Источники финансирования долгосрочных инвестиций в зависимости от принадлежности делятся на собственные и привлеченные.
К собственным средствам организаций, являющимся источником финансирования долгосрочных инвестиций, относятся:
- амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам, находящимся в эксплуатации;
- чистая прибыль, остающаяся в распоряжении организаций после уплаты налога на прибыль и иных аналогичных платежей;
- страховые возмещения, полученные в покрытие потерь и убытков от страховых случаев, наступивших в результате утраты и порчи имущества, и др.
К привлеченным средствам относятся:
- кредиты банков, займы;
- средства внебюджетных фондов, средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозвратной и возвратной основе;
- средства, поступающие от дольщиков при долевом участии в строительстве.
Использование собственных источников на финансирование долгосрочных инвестиций в бухгалтерском синтетическом учете не отражается.
Начисленные суммы амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам учитываются на счетах 02 «Амортизация основных средств» и 05 «Амортизация нематериальных активов». Согласно Инструкции по применению Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций, утвержденной приказом Минфина России от 31.10.2000 г. № 94н, списание сумм начисленной амортизации с указанных счетов производится только в случае выбытия объектов основных средств и нематериальных активов.
Полученные (подлежащие получению) страховые возмещения в покрытие потерь и убытков от страховых случаев, наступивших в результате утраты и порчи имущества, включаются в прочие доходы, формирующие прибыль организации.
Использование нераспределенной прибыли на финансирование долгосрочных инвестиций отражается лишь в аналитическом учете. При этом в аналитическом учете организации могут разделять средства нераспределенной прибыли, использованные в качестве финансового обеспечения на приобретение (создание) нового имущества, и начисленные, но не использованные на указанные цели.
Учет привлеченных на финансирование долгосрочных инвестиций средств осуществляется в следующем порядке.
Привлеченные для финансирования капитального строительства заемные средства, полученные по договорам займа или кредита, отражаются в бухгалтерском учете заемщика по кредиту счета 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» (при получении средств на срок более 1 года) или кредиту счета 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» (при получении средств на срок менее 1 года). Заемные средства отражаются в бухгалтерском учете заемщика по факту получения в корреспонденции с дебетом счетов соответствующих денежных или материальных средств.
При использовании кредитов и займов сумма полученного для финансирования долгосрочных инвестиций кредита или займа отражается в учете записью:
Дебет сч. 51 «Расчетные счета»
Проценты по кредитам и займам, полученным для строительства объектов в соответствии с требованиями п. 7, 8 ПБУ15/2008, начисленные до завершения строительства и ввода объекта в эксплуатацию, относятся в состав затрат на строительство с одновременным увеличением обязательств по кредиту или займу записью:
Дебет сч. 08 «Вложения во внеоборотные активы»
Кредит сч. 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам»
Кредит сч. 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам».
Проценты, начисленные после завершения строительства и ввода объекта в эксплуатацию, относятся в состав прочих расходов.
Начисление и принятие к учету процентов производится в сроки, предусмотренные договором заимствования или кредитования.
Расчеты с поставщиками и подрядчиками по операциям, связанным с приобретением и созданием имущества, за счет средств полученного кредита или займа отражается в учете записью:
При погашении задолженности по кредитам и займам в бухгалтерском учете делают запись:
Дебет сч. 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам»
Дебет сч. 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам»
Кредит сч. 51 «Расчетные счета».
В таком же порядке учитываются средства, полученные на финансирование капитальных вложений из бюджета и внебюджетных фондов на возвратной основе. При этом сумма полученных на возвратной основе средств подлежит обособленному хранению на специальном счете в банке и отражается в учете по дебету счета 55 «Специальные счета в банках».
Если же средства из бюджета и внебюджетных фондов поступают на безвозвратной основе, то они подлежат учету как целевое финансирование. В учете при этом составляются записи:
Дебет сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»
Кредит сч. 86 «Целевое финансирование»
–отражена сумма средств целевого финансирования долго срочных инвестиций;
Дебет сч. 55 «Специальные счета в банках»
Кредит сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»
–отражена сумма полученных денежных средств в порядке целевого финансирования;
Дебет сч. 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками»
Кредит сч. 55 «Специальные счета в банках»
–произведены расчеты с поставщиками и подрядчиками по операциям, связанным с приобретением и созданием имущества.
Использование средств целевого финансирования в бухгалтерском учете отражается после ввода объектов основных средств в эксплуатацию. При этом использованные средства включаются в доходы будущих периодов:
Кредит сч. 98 «Доходы будущих периодов».
По мере начисления амортизации часть доходов будущих периодов в сумме, соответствующей сумме начисленной амортизации, включается в прочие доходы:
Дебет сч. 98 «Доходы будущих периодов»
Кредит сч. 91 «Прочие доходы и расходы».
Средства, поступающие от дольщиков при долевом участии в строительстве, также учитываются в составе целевого финансирования. При этом использование средств целевого финансирования отражается после завершения строительства при передаче соответствующей части построенного объекта дольщику. В учете при этом составляется бухгалтерская запись:
Дебет сч. 86 «Целевое финансирование»
Кредит сч. 08 «Вложения во внеоборотные активы».
В том случае, если полученные средства в качестве целевого финансирования превышают стоимость передаваемого объекта строительства, разница возвращается дольщику:
Дебет сч. 86 «Целевое финансирование»
Кредит сч. 55 «Специальные счета в банках».
В бухгалтерском балансе коммерческих организаций источники финансирования долгосрочных инвестиций отражаются в составе краткосрочных (долгосрочных) обязательств или в составе доходов будущих периодов.
Источниками финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал являются:
Собственные средства (акции, реинвестированная прибыль, амортизационные отчисления, имущество и др.);
Заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и др.
Виды заемных средств);
Производные финансовые инструменты:
Методы долгосрочного финансирования также разнообразны. Ими могут быть:
Прямые вложения нераспределенной прибыли и амортизации;
Эмиссия акций;
Долгосрочные кредиты коммерческих банков;
Выпуск облигационных займов;
Ипотека;
Арендное финансирование (лизинг);
Проектное финансирование;
Венчурное финансирование и др.
Рассмотрим сущность отдельных источников и методов долгосрочного финансирования.
Финансирование за счет собственных средств в виде прибыли, амортизационных отчислений и накоплений имеет ряд преимуществ: наиболее доступен; не приводит к изменению сложившейся структуры и стоимости капитала; позволяет привлекать дополнительные кредиты, не изменяя соотношение собственных и заемных средств; не вызывает дополнительных рисков потери платежеспособности и кредитоспособности; не приводит к изменению форм собственности. Но этот источник долгосрочного финансирования ограничен возможностями компании генерировать доход и. следовательно, может снижать ее инвестиционные потребности. Кроме того, собственная прибыль является основным источником финансирования текущей деятельности, в том числе финансирования оборотных активов, решения задач социальной сферы, выплаты дивидендов и др.
Эмиссия акций - одна из наиболее распространенных форм финансирования крупных инвестиционных проектов. Акционерный капитал можно приобретать путем выпуска (эмиссии) двух видов акций; обыкновенных и привилегированных. Их потенциальными покупателями могут быть заказчики, заинтересованные в продукции (товаре, услугах и т. п.), производимой в результате ввода в эксплуатацию объекта инвестиций, а также внешние инвесторы, заинтересованные в окупаемости вложенных средств, получении прибыли или приросте стоимости основного капитала.
Привлечение внешних источников финансирования за счет эмиссии акций имеет свои преимущества и недостатки. Преимуществами являются: возможность привлечения больших сумм
одновременно; размер дивидендов и политика их выплат определяются самой компанией, их величина не фиксируется, компания может использовать дивиденды для реинвестирования; обеспечивается устойчивое соотношение собственных и заемных средств, и отсюда снижается финансовый риск. Недостатки заключаются в следующем: достаточно большие средства на создание и размещение ценных бумаг; невыплаты дивидендов приводят к потере имиджа и, значит, стоимости компании; привлекаемые новые инвесторы имеют право голоса, поэтому может быть потерян контрольный или блокирующий пакет в управлении, а значит, ослабляются позиции менеджмента компании; прибыль должна быть распределена на большее число участников.
Таким образом, считается, что дополнительная эмиссия акций является дорогостоящим источником долгосрочного финансирования. Объем получаемых финансовых средств, привлекаемых с фондового рынка, может оказаться существенно ниже требуемой величины, что зависит от рейтинга компании, затрат на размещение акций, успешности рекламной кампании и др.
Поэтому финансирование за счет эмиссии акций рекомендуется, когда у компании сложилось высокое соотношение заемных и собственных средств до осуществления вложений.
Наиболее распространенной формой долгосрочного долгового финансирования инвестиций во многих странах являются долгосрочные кредиты коммерческих банков. Финансирование посредством кредитов может оказаться предпочтительным для инвестиций в уже действующую организацию (к тому же действующую успешно), например для расширения, модернизации, реконструкции либо на поддержание имеющейся производственной мощности на необходимом уровне. От таких компаний банки не будут требовать повышенной платы за кредит ввиду незначительного риска. При создании же новых организаций, реализации новых инвестиционных проектов привлечение кредита связано с большим риском, так как его получение обязательно включает жесткую систему платежей, обеспечивающих возврат основного долга и процентов. Соблюдение же сроков оплаты может оказаться для новых организаций затрудни
тельным ввиду медленного нарастания суммы прибыли (дохода). Следует подчеркнуть, что использование большой доли долгосрочных кредитов создает трудности в компании: нарушается соотношение заемных и собственных средств, что ухудшает кредито- и платежеспособность; стоимость заемного капитала увеличивается по мере роста его доли в пассивах, а отсюда увеличивается средневзвешенная стоимость всего капитала.
Кроме того, в данный момент на рынке кредитования сложилась такая ситуация, когда недостаточно предоставить оборудование в обеспечение (залог), требуются также поручительства третьих сторон или гарантии банков. Большие кредиты требуют серьезного обоснования и прозрачности.
Все это необходимо учитывать при определении источников финансирования. В России стоимость долгосрочных кредитов достаточно высока, в том числе из-за высокой ставки рефинансирования. По публикуемым данным, российские банки в настоящее время в основном осуществляют кратко- и среднесрочное финансирование.
Облигационные займы как источник заемного финансирования инвестиций находят пока ограниченное применение, поскольку эмитировать облигации способны только акционерные компании, платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов и кредиторов. Достоинствами облигаций как долгового источника финансирования инвестиций являются:
Возможность привлечения большой суммы денежных средств;
Использование средств не только банковского сектора, но и других участников финансового рынка, привлечение мелких кредиторов;
Возможность растянуть сроки погашения кредита на длительный срок;
Законодательство большинства развитых стран позволяет снизить налогооблагаемую прибыль на величину процентов по облигационным займам;
Эмиссия облигаций обходится дешевле по сравнению с эмиссией акций;
Облигации обладают меньшим риском по сравнению с акциями.
Главный ограничитель при эмиссии облигаций - размер собственности. Закон “Об акционерных обществах” устанавливает, что “номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспечения, предоставленного в этих целях обществу третьими лицами” (п. 3 ст. 33).
В экономически развитых странах свыше 50% всех частных инвестиций имеют источником облигации, в то время как за счет выпуска акций финансируется около 5% инвестиций. В России эмиссия корпоративных облигаций пока не является весомым источником инвестиций.
Один из важнейших источников долгосрочного финансирования в странах с развитой рыночной экономикой - ссуда под залог недвижимости (ипотека). В этом случае владелец имущества получает ссуду у залогодержателя, а в качестве обеспечения возврата долга передает ему право на преимущественное удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества в случае отказа от погашения (или неполного погашения) задолженности. Объектом залога могут быть здания и сооружения, дома, земля, другие виды недвижимости, находящиеся в собственности предприятий и физических лиц.
Известно несколько видов ссуд, используемых для финансирования инвестиций: стандартная ипотечная ссуда - погашение долга и выплата процентов осуществляются равными долями; ссуда с ростом платежей - на начальном этапе взносы увеличиваются с определенным постоянным темпом, а далее выплачиваются постоянными суммами; ипотека с изменяющейся суммой выплат - в льготный период выплачиваются только проценты и основная сумма долга не увеличивается; ипотека с залоговым счетом - открывается специальный счет, на который должник вносит некоторую сумму средств для подстраховки выплаты взносов на первом этапе осуществления проекта; заем со сниженной ставкой - залоговый счет открывает продавец поставляемого оборудования. Эта форма получения кредита в настоящее время только получает распространение в жилищном строительстве.
В настоящий момент все более популярным инвестиционным инструментом в России становится лизинг. Это связано в первую очередь с преимуществами в налогообложении, которые позволяют существенно сократить издержки на выплату налога на имущество и налога на прибыль. Также стоит отметить, что лизинг не требует дополнительного обеспечения, как, например, кредит. При лизинге эта проблема практически исчезает, так как согласно Федеральному закону “О финансовой аренде (лизинге)” от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ предмет лизинга всегда остается собственностью лизингодателя, в независимости от того, на чьем балансе находится оборудование (лизингодателя или лизингополучателя).
В настоящем Федеральном законе используются следующие основные понятия:
Лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга;
Договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется линизгодателем;
Лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.
Участники договора лизинга следующие:
Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование... ;
Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок
и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;
Продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга...
Лизинг - это система финансирования, в которой задействованы элементы аренды, кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам.
Следует также обратить внимание на возможность применения возвратного лизинга (рисунок 7.9).
Возвратный лизинг - вид лизинга, при котором лизингополучатель и поставщик являются одним лицом (субъектом). Хотя в Законе “О финансовой аренде (лизинге)” исключено понятие возвратного лизинга, одно и то же лицо по-прежнему может выступать одновременно и как продавец оборудования, и как лизингополучатель (п. 1 ст. 4 Закона). Иначе говоря, в данном случае исключено лишь понятие, но осуществление указанной процедуры не запрещено. В постановлении от 16 января 2007 г. № 9010/06 Президиум ВАС РФ сделал вывод: возвратный лизинг - это законная сделка с разумными хозяйственными мотивами для обеих сторон, не ведущая к необоснованной налоговой выгоде.
Компания может получить обоснованную финансовую выгоду. Так, при прочих равных условиях лизинговые платежи могут быть меньше платежей по кредиту. Это обусловлено тем, что лизинговая компания имеет право без лицензии Банка России получать на длительный срок кредиты от нерезидентов России (например, от западных банков), а проценты за пользование кредитом в западном банке, как правило, существенно ниже, чем в
российском. Если у организации есть оборудование, необходимое для производства, но нет финансовых ресурсов, она продает лизинговой компании оборудование и одновременно берет его в лизинг. При продаже оборудования организация получает необходимые денежные средства, часть из которых идет на уплату лизинговых платежей на начальном этапе, а часть - на прочие производственные нужды.
Механизм возвратного лизинга сводится к тому, что собственник продает (закладывает) имеющийся на балансе актив, выкупая его в последующем (снимая обременение залога).
Это в основном интересно тем компаниям, для которых существует недостаток собственных ресурсов, например для исполнения долгосрочных инвестиционных программ, закупки сырья и т. д.
Один из основных минусов возвратного лизинга (если, конечно, сделка заключается между независимыми компаниями) состоит в том, что организация лишается своего имущества - ведь при определенных обстоятельствах (а точнее при нарушении существенных условий лизингового договора) лизингодатель имеет право расторгнуть договор лизинга, и тогда лизинговое имущество останется у него. Поэтому иногда организациям выгоднее заплатить высокие расходы по банковскому кредиту, чем заключать договор возвратного лизинга и рисковать своей собственностью. Кроме того, с полученной за выкупаемое имущество суммы (за вычетом остаточной стоимости) нужно заплатить налог на прибыль (20%), в случае если цена договора продажи более суммы балансовой стоимости имущества, и смириться с тем, что часть полученных денег тут же уйдет в бюджет в виде НДС согласно НК РФ.
В первую очередь этот инструмент необходим для структур, имеющих значительную инвестиционную программу. Для выполнения любой инвестиционной программы необходимо иметь как минимум 30% собственных денежных средств от общего объема программы, которые необходимо направить либо в лизинговую компанию, как авансовый платеж, либо в качестве оплаты аванса при кредитовании (банк обычно предоставляет не более 70% от объема инвестиционной программы).
Как правило, инвестиционная программа требует существенное отвлечение собственных ресурсов. В то же время ин
вестору нецелесообразно отвлекать из оборота компании такую существенную сумму. Именно как решение такой проблемы удобнее всего использовать возвратный лизинг, который позволяет не только привлечь необходимую для инвестиций сумму, но и с помощью графика лизинговых платежей максимально улучшить финансовое состояние компании.
В любом случае выбор останется за инвестором, в то же время, учитывая простоту взаимоотношений с лизинговой компанией, налоговый щит, и возможность моделирования не только денежных потоков, но и прибыльности компании, возвратный лизинг имеет существенные конкурентные преимущества перед кредитованием.
Таким образом, в силу сложившейся ситуации дефицита ликвидных средств на финансовых рынках, необходимости принятия быстрых решений, требующих достаточного количества свободных средств у компании, лизинг является полноценной альтернативой имеющихся финансовых механизмов.
Проектное финансирование в развитых странах используется уже давно. В России это финансирование под определенный проект, в котором в качестве источника возврата ссуды и процентов по ней используется денежный поток, генерируемый данным проектом. Проектное финансирование осуществляется на основе учета и управления рисками, распределения рисков между участниками проекта и анализа затрат и получаемых доходов.
По сравнению с традиционными формами проектное финансирование имеет ряд преимуществ. Во-первых, кредитор заранее знает денежный поток проекта и может обоснованно рассчитывать его кредитоспособность, с учетом которой принимается решение о стоимости кредита и сроках возврата. Если проект достаточно значим и прибылен, то для заемщика имеется возможность получить денежные средства с меньшей стоимостью.
Проектное финансирование называют также финансированием без права регресса. Регресс - это требование о возмещении предоставленной в заем суммы со всего имущества заемщика. Различают три формы финансирования проекта:
С полным регрессом на заемщика;
Без права регресса на заемщика;
С частичным правом регресса на заемщика.
Две последние формы финансирования проекта называют проектным финансированием.
Финансирование с полным регрессом на заемщика - это финансирование при наличии права у кредиторов проекта требования возврата долга со всего имущества заемщика. Риски проекта целиком возложены на заемщика, зато при этом “цена” займа относительно невысока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Такая форма финансирования используется в основном для малорентабельных, требующих больших затрат проектов. Собственно данную форму нельзя назвать проектным финансированием, это форма финансирования проекта, поскольку ограничения права регресса здесь нет.
Финансирование без права регресса на заемщика - такая форма финансирования, при которой кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика на получение предоставленных средств, за исключением денежного потока и имущества по реализуемому проекту и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такого финансирования достаточно высока для заемщика, поскольку кредитор стремится получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Следовательно, финансируются только проекты, имеющие потенциал высокой отдачи вложенного капитала. Для снижения стоимости кредита часто используется залог имущества заемщика, способный покрыть часть займа. Если залог способен покрыть всю сумму займа, то применяют кредитование под залог, поскольку оно для заемщика дешевле. Собственно получение кредита под залог - также финансирование без права регресса на другое имущество заемщика, но здесь возмещение возможно не с гипотетических поступлений от проекта, а путем реализации существующего имущества.
При финансировании с частичным правом регресса на каждого участника проекта возлагается часть, как правило, завися
щая от него риска. Таким образом, все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и заинтересованы в их выполнении, поскольку величина возможного ущерба участника проекта зависит прежде всего от эффективной деятельности этого конкретного участника проекта.
Одной из форм долгосрочного финансирования в западных компаниях является привлечение венчурного (рискового) капитала - это инвестиции в венчурные (рисковые) проекты освоения новых технологий, видов продукции или услуг. Принципиальное отличие таких инвестиций - в необязательности их возврата. Первоначальным источником привлечения венчурного капитала служат личные сбережения учредителей и займы. Главный стимул финансирования - получение вкладчиком учредительного дохода, доли прибыли от реализации идеи, проекта. Цель собственников венчурного капитала часто сводится к финансированию такой стадии деятельности венчурной организации, на которой можно выпускать и продавать акции, стоимость которых значительно превышает объем вложенного капитала.
Объектами инвестиций для венчурного капитала могут быть компании, перспективы которых слишком рискованны для получения кредитов в банке, но которые обещают высокие прибыли в случае успеха. Не отвечая за текущее руководство деятельностью организации, венчурный капиталист активно способствует его развитию, успеху, помогая руководителям в области общей стратегии, финансовом планировании, усовершенствовании продукции, маркетинге и соглашениях с техническими партнерами о новых технологиях. Степень риска, связанного с инвестициями, будет зависеть от того, на какое вознаграждение может рассчитывать инвестор. Изъятие венчурного капитала происходит, как правило, через 10-15 лет после исходных инвестиций.
Каждая из рассмотренных форм финансирования имеет свои особенности, поэтому правильно оценить последствия различных способов инвестирования можно только лишь при сравнении их альтернативных вариантов.
В странах с развитой рыночной экономикой разработаны новые инструменты долгосрочного финансирования: права на льготную покупку акций, варранты, залоговые операции, секьюритизация активов и др. Все эти инструменты не противоречат российскому законодательству, т. е. могут применяться в отечественной практике. Несомненно, остается масса возможностей для введения новшеств, и они будут появляться, так как экономика продолжает меняться. Такие новации будут предлагать финансовым менеджерам возможности для снижения цены капитала их организаций и соответственно для увеличения благосостояния акционеров. Однако рост числа финансовых альтернатив сделает еще более важным, чем прежде, то обстоятельство, что лица, принимающие решения в организации, должны свободно ориентироваться в мире финансов и уметь использовать (или в случае необходимости воздержаться от использования) новые методы финансирования.
Еще по теме 7.3. Источники средств для долгосрочных инвестиций в основной капитал и методы финансирования:
- 1.5.2.3 Начальник отдела денежных средств и краткосрочных инвестиций
- Средства для краткосрочного кредитования (ресурсы) и кредитные вложения (направление ресурсов) Госбанка.
- 3.1. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ОЦЕНКА ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
- 14. ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ: КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЪЕКТОВ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ, СПОСОБЫ НАЧИСЛЕНИЯ АМОРТИЗАЦИИ Теоретический материал
Финансирование капитальных вложений осуществляется инвесторами за счет собственных, заемных и привлеченных средств:
· собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора -
Прибыли,
Амортизационных отчислений,
Денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц,
Средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и других средств;
· заемных финансовых средств инвестора или переданных им средств -
Облигационных займов и других средств;
· привлеченных финансовых средств инвесторов -
Средств, получаемых от продажи акций,
Паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;
Финансовых средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке,
Средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе,
Средств иностранных инвесторов.
Основным источником финансирования капитальных вложений организации являются ее собственные средства в форме уставного, резервного и добавочного капиталов, а также прибыли используемой для расширения производства. К собственным средствам
· прибыль (включая фонды специального назначения в случае их образования за счет прибыли);
· амортизационные отчисления на полное восстановление основных средств;
· средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств.
К собственным источникам инвестиций организации относится прежде всего чистая прибыль, остающаяся в ее распоряжении после уплаты налогов. В бухгалтерском балансе собственные источники средств, которые могут быть направлены на осуществление инвестиций, находят отражение в разд.З «Капитал и резервы» - на счете 83 «Добавочный капитал», на счете 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».
Аналитический учет по счету 83 «Добавочный капитал» организуется таким образом, чтобы обеспечить формирование информации по источникам образования и направлениям использования средств.
Аналитический учет по счету 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» организуется так, чтобы обеспечить формирование информации по направлениям использования средств. При этом в аналитическом учете средства нераспределенной прибыли, использованные в качестве финансового обеспечения производственного развития организации и иных аналогичных мероприятий по приобретению (созданию) нового имущества и еще не использованные, могут разделяться.
В составе «Добавочного капитала» основным источником инвестиций является эмиссионный доход - сумма разницы между продажной и номинальной стоимостью.акций, вырученной за счет продажи дополнительных акций по цене, превышающей их номинальную стоимость.
Источником собственных средств являются также амортизационные отчисления, равные сумме износа, начисленного за период с начала текущего года. Амортизационные отчисления как источник инвестирования имеют большое значение. В современных условиях возникает необходимость постоянного обновления основных фондов, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего их вложения в инновации. Вследствие этого амортизация приобретает собственные формы существования и движения и перестает быть выражением физического износа основного капитала, в этом случае она превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности.
Амортизационные отчисления отражаются на счете 02 «Амортизация основных средств» и согласно Плану счетов бухгалтерского учета, списываются при выбытии объектов основных средств.
Амортизационные отчисления, будучи включены в себестоимость произведенной продукции (работ, услуг) входят в состав выручки от реализации этой продукции (работ, услуг) и числятся либо в расчетах, либо на счетах учета денежных средств после поступления на них денег от покупателей и заказчиков. На приобретение оборотных активов они использованы быть не могут, а следовательно, используются на возобновление основных средств.
К заемным средствам организации, финансирующим капитальные вложения, относятся:
· кредиты банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов и других организаций;
· кредиты иностранных инвесторов;
· облигационные займы;
· векселя.
Основные юридические формы кредитования урегулированы в трех параграфах главы 42. «Заем и кредит», части И Гражданского Кодекса РФ. Правила договора займа (§ 1), кредитный договор (§ 2), товарный и коммерческий кредит (§ 3).
В соответствии с Планом счетов бухгалтерского учета, для обобщения информации о состоянии средств, полученных извне на финансирование деятельности предприятия по кредитам банка, других заимодавцев (кредиторов), а также иных средств финансирования целевых мероприятий предназначены счета:
66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и
67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам».
Правила формирования в бухгалтерском учете информации о затратах, связанных с выполнением обязательств по полученным займам и кредитам, установлены ПБУ 15/01 утвержденные Приказом Минфина РФ от 02.08.2001 № 60н.
В соответствии с подпунктами 12, 13, 23 ПБУ 15/01 проценты по кредиту, непосредственно относящиеся к строительству инвестиционного актива, должны включаться в стоимость этого инвестиционного актива и погашаться посредством начисления амортизации, кроме случаев, когда правилами бухгалтерского учета начисление амортизации актива не предусмотрено.
В бухгалтерском учете надо различать коммерческий и банковский кредиты.
Коммерческие кредиты - кредиты, предоставляемые одним предприятием другому. Обычно это связано с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ, или услуг, если иное не установлено законом. Аванс также можно рассматривать как форму коммерческого кредитования.
В отличие от банков коммерческие предприятия не могут предоставлять заем из чужих денежных средств, временно находящихся в их распоряжении. Не имея банковской лицензии предприятия, не могут заниматься деятельностью относящейся к кредитованию.
Учет коммерческого кредита ведется на счетах 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками», 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» по соответствующим субсчетам.
Банковский кредит - это денежные средства, предоставляемые предприятием, имеющим банковскую лицензию (банком). Денежные средства выдаются на определенный срок и определенные цели, на возвратной основе и с уплатой процентов за пользование кредитом.
Прочие заемные средства - это средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц. Получение займов предприятием может осуществляться следующими путями:
· получение краткосрочных и долгосрочных займов от заимодавцев (кроме банков) внутри страны и за рубежом в рублях и иностранной валюте;
· выдача финансовых векселей;
· реализация (выпуск) краткосрочных и ценных долгосрочных бумаг (облигаций).
К привлеченным средствам относятся:
· средства организаций от продажи акций, жилищных сертификатов;
· благотворительные и другие взносы;
· средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами и другими организациями на безвозмездной основе;
· средства переданные в порядке долевого участия, средства ЖСК и др.
Денежные средства, поступающие головным застройщикам на строительство объектов производственного и непроизводственного назначения от участников строительства в порядке долевого участия, учитываются как целевые финансирование и поступления.
В тех случаях, когда строительство осуществляется за счет привлечения денежных накоплений и сбережений физических и юридических лиц, поступающие средства целесообразно аккумулировать.
Для этих целей используется счет 86 «Целевое финансирование». Счет 86 предназначен для обобщения информации о движении средств, предназначенных для осуществления мероприятий целевого назначения, средств, поступивших от других организаций и лиц, бюджетных средств и др.
Кроме того, к источникам финансирования капитальных вложений относятся иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений международных организаций, государств, компаний и пр.
Капитальные вложения широко используемый термин в СССР в плановой экономике, сохранился, в основном, в современном бухгалтерском учете. Они трактуются бухгалтерским учетом, как увеличение внеоборотных активов длительного пользования для внутреннего потребления. Учет долгосрочных инвестиций осуществляется по статье «Незавершенные капитальные вложения» и на счете 08 «Вложения во внеоборотные активы».
Классификация долгосрочных инвестиций разделяет их на реальные и финансовые инвестиции. К первой группе относят вложения в строительные объекты, реконструкцию и модернизацию производства, в приобретение недвижимого имущества, оборудования, технологических линий, в социальные объекты предприятия, в нематериальные активы. Срок вложений в такого рода объекты должен быть не менее одного года и не более пяти лет.
Долгосрочными финансовыми инвестициями называют приобретение фондового рынка, долей уставных фондов сторонних предприятий и организаций, которые способны приносить долговременный доход на срок более одного года. К ним относятся предоставление займов сторонним предприятиям и организациям для извлечения дохода. Такого рода финансовые инструменты обладают высокой надежностью и умеренной доходностью.
Современная классификация инвестиционной деятельности, разделяет инвестиции по срокам их вложений:
- Краткосрочные инвестиции, со сроком вложений до одного года;
- Среднесрочные инвестиции, со сроком вложений от трех до пяти лет;
- Долгосрочные инвестиции, со сроком вложений свыше пяти лет.
Как видим, современная классификация вступает в противоречие с классификацией, основанной на консервативном бухгалтерском учете. И хотя подобное несоответствие не вызывает серьезных затруднений в понимании долгосрочных инвестиций, тем не менее создает путаницу в терминах. Аналогичное замечание относится и к термину «капитальные вложения», вместо которого используется термин «инвестиции в реальный капитал» или « ».
Для управления и стратегического планирования долговременной инвестиционной деятельности предприятия применяется иная терминология и иные термины. Задачи бухгалтерского учета и задачи стратегического планирования инвестиционной деятельности абсолютно не совпадают. Бухгалтерский учет фиксирует произошедшие события и анализирует их с позиции соответствия бухгалтерскому учету. Стратегическое планирование долгосрочных инвестиций анализирует будущие процессы, и определяет направления инвестирования в настоящем и будущем. Здесь уместно привести аналогию с водителем автомобиля, который в зеркало заднего вида (бухгалтерский учет) видит, что он проехал, а через лобовое стекло он видит горизонты своего пути и выбирает нужное ему направление (стратегическое планирование долгосрочных инвестиций).
Поэтому дальнейшая трактовка долговременных инвестиций рассматривается в большей степени с позиций бухгалтерского учета, а не планирования и управления инвестиционными процессами на предприятии.
Долгосрочные инвестиции предприятия формируются из следующих источников:
- Собственные источники;
- Займы и кредиты;
- Спонсорская помощь от юридических и физических лиц.
К собственным источникам относят уставный капитал, добавочный капитал, фонды образованные предприятием, нераспределенная прибыль предприятия прошлых лет, амортизационные отчисления в соответствующий фонд.
Из них выделяем прибыль и амортизационные отчисления, как реальные источники долговременных инвестиций. Уставный и добавочный капиталы не используются в этих целях, как по экономическим, так и по юридическим причинам. Все целевые фонды также не могут использоваться для целей долгосрочного инвестирования, поскольку это будет нарушением финансовой дисциплины на предприятии.
Из прибыли предприятия создаются фонды потребления и фонды накопления. Из фондов накопления могут финансироваться любые долгосрочные инвестиции. Эти средства аккумулируются на счете 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». В основном из этих средств финансируются приобретение и строительство основных фондов, приобретение объектов природопользования или просто земельных участков, а также приобретений нематериальных активов. Амортизационный фонд на предприятиях должен расходоваться на восстановление утраченной стоимости основных фондов, но в практике современных предприятий часто используется не по целевому назначению.
К заемным средствам долгосрочных инвестиций относятся кредиты финансовых институтов, займы других юридических и физических лиц на возвратной основе. Кроме них предприятия могут получать государственные субсидии на объекты долгосрочных инвестиций. Целевое финансирование в виде спонсорской помощи или бюджетных ассигнований направляемое на объекты долгосрочного инвестирования также рассматриваются в виде источника долгосрочных инвестиций.
Финансовые долгосрочные инвестиции финансируются из тех же источников что и реальные инвестиции, но имеют специальный учет на синтетическом счете 58 «Финансовые вложения». На этом счете учитываются вложения в паи и акции других предприятий и организаций, долговые обязательства и долговые ценные бумаги (векселя, расписки и т.п.). Финансовые долгосрочные инвестиции осуществляют на свободные деньги предприятия в отсутствии проектов реальных инвестиций или в кризисных ситуациях, при снижении спроса на производимую предприятием продукцию.
Организация учета долгосрочных инвестиций на предприятии проводится его бухгалтерией, а оценка долгосрочных инвестиций финансовой службой предприятия.
Основным критерием целесообразности долгосрочных инвестиций является их доходность. Финансовые службы предприятия проводят анализ долгосрочных инвестиций по показателям их рентабельности, приведенной чистой стоимости и показателям внутренней нормы рентабельности. Особую важность имеет показатель внутренней нормы рентабельности IRR. Долгосрочные реальные инвестиции должны обеспечить долговременную доходность не меньше внутренней нормы рентабельности действующих основных фондов предприятия, в противном случае их не имело смысл приобретать.
Показатель приведенной чистой стоимости дает предприятию возможность оценить размер чистого дохода предприятия от долгосрочных инвестиций, приведенный к времени их вложений или к времени окончания инвестиционного проекта.
Еще один показатель используется для оценки таких инвестиций - релевантность денежных потоков от долгосрочных инвестиций. Если денежные поступления от инвестиций постоянны и в этом процессе нет убыточных периодов, такой процесс называют релевантным. Он характеризует устойчивость результатов долговременных инвестиций и качество управления ими. В практической деятельности такая ситуация возникает не так часто, поскольку только у предприятий, занимающих устойчивую позицию на рынке и производящих продукцию с постоянным спросом, не возникает сбоев в реализации своей продукции от долгосрочных инвестиций.
В экономическом смысле понятие и оценка долгосрочных инвестиций в ценные бумаги отличаются от реальных инвестиций. Грань между инвестициями и спекуляцией здесь очень зыбка. Многие экономисты считают финансовые инвестиции, вне зависимости от сроков их вложений, спекуляцией.
Финансовые долгосрочные инвестиции не увеличивают основные фонды предприятия, а служат только для получения дополнительного дохода, но более привлекательны, так как обладают высокой ликвидностью и меньшей степенью риска, чем реальные. В случае снижения доходности ценных бумаг предприятие может их продать в короткие сроки, если считает бесперспективным их дальнейшее сохранение в своем инвестиционном портфеле, что невозможно произвести с реальными инвестициями. Оценка эффективности финансовых долгосрочных инвестиций осуществляется одним показателем - прибылью от вложений в ценные бумаги.
Управление финансовыми долгосрочными инвестициями неизмеримо проще, чем реальными инвестициями. Ими может управлять один специалист, или наемная брокерская компания. А в управлении реальными инвестициями участвую десятки специалистов различных направлений, включая высшее руководство предприятия.
Казалось бы, зачем вкладывать средства в реальные производственные проекты, когда можно зарабатывать деньги не вставая со стула. Все дело в мотивации инвесторов. Инвестор, вкладывающий деньги в ценные бумаги мотивирован на быстрый заработок, и спекулятивные операции отвечают этой мотивации. Однако, доходы от таких инвестиций носят непостоянный характер, а рынок ценных бумаг подвержен высокой волатильности, что не дает уверенности в долговременных стабильных доходах от инвестиций.
Мотивация реального инвестора в долгосрочные инвестиции это мотивация собственника предприятия, имеющего цель не только заработать деньги сейчас, а увеличивать свой капитал приростом основных фондов, создавать продукцию для удовлетворения потребностей общества, получить признание общества и повышать свой имидж созидателя. Такого рода мотивация имеет признание у общества, что еще в большей мере ее усиливает.
Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и некоммерческой деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта. По срокам вложения инвестиции подразделяют на долгосрочные (на срок более года) и краткосрочные (до одного года).
Под инвестиционной деятельностью понимаются вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения финансовых и других видов полезных результатов. Инвестиционная деятельность связана с капитальными и финансовыми вложениями.
Капитальные вложения - инвестиции во внеоборотные активы, в том числе затраты на новое строительство, восстановление действующих предприятий (модернизацию, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение), выполнение научно-исследовательских, опытно-конструкторских, технологических и прочих работ, приобретение земельных участков и объектов природопользования, основных средств, нематериальных и других внеоборотных активов (рис. 7.1).
Под новым строительством понимается строительство комплекса объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий, зданий и сооружений, отдельных производств, осуществляемое на новых площадках в целях создания новой производственной мощности.
Модернизация связана с изменением технологического или служебного назначения оборудования, здания, сооружения, иного объекта основных средств в связи с необходимостью повышенных нагрузок либо обеспечения других новых качеств.
Реконструкцией действующих предприятий предполагается переустройство существующих цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения. Реконструкция может осуществляться, к примеру, в случаях, когда новое оборудование не может быть размещено в существующих зданиях.
Рис. 7.1.
Расширением действующих организаций обеспечивается строительство дополнительных и увеличение существующих производств, цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения.
В ходе технического перевооружения действующих организаций выполняются работы по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на основе внедрения передовой техники и технологии, автоматизированных систем управления и контроля, замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным.
Новое строительство и восстановление действующих предприятий и объектов основных средств с выполнением строительных и монтажных работ (СМР). К строительным относятся работы, связанные с возведением, расширением и восстановлением зданий и сооружений, устройством оснований и фундаментов, подготовкой и планировкой территории застройки, прочие работы. К монтажным работам относят монтаж оборудования, сборку и установку технологического, энергетического, подъемно-транспортного и иного оборудования.
Прочими капитальными вложениями считаются проектно-изыскательские работы, работы по бурению, расходы на отвод земельных участков и переселение в связи со строительством, другие работы и затраты, предусмотренные сметой строительства.
Научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы осуществляются в целях создания новых, совершенствования имеющихся видов продукции, технологий, сырья и материалов.
На рис. 7.1 приведены виды капитальных вложений по направлениям (по назначению), а также по таким признакам, как способ осуществления и степень готовности.
По способам осуществления капитальные работы подразделяются на выполняемые на договорных началах подрядным способом (специализированными строительно-монтажными организациями - подрядчиками) либо собственными силами организации - хозяйственным способом.
По степени готовности различают капитальные вложения законченные (объекты, сданные в эксплуатацию и включенные в состав основных средств) и незаконченные (расходы на выполненные строительно-монтажные работы по возводимому объекту, расходы на приобретение внеоборотных активов по другим направлениям, не оформленные актами приемки-передачи имущества, иными документами, например подтверждающими государственную регистрацию объектов недвижимости).
Объекты капитального строительства, находящиеся во временной эксплуатации, до их приемки-сдачи отражаются как незавершенные капитальные вложения.
Основными субъектами (участниками) инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи.
Инвесторами могут быть физические и юридические лица, объединения юридических лиц, создаваемые на основе договора о совместной деятельности, государственные органы, иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы), которые осуществляют капитальные вложения с использованием собственных и привлеченных средств.
Заказчики (,застройщики ) - уполномоченные инвесторами лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. К заказчикам относятся организации, осуществляющие капитальное строительство, дирекции строящихся предприятий. Заказчиками могут быть инвесторы.
Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда либо государственному контракту, заключаемому с заказчиками.
Пользователи объектов капитальных вложений - физические и юридические лица, в том числе иностранные, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.
Осуществлению капитальных вложений предшествует разработка инвестиционных проектов - обоснований экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, содержащих необходимую проектно-сметную документацию, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.
Источниками долгосрочных инвестиций являются собственные и заемные средства, а также средства целевого назначения. К собственным средствам организации относятся уставный, добавочный и резервный капитал, нераспределенная прибыль, суммы амортизации. Следует обратить внимание на то, что в системном бухгалтерском учете не предусмотрены записи об использовании амортизации как источника финансирования долгосрочных инвестиций. Суммы амортизационных отчислений, относимые в себестоимость продукции (работ, услуг), в сумме выручки от продажи возвращаются в организацию. В условиях дефицита источников финансирования оборотных активов амортизационные отчисления нередко используются не по назначению - для обеспечения потребностей текущей, а не инвестиционной деятельности организации.
К заемным источникам финансирования долгосрочных инвестиций относятся кредиты банков и займы, предоставленные другими юридическими или физическими лицами на условиях возвратности.
Заключение организацией договоров лизинга, аренды долгосрочных активов с выкупом, простого товарищества (совместной деятельности) способствует решению арендатором проблем финансирования долгосрочных инвестиций.
Средства целевого назначения составляют бюджетные ассигнования; средства, передаваемые в порядке долевого участия; спонсорские и иные поступления, предоставляемые на безвозвратной основе.
Одним из способов выделения организациям бюджетных средств на финансирование капитальных вложений является инвестиционный налоговый кредит, предоставление которого связано с изменением сроков уплаты налогов, позволяющим уменьшать платежи организаций по налогам с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.
К средствам целевого финансирования относятся не только поступления из бюджетов, но и имущество (включая денежные средства), получаемое от других организаций и лиц в виде грантов, инвестиций от иностранных инвесторов на финансирование капитальных вложений производственного назначения, средств дольщиков, аккумулированных на счетах организаций-застройщиков. При ведении раздельного учета доходов и расходов в рамках целевого финансирования эти средства не подлежат налогообложению, в противном случае они рассматриваются в качестве внереализационных доходов (ст.251 НК РФ).