Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции (intervention) – купля-продажа национальной валюты Центральным банком против ведущих иностранных валют для воздействия на курс денежной единицы.
Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, Центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, Центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:
Наличие достаточного количества резервов в Центральном банке для проведения валютных интервенций;
доверие участников рынка к долгосрочной политике Центрального рынка;
изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.
Существует несколько видов валютной интервенции.
Вербальная интервенция (verbal intervention). Слух о возможном проведении интервенции, который не оканчивается реальным выходом Центрального банка на рынок. Тем не менее вербальная интервенция также оказывает воздействие на рынок, но если слух не подтверждается, то рынок возвращается на прежний уровень. Часто вербальная интервенция предшествует реальной.
Реальная интервенция (real intervention). При проведении Центральным банком реальной интервенции обычно публикуется информации о том, сколько средств было потрачено на ее проведение. Например: «Банк Японии потратил $5 млрд на проведение интервенции». Эта информация не о потерях банка, а сумме задействованных денежных ресурсов.
Знаете ли Вы, что: Форекс-брокер Exness предлагает своим клиентам более 80 вариантов выбора валюты счета , в том числе метало-валютные счета.
Реальная интервенция, в свою очередь, может быть прямой или косвенной.
Прямая (direct). Центральный банк проводит операцию открыто, от своего имени. В том случае, если для двух стран снижение или повышение обменного курса представляет обоюдный интерес, то интервенция может проводиться совместно, при участии двух ЦБ.
Косвенная, скрытая (covered). Центральный банк проводит операцию через коммерческие банки – агенты ЦБ, которые выходят на рынок от своего имени, но по поручению ЦБ. Скрытая интервенция – более распространенный вид интервенции. Она оказывает больший эффект из-за неожиданности проведения и временного непонимания трейдерами того, что происходит на рынке.
Проведение частых интервенций не является рыночным методом регулирования курса национальной валюты. Но тем не менее например, Банк Японии продолжает проведение агрессивной банковской политики.
Кроме того, интервенции можно классифицировать по направлению.
Интервенция по рынку – интервенция, направленная на ускорение изменения курса валюты в направлении уже наметившейся, но слабой тенденции его движения.
Интервенция против рынка – интервенция, направленная на возврат курса к прежнему уровню, т. е. на инициирование движения курса национальной валюты против наметившейся тенденции. Иногда заканчивается неудачами.
Примеры интервенций Банка Японии. 22.09.2003 г. Понедельник начался с резкого падения котировок по доллару. Причем его цены по отношению к основным валютам открылись с большими гэпами по сравнению с пятничным закрытием. Причиной такого поведения валютных рынков стали заявления, сделанные после прошедшего на этих выходных заседания министров финансов стран Большой семерки. Основным тезисом данных заявлений был призыв к регулирующим финансовым органам о большей эластичности во влиянии на валютные курсы национальных валют, который подразумевает, что курсы валют должны устанавливаться рынком. Эти призывы рынок в первую очередь отнес на счет Японии и Китая, которые довольно активно вмешиваются в поведение валютных рынков. Считается, что с инициативой подобного заявления выступили США, поскольку значительный дефицит как платежного, так и торгового баланса этой страны чрезвычайно тяжело уменьшить без изменения валютных курсов. И хотя подобные призывы не означают, что Банк Японии перестанет проводить интервенции, рынок принял их в качестве сигнала к активной покупке йен за доллары. Падение доллара с открытия более чем на 200 пунктов по отношению к йене вызвало его ослабление и против европейских валют (рис. 4.7.1).
Следующие примеры иллюстрируют, что Банк Японии проводит чрезвычайно агрессивную политику для поддержания курса валюты и внутреннего финансового рынка в нужном состоянии.
02:00. Япония: Поддержка доллара против йены. Ползут слухи о том, что Министерство финансов Японии размещает скрытые заявки на USD/JPY в области 115,40-50 для поднятия пары и скрытно скупает на текущем уровне. Ожидается дальнейшее укрепление пары министерством, и на этот день курс 115,20-116.
02:35. «Сильная йена вредит производству Японии и снижает доходы компаний», – заявляет экономист компании «Goldman Sachs»; рост йены на 10%, по его оценкам, ведет к сокращению производства на 2,5% пункта, прибылей на 2% пункта.
06:30. Япония: ЦБ «бросил» сегодня 1 трлн йен (около $8,6 млрд) на скупку ценных бумаг частных фирм в попытке стабилизировать финансовый рынок страны. Такая мера была предпринята вслед за началом катастрофического витка падения курсов акций в Токио (рис. 4.7.2).
Незадолго до открытия европейской биржи курс USD/JPY подскочил более чем на 130 пунктов, достигнув отметки 108,71. Резкий скачок произошел в результате интервенции, на которую Банк Японии, со слов дилеров, потратил около $6 млрд (рис. 4.7.3).
С чем же связана необходимость снизить курс национальной валюты? Казалось бы, чем крепче национальная валюта, тем лучше. Но это не всегда так. Если страна экспортно-ориентирована, то при укреплении курса национальной валюты начинают страдать интересы экспортеров, т. е. тех, кто является основным налогоплательщиком. Рассмотрим на условном примере, как это происходит.
Допустим японская компания Moyta выпускает легковой автомобиль, себестоимость которого составляет 1 200 000,00 JPY или при текущем курсе 120 USD/JPY – 10 000 USD. Компания предоставила товарный кредит на месяц своему контрагенту, при этом стоимость автомобиля по контракту составляет 11 000 USD (с учетом 10% прибыли). На момент поступления выручки японской компании йена окрепла по отношению к доллару и обменный курс упал до 100 USD/JPY, таким образом, поступившая сумма составила:
1 100 000,00 JPY = 11 000 USD x 100 USD/JPY.
Фактически получается, что экспортер не только не заработал, а даже понес убытки:
100 000,00 JPY = 1 100 000,00 JPY – 1 200 000,00 JPY.
Выше мы говорили об интервенции в том ключе, что ее организаторы якобы всегда достигают своих целей. Однако теперь мы приводим пример практически абсолютной неудачи более чем десятка стран в проведении интервенции. Это случилось в феврале 1995 г. Участниками данной акции были и страны «Большой семерки» (Япония, Канада, США, Италия, Франция, Герамания, Великобритания) и другие заинтересованные государства (Швейцария, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Испания...). Эта интервенция была согласованная и открытая, и ее целью было усиление доллара США на фоне нисходящего тренда. Такую интервенцию называют «интервенцией против рынка». Но сил, чтобы справиться с наметившейся сильной тенденцией падения курса доллара, у «коалиции» в этот раз не хватило. В итоге, когда ресурсы, направленные центральными банками на интервенцию, оказались на исходе, «пружина распрямилась» и курс доллара рухнул. Развитие событий изображено на рис. 4.7.4.
В связи с тем, что интервенция была открытая, трейдеры покупали доллар США. Ясно, что для многих эта сделка закончилась плачевно. Таким образом, если оказывается доступной информация о проведении интервенции и трейдер принимает решение о работе, следует учитывать то, как интервенция проводится – по рынку или явно против него. От этого могут сильно зависеть результаты работы.
Содержание
Понятие валюты
Прежде чем раскрыть, что такое «валютная интервенция», необходимо уточнить само понятие валюты. Термин «валюта» происходит от итальянского «valuta», что переводится на русский язык как «стоимость, цена». Валюта - это денежная единица конкретной страны, установленная законом. Также под валютой понимают денежные знаки, платежные и кредитные документы иностранных государств, которые используются при международном экономическом обмене и других международных связях.
В условиях металлического валюты были представлены разменными на золото национальными После прекращения процедуры размена на драгоценные металлы, национальные валюты стали «бумажными».
Валютные интервенции
Валютная интервенция - это операции центрального эмиссионного банка, которые заключаются в скупке или продаже валюты своей страны для поддержания ее курса. Также данное понятие включает целевые операции, связанные с куплей-продажей цель которых состоит в ограничении динамики курса валюты определенными пределами его понижения или повышения. Цель интервенции состоит в курса на конкретный уровень.
Валютный курс - это стоимостное соотношение двух валют при обмене. Его регулирование необходимо, чтобы при существующем курсе экономика государства развивалась лучше.
Для поддержания или повышения курса денежной единицы Центробанк продает иностранную валюту за национальную, а для снижения ее курса приобретается иностранную (прежде всего американские доллары) в обмен на национальную. Следует отметить, что валютные интервенции - это вынужденные меры. Проводятся они не часто: в среднем в год проводится одной страной одна валютная интервенция. Однако незначительные вмешательства со стороны Центробанка в динамику курса могут происходить чаще.
Виды интервенций
1. Реальная. Она осуществляется открыто. При этом процессе банк самостоятельно или же через представителей начинает скупку лотов на рынке. После того как операция завершена, публикуются результаты и конкретные объемы.
2. Фиктивная. Такая интервенция происходит, если в разных источниках появляются сообщения о возможном проведении операции, однако сама операция пока не проводится. Фиктивная интервенция имеет краткосрочный характер. Она оказывает на повышение курса гораздо меньше влияния, чем реальная интервенция.
Валютная интервенция в России
В России этот термин употребляется, как правило, вместе с задачами поддержания курса рубля по отношению к американскому доллару. Центробанк России продает доллары США, чтобы не дать отечественной валюте упасть на а затем оказывать воздействие на покупательную силу национальной валюты, валютные курсы и экономику страны. Но стоит отметить, что при значительных нарушениях системы данный процесс может привести к значительному истощению валютного резерва.
Можно ли спрогнозировать интервенцию?
Чтобы спрогнозировать интервенцию, необходимо либо серьезно слушать все выступления политиков и экономических деятелей, которые предупреждают о намерениях Центробанка, либо детально и тщательно анализировать все статистические отчеты.
Сколько по времени длится процесс?
Как правило, валютная интервенция занимает от двух до пяти часов. Наиболее сильные движения осуществляются в первые два - три часа. Затем цена может продолжать расти по инерции. После инерционного роста наблюдается откат, где цена будет скорректирована под новые условия.
Таким образом, рынок представляет собой саморегулируемый механизм, однако вмешательство государства необходимо для «поправки» валютных курсов. Валютная интервенция позволяет экономике страны развиваться более эффективно.
Валютные интервенции применяются центральными банками ряда стран для манипулирования курсом валют этих государств. Интервенции порой организованно проводятся несколькими ЦБ в интересах того или иного государства. Например, в результате интервенций ЕЦБ, ФРС и Банка Японии в 2011 г., цена йены упала на 2%. Сделано это было для поддержания страны после серьезного землетрясения в Японии. Снижение йены по отношению к доллару способствовало поддержанию японской экономики.
Интервенция
Интервенция ЦБ определенной страны - это целенаправленное влияние на рынок для снижения или повышения курса валюты этой страны. Интервенции — это скупка или продажа значительного количества валюты центральным банком страны. Увеличение предложения валюты приводит к падению ее курса, а уменьшение предложения валюты ведет к ее укреплению. Исходя из закона спроса, чем меньше валюты на рынке, тем дороже она стоит.
Помимо изменения котировок валют, интервенции применяются для контроля за волатильностью валютного рынка, управления ликвидностью, стимулирования притока и оттока капиталов, увеличения резервов ЦБ (в различных валютах). Используя интервенции можно контролировать котировки валюты страны к различным иностранным валютам. Интервенции осуществляются, зачастую, в краткосрочном промежутке.
Интервенции бывают реальные и фиктивные. При реальных интервенциях центробанк действительно производит скупку или вброс валюты. При фиктивных интервенциях ЦБ только декларирует намерение осуществить денежные операции, но не производит их. Фиктивные интервенции также имеют целью изменение котировок валюты, но имеют очень краткосрочные последствия.
Интервенция рубля, что это?
Рублевые интервенции - это воздействие на котировки рубля Банком России в государственных интересах.
Банк России осуществляет интервенции рубля, в основном, для регулирования их курса по отношению к евро и доллару США. С 1995 г. начал использоваться валютный коридор, а с 2008 г. — бивалютный коридор (для евро и доллара США). Валютный коридор означает, что ЦБ берет на себя обязательство поддерживать курс валюты в рамках заданных значений. Если курс приблизится к нижнему значению коридора, Банк России осуществит закупки рубля, если же котировки достигнут верхней границы - ЦБ начнет продавать рубли, вбрасывать их на рынок, снижая курс.
Причины интервенции
Интервенция - мощный способ влияния на валютный рынок. Банк России использует интервенции лишь в крайних случаях, когда другие способы регулирования котировок рубля не помогли. К таким способам относится изменение процентной ставки, монетарные методы.
Интервенция осуществляются с целью не дать рублю упасть, для поддержания его покупательской способности, а также для недопущения истощения валютных резервов ЦБ.
Крупные интервенции проводятся 1-2 раза в год, более мелкие воздействия могут использоваться чаще.
- В октябре 2014 года Банк России проводил крупные валютные интервенции.
- 27.10.2014 ЦБ РФ продал $2,49 млрд на российском внутреннем валютном рынке.
- 26.10.2014 центробанк продал $2,444 млрд.
- 23.10.2014 Банк России продал около $2,736 млрд.
Цель данных интервенций - не допустить резкого ослабления курса рубля вследствие геополитической обстановки и санкций против России. При этом ЦБ РФ желает сгладить волатильность курса рубля.
Последствия интервенции
На текущий момент интервенции центробанка не привели к нужным изменениям, курс рубля продолжает снижаться. Возможно дальнейшее повышение процентной ставки и интервенции сверх запланированных ЦБ объемов.
Интервенции или заявления о них порой приводят к панике на рынках и спекуляциям, что может негативно отразиться валютных котировках.
Согласованные интервенции на мировых валютных рынках могут оказать воздействие на экономики отдельных государств. От курсов валют зависят цены на потребительские товары, стоимость привлечения капитала, ситуация в банковской сфере. Инвесторам на рынке Forex очень важно отслеживать заявления центробанков о валютных интервенциях, ведь это напрямую влияет на движения рынка и определяет торговые стратегии. Грамотная политика центробанка в области валютных интервенций в конечном итоге определяет благосостояние населения.
Валютная интервенция осуществляется для регулирования курса иностранных валют в интересах государства.
Валютная интервенция - совместное регулирование валютных взаимоотношений стран-участниц, конкретно выражающееся в единой валютной политике в отношении третьих стран. Валютная интервенция осуществляется при активном участии и содействии государств - участников региональных зон, в пределах которых обеспечивается относительно стабильное соотношение курсов валют. При этом используются центральные банки или казначейства стран-участниц в операциях на валютном рынке, в целях воздействия на курсы валют своей собственной страны, либо иностранной, путём продажи или покупки иностранной валюты или золота. Валютная интервенция представляет собой по форме и по существу крупную по масштабам валютную операцию, проводимую в рамках определённого, обычно кратковременного периода.
Энциклопедичный YouTube
1 / 2
✪ Урок 12. Что такое «Интервенция центральных банков»?
✪ Азбука инвестора: Валютные интервенции
Субтитры
Виды валютных интервенций
Валютные интервенции, проводимые центральными банками, оказывают влияние на стоимость той или иной валюты наряду с монетарной политикой и процентными ставками . Следует отметить, что валютные интервенции оказывают очень большое влияние на валютные курсы. К примеру, соглашение Плаза 1985 года сыграло большую роль в более чем пятидесятипроцентной девальвации доллара США.
Что же из себя представляет валютная интервенция? Центробанки намеренно покупают или продают валюты на открытом рынке с целью повлиять на их стоимость. В ряде случаев считается, что если центральный банк проводит интервенцию, значит он использует свой последний козырь. Иногда валютные интервенции проводятся с целью стабилизации рынков.
Перед тем, как проводить валютную интервенцию (необходимо помнить, что количество денег у банков ограничено), некоторые правительства могут обратиться к более лёгкой форме вмешательства. Есть такое понятие, как вербальная интервенция. В этом случае совершенно нет никакой необходимости продавать или покупать валюты.
Примеров вербальных интервенции сегодня много. Ещё до начала текущего ралли по паре доллар США /японская иена многие официальные лица Японии «намекали» рынкам на то, что они обеспокоены высокой стоимостью иены. Параллельно звучали заявления о том, что Банк Японии готов проводить количественное смягчение.
Среди различных видов валютных интервенций различают односторонние, то есть такие интервенции, которые проводятся центральными банками самостоятельно от других. Такой вид валютной интервенции считается самым неэффективным. Выделяют также совместные валютные интервенции. Это более серьёзный сигнал для рынков. Ведь в этом случае «исправлять» ситуацию будут два центральных банка. Такие действия являются более эффективными. Что же касается многосторонней валютной интервенции, она является наиболее эффективным инструментом в руках центральных банков. Если им удаётся договориться о проведении такой интервенции, рынки будут с уважением относиться к такому шагу. Ведь подобные меры вполне могут привести к смене долгосрочных трендов.
Что касается степени влияния на рынки интервенций, здесь всё зависит от того, как рынки относятся к тому или иному правительству. К примеру, правительство Ноды не вызывало уважение у рынков. Зато с приходом Абе , всё, похоже, поменялось (речь идёт о Японии).
Что же касается эффективности валютных интервенций, здесь нужно учитывать, что если монетарная политика меняется в ту же сторону, в которую проводится интервенция, то эффект может быть серьёзным. К примеру, при низкой стоимости валюты, центральный банк решает поднять процентные ставки и провести валютную интервенцию - результат не заставит себя ждать.
Интервенции Банка России
В Российской Федерации термин «валютная интервенция» обычно употребляется в связке с задачей поддержания российского рубля , его стабильного курса по отношению к доллару США , когда Центральный Банк РФ продаёт доллары и/или евро, чтобы не дать упасть рублю на валютном рынке и тем самым воздействовать на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом. И наоборот, скупка иностранной валюты Банком России влечёт за собой падение курса российского рубля. Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, поэтому при больших нарушениях в системе платёжного баланса валютная интервенция может в конце концов привести к истощению валютных резервов страны, не предотвратив обесценивания национальной валюты.
Интервенция в Форекс
Участие Центрального Банка в процессе контролирования цен на иностранном биржевом рынке путём скупки или продажи собственных золото-валютных запасов. Как правило, для укрепления национальной валюты ЦБ проводит серию продаж иностранных золото-валютных запасов, обратные действия производятся для ослабления национальной валюты. На сегодняшний день к подобным действиям зачастую приходят Центральные Банки таких стран как Китай, Россия, Украина, Япония и др.
Валютная интервенция представляет собой целенаправленное воздействие ЦБ на , осуществляемое с помощью покупки или продажи крупных партий зарубежной валюты. Здесь стоит углубиться в теорию: ЦБ разных государств накапливают у себя – национальные валюты заметных игроков рынка, которые обладают высокой ликвидностью (следовательно, проблем с их продажей возникнуть не может). При возникновении необходимости поддержать национальную валюту ЦБ совершает крупную продажу зарубежной (например, долларов). Стоимость национальной валюты резко подрастает относительно той, которая была продана. Вот пример отражения на графике интервенции (Япония, 2011 год):
Эксперты сравнивают валютную интервенцию с «искусственным дыханием» для национальной экономики. К этому методу прибегают только в последнюю очередь, когда остальные уже доказали свою неэффективность.
Виды валютных интервенций
Существует несколько классификаций интервенции. Наиболее распространенной является следующая:
- Открытая. ЦБ сообщает точную сумму и время сделки.
- Вербальная. Такой способ – дезинформация. ЦБ заявляет о намерении провести интервенцию, после чего приходит в движение, возрастает. Однако если интервенции так и не происходит, цена довольно быстро возвращается к привычному значению.
- Косвенная. Самый непредсказуемый вариант, так как интервенция осуществляется коммерческими банками по указанию ЦБ. Трейдеры такие интервенции особенно не любят, ведь они порождают достаточно стремительные движения цены и привносят в торги нервозность.
Интервенции отличаются по количеству участников. Выделяются:
- Односторонние. Такие интервенции часто оказываются неэффективными или малоэффективными, так как желания одной стороны бывает мало для стабилизации валюты.
- Совместные. Такие интервенции считаются более серьезными, так как намерение изменить положение вещей на рынке высказывают уже два ЦБ.
- Многосторонние. Такая интервенция – инструмент, практически обреченный на успех. Если сторонам удастся договориться, они с легкостью могут поменять направление долгосрочных трендов. Пример многосторонней интервенции – собрание «большой семерки», на котором было решено оказать поддержку Японии после землетрясения в 2011 году. Всего за несколько минут цена йены была снижена на два процента благодаря совместным действия ЦБ Европы, ФРС США и банка Японии. К слову, именно Япония является «чемпионом» по интервенциям на Forex.
Третья классификация делит интервенции в зависимости от направления:
- Интервенция против тренда направлена на возврат курса к прежнему уровню.
- Интервенция по тренду направлена на ускорение изменения курса валюты. Интервенция по тренду помогает «разогнать» слабый или едва наметившийся тренд.
Что такое ?
Под валютным коридором понимается диапазон цены национальной валюты, установленный ЦБ. Это понятие имеет прямое отношение к понятию интервенции, так как именно выход цены за границы диапазона и является сигналом для ЦБ к покупке или продаже иностранной валюты.
Впервые валютный коридор был введен в России в 1995 году, однако, просуществовал он тогда недолго – всего 2 месяца. Пределы были установлены на отметках +7,5% и -5,7% по отношению к доллару.
Во время кризиса 2008 года в России был и вовсе введен бивалютный коридор (то есть сразу по отношению к двум валютам – евро и доллару). Просуществовал бивалютный коридор в России вплоть до ноября 2014 года. Решение об отмене было вызвано резким ростом цены на доллар. На данный момент ЦБ имеет возможность производить интервенции тогда, когда посчитает нужным.
Что такое стерилизация?
Есть способ разделить мероприятия денежно-кредитной политики страны и механизмы валютной интервенции. Этот способ называется стерилизацией и заключается в компенсировании продажи иностранной валюты равной по стоимости покупкой на внутреннем фондовом рынке и, напротив, покупки валюты продажей ценных бумаг.
Можно привести следующий пример. На рынке Японии растет спрос на , как итог, население приобретает у Банка Японии иностранную валюту за 100 йен. Следовательно, резервы банка (как и предложение денег) сокращаются на 100 йен. Увеличение импорта сокращает денежную массу.
Банк производит стерилизацию таким образом: он покупает у населения на сумму 100 йен, увеличивая предложение денег. В результате предложение денег остается неизменным, хотя величина резервов уменьшается.
К сожалению, воздействие стерилизации на валютные курсы не очень велико – значительно меньше, чем обеспечивает чистая валютная интервенция.
От чего зависит объем валютных интервенций?
ЦБ может проводить совсем незаметные интервенции, однако, нужно понимать, что эффект от интервенции прямопропорционален затратам средств из резервов на них. Маленькие интервенции могут оказать лишь поддерживающий эффект, но развернуть текущий тренд точно не способны. В то же время существует вероятность, что с этой задачей не справится и крупная интервенция, которая к тому же имеет существенный недостаток: расходование большой части резервов банка.
В первую очередь на объем интервенций влияет состояние платежного баланса страны и бюджетная политика – если бюджет будет забирать больше ликвидности через налоги у КБ, объем интервенций увеличится для достижения равновесия баланса. Также объем интервенций зависит от числа трейдеров на рынке – под конец месяца он увеличивается, так как спекулянты испытывают недостаток рублевой валюты для погашения налогов.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
