска ОБР на первичном рынке проводятся на еженедельной основе в течение всего срока размещения выпуска, составляющего, как правило, 1 месяц.

Последний состоявшийся аукцион по размещению ОБР Банк России проводил 1 сентября 2011 г. со сроком выкупа 42 дня по ставке 3,55% годовых.

Банк России предусматривает сохранение структурного дефицита ликвидности банковского сектора в 2016-2018 годах. При этом в течение рассматриваемого периода ожидается сокращение потребности кредитных организаций в рублевом рефинансировании Банка России, что будет обусловлено главным образом притоком ликвидности в банковский сектор за счет использования средств суверенных фондов в связи с необходимостью финансирования расходов федерального бюджета. При этом увеличение объема наличных денег в обращении на фоне восстановления российской экономики приведет к незначительному оттоку ликвидности из банковского сектора. По прогнозу Банка России, задолженность кредитных организаций по операциям рефинансирования будет в основном зависеть от объема потребности в использовании или накоплении средств Резервного фонда в ближайшие три года. В базовом сценарии задолженность кредитных организаций к 2018 году может составить 1,0 трлн рублей, а в оптимистичном – увеличиться до 5,3 трлн рублей.

Банк России будет по-прежнему управлять ликвидностью банковского сектора с помощью системы инструментов денежно-кредитной политики. В целом процесс ее формирования завершен, и в дальнейшем не предполагается значительных изменений. По мере постепенной адаптации кредитных организаций к сделанным ранее и указанным выше изменениям в системе инструментов и повышения ими качества управления собственной рублевой ликвидностью ожидается сокращение частоты использования кредитными организациями операций постоянного действия и необходимости проведения Банком России аукционов «тонкой настройки».

В конечном итоге это приведет к снижению уровня волатильности краткосрочных процентных ставок денежного рынка и будет способствовать повышению эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Другим направлением работы Банка России в 2016-2018 годах будет совершенствование технологических аспектов проведения операций. В частности, будет организован доступ к трехсторонним сервисам управления обеспечением по операциям РЕПО с корзиной обеспечения через биржевые и внебиржевые каналы предоставления ликвидности. Банк России также планирует развивать электронный документооборот с кредитными организациями при проведении операций по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами. Кроме того, Банк России усовершенствует договорную базу, регламентирующую проведение операций РЕПО на российском финансовом рынке, путем перехода к единому генеральному соглашению Банка России по всем видам операций РЕПО на условиях единого ликвидационного неттинга.

Список литературы

1. Зарипова, Г.М. Кредитование малого бизнеса в современных коммерческих банках России [Текст] /Г.М.Зарипова// Наука, образование и инновации: материалы Международной научно-практической конференции. Челябинск, 2016. – Ч 1 – с.115
2. Зарипова Г.М. Финансово-кредитная поддержка предпринимательства [Текст] / /Г.М.Зарипова// Наука, образование и инновации: Международная научно-практическая конференция.(28.12. 2015). – Ч 1 – с.111
3. Запольских Ю.А. Кредитный риск и основные способы его минимизации. Экономика и социум. 2014 №2-2 (11).с.127.
4. Банковское дело [Текст]: учебник/ под ред. д-ра экон. наук, проф. Г.Г.Коробовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Магистр: ИНФРА-М, 2012. – с.51, с.53-54.
5. Деньги. Кредит. Банки [Текст]: учебное пособие / И.В. Стихиляс, Т. Г. Туманова, А.С. Теряева. – Москва: Проспект, 2016. – с.149-159.
6. Ключевая ставка и процентная ставка рефинансирования (учетная ставка), установленный Банком России [Электронный ресурс]: Справочно-правовая система «КонсультантПлюс». – Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_12453/ - дата обращения: 26.09.2016г.
7. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов [Электронный ресурс]: Официальный сайт Центробанка России. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/ - дата обращения 26.09.2016г.

Сущность и виды денежно-кредитной политики государства. Характеристика средств и инструментов денежно-кредитной политики государства. Анализ денежно-кредитной политики Банка России в 2016-2017 годах. Итоги денежно-кредитной политики Банка России за 2016 год. Анализ динамики функционирования денежно-кредитной системы России в 2017 году. Денежно-кредитная политика ЦБ РФ в 2017 и перспективы её развития в 2018-2019 годах.

Курсовая работа на тему:

Денежно-кредитная политика Банка России 2016-2017

ВВЕДЕНИЕ

Актуальное положение дел в сфере экономического развития России и обстоятельства, детерминирующие состояние финансового рынка, ставят перед ЦБ РФ сложные и многогранные задачи. Давление и санкции в геополитической сфере вместе с ухудшением внешнеэкономических условий на фоне ранее начавшегося процесс исчерпания традиционных источников экономического роста стали серьезнейшим вызовом для отечественной экономики в целом и денежно-кредитной политики в частности. В условиях нарастающей неопределенности особенно важно вырабатывать понятные и конкретные ориентиры для населения и бизнеса, в том числе по уровню инфляции, содействуя активизации внутренних долгосрочных инвестиций и экономическом росту. Также очевидно, что без повышения производительности труда и технологической модернизации невозможно обеспечить устойчивые темпы роста производства товаров и услуг. В свою очередь, для этого нужны структурные реформы и мобилизация рыночных источников долгосрочного и недорогого финансирования.
Все вышеперечисленные проблемы и обстоятельства требуют реализации грамотной денежно-кредитной политики государства. Это обстоятельство и предопределило важность изучения сущности, целей, задач, средств и инструментов кредитно-денежной политики главного регулятора в этой сфере - Банка России.
Теоретическим аспектам денежно-кредитной политики государства посвящено множество учебных пособий, статей и монографий, как в России, так и за рубежом. В курсовой работе наиболее активно использовались теоретические подходы к исследуемой теме, отраженные в работах: Антонова Н.Г., Казакова А.А., Булатова А.С., Чепурина М.Н., Архипова А.И. и др.
Актуальность работы заключается в том, что денежно-кредитная политика государства на сегодняшний день является ключевым инструментом в руках государства для достижения макроэкономической стабильности в условиях финансово-экономических санкций международного сообщества в отношении нашей страны.
Цель курсовой работы - исследование сущности денежно-кредитной политики государства и её особенностей в России в 2016-2017 гг.
Для достижения поставленной цели решим следующие задачи:
1. рассмотреть понятие и сущность денежно-кредитной политики государства и её механизма;
2. изучить основные средства и инструменты денежно-кредитной политики;
3. проанализировать денежно-кредитную политику ЦБ РФ в 2016-2017 годах, а также её перспективы в 2018-2019 годах.
Предмет данной работы - денежно-кредитная политика государства, её цели, задачи и инструменты.
Объект исследования - денежно-кредитная система экономики Российской Федерации.
Структура работы, обусловленная её целью и задачами, состоит из введения, 3-х глав, заключения и списка литературы.

1. Сущность денежно-кредитной политики государства и её механизм

1.1 Понятие денежно-кредитной политики и её механизма

Денежно-кредитная политика в большинстве случаев определяется, как политика Центробанка, влияющая на количество и денег в обращении и их доступность. Исходя из комментариев к федеральному закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банка России)», денежно-кредитная политика определяется, как составная часть единой государственной экономической политики, проявляющаяся в воздействии на количество денег в обращении с целью достижения стабильности цен, обеспечения максимально возможной занятости населения, а также роста реального объема производства. На практике как в России, так и за рубежом, реализуется более ограниченный подход. Более точная трактовка данной категории монетарную политику определяется как управление денежным предложением или создании условий для доступа экономических субъектов к кредитным ресурсам, соответственно определенным экономическим целям. В отличие от узкого определения, широкое подчеркивает возможность влияния денежно-кредитной политики не только на сферу обращения, но и на сферу производства.
Итак, денежно-кредитная политика — это комплекс мероприятий государства в области денежного обращения и кредита, направленных на повышение темпов экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса. Она служит одним из важнейших методов участия государства в процессе воспроизводства с целью обеспечения благоприятных условий для функционирования предприятий.
Денежно-кредитная политика осуществляется центральным банком в тесном контакте с Министерством финансов и совместно с другими органами управления государства. Она проводится систематически и оказывает определенное влияние на общее состояние рынка ссудных капиталов и денежное обращение. Стимулируя или затрудняя выдачу банками кредитов, регулируя эмиссию платежных средств, центральный банк воздействует на процесс инвестиций, масштабы и направление потребительского спроса, уровень товарных цен и другие факторы, определяющие состояние экономики.
Величина созданной банками денежной массы определяется по формуле:

где В — денежная база центрального банка; mв — денежный мультипликатор; cD — отношение наличных денег к безналичным; rD — норма резервирования депозитов.
Из трех детерминантов денежной массы — B, cD и rD— центральный банк способен оперативно воздействовать только на два из них, а именно — на денежную базу В и уровень резервного покрытия депозитов rD.
Отношение наличных денег к депозитам cD находится вне контроля центрального банка (за исключением случая, когда центральный банк вызывает дефицит наличных денег). Величина cD определяется традициями платежного оборота, масштабами теневой экономики, уровнем общественного доверия к банковскому сектору. На быстрое изменение этих условий рассчитывать нельзя.
Центральный банк увеличивает и сокращает денежную базу (В), совершая сделки (операции) с финансовыми инструментами — ценными бумагами (из установленного списка), кредитами (для банков), иностранной валютой. В результате этих операций чистые активы центрального банка соответственно растут и сокращаются. В том же направлении изменяются банковские резервы, вызывая цепную реакцию расширения и сжатия банковских кредитов и депозитов и, значит, денежной массы.
На норму резервирования (rD) центральный банк воздействует через изменение нормативов обязательных резервов и через изменение процентных ставок, по которым он рефинансирует (кредитует) банки, а также привлекает их средства в срочные депозиты и облигации собственного выпуска. Данный пункт требует пояснения.
Банковские резервы состоят из двух частей: обязательных резервов, которые банки должны поддерживать в соответствии с действующими нормативами, и добровольных резервов, размер которых банки определяют самостоятельно.
Коммерческий интерес побуждает банки вкладывать привлеченные средства в наиболее доходные и наименее рискованные активы. Резервы, хранимые в центральном банке на корсчетах и счетах обязательного резервирования, не приносят им дохода, а резервы, размещенные в срочных депозитах и облигациях центрального банка, приносят минимальный доход. В общем, для банков обладание резервами сопряжено с потерями в виде упущенного процента (по непредоставленным кредитам).
У банков возникают потери и в случае нехватки резервов. Косвенной оценкой этих потерь могут служить дополнительные расходы на поддержание платежеспособности. Поскольку резервы можно привлечь путем заимствования у центрального банка и других банков (на межбанковском рынке), то решения банков по поводу величины резервов зависят от стоимости таких заимствований.
Таким образом, норму резервирования можно представить в виде функции:
(1)
аргументами которой являются: норматив обязательных резервов (rн); рыночная ставка процента (i), отражающая альтернативные издержки хранения резервов; ставки центрального банка по кредитам, депозитам и облигациям; ставка по межбанковским кредитам. (Знаками «плюс» и «минус» показан характер воздействия каждой переменной на норму резервирования).
Функция (1) позволяет уяснить логику действий центрального банка по регулированию денежного предложения через изменение rD. Например, чтобы увеличить денежную массу (значит, сократить rD, центральный банк может либо сократить нормативы обяза тельных резервов (г), либо снизить процентные ставки по кредитам и депозитам (/£б,/цб). В каждом случае норма резервирования rD уменьшается, у банков появляются избыточные резервы, которые в результате кредитно-денежной мультипликации приведут к созданию дополнительной денежной массы.
Итак, центральный банк имеет возможность управлять денежным предложением через изменение переменных, находящихся под его непосредственным контролем: через изменение денежной базы, нормативов обязательных резервов, процентных ставок по операциям центрального банка.
Центральный банк, воздействуя на денежную базу и денежный мультипликатор, генерирует монетарный импульс, приводящий к сдвигу денежного предложения. Сразу после сдвига на денежном рынке возникает дисбаланс между предложением денег и спросом на них. Экономика реагирует на данный дисбаланс изменением ключевых макроэкономических переменных — процентной ставки, уровня цен, валютного курса, реального ВВП. В ходе этих изменений достигается новое общее равновесие между денежным и реальным секторами экономики.
Механизм, посредством которого происходит передача исходного монетарного импульса к ключевым макроэкономическим переменным, называется трансмиссионным, или передаточным, механизмом монетарной политики.
Трансмиссионный механизм состоит из нескольких этапов. На начальном этапе центральный банк генерирует исходный импульс — импульс изменения денежного предложения. На промежуточных этапах происходит трансформация компонентов совокупного спроса (инвестиций, чистого экспорта и др.) под воздействием изменившихся монетарных условий (объемов кредитования, процентных ставок, валютных курсов). На конечном этапе общее изменение совокупного спроса оказывает влияние на деловую активность и темпы инфляции в стране.

1.2 Цели и режимы денежно-кредитной политики ЦБ

В западной экономике денежно-кредитную политику трактуют в узком и широком понимании. «Узкая формулировка» трактует в качестве цели данной политики стабильность национальной валюты посредством проведения валютных интервенций, изменения уровня учетной ставки и применения других инструментов, оказывающих влияние на состояние национальной денежной единицы.
«Широкая трактовка» - в качестве цели определят непосредственное воздействие на объем денежной массы в обращении.

Таблица 1. Цели денежно-кредитной политики ЦБ различных стран мира

Национальные денежные власти	Первичная цель денежно-кредитной политики
1	2
ФРС США	Максимальный устойчивый долгосрочный и стабильность цен
Китайский народный банк	Экономический рост и стабильность валютного курса юаня
Немецкий бундесбанк	Защита валюты и поддержка общей экономической политики правительства.
Национальный банк Польши	Ценовая стабильность и поддержка правительственной экономической политики настолько, насколько она не противоречит основной цели банка.
Банк России	Защита и обеспечение устойчивости рубля; развитие и укрепление банковской системы РФ и обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы.
Европейский ЦБ, Банк Англии, Банк Франции, Национальный банк Швейцарии, Банк Испании, Шведский Риксбанк, Болгарский национальный банк. Национальный банк Румынии, Банк Латвии.	Ценовая стабильность
Банк Италии, Национальный банк Бельгии, Национальный банк Дании, Центральный банк Ирландии, Центральный банк Люксембурга, Банк Нидерландов, Чешский национальный банк. Национальный банк Румынии, Национальный банк Словакии, Банк Словении. Банк Литвы.	Стабильность национальной валюты

В комплексе целей кредитно-денежной политики должно обеспечиваться соответствие числа поставленных целей количеству методов реализации денежно-кредитного регулирования и наличие строгой иерархии целей. Все эти цели можно классифицировать исходя из:
. границ действия: внешние (равновесие платежного баланса, стабильность валютного курса) и внутренние (стабильность национальной денежной единицы, стимулирование экономического роста и т.д.);
. времени действия: конечные, промежуточные и тактические. Первичные или основные цели (ultimate targets) кредитно-денежной политики, также как и политики фискальной (бюджетно-налоговой), конъюнктурной, экономического роста и т.п. - сводятся к достижению ориентиров «магического четырехугольника»:
. стабилизация уровня цен (темп инфляции),
. достижение полной занятости (темп безработицы),
. соразмерный и стабильный (темп ВВП),
. внешнеэкономическая стабильность (равновесный платежный баланс).
В совокупности задач промежуточные и тактические цели, образуют иерархическую структуру, где на каждом определенном уровне происходит корректировка соответствующей цели для обеспечения выполнения более важной задачи (см. рис. 1.). Конечные цели реализуются кредитно-денежной политикой как одним из направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной и внешнеэкономической.
К промежуточным целям относятся:
. объем денежной массы,
. процентная ставка,
. обменные курсы национальной валюты относительно иностранных валют.
Необходимость использования промежуточных целей в реализации кредитно-денежной политики обусловлена следующими основными причинами:
во-первых, сложностью количественно и качественно отобразить взаимосвязи экономических и монетарных переменных;
во-вторых, наличием временного лага между принимаемыми мерами в монетарном секторе и реакцией экономики;
в-третьих, отсутствием точной и достоверной информации у органов денежно-кредитного регулирования о состоянии экономики.

Рис. 1. Цели кредитно-денежной политики

Тактическая цель определяет выбор формы кривой предложения денег. Возможные эффекты монетарной экспансии в зависимости от положения кривой предложения денег представлены на рис. 2.

Рис. 2. Воздействие влияния роста денежной массы (М) на равновесные процентные ставки (i) при вертикальной, горизонтальной и наклонной кривой предложения денег.

При вертикальной линии предложения денег изменения в спросе на деньги меняет лишь ставку процента, оставляя неизменной денежную массу. При другом крайнем случае — горизонтальной линии предложения денег - сдвиг линии спроса на деньги меняет лишь количество денег в обращении, не влияя на фиксированную ставку процента. При наклонной линии предложения денег изменение спроса на деньги меняет как денежную массу, так и ставку процента. Основные цели кредитно-денежной политики государства меняются в зависимости от уровня социально-экономического развития, на котором находится это государство.
Как правило, денежно-кредитная политика ориентируется на достижение одной цели в каждой из трех групп. Из числа операционных, промежуточных и конечных целевых показателей выбирается один в качестве главного; другим целям при всём этом отводится второстепенная роль. Такой подход объясняется противоречивостью целевых ориентиров. Центральный банк, как известно, не может управлять несколькими целевыми переменными одновременно. Стремясь стабилизировать одну из переменных, другие оказываются вне его контроля: их изменение происходит эндогенно в ответ на макроэкономические шоки и действия самого центрального банка.
Так, в случае фиксации валютного курса денежная масса оказывается вне контроля центрального банка. Она автоматически увеличивается всякий раз, когда центральный банк препятствует удорожанию национальной валюты. И наоборот, денежная масса сокращается, когда центральный банк продает иностранную валюту, стремясь не допустить обесценения отечественной валюты.
Центральный банк обеспечивает достижение целевых показателей либо путем проведения дискреционных мероприятий денежной политики, управляя монетарной сферой в «ручном режиме», либо на основе выполнения установленных монетарных правил.

1.3 Цели, особенности и ограничения денежно-кредитной политики в странах с формирующимся рынком

Важно понимать, что содержание и цели денежно-кредитной политики специфичны для каждой группы стран исходя из их экономического развития. Для стран с формирующимся рынком (СФР), к числу которых относится и Россия, денежно-кредитная политика сталкивается со специфическими вызовами.
Общепризнано, что первичной целью монетарной политики является денежная стабильность. Вторичной целью является обеспечение роста и занятости. Это отражает растущую независимость центральных банков и принятие новых поправок в законах, которые наделяют их ответственностью за достижение стабильности цен. Считается, что это лучший способ для эффективного достижения других целей. Центральные банки (ЦБ) также отвечают за финансовую стабильность; это стало все больше осознаваться в период финансового кризиса в 2007-2008 гг. Даже те центральные банки, которые не осуществляют функцию пруденциального регулирования, все же призваны заботиться о стабильности финансовой системы в целом. И эта цель стала звучать все более настойчиво в свете последних финансовых беспорядков в мире. Действительно, такая двойственная цель денежной политики в условиях, когда ЦБ столкнулись с серьезным кредитным крахом и, в тоже время, с высокой волатильностью цен на нефть и сырье — представляет сложную дилемму.
Но в странах с формирующимся рынком (СФР), в т.ч. и в РФ, ситуация ещё более сложная: хотя ценовая стабильность все ещё рассматривается как самая важная цель деятельности центральных банков в этих экономиках, тем не менее в большинстве этих стран центральные банки также выступают регуляторами коммерческих банков, отвечая за стабильность всей банковской системы. Для них также не менее важным остается поддержание роста и занятости методами денежно-кредитной политики. В этом и состоит главный вызов, с которыми сталкиваются ЦБ: используя обычно только один инструмент — краткосрочные процентные ставки — денежная политика в странах с формирующимся рынком должна решать триединую цель: высокий рост, низкая инфляция и финансовая стабильность.
Центральные банки сталкиваются в этих странах с уникальным набором вызовов, частично они институциональные, частично технические, но оба они накладывают серьезные ограничения на выполнение монетарной политики. Ключевое институциональное ограничение — это недостаточная независимость ЦБ, вплоть до подчинения министерству финансов. В некоторых странах, где ЦБ формально остается независимым, тем не менее он находится под влиянием различных политических сил, особенно министра финансов. Следовательно, ему приходится всегда идти по тонкой линии, оставаясь в рамках легитимности и независимости в очень трудных условиях.
Кроме того, даже в рамках установленной законом независимости, операционная независимость ЦБ в некоторых случаях ограничена ещё одной неявной целью — валютным курсом. Удержание валютного курса в заданных пределах накладывает на действия ЦБ ограничения, когда он пытается выполнять свою главную и непосредственную цель — удержать инфляцию.
Состояние бюджета — ещё одна ключевая проблема, с которой сталкиваются центральные банки в СФР. Во многих этих странах бюджетная дисциплина «хромает», а денежная политика часто подчинена фискальной политике, если учесть, что последняя выполняет перераспределительные функции. Для бюджетов характерен высокий уровень дефицита и государственной задолженности, и это накладывает ограничения на денежную политику центрального банка, поскольку при установлении уровня процентных ставок прежде всего принимается в расчет именно эти особенности бюджетов. При этом становится сложнее управлять инфляционными ожиданиями.
Более того, денежно-кредитная политика имеет слабый трансмиссионный механизм, поскольку финансовая система недоразвита. В частности, слабая банковская система затрудняет использование процентной политики для достижения целей, поскольку значительные изменения процентных ставок несут в потенциале разрушительные воздействия на балансы слабых банков.
Недостаточно развитые финансовые рынки ослабляют эффективность процентного канала трансмиссионной политики ЦБ. Слабая интеграция рынков внутри этих стран порождает ассиметричную реакцию регионов на денежную политику. К тому же эффект от действий монетарных властей имеет более длительный лаг и более непредсказуем, чем в развитых экономиках. Отсутствие глубоких и ликвидных финансовых рынков означает, что обратная связь от рынков более слабая, в отличие от развитых экономик, где благодаря хорошо налаженному механизму обратных связей центральный банк получает сигналы о том, как влияет его денежно-кредитная политика на участников рынка.
Денежно-кредитная политика в основных развитых экономиках может воздействовать на экономики стран с формирующимися рынками, в т.ч. и России, по различным каналам. Глобальные финансовые условия ограничивают пространство для маневра денежно-кредитной политики этих стран, создавая уязвимости, которые, в свою очередь, ограничивают рост мировой экономики. Как предупредить это негативное влияние и заранее учитывать их в политике (exante), в духе «разумного эгоизма», а не реагировать expost, когда шок уже произошел. Это подчеркивает важность такой политики, которая повышает «резистентность» экономической и финансовой систем.

1.4 Классификация видов денежно-кредитной политики

Наиболее приоритетными промежуточными объектами воздействия денежно-кредитной политики являются процентная ставка и денежная масса. ЦБ не может достичь двух автономно определённых целей, так как из анализа равновесия на денежном рынке следует, что каждой ставке процента соответствует определённая денежная масса и наоборот. Поэтому ЦБ должен определить, что он будет контролировать: ставку процента или объём денежной массы.
Если задачей денежно кредитной политики является поддержание на определенном уровне денежной массы, то проводится жесткая монетарная политика. Если требуется удержать на одном уровне ставку процента, проводят гибкую монетарную политику.
В тексте: О. И. Лаврушина «Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс» выделяют два вида денежно-кредитной политики. Это политика «дорогих» и «дешевых» денег.
Политика "дорогих" денег:
Рестриктивная (направленная на ограничение расширения денежного предложения) политика "дорогих" денег предполагает высокий уровень процентных ставок и традиционно рассматривается как средство подавления инфляции.
Сегодня выбор подобной политики может быть обусловлен задачами поддержки стабильного обменного курса рубля и сокращения спроса на иностранную валюту, а так же удержания и снижения уровня инфляции.
Реализация политики "дорогих" денег включает в себя повышение (или понижение) уровня процентных ставок по предоставляемым Банком России и правительством финансовым ресурсам, а также ограничения по расширению денежного предложения. Последствия от реализации такой политики могут быть разными.
Позитивные последствия:
- стимулирование сбережений нефинансового сектора (вследствие роста процентных ставок по депозитам и стабилизации инфляционных и девальвационных ожиданий);
- селекция предприятий по эффективности (дорогой банковский кредит смогут привлекать лишь предприятия, эффективные сегодня).
Негативные последствия:
- сокращение объемов кредитования и усиление спада в экономике;
- рост издержек, связанных с удорожанием обслуживания банковских кредитов, и провоцирование инфляции издержек;
- снижение устойчивости банковской системы;
- ухудшение ситуации с "плохими" долгами.
Политика "дешевых" денег:
Экспансионистская (направленная на увеличение общего предложения денег в экономике) политика "дешевых" денег, опирающаяся на низкие процентные ставки, традиционно используется для снижения (или ограничения роста) безработицы в условиях рецессии.
Сегодня выбор политики "дешевых" денег может быть обусловлен следующими задачами:
- стимулирование внутреннего спроса и производства (в том числе поддержки уровня занятости);
- обеспечение стабильности банковской системы.
Позитивными последствиями данной политики могут стать:
· минимизация спада производства;
· поддержка уровня занятости;
· стабильность (отчасти временная) банковской системы.
К ее негативным последствиям можно причислить:
· сохранение угрозы девальвации рубля;
· высокие риски ускорения инфляции;
· консервация структурных диспропорций.
Другие виды монетарной политики: в условиях инфляции проводится политика "дорогих денег (политика кредитной рестрикции). Она направлена на сокращение предложения денег путем ужесточения условий и ограничения объема кредитных операций коммерческих банков. ЦБ, проводя жесткую денежно-кредитную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, увеличивает норму обязательных резервов, повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, ЦБ использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика "дорогих денег" является основным методом антиинфляционного регулирования.
В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика "дешевых денег" (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого ЦБ покупает ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. При гибкой денежно-кредитной политике создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.
ЦБ выбирает тот или иной тип монетарной политики, исходя из состояния экономики страны. При разработке монетарной политики необходимо, во-первых, учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации и, во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

денежно-кредитная политика государства курсовая работа 2016

2. Характеристика средств и инструментов денежно-кредитной политики государства

2.1 Классификация инструментов денежно-кредитной политики
Средства, с помощью которых центральный банк воздействует на денежную базу и денежный мультипликатор и через них — на денежную массу, называются инструментами денежной политики.
Принято различать три вида инструментов:
1) операции на открытом рынке;
2) операции постоянного действия;
3) изменение нормативов обязательных резервов.
К операциям на открытом рынке относятся операции по покупке и продаже центральным банком финансовых активов на действующих рынках по рыночным ценам. Операции на открытом рынке осуществляются по инициативе центрального банка.
К операциям постоянного действия относятся операции по покупке и продаже финансовых активов по запросу кредитных организаций на стандартных условиях и по фиксированным ценам (процентным ставкам), установленным центральным банком.
К числу финансовых активов, с которыми центральный банк совершает операции (на открытом рынке и постоянного действия), относятся:

• государственные облигации;
• облигации кредитных организаций и нефинансовых организаций — резидентов;
• облигации центрального банка;
• депозиты в центральном банке;
• иностранная валюта.

Контрагентами центрального банка по всем видам операций являются кредитные организации (банки), подпадающие под действие правил обязательного резервирования и банковского надзора. С другими организациями финансового сектора и субъектами прочих секторов (в том числе государственного) центральный банк таких операций не совершает.
По характеру конечного воздействия на денежную массу операции центрального банка делятся на операции по предоставлению (нагнетанию) ликвидности, увеличивающие денежное предложение, и операции по абсорбции ликвидности, его сокращающие. Первые представляют собой продажу банкам резервных денег (резервов) в обмен на ценные бумаги и иностранную валюту. Вторые — покупку у банков резервных денег в обмен на финансовые активы, содержащиеся в портфеле центрального банка, — ценные бумаги, иностранную валюту, депозиты.

денежно-кредитная политика ЦБ РФ 2017 2018-2019

2.2 Основные инструменты денежно-кредитной политики Центрального Банка

2.2.1 Операции на открытом рынке
Операции на открытом рынке проводятся в форме аукционов (тендеров). Центральный банк объявляет о своем намерении купить или продать какой-либо финансовый актив на определенную сумму денег и принимает заявки от банков с указанием количества и цены этого актива (или процентной ставки). После анализа заявок он удовлетворяет те из них, которые обеспечивают наивысшую доходность.
Операции на открытом рынке позволяют центральному банку решать сразу несколько задач: регулировать размер денежной базы (в широком определении); поглощать избыточную ликвидность банков (неиспользуемые остатки на корреспондентских счетах в центральном банке); управлять уровнем процентных ставок и валютных курсов.
Когда центральный банк кредитует банки на реверсной основе (через ломбардные аукционы, аукционы РЕПО) или покупает у них государственные облигации и иностранную валюту, его денежная база увеличивается. Обратные сделки (возврат кредитов и т.д.) приводят к сжатию денежной базы.
Продажа депозитов и облигаций центрального банка вызывает увеличение нормы резервирования (rD), ослабляя тем самым способность банков к созданию дополнительной денежной массы. (Денежная база в этом случае не меняется: средства с корреспондентских счетов банков переводятся на депозитные счета и счета по учету облигаций центрального банка.)
Осуществляя операции на открытом рынке, центральный банк оказывает давление на цены финансовых активов: при их покупке — в сторону повышения, а при их продаже — в сторону понижения. В случае с долговыми обязательствами (облигациями) рост цен на них равносилен снижению процентной ставки (чем дороже облигация, тем ниже ее доходность). Сделки с иностранной валютой приводят к изменению номинального курса отечественной валюты, который обесценивается при покупке и дорожает при продаже центральным банком иностранной валюты.

2.2.2 Инструменты постоянного действия
Инструменты постоянного действия дают возможность банкам по собственной инициативе получать от центрального банка ликвидность (как правило, для поддержания платежеспособности), а также размещать временно свободные резервы на депозитах в центральном банке, обеспечивая им некоторую доходность.
Инструменты постоянного действия, предназначенные для рефинансирования банков, играют роль эмиссионного окна (именуемого также «дисконтным окном»), через которое банки оперативно пополняют свои резервы до необходимого им уровня.
Операции постоянного действия — рефинансовые и депозитные — проводятся по фиксированным процентным ставкам, привязанным к ключевой ставке центрального банка. При этом, как правило, устанавливается процентный коридор, верхняя граница которого (по операциям рефинансировния) смещена в большую сторону, а нижняя граница (по депозитным операциям) — в меньшую сторону от ключевой ставки. В случае пересмотра ключевой ставки границы коридора автоматически сдвигаются на величину изменения.
Поскольку банкам доступна альтернатива — заимствовать у центрального банка или у других банков (на межбанковском рынке), то при выборе величины ключевой ставки имеет значение, как она соотносится со ставками межбанковского рынка. Например, повышение ключевой ставки относительно межбанковской ставки сужает размеры эмиссионного окна, ограничивая способность банков создавать дополнительную денежную массу. Действия в обратном направлении позволяют достичь противоположного результата.
Центральный банк, устанавливая ключевую процентную ставку на том или ином уровне, не может заранее точно знать, каким будет изменение денежной базы, поскольку банки сами определяют количество средств, запрашиваемых через эмиссионное окно. Чтобы снизить риск чрезмерного изменения денежной базы, центральный банк использует количественные ограничения на суммы займов и предоставляет их на очень короткий срок. Если нежелательные изменения денежной базы все же происходят, то они устраняются с помощью операций на открытом рынке (например, центральный банк поглощает избыток ликвидности путем продажи ценных бумаг из своего портфеля).
Регулируя величину ключевой процентной ставки, центральный банк оказывает косвенное воздействие на норму банковских резервов (rD). Чем выше ставка центрального банка, тем дороже обходится банкам пополнение резервов через операции постоянного действия. Поэтому банки в период «дорогих денег» предпочитают иметь более высокий уровень резервного покрытия привлеченных средств, чем в период «дешевых денег».

кредитно-денежная политика Банка России 2017 курсовая

2.2.3 Изменение нормативов обязательного резервирования
Обязательные резервы — мощный инструмент монетарной политики, позволяющий ЦБ не только регулировать денежное предложение, но и оперативно влиять на общую финансовую ситуацию в стране.
Меняя нормативы (rн), центральный банк воздействует на денежный мультипликатор и, следовательно, на денежную массу: рост rн снижает Мs и наоборот. С помощью данного инструмента центральный банк оказывает косвенное влияние на цены финансовых активов, процентные ставки и валютные курсы.
Возьмем, например, случай с увеличением параметра rн (нормативы обязательных резервов). Банкам, чтобы выполнить возросшие резервные требования, необходимо изыскать свободные денежные средства и направить их на счета обязательных резервов в центральном банке. Для этого они должны либо «выйти» из активов (продать имеющиеся у них ценные бумаги, иностранную валюту, сократить объемы предоставляемых краткосрочных кредитов), либо осуществить заимствования на денежном рынке. При этом продажа ценных бумаг вызовет снижение цен на эти бумаги (следовательно, вырастут нормы их доходности), продажа иностранной валюты приведет к удорожанию национальной валюты (номинальный обменный курс снизится), сокращение предложения кредитных ресурсов, наряду с увеличением спроса на них, способствует росту процентных ставок.
Несмотря на то что эффективность данного инструмента регулирования высока, центральные банки активизируют его редко — обычно тогда, когда операционные инструменты (рыночные и постоянного действия) не могут произвести должного результата.
Существенным недостатком обязательных резервов является их налоговый характер. Деньги, «замороженные» на счетах по учету обязательных резервов, не приносят банкам дохода. Потеря дохода эквивалентна его налоговому изъятию, притом что банки, как и другие хозяйствующие субъекты, несут обычную налоговую нагрузку в соответствии с действующим законодательством.
Чтобы не дестабилизировать деятельность кредитных организаций, центральный банк старается поддерживать нормативы обязательных резервов на неизменном уровне (подобно тому, как государство обеспечивает стабильность налоговой системы). Отсюда другой недостаток данного инструмента — его «негибкость» или неоперативность (в отличие от операционных инструментов, которые могут применяться ежедневно).

2.2.3 Стерилизация валютных интервенции
В условиях несбалансированного оттока и притока иностранного капитала (вызванного дисбалансом по счету текущих операций платежного баланса) центральный банк, как указывалось в предыдущих главах, вынужден проводить валютные интервенции для поддержания курса отечественной валюты. Так, в ситуации массового притока иностранной валюты центральный банк скупает ее, чтобы сдерживать удорожание национальной валюты. Вместе с накоплением валютных резервов происходит расширение денежной базы и, следовательно, денежного предложения в стране.
Для предупреждения возможного в таком случае ускорения инфляции центральный банк осуществляет стерилизацию своих валютных интервенций путем абсорбирования свободной банковской ликвидности с применением других инструментов денежной политики, а при их нехватке — с использованием мер бюджетной политики.
В России стерилизационные мероприятия активно применялись в 2004—2008 гг. В этот период экономика страны развивалась в условиях интенсивного притока иностранного капитала, вызванного растущим профицитом торгового баланса (в связи с ростом мировых цен на сырьевой экспорт), масштабными заимствованиями частным сектором за рубежом, поступлением прямых иностранных инвестиций. Денежная эмиссия в такой ситуации осуществлялась под приток иностранной валюты. Банк России активно наращивал валютные резервы, скупая излишки иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, чтобы не допустить чрезмерного удорожания рубля. Валютные интервенции приводили к росту денежной базы и, как следствие, к росту денежной массы. Для сдерживания денежного предложения Банк России и Правительство РФ применяли комплекс стерилизационных мероприятий.
В качестве основного канала стерилизации использовался Стабилизационный фонд РФ (после 2008 г. — Резервный фонд и Фонд национального благосостояния), который, помимо функции автоматического стабилизатора бюджетной политики, выполнял также функцию поглощения избыточных денежных средств. Эти средства оседали на правительственных счетах в Банке России, сокращая предложение денег. Дополнительным каналом стерилизации служили операции Банка России по привлечению средств кредитных организаций в депозиты и облигации Банка России.
Стерилизационные действия оказали заметное влияние на структуру активов и пассивов центрального банка. Так, в начале 2014 г. иностранные активы Банка России составляли 76,7% всех его активов (для сравнения: в развитых странах активы центрального банка на 70—90% состоят из обязательств национального правительства). Почти половина пассивов Банка России приходилась на депозиты правительства, состоящие, главным образом, из средств фондов. В 2004-2014 гг. чистые иностранные активы Банка России превосходили его денежную базу, а чистые внутренние активы характеризовались отрицательной величиной.

3. Анализ денежно-кредитной политики Банка России в 2016-2017 годах

3.1 Итоги денежно-кредитной политики Банка России за 2016 год

Денежно-кредитная политика Банка России, проводимая в 2015 - 2016 гг. в контексте таргетирования инфляции, была нацелена на обеспечение ценовой стабильности при сохранении финансовой устойчивости в условиях высокой изменчивости внешней среды. Действия Банка России, как по реализации денежно-кредитной политики, так и по обеспечению устойчивого функционирования банковского сектора и развития прочих компонентов финансовой системы являлись частью комплексной макроэкономической политики, которая была призвана сохранить устойчивость отечественной экономики и обеспечить условия для восстановления ее роста. Умеренно жесткая денежно-кредитная политики ЦБ РФ способствовала последовательному замедлению инфляции (с 12,9% в декабре 2015 г. до 6,1% в октябре 2016 г.) при сохранении стабильной ситуации в финансовой системе страны в целом.
Важно отметить, что Банк России в 2016 году был предсказуем и максимально последователен в своих действиях в области денежно-кредитной политики - даже, несмотря на беспрецедентное для страны снижение инфляции, механизм управления ключевой ставкой был весьма жёстким.
Ключевая ставка закрепилась на отметке 10%, что почти в два раза больше инфляции, однако на следующее снижение ставки ЦБ смог решиться только через год.
Если в 2015 году скорость смягчения ДКП можно было признать спринтерской (с 17% до 11%), то в 2016 году ЦБ уже избрал стайерский темп в надежде зафиксировать инфляцию на фундаментальном уровне 4%.
Внешние шоки предыдущих лет научили ЦБ быть консервативным в прогнозах и не полагаться на благоприятную ситуацию на рынках, ведь обстоятельства в любой момент могут измениться в худшую сторону. Поэтому денежно-кредитную политику в уходящем году легко уместить в поговорку: "Обжегшись на молоке, дуешь на воду".
Банк России в 2016году попытался сделать свои действия более понятными и прозрачными по аналогии с ФРС США. Одним из таких шагов стала публикация в релизе по итогам сентябрьского заседания совета директоров четкого сигнала о том, что ставка останется неизменной до конца года, чтобы инфляция не отклонилась от намеченной траектории.
"Почему мы это сделали. Первое — мы видим ожидания рынка, пожелания всех, чтобы снижалась ключевая ставка. И ожидания рынка по траектории снижения ключевой ставки резко расходятся с нашими… То есть мы ставки снизим, но цели по инфляции можем не добиться", — пояснила тогда такой шаг Набиуллина.
На данный момент можно сказать, что это решение было своевременным: инфляция опустилась до исторического минимума, в декабре не наблюдается традиционного предновогоднего всплеска цен, а банки и компании получили своего рода ориентир по уровню ставок в экономике.
"В этом году успехи по снижению инфляции были значительнее, чем ожидал рынок. В общем ЦБ достаточно твердо показывает свою позицию. Рынок сейчас больше верит в его намерения, чем раньше. Другое дело, что текущая низкая инфляция может быть вызвана, в том числе и тем, что в экономике рецессия. Потребительский спрос падает, покупательская способность сокращается. Соответственно, возможность повышения цен ограничена с этой стороны", — считает аналитик банка "Альба Альянс" Ольга Беленькая.
В конце года Набиуллина дала ещё более однозначный сигнал. "Мы считаем, что снижение ставки более вероятно во втором квартале, чем в первом квартале", — заявила глава ЦБ РФ.
В 2016 году колебания курса рубля продолжались, но их амплитуда уменьшилась: рубль был весьма сдержан, не реагируя мгновенно на скачки цен на нефть.
На фоне решения ОПЕК цены на нефть выросли до 55 долларов за баррель, что повысило вероятность оптимистичного сценария Банка России. При этом в ЦБ не спешат пересматривать базовый прогноз с ценой на нефть в 40 долларов за баррель - эффект от этих договоренностей может быть краткосрочным, поэтому нужно время, чтобы оценить их последствия.
"Наше видение ситуации и направленность денежно-кредитной политики существенно не изменится, учитывая, что реакция российской экономики на колебания внешних факторов ослабла", — заключила Набиуллина.
Банк России никогда не дает прогнозов по курсу рубля, но глава ЦБ подтвердила, что регулятор не намерен отказываться от плавающего курса рубля, и посоветовала россиянам хранить сбережения в рублях.

3.2 Анализ динамики функционирования денежно-кредитной системы России в 2017 году

Объем доходов федерального бюджета в I полугодии 2017г. составил 52,8% от прогнозируемого на 2017г. объема, утвержденного Федеральным законом "О федеральном бюджете на 2017 год и на плановый период 2018 и 2019 годов".
Дефицит федерального бюджета в I полугодии 2017 г. составил в сумме 407,8 млрд. рублей.
По данным Банка России, объем денежной массы (М2) на 1 июля 2017г. составил 39625,4 млрд.рублей и увеличился по сравнению с 1 июля 2016г. на 10,5%, по сравнению с 1 июня 2017г. на 1,0% при увеличении потребительских цен соответственно на 4,4% и 0,6%.

Таблица 1. Динамика денежной массы в РФ в 2016-2017 годах.

Количество действующих кредитных организаций, имеющих право на осуществление банковских операций, на 1 августа 2017г. составило 582 единицы и по сравнению с 1 августа 2016г. сократилось на 87 организаций, по сравнению с 1 июля 2017г. - на 7 организаций.
Объем кредитов, депозитов и прочих размещенных средств, предоставленных организациям, физическим лицам и кредитным организациям (в рублях и иностранной валюте), включая кредиты, предоставленные иностранным государствам, на 1 июля 2017г. составил 53954,8 млрд. рублей.
Доля кредитов и прочих размещенных средств (в рублях и иностранной валюте), предоставленных организациям на срок свыше 1 года, в общем объеме выданных им кредитов и прочих размещенных средств, распределенных по срокам погашения, на 1 июля 2017г. составила 74,8% против 74,5% на 1 июня 2017 года.
На 1 июля 2017г. объем просроченной задолженности по жилищным кредитам, предоставленным кредитными организациями физическим лицам, составил 77,2 млрд.рублей (1,6% от общей задолженности по жилищным кредитам), из неё по ипотечным жилищным кредитам - 71,5 млрд.рублей (1,5% от общей задолженности по ипотечным жилищным кредитам). С 19 июня 2017г. ключевая ставка, установленная Банком России, составляет 9,00% годовых (с 2 мая 2017г. действовала ставка 9,25% годовых). Объем депозитов, кредитов и прочих привлеченных кредитными организациями средств организаций, физических лиц, индивидуальных предпринимателей и кредитных организаций (в рублях и иностранной валюте) на 1 июля 2017г. составил 51022,9 млрд.рублей.
По данным Банка России, объем государственных ценных бумаг на конец июля 2017 г. составил 6260,0 млрд.рублей и увеличился по сравнению с соответствующей датой 2016 г. на 16,2%, с концом июня 2017г. - на 2,2%.
По данным Банка России, международные резервы Российской Федерации на 1 августа 2017г. составили 418,4 млрд.долларов США и увеличились по сравнению с 1 августа 2016г. на 6,2%, с 1 июля 2017г. - на 1,5%.
В целом функционирование денежно-кредитной системы в 2017 году имело стабильный и устойчивый характер. Даже политика Банка России по зачистки банковского сектора от проблемных учреждений не внесла какого-либо беспокойства в настроения граждан и организаций. Очевидно, что такое положение дел обусловлено слаженностью и грамотностью проводимой денежно-кредитной политики государства.

3.3 Денежно-кредитная политика ЦБ РФ в 2017 и перспективы её развития в 2018-2019 годах

Денежно-кредитная политика Банка России 2017 года играет ведущую роль в формировании столь приоритетных условий экономического развития и социальной стабильности, как низкие темпы инфляции, предсказуемые значения процентных ставок, обеспечивающие сохранность сбережений от инфляционного обесценения и необходимый для объективного планирования инвестиций. Данные условия обеспечиваются через ограничение инфляционных процессов. Денежно-кредитная политика нацелена на постепенное снижение годовой инфляции до 4% и поддержание ее вблизи этого уровня в дальнейшей перспективе. В условиях сохранения стабильно низкой инфляции экономические агенты могут более предсказуемо строить производственные и семейные планы, принимать решения о расходах, сбережениях или инвестициях. Напротив, высокая инфляция, как правило, подвержена сильным колебаниям, наращивает неопределенность и степень хозяйственных рисков, осложняет расчеты на будущее, сокращает горизонт планирования, снижая стимулы к сбережениям и инвестициям, усиливает социальную дифференциацию. Высокая и волатильная инфляция закладывается в процентные ставки, ложась дополнительной нагрузкой для домашних хозяйств и предприятий. При прочих равных условиях высокая инфляция способствует усилению социального неравенства, росту дифференциации доходов, отражаясь наиболее негативно на благополучии людей со средним и низким уровнем достатка, номинальные доходы которых, как правило, относительно стабильны. В ходе социологических опросов российские граждане не случайно называют высокую инфляцию одной из самых острых для себя проблем. Ценовая стабильность является неотъемлемым элементом благоприятной среды для жизни людей и ведения бизнеса, для устойчивого экономического роста.
В целом возможен и на фоне относительно высокой инфляции. Но такая инфляция, как правило, нестабильна и несёт угрозу дальнейшего ускорения и перехода к быстрому росту цен даже под влиянием временных факторов. В этих условиях возникают риски накопления диспропорций в финансовой сфере, реальном секторе, обострения социальной напряженности, при которых невозможно устойчивое экономическое развитие.
4% - как целевой порог инфляции выбран с учетом особенностей ценообразования и структуры отечественной экономики. Такая цифра немного выше, чем в странах с более развитыми рыночными механизмами, многолетним опытом сохранения ценовой стабильности, укрепившимся доверием к денежным властям и низкими инфляционными ожиданиями. В таких странах цель по инфляции обычно устанавливается на уровне от 1 до 3%. Постоянное поддержание инфляции в России вблизи этих значений мерами денежно-кредитной политики сильно затруднено из-за структурных экономических проблем: повышенного уровня монополизации и относительной неразвитости рыночных механизмов, низкой эффективности и недостаточной отраслевой диверсификации экономики. Кроме того, устойчивой стабилизации инфляции на исторически нехарактерном, низком для России уровне на начальном этапе будет также мешать инертность инфляционных ожиданий - укоренившаяся за многие годы привычка населения и бизнеса вести хозяйство в условиях высокой инфляции.
Наряду с указанными факторами выбор в пользу 4% продиктован необходимостью минимизации рисков возникновения дефляционных тенденций на рынках отдельных товаров. В условиях существующей структуры российской экономики изменение цен на различные группы товаров происходит неравномерно, в потребительской корзине довольно высока доля товаров и услуг, цены на которые могут сильно колебаться. Поэтому при общем уровне инфляции существенно ниже 4% возникает риск продолжительного снижения цен, то есть дефляции, на рынках различных групп товаров. Дефляция, охватывающая широкий круг товаров, может повлечь за собой не менее негативные последствия, чем высокая инфляция. Для того чтобы процесс выравнивания относительных цен не приводил к дефляционным явлениям, целевой показатель прироста общего индекса потребительских цен в нашей стране должен устанавливаться с некоторым "запасом". В то же время этот "запас" не должен быть слишком большим, поскольку при более высокой инфляции (например, около 10%), как правило, возрастает амплитуда ее колебаний и становится сложнее обеспечить ее стабильность и предсказуемость в случае реализации различных шоков, чем при инфляции около 4%. Это особенно проявляется, когда значительная доля потребительской корзины приходится на товары, цены которых могут существенно изменяться. В России такой группой товаров является продовольствие, составляющее более трети потребительской корзины. Динамика цен продовольственных товаров сильно зависит от итогов сбора урожая, конъюнктуры мировых товарных рынков. При невысоком целевом уровне инфляции снижается и потенциал роста цен на эту социально значимую группу товаров в случае действия неблагоприятных факторов. Устойчивость, предсказуемость темпов роста потребительских цен имеют не менее важное значение для экономического развития и благополучной жизни людей, чем их абсолютный низкий уровень.
Ожидаемое замедление инфляции до 4% в 2017 г. и ее стабилизация вблизи целевого уровня создадут во второй половине трехлетнего прогнозного периода условия для постепенного смягчения денежно-кредитной политики. На его фоне будет реализовываться снижение кратко- и долгосрочных рыночных процентных ставок в реальном и номинальном выражении. Кроме того, уровень реальных процентных ставок сохранится в положительной зоне, что с учётом текущих характеристик развития экономики крайне важно для сохранения сбалансированной сберегательной и кредитной активности. Ещё одним фактором смягчения ценовых и неценовых условий кредитования станет прогнозируемая нормализация долговой нагрузки и соответствующее последовательное снижение кредитных рисков, что будет обеспечиваться консервативным подходом к изменению соотношения кредитной задолженности и доходов заемщиков. В базовом сценарии прогнозируется, что годовой темп прироста кредита экономике со стороны банковского сектора составит 4 - 6% в 2017 г., а затем ускорится до 7 - 11% в 2018 - 2019 годах. Смягчение кредитных условий наряду с улучшением экономических настроений и ожиданий внесет вклад в постепенное восстановление роста как потребительского, так и инвестиционного спроса.
В разрезе компонентов совокупного спроса прогнозируется, что восстановление экономики будет происходить постепенно и относительно равномерно, что приведет к сохранению относительно стабильной структуры ВВП. Ожидается, что годовые темпы прироста расходов на конечное потребление составят 0,2 - 0,6% в 2017 г., 1,7 - 2,5% - в 2018 - 2019 годах. По мере укрепления уверенности производителей в восстановлении спроса, а также на фоне постепенного смягчения финансовых условий будет осуществляться оживление инвестиционной активности. Годовые темпы прироста валового накопления основного капитала в 2017 г. составят 1,2 - 1,7%, а в 2018 - 2019 гг. увеличатся до 2,7 - 3,2 и 3,2 - 3,7% соответственно. Вместе с тем после восстановительного роста инвестиционного спроса, компенсирующего его глубокое падение в предыдущие периоды, темп роста инвестиций, сдерживаемый особенностями экономики, может вновь замедлиться. Динамика запасов в условиях ожидаемого постепенного восстановления потребительского спроса будет вносить дополнительный вклад в прирост валового накопления в 2017 - 2018 годах.
Постепенное оживление потребительского и инвестиционного спроса при ожидаемой стабильности курсовой динамики будет сопровождаться восстановительным ростом импорта. В то же время с учетом предполагаемых показателей роста стран - торговых партнеров России, а также действующих объективных ограничений для наращивания сырьевого экспорта, имеющего большой вес в структуре экспорта России, годовые темпы роста экспорта в реальном выражении останутся устойчивыми, но невысокими - 1 - 2%.
При указанной динамике физических объемов экспорта и импорта товаров и услуг, а также с учетом стабилизации цен на энергоносители положительное сальдо текущего счета платежного баланса в течение прогнозного периода будет постепенно сокращаться. Вместе с тем, как ожидается, чистый отток частного капитала на трехлетнем горизонте также сохранится на низком уровне - около 2% ВВП. Во-первых, это будет обусловлено ожидаемым снижением интенсивности выплат по внешнему долгу на фоне расширения возможностей по его рефинансированию на международных рынках. Во-вторых, сохранение внутренних процентных ставок на относительно высоком уровне по сравнению с процентными ставками на внешних рынках, а также улучшение ожиданий восстановления экономической активности в России и реализация взвешенной макроэкономической политики будут способствовать сохранению привлекательности рублевых вложений как для российских, так и для глобальных инвесторов. Согласно базовому прогнозу, поступлений по текущему счету в предстоящие годы будет достаточно для обслуживания российскими кредитными и нефинансовыми организациями внешней задолженности. В этих условиях Банк России продолжит постепенно сворачивать операции рефинансирования в иностранной валюте и ожидает, что кредитные организации смогут полностью погасить задолженность по данным операциям до конца 2017 года. С учетом сочетания указанных тенденций на прогнозном горизонте ожидается сохранение в целом стабильной динамики курса рубля, что обусловит отсутствие дополнительного инфляционного давления со стороны этого фактора.
Помимо сдерживающего воздействия умеренного спроса и курсовой динамики, дополнительное понижательное влияние на темпы роста потребительских цен в прогнозный период будет оказывать ограниченный рост издержек производителей. В первую очередь это будет обусловлено сохранением относительно низких мировых цен на энергоносители при отсутствии значительных колебаний курса, а также отмеченным выше поддержанием умеренных темпов индексации административно регулируемых тарифов на услуги естественных монополий.
В целом ожидается, что в 2017 г. с учётом довольно слабого потребительского спроса, стабильной курсовой динамики и отсутствия дополнительного инфляционного давления со стороны факторов издержек производства годовая инфляция продолжит постепенно снижаться с 5,5 - 6,0% в декабре 2016 г. до целевого уровня 4% в конце 2017 г. и затем стабилизируется на этой отметке.
В альтернативных сценариях Банка России заложены снижение цены на нефть до 25 долл. США за баррель в начале 2017 г., ее сохранение вблизи этого уровня до конца 2019 г. (сценарий II) и постепенный рост цены на нефть до 55 долл. США за баррель в 2019 г. (сценарий III).
Динамика цен на нефть, предполагаемая в сценарии II, может сформироваться на фоне сочетания ослабления роста мировой экономики и спроса на нефть в целом, с одной стороны, и действия дополнительных факторов увеличения предложения на отдельно взятом сегменте рынка энергоносителей - с другой. В том числе возможно ускорение восстановления поставок нефти из Нигерии и Ливии и значительное расширение предложения со стороны других стран - экспортеров нефти (прежде всего Ирана и Ирака).
Подобные негативные изменения внешних условий будут влиять на российскую экономику через сокращение доходов от экспорта, в том числе бюджетных (что потребует дополнительного использования средств суверенных фондов), снижение платежеспособности заемщиков, имеющих задолженность в иностранной валюте, ухудшение ожиданий относительно перспектив роста российской экономики и существенное снижение привлекательности вложений в нее для российских и внешних инвесторов. Вместе с тем следует учитывать возросшую устойчивость экономики к таким внешним шокам, поддерживаемую соответствующей реакцией денежно-кредитной и бюджетной политики, а также гибким изменением валютного курса. Это должно сдержать спад совокупного выпуска. Темпы снижения ВВП могут составить 1,0 - 1,5% в 2017 г. и 0,1 - 0,5% в 2018 г., после чего начнется восстановительный рост.
Снижение темпов экономической активности поспособствует сдерживанию инфляции. При этом ослабление рубля на фоне ухудшения внешней конъюнктуры будет способствовать росту цен. В подобных обстоятельствах достижение целевого уровня инфляции 4% станет более вероятным не к концу 2017 г., а в 2018 году. Вместе с тем придётся поддерживать относительно жесткие денежно-кредитные условия на протяжении более длительного периода, чем в полностью благоприятном сценарии. Это нужно для сохранения привлекательности сбережений в рублях, недопущения дестабилизации курсовых и инфляционных ожиданий и обеспечения ценовой и финансовой устойчивости. В условиях развития негативного сценария Банк России будет оценивать необходимость проведения валютных интервенций в целях поддержания финансовой стабильности, а также увеличения объёмов предоставления кредитным организациям иностранной валюты на возвратной основе в случае возникновения осложнений в обслуживании внешнего долга у предприятий и кредитных учреждений.

Заключение

Итак, под денежно-кредитной политикой государства понимаются мероприятия, предпринимаемые центральным банком (иногда с участием правительства) с целью коррекции монетарных и финансовых условий функционирования экономики. Монетарная политика вместе с фискальной политикой составляют инструментальную основу для регулирования макроэкономической конъюнктуры.
Основным проводником кредитно-денежной политики в РФ является Банк России, который традиционно наиболее активно использует четыре ключевых инструмента денежно-кредитного регулирования: это регулирование объемов рефинансирования коммерческих банков, политика обязательных резервов, операции на открытом рынке и ограничение кредитования. Впрочем, объективные реалии развития мировой и отечественной экономики в 2016 - 2017 гг. явственно показали необходимость новых подходов в денежно-кредитной политике.
Основной урок недавно прошедших финансовых кризисов в странах с формирующимся рынком, в т.ч. и в России за последнюю четверть века — это необходимость перехода к политике более гибкого валютного курса и инфляционного таргетирования. В условиях быстрой финансовой либерализации денежно-кредитная политика в деле борьбы с инфляцией и приспособлением к внешним шокам пока показала низкую эффективность. В целом, как группа, страны с формирующимися рынками остаются очень уязвимыми к высокой волатильности притока капитала, а политика сдерживания укрепления валютного курса очень быстро транслируется во внутреннюю инфляцию.
Важно понять, что актуальные задачи денежно-кредитной политики государства нельзя решить за счёт какого-то единого критерия («таргетирование валютного курса», «таргетирование инфляции» и т.п.), как это было свойственно российской практике 1990-х-2000-х гг.
Данные задачи в 2017-м и перспективных 2018-2019 годах могут решаться исключительно на основе одновременного таргетирования:
. денежной массы (рост монетизации);
. инфляции (при условии активного противодействия государства немонетарной инфляции);
. процентной ставки (снижение процента и доходности финансовых активов);
. широкого коридора, в котором осуществляет действительные колебания валютный курс, при сохранении либерального режима счета капиталов (вместо до и пост кризисной политики закрепленного курса, прерываемого девальвациями и прочими рыночными шоками).
Также, должна быть переосмыслена роль макропруденциального регулирования в свете последних кризисов, чтобы уменьшить системную уязвимость вследствие более выраженной цикличности развития экономики. Речь идет об отказе от проциклического пруденциального регулирования. Требования по капиталу банков и других финансовых институтов должны быть усилены, чтобы сформировать более высокие запасы (антициклические буферы) по капиталу в период сильного роста экономики, с тем, чтобы они могли быть уменьшены до приемлемого уровня в периоды финансового стресса. Такие антициклические буферы капитала сделают банковский сектор более устойчивым к шокам и способствуют уменьшению процикличности, свойственной финансовой системе, да и всей экономики в целом.

Особенности денежно- кредитной политики в России в современных условиях прежде всего связаны с инфляционными процессами, преодоление которых предполагает осуществление активных действий, направленных главным образом на укрепление рубля, стабилизацию его покупательной способности. Центральный банк РФ (ЦБ РФ) считает необходимым неуклонное постепенное снижение годовой инфляции, т.е. каждый год целевые показатели по инфляции должны быть ниже ее фактического уровня в предыдущем году. Низкая и стабильная инфляция является обязательным условием для здорового, сбалансированного, долгосрочного экономического роста. Однако необходимо учитывать, что на развитие инфляционных процессов существенное влияние оказывают факторы, находящиеся вне сферы действия денежно-кредитной политики. К их числу относится политика тарифов и налогов, политика регулирования цен естественных монополий, значительный разрыв в ценах мирового и внутреннего рынков на некоторые виды энергоресурсов, отсутствие эффективной конкуренции для большинства крупных отечественных товаропроизводителей. В то же время выбор темпа снижения инфляции требует осторожного подхода. ЦБ РФ считает оптимальным снижение инфляции до такого уровня, достижение которого не будет препятствовать сбалансированному сочетанию максимально возможного экономического роста, повышения реальных доходов населения, осуществления инвестиций в объемах, необходимых для поддержания устойчивых темпов экономического роста в последующие годы.

Такой подход к формированию основной цели единой государственной денежно-кредитной политики на ближайшие годы предусмотрен социально-экономической политикой Правительства РФ на долгосрочную перспективу, согласно которой конечной целью денежно-кредитной политики в предстоящие 10 лет должно быть снижение, а в дальнейшем при достижении низких значений сохранение инфляции на уровне, при котором обеспечиваются условия для устойчивого экономического роста.

Важным элементом денежно-кредитной политики является воздействие на денежную массу путем контроля за денежным предложением со стороны ЦБ РФ. Однако эффективность этого способа снижается в силу того, что по мере замедления инфляционных процессов происходит ослабление связи между ростом денежной массы и инфляцией, а значительную роль в развитии инфляционных процессов продолжают играть структурные факторы. Однако, несмотря на это, необходимо проводить политику улучшения структуры денежной массы и увеличения доли ее менее ликвидной части. Это будет способствовать созданию долгосрочных ресурсов для инвестиций и снижению инфляционное™ роста денежной массы.

Неотъемлемой частью денежно-кредитной политики является политика валютного курса , которая также должна соответствовать главной цели денежно-кредитной политики, т.е. снижению инфляции. Валютный курс - это соотношение между денежными единицами (валютами) разных стран, определяемое в основном их покупательной способностью. Важными задачами ЦБ РФ является сглаживание резких колебаний валютного курса, не обусловленных объективными экономическими причинами, а также поддержание официальных валютных резервов на уровне, необходимом для обеспечения макроэкономической стабильности и улучшения инвестиционного климата в стране.

Инструменты денежно-кредитной политики. Центральный банк применяет достаточно широкий набор инструментов денежно-кредитной политики. Некоторые из этих инструментов относятся к прямому методу денежно-кредитного регулирования, а большая часть - к косвенному методу. Под прямыми количественными ограничениями понимается установление лимитов на рефинансирование банков, на отдельные банковские операции, объем целевого кредитования. В России в качестве прямого инструмента принято использовать в основном целевое кредитование. ЦБ РФ определял круг специальных уполномоченных банков, которые кредитовали ряд приоритетных отраслей народного хозяйства но процентным ставкам значительно ниже рыночных, а в целях компенсации предоставлял им определенные льготы. При отсутствии должного контроля подобные кредиты использовались в основном на поддержку убыточных и нерентабельных предприятий, что приводило к нарушению рыночных принципов кредитования. Дешевые централизованные кредиты через механизм банковской мультипликации раскручивали инфляционную спирать, что противоречило достижению главной цели денежно-кредитной политики. Постепенно доля централизованных ссуд в пассивах коммерческих банков уменьшалась, и ЦБ РФ отказался от прямого кредитования приоритетных отраслей экономики, что позволило с 1996 г. перейти к косвенному методу денежно-кредитного регулирования.

Наиболее часто применяемыми инструментами косвенного метода денежно-кредитного регулирования являются обязательные резервы, операции на открытом рынке, рефинансирование банков. Выбор конкретного инструмента или их комбинаций, продолжительность и масштабы их применения определяются необходимостью повышения оперативности и эффективности денежно-кредитного регулирования в складывающихся экономических условиях. Однако возможности эффективного регулирования денежно-кредитной сферы с помощью этих инструментов в трансформирующихся экономиках ограниченны, поскольку приходится решать целый ряд разноплановых задач, требующих применения инструментов противоположной направленности.

Установление нормы обязательных резервов. Важным инструментом денежно-кредитного регулирования выступает норма обязательных резервов. Но если в странах с развитой рыночной экономикой к этому инструменту прибегают крайне редко, чтобы не нарушить сложившегося конкурентного равновесия на финансовых рынках, то в России изменение обязательных резервов выступает, по сути дела, оперативным инструментом, хотя в последнее время наблюдается тенденция к уменьшению его использования. В связи с этим в условиях инфляции норма обязательных резервов достаточно высока, что сказывается на ресурсной базе коммерческих банков. Обязательные резервы представляют собой часть активов коммерческих банков, которую они обязаны держать в ЦБ РФ. Размер обязательных резервов определяется долей обязательств кредитной организации, и их норматив не может превышать 20% от этих обязательств. Уменьшая норму обязательных резервов, ЦБ РФ тем самым увеличивает возможности коммерческих банков в области кредитной эмиссии, поскольку ресурсная база коммерческих банков увеличивается. При повышении нормы резервирования объем ресурсов коммерческих банков для выдачи кредитов уменьшается, следовательно, уменьшается и кредитная эмиссия. Таким образом, изменение нормы обязательных резервов воздействует на процесс мультипликации.

Операции на открытом рынке - это купля-продажа ЦБ РФ государственных ценных бумаг и его собственных облигаций. Основными субъектами этих операций, партнерами ЦБ РФ, выступают коммерческие банки. Цель этих операций состоит в регулировании количества денег, обращающихся на рынке. При продаже ценных бумаг ЦБ РФ денежная масса в обращении сокращается, а при их выкупе в денежный оборот вводится дополнительное количество денег. В конце XX в. эти операции в России осуществлялись в основном для привлечения средств на финансирование дефицита государственного бюджета. Поэтому государственные ценные бумаги с самого начала имели высокую доходность, носили краткосрочный характер. В силу этого банки получили инструмент, позволявший им получать гарантированные высокие доходы, и не спешили выдавать кредиты реальному сектору экономики. По сути дела, такая деятельность ЦБ РФ ориентировала денежные потоки исключительно на финансовый рынок, оголяя реальный сектор экономики. В странах с развитой рыночной экономикой операции на открытом рынке являются основным оперативным инструментом денежно-кредитного регулирования. Однако в этих странах доходность но государственным ценным бумагам гораздо ниже, чем доходность по ценным бумагам частных компаний, а привлекают они покупателей своей надежностью.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

1. Сущность денежно-кредитной политики

1.1 Цели денежно-кредитной политики

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

1.3 Основные типы денежно-кредитной политики (политика дешевых и дорогих денег)

2. Роль Центрального Банка РФ в осуществлении денежно-кредитной политики

2.1 Сущность и функции ЦБ РФ

2.2 Основные направления денежно-кредитной политики Банка России

2.3 Инструменты и методы денежно-кредитной политики ЦБ России

3. Особенности кредитно-денежной политики ЦБ РФ на современном этапе

3.1 Современные правовые основы регулирования денежно-кредитной политики Центральным банком РФ

3.2 Состояние и перспективы развития денежно-кредитной системы в России

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Отцом кредитно-денежной политики (англ. "Monetary policy") признан Милтон Фридман, лауреат Нобелевской премии, видный экономист современности. Его теориями пользуются многие правительства, в том числе правительство Англии, на его теории была построена Рэйгономика. Многие ставят его в один ряд с Адамом Смитом, Маршаллом, Кейнсом, Леонтьевым.

Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития хозяйства в рамках смешанной экономики России является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования. Денежно-кредитная (монетарная) политика государства - очень демократичный инструмент воздействия на смешанную экономику, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели. Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: валовой национальный продукт, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе.

В сфере проведения денежно-кредитной политики государства ключевую роль играет Центральный Банк. Денежно-кредитная политика здесь представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центробанком в целях регулирования совокупного спроса путём планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Регулирующая деятельность Центрального Банка основана на анализе динамики макроэкономических показателей, в том числе валового национального продукта и национального дохода, индекса цен, дефицита госбюджета, совокупного фонда заработной платы. Она направлена на осуществление контроля над состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной массы.

Главной целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении объема производства, характеризующегося полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В нашей стране на данном этапе рациональная денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста безработицы. Несмотря на всю ее скромность, задача эта достаточно сложная.

Целью курсовой работы является комплексное изучение осуществления денежно-кредитной политики России. Реализация поставленной цели требует решения следующих задач:

рассмотреть сущность денежно-кредитной политики государства;

изучить инструменты денежно-кредитной политики;

рассмотреть сущность и функции ЦБ РФ;

определить состояние и перспективы развития денежно-кредитной системы в России.

Предметом исследования курсовой работы является денежно-кредитная политика в России. Объектом исследования - её цели и инструменты.

Также, в данной работе были использованы информационные материалы законодательных актов, труды отечественных и зарубежных авторов-исследователей, периодические издания.

1 . Сущность денежно-кредитной политики

1.1 Цели денежно-кредитной политики

Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Стремление сохранить и по возможности увеличить производство, а также поддержать достигнутый уровень жизни соответствует современным задачам. Это "предполагает крупные капиталовложения на переоборудование промышленных и сельскохозяйственных предприятий и создание производственных структур, чтобы уменьшить зависимость страны в сфере энергетики, повысить производительность труда на предприятиях, удовлетворить нужды населения в целом, а также обеспечить подготовку специалистов (инженеров, техников) и наладить разработки научно-технических исследований". Для этого также требуются значительные оборотные капиталы, необходимые, например, для выдачи заработной платы, для закупок сырья и энергии.

Необходимость подчинения эмиссии платёжных средств экономическим целям ставит проблему согласованности всех мер, принимаемых государственными органами. Поэтому кредитная политика должна быть составной частью общей экономической политики. В этом отношении особую важность представляют собой два явления, наблюдающиеся в настоящее время в развитых странах: во-первых, это значительное вмешательство государства в экономическую деятельность; во-вторых, реализация номиналистической концепции денег, которая позволила снять ограничения эмиссии платежных средств, свойственные золотому стандарту.

Кредиты должны направляться, прежде всего, в те отрасли экономики, динамизм которых представляется наиболее необходимым для гармоничного развития экономики в целом.

Для нормального функционирования экономики требуется также стабильность международных финансовых отношений, которая позволяет поддерживать валютные резервы на удовлетворительном уровне. Такая стабильность позволяет бороться с безработицей и поддерживать высокий уровень жизни населения, поскольку именно от нее зависит регулярность импорта сырья и энергоносителей, необходимых для народного хозяйства. Эта проблема связана с проблемой цен; кредитная политика должна способствовать разрешению и той, и другой проблемы.

Центральный банк главный, но не единственный орган регулирования. Существует целый комплекс регулирующих органов. Осуществляя кредитное регулирование, государство преследует следующие цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных экспортеров на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег".

В условиях высокоразвитой рыночной экономики в основе денежно-кредитной политики лежит принцип "компенсационного регулирования". Принцип компенсационного регулирования включает сочетание двух комплексов мероприятий:

· политики денежно-кредитной рестрикции (ограничения кредитных операций, повышения уровня процентных ставок, торможения темпов роста денежной массы в обращении;

· политики денежно-кредитной экспансии (стимулирование кредитных операций через снижение нормы процента и увеличение денежной массы в обращении. Политика денежно-кредитной рестрикции (политика "дорогих денег") применяется в условиях циклического оживления хозяйственной конъюнктуры. Политика денежно-кредитной экспансии (политика "дешевых денег") применяется в кризисной фазе цикла, в условиях падения производства и увеличения безработицы. Она заключается в стимулировании кредитных операций банков, введении более льготных условий кредитования в целях хозяйственного оживления.

Хотя кредитная политика, даже хорошо продуманная и эффективно осуществляемая, не всегда позволяет предусмотреть и полностью избежать инфляционные напряжения, она должна, по меньшей мере, смягчать последствия инфляции, препятствовать злоупотреблениям, связанным с накоплением иностранной валюты, созданию товарных запасов в спекулятивных целях и в целом предотвращать опасность чрезмерного избытка денег.

С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

1.2 Инструменты денежно - кредитной политики

Рассмотрим теперь основные инструменты денежно-кредитной политики, с помощью которой центральный банк осуществляет свою политику по отношению к коммерческим банкам. К ним относятся в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также некоторые иные меры, носящие жесткий административный характер. денежная кредитная политика банк

Тремя основными наиболее эффективными средствами осуществления денежно-кредитной политики являются:

· операции на открытом рынке, т.е. на рынке казначейских ценных бумаг;

· политика учетной ставки (дисконтная политика), т.е. регулирование процента по займам коммерческих банков у центрального банка;

· изменение норматива обязательных резервов.

В настоящее время в мировой экономической практике основным инструментом являются операции на открытом рынке. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо изымать их оттуда.

При покупке центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков соответствующие суммы поступают на их корреспондентские счета, т.е. увеличивается величина свободных резервов и, следовательно, появляется возможность расширения активных, в том числе ссудных, операций с клиентурой. В случае продажи центральным банком ценных бумаг коммерческим банкам, наоборот, суммы их свободных резервов уменьшаются, а в банковской системе в целом происходит сокращение кредитных ресурсов и повышение их стоимости, что отражается на общей величине денежной массы.

Операции центрального банка на открытом рынке, в отличие от других экономических инструментов, оказывают быстрое корректирующее воздействие на уровень ликвидности коммерческих банков и динамику денежной массы. Особенность использования центральным банком данного инструмента состоит в том, что периодичность и масштабы проведения операций определяются по усмотрению центрального банка исходя из желаемого прогнозируемого эффекта, что делает этот инструмент наиболее удобным, гибким и оперативным в применении.

По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку либо продажу. Обратная операция заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу.

Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия придают популярность данному инструменту регулирования. Так, доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6 %.

Политика учетной ставки (дисконтная политика) или ставки рефинансирования.

Ставка рефинансирования - это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетная ставка - процент (дисконт) по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении.

И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, т.к. они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

Среди инструментов монетарной политики - политика учетных ставок (ставок рефинансирования) занимает второе по значению место после политики центрального банка на открытом рынке (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложения денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью центрального банка на открытом рынке.

Так при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками государственных ценных бумаг, т.к. им становится невыгодно восполнять резервы займами у центрального банка, и повышает эффективность операций на открытом рынке. И наоборот, при покупке центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке центральный банк резко понижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать резервы у центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку более доходных государственных ценных бумаг. Расширительная политика центрального банка становится более эффективной.

Политика обязательных резервов. Минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в Центральном Банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых Центральным Банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объёмным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

Минимальные резервы выполняют две основные функции.

Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов Центральный Банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.

Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым Центральным Банком для регулирования объёма денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств Центральный Банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объём выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в Центральном Банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, Центральный Банк проводит политику кредитной рестрикции путём увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в Центральном Банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.

В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.

Некоторые иные методы регулирования денежно-кредитной сферы.

Помимо экономических методов, посредством которых центральный банк проводит денежно-кредитную политику, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия.

К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, ограничение кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия-заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён.

Также центральный банк может устанавливать различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также центральный банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне.

При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков.

Очевидно, что использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

Кроме трех основных вышеприведенных инструментов денежной политики, государство также иногда использует второстепенное селективное регулирование, которое касается фондовой биржи, потребительского кредита и увещеваний.

Если государство хочет не допустить увеличения денежной массы, то оно может всеми возможными средствами отбивать желание брать потребительский кредит: повысит ставку процента по нему или предпишет делать беспроцентный вклад в центральный банк при покупке кредитной карточки.

Государство в лице центрального банка может влиять на банки путем словесного убеждения. Могут быть политические заявления, общие решения, просто призывы к тому или иному действию. Государство обращается к чувству общественного долга банкиров. В общей форме могут быть сделаны предупреждения относительно доступности кредита в будущем. Иногда увещевания оказывают определенное воздействие, в конце концов, ведь банкиры столь же чувствительны к общественному мнению, как и другие.

1.3 Основные типы денежно-кредитной политики (политика дешевых и дорогих денег)

В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику "дешевых" или "дорогих" денег. Политика "дешевых" денег характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Ее цель - сделать кредит более дешевым и легкодоступным, с тем чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и занятость. Какие меры могут обеспечить достижение этой цели?

Во-первых, следует расширить операции на открытом рынке по покупке ценных бумаг; во-вторых, нужно понизить норму резервирования, что автоматически переводит необходимые резервы в избыточные и увеличивает размер денежного мультипликатора, и, в-третьих, важно уменьшить учетную ставку с тем, чтобы побудить коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования у Центрального банка.

Такой набор политических решений, принимаемых Центральным банком, называется политикой дешевых денег. Цель проведения этой политики - сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

Напротив, в условиях нарастания инфляции и диспропорций в экономике, расширения спекуляции Центральный банк стремится предотвратить "перегрев" конъюнктуры при помощи ограничения денежной массы. При этом Центральным банком предпринимаются следующие меры:

* расширяются операции на открытом рынке по продаже государственных ценных бумаг коммерческим банкам и населению для того, чтобы сократить денежную массу путем урезания резервов коммерческих банков;

* увеличивается норма резервирования с целью автоматического освобождения коммерческих банков от избыточных резервов и уменьшения денежного мультипликатора;

* поднимается учетная ставка с целью снижения интересов коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования у Центрального банка.

Совокупность мер, предпринимаемых Центральным банком, называется политикой "дорогих денег", или рестрикционным типом денежно-кредитной политики. Рестрикционный тип направлен на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков. Его проведение предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание инфляции, а в ряде случаев на оздоровление платежного баланса. Рестрикционный тип денежно-кредитной политики может быть использован в целях борьбы с инфляцией и направлен на сглаживание циклических колебаний деловой активности.

Денежно-кредитная политика как рестрикционного, так и экспансионистского типа может иметь тотальный либо селективный характер. При тотальной денежно-кредитной политике мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной - на отдельные кредитные институты либо на их группы или на определенные виды банковской деятельности.

Необходимо отметить сильные и слабые стороны использования методов денежно-кредитного регулирования при оказании воздействия на экономику страны в целом. В пользу монетарной политики можно привести следующие доводы. Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной политики может быть отложено на долгое время из-за обсуждения в законодательных органах власти. Иначе обстоит дело с денежно-кредитной политикой. Центральный банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах данная политика изолирована от политического давления, кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальная политика и действует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическом отношении.

Но существует и ряд негативных моментов. Политика дорогих денег, если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии. В более нормальные периоды увеличение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к росту денежного предложения.

Другой негативный фактор, замеченный некоторыми неокейнсианцами, заключается в следующем. При дешевых деньгах скорость обращения денег снижается, при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости обращения. А нам известно, что общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. И, следовательно, при политике дешевых денег, как было сказано выше, скорость обращения денежной массы падает, а, значит, и общие расходы сокращаются, что противоречит целям политики. Аналогичное явление происходит при политике дорогих денег.

2. Роль центрального банка РФ в осуществлении денежно-кредитной политики

2.1 Сущность и функции ЦБ РФ

Центральный Банк РФ (Банк России) - государственное кредитное учреждение, наделенное правом выпуска банкнот, регулирования денежного обращения, кредита и валютного курса, хранения официального золотовалютного резерва. Является банком банков, агентом правительства при обслуживании госбюджета.

Центральный Банк РФ наделяется также правом выпуска денег и государственных ценных бумаг, устанавливает нормативную величину кредитного спроса, хранит денежные резервы коммерческих банков и предоставляет им кредиты, является кассовым центром. Основная его задача - это проведение государственной политики в области эмиссии, кредита, денежного обращения.

Центральный банк России является главным банком страны и выполняет функции банка банков. Все основные полномочия, статус и особенности деятельности Центрального банка России определяются:

1) Конституцией Российской Федерации;

2) Законом о Центральном банке России;

3) Федеральными законами, действующими в стране и имеющими отношение к финансовой деятельности.

Деятельность Центрального банка РФ (ЦБ РФ) регулируется Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" от 27 июня 2002 года.

В законе зафиксировано, что имущество Банка находится в собственности государства, и в своей деятельности он подотчетен законодательным и исполнительным органам государственной власти.

Наряду с этим Банк России представляет собой юридическое лицо, самостоятельно выполняет свои функции и в текущей деятельности не зависим от органов государственного управления экономикой.

Таким образом, Центробанк России можно представить как единую систему, имеющую своеобразные филиалы в каждом административном образовании страны. На местах такими филиалами являются расчетно-кассовые центры (РКЦ) или при крупных территориальных учреждениях (национальных банках, областных управлениях) так называемые ЦОУ (центральные операционные управления). Однако эти территориальные учреждения не имеют статуса юридического лица и не могут сами выпускать нормативные документы.

Функции и задачи территориальных органов определяются специальным Положением, утверждаемым Советом директоров.

Территориальные учреждения Банка России анализируют и прогнозируют экономическую и финансово-кредитную ситуацию в соответствующем регионе, организуют расчетно-кассовое обслуживание, делегируют функции валютного контроля банковского надзора и инвестирования, осуществляют расчетные операции по бюджету и внебюджетным фондам.

Банк России участвует в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организации составления платежного баланса России.

В процессе исторического развития роль центрального банка возрастала и в современном мире он выполняет значительно большее количество функций:

Проведение единой государственной денежно-кредитной политики;

Валютное регулирование;

Выполнение функций центрального депозитария;

Организация и осуществление валютного контроля;

Организация межбанковских расчетов и кассового обслуживания банков;

Консультирование, кредитование и осуществление функций финансового агента;

Государственная регистрация банков, специализированных кредитно-финансовых учреждений;

Выдача лицензий на осуществление банковских операций;

Надзор за деятельностью банков и специализированных кредитно-финансовых учреждений по соблюдению безопасного и ликвидного функционирования;

Регулирование внешнеэкономической банковской деятельности;

Регулирование кредитных отношений;

Осуществление контроля за соблюдением установленного порядка кредитования;

Установление правил проведения банковских операций и обеспечение единого порядка бухгалтерского учета и правил организации безналичных расчетов и отчетности в банковской системе;

Определение и утверждение порядка и правил организации безналичных расчетов и ответственности за их нарушение;

Эмиссия денег;

Разработка платежного баланса;

Создание и накопление золотовалютных резервов;

Осуществление всех видов банковских операций, необходимых для выполнения основных целей Национального банка;

Регистрация эмиссии ценных бумаг банков;

Проведение анализа и прогнозирование кредитно-денежных и валютных отношений;

Инкассация и доставка денежной наличности, валютных и других ценностей коммерческим банкам и другим субъектам хозяйствования.

Для реализации возложенных на него функций Центральный Банк РФ участвует в разработке экономической политики Правительства Российской Федерации.

2.2 Основные направления денежно-кредитной политики Банка России

Денежно-кредитная политика государства осуществляется через Центральный Банк РФ, как правило, по двум направлениям:

· проведение экспансионистской или расширительной политики, направленной на стимулирование масштабов кредитования и увеличение количества денег. В зависимости от экономической ситуации Центральный Банк осуществляет удорожание или удешевление кредитов для коммерческих банков, а соответственно, и для заемщиков. Если в экономике наблюдается спад производства, растет безработица, то он проводит политику дешевых денег, которая делает кредиты дешевыми и доступными. Параллельно происходит увеличение предложения денег, что ведет к снижению процентной ставки и, соответственно, должно стимулировать рост инвестиций и деловой активности, а также реального Валового Национального Продукта (ВНП). Если на финансовом рынке обостряется конкуренция и предложение денег опережает спрос на них, банки вынуждены снижать процентную ставку (цену денег) с целью привлечения заемщиков. Это особенно четко проявляется в условиях депрессивного состояния экономики. Дешевый кредит подталкивает предприятия вкладывать деньги в средства производства, а домашние хозяйства - покупать потребительские товары. Происходит увеличение спроса на товарном рынке, и создаются предпосылки для экономического роста. Эта политика проводится в период застоя;

· проведение рестриктивной или ограничительной (жесткой) политики, направленной на увеличение процентной ставки. При росте инфляции Центральный Банк проводит политику дорогих денег, что ведет к подорожанию кредита и делает его труднодоступным. В этом случае происходит увеличение продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке, рост резервной нормы и увеличение учетной ставки. Высокие процентные ставки, с одной стороны, стимулируют владельцев денег побольше сберегать их, а с другой стороны, ограничивают число желающих брать их в ссуду. В этом случае субъекты рынка стремятся приобретать ценные бумаги. Данное направление регулирования используется при наличии инфляции и высоких темпов экономического роста. Банки стремятся заработать на проценте по кредитам, присваивая разницу между доходами от активных операций и расходами, осуществленными для привлечения средств. Как известно, процентная ставка зависит от темпов инфляции и даже от инфляционных ожиданий. Если цены возросли, а процентная ставка оказалась неизменной, то и банки, и вкладчики получат обратно обесценившиеся деньги. При подъеме экономики, когда деньги нужны всем, процентные ставки будут расти.

Главной задачей денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу Центральный Банк Российской Федерации считает снижение инфляции при сохранении и возможном ускорении роста ВВП с одновременным созданием предпосылок для снижения безработицы и увеличения реальных доходов населения.

2.3 Инструменты и методы денежно - кредитной политики ЦБ России

В соответствии со статьей 35 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

Процентные ставки по операциям Банка России;

Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России;

Операции на открытом рынке;

Рефинансирование банков;

Валютное регулирование;

Установление ориентиров роста денежной массы;

Прямые количественные ограничения.

1. Процентные ставки. Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля.

Повышая или понижая процентные ставки, Центральный банк оказывает воздействие на возможности коммерческих банков и их клиентов в получении кредита, что в свою очередь влияет на экономический рост, денежную массу, уровень рыночного процента, отражается на состояние платежного баланса и валютного курса.

Так, повышение учетной ставки способствует привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизируется платежный баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, соответственно снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты. Снижение ставки приводит к противоположным результатам.

2. Резервные требования. Этот метод кредитного регулирования представляет собой хранение части резервов коммерческих банков в центральном банке. Сумма хранения средств на специальных счетах устанавливается в определенном процентном соотношении от величины депозитов банка. Центральный банк периодически изменяет коэффициент и норму обязательных резервов в зависимости от складывающийся ситуации и проводимой им политики. Повышение нормы означает замораживание большей чем раньше части ресурсов банка и приводит к ухудшению ликвидности последних, снижению их ликвидных возможностей, а снижение нормы обязательных резервов оказывает положительное воздействие на банковскую ликвидность, расширяет кредитные возможности банков и увеличивает денежную массу.

Резервные требования представляют собой механизм регулирования общей ликвидности банковской системы, используемый для контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора.

3. Операции на открытом рынке. Одним из самых важных средств регулирования денежного обращения являются операции на открытом рынке, которые заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков государственных ценных бумаг, банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному или заранее объявленному курсу. В случае покупки центральный банк переводит соответствующие суммы коммерческим банкам, увеличивая тем самым остатки на их резервных счетах, предоставляет им дополнительные ресурсы, расширяя их возможности по выдаче ссуд. При продаже центральный банк списывает суммы с этих счетов, соответственно их возможность предоставлять ссуды уменьшается. Таким образом, указанные операции способствуют регулированию банковских ресурсов, процентных ставок и курса государственных ценных бумаг.

В России под операциями на открытом рынке понимается купля-продажа Центральным банком РФ государственных ценных бумаг, которые обладают высокой степенью ликвидности доходности. Коммерческие же банки являются основными инвесторами на рынке ценных бумаг, что расширяет регулирующее воздействие ЦБ РФ на их кредитные возможности.

В настоящее время в мировой экономической практике именно операции на открытом рынке являются основным средством регулирования денежного предложения. Это вызвано, прежде всего, необыкновенно высокой гибкостью данного инструмента, позволяющего влиять на денежную конъюнктуру на краткосрочных временных отрезках, сглаживать нежелательные колебания денежной массы.

4. Рефинансирование банков. Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка.

Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).

Кредиты Банка России предоставляются в соответствии с Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации" банкам - резидентам Российской Федерации в валюте Российской Федерации в целях поддержания и регулирования ликвидности банковской системы.

Кредиты Банка России предоставляются банкам в пределах общего объема выдаваемых кредитов, определенного Банком России в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики.

В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков.

Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка.

5. Валютное регулирование. Валютное регулирование осуществляется Банком России путем приобретения или продажи иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

6. Ориентиры роста денежной массы. Банку России предоставлено право устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы. В целях реализации денежно-кредитной политики Банк России может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых только среди кредитных организаций.

7. Селективное регулирование. Кроме вышеприведенных инструментов денежной политики, государство также иногда использует второстепенное селективное регулирование, которое касается фондовой биржи, потребительского кредита и увещеваний.

В целях повышения эффективности инструментов денежно-кредитной политики Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности операций рефинансирования Банка России для кредитных организаций, включая возможность расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по указанным операциям, в том числе за счет золота. Банк России продолжит использование обязательных резервных требований в качестве инструмента регулирования ликвидности банковского сектора и сдерживания инфляционных процессов. В зависимости от изменения макроэкономической ситуации, состояния ресурсной базы российских кредитных организаций Банк России может принять решение относительно изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации. Вместе с тем Банк России не исключает возможности дальнейшего повышения коэффициента усреднения обязательных резервов, позволяющего кредитным организациям поддерживать ликвидность при выполнении ими обязательных резервных требований. Дальнейшее развитие процентной политики Банка России будет направлено на совершенствование системы инструментов денежно-кредитного регулирования, сужение коридора процентных ставок, внедрение системы рефинансирования под единый пул обеспечения.

3. Особенности кредитно-денежной политики ЦБ РФ на современном этапе

3.1 Современные правовые основы регулирования денежно-кредитной политики Центральным банком РФ

Деятельность Центрального банка РФ определяется Конституцией РФ, Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и другими федеральными законами.

Правовое положение Банка России и его взаимоотношения с кредитными организациями определяются на основе того, что, с одной стороны, ЦБ РФ наделен широкими властными полномочиями по управлению денежно-кредитной системой Российской Федерации, а с другой - он является юридическим лицом, вступающим в соответствующие гражданско-правовые отношения с банками и другими кредитными организациями.

Банк России осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций, принимает необходимые меры по защите интересов вкладчиков.

Конституционные основы банковского права выполняют следующие определяющие функции:

1) программируют банковскую деятельность, распространяя на нее правовой режим предпринимательства и устанавливая свободу передвижения капитала и финансовых услуг;

2) устанавливают тот минимум гарантий прав и интересов участников банковских правоотношений, который не может быть ограничен специальными банковскими нормами;

3) создают базу для единообразного банковского правового регулирования, устанавливая, что правовые основы единого рынка, финансовое, валютное, кредитное регулирование и денежная эмиссия относятся к компетенции Российской Федерации.

Федеральным законом РФ от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 10.01.2003) "О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)" определены цели деятельности Банка России:

· защита и обеспечение устойчивости рубля;

· развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

· обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы.

В целях совершенствования денежно-кредитной системы Российской Федерации при Банке России создается Национальный банковский совет, состоящий из представителей палат Федерального Собрания РФ, Президента РФ, Правительства РФ, Банка России, кредитных организаций, а также экспертов.

Председателем Национального банковского совета является Председатель Банка России. В состав Национального банковского совета входят по два представителя от палат Федерального Собрания РФ, по одному представителю от Президента РФ и Правительства РФ, а также министр финансов и министр экономики Российской Федерации. Остальные члены Национального банковского совета назначаются Государственной Думой по представлению Председателя Банка России. Численность Национального банковского совета не должна превышать 15 человек.

Банк России выполняет функцию "банка банков" и является органом банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций. Он осуществляет постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства и установленных им нормативных актов.

Главная цель банковского регулирования и надзора заключается в поддержании стабильности банковской системы, в защите интересов вкладчиков и кредиторов. Банк России не вмешивается в оперативную деятельность кредитных организаций за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Надзорные и регулирующие функции Банк России осуществляет как непосредственно, так и через создаваемый при нем орган банковского надзора.

Банк России не имеет права:

* осуществлять банковские операции с юридическими лицами, не имеющими лицензии на проведение банковских операций, и физическими лицами, за исключением случаев, предусмотренных в ст. 47 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)";

* приобретать доли (акции) кредитных и иных организаций, за исключением случаев, предусмотренных ст. 7 и 8 указанного Федерального закона;

* осуществлять операции с недвижимостью, за исключением случаев, связанных с обеспечением деятельности Банка России, его предприятий, учреждений и организаций;

* заниматься торговой и производственной деятельностью, за исключением случаев, предусмотренных Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)";

* пролонгировать предоставленные кредиты. Исключение может быть сделано по решению Совета директоров.

Банк России может быть ликвидирован только на основании принятия соответствующего федерального закона. Закон о ликвидации Банка России определяет и порядок использования его имущества.

3.2 Состояние и перспективы развития денежно-кредитной системы в России

На рубеже XXI века Россия как суверенное и независимое государство создало основные институты рыночной экономики, в том числе центральный банк как субъект денежно-кредитного регулирования. С помощью активной, подчас жесткой денежно-кредитной политики центрального банка государству в начальные годы XXI века удалось сформировать определенные тенденции денежно-кредитного регулирования.

Тенденция повышения привлекательности национальной валюты явилась следствием того, что под влиянием глубокой трансформации в российской экономике задачи денежного оборота значительно изменились и требовалось их кардинальное решение.

Обеспечение свободного перелива капитала и введение новых денег для удовлетворения необходимых потребностей экономики (обслуживаемых преимущественно рыночными отношениями), функционирование денежного оборота в рамках прогнозного планирования и в условиях существования различных форм собственности начало осуществляться при высокой степени децентрализации и тесной связи безналичного и наличного денежного оборота.

Тенденции к глобализации мирохозяйственных связей и превращению национальных экономик отдельных стран в единую мировую экономику сильно воздействуют на денежный оборот в России. Усиливаются процессы перелива капитала; рабочей силы, товаров и услуг. Одновременно постепенная, но неуклонная либерализация валютного регулирования и внешнеторговой деятельности со стороны государства позволяют обеспечить относительную стабильность национальной валюты. Такая стабильность определяется конкурентоспособностью товаров и состоянием платежного баланса страны. По мере формирования мировых рынков капитала и развития техники оформления различных финансовых операций кредитными институтами происходит устранение валютных ограничений. Это позволяет государству декларировать требование перевода с 2007 года российского рубля в статус свободно конвертируемой валюты.

Наибольшая эффективность реализации денежно-кредитной политики Центрального Банка проявляется тогда, когда используется вся совокупность экономических инструментов, причем в целесообразной последовательности.

Совершенствование денежно-кредитной сферы экономики России происходит при помощи совместных действий ЦБ и государства. Цель кредитно-денежной политики ЦБ в денежной сфере состоит в том, чтобы создать на денежном рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест. Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.

Для создания оптимальных условий развития денежного рынка в России необходимо:

Совершенствование законодательной базы в сфере денежно-кредитной политики;

Уменьшение долларизации российского денежного обращения;

Усиление стимулов инвестиционной активности;

Совершенствование налоговой системы;

Снижение инфляции и проведения политики сдерживания цен;

Внедрение и совершенствование электронного денежного обращения;

Развитие и применение широкого спектра форм безналичного обращения;

Усиление контроля над законностью наличного и безналичного оборота для предотвращения возможных противоправных действий и другие.

Таким образом, улучшение конъюнктуры денежного рынка в России приведет к укреплению национальной денежной единицы и стабилизации денежной системы в целом, что, в свою очередь, окажет положительное влияние на весь комплекс экономических процессов в стране.

Основными направлениями денежно-кредитной политики в кредитной сфере будут являться:

1. Создание и совершенствование прочной законодательной основы, предусматривающей реальную защиту прав участников рынка кредитов и жесткие меры для пресечения любых противоправных действий в сделках с ссудным капиталом;

2. Укрепление и выдача гарантий получения доходов со стороны государства и Центрального банка;

3. Гибкое государственное регулирование для исключения монопольных групп участников кредитного рынка;

4. Применение льготных тарифов для вливания кредитных средств в наиболее слабые и уязвимые сектора экономической системы страны;

5. Поддержка и развитие новых форм и видов кредитования на рынке ссудных капиталов;

6. Дифференцированный подход в области спроса и предложения на кредитном рынке;

7. Создание благоприятных условий для привлечения иностранного капитала в российскую экономику;

8. Внедрение достижений и средств научно - технического прогресса на все уровни кредитного рынка;

9. Достаточно хорошо развитое информационное обеспечение участников рынка кредитов;

10. Развитие рынка кредитов долгосрочного погашения, потребительских кредитов и ипотечных;

11. Обеспечение необходимого уровня конкуренции на кредитном рынке;

12. Повышение устойчивости развития экономики в целом и обеспечение возможности создания прогнозирования кредитного рынка России на долгосрочный период;

13. Обеспечение высокого профессионализма участников кредитного рынка;

14. Формирование условий для выхода кредитного рынка России на мировой уровень и другие эффективные мероприятия.

Такой подход к организации кредитного рынка России позволяет расширить возможности его участников и в целом поддержать функционирование экономической системы государства на мировом уровне.

Подобные документы

Сущность, функции, принципы, цели и основные типы денежно-кредитной политики. Понятие и функции Центрального Банка Российской Федерации. Направления, основные инструменты и современные правовые основы регулирования денежно-кредитной политики России.

курсовая работа , добавлен 13.07.2011


Цели, объекты и методы денежно-кредитного регулирования. Основные типы денежно-кредитной политики, инструменты ее реализации. Сущность и функции Центрального Банка Российской Федерации. Современные правовые основы регулирования денежно-кредитной политики.

курсовая работа , добавлен 10.05.2016


Цели денежно-кредитной политики и механизмы воздействия на них. Роль Центрального банка РФ в проведении денежно-кредитной политики. Инструменты и методы денежно-кредитного регулирования. Развитие экономики и денежно-кредитной сферы Краснодарского края.

курсовая работа , добавлен 22.02.2015


Цели, объекты и методы денежно-кредитного регулирования. Роль Центрального Банка РФ в проведении денежно-кредитной политики. Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБР. Особенности кредитно-денежной политики ЦБ РФ на современном этапе.

дипломная работа , добавлен 24.02.2007


Теория денег как основа денежно-кредитной политики, ее цели и методы. Роль Центрального банка России в проведении кредитно-денежной политики. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов.

курсовая работа , добавлен 01.06.2015


Основные инструменты кредитной политики. Сущность кредитной политики государства. Денежно-кредитная политика Центрального банка. Цели и направления денежно-кредитного регулирования. Кредитная политика Республики Беларусь: состояние и перспективы развития.

курсовая работа , добавлен 25.11.2010


Функции Центрального Банка Российской Федерации и его роль в денежно-кредитном регулировании экономики. Характеристика механизма денежно-кредитного регулирования. Инструменты и методы денежно-кредитной политики, ее цели и количественные ориентиры.

курсовая работа , добавлен 04.11.2013


Цели и средства денежно-кредитной политики, роль центрального банка в ее проведении. Составляющие финансовой политики государства: денежно-кредитная, налоговая, бюджетная, международная. Характеристика современной денежно-кредитной политики Банка России.

курсовая работа , добавлен 06.12.2009


Роль и функции Центрального Банка в реализации денежно-кредитной политики, используемые методы и инструменты. Состояние денежно-кредитной системы России на современном этапе: существующие проблемы реализации и пути их разрешения, дальнейшие перспективы.

курсовая работа , добавлен 10.11.2013


Понятие, этапы и принципы формирования денежно-кредитной политики государства, ее задачи и цели, методы и инструменты практической реализации, особенности в России. Место и значение Центрального банка в процессе становления денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитной политикой называется совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других параметров денежного рынка и рынка ссудных капиталов.

Денежно-кредитная политика центрального банка является составной частью единой государственной экономической политики. Ее главная задача - регулирование предложения денег, поддержание покупательной способности национальной валюты. В период производственного спада, стагнации увеличение денежного предложения стимулирует рост расходов; в период инфляции центральные банки сокращают предложение денег.

Разработка денежно-кредитной политики опирается на общие целевые ориентиры экономического развития страны и включает в себя определение стратегических целей и основных задач денежно-кредитной политики на планируемый период (год), разработку мер регулирования направленности денежных потоков, динамики и пропорций денежно-кредитных показателей, конкретизацию направлений совершенствования банковской и платежной систем, их нормативно-правовой базы, развитие рынка ценных бумаг, политику валютного регулирования, направления международного сотрудничества и др.

Юридическую базу денежно-кредитной политики составляют Основные направления денежно-кредитной политики государства. Этим законодательным документом определяются важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства. В данном документе конкретизированы на планируемый период мероприятия, обеспечивающие достижение поставленных целей, и определены механизмы регулирования и контроля.

Основные направления взаимоувязываются с макроэкономической государственной политикой: прогнозом социально-экономического развития страны на очередной период, бюджетно-налоговой политикой (государственным бюджетом страны на очередной период), с внешнеэкономической политикой (прогнозом платежного баланса страны). В этих целях центральный банк взаимодействует с министерствами финансов, экономики и внешнеэкономических связей, другими органами государственного управления, коммерческими банками.

В совокупности функций центрального банка выделяют функцию разработки денежно-кредитной политики (формулирование целей политики, определение набора инструментов для достижения целей) и функцию реализации политики, установления определенных условий (параметров) использования инструментов для достижения целей.

Процесс формулирования целей денежно-кредитной политики состоит из следующих этапов. На первом этапе устанавливаются конечные цели денежно-кредитной политики в форме контрольных цифр экономического роста, инфляции, состояния платежного баланса.

На втором этапе определяются промежуточные цели денежно-кредитной политики в форме конкретных количественных денежно-кредитных показателей. К числу важнейших денежно-кредитных показателей в Республике Беларусь относятся: чистый внутренний рублевый кредит Национального банка, рублевая денежная база, рублевая денежная масса, валовые рублевые кредиты банков, чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования, чистая эмиссия Национального банка.

На третьем этапе устанавливаются операционные цели денежно-кредитной политики. Определяется круг денежно-кредитных показателей, которые подвержены влиянию центрального банка (к примеру, процентные ставки, устанавливаемые центральным банком, нормы пруденциального надзора, резервы центрального банка и др.).

На четвертом этапе производится отбор инструментов денежно-кредитной политики. Выбор методов денежно-кредитного регулирования зависит от объекта и цели регулирования, степени зрелости рыночных отношений. Объектом регулирования выступают макроэкономические характеристики использования кредита, посредством которых центральный банк имеет возможность воздействовать на экономику, текущее потребление и сферу накопления, а также обеспечить ликвидность банковской системы. Достижение желаемого макроэкономического эффекта центральный банк обеспечивает путем использования рычагов экономического воздействия, корректируя экономические мотивации банков.

Инструменты денежно-кредитной политики классифицируются по ряду признаков: - в зависимости от объекта воздействия (предложение либо спрос на деньги); - по срокам воздействия - кратко- и долгосрочные; - по характеру параметров регулирования: количественные (например, границы кредитования коммерческих банков) и качественные (цена кредита); - по форме воздействия - прямые и косвенные; - по числу объектов воздействия - общие и селективные. Посредством прямых (административных) инструментов в кредитных организациях изменяют операционные показатели, к примеру, лимиты процентных ставок, размер маржи, объемы операций. Методы прямого контроля применяют для регулирования банковских систем. В условиях слабо развитого внутригосударственного финансового рынка и при кризисе кредитной системы инструменты прямого воздействия эффективны. В то же время их использование может вызвать определенный отток денежных средств с контролируемого внутреннего рынка на зарубежные рынки и в теневую экономику.

С помощью косвенных инструментов формируют условия для целенаправленного изменения основных параметров финансового рынка. При этом косвенные инструменты вначале воздействуют на баланс центрального банка, на процентные ставки по операциям центрального банка и далее, посредством этих изменений, - на денежно-кредитные отношения в государстве. Так, уровень процентных ставок центрального банка влияет на уровень рыночных процентных ставок; нормативы резервов и рефинансирование - на объем и структуру операций коммерческих банков. Косвенные инструменты являются частью функционирования денежных рынков и их использование не ведет к появлению диспропорций в денежно-кредитной сфере, что следует отнести к достоинствам данного механизма.

Общие методы влияют на весь кредитный рынок и в основном являются косвенными. Селективные методы регулируют отдельные виды кредита либо применяются к ограниченному перечню банков.

В зависимости от субъекта, инициирующего конкретный инструмент реализации денежно-кредитной политики, различают группы постоянных механизмов, толчком к действию которых служат обращение коммерческого банка в центральный банк с просьбой о проведении финансовой операции или выход на открытый рынок, инициатором которого выступает центральный банк. В свою очередь совокупность постоянных механизмов складывается из механизмов, используемых для изъятия избыточной банковской ликвидности (механизмы заимствования, депонирования средств), и механизмов, применяемых в целях поддержания ликвидности банковской системы (механизмы рефинансирования - ломбардные кредиты, сделки РЕПО и др.).

Центральный банк обычно сочетает использование постоянных механизмов и операции на открытом рынке. В разных странах на разных стадиях развития финансового рынка применяются различные комбинации инструментов денежно-кредитной политики.

Регулирование количества денег в обороте (объема денежной массы, в узком смысле - денежная политика) является составной частью монетарной политики центрального банка. Последняя включает в себя также процентную политику (политику регулирования общего уровня процентных ставок в экономике) и политику валютного курса (валютная политика в узком смысле), то есть политику регулирования уровня и динамики курса национальной валюты к иностранным.

В совокупности инструментов денежно-кредитного регулирования выделяют следующие основные группы: - рефинансирование банков; - процентные ставки по операциям центрального банка; - обязательное резервирование; - валютные операции; - операции на открытом рынке; - прямые количественные ограничения; - установление ориентиров роста денежной массы. Механизм рефинансирования представляет собой совокупность каналов снабжения банков дополнительной ликвидностью, посредством которых денежные средства поступают от центрального банка нуждающимся в них коммерческим банкам. Одновременно используемая политика рефинансирования воздействует на эффективность платежной системы, что дает возможность центральному банку применять ее в качестве инструмента проведения денежно-кредитной политики, ограничения процентных ставок денежных рынков и в других целях. В Республике Беларусь данный механизм применяется в основном для поддержания текущей ликвидности банковской системы.

Центральным банком используются следующие инструменты рефинансирования: - переучет векселей; - ломбардный механизм, состоящий из кредита овернайт (однодневный расчетный кредит) и ломбардного кредита. Суть последнего - предоставление кредита под залог ценных бумаг, включенных в Ломбардный список и принадлежащих банку на праве собственности; - ломбардный кредитный аукцион; - операции РЕПО и др.

Переучет эмиссионным банком векселей субъектов хозяйствования, то есть покупка центральным банком у владельца (дисконтанта) векселя до наступления срока платежа по нему, производится на условиях обратного их выкупа дисконтантом у центрального банка. Центральные банки принимают векселя к переучету только от кредитных организаций, отвечающих определенным требованиям, и на основании договора о переучете.

Операции переучета векселя также используются центральным банком для регулирования ликвидности кредитных организаций. Их дополнительной функцией является стимулирование банковского финансирования экспорта. Инструментами регулирования выступают учетная ставка и лимит переучета. Учетная ставка - это процентная ставка, которая официально устанавливается центральным банком при учете векселей. Под лимитом переучета понимается сумма номиналов векселей, принимаемых к переучету эмиссионным банком от владельца векселя.

Процентная политика центрального банка призвана формировать условия для обеспечения внутренней и внешней устойчивости официальной денежной единицы. В этих целях эмиссионным банком осуществляется регулирование базовой ставки рефинансирования. Она также используется в качестве базовой при установлении процентных ставок по операциям центрального банка. Различают жесткую, мягкую и нейтральную процентную политику (ставка значительно превышает уровень инфляции, меньше ее, умеренно позитивная). Заниженный уровень процентной ставки центрального банка по сравнению с уровнем инфляции представляет собой форму внеэкономического распределения денежных ресурсов, дополнительный источник дотирования предприятий за счет ресурсов коммерческих банков.

Во всех случаях понижение процентной ставки вызывает увеличение спроса коммерческих банков на кредиты, их повышение - замедляет темп роста спроса на денежные ресурсы. Таким образом, изменение процентных ставок центрального банка непосредственно воздействует на цены денежного рынка и одновременно служит ограничителем верхнего предела их колебаний (устанавливает их границы). Как следствие, изменение процентных ставок влияет на основные параметры экономики: производство, потребление, сбережения, инвестиции, цены.

С ростом глобализации финансовых рынков результаты процентной политики все больше зависят не от абсолютного уровня регулирования ставок, а от соотношения их с уровнем ставок на денежном рынке. Таким образом, эффективность процентной политики определяется степенью ее гибкости.

Как правило, используя процентную политику, центральный банк может оказывать влияние на валютный курс.

Обязательное резервирование (резервные требования) относится к числу инструментов привлечения ресурсов банков. Коммерческие банки в законодательном порядке должны постоянно хранить часть денежных резервов на специальных счетах в центральном банке или в ценных бумагах в качестве обеспечения своих обязательств по привлеченным средствам.

Система обязательного резервирования выполняет следующие функции: контрольную (за расширением денежной массы путем изъятия избыточных резервов банковской системы), стабилизирующую (уменьшает диапазон колебаний процентных ставок) и страхования ликвидности и платежеспособности банков. Таким образом, резервные требования выступают инструментом и краткосрочного и долгосрочного денежно-кредитного регулирования.

Коммерческий банк обязан депонировать часть привлеченных денежных средств в фонде обязательных резервов, размещаемом в центральном банке. Платность данных ресурсов не носит обязательный характер. В Республике Беларусь недовнесенные в фонд денежные средства Национальный банк вправе взыскивать на основании своего распоряжения путем бесспорного их списания с корреспондентского счета банка.

В большинстве стран мира используется метод усредненного выполнения резервных требований, что создает саморегулируемую систему стабилизации объемов ликвидности банковской системы и цен на кредитные ресурсы, снижает риски в платежной системе. Центральный банк, применяя рассматриваемый метод, контролирует лишь среднюю величину резервных требований кредитной организации (среднюю арифметическую ежедневных остатков средств на резервных счетах за период поддержания). Соответственно коммерческий банк имеет возможность в период недостатка ликвидности использовать часть резервов для осуществления платежей, предотвращая возникновение сбоев. Одновременно данный подход стимулирует банк в период краткосрочного избытка ликвидных средств поддерживать остаток резервного счета на более высоком уровне по сравнению с установленной величиной резервных требований, при этом происходит автоматическое изъятие избыточной ликвидности.

Норматив резервных требований устанавливается в законодательном порядке и представляет собой процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным или относительным (приращению) показателям пассивных или активных операций. По характеру воздействия различают нормативы общие (установленные ко всей сумме обязательств или кредитов) и селективные (установленные по отношению к определенной части суммы обязательств или кредитов).

Устанавливая и пересматривая норматив резервных требований, центральный банк регулирует объемы, структуру и динамику привлеченных ресурсов коммерческих банков, влияет на их стоимость, объемы, структуру и динамику доходных активов, на уровень прибыльности кредитных организаций.

В начале XXI в. в ряде стран стало снижаться значение обязательного резервирования как инструмента денежно-кредитной политики центрального банка. Это связано с расширением круга ликвидных активов коммерческих банков, что позволяет центральному банку частично отказаться от применения резервных требований (которым присущи черты административного контроля) в пользу постоянных рыночных механизмов, число и масштабы развития, которых заметно возросли.

Центральный банк проводит разнообразные валютные операции. Валютная политика включает в себя такие структурные элементы, как целевые установки, нормативные акты, реальные механизмы регулирования внешних валютно-кредитных отношений, степень либерализации валютно-кредитного механизма. Центральным банком устанавливаются официальные курсы национальной денежной единицы по отношению к другим валютам; создаются золотовалютные резервы и осуществляется управление ими. Центральные банки регулируют обращение валютных ценностей на территории своего государства, в том числе устанавливают порядок открытия, ведения и режим счетов (включая счета в драгоценных металлах) резидентов и нерезидентов в кредитно-финансовых организациях в иностранной валюте и нерезидентов в банках в национальной валюте; порядок и условия открытия резидентами счетов в национальной и иностранной валюте, в драгоценных металлах в банках за пределами страны. В функции центрального банка могут быть включены обязанности установления правил биржевой торговли иностранными валютами и драгоценными металлами, определения порядка лицензирования биржевой деятельности при осуществлении операций с иностранной валютой и драгоценными металлами; установления форм отчетности, ведения учета и статистики валютных операций и работы банка с денежной наличностью, а также порядка и сроков представления необходимой информации о валютных операциях в центральный банк для разработки платежного баланса страны и иных целей.

Национальный банк Республики Беларусь совместно с уполномоченными государственными органами устанавливает порядок ввоза в республику и вывоза за ее пределы драгоценных металлов и драгоценных камней, используемых при осуществлении банковских операций, иностранной и национальной валюты, ценных бумаг в иностранной и национальной валюте, платежных инструкций в иностранной валюте; контролирует осуществление банками валютных операций; определяет функции агентов валютного контроля, которые могут быть возложены на банки, и меры ответственности, применяемые к банкам за нарушение валютного законодательства; выдает разрешения (лицензии) на осуществление валютных операций, определяет валютный курс, порядок его установления и т.п.

Операции на открытом рынке, проводимые эмиссионным банком, состоят из операций покупки-продажи ценных бумаг, операций на рынке кредитных ресурсов и валютном рынке. Наиболее широко используются операции на рынке ценных бумаг. Это самый гибкий метод регулирования денежных ресурсов коммерческих банков. При покупке центральным банком ценных бумаг у кредитных организаций резервы последних увеличиваются на сумму этих покупок, что укрепляет ликвидность как отдельных банков, так и банковской системы в целом. Когда центральный банк изменяет цену продажи (покупки) ценных бумаг коммерческим банкам, тем самым он воздействует на объем свободных ресурсов, которым располагают коммерческие банки, что стимулирует расширение (сокращение) кредитных вложений в реальный сектор экономики со стороны кредитных организаций. Таким образом операции эмиссионного банка на открытом рынке влияют на краткосрочные процентные ставки денежного рынка и на диапазон колебаний ликвидности (недостаточная - избыточная) банковской системы. Данный инструмент денежно-кредитной политики применяется и на первичном, и на вторичном рынках ценных бумаг. Обычно эта политика используется центральным банком для сокращения объема денежного предложения в государстве, реже - для его увеличения.

Центральный банк инициирует операции на открытом рынке, определяет их условия, сроки и инструменты. Применяются стандартные, ускоренные тендеры либо двухсторонние процедуры. При проведении операций на открытом рынке используются различные виды инструментов: сделки РЕПО, валютные СВОПы, выпуск долговых сертификатов, привлечение средств на депозиты с фиксированным сроком и др. Выбор механизма операции зависит от объектов и целей их проведения, которыми могут быть управление ликвидностью, сглаживание сезонных колебаний процентных ставок и др. Операции РЕПО и СВОП чаще применяются центральными банками для воздействия на денежно-кредитный рынок; прямые операции с государственными ценными бумагами могут влиять на изменение валютного курса, и потому используются центральным банком для воздействия на денежно-кредитный рынок и на валютный курс.

На открытом рынке различают операции, осуществляемые на регулярной и нерегулярной основе. Регулярные операции проводятся для широкого круга участников на аукционной основе. Например, продажа краткосрочных казначейских векселей, долгосрочные операции РЕПО. Нерегулярные операции более многообразны, они могут быть и конфиденциальными на двухсторонней основе. Операции эмиссионного банка на валютном рынке, которые он проводит в целях реализации денежно-кредитной политики, в основном осуществляются на нерегулярной основе. Наиболее часто центральный банк использует операции валютного СВОПа.

Деятельность центрального банка по регулированию ликвидности банковской отрасли и процентных ставок на денежном рынке (в части их изменения в результате недостатка либо избытка средств на корреспондентских счетах банков в центральном банке) осуществляется на основе ежедневного составления бюджета ликвидности, то есть прогнозного плана увеличения (уменьшения) денежных средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в эмиссионном банке.

Инструменты регулирования ликвидности банковской системы включают инструменты поддержания и инструменты изъятия ликвидности. В числе операций центрального банка по поддержанию ликвидности выделяют инструменты - постоянно доступные: усреднение фонда обязательных резервов; однодневный расчетный кредит; гарантированный выкуп центральным банком государственных ценных бумаг у банков - первичных инвесторов на условиях РЕГЮ; - доступные с согласия или по инициативе центрального банка: операции по встречному размещению депозитов; ломбардный аукцион; ломбардный кредит по фиксированной ставке; переучет векселей; покупка у банков ценных бумаг на условиях РЕПО и до погашения, иностранной валюты на условиях СВОП; - дополнительной поддержки (с согласия либо по инициативе центрального банка). В этих целях используются отдельные из вышеперечисленных операций, но по более высокой процентной ставке.

В случае потребности в ограничении кредитной экспансии банков центральным банком применяются инструменты изъятия ликвидности. К примеру, для формирования желаемого уровня нижней границы процентных ставок на денежном рынке принимаются в депозиты средства банков. Чаще всего изъятие избыточной ликвидности, как уже отмечалось, осуществляется эмиссионным банком посредством продажи ценных бумаг и иностранной валюты. Методы ограничения предоставляемых банкам объемов ликвидности также включают: штрафные процентные ставки; квотирование (прямые количественные ограничения на объемы путем установления индивидуальных лимитов); отказ в доступе. Эти методы обычно комбинируются в целях сдерживания спроса коммерческих банков на денежные ресурсы; лимиты вводятся в большинстве стран мира индивидуально для каждого банка.

Из числа инструментов денежно-кредитной политики центрального банка следует выделить группу операций, которые широко применяются при неожиданных негативных колебаниях ликвидности, процентных ставок и других значимых переменах финансового рынка. Инструменты антикризисного регулирования включают: валютные СВОПы, скоростные депозитные и кредитные тендеры с ограниченным кругом контрагентов; двухсторонние кредитные и депозитные операции и операции РЕПО с избранными кредитными организациями; двухсторонние сделки покупки-продажи отдельных активов; выпуск центральным банком дисконтных долговых обязательств в целях изъятия избыточных банковских ресурсов.