Эмиссия денег и ее виды: кто осуществляет эмиссию денег в России? Денежная эмиссия.

Эмиссия денег является одним из основных элементов функционирования денежной системы. Выпуск наличных, равно как и безналичных, денег происходит постоянно, но при этом сохраняется их количество в обороте, поскольку одновременно происходит и процесс сдачи наличных в кассы банков. Эмиссия денег - это не изготовление новых банковских билетов, а только такой выпуск их в обращение, при котором происходит увеличение денежной массы.

Она может происходить в форме наличных и В первом случае ее называют эмиссией денег в обращение. Монопольное право на это принадлежит центральному эмиссионному банку страны (в России - Центробанку).

Никакие другие банки и организации по закону правом увеличения денежной массы быть наделены не могут. Только в этом случае возможен точный контроль и управление формированием денежного агрегата М0 - банкнот, которые одновременно находятся в обращении за рамками банковской системы.

Эмиссия денег связана с работой всех банков. В нашей стране функционирует двухуровневая банковская система, это означает, что механизм эмиссии работает на основе банковского мультипликатора. То есть мультипликация (увеличение) денег на депозитных счетах происходит при их движении от одного к другому коммерческому банку. Мультиплицировать деньги не может один коммерческий банк, в этом процессе участвует вся банковская система. Кредитный мультипликатор является двигателем всего процесса, поскольку он осуществляется только при кредитовании хозяйства; депозитный - отражает увеличивающееся количество денег на депозитах банков.

Механизм связан со свободным резервом - это все ресурсы коммерческих банков, которые могут быть использованы в определенный момент для проведения активных банковских операции. Ведь коммерческие банки имеют право вести такие операции только в пределах тех ресурсов, которые имеют на счетах. Деньги на депозитах могут увеличиваться до пятикратного объема. Механизмом мультипликации управляет Центральный банк, регулируя денежно-кредитный оборот в стране.

Эмиссия денег подразумевает выпуск в обращение всех форм денежных знаков. В оборот выпускаются не только бумажные денежные знаки. Банкноты, выпускаемые Центробанком, представляют собой его и отражаются в Казначейства эмитируют казначейские билеты, а также Помимо этого вида существует также депозитно-чековая эмиссия денег, при которой увеличиваются депозиты на счетах обсуживающихся в банках клиентов, что ведет к росту количества чеков, участвующих в обслуживании безналичного платежного оборота.

При выпуске денежных знаков в оборот происходит закономерный рост количества денежной массы в обращении, что является одной из причин инфляции. При обращении золотых денег их количество в обороте регулировалось потребностями этого обращения, когда золото оседало в виде сокровища в казне или вновь поступало в оборот. Сегодня при бумажно-денежном и кредитном видах обращения не способна саморегулироваться. Увеличение массы денег необходимо при росте объемов производства и реализации производимых экономикой товаров. Но в ситуации, когда предложение денег превышает имеющийся на них спрос, начинается рост цен, неизбежно приводящий к инфляции.

Эмиссия наличных денег осуществляется посредством их выпуска в обращение, сопровождающегося увеличением массы наличных денег в обороте. Центробанк прогнозирует размер будущих эмиссий и распределяет ее по регионам.

Деньги непрерывно движутся в наличной и безналичной форме, переходя от субъектов хозяйствования к банкам и наоборот. Денежные единицы не обладают стоимостью, равной номиналу. Только могут обращаться, так как проводимые по безналу средства отражаются только в виде записей по банковским счетам.

Эмиссия (от лат. emission - выпуск) в широком смысле сло­ва представляет собой дополнительный выпуск в обращение де­нег и ценных бумаг. Экономические агенты, производящие эмиссию, называются эмитентами. В качестве эмитентов цен­ных бумаг могут выступать хозяйствующие субъекты, банки, правительство страны я местные органы власти. Эмиссия денег в современных условиях осуществляется только банковскими организациями.

Для обеспечения нормального функционирования экономи­ки и эффективного выполнения деньгами своих функций необ­ходимо, чтобы их количество в хозяйственном обороте соответ­ствовало реальной потребности национального хозяйства. На практике объем наличных и безналичных денег постоянно ко­леблется. Это происходит в процессе функционирования бан­ковской системы - при осуществлении операций как цен­трального, так и коммерческих банков ежедневно происходит выпуск денег в хозяйственный оборот и изъятие их из оборота.

Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведе­нии кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс при снятии клиентами денежных средств с текущих и других счетов; в процессе выдачи кредитов населению в на­личной форме; при замене центральным банком ветхих купюр 40

новыми и т.д. Однако одновременно происходит и возврат на-тичных денег в кассы банков - при инкассации выручки тор­говых предприятий, приеме наличных денег во вклады и в про­цессе других банковских операций.

Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении активных банковских операций, главным обра­зом - при предоставлении банками кредитов своим клиентам в безналичной форме. Наряду с этим клиенты возвращают безна­личные деньги путем погашения ранее выданных кредитов. Ког­да возврат денежных средств в банки превышает их выпуск, про­исходит изъятие денег из хозяйственного оборота. Если же в процессе совершения банковских операций денег выпускается больше, чем возвращается в банки, то осуществляется денеж­ная эмиссия.

Эмиссия денег представляет собой дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту денежной массы.

Как видим, понятия «выпуск денег в оборот» и «эмиссия де­нег» не являются тождественными, поскольку не каждый вы­пуск денег в оборот приводит к увеличению денежного предло­жения. Необходимость денежной эмиссии возникает, когда возрастает потребность экономики в деньгах в связи с расшире­нием производства и ростом национального продукта, повыше­нием уровня цен или в силу других причин.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают:

наличную денежную эмиссию;

безналичную денежную эмиссию.

Наличная денежная эмиссия - это выпуск центральным банком денежных знаков (банкнот и монет) в хозяйственный оборот для удовлетворения дополнительной потребности эконо­мических агентов в наличности. Такая потребность возникает в случаях, когда выдача наличных денег превышает их поступ­ления обратно в банки в целом по стране.

Безналичная денежная эмиссия представляет собой увели­чение объемов средств на банковских счетах в процессе прове­дения банками активных операций. По своему объему она зна­чительно превосходит эмиссию наличных денег.

Следует иметь в виду, что о наличной эмиссии денег можно говорить только в случае, когда выпуск денежных знаков в обо­рот приводит к росту общей денежной массы. Если появление Дополнительного количества наличных денег в обороте явилось следствием снятия их с банковских счетов, то увеличение на­личной денежной массы сопровождается соответствующим умень­шением количества безналичных денег. В результате общий

объем денежной массы не увеличится, произойдет только изме­нение ее структуры.

Аналогично безналичная эмиссия происходит только в слу­чае, если увеличение объема безналичных денежных средств сопровождается ростом совокупной денежной массы. Напри­мер, безналичная эмиссия не происходит, когда увеличение безналичной денежной массы происходит за счет помещения в банки во вклады (депозиты) наличных денег. При этом общий объем денежной массы остается прежним, изменяется только соотношение между наличными и безналичными деньгами.

Превышение выдачи наличных денег над их возвратом

Эмиссия денег - Дополнительный выпуск денег в оборот, приводя­щий к росту обращающейся денежной массы

Выдача безналичЛ «^кредитов

Возврат беэнапич-У

Превышение выдачи безналичных кредитов над их возвратам

Схематично процесс эмиссии денег в самом общем видеможно представить следующим образом (рис. 2.1).

Рис. 2.1. Процесс эмиссии денег банковской системой Безналичная эмиссия денег первична по отношению к на­личной. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит спи­сание безналичных средств со счетов клиентов. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, т.е. чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу итесно связаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превра­щаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и получают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловли­вает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В сов­ременных условиях и наличная, и безналичная эмиссии носят кредитный характер. Это означает, что дополнительные ала-

тежиые средства независимо от их формы поступают в оборот Н а основе кредитных операций. Банки аккумулируют свобод­ные денежные средства, привлекая их во вклады и депозиты, и предоставляют приобретенные ресурсы в кредит хозяйствую­щим субъектам, государству 10 и населению. В результате муль­типликации депозитов (этот процесс будет рассмотрен далее) общий объем безналичных средств на банковских счетах увели­чивается. Экономические агенты используют полученные в кредит дополнительные средства для осуществления своих пла­тежей. Таким образом долговые требования банков к заемщи­кам превращаются в средства платежа - происходит так назы­ваемая «монетизация кредита», т.е. его превращение в допол­нительные денежные средства в обращении.

2.2. Денежная масса и денежная база

Для определения оптимального количества денег в экономи­ке и регулирования их выпуска в оборот необходимо использо­вать количественные величины, характеризующие денежное предложение. Такими величинами являются показатели де­нежной массы.

Денежная масса - это совокупный объем всех покупатель­ных и платежных средств в наличной и безналичной формах, на­ходящихся в распоряжении государства, юридических и физи­ческих лиц и обслуживающих экономический оборот страны.

На величину денежной массы влияет множество факторов: объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков; соотношение наличного и безна­личного денежных оборотов; денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег; со­стояние платежного баланса страны и т.д.

Определение совокупного объема денежной массы в обраще­нии и ее структуры - достаточно сложная задача, поскольку в условиях обращения неразменных кредитных денег различные виды финансовых активов могут в той или иной степени выпол­нять различные денежные функции. На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной массы и ее от­дельных составляющих используют специальные показатели - денежные агрегаты. Это показатели объема и структуры де­нежной массы, которые позволяют дать не только количествен-

Путем покупки государственных ценных буи

ную оценку величины денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень ее воздействия на эконо­мическую активность в стране.

В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денеж­ной массы используется ликвидность., под которой понимают скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа и степень затрат на проведение данной операции. Принцип расчета денежных агре­гатов заключается в том, что:

каждый последующий денежный агрегат включает преды­ дущий;

каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий (т.е. по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается).

В связи с этим при определении денежной массы часто ис­пользуют понятия «деньги в узком смысле слова* и «деньги в широком смысле слова» 11 .

«Деньги в узком смысле слова» являются наиболее ликвид­ным компонентом денежной массы. К ним обычно относят на­личные деньги и депозиты (вклады) до востребования. В отли­чие от срочных вкладов депозиты до востребования можно в любое время без всяких ограничений использовать в полной сумме для проведения расчетов и платежей. Вследствие высо­кой ликвидности «деньги в узком смысле слова» активно участ­вуют в проведении торговых и других экономических опера­ций. Существует довольно тесная взаимосвязь динамики их объема с уровнем экономической активности в стране.

«Деньги в широком смысле слова» наряду с наличностью и депозитами до востребования включают «потенциальные день­ги» -- срочные депозиты и сберегательные вклады, ценные бу­маги и т.д. Необходимость определения объема «денег в широ­ком смысле слова» и его регулирования обусловлена развитием финансовых рынков, появлением все большего числа новых фи­нансовых инструментов (например, различных видов ценных бумаг), их растущей взаимозаменяемостью. В связи с этим на практике прослеживается усиление влияния изменений широ­ких денежных агрегатов на экономические процессы в стране. Количество и состав применяемых денежных агрегатов раз­личается по странам. Это обусловлено спецификой националь­ных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рын~

11 В западной экономической литературе для обозначения этих понятий часто применяют термины «узкие* деньги (собственно деньги) и ♦ широкие* деньги(яочти деньги или квазиденьги)-44

ков и кредитной системы; особенностями организации денеж­ного обращения, проводимой экономической и денежно-кре­дитной политикой и другими факторами. В развитых странах обычно используются следующие основные агрегаты:

Mi - обычно включает наличные деньги в обращении и де­позиты до востребования (средства на текущих банковских сче­тах);

М 2 - содержит агрегат М, и, как правило, срочные депози­ты и сберегательные вклады в коммерческих банках;

Мъ - состав этого агрегата в наибольшей степени зависит от уровня развития банковской системы и финансовых рынков различных стран. Наряду с агрегатом М 2 в зависимости от стра­ны может включать срочные депозиты в крупных размерах, сберегательные вклады в специальных кредитно-финансовых институтах, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков или другие денежные активы.

Применяются и более широкие денежные агрегаты. Для обеспечения стабильности национальной денежной единицы центральный банк страны принимает меры, направленные на поддержание необходимой структуры денежной массы, опти­мальной в существующих экономических условиях. Относи­тельное равновесие между соотношением различных денежных агрегатов считается достигнутым, если темпы роста агрегатов М 2 и М 3 превышают темпы роста М г

Денежные агрегаты в Республике Беларусь с учетом уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских услуг, финансовых рынков и ряда других причин отличаются по своему составу от показателей, применяемых в развитых странах-

Национальный банк Республики Беларусь рассчитывает следующие денежные агрегаты:

М о (наличные деньги в обороте) - банкноты и монеты в об­ращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц 12 ;

М 1 - агрегат М о плюс переводные депозиты, включающие остатки средств юридических и физических лиц - резидентов Республики Беларусь - на счетах до востребования в белорус­ских рублях;

М 2 (денежная масса в национальном определении) - агре­гат М, плюс другие депозиты (срочные депозиты), открытые в

1г При расчете эчта-о и остальных денежных агрегатоя в число юридических лиц Включаются небанковские финансовые организации, коммерческие и некоммер­ческие организации и индивидуальпые предприниматели.

банках юридическими и физическими лицами - резидентами Республики Беларусь;

Л^2 А " (рублевая денежная масса) - агрегат M . t плюс средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических

лиц - резидентов Республики Беларусь - в белорусских руб­лях;

М я (широкая денежная масса) - агрегат М 2 * плюс перевод­ные и срочные депозиты в иностранной валюте, средства в цен­ных бумагах (кроме акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц - ре­зидентов Республики Беларусь,

Для оценки платежеспособного спроса выделяют активную денежную массу, рублевую и совокупную. Рублевая активная денежная масса включает наличные деньги в обращении и пе­реводные депозиты в национальной валюте, т.е. равна по вели­чине агрегату М ,. Совокупная активная денежная масса наряду с агрегатом М % содержит депозиты до востребования в иност­ранной валюте (в рублевом эквиваленте).

На основе денежных агрегатов можно определить коэффи­ циент монетизации экономики, который показывает уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.

В современных условиях на степень обеспеченности эконо­мики деньгами влияют не только величина денежной массы, но и покупательная способность составляющих ее денежных средств. В связи с этим различают номинальную и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении реальной денеж­ ной массы номинальную денежную массу корректируют с уче­том темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса мень­ше номинальной. Если темпы инфляции в стране превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение но­минальной денежной массы, реальная денежная масса сокра­щается. При прочих разных условиях это приведет к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.

Денежная база. При проведении денежно-кредитной поли­тик]! органами денежно-кредитного регулирования использу­ется такой показатель, как денежная база (или деньги цен­трального банка), который в развитых странах обозначается как М о . Он не является денежным агрегатом как таковым, но применяется для расчета показателей денежной массы.

В условиях золотого стандарта все обращающиеся нацио­нальные деньги были обеспечены золотом, и денежная база рав-46

ня лась объему имеющихся золотых резервов. В настоящее вре­мя, когда в обращении находятся неразменные на золото кре­дитные деньги, содержание этого понятия изменилось.

Денежная база - это совокупный объем наличных денег и резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в цен­тральном банке. Она включает наличные деньги в обращении, наличные деньги в кассах банков и средства, находящиеся на их корреспондентских 13 и депозитных счетах в центральном банке.

Входящие в состав денежной базы наличные и безналичные деньги образуют ресурсы центрального банка. В связи с этим для более полного раскрытия понятия денежной базы и ее роли р организации эмиссии денег необходимо рассмотреть баланс центрального банка. Упрощенный баланс, включающий только статьи, необходимые для раскрытия процесса эмиссии, пред­ставлен в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Упрощенный баланс центрального банка

В активе баланса отражено распределение ресурсов цен­трального банка. Специфика его активных операций заключа­ется в том, что он является кредитором главным образом только для коммерческих банков и правительства. Осуществляя их кредитование, центральный банк тем самым предоставляет кредиты экономике.

Банкноты и резервы коммерческих банков в центральном банке, составляющие денежную базу, являются денежными обязательствами центрального банка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они выступают, как уже отмеча­лось, в качестве ресурсов центрального банка.

Объем наличных денег в обращении в развитых странах от­носительно совокупной денежной массы невелик. Но как ком­понент денежной базы банкноты занимают значительный удель­ный вес и во многих странах являются основным источником ресурсов центрального банка.

Обязательные резервы - это резервы, которые коммерче­ские банки держат в центральном банке по его требованию.

" / r < W ec """" ? e "" 1 CK " u счет - это счет одного банка, открытый в другом байке осуществления расчетов между ними и других межбанковских операций.

Центральный банк обязывает коммерческие банки создавать обязательные резервы главным образом в следующих целях: как страховой резерв, обеспечивающий гарантии вкладчикам банка; в качестве инструмента регулирования центральным банком денежной массы. В настоящее время в развитых стра­нах обязательные резервы составляют небольшую часть в пас­сивах центральных банков. В ряде стран они официально отме­нены. Тем не менее в большинстве стран мира обязательные ре­зервы остаются достаточно важным компонентом денежной ба­зы центрального банка.

Избыточные резервы - это резервы, которые коммерчес­кие банки хранят в центральном банке по собственному усмот­рению, добровольно, помимо обязательных резервов. Для ком­мерческих банков они являются активами, которые в любой момент можно использовать для проведения своих операций. Избыточные резервы включают наличные деньги в кассе 11 ком­мерческого банка, средства на его корреспондентском счете в центральном банке и размещенные в депозиты в центральном банке. Объем избыточных резервов коммерческого банка мо­жет изменяться вследствие увеличения притока вкладов, сни­жения объема выдаваемых кредитов, уменьшения нормы обя­зательного резервирования, получения кредита центрального банка и т.д. Коммерческий банк сам определяет целесообраз­ный объем избыточных резервов.

Поскольку центральный банк является кредитором для коммерческих банков, он может влиять на уровень их избыточ­ных резервов, ограничивая или увеличивая объемы своих кре­дитов и изменяя процентные ставки по ним.

Показатель «денежная база* получил свое название вслед­ствие того, что входящие в него денежные средства могут ис­пользоваться банками в качестве источника для создания до­полнительной денежной массы. Поэтому динамика величины денежной базы оказывает значительное влияние на совокуп­ную денежную массу. При возрастании объема денежной базы центрального банка происходит увеличение денежного предло­жения в стране, и наоборот.

Изменение структуры денежной базы также воздействует на совокупную денежную массу. Например, если при неизменной величине денежной базы центральный банк снизит резервные требования, то уменьшатся обязательные резервы коммерче­ских банков и возрастут их избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения, так как избыточные ре-

11 В некоторых странах (например, в США) средства в кассе коммерческих банков учитываются в составе их обязательных резервов. 48

зервы являются источниками ресурсов для проведения коммер­ческими банками активных операций (выдачи кредитов и т.д.), в процессе которых создаются новые депозиты, т.е. безналич­ная денежная масса. Структура и величина денежной базы ока­зывают влияние также на величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют возможности коммер­ческих банков в увеличении массы безналичных денег.

2.3. Эмиссия безналичных денег, банковский мультипликатор

Безналичная эмиссия осуществляется при проведении бан­ками активных операций, т.е. операций по размещению акку­мулированных ими денежных ресурсов. В настоящее время су­ществуют различные точки зрения на механизм безналичной эмиссии, однако преобладает мнение, что увеличение безналич­ной денежной массы в обращении может происходить в процес­се деятельности как центрального, так и коммерческих банков. Безналичная эмиссия центрального банка. Основой безна­личной эмиссии банковской системы является увеличение де­нежной базы центрального банка. Ее объем возрастает, когда центральный банк предоставляет кредиты коммерческим бан­кам и правительству или приобретает иностранную валюту (см. табл. 2.1). Проводя указанные операции, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пас­сивы - наличные деньги в обращении и резервы коммерчес­ких банков.

Таким образом, активные и пассивные операции центрально­го банка тесно взаимосвязаны. В определенном смысле можно сказать, что центральный банк сам создает кредитные ресурсы для своих операций. Когда в процессе проведения активных опе­раций происходит увеличение пассивов центрального банка, со­ответственно увеличиваются его ресурсы, которые он может ис­пользовать для размещения. Однако возможности по созданию ресурсов (новых денег) у центрального банка только формально являются неограниченными. На практике он должен использо­вать их очень взвешенно, поскольку необоснованное увеличение денежной массы нарушает устойчивость национальной денеж­ной единицы и приводит к инфляционному росту цен.

В связи с этим центральный банк осуществляет контроль де­нежной базы и собственной безналичной эмиссии посредством регулирования своих активных и пассивных операций, но этот контроль не является полным. Например, центральный банк не

может точно прогнозировать и регулировать величину своих кредитов коммерческим банкам, так как она зависит не только от его решений о целесообразности кредитования, но и от реше­ний самих коммерческих банков, их финансового положения. Контроль над уровнем золотовалютных резервов зависит от ре­жима валютного курса в стране и ситуации на валютном рынке. Например, при фиксированном валютном курсе для его поддер­жания центральный банк часто вынужден осуществлять опера­ции купли-продажи иностранной валюты, которые могут при­вести к нежелательному изменению объема валютных резервов. Кредитно-депозитная мультипликация. В процессе безна­личной эмиссии наряду с центральным банком участвуют ком­мерческие банки, которые также влияют на объем безналичной денежной массы в процессе проведения ими активных операций. Объем созданных коммерческими банками безналичных де­нежных средств зависит от величины избыточных резервов, ко­торые они используют для активных операций. Чем значитель­нее избыточные резервы коммерческих банков, тем больше при прочих равных условиях они могут эмитировать в оборот до­полнительной безналичной денежпой массы.

Следует отметить, что способностью создавать безналич­ ные деньги обладает только банковская система в целом, а не отдельно взятый коммерческий банк. Максимальный объем кредитов, который может выдать один коммерческий банк, ог­раничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что выданные в кредит средства используются клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что приводит к соответствующему уменьшению избыточных резер­вов данного банка. Если же рассматривать банковскую систе­му, то объем кредитов, выданных входящими в нее коммерчес­кими балками, может значительно превышать суммарный объ­ем их избыточных резервов. Это происходит вследствие того, что избыточные резервы одного банка, попадая в процессе кре­дитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем депозитов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредитования, что в конечном итоге приведет к увели­чению избыточных резервов третьего банка. Так в результате кредитных операций коммерческих банков происходит мно­гократное расширение депозитов, получившее название кре-дитно-депозитной мультипликации.

Рассмотрим механизм мультипликации депозитов на кон­кретном примере, а для его упрощения и наглядности введем ряд допущений:

коммерческие банки не хранят избыточные резервы, а сразу используют их в полной сумме для выдачи кредитов сво­ им клиентам;

средства, находящиеся на депозитных счетах в коммер­ ческих банках, не обращаются в наличность и не остаются на руках клиентов;

выданные в кредит средства зачисляются на текущие (рас­ четные) счета кредитополучателей;

все средства, выданные в кредит одним банком, в процессе их расходования кредитополучателями перечисляются на депо­ зитные счета в другом банке и хранятся там, увеличивая его из­ быточные резервы.

Действие механизма простейшей модели мультипликации депозитов можно представить следующим образом.

Допустим, центральный банк увеличил избыточные резер­вы банковской системы, предоставив кредит Банку-1 в сумме 100 млн р. Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 воз­росли на 100 млн р.

Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем депозитов в банковской системе на 100 млн р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства свое­му поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается избыточных ре­зервов, а депозит в сумме 100 млн р. перемещается в Банк-2. После того как средства из Банка-1 были перечислены пос­тавщику, сумма на его текущем счете в Банке-2 увеличилась на 100 млн р. Соответственно депозиты Банка-2 возросли на эту же сумму. Банк рассматривает эти средства как избыточные резер­вы, которые могут быть выданы в кредит, так как поставщик не намерен их использовать для расчетов. Таким образом, общий объем депозитов банковской системы увеличился на 100 млн р. Центральный банк использует для регулирования объема денежной массы в экономике механизм обязательного резерви­рования. Допустим, норма обязательных резервов установлена в размере 10 % .

В этом случае из 100 млн р. дополнительных депозитов, по­лученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных ре­зервов центрального банка 10 млн р. Оставшуюся сумму в 90 млн р., которая будет являться его избыточными резервами, Он выдает в кредит своему клиенту. Последний использует по­лученные средства для осуществления платежей за приобретен­ные товары, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3.

В результате этого перечисления сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн р., а общий прирост депозитов в

В нашем примере депозитный мультипликатор равен 10, Для того чтобы определить максимальный объем прироста де­позитов (ЛД), нужно сумму избыточных резервов, дополнитель­но полученных банковской системой, умножить на величину банковского мультипликатора:

ДД = 100 млн р. ■ 10 = 1000 млн р.

Депозитный мультипликатор показывает, каким будет мак­симальное увеличение объема депозитов в банковской системе при введенных ранее допущениях, весьма упрощающих реаль­ную ситуацию в банковской системе. Однако в действительно­сти величина банковского мультипликатора обычно меньше той, которую можно рассчитать по приведенной формуле. На практике каждый банк сохраняет некоторый объем избыточ­ных резервов, а их клиенты снимают наличные деньги со сче­тов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливаемой центральным банком, но и других факторов, которые централь­ный банк не может прямо контролировать.

Для того чтобы учесть влияние этих факторов, используется формула денежного мультипликатора, который показывает, во сколько раз увеличится предложение денег 16 в экономике в результате прироста денежной базы:

НОР+ИР/Д+ Н/Д"

где НОР - норма обязательного резервирования; ИР/Д - отношение из­быточных резервов банков к объему их депозитов; Н/Д - отношение объе­ма наличных денег в обращении к объему депозитов банковской системы.

Из формулы видно, что на величину денежного мультипли­катора оказывают влияние: величина резервных требований, установленная центральным банком; решения коммерческих банков о необходимом им объеме избыточных резервов; мнения вкладчиков о том, сколько им необходимо наличных денег. В связи с этим денежный мультипликатор меньше депозитного, так как в процессе мультипликации практически не участвует та часть депозитов, которую вкладчики превратили в наличные деньги, а также та часть избыточных резервов, которую банки не используют для кредитования.

Из компонентов формулы денежного мультипликатора толь­ко НОР можно рассматривать как в какой-то мере постоянную

16 В данном случае в составе денежного предложения учитываются не только депозиты до востребования, но и наличные деньги в обращения.

величину, поскольку норма обязательного резервирования из­меняется центральным банком обычно достаточно редко. Дру­гие составляющие формулы являются переменными величина­ми, прогнозировать динамику которых сложно, так как она за­висит от поведения всех субъектов экономических отношений. В связи с этим нельзя точно рассчитать значение денежного мультипликатора для будущих периодов.

В то же время можно определить величину денежных муль­типликаторов за прошлые периоды. На практике центральные банки осуществляют эмпирические расчеты денежных муль­типликаторов, т.е. определяют коэффициенты фактической муль­типликации своих ресурсов в процессе активных операций пу­тем деления объема денежной массы на величину денежной ба­зы. Обычно рассчитывается несколько видов денежных муль­типликаторов в зависимости от того, взаимосвязь между каки­ми компонентами денежной массы и денежной базы хотят про­следить.

В частности, фактический денежный мультипликатор мо­жет рассчитываться как отношение совокупной денежной мас­сы к денежной базе, как отношение М, или М 2 к денежной базе, как отношение совокупной денежной массы к чистому внутрен­нему кредиту центрального банка и т.д.

Эмиссия - выпуск в обращении денежных средств и ценных бумаг.

Эмиссия денежных средств регулируется законодательством и осуществляется государством, которое распределяет эту функцию между центральным банком и казначейством. Центральный банк выпускает кредитные деньги - банковские билеты (банкноты). Казначейство выпускает казначейские билеты и разменные монеты.

Выпуск в обращение денежных знаков во всех формах ведет к увеличению денежной массы в обороте. Основные формы эмиссии:

• 1)эмиссия кредитных денег - банкнот;
• 2)депозитно - чековая эмиссия;
• 3)эмиссия ценных бумаг.

Согласно Конституции РФ денежная эмиссия, т.е. выпуск денег в обращение, в РФ осуществляется исключительно Центральным банком Российской Федерации. Денежной единицы в РФ является рубль. Введение и эмиссия других денег в РФ не допускается. Конституция РФ, возлагая на банк России функцию эмиссии денег в обращение, не ограничивает полномочия Банка России какой-либо одной формой эмиссии. Банк России осуществляет эмиссию денег в наличной и безналичной формах.

Банк России осуществляет в установленном законодательством РФ порядке выпуск в обращение и изъятие из обращения денежных знаков на территории РФ. Безналичная эмиссия денег осуществляется в процессе депозитно-ссудных операций. Банк России регулирует наличную и безналичную эмиссию средствами денежно-кредитной политики. Использование эмиссии денег непосредственно для финансирования дефицита государственного бюджета РФ запрещается.

С целью ограничения возможностей коммерческих банков на осуществление депозитной эмиссии в Конституции РФ исключительное право на осуществление денежной эмиссии во всех ее формах предоставлено Банку России. Однако, в Федеральном законе монопольная функция Банка России по осуществлению денежной эмиссии ограничена только эмиссией наличных денег. Аналогичным образом ограничена и не предусмотрена действующим законодательством функция Банка России по организации их безналичного обращения. Безналичное, как и наличное, денежное обращение подлежит регулированию в федеральном законодательстве. Но эта сфера денежного обращения не регулируется банковским или иным законодательством. Порядок осуществления эмиссии безналичных денег и организации их обращения каким-либо органом государственной власти Российской Федерации или Банком России законодательно не определен.

За рубежом эмиссию денег ведут центральные (эмиссионные) банки и казначейства (первые выпускают кредитные деньги - банкноты, вторые -казначейские билеты и разменные монеты). Депозитно-чековая эмиссия, служащая основой безналичных расчетов, производится коммерческими и центральным банком. Эмиссию ценных бумаг (акций и облигаций) осуществляют акционерные компании, а также государство.

Центральный (эмиссионный) банк в большинстве стран принадлежит государству. Но даже если государство формально не владеет его капиталом (США, Италия, Швейцария) или владеет частично (Бельгия - 50%, Япония - 55%), центральный банк выполняет функции государственного органа. Центральный банк обладает монопольным правом на выпуск в обращение (эмиссию) банкнот - основной составляющей налично-денежной массы. Он хранит официальные золотовалютные резервы, проводит государственную политику, регулируя кредитно-денежную сферу и валютные отношения. Центральный банк участвует в управлении государственным долгом и _ осуществляет кассово-расчетное обслуживание бюджета государства.

Основной пассивной операцией центрального банка и одной из форм эмиссии является эмиссия банкнот, прием вкладов коммерческих банков и казначейства, операции по образованию собственного капитала.

Таблица 4-Обзор центрального банка (млн. рублей)
Чистые иностранные активы
Требования к нерезидентам
Монетарное золото и СДР
Иностранная валюта
Депозиты
Ценные бумаги, кроме акций
Кредиты и займы
Обязательства перед нерезидентами
Депозиты
Ценные бумаги, кроме акций
Кредиты и займы
Требования к кредитным организациям
Чистые требования к органам государственного управления
Требования к федеральным органам государственного управления
Ценные бумаги
Другие требования
Требования к органам государственного управления субъектов РФ и органам местного самоуправления
Ценные бумаги
Другие требования
Обязательства перед федеральными органами государственного управления
Депозиты
Другие обязательства
Обязательства перед органами государственного управления субъектов РФ и органами местного самоуправления
Депозиты
Другие обязательства
Требования к другим секторам
Другие финансовые организации
Население
Денежная база
Наличная валюта в обращении
Обязательства перед кредитными организациями
Депозиты
Ценные бумаги, кроме акций
Другие обязательства перед кредитными организациями
Депозиты, включаемые в широкую денежную массу
Переводные депозиты
Другие финансовые организации
Нефинансовые государственные организации
Другие нефинансовые организации
Население
Другие депозиты
Другие финансовые организации
Нефинансовые государственные организации
Другие нефинансовые организации
Население
Акции и другие формы участия в капитале
Прочие статьи (нетто)
Другие пассивы
Другие активы

Фидуциарная эмиссия - эмиссия банкнот, денежных знаков, необеспеченная запасом драгоценных металлов (в первую очередь, золота) эмиссионного банка. Исторически эмиссия банкнот допускалась только при наличии золотого запаса, однако, постепенно от этого правила отказались. Ныне фидуциарная эмиссия является господствующей.

Главным источником ресурсов центрального банка в большинстве стран является эмиссия банкнот. На современном этапе выпуск банкнот не обеспечен золотом. Золотое обеспечение банкнот отменено, хотя в некоторых странах формально продолжает действовать.

Источником ресурсов центральных банков служат вклады казначейства и коммерческих банков. Коммерческие банки могут помещать на беспроцентные счета в центральных банках часть своих кассовых резервов, в том числе, обязательные.

Другая форма эмиссии - это депозитно-чековая эмиссия. Производится коммерческими банками и служит основой безналичных расчетов. По объему депозитно-чековая эмиссия значительно превосходит эмиссию денежных средств. .

Также одной из форм эмиссии является эмиссия ценных бумаг.

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации, включает следующие этапы:

• - принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
• - регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг;
• - для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных бумаг;
• - размещение эмиссионных ценных бумаг;
• - регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных бумаг;

Понятие эмиссии часто встречается в профессиональной литературе, сфере экономики и финансов. Однако многие люди, не связанные с банковской деятельностью, порой до конца не понимают, что значит эмиссия денег и в чем ее назначение.

Как правило, при этом словосочетании, люди представляют себе печатный станок, выпускающий листы с миллионами. Но это не совсем верно. Данная статья поможет разобраться в основных понятиях этого процесса.

Законодательство РФ закрепляет эмиссию наличных денег как комплекс стадий по разработке, изготовлению и выпуску в обращение бумажных банкнот и металлических монет на основании письменных приказов Центрального Банка РФ. Проще говоря, это выпуск денег в обращение, при котором повышается количество наличных денег, находящихся в распоряжении физических и юридических лиц, а также государства.

На заметку. Эмиссию средств нужно не путать с простым выпуском денег. Во втором случае деньги просто находятся или отчуждаются из оборота путем банковских кассовых операций, предоставления ссуд, то есть денежная масса не увеличивается.

Выпуск новых банкнот происходит по следующим причинам:

• постоянный рост производства и появление новых субъектов рынка, вследствие чего увеличивается товарное предложение
• возрастание цен на рынке на продукцию
• постепенное снижение скорости обращения денег

Кто осуществляет эмиссию денег в России?

Конституция РФ определяет, что в исключительном ведении Российской Федерации находится не только финансовое, валютное и кредитное регулирование, но также и денежная эмиссия. Поэтому основным, но не единственным субъектом, обладающим данными функциями в нашей стране является Центральный Банк РФ.

В зависимости от субъекта, занимающегося выпуском, выделяют два типа:

1. Первичная - эмиссия, осуществляемая Центральным Банком РФ. В рамках ее ЦБ занимается следующей деятельностью:

• печать (чеканка) денег
• кредитование коммерчески банков
• покупка валюты других стран
• выдача кредитов на государственные нужды

2. Вторичная - эмиссия, находящаяся в компетенции коммерческих банков, которые предоставляют кредиты организациям и населению. Осуществлять кредитование такие банки могут за свой счет, либо за средства, предоставляемые от ЦБ РФ.

В зависимости от способа эмиссии, она делится на наличную и безналичную.

Наличная - это выпуск дополнительных ассигнаций в виде банкнот или отчеканенных монет.

Безналичная - самая распространенная форма, так как большинство денежных средств повсеместно находится в безнал. форме. Данный вид происходит посредством выдачи кредитов и регистрации наличности на банковских счетах.

Кредитная эмиссия заключается в том, что при оказании банком кредитов фигурам рынка, автоматически увеличивается объем национальных ден. средств. Размер увеличения равен количеству денег, предоставляемых заемщику. Кредитный выпуск - это не что иное, как эмиссия безнал. средств. Грубо говоря, получается, что банки сами формируют новые денежные потоки.

Эмиссия кредитных денег - это не новшество в современном мире. Еще во времена, когда в обращении были серебряные и золотые монеты, существовал оборот наличных и безналичных средств. Так, если банк получал средства на хранение, то эти деньги записывались как долг банка перед владельцем. Затем эти деньги давались в кредит другому лицу и появлялись наличность, в то время как такая же сумма оставалась на счете банка в безнал. виде.

Функции ЦБ и коммерческих банков в этом процессе

В странах, с финансовой стабильностью и развитым экономическим рынком, банковская система представлена двумя параллельными уровнями. Например, в России двухуровневая система - это Центральный банк РФ и остальные коммерческие банки. Все средства главного банка страны находятся в полной собственности государства.

Основное назначение Центрального Банка состоит в следующем:

• реализация государственного бюджета страны
• эмиссия основного количества денежных масс
• хранение золота и валюты страны
• предоставление кредитов
• контроль и надзор за субъектами рынка

Коммерческие банки представляют собой второй уровень системы и также осуществляют большой спектр финансовых услуг для граждан страны, корпораций и предприятий.

К основным полномочиям коммерческих банков относятся:

• Аккумуляция денежных ассигнаций и их постоянное инвестирование в форме вкладов и сертификатов. Можно показать это на примере. Лицо открывает вклад и получает преимущества в виде процентов, а банк в свою очередь превращает эти средства в кредиты для коммерческих предприятий и организаций.
• Кредитование . Коммерческий банк выступает проводником между вкладчиками и теми, кто нуждается в кредитовании.
• Осуществление платежей и банковских операций по поручению клиентов. В настоящее время едва ли найдется хоть одно крупное предприятие, осуществляющее свои расчеты наличным путем. Безналичные операции для предприятий намного удобнее и быстрее.
• Консультации по вопросам финансовой грамотности, основным изменениями в экономике, по курсу валют и т. д.

Эмиссия наличных денег представляет собой их выпуск в обращение, при котором увеличивается масса наличных денег, находящаяся в обращении.

Монополия на эмиссию наличных денег принадлежит государственному центральному банку. Ранее при административно -распределительной системе величина эмиссии была объектом директивного планирования со стороны государства и ни в коем случае не могла превышаться. План - закон. В условиях рыночной экономики такого директивного планирования не существует, однако ЦБ прогнозируют размер предполагаемой эмиссии , используя прогнозы кассовых оборотов коммерческих банков и собственные аналитические материалы.

При этом важно установить не только оптимальную прогнозируемую величину эмиссии, но и распределение её по отдельным регионам страны.

Эмиссия наличных денег осуществляется децентрализованно.

Так как потребность коммерческих банков (именно она определяет размер эмиссии) в наличных средствах зависит от потребности в них юридических и физических лиц, обслуживаемых этими банками, а она постоянно меняется. Поэтому каждый раз завозить деньги из Центра , чтобы удовлетворить эту потребность было бы не только нецелесообразно (из-за многократно возрастающих издержек обращения), но и невозможно . Так как потребность эта очень динамична , а страна наша территориально и к счастью и к несчастью велика .

Как же происходит эмиссия наличных денег и кто её непосредственно осуществляет?

Эмиссию наличных денег производят ЦБ РФ и его расчетно-кассовые центры (РКЦ).

Они открываются в различных регионах страны и выполняют расчетно-кассовое обслуживание расположенных в этих регионах коммерческих банков.

Для эмиссии наличных денег в РКЦ открываются резервные фонды и оборотные кассы.

В резервных фондах хранится запас денежных знаков , предназначенных для выпуска их в обращение, в случае увеличения потребности хозяйства данного региона в наличных деньгах. Эти денежные знаки не считаются деньгами, находящимися в обращении, поскольку они не совершают движения, являются резервом.

В оборотную кассу РКЦ постоянно поступают наличные деньги от коммерческих банков, но и из неё постоянно выдаются наличные деньги.

Таким образом, деньги в оборотной кассе пребывают в постоянном движении; они считаются деньгами, находящимися в обращении.

Если сумма поступлений наличных денег в оборотную кассу РКЦ превышает сумму выдачи денег из неё, то деньги изымаются из обращения. При этом они переводятся из оборотной кассы РКЦ в её резервный фонд.

Резервными фондами РКЦ распоряжаются управления (городские, областные, республиканские) ЦБ России.

Если в результате действия банковского мультипликатора у данного коммерческого банка возрастает величина денег на депозитных счетах, то в результате:

а) увеличивается свободный резерв коммерческого банка;

б) увеличивается и потребность клиентов в наличных деньгах.

РКЦ обязаны выдавать коммерческим банкам бесплатно наличные деньги в пределах их свободных резервов . Поэтому, если у большинства коммерческих банков, обслуживаемых РКЦ, возрастет потребность в наличных деньгах, а поступления денег в их операционные кассы эквивалентно не возрастет , то РКЦ вынужден будет увеличить выпуск наличных денег в обращение .

Для этого он на основе разрешения управления ЦБ РФ переводит наличные деньги из резервного фонда в оборотную кассу РКЦ .

Для данного РКЦ это будет эмиссионной операцией , хотя в целом по стране эмиссия наличных денег может и не произойти.

При осуществлении эмиссии одним РКЦ, другой РКЦ может в то же время дополнительно изъять аналогичную сумму наличных денег, поэтому общая масса денег в обращении может и не измениться.

Сведениями о том, произошла или не произошла в данный день эмиссия располагает только Правление ЦБ, где составляется ежедневный эмиссионный баланс.

Деньги, эмитируемые РКЦ в обращение, поступят в операционные кассы коммерческих банков, оттуда они попадают или в кассы предприятий, или непосредственно населению. При этом деньги списываются со счетов клиентов до востребования.

Следовательно, наличные деньги трансформируются из безналичных денег , находящихся на депозитных счетах, и представляют собой составную часть денежной массы, созданной коммерческими банками, в результате действия механизма банковского мультипликатора.