Акции - это которые создаются акционерными организациями, с отсутствием установленного периода обращения и дающие право на совместное владение (управление) предприятием и на получение дохода в качестве дивидендов, а также на долю имущества, которое осталось после ликвидационных мероприятий.
Дивиденды - чистого дохода акционерной организации, она распределяется среди владельцев акций (акционеров) пропорционально имеющемуся количеству акций.
Виды акций
Эти ценные бумаги подразделяются на простые (обыкновенные) или привилегированные.
Обыкновенная акция - это бумага, которая дает право на владение собственным имуществом предприятия-эмитента. Держатели их могут выбрать лица в совет директоров и воздействовать на ключевые вопросы, принимать участие в регуляции доходов организации (в качестве дивидендов).
Привилегированные акции - это документы, предоставляющие право на некоторые привилегии по сравнению с владельцем простых акций. Привилегии могут выступать в виде получения стабильных дивидендов установленных размеров, а также в виде преимущественного права на получение остатков имущества организации при ликвидации. Однако привилегированные владельцы в обмен на эти права обычно лишены голоса на акционерном собрании. Но в то же время в случае невыплаты дивидендов, и об этом говорится в Уставе предприятия, привилегированные акции наделяют правом голоса их владельцев до уплаты дивидендов.
Дополнительные права акционеров
Кроме того, существуют дополнительные права обыкновенной акции в виде первоочередного их приобретения в новом выпуске. Но опять-таки это зависит от Устава общества. Следовательно, существует много разных видов подобных ценных бумаг у одной компании, которые имеют различия по комплексу прав для их держателей.
Следует отметить, что акционер наделен правом получения дивидендов, но эмитент не дает гарантию обязательной и регулярной их выплаты. Дивиденды по обыкновенным акциям, как и по привилегированным, зачастую не выплачиваются, когда не выполнены кредиторские обязательства, существуют убытки, либо когда выплата дивидендов может вызвать сами убытки.
Категории обыкновенных акций
Существует 6 инвестиционных видов простых акций:
. "Голубые фишки" - популярные и особо привлекательные ценные бумаги. Элитные организации, которые состоят в этой категории, обычным образом выплату дивидендов проводят на протяжении продолжительного времени и в удачные, и в нехорошие периоды.
Акции роста - это те, которые имеют отличную возможность для повышения прибыли в будущем. Прибыль организации вкладывается в будущее развитие производственного процесса, а держателям акций выплачиваются или небольшие размеры дивидендов, или совсем не производится выплата. Цена таких акций крайне изменчива и зачастую колеблется быстрее цен остальных ценных бумаг.
Доходные акции - это такие, у которых прибыль по текущим счетам соревнуется с фиксированной доходностью. Они обычно с историей более длительной, чем у остальных ценных бумаг, и со стабильными дивидентными выплатами (выше среднего размера).
Циклические акции - это бумаги предприятий, у которых доход зависит от коммерческого цикла. В случае наличия благоприятных условий доход и курс ценных бумаг быстро вырастают. И наоборот, если условия для бизнеса становятся хуже, то прибыль и курс, соответственно, усиленно идут вниз.
Спекулятивные (рискованные) ценные бумаги обычно бывают в новых выпусках и с достаточно меняющимся отношением рыночной цены к прибыли на акцию. Они не имеют постоянного успеха на рынке, но им характерен потенциал значительного увеличения курсов. Такими акциями являются те, которые были выпущены маленькими предприятиями в развивающихся отраслях, а также слишком дешевые ценные бумаги.
Оборонительные (защищенные) акции - это такие, которые устойчивы и безопасны на плавающих рынках. Стоимость их достаточно стабильна и меньше всего снижается с тенденцией к уменьшению курса. В основном такие бумаги выпускают продовольственные, фармацевтические и коммунальные организации по производству экономически выгодной продукции.
Отличия облигации от обыкновенной акции
Облигация и обыкновенная акция имеют следующие отличия:
Облигации может выпускать любое коммерческое предприятие или государство. Обыкновенная акция - это та которую создают исключительно акционерные предприятия.
Стоимость облигации не может опуститься ниже первоначальной, а акции, возможно, и подешевеют.
Процент по облигациям зачастую бывает фиксированным, а размер дивидендов по обыкновенным акциям часто значительно изменяется (или совсем не выплачивается), это зависит от доходов организации.
Выплата процентов по облигациям осуществляется на протяжении установленного периода (он оговаривается в договоре), акции же приносят доход неограниченный срок.
Прибыль по облигациям меньше в сравнении с акциями, но вероятность ее получения велика.
Проценты по облигациям имеют первоочередное право, т. е. их выплачивают до дивидендов. Проценты эмитентом выплачиваются независимо от результата хоздеятельности. Отсутствие прибыли совершенно не повлечет за собой никаких последствий для организации в отношении выплат дивидендов, а отсутствие финансовых средств для выплаты процентов по облигациям заставляет организацию реализовать часть имущества или взять кредит для уплаты по долгам.
Облигации не наделяют правом управления предприятием. Акционер же выступает одним из собственников организации, а при покупке облигации владелец превращается в кредитора.
В случае ликвидации предприятия во время деления имущества акционеры получают лишь ту долю, которая остается спустя уплаты всех долговых обязательств, в т. ч. и по облигациям.
Что выбрать?
Облигация и обыкновенная акция - это почти противоположные в вопросах получения прибыли ценные бумаги. Каждый желающий приобрести такие виды бумаг должен провести четкий анализ того, что все-таки он желает в конечном результате получить.
Цена обыкновенной акции
Покупателям обыкновенных акций интересна их стоимость.
При выпуске ценных бумаг на рынок собственником организации устанавливается цена акции. Стоимость ее складывается из комплекса и дивидендов. Поскольку невозможно сделать на неопределенный период прогноз развития организации-эмитента, то невозможно установить их цену на будущий период. Следовательно, стоимость обыкновенных акций ─ это та же цена, которая была определена на конкретный временной период, и она может варьироваться от 5 рублей и до нескольких сотен и более, в зависимости от успешности предприятия.
Выгодное приобретение пакета акций на биржах (в том числе и торговых площадках) может повлечь за собой ощутимую прибыль для инвестора. Но имеет место и некий риск: не существует гарантии получения стабильного дохода. На стоимость таких ценных бумаг могут влиять разные факты: экономическая нестабильность в государстве, изменчивость валютного курса, снижение или повышение спроса на какие-то товары и услуги, смена социально-проавового управления.
Дивиденды по обыкновенным акциям
Обыкновенная акция - это такая ценная бумага, которая наделяет держателя правом принимать участие в управлении организацией на акционерном собрании и в распределении дохода. Выплата дивидендов производится с учетом размера прибыли организации-эмитента. Размер дивиденда по обыкновенным акциям высчитывается советом директоров и затем ратифицируется на акционерном собрании. Держатели на собрании имеют право снизить их размер. Такого типа акции выступают достаточно рискованным инвестиционным процессом, так как в случае ликвидации организации акционеры получат деньги лишь по выполнении всех выплат кредиторам и привилегированным владельцам.
Категории прибыли
Акционерное предприятие информирует о прибыли, которая приходится на одну акцию, в следующих показателях:
Базовая прибыль на обыкновенную акцию, показывающая долю в отчетном периоде для держателей акций;
Прибыль (убыток) на ценную бумагу, показывающая вероятное понижение уровня базовой прибыли на акцию в будущем отчетном периоде (разводненная прибыль).
Формула для вычисления прибыли: чистая прибыль равна делению дивидендов привилегированных ценных бумаг на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении.
«Мне посоветовали прикупить эту акцию на старость. Это сработало поразительным образом. Я стал стариком за неделю».
Э. Кантор
«Акционеры - глупый и наглый народ. Глупый потому, что покупает акции, наглый потому, что хочет еще получать дивиденды».
К. Фюрстенберг
В данной главе раскрываются сущность и инвестиционные свойства акций, права их держателей, среди которых особое внимание уделяется праву на получение дивиденда; приводится методика расчета текущей стоимости (на основе модели М. Гордона) и доходности (текущей и конечной) акций; характеризуются методы (фундаментальный и технический анализ) и инструменты оценки акций; определяется порядок размещения акций на первичном рынке в соответствии с российским законодательством; выявляются сущность, виды и особенности обращения привилегированных акций.
Понятие акции. Права и преимущества держателей обыкновенных акций
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
В мировой практике акции могут быть именными и на предъявителя, документарными и бездокументарными. По российскому законодательству акции - это эмиссионные, именные, бездокументарные ценные бумаги. Акции, приобретенные акционерами, называются размещенными. Номинальная стоимость всех размещенных акций составляет уставный капитал АО. Акции, которые АО может дополнительно размещать к уже размещенным, называются объявленными. Уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые АО вправе размещать дополнительно к размещенным акциям, и права, предоставляемые этими акциями. При отсутствии в уставе общества этих положений АО не вправе размещать дополнительные акции.
Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права.
- 1. Акция может быть продана или уступлена ее владельцем другому лицу.
- 2. Право на получение текущего дохода в виде дивиденда.
Порядок выплаты дивидендов российскими акционерными обществами определяется Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон об акционерных обществах) (рис. 5.1).
Рис. 5.1.
Выплата дивидендов - это право, а не обязанность АО. Дивиденды выплачиваются только из чистой прибыли отчетного года, оставшейся после уплаты фиксированных дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды по привилегированным акциям определенного типа могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов. В ряде стран источниками выплаты дивидендов может быть также нераспределенная прибыль прошлых лет и эмиссионный доход.
В решении общего собрания акционеров о выплате дивидендов должны быть определены размер дивидендов по акциям каждой категории (типа), форма их выплаты, порядок выплаты дивидендов в неденежной форме, а также дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Причем эта дата может быть установлена только по предложению совета директоров (наблюдательного совета) АО.
В соответствии со ст. 43 Закона об акционерных обществах АО не вправе принимать решение о выплате дивидендов в следующих случаях (рис. 5.2):
Рис. 5.2.
Дата выплаты дивидендов - это день, начиная с которого она производится, а при безналичном платеже - день всех расчетов с акционерами.
Общество обязано выплатить объявленные по каждой категории (типу) акций дивиденды в сроки, определенные решением об их выплате, в противном случае акционеры вправе требовать их выплаты через суд.
Однако в некоторых случаях АО не вправе выплачивать даже объявленные дивиденды по акциям, а именно:
- ? если на день выплаты оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством РФ или если эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;
- ? если на день выплаты стоимость чистых активов АО меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом АО ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше в результате выплаты дивидендов;
- ? в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.
При прекращении указанных выше обстоятельств АО обязано
выплатить акционерам объявленные дивиденды.
Если акции, на которые выплачивается дивиденд, размещались путем открытой подписки, общество обязано раскрыть информацию об объявлении и выплате дивидендов, т.е. опубликовать соответствующее объявление в открытой печати.
Публикация осуществляется не позднее пяти дней с момента объявления о выплате или начала выплаты дивидендов в печатных средствах массовой информации, распространяемых тиражом, доступным для большинства владельцев ценных бумаг общества.
Для обеспечения правильного удержания причитающихся с акционеров налогов номинальный держатель акций должен представить данные о лицах, в интересах которых он держит акции, на дату составления списка. Дивиденды по таким акциям начисляются номинальным держателям, а они в свою очередь обязаны перечислить дивиденды акционерам, интересы которых они представляют. Дивиденды не начисляются на акции, не выпущенные в обращение и находящиеся на балансе общества.
Дивиденды объявляются в полной сумме, а выплачиваются за минусом налога на прибыль организаций или налога на доходы физических лиц (НДФЛ).
При ликвидации АО акционер имеет право на получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований кредиторов и держателей привилегированных акций, пропорционально доле принадлежащих ему акций в общем объеме.
3. Право на участие в управлении акционерным обществом путем голосования на общем собрании акционеров, которое является высшим органом управления АО.
АО обязано ежегодно проводить годовое общее собрание акционеров в сроки, устанавливаемые уставом АО, но не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года. На годовом общем собрании акционеров должны решаться вопросы об избрании совета директоров (наблюдательного совета), ревизионной комиссии (ревизора), утверждении аудитора АО и другие вопросы. Проводимые помимо годового общие собрания акционеров являются внеочередными.
Общее собрание можно проводить в очной, заочной или смешанной форме. АО с числом акционеров более 1000 обязано проводить собрание акционеров в смешанной форме.
4. Право на получение информации о деятельности АО.
АО обязано хранить следующие документы:
- ? договор о создании общества;
- ? устав АО и внесенные в него изменения и дополнения, решение о создании АО, документ о его государственной регистрации;
- ? документы, подтверждающие права АО на имущество, находящееся на его балансе;
- ? внутренние документы АО;
- ? положение о филиале или представительстве;
- ? годовые отчеты;
- ? документы бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности;
- ? протоколы общих собраний акционеров, заседаний совета директоров (наблюдательного совета), ревизионной комиссии (ревизора) и коллегиального исполнительного органа (правления, дирекции);
- ? бюллетени для голосования, а также доверенности (копии доверенностей) на участие в общем собрании акционеров;
- ? отчеты независимых оценщиков;
- ? списки аффилированных лиц ;
- ? списки лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, и лиц, имеющих право на получение дивидендов;
- ? заключения ревизионной комиссии (ревизора), аудитора, государственных и муниципальных органов финансового контроля;
- ? проспекты ценных бумаг, ежеквартальные отчеты эмитента и иные документы.
АО обязано обеспечить акционерам доступ к данным документам. К документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа имеют право доступа акционеры (акционер), имеющие в совокупности не менее 25% голосующих акций общества.
Открытое акционерное общество (ОАО) обязано раскрывать:
- ? годовой отчет общества, годовую бухгалтерскую отчетность;
- ? проспект ценных бумаг общества в случаях, предусмотренных правовыми актами Российской Федерации;
- ? сообщение о проведении общего собрания акционеров;
- ? иные сведения, определяемые Банком России.
- 5. Право покупки новых выпусков ценных бумаг АО.
Акционеры имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Это право позволяет защитить контрольные полномочия владельцев уже выпущенных акций.
В западной практике каждому акционеру предоставляется опцион на покупку определенного числа новых акций, и условия опциона заносятся в сертификат «право на покупку акций». Каждый акционер получает одно право на каждую акцию. Право имеет смысл только в том случае, если акция реализуется действующему акционеру по цене ниже рыночной, поэтому право приобретает внутреннюю стоимость, выраженную в цене права. Цена права может быть найдена по формуле
где R - цена одного права, руб.;
Р 0 - рыночная цена акции с правом, руб.;
S - цена подписки, руб.;
п - число прав, необходимое для покупки одной акции.
Пример -
Обыкновенные акции компании С на рынке оцениваются в 720 руб. за акцию. Акционеры извещаются, что они могут купить одну акцию по цене 400 руб. за каждые 7 имеющихся у них акций. По какой цене на рынке будет продаваться каждое право?
Решение
Используя формулу (5.1), рассчитаем цену права (R
):
Начиная с 2002 г., на российском финансовом рынке появились дробные акции. Дробные акции образуются в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно, а именно:
- ? при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого акционерного общества;
- ? при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций;
- ? при консолидации акций .
Акционер - владелец дробной акции имеет права в объеме, соответствующем части целой акции определенной категории (типа), которую составляет дробная акция. Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. Если лицо приобретает две и более дробные акции одной категории (типа), то они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.
Все вышеизложенное позволяет определить акцию как достаточно рискованную ценную бумагу. Риск акционера заключается в отсутствии гарантии получения дивидендов, в потенциальной возможности обесценения сбережений, вложенных в акции, и даже их полной потери. Ответственность акционера связана с невозможностью требовать от АО возврата средств, внесенных при покупке акций.
- Аффилированными признаются юридические и физические лица, связанныев организационном и имущественном отношении. В силу таких связей они способнывлиять друг на друга, что сказывается на формировании хозяйственных отношений.
- Консолидация акций - операция акционерного общества, в результате которой две или более размещенных акции общества конвертируются в одну новую акциютой же категории (типа). При этом в устав АО вносятся соответствующие измененияотносительно номинальной стоимости и количества объявленных акций. Проводится по решению общего собрания акционеров. Противоположный консолидации процесс - расщепление акций (сплит) - кратное увеличение количества акций по отношению к распространенным в предыдущих эмиссиях с целью привлечения новыхинвесторов.
Обыкновенные акции являются самым распространенным видом акций. Держатели обыкновенных акций имеют определенные права.
Во-вторых, преимущественное право купить акции дополнительных выпусков. Это дает возможность акционеру сохранить свою долю в собственности акционерного общества. Так, если акционеру принадлежит 4 % акций, то он имеет право купить 4 % акций дополнительного выпуска.
В-третьих, право на получение дивидендов, размер которых не ограничен и зависит от прибыли акционерного общества.
В-четвертых, в случае ликвидации акционерного общества владелец обыкновенных акций получает право на долю имущества, которое остается после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций.
Обыкновенные акции относятся к ценным бумагам, которые имеют более высокую степень риска, чем облигации или привилегированные акции. Владельцы обыкновенных акций не знают заранее своих доходов. Дивиденды по таким акциям могут изменяться из года в год. Если дела компаний пойдут хорошо, она может выплачивать большие дивиденды. Однако в трудные для компании времена она может вообще не объявлять дивиденды на обыкновенные акции. Кроме того, даже в благополучные годы может быть принято решение дивиденды не выплачивать, а оставить прибыль на развитие производства. Иногда дивиденды могут быть выплачены новыми акциями. В этом случае компания решает сразу несколько задач: во-первых, дивиденды выплачиваются, и, следовательно, нет недовольства рядовых акционеров. Во-вторых, увеличивается акционерный капитал. В-третьих, так как дополнительные акции выдаются «своим» акционерам, то не происходит «размывания» акционерного капитала за счет «новых» акционеров.
Если дела акционерного общества идут хорошо, то курс акций растет и с течением времени может увеличиться во много раз. Однако замечено, что инвесторы отдают предпочтение акциям, курсы которых находятся в определенных ценовых пределах, поэтому компании стараются не допустить роста курса акций выше определенной величины. Например, курс акций лишь немногих компаний, акции которых продаются на Нью-Йоркской фондовой бирже, превышает 100 долл. за штуку и практически никогда не достигает 200 долл. за штуку. Чтобы держать цену на определенном уровне, компании прибегают к так называемому расщеплению или дроблению акций (split). В зависимости от масштабов расщепления акционерам вместо одной старой акции выдается несколько новых акций. Например, вместо одной акции номиналом 40 долл. будет выдано 4 акции номиналом 10 долл.
Бланк акции обычно представляет собой лист высококачественной бумаги, содержащей необходимые элементы защиты от подделки. В каждой стране, в соответствии с действующим законодательством, устанавливаются определенные технические требования к бланкам ценных бумаг и их реквизитам. Однако у подавляющего большинства акционерных обществ нет физического обращения акций. Акционеру вместо акций выдается один сертификат на то количество акций, которыми владеет акционер. В случае передачи акций другому лицу выписывается новый сертификат на нового владельца.
В России многие акционерные общества вместо сертификата выдают акционерам выписки из реестра акционеров. В случае совершения сделки купли-продажи выписка переоформляется на имя нового владельца.
Акции переходят из рук в руки путем купли-продажи, поэтому список держателей акций постоянно меняется. Для того чтобы знать, кто может участвовать на общем собрании акционеров и кому выплачивать дивиденды, компании проводят дни переписи акционеров. Обычно эта дата (дата закрытия реестра акционеров) устанавливается за месяц до дня проведения общего собрания акционеров. На собрании может присутствовать тот акционер, чье имя будет внесено в реестр акционеров при переписи. По сделкам купли-продажи, произведенным после даты переписи, дивиденды получает продавец, несмотря на то, что в момент выплаты дивидендов он уже не является собственником акций.
Чтобы получать доход с акций, необязательно постоянно торговать ими на фондовой бирже. Можно сделать ставку на дивиденды.
Как начисляются дивиденды по акциям?
Дивиденды - доход владельца акций. По сути, это часть прибыли акционерного общества, распределяемая между владельцами акций. Размер дивидендов зависит от:
финансового положения и прибыли компании;
расходов, налоговой базы;
порядка распределения чистой прибыли.
Рассмотрим на примере, как рассчитать дивиденды по акции. Допустим, компания заработала 100 млн руб. за 2015 год. Из них на налоги и всевозможные сборы ушло 20 миллионов. Осталось 80 млн руб. - сумма, которую нужно распределить между акционерами и самой компанией. На общем собрании акционеров было решено пустить 50% (то есть 40 млн руб.) на развитие - закупить новое оборудование, расширить штат, открыть новый филиал. Между акционерами осталось распределить 40 млн руб.
Всего компания эмитировала миллион акций. То есть на каждую приходится 40 рублей. Если вы владеете 100 акций, вы получите 4000 рублей в качестве дивидендов. Если вы купили 1000 акций, у вас будет уже 40 000 рублей.
Когда и как выплачиваются дивиденды по акциям?
Акционерное общество проводит выплаты дивидендов по акциям один раз в год, полугодие или квартал. Ключевым днем считается дата закрытия реестра акционеров. Даже если вы купили акции накануне, за несколько дней до закрытия, вы получите дивиденды за весь отчетный период. Держать акции год не нужно. Именно по этой причине стоимость ценных бумаг возрастает к концу года и снижается в начале нового. Дивиденды всегда выплачивают за прошлый отчетный период.
Учтите, что покупать акции за день до закрытия реестра бессмысленно: так вы в реестр не попадаете и дивиденды за год не получите. Чтобы получить дивиденды, вам нужно уточнить режим торгов. В России этот режим обозначают «Т+2». Это значит, что в случае, если реестр закрывается 20 декабря, вам нужно купить акции до 18 декабря, то есть за 2 дня до закрытия. В США действует «Т+3»: при той же дате закрытия вы должны купить акции, как минимум, за 3 дня, т.е. до 17 декабря.
Теперь о том, как происходит выплата дивидендов по акциям.
Все зависит от того, как именно вы их купили:
Если вы работаете через брокера (или интернет-магазин акций), деньги поступают на ваш внутренний счет. Вы можете их вывести или вложить в ценные бумаги.
Если вы покупали акции напрямую (например, в Газпромбанке), получить сумму можно разными способами: на счет в банке или карту, в кассе банка или почтовым переводом.
Налоги с дивидендов самостоятельно платить не нужно. Брокер (или эмитент) выступает вашим налоговым агентом, то есть перечисляет вам сумму за вычетом подоходного налога (13%).
По каким акциям выплачиваются большие дивиденды?
Не все компании перечисляют дивиденды своим акционерам. Доход владельца акций зависит от текущего состояния акционерного общества, его прибыли и политики. Рассмотрим, какие акции дают дивиденды.
Молодые организации нередко вкладывают всю прибыль в развитие (новые проекты, оборудование и т.д.). Соответственно, акционеры не получают ничего. С другой стороны, такая компания может быть заинтересована в инвестициях, поэтому привлекает акционеров высокими дивидендами при первой или дополнительной эмиссии.
На мировых биржах обращается несколько тысяч акций различных компаний. В России на Московской бирже на порядок меньше — всего несколько сотен. Некоторые компании имеют в обращении одновременно акции двух типов: обыкновенные и привилегированные. Несколько таких примеров: Сбербанк, Ростелеком, Сургутнефтегаз, Роллман, Башнефть. И если вы хотите приобрести данные ценные бумаги и стать совладельцем кусочка бизнеса, то встает закономерный вопрос: «А какие акции выбрать?» Чем обычные акции отличаются от привилегированных?
Откуда берутся акции
Акция — это ценная бумага, дающая право ее владельцу на часть бизнеса, право голоса в управление и получение дивидендов. Конечно пропорционально доли владения от общего объема выпущенных активов.
Для компании выпуск и продажа акций в свободное обращение несет в себе выгоду, но есть и особые недостатки.
Акции выпускаются для привлечения дополнительных средств для развития своего бизнеса. В некоторых случаях, для того, чтобы просто получить поток наличности. Причем это деньги не нужно будет отдавать. Просто деньги из воздуха.
В тоже время, передавая акции в «чужие руки», компания теряет часть голосов при решении основных вопросов в управлении. Крупный пакет могут приобрести конкуренты или крупные инвесторы, с целью влиять на решение совета директоров в ключевых моментах.
Вторым существенным недостатком является необходимость постоянно делится денежными потоками в виде прибыли и распределять ее между акционерами.
Учитывая эти факторы, на рынок могут быть выпущены два вида акций: обычные и привилегированные. Комбинируя выпуск обоих активов в определенных пропорциях можно получить все выгоды при минимальных недостатках:
- обеспечить необходимый приток наличности для расширения бизнеса;
- сохранить контрольный пакет акций и решающий голос в совете директоров;
- снизить до минимума издержки связанные с выплатами дивидендов.
Виды акций
Что же дают акции инвесторам? В первую очередь это конечно же возможность получения прибыли. Она может формироваться от:
- роста курсовой стоимости акций (купили за 100, через 3 года продали за 150 рублей);
- получения дивидендов.
В зависимости от вида акции, основной локомотив получения прибыли может быть смещен либо в сторону роста стоимости, либо получения дивидендов.
Обыкновенные акции
Держатели обыкновенных акций могут рассчитывать на:
- Право голоса при управлении в совете директоров. Но для частных инвесторов, владеющих достаточно скромным портфелем, этот параметр не так важен.
- Право на получение дивидендов. Решения о выплате и его размере принимает совет директоров на основании полученной прибыли, текущего финансового положения компании и дальнейших планов по развитию компании. Решение может быть как положительным, так и отрицательным.
- Получение части стоимости компании при ее ликвидации.
По российскому законодательству — доля привилегированных акций в уставном капитале не должна превышать 25% от всего выпуска.
Большинство инвесторов, покупая обычные акции надеются именно на их дальнейший рост в будущем. А получение дивидендов — это своего рода дополнительный бонус.
Но всегда можно найти компании, которые выплачивают по обыкновенным акциям неплохие дивиденды. В некоторых случаях даже больше, чем приносят привилегированные акции других компаний.
Привилегированные акции
Из недостатков — владельцы не имеют право голоса в управлении компании. Из достоинств — владельцы привилегированных акций имеют первоочередное право на получение денежных выплат при банкротстве компании среди акционеров.
Но это не главное. В отличие от обыкновенных, привилегированные акции дают право на получение постоянных дивидендов. В течении всего времени, пока компания работает, инвесторы получают прибыль. Размер определяется многими параметрами. Основание зафиксировано в уставе предприятия. Владельцы префов (так называют привилегированные акции) имеют первоочередное право на получение дивидендов. Порядок выплат может быть раз в год, полгода, реже раз в квартал.
В уставе Сбербанка зафиксированы дивидендные выплаты в размере 20% от чистой прибыли. Ростелеком после изменения дивидендной политики обещает выплачивать не менее 75% от свободного денежного потока и не менее 45 млрд. рублей направлять на выплаты за 3 года.
Условно привилегированные акции есть нечто среднее между обыкновенными акциями и облигациями. Но обладают всеми достоинствами обоих ценных бумаг:
- Получение фиксированной прибыли в виде дивидендов, аналогично . Но если облигации имеют ограниченный срок обращения, то у Префов такого ограничения нет. Есть компании, выплачивающие дивиденды уже на протяжении 50-80 лет. Неплохой вариант обзавестись постоянным пассивным доходом, которым могут воспользоваться и ваше потомки (дети, внуки).
- Покупка доли в компании с надеждой на дальнейший рост и развитие, что безусловно положительно скажется на рост котировок.
Что выбрать инвестору
В данный момент на российском рынке не так много именно привилегированных акций. Всего несколько десятков. Большинство же составляет обычные акции. Но если вы рассчитываете именно на получение дивидендов то можно присмотреться и к ним.
Отсутствие в обращении префов компании не говорит, что компании не платят своим акционерам. Многие даже производят выплаты гораздо выше, чем их коллеги по рынку по привилегированным акциям.
Для примера рассмотрим несколько ведущих обыкновенных акций компаний, обращающихся на ММВБ и регулярно выплачивающих дивиденды своим акционерам.
Под доходностью подразумевается размер выплаченной прибыли от стоимости акции на день закрытия реестра.
А вот такие средние выплаты по привилегированным акциям:
Сургутнефтегаз выплачивали по привилегированным акциям одни из самых больших дивидендов на российском рынке. За 2015-2016 гг. держатели получали прибыль в размере 7 — 8 рублей за акцию, что соответствовало доходности в 18-24%. В дальнейшем из-за убытков, размер дивидендных выплат был снижен до символических 60 копеек, что составило примерно 2% доходности.
Как видите особой разницы для нас частных инвесторов практически никакой. Платят и те и другие. Конечно нужно немного проанализировать размеры выплат за последние годы, финансовую устойчивость и потенциал развития компания.
По размерам выплаченных и планируемых дивидендов информацию можно найти на сайтах ведущих брокеров. Также есть у РБК. Но мне нравится статистика на этом сервисе — dohod.ru/ik/analytics/dividend.
Отличие привилегированных акций от обыкновенных
А если выбирать между двумя ценными бумагами одной компании? На ком остановить выбор? Взять префы с расчетом на дивиденды. Или обыкновенные акции с надеждой на более быстрый рост котировок.
Рассмотрим для примера акции Сбербанка — обычные и привилегированные.
На графиках ниже, котировки банка на бирже за последние 5 лет.
Обыкновенные акции Сбербанка — график за 5 лет 
Привилегированные акции Сбербанка — график за 5 лет За это время привилегированные акции выросли аж на 101% или в 2 раза. По обычным рост составил 120%.
Но за это время владельцы двух видов активов получали ежегодные дивиденды:
С учетом того, что изначальная стоимость обычных акций была на 25% выше префов, то получаем что на один и тот же вложенный капитал, чистая прибыль без дивидендов составила:
- Обычные акции — 113%
- Привилегированные акции — 144%
Получается, что в плане доходности префы более выгодный вариант, чем обычные акции. По крайней мере, на примере Сбербанка. Но здесь мы упустили один важный момент, который может сильно влиять на конечную прибыль долгосрочного инвестора.
Дивиденды и налоги по акциям — влияние на прибыль
Многие старательно избегают иметь в своем портфеле акции, регулярно выплачивающие дивиденды. Считается, что если компания не может придумать ничего лучше, чем раздавать прибыль своим акционерам, не очень эффективна в управлении и своем развитии. Деньги на расширение бизнеса способны давать куда более высокую отдачу.
Второй момент — это налоги. 13% с полученной прибыли мы обязаны отдавать государству. В итоге это уменьшает итоговую доходность. Особенно это заметно на длительных интервалах — 5-10-15 лет и более.
Например. Получая годовую прибыль 12% в виде дивидендов, 13% нужно заплатить в виде налогов. В итоге — реальная доходность составит 10,4%. И так каждый год. Но если основная доходность сосредоточена на росте котировок, без получения дивидендных выплат, то пока вы не продадите акции — налог можно не платить.
Что это даст в плане доходности?
Покупая акции на 15 лет со средним ростом котировок за это время — 12% в год, к концу срока прибыль составит 447%.
То же самое без роста, но с получение дивидендов — 12% в год, но после вычета налога — 10,44%. К концу срока прибыль — 317%.
Результат: разница в доходности составила 40%.
В заключение
Привилегированные акции позволяют получать стабильный ежегодный доход. Отсутствие права голоса в управлении компании, при покупке Префов — это не значительная для нас с вами потеря. При выборе в первую очередь нужно руководствоваться именно величиной дивидендных выплат. И не мало важно — их стабильностью. Нужно проанализировать статистику за последние несколько лет.
В идеале она должна быть ровная, без существенных скачков вниз по дивидендам и с каждым годом немного нарастать. Это будет говорить о развитии бизнеса и хороших шансах на продолжение высоких выплат в будущем.
Правильно выбранные обыкновенные акции способны дать инвестору хорошую прибыль в виде роста курсовой стоимости в будущем. Отсутствие дивидендов — это не так важно. Весь поток наличности будет работать внутри компании и при грамотном использовании способен дать толчок к дальнейшем развитию и как следствие — повышении капитализации компании на фондовом рынке.
