Ценная бумага это документ удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможно только при его предъявлении.
К ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, опционы, фьючерсы, варранты.
ЦБ делятся на
1. Долевые - акции
2. Долговые – облигации, сертификаты, векселя
3. Производные – сертификаты, опционы, варранты, фьючерсы.
ЦБ бывают именные и на предъявителя, бывают документарные и бездокументарные.
Акция – эмиссионная ЦБ закрепляющая права владельца (акционера) на бессрочное получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акции бывают
1. обыкновенные – (простая ) дает право голоса на собрании акционеров, доход по ней не гарантирован т.к. зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества.
2. Привилегированные (префакции ) – гарантируют выплату части чистой прибыли либо фиксированную либо в виде процентов (но не меньше чем держателям простых акций), дают преимущества перед простыми акционерами на получение части имущества эмитента в случае его ликвидации (сперва рассчитываются с ними), однако не дают права голосовать, за исключением вопросов связанных с реорганизацией или ликвидацией АО, с изменением величины дивидендов и выпуском прив.а кций с более широкими правами – по этим вопросам необходимо одобрение 2/3 привилегированных акционеров.
3. Конвертируемые – привилегированные акции которые в течении времени могут быть обменены на простые.
Облигация – это эмиссионная ЦБ закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Облигации различаются:
По характеру обращения – обычные и конвертируемые в акции эмитента.
По сроку погашения на краткосрочные 1-5 года, среднесрочные 5-10 лет, долгосрочные 10-30 лет, бессрочные свыше 30 лет.
По форме выплаты процентов (купонного дохода) на – с фиксированной ставкой, с плавающей ставкой (зависящей от или ставки рефинансирования или от курса рубля к доллару), с равномерно возрастающей ставкой учитывающей уровень инфляции, с дисконтом (т.е. продающиеся ниже номинала).
По обеспеченности – ЗАКЛАДНЫЕ т.е. обеспеченные имущественным залогом в виде движимого или недвижимого имущества, обеспеченные другими ценными бумагами, с дополнительным обеспечением – например если эмитент использует лизинговое оборудование, то дополнительным гарантом выплаты номинала по облигациям может выступить предприятие лизингодатель, совместные облигации гарантируются двумя или более компаниями, принятые облигации используются при слияниях и поглощениях – ранее выпущенные облигации гарантируются новым предприятием что повышает их обеспеченность, и БЕЗЗАКЛАДНЫЕ обеспечением которых является высокая деловая активность эмитента, его высокая общая платежеспособность.
Сертификат - это письменное свидетельство кредитных учреждений о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита. Бывают – до востребования и срочные.
Векселя – это письменное долговое обязательство, составленное по установленной законом форме и дающее его владельцу право безусловно требовать при наступлении указанного в векселе срока с лица выдавшего или акцептовавшего его уплаты оговоренной суммы. С помощью индоссамента вексель переходит из рук в руки выполняя функцию денег. Бывает – простой и переводной, с авалем и без.
Опционы, варранты, фьючерсы – это виды срочных сделок с ЦБ, которые считаются производными ценными бумагами.
Опционы – вид биржевой сделки выраженной в форме контракта. Опцион колл – дает право владельцу купить ЦБ по установленной цене либо отказаться от покупки.
Опцион пут – дает право продать ЦБ по установленной цене либо отказаться от их продажи.
Варрант – финансовый документ дающий право купить акции выпустившей его компании по установленной цене в оговоренный срок. Варранты обычно используются как условие при выпуске облигаций или долговых обязательств которое увеличивает их привлекательность.
Финансовые фьючерсные контракты – соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта для их продажи или покупки по истечении определенного срока по фиксированной цене. Форвардный контракт тоже самое но внебиржевое.
18. Виды ценных бумаг.
Ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении; финансовый инструмент, выпускаемый компаниями, финансовыми институтами и государством с целью получения дополнительного капитала.
Наиболее часто используются следующие виды бумаг:
1. Акции - эмиссионные ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами без установленного срока обращения. Акция удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал (уставный фонд ) общества. Акция дает владельцу права:
на получение части прибыли в виде дивидендов;
на продажу на рынке ценных бумаг;
на участие в управлении акционерным обществом;
имущественное право
Обыкновенная акция - акция, но которой дивиденды выплачивается из части прибыли, оставшейся после уплаты процента обладателям привилегированных акций. Владельцы обыкновенных акций обладают правом голоса на общем собрании акционеров. Дивиденды по обыкновенным акциям не гарантируются.
Привилегированная акция - акция, которая не дает права голоса, если иное не предусмотрено уставом акционерного общества. Выплаты дивидендов по привилегированным акциям производятся после выплат по облигациям и до выплат по обыкновенным акциям. Обычно по привилегированным акциямвладельцу гарантируется фиксированный размер дивиденда (в процентах к номинальной стоимости акции).
2. Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента. Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.
3. Депозитный сертификат - свидетельство банка-эмитента о депонировании денежных средств. Депозитный сертификат удостоверяет право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Депозитные сертификаты могут быть депонированы в иностранной валюте.
Сберегательный сертификат – письменное обязательство о депонировании средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему.
4. Вексель - ценная бумага, обособленный документ, строго предусмотренной формы, содержащий или безусловное обязательство выдавшего его лица (простой вексель), или его приказ третьему лицу (переводной вексель) произвести платеж указанной суммы поименованному в векселе лицу или предъявителю векселя в обусловленный срок. Лицо, в пользу которого выписан вексель, может, не дожидаясь наступления срока оплаты векселя, использовать его для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке. При передаче векселя необходимо соблюдать формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя делается специальная передаточная надпись - индоссамент, обеспечивающая удостоверение факта передачи векселя другому лицу. Лицо, передающее вексель, берет на себя ответственность за погашение обязательства по векселю.
5. Чек - ценная бумага, представляющая собой денежный документ установленной формы. Чек - безусловное распоряжение, приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате держателю чека указанной суммы денег. Указанная сумма, снимается с чекового счета чекодателя в банке и переводится или непосредственно выдается банком чекодержателю. Банк может оплатить чек в счет кредита чекодателю. В отличии от векселя, чек есть ценная бумага краткосрочного действия.
6. Коносамент - документ, выдаваемый перевозчиком грузоотправителю в подтверждение факта принятия груза к морской перевозке и обязательства передать его грузополучателю в порту назначения. В коносаменте указываются:
Наименование судна (если груз принят к перевозке определенным судном);
Наименование перевозчика,
Место приема груза к перевозке,
Наименование отправителя;
Место назначения или направление судна,
Наименование получателя груза (коносамент на предъявителя, именной коносамент, ордерный коносамент);
Наименование, маркировка, состояние, внешний вид и свойства груза;
Количество мест и/или вес и/или объем груза;
Количество составленных экземпляров коносамента;
Подпись капитана или иного представителя перевозчика.
7. Государственные ценные бумаги :
Государственные краткосрочные бескупонные облигации
Казначейские обязательства
Облигации федерального займа
Облигации государственного сберегательного займа
Облигации внутреннего валютного займа.
Ценные бумаги (ЦБ) – это денежные документы, удостоверяющие право собственности владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). ЦБ могут существовать в бумажной форме или безналичных записей на счетах. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценная бумага, так и их заменители (сертификаты, купоны).
Рынок ценных бумаг – это рынок, на котором осуществляются операции с ЦБ. Первичный рынок ЦБ обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ЦБ. На вторичном рынке производится купля-продажа ранее выпущенных ЦБ. По организационным формам различают биржевой рынок (операции с ЦБ проводят фондовые биржи или, если ЦБ в инвалюте, – валютные биржи). Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут не быть членами биржи.
Фондовая биржа – это организованный в форме хозяйствующего субъекта и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ЦБ.
Участниками фондовой биржи являются продавцы, покупатели и посредники (брокер или маклер, дилер). Брокер заключает сделки по поручению и за счет клиентов и получает за свои услуги процент от суммы сделки. Дилер - (физ. или юр. лицо) перепродает ЦБ от своего имени, за свой счет и на свой страх и риск. Доход его складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи.
Акция – ЦБ, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества (АО) и дающая право ее владельцу на получение части прибыли АО (предприятия) в виде дивидендов. Акции бывают именные (только для физ. лиц) и на предъявителя .
Различаются акции трудового коллектива (распространяются только среди работников данного предприятия), акции предприятия (распространяются среди других юр. лиц), акции АО (распространяются среди акционеров, т.е. совладельцев данного АО).
Акции АО бывают обыкновенные (простые) и привилегированные .
Обыкновенные акции дают право на участие в управлении АО (одна акция – один голос на собрании акционеров) и в распределении чистой прибыли АО после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Привилегированные акции не дают право на участие в управлении, но приносят постоянный (фиксированный) дивиденд и преимущество при ликвидации АО.
Акция имеет номинальную стоимость (обозначенную на ней) и рыночную (или курс акции, по которому она реально покупается).
Курс акций = Дивиденд / Ссудный процент × 100.
Пример 1 . Имеем: дивиденд - 60%; ссудный процент – 30%; номинальная стоимость акции – 1000 руб.; курс акции – 200% (60 / 30 × 100); рыночная стоимость акции – 2000 руб. (200 × 1000 / 100).
Курсовая цена акции, по которой она продается внутри ЗАО , определяется по формуле В = Ч / А,
где В – балансовая стоимость акции, руб.;
Ч – чистые активы ЗАО (активы за вычетом его долгов – кредитов, займов и кредиторской задолженности), руб.;
А – количество оплаченных акций, ед.
В отдельных случаях (для анализа, для расчета цены акции при продаже внутри АО) стоимость акции можно рассчитать исходя из величины чистой прибыли:
Кр = (П × 100) / (А × С),
где Кр – расчетная курсовая стоимость акции, руб.;
П – сумма чистой прибыли АО за последние 12 месяцев, руб.;
А – количество оплаченных акций, ед.;
С – средняя ставка Центрального банка России за 12 месяцев.
Пример 2 . Чистая прибыль ЗАО за год 48000 тыс. руб. Количество оплаченных акций 10 тыс. шт. Средняя ставка ЦБ РФ по кредитам 160% годовых. Тогда Кр = (48000 × 100) / (10 × 160) = 3000 тыс. руб.
Расчет размера дивиденда может производиться несколькими методами.
Пример 3 . Прибыль АО, оставшаяся после всех отчислений и предназначенная на выплаты дивидендов, составила за год 1200 тыс. руб. Общая сумма акций 5000 тыс.руб., в том числе привилегированных 500 тыс.руб. и обыкновенных 4500 тыс.руб. На привилегированные акции установлен размер дивиденда 30% к их номинальной стоимости. Средний размер дивидендов по всем акциям составляет 24% (1200 / 5000 × 100), т.е. меньше, чем по привилегированным акциям.
Годовая сумма дивидендов по привилегированным акциям будет равна 150 тыс.руб. (30 × 500 / 100).
Размер дивидендов по обыкновенным акциям составит
23,33% (1200 – 150) / 4500 × 100.
Пример 4 . Прибыль АО, предназначенная на выплаты дивидендов, составила за год 2000 тыс.руб. Средний размер дивидендов по всем акциям 40% (2000 / 5000 × 100), т.е. выше, чем по привилегированным акциям. Поэтому на все акции, как привилегированные, так и обыкновенные, будут выплаты дивидендов 40%.
Пример 5 . Прибыль АО, указанного в примере 1, предназначенная для выплаты дивидендов, составила за год 140 тыс.руб., т.е. меньше на 10 тыс.руб. суммы дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям: 150 – 140 = 10 тыс.руб. Следовательно эта сумма в 10 тыс.руб., недостающая для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, будет взята из резервного фонда АО.
На бирже осуществляют котировку акций , т.е. устанавливают их курс, рыночную цену, по которой они продаются и покупаются.
Облигация – ЦБ, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ЦБ в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются на определенный срок. Они бывают: государственных и местных займов (выпускаются на предъявителя); хозяйствующего субъекта (как именные, так и на предъявителя).
Различают также облигации процентные и беспроцентные (целевые под товар или услуги).
Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям ежегодно или единовременно при погашении займа путем начисления процентов к номинальной стоимости. Купон – часть облигации, которая при отделении от облигации дает владельцу право на получение процента (дохода). Величина процента и дата его выплаты указываются на купоне.
По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы.
Облигации гасятся по номиналу. Инвестор, имея облигацию, заранее знает, какую сумму денег он получит по ней к определенному времени.
Курс облигации (котировка) определяется в процентах к ее номинальной стоимости (т.е. к указанной на ЦБ сумме).
Пример 6 . Котировка облигации: покупка – 42%, продажа – 44%. Тогда цена покупки облигации стоимостью 200 тыс.руб. составит 84 тыс.руб. (42 / 100 × 200), цена продажи – 88 тыс.руб. (44 / 100 × 200). Следовательно, данная облигация продается ниже номинала, т.е. со скидкой (дисконтом). Дисконт равен 112 тыс.руб. (200 – 88).
Когда облигация продается по цене выше номинала, то это означает, что она продается с премией.
Пример 7 . Облигация продается по цене 202 тыс.руб., тогда размер премии составляет 2 тыс.руб. (202 – 200).
Размеры изменения цены облигации в рублях (дисконт, премия) измеряются в пунктах. Один пункт равен одному проценту номинальной стоимости облигации. Для облигации номинальной стоимости 200 тыс.руб. один пункт равен 2 тыс.руб. (200 × 1 / 100).
Таким образом, если цена продажи облигации снизилась по сравнению с номиналом на 112 тыс.руб. (с 200 до 88 тыс.руб.), то это значит, что цена облигации упала на 112 пунктов (200 – 88) / 200 × 100).
Владелец облигации может продать ЦБ до момента ее выкупа эмитентом или держать до погашения. Если он приобрел облигацию выше номинала и продержал ее до погашения, то в момент выкупа он понесет потери в размере уплаченной премии, так как облигация будет выкуплена эмитентом по номиналу.
Пример 8 . Облигация была куплена по цене 202 тыс.руб. Следовательно потери капитала составят 2 тыс.руб. (200 – 202). Если инвестор приобрел облигацию по цене 88 тыс.руб. т.е. ниже номинала, то в момент погашения облигации он получит дополнительный доход или выигрыш капитала в размере 112 тыс.руб. (200 – 88). При условии, что владельцу облигации выплачивается доход по купону в размере 15%, то его годовой доход 30 тыс.руб. (15 × 200 / 100).
Купон – это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из данного процента, инвестор получает ежегодный платеж по облигации. Облигация будет тем привлекательнее для инвестора, чем более высокий процент по купону она предлагает.
Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).
Различаются простые и переводны е векселя. Простой вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит: обязательство уплатить кредитору (векселедержателю) определенную сумму; срок платежа; место, в котором должен совершиться платеж; дату; подпись.
Переводной вексель выписывается и подписывается кредитором и представляет собой приказ должнику об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу или предъявителю.
Рис. 1. Схема расчетов с помощью векселя :
где 1 – поставка товара; 2 – акцепт векселя в банке; 3 – передача векселя; 4 – платежное поручение банку на оплату данного векселя; 5 – учет векселя продавца (ему может быть предоставлен кредит в размере меньшем суммы, указанной в векселе; разница – доход банка); 6 – предъявление векселя к оплате в установленный срок; 7 – получение платежа.
Акции могут быть именными и на предъявителя. Именные акции, как и другие именные ценные бумаги, обращаются только с условием полного индоссамента. Оформление передачи акций по указанию владельца выполняется эмитентом или специальным регистратором. Для внесения изменений в реестр необходимо наличие передаточного поручения лица, уступившего право собственности на акции другому лицу. На основании поданных документов делается специальная запись в реестре общества о переходе прав собственности. Все права, вытекающие из владения ценной бумагой, переходят к новому владельцу с момента внесения изменений в реестре. При выпуске именных акций общество имеет полную информацию обо всех акционерах, имеет информацию, сколько у каждого голосов, кому и сколько дивидендов предстоит выплатить и так далее. Следует учитывать, что обращение именных акций требует развитой инфраструктуры фондового рынка и больших расходов при проведении трансакций.
Акции на предъявителя обращаются свободно без перерегистрации и указания владельца. Право собственности на акции на предъявителя, выпущенных в документарной форме, переходит к новому собственнику с момента их передачи, сделки с ними нотариальному удостоверению не подлежат. Подтверждением права собственности на ценные бумаги, выпущенными в документарной форме, является сертификат. Акции на предъявителя освобождают акционерное общество от затрат на ведение реестра. Кроме того устраняются затраты владельцев на переоформление прав собственности при операциях с этими акциями. Владельцы акций на предъявителя должны их предъявлять только при получении дивидендов.
Акции могут быть простыми и привилегированными, которые отличаются между собой прежде всего правами их владельцев.
Владельцы простых акций получают права:
- * участия на управлении или право голоса, право выбирать органы управления и право быть избранным;
- * на получение дохода в виде дивидендов;
- * преимущественное право на покупку акций последующих выпусков пропорционально имеющемуся пакету акций;
- * на получение информации о деятельности компании; на получение части стоимости имущества при ликвидации компании; на получение других льгот, предусмотренных уставом АО;
Владельцы привилегированных акций чаще всего не имеют права на участие в управлении компанией, но имеют следующие привилегии:
- 1. Дивиденды по ним могут объявляться в фиксированных размерах или в зависимости от дивидендов по простым акциям.
- 2. Дивиденды начисляются и выплачиваются в первую очередь.
- 3. В случае ликвидации компании владельцы привилегированных акций получают право на часть имущества до выплат владельцам простых акций.
- 4. В случае неуплаты дивидендов во многих странах владельцы привилегированных акций получают право голоса до выплаты дивидендов.
Конвертируемые привилегированные акции могут в заранее оговоренные сроки и по заранее оговоренному курсу конвертировать в простые. Также они могут быть отзывными или возвратными, по которым предусматривается возможность или обязанность компании выкупить эти акции.
Выпуск привилегированных акций чаще всего осуществляется при необходимости быстро увеличить собственный капитал для реализации крупных проектов с условием предотвращения потери контроля над управлением компанией.
При выпуске отзывных привилегированных акций с фиксированным уровнем доходности эмитенту выгодно при падении среднерыночного уровня процента отозвать данный выпуск и произвести эмиссию новых акций с пониженным уровнем доходности.
Выпуск ретректиеных акций происходит аналогично выпуску отзывных акций, но держатели этих акций самостоятельно используют право устанавливать срок выкупа и по истечению этого срока могут предъявить акции для обмена или погашения. Выкуп может быть с премией.
В мировой практике предусмотрена возможность выпуска ограниченных акций, которые не являются привилегированными, но их владельцы не имеют права голоса. Также возможен выпуск акций без указания номинала, так как все акции все равно продаются по рыночной цене, номинал в простых акциях не несет важной информации.
Премиальные акции выпускаются в том случае, если компания принимает решение о капитализации накопленной с годами части своей нераспределенной прибыли и выпуске на эту сумму соответствующего количества новых акций с номинальной стоимостью, равной стоимости ранее выпущенных акций.
Невыпущенные простые акции -- это предусмотренные законодательством ряда стран разрешенные к выпуску акции, выпуск которых по ряду причин отложен самим эмитентом. Чаще всего это бывает при необходимости выпускать очередную эмиссию на рынок оптимальными частями и регулировать таким образом спрос.
Сущность и основные характеристики облигаций, их виды
Облигации (bonds) являются долговыми ценными бумагами и могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями.
Облигация - это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.
По сути, облигация является контрактом, удостоверяющим:
- - факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;
- - обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;
- - право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.
Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает преимущественное, по сравнению с акционерами, право на его активы в случае ликвидации или банкротства. Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика.
Российский рынок облигаций в настоящее время находится в стадии формировании и представлен, в основном, государственными и муниципальными обязательствами.
Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного в ее основу признака.
В зависимости от эмитента, выделяют государственные, муниципальные (местных органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации.
По физической форме выпуска облигации делятся на документарные (т.е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).
По сроку обращения различают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации.
По форме выплаты дохода облигации делятся на купонные (с фиксированной или плавающей ставкой) и дисконтные (без периодических выплат доходов). Последние также часто называют облигациями с нулевым купоном (zero coupon bond). В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов в момент погашения.
В общем случае, любая облигация имеет следующие основные характеристики: номинальная стоимость (par value, face value), купонная ставка доходности (coupon rate), дата выпуска (date of issue), дата погашения (date of maturity), сумма погашения (redemption value). Как будет показано ниже, важнейшую роль в анализе ценных бумаг играют дата и цена их приобретения, а также средняя продолжительность платежей (duration).
Номинальная стоимость - это сумма, указанная на бланке облигации, или в проспекте эмиссии. Облигации могут иметь самые различные номиналы. Например в США, сберегательные облигации правительства серии НН выпускаются с номиналами от 500 до 10000 долларов, а муниципальные облигации имеют номинал не менее 5000 долларов. Номиналы облигаций частных корпораций и коммерческих банков могут варьировать от 25 до 1000000 долларов.
Номиналы российских облигаций, обращавшихся в разное время на внутреннем рынке, варьируют от 10 до 1 млн. руб.
Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая цена облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на рынке.
Если цена, уплаченная за облигацию ниже номинала, говорят, что облигация продана со скидкой или с дисконтом (discount bond), а если выше - с премией
Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом ценной бумаги. Под ним понимают текущую цену облигации в расчете на 100 денежных единиц ее номинала, определяемую по формуле:
K = (P / N) ? 100, (2.1)
где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал.
Векселя и их классификация
Вексель, как инструмент кредитно-расчетных отношений явился результатом многовекового развития товарно-денежного хозяйства.
Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство одной стороны (векселедателя) безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денежных средств, указанную в векселе, другой стороне - владельцу векселя (векселедержателю) - при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию.
Вексель дает его владельцу право требовать от должника, или акцептанта, (третьего лица, обязавшегося уплатить по векселю) выплатить указанную в векселе сумму при наступлении срока платежа. Поэтому вексель выступает сложным расчетно-кредитным инструментом, способным выполнять функции, как ценной бумаги, так и кредитных денег и средства платежа. В частности, как ценная бумага, вексель сам может быть объектом различных сделок.
Обычно выделяются три особенности векселя: формальность, абстрактность и безусловность
Вексель - это всегда денежное обязательство. Ни при каких условиях не может считаться векселем обязательство, по которому уплата долга совершается товаром или оказанием услуг.
Вексель - это, как правило, всегда письменный документ, выпуск векселей в безналичной форме (в виде записей по счетам) находится только на первой стадии своего развития. В нашей республике уже несколько лет рассматриваются возможности перевода сферы обращения вексельных обязательств в не документарную сферу учета и расчетов.
Вексель - это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты.
Срок платежа по предъявлении. Платеж должен быть произведен при предъявлении векселя, что оговаривается фразой: «оплатите по предъявлении». В векселе могут быть оговорены максимальные и минимальные сроки предъявления. Если это не указано, то вексель может быть предъявлен к оплате только в течение года со дня выставления. При просрочке этого срока владелец векселя теряет право на требование платежа. Срок предъявления векселя может быть сокращен его получателями по индоссаменту. Векселедержатель также может установить, что вексель может быть предъявлен к платежу не ранее определенной даты. В этом случае срок для предъявления отсчитывания начиная с этой даты.
Срок платежа во столько-то времени от предъявления. Запись в тексте векселя в этом случае имеет вид: «платите через (число дней) после предъявления». Днем предъявления считается дата отметки плательщика на векселе о согласии на оплату (фактически акцепт векселя) или дата протеста по этому поводу.
Если иное не оговорено в векселе, срок от составления до оплаты не должен превышать одного года.
Срок платежа во столько-то времени от составления. Отсчет времени начинается со следующего дня после даты составления векселя. Срок платежа считается наступившим в последний день, указанный в векселе, а не на следующий после него.
Срок платежа на определенный день. В данном случае в векселе указывается конкретная дата платежа.
Срок платежа - нерабочий день. Платеж по такому векселю может быть потребован в первый следующий рабочий день.
Векселя со сроками платежа по предъявлении и во столько-то времени от предъявления оформляются в виде процентных векселей. Векселя со сроками платежей на определенный день и во столько-то времени от составления продаются по цене ниже номинала - дисконтные векселя.
Валюта векселя - сумма платежа, которая должна быть указана, как минимум, два раза: один раз цифрами, а другой раз прописью с большой буквы, причем приоритет при не совпадении сумм, указанных цифрами и прописью, отдается сумме оформленной в буквенном выражении;
Сведения о плательщике по данному векселю. Это может быть - векселедатель (простой вексель), акцептант (переводной вексель), авалист (гарант, поручитель);
Сведения о лице, в пользу которого совершается платеж. Обычно (по законодательству Республики Беларусь) это полное наименование и юридический адрес предприятия (организации) и фраза «или по его приказу любому другому лицу»;
Указание места платежа. Обычно указывается город по место нахождению плательщика (при необходимости: полный юридический адрес плательщика);
Время и место выставления векселя (как правило, указывается город и дата составления);
Собственноручную подпись лица, выставившего вексель. Согласно вексельному законодательству, достаточно одной подписи, однако, в соответствии с действующим законодательством Республики Беларусь, дополнительно к подписи руководителя ставятся подпись главного (старшего) бухгалтера и печать предприятия.
Вексель, в котором отсутствует какой-либо из реквизитов, перечисленных в ст. 75 Закона, не имеет силы простого векселя. В данном Законе даны также и обязательные реквизиты переводного векселя.
Виды государственных облигаций
Существуют различные классификации облигаций. Если рассматривать классификацию по эмитенту, то можно выделить виды облигаций.
Государственные и муниципальные облигации. Государственные облигации выпускаются государством в лице общегосударственных органов власти, а муниципальные - местными органами власти.
Государственные облигации подразделяются на облигации рыночных и нерыночных займов. Бумаги рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Облигации нерыночных займов не имеют вторичного рынка.
Государственные бумаги размещаются отдельными выпусками. Решение об эмиссии может подразумевать деление выпуска на транши. Транш - это часть ценных бумаг данного выпуска, которые размещаются в любой момент времени в течение периода его обращения после даты первого размещения в рамках заявленного объема эмиссии этого выпуска.
Обычно считается, что самыми безопасными инвестициями (с точки зрения невозврата средств эмитентом) являются вложения в государственные облигации. Таким образом, эти инструменты являются особенно привлекательными для инвесторов, которые стремятся получать регулярный надежный доход и относительно небольшой прирост капитала в течение достаточно длительных периодов времени.
Корпоративные облигации. Корпоративные облигации выпускаются акционерными обществами с целью привлечения дополнительного капитала.
Эмиссия облигаций допускается только после полной оплаты компанией уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного капитала компании либо величину обеспечения, представленного обществу для этих целей третьими лицами.
В зависимости от срока обращения облигации подразделяются на следующие виды: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (от 5 до 30 лет).
По способу выплаты дохода облигации делятся на:
- - облигации с фиксированным купоном;
- - облигации с плавающим (переменным) купоном;
- - индексируемые облигации;
- - бескупонные облигации.
Выпуск и обращение ценных бумаг
Выпуски (дополнительные выпуски) эмиссионных ценных бумаг, отчеты об итогах выпуска ценных бумаг и проспекты ценных бумаг регистрируются в Федеральной службе по финансовым рынкам России и в региональных отделениях Федеральной службы по финансовым рынкам (ценные бумаги - проще говоря).
Виды эмиссионных ценных бумаг: облигации, акции, опционы эмитента, иные документы.
Сопровождение выпусков эмиссионных ценных бумаг включает в себя:
- - консультационные услуги;
- - представление интересов доверителя в ФСФР в сложных и конфликтных ситуациях;
- - представление интересов в судах при конфликтных ситуациях между акционерами, с ФСФР, и т.п.;
- - разработка комплекта документов (решение о выпуске ценных бумаг, проспект эмиссии ценных бумаг, отчет об итогах выпуска и т.п.) для регистрации выпуска ценных бумаг (в том числе акции, облигации, опционы), размещаемых путем распределения среди владельцев ценных бумаг (акционеров), путем конвертации в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью, путем подписки и/или иным образом;
- - оказание услуг в раскрытии информации акционерных обществам, а именно: раскрытие информации на этапах процедуры эмиссии эмиссионных ценных бумаг, раскрытие информации в форме ежеквартального отчета эмитента ценных бумаг и сообщении о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента ценных бумаг;
- - подача документов в регистрирующий орган и получение зарегистрированных документов;
- - внесение изменений в зарегистрированные решения о выпуске ценных бумаг, проспекты эмиссии ценных бумаг.
При этом могут быть выполнены следующие работы:
- - предоставление форм журналов, заявлений, анкет, передаточных и залоговых распоряжений, выписок из реестра, договоров купли-продажи и т.д.;
- - оформление (на конкретную дату) реестра владельцев ценных бумаг (акционеров) акционерного общества с полным выполнением всех требований ФСФР по ведению реестра;
- - оформление реестра владельцев ценных бумаг (акционеров) акционерного общества при совершении сделок купли-продажи акции с учетом преимущественного права акционеров и самого акционерного общества;
- - оформление реестра владельцев ценных бумаг (акционеров) акционерного общества при увеличении акционерным обществом своего уставного капитала и последующим выкупом инвесторами акционерного общества акции;
- - оформление реестра владельцев ценных бумаг (акционеров) акционерного общества при уменьшении акционерным обществом своего уставного капитала;
- - консультации по всем вышеуказанным услугам.
Выпуски ценных бумаг - правовая база
Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности - часть №1, статья 142. Гражданского кодекса РФ.
Обращение (ценных бумаг) -- заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.
В этой статье мы разберем, что относится к ценным бумагам, на какие виды они разделяются и какими свойствами обладают.
Понятие ценной бумаги
Так называют документ, который удостоверяет с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществляющихся или передающихся только при его предъявлении.
Ценная бумага - это документ, предоставляющий определенные права его владельцу. Поэтому стоит отметить, что данные права охраняются государством и прописаны в основных нормативных актах, которые регулируют процессы, связанные с ценными бумагами. В списке этих документов - 39 ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г., 208 ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995г. и Глава 7 Гражданского кодекса РФ «Ценные бумаги». Соответственно, все нюансы, связанные с ценными бумагами, прописаны в данных юридических документах.
Классификация ценных бумаг
Классификация ценных бумаг достаточно разнообразна. Прежде всего можно условно (поскольку это разделение не прописано в законах) выделить биржевые и внебиржевые ценные бумаги - то есть не все ценные бумаги можно купить/продать на бирже. Мало того, даже привычные многим акции далеко не всегда торгуются на Московской бирже. На главной площадке России торгуются около 300 акций различных компаний, а акционерных обществ, естественно, намного больше, причем значительная часть из них не размещает акции на бирже. Но основные гиганты российского бизнеса присутствуют на биржевых торгах. Та же самая ситуация и с облигациями - они тоже могут быть как биржевыми, так и внебиржевыми. Конечно, внебиржевые акции и облигации тоже можно покупать/продавать, но это довольно сложно. Кроме того, в таких случаях это будет частная сделка между покупателем и продавцом, а в биржевых сделках гарантом ее законности выступает биржа.
Существует два вида ценных бумаг: именные и на предъявителя. Именные - те, в которых содержится информация об их собственнике, которая зафиксирована либо в реестре владельцев, либо непосредственно на самом бланке. Причем для того, чтобы изменить право собственности на данный вид бумаг, необходима идентификация их владельца. В свою очередь, что значит ценные бумаги «на предъявителя»? Собственником таких бумаг считается то лицо, которое их предъявило. А значит, для перехода прав собственности не требуется идентификация владельца.
К основным ценным бумагам относятся:
· депозитарные расписки,
· облигации,
· векселя,
· сберегательные сертификаты,
· закладные.
На Московской бирже торгуются акции, облигации и депозитарные расписки. В свою очередь, не относятся к биржевым ценным бумагам чеки, закладные и сберегательные сертификаты.
В глобальном смысле ценные бумаги делятся на две больших категории: долевые и долговые. К долевым относятся бумаги, предоставляющие право распоряжаться судьбой эмитента согласно принадлежащей доле. Эмитентом называют организацию, выпустившую данные бумаги, а эмиссией - сам процесс их выпуска. Акции относятся как раз к долевым ценным бумагам.
Долговые же бумаги представляют собой документ об обязательствах их эмитента выплатить их держателю соответствующую сумму или предоставить иные активы в определённом качестве и количестве. К долговым ценным бумагам относят облигации - биржевые долговые бумаги, а векселя, сберегательные сертификаты и чеки можно отнести к внебиржевым долговым ценным бумагам.
Термин «чек» означает, что ценная бумага выпущена в бумажной или документарной форме. Также существуют ценные бумаги в бездокументарной форме - существующие в виде соответствующих записей в реестре. В наши дни акции и облигации торгуются на бирже именно в бездокументарной форме, да и внебиржевые сделки проходят с помощью оформления договоров купли-продажи, служащими основаниями для передачи прав собственности без непосредственной передачи в бумажной форме.
Основные виды ценных бумаг
Теперь, когда вы представляете, что такое ценные бумаги, поговорим подробнее об их основных видах, а также свойствах каждого из них.
Акции . Акцией называют эмиссионную ценную бумагу, свидетельствующую о вложении денежных средств в капитал акционерного общества и закрепляющую права её владельца на получение части прибыли компании в виде , а также на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО.
Так как прибыль компаний неравномерна (и распределяется в форме дивидендов), то и стоимость акций может сильно колебаться внутри даже одного года (это называется высокой волатильностью). Что, в свою очередь, позволяет зарабатывать не только на получении дивидендов (в текущих условиях дивидендная доходность акций в среднем составляет 7-10% от их стоимости), но и на разнице курсов покупки и продажи в связи с наличием колебаний цен. Причем на наиболее ликвидных акциях можно зарабатывать не только на росте их стоимости, но и на снижении. В этом случае мы имеем дело с так называемой короткой позицией (short, шорт), которая заключается в том, чтобы взять акции у брокера, продать их, а после купить уже дешевле и вернуть их брокеру, взяв себе финансовую разницу. Но стоит учесть, что подобные сделки требуют большего опыта.
Акции, в свою очередь, бывают обыкновенными (ао - акция обыкновенная, или «обычка») и привилегированными (ап, «префы»). Обыкновенные акции несут в себе стандартную, данную в законном определении, функцию, а префы не предоставляют их владельцам право на управление компанией, но при этом дают преимущественное право на получение дивидендов. Кроме того, при ликвидации компании сперва происходит возмещение владельцам префов, а уже потом - обыкновенных .
Рис. 1. График цены акции Сбербанка
Облигации . Так называется эмиссионная ценная бумага, которая подтверждает, что держатель дал «в долг» эмитенту, а значит, имеет право получить от эмитента в установленный срок номинальную стоимость бумаги (в размере суммы, обозначенной в документации, которая сопровождает выпуск облигации) и прописанный в ней процент от этой стоимости или иной имущественный эквивалент. Облигацией также могут быть предусмотрены и другие имущественные права её держателя, если это не противоречит законодательству РФ.
Что дают такие ценные бумаги? Облигации на сегодняшний день представляют замечательную альтернативу банковским депозитам, часто превосходя их в доходности и обладая рядом схожих характеристик:
· конечность: выплаты основного долга по облигациям происходят в дату погашения;
· выплата процентов: большинство облигаций купонные, то есть выплаты по ним происходят каждые полгода или ежеквартально.
Но помимо всего прочего, облигации можно покупать и продавать на биржевых торгах (депозит продать нельзя), а их волатильность - намного меньше, чем у акций, что дает возможность с легкостью покупать и продавать эти бумаги по приблизительно одной и той же цене, получая при этом деньги за срок держания. Для желающих инвестировать в биржевые активы суммы денежных средств ежепериодно (с зарплаты) облигации будут замечательным выбором.
Рис. 2. График цены облигации ВТБ БО-43
Облигации, в свою очередь, бывают дисконтными и купонными. В случае дисконтных бумаг облигации выпускаются дешевле, чем погашаются, без промежуточных выплат (на практике встречаются редко). Купонные выпускаются и погашаются по одинаковой стоимости, но происходят промежуточные выплаты (выплаты купонов). На практике большинство бумаг - купонные.
Купоны могут быть как постоянными, так и переменными - то есть зависеть от каких-либо факторов. При этом специфика их изменения прописана в сопроводительной документации (решение о выпуске и проспект эмиссии).
На биржевых торгах вращается несколько видов облигаций:
· государственные облигации (ОФЗ), гарантом выплат по которым является само государство;
· муниципальные - облигации различных областей, федеральных округов, городов и так далее - крайне надежные бумаги, предполагающие несколько большую доходность, чем ;
· корпоративные - долговые бумаги представителей бизнеса, которые представляют, как правило, наибольший интерес в плане доходности, но требуют несколько большего анализа эмитента в плане благонадёжности.
Депозитарные расписки . Ценные бумаги можно разделить на первичные и вторичные. Ко второй категории как раз и относятся депозитарные расписки. Так называют документ, который подтверждает факт размещения ценных бумаг в банке-кастодиане, который находится в стране эмитента акций, на имя банка-депозитария, и предоставляет его собственнику право использовать выгоду от этих ценных бумаг. Следует учесть, что цена на эти расписки, помимо разницы из-за изменения курса валюты, меняется пункт в пункт с изменением стоимости базовых ценных бумаг - кроме тех случаев, когда на местном рынке участие зарубежных инвесторов ограничено.
В форме депозитарных расписок на Лондонской бирже активно торгуются крупнейшие российские компании - такие, как «Газпром», «Роснефть», «Лукойл» и так далее. Причем депозитарные расписки позволяют получать валютную доходность на уже привычных эмитентах.
На Московской бирже тоже торгуются депозитарные расписки, например, компании «РУСАЛ».
Рис. 3. График цены РДР «РУСАЛ»
Теперь подробнее расскажем, что такое ценная бумага чек, вексель, закладная и сберегательный сертификат, а также деривативы.
Вексель - ценная бумага, подтверждающая абсолютное денежное долговое одностороннее обязательство векселедателя (проще говоря, должника) перед векселедержателем (кредитором). Основные эмитенты векселей - банки.
Чек - ценная бумага, в которой прописано ничем не обусловленное распоряжение, данное чекодателем банку, уплатить указанную в документе сумму чекодержателю.
Сберегательный сертификат - ценная бумага, оформленная на предъявителя. Этот документ подтверждает тот факт, что его собственник внес на банковский счёт определенную сумму, оформив соответствующий вклад, и, соответственно, имеет право по истечении установленного срока получить вложенные деньги с процентами.
Закладная - именная ценная бумага, оформленная в рамках договора, чаще всего - по ипотеке. В ней прописано право собственника на получение исполнения по денежному обязательству, которое обеспечено ипотекой, и право залога на жилое имущество, которое обременено ипотекой. Вдобавок наличие закладной, если она была выдана собственнику в установленном законом порядке, подтверждает права собственника в полной мере - то есть предоставлять другие доказательства существования обязательства не нужно.
Отдельно стоит сказать, что еще на бирже торгуются производные инструменты (деривативы) - фьючерсные и опционные контракты. Которые не совсем являются ценными бумагами напрямую (некоторые причисляют их ко вторичным ценным бумагам). и - это инструменты , которые позволяют эффективно хеджировать риски в их базовых активах, а также вести активную торговлю (при наличии опыта).
Вывод
Ценных бумаг достаточно много, но наиболее удобно извлекать финансовую прибыль из биржевых ценных бумаг. Необходимо обратиться в брокерскую компанию и открыть торговый счёт, с помощью которого можно совершать сделки с ценными бумагами, которые торгуются на и зарубежных площадках.
– финансовый инструмент, предполагающий получение фиксированного дохода в четко определенные сроки.
Существует большое количество разных по своей сути ценных бумаг (ЦБ). Каждый подвид имеет свои отличительные особенности и определенное предназначение. Самыми простыми и распространенными финансовыми инструментами считаются векселя и облигации.
В данной статье мы рассмотрим понятие и виды данных ЦБ, а также разберемся, в чем заключается отличие векселя от облигации.
Понятие облигации, векселя и их виды
Это письменно оформленное долговое обязательство, в соответствии с которым у должника (векселедателя) появляется обязанность оплатить кредитору (векселедержателю) обусловленную сумму денег в сроки, которые определены документом. На ту сумму, которая указана в этой ЦБ, может начисляться определенный процент, но исключительно в том случае, когда такое условие зафиксировано в бланке. Также такая разновидность ЦБ может стать средством платежа и переходить от одного владельца к другому.
Различают два вида этих ЦБ:
- простой – документ, который обязывает должника выплатить кредитору определенные денежные средства в обусловленные сроки;
- тратта (переводной) – приказ трассанта (должника) выплатить зафиксированную в документе денежную сумму ремитенту (держателю ЦБ).
Это разновидность ЦБ, возлагающая на должника (акционерное общество или государство) обязательство заплатить держателю обозначенную документом денежную сумму, либо передать имущество, эквивалентное этим деньгам. В ней всегда указывается доход (так называемый купон), который в результате предъявления к оплате получит держатель.
Существует много различных видов данного финансового инструмента, рассмотрим классификацию этой ценной бумаги по ее основным характеристикам:
- эмитенту;
- приоритету;
- условиям выкупа;
- купонной ставке.
1. Эмитент определяет уровень риска ЦБ, поэтому является очень важной характеристикой. По данному признаку целесообразно провести следующее разделение. Облигации:
2. Данная характеристика имеет отношение исключительно к корпоративному типу этого долгового обязательства и определяет значимость держателя ЦБ в случае банкротства эмитента.
По приоритету такой финансовый инструмент может быть:
- преимущественным – дает преимущество получить свои денежные средства в первую очередь, если корпорация обанкротится;
- субординированным – предполагает получение большей прибыли в случае банкротства эмитента, но только во вторую очередь, после преимущественных держателей.
3. В зависимости от методов и способов досрочного аннулирования долгового обязательства одной из сторон, данная ЦБ может быть:
- отзывной – предоставляет эмитенту право выкупа или отзыва своего долга;
- конвертируемой – дает возможность держателю конвертировать ее в акции;
- с правом досрочной реализации – позволяет досрочную продажу ЦБ должнику.
4. Купонная ставка – премиальные деньги, которые выплачивается эмитентом владельцу ценной бумаги за использование средств. Такая ставка бывает:
Основные отличительные особенности векселей и облигаций
Существует несколько принципиальных характеристик, по которым эти ЦБ разнятся между собой. В чем же состоит отличие векселя от облигации?
Облигации выпускают крупными тиражами, имеют купоны (проценты), могут быть бездокументарного типа и предполагают не только выплату денег, но и передачу имущества.
Вексель может существовать в одном экземпляре, всегда обличен в документарную форму и обязывает должника выплачивать исключительно денежные средства.
Инвестирование капитала в ЦБ широко распространено в развитых странах и становится все более популярным в России. Однако для того, чтобы такие инвестиции приносили ожидаемые доходы, необходимо обладать определенным уровнем финансовой грамотности. Рассмотренные в статье долговые обязательства – самые известные и распространенные. Для удачного вложения денег и грамотного формирования инвестиционного портфеля необходимо хорошо разбираться во всех тонкостях разных их видов, в частности понимать, в чем состоит отличие векселя от облигации.
