Что относится к операциям с ценными бумагами. Операции с ценными бумагами в российской федерации

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Виды ценных бумаг

В Гражданском кодексе РФ перечисляются конкретные виды документов, которые относятся к ценным бумагам:

государственная облигация;

облигация;

• банковская сберегательная книжка на предъявителя;

  коносамент;

• приватизационные ценные бумаги;

  складское свидетельство как часть двойного свидетельства;

  залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;

  простое складское свидетельство;

  закладная;

  другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг

Свойства ценных бумаг

Ценные бумаги имеют следующие свойства:

Обращаемость – способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.

Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.

Стандартность и серийность.

Документальность; ценная бумага – это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.

Регулируемость и признание государством.

Рыночность – ценные бумаги неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением.

Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.

Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

Обязательность исполнения.

Доходность – характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

Функции ценных бумаг

Ценные бумаги выполняют ряд существенных функций:

Ценные бумаги характеризуют состояние экономики. Стабильные курсы ценных бумаг, как правило, свидетельствуют о хорошем экономическом положении.

Ценные бумаги играют важную роль при перераспределении капитала между различными сферами экономики. То есть ценные бумаги выполняют перераспределительную функцию.

Ценные бумаги используются для аккумулированния временно свободных денежных сбережений граждан. То есть ценные бумаги выполняют мобилизирующую функцию.

Ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения. То есть ценные бумаги выполняют регулирующую функцию.

Банки, предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент. То есть в этом случае ценные бумаги выполняют расчетную функцию.

Классификация ценных бумаг

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они – ещё дальше.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.

Ценные бумаги, выпускаемые на весь срок существования лица и напрямую не связанные с каким-либо временным периодом, считаются бессрочными ценными бумагами. К таким бессрочным ценным бумагам обычно относят акции.

Ценные бумаги, которые имеют установленный при их выпуске срок существования или порядок установления этого срока, считаются срочными ценными бумагами. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида:

краткосрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения до 1 года;

среднесрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения от 1 года до 5лет;

долгосрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения от 5 до 30 лет (ипотечные ценные бумаги по законодательству можно выпускать со сроком обращения до 40 лет).

2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).

Классическая форма существования ценной бумаги – это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. При этом при активном развитии рынка ценных бумаг многие виды ценных бумаг, прежде всего эмиссионные ценные бумаги, выпускаются в бездокументарной форме.

3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.

Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Обычно именная ценная бумага передается по соглашению сторон.

4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца - индоссамента).

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), или приказа ее владельца, то такая ценная бумага называется ордерной ценной бумагой.

5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионные ценные бумаги обычно выпускаются крупными сериями, которые подлежат обязательной государственной регистрации. К эмиссионным ценным бумагам обычно относят акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются без какой-либо государственной регистрации.

6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.

Выпуск ценных бумаг может сопровождаться или не сопровождаться их обязательной регистрацией в органах государственного управления. Обычно государственной регистрации подлежат эмиссионные ценные бумаги, так как их выпуск затрагивает интересы большого числа участников рынка. По российскому законодательству обязательной регистрации подлежат выпускаемые акции, облигации, банковские сертификаты (регистрируются Центральным банком) и закладные. Остальные виды российских ценных бумаг, независимо от размеров их выпуска, государственной регистрации не подлежат.

7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.

8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).

9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться).

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т. е. ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил, и строго через оговоренный срок. Такие бумаги называются нерыночными.

10. По цели использования: инвестиционные (цель – получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).

11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).

Безрисковые ценные бумаги – это ценные бумаги, по которым риск практически отсутствует. В мировой практике – это краткосрочные (срок 1-3 месяца) государственные долговые обязательства (казначейские векселя). Все остальные ценные бумаги по уровню риска принято делить на низкорисковые (это обычно государственные бумаги), среднерисковые (это обычно корпоративные облигации) и высокорисковые (это обычно акции).

12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).

С точки зрения начисляемого дохода ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда для их владельца они есть простое свидетельство на товар или на деньги, а не на капитал. Доход по ценной бумаге может начисляться в форме дивиденда (акции), процента (долговые ценные бумаги) или дисконта, т. е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения.

13. По номиналу: постоянные или переменные.

По российскому законодательству каждая ценная бумага имеет свой номинал или номинальную стоимость. Однако в мировой практике разрешается выпуск, например, акций без денежного номинала или с нулевым номиналом. В этом случае указывается, какую долю в уставном капитале составляет одна акция, а потому ее номинал, исчисленный путем деления уставного капитала на число акций, меняется каждый раз с изменением размеров этого капитала, а не остается неизменным как в случае, когда номинал ценной бумаги задан при ее выпуске. Если ценная бумага выпускается с указанием денежного номинала, то такая ценная бумага считается ценной бумагой с постоянным номиналом. Если ценная бумага выпускается без денежного номинала (с нулевым номиналом), то такая ценная бумага считается ценной бумагой с переменным номиналом.

14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

Книга учета ценных бумаг

Все ценные бумаги, хранящиеся в организации, должны быть описаны в книге учета ценных бумаг.

Книга учета ценных бумаг должна иметь следующие обязательные реквизиты: наименование эмитента; номинальную цену ценной бумаги; покупную стоимость; номер, серию и др.; общее количество; дату покупки; дату продажи. Книга учета ценных бумаг должна быть сброшюрована, скреплена печатью организации и подписями руководителя и главного бухгалтера, страницы пронумерованы. Исправления в книгу учета ценных бумаг могут вноситься лишь с разрешения руководителя и главного бухгалтера с указанием даты внесения исправлений.

В случае ведения книги учета ценных бумаг с помощью средств вычислительной техники результатная информация может формироваться в виде выходного документа на машиночитаемых носителях. Распечатка информации с машиночитаемых носителей осуществляется по мере необходимости или требованию органов, осуществляющих контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации, суда и прокуратуры, но не реже 1 раза в год.

В соответствии с Федеральным законом "О бухгалтерском учете" ответственность за организацию хранения книги учета ценных бумаг несет руководитель организации.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме .

Ценная бумага: подробности для бухгалтера

• Невозможность уплаты НДФЛ с доходов, полученных при продаже ценных бумаг

  Физических лиц, возникающие при реализации ценных бумаг. Цитирую: «Для целей настоящей... Российской Федерации акций или иных ценных бумаг…». Обратите внимание на термин... физических лиц, возникающие при реализации ценных бумаг. Цитирую: « Для целей настоящей... Российской Федерации акций или иных ценных бумаг …». Обратите внимание на термин... доходы физического лица от реализации ценных бумаг, а физическое лицо реализацией, ... РФ, доходы от продажи ценных бумаг физическими лицами не подлежали обложению...

• Практика Верховного Суда РФ по налоговым спорам за сентябрь 2019

  От формы оформления заимствований, включая ценные бумаги по долговым обязательствам. Данная норма... , когда вексель выступал объектом имущества (ценной бумагой), полученного налогоплательщиком (его правопредшественниками) при... , определяемых исходя из цены приобретения ценных бумаг (пункт 3 статьи 280 НК... определения налоговой базы при выбытии ценных бумаг налогоплательщиком может быть принята, в... том числе, цена приобретения ценных бумаг его правопредшественником. Определение от 26 ...

• Несколько слов о новой форме декларации по налогу на прибыль

  ... – по операциям с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг; 202 – по операциям... от операций с ценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг; в) 220 ... , не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг. Доходы в виде дивидендов. Небольшие... процентов по государственным и муниципальным ценным бумагам» листа 03; код 8 – в...

• Что изменится в налоге на прибыль с 01.01.2020?

  272 НК РФ. Операции с ценными бумагами Особенности определения налоговой базы по... операциям с ценными бумагами установлены в ст. 280 ... случае совершения сделки с обращающимися ценными бумагами через российского или иностранного организатора... была заключена соответствующая сделка с ценной бумагой; 2) для целей налогообложения... (приобретения) или иного выбытия ценных бумаг. С 01.01.2020 пп... реализации (приобретения) или иного выбытия ценных бумаг, определяемая в порядке, предусмотренном...

• Обновление главы 23 НК РФ

  При продаже имущества (за исключением ценных бумаг), полученного на безвозмездной основе или... налоговыми агентами. Договоры купли-продажи ценных бумаг Согласно дополнениям, внесенным в п... договорам куп- ли-продажи (мены) ценных бумаг, заключенным ими с налогоплательщиками. Указанные... налоговой базы по операциям с ценными бумагами на основании заявления налогоплательщика учитывают... с приобретением и хранением соответствующих ценных бумаг и которые налогоплательщик произвел без...

• Какие ждут изменения в НДФЛ с 2020 года?

  ...). При продаже имущества (за исключением ценных бумаг), полученного на безвозмездной основе или... . Выплаты по договорам купли-продажи ценных бумаг. Согласно дополнениям, внесенным в п... по договорам купли-продажи (мены) ценных бумаг, заключенным ими с налогоплательщиками (если... налоговой базы по операциям с ценными бумагами на основании заявления налогоплательщика учитывают... с приобретением и хранением соответствующих ценных бумаг и которые налогоплательщик произвел без...

• НДФЛ в 2018 году: разъяснения Минфина России

  От операций с ценными бумагами, осуществляемых профессиональным участником рынка ценных бумаг в рамках... операции с ценными бумагами российский брокер и по каким ценным бумагам (российским или... иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг", если квалификация иностранного... дохода, полученные налогоплательщиком при реализации ценных бумаг, включаются в доходы налогоплательщика, ... , расходы налогоплательщика по приобретению ценных бумаг включают суммы накопленного процентного (...

• Представление госслужащими сведений о доходах за 2018 год

  Недвижимом имуществе, транспортных средствах и ценных бумагах, отчужденных в течение отчетного периода... указывается. Сами ценные бумаги отражаются в разд. 5 «Сведения о ценных бумагах» (в случае... и (или) договора доверительного управления ценными бумагами, включая договор на ведение индивидуального... -ФЗ «О рынке ценных бумаг» акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца... справки. Подраздел 5.2 «Иные ценные бумаги». К ценным бумагам относятся акция, вексель, закладная...

• Налог на прибыль в 2017 году. Разъяснения Минфина России

  28201 Объем прав, предоставляемых владельцам ценных бумаг дополнительного выпуска, не может... отличаться от объема прав, предоставляемых ценными бумагами основного выпуска. В частности, ... процентных (купонных) доходов по ценным бумагам налоговый агент должен рассчитать сумму... дохода по ценным бумагам, исчисленную исходя из срока владения данной ценной бумагой иностранной организацией... дохода по ценным бумагам, исчисленную исходя из срока владения данной ценной бумагой иностранной организацией...

• Аудит годовой бухгалтерской отчетности организаций за 2018 год

  Аудита бухгалтерской отчетности организаций, ценные бумаги которых допущены к организованным... , договорам банковского вклада, долговым ценным бумагам, финансовым обязательствам, оцениваемым по... , договорам банковского вклада, долговым ценным бумагам, финансовым обязательствам, оцениваемым по... договора банковского вклада, долговой ценной бумаги, финансового обязательства при первоначальном признании... имуществом; управление денежными средствами, ценными бумагами или иным имуществом клиента; ...

• Обзор писем Министерства финансов РФ за июль 2019 года

  Кредитором права требования ценных бумаг, вытекающего из договора реализации ценных бумаг, освобождаемых от обложения... , непосредственно связанным с операциями с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сделок...

• Обзор писем Министерства финансов РФ за декабрь 2018 года

  Составе совокупных расходов на реализацию ценных бумаг, освобождаемых от налогообложения налогом... от операций с ценными бумагами, осуществляемых профессиональным участником рынка ценных бумаг в рамках брокерских... , реализацией, хранением и погашением ценных бумаг, с совершением операций с производными... осуществляет операции с ценными бумагами российский брокер и по каким ценным бумагам (российским или... кооперативов и паевых инвестиционных фондах, ценных бумаг и производных финансовых инструментов. ...

• Общие и специальные ставки по налогу на прибыль

  ... : государственные ценные бумаги государств – участников Союзного государства; государственные ценные бумаги субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги... российских организаций, инвестиционных паев, являющихся ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики. Ставка... российских организаций, инвестиционных паев, являющихся ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики (с... % 0% Доходы по ценным бумагам Пункт 4.2 Доходы по ценным бумагам (кроме дивидендов...

• В обход казны: как инвестору сэкономить на налогах

  Налоговый вычет при продаже ценных бумаг, купленных после 1 января... выплачивает сама компания - эмитент ценных бумаг. Налоговое обязательство по доходам от... в налоговой. Для владельцев ценных бумаг российское законодательство предусматривает ряд налоговых... инвестиционных налоговых вычетов для владельцев ценных бумаг, обращающихся на их организованном... с ИИС, а приобретение ценных бумаг иностранных эмитентов допускается только на... налоговый вычет при продаже ценных бумаг, купленных после 1 января...

• Амнистия капиталов: последний шанс

  ... – добровольному декларированию зарубежной недвижимости, ценных бумаг, банковских счетов, иностранных компаний, ... – добровольному декларированию зарубежной недвижимости, ценных бумаг, банковских счетов, иностранных компаний, ... выгоды, полученной от приобретения ценных бумаг у такой иностранной организации... – добровольному декларированию зарубежной недвижимости, ценных бумаг, банковских счетов, иностранных компаний... счета, зарубежное имущество (недвижимость, ценные бумаги, активы), иностранные компании (КИК...

Виды операций на рынке ценных бумаг

При классификации сделок с ценными бумагами можно исходить из нескольких критериев. Наиболее важным является деление на кассовые и срочные операции. Различают также арбитражные сделки, основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в их курсах, и пакетные сделки, являющиеся сделками по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.

Кассовые и срочные операции

Типичным для кассовой операции является то, что ее выполнение в основном происходит непосредственно после заключения сделки. В Германии, например, операция должна быть завершена не позднее второго рабочего дня после заключения сделки. В США существуют дифференцированные сроки выполнения кассовых операций - от немедленной оплаты до пяти дней. Аналог ичный принцип действует и в Великобритании. В Японии в зависимости от договора кассовые сделки могут выполняться от одного до $14$ дней; в Швейцарии на их осуществление полагается до пяти дней. В России подобные сделки осуществляются, как правило, в течение двух-трех дней.

Замечание 1

Следует указать, что сами ценные бумаги физически не участвуют в операциях, потому что, как правило, хранятся на специальных счетах банков. Для того чтобы перевести проданные ценные бумаги из банка покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги. После введения комплексных компьютерных систем биржевых расчетов необходимость выставления чеков на ценные бумаги отпала и все переводы осуществляются с помощью ЭВМ.

Рисунок 1.

Срочные операции являются, по существу, договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, а другая - немедленно их принять и оплатить заранее установленную сумму. Срочные сделки обычно заключаются на срок от одного до трех месяцев, редко - на полгода. Подобные операции разрешены далеко не во всех странах. Так, в Германии в $1931$ г. вследствие мирового экономического кризиса они были запрещены и только с $1970$ г. срочные сделки с фондовыми ценностями вновь разрешены в модифицированном виде и с определенными ограничениями. По российскому законодательству оформление сделки и ее оплата могут отстоять друг от друга не более чем на $90$ дней. Срочные сделки широко практикуются в США и Швейцарии.

Срочные операции представлены, прежде всего, простыми срочными операциями, фьючерсами и опционами. Финансовый фьючерс - это стандартная сделка, которая заключается по установленным биржей правилам, когда партнером в каждой сделке является сама биржа в лице ее клиринговой (расчетной) палаты. Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают возможность свободной торговли для сколь угодного количества участников.

Если к фьючерсному контракту добавить такое условие, как право выбора за определенное вознаграждение (премию) купить (продать) ценную бумагу по заранее оговоренной в контракте цене или отказаться от сделки, то этот дополнительный параметр превращает срочную сделку в опцион.

Купля-продажа ценных бумаг

В упрощенном виде купля-продажа ценных бумаг выглядит следующим образом. Инвестор (покупатель) поручает брокеру купить $100$ акций компании $X$ по курсу $150$ руб. за одну акцию. Продавец поручает своему брокеру реализовать такую же партию аналогичных акций по тому же курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявок относительно компании $X$. Видя, что полученные им предложения взаимно удовлетворительны и иных предложений не поступает, дилер устанавливает официальный курс акции на уровне $150$ руб. и уведомляет обоих клиентов о совершении сделки. Все сделки на рынке ценных бумаг могут совершаться на двух различных уровнях - биржевом и уличном, - и, в соответствии с отнесением их к тому или иному уровню, отличаться технологией (механизмом) исполнения, порядком взаиморасчетов и прин-ципами регулирования. Вместе с тем, в структуре фондового рынка выделяют первичный и вторичные рынки, сделки на которых также имеют свою специфику. Таким образом, в самом общем виде классификация сделок выглядит следующим образом:

1. сделки с ценными бумагами, совершаемые на первичном рынке;
2. сделки на вторичном рынке;
3. сделки с ценными бумагами, заключаемые на фондовых биржах;
4. сделки на внебиржевом рынке.

В действительности дилер получает гораздо большее количество заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запросами достаточно разнообразных курсов. Его цель - определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он оглашает в биржевом зале в поиске недостающих ценных бумаг или в целях продажи их излишка.

Главная цель дилера - сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. Поскольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные изменения. Поэтому в биржевых листах фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения ее работы.

Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых ценностей вычитаются фондовые сборы, включающие куртаж (вознаграждение) посредников, биржевой налог и иногда некоторые другие платежи.

Государственное регулирование операций на рынке ценных бумаг

В условиях ослабления вмешательства государства в хозяйственную жизнь, наблюдающегося в большинстве стран, отказа от государственного регулирования ценных бумаг нигде не произошло. Это было бы не только нежелательно, но и даже нереально. Можно видеть объективный процесс разрастания денежного капитала, рост биржевой деятельности, значительно превышающий прирост оборота реального капитала, а соответственно и биржевой спекуляции, реальной опасности биржевых крахов со всеми возможными экономическими и социальными последствиями. Все эти проблемы и сегодня не теряют своей остроты и не позволяют отказаться от созданной системы государственного регулирования.

Идет также процесс качественных изменений на фондовом рынке, который требует адекватной реакции регулирующих органов. Эти изменения происходят в двух направлениях. Прежде всего, происходит так называемая глобализация рынка ценных бумаг , т.е. становление всемирного рынка, частями которого становятся все национальные рынки. Современный этап характеризуется усиливающимся преодолением национальных границ биржевых операций, одновременным обращением на национальных рынках ценных бумаг, выраженных в разных валютах, появлением ценных бумаг-космополитов типа еврооблигаций, евроакций и евронот. Экспансия эмиссии ценных бумаг ТНК заставляет регулирующие органы всех развитых стран следить за изменениями, происходящими в законодательствах стран-партнеров, сверять с ними свои законы и системы регулирования. А в рамках ЕС идет официальный процесс создания единого правового пространства для функционирования общенациональных рынков ценных бумаг стран - членов этого Союза.

Второе направление - это видоизменение инструментов, форм деятельности, а также субъектов рынка ценных бумаг. Появление автоматизированных систем торговли ценными бумагами, механизма спекуляции, особенно деривативами, к которым относят опционы, фьючерсы, свопы, не укладывается в традиционное понимание рынка ценных бумаг.

9.1.1. Ценные бумаги

Понятию "ценные бумаги" можно дать два определения.

1. Это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы и признанные в законодательстве.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут быть предметом собственности и сделок (покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.п.) (табл. 9.1).

Таблица 9.1. Виды ресурсов и ценных бумаг

При этом в качестве ценных бумаг признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают ряду определенных требований (см. далее).

2. В соответствии с ГК РФ (ст. 142-144) ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом, или в установленном в нем порядке для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (бумажном или компьютеризованном).

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, их обязательные реквизиты, требования к форме цепной бумаги и т.д. определяются в законе или в установленном в нем порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или ее несоответствие установленной форме влечет ее ничтожность.

Ценные бумаги также можно рассматривать как ресурсы, права на которые имеют самостоятельную жизнь, свой рынок, именуемый фондовым.

При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (например, разрешения на экспорт-импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для выпуска ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого-либо события (например, повышения или понижения фондового индекса). Однако нет оснований считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта. Иначе говоря, ценными бумагами считаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям:

• обращаемость на рынке;
• доступность для гражданского оборота;
• стандартность;
• документальность;
• регулируемость и признание государством;
• ликвидность;
• обязательность исполнения.

Обращаемость на рынке - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.).

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые она предоставляет, участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, формы самой бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

Документальность - наличие всех предусмотренных в законодательстве реквизитов документа. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.

Регулируемость и признание государством - документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает регулируемость и доверие к ним.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в деньги (наличные или безналичные) без существенных потерь для держателя.

Обязательность исполнения - законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Необходимость регламентировать все операции с фондовыми ценностями: выпуск, регистрацию, куплю-продажу, ввоз и вывоз, исполнение обязательств и др. - привела к созданию серии нормативных актов. В этой связи следует отметить одно существенное обстоятельство, а именно то, что так называемые ценные бумаги в безналичной форме (существующие в виде записей на счетах или в реестрах, но не определенного документа в бумажной форме, напечатанного на особом бланке) не могут быть признаны ценными бумагами в строго юридическом смысле. Дело в том, что "безбумажные" "ценные бумаги" лишают смысла общеправовое требование о наделении ценных бумаг определенными реквизитами; не допускают существования ордерных бумаг и бумаг на предъявителя; делают бессмысленными такие процедуры, связанные с переуступкой прав и обязанностей по цепным бумагам, как цессия, индоссамент, делегация.

Ценная бумага не только фиксирует имущественное право, но и неразрывно связана с определенным способом его закрепления в виде стандартизированного носителя - документа (в бумажной или иной форме), так как не имея его, воспользоваться этим правом невозможно. Утрата цепной бумаги (документа) влечет и утрату самого права, а передача иному лицу - передачу права ему. Ценные бумаги отличает свойство публичной достоверности, которое означает, что владельцу одной из них не нужно приводить дополнительные доказательства и совершать действия для того, чтобы реализовать выраженное в ней право, а обязанное по такой бумаге лицо не может противопоставить ее владельцу никаких фактических возражений.

В ст. 142 и ряде других статей ГК РФ говорится, что ценная бумага:

• представляет собой документ (в то же время в ст. 149 признается возможность существования в некоторых случаях бездокументарных ценных бумаг);
• удостоверяет лишь имущественные права, осуществлять или передавать которые возможно только при предъявлении самой ценной бумаги (подлинника документа);
• должна иметь установленную форму и обязательные реквизиты, причем требования к форме и другие необходимые требования определяются в законе или в установленном в нем порядке, а отклонение от них влечет ее ничтожность.

В ГК РФ (ст. 143) к ценным бумагам относятся:

• 1) государственные облигации;
• 2) облигации;
• 3) векселя;
• 4) чеки;
• 5) депозитные и сберегательные сертификаты;
• 6) банковские сберегательные книжки па предъявителя;
• 7) коносаменты;
• 8) акции;
• 9) приватизационные ценные бумаги;
• 10) другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном в них порядке отнесены к числу ценных бумаг.

В соответствии с Федеральным законом от 11.11.2003 № 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" в российскую практику вводятся новые виды ценных бумаг: облигация с ипотечным покрытием (облигация, исполнение обязательства по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия) и ипотечный сертификат участия (именная ценная облигация, удостоверяющая долю ее владельца в общей собственности на ипотечное покрытие). При этом ипотечное покрытие могут составлять:

• обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и об уплате процентов по кредитам и займам;
• ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцев в общей собственности на другое ипотечное покрытие;
• деньги;
• государственные ценные бумаги;
• недвижимое имущество.

9.1.2. Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (далее также - РЦБ), или фондовый рынок, - часть финансового рынка (другая важнейшая его составляющая - рынок банковских кредитов). Банк редко выдаст кредиты на длительные сроки. Выпуская ценные бумаги, лицо может получить деньги на многие годы (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). За этим делением финансового рынка на две важнейшие части стоит классификация капитала на оборотный и основной.

Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредитования и взаимодействует с ней. Например, банки выдают посредникам на РЦБ кредиты для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают им крупные блоки ценных бумаг для перепродажи и для других целей. Важной составляющей РЦБ можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства. Задача РЦБ - обеспечить как можно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая устраивала бы обе стороны. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на РЦБ посредников - брокеров и дилеров. Брокер покупает и продает ценные бумаги по поручению клиентов, получая за это комиссионные, а дилер к тому же покупает их на свое имя и за свой счет, чтобы потом перепродать.

В начале 1990-х гг. в России стихийно была выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с практически равными правами действуют и банки, и небанковские инвестиционные институты. Это и модель универсального коммерческого банка, не предполагающая объемных ограничений па операции с ценными бумагами, и модель деятельности банка, способного иметь крупные портфели акций нефинансовых предприятий и организаций, окружать себя различными небанковскими финансовыми институтами и контролировать их работу.

9.1.3. Правовая база

Функционирование РЦБ и деятельность на нем банков регламентируются нормами ряда законов, а также нормативными актами федерального органа исполнительной власти, ответственного за этот рынок1, и Центробанка.

Имеются в виду следующие законы (помимо Гражданского и Налогового кодексов РФ):

• 1) Единообразный закон о чеках - приложение 1 к Женевской конвенции 1931 г., установившей его;
• 2) закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг";
• 3) закон "О банках и банковской деятельности";
• 4) закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе";
• 5) закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг";
• 6) закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг";
• 7) закон "Об ипотечных цепных бумагах";
• 8) закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком...";
• 9) закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ "О клиринге и клиринговой деятельности";
• 10) закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ "Об организованных торгах";
• 11) закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ "О центральном депозитарии".

Закон "О банках и банковской деятельности" (фрагмент)

Ст. 6. Деятельность КО на РЦБ

В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций банк вправе выпускать, покупать, продавать, учитывать, хранить и осуществлять иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денег во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами но договорам с физическими и юридическими лицами.

КО имеет право осуществлять профессиональную деятельность на РЦБ в соответствии с федеральными законами и нормативными актами Банка России.

Значительно количество регулирующих РЦБ документов ФСФР, продолжает действовать ряд документов ФКЦБ.

Необходимо перечислить следующие основные документы Банка России (в хронологическом порядке):

• 1) Положение от 10.02.1992 "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций";
• 2) Положение от 22.01.1998 № 16-П "Об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию";
• 3) Положение от 19.08.1998 № 49-П "О порядке применения к кредитным организациям мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг";
• 4) Указание от 19.08.1998 № 319-У "О порядке рассмотрения случаев нарушения кредитными организациями законодательства о рынке ценных бумаг и применения к ним мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг";
• 5) Положение от 10.11.1998 № 59-П "О порядке рассмотрения документов и заключения Банком России договоров о выполнении функций дилера на рынке ГКО-ОФЗ";
• 6) Положение от 11.01.2002 № 176-П "О порядке продажи Банком России государственных ценных бумаг с обязательством обратного выкупа";
• 7) Положение от 25.03.2003 № 219-П "Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг";
• 8) Положение от 25.03.2003 № 220-П "О порядке заключения и исполнения сделок peno с государственными ценными бумагами РФ";
• 9) Инструкция от 31.03.2004 № 112-И "Об обязательных нормативах кредитных организаций, эмитирующих облигации с ипотечным покрытием";
• 10) Инструкция от 10.03.2006 № 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ";
• 11) Положение от 28.11.2008 № 329-П "Об условиях совершения Банком России сделок прямого peno с российскими кредитными организациями на фондовой бирже";
• 12) Положение от 04.03.2010 № 357-П "Об условиях совершения Банком России сделок прямого peno с российскими кредитными организациями на рынке государственных ценных бумаг";
• 13) генеральное соглашение об общих условиях совершения Банком России и кредитной организацией сделок прямого peno на рынке государственных ценных бумаг (приложение к письму от 05.04.2010 № 49-Т).

9.1.4. Виды профессиональной деятельности на РЦБ

В Законе "О рынке ценных бумаг" (глава 2) различаются следующие виды деятельности профессионалов (в их числе и банки) на РЦБ (они лицензируются; лицензирующим органом является ФСФР).

Брокерская деятельность (деятельность брокера, которым может быть и банк) - деятельность, состоящая в совершении гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездного договора (договора поручения или комиссии).

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг он вправе приобрести за свой счет ценные бумаги, не размещенные в срок, предусмотренный в договоре.

Деньги клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также средства, полученные им в результате сделок, проведенных им на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в КО (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денег каждого клиента, находящихся там, и отчитываться перед ним. На деньги клиентов, находящиеся на таких счетах, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные средства на брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и (или) предоставления ему займа.

Брокер (кроме КО) вправе использовать в своих интересах деньги, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено в договоре о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение сто поручений за счет этих средств или их возврат по его требованию. Деньги клиентов, предоставивших брокеру право их использования в его интересах, должны находиться на специальных брокерских счетах, отдельных от брокерских счетов, на которых находятся средства клиентов, не давших ему такого права. Деньги клиентов, давших брокеру указанное право, он может зачислять на собственный банковский счет.

Брокер вправе дать клиенту в заем деньги и (или) ценные бумаги для проведения маржинальных сделок, т.е. для купли-продажи цепных бумаг при условии предоставления обеспечения. Обеспечением могут быть ликвидные ценные бумаги, принадлежащие клиенту и (или) приобретаемые для него брокером в ходе таких сделок и включенные в котировальный список организаторов торговли на РЦБ.

Брокер вправе совершать на РЦБ сделки приобретения ценных бумаг и имущественных прав, предназначенных для квалифицированных инвесторов, только если клиент, за счет которого совершается сделка, является квалифицированным инвестором в силу федерального закона или в установленном в нем порядке признан квалифицированным инвестором.

Дилерская деятельность (дилером может быть только коммерческая организация, в том числе банк) состоит в купле-продаже ценных бумаг от имени и за счет дилера путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством дилера купить и (или) продать их по объявленным им ценам.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, срок, в течение которого будут действовать объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на условиях, предложенных клиентом.

Управление ценными бумагами (деятельность управляющего, доверительного управляющего) - деятельность юридического лица (в том числе банка), состоящая в доверительном управлении (далее - ДУ) от своего имени на основании возмездного договора в течение определенного в нем срока переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу имуществом, состоящим из ценных бумаг, денег, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги, а также ценных бумаг и средств, полученных управляющим в процессе ДУ1. ДУ осуществляется в интересах собственника переданного в управление имущества или указанного им третьего лица (третьих лиц).

Если ДУ связано только с осуществлением прав по ценным бумагам, то управляющему не требуется лицензии на данный вид деятельности.

Клиринговая деятельность - определение (расчет) взаимных обязательств участников организованного РЦБ (сбор, сверка, корректировка информации о сделках с ценными бумагами и подготовка соответствующих бухгалтерских документов) и проведение зачетов (платежей) по таким обязательствам2. Этим видом профессиональной деятельности могут заниматься либо специализированные ПКО, либо банки. Клиринговая организация работает на основании договоров с участниками рынка, для которых она проводит клиринг, и утвержденных (зарегистрированных) правил се деятельности.

Депозитарная деятельность - храпение ценных бумаг (их сертификатов) и (или) учет и перевод прав на них. В обязанности депозитария, которым может быть только юридическое лицо, входят:

• 1) регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента (лицо, пользующееся услугами депозитария) обязательствами;
• 2) ведение отдельного счета депо депонента;
• 3) передача ему всей информации о ценных бумагах, полученной от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Отношения депозитария и депонента строятся на основании утвержденных условий деятельности депозитария и депозитарного договора (договора о счете депо).

Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к хранению ценных бумаг (их сертификатов) и (или) учету прав на ценные бумаги депонентов (т.е. он может стать депонентом другого депозитария или принять в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено в депозитарном договоре. Также в соответствии с депозитарным договором депозитарий вправе регистрироваться у держателя реестра владельцев цепных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя.

Ведение реестров владельцев ценных бумаг - деятельность держателей реестров (регистраторов), которыми могут быть только юридические лица (в том числе при определенных условиях сами эмитенты соответствующих ценных бумаг), включающая в себя сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о ценных бумагах и их владельцах.

Организация торговли на РЦБ - деятельность профессионального участника РЦБ, состоящая в создании условий (оказании услуг), непосредственно способствующих заключению участниками организованного РЦБ гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.

Организатор торговли на РЦБ действует на основании правил, которые должны быть официально зарегистрированы в федеральном органе исполнительной власти по РЦБ. Они включают в себя:

• 1) правила допуска участника РЦБ к торгам;
• 2) правила допуска к торгам ценных бумаг;
• 3) список ценных бумаг, допущенных к торгам;
• 4) правила заключения и сверки сделок;
• 5) правила регистрации сделок;
• 6) порядок исполнения сделок;
• 7) правила, ограничивающие манипулирование ценами;
• 8) расписание предоставления услуг организатором торговли на РЦБ;
• 9) регламент внесения изменений и дополнений в перечисленные пункты.

Закон в определенных масштабах допускает совмещение нескольких видов профессиональной деятельности на РЦБ.

Закон "О рынке ценных бумаг" (фрагмент)

Ст. 10. Совмещение профессиональных видов деятельности на РЦБ

Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на Р11Б.

Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с цепными бумагами устанавливает федеральный орган исполнительной власти по РЦЬ.

Обладатель лицензии профессионала РЦБ вправе совмещать профессиональную деятельность на РЦБ с иными видами деятельности, как подлежащими лицензированию, так и не требующими его в соответствии с законодательством РФ. Допускается совмещение следующих видов профессиональной деятельности на РЦБ:

• брокерская деятельность, дилерская деятельность, управление ценными бумагами и депозитарная деятельность;
• клиринговая деятельность и депозитарная деятельность;
• организация торговли на РЦБ и клиринговая деятельность.

9.1.5. Банк как участник РЦБ

Банкам на РЦБ разрешены почти все проводящиеся здесь операции (сделки). Они могут:

• 1) выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;
• 2) вкладывать в них средства;
• 3) управлять ценными бумагами по поручению клиента (ДУ);
• 4) выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера;
• 5) оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционное консультирование);
• 6) организовывать выпуски ценных бумаг, т.е. выступать в качестве инвестиционной компании;
• 7) выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц.

Соответственно, банки имеют право:

• 1) инвестировать в портфели акций небанковских компаний (в том числе обеспечивая контрольное влияние косвенно, через дочерние организации);
• 2) учреждать небанковские инвестиционные институты;
• 3) учреждать компании, специализирующиеся на учете и хранении ценных бумаг, а также на расчетах и платежах по операциям с ними (депозитарные и клиринговые);
• 4) учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и т.п.).

Указанные виды деятельности охватывают почти весь круг возможных операций с ценными бумагами за собственный счет и по поручению.

Вместе с тем Центральный банк РФ обладает правом устанавливать некоторые количественные ограничения на такие операции банков в виде нормативов: он определяет размеры соответствующих рисков, ограничивает использование средств для приобретения акций юридических лиц.

На данном рынке коммерческие банки могут выступать в качестве:

• эмитентов;
• инвесторов;
• профессиональных участников (но некоторым видам деятельности).

В качестве эмитентов российские коммерческие банки могут выпускать основные ценные бумаги (акции и облигации), вспомогательные ценные бумаги (векселя, сертификаты, чеки), производные инструменты (преимущественные права, депозитарные расписки, форварды, опционы, ипотечные облигации и др.).

Эмиссионная деятельность банков нацелена на увеличение ресурсной базы за счет как наращивания собственных средств, т.е. путем выпуска акций для увеличения УК, так и привлечения заемных средств, т.е. посредством выпуска облигаций и иных долговых ценных бумаг, распространяемых среди неограниченного круга лиц.

В качестве инвесторов российские банки могут формировать портфели ценных бумаг, в том числе инвестиционные (в целях получения текущего дохода) и торговые (для управления ликвидностью и получения дохода за счет изменений курсов ценных бумаг). Крупные банки в силу больших объемов операций и активных инвестиционных стратегий становятся институциональными и квалифицированными инвесторами1. Их операции часто определяют общую ситуацию на рынке.

Российские банки, получившие соответствующие лицензии от ФСФР, могут выполнять на РЦБ следующие профессиональные функции:

• брокера;
• дилера (при соответствии требованиям Банка России банк может быть первичным уполномоченным дилером на рынке государственных ценных бумаг);
• совмещать брокерскую и дилерскую деятельность и выступать маркет-мейкером;
• управляющей компании (при соответствии требованиям ФСФР банк может управлять средствами пенсионных фондов, страховых компаний и другими активами);
• депозитария, в том числе кастодиального;
• расчетной палаты по сделкам с ценными бумагами;
• андеррайтера.

Отдельные работники банка могут получить статус специалиста финансового рынка, под которым применительно к кредитным организациям понимаются:

• 1) лица, руководящие текущей деятельностью организации, действующей на финансовом рынке (руководитель структурного подразделения КО и (или) его заместитель, в должностные обязанности которого входит непосредственное осуществление деятельности на финансовом рынке, включая структурное подразделение КО, осуществляющее функции внутреннего учета в организации);
• 2) контролер (работник КО, действующей на финансовом рынке, отвечающий за внутренний контроль в организации;
• 3) специалист.

Коммерческие банки также могут оказывать консалтинговые и информационные услуги но операциям с ценными бумагами, инкассировать их.

В самом общем плане операции банков с ценными бумагами можно подразделить (по разным критериям) на следующие группы:

• активные и пассивные;
• фондовые и коммерческие;
• эмиссионные, торговые, сохранные, гарантийные, доверительные, залоговые;
• собственные и клиентские.

Более детально операции коммерческих банков с ценными бумагами и иными инструментами РЦБ можно классифицировать на основе критериев, перечисленных ниже.

• 1. По назначению операции :
• 1) эмиссионные;
• 2) инвестиционные;
• 3) доверительное управление;
• 4) комиссионные;
• 5) расчетные;
• 6) депозитарные;
• 7) кредитные;
• 8) залоговые;
• 9) хеджирования;
• 10) секьюритизации;
• 11) анализ;
• 12) консультации.
• 2. На основании того, в какой части баланса отражается операция с ценными бумагами:
• 1) пассивные;
• 2) активные;
• 3) забалансовые.
• 3. По срочности :
• 1) краткосрочные (от нескольких часов до года);
• 2) среднесрочные операции (от года до 5 лет);
• 3) долгосрочные (5-30 лет);
• 4) бессрочные (без фиксации срока).
• 4. По цели проведения операции :
• 1) управления собственным капиталом;
• 2) привлечения ресурсов;
• 3) управления долгом;
• 4) управления ликвидностью;
• 5) управления средствами клиентов;
• 6) управления рисками;
• 7) управления кредитным портфелем;
• 8) в целях обеспечения возврата размещенных денежных ресурсов;
• 9) по поручению клиентов;
• 10) хранение и учет прав на ценные бумаги;
• 11) инкассирования ценных бумаг.
• 5. По лежащей в основе операции ценной бумаги (инструмента) :
• 1) операции с акциями;
• 2) операции с облигациями;
• 3) операции с векселями;
• 4) операции с чеками;
• 5) операции с депозитарными расписками;
• 6) операции с производными инструментами;
• 7) операции со вспомогательными ценными бумагами.
• 6. По валюте, в которой номинированы (выпущены) ценные бумаги :
• 1) операции в национальной денежной единице;
• 2) операции в иностранной валюте;
• 3) мультивалютные операции;
• 4) операции в международных денежных единицах.
• 7. По способу начисления текущего дохода :
• 1) операции с дисконтными ценными бумагами;
• 2) операции с купонными ценными бумагами;
• 3) операции с дивидендными ценными бумагами; А) арбитражные операции.
• 8. На основании того, в чьих интересах проводятся операции (кто является собственником инвестиций в ценные бумаги):
• 1) собственные операции банка;
• 2) операции для клиентов (включая ДУ). Операции коммерческих банков на РЦБ многогранны.

Более того, в последнее десятилетие отмечается в качестве общемировой тенденции рост числа как инструментов РЦБ, так и операций, проводимых с ними коммерческими банками.

Основными целями деятельности банков на РЦБ можно считать следующие:

• привлечение дополнительных ресурсов на основе эмиссии цепных бумаг для проведения традиционных кредитных и расчетно-платежных операций;
• получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг;
• получение прибыли от предоставления клиентам услуг, связанных с ценными бумагами;
• расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур;
• доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк;
• поддержание необходимого запаса ликвидности. Банкам, выбирающим РЦБ в качестве операционного пространства, необходимо учитывать, что это многотоварный рынок с высокой степенью взаимозаменяемости товаров, основанный па крупных затратах его операторов в инфраструктуру, рынок со сложными информационными технологиями, затратоемкими техническими средствами и дорогостоящими специалистами. Для пего характерны высокая степень открытости и конкурентности; наличие массового потребителя, максимальной дифференциации финансовых нужд и финансового искусства клиентуры.

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выполняют множество различных операций.

Единого законодательного акта, регулирующего деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, в настоящее время нет. Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке регулируется рядом законодательных актов. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг регулируется также рядом инструкций и писем Центрального банка Российской Федерации (далее по тексту - ЦБ РФ). Кроме того, каждый банк разрабатывает собственные внутренние инструкции по работе с ценными бумагами для своих филиалов.

Банковские операции с ценными бумагами

Виды банковских операций с ценными бумагами показаны на рисунке 2.

Виды банковских операций

Рисунок 2 - Виды банковских операций с ценными бумагами

Рассмотрим эмиссионные операции коммерческих банков с ценными бумагами.

Эмитент представляет собой юридическое лицо (группа лиц), государство или местные органы власти, осуществившие эмиссию - выпуск ценных бумаг - и несущие ответственность (согласно проспекту эмиссии) эти ценные бумаги перед инвесторами.

Очевидно, что основную роль среди эмитентов играет государство; оно располагает наибольшими финансовыми возможностями и регулирует рынок ценных бумаг.

Эмиссионные операции банка - это деятельность по выпуску банком собственных ценных бумаг. Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг; акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги. Выпуская облигации, коммерческие банки привлекают дополнительные заемные средства.

Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных предназначений - аккумуляцию денежных и создание платежных средств. Целью выпуска акций является формирование уставного капитала. Уставный капитал акционерных коммерческих банков - это сумма номинальной стоимости его акций, приобретенных акционерами.

Привлечение дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем размещения дополнительных акций. Банк может выпускать акции именные и на предъявителя. Могут также выпускаться обыкновенные и привилегированные акции.

Все вы­пуски ценных бумаг независимо от величины выпуска и количества инвесторов подлежат государственной регистрации.

Перейдем к инвестиционным операциям коммерческих банков.

Инвестиции - долгосрочные вложения средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли.

Инвестиции бывают следующих видов:

• 1) прямые - вложение капитала непосредственно в производство, включая покупку, создание или расширение фондов предприятия. Обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируе­мым производством;
• 2) портфельные - вложение средств в долгосрочные ценные бумаги;
• 3) производственные - инвестиции, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;
• 4) реальные - долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства;
• 5) контролирующие - инвестиции, обеспечивающие владение более чем 50% голосующих акций другой компании;
• 6) неконтролирующие - инвестиции, обеспечивающие владение менее чем 50% голосующих акций другой компании;
• 7) иностранные - инвестиции, осуществляемые зарубежными собственниками в форме долгосрочного вложения капитала;
• 8) финансовые - международная кредитно-финансовая деятельность, включающая операции с ценными бумагами.

Инвестиционная деятельность представляет собой деятельность по вложению инвестиций и осуществлению совокупности практических действий по реализации инвестиций.

Инвестиционные операции банка-это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи. Основной целью, которую преследует банк при расширении инвестиционной деятельности, является стремление расширить свое влияние, вывести его за рамки чисто банковской деятельности.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг состоит из формирования портфеля ценных бумаг, т.е. планирования, анализа и регулирования состава портфеля ценных бумаг, управления портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов.

Теперь рассмотрим посреднические операции коммерческих банков с ценными бумагами. Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг. Среди них - привлечение средств на развитие производства (андеррайтинг - подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги); сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий; формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов; работа с клиентами-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения; брокерские и дилерские операции, депозитные операции. Банк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария. Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслуживание. Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение риска банка.

Клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или для освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия). Так как этот клиент не занимается профессиональной деятельностью на финансовом рынке, он обращается за помощью к банку, который будет его финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпочитают только с ним оговаривать условия продажи своих новых выпусков ценных бумаг). Банк помогает клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: размещение ценных бумаг, использование кредитных ресурсов или создание венчурных предприятий.

Банки могут совершать операции на рынке ценных бумаг в качестве брокеров и дилеров. В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокерпо поручению своих клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профессионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку.

Как правило, брокер предоставляет клиенту информацию об эмитенте, о ситуации на рын­ке, проводит консультирование, заключает сделки на основании поручений клиента, а также исполняет сделки (получает сертификаты бумаг для клиента, перерегистрирует права в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя).

Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи заявкой на покупку (заказом на покупку), а предложения - заявкой на продажу ценных бумаг.

Брокеры и дилеры торгуют на биржах и во внебиржевых торговых системах. Среди наиболее известных российских фондовых бирж следует отметить Московскую межбанковскую валютную биржу (далее по тексту - ММВБ), Московскую центральную фондовую биржу, Московскую фондовую биржу, а также ряд фондовых бирж в крупнейших городах России (Санкт-Петербурге, Новгороде, Екатеринбурге, Новосибирске). При работе на рынке акции в первую очередь используется внебиржевая система торговли - Российская торговая система (далее по тексту - РТС).

Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накану­не биржевого торга, либо в процессе его. Обязанность брокера - выполнить все указания, содержащиеся в заявке и как можно лучше исполнить заявку в процессе биржевого торга.

Дилер осуществляет сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг.

Дилер работает на основе оферты, то есть адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотрению дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда, то есть за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

Банки могут выступать в роли депозитариев на рынке ценных бумаг.

Депозитарии-организация, осуществляющая, хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг. Большую роль в обслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использовании и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

Депозитарии заключают со своими клиентами договоры о ведении счетов депо - счетов ответст­венного хранения ценных бумаг. Эти договоры предусматривают обязанность депозитария принимать на хранение ценные бумаги клиентов, обслуживать принятые ценные бумаги, выдавать сертификаты ценных бумаг клиентам по их требованию, а также по требованию владельцев перерегистрировать права собственности на хранящиеся ценные бумаги в пользу других лиц. Последняя операция именуется переводом по счетам депо. Внутренним документом, регулирующим деятельность конкретного депозитария, является регламент.

Услуги депозитариев показаны на рисунке 3.

Рисунок 3 - Классификация услуг депозитариев

У сторон, заключивших сделку, предусматривающую движение ценных бумаг, возникают некоторые взаимные обязательства. Расчеты по бумагам и деньгам являются одним из этапов фазы расчетов - ключевого элемента процесса инвестирования в ценные бумаги. Расчеты по бумагам включают в себя списание ценных бумаг с одного счета и зачисление ценных бумаг на другой счет или вручение наличных ценных бумаг продавцом покупателю. Расчеты по деньгам включают в себя списание денежных средств со счета покупателя и зачисление их на счет продавца. На современном финансовом рынке подавляющая часть расчетов осуществляется в безналичной форме по­средством движения ценных бумаг и денег по счетам.

Помимо обеспечения расчетов по сделкам с ценными бумагами другой важной базовой услугой, оказываемой депозитариями, является хранение ценных бумаг. Хранение может осуществляться как в наличной, так и в безналичной форме. На современных финансовых рынках безналичное хранение ценных бумаг превалирует над наличным. Хранение наличных ценных бумаг должно осуществляться депозитариями в специально оборудованных хранилищах. Транспортировка ценных бумаг осуществляется либо инкассационными подразделениями депозитариев, либо специальными транспортными службами.

Для того чтобы иметь возможность хранить на своих пассивных счетах ценные бумаги к безналичной форме, депозитарий должен открыть активные счета либо в другом депозитарии, либо в реестре, в котором ведется учет выпуска. При этом депозитарий, в котором открыт счет, должен либо сам быть головным (центральным) депозитарием, в котором размещается весь выпуск ценных бумаг (в форме глобального сертификата или в ином виде), либо связан цепочкой междепозитарных отношений с таким центральным (головным) депозитарием или реестром. Без открытия счетов в других депозитариях и реестрах безналичное хранение ценных бумаг невозможно.

Корпоративными действиями называются услуги депозитариев, связанные с распределением доходов по хранимым ими ценным бумагам, обеспечением клиентам возможности реализации своих прав, в частности права голосовать на собраниях акционеров, я также с информированием владельца ценных бумаг о событиях, происходящих у эмитентов.

Новым видом деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультационных услуг по кругу вопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы. Консультационное обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую глубоко анализировать соотношения между доходами и рисками различных активов и составлять для клиентов алгоритмы формирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности.

Аналитические исследования и выработка рекомендаций, консультационное обслуживание клиентов, как правило, не приносят прибыли. Напротив, это одна из наиболее затратных сфер в банке. Тем не менее, современные банки в странах с развитыми финансо­выми рынками щедро тратят деньги на содержание своих исследова­тельских команд. Можно указать по крайней мере на две причины такой "любви" банкиров к аналитической деятельности. Во-первых, исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, являются "лицом" банка, характеризуют его возможности, указывают на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента - предоставление ему своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов. Во-вторых, качественная аналитическая работа лежит в основе успешной деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования.

Таким образом, мы рассмотрели теоретические аспекты магистерской работы, были рассмотрены экономическая сущность ценных бумаг, их виды, основы обращения. Также были рассмотрены банковские операции с ценными бумагами. Во второй главе перейдем к анализу операций коммерческих банков с ценными бумагами на примере открытого акционерного общества "Сбербанк России".

Министерство образования и науки РФ

Федеральное агентство по образованию ГОУ ВПО

Всероссийский заочный финансово – экономический институт

Кафедра «Финансы и кредит»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Вариант 17.

Преподаватель

Юлдашева Г.Р.

Силина Татьяна Викторовна

Уфа – 2010г.

Введение

1. Основные виды операций с ценными бумагами

2. Эмиссионные и инвестиционные операции

3. Брокерские и дилерские операции

Заключение

Список литературы

Задание №2

Введение

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Развивающийся рынок ценных бумаг России отличается существенной нестабильностью, которая вызвана переделом собственности, падением цен на ценные бумаги ведущих промышленных компаний. В настоящее время инвестиционные возможности банков и других участников фондового рынка находятся на относительно невысоком уровне, собственный капитал их недостаточен. Вместе с тем у российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал для дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат большое число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям. В связи с этим совокупность действующих на рынке операций профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет чрезвычайный интерес для исследования.

Целью данной работы является рассмотрение и анализ операций с ценными бумагами в Российской федерации. Для достижения этой цели необходимо рассмотреть основные виды операций с ценными бумагами: эмиссионные, инвестиционные, брокерские и дилерские.

Задание №1

1. Основные виды операций с ценными бумагами

На рынке ценных бумаг производятся различные операции с ценными бумагами.

Операция с ценными бумагами (фондовые операции) - законченное действие или ряд действий с ценными бумагами и (или) денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей

Операции на рынке ценных бумаг можно разделить на три группы:

1. Эмиссионные операции.

По своему экономическому назначению - это пассивные операции, связанные с выпуском и первичным размещением ценных бумаг. Суть этих операций заключается в обеспечении финансовыми ресурсами деятельности экономического субъекта, т.е в формировании и увеличении собственного капитала, привлечении заемного капитала или ресурсов в оборот.

2. Инвестиционные операции.

По своему экономическому назначению - это активные операции, цель которых состоит в инвестировании (вложении) субъектом операций собственных и (или) привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени.

3. Клиентские операции.

Посреднические операции, суть которых состоит в обеспечении обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами.

Все операции с ценными бумагами можно классифицировать на:

1. кассовые операции , имеющие своей основной целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода непосредственно от конкретных ценных бумаг (например, дивидендов по акциям, процентов по облигациям и т.п.);

2. срочные, или игровые, операции , имеющие своей основной целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода не от самих ценных бумаг, а за счет изменения их курсовой стоимости при последующей перепродаже.

Основными операциями на рынке ценных бумаг являются:

· выпуск (эмиссия) ценных бумаг – установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг;

· размещение ценных бумаг – отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;

· обращение ценных бумаг – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому;

· регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг – учет владельцев ценных бумаг, контроль за изменением состава собственников ценных бумаг;

· конвертация – операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению новых прав и возможностей;

· траст – доверительное управление ценными бумагами, направленное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг;

· клиринг – выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетов по ним;

· хранение – защита от хищения и иных причин утраты;

· страхование – обеспечение относительной стабильности, а следовательно, привлечение дополнительных потенциальных инвесторов;

· безвозмездная поставка (дарение, наследование) – реализация права наследования, осуществление дарения;

· залог – предоставление залогового обеспечения под кредит;

· маркетинг – изучение определенного сегмента рынка ценных бумаг, оценка потенциальных инвесторов, диагностика фондовых операций, оценка риска, разработка стратегии продвижения ценных бумаг на рынке;

· сплит (расщепление или дробление) – увеличение числа ценных бумаг;

· консолидация (объединение) – уменьшение числа ценных бумаг;

· бухгалтерский учет и аудит;

· начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;

· ценообразование – процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики;

· формирование и управление портфелями ценных бумаг;

· оценка инвестиционного риска;

· инвестиционное проектирование – разработка финансовой политики, прогнозирование;

· консалтинг – профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг и др.

Наиболее значимыми операциями на рынке ценных бумаг являются эмиссия и обращение ценных бумаг.

Все вышеперечисленные операции с ценными бумагами необходимо рассматривать с трех точек зрения: экономической, организационной и правовой.

Экономический аспект операции с ценными бумагами связан с характеристикой цели, ради которой она заключается, возникающими при проведении операции рисками и возможной финансовой эффективностью её осуществления. Следует отметить, что цель проведения операции уже по определению является классифицирующим признаком.

Характеристика операции с организационной точки зрения охватывает тот порядок действий, которые необходимы для её осуществления. Иными словами - это технология проведения операции. Она определяет порядок действия при проведении той или иной операции, а также те документы, которыми оформляется операция и которые необходимы для ее совершения. Определение технологии по толковому словарю Вебстера - «технический метод достижения практической цели». Поэтому и экономический, и организационный аспекты операции находят отражение в её технологии. Таким образом, любая технология строится с учетом целей, эффективности операции и рисков при её проведении.

Рассматривая правовой аспект вышеперечисленных операций с ценными бумагами, следует понимать, что юридически каждая из них оформляется путем заключения одной или нескольких сделок.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации под сделкой с ценными бумагами следует понимать взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Они возможны при покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете, зачете и т. д. Наиболее часто происходит покупка или продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей и т. д. Таким образом, правовой аспект операции отражает те права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

2.Эмиссионные и инвестиционные операции

Эмиссионные операции - это операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке. Кроме того, к эмиссионным также относят операции, включающие конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии и др.

Цель таких операций:

Формирование и увеличение капитала компании или банка;

Привлечение средств для активных операций и инвестиций;

Участие в уставном капитале акционерного общества в целях контроля над собственностью.

Формирование уставного капитала реализуется путем выпуска акций. Цена, по которой акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу, а может быть и выше. Когда акции продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход, обеспечивающий увеличение уставного капитала.

Увеличение уставного капитала влияет на рост собственных средств и их удельного веса в совокупном капитале, что способствует повышению устойчивости и надежности банка или акционерного общества.

Уставный капитал может и уменьшаться в результате снижения номинальной стоимости акций или аннулирования их части. Подобная эмиссионная практика вполне реальна в силу высокого рейтинга тех или иных акций (в первую очередь банковских) на фондовом рынке, надежности и доходности инвестиций в банковское дело. Кроме того, акционерное общество или банк могут производить операции по движению собственных акций: выкупать их у акционеров, продавать на фондовом рынке, аннулировать. К таким операциям относится получение дивидендов по принадлежащим акционерам акциям.

В соответствии со ст.2 Закона «О рынке ценных бумаг» эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

Размещается выпусками;

Имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмиссия ценных бумаг - установленная настоящим Федеральным законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если в соответствии с настоящим Федеральным законом выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, - идентификационный номер.

К эмиссионным ценным бумагам относят облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Этот вид привлечения средств в настоящее время наиболее приемлем как для эмитента, так и для инвестора. Акционерам он интересен, во-первых, тем, что в случае выпуска облигаций не происходит уменьшения их доли в уставном капитале, а во-вторых, цена привлечения заемного капитала в долгосрочном плане всегда ниже, чем собственного, поскольку проценты по облигациям и кредитам могут включаться в себестоимость продукции, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли.

Банковские структуры могут выпускать долговые инструменты - депозитные и сберегательные сертификаты, позволяющие привлекать значительные ресурсы.

Векселя (неэмиссионные ценные бумаги) также позволяют увеличить собственные ресурсы.

Эмиссия ценных бумаг позволяет реконструировать собственность, снизить различные риски, секюритизировать задолженность, улучшить финансовое положение акционерного общества или банка и добиться оптимального управления финансовыми потоками, Эти операции осуществляются в основном на первичном рынке ценных бумаг.

Акции и облигации можно рассматривать не только с точки зрения формирования с их помощью уставного капитала или привлечения заемного капитала для пополнения собственных финансовых ресурсов, но и с точки зрения инвестиционной привлекательности и как объект инвестирования на вторичном рынке. Выпуск облигаций как объекта инвестирования наиболее привлекателен для коммерческих банков.

При выпуске ценных бумаг, служащих инструментами привлечения средств, надо учитывать такие параметры, как цена размещения и объем размещения (количество размещаемых ценных бумаг или количество привлекаемых финансовых ресурсов). Здесь необходимо найти такое сочетание этих параметров, чтобы одновременно удовлетворялись два критерия:

▪ максимальная цена размещения;

▪ максимальный объем привлечения.

Объем эмиссии может быть ограничен. К ограничениям объема эмиссии относятся:

Ограничение снизу (т.е. объем эмиссии не может быть меньше некоторой величины, а именно затрат на организацию выпуска и размещения);

Ограничения сверху (объемом инвестиционных проектов эмитента, под реализацию которых привлекаются финансовые ресурсы).

Ценные бумаги государства имеют сравнительно низкий риск, могут продаваться с минимальными доходами и обладают высокой ликвидностью. Эти качества государственных ценных бумаг делают их привлекательными для инвесторов, благодаря чему они занимают около трети объема российского фондового рынка. Оставшаяся часть структуры фондового рынка приходится на корпоративные облигации и акции (соответственно 30 и 40%).

Ценные бумаги, выпускаемые корпоративными инвесторами, могут различаться по своим характеристикам. Если предприятие создано недавно и не занимаем определенной рыночной ниши, то его ценные бумаги, обладая высокой доходностью, подвержены наибольшему риску. Инвестиционная привлекательность таких ценных бумаг может быть оценена только при тщательном анализе финансового состояния эмитента и перспектив его инвестиционных проектов. Чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий для инвестора должен содержать выпуск ценных бумаг (например, право конверсии в иные ценные бумаги и т.д.).

Если предприятие хорошо зарекомендовало себя на фондовом рынке, имеет реальные возможности инвестирования в экономику и прибыльно, то его Ценные бумаги обладают большей предсказуемостью показателей и могут быть более предпочтительными для инвестора. При этом оптимально с учетом оценки финансовой ситуации в стране определяют параметры предстоящего выпуска ценных бумаг и те преимущества, которые будет иметь эмитент и его инвестиционная программа.

Среди эмитентов ценных бумаг ведущее положение принадлежит банкам. Банковское дело в настоящее время является наиболее прибыльным, правила и условия выпуска и обращения ценных бумаг жестко регламентированы Банком России, фондовые инструменты имеют высокий по сравнению с другими эмитентами рейтинг надежности.

Инвестиционные операции – это деятельность по вложению денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др. Цели проведения инвестиционных операций:

▪ расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного общества;

▪ повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;

▪ обеспечение присутствия банка или акционерного общества на наиболее динамичных рынках (в первую очередь на организованном фондовом рынке и различных его сегментах), удержание рыночной ниши;

▪ расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;

▪ усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).

Инвестиционные операции могут различаться по срокам :

Краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки (срок может быть ограничен одним днем);

Краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественного спекулятивный характер);

Среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) инвестиции.

По целям вложений инвестиции бывают:

Прямые - осуществляются в целях непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия;

Портфельные - осуществляются в форме покупки ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) - получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков (прямые инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией рисков на одном или малом числе объектов).

Рассмотрим инвестиционные операции на примере деятельности коммерческого банка. Главная задача инвестиционной деятельности банка состоит в правильном формировании его инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность активов, сформированных в сознательно определенной пропорции для достижения одной или нескольких инвестиционных целей. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждый отдельный вид ценных бумаг, как правило, не может обеспечить достижение поставленных инвестиционных целей. Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг инвестиционные характеристики, не достижимые с позиций отдельно взятой ценной бумаги и возможные только при их комбинации.

Перед формированием портфеля ценных бумаг необходимо четко определить инвестиционные цели, а именно: конкретные значения доходности, риска, периода, формы и размеров вложений в ценные бумаги. Чаще всего коммерческие банки на рынке ценных бумаг преследуют следующие цели:

1. гарантия определенных платежей к известному сроку;

2. получение регулярных текущих выплат и гарантирование платежей к известному сроку;

3. максимизация дохода к определенному сроку.

Очевидно, что большинству инвестиционных целей коммерческого банка соответствуют инвестиции в долговые инструменты. Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. По сути, покупку долговой ценной бумаги можно охарактеризовать как заключение кредитного договора, но в отличие от последнего ценная бумага обладает рядом преимуществ, одно из которых - ликвидность.

Несмотря на все разнообразие долговых ценных бумаг, с точки зрения методов расчета основных характеристик можно выделить две основные группы: купонные и дисконтные инструменты. Первые подразумевают обязательство эмитента ценной бумаги выплатить помимо основной суммы долга (номинала ценной бумаги) еще и заранее оговоренные проценты, начисляемые на основную сумму долга. Вторые представляют собой обязательство уплатить по окончании срока обращения только заранее оговоренную сумму (номинал). Реализуются на рынке они по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом.

На российском рынке ценных бумаг обращаются ценные бумаги, как первой, так и второй группы.

3. Брокерские и дилерские операции

Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных торговых площадках. Рыночные курсы ценных бумаг на внебиржевом рынке складываются как результат сопоставления спроса и предложения на них, которые осуществляют операторы рынка - дилеры.

Согласно ст.4 Закона «О рынке ценных бумаг»дилерской деятельностьюпризнается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленных лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Дилерские операции осуществляются на основе котировок ценных бумаг. Под котировкой понимается предложение на покупку илипродажу, содержащее наименование ценной бумаги, ее эмитента и существенные условия сделки (количество акций, валюту расчета, сроки исполнения обязательств). Котировки на дилерском рынке могут быть объявлены только дилером - профессиональным участником рынка ценных бумаг. Дилер берет на себя и обязательства поподдержанию минимального количества котировок по каждой котируемой им ценной бумаге. Все остальные участники торговой системы - брокеры - при выполнении клиентских заказов должныобращаться к дилерам тех или иных ценных бумаг. На дилерахконцентрируется спрос и предложение; они имеют возможность пересекать поступившие к ним приказы и получать при этом прибыль (такая операция называется внутренним арбитражем).

Основная роль дилера состоит в готовности назвать двухстороннюю котировку рыночным посредникам, чтобы обеспечить ликвидность продуктов, обращающихся на рынке. Теоретически потенциальная прибыль для дилера как оптовика заключается в разнице между двумя ценами (дилерский спрэд). На самом деле торговлятак уж проста, как может показаться, так как в одно и то же времяможет существовать очень много покупателей и лишь несколько продавцов, и наоборот. Тогда возникнет ситуация, когда дилер выполняяобязательства по своим котировкам на покупку, уменьшает собственную позицию по денежным средствам и соответственно увеличивает позицию по ценным бумагам.

Если же речь идёт о продаже, то дилер уменьшает свой дилерский резерв ценных бумаг и увеличивает денежную позицию. Естественно, что такая операция на российском рынке более рискованна, чем операция за счет клиента, но и более доходна.

Дилерская деятельность может быть интерпретирована как инвестиционная. На практике для дилера наименее предпочтительна деятельность за свой счет, особенно когда речь идет о продаже, так как в этом случае нужно либо иметь бумаги, либо осуществлять продажу «без покрытия», чтобы «откупиться» по более низким ценам. Кроме того, дилер может выставлять котировки не в целях получения прибыли от спрэда, а для поддержания курса ценных бумаг, входящих в его собственный портфель, что может быть более важно в данный момент, или у дилера может быть специальное соглашение с эмитентом о поддержании ликвидности ценных бумаг последнего.

Согласно ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг» брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером . В отличие от дилера, совершающего сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет, брокер осуществляет эти операции в интересах клиентов. Покупка ценных бумаг для собственных целей для него имеет второстепенное значение.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту в порядке, установленном настоящей статьей.

Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете (счетах), отдельном от специального брокерского счета (счетов), на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения способом, предусмотренным настоящим пунктом. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.

Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании. При этом документом, удостоверяющим передачу в заем определенной денежной суммы или определенного количества ценных бумаг, признается отчет брокера о совершенных маржинальных сделках или иной документ, определенный условиями договора.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и/или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам. В случаях невозврата суммы займа и (или) занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа (рыночной стоимости занятых ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг), брокер обращает взыскание на денежные средства и (или) ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Банки, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционной компании, могут объединять эту деятельность с деятельностью финансового брокера при условии, что деятельность банка в качестве финансового брокера осуществляется только через биржу. Если банк, будучи финансовым брокером, при осуществлении купли-продажи ценных бумаг по поручению своего клиента будет заинтересован в этой сделке со своим участием, он должен совершить данную операцию через биржу. Право собственного участия означает, что, совершая комиссионную сделку, банк может купить у клиента ценные бумаги за счет собственных средств или продать клиенту ценные бумаги из собственного портфеля. Осуществляя указанные сделки на бирже, банк их совершает от своего имени и за свой счет. Таким образом, комиссионные операции со своим собственным участием банк может осуществлять только с теми ценными бумагами, которые допущены к официальной торговле на фондовых биржах. В этом случае банк может не составлять подробного и исчерпывающего отчета об операции, достаточно данных, подтверждающих, что выплаченная или полученная банком цена соответствует официальному биржевому курсу.

Банки могут совершать транзитные комиссионные сделки - сделки, осуществляемые банками, допущенными к операциям на бирже по поручению других банков и иных кредитных организаций, которые к таким операциям не допущены.

Заключение

ценный бумага фондовый эмиссионный брокерский

Благодаря глубоким институциональным реформам Россия, встав в начале 1990-х гг. на путь формирования экономики рыночного типа, добилась к настоящему времени поразительных результатов. Одним из таких достижений является формирование и быстрое развитие финансового рынка и его составляющей – рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги и фондовые рынки, исполняющие роль дополнительного или альтернативного источников финансирования экономики на макро- и микроуровне (деятельности предприятий всех видов, различных сфер экономики, государства и международного сотрудничества), постоянно трансформируются. За последнее десятилетие на рынках ценных бумаг большинства стран мира произошли большие эволюционные изменения, вызванные экономическим развитием и глобализацией экономик.

Поэтому рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги и различные операции с ними требуют постоянного изучения и анализа.

Данная работа как раз и была посвящена анализу различных операций на рынке ценных бумаг. В ней были изложены основные теоретические и практические аспекты таких операций.

В данной контрольной работе я отразила современное состояние рынка ценных бумаг и постаралась систематизировать основные знания о понятиях, механизме функционирования, технике операций на рынке ценных бумаг.

Список литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39 – ФЗ «О рынке ценных бумаг».

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие – М.: ИНФРА – М, 2002. – 270 с.

3. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 399 с.

Задание № 2.

Определить курс облигации, если рыночная цена составляет 1120 руб., а номинальная стоимость – 800 руб.

К цены =Р рын /Р ном

Решение