В процессе кругооборота оборотных средств источники их формирования, как правило, не определяются. Однако это не означает, что формирование оборотных средств не оказывает влияния на скорость оборота и эффективность использования оборотных средств. Избыток оборотных средств будет означать, что часть капитала предприятия бездействует и не приносит дохода, а недостаток оборотного капитала будет тормозить производственный процесс, замедляя скорость хозяйственного оборота средств предприятия.
Кроме того, поскольку конъюнктура рынка постоянно меняется, удовлетворять потребности только за счёт собственных источников становится практически невозможным - в большинстве случаев эффективность использования заёмных средств оказывается более высокой. Поэтому основной задачей управления процессом формирования оборотных средств является обеспечение эффективности привлечения заёмных средств.
Источники формирования оборотных средств в значительной степени определяют эффективность их использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлечёнными источниками обусловлено специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей управления системы. Достаточный минимум собственных и заёмных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотных средств на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчёты с поставщиками, бюджетом, банками и другими.
По источникам формирования оборотные активы подразделяются на собственные и заёмные (займы и кредиты, кредиторская задолженность), а также дополнительно привлечённые (табл.1.1). Наличие собственных и заемных средств в обороте предприятия объясняется особенностями финансирования производственного процесса.
Таблица 1.1 - Состав и структура источников оборотных средств
|
Собственные |
Дополнительно привлечённые |
|
|
Уставный капитал |
Долгосрочные кредиты банков |
Кредиторская задолженность: |
|
Добавочный капитал |
Долгосрочные займы |
поставщикам и подрядчикам |
|
Резервный капитал |
Краткосрочные кредиты банков |
по оплате труда |
|
Резервные фонды и резервы |
Краткосрочные займы |
по страхованию |
|
Нераспределённая прибыль |
Коммерческие кредиты |
|
|
Инвестиционный налоговый кредит |
прочим кредиторам |
|
|
Инвестиционный взнос работников |
Резервы предстоящих расходов и платежей |
|
|
Резервы по сомнительным долгам |
||
|
Прочие краткосрочные обязательства |
||
|
Благотворительные и прочие поступления |
Информация о размерах собственных источников средств представлена в основном в разделе III пассива баланса предприятия и в форме №3 бухгалтерской отчётности; информация о заёмных средствах и дополнительно привлечённых источниках средств - в разделах IV, V пассива баланса.
Как правило, минимальная потребность предприятия в оборотных средствах покрывается за счёт собственных источников: прибыли, уставного капитала, дополнительные потребности в оборотных средствах покрываются за счёт привлечения заёмных источников.
Собственные средства служат источником покрытия нормируемых оборотных средств. Первоначально формирование собственных оборотных средств происходит в момент организации предприятия, когда создаётся его уставный фонд. Источником формирования в этом случае служат инвестиционные средства учредителей предприятия. В дальнейшем минимальная потребность предприятия в собственных оборотных средствах покрывается за счёт собственных источников: прибыли, резервного капитала.
Прибыль направляется на покрытие прироста норматива оборотных средств в процессе её распределения.
Однако в силу ряда объективных причин (инфляция, рост объёмов производства, задержки оплаты счетов клиентов и других негативных факторов, возникающих в процессе коммерческой деятельности) у предприятия возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заёмных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов и так называемых устойчивых пассивов. Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. Такие средства служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним относятся: минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам предприятия, резервы на покрытие предстоящих расходов, минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, средства кредитов, полученные в качестве предоплаты за продукцию (работу, услуги) и др.
Таким образом, наряду с собственными источниками формирования оборотных активов существуют также привлеченные и заемные источники. К привлеченным источникам относят задолженность фирмы по оплате счетов поставщиков и подрядчиков, так называемую кредиторскую задолженность. Возникает такая задолженность зачастую вполне закономерно, как результат действующего порядка расчетов между фирмой и ее партнерами. Но иногда возникновение кредиторской задолженности может явиться следствием нарушения фирмой платежной дисциплины.
Заемные средства, привлекаемые главным образом в виде банковских кредитов, покрывают дополнительную потребность предприятия в средствах. Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение банковских кредитов - финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей предприятия, временного роста товарно-материальных запасов, временного роста дебиторской задолженности, налоговых платежей, других непредвиденных расходов. Краткосрочные займы могут предоставляться: правительственными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерческими банками, факторинговыми компаниями.
Наряду с банковскими кредитами источником финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других организаций, оформленные в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа. Отложенные налоговые обязательства (инвестиционный налоговый кредит) предоставляются предприятию органами государственной власти. Они представляют собой временную отсрочку налоговых платежей предприятия.
Потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться также за счёт выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций. Следует также выделить прочие источники формирования оборотных средств, к которым относятся средства предприятия, временно не используемые по целевому назначению (фонды, резервы и др.).
Правильное соотношение собственных, заёмных и привлечённых источников образования оборотных средств играет важную роль в укреплении финансового состояния предприятия. Целесообразность привлечения того или иного финансового источника определяется путём сравнения показателей рентабельности вложений данного вида и стоимости (цены) этого источника капитала. Особенно актуальна эта проблема для заёмных средств.
Все предприятия в той или иной мере привлекают заемные средства для финансирования кругооборота оборотных средств. Проблема привлечения заемных средств - это соблюдение пропорций в структуре финансирования оборотных средств. Соотношение между объемами собственных, привлеченных и заемных средств должно быть оптимальным. Чем больше доля собственных средств, тем оно более финансово устойчиво. Предприятие теряет свою финансовую устойчивость (независимость), если менее 10% от всей суммы оборотных средств финансируется за счет собственных средств.
На основании всего вышесказанного можно сделать вывод, что управление, т.е. планирование и контроль, использования источников формирования оборотных активов является весьма актуальным и следует уделить внимание для его рассмотрения.
Политика управления источниками финансирования оборотного капитала включает в себя:
Анализ состояния активов организации в предшествующем периоде;
Обоснование и выбор политики финансирования оборотного капитала;
Определение оптимальной величины оборотного капитала;
Определение источников финансирования оборотного капитала.
Анализ состояния активов организации в предшествующем периоде необходим для правильной оценки величины активов с точки зрения их достаточности. По результатам анализа делаются выводы о формировании активов в планируемом периоде.
Выбор политики финансирования оборотных активов заключается в обосновании того, какой из её типов наиболее приемлем: консервативный, агрессивный или умеренный.
Политика финансирования оборотного капитала направлена на определение требуемого уровня оборотных средств и выбор способа их финансирования.
Известно три подхода к финансированию постоянных и переменных оборотных средств: умеренный, агрессивный и консервативный. Основное различие трёх возможных стратегий финансирования определяется величиной используемых краткосрочных кредитов. Агрессивная политика предполагает наибольшее использование этого источника, консервативная - наименьшее, умеренная - среднее. Краткосрочное кредитование является более рисковым, чем долгосрочное, однако имеет ряд преимуществ.
При консервативной финансовой политике долгосрочные долговые обязательства покрывают не только часть постоянного оборотного капитала, но и часть переменного (рисунок 1.2).
Рисунок 1.2 ? Консервативная политика управления текущими активами и пассивами
Консервативная политика управления характеризуется следующими признаками состояния текущих активов и пассивов:
Низкий удельный вес текущих активов в составе всех активов организации;
Небольшой период оборачиваемости текущих активов;
Низкий удельный вес краткосрочного кредита в составе пассивов либо его отсутствие.
Как видно на рисунке 1.2, удельный вес текущих активов относительно низок. Чем выше расположена линия долгосрочного финансирования, тем консервативнее политика организации и тем выше его издержки. Эту политику проводят организации либо в условиях достаточной определённости ситуации (объём продаж, сроки поступлений платежей, необходимый объём запасов и точное время их потребления и другие показатели известны заранее), либо при необходимости строгой экономии.
Консервативность означает не только традиционность поведения фирмы, но и осторожность характера руководителя компании. Политика консервативного или очень осторожного финансирования наиболее надёжна с точки зрения сохранения высокого уровня платёжеспособности по обязательствам компании. Однако обеспечением высокой надёжности при финансировании оборотных средств компания расплачивается повышенными затратами по обслуживанию более дорогого долгосрочного капитала. Кроме того, предоставление долгосрочных займов может сопровождаться особыми требованиями банка, которые нередко приводят к ограничению самостоятельности компании.
Консервативная политика управления оборотными активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов. Между тем она сопровождается повышенным риском возникновения неплатёжеспособности в случае непредвиденных ситуаций при реализации продукции.
Альтернативой консервативной политике управления оборотными активами является агрессивная политика, при которой краткосрочные долговые обязательства покрывают не только часть переменного оборотного капитала, но и часть постоянного оборотного капитала (рисунок 1.3). При использовании агрессивной стратегии, весь объём основных и часть постоянных оборотных средств финансируются долгосрочным и акционерным капиталом. Оставшаяся часть постоянных и весь объём переменных оборотных средств финансируются краткосрочным кредитом. Агрессивная политика финансирования в значительной мере вызывается тем, что краткосрочные заёмные средства обходятся дешевле, чем долгосрочные. Поэтому некоторые компании, готовы пожертвовать безопасностью ради шанса получить более высокие прибыли.
Рисунок 1.3 ? Агрессивная политика управления текущими активами и пассивами
Агрессивная политика управления характеризуется следующими признаками состояния текущих активов и пассивов:
Высокая доля оборотных активов в составе всех активов организации;
Длительный период оборачиваемости оборотных активов;
Относительно высокая доля краткосрочного кредита в составе всех пассивов.
Как видно на рисунке 1.3, доля оборотных активов значительно выше доли внеоборотных. Проводя агрессивную политику, организация наращивает текущие активы, располагает значительными денежными средствами, существенной дебиторской задолженностью, а также запасами сырья и готовой продукции. Удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен.
Такая политика управления текущими активами не может обеспечить высокую экономическую рентабельность активов, но может исключить рост риска неплатёжеспособности. Ей соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты. Затраты организации на выплату процентов по кредитам растут, что, в свою очередь, снижает рентабельность и создаёт риск потери ликвидности.
Умеренная политика управления оборотными активами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделями. Она предполагает такое состояние активов, при котором постоянные активы покрываются долгосрочными обязательствами, а переменные - краткосрочными долговыми обязательствами.
Рисунок 1.4 ? Умеренная модель управления текущими активами и пассивами
Умеренная модель управления характеризуется следующими признаками состояния текущих активов пассивов:
Текущие активы составляют половину всех активов организации;
Усреднённый период оборачиваемости оборотных средств;
Относительно усреднённый уровень краткосрочного кредита в составе пассивов.
При умеренной политике управления оборотными активами организация придерживается промежуточной, «центристской» позиции, при которой текущие активы составляют около половины всех активов организации, а период оборачиваемости оборотных средств имеет среднюю длительность. Тогда экономическая рентабельность активов и риск неплатёжеспособности находятся на среднем уровне. При использовании умеренной стратегии весь объём основных и постоянных оборотных средств финансируется с помощью долгосрочного капитала как заёмного, так и акционерного.
Этот подход требует идеального согласования сроков и размеров получения займа с соответствующим сроком и размером получения доходов по активу, который этот заем финансирует. Переменные же оборотные средства, сезонная потребность в которых возникает циклически, финансируются за счёт краткосрочных займов лишь в случаях повышения деловой активности компании. Политика умеренного подхода теоретически безупречна, но на практике она обладает высоким уровнем риска, поскольку добиться идеального согласования доходности активов по их срокам и обязательств по их объёмам и срокам получения весьма проблематично, скорее всего, невозможно.
В конечном счете, выбор эффективной модели управления оборотными активами организации заключается в выработке политики привлечения заёмных средств (банковского кредита, товарного или коммерческого кредита) и использования кредиторской задолженности.
Таким образом, умение управлять оборотными активами предприятия во многом зависит от качественного и количественного анализа показателей финансовой деятельности предприятия, а также выбранной финансовой политики предприятия.
В теоретической части курсовой работы были рассмотрены: понятие, сущность оборотных активов организации, источники их формирования. В следующих разделах работы будет произведена оценка состояния оборотного капитала и разработка рекомендаций по совершенствованию политики управления оборотным капиталом на примере предприятия ООО «Сибпласт».
Оборотные активы это фонд денежных средств и сформированные за его счет оборотные активы предприятия, предназначенные для обеспечения планомерного, непрерывного и расширенного производства и обращения, и авансируемый, с одной стороны, в сферу производства и сферу обращения, а с другой - оборотные активы.
Уильям Коллинз определяет сущность оборотных активов как «краткосрочные текущие активы фирмы, которые быстро оборачиваются в течение производственного периода» (25, С.57).
Подобное определение оборотным активам дает доктор экономических наук, профессор И.А. Бланк: это активы, характеризующие «совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла» (7, С.89).
Г. Шмален более точно описывает процесс, который обеспечивают оборотные активы, по его мнению «оборотные активы служат для создания фондов, которые рассчитаны не на определенный срок, а они непосредственно обеспечивают процесс обработки и переработки, реализации продукции, а также формирования денежных ресурсов и их расходования» (41, С.137).
Черкасов В.Е. в учебно-методическом пособии по финансовому менеджменту уточняет, что «оборотные активы - это текущие активы компании, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла» (39, С.28).
Оборотные активы предприятия -- это раздел II актива баланса «Оборотные активы», отражающий относящуюся к ним часть имущества предприятия, а также источники формирования этого имущества, отражаемые в пассиве баланса. Управление оборотными средствами предприятия представляет управление их кругооборотом, в процессе которого эти средства проходят три стадии: денежную, производственную и товарную (см.рис. 1.1.1).
Рис.1.1.1. Кругооборот оборотных активов предприятия
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. считают, что оборотные активы предприятия начинают свой кругооборот с денежной формы (40, С.93).
На имеющиеся денежные средства предприятие создает производственные запасы, незавершенное производство и осуществляет производственный процесс. В этот момент оборотные средства находятся в производственной стадии, т.е. в сфере производства. Выпущенная готовая продукция может временно находиться на складе предприятия, а часть ее отгружается или отпускается покупателям. В результате оборотные средства предприятия выступают в виде товаров (авансированы в готовую продукцию) и переходят в денежную форму после реализации готовой продукции. Затем начинается их следующий оборот.
Для обеспечения непрерывности процесса производства на любом предприятии оборотные средства должны находиться в любой момент в каждой из трех стадий кругооборота. Оборотные активы можно определить как часть оборотных средств предприятия, авансированных в сферу производства, а фонды обращения -- как часть оборотных средств, авансированных в сферу обращения. На основе всего вышеизложенного можно полностью определить организацию оборотных средств предприятия (см.рис.1.1.2).
Рис.1.1.2. Организация оборотных активов предприятия
В бухгалтерском балансе и современной практике используется понятие «оборотные активы», которое в отличие от оборотных средств означает, как уже отмечалось, часть имущества предприятия. Другая часть -- «внеоборотые активы», большую часть которых составляют основные средства. Отличие основных средств от оборотных заключается в том, что основные средства в процессе производства сохраняют свою потребительную стоимость и натуральную форму и постепенно частями переносят свою стоимость на готовый продукт, в результате чего их стоимость поступает в обращение частями и частями возмещается в готовом продукте.
- 1. Каждое предприятие должно иметь собственные оборотные активы. Этот принцип стоит на первом месте из-за своей важности, так как практически невозможно работать эффективно без собственных активов длительное время и в обычных условиях.
- 2. Собственные оборотные средства используются для формирования запасов, т.е. материальных оборотных активов.
- 3. Источниками формирования оборотных активов наряду с собственными являются и заемные средства, т.е. кредиты и займы, кредиторская задолженность и другие источники. Использование заемных средств является объективной необходимостью, так как кредиты и займы предприятие в большинстве случаев использует при недостатке собственных средств или в качестве финансового рычага.
- 4. Основным фактором ликвидности и платежеспособности предприятия является организация, состояние и степень эффективности использования оборотных активов.
- 5. Главными показателями эффективности использования оборотных активов являются показатели оборачиваемости. На их основе осуществляются расчеты финансового цикла и управление им.
- 6. Главным количественным показателем собственных оборотных активов является их сохранность. На этой основе определяется один из четырех типов финансового состояния предприятия.
- 7. Плановая потребность в собственных оборотных активах определяется путем их нормирования на уровне минимальных запасов.
- 8. Финансовый анализ состояния, организации и эффективности использования оборотных активов является частью финансового анализа предприятия в целом -- это основа финансовых, управленческих решений.
- 9. Эффективное управление оборотными средствами -- один из главных путей обеспечения ликвидности, платежеспособности и увеличения финансовых результатов деятельности предприятий, рентабельности оборотных активов.
Управление оборотными активами предприятия включает два направления: использования и формирования (см.рис.1.1.3).
Рис.1.1.3. Механизм управления оборотными активами предприятия
Стоянова Е.С. в учебно-методическом пособии по финансовому менеджменту уточняет, что собственные средства предприятия используют, как правило, для формирования запасов (28, С.145).
Как известно, свои собственные средства, сосредоточенные в разделе III пассива баланса «Капитал и резервы» предприятия используют для формирования как внеоборотных, так и оборотных активов. Сумма собственных средств, направляемых в оборотные активы, называется чистым оборотным капиталом, или собственными оборотными средствами, и определяется следующим образом:
ЧОК = ПIII + ПIV-А1, (1.1.1)
Где ЧОК -чистый оборотный капитал;
П III - «Капитал и резервы», т.е. собственные средства предприятий;
П IV - «Долгосрочные обязательства»;
А 1 - «Внеоборотные активы».
Долгосрочный кредит, которым пользуется предприятие, является источником внеоборотных активов. Его получение высвобождает собственные средства, которые, естественно, направляются в оборотные активы. Сумма собственных средств и долгосрочного кредита является постоянным капиталом, находящимся в обороте предприятия. Чистый оборотный капитал можно определить и другим путем:
ЧОК = А II -П V (1.1.2)
Смысл этой формулы заключается в том, что из суммы всех оборотных активов (А II) исключается та часть, которая покрывается краткосрочными обязательствами предприятия, а оставшаяся часть, естественно, покрывается его собственными средствами.
Тихонов Е. в своей статье «Управление оборотными средствами предприятия» считает, что роль чистого оборотного капитала для предприятия очевидна: без собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) ни одно предприятие работать не может ни фактически, ни юридически (29, С.15).
Взаимосвязь между чистым оборотным капиталом и риском ликвидности и платежеспособности предприятия можно увидеть на рисунке 1.1.4.
Рис. 1.1.4. Взаимосвязь платежеспособности предприятия и чистого оборотного капитала
Ряд авторов (18, 24, 35, 41) считают, что размер чистого оборотного капитала определяется величиной запасов предприятия. Наряду с чистым оборотным капиталом при формировании оборотных средств предприятие использует и другие источники.
Оптимизация структуры источников оборотных средств способствует повышению эффективности их использования, росту финансовых результатов предприятия.
Кредит как источник оборотных средств, может быть:
- -дополнительным источником при недостатке собственных средств;
- -источником покрытия непостоянной части оборотных активов;
- -финансовым рычагом, повышающим рентабельность собственных средств (25, С.86).
Кредиторская задолженность является источником оборотных активов, поскольку деньги, не уплаченные кредиторам, остаются в обороте предприятия и являются источником его текущей деятельности. Но кредиторская задолженность неоднородна, и соответственно каждая часть выполняет свою роль.
Ковалев В.В. считает, что важная часть проблемы управления оборотными активами - это направления использования (11, С.27). Размещение оборотных активов в материальные и нематериальные активы связано с постоянными переливами средств между ними. При этом решается ряд задач:
- 1)покрытие материальных оборотных активов за счет собственных средств, а при благоприятных условиях и за счет кредита, используемого в качестве финансового рычага, в том числе и для покрытия дополнительной потребности в этих активах;
- 2)определение объема дебиторской задолженности, сроки и сумма ее поступлений, сумма покрывающей ее кредиторской задолженности;
- 3)расчет суммы денежных средств, необходимых для нормальной плановой деятельности, включая резерв, а также на случай выполнения дополнительных заказов;
- 4)установление размера и виды краткосрочных финансовых вложений;
- 5)определение размеров и периодичности перелива денежных средств между материальными и нематериальными оборотными активами.
Таким образом, оборотные активы предприятия авансируются как в сферу производства (производственная стадия), так и в сферу обращения (денежная и товарная стадии). В действительности же денежный капитал и товарный капитал представляют собой капитал обращения в противоположность производительному капиталу, а не оборотный капитал в противоположность основному.
Особенность источников формирования внеоборотных активов предприятия в том, что они постоянны и, следовательно, включают собственные и долгосрочные заемные средства.
Политика управления оборотным капиталом представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач.
- 1) Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, когда предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, находится в преддверии банкротства.
- 2) Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни оборотных активов по-разному воздействуют на прибыль. Каждое решение, связанное с производственными запасами, должно быть рассмотрено как с позиции оптимальной величины данного вида активов, так и с позиции оптимальной величины структуры оборотных средств в целом.
Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает знакомство с различными видами риска. (19, стр.516)
Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:
норматив собственных оборотных активов предприятия;
система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
система коэффициентов ликвидности оборотных активов;
нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.
Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная краткосрочная политика управления отдельными их видами:
- 1) запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);
- 2) дебиторской задолженности;
- 3) денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).
В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей краткосрочной политике управления оборотными активами предприятия. (12, стр.131)
2 .1. Управление запасами
Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели - обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.
Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.
Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует текущий объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его незавершенности по отдельным видам продукции и в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов. (12, стр.118)
Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия. Так как предприятие вкладывает свои средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, то есть с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска. Большинство предприятий допускает, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения используют среднюю вмененную стоимость капитала предприятия. (19, стр.510-511)
Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида оборотных активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида актива характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на запасы, тем не менее, имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков снижение цен (так как большой размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет более экономично управлять производством. В результате этого уже предприятие, как правило, предоставляет скидки клиентам. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс. (19, стр.511)
Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. (12, стр.131)
При управлении запасами основным индикатором эффективности управления является соотношение темпов изменения запасов и затрат и реализации продукции
Сравнивают следующим образом: если темп по выручки от реализации больше темпа по запасам и затратам, то управление эффективное. Иначе, качество управления запасами низкое и необходим поиск резервов.
Сумма срока хранения запасов и период погашения дебиторских счетов определяет производственно - коммерческий цикл. Производственно-коммерческий цикл (или период оборачиваемости текущих активов) - это время между приобретением сырья и материалов и поступлением денег от дебиторов. Длительность производственно-коммерческого цикла определяется влиянием факторов внешнего и внутреннего характера. Внешние: сфера деятельности, масштабы предприятия, инфляция, наличие хозяйственных связей и т.п. Внутренние: ценовая политика, структура активов, методика оценки запасов (FIFO, LIFO, по средней арифметической).
Высокий показатель оборачиваемости может указывать на недостаточность товарно-материальных ценностей, что в дальнейшем может тормозить развитию. Иногда, низкий уровень показателя оправдан, например, когда ожидается повышение цен на сырье и полуфабрикаты.
Высокая степень риска при реализации запасов существует тогда, когда товар подвержен воздействию изменения цен. Низко рискованные - это товары первой необходимости. Причем сырье обычно имеет меньший риск реализации, чем готовый товар.
В оценке качества управления запасами отдельно оцениваются расходы будущих периодов, так как они относятся к сомнительным активам с высоким риском, и зависят в большей степени от оценки вероятности событий в будущем, чем другие активы.
При оценки риска по расходам будущего периода определяются следующие показатели:
- 1) Отношение расходов будущего периода к объему реализации продукции.
- 2) Отношение расходов будущего периода к прибыли после уплаты налогов.
- 3) Отношение расходов будущего периода к общему объему расходов.
- 4) Отношение расходов будущего периода к общей сумме активов.
При этом следует отметить, что увеличение данных показателей указывает на увеличение риска.
Таким образом, существует три цели управления запасами:
- 1) обслуживание потребителей;
- 2) минимальные вложения в запасы;
- 3) максимальная эффективность работы организации.
Данные три цели взаимно противоречивы, поэтому нельзя добиться 100% выполнения всех трёх целей, не поступившись друг другом.
Суть финансовой политики управления запасами заключается в обеспечении бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.
2 .2. Управление дебиторской задолжностью
Дебиторская задолженность характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п. (12, Стр.119)
Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга. (12, стр.139)
Дебиторская задолженность - ещё один важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому или оказывает услуги, это вовсе не означает, что товары или услуги будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности.
С целью решения данной проблем необходимо более строго подходить к к выбору деловых партнеров, а также более продуманно составлять договора поставок.
Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также представление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.
Одним из ресурсов снижения дебиторской задолженности - это с целью снижения риска неплатежеспособности покупателей принимать векселя в такой форме, как конвертируемые ценные бумаги, которые более ликвидны, чем обычные векселя.
В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:
дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил;
дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок;
дебиторская задолженность по векселям полученным;
дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;
дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;
прочие виды дебиторской задолженности.
Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию (первые три вида дебиторской задолженности). В общей сумме дебиторской задолженности на расчете с покупателями приходится 80-90%. Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связанно в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечения инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.
В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая краткосрочная финансовая политика по управлению дебиторской задолженностью (или его кредитная политика по отношению к покупателям продукции).
Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.
Формирование краткосрочной политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам: контроль и анализ уровня дебиторской задолженности по срокам, контроль за безнадежными долгами (для создания резервов) и т.п. (12, стр.141)
Управление дебиторской задолженности предполагает контроль и анализ уровня дебиторской задолженности. Контроль включает в себя такие процедуры как ранжирование дебиторской задолженности по срокам, контроль за безнадежными долгами (для создания резервов) и т.п.
Качество дебиторской задолженности определяется тем, насколько быстро она обращается в деньги. При оценки качества дебиторской задолженности разумно считать показатели риска (надежности), к которым можно отнести:
оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение доходов к средней дебиторской задолженности по счетам);
период погашения дебиторской задолженности (360 делится на оборачиваемость);
омертвление текущих активов в дебиторской задолженности (отношение дебиторской задолженности к сумме текущих активов);
доля авансированного капитала (отношение дебиторской задолженности к валюте баланса);
доля сомнительной задолженности (отношение сомнительной задолженности к дебиторской задолженности). К сомнительной дебиторской задолженности относят безнадежные долги и потери от хищений и порчи товарно-материальных ценностей.
Для уменьшения риска дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на управление счетами дебиторов. Управлять счетами дебиторов нужно для того, чтобы увеличить размер прибыли и уменьшить риск. В связи с этим управляющие предприятием должны принимать конкретные меры:
определить срок просроченных остатков на счетах дебиторов, сравнивания их с нормами в отрасли и с прошлым;
пересматривать сумму кредита, исходя из оценки финансового положения клиентов;
когда возникают проблемы с получением денег, получать залог на сумму, не меньшую, чем сумма на счете дебитора;
продавать счета дебиторов, если при этом получается экономия;
избегать дебиторов с высоким риском. (11, стр. 11-12)
Таким образом, суть финансовой политики управления дебиторской задолженности заключается в: определение степени риска неплатежеспособности покупателя с целью выбора более надежных деловых партнеров, разработка рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями; поиск более надежных покупателей; постоянный контроль и анализ уровня дебиторской задолженности.
Любые оборотные средства, за исключением денежных средств и их эквивалентов, представляют собой иммобилизацию оборотных средств. Недостаток оборотных активов может привести к сбою в процессе производства, потере в ликвидности, а их избыток – к потерям эффективности производства, т.к. средства будут омертвлены (без движения) и не принесут доход.
Политика управления оборотными активами – часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации источников их финансирования.
При управлении оборотными активами следует учитывать следующие моменты:
1) в случае отсутствия системы контроля за движением оборотных активов они имеют тенденцию к увеличению (прежде всего запасы и дебиторская задолженность);
2) неоправданное увеличение оборотных активов сопровождается дополнительными потерями (появление залежалых товаров, уменьшение оборачиваемости);
3) неоправданное увеличение оборотных активов требует привлечения новых источников финансирования, что влечет дополнительные затраты на содержание оборотных активов;
4) неоправданное уменьшение величины оборотных активов или неоптимальная их структура ведут к нарушению ритмичности производственной деятельности.
Этапы политики управления оборотными активами:
1. Анализ состояния оборотных активов в предшествующем периоде.
В ходе анализа рассчитываются следующие показатели:
1) показатели динамики объема оборотных активов и их отдельных элементов;
2) показатели оборачиваемости отдельных видов оборотных активов и общей их суммы;
3) структура оборотных активов;
4) рентабельность оборотных активов.
2. Определение принципиальных подходов к финансированию оборотных активов.
В ходе данного этапа определяются способы финансирования оборотных активов в соответствии с выбранной моделью (агрессивная, умеренная, консервативная).
3. Оптимизация объема оборотных активов.
На этом этапе определяется оптимальный объем оборотных активов, обеспечивающий желаемое соотношение риска и эффективности их использования.
1) С учетом результатов анализа состояния оборотных активов определяется система мероприятий, направленная на сокращение операционного цикла. Такое сокращение не должно приводить к уменьшению объема производства и реализации продукции.
2) На основе выбранного типа политики финансирования, планируемого объема производства и реализации, скрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла определяется оптимальный размер оборотных активов, а также оптимальные размеры их отдельных элементов. Оптимизация оборотных активов по элементам осуществляется путем нормирования.
4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.
На данном этапе проводится анализ динамики уровня оборотных активов по месяцам рассматриваемого периода; строится график динамики уровня оборотных активов, устанавливается средний размер оборотных активов за рассматриваемый период; определяются коэффициенты вариации оборотных активов по отношению к среднему уровню. На основании математических и статистических расчетов вычисляется размер постоянной и переменой частей оборотных активов.
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов
В ходе этого этапа определяется доля оборотных активов в форме денежных средств и высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений с учетом потребностей предстоящего платежного оборота. При этом планируемая сумма высоколиквидных оборотных активов должна обеспечить необходимый уровень платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.
6. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов
Реализация данного этапа политики управления оборотными активами заключается в недопущении возникновения объема денежных средств, суммы дебиторской задолженности, величины запасов сверх установленных нормативов, т.к. все виды оборотных активов должных генерировать прибыль.
В силу наличия существенных особенностей у каждого вида оборотных активов на крупных предприятиях разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных активов:
1) управление запасами товарно-материальных ценностей;
2) управление дебиторской задолженностью;
3) управление денежными активами.
Охарактеризуем кратко особенности политики управления отдельными элементами оборотных активов.
Управление запасами.
Цель управления запасами: обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации затрат по обслуживанию запасов.
Все затраты предприятия, связанные с обслуживанием запасов, можно разделить на три группы:
1. Затраты по хранению запасов.
2. Затраты, связанные с пополнением запасов (затраты, связанные с выполнением заказа на поставку отдельных видов запасов).
3. Затраты, связанные с нехваткой запасов. Данная группа затрат возникает в связи с необходимостью поддержания дополнительных страховых запасов на случай несвоевременной поставки, сезонного увеличения спроса и т.д.
Задачи управления запасами:
1) оптимизация общего размера и структуры хранимых запасов;
2) выбор оптимальной величины и времени пополнения запасов (заказа);
3) обеспечение эффективного контроля за движением запасов.
Управление дебиторской задолженностью.
При продаже товаров предприятием под влиянием конкуренции приходится предоставлять отсрочку платежей. По сути, предприятие кредитует своих покупателей. Поэтому в течение периода времени от момента отгрузки продукции до момента ее оплаты средства предприятия отвлекаются из оборота в форме дебиторской задолженности.
Размер дебиторской задолженности определяется объемом реализации в кредит и средним промежутком времени между реализацией товаров и получением платежа.
Любая дебиторская задолженность должна быть профинансирована каким-либо способом. Оптимальным считается финансирование, при котором сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность, перекрывает затраты, связанные с привлечением внешних источников ее финансирования.
В ходе политики управления дебиторской задолженностью на основе анализа и оценки состояния дебиторской задолженности в предшествующем периоде предприятие вырабатывает оптимальную кредитную политику по отношению к своим покупателям. Такая политика включает разработку следующих условий:
1. сроки предоставления кредита;
2. стандарты кредитоспособности для покупателей;
3. механизм создания резервов по сомнительным долгам;
4. политика сбора платежей;
5. система предоставляемых скидок.
В настоящее время широкое распространение получает такая форма управления дебиторской задолженностью как рефинансирование, которое предполагает ускоренный перевод дебиторской задолженности в высоколиквидные виды оборотных активов.
Рефинансирование осуществляется на основе факторинговых операций, учета векселей, форфейтинговых операций.
Управление денежными активами.
Денежные активы сами по себе не приносят дохода, но необходимы предприятию для осуществления расчетов и платежей.
Целью управления денежными активами является поддержание их на минимально допустимом уровне, достаточном для осуществления нормальной деятельности фирмы. Сумма свободных денежных средств предприятия должна быть достаточна для:
1. своевременной оплаты текущих платежей, связанных с производственной деятельностью;
2. для поддержания платежеспособности предприятия в случае ухудшения рынка готовой продукции;
3. для оплаты непредвиденных расходов.
В то же время следует учитывать, что чрезмерная сумма свободного остатка денежных средств ведет к потере предприятием альтернативных доходов.
Политика управления денежными активами направлена на оптимизацию среднего остатка денежных активов и обеспечение их эффективного использования в процессе хранения.
Для расчета оптимального размера остатка денежных активов применяются модели Баумоля, Миллера-Орра.
Оборотные средства организаций созданы гарантировать постоянное их движение на всех стадиях процесса, с тем, чтобы удовлетворять потребности производства в материальных и денежных ресурсах, повышать производительность использования оборотных средств, гарантировать актуальность и полноту расчетов.
Основной целью управления оборотными активами и недолговременными обязательствами является гарантия нужного объема производства оборотными средствами на основе приемлемого потребления и привлечения, наиболее полезных для организации источников средств.
Из этой цели вытекают следующие задачи:
- · переход текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;
- · приближение оборачиваемости оборотных средств;
- · выбор наиболее подходящего для организации типа политики сопряженного оперативного управления оборотными активами и недолговременными обязательствами, то есть "работающим капиталом".
Управление оборотными активами и недолговременными обязательствами можно свести:
- · к определению текущих финансовых потребностей организации и чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств);
- · выбору путей удовлетворения текущих финансовых потребностей;
- · выбору и реализации путей ускорения оборачиваемости оборотных средств;
- · определению критериев принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом;
- · выбору политики сопряженного оперативного управления оборотными активами и недолговременными обязательствами;
- · управлению основными элементами оборотных активов.
Одним из наиважнейших вопросов результативного управления оборотными активами представляется исчисление прозрачного оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще обозначает собственные оборотные средства, рабочий капитал или работающий.
Экономическое содержание текущих финансовых потребностей мотивирует к необходимости расчета средней длительности оборота оборотных средств, то есть времени, необходимого для преобразования средств, внесших в деньги на расчетном счете, в запасы и дебиторскую задолженность. Организация стимулирована в снижении дебиторской задолженности и времени оборота производственных запасов, а также в увеличении времени оборота кредиторской задолженности.
Текущие финансовые потребности вероятно вычисляются в рублях, в процентах к среднегодовому объему продаж, а также в процентах к объему продаж. Учитывается желательным, что коммерческий кредит поставщиков с лихвой закрывающий клиентскую задолженность, гарантирует организации в данный момент времени получение денежных средств даже больше, чем ей нужно. Размер текущих финансовых потребностей разнившийся по отраслям и организациям одной отрасли, так как их размер зависит от следующих факторов:
- · сезонности производства и использования готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами;
- · темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше текущих финансовых потребностей);
- · величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков должен покрыть клиентскую задолженность; при высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей);
- · длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота). Разумное управление оборотными активами полагает также назначение скидок покупателям за снижение сроков оплаты принятой продукции. Разрешение отсрочек платежей - это, по существу, позволение кредита, который не является безвозмездным, так как, получив вовремя платеж и положив деньги в банк, производитель мог бы получить выручку в размере банковского процента.
С другой стороны, тяжело продать товар без коммерческого кредита. В развитых странах эта проблема решается введением внезапного оплачивания, при котором за оплату товара до прекращения определенного срока покупатель получает огромную скидку с цены. После этого при соблюдении договорного срока платежа покупатель выплачивает полную стоимость.
Неожиданное финансирование представляет собой условно общедоступный способ получения средств. Такое кредитование притягивает достаточно длительными сроками льготного периода и не требует от клиента обеспечения.
Эффективность управления краткосрочными обязательствами и оборотными активами можно повысить, разумно используя факторинг и учет векселей с целью преобразования текущих финансовых потребностей в критическую величину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.
Главное экономическое предопределение учета векселей (продажа банку) содержится в срочном преобразовании дебиторской задолженности поставщика в деньги на его расчетном счете.
Политика совокупного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами состоит в развитии подходящей структуры оборотных активов и установлении величины и структуры источников оплачивания оборотных активов.
Политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами может быть консервативной, агрессивной и умеренной.
Признаками агрессивной политики управления оборотными активами являются:
- · наличие значимых денежных средств;
- · большая дебиторская задолженность;
- · недостаток ограничений в их наращивании;
- · высокий удельный вес оборотных активов в их общей величине;
- · недостаточно высокая экономическая рентабельность;
- · продолжительный период оборачиваемости оборотных средств. Признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами служит совершенное преимущество краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При этом гарантируется увеличенный уровень эффекта финансового рычага. Высокий процент за кредит, рост силы операционного рычага, но в меньшей степени, чем финансового.
Признаками консервативной политики управления оборотными активами являются:
- · ограничение роста оборотных активов;
- · низкий удельный вес оборотных активов;
- · небольшой период оборачиваемости оборотных активов;
- · высокая экономическая эффективность;
- · вероятность технической несостоятельности из-за заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат фирмы.
Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или очень маленький удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов, субсидирование, в основном, за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.
При умеренной политике контроль за оборотными активами все находится на среднем уровне, на "центристской позиции": и экономическая эффективность, и риск технической несостоятельности, и период оборачиваемости оборотных средств.
Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами предназначен лояльный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации.
Все источники финансирования оборотных средств подразделяют на заемные, собственные и привлеченные.
Собственные средства имеют важную роль в организации кругооборота фондов, так как организации, действовавшие на основе коммерческого расчета, должны располагать решительной имущественной и оперативной индивидуальностью, чтобы вести дело эффективно и нести ответственность за приемлемые решения.
Образование оборотных средств происходит в момент организации предприятия, когда создается его уставный фонд. Источником развития в этом случае служат вложенные средства учредителей организации. В процессе работы источником пополнения оборотных активов является полученная выручка, а также средства, уподобленные к собственным. Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. Такие средства служат источником образования оборотных активов в сумме их минимального остатка. К ним относятся: минимальная передаваемая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам организации, суммы на покрытие предстоящих расходов, средства покупателей по залогам за возвратную тару, минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию (товары, услуги), переходящие остатки фонда потребления и др.
Основными направлениями вовлечения кредитов для развития оборотных средств являются:
- · временное возмещение отсутствия собственных оборотных средств;
- · занятие сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства;
- · выполнение расчетов и платежного оборота.
Снижению общей потребности хозяйства в оборотных средствах, а также стимулированию их результативного использования содействуют заемные средства. Заемные средства являются в основном краткосрочными кредитами банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах.
Повышение оборотных средств предприятий и организаций происходит за счет целевого направления государственного кредита. Происхождением этого кредита составляет целевой внебюджетный фонд, организуемый в финансовых органах краев, областей, автономных происхождений, городов Москвы и Санкт-Петербурга. В соответствии с указанными постановлениями кредит предоставляется на образовании соглашения финансового органа и предприятия или организации. Взять этот кредит могут государственные предприятия и организации, акционерные общества с частью государства в уставном фонде боле 50%, приватизированные предприятия и организации самостоятельно от их организационно-правовых форм.
Характер динамики кредита определен объективными экономическими процессами. Снижение доли кредита с конца 80-х гг. можно объяснить урезанием централизованного кредитования организаций при еще малоразвитой системе коммерческого кредита. Вместе с развитием системы коммерческих банков, ростом объемов коммерческого кредита увеличилась и доля кредитных источников в структуре источников создания оборотных средств организаций.
Таким образом, с перехождением на рыночную систему контроля экономикой роль кредита как происхождение оборотных средств не снизилась. Наряду с привычной нуждаемостью в обеспечении сверхнормативной нуждаемости в оборотных средствах организаций образовались новые факторы, определяющие углубление значимости банковского кредита. Эти факторы соединены, прежде всего, с переходным этапом образования, познающим отечественной экономикой. Один из них - инфляция. Прямое воздействие обладает обесцениванием оборотных средств за время их оборота, то есть после прекращения оборота организация практически не обретает предоплаченную сумму оборотных средств в составе выручки от сбыта продукции. Действие инфляции на оборотные активы организации может быть как прямым, так и косвенным.
Косвенное воздействие показывается в замедлении оборота средств из-за нехватки платежей, во многом определенного инфляцией. К другим причинам образования недостатка платежей следует отнести:
- · крайнюю неэффективность производства;
- · снижение производительности труда;
- · недоработка законодательства, допускающего свободно не платить по долгам;
- · неспособность отдельных руководителей приноровиться к новым условиям (найти новые решения, поменять товарный ассортимент, снизить материалоемкость и энергоемкость производства, реализуя излишние и ненужные активы).
Для сопротивления с неплатежами и проявление финансовой поддержки на пополнение оборотных средств организаций выделяются большие средства. Однако не всегда предоставившие средства применяются по назначению, что имеет также сильный инфляционный эффект.
Указанные причины определяют повышенную заинтересованность организаций в заемных средствах как источнике увеличения приостановленных в долгосрочной дебиторской задолженности оборотных средств. В данной ситуации поднимается вопрос границ использования кредита в качестве источника оборотных средств. Этот вопрос связан с двойственным влиянием, которое проявляет использование кредита на состояние оборотных средств в частности и на финансовое положение предприятия в целом.
С одной стороны, без вовлечения в процесс кредитных ресурсов в условиях нехватки собственных средств предприятия требуется снижать или полностью останавливать производство, что угрожает трудными финансовыми проблемами вплоть до банкротства. С другой стороны, намерение появившихся трудностей только с помощью кредитов требует увеличение зависимости организации от кредитных возможностей вследствие повышения ссудной задолженности. Это приводит к повышению мало устойчивости финансового состояния, пропадают собственные оборотные средства, перерастающий в собственность банка, поскольку организации не гарантируют норму выручки на инвестируемый капитал, назначенную в виде банковского процента.
Одним из важных критериев управления оборотным капиталом оказывается наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала. Для принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом необходим расширенный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей с целью производства ряда основных правил, а также исследования ряда деловых ситуаций и принятия по ним подходящих финансовых решений.
Практика показывает, что величина собственных оборотных средств должна быть положительной. У большинства производственных организаций значительная величина собственных средств (собственного уставного капитала) вложена в основные средства, формирование которых требуют длительного способа их финансирования, так как организация не может лишиться жизненно важного имущества (зданий, машин, оборудования). Формирование оборотных активов должно осуществляться за счет краткосрочных обязательств, что соответствует основному показателю платежеспособности организации - коэффициенту текущей ликвидности, величина которого не может быть меньше единицы.
Отрицательное значение, то есть отсутствие, собственных оборотных средств, для производственной организации - это плохо, хотя иногда временно возможно. Такая ситуация исчезает с ростом прибыли и увеличением объема продаж, в том числе нераспределенной прибыли. Если отсутствие собственных оборотных средств наблюдается постоянно, то такая ситуация является небезопасной и чаще всего приводит к отсутствию финансирования внеоборотных активов.
У организаций может появиться кредиторская задолженность подрядчикам - за выполненные работы, поставщикам за поступившие товары, налоговой инспекции - по налогам и платежам, по отчислениям во внебюджетные фонды.
Также следует отобразить прочие источники формирования оборотных средств, с которыми связаны средства организации, временно не употребленные по назначению (резервы, фонды и др.).
Правильное соотношение представляет главную роль в укреплении финансового состояния организации между собственными, заемными и привлеченными источниками формирования оборотных активов.
