Ценные бумаги и фондовый рынок.

Фондовый рынок в России, до сих пор не сложился окончательно вследствие своего недавнего возрождения. Восстановление фондового рынка началось в конце 80-х - начале 90-х годов. Естественно, отсутствие опыта организации и функционирования такого вида рынка заставило российских предпринимателей обратить свои взоры к западным странам, история рынка ценных бумаг которых насчитывает уже не одно столетие (например, Амстердамская фондовая биржа основана в 1602г.).

В этих странах вышеуказанный рынок возник как механизм свободной торговли финансовыми обязательствами и в течение длительного времени не подвергался никакому государственному регулированию или общественному контролю. Рынок ценных бумаг России имеет специфическую окраску, например, несколько изменились качественные характеристики некоторых ценных бумаг по сравнению с западной практикой.

Существуют различные виды ценных бумаг. Их принято называть ценными потому, что они обладают правом требования или участия в формировании дохода на первоначально вложенный капитал и в связи с этим являются как бы отражением реальных активов, их заместителями.

Рынок, на котором обращаются ценные бумаги, называется рынком ценных бумаг или фондовым рынком . Развитие фондового рынка породило специфические операции с ценными бумагами. Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка, прежде всего, специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода . Это одновременно и титул собственности и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Ценные бумаги являются проявлением фиктивного капитала - бумажного двойника реального капитала.

Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов . Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеет его излишек.

Механизм этого движения известен, растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства, и в эти отрасли переходят свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными.

Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма, а фондовые биржи являются «сердцем» этого механизма, то есть на бирже основные массы временно свободного капитала, где бы он не находился, через куплю-продажу «перебрасываются» в необходимом направлении. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (не только по размещения капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах) и создается бездефицитная экономика: общественное производство в основном соответствует общественному спросу.

Потребности предприятий в дополнительном капитале могут быть связаны с различными обстоятельствами. Главные из них - создание новых и модернизация старых основных фондов, пополнение оборотных средств. Все эти потребности напрямую связаны с коньюктурой рынка, изменения которой происходят в определенных временных рамках. Поэтому необходимые средства предприятия должны получать в течение определенного срока, т.е. пока существует благоприятная для их функционирования рыночная коньюктура.

В России это сделать трудно - банковский кредит дорог, ограничен и носит короткий характер (1- 3 месяца), а рынок ценных бумаг (основной источник привлечения капитала в ряде развитых стран) развит недостаточно.

Основная проблема предприятия или фирмы в любой стране - где и как найти деньги на свое существование и развитие. Источников финансирования всего два. Это внутренние источники - амортизация и прибыль и внешние - финансовые средства, которые предприятие может заимствовать на рынке в виде банковского кредита или эмиссии акций и облигаций.

Опора на собственные силы, т.е. прибыль и амортизационные отчисления, конечно, хороша, но как быть, если технологический цикл изделия несколько лет. К тому же сейчас в России неплатежи и темпы инфляции полностью закрывают для предприятия этот источник развития. Кредитование инвестиционных программ при существующих ставках коммерческого кредита губит любой проект буквально в зародыше. Не спасают положение, ни лизинговые (в виду отсутствия определенного опыта и недостаточности нормативной базы), ни вексельные кредиты, носящие краткосрочный характер (от 1 до 6 месяца), хотя они и более привлекательны для клиентов банков.

Схематично организацию рынка ценных бумаг можно пред ставить в виде следующих взаимосвязанных элементов:

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы:

• § обще рыночные функции (коммерческая функция, ценовая функция, информационная функция, регулирующая функция), присущие обычно каждому рынку
• § специфические функции (перераспределительную функцию, функцию страхования ценовых и финансовых рисков), которые отличают его от других рынков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

• 1. перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• 2. перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
• 3. финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю - продажу помогают его «перебросить» в необходимом направлении.

В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

Процесс ценообразования на рынке ценных бумаг чрезвычайно сложен, на цену влияют различные факторы: спрос, предложение, издержки, конкуренция, риск... На рынке ценных бумаг в процессе ценообразования в основном взаимодействуют два экономических закона: закон спроса и предложения и закон стоим ости . Согласно классическому определению экономической теории, цена - это денежное выражение стоимости товара , а относительно рынка ценных бумаг цена - это количественное выражение тех затрат, которые несет эмитент, чтобы получить прибыль .

На различных стадиях ценообразование на рынке ценных бумаг существенно отличается. На первичном рынке цена устанавливается заранее на предприятии, выпустившем ценную бумагу, на него воздействуют чисто субъективные факторы: то количество денежных ресурсов (инвестиций), которое он хотел бы получить, если же цена чрезмерно высока, то предприниматель не сможет продать ценные бумаги, но если он действует на аукционном рынке, то вероятность этого весьма мала. Экономические механизмы ценообразования полностью включаются в процесс лишь на вторичном рынке ценных бумаг, где происходит перепродажа акций, облигаций, векселей.

Что же касается закона стоимости на рынке ценных бумаг , то здесь невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией. Согласно нему стоимость товаров определяется затратами общественного труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью, величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат труда.

Такой закон на рынке ценных бумаг просто невозможно сейчас представить в действии, ведь тогда стоимость ценной бумаги будет равна затратам на производство листа бумаги и печати на нем соответствующих букв, символов и т.д. Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до общественно необходимой, иными словами те же функции выполняет сейчас и конкуренция.

Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах: внутреннем и внешнем . В качестве внутреннего аспекта здесь выступает конкуренция между ценными бумагами. Во внешнем аспекте конкуренция рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.

По структуре финансовый рынок делится на три взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

• § денежный рынок
• § рынок ссудного капитала
• § рынок ценных бумаг.

В настоящее время практика показывает, что импульсивное замедление или ускорение операций рынка ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его рыночной структуре и функционировании. Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капитала и прочими рыночными механизмами. Более того, приостановка действия рынка ценных бумаг в ряде случаев может носить довольно трагические экономические и политические последствия для страны.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций , которые условно можно разделить на две группы:

• § обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку:
  • Ш коммерческая
  • Ш ценовая
• § информационная регулирующая:
  • Ш специфические функции
  • Ш перераспределительная
  • Ш функция страхования ценовых и финансовых рисков.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю - продажу помогают его “перебросить” в необходимом направлении.

В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

Рынок ценных бумаг - составная часть рынка любой страны. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляют собой сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Задача рынка ценных бумаг - обеспечить, возможно, более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая устраивала обе стороны.

Рынок ценных бумаг - это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект.

Появление и развитие рынка ценных бумаг связно с ростом потребности в привлечении финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства средств одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно для его развития. Поэтому возникала необходимость привлечения финансовых средств широкого круга лиц. В XIX в. значительный импульс развития рынка ценных бумаг получил в связи с активным строительством железных дорог, требовавшим больших денежных затрат.

В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок - это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более года, она рассматривается как инструмент денежного рынка. В то же время такие бумаги как вексель или банковский сертификат также относят к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и больше одного года. Денежный рынок служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.

Рынок капитала - это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года. В качестве примера можно назвать акцию. Рынок капитала служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в долгосрочном финансировании.

По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Исходя из этого, функции первичного рынка состоят в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги главным образом выпускаются юридическими лицами. В то же время такая бумага как вексель может быть выписана и физическим лицом. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг - эмиссия. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На рынке ценных бумаг главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств. На рынке ценных бумаг существует термин "институциональный инвестор", который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых - приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств.

После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны, продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое деление вторичного рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически в начале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг. Это означает, что существует определенное место, время и правила торговли ценными бумагами. Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж. Электронная биржа - это компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний-членов бирж. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний.

Как уже было сказано, не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только эмитентов, которые отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.

Рынок ценных бумаг "представляет" реально существующий рынок капитала (денег и других материальных ценностей).

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

• · инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;
• · передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций);
• · перераспределение рисков (хеджирование) путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством "противоположных" сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;
• · функция "притяжения венчурного капитала", дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;
• · повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с помощью выпуска ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. К ним относится и процесс инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала обеспечивает его прилив к местам необходимого приложения, одновременно она ведет к оттоку капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.

Стоит отметить, что оборот ценных бумаг имел место и в социалистической экономике, но в силу тех специфических черт, которые присущи государственной экономике, был чрезвычайно обеднен.

С рыночными преобразованиями ситуация качественно изменилась: появились новые виды ценных бумаг, возрос их оборот и стал формироваться и развиваться рынок ценных бумаг. Результатом ваучерной приватизации государственных предприятий явилось возникновение множества акционерных обществ. Преобразование формы собственности привело к возникновению потребности в так называемых инвестиционных ценных бумагах - акциях и облигациях частных коммерческих структур. В свою очередь бюджетный кризис, задолженность государства по зарплате, другим социальным выплатам, взаимозадолжность предприятий определили появление новых видов государственных ценных бумаг и векселей.

Введение

1. Понятие рынка ценных бумаг

1.1 Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

1.2 Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка

1.3 Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг

1.4 Классификация фондовых операций

2.Виды ценных бумаг

2.1 Понятие ценных бумаг и их виды

2.3 Облигации

2.4 Другие виды ценных бумаг

Заключение

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенных (эмитированных) хозяйствующими субъектами и государством. Функционирование этого рынка дает возможность упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, особенно инвестиционных. Это достигается многообразием фондовых инструментов данного рынка - ценных бумаг.

Ценная бумага - это особый товар, она не является материальным товаром, услугой или деньгами. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше, чем сами товары или деньги.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право или отношение займа их владельцев к организации, выпускавшей такие документы.

Ценные бумаги -- необходимый атрибут развития рыночного оборота. С их помощью могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, передача прав на товар и залог недвижимости, создание компаний и многие другие необходимые в рыночной экономике операции. Этот правовой инструмент позволяет ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в кредитно-денежные и товарные обязательства широкий круг лиц, содействуя эффективному удовлетворению их имущественных интересов и вместе с тем -- охраняя их от возможных злоупотреблений недобросовестных партнеров.

Сделки по отчуждению или иной передаче ценных бумаг от одних лиц к другим составляют понятие оборота ценных бумаг, в свою очередь являющегося юридическим выражением экономической категории "рынок". Следовательно, рынок ценных бумаг как важнейшая (и сложнейшая) составная часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг. Он предполагает не только четкое регулирование и оформление взаимосвязей участников (субъектов), но и прежде всего ясное понимание и закрепление самого понятия ценных бумаг и их разновидностей.

Данные отношения по своей природе составляют предмет гражданского права. Ценные бумаги всегда являлись и являются разновидностью объектов гражданских прав (движимыми вещами), а действия по их отчуждению или иной передаче -- гражданско-правовыми сделками. Таким образом, "рынок" (оборот) ценных бумаг, как и его предпосылки и результаты, регламентируется главным образом гражданским законодательством: как его общими правилами, так и нормами, специально посвященными ценным бумагам.

1 .Понятие рынка ценных бумаг

1.1 Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг-- это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг.

Цель рынка ценных бумаг -- аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:

* мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

* формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

* развитие вторичного рынка;

* активизация маркетинговых исследований;

* трансформация отношений собственности;

* совершенствование рыночного механизма и системы управления;

* обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

* уменьшение инвестиционного риска;

* формирование портфельных стратегий;

* развитие ценообразования;

* прогнозирование перспективных направлений развития.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) учетная;

2) контрольная;

3) сбалансирования спроса и предложения;

4) стимулирующая;

5) перераспределительная;

6) регулирующая.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.

Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства.

Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем.

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

1.2 Рынок ценных бумаг как со ставная часть финансового рынка

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) -- это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты -- ценные бумаги.

Ценные бумаги -- это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым (фиктивным). Ценные бумаги -- это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

1.3 Понятие механизма функ ционирования рынка ценных бумаг

Механизм функционирования рынка ценных бумаг -- это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:

* по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;

* по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);

* по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном -- осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);

* по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

* по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

* по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);

* по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.

1.4 Классификация фондовых операций

Операции с ценными бумагами (фондовые операции) -- это действия с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

* обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции -- формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг (эмиссионные операции);

* вложение субъектом операций собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени. По своему экономическому назначению -- это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых активов на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке (инвестиционные операции);

* обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами (клиентские операции).

Основными фондовыми операциями являются:

Выпуск (эмиссия);

Размещение;

Купля-продажа;

Конвертация (обмен);

Хранение;

Траст (доверительное управление);

Менеджмент;

Клиринг;

Регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг;

Маркетинг;

Ценообразование;

Страхование;

Безвозмездная поставка;

Оценка инвестиционного риска;

Погашение;

Дарение;

Наследование;

Сплит (расщепление) или дробление;

Консолидация (объединение);

Передача (индоссамент);

Определение рыночной стоимости;

Бухгалтерский учет и аудит;

Посредничество;

Начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;

Формирование и управление портфелями ценных бумаг;

Инвестиционное проектирование;

Консалтинг.

2.Виды ценных бумаг

2.1 Поните це нных бумаг и их виды

Объектами фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельца документа или отношения займа. Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов. Обращение ценных бумаг -- сфера таких видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса -- основные и производные.

Основные ценные бумаги -- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги; капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Производные ценные бумаги -- это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.

Классификация ценных бумаг -- это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг -- это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. Например, облигация -- один из видов ценных бумаг. Облигация может быть купонной и бескупонной. Бескупонная облигация может быть выигрышной и дисконтной.

* владение ценной бумагой;

* удостоверение имущественных и обязательственных прав;

* право управления;

* удостоверение передачи или получения собственности.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

· Срок существования:

Срочные -- ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные).

Бессрочные -- ценные бумаги, существующие вечно.

· Происхождение:

Первичные -- ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.).

Вторичные -- ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).

· Форма существования:

Бумажные, или документарные.

Безбумажные, или бездокументарные.

· Национальная принадлежность:

Отечественные

Иностранные.

· Тип использования:

Инвестиционные, или капитальные -- ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).

Неинвестиционные -- ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

· Порядок владения:

Предъявительские -- ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому.

Именные -- ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре.

Ордерные -- именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента).

· Форма выпуска:

Эмиссионные -- ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны (акции и облигации).

Неэмиссионные -- ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями.

· Форма собственности:

Государственные.-Негосударственные -- ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.· Характер обращаемости:-Рыночные, или свободно обращающиеся.-Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через оговоренный срок).· Уровень риска:-Безрисковые-Малорисковые.-Рисковые.· Наличие дохода:-Доходные.-Бездоходные.· Форма вложения средств:-Долговые -- ценные бумаги, обычно имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.).-Владельческие долевые -- ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты и др.).Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства и характеристики: ликвидность; доходность; курс; надежность; наличие самостоятельного оборота; потенциал прироста курсовой стоимости.Ценные бумаги можно классифицировать также по следующим признакам:1) по эмитентам (государственные, частные и смешанные);2) по степени защиты (высококлассные и низкоклассные);3) по форме выпуска (документарные и бездокументарные);4) по сроку действия (срочные и бессрочные);5) по виду (именные и на предъявителя);6) по объему предоставленных прав (с правом собственности, с правом управления и с правом кредитования);7) по территории обращения (муниципальные, государственные, иностранные и общероссийские);8) по форме получения дохода (с постоянным доходом и с точечным доходом);9) по возможности обмена (конвертируемые и неконвертируемые).Основными видами ценных бумаг являются:* акция;* облигация;* вексель;* чек;* сберегательная книжка на предъявителя;* депозитный сертификат;* опцион;* фьючерс;* коносамент и др.2.2 Акции Акции -- это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Различают обыкновенные и привилегированные акции.Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса (одна акция = один голос), право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности.

Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право (по отношению к держателю обыкновенной акции) на получение части имущества общества в соответствии с долей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций. Устав акционерного общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, если им допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции. Акционеры -- владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов:

с фиксированным доходом; с плавающим доходом; с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда); гарантированные; экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до официального объявления даты выплаты дивидендов); кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии).

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров акционерного общества, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от суммы полученной прибыли и решения общего собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо от полученной прибыли в соответствующем году. При недостаточном объеме прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.

Выплата дивидендов, объявленных общим собранием акционеров, является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно либо может стать таковым после выплаты дивидендов. Акционеры вправе требовать выплаты объявленных дивидендов от общества через суд, В случае отказа акционерное общество должно быть объявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации в установленном законом порядке.

Акции делятся на: 1) низкокачественные; 2) высококачественные; 3) среднего качества; 4) свободно обращающиеся; 5) ограниченно обращающиеся. К ограниченно обращающимся можно отнести ванкулированные акции, которые можно отчуждать только с согласия эмитента,

Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклические акции -- это акции, курс которых растет при подъеме экономики и снижается при ее спаде. Акции роста -- это акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению. Акции спада -- это акции, курс которых имеет тенденцию к снижению.

Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без установленного срока обращения. Акции могут эмитироваться (выпускаться) как в наличной, так и в безналичной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются на руки бланки акций, которые имеют несколько степеней защиты. При безналичной эмиссии акции существуют как бы условно: в памяти ЭВМ и журналах учета акционеров, периодически обновляемых с помощью ЭВМ. При безналичной эмиссии на руки акционеру выдается так называемый сертификат акций -- документ, удостоверяющий право владения определенным числом акций.

Одной из характеристик акции, хотя и не самой важной, является ее номинал -- условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции) -- величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.

2.3 Облигации

В переводе с латинского "облигация" буквально означает "обязательство". Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы, т.е. долговое обязательство. Организация, выпустившая облигацию (эмитент), выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор, или облигационер) в роли кредитора.

Облигация -- ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска). Облигация -- это ценная бумага, которая: 1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом; 2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс; 3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Облигация имеет базовые характеристики -- номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт - (как и премия) -- это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом -- отрицательна. Другое название дисконта -- скидка. Купон (купонный процент) -- это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, подтверждающим обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость данной ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного или плавающего дохода.

Основные отличия облигации от акции:

Облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;

В отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала);

Облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально-административные органы).

Облигации бывают следующих типов:

Именные -- владельцы этих облигаций регистрируются в особой книге, поэтому такие облигации обычно бескупонные;

На предъявителя -- имеют специальный купон, являющийся свидетельством права держателя облигации на получение процентов по наступлении соответствующего срока;

Обычные (неконвертируемые) -- часто предусматривают возможность досрочного погашения посредством выкупа;

Конвертируемые -- выпускаются под заемный капитал с правом конверсии (через определенный срок по заранее установленной цене) в обыкновенные или привилегированные акции;

Обеспеченные -- выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента или доверительной собственностью других компаний. Требования владельцев таких облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению;

Необеспеченные -- не обеспечиваются недвижимостью, поэтому владельцам таких облигаций не предоставляются преимущества по сравнению с другими кредиторами. Ввиду этого они обладают действительной ценностью только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение и высокий "облигационный" рейтинг;

С полным купоном -- продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону, равным текущей рыночной ставке;

С нулевым купоном -- доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат.

Облигации могут свободно обращаться или иметь ограниченный круг обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные облигации выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом проценте всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год.

2.4 Другие виды ценных бумаг

Государственные ценные бумаги -- это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

* наличные и безналичные;

* документарные и бездокументарные;

* гарантированные и доходные;

* рыночные и нерыночные;

* именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции, как:: 1) налоговое освобождение; 2) обслуживание государственного долга; 3) финансирование непредвиденных государственных расходов.

Коносамент - это ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Это морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий:

Факт заключения договора перевозки;

Факт приема груза к отправке;

Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз;

Право держателя на владение и распоряжение коносаментом. Коносамент -- это безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки. Отсутствие сведений о перевозимом грузе лишает коносамент статуса ценной бумаги. Коносамент может быть предъявительским, ордерным или именным.

Чеки - это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Таким образом, чек -- это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особенностями, а именно:

Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы);

Плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;

Чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертификаты. Эти документы также являются ценными бумагами. Главным видом привлекаемых банками средств являются так называемые депозиты. Депозит (от латинского depositum) -- вещь, отданная на хранение) -- это экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банка. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными, и в основу их классификации могут быть положены такие критерии, как источники вкладов, их целевое назначение, степень доходности и т.д. Однако наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и формы изъятия вклада. Исходя из категории вкладчиков различают:

Депозиты юридических лиц (предприятий, организации, других банков);

Депозиты физических лиц.

По форме изъятия средств депозиты подразделяются:

На депозиты до востребования (обязательства, не имеющие конкретного срока);

Срочные депозиты (обязательства, имеющие определенный срок);

Условные депозиты (средства, подлежащие изъятию при наступлении заранее оговоренных условий).

Векселя - это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми и переводными. Простой вексель (соло-вексель) является обязательством векселедателя уплатить до наступления срока определенную сумму денег держателю векселя. В таком векселе обязательно указывается срок платежа; место, в котором совершается платеж; лицо, которому или по приказу которого совершается платеж; дата и место выписки векселя. Переводной вексель (тратта) содержит письменный приказ векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу (первому держателю векселя -- ремитенту).

По форме различают товарные и финансовые векселя. Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках с поставкой продукции (выполнением работ, оказанием услуг). Финансовый вексель в основе имеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую хозяйствующим субъектом за счет собственных средств, и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или проценты. В практике встречаются бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения дешевого, беспроцентного кредита. Бронзовый вексель -- это вексель, выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на встречной выписке векселей.

Опционы и фьючерсы относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (са11) или продажи (put) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии -- надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

Фьючерс -- это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключений контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерса его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:

Вид ценной бумаги;

Фиксированная цена продажи;

Количество ценных бумаг;

Сумма сделки;

Дата исполнения контракта;

Условия расчетов.

Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные.

Закладная -- это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между залогодателем и залогодержателем в закладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении ломбардных кредитов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок ценных бумаг, как часть кредитно-финансовой сферы, является объектом государственного контроля и регулирования. Цели государственного воздействия рынка ценных бумаг ориентированы на обеспечение конкурентоспособной рыночной среды, обеспечение макроэкономического равновесия, правовую защиту интересов участников. Государственное регулирование должно опираться на такую модель рынка ценных бумаг, которая соответствовала бы целям экономического роста.

В Республики Казахстан рынок ценных бумаг находится на стадии своего формирования, интенсивно изучается зарубежный опыт функционирования и регулирования рынка ценных бумаг, создаются соответствующие организационные структуры, предпосылки для участия населения как потенциального массового владельца ценных бумаг. Стратегия вхождения Казахстана в число 50 наиболее конкурентоспособных стран мира предполагает кардинальное повышение роли национального рынка ценных бумаг в целях обеспечения устойчивого экономического роста, усиление роли человеческого фактора и международного признания казахстанского рынка ценных бумаг.

С ПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. - М.: Инфра-М.

2. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.:Русская Деловая Литература.

3. В.А. Лялин, П.В. Воробьев Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ.

4. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива.

5. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика.

6. Курс экономической теории: учебник - Киров: АСА.

7. Рынок ценных бумаг /Под ред. В. А. Галанова, А.И.Басова. М.: Финансы и статистика.

8. Ценные бумаги. Учебник /Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика.

9. Зверев А. Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг. - М.: Прогресс.

10. Колтынюк Б.А. Ценные бумаги.

Своей материальной основы, получили собственную материальную форму и могут

Имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от

Вопрос 2. Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг

2.1. Понятие, сущность и структура рынка ценных бумаг

Ценные бумаги - сложное, многообразное и противоречивое экономическое

явление. Одни из них появились очень давно, в 12-13 веках, как, например,

векселя, а другие совсем недавно: депозитные и сберегательные сертификаты

банка - это детище второй половины 20 века. Экономическое содержание и даже

«внешняя» форма ценных бумаг разных видов очень отличаются друг от друга.

Более того, с появлением новых технологий, в частности, компьютерных, ценная

бумага стала все чаще «сбрасывать» свою «бумажную» форму. Правомерно ли в

этом случае говорить о «ценной бумаге»?

Чтобы разобраться во всей многогранности мира ценных бумаг сначала

необходимо ответить на вопрос: а что такое ценная бумага как экономическая

объективно существующих экономических отношений?

С юридической точки зрения ценная бумага – это денежный документ,

который удостоверяет имущественные права, осуществление или передача которых

возможны только при предъявлении данного документа.

Для того, чтобы стать ценной бумагой как таковой, финансовый инструмент

должен быть признан в качестве ценной бумаги государством.

В соответствии с российским законодательством к ценным бумагам относятся:

Облигация

Депозитный и сберегательный сертификаты

Банковская сберегательная книжка на предъявителя

Коносамент

Приватизационные ценные бумаги

Складское свидетельство

Инвестиционный пай

Закладная

Другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими

порядке отнесены к числу ценных бумаг.

С экономической точки зрения ценная бумага – это совокупность

. Ценные бумаги могут предоставлять и неимущественные права

также право получать информацию о деятельности акционерного общества и так

Для того, чтобы какой-либо финансовый инструмент стал ценной бумагой, необходимо

чтобы его в качестве ценной бумаги признало государство и сам рынок. В

противном случае этот финансовый инструмент является суррогатом ценной бумаги.

Суррогат ценной бумаги – это финансовый инструмент, похожий на ценную

бумагу и выполняющий функции ценной бумаги, но не признанный государством и

деловой традицией в качестве таковой.

Примером суррогатов ценных бумаг могут быть «билеты МММ»,

«свидетельства о депонировании акций» компаний АВВА, Дока-хлеб, Холдинг-центр,

Олби-Дипломат, широко обращавшиеся на российском рынке ценных бумаг в середине

90-х годов 20 века. Вложение денег в суррогаты ценных бумаг повышает риск

инвестора, поскольку выпуск и обращение суррогатов ценных бумаг не регулируется

государством, права инвесторов, таким образом, не защищены. Эмитенты суррогатов

ценных бумаг прибегают к их выпуску для того, чтобы в обход закона привлекать

денежные средства инвесторов. Избегая процедуры государственной регистрации,

необходимости раскрытия информации, а иногда и в целях прямого мошенничества.

В середине 90-х годов 20 века значительная часть населения России пострадала

от недобросовестной деятельности компаний, выпускавших суррогаты ценных

бумаг. Стало очевидно, что необходимо законодательно запретить выпуск таких

финансовых инструментов. Это было сделано с помощью закона РФ «О рынке ценных

бумаг», принятого в 1996 г. В данном законе появилось новое определение

ценной бумаги, появилось понятие эмиссионной ценной бумаги.

Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе

бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;

Размещается выпусками

Имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне

зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В соответствие со статьей 16. Закона «О рынке ценных бумаг» любые

имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или

бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными

ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют

совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги. Таким образом, в настоящее

время закрыт путь всевозможным «билетам МММ», выпускаемым без контроля

государства. Дело в том, что все эмиссионные ценные бумаги должны пройти

процедуру эмиссии и государственной регистрации (эти проблемы рассмотрены в

главе 5). Поэтому «билет МММ», теоретически, выпустить в обращение можно, но

для этого необходимо все сделать «по закону». Если же попытаться выпустить

такие суррогаты так, как это делалось прежде, без государственной

регистрации, то государство немедленно пресечет эту деятельность.

В международной практике термин «эмиссионная ценная бумага» не употребляется,

а используется другой термин – инвестиционные, или фондовые ценные бумаги.

Само название «инвестиционные» свидетельствует о том, что это бумаги,

предназначенные именно для инвестирования средств, они – средство накопления

доходов. К этим бумагам относятся в первую очередь акции и облигации. В США

они также обозначаются термином секьюрити (investment securities). Дело в

том, что в США нет единой категории «ценные бумаги», а выделяются оборотные

ценные бумаги (negotiable instruments), товарораспорядительные ценные бумаги

(documents of title) и инвестиционные ценные бумаги (investment securities).

Их выпуск и обращение имеют различные правовые режимы.

Российский термин «эмиссионные ценные бумаги» подчеркивает тот факт, что эти

бумаги должны пройти установленную законом процедуру эмиссии, поскольку это

бумаги, выпускаемые на массовой основе, они затрагивают интересы широкого

круга инвесторов. В настоящее время в России эмиссионными являются следующие

виды ценных бумаг:

Облигации

Государственные и муниципальные ценные бумаги

Инвестиционные паи.

По характеру закрепления и передачи прав ценные бумаги делятся на

предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги.

Ценная бумага на предъявителя (предъявительская ценная бумага) –

это ценная бумага, права по которой принадлежат лицу, предъявившему эту ценную

бумагу. Для передачи прав по этой ценной бумаге другому лицу достаточно

простого вручения бумаги этому лицу. Ценные бумаги на предъявителя выпускаются

только в документарной (бумажной) форме, наименование (имя) владельца на ней не

указывается. В России на предъявителя могут выпускаться облигации,

государственные и муниципальные ценные бумаги, чеки, складские свидетельства,

коносаменты, сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на

предъявителя. Де юре могут на предъявителя выпускаться и акции, но фактически

пока этого не происходит.

Именная ценная бумага – это ценная бумага, права по которой

принадлежат названному в этой бумаге лицу. По именным ценным бумагам

обязательно ведется реестр владельцев (например, реестр акционеров). Права по

именной ценной бумаге могут быть переданы другому лицу в установленном законом

порядке. При этом наименование (имя) нового владельца указывается на

сертификате ценной бумаги и вносится в реестр владельцев ценных бумаг. В России

именными могут выпускаться облигации, государственные и муниципальные ценные

бумаги. Акции фактически в России выпускаются только именными. Только именными

могут быть инвестиционные паи.

Ордерные ценные бумаги – это ценные бумаги, права по которым

принадлежат названному в бумаге лицу, которое может само осуществить эти права

или своим распоряжением (приказом, ордером),назначить другое управомоченное

лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на ней

передаточной надписи – индоссамента. (Подробно индоссамент будет рассмотрен в

главе 3). К ордерным ценным бумагам относятся векселя, чеки, двойные складские

свидетельства, коносаменты, закладные.

Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынка

товаров и услуг, рынка рабочей силы и рынка капиталов или финансового рынка.

Финансовый рынок как экономическая категория – это совокупность

отношений, связанных с перераспределением денежных ресурсов между субъектами

хозяйствования.

Финансовый рынок начал формироваться в период формирования товарно-денежных

отношений, но высшей точки своего развития достигает при капиталистическом

способе производства, основанном на частной собственности на средства

производства и свободной купле-продаже рабочей силы. Именно при капитализме

товарно-денежные отношения становятся всеобщими. Развитый финансовый рынок

становится необходимым условием эффективного развития производительных сил

общества, выполняя ряд общественно значимых функций.

Объективная основа возникновения финансового рынка – это несовпадение

потребности в денежных ресурсах с наличием источника ее удовлетворения, это

постоянное существование экономике двух полюсов: на одном полюсе – субъекты

хозяйствования, которые имеют свободные денежные ресурсы, на другом полюсе –

экономические субъекты, нуждающиеся в денежных ресурсах. Таким образом, мы

видим, что необходим перераспределительный механизм. Этим

перераспределительным механизмом и является финансовый рынок.

Структурно финансовый рынок подразделяется на два сегмента: на рынок

банковских кредитов и рынок ценных бумаг.

Рынок кредитов (ссудных капиталов) – это сфера деятельности

банков, где объектом сделок являются срочные, платные и возвратные ссуды, не

связанные с оформлением специальных документов, которые могли бы самостоятельно

обращаться на рынке.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, где осуществляется

эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют

собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.

Кроме термина “рынок ценных бумаг” используется также термин “фондовый

рынок”. Между этими терминами есть некоторое различие. Фондовый рынок

объединяет оборот только фондовых (инвестиционных, эмиссонных) ценных бумаг,

рынок ценных бумаг – оборот всех ценных бумаг, то есть понятие “рынок ценных

бумаг” несколько шире, чем “фондовый рынок”. Однако так сложилось, что в

российской научной литературе, а также на практике эти термины используются

как синонимы.

В отличие от финансового рынка, на котором обращаются финансовые активы,

рассматривают и рынок реальных активов , на котором обращаются

реальные материальные ценности, например, нефть, металлы, продовольствие и т.д.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, важнейшими из которых являются

следующие:

Финансовое посредничество , перераспределение денежных ресурсов,

свободный, хотя и регулируемый, перелив капитала в наиболее эффективные сферы

хозяйствования, отрасли и предприятия

Централизация капитала (соединение двух или более индивидуальных

капиталов в один общий капитал). Эту функцию в первую очередь выполняет рынок

акций. Развитие акционерных обществ вызвано развитием самих производительных

сил общества. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с

большим удельным весом основного капитала и длительными сроками обращения

требует огромных капитальных вложений. Индивидуальный капитал не может

предоставить такие средства в силу своей ограниченности и стремлению снизить

финансовые риски. Банковский кредит не может быть формой финансирования

подобных предприятий в силу своей ограниченности и жестких условий

предоставления. Это препятствие преодолевает форма акционерного общества.

Акционерное общество, централизуя огромные капиталы посредством выпуска и

продажи акций, в то же время не обязано возвращать деньги акционерам через

какой-то срок.

Повышение степени концентрации капитала и производства (увеличение

капитала путем накопления, то есть капитализации чистой прибыли). Владельцы

акций, как правило, не претендуют на получение сверхприбыли, они довольствуются

дивидендом, величина которого близка величине рыночного процента. Если

акционерное общество способно выплачивать акционерам такой дивиденд, то

“излишки” чистой прибыли можно капитализировать.

В определенные периоды развития экономики страны рынок ценных бумаг может

выполнять специфические функции . Например, в период приватизации

через ценные бумаги происходило разгосударствление собственности и формирование

прав собственности на средства производства у частных физических и юридических

В годы централизованной директивной экономики можно говорить о существовании

только незначительного количества элементов финансового рынка. Фактически

можно назвать только два полюса, между которыми могло происходить

перераспределение денежных ресурсов через подобие рыночных отношений:

государство и население. При этом государство являлось чистым потребителем

капитала, население – чистым поставщиком его. Монопольное положение

государства давало возможность ему диктовать свои условия, что и

осуществлялось, начиная от низкой стоимости заимствования (соответственно,

низкой доходностью для инвесторов: доходность по вкладам в Сберкассах, а

позднее – в Сберегательном банке, равно как и доходность по государственным

ценным бумагам была строго фиксирована и ограничена 3 % годовых) и кончая

принудительным размещением облигаций государственных займов в военные и

послевоенные годы.

С появлением производственных кооперативов во второй половине 80-х годов 20 века

(то есть с формированием слоя юридических лиц – собственников средств

производства и произведенного продукта) впервые в послереволюционной России

возникла объективная необходимость формирования финансового рынка как механизма

перераспределения денежных ресурсов между разными

собственниками. В современных условиях, когда в результате приватизации

государственной собственности сформировались обособленные экономические

субъекты, собственники принадлежащих им средств производства, развитый

финансовый рынок является одним из условий развития производства. Ведь бюджет

больше не решает финансовые проблемы производителей, не финансирует

производство. Другого механизма, обеспечивающего приток денежных ресурсов к

субъектам экономической деятельности, кроме финансового рынка, нет.

Формирование и развитие финансового рынка России осуществляется в сложных

условиях и сталкивается с множеством проблем объективного и субъективного

характера. Рынок, который начинал свое функционирование «с чистого листа», в

отсутствии знаний, практических навыков, деловых традиций и обычаев, вынужден

был приспосабливаться к развитому механизму финансового посредничества,

функционирующему как в национальных, так и в международных рамках.

Глобализация финансовых рынков, являющаяся одной из ключевых тенденций

конца 20 века, означает необходимость для России соответствовать принятым в

мире стандартам и «правилам игры», однако достигнуть этого в короткий

исторический отрезок не так-то просто.

Это было бы возможно, если бы государство, выполняя свою регулирующую роль,

сделало бы упор на создание условий (законодательных, информационных, налоговых

финансовых ресурсов в сферу реального производства, особенно в его наиболее

перспективные с точки зрения эффективности и рентабельности сектора. Однако, к

сожалению, российское государство, используя свои специфические возможности, по

сути дела приспособило финансовый рынок, и рынок ценных бумаг как его часть (по

канала «перекачивания» имеющихся в национальной экономике денежных ресурсов в

пользу самого себя, превратив их в «фиктивный капитал», ибо «.во всех случаях

капитал, отпрыском (процентом) которого считаются платежи государства, остается

иллюзорным, фиктивным капиталом. Сумма эта (данная в ссуду государству – И.Г.)

никогда вообще на предназначалась для того, чтобы ее затратить, вложить как

капитал, а между тем только применение ее только в качестве капитала могло бы

превратить ее в самосохраняющуюся стоимость.».

1 «Фиктивность» капитала, представленного российскими государственными

ценными бумагами, к сожалению, со всею очевидностью стала видна, как «новое

платье короля», в августе 1998 года, когда государство просто отказалось

выполнять взятые на себя обязательства. Превратится ли российский финансовый

рынок в действительный рынок капиталов (по своей экономической сущности) или

останется рынком «фиктивного капитала» - вот вопрос, от ответа на который во

многом зависит судьба всей российской экономики.

Для того, чтобы понять, как функционирует рынок ценных бумаг, необходимо

рассмотреть его структуру. Основными группами участников рынка ценных бумаг

являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Эмитенты – это юридические (а в некоторых случаях и физические)

лица и органы государственной власти и муниципальных образований, которые

выпускают ценные бумаги от своего имени и несут обязательства по ним перед

инвесторами. Эмитентами являются, например, акционерное общество, Министерство

финансов РФ, коммерческие банки и т.д. Выписывать векселя могут и физические

Инвесторы – это юридические и физические лица, которые покупают

ценные бумаги от своего имени и за свой счет, на свой страх и риск.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические и

физические лица, выполняющие функцию финансовых посредников, непосредственно

осуществляющие операции и предоставляющие услуги по перераспределению денежного

капитала (будут подробно рассмотрены в главе 4).

Обеспечивает нормальное функционирование рынка ценных бумаг инфраструктура

рынка. Инфраструктура рынка ценных бумаг – это совокупность

участников рынка ценных бумаг и применяемых ими технологий, функций и процедур,

обеспечивающих нормальное функционирование рынка ценных бумаг. Она состоит из:

Торговой инфраструктуры (рассматривается в главах 4, 6)

Депозитарной и расчетно-клиринговой инфраструктуры (рассматривается в главе 4)

Регулятивной инфраструктуры (рассматривается в главе 8)

Информационной инфраструктуры (рассматривается в главе 9)

2.2. Классификация рынка ценных бумаг

Одним из важных вопросов при анализе рынка ценных бумаг является вопрос о его

классификации по различным основаниям. Анализ структуры рынка служит решению

острейшей практической задачи – сегментации рынка, выбора своей ниши на рынке

для эффективной деятельности в условиях острой и возрастающей конкуренции.

Рассмотрим некоторые классификации рынка ценных бумаг.

По географическому признаку можно выделить

Национальный рынок ценных бумаг

Региональный рынок ценных бумаг

Международный рынок ценных бумаг

Мировой рынок ценных бумаг.

Национальный рынок ценных бумаг – это относительно замкнутый

оборот ценных бумаг внутри национальной экономики. На национальном фондовом

рынке происходит перераспределение внутренних денежных капиталов между

субъектами экономической деятельности.

Региональный рынок ценных бумаг – это относительно замкнутый

оборот ценных бумаг внутри данного региона. Региональные рынки ценных бумаг

могут формироваться внутри национального государства (например, рынок ценных

бумаг Уральского, Сибирского и т.д. региона), а также в рамках регионов,

объединяющих несколько национальных рынков, например, рынок ценных бумаг стран

Юго-восточной Азии, Латиноамериканских стран и т.д.

Международный рынок ценных бумаг – это оборот ценных бумаг между

национальными экономиками. Основным признаком “международности” рынка является

пересечение национальным капиталом национальные границы, перелив капитала из

одной страны в другую. Например, когда Россия выпускает еврооблигации и их

покупают инвесторы из разных стран, то капитал из этих стран привлекается в

Россию (в данном случае в бюджет РФ). Когда акции “Вымпелкома” были размещены

на Нью-йоркской фондовой бирже и их купили американские инвесторы, это

означает, что американский капитал привлечен в российскую компанию.

Мировой рынок ценных бумаг – это совокупность национальных

фондовых рынков в их взаимосвязи и взаимозависимости.

По месту обращения ценных бумаг рынок ценных бумаг делится на

Биржевой рынок ценных бумаг

Внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг на

фондовой бирже (будет подробно рассмотрен в главе 6). Биржевой рынок – это

организованный рынок, на котором обращаются специально отобранные ценные

бумаги, операции проводят лучшие, наиболее финансово устойчивые

профессиональные посредники. Это – ядро рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг вне

фондовой биржи. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным

(стихийным). В последнее время наблюдается сближение биржевого и внебиржевого

организованного рынка ценных бумаг. Так, Российская торговая система возникла

как внебиржевой организованный рынок, но в конце 1999 г. получила статус

фондовой биржи.

По отношению ценных бумаг к их выпуску в обращение можно выделить

Первичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг – это продажа ценных бумаг их первым

владельцам. Именно на первичом рынке эмитент (например, акционерное общество),

продавая свои ценные бумаги (акции или облигации) привлекает капитал

инвесторов, поэтому важнейшей чертой первичного рынка ценных бумаг является

раскрытие информации эмитентом о себе и о выпускаемых ценных бумагах. Имея всю

необходимую информацию, инвестор может принять взвешенное решение о покупке

предлагаемых ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг – это перепродажа ценных бумаг, их

обращение после первичного размещения. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных

бумаг является его ликвидность. Ликвидность рынка ценных бумаг

Это его способность поглощать в короткое время значительные объемы ценных

бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на

реализацию. Несмотря на то, что с вторичного рынка эмитент не может привлечь

капитал, развитый вторичный рынок является очень важным фактором и для

формирования первичного рынка. Ведь если покупатель знает, что его ценная

бумага ликвидная, он с большей уверенностью купит такую бумагу и на вторичном,

и на первичном рынке. Под ликвидностью ценной бумаги понимается

способность ценной бумаги быстро и без существенных потерь продаваться на рынке

при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на

реализацию.

По срокам обращения ценных бумаг

· Денежный рынок

· Рынок капиталов.

На денежном рынке происходит обращение ценных бумаг со сроком до

погашения до 1 года. Это могут быть краткосрочные обязательства государства

(например, ГКО), краткосрочные обликации компаний, векселя.

На рынке капиталов происходит обращение ценных бумаг со сроком

до погашения более 1 года. К ним относятся акции, долгосрочные облигации,

инвестиционные паи, долгосрочные государственные ценные бумаги.

Интересно, что вопрос о “срочности” рынка в разных государствах и в

зависимости от экономической ситуации решается по-разному. Так, в

Великобритании краткосрочными считаются ценные бумаги, до погашения которых

осталось менее 2 лет. А в России в середине 90-х годов срок 1 год считался

уже очень большим. Так, Министерство финансов финансов РФ, сделав один из

выпусков ГКО со сроком обращения 1 год, не смогло целиком разместить эти

обязательства на рынке. Инвесторы в тех условиях сочли “годовые” ценные

бумаги “супердолгосрочными” и высокорискованными и готовы были приобретать их

только по очень низкой цене (на первичном аукционе подавались ценовые заявки

с глубоким дисконтом, например, 15-20 % от номинала).

По видам ценных бумаг можно выделить:

· Рынок акций

· Рынок облигаций

· Рынок государственных обязательств

· Вексельный рынок

· Рынок производных финансовых инструментов (фьючерсов, опционов), и

Каждый из этих сегментов имеет свои особенности, свой круг инвесторов, свои

закономерности формирования и развития. Так, например, в России изначально

формировался внебиржевой рынок акций, только в последние годы,

после кризиса 1998 года оборот по акциям начал перемещаться на фондовые биржи.

Российский рынок акций можно охарактеризовать как оптовый . На

нем идет борьба за крупные пакеты акций с целью получить контроль над

предприятием, которые в дальнейшем не “разбиваются”. Это говорит о том, что на

рынке акций основными игроками являются крупные инвесторы, широкая публика,

мелкий инвестор, физические лица не делают на этом сегменте рынка “погоду”.

Основными игроками на рынке государственных ценных бумаг выступают коммерческие

банки. Рынок частных облигаций находится в зачаточном состоянии, хотя у него

есть все шансы для быстрого развития.

По видам сделок с ценными бумагами рынок ценных бумаг делится на:

Кассовый рынок

Срочный рынок.

На кассовом рынке сделки исполняются немедленно или в ближайшие

дни после их заключения. Примером кассового рынка может быть рынок ГКО,

торговля ценными бумагами на российских фондовых биржах по системе “поставка

против платежа”.

На срочном рынке исполнение сделок с ценными бумагами

осуществляется не в момент заключения сделки, а в определенный момент в

будущем. Примером таких рынков может быть рынок фьючерсов, опционов, заключение

форвардных контрактов.

Можно выделить и иные основания для классификации рынка ценных бумаг.

Краткие выводы

Ценные бумаги – это имущественные права на те или иные материальные объекты,

обособившиеся от своих материальных носителей, имеющие собственную

материальную форму, имеющие собственную стоимость и самостоятельно

обращающиеся на рынке. Ценные бумаги в качестве таковых признаются

государством

Ценные бумаги обращаются на рынке ценных бумаг, который является частью

финансового рынка. Финансовый рынок – это перераспределительный механизм

свободного денежного капитала от владельцев капитала к потребителям капитала.

Наряду с функцией перераспределения капитала, рынок ценных бумаг выполняет

также функцию стимулирования укрупнения капитала и производства путем

централизации и концентрации капитала и производства

Рынок ценных бумаг можно классифицировать по ряду признаков. Классификация

важна для участников рынка ценных бумаг с точки зрения правильного выбора

своего сегмента и своей ниши на рынке для обеспечения конкурентоспособности

Все операции с ценными бумагами связаны с риском. Риск – это вероятность

наступления потерь. Риск подразделяется на рыночный (системный) и

специфический (несистемный).

Рыночный риск невозможно понизить. Этот риск относится ко всем вложениям в

ценные бумаги. Специфический риск относится к конкретным ценным бумагам, он

определяется условиями функционирования, эффективностью, менеджментом и

другими факторами, относящимися к конкретным компаниям (эмитентам), поэтому

этот риск является диверсифицируемым и понижаемым. Снижения этого риска можно

достичь путем рационального выбора ценных бумаг для инвестирования.

Рынок ценных бумаг – это:
а) механизм, позволяющий инвесторам получать прибыль от операций с ценными бумагами;
б) совокупность экономических отношений между продавцом и покупателем по поводу выпуска и покупки ценных бумаг;
в) совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками;
г) место, где продаются акции и облигации.

Объектом рынка ценных бумаг являются:
а) участники;
б) ценные бумаги;
в) деньги;
г) реальные активы.

По территориальному признаку рынки ценных бумаг не бывают:
а) международными;
б) национальными;
в) региональными;
г) государственными.

К общерыночным функциям ценных бумаг не относятся:
а) коммерческая функция;
б) распределительная функция;
в) регулирующая функция;
г) информационная функция.

Ценовая функция рынка ценных бумаг:
а) производит и доводит до участников рынка информацию о ценах;
б) обеспечивает процесс определения рыночных цен и их постоянное движение;
в) обеспечивает получение прибыли от операций на данном рынке;
г) перераспределяет денежные средства между отраслями и участниками рынка.

Перераспределительная функция рынка ценных бумаг не состоит в:
а) перераспределении доходов населения;
б) перераспределении денежных средств;
в) переводе сбережений населения в производственную сферу;
г) финансировании дефицита государственного бюджета.

Каким не может быть рынок ценных бумаг:
а) биржевым, неорганизованным и срочным;
б) биржевым, организованным и срочным;
в) компьютеризированным, внебиржевым и кассовым;
г) традиционным, биржевым и организованным.

Обращение ценных бумаг осуществляется только на:
а) биржевом рынке;
б) внебиржевом рынке;
в) вторичном рынке;
г) организованном рынке.

Рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг с учетом строгих правил, носит название:
а) первичного;
б) вторичного;
в) организованного;
г) внебиржевого.

Рынок, на котором совершаются сделки со сроком исполнения 1-2 рабочих дня, носит название:
а) срочный;
б) биржевой;
в) традиционный;
г) кассовый.

Специфические функции рынка ценных бумаг включают следующую функцию:
а) страхование ценовых потерь;
б) информационную;
в) регулирующую;
г) ценовую.

Функции рынка ценных бумаг можно разделить на:
а) общие и специфические;
б) общерыночные и специальные;
в) рыночные и нерыночные;
г) общерыночные и специфические.

Рынок, на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг, только что выпущенных в обращение, называется:
а) основным;
б) традиционным;
в) биржевым;
г) первичным.

Рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 3 рабочих дня, называется:
а) «спот»-рынок;
б) срочный;
в) «кэш»-рынок;
г) долгосрочный.

Рынок, на котором происходит торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу, называют:
а) компьютеризированным;
б) неорганизованным;
в) внебиржевым;
г) традиционным.

Внебиржевой рынок ценных бумаг не может быть:
а) традиционным;
б) неорганизованным;
в) организованным;
г) компьютеризированным.

Биржевой рынок не может быть:
а) организованным;
б) традиционным;
в) неорганизованным;
г) компьютеризированным.

Уличный рынок ценных бумаг - это:
а) внебиржевой, организованный рынок;
б) внебиржевой, компьютеризированный рынок;
в) биржевой, неорганизованный рынок;
г) внебиржевой, неорганизованный рынок.

Ценная бумага - это:
а) документ, удостоверяющий право его владельца требовать исполнения определенных обязательств со стороны лица, выпустившего ценную бумагу;
б) бумага, дающая право ее владельцу на получение дохода;
в) документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и реквизитов право на получение дохода;
г) форма существования капитала, представляющая собой его денежную форму, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Ценная бумага, в основе которой лежат имущественные права на какой-либо актив, называется:
а) первичной;
б) производной;
в) основной;
г) вторичной.

Ценную бумагу, основанную на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги, именуют:
а) производной;
б) основной;
в) вторичной;
г) первичной.

Ценная бумага, основанная на самих ценных бумагах, называется:
а) первичной;
б) вторичной;
в) основной;
г) производной.

Ценная бумага, в основе которой лежит какой-либо ценовой актив, называется:
а) первичной;
б) производной;
в) основной;
г) вторичной.

Ценная бумага, срок обращения которой ничем не регламентируется, называется:
а) срочной;
б) долгосрочной;
в) бессрочной;
г) капитальной.

По форме существования капитала ценные бумаги бывают:
а) срочные, бессрочные;
б) документарные, бездокументарные;
в) инвестиционные, неинвестиционные;

Ценная бумага, существующая в виде записей на счетах депо у депозитария или реестродержателя, называется:
а) бессрочной;
б) инвестиционной;
в) ордерной;
г) бездокументарной.
В зависимости от порядка владения ценные бумаги различают:
а) именные, предъявительские, ордерные;
б) долевые, долговые;
в) документарные, бездокументарные;
г) государственные, негосударственные.

Ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке или в реестре собственников, называется:
а) именной;
б) предъявительской;
в) ордерной;
г) государственной.

Ценная бумага, права по которой принадлежат названному в ней лицу, и которое само осуществляет эти права или назначает своим приказом другое правомочное лицо, называется:
а) именной;
б) документарной;
в) предъявительской;
г) ордерной.

В зависимости от формы вложения средств ценные бумаги различают:
а) долевые, долговые;
б) государственные, корпоративные;
в) рисковые, безрисковые;
г) инвестиционные, неинвестиционные.

Какая ценная бумага закрепляет право владельца на часть имущества предприятия:
а) документарная;
б) инвестиционная;
в) долевая;
г) государственная.

Какая ценная бумага отражает отношение займа между владельцем и эмитентом, который обязуется выкупить ценную бумагу и выплатить доход:
а) акция;
б) рисковая;
в) безрисковая;
г) долговая.

Какая из перечисленных ценных бумаг не относится к долговым:
а) облигация;
б) вексель;
в) коносамент;
г) закладная.

В зависимости от формы выпуска ценные бумаги делят на:
а) документарные и бездокументарные;
б) эмиссионные и неэмиссионные;
в) срочные и бессрочные;
г) именные, предъявительские и ордерные.

Какая из перечисленных ценных бумаг по российскому законодательству не относится к эмиссионным:
а) акция;
б) облигация;
в) вексель.

Какая из перечисленных ценных бумаг по российскому законодательству относится к эмиссионным:
а) вексель;
б) облигация;
в) сертификат;
г) коносамент.

Эмиссионные ценные бумаги по российскому законодательству не характеризуются следующим признаком:
а) закрепляют совокупность имущественных и других прав;
б) выпускаются только в документарной форме;
в) размещаются выпусками;
г) имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри выпуска.

Ликвидность ценной бумаги тем ниже, чем риск по ней:
а) выше;
б) ниже.

Рискованность ценной бумаги тем ниже, чем доходность по ней:
а) выше;
б) ниже.

К ордерным ценным бумагам относятся:
а) акции;
б) векселя;
в) депозитные сертификаты;
г) чеки.

По мере снижения рисков, которые несет на себе ценная бумага:
а) растет ее ликвидность и доходность;
б) падает ее ликвидность и доходность;
в) падает ее ликвидность и растет доходность;
г) растет ее ликвидность и падает доходность.

На предъявителя в РФ могут эмитироваться:
а) облигации;
б) акции;
в) векселя.

Ордерными ценными бумагами являются:
а) акции;
б) переводные векселя;
в) облигации;
г) простые векселя.

В Гражданском кодексе РФ к ценным бумагам отнесены:
а) депозитный сертификат;
б) коносамент;
в) банковская сберегательная книжка на предъявителя;
г) опцион;
д) форвард;
е) вексель.

К эмиссионным ценным бумагам относятся:
а) акции;
б) векселя;
в) облигации;
г) депозитные сертификаты;
д) коносаменты.

Ценная бумага, права по которой могут принадлежать названному в ней лицу, которое само осуществляет эти права или назначает своим приказом другое правомочное лицо – это:
а) именная ценная бумага;
б) ценная бумага на предъявителя;
в) ордерная ценная бумага.

Отразите последовательность роста риска различных финансовых инструментов в порядке возрастания риска:
а) корпоративные облигации;
б) опционы;
в) государственные облигации;
г) акции.
К ценным бумагам по российскому законодательству относятся:
а) залоговое письмо;
б) вексель;
в) страховой полис;
г) коносамент;
д) варрант.

В российском законодательстве привилегированные ценные бумаги право голоса:
а) имеют;
б) не имеет;
в) имеют в случаях, определенных законодательством.

Величина купонных выплат по облигации зависит от:
а) срока приобретения облигации;
б) фиксированной процентной ставки по данному займу;
в) курсовой стоимости облигации;
г) текущей ставки денежного рынка.

Номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами, составляет:
а) собственный капитал акционерного общества;
б) рыночную стоимость акционерного общества;
в) уставный капитал акционерного общества.

Начисление процентов по облигациям осуществляется:
а) после начисления дивидендов по простым акциям;
б) после начисления дивидендов по привилегированным акциям;
в) перед начислением дивидендов по привилегированным акциям.

В российской Федерации облигации могут выпускаться:
а) только именными;
б) только на предъявителя;
в) именными и на предъявителя.

Физические лица могут инвестировать средства в:
а) сберегательный сертификат;
б) депозитный сертификат;
в) вексель.

Коносамент:
а) служит только для получения груза в морском порту;
б) подтверждает наличие и содержание договора морской перевозки груза.

Тратта - это:
а) простой вексель;
б) переводной вексель;
в) соло-вексель.

Плательщик по переводному векселю – это:
а) трассат;
б) трассант.

Компания – профессиональный участник рынка ценных бумаг продала по поручению и за счет клиента пакет ценных бумаг на фондовой бирже. В этом случае данная компания получила доход в виде:
а) платы за андеррайтинг ценных бумаг;
б) комиссионных;
в) прибыли от повышения курсовой стоимости ценных бумаг.

К видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относится деятельность:
а) страховая;
б) депозитарная;
г) инвестиционная;
д) клиринговая.

Паевой инвестиционный фонд является:
а) эмитентом ценных бумаг;
б) инвестором на рынке ценных бумаг;
в) профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг с другими видами профессиональной деятельности:
а) совмещается;
б) не совмещается;
в) совмещается только с депозитарной деятельностью.

Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера признается:
а) дилерской деятельностью;
б) брокерской деятельностью;
в) депозитарной деятельностью.

Физическое лицо на законном основании функцию брокера на фондовом рынке выполнять:
а) может;
б) не может;
в) может только после получения лицензии.

В качестве дилера на фондовом рынке могут выступать:
а) физические лица;
б) юридические лица;
в) физические и юридические лица.

К видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг не относится деятельность:
а) по ведению взаимных расчетов;
б) инвестиционная;
в) по управлению ценными бумагами;
г) депозитарная.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами:
а) верно;
б) неверно.

Открытие лицевых счетов для владельцев эмиссионных ценных бумаг осуществляет:
а) депозитарий;
б) регистратор;
в) клиринговая организация.

Деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним является:
а) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
б) депозитарная деятельность;
в) клиринговая деятельность.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется:
а) дилером;
б) эмитентом;
в) депонентом.

Держателем реестра акционеров акционерного общества может быть:
а) исключительно акционерное общество, осуществившее размещение акций;
б) исключительно специализированный регистратор;
в) специализированный регистратор или акционерное общество, осуществившее размещение акций.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые могут быть совмещены одним юридическим лицом:
а) брокерская и дилерская деятельность;
б) клиринговая деятельность и деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
в) депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

В зависимости от функционального назначения участниками рынка ценных бумаг не могут быть:
а) эмитенты;
б) государство;
в) инвесторы;
г) фондовые посредники.

Участника рынка ценных бумаг, приобретающего ценные бумаги, выпущенные в обращение называют:
а) «медведем»;
б) эмитентом;
в) «быком»;
г) инвестором.

Если целью инвестора является только приобретение контроля над компанией, то такой инвестор называется:
а) стратегический;
б) коллективный;
в) портфельный.

Деятельность по управлению ценными бумагами называется:
а) деятельность по ведению реестра;
б) клиринговой;
в) трастовой.