Денежный рынок (англ. Money market) – это рынок краткосрочного инвестирования, т. е. на срок менее одного года. Это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.
На денежном рынке деньги "не продаются" и "не покупаются" подобно другим товарам. В этом его специфика. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.
Денежный рынок - система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок до одного года.
Система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок, превышающий один год, получила название рынок капитала (англ. Capital market).
Денежный рынок, наряду с рынком капитала, представляет собой часть более общей финансовой категории - финансовый рынок.
Денежный рынок - это сегмент финансового рынка, на котором торгуются финансовые инструменты с высокой ликвидностью и очень коротким сроком обращения. Он используется участниками в качестве средства для получения или предоставления краткосрочных займов на период от нескольких дней до года.
Денежный рынок - есть обмен денег как актива на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Такой обмен организуется по законам товарно-денежных отношений, где осуществляются купля и продажа денег как актива, между субъектами рыночных отношений, с учётом спроса и предложения сложившегося на рынке.
С помощью денежного рынка обеспечивается движение оборотного капитала предприятий, формируются краткосрочные ресурсы банков, осуществляются вклады и получаются краткосрочные кредиты государством, учреждениями и частными лицами. С развитием международных валютно-кредитных отношений сформировался международный денежный рынок, где осуществляются операции с иностранной валютой.
Составляющие денежного рынка
Можно выделить следующие составляющие денежного рынка:
1. Рынок краткосрочных ценных бумаг, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги).
2. Рынок межбанковских кредитов, на котором временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Основным кредитором на рынке является Центральный банк.
3. Валютный рынок представляет собой сферу, где совершается купля-продажа иностранной валюты на основе спроса и предложения. Он делится на биржевой и внебиржевой (межбанковский). Для валютного рынка характерны два вида операций: «спот» (немедленная поставка валюты) и «форвард» - поставка через оговоренное время (месяц и более) по согласованному курсу.
Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие деньги на срок до одного года (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики). Также на этом рынке есть отдельная категория участников – финансовые посредники, с помощью которых денежные средства переходят от кредиторов к заемщикам. Но возможно получение денежных средств и без участия посредников.
В качестве кредиторов и заёмщиков на денежном рынке выступают:
Банки.
Небанковские кредитные организации.
Предприятия и организации различного типа - юридические лица.
Государство в лице определённых органов и организаций.
Международные финансовые организации.
Физические лица.
В качестве финансовых посредников на денежном рынке выступают:
Банки .
Управляющие компании.
Профессиональные участники фондового рынка (брокеры и дилеры).
Другие финансово-кредитные учреждения.
Основными кредиторами на денежном рынке выступают коммерческие банки, а заёмщиками – промышленные и торговые компании, кредитно-финансовые институты, государства. Кредиторы получают доход в виде процента на переданную сумму. Заёмщики получают доход в виде дополнительной прибыли, полученной от использования заимствованных денежных средств. Финансовые посредники получают доход в виде комиссионного вознаграждения или разницы между процентными ставками привлечения и размещения средств. В любом случае каждый остается доволен, т. к. все получают прибыль.
Инструментами денежного рынка являются определенные носители обязательств покупателей денег перед их продавцами и одновременно носители права требования продавцов денег в их покупателей. К инструментам денежного рынка относятся:
- межбанковские кредиты,
- коммерческие кредиты,
- депозитные сертификаты,
- сберегательные сертификаты,
- акцептированный банковский чек,
- векселя,
- государственные краткосрочные ценные бумаги.
Инструменты денежного рынка относятся к объектам инвестиций, которые больше подходят к получению текущего дохода, а не роста капитала. Особенностью инструментов денежного рынка является их принадлежность к объектам инвестирования с низким финансовым риском.
ФУНКЦИИ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА
Фондовая биржа перегоняет долгосрочные сбережения в долгосрочные инвестиции. Денежные рынки позволяют направлять деньги, которые доступны в течение более короткого периода, к тем, кто может их использовать, а также обладают хорошим качеством превращать очень краткосрочные депозиты в деньги, которые могут быть предоставлены в кредит на более длительные сроки.
Денежные рынки выполняют несколько функций:
1. В любой момент времени найдутся банки, которые испытывают временную нехватку денег, и другие институты, которые имеют их в избытке; деньги будут изъяты из одного банка и размещены в другом.
2. Банки хотят держать определенную часть своих ресурсов в такой форме, которая позволит им получить их в случае необходимости как можно быстрее. Это означает их помещение на депозиты в других финансовых институтах или покупку краткосрочных финансовых инструментов.
3. Хотя банки получают большую часть своих стерлинговых средств со счетов индивидуальных вкладчиков, они также в больших количествах занимают средства у компаний, финансовых институтов и местных органов власти, имеющих краткосрочные избытки наличных средств, которые должны работать.
4. Денежный рынок выполняет функцию моста между правительством и частным сектором. Он является механизмом, который сглаживает дисбалансы в предложении денег между банковской системой в целом и правительством.
5. Передает решения об официальных процентных ставках.
Роль и функции денежного рынка заключается в обслуживании движения оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц. Операции на межбанковском денежном рынке могут представлять собой Кредитно-депозитные операции, Конверсионные операции, Проведение операций SWAP, Банкнотные операции.
Основными операторами на денежном рынке являются коммерческие банки. Роль коммерческих банков на рынке денежных средств заключается в аккумуляции свободных денежных средств и их размещении в различные банковские активы, а также в оказании качественных услуг своим клиентам.
Сущность и специфика денежного рынка
Деньги служат необходимым активным элементом и составной частью экономической деятельности общества, отношений между различными участниками и звеньями воспроизводственного процесса. Сущность денег характеризуется их участием в:
- осуществлении различных видов общественных отношений;
- распределении валового национального продукта (ВНП), в приобретении недвижимости, земли;
- определении цен, выражающих стоимость товаров.
Сущность денег не может быть неизменной: она должна отражать развитие экономических отношений в обществе и изменения самих денег.
В современных условиях денежные знаки и деньги безналичного оборота не обладают собственной стоимостью, но сохраняется возможность применения их в качестве меновой стоимости. Это свидетельствует о том, что деньги все больше отличаются от товара и превратились в самостоятельную экономическую категорию с сохранением некоторых свойств, придающих им сходство с товаром.
Спрос на деньги возникает в следующих случаях:
а) для заключения сделок купли-продажи (определяется общим денежным доходом экономики государства);
б) как средство приобретения прочих финансовых активов - облигаций, акций и пр. (определяется стремлением получить доход в форме дивидендов и процентов).
Следовательно, спрос на деньги находится в прямой зависимости от уровня дохода и в обратной зависимости от величины процентной ставки.
Величина спроса для заключения сделок купли-продажи зависит от следующих факторов:
- от количества товаров и услуг на рынке;
- от цен их продажи;
- от величины совокупного дохода, которыми располагают индивиды;
- от скорости оборота денег, чем быстрее они оборачиваются, тем большее количество сделок успевают обслужить, и тем меньше их потребуется для сделок;
- от величины денежного резерва.
Если спрос на деньги для сделок - величина относительно устойчивая и не зависит от процентных ставок, то спрос на деньги со стороны активов для сбережений зависит от процентной ставки. Чем она выше, тем дороже обходится хранение денег в запасе, тем меньше спрос на деньги со стороны активов. Чем ниже процентная ставка, тем выгоднее держать деньги в запасах.
Для обобщающей характеристики денежного рынка применяются, так называемые денежные агрегаты. Центральным банком РФ приняты в качестве официальных показателей рынка денежных средств России и для используются в статистике следующие агрегаты:
М0 - наличные деньги в обращении вне банковской системы.
М1 ("деньги для сделок") - включает агрегат М0 плюс средства и сбережения в национальной валюте, в том числе:
а) средства в расчетах и остатки на расчетных счетах предприятий, организаций, арендаторов, граждан;
б) депозиты населения и предприятий в коммерческих банках до востребования;
в) средства бюджетных, профсоюзных, общественных, страховых и других организаций. Этот показатель предназначен для измерения объема фактических средств обращения.
М2 - включает агрегат М1 плюс срочные депозиты населения в коммерческих банках.
Существуют и другие денежные агрегаты. Так, МЗ включает в себя помимо агрегатов Ml и М2 крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене. Наиболее укрупненным денежным агрегатом является агрегат L. В него входят Ml, М2, МЗ, а также сберегательные облигации, казначейские векселя и некоторые другие активы.
Сумма всех агрегатов называется совокупной денежной массой.
Денежная масса - совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.
Предложение денег - это наличие всех денег в экономике, т.е. это денежная масса. Предложение денег осуществляется следующими путями:
- денежная эмиссия - выпуск денег в обращение, которое осуществляет центральный банк страны, в функции которого входит организация и контроль за денежным обращением;
- через управление другими банками и кредитными учреждениями страны, которые, будучи составной частью кредитной системы, могут создавать кредитные деньги.
Предложение денег - это операция, строго контролируемая и регулируемая со стороны государства.
Равновесие на денежном рынке
Денежный рынок представляет собой механизм взаимодействия спроса и предложения. Если спрос равен предложению, то на рынке возникает равновесие. Другими словами, денежный рынок находится в состоянии равновесия, когда спрос на деньги соответствует предлагаемому их количеству и денег в экономике равно столько, сколько необходимо для обеспечения её стабильности.
Если предложение денег превышает спрос, то начинается рост цен, люди пытаются избавиться от денег, ускоряется оборачиваемость денег, и цены растут ещё быстрее. Если же предложение денег ниже спроса на них, в экономике возникает дефицит платёжных средств, что негативно влияет на систему расчётов, возникает бартерный обмен.
Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки. Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход.
В современной экономике механизм функционирования денежного рынка в силу ряда причин не может обеспечить равновесие между спросом и предложением денег. Эту роль берет на себя государство. Государственное регулирование денежного рынка осуществляется при помощи денежно-кредитной политики, которая является одним из основных инструментов макроэкономического регулирования.
Выделяют три главных инструмента денежной политики, с помощью которых центральный банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:
- изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), т.е. ставки, по которой центральный банк кредитует коммерческие банки;
- изменение нормы обязательных резервов, т.е. минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в центральном банке;
- операции на открытом рынке: купля или продажа центральным банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).
Денежно-кредитная политика заключается в том, что центральный банк страны через коммерческие банки и другие кредитные учреждения регулирует массу денег, находящихся в обращении.
Равновесие на денежном рынке устанавливается в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения. В состоянии равновесия предложение денег и спрос на них равны.
Сопоставляя соотношения (9.4) и (9.9), можно определить состояние равновесия как
Если строить анализ с помощью агрегата Ml, то равновесие достигается тогда, когда созданное банковской системой количество денег держится экономическими субъектами в форме наличных денег и чековых вкладов. Данному уровню будет соответствовать равновесная ставка процента, играющая роль "цены денег".
Представим равновесие на денежном рынке графически (рис. 9.2).
Рис. 9.2.
Функция предложения денег MS отображена в виде вертикальной прямой, поскольку для простоты анализа предполагаем, что предложение денег фиксируется центральным банком на уровне М е. Функция спроса на деньги MD отображена нисходящей кривой MD. В точке равновесия Е спрос на деньги равен его предложению. Равновесие на денежном рынке обеспечивается благодаря подвижности процентной ставки. Если процентная ставка выше равновесного уровня, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические субъекты будут реагировать па изменение ситуации на денежном рынке, в частности, переводя наличность в другие виды финансовых активов, скупая дешевые ценные бумаги в расчете на повышение их курса в будущем. В условиях превышения предложения денег над спросом банки будут снижать процентные ставки. В результате указанных процессов равновесие на денежном рынке будет восстановлено.
Колебания равновесной процентной ставки могут быть вызваны увеличением предложения денег на рынке. В этом случае состояние равновесия может быть достигнуто:
- повышением цен, которое увеличит спрос на деньги до уровня их предложения;
- снижением процентной ставки, которое увеличит спрос на деньги;
- ростом дохода, который повысит спрос на деньги;
- снижением предложения денег.
В реальной действительности может произойти комбинация этих процессов, в результате чего будет достигнут новый уровень равновесия. Уменьшение предложения денег вызовет обратную ситуацию (рис. 9.3).
Рис. 9.3.
Приведем пример. На рисунке изменение предложения денег при неизменном спросе на них и уровне дохода отображено сдвигом кривой предложения денег влево из положения MS 1 в положение MS 2. Денежный рынок реагирует на него повышением процентной ставки до нового равновесного уровня R 2, соответствующего возросшему объему предложения денег М 2. Механизм этого процесса вкратце можно описать следующим образом.
Предположим, уменьшение предложения денег возникло вследствие продажи центральным банком ценных бумаг на открытом рынке, что сократило резервы банковской системы. Сдвиг кривой предложения денег показывает, что банки способны теперь предложить деньги в объеме не М 1, а только M 2. Условия получения кредитов на ссудном рынке ужесточаются, что способствует повышению процентных ставок.
Экономические субъекты адаптируются к новым условиям. Увеличение альтернативной стоимости хранения денег будет побуждать экономических субъектов обменивать деньги на активы, приносящие более высокий доход.
Графически указанные процессы можно представить как движение влево и вверх вдоль кривой спроса на деньги (см. рис. 9.3). При повышении процентной ставки до уровня R 2 объем денег, который предпочтут хранить экономические субъекты, совпадет с объемом денег М 2, который предлагает банковская система. Равновесный уровень Е 2 будет достигнут.
При расширении объема предложения денег рассмотренный механизм действует в противоположном направлении. Так, при скупке центральным банком ценных бумаг на открытом рынке расширяются резервы коммерческих банков. Пытаясь задействовать их максимально, банки облегчают условия предоставления кредита, что, в свою очередь, вызывает снижение ставки процента. Одновременно увеличивается количество денег в портфелях активов экономических субъектов. Происходит скольжение вправо и вниз по кривой спроса на деньги вплоть до достижения ставкой процента нового уровня, соответствующего новому объему денежного предложения. Равновесие на денежном рынке восстановлено.
При анализе предыдущего примера предполагали, что спрос па деньги не меняется с изменением их предложения. Теперь предположим, что изменился спрос на деньги при неизменном их предложении (рис. 9.4).
Изменение спроса на деньги может быть вызвано изменением национального дохода. Рост номинального национального дохода сдвигает кривую спроса из положения MD1 в положение MD2. При прочих равных условиях экономические субъекты будут хранить больше денег при более высоком доходе. При процентной ставке R1 спрос на деньги со стороны экономических агентов превышает их предло-
Рис. 9.4.
жение. Поэтому экономические агенты, чтобы пополнить запасы денег, будут продавать ценные бумаги и стремиться получить кредиты. Это приведет к росту ставки процента до уровня R 2, при котором достигается новый уровень равновесия на денежном рынке.
Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег - ставки процента. Выбор и достижение поставленных промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка через формирование как предложения, так и спроса на деньги. Равновесие на денежном рынке подвижно, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.
Представим, что предложение денег меняется, а спрос на деньги остается постоянным. При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Население стремится уменьшить свои денежные запасы, не приносящие процентов, покупкой других финансовых активов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены, соответственно, увеличиваются. Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте. При уменьшении предложения денег будут происходить обратные процессы. Если предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.
Если же денежно-кредитная политика гибкая, то рост предложения денег может быть скорректирован центральным банком, т.е. для того чтобы не вызвать повышения процентной ставки, необходимо уменьшить предложение денег.
Предположим теперь, что спрос на деньги меняется, а предложение остается неизменным. Если, например, спрос на деньги поднялся вследствие роста номинального валового внутреннего продукта (ВВП), т.е. требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента) .
При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.
При гибкой денежно-кредитной политике увеличение спроса на деньги может компенсироваться ростом денежного предложения для того, чтобы не повышалась процентная ставка.
В зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики. Если сдвиг в спросе на деньги вызван циклическими изменениями, и он нежелательный, то с помощью денежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случае циклического «перегрева» экономики допускается повышение процентных ставок. Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности. И наоборот, в случае циклического спада следует добиться снижения нормы процента и тем самым повышения деловой активности за счет увеличения инвестиционного спроса.
Рассматривая денежный рынок, мАг предполагали, что скорость обращения денег постоянна. Но она может меняться и меняется под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что отражается и на норме процента, и на объеме производства, и на ценах. Если центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращения денег на национальную экономику, то он придерживается гибкой денежно-кредитной политики: масса денег в обращении должна возрастать (уменьшаться) в такой же пропорции, в какой уменьшается (возрастает) скорость обращения денег.
В общем виде в основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая, в частности, процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом. В современных условиях государства с рыночными моделями экономики используют одну из двух концепций денежно-кредитной политики:
■ политика кредитной экспансии, или «дешевых» денег;
■ политика кредитной рестрикции, или «дорогих» денег.
Кредитная экспансия центрального банка увеличивает ресурсы коммерческих банков, которые в результате выдаваемых кредитов увеличивают общую массу денег в обороте. Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов и тем самым по насыщению экономики денежными ресурсами.
Знание теоретических основ и концепций денежно-кредитной политики еще не означает автоматической
возможности ее эффективной разработки и достижения поставленных целей.
Практические аспекты формирования денежно-кредитной политики предполагают разработку целого ряда вопросов, из которых можно выделить следующие:
■ выбор конкретной тактической цели денежно-кредитной политики, «работающей» наиболее эффективно на достижение стратегической цели;
■ выбор приоритетного объекта денежно-кредитной политики: спрос или предложение денег, процентная ставка или количество денег;
■ насколько независим центральный банк в разработке и проведении денежно-кредитной политики;
■ будет ли центральный банк жестко следовать выработанным установкам денежно-кредитной политики (денежной программе) или станет их менять в зависимости от складывающихся тенденций развития экономики, т.е. будет проводить так называемую дискреционную денежно-кредитную политику, предполагающую свободу действий;
■ будет ли политика проциклической или антициклической;
■ как учитываются временные лаги денежно-кредитной политики;
■ как проведение денежно-кредитной политики влияет на инфляционные тенденции.
Кроме того, чрезвычайно важное значение для эффективного осуществления денежно-кредитной политики имеет стабильность банковской системы. Банковская система любой страны является необходимой составляющей ее экономики. В рамках денежно-кредитных отношений банки обеспечивают непрерывность функционирования сфер производства и потребления. Банковский сектор является тем каналом, через который передаются импульсы денежно-кредитного регулирования всей экономике. Следовательно, регулирование центральным банком деятельности коммерческих банков можно рассматривать также как одно из направлений денежно-кредитного регулирования экономики со стороны центрального банка.
Выбор правильной концепции денежно-кредитной политики в России весьма затруднен. Это связано с тем, что, с одной стороны, в стране действуют инфляционные факторы, которые требуют сокращения денежной массы, что
предполагает использование кредитной рестрикции, но с другой стороны, государству необходимы инвестиции, для чего нужно проводить политику кредитной экспансии. Поэтому денежно-кредитная политика должна сочетаться с гибкой бюджетной, налоговой и структурной политикой Правительства Российской Федерации.
Еще по теме Факторы, определяющие равновесие на денежном рынке:
- Спрос и предложение на рынке факторов производства. Равновесие фирмы на рынке факторов производства
- 65. ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ОБЪЕМ И СТРУКТУРЫ ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА, СКОРОСТЬ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
Классификация моделей макроэкономического равновесия
Модель «AD – AS»
Итак, после анализа совокупного спроса и совокупного предложения, можно обратиться к проблеме макроэкономического равновесия. Графически этот анализ будет означать совмещение на одном рисунке кривых AD и AS. Подчеркнем, что кривая AD может пересечь кривую AS на трех уже известных нам отрезках: горизонтальном, промежуточном и вертикальном (рис.3.6).
На этом графике представлены три варианта возможного макроэкономического равновесия, т.е. такого состояния экономики, когдавесь произведенный национальный продукт полностью куплен (национальный доход равен совокупным расходам). Точка E 1 - это равновесие при неполной занятости без повышения уровня цен, т.е. без инфляции. Точка Е 2 - это равновесие при небольшом повышении уровня цен и состоянии, близком к полной занятости. Точка Е 3 - это равновесие в условиях полной занятости, но с инфляцией.
Выбрать тот, или иной вариант действия – это задача правительства страны, которое руководствуется программой выбранной в соответствии с экономической политикой, исходя из конкретных обстоятельств.
Сбережения, Инвестиции
Предприятия принимают решения об инвестициях независимо от решений населения о расходовании или сбережении своих доходов. Это означает, что сумма средств, на которую рассчитывают предприятия, может не совпасть с суммой, которую население решит направить на сбережения. Когда предприятия хотят инвестировать больше или меньше средств, чем население хочет накопить, или, наоборот, возникает нарушение равновесия. Как в случае со спросом и предложением на товары и услуги, при нарушении равновесия экономические силы оказывают давление на покупателей и продавцов, пока не достигается точка равновесия.
В случае с инвестициями и сбережениями происходит то же самое. На графике (рис.4.3) изображена эта ситуация. Отметим, что обе прямые, отображающие инвестиции и сбережения, поднимаются вверх. Это означает, что зависимость между ростом сбережений и ВВП, а также ростом инвестиций и ВВП - прямая. И сбережения, и инвестиции растут по мере роста ВВП. Также и ВВП растет при увеличении инвестиции и сбережений. Поэтому в этом случае на графике нет нисходящей прямой спроса на инвестиции.
Сбережения и инвестиции
Рис. 4.3 Сбережения, инвестиции и ВВП
Однако видно несовпадение сбережений и инвестиций. При ВВП большем, чем в точке равновесия Е, сбережения превышают инвестиции. Домашние хозяйства накапливают в виде сбережений больше средств, чем предприятия готовы вложить в экономику. Какие силы будут действовать на ВВП для достижения точки равновесия?
Если домашние хозяйства накапливают больше денег, чем компании готовы вложить в бизнес, это говорит о том, что население тратит меньше денег. Население складывает деньги под матрац или вкладывает в банк, но не тратит их на покупку товаров и оплату услуг. Это приводит к накоплению товаров на складах, сокращению производства, временным увольнениям работников и простою оборудования. Инвестиций, т. е. вложений в развитие производственных мощностей, не будет, если люди не покупают- то, что уже произведено и лежит на складах. При увольнениях упадет доход населения, а также процент этого дохода, накапливаемый в виде сбережений. В результате объем ВВП уменьшится, т. е. передвинется влево к точке равновесия.
И, наоборот, при объеме ВВП слева от точки равновесия «Е» домашние хозяйства откладывают в виде сбережений меньше средств, чем предприятия хотят вложить в производство. Это также означает, что они тратят больше денег на приобретение товаров и услуг. Однако при существующей мощности предприятия не могут удовлетворить спрос, поэтому неудивительно, что они хотят инвестировать средства в расширение производства. Если люди приобретают больше товаров, чем предприятие может произвести, предприятия распродают запасы готовой продукции и увеличивают производство. Они нанимают новых работников, загружают дополнительными заданиями существующих работников, загружают станки на полную мощность. Все это увеличит доходы населения, а, как мы видели раньше, при увеличении дохода увеличивается и предельная склонность к накоплению. Также увеличение производства приведет к росту ВВП, что сдвинет показатель ВВП вправо к точке равновесия.
Точка равновесия почти неуловима. В сущности, точка равновесия ВВП - это тот уровень производства, который нас устраивает. Приведенный чертеж получил названиекреста Кейнса.
Так как в развитой рыночной экономике общество заинтересовано в постоянном росте, то постоянное движение ВВП вправо, в сторону увеличения будет означать позитивные изменения. Предприятия должны увеличивать количество работников и производственные мощности для поддержания роста экономики. Но для того чтобы у компаний были средства для инвестиций, необходимо увеличение накоплений населения, а также наличие выгодных проектов для инвестирования.
Равновесие спроса и предложения регулируется при свободном рынке при помощи ценового механизма. Также и соотношение сбережений и инвестиций на рынке регулируется при помощи процентных ставок (т. е. цены на деньги), а также безработицы и уровня доходов населения. Если население неохотно откладывает часть доходов в качестве сбережений, то вырастет, ставка ссудного процента. Если же доля сбережений растет, - ставка процента будет падать. Слишком маленький объем инвестиций вызовет безработицу. А слишком большой, может вызвать инфляцию, которая, в свою очередь, ослабляет покупательную способность.
Помимо процентной ставки на инвестиции оказывают влияние: увеличение ВВП, изменения в размерах налогообложения, технологические изменения и ожидания предпринимателей. Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривую инвестиционного спроса вправо, а вызывающий снижение ожидаемой доходности смещает кривую влево.
Т.о., поскольку объемы инвестиций и сбережений не всегда совпадают, поэтому объем производства, занятость, уровень доходов и другие экономические показатели, активно влияя на экономическую ситуацию, делают достижение макроэкономического равновесия достаточно сложной задачей.
Кейнсианский крест
Очевидно, что линия планируемых расходов пересечет линию, на которой реальные и планируемые расходы равны друг другу (то есть линию У = Е), в какой-то одной точке А (см. рис. 5.2). Приведенный чертеж получил название крестаКейнса. На линии У = Е всегда соблюдается равенство фактических инвестиций и сбережений. В точкеА, где доход равен планируемым расходам, достигается равенство планируемых и фактических инвестиций и сбережений, то есть устанавливается макроэкономическое равновесие.
Если фактический объем производства У 1 превышает равновесный Y 0 , то это означает, что покупатели приобретают товаров меньше, чем фирмы производят, то есть AD
Наоборот, если фактический выпуск У 2 меньше равновесного Y 0 , то это означает, что фирмы производят меньше, чем покупатели готовы приобрести, то есть AD>AS. Повышенный спрос удовлетворяется за счет незапланированного сокращения запасов фирм, что создает стимулы к увеличению занятости и выпуска. В итоге ВВП постепенно возрастает от Y 2 до Yo и вновь достигается равновесие AD = AS.
Равновесие на денежном рынке
Это такая ситуация на денежном рынке, когда количество предлагаемых денежных средств и количество денег, которое хотят иметь на руках население и предприниматели, равны.
Равновесие на денежном рынке есть результат взаимодействия спроса и предложения денег.
Кривая спроса на деньги отражает взаимосвязи между общим количеством денег, которое население и фирмы хотят иметь на руках в данный момент, и процентной ставкой по обычным неденежным активам.
Кривая предложения денег отражает зависимость предложения денег от процентной ставки.
Равновесие на денежном рынке формируется под воздействием центрального банка. В том случае, когда центральный банк, контролируя предложение денег, намерен поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменения процентной ставки, кривая предложения будет иметь вертикальную линию. Графическое изображение этой ситуации показано на рис. 4.6.
Равновесие на денежном рынке показано точкой пересечения кривых спроса и предложения, и достигнуто оно в точке A(r Q 1 M g). При снижении ставки процента до г, снижается доходность облигаций и увеличивается потребность в деньгах. В такой ситуации экономические субъекты будут продавать облигации, что вызовет снижение спроса и рыночной цены облигаций, доход же от продаж возрастет. В результате этих сделок произойдет перемещение денежных средств, и постепенно равновесие на денежном рынке восстановится.
При изменении уровня дохода (например, увеличении) спрос на деньги повышается, и тогда произойдет сдвиг кривой спроса на деньги вправо. В этом случае ставка процента повышается (рис. 4.7).
Сокращение предложения денег центральным банком выразится в сдвиге кривой предложения денег влево и росте процентной ставки (рис. 4.8). Установление и поддержание равновесия на денежном рынке возможно лишь в условиях развитого рынка ценных бумаг и стабильных поведенческих связей, свойственных экономическим субъектам при относительных изменениях определенных переменных (к примеру, процентной ставки).
Что же такое «ловушка ликвидности»? Почему она затрудняет осуществление кредитно-денежной политики?
Графически «ловушка ликвидности» означает абсолютно эластичный по процентной ставке спрос на деньги.
Если кривая предложения пересекает в этой части кривую спроса, любые стимулирующие кредитно-денежные мероприятия оказываются неэффективными, так как никакое расширение предложения денег не в состоянии понизить норму процента.
На практике это свидетельствует, что существует такое низкое значение нормы процента, когда никто не хочет держать деньги в виде облигаций или других альтернативных активов, а только в наличной форме. Кейнс называет это состояние «абсолютным предпочтением ликвидности».
Конечно, «ловушка ликвидности» - гипотетический случай, но он заставляет задуматься о том, что в случае очень низких реальных процентных ставок возможности кредитно-денежной политики оказываются ограничены. Выход - использование налогово-бюджетной политики.
Таким образом, кейнсианский подход при исследовании денежного рынка выявляет две проблемы:
♦ во-первых, невозможность точно спрогнозировать спрос на деньги, а следовательно, потенциальную вероятность неравновесия;
♦ во-вторых, допустимость «ловушки ликвидности», которая ограничивает кредитно-денежное регулирование экономики.