Заемные средства присутствуют в структуре баланса почти каждого предприятия. Эффективное управление заемными средствами дает возможность увеличить прибыль предприятия, повысить стоимость собственного капитала.
Избежать штрафов позволит соблюдение законодательства при ведении бухгалтерского и налогового учета.
Заемными называют финансовые ресурсы, которые не являются собственностью предприятия, но находятся в его пользовании. Предприятие получает в банке деньги под проценты в виде кредитов и займов, эти деньги имеют четкий целевой характер и выдаются на определённый срок.
На каком счете бухгалтер должен учитывать заемные средства?
Заемные средства в бухгалтерском учете числятся на счетах 66 «краткосрочные кредиты и займы» и 67 «долгосрочные кредиты и займы». Проценты по кредитам и займам вместе с расходами на их получение бухгалтером учитываются отдельно от основной суммы обязательств по полученному займу, если придерживаться изложенных в плане счетов бухгалтерского учета инструкций. Учет процентов в бухгалтерском деле ведётся на 91 счете «доходы и расходы», а конкретнее на втором аналитическом субсчете — 91/2 .
Какие существуют виды заемных средств предприятия?
Заемные обязательства бывают краткосрочными и долгосрочными . Краткосрочными заемные обязательства считаются в том случае, если погашать их необходимо на протяжении одного года, срок пользования не должен превышает один год. Учитываются они на 66 счете. Долгосрочные обязательства – это такие обязательства, которые всегда находятся в обороте предприятия больше 1 года. Их учет ведётся на 67 счете.
Основные бухгалтерские проводки операций с заемным капиталом
Аналогичным образом вместо 66 счета по кредиту прописывается 67 счет в случае привлечения долгосрочных финансовых ресурсов. Возврат предприятием-должником кредита отображается записью 66 либо 67 пассивного счета в дебете. Например, возврат заемных средств по кредиту с р/счета предприятия – Дт 66/1, Кт 51.
В какой момент проценты по денежным средствам следует отражать в части расходов?
Проценты за использование кредитных средств зачисляются к части прочих расходов того отчетного периода, в котором их начислил бухгалтер. Отражение таких расходов в бухгалтерской отчетности производится тем отчетным периодом, к которому они относятся .
Где отражается заемный капитал в финансовой отчетности предприятия?
В годовую отчетность входят бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах. Заемный капитал находится в четвертом «долгосрочные обязательства» и пятом «краткосрочные обязательства» разделах пассива баланса .
При составлении отчетов, бухгалтеру необходимо включать в состав краткосрочных обязательств те из них, которые могут быть непогашены на протяжении одного года после отчетной даты. Долгосрочные заемные обязательства вместе с процентами бухгалтер вправе отнести к краткосрочным обязательствам, если их нужно погасить в течение одного года после отчетной даты.
Пример:
Вы получили долгосрочный кредит на 5 лет и учитываете его в составе долгосрочных ЗС на счете 67, но на отчетную дату (31.12.2014 г.) у вас будет он погашен, то в отчетности за 2014 г. вам необходимо учесть этот кредит в составе краткосрочных ЗС на счете 66.
В отчет о финансовых результатах записываются только затраты на уплату процентов по кредитам, а также расходы на получение кредита.
В строку 2330 «проценты к уплате» записывается сумма процентов по кредитам и займам.
Указываются ли заемные средства в декларации по налогу на прибыль?
В декларацию по налогу на прибыль заемные средства не входят, в неё записываются только проценты. Следует записывать сумму процентов в эту декларацию в строке 201 приложения 2 к листу 02. Необходимо указывать проценты в пределах нормативов, о них пойдет речь далее.
Начисление в налоговом учете процентов по кредитам и займам
В кредитном договоре стороны записывают условия начисления и оплаты сумм по процентам. Чаще всего проценты начисляют ежемесячно, ежеквартально либо во время погашения займа .
Контролирующие органы советуют проценты начислять равномерно последним числом каждого месяца, независимо от прописанных в договоре условий.
Бухгалтер должен списать проценты по кредитам и займам, рассчитывая налог на прибыль.
Законодательство устанавливает два варианта нормирования процентов:
- в пределах среднего уровня процентов;
- в передах ставки рефинансирования РФ.
Если предприятие взяло несколько кредитов и займов в одном квартале, то можно использовать любой способ. Если предприятие взяло только один кредит, то следует пользоваться только вторым способом.
Первый вариант необходимо применять только к тем кредитам, которые удалось признать схожими между собой. В таком положении бухгалтер вычисляет средний уровень процентов, увеличив его в 1,2 раза. Тот результат, который получился, является нормативной величиной. Если все ставки по кредитам ниже этой величины, то все проценты на кредиты являются налоговыми расходами.
На данный момент действует лимитная ставка рефинансирования для национальной валюты — 8,25% необходимо умножать на 1,8. Лимит для иностранной валюты равен ставке рефинансирования умноженной на 0,8.
Пример:
Предприятие взяло в банковском учреждении кредит в размере 100000 рублей 1 марта 2014 года под 18% годовых. Необходимо рассчитать сумму, которую можно списать на налоговые затраты.
В марте начислено процентов за пользование кредитом:
100000 * 18% / 365 дней * 31 день = 1528,77рублей
К налоговым затратам можно отнести:
100000 * (8,25%*1,8) / 365 * 31 день = 1261,23 рублей
Таким образом, к налоговым расходам за март месяц следует отнести 1261,23 рублей, эту же сумму необходимо вписать в налоговую декларацию за первый квартал, поскольку после марта начинается второй квартал. Чтобы рассчитать часть суммы, которую следует вписать в декларацию за второй квартал, следует произвести по указанной схеме расчеты за три месяца: апрель, май, июнь и методом прибавления найти необходимую сумму.
Как компании в бухучете учитывать проценты по такому заемному обязательству?
Пример:
Компания в июне 2013 года получила процентный заем сроком на один год. По условиям договора она должна выплатить проценты вместе с основной суммой долга. При этом промежуточные взносы по договору не предусмотрены. В каком порядке бухгалтер этой компании должен отражать проценты в налоговом и бухгалтерском учете?
1. В бухгалтерском учете проценты по кредитам и займам нужно отражать бухгалтерской проводкой Дт 91/2, Кт 66 на дату их начисления.
2. В налоговом учете проценты начисляются равномерно последним днем в каждом месяце, независимо от прописанных в договоре условий.
Таким образом, заемные средства играют важную роль в функционирования предприятия. Учитываются они на бухгалтерских счетах 66, 67. Основные проводки 66, 67 счета создаются со счетами 50, 51, 55, 91/2. В балансе предприятия заемные средства закреплены за 4 и 5 разделом пассива, а в отчете о финансовых результатах отражаются только начисленные банковским учреждением проценты по заемным обязательствам.
В налоговом учете бухгалтер должен начислять проценты каждый месяц на последнее число независимо от прописанных в договоре условий. Заполняя налоговую декларацию, проценты за пользование заемными средствами необходимо указывать в пределах нормы. Известно два метода нормирования процентов для заполнения декларации: в пределах среднего значения процентов, в пределах ставки рефинансирования. Рассчитанные нормированные проценты записываются бухгалтером в налоговую декларацию в строке 201 приложения 2 к листу 02.
Заемный капитал - это денежные средства или другие активы, которые привлекаются предприятием на долгосрочной или краткосрочной основе для покрытия собственных нужд.
Заемный капитал - это финансовая помощь со стороны внешних источников, которая предоставляется под определенные гарантии получателя кредита, на определенных условиях и в оговоренный договором срок.
Классификация заемного капитала
Заемный капитал можно классифицировать по целому ряду признаков, которые характеризуют его назначение, сроки погашения, функции и прочие условия:
1. По периоду привлечения. Здесь характеризуется срок, на который денежные средства (активы) передаются в пользование кредитополучателю:
- долгосрочные обязательства , срок которых составляет от одного года и более. К таким займам можно отнести долгосрочные кредиты банков, облигационные займы и так далее;
- краткосрочные обязательства . Сюда можно отнести все формы привлечения капитала на период до одного года. К такой услуге соотносятся банковские кредиты на небольшой срок, займы от других компаний, краткосрочные обязательства, различные типы кредиторской задолженности и так далее.
2. По источникам привлечения заемный капитал можно поделить на:
- средства, полученные из внешних источников (к примеру, оформление финансового лизинга, получение кредита в банке). Внешние источники позволяют решить наиболее важные задачи - закупать необходимые материалы, комплектующие, делать запасы сырьевой продукции и так далее;
- средства, привлеченные из внутренних источников . К примеру, кредиторская задолженность. Внутренние источники имеют другое назначение - они покрывают первостепенные потребности предприятия, то есть обеспечивают непрерывность выработки и дальнейшей продажи товаров и услуг.
3. По форме привлечения
заемный капитал может передаваться:
В денежном виде (к примеру, банковский кредит);
- в виде оборудования (такое возможно при оформлении финансового лизинга);
- в форме товаров, необходимых для ведения дальнейшей деятельности (коммерческий заем).
4. По типу обеспечения
заемный капитал бывает:
- обеспеченным . В качестве обеспечения может выступать удержание, задаток, банковская гарантия, неустойка, залог и прочее;
- необеспеченным . В этом случае денежные средства (капитал) передаются без какой-либо дополнительной гарантии. Такое, как правило, возможно при длительном сотрудничестве между кредитором и заемщиком, когда имеют место доверительные отношения.
5. По методам привлечения можно выделить следующие направления - лизинг, кредит, факторинг, франчайзинг, взаимное кредитование компаний, эмиссия акций и облигаций.
6. По особенностям платности :
- с фиксирующей оплатой . В договоре четко оговариваются сроки и размеры выплат, которые должен совершать должник;
- с плавающей оплатой . Размер и периоды выплат могут меняться, в зависимости от особенностей бизнеса и договоренности сторон. К примеру, это актуально для бизнеса, имеющего сезонный фактор;
- формально бесплатные средства .
Источники заемного капитала
У каждой компании, которая нуждается в дополнительных средствах для ведения деятельности и выполнения своих обязательств, есть несколько источников внешнего финансирования:
1. Сотрудничество с российскими банками . Здесь есть доступ к таким услугам, как проведение операций с векселями, факторинг, оформление краткосрочных и долгосрочных кредитов.
2. Обращение в лизинговые компании . В этом случае возможно оформление финансового лизинга, когда необходимое оборудование или техника предоставляется в аренду на определенный срок и с правом выкупа.
3. Кредиты в инвестиционных фондах - факторинг, проведение вексельных операций.
4. Сотрудничество с другими компаниями - возможно осуществление вексельных расчетов, оформление товарного кредита, проведение взаиморасчетов и так далее.
5. Помощь государственных структур - получение отсрочки при осуществлении налоговых платежей, проведение взаимозачетов.
6. Привлечение акционеров .
Из всех приведенных источников финансирования наибольшую популярность в сфере малого и среднего бизнеса имеют банковские кредиты. Здесь есть несколько основных вариантов:
1. Бланковый кредит
- это один из видов банковской услуги. Такой вид займа предоставляет финансовое учреждение, которое проводит расчетно-кассовые операции компании. У бланкового займа есть два варианта - краткосрочный (на период до года) и сезонный кредит (на период острой необходимости в капитале на период сезонной активности).
2. Контокоррентный заем - подразумевает открытие счета для компании, где учитываются все виды операций, как расчетные, так и кредитные. При этом предприятие может использовать средства по мере необходимости. Во многих странах мира одним из видов контокоррентного кредита является более известный нам овердрафт.
3. Кредитная линия - это договор, который составляется между банком и компанией. Суть - предоставление средств на определенный период и на конкретных условиях. При этом размер кредитной линии и условия погашения оговариваются заранее. Как правило, кредитная линия - это краткосрочный вид займа. Особенность такого займа в том, что в случае возникновения проблем в предприятии банк всегда может прекратить сотрудничество.
4. Ломбардный заем - это получение активов с высокой ликвидностью на короткий промежуток времени. Как правило, речь идет о сделках с ценными бумагами.
5. Ролловертный кредит - одна из форм долгосрочного кредитования, особенность которого периодический пересмотр и изменение процентной ставки. Чаще всего величина процента пересматривается один раз в шесть или двенадцать месяцев. В период инфляции пересмотр может производиться намного чаще.
6. Консорциальный заем . Бывают ситуации, когда один банк не способен удовлетворить все потребности клиента. В этом случае к финансированию привлекаются другие банковские учреждения. После подписания договора основной банк-кредитодатель аккумулирует капитал других финансово-кредитных организаций и передает их клиенту. При этом проценты по кредиту распределяются равномерно между всеми заемщиками.
7. К прочим формам кредита можно отнести заем под уступку обязательств (факторинг, овальный кредит, форфейтинг и так далее), а также финансовый лизинг.
Большую популярность имеет и коммерческое кредитование . Здесь стоит выделить такие виды:
1. Кредит по открытому счету . Основными пользователями такой услуги являются постоянные клиенты в случае многократных и согласованных заранее поставок. Схема кредита следующая. Продавец относит общую цену товара на дебет счета покупателя. Кредитополучатель, в свою очередь, погашает задолженность в оговоренный период времени.
2. Кредит с оформлением векселя. Данная форма займа наиболее популярна в странах, где развита рыночная экономика. С помощью такого финансирования можно смягчить «острые углы» и последствия кризиса для компании. Такая форма кредитования - большой плюс для компании, ведь появляется возможность стимулировать оборот капитала.
3. Кредит в виде аванса . Схема займа очень проста. Покупатель товара переводит определенную сумму до момента получения товара (услуг) в форме предоплаты.
4. Заем в виде консигнации - одна из форм коммерческого кредита. Особенность в том, что консигнант дает приказ на совершение определенных операций по продаже продукции со своих складов на территории других стран. В свою очередь задача консигнатора - принять и исполнить поручение. При этом консигнатор совершает сделки от имени консигнанта. Полный расчет производится только после того, как весь товар будет продан. Данный вид кредитования пользуется большой популярностью у отечественных компаний, которые совершают внешнеэкономические операции.
Анализ заемного капитала и оценка эффективности его использовани
Привлечение денежных средств (активов) из внешних источников требует определенного внимания со стороны заемщиков. При этом основной задачей является анализ заемного капитала и эффективности его применения.
В частности, цель такого анализа заключается в следующем:
Провести оценку перспектив финансового состояния компании в будущем и настоящем времени;
- определить возможные варианты финансирования, а также продумать варианты их дальнейшего применения;
- обосновать вероятные и доступные темпы развития компании с позиции ее обеспечения различными источниками финансирования.
- сделать прогноз реального положения компании на рынке капиталов.
Наиболее эффективным считается дискриптивная модель анализа - построение бухгалтерской отчетности, проведение динамического и структурного анализа, аналитические записки к отчетам, факторный и коэффициентный анализ.
Особенность структурного анализа - это совокупность методик, позволяющих исследовать структуру финансовой деятельности компании. В его основе - предоставление бухгалтерской отчетности.
Динамический анализ дает возможность определить тенденции изменения каких-то определенных статей заемного капитала. Также с помощью такой проверки можно определить перспективы групп заемных ресурсов, входящих в состав отчетности.
Коэффициентный анализ - один из основных вариантов анализа применяемого капитала. При этом к показателям оценки заемного капитала можно отнести - показатели рентабельности, деловой активности, оценки движения средств, структуры.
Для оценки заемного капитала в коэффициентном анализе используются следующие параметры:
Общий коэффициент поступления капитала
. Учитывает, какое процентное отношение заемных средств имеет место на конец определенного периода;
- коэффициент заемного капитала
. По этому параметру можно отследить, какую часть от общих кредитных средств составляют вновь привлеченные долгосрочные и краткосрочные займы;
- коэффициент выбытия кредитных средств
помогает оценить, какая часть заемного капитала уже выбыла путем выплаты средств кредиторам;
- показатель деловой активности
позволяет провести подробный анализ, правильно ли предприятие распоряжается своим капиталом. К этой группе можно отнести несколько видов коэффициентов - оборачиваемости заемного капитала или кредиторского долга;
- коэффициент структуры капитала
отображает, насколько защищены интересы инвестора и кредитора. С их помощью можно оценить, способна ли компания своевременно справляться с обязательствами по долгосрочным кредитам. К таким параметрам можно отнести коэффициенты заемного капитала, собственного капитала, отношения собственных средств к кредитным.
В процессе проведении оценки капитала анализу должна подвергаться:
- динамика заемных средств
. Здесь повышение темпов роста кредитного капитала над ростом активов компании неизбежно ведет к снижению общей устойчивости структуры;
- отношение кредитного капитала к общим, а также собственным активам
компании;
- структура заемных средств по сроку оформления и экономической сути кредитов
;
- своевременность выполнения обязательств перед кредиторами
. Здесь важно рассчитывать удельный вес займов и кредитов, которые еще не погашены и требуют срочной оплаты;
- обеспеченность кредитных средств. На данном этапе должен проводиться анализ выданного обеспечения (имущества, векселей).
Вся информация сводится в одну общую таблицу и подвергается анализу.
Кроме этого, одним из самых важных показателей эффективности работы компании является финансовый леверидж - это дополнительный фактор, которые возникает одновременно с привлечением заемного капитала и позволяет получить дополнительные средства в виде чистой прибыли. Именно финансовый леверидж лучше всего показывает суть эффекта финансового рычага.
Сам фиансовый рычаг - это увеличение доходности (рентабельности) личного капитала в случае привлечение кредитных средств. При этом должно выполняться одно важное условие. Экономическая рентабельность активов компании больше, чем ставка процента по займу.
Рассчитывается эффект финансового рычага
по следующей формуле:
ЭФР = (1-Нп)*(Ра-Сск)*ЗК/СК , где
Ра - это доходность активов, выражается в долях единиц;
Нп - процент налога на прибыль, доли единиц;
СК - стоимость личного капитала в среднегодовом выражении;
ЗК - среднегодовая цена заемных средств;
Сск - средний уровень процентной ставки по займу, в долях едигниц.
Рентабельность заемного капитала
Под понятием рентабельности (доходности) заемного капитала можно понимать параметр, который характеризует эффективность, то есть прибыльность применения привлеченных средств и показывает реальную доходность средств с расчетом на один рубль. Одним из основных показателей рентабельности является коэффициент рентабельности или другими словами - «эффект финансового рычага». Применение этого параметра распространено при проведении инвестиционного и финансового анализа компании.
Расчет рентабельности заемного капитала можно провести по простой формуле. Если параметр рассчитывается с учетом бухгалтерского баланса, то могут использоваться Формы №1 и №2.
Особенность данного показателя - отсутствие каких-либо нормативов. Анализ рентабельности может производиться исключительно в динамике по отношению к параметрам других компаний в смежных отраслях. При этом, чем больше рентабельность привлеченных средств, тем большую эффективность показывает менеджмент предприятия.
Повышение динамики, в свою очередь, отображает рост качества управления заемными средствами, что только повышает инвестиционную привлекательность предприятия и его рыночную цену (в том числе и стоимость эмитированных ценных бумаг). Анализ рентабельности может производиться комплексно и одновременно с оценкой собственного капитала.
В качестве примера для расчета рентабельности можно воспользоваться показателями компании ОАО «Газпром», которые находятся в свободном доступе. Расчет производится с помощью одной из самых простых программ - Excel. Формула для расчета рентабельности будет иметь следующий вид:
Рентабельность = С8/(С4+С6).
По приведенной таблице можно увидеть, что в компании есть определенная тенденция к уменьшению рентабельности заемных средств.
Управление заемным капиталом
Для многих предприятий привлечение заемного капитала - это одна из возможностей удержать предприятие «на плаву» и обеспечить выполнение обязательств перед своими клиентами и партнерами. Но в отличие от работы с личными финансами управление заемным капиталом требует особого внимания и грамотного подхода.
Перед тем, как оформлять кредит, руководитель компании должен в первую очередь оценить, как будут использоваться денежные средства и способны ли они решить имеющиеся проблемы. Кроме этого, привлеченные средств должно обеспечить итоговый доход уже после полной выплаты задолженности.
Управление заемным капиталом должно производиться на основании специально разработанной стратегии, в которой должны описываться следующие нюансы - как, куда и с какой целью будут потрачены средства. При этом нужно учитывать вероятные риски, которые возможны при оформлении кредитного капитала и погашения текущей задолженности.
Перед привлечением средств важно внимательно изучить рынок заемного капитала, просчитать все возможные варианты и выбрать наиболее выгодной. В зависимости от поставленных задач можно оформить один из многочисленных видов кредитов или организовать эмиссию дополнительных ценных бумаг, разместив их впоследствии на открытых торгах.
Следующий этап - определение периода времени, на которые будут необходимы средства. Это очень важным момент, ведь при оформлении долгосрочных кредитов затраты компании могут быть намного выше.
Управление заемным капиталом подразумевает глубокий анализ перспектив выбранного направления. Эту работу можно делать самостоятельно или привлекать к работе независимых аудиторов. Чаще всего привлечение специалистов является оправданным, ведь они могут предложить реальные пути эффективного сокращения расходов компании.
В процессе управления важно строго контролировать всею финансовую деятельность предприятия и своевременно погашать задолженность. Должны рассчитываться и все возможные вероятности досрочного погашения задолженности (если в этом есть необходимость). Если предприятие привлекало кредитные средства путем выпуска ценных бумаг, то эта информация обязательно должна публиковаться в открытых источниках.
Заемный капитал, как способ финансирования: преимущества и недостатки
Заемный капитал для многих компаний - это единственный способ решения финансовых проблем. При этом важно учитывать положительные и отрицательные стороны таких операций:
1. Плюсы заемного капитала :
Широкий выбор и большие возможности;
Быстрое увеличение финансового потенциала компании;
Доступность и сравнительно низкая стоимость;
Возможность повышения рентабельности.
2. Минусы заемного капитала :
Появление риска уменьшения финансовой устойчивости;
Сложность процедуры оформления;
Зависимость величины затрат от состояния рынка;
Снижение дохода компании на размер процента по кредиту.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Заемные средства могут быть краткосрочными и долгосрочными.
К краткосрочному займу относится заимствование до одного года, в основном это кредитование банками или другими кредитно финансовыми учреждениями.
К долгосрочному займу относится заимствование свыше одного года, к нему можно отнести кредитование и выпуск облигаций.
Кредит (лат. сredit - он верит) - ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая кредитором заемщиком процентов за использование ссудой. Различают несколько видов кредитов, но в данной дипломной роботе могут осуществляться такие формы кредита:
- ? Международный кредит
- ? Межбанковский кредит
Международный кредит представляет собой движение и функционирование ссудного капитала в сфере международных экономических и валютно-финансовых отношений, обусловленные тем, что кредитные отношения существуют не только внутри каждой страны, но и между государствами. Международный кредит предоставляется либо в товарной, либо в денежной форме. При этом и кредиторами, и заемщиками являются государства, международные организации, банки и частные предприятия.
Межбанковский кредит- кредит, предоставляемый одним банком другому. Субъектами кредитных отношений в данном случае являются банки- коммерческие и центральные. Банки, располагающие свободными кредитными ресурсами, продают эти ресурсы на рынке межбанковских кредитов - денежном рынке. С помощью межбанковских кредитов банки могут оперативно управлять своей ликвидностью, быстро привлекать средства в случае необходимости или размещать временно свободные кредитные ресурсы.
В состав участников рынка межбанковских кредитов входят банки, которые проводят свои операции нерегулярно, в зависимости от складывающихся финансовых условий. Наиболее активные операторы межбанковского кредитного рынка являются банки-дилеры, действующие от своего имени и за свой счет, также могут выступать в качестве заемщиков или кредиторов. Их доход - процентная маржа, разница между ставками размещения и привлечения средств. Коммерческий банк может привлечь кредит другого банка напрямую или через посредника (другой банк, фондовую биржу, брокерскую контору).
Также к заемным средствам относится выпуск облигаций.
Облигация - долговая ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ей срок с выплатой фиксированного процента. По характеру субъекта различают следующие виды акций:
- ? Государственные облигации (в Украине это ОВГЗ, ОВГСЗ, НДС-облигации)
- ? Государственные облигации внешних займов
- ? Муниципальные или местные займы
- ? Корпоративные облигации
- ? Ипотечные облигации
- ? Иностранные облигации
Корпоративные облигации выпускаются предприятиями всех предусмотренных законом форм собственности, объединениями предприятий, акционерными и другими обществами, кроме ряда структур, которым запрещено выпускать облигации.
Ипотечные облигации - облигации, выполнение обязательств эмитента по которым обеспечивается ипотечным покрытием.
Иностранные облигации, эмиссия этих облигаций подлежат обязательной регистрации в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.
Облигация, как и любая ценная бумага имеет первичный и вторичный рынок:
Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется первоначальное отчуждение эмитентом этих бумаг их первым собственникам, размещение между инвесторами. При этом эмитент гарантирует инвесторам определенные права на собственность или доход от нее, получая взамен средства для инвестиций. Основной задачей первичного рынка является привлечение эмитентом инвестиций с условием сведения к минимуму рисков инвесторов.
Вторичный рынок- это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их продаст эмитент или первый владелец, который приобрел их у эмитента. Основной задачей вторичного рынка является обеспечение возможности перераспределения финансовых ресурсов, обеспечение ликвидности ценных бумаг, создание условий для быстрой реализации владельцами и приобретении инвесторами ценных бумаг по наилучшим ценам, действующим на рынке.
Облигации, по которым имеется ликвидный биржевой вторичный рынок, предоставляют эмитентам больше возможностей по управлению ликвидностью и регулированию текущей задолженности:
- - размещение облигаций позволяет более гибко управлять ликвидностью, так как появляется возможность регулировать объем основной суммы долга через механизм оферт (досрочного выкупа) и выкуп на вторичном рынке;
- - привлечение средств таким займом позволяет снижать стоимость обслуживания долга с помощью ставок купонов в процессе обращения облигации и путем применения «плавающей» ставки купонов;
- - выход облигации на рынок обеспечивает заемщику формирование публичной кредитной истории, расширяющий круг потенциальных инвесторов, позволяет улучшить кредитный рейтинг и снизить в будущем стоимость заимствования;
- - обращение облигации на вторичном рынке повышает их ликвидность, повышает на них спрос со стороны потенциальных инвесторов и в результате позволяет при необходимости успешно проводить последующие эмиссии ценных бумаг.
Облигации выпускаются именными или на предъявителя, в документарной форме с выпуском сертификата облигации или в бездокументарной форме с электронным реестром, процентные и беспроцентные (целевые под товар или услуги), свободно обращающейся или с ограниченным кругом обращения. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на предъявителя, облигации хозяйствующего субъекта - как именные, так и на предъявителя. На процентных облигациях указывается уровень и срок выплачиваемого процента. На беспроцентных облигациях - товар или услуга, под которые они выпущены.
Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Оплата производится ежегодно или одновременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости. Купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента, т.е. дохода. Величина процента и дата его выплаты указывается на купоне. По беспроцентной облигации доход не выплачивается, так как владелец такой акции получает право на приобретения соответствующих товаров и услуг, под которые выпущены займы.
Держатели облигаций не пользуются правами собственников акционерного общества, которыми наделены владельцы акций. Тем не менее, лица, имеющие на руках облигации, обладают определенными преимуществами перед акционерами. До того как акционерное общество начисляет дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по облигациям, которые включаются в издержки (валовые затраты). Если акционерное общество становится банкротом, то в первую очередь погашаются его обязательства перед держателями облигации и иными кредиторами, а только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами. Таким образом, долговые обязательства обладают старшинством перед паевыми ценными бумагами.
Со стороны. Заемные средства позволяют значительно расширить объем основной деятельности субъекта, ускорить формирование необходимых финансовых фондов, обеспечить более рентабельное использование финансовых собственных средств, а в итоге повысить ликвидность и финансовую стоимость предприятия. Так уж заведено, что понятие денежных средств применяется не к привычным для нас казначейским билетам Центробанка РФ, а к безналичным денежным источникам, в число которых входят расчетные счета и средства от кредитных организаций.
В идеале основой хозяйствующего субъекта должны являться однако практика в нашей стране показывает, что по большей части основой выступают заемные. Именно поэтому рынок заемных средств - важнейший аспект и финансовой, и хозяйственной деятельности предприятия. Он направлен на достижение высокого конечного результата деятельности.
По определению, заемные средства - это денежные средства, полученные на установленный срок и подлежащие возврату с определенной суммой процентов за их использование. Это могут быть кредиты банков и других а также от государства, средства, полученные от выпуска (облигаций). Мобилизация заемных средств осуществляется несколькими способами, основными из которых являются государственное кредитных ресурсов, мобилизация капитала через ценные бумаги. полученные путем эмиссии и локализации ценных бумаг, это основной источник инвестирования.
Заемные средства могут привлекаться в следующих формах:
В национальной валюте;
В иностранной валюте;
В форме товара (поставка материалов с оговоренной отсрочкой платежа);
Аренда (использование в производственной деятельности основных фондов, не принадлежащих субъекту, на платной основе);
Другие формы (использование нематериальных активов на арендной основе и т.д.).
Выбор использования любой из форм привлечения заемных средств совершается предприятием самостоятельно, исходя из специфики основной деятельности, а также цели привлечения.
Исходя из вышесказанного, следует, что основными кредиторами для хозяйствующих субъектов могут выступать коммерческие и государственные банковские структуры, а также другие организации, занимающиеся выдачей денежных средств под проценты, покупатели и поставщики продукции, а также фондовый рынок, выступающий в роли эмитента ценных бумаг.
Важным нюансом в кредитовании предприятия выступает то, что заемные средства, в каком бы объеме и форме они ни привлекались, должны быть обеспечены собственными активами организации. Особенно это касается тех средств, которые привлекаются в денежном эквиваленте. Заемные денежные средства в обязательном порядке обеспечиваются наиболее ликвидными активами.
Еще одна особенность касается договора займа, заключаемого между кредитором и заемщиком. Дело в том, что все обязанности в документе касаются только заемщика - сохранность материальных средств, своевременный возврат процентов и основного долга и т.д. Кредитор же оставляет за собой право требовать выполнения всех условий договора.
Несмотря на все недостатки и сложности с привлечением в финансовую деятельность заемных средств, предприятия, особенно развивающиеся, никак не смогут обойтись без них.
Введение.
Известно, что у каждого предприятия есть свои финансовые ресурсы -это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для обеспечения его эффективной деятельности, для выполнения финансовых обязательств и экономического стимулирования работающих.Формируются финансовые ресурсы за счет собственных и привлеченных денежных средств.
К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится доходы (прибыль) от основной и других видов деятельности,внереализационных операций, амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К устойчивым пассивам относятся: задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, резерв предстоящих выплат заработной платы за время очередных отпусков и единовременного вознаграждения за выслугу лет,задолженность поставщикам по неотфрактурованным поставкам, средства амортизационного фонда, направляемые на образование производственных запасов для капитального ремонта, задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. Потребность в денежных средствах возрастает по мере функционирования предприятия. Это связанно с ростом производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.. Следовательно требуется соответствующее финансирование прироста капитала.
Поэтому, когда предприятию не хватает собственных средств, для финансирования деятельности предприятия, то оно может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.
1. Общее понятие капитала.
Капитал - От лат.Capitalis - главный
Капитал - в широком смысле - аккумулированная (совокупная) сумма товаров, имущества, активов, используемых для получения прибыли, богатства.
Капитал (в экономическом смысле) – часть финансовых ресурсов предприятия, предназначенных для финансирования текущей и основной деятельности организации, для обеспечения устойчивого и эффективного развития организации.
По субъектам собственности По объекту вложения
Собственный Заемный Основной Оборотный
Капитал Капитал Капитал Капитал
Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности.Как показатель балансового отчета представляет собой: уставный капитал (оплаченный акционерный капитал); нераспределенную прибыль, заработанную предприятием в результате эффективной деятельности и остающуюся в его распоряжении; резервный капитал (определяется как 5% от Уставного капитала АО); а также добавочный капитал (формируется по результатам переоценки активов, за счёт эмиссионного дохода); резервный фонд (из чистой прибыли создаётся); фонд потребления (также из чистой прибыли) и т.п.
Заемный капитал - капитал, полученный в виде долгового обязательства. В отличие от собственного капитала, имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату. Обычно предусматривается периодическое начисление процентов в пользу кредитора. Примеры: облигации, банковский кредит, различные виды небанковских займов, кредиторская задолженность.
Оборотный капитал (англ. working capital, circulating capital) - элементы капитала, характеризующиеся коротким сроком службы; стоимость которых сразу входит в затраты на создание нового продукта (например, материалы; сырье; изделия, предназначенные для продажи; деньги). Оборотный капитал - стоимостное выражение предметов труда, которые участвуют в процессе производства один раз, полностью переносят свою стоимость на себестоимость продукции, изменяют свою натурально-вещественную форму. Оборотные средства, также называемые оборотным капиталом - те средства, которые компания использует для осуществления своей повседневной деятельности, целиком потребляемые в течение производственного цикла. Их обычно делят на товарно-материальные ценности и денежные средства.
К ним относятся:
сырьё, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты, запчасти
затраты в незавершённом производстве
готовая продукция и товары
расходы будущих периодов
НДС по приобретённым ценностям
Дебиторская задолженность (<12 мес.)
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства на счетах и в кассе
Прочие оборотные активы (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы)
Основной капитал (основные средства) - отражённые в бухгалтерском или налоговом учёте основные фонды организации в денежном выражении. Основные фонды - это средства труда, которые многократно участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму. Предназначаются для нужд основной деятельности организации и должны иметь срок использования более года. По мере износа, стоимость основных средств уменьшается и переносится на себестоимость с помощью амортизации.
2. Заемный капитал и его классификация.
2.1. Понятие заемного капитала
Заемный капитал (debtcapital, long-termdebt) – это средства сторонних лиц (их называют лендерами), предоставленные предприятию на долгосрочной основе (в основном это банковские кредиты и облигационные займы). Это хотя и долгосрочный, но временный источник займов. В отличие от собственного капитала, имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату.
Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств.
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.
2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.
3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).
4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).
3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).
4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, механизм которого подробно рассматривается в следующем разделе.
5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
2.2. Классификация заемных средств.
Заемные средства привлекаются для воспроизводства внеоборотных и оборотных активов.
Можно выделить различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах:
а) в денежных средствах в национальной валюте;
б) в денежных средствах в иностранной валюте;
в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);
г) в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;
д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.).
Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности.
Исходя из состава заемных средств, в финансовой практике основными кредиторами предприятия являются:
а) коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п.);
б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей);
в) фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники. Основные поставщики заемных средств
В какой бы форме не привлекались заемные средства, они должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое значение обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при привлечении заемных средств в денежной форме (при их привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в форме арендуемого имущества - сами арендуемые основные фонды).
По степени обеспечения заемных средств, привлекаемых в денежной форме, служащего гарантией полного и своевременного их возврата, выделяют такие их виды:
а) бланковый или необеспеченный кредит. Этот вид кредита выдается, как правило, предприятию, которое хорошо зарекомендовало себя своевременным возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В финансовой практике такая категория предприятий характеризуется специальным термином - «первоклассный заемщик»;
б) обеспеченный кредит. В современной финансовой практике используются следующие виды кредитного обеспечения: поручительство (гарантия) - обязательство третьей стороны (оформленное специальным документом - «авалем») перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией);
Заемный капитал делиться на долгосрочный (более 1 года) и краткосрочный (до 1 года) период привлечения.
3. Долгосрочные и краткосрочные инструменты заемного финансирования.
3.1. Долгосрочные инструменты заемного финансирования.
Долгосрочные означают, что выданные на срок более 1 года.
К долгосрочным источникам финансирования относятся:
1) Облигации (лат. obligatio - обязательство; англ. bond - долгосрочная, note - краткосрочная) - эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Срок существования может исчисляться десятилетиями.
Облигации служат дополнительным источником средства для эмитента. В зависимости от типа эмитента облигации могут быть: государственными; облигации государственных учреждений (Министерство ведомств); муниципальные (региональные органы власти) и корпоративные.
Часто выпуск облигаций носит целевой характер - для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.
Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления залога и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.
Обычно доход по облигациям выше, чем доход при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг. Организации выгодно выпускать большое количество облигаций, и если организация находится в стабильном состоянии.
Достоинства облигаций :
Облигации не ведет к потере контроля над организацией;
Облигации могут быть выпущены с относительно невысоким процентом.
Недостатки облигаций:
Облигации не могут быть выпущены для формирования уставного капитала;
Большой срок, связанный с выпуском облигации;
Высокие затраты на эмиссию (эмиссия облигаций примерно 1 год).
2) Кредит (от латинского credit - он верит) - денежные средства, предоставляемые по кредитному договору кредитором заёмщику или группе со заемщиков.
К долгосрочным источникам финансирования относятся такие виды кредита:
- Проектное финансирование - один из способов привлечения инвестиций, который представляет собой привлечения в проект средств, источником возврата которых служит планируемый денежный поток этого проекта, в то время как при коммерческих и инвестиционных кредитах источником погашения кредита, как правило, служит общая деятельность Заемщика. Важной составляющей привлечения средств под проект является структурирование схемы финансирования таким образом, чтобы добиться максимального эффекта для заёмщика.
- Синдицированный кредит - кредит, предоставляемый несколькими кредиторами одному заемщику.
Механизм предоставления синдицированного кредита:
Заемщик заключает один кредитный договор, независимо от числа кредиторов;
Заемщик ведет переговоры только с Организатором;
Платежи по кредиту производятся всеми кредиторами одновременно , пропорционально доле участия в кредите.
Преимуществами синдицированного кредитования являются:
Возможность привлечения крупномасштабного финансирования;
Повышения независимости от конкретного кредитора;
Диверсификации базы кредиторов;
Относительная простота механизма привлечения финансирования;
Гибкие условия выдачи / погашения кредита;
Согласованный с Заемщиком состав участников сделки;
Степень раскрытия информации определяется Заемщиком;
Отсутствие налога на операции с ценными бумагами;
Не требует государственной регистрации.
- Инвестиционный кредит - кредит, предоставляемый финансово-кредитным учреждением физическому или юридическому лицу под конкретную инвестиционную программу.
- Кредитные линии - предоставление заемщику юридически оформленного обязательства кредитного учреждения выдавать ему в течение некоторого времени кредиты (открыть кредитную линию) в пределах согласованного лимита.
Соглашения о предоставлении кредитной линии и возобновляемого кредита дают заемщику возможность использовать полученные средства для различных целей.
Кредитные линии делятся на 2 вида:
1) Рамочная кредитная линия - представляет собой договоренность заемщика и банка о том что, банк готов оперативно заключать кредитные договоры или открывать кредитные линии в заранее определенном объеме и на ранее установленных условиях. Рамочная кредитная линия, как правило, используется в случаях оплаты отдельных поставок товаров в рамках контрактов, реализуемых в течение определенного периода, а также финансирования этапов осуществления затрат, связанных с реализацией целевых коммерческих программ. В рамках рамочной кредитной линии перечисление кредитных средств осуществляется на основании отдельных единовременных кредитов или кредитных линий.
2) Револьверная кредитная линия - схема кредитования, позволяющая заемщику получать средства в пределах определенной суммы, гасить всю сумму задолженности или только ее часть, производить повторное заимствование в течение срока действия кредитной линии.
- Ипотечный кредит – долгосрочный кредит, который выдается под залог недвижимого имущества или земельных участков. Залог, в свою очередь, - один из способов обеспечения исполнения обязательства денежного требования кредитора-залогодержателя к должнику (залогодателю). Как способ обеспечения надлежащего исполнения обязательств залог более привлекателен, так как с его помощью проще произвести принудительное взыскание. Залог предполагает, что на имущества должника может быть наложено взыскание, но имущество, на которое установлена ипотека, остается у залогодателя в его владении и пользовании. Иными словами, ипотека - это залог недвижимого имущества, которое остается во владении и пользовании собственника. В случае неисполнения основного обязательства на недвижимое имущество обращается взыскание, оно продается, а полученные денежные средства от его реализации направляются на погашение основного обязательства.
3) Опцион (англ. option) - договор, по которому покупатель получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени. Опционы являются срочными ценными бумагами.
Опционы можно разделить на 2 вида:
Опцион на покупку (Call option) – это ценная бумага, дающая ее владельцу право купить какое-либо количество определенной ценной бумаги по оговоренной заранее цене, в течении установленного периода времени. Права по опциону на покупку у покупателя и продавца не равны. Покупатель имеет право, но не обязательства, а продавец обязан совершить сделку. За право совершить опционную сделку покупатель должен заплатить продавцу опционную премию.
Опцион на продажу (put option) – это такая ценная бумага, которая дает ее владельцу право продать какое-либо количество определенной ценной бумаги по оговоренной цене в течении установленного промежутка времени. Покупатель данного опциона имеет право но не обязательство продать какую либо ценную бумагу, продавец обязан ее купить.
4) Финансовый лизинг - операция по специальному приобретению имущества в собственность и последующей сдачей его во временное владение и пользование на срок, приближающийся по продолжительности к сроку эксплуатации и амортизации всей стоимости имущества. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от финансовой сделки. Фактически финансовый лизинг представляет собой форму долгосрочного кредитования. Финансовый лизинг характеризуется трехсторонним характером взаимоотношений.
5) Форфейтинг - (англ. Forfaiting). Слово произошло от французского A forfai - целиком, общей суммой. Форфейтинг - операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заемщика (покупателя, импортера) перед кредитором (продавцом, экспортером). Форфейтинг - специфическая форма кредитования торговых операций. Основное условие форфейтинга состоит в том, что все риски по долговому обязательству переходят к форфейтору без права оборота на продавца обязательства.В основном форфейтинговыми ценными бумагами являются простой и переводной вексель.
Преимущества форфейтинговых сделок
Форфейтер берет все риски на себя;
Существует вторичный рынок форфейтинговых ценных бумаг, где долг можно продать, то есть первый форфейтер продает, появляется 2-ой, 3-й и т.д.;
Долг можно дробить и каждую часть долга можно оформить отдельным векселем, это удобно, при возникновении потребности финансовых ресурсов, в соответствии с ее величиной продать не весь долг, а только его часть;
Форфейтинг предусматривает гибкий график платежей, в том числе возможность предоставления льготного периода.
6) Секьюритизация активов (от англ. securities - «ценные бумаги») - финансовый термин, означающий одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.).Секьюритизация активов - привлечение денежных средств путем размещения на финансовом рынке ценных бумаг, источником выплат по которым, является обособленный для этих целей пул активов.
7)Облигационный займ - займ, осуществляемый путем выпуска заемщиком облигаций.
3.2 Краткосрочные инструменты заемного капитала.
Краткосрочные означают, что выданные на срок менее 1 года.
К краткосрочным источникам финансирования относятся:
1) Контокоррентный кредит (от итал. conto corrente - текущий счет) - кредит, предоставляемый банками своим постоянным клиентам, имеющим в банке единый расчетный (контокоррентный) счет, на котором учитываются все поступления и платежи клиента.В форме контокоррентного кредита может быть предоставлен определенный (оговоренный в кредитном соглашении) лимит денежных средств, который определяется средствами заемщика, масштабами его деятельности, прочностью связей с банком, основными характеристиками кредитоспособности. Контокоррентный кредит может предоставляться с обеспечением или без него (бланковый кредит предоставляется только первоклассным заемщикам). Раз в квартал или в полугодие банк проводит расчеты, при этом подсчитывается весь приход и весь расход средств клиента и определяется фактическая сумма кредита по контокоррентному счету.
2) Онкольный кредит (разновидность контокоррентного кредита) - краткосрочный коммерческий кредит, который заемщик обязуется погасить по первому требованию кредитора. Кредит выдается под залог ценной бумаги или товарных ценностей, банк оплачивает все счета организации в пределах обеспечения кредита. Погашение - на текущий счет компании поступают денежные средства.
3) Овердрафт (разновидность контокоррентного кредита) (англ. overdraft - перерасход) - называется кредитование банком расчётного счёта клиента для оплаты им расчётных документов при недостаточности или отсутствии на расчётном счёте клиента-заемщика денежных средств. В этом случае банк списывает средства со счета клиента в полном объеме, то есть автоматически предоставляет клиенту кредит на сумму, превышающую остаток средств. Овердрафт отличается от обычного кредита тем, что в погашение задолженности направляются все суммы, поступающие на счёт клиента. Иногда предоставляется льготный период пользования овердрафтом, в течение которого проценты за использование кредита не начисляются.
4) Вексельный кредит - форма кредитования банком векселедержателя путем досрочной выплаты ему указанной в векселе суммы, за вычетом процентов (процентная ставка 15-18%,ставка ниже чем у кредитов) за время с момента учета векселя до срока платежа по нему, а также суммы банковской комиссии. При этом векселедержатель передает банку свои права по векселю посредством индоссамента (сделка, удостоверяющая волю векселедержателя (индоссанта) передать принадлежащее ему право собственности на вексель, а также - передать сам вексель и вытекающие из него права безусловно и в полном объеме.).
5) Факторинг - финансовая комиссионная операция по переуступке дебиторской задолженности факторинговой компании с целью:
Незамедлительного получения большей части платежа;
Гарантии полного погашения задолженности;
Снижения расходов по ведению счетов.
Факторинг - есть комплекс услуг, который банк (или факторинговая компания), выступающий в роли финансового агента, оказывает компаниям, работающим со своими покупателями на условиях отсрочки платежа. Услуги факторинга включают не только предоставление поставщику и получение от покупателя денежных средств, но и контроль состояния задолженности покупателя по поставкам, осуществление напоминания дебиторам о наступлении сроков оплаты, проведение сверок с дебиторами, предоставление поставщику информации о текущем состоянии дебиторской задолженности, а также ведение аналитики по истории и текущим операциям.
Существует несколько классификаций деления факторинга на виды. Основное деление - регрессный и безрегрессный факторинг.
Регрессный факторинг. Фактор приобретает у клиента право на все суммы, причитающиеся от должника, однако в случае невозможности взыскания с должника сумм в полном объеме клиент, переуступивший такой "недоброкачественный" долг, обязан возместить фактору недостающие денежные средства. Если же с должника получен излишек по сравнению с причитающейся фактору суммой, то излишек возвращается клиенту.
Безрегрессный факторинг - фактор приобретает у клиента право на все суммы, причитающиеся от должника. При невозможности взыскания с должника сумм в полном объеме финансовый агент потерпит убытки. По сути, это означает полный переход права собственности на право требования клиента к должнику.
В зависимости от страны нахождения участников факторинговой сделки факторинг делится на:
Факторинг внутренний (domestic factoring), если стороны по договору купли-продажи находятся в пределах одной страны. В операциях внутреннего факторинга обычно участвуют три стороны: Поставщик, Покупатель и Фактор.
Факторинг международный (international factoring), если Поставщик и Покупатель являются резидентами разных государств.
6) Товарный (коммерческий) кредит – это одна из самых первых форм кредитных отношений в экономике, которая породила вексельное обращение и активно способствовало развитию безналичного денежного оборота, которая находит свое практическое выражение в финансово-хозяйственных отношениях между юридическими лицами в формах реализации услуг и продукции с отсрочкой платежей. Основной целью данной формы кредитования является ускорение процесса реализации товаров и услуг, а также для извлечения прибыли, заложенной в них.
Важным инструментом коммерческого кредита является вексель, который выражает финансовые результаты обязательств заемщика относительно кредитора. Наиболее распространилась такая форма векселя, как простой вексель, который содержит прямые обязательства заемщика на выплату оговоренной (или установленной) суммы кредитору. Заемщику предоставляется письменный приказ о выплате установленной суммы третьему лицу, либо предъявителю векселя. В условиях рыночной экономики функции векселя часто принимает на себя стандартный договор между поставщиком и потребителем, регламентирующий порядок оплаты реализуемой продукции на условиях коммерческого кредита. Коммерческий кредит принципиально отличается от банковского:
В роли кредитора выступают не специализированные кредитно-финансовые организации, а любые юридические лица, связанные с производством либо реализацией товаров или услуг; предоставляется исключительно в товарной форме; ссудный капитал интегрирован с промышленным или торговым, что в современных условиях нашло практическое выражение в создании финансовых компаний, холдингов и других аналогичных структур, включающий в себя предприятия различной специализации и направлений деятельности;
Средняя стоимость коммерческого кредита всегда ниже средней ставки банковского процента на данный период времени;
При юридическом оформлении сделки между кредитором и заемщиком плата за этот кредит включается в цену товара, а не определяется специально, например, через фиксированный процент от базовой суммы.
В современных условиях на практике применяются в основном три разновидности коммерческого кредита:
1. кредит с фиксированным сроком погашения;
2. кредит с возвратом лишь после фактической реализации заемщиком поставленных в рассрочку товаров;
3. кредитование по открытому счету, когда поставка следующей партии товаров на условиях коммерческого кредита осуществляется до момента погашения задолженности по предыдущей поставке.
4. Механизм привлечения заемного капитала на финансовых рынках.
В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам.
С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.
Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.
Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:
1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.
На первом этапе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.
На втором этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.
На третьем этапе анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеооборотных активов.
На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствующей конъюнктуре финансового и товарного рынков.
На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.
Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.
2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация); обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;
д) другие временные нужды. Принцип целевого при влечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.
С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.
4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.
5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.
Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.
Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:
а) срок полезного использования - это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственой деятельности;;
б) льготный (грационный) период - это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
в) срок погашения - это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.
Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.
Средний срок использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко-и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.
Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.
6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.
7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.
8. Формирование эффективных условий привлечения
кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:
а) срок предоставления кредита;
б) ставка процента за кредит;
в) условия выплаты суммы процента;
г) условия выплаты основной суммы долга;
д) прочие условия, связанные с получением кредита.
Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит - на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит - на период полной реализации закупленных товаров и т.п.).
Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.
По применяемым формам различают процентную ставку (для наращивания суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.
По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от измения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпочтительней является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.
Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.
Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.
Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.
Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.
9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.
На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита.
Список использованной литературы.
Ковалев В.В. «Курс финансового менеджмента», 2-е издание, изд. «Проспект»,2008, стр. 328
Леции по «Финансовому менеджменту»;
Леции по «Рынок ценных бумаг»
http://www.bbest.ru/finmen/kapital/zaem/
http://www.infokredits.info/
http://www.glossary.ru/
http://ru.wikipedia.org/
http://www.zinsin.ru/
http://www.vab.ua/
http://www.gaap.ru/biblio/corpfin/leasing/020.asp
http://www.prostobankir.com.ua/
http://www.roscredit.ru/
http://books.efaculty.kiev.ua/ -Буряковский В. В. «Финансы предприятий» - учебник
http://www.aup.ru/books/m64/ - Т.В. Яркина «Основы экономики предприятия»
Www.glossary.ru
Ковалев В.В. «Курс финансового менеджмента», стр. 328
Www.glossary.ru
Ru.wikipedia.org
