Доходы будущих периодов. Будущая прибыль

Добрый день, уважаемые читатели. Прочитал , в которой утверждается, будто бы методы оценки компаний устарели. В частности, автор исходной статьи хотел показать, что если у компании несколько крупных подразделений, то суммировать капитализацию каждого, что бы получить общую стоимость холдинга (от англ. - Conglomerate), не совсем правильно.

С таким утверждением сложно согласиться. Комментарий получился бы слишком объемным, поэтому решил написать статью.

Здесь я хотел бы показать, что механизм определения капитализации остается актуальным не только для компаний, но и для холдингов, у которых несколько направлений развития, а так же привести доводы на примере Alphabet, Exxon Mobile и других компаний, упоминающихся в исходной статье.

Кому интересно - добро пожаловать под кат.

Вначале будет немного теории, самые нетерпеливые могут сразу перейти к самому интересному разделу «Практика», где описаны случаи для компаний Alphabet, Exxon Mobile, Apple и Kodak.

Теория

Начнем с того, чем отличается холдинг от компании. У холдинга - много крупных, довольно независимых подразделений, в то время как компания более атомарная сущность. С точки зрения капитализации это неважно - акционер может вложить деньги только в холдинг или компанию как единое целое, не имея возможности определить в какое конкретно подразделение или направление он хочет инвестировать.
Для компании это неважно, т.к. вся деятельность направлена в одном направлении, а вот для холдингов могут возникать разночтения. Например, мне нравится проект очков от Google, но я не имею возможность вложить в него деньги непосредственно - только в общую «копилку» Alphabet, купив её акции.

Под капитализацией компании понимается совокупная стоимость акций. Акциями владеют инвесторы - люди, другие корпорации, фонды. Для владельцев, акции могут выполнять 3 основных функции:

• Акция стоит денег, её (обычно) легко купить/продать, и потому акция является капиталом в чистом виде.
• Свободная прибыль компании выплачивается в виде дивидендов пропорционально количеству акций во владении. Таким образом, акция еще и источник будущего дохода.
• И самое интересное - акция даёт право на участие в управлении компанией. Чем больше акций - тем больше возможности управления компанией. С помощью блок-пакета (обычно 25% акций), например, можно наложить вето на любое решение совета директоров. Или просто право голоса на выборах в совет директоров. В частности, капитализация отвечает на вопрос «сколько стоит право вето на совете директоров?»

С академической точки зрения, цена акции может быть рассчитана, если известны будущие выплаты по дивидендам в расчете на одну акцию. Все остальные показатели могут помочь в вычислениях, но если будущие выплаты уже известны, то они (другие показатели) становятся избыточными. Особенно интересно, что даже доход от продажи акции, строго говоря, зависит от суммы будущих дивидендов.
Доказательство основывается на трех предпосылках:

• Существует рынок капитала, куда можно вложить средства под определенный процент, который зависит только от риска проекта (предприятия/компании/чего бы то ни было). Чем выше риск - тем под больший процент можно вложить деньги.
• В счет будущего дохода можно взять займ на рынке капитала, который будет меньше будущего дохода. Деньги завтра стоят дешевле денег сегодня. Насколько дешевле - зависит от риска (помните, что рынок капитала определяет процент доходности в зависимости от риска?).
• Будущий доход не может быть бесконечным для ограниченного количества инвестиций. Если компания выплачивает не всю прибыль в виде дивидендов, то оставшаяся часть считается дополнительной инвестицией в компанию.

Итак, теорема утверждает, что стоимость акции сегодня - это тот самый займ, который можно взять под обеспечение этой акцией. Или, что то же самое, это текущая дисконтированная стоимость всех будущих дивидендов.

Формула расчета стоимости акции

Стоимость акции завтра определяется точно так же. Если предположить, что дивиденды выплачиваются равными суммами в течении всего времени, тогда номинальная стоимость акций будет одинаковой во все времена.

Остается определить риск и доходность. Риск определяют, посмотрев на общее состояние игроков по отрасли.
Доходность оценивается на основании трех вещей:

• Доходность компании в прошлом
• Дополнительные инвестиции, увеличивающие будущую прибыль. В том числе, под инвестициям понимается часть прибыли, которую компания зажала реинвестировала/реинвестирует в рост, вместо того, что бы выплатить дивиденды.
• Состояние экономики, отрасли и других внешних факторов

Таким образом, компания может инвестировать всю свою прибыль в рост и вообще не выплачивать дивиденды. Акции таких компаний называют акциями роста . Это обычно молодые компании в активной фзае роста, стартапы, а так же (как ни странно) ИТ компании. Наверное, из-за высокой изменчивости рынка и необходимостью постоянно меняться. Microsoft, например, за первые несколько десятков лет своего существования, так ни разу и не выплатила дивиденды своим акционерам, инвестируя всю прибыль в рост.
Если же вся прибыль выплачивается в виде дивидендов, тогда акции таких компаний называют акциями доходности . Обычно это зрелые компании в высоко конкурентной отрасли. Рынок уже насыщен, а расти можно только за счет упадка других игроков - нефтяные компании очень хороший тому пример.
Существуют и смешанные типы акций, в которых совмещены признаки акций роста и доходности в разных пропорциях.

Стоит особо отметить, что ни риск, ни будущая доходность не могут быть определены абсолютно точно, и потому остаются предметом для спекуляции со стороны руководства компании и акционеров. Именно эти спекуляции и раздувают так называемые финансовые пузыри, которые, однако, потом неизбежно лопаются.

Практика

Exxon Mobile, Apple

Такая капитализация Alphabet выглядит ещё абсурднее с учётом экономики компаний - в 2015 году прибыль Apple составила $234 млрд, а прибыль нефтяного гиганта Exxon Mobile более $300 млрд. На их фоне доход Alphabet в размере $74,5 млрд выглядит ничтожным.

Exxon Mobile - нефтяная компания, работающая в чрезвычайно высоко конкурентной среде. Расти им некуда. Поэтому стоимость акций определяется в основном их будущей прибылью, прогноз которой напрямую зависит от прибыльности в прошлом. В этом случае, капитализация компании напрямую связана с прибылью в отчетности.
Apple - ИТ компания, лидер в своем сегменте. Это даёт хорошую прибыль. Крупнейший известный инвестиционный проект на текущий момент - электромобили - особых надежд не внушает. Кроме того, Apple любит сюрпризы и до последнего держит в секрете текущие разработки. Поэтому акции компании зависят не только от прибыли, но и от веры в неназванные проекты.
После смерти Стива Джобса не было выпущено ни одной «бомбы», так что вера в проекты-инкогнито пошла на спад, а цена акций зависит в большей степени от прибыли, прогноз которой напрямую зависит от прибыльности в прошлом. Конечно, свою долю в стоимость акций вносит и вера в будущие проекты, но не настолько сильно как у Google.

Alphabet

Но назвать Alphabet переоценённым из-за низкой прибыли не получится - на рынке присутствует компания Amazon, которая демонстрирует аналогичную ситуацию. При марже в 3% она по всем законам рынка не может обладать подобной капитализацией. Так как же таким компаниям это удаётся?

Alphabet - Холдинг (с англ. Conglomerate), владеет Google, который доминирует в области поиска, это приносит много прибыли (в основном, за счет рекламы). Но у компании есть еще ряд крупных инвестиционных проектов - беспилотные гугло-мобили, очки дополненной реальности, интернет в труднодоступных местах на воздушных шарах. На это всё требуются инвестиции, которые беруться из операционной прибыли других, зрелых, подразделений с негласного одобрения акционеров (акции то не падают, значит инвесторы одобряют и свои акции не продают).
Таким образом, стоимость акций холдинга зависит не только от прибыльности существующих подразделений, но так же и от активно развивающихся. Сколько же будет приносить прибыли холдингв будущем? Ответ акционеров очевиден - так же как и Apple, у которой сильный текущий арсенал, но слабые будущие разработки.
Amazon - законы рынка диктуют акционеры, которые владеют компаниями. И если акционер верит, что инвестиции сейчас принесут прибыль компании в будущем, он вкладывает деньги. Даже если конкретное направление для этих инвестиций определяет холдинг или компания.
Т.к. акционеров много, и у всех коммерческий интерес, можно сделать вывод - что это наиболее правдоподобная оценка из всех имеющихся. И правда - как еще оценить компанию или холдинг? Если кто-то прогнозирует успех и вкладывает на этой основе кругленькую сумму, то как же не верить такой оценке? Особенно если таких «вкладчиков» много.

Kodak

Поэтому концепция сосредоточения на одной проблеме для успеха на рынке выглядит абсолютно абсурдно в наше время. У компании Kodak была узкая специализация и куда это её привело?

Упадок компании Kodak случился отнюдь не из-за узкой специализации, а по причине игнорирования очевидного прогресса. Напротив, узкая специализация помогла Kodak стать успешной. Главный просчет Kodak - отрицание цифровых фотокамер и ставка на пленочные, вопреки всем прогнозам внешних и внутренних аналитиков. Лозунг «Кому нужны цифровые камеры - всем нужна плёнка» их погубил. Цепляться за прошлое - вот что погубило Kodak, но никак не узкая специализация.

Заключение

Кажется, что настало время кардинальный перемен, которые произойдут уже совсем скоро и случай с Alphabet это только доказывает

Случай с Alphabet, показывает, что компания холдинг вошел в фазу активного роста. Множество инвестиционных проектов внушают доверие и дают основание ожидать прибыли (дивидендов) в будущем. Предпосылок для кардинальных перемен, на мой взгляд, нет.

Человек, который «далек» от бухгалтерского дела, может подумать, что в определении дохода за будущие отчетные периоды нет ничего сложного. Однако это вовсе не так. Например, кредиторы задолжали той или иной организации определенную сумму денег и по документам должны вернуть ее в ближайшее время.

Исходя из имеющихся фактов можно сделать вывод, что в скором времени деньги поступят на счет компании. Это доход будущего периода (ДБП) или нет? Или, например, фирма работает над большой партией товара, за которую вероятнее всего получит хорошую прибыль. Можно это отнести к ДБП?

Бухгалтер ответит на эти вопросы однозначно : оба данных примера не демонстрируют доход будущего периода.

В бухгалтерии не принято иметь дело с деньгами, которых пока еще не существует в реальности и получение которых планируется только в перспективе. Важно понимать, что бухгалтерский учет создан для того, чтобы оперировать с уже произведенными транзакциями, а не теми, которые в будущем могут быть, а могут и не быть.

Если рассматривать первый случай, то можно сказать, что пока долговые обязательства не будут погашены, их нельзя включать ни в какие бухгалтерские счета . Если посмотреть на второй пример, то станет очевиден тот факт, что данная фирма еще не передала права собственности покупателю. Это происходит обычно во время отгрузки товара, а значит и доход организация получит только после передачи товара.

С будущими доходами, с бухгалтерской точки зрения, это никак не связано. Данные примеры можно было бы скорее рассматривать, если бы речь шла о сфере планирования, которая как раз-таки и занимается предположительными доходами в будущем.

Под отложенным доходом (ДБП) принято понимать приобретение актива или снижение количества долговых обязательств , которое проводится и подтверждается транзакциями в текущем учетном периоде, но отражается в отчетности за другие еще не наступившие периоды.

Что к ним относится

Существует несколько случаев для поступления доходов из прибыли, которая получается в будущих периодах.

Главным признаком для отнесения подобных поступлений к рассматриваемому виду дохода является тот факт, что данная прибыль может быть получена не в одном и не в двух отчетных периодах, а в гораздо большем их количестве.

Условно говоря, ее можно указать в разных учетных периодах. Таким образом, актив, который принадлежит к ДБР, приносит прибыль и в настоящем, и в будущем времени. Что следует отнести?

1. Арендную плату, потому что по договору об аренде плата может быть внесена за несколько отчетных периодов, то есть на некоторое время вперед. То же самое можно сказать о залоге, который выплачивается обычно в начале, но является отложенным доходом, поскольку он засчитывается только за последний месяц аренды.
2. Авансовые платежи, то есть денежные средства, которые перечисляются на счет предприятия или компании вперед, перед тем как предоставить покупателю товар или услугу. Авансы необходимы для дальнейших расчетов. Они относятся к ДБП, если авансовый платеж совершен на несколько отчетных периодов вперед.
3. Подписку или предоплату за приобретение периодических изданий, например, газет или журналов.
4. Продажу билетов на любой вид мероприятий и концертов.
5. Выручку от реализации абонементов и заключения долгосрочных обязательств, куда относят, например, прибыль от продажи школьных проездных на год.
6. Подарки от спонсоров, которые рассматриваются как прибыль по безвозмездным договорам дарения. Раньше данные поступления и гранты чаще всего относили к текущему периоду и выплачивали налог на эту прибыль. Однако можно посмотреть на этот актив с другой стороны. Если рассчитать, что данное поступление принесет организации прибыль в течение определенного времени, то по закону можно отнести его к будущему доходу.

Важно понимать, что амортизация не начисляется за основные средства, которые компания получила в подарок, она записывается исключительно в текущие расходы, то есть осуществляется перенос части доходов из будущего периода.

Таким образом, амортизацию не нужно учитывать при расчете себестоимости. Все понесенные ранее расходы переносятся на другие учетные периоды.

1. Бюджетные денежные средства, которые организация получает с целью покрытия издержек.
2. Средства, которые выделяются для определенных целей, но которые не используются полностью. Они отражаются на счете 86.
3. Разница от оплаченной суммы при лизинге и стоимостью самого имущества, которая отдается под лизинг. Имущество, а точнее его стоимость, должно находиться на балансе человека, получающего его.
4. Возвраты от предыдущих недостач, которые могут быть в будущем осуществлены с определенной вероятностью. Если установить виновное в материальных потерях лицо так и не удалось, то потерю можно считать безвозвратной. Кроме того, она может пройти по бухгалтерии как дебиторская задолженность, которую материально ответственное лицо выплатит в ближайшее время. При втором варианте данная сумма потери относится к доходам будущих периодов.

Строка и счет, актив или пассив

Для доходов на будущие периоды предусмотрен специальный счет, номер которого 98 . Он предназначается для бухгалтеров, имеющих дело с отложенной прибылью во всех ее разновидностях. Согласно инструкции, по плану счетов в бухгалтерском учете разрешено открытие определенных субсчетов , которые будут конкретизировать объекты доходов будущих периодов, а именно:

• доходы, получение которых планируется за несколько будущих отчетных периодов;
• спонсорские безвозмездные вложения, к которым относят различные подарки и так далее;
• недостачи за предыдущие периоды, которые планируется возместить в ближайшее время.

Для того чтобы учитывать данный вид прибыли, существует определенная строчка 1530 . Отражаются в ней только такие доходы, которые считаются отложенными по всем нормативным документам в этой компании.

Особенности учета

Доходы на будущие периоды фиксируются в кредитном счете 98 . Кроме того, там отражаются все корреспондентские счета, предназначенные для финансовой работы и различных расчетов.

При списании суммы ДБП за время будущего периода необходимо использовать счет 98, а точнее его дебет, а также корреспонденцию данного счета, в котором учитывают доходы со счетов и , в зависимости от вида поступления.

Субсидированные счета, которые определяют какой-либо из объектов отложенных доходов, имеют свою собственную корреспонденцию :

• к безвозмездным поступлениям относят вложения, которые отражаются в строчке 08 , целевое финансирование – в счете 86 , а также иная прибыль и издержки в кредите 91 ;
• к предстоящим поступлениям из долгосрочных обязательств относят недостачи, которые отражаются в , расчеты с работниками, сотрудниками – в , возмещенный материальный ущерб – в субсидированном счете , а также иная прибыль и издержки — в кредите 91 ;
• к разнице между суммой, которую необходимо взыскать с виноватого, и себестоимостью относят расчеты с сотрудниками по иным операциям, которые отражаются в счете 73 , а также иные издержки в кредите 91 .

Проводки

Суммы, которые поступили, в бухгалтерском учете указываются в счете 98, о котором говорилось ранее. Когда наступает отчетный период, с этого кредита списывается сумма доходов для конкретного учетного времени.

Очень часто можно встретить ситуацию, когда арендаторы заранее проплачивают арендную плату на несколько месяцев вперед . Данный платеж не относится в полной мере к одному отчетному периоду, он распределяется равными частями между всеми подотчетными периодами. Каждая часть является отложенным доходом организации. В подобной ситуации поступивший платеж изначально указывается в счете 98, а затем составляется определенная бухгалтерская проводка, а именно: дебетный и кредитный счет 98 .

Данная проводка учитывает общую сумму платежа, который поступил за несколько периодов вперед, а далее каждый месяц равные доли полученного дохода за будущие периоды распределяются вместе с доходом за текущий период. При этом в учете должна присутствовать запись: дебетный счет 98 и кредитный счет 91 с иной прибылью и издержками.

Подобную ситуацию можно встретить, когда речь идет о долгосрочных расходах. Например, тех, которые понесены в полном объеме в одном периоде, но относятся к нескольким будущим. Оплату страховки для автомобиля можно провести по бухгалтерскому учету согласно предыдущей проводке, поскольку срок, в который действительна страховка, обычно длительный и захватывает несколько периодов.

Актив баланса включает в себя расходы, которые планирует понести компания в будущем и которые увеличивают прибыль. Однако ДБП относят к пассиву баланса, и данные доходы уменьшают доход реальный. В этом заключается своеобразный парадокс, поскольку выходит, что будущие доходы уменьшают текущую прибыль.

Все бухгалтеры сталкиваются с такой проблемой, как разграничение будущих и реальных доходов, которые относятся к одному периоду. Именно поэтому здесь очень важны знания и компетентность бухгалтера , который обслуживает ту или иную организацию.

Определение данного вида доходов для начинающих представлено в данном видео.

Дисконтирование будущей прибыли

Дисконтирование будущей прибыли - метод сравнения альтернативных вариантов инвестирования, который позволяет оценить планируемую прибыль с учетом современной стоимости денежных средств.

По-английски: Discounting of future income

См. также: Методы оценки инвестиционных проектов Дисконтирование

• - 1960, 57 мин., ч/б. жанр: мелодрама. реж. Виктор Соколов, сц. Сергей Воронин, опер. Семен Иванов, худ. Иван Иванов, комп. Надежда Симонян, зв. Анна Волохова...

  Ленфильм. Аннотированный каталог фильмов (1918-2003)

• - экон. приведение ценности будущих периодов к текущему...
• - экон. покупка банком векселей у векселедержателей до истечения их срока...

  Универсальный дополнительный практический толковый словарь И. Мостицкого

• - учет векселей...

  Финансовый словарь

• - покупка банком векселей у векселедержателей до истечения срока их действия.По-английски: Discounting billsСм. также: Учет векселей  ...

  Финансовый словарь

• - - это процесс отыскания текущей оценки некоторого платежа или потоков денежных средств, которые поступят в будущем...

  Словарь терминов антикризисного управления

• - распределение инвестиционных вложений компании путем отбора разновременных проектов и приведение денежных поступлений от этих проектов к одному моменту времени...

  Словарь бизнес терминов

• - Соглашение между двумя сторонами о процентной ставке, которая должна быть выплачена в указанное время в будущем...

  Финансовый словарь

• - метод, применяемый при оценке и отборе инвестиционных программ...

  Большой бухгалтерский словарь

• - учет векселей в банке с получением под них векселедержателем ссуды до наступления срока оплаты по векселю под установленную процентную ставку...

  Большой бухгалтерский словарь

• - приведение экономических показателей разных лет к сопоставимому во времени виду...

  Большой энциклопедический словарь

• - дисконти́рование ср. 1. процесс действия по несов. гл. дисконтировать 2. Результат такого действия...

  Толковый словарь Ефремовой

• - дисконт"...

  Русский орфографический словарь

• - учет векселей: продажа или покупка векселей до наступления их срока; дисконтировать - производить дисконтирование...
• - дисконти́рование векселей учет векселей - покупка банком векселей у векселедержателей до истечения их срока...

  Словарь иностранных слов русского языка

• - сущ., кол-во синонимов: 3 обесценивание приведение усчитывание...

  Словарь синонимов

"Дисконтирование будущей прибыли" в книгах

Расчет будущей валовой прибыли

Из книги Невесомое богатство. Определите стоимость вашей компании в экономике нематериальных активов автора Тиссен Рене

Расчет будущей валовой прибыли Теперь подсчитайте валовую прибыль от сферы компетенции «печатание и высекание» за эти годы на основе данных о валовой прибыли за выбранный год и ее ожидаемом росте за год, как при расчете потенциала (см. табл. П6).Таблица П9. Будущая валовая

2.3.4. Дисконтирование стоимости

Из книги Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации автора Волков Алексей Сергеевич

2.3.4. Дисконтирование стоимости Дисконтирование – процесс приведения денежных поступлений от инвестиций к их текущей стоимости.Как дисконтировать стоимость?Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы денег определяется с помощью

Тема 16. Формирование, распределение и использование банковской прибыли. Факторы влияния на величину прибыли

Из книги Банковское дело: шпаргалка автора Шевчук Денис Александрович

Тема 16. Формирование, распределение и использование банковской прибыли. Факторы влияния на величину прибыли Прибыль отражает чистый доход, созданный в сфере банковских услуг в процессе деятельности.Прибыль – превышение доходов от продажи услуг над затратами на их

Глава 2 Денежные потоки, дисконтирование и NPV

автора Герасименко Алексей

Глава 2 Денежные потоки, дисконтирование и NPV В этой главе мы с вами узнаем, как оценивать инвестиционные проекты. Мы с вами: рассмотрим понятие «денежный поток», а также узнаем, какие денежные потоки учитываются при оценке инвестиционных проектов; познакомимся с

Дисконтирование и NPV

Из книги Финансовый менеджмент – это просто [Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов] автора Герасименко Алексей

Дисконтирование и NPV Поскольку первый возможный принцип оценки – по окупаемости – не учитывает важные моменты инвестирования, давайте подумаем с точки зрения логики, как еще можно было бы принять решение об инвестировании. Для этого давайте посмотрим на инвестиции с

38. Экономическое значение прибыли, виды прибыли

Из книги Бухгалтерский управленческий учет. Шпаргалки автора Зарицкий Александр Евгеньевич

38. Экономическое значение прибыли, виды прибыли Прибыль – один из основных финансовых показателей хозяйственной деятельности предприятия, используемых в управленческом учете. Как экономическая категория она характеризует финансовый результат предпринимательской

3. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Из книги Микроэкономика: конспект лекций автора Тюрина Анна

3. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений Процентная ставка является определяющим фактором не только на денежном рынке и рынке ценных бумаг, в частности облигаций, она играет большую роль и при принятии инвестиционных решений. Посредством этого инвестор

Трактовка прибыли, нормы прибыли, средних цен и т. д. у Рикардо

Из книги Том 26, ч.2 автора Энгельс Фридрих

Трактовка прибыли, нормы прибыли, средних цен и т. д. у

Образование общей нормы прибыли («средней прибыли», или «обычной прибыли»)

Из книги Том 26, ч.2 автора Энгельс Фридрих

Образование общей нормы прибыли («средней прибыли», или «обычной

[а) Заранее данная средняя норма прибыли как исходный пункт рикардовской теории прибыли]

Из книги Том 26, ч.2 автора Энгельс Фридрих

[а) Заранее данная средняя норма прибыли как исходный пункт рикардовской теории прибыли] Теоретические воззрения Рикардо здесь отнюдь не ясны.«Я уже заметил, что рыночная цена какого-нибудь товара может превысить его естественную, или необходимую, цену, потому что он

[в) Масси. Процент как часть прибыли. Объяснение высоты процента уровнем прибыли]

Из книги Том 26, ч.1 автора Энгельс Фридрих

[в) Масси. Процент как часть прибыли. Объяснение высоты процента уровнем прибыли] An Essay on the Governing Causes of the Natural Rate of Interest; wherein the Sentiments of Sir William Petty and Mr. Locke, on that Head, are considered. London, 1750.«Из приведенных выдержек видно следующее: господин Локк полагает, что естественный

Из книги Том 26, ч.3 автора Энгельс Фридрих

[б) Путаница у торренса в вопросе об определении стоимости трудом и в вопросе об источнике прибыли. Частичный возврат к А. Смиту и к концепции «Прибыли от отчуждения»] Как мы видели выше{26}, Мальтус использует это [открытое Давидом Рикардо противоречие между законом

[а) Смешение прибавочной стоимости и прибыли. Схоластика по вопросу о выравнивании нормы прибыли. Сведение единства противоположностей к их непосредственному тождеству]

Из книги Том 26, ч.3 автора Энгельс Фридрих

[а) Смешение прибавочной стоимости и прибыли. Схоластика по вопросу о выравнивании нормы прибыли. Сведение единства противоположностей к их непосредственному тождеству] Различие между прибавочной стоимостью и прибылью у учеников Рикардо также не отмечается, как и у

[а) Смешение нормы прибавочной стоимости с нормой прибыли. Элементы концепции «прибыли от отчуждения». Путаная концепция «авансированных прибылей» капиталистов]

Из книги Том 26, ч.3 автора Энгельс Фридрих

[а) Смешение нормы прибавочной стоимости с нормой прибыли. Элементы концепции «прибыли от отчуждения». Путаная концепция «авансированных прибылей» капиталистов] В цитированном выше сочиненьице, которое по сути дела содержит все оригинальные идеи г-на Джона

}