Домой Кредитные карты Валютный курс и его виды. Формирование валютного курса

Валютный курс и его виды. Формирование валютного курса

Валютная система и ее элементы

Тема 21. Международные финансово-кредитные отношения

1. Валютная система и ее элементы

2. Валютный курс и его виды. Формирование валютного курса

3. Валютная политика России

4. Платежный баланс и его значение

5. Международные финансово-кредитные учреждения

Совокупность отношений возникающих при проведении международных расчетов и финансово-кредитных операций называют международными валютными отношениями .

Валютная система – этогосударственно-правовая форма организации международных валютных (денежных) отношений. Она регулируется внутренним законодательством и международными соглашениями.

Под национальной валютной системой понимается определенный порядок органи­зации международных валютных отношений государства с други­ми странами. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно само­стоятельна и выходит за национальные границы.

Элементы национальной валютной системы:

Национальная валюта;

Условий конвертируемости национальной валюты;

Режим валютного паритета;

Режим курса национальной валюты;

Национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;

Регламентации использования международных кредитных средств обращения;

Регламентация международных расчетов страны;

Режим национального валютного рынка и рынка золота;

Национальные органы, обслуживающиеи регулирующие ва­лютные отношения страны;

Наличие или отсутствие валютных ограниченийв стране.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой. Мировая валютная система - форма орга­низации международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового хозяйства и закрепленная межгосудар­ственными соглашениями.

Эволюция мировой валютной системы:

1. Парижская валютная система (закрепление золотомонетного стандарта, 1867 г.);

2. Генуэзская валютная система (закрепление золотодевизного стандарта, 1922 г.);

3. Бреттон-вудская валютная система (создание МВФ, 1 тр. унц. золота = 35 долл.);

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны.

Валютный курс, так же как и цена любого обычного товара, имеет свою стоимостную основу и колеблется вокруг нее в зави­симости от спроса и предложения.

Основу современного валютного курса как цены денежной единицы образует не какая-то конкретная ценность, а целый комплекс фак­торов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке. Курс валюты зависит от целого ряда факторов:


Уровня цен в стране;

Уровня производительности труда;

Состояния платежного баланса страны;

Стоимости кредита, т.е. уровня процентных ставок;

Масштабов миграции капиталов;

Валютной и таможенной политики государственных органов;

Деятельности валютных рынков и валютных спекулянтов;

Степени использования национальной валюты в международных расчетах;

Перспектив политического развития страны и доверия к ней и т.д.

В практике международных валютных отношений в условиях бумажно-денежного обращения применя­ются следующие виды валютных курсов:

I. фиксированные;

П. плавающие, или гибкие.

1. Фиксированные курсы - это система, предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валют­ных курсов, поддерживаемых государственными валютными ор­ганами. Подразделяется на:

1.1. Реально фиксированные курсы, опирающиесяна золотой паритет, допускающие отклонения рыночных котировок от паритета в пределах «золотых точек». Это возможно лишь при наличии золотомонетного стандарта.

1.2. Договорно-фиксированные курсы, опирающиеся на согласо­ванный эталон (одну или несколько валют, либо на условно установленную «официальную» цену золота, либо на сочетание валют и золота), по которому регистрируется паритет и со­гласованный размер пределов допустимых отклонений рыноч­ных котировок от паритетов.

II. Плавающие курсы - это система, при которой у валют отсут­ствуют официальные паритеты. Подразделяются на:

2.1. Плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке (синоним - свободно колеблющиеся курсы).

2.2. Колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируемые валютными интервенциями центральных банков в целях сглаживания временных резких колебаний.

Определение курса валют называется котировкой. Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к нацио­нальной - прямая и косвенная . Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выра­жается в национальной валюте. При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц.

Курс валют, определяемый как соотношение между двумя валютами, которое рассчитано на основе курса этих валют по отношению к какой-либо третьей валюте, называется кросс-курсом.

Существует два вида валютных сделок: сделки спот и форвард .

Основным инструментом воздействия государства на ва­лютный курс в современных условиях является валютная интервенция.

Валютная интервенция - это прямое вмешательство централь­ного банка в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. В условиях пассивности платежного баланса, когда курс национальной валюты падает, центральный банк продает ино­странную валюту и тем самым создает дополнительный спрос на национальную валюту и способствует повышению ее курса. В условиях активного платежного баланса, когда курс национальной валюты повышается, центральный банк скупает иностранную валюту и тем самым повышает ее курс и обеспечивает снижение курса национальной валюты.

Валютный курс – это экономическая категория, которая показывает соотношение между национальной и иностранной валютой. Он является неотъемлемой частью экономического развития современного государства. Курс показывает существующую цену денежной единицы одного государства, отраженную в иностранной валюте другого.

Кто и как устанавливает валютный курс

Валютный курс на сегодня не существуют самостоятельно от системы государства. Он устанавливается и контролируется руководящими органами.

  • Обменный курс.

Его суть сводиться к обмену национальной валюты на иностранную валюту по установленному тарифу.

Выделяется еще один критерий классификации, который основывается на отношении к паритету покупательской способности валют. В данном случае существуют следующие виды:

  • Паритетный – это официальный валютный курс, который закреплён и подлежит .
  • Завышенный валютный курс характеризуется тем, что его соотношение валют превышает паритетный курс в пользу национальной валюты.
  • Заниженный валютный курс характеризуется понижением курса национальной валюты. Как правило, он широко применяется в международных экономических сделках.

Что такое режим валютного курса

Валютный курс имеет свой режим существования. Под ним принято считать механизм удержания соотношения валют разных государств.

Экономическая наука выделяет такие виды валютного режима, как:

  • Фиксированный валютный курс.

Суть его сводится к тому, что на законодательном уровне определяется соотношение национальной и иностранной валют. Такой вид характерен для государств с устойчивой экономической системой, например, для стран западной Европы.

  • Плавающий валютный курс.

Он отличается от фиксированного курса тем, что в нем соотношение валют определяется на торгах. Никто не знает заранее, какое оно будет. Такой курс сложно прогнозировать. Но в трудных экономических ситуациях внутри государства такой выбор валютного курса является единственно правильным. Например, подобная обстановка сложилась в России в конце 2014 года. Центральный Банк РФ отпустил валютный курс, не стал его фиксировать. И ситуация с иностранными валютами сама в течение нескольких месяцев нормализовалась.

  • Режим валютного коридора.

Для него характерно удержания курса национальной валюты в заданных значениях на протяжении определённого срока.

  • Режим коллективного плавания.

В нем принимают участие несколько государств, которые согласовывают допустимый курс иностранной валюты и удерживают его в течение ограниченного времени.

  • Также редко встречающимся на практике режимом валютного курса является режим скользящей фиксации.

При данном виде ЦБ страны ежедневно устанавливает рыночный курс иностранной валюты.

Указанным перечнем виды режимов валютных курсов не ограничены. В экономической теории их существует гораздо больше, но они редко или вообще не применяются на практике.

От чего зависит формирование валютного курса

Курс валют подчиняется государственному регулированию . Поэтому выделяют определённые факторы, влияющие на него. Они делятся на общие, структурные и конъектурные.

Общими факторами, определяющими уровень формирования валютного курса, являются следующие:

  • политическая обстановка в стране;
  • уровень экономического развития государства;
  • катастрофы, которые произошли в государстве;
  • международное политическое положение государства в мире;
  • роль государства на международном экономическом рынке.

К структурным факторам, которые влияют на валютный курс внутри страны, относят такие, как:

  • способность национального товара конкурировать на мировом рынке;
  • темпы роста национального дохода государства;
  • уровень развития рынка облигаций, акций;
  • ценовая политика государства относительно национальных и импортных товаров.

Конъектурные факторы напрямую связаны с деятельностью государства за пределами своих территорий. Среди них можно выделить следующие виды:

  • важную роль при установлении валютного курса играет уровень инфляции внутри государства;
  • при установлении валютного курса учитывается состояние платежной способности государства;
  • проводимая в нем общая валютная политика;
  • роль национальной валюты в осуществлении международных сделок и проводимых по ним расчетам;
  • покупательная способность единицы национальной валюты.

Основные методы регулирования валютного курса

Процесс регулирования и установления валютного курса носит название .

В экономической теории выделяют такие методы регулирования валютного курса, как:

  • Прямая котировка валют.

Сущность такого метода сводить к тому, что за основу берется единица иностранной валюты, а затем определяется ее соотношение с национальной. Такая котировка является распространенной и чаще всего применяется в практике.

  • Второй метод регулирования носит название косвенной котировки валют.

В ней за основу берется единица национальной валюты. Данный метод указывает стоимостное выражение национальной валюты в иностранной.

Значение валютного курса

Значение валютного курса для экономического и финансового развития государства состоит в следующем:

  • валютный курс любой страны призван поддерживать торговые и внешнеэкономические отношения между государствами;
  • он является единственным показателем спроса национальной валюты на мировой арене;
  • валютный курс выступает также в качестве регулятора внутреннего экономического и финансового развития страны. При правильном над ним страна может обезопасить себя от девальвации и ревальвации национальной валюты.

Наверх

Убрать

Новости и обзоры валютного рынка

Мировая валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

Различают национальную и мировую валютную системы.

МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Мирохозяйственные связи немыслимы без налаженной системы валютных отношений, под которыми мы понимаем экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег. Валютные отношения обслуживают различные виды хозяйственных связей (внешняя торговля, вывоз капитала, предоставление займов, научный обмен, туризм и пр.).

Форма организации валютных отношений в стране, определяемой национальным законодательством.
Основная задача валютной системы - опосредование международных платежей.

Международная валютная система выполняет функцию мировых денег, а именно, мировые деньги выступают как норма стоимости, средство обращения, средство платежа, средство накопления богатства.

В международных валютных отношениях сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.

Большое влияние на международные валютные отношения оказывают ведущие промышленно развитые страны, которые выступают как партнеры соперники. Последние десятилетия отмечены активизацией развивающихся стран в этой сфере.

Межхозяйственные связи немыслимы без налаженной системы валютных отношений. В специфической форме они реализуют и развивают законы денежного обращения, действующего внутри страны.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой, то есть формой организации мировых валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства.

Валютные отношения функционируют в сфере распределения и обмена.

Однако, обладая относительной самостоятельностью, они через платежные балансы, валютные курсы, кредитные и расчетные операции оказывают многообразное воздействие на состояние мировой капиталистической экономики, на ход общественного воспроизводства, направление темпы и экономические пропорции отдельных стран, их международные экономические отношения.

  • необходимостью конвертации одних денежных единиц в другие при совершении международных операций (торговля товарами и услугами, движение капиталов и кредитов);
  • сравнение цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран;
  • периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.
  • · Спрос и предложение на валютном рынке;
  • · Платежеспособность страны;·
  • Сальдо платежного баланса;
  • · Инфляция.

Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. Существует нечто среднее «Политика управляемого плавания». В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению.Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Например, экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как в нормальных условиях валюты других стран не обращаются в качестве денежного средства на территории данного государства. Импортер приобретает иностранную валюту для оплаты купленных за рубежом товаров.

Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

При свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклоняется от ППС вследствие действия механизма золотых точек. Механизм золотых точек - пределы отклонения валютного курса от монетарного паритета (обычно не более 1 %): нижний (при достижении которого начинается отток золота из страны) и верхний (начинается его приток). Монетарный паритет - соотношение весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран.

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это отклонение составляет, по последним подсчетам, до 40 %. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2- 4 раза ниже паритета.

КРИТЕРИЙ

ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА

1. Способ фиксации

Плавающий

Фиксированный

Смешанный

2. Способ расчета

Паритетный

Фактический

3. Вид сделок

Срочных сделок

Спот-сделок

Своп-сделок

4. Способ установления

Официальный

Неофициальный

5. Отношение к паритету покупательной способности валют

Завышенный

Заниженный

Паритетный

6. Отношение к участникам сделки

7. По учету инфляции

Реальный

Номинальный

8. По способу продажи

Банкнотный

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса. Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах. Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься.

Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную валюту в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

1 . Состояние экономики:

    • · Темп инфляции;
    • · Уровень процентных ставок;
    • · Деятельность валютных рынков;
    • · Валютная спекуляция;
    • · Валютная политика;
    • · Состояние платежного баланса;·
    • · Степень использования национальной валюты в международных расчетах;·
    • · Ускорение или задержка международных расчетов.

2 . Политическая обстановка в стране (политический фактор).3. Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках (психологический фактор).

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами (порою ажиотажными), догадками и прогнозами. Обменный курс зависит от того, насколько пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики.

Чем выше темп инфляции (рост цен) в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению их валютного курса.

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательской способности или пассивного сальдо платежного баланса

США.Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высоки процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут:

Во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты.

Во-вторых , приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых предусмотреть трудно, на спрос и предложение валюты, т.е. на динамику ее курса, воздействуют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии (структурные факторы).

К структурным факторам относятся:

    Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменения. Они обусловлены, в конечном счете, технологическими детерминантами.
    Форсированный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.

    Рост национального дохода обуславливает повышенный спрос на иностранную продукцию, между тем как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

    Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, улетучивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

    При прочих равных условиях, повышение процентных ставок является фактором привлечения иностранного капитала и, соответственно, иностранной валюты, а также может вести к удорожанию отечественной. Но повышение процентных ставок имеет, как известно, и теневую сторону: оно удорожает кредит и угнетающе воздействует на инвестиционную деятельность внутри страны

    Степень развития рынка ценных бумаг (облигаций, кредитных векселей, акций и пр.), составляющие здоровую конкуренцию валютному рынку. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, но также притягивать национальные денежные средства, которые в противном случае использовались бы на покупку иностранной валюты

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

§ 1.2.2. Состояние платёжного баланса

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

§ 1.2.3. Национальный доход и валютный курс

Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

§ 1 .3. Регулирование величины валютного курса.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.
К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

    · Валютные интервенции;

    · Дисконтная политика;

    · Протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах или на межбанковском рынке, через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

    · Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

    · Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

    · Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.

Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

    · Валютная блокада

    · Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты

    · Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг

    · Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий.

В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий - от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики его курса и покупательной способности, имеет важное значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга - массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках

Для валютного демпинга характерно следующее:

  • · Экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;
  • · Источником снижения экспортных цен служит курсовая разница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на обесцененную национальную;
  • · Вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров.

Демпинговая цена может быть ниже цены производства или себестоимости. Однако экспортерам невыгодна слишком заниженная цена, т.к. может возникнуть конкуренция с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами.

Валютный демпинг , будучи разновидностью товарного демпинга, отличается от него, хотя их объединяет общая черта - экспорт товаров по низким ценам. Но если при товарном демпинге разница между внутренними и экспортными ценами погашается главным образом за счет государственного бюджета, то при валютном - за счет экспортной премии. Валютный демпинг впервые стал практиковаться в период мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. Его непосредственной предпосылкой являлась неравномерность развития мирового валютного кризиса. Великобритания, Германия, Япония, США использовали снижение курса своих валют для бросового экспорта товаров.

Валютный демпинг обостряет противоречия между странами, нарушает их традиционные экономические связи, усиливает конкуренцию. В стране, осуществляющей валютный демпинг, увеличиваются прибыли экспортеров, а жизненный уровень трудящихся снижается вследствие роста внутренних цен. В стране, являющейся объектом демпинга, затрудняется развитие отраслей экономики, не выдерживающих конкуренции с дешевыми иностранными товарами, усиливается безработица.

В 1967 г. на конференции Генерального соглашения о тарифах и торговле (ГАТТ) был принят международный Антидемпинговый кодекс, предусматривающий специальные санкции при применении демпинга, включая валютный.

Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников валютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с движением капитала, - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным. Вначале для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого происходит ухудшение уровня жизни трудящихся. Негативное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.
Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс.

В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.
Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.

Формирование валютного курса рубля осуществляется на основе урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический, экономический, правовой и психологический характеры и воздействующих на рыночный курс рубля прямо и косвенно. Факторы, влияющие на формирование валютного курса рубля, можно разделить на три группы:

    Долгосрочные (непосредственно определяют паритет покупательной способности валюты) - объем ВНП, величина денежной массы в обращении, уровень инфляции, уровень процентных ставок;

    Среднесрочные (оказывают влияние на соотношение спроса и предложения валюты на валютном рынке) - состояние платежного баланса страны, уровень безработицы, индекс промышленного производства, уровень процентной ставки, способы государственного регулирования валютного рынка, инфляционные ожидания, уровень развития сопредельных с валютным секторов финансового рынка, степень свободы перелива капиталов между различными сферами экономики;

    Краткосрочные (все остальные факторы, возникающие неожиданно и носящие непредсказуемый характер) - ожидани

ВВЕДЕНИЕ

1.1 Сущность валютной системы

1.2 Теории валютного курса

4. Валютный рынок: перспективы 2010

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Введение

Глобализация экономики характеризуется масштабной миграцией капитала между странами, что резко усилило интенсивность межстрановых денежных потоков, а это, в свою очередь, привело к росту конверсионных валютных операций. Кроме того, для современной мировой валютной системы характерны резкие колебания валютных курсов, возникающие из-за влияния внутренних и зарубежных шоков, действий центральных банков и других участников валютного рынка (импортеров, экспортеров, населения, инвесторов, спекулянтов), оказывающих разнонаправленное влияние на динамику курсов валют. В свою очередь, стабильность и предсказуемость валютного курса является одним из самых главных факторов, определяющих поведение участников валютного рынка. Для обеспечения предсказуемости валютного курса, национальные власти должны позаботиться о равновесии спроса и предложения на валютном рынке страны. Одним из главных факторов, определяющих успешность действий национальных властей в лице центрального банка, является достоверность анализа и прогнозирования уровней спроса и предложения валюты на валютном рынке со стороны его участников.

Однако, так или иначе, во главу угла встает такой базовый вопрос как механизм формирования валютного курса. Заметим, что данный процесс исторически претерпел определенные изменения. Каким образом он функционирует в настоящее время – мы попытаемся выяснить в данной работе.

1. Развитие теорий валютного курса

1.1 Сущность валютной системы

С середины XX столетия международные валютные отношения получают новый импульс развития. Интернационализация и глобализация мировой экономики способствует развитию торгово-экономического обмена, расширению валютных отношений между странами. Проблемы устойчивости валют, допустимых границ их колебаний по отношению друг к другу и резервным валютам становятся важнейшими проблемами мирового хозяйственного развития. Создание эффективного валютного механизма для бесперебойного осуществления мировых хозяйственных связей становится центральной задачей международной финансовой системы.

Международные валютные отношения представляют совокупность экономических отношений, связанных с функционированием денег как мировых денег. Деньги, как мировые деньги, обслуживают внешнюю торговлю и услуги, миграцию капитала, перевод прибылей на инвестиции, предоставление займов и субсидий, научно-технический обмен, туризм, государственные и частные денежные переводы.

Валютные отношения осуществляются на национальном и международном уровне. На национальном уровне они охватывают сферу национальной валютной системы (НВС). НВС представляет часть денежной системы страны. Национальная валютная система – это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством. Особенности НВС определяются степенью развития и специфики экономики, а также внешнеэкономических связей той или иной страны.

Национальная валютная система включает следующие основные составляющие:

· национальную денежную единицу (национальная валюта);

· состав официальных золотовалютных резервов;

· паритет национальной валюты и механизм формирования валютного курса;

· условия обратимости национальной валюты;

· наличие или отсутствие валютных ограничений;

· порядок осуществления международных расчетов стран;

· режим национального валютного рынка и рынка золота;

· национальные органы обслуживания и регламентирующие валютные отношения страны.

Связующим звеном между национальными валютными системами является паритет и валютный курс.

Паритет – это соотношение валют, соответствующее их золотому содержанию. Паритет лежит в основе курса валют. Но курс валют почти никогда не совпадает с паритетом.

Валютный курс представляет собой соотношение между валютами отдельных стран или «цену» валюты данной страны, выраженную в валютах других стран.

Международная валютная система (МВС) является формой организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства. Она возникла в результате эволюции мирового капиталистического хозяйства и юридически закреплена межгосударственными соглашениями.

Основными элементами международной валютной системы являются:

· национальные и коллективные резервные валютные единицы;

· состав и структура международных ликвидных активов;

· механизм валютных паритетов и курсов;

· условия взаимной обратимости валют;

· формы международных расчетов;

· режим международных валютных рынков и мировых рынков золота;

· межгосударственные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения (МВФ, МБРР и др.). Международная валютная система включает и комплекс международно-договорных и государственных правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

Главная задача международной валютной системы – регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных стран. МВС является одним из важнейших механизмов, который может содействовать расширению или, наоборот, ограничению международных экономических отношений, а также в значительной мере влиять на внутреннее денежное обращение.

1.2 Теории валютного курса

Все многообразие теорий валютного курса может быть сведено к двум подходам: нормативному и позитивному. Позитивный подход предполагает исследование валютного курса как объективной данности, т.е. изучение его динамики и прогнозирование будущих значений. В нормативном подходе исследуется вопрос о том, каким должен быть валютный курс с точки зрения проведения оптимальной экономической политики. Так, для повышения эффективности проводимой государственной политики, необходимо знать достоинства и недостатки всех существующих нормативных теорий валютного курса. В то же время при плавающем режиме валютного курса эффективность действий любого участника валютного рынка (в том числе и государства) зависит от того, насколько успешно будет произведен прогноз валютного курса, что, в свою очередь, зависит от обоснованного выбора позитивной теории валютного курса. Эволюция нормативных теорий валютного курса происходила параллельно с развитием международной валютно-финансовой системы (МВС), что отражено в таблице 1.

Таблица 1. Развитие МВС и нормативных теорий валютного курса

Представляется справедливым выделить пять направлений в развитии данных теорий: классическое, номиналистическое, неоклассическое, кейнсианское, теория оптимальных валютных зон.

Для каждого из этих направлений характерен свой режим валютного курса, способ установления макроэкономического равновесия, наличие воздействий на валютный курс со стороны государства и использование его в качестве инструмента государственной политики (см. таблицу 2).


Таблица 2. Критерии, определяющие основные направления в эволюции нормативных теорий

На основании изменения подхода к пониманию сущности денег и их роли в экономике следует выделить два этапа в развитии позитивных теорий валютного курса. Первый этап начался в середине XVIII века и закончился в начале 70-х годов XX века. Для данного этапа характерно применение валютного курса в качестве инструмента, благодаря которому можно определить соотношение между национальными и иностранными золотыми денежными единицами, а позднее бумажными деньгами, которые могли быть обменены на золото. В качестве основной модели, определяющей динамику обменного курса, использовался паритет покупательной способности, а основными факторами, влияющими на валютный курс, являлись темпы инфляции в странах-контрагентах и изменение статей платежного баланса. В теориях валютного курса, появившихся в это время, преимущественно рассматривается проблема выбора режима валютного курса и его влияние на неравновесие платежного баланса.

Основными позитивными теориями, появившимися на данном этапе, являются ППС и модель Манделла-Флеминга. При этом, как в позитивных, так и в нормативных моделях, динамика валютного курса определяется спросом и предложением на валюту, представляющими собой чистые потоки стоимостей от импорта и экспорта товаров, оттока и притока капитала. Второй этап охватывает период с начала 1970-х и до наших дней. В данный период времени произошел крах Бреттон-Вудской системы и во многих странах был осуществлен переход к плавающему режиму валютного курса. В результате этого был создан глобальный валютный рынок FOREX (FOReign EXchange – международный валютный рынок), характерной особенностью которого стал постоянный рост количества и объемов операций, совершаемых на данном рынке. Данные обстоятельства привели к тому, что исследователи стали разрабатывать новые модели ценообразования валютных курсов. Кроме того, в результате перехода к режиму плавающих валютных курсов, стали происходить валютные кризисы, что, в свою очередь, также стимулировало развитие исследований, направленных на выявление курсообразующих факторов и построение новых моделей валютного курса, которые согласовались бы с практикой. Отличительной особенностью появившихся на данном этапе подходов к анализу динамики валютного курса является то, что в основе данных теорий лежит принцип запасового равновесия финансовых рынков, характеризующийся наличием у отдельно взятого инвестора желаемого набора активов. Другими словами, движение потоков капитала прекращается, когда инвесторы имеют желаемый набор активов.

Однако можно выделить три этапа в развитии данных теорий. На первом этапе, охватывающим временной период с XVIII века до 1970 гг., валютный курс определялся на основе товарного подхода, т.е. в моделях предполагалось, что спрос на национальную валюту возникает, главным образом, на рынке товаров. На втором этапе, с 1970 г. до 1990 г., в основе моделей уже лежит определение валютных курсов на основе купли-продажи активов. На третьем этапе – разработаны теории, базирующиеся на микроэкономических и микроструктурных основаниях, а так же появились синтетические модели, в основе которых лежит рассмотрение множества факторов, что отражено на рисунке 1.

Рис. 1. Классификация позитивных теорий валютного курса по этапам развития

Итак, с точки зрения как нормативного, так и позитивного подходов, понятие валютного курса прошло длительную эволюцию, отражая развитие международных денежных и мирохозяйственных отношений.

2. Механизм формирования валютного курса

2.1 Анализ факторов, воздействующих на валютный курс

Для успешного прогнозирования изменений валютного курса, а также разработки теоретических и эмпирических моделей, определяющих динамику валютного курса, необходимо иметь четкое представление о факторах, влияющих на поведение данного экономического показателя. Именно поэтому, вопрос о рассмотрении и классификации факторов, влияющих на поведение валютного курса, является актуальным.

В современных условиях глобального рынка валютный курс формируется под влиянием многочисленных факторов, а изучение динамики поведения валютного курса основывается на анализе воздействующих факторов. В качестве результата проведения анализа факторов, воздействующих на динамику валютного курса, была разработана авторская классификация факторов, которая показана на схеме 1 . Данная классификация факторов отличается от существующих классификаций тем, что она является более полной и всеобъемлющей.

В целом, можно заключить, что доминирующее влияние на поведение валютного курса оказывают следующие экономические факторы: дефициты торгового и платежного балансов, индексы инфляции, размер процентной ставки, динамика ВВП и золотовалютных резервов, данные по денежной массе. Помимо экономических факторов, на колебания валютного курса влияют политические факторы. Стоит отметить, что экономические и политические факторы тесно связаны между собой (см. схему 1). Политическая партия, имеющая наибольшее количество мест в парламенте, представляет интересы определенной группы людей, которые, в свою очередь, и определяют развитие экономики. В итоге, результаты деятельности политиков определяют динамику экономических факторов. Например, основным показателем проводимой денежно-кредитной политики является размер процентной ставки, а бюджетно-налоговой политики – размер подоходного налога. Как известно, налоги и процентные ставки – это основные рычаги влияния государства на бизнес. Эти два фактора напрямую влияют на деловую активность, так как образуют избыток или дефицит как товаров, так и денег. Для прогнозирования изменений валютного курса необходимо также учитывать и характер внешней экономической политики, проводимой государством. Данная политика заключается в установлении таможенных процедур, тарифов и прочих сборов, запретов на импорт и экспорт, импортных квот и многого другого. Внешняя экономическая политика влияет на изменения дефицитов торгового и платежного балансов.

Схема 1. Факторы, влияющие на валютный курс

Кроме того, в результате анализа поведения участников валютного рынка можно прийти к выводу о том, что на принимаемые ими решения, и, следовательно, на динамику валютного курса оказывают сильное влияние события, предвидеть которые заранее не представляется возможным: политические кризисы, связанные с неожиданными результатами предвыборных кампаний и отставкой первых лиц государства; военные конфликты; стихийные бедствия и катастрофы и т.п. Все эти факторы объединены в одну группу «Форс-мажор». «Форс-мажор» и экономические факторы, в свою очередь, тесно взаимосвязаны между собой (см. схему 1), так как стихийные бедствия, войны, политические кризисы и т.п. – все это в итоге приводит к изменениям экономических факторов, напрямую влияющих на валютный курс. Также существенное воздействие оказывают валютные спекулянты. Они часто руководствуются применяемыми ими методами технического анализа. Например, одно из определений ценового пробоя в техническом анализе гласит, что если цена на рынке превысит сопротивление фигуры технического анализа, то следует делать покупки. Трейдеры, как только видят эту ситуацию, покупают, и рынок продолжает двигаться вверх из-за возросшего спроса. Данные факторы отражены на схеме 1 под названием «технические факторы». Кроме того, на решения, принимаемыми валютными дилерами, большое влияние оказывают их чувства и эмоции (страх, жадность, алчность, стадный инстинкт), так как реальная работа на рынке связана с возможностью больших денежных потерь. Следовательно, ежедневная работа валютного дилера происходит в условиях постоянного стресса. Поэтому при прогнозировании курсов валют, необходимо учитывать как поведение участников, так и психологический настрой рынка. На схеме 1 данные факторы представлены группой «психологические факторы».

Также справедливо утверждать, что помимо экономических, политических и психологических факторов, следует учитывать слухи и ожидания рынка. Так как дата и время выхода экономических показателей заранее известны, то ожидание выхода определенного события приводит к формированию определенной динамики валютных курсов. После того, как соответствующая информация станет общедоступной, может произойти значительное изменение уровня валютных курсов. При этом уровень курса может как вырасти, так и упасть. Все будет определяться тем, как участники валютного рынка проинтерпретируют опубликованную информацию о значении какого-либо события или экономического показателя.

Необходимо отметить, что рассмотренные фундаментальные факторы обладают различной силой влияния на валютный курс. К слабо влияющим факторам, то есть тем факторам, которые могут внести краткосрочную коррективу в движение валютного курса, относятся высказывания ведущих политических деятелей, психологические и технические факторы, форс-мажорные ситуации, слухи и ожидания, валютные интервенции центральных банков. К сильно влияющим факторам относятся внешняя и внутренняя политики, проводимые в стране; войны; цены на нефть.

Ведь стихийные бедствия, войны и политика в итоге превращаются в изменения экономических факторов, которые напрямую влияют на валютный курс. Следовательно, экономические факторы играют ключевую роль при среднесрочном и долгосрочном прогнозировании поведения валютного курса.

2.2 Влияние участников рынка на формирования валютного курса

Ежедневное значение обменного курса формируется на валютном рынке таким образом, чтобы спрос на валюту совпадал по величине с предложением на нее. Ниже мы рассмотрим основных участников валютного рынка и механизм их влияния на спрос и предложение на валюту, а, следовательно, и на формирование валютного курса.

На рис.2 схематично показан валютный рынок и участники данного рынка, которые формируют спрос и предложение валюты. Каждый из этих участников преследует собственные цели при совершении валютных операций. Перейдем к описанию механизма формирования спроса-предложения валюты каждым из участников.


Рис.2. Участники валютного рынка

Экспортеры. Экспортеры продают валютную выручку на рынке, тем самым увеличивая предложение иностранной валюты на рынке. Основным фундаментальным показателем, оказывающим влияние на уровень экспорта, является условия торговли.Данный показатель определяется как отношение внутренних товарных цен к зарубежным.

Необходимо отметить, что на практике для стран, основная доля экспорта которых состоит из небольшого числа товаров, вместо переменной условий торговли экономисты иногда используют цену основных экспортируемых товаров. Например, для России более половины отечественного экспорта составляют сырье или же производные этого сырья, цены на которые либо непосредственно определяются ценой на нефть, либо сильно коррелируют с ней. Таким образом, основным фактором, который определяет в среднесрочном плане динамику экспорта, являются цены на нефть.

Также динамика экспорта зависит от уровня ВВП.Данная зависимость является прямой, т.е. при увеличении ВВП увеличивается, и объем экспорта, и наоборот.

Экспортеры продают часть валютной выручки на рынке, что приводит к формированию дополнительного спроса на национальную валюту (предложение иностранной валюты).

Импортеры. Импортеры приобретают валютные счета для оплаты товаров и услуг за рубежом, предъявляя спрос на иностранную валюту. Объем импортируемых товаров и услуг определяется спросом на них в отечестве. Основными факторами, которые определяют динамику импорта, как в среднесрочном, так и в долгосрочном плане, являются уровень доходов населения и условия торговли. В качестве показателя уровня доходов населения может быть выбран валовой внутренний продукт.В то же время импорт зависит от условий торговли. Так, например, уменьшение валютного курса (т.е. национальная валюта становится более крепкой) должно приводить к росту спроса на импортные товары, т.к. они будут дешевле отечественных. Помимо этого, инструменты торговой политики, в частности таможенные тарифы и квоты на импортируемую продукцию сильно влияют на уровень импорта.

Инвесторы. Иностранные инвесторы покупают отечественную валюту для приобретения отечественных активов, предъявляя предложение иностранной валюты. Отечественные инвесторы покупают иностранную валюту для оплаты финансовых активов за рубежом. Покупка/продажа отечественной или иностранной валюты происходит на основании данных с фондовых и денежных рынков (уровень процентной ставки). Спрос на иностранную валюту будет тем больше, чем выше доходность, с учетом инфляции, депозитов за рубежом, а также, чем выше доходность от вложений в иностранные ценные бумаги. Поэтому в данном случае, инвесторы будут стремиться получить больше иностранных долговых обязательств, облигаций, акций, банковских депозитов или наличных денег. Это в конечном счете приведет к повышению цены нностранной валюты. В противоположность этому, спрос со стороны иностранцев на отечественные активы будет приводить к усилению курса национальной валюты.

У владельцев отечественных и зарубежных активов на основе имеющейся у них информации формируется определенное представление о будущем значении валютного курса. Этот форвардный курс приводит к тому, что инвесторы начинают переводить огромные массы капитала из одной страны в другую. В результате этого, затрагиваются базисные экономические тенденции, что в свою очередь опять приведет к изменению валютного курса. Поэтому в данных условиях, наряду с процентными ставками, профессиональные участники валютного рынка учитывают риск изменения будущей ситуации.

Впервые взаимосвязь форвардного валютного курса и процентных ставок описал Дж. М. Кейнс в работе «Трактат о денежной реформе». Он отмечал: «Согласно концепции паритета процентных ставок, имеющиеся в наличии средства для краткосрочного инвестирования будут размещены на том денежном рынке, который приносит наибольший доход».

Если остальные экономические факторы будут в течение некоторого времени неизменными, то процент по ссуде окажется четким указателем для направления движения капиталов. Так, разницы в 0,125% достаточно для изменения направления потока средств. При расхождении более чем на 5%происходит лавинообразный процесс ухода капитала. По некоторым оценкам 90% международного платежного оборота определяется рынком ссудных капиталов. Фактически средства переходят из одного государства в другое без перемещения реальных материальных ценностей.

Необходимо также отметить, что существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты. Это может увеличить избыточную денежную массу, что приведет к увеличению цен и обесцениванию валюты.

Население (Домашние хозяйства). Население покупает и продает наличную иностранную валюту, а также открывает и закрывает валютные счета. В случае наличия инфляционного процесса, когда население не доверяет отечественным активам, многие предпочитают сохранять средства в иностранных активах. Считаем, что спрос населения на иностранную валюту прямо-пропорционально зависит от сбережении (определяются уровнем доходов), инфляции в стране, волатнльности валютного курса, показателя определяющего, какую часть сбережений население обменивает на иностранную валюту. Население прекращает покупать валюту при отсутствии роста валютного курса и снижении темпов инфляции.

Население будет обменивать накопленную иностранную валюту в том случае, когда уровень доходов будет сокращаться (из-за инфляции, негативной динамики ВВП) или когда отечественная валюта будет укрепляться.

Валютные спекулянты. Валютные спекулянты покупают и продают валюту с целью получения прибыли, возникающей из-за разности курсов валют. Согласно некоторым источникам , для 99 % всех сделок, совершаемых на рынке FOREX, хотя бы с одной из сторон выступает спекулянт. Общий объем сделок, проходящих через руки спекулянтов, также является достаточно большим: 80 – 90 %. Современный рынок валюты – это рынок, на котором в краткосрочном периоде правят бал спекулянты. Однако, обеспечивая высокую ликвидность рынка в каждый момент времени, в долгосрочном периоде спекулянты могут повлиять на курс в значительно меньшей степени.

Центральный банк (ЦБ). Центральные банки используют свои золотовалютные резервы для достижения целей макроэкономической стабилизации. Покупка или продажа иностранной валюты ЦБ на рынке называется валютной интервенцией. Целью проведения интервенции является изменение в ту или иную сторону обменного курса национальной валюты. Необходимо отметить, что различают нестерилизованную, или «монетарную», интервенцию и стерилизованную, или «очищенную», интервенцию.

Если ЦБ считает, что для страны целесообразно на данном этапе иметь слабую отечественную валюту (например, для обеспечения высокой конкурентоспособности отечественного экспорта за рубежом), он будет покупать иностранную валюту на рынке. А если ЦБ считает, что для страны целесообразно иметь сильную отечественную валюту (например, для сдерживания инфляции, поддержке импортеров), то он будет продавать иностранную валюту на рынке.

Необходимо отметить, что интервенция, проводимая с помощью продажи ЦБ национальной валюты, ограничивается лишь разрешенной максимальной мощностью ее эмиссии. Валютная интервенция зависит от золотовалютных запасов, а при небольших запасах она снижается или прекращается совсем. Золотовалютные резервы зависят от купли-продажи валюты ЦБ, от размеров первоначального накопления и от доли выручки от экспорта, подлежащей обязательной продаже на валютном рынке.

3. Валютный курс и его формирование в России

Для стран, интегрированных в процессы финансовой глобализации, валютный курс, а также методы его формирования и регулирования, определяют текущее и перспективное финансовое и социально-экономическое развитие. Если мы обратимся к проблемам и тенденциям формирования валютного курса в РФ в период 1992-2007 гг., то можно обозначить некоторые характерные положения.

Во-первых, рассматриваемый период условно можно разбить на этапы, соответствующие методам установления курса рубля к иностранным валютам, что связано с особенностями финансово-экономического состояния страны в каждый из временных интервалов. Во-вторых, анализируемые периоды характеризовались различной динамикой валютного курса рубля (табл. 3).

В-третьих, для России в течение длительного периода (1992-2005 гг.) актуальной была проблема долларизации экономики, что определяло особое значение курса доллара США, не только на сегменте отечественного валютного рынка, но и на мировых рынках.

Таблица 3. Динамика валютного курса доллара и евро

Дата Курс доллара (руб.) Курс евро (руб.) Этапы изменения валютного курса в Российской Федерации в период 1991-2008 гг.
01.01.1992 125,26 -

Стабильный рост доллара

Использование ЦБ множественной системы курсообразования

01.01.1993 417,00 -
01.01.1994 1259,00 -
01.01.1995 3623,00 -
01.01.1996 4661,00 -
01.01.1997 5560,00 -
01.01.1998 5,96 -
18.08.1998 6,43 -

Нестабильные высокие темпы роста курса доллара

01.10.1998 15,90 -
01.01.1999 20,65 -
01.01.2000 27,00 -

Стабильные темпы роста курса доллара

01.01.2001 28,16 -
01.01.2002 30,13 26,61

Введение единой европейской валюты

Введение Единой торговой сессии российских межбанковских валютных бирж

Стабильная волатильность доллара

01.01.2003 31,78 33,27
01.01.2004 29,45 37,09
01.01.2005 27,74 37,84
01.01.2006 28,48 34,04
01.01.2007 26,44 34,48

Разнонаправленная динамика курсов основных валют

01.01.2008 24,43 35,97
01.05. 2008 23,65 36,89

В-четвертых, на динамику валютного курса рубля существенное влияние оказывает движение капиталов (рис. 3).

Рис. 3. Чистый (официальный) ввоз/вывоз капитала из России частным сектором, 1997–2007 гг., млрд. долл.

В-пятых, введение единой европейской валюты существенно изменило принципы формирования и регулирования валютных курсов. Это проявилось в переходе Банком России в 2005 г. от использования операционного ориентира на основе одной валюты (доллара США) к ориентиру на основе рублевой стоимости бивалютной корзины, включающей доллар США и евро в пропорциях: 0,1 евро и 0,9 доллар США. В дальнейшем структура бивалютной корзины изменялась в соответствии с изменением валютных паритетов и составляет 0,55 доллара США и 0,45 евро (табл. 4).

В-шестых, в последнее время наблюдается разнонаправленная динамика валютного курса рубля по отношению к основным мировым валютам.

В-седьмых, активное включение России в мировые интеграционные процессы приводит к существенному влиянию процессов, протекающих в ведущих мировых экономиках, на валютную политику, формируемую в Российской Федерации.

Таблица 4. Динамика структуры бивалютной корзины

Специалистами выделяются следующие проблемы формирования и регулирования валютного курса в нашей стране, основными из которых являются:

· определяющее влияние ценовой конъюнктуры на мировых сырьевых и товарных рынках на валютный курс;

· существенное отклонение расчетного курса рубля от официальных устанавливаемых значений;

· наличие «серого» валютного рынка;

· преобладание доллара США в качестве основной расчетной валюты в экспортно-импортных операциях.

Ниже представлена обобщенная регулирования валютного курса в Российской Федерации в период 1991-2008 гг., которая сопоставлена с методами регулирования валютного курса, используемыми в современной мировой практике (табл. 5).

Мировая практика свидетельствует об использовании широкого спектра возможных режимов валютного курса. При этом в экономически развитых странах, как правило, используются либеральные варианты режимов установления валютных курсов, для стран же с развивающейся экономикой более характерным является введение различного рода ограничений, что связано с недостаточной развитостью рыночных отношений, относительной слабостью механизмов саморегуляции рынков и неспособностью эффективного противостояния негативным тенденциям.

Таблица 5. Режимы валютного курса в РФ

Режимы валютного курса Особенности

Использование

в российской практике

Свободное плавание Валютный курс формируется исключительно под воздействием рыночных сил Использовался в период с июня 1992 г. по июнь 1993 г.
Управляемое плавание Центральный банк проводит интервенции для сглаживания резких колебаний валютного курса Используется после кризиса 1998 г. по настоящее время
Валютные коридоры Ограничивающие пределы колебания валютных курсов точками интервенций центральных банков

Использовался

в период с

июля 1996 г. по август 1998 г.

Ползающая привязка Центральный банк проводит на рынке интервенции для достижения определенного значения валютного курса

Использовался

в период с

июля 1993 г. по июль 1995 г.

Фиксация в установленных пределах Возможны колебания валютного курса в установленных пределах, в случае отклонения от предусмотренного диапазоном колебаний Центральный банк проводит интервенции, стремясь развернуть тенденцию на валютном рынке

Использовался

в период с 17.05.1995 г. по 01.07.1996 г.

Корректирующая фиксация Директивными или рыночными методами валютный курс фиксируется. При возникновении дисбаланса или значительного давления на валютный курс уровень фиксации изменяется __

Фиксация курса

Центральным банком

Более жесткая версия режима «корректирующая фиксация» __
Фиксация курса государством Денежная база должна полностью обеспечиваться валютными резервами по фиксированной ставке обмена Использовался в период до 1992г.
Единая валюта Ранее независимые валюты заменяют на единую, вновь созданную или уже существующую валюту Формирование единой рублевой зоны в перспективе для стран СНГ

Заметим, что часть из них данных режимов были использованы, а часть может использоваться в дальнейшем при условии устойчивого развития экономики и интеграции российской финансовой системы в мировую систему. Далее мы проведем обобщение факторов, влияющих на формирование валютного курса конкретно в РФ, с разделением их на структурные (действующие в долгосрочном периоде), конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса) и форс-мажорные группы факторов (табл. 6).

Таблица 6. Классификация факторов, влияющих на величину валютного курса

Группы факторов Факторы

Структурные

Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение

Состояние платежного баланса страны

Покупательная способность национальной валюты

Темпы инфляции

Различия в рыночных процентных ставках

Режим регулирования валютного курса

Степень открытости экономики

Конъюнктурные факторы

Уровень развития валютных рынков

Объемы спекулятивных валютных операций

Цикличность деловой активности

Прогнозы тенденций валютных курсов

Форс-мажорные факторы

Финансовые кризисы

Политические кризисы

Военные конфликты

Стихийные бедствия

Также можно выделить отдельные аспекты взаимовлияния национальной и иностранных валют с позиций определения направления их динамики в зависимости от режима валютного курса (табл. 7).

Таблица 7. Изменения валютного курса

На мой взгляд, особую значимость при изучении тенденций формирования и регулирования валютных курсов приобретает учет различного рода валютных ограничений, которые, как правило, устанавливаются регулирующими органами.

Основным органом валютного регулирования в Российской Федерации является Центральный банк Российской Федерации.

Центральный банк Российской Федерации в рамках Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» :

1. определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;

2. издает нормативные акты, обязательные к исполнению в Российской Федерации резидентами и нерезидентами;

3. проводит все виды валютных операций;

4. устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Российской Федерации операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами в Российской Федерации операций с валютой Российской Федерации и ценными бумагами в валюте Российской Федерации;

5. устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в Российскую Федерацию иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами Российской Федерации;

6. устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии;

7. устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в т.ч. уполномоченными банками, а также порядок и сроки их представления;

8. готовит и публикует статистику валютных операций Российской Федерации по принятым международным стандартам;

9. выполняет другие функции, предусмотренные настоящим Законом.

Естественно, что на валютный курс влияет и политика иностранных государств. Так, Федеральная Резервная Система США оказывает влияние на валютный рынок следующими традиционными способами: прямым изменением учетных ставок; использованием инструментов финансового рынка путем купли-продажи ценных бумаг; изменением резервных требований; посредством проведения валютных операций (обратный выкуп валют). Эти меры направлены на укрепление доллара, обеспечение упорядоченности на рынке и регулирование обменных курсов.

Особенностью построения системы регулирования курса евро является наличие системы европейских центральных банков, состоящей собственно из ЕЦБ, во многом определяющего общие принципы регулирующих процессов, и национальных центральных банков, что при разных уровнях развития экономик участников союза может создавать проблемы конкурентоспособности товаров ряда стран.

Валютная система Китая имеет ряд отличительных особенностей, связанных с процессами формирования рыночных механизмов и высокой динамикой развития страны. С одной стороны, действуют существенные ограничительные меры со стороны Народного Банка Китая, с другой – в отношении обменного курса юаня используется единая рыночная система плавающего валютного курса. Значительным фактором, определяющим установление курса национальной валюты, является также то, что международная валютная ликвидность КНР состоит из официальных золотовалютных резервов и резервной позиции Китая в Международном Валютном Фонде.

4. Валютный рынок: перспективы 2010

Для российского рубля начало нового года было вполне благоприятным, первичное падение стоимости корзины на 90 коп. – единовременная компенсация произошедших на мировом рынке в период российских каникул событий, дальнейшее вялое течение торгов (в январе средний дневной оборот на ММВБ был ниже $4 млрд.), которое все же ближе к концу месяца привело к попытке в рамках локального девальвационного движения уйти выше уровня 36 руб. ЦБ РФ, в принципе, как и в декабре, почти все время сохранял нейтралитет – если объем интервенций и имел место, то был минимальным (представители регулятор говорили о почти традиционных «нескольких сотнях миллионов долларов»).

Примечательно, что на фоне укрепления, а точнее, с учетом событий последней декады января, «бокового» движения синтетического инструмента ЦБ РФ, котировки нефти уверенно, хотя и постепенно, снижались (точечное снижение стоимости WTI достигало $10/барр.), а единая европейская валюта потеряла порядка семи «фигур», достигнув, фактически, 7-месячного минимума по отношению к доллару США.


Возможно, ответ стоит искать в динамике фондовых индексов (большую часть периода имел место рост) и слухах (неофициальная информация) о планируемом притоке на развивающиеся рынки (в том числе российский) в первые месяцы наступившего года значительных средств западных фондов. Напомним, что первично аппетит к риску мировых инвесторов «подпитывался» ожиданиями позитивных корпоративных отчетов и непрекращающимися заявлениями/предположениями о том, что ставки в США в течение «длительного времени останутся на низком уровне». Отчетность в целом оказалась неплохой (лучше ожиданий), но конечный эффект оказался «смазанным». Оптимизм инвесторов начал ослабевать в связи с растущими опасениями в отношении отдельных стран Еврозоны (Греция, Испания, Португалия), что существенно усугубило положении евро на forex. На более позднем этапе рынок шокировало предложение Б.Обамы об ужесточении правил по операциям на финансовых рынках для крупнейших банков, а также инициативы Народного Банка Китая в отношении ограничения кредитования.

Рис. 5. Бивалютная корзина и нефть WTI

В отношении Испании главным раздражителем можно назвать текущий уровень безработицы, который по официальным данным в конце 2009 года приблизился к уровню 19%. Португалии начали пророчить трудности с погашением внешнего долга. Проблема Греции (главный «виновник» ухудшения позиций евро на forex) – чрезвычайно высокий уровень бюджетного дефицита – 12,7% ВВП в 2009 года, а также значительный уровень долговой нагрузки – 125% ВВП. Греческий «мотив», в принципе, если опираться на доходность суверенного долга и котировки CDS на госдолг, развивается еще с ноября прошлого года (в декабре произошло снижение суверенного рейтинга).

Однако после публикации соответствующих статистических данных и усиления циркуляции слухов о возможном выходе Греции из «оптимальной валютной зоны» – опасения инвесторов существенно усилились, что также нашло отражение в котировках CDS, которые, начиная с последней декады января, подорожали почти на 30%. Есть и формальные и практические аргументы в пользу возвращения к обращению национальной валюты (драхма). С формальной точки зрения это категорическое несоответствие макропараметров правилам/критериям Еврозоны, прежде всего в части уровня бюджетного дефицита (предельный размер – 3% ВВП, хотя это правило, как показывают последние годы, достаточно «гибкое»). С точки зрения практики отказ от евро позволит властям страны девальвировать национальную валюту, тем самым, с точки зрения теории, усилив конкурентоспособность экономики, стимулировать экономический рост.

Как видно, на данном этапе ярко выраженных факторов для усиления спроса на относительно «некачественные» активы в мировом масштабе, фактически, нет, вместе с тем триггеров для глубокой коррекции вниз, распродажи инструментов emerging markets, новой волны активного перехода в safe haven также не видно. Соответственно, вопрос о продолжении «паузы» (движение корзины в относительно узком диапазоне на фоне низкой торговой активности) на внутреннем российском рынке на фоне девальвации евро и сохранения волатильности на мировом фондовом рынке остается актуальным.


Рис. 6. Валютные интервенции ЦБ РФ

Говоря о бивалютной корзине можно сказать, что «технический» коридор колебания сузился, если раньше рабочими можно было назвать границы 35,0 – 38,25, то теперь это 35,10 – 37,50, что в частности подтвердили повышательные движения в конце декабря и последней декаде января. Еще раз напомним, что достаточно распространенным является мнение об ограниченной эффективности применения технического инструментария для анализа российского внутреннего валютного рынка.

Тезис вполне обоснованно подкрепляется аргументом, суть которого состоит в том, что в определенные периоды торги на валютном рынке носят ограниченно свободный характер из-за интервенций ЦБ РФ, объем которых, кстати, в 2009 году составил, если учитывать и нетто-покупки и нетто-продажи помесячно, более $58 млрд., если опираться на итоговый показатель, то чистые покупки составили $22 млрд. При этом интенсивность вмешательства регулятора в рыночные процессы была достаточно рваной (см. рис. 6). Однако, в декабре-январе из-за умеренной активности ЦБ РФ (в обоих случаях интервенции, согласно заявлениям представителей и доступным статданным ограничивались «несколькими сотнями $ млн.) «технические» уровни по бивалютной корзине стали просматриваться более четко, в частности область 36,0. Границы актуального на данный момент коридора можно описать как 35,0 – 35,65 руб.

Заключение

В современных условиях валютный курс является важным показателем, определяющим многие аспекты финансового состояния государства в целом, отраслей экономики, предприятий и организаций, вовлеченных в процесс международного разделения труда. В связи с этим вопросы формирования и управления валютным курсом постоянно находятся в центре внимания национальных и наднациональных органов финансового и банковского регулирования. Поскольку уровень валютного курса определяет движение капиталов, конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, финансовую безопасность страны в целом, управление им играет важную роль в рыночной экономике и оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы. Опыт свидетельствует о формировании национальных моделей регулирования валютного курсов в зависимости от приоритетности решаемых политических и социально-экономических задач. Вместе с тем, высокая степень неопределенности внешней и внутренней среды, обусловленная постоянными изменениями в финансовых и экономических отношениях, как на страновом, так и на общемировом уровне, определяет необходимость постоянной корректировки национальных моделей управления валютными курсами в соответствии с изменяющейся средой. Для Российской Федерации проблема формирования эффективного валютного курса является одной из наиболее сложных в системе задач денежно-кредитного регулирования в связи с проводимыми экономическими реформами, высокой степенью зависимости параметров развития от цен на сырьевые товары на мировых рынках, открытостью финансовой системы мировым влияниям.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (принят ГД ФС РФ 21.11.2003).

2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие.- 4-е изд., перераб. и доп.- М.: ИВЦ «Маркетинг», 2005.

3. Балацкий Е.В., Серебренникова А.В. Новые инструментальные императивы в моделировании валютных курсов // Вестник Московского университета. Серия «Экономика». – 2008. – №5.

4. Бахрамов Ю.М., Глухой В.В. Организация внешнеэкономического деятельности. Особенности менеджмента. – СПб.: Изд-во «Лань», 2007.

5. Григорьев К.А. Методические основы формирования валютного курса в условиях глобализации мировой экономики // Вестник ИНЖЭКОНА. Сер. Экономика. Вып. 3 (22). – СПб.: СПбГИЭУ, 2008.

6. Панилов М. А. Развитие теорий валютного курса и эволюция принципов его моделирования // Аудит и финансовый анализ. – 2009. – №4.

7. Панилов М.А. Валютный курс: система воздействующих факторов // Проблемы экономики. – 2008. – №2(21).

8. Панилов М.А. Разработка нового комплексного подхода к анализу динамики равновесного валютного курса // Российский экономический интернет-журнал [Электронный ресурс]: Интернет-журнал АТиСО. – М.: АТиСО, 2008. – Режим доступа: http:// www.e-rej.ru/Articles/2008/Panilov.pdf

9. Семенов А.М. Этот изменчивый обменный курс: Сборник статей. Пер. с англ. – М.: Дело, 2008.

10. Требич К.В. Развитие теории валютного курса и возможности ее эмпирической проверки // Вестник СПбГУ. – 2009. – №4.

11. Харлампиев Д. RUB – фундаментальная траектория // Аналитические публикации Группы ИФД «Капитал» [Электронный ресурс]: http://www.pkb.ru/press/analytics/publication/money_market

12. Шульгин А.Г. Валютный курс и международные финансы. – М.:


Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие.- 4-е изд., перераб. и доп.- М.: ИВЦ «Маркетинг», 2005.

Панилов М. А. Развитие теорий валютного курса и эволюция принципов его моделирования // Аудит и финансовый анализ. – 2009. – №4.

Панилов М.А. Валютный курс: система воздействующих факторов // Проблемы экономики. – 2008. – №2(21).

Панилов М.А. Разработка нового комплексного подхода к анализу динамики равновесного валютного курса // Российский экономический интернет-журнал [Электронный ресурс]: Интернет-журнал АТиСО. – М.: АТиСО, 2008. – Режим доступа: http:// www.e-rej.ru/Articles/2008/Panilov.pdf

Семенов А.М. Этот изменчивый обменный курс: Сборник статей. Пер. с англ. – М.: Дело, 2008.

Бахрамов Ю.М., Глухой В.В. Организация внешнеэкономического деятельности. Особенности менеджмента. – СПб.: Изд-во «Лань», 2007.

Шульгин А.Г. Валютный курс и международные финансы. – М.: ЮНИТИ, 2008.

Балацкий Е.В., Серебренникова А.В. Новые инструментальные императивы в моделировании валютных курсов // Вестник Московского университета. Серия «Экономика». – 2008. – №5.

Григорьев К.А. Методические основы формирования валютного курса в условиях глобализации мировой экономики // Вестник ИНЖЭКОНА. Сер. Экономика. Вып. 3 (22). – СПб.: СПбГИЭУ, 2008.

Требич К.В. Развитие теории валютного курса и возможности ее эмпирической проверки // Вестник СПбГУ. – 2009. – №4.

Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (принят ГД ФС РФ 21.11.2003).

Харлампиев Д. RUB – фундаментальная траектория // Аналитические публикации Группы ИФД «Капитал» [Электронный ресурс]: http://www.pkb.ru/press/analytics/publication/money_market

1. Если стоимость телефона составляет 100 долларов США, а курс доллара к евро 1:4, то в евро телефон будет стоить …

б) 400 евро

г) 2500 евро

2. Если литр бензина в России стоит 18,7 руб., а 1 доллар США 25,75 руб., то за 10 литров бензина в долларах США придется заплатить …

а) 10 долл.

б) 12 долл.

в) 8,12 долл.

г) 7,26 долл.

3. При котировке 0,04 доллара США за 1 руб. цена картины стоимостью 100 000 руб. в долларах будет составлять …

4. Стоимость автомобиля в Германии равна 15 000 евро. В России стоимость данного автомобиля составляет 525 000 руб. Реальный курс 1 евро к рублю составит …

5. Валютный курс, формируемый без вмешательства ЦБ в деятельность валютного рынка, называется …

а) фиксированным валютным курсом

б) реальным обменным курсом

в) свободно плавающим валютным курсом

г) номинальным валютным курсом

6. Корзина французского потребителя стоит 1000 евро, а российского 3500 рублей, номинальный обменный курс составляет 6 рублей за евро. Стоимость корзины француза составит …

а) 6000 рублей

б) 7000 рублей

в) 35000 рублей

г) 21000рублей

7. Корзина потребителя Евросоюза стоит 300 евро, а российского 9000 рублей, номинальный обменный курс составляет 15 рублей за евро. При данных ценах реальный обменный курс рубля составит 1 корзину российского потребителя за _____ корзины потребителя Евросоюза.

8. Цена иностранной валюты в единицах отечественной упадет, если…

а) повысится ожидаемая инфляция в иностранном государстве

б) повысится реальный ВВП за рубежом

в) снизится реальный ВВП в данной стране

г) повысится предложение денег в данной стране

9. Цена производства продукта в России составляет 400 д.ед., в Евросоюзе его можно продать за 14 евро. Обменный курс составляет 35 рублей за евро. Результатом экспортной операции будет …

а) прибыль 90 рублей

б) прибыль 490 рублей

в) убыток 90 рублей

Если 1 кг муки в России стоит 15 рублей, а в США 75 центов, то валютный курс рубля по отношению к доллару составит …

Цена свитера импортируемого из США при изменении курса с 25 руб. за 1 долл. до 30 руб. за 1 долл., если его цена в США составляет 50 долл., изменится на …

Цена стула импортируемого из США при изменении курса с 25 руб. за 1 долл. до 21 руб. за 1 долл., если его цена в США составляет 40 долл., изменится на …

13. Биметаллизм – это денежная система …

а) при которой один металл служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения

б) в рамках которой деньги не размениваются на золото всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения

в) в которой не регламентируется весовое содержание металла национальной валюты

г) базирующаяся на использовании золота и серебра в качестве денег

Новое на сайте

>

Самое популярное