Финансовые рынки - это институты, которые обеспечивают движение средств между участниками: государством, компаниями, инвесторами. Цель одних - получение средств для финансирования задач в реальном секторе, других - приумножение капитала. Детальнее о том, какие бывают финансовые рынки, участники финансовых рынков, читайте далее.
Классификация
По целям рынки можно разделить на:
- валютные;
- денежные;
- долговые;
- срочные;
- товарные;
- фондовые.
Банковский сектор
Фундаментом системы является краткосрочных инвестиций. Совершая сделки, участники обмениваются ликвидными финансовыми инструментами. Фундаментальные показатели рынка оценивают уровень рисков. Этот сегмент сильно зависит от монетарной политики ведущих банков и от Если ситуация на рынке ухудшается, кредитные учреждения рассматривают риски как высокие и увеличивают ставки на предоставляемые займы.
Центральные банки, как основные участники финансового рынка, имеют монопольное право выпуска банкнот, аккумулируют резервы, осуществляют надзор над всей системой.
Специализированные кредитные учреждения обслуживают клиентов определенной отрасли или выполняют отельные операции.
Универсальные банки как участники мирового финансового рынка предоставляют более широкий спектр услуг: РКО, привлекают депозиты, торгуют и хранят ЦБ, инвестируют средства.
Прочие финансово-кредитные учреждения (депозитарии, пенсионные, страховые компании) мобилизуют сбережения населения, предоставляют ипотечные кредиты, осуществляют операции с акциями и облигациями.
Рынок капитала
Здесь обращаются долгосрочные инструменты. Эмитенты выпускают облигации на финансовые рынки. Участники финансовых рынков дают оценку надёжности заёмщика, которая выражается в доходности ЦБ. можно использовать на разные цели, например, для финансирования Чем выше риски, тем выше стоимость заимствований. Центральные банки могут стимулировать экономику, снижая доходность по облигациям. То есть условия для заёмщика могут изменяться в лучшую сторону уже после инвестирования. Наличие развитого капитала считается основным признаком прогрессивной экономики.
Фондовый рынок
Главная его задача - привлечение денег для бизнеса. Хозяйственные субъекты размещают акции, продавая часть своих компаний инвесторам. ЦБ попадают на финансовые рынки. Участники финансовых рынков, оценивая перспективы развития организации, принимают решение покупать или продавать акции.
FOREX
Взаимодействие трёх финансовых рынков осуществляется на базе валютного. Для совершения операций участникам нужно приобретать валюту страны, в которой они планируют вкладывать средства. Если инвестор хочет инвестировать в облигации то сначала следует пробрести новозеландский доллар.
Мировой рынок
Здесь осуществляется аккумуляция свободных средств между отдельными странами. На первичном рынке происходит перераспределение капитала между инвесторами и заемщиками, на вторичном - смена владельцев.
Мировой рынок делится на международный и национальный. Под первым понимается:
- совокупность операций резидентов в национальной валюте;
- заимствования, которые делают участники финансового рынка, в иностранной валюте.
Все операции осуществляются с участием банка-резидента. Под международным фин.рынком понимаются операции в иностранной валюте, которые не подлежат прямому госрегулированию. В банковском сегменте происходят операции между кредитными учреждениями по предоставлению краткосрочных ссуд. Участники финансового рынка также могут получать кредиты и торговать ЦБ. Заимствования предоставляются как на краткосрочный (до 3 месяцев), так и на долгосрочный период, под плавающую ставку процента. Она включает в себя стоимость привлечения средств для конкретного заемщика и маржу.
Участники международного финансового рынка
На стороне спроса и предложения действуют кредиторы, инвесторы, государство и посредники. Население превращает часть дохода в сбережения, которые инвестирует на финансовые рынки. Участники финансовых рынков при наличии соответствующего механизма могут стать источником роста государства. Эмитируют ценные бумаги юридические лица. Все эти субъекты по правовому признаку делятся на частных лиц и индустриальных участников. Предприятия могут не только выпускать ЦБ, но и инвестировать в них временно свободные денежные средства.
Государство обычно выступает заемщиком, который размещает долговые обязательства для финансирования дефицита бюджета. Оно также осуществляет регулирование операций. С помощью законов и нормативных актов оно влияет на поведение участников и направляет развитие рынка. Если возникает избыток средств, то государство может стать инвестором, то есть предоставить финансовую поддержку определенным субъектам хозяйствования.
Участниками финансового рынка являются также посредники, благодаря которым сбережения населения превращаются в кредиты, что дает возможность предприятиям удовлетворить потребность в средствах.
Брокеры
Эти участники международного финансового рынка задействованы в оказании помощи в осуществлении сделок в качестве поверенного или комиссионера, то есть совершают сделки от своего имени или от имени клиента, но за его счет. Они осуществляют деятельность как на организованном, так и на внебиржевом рынке. Доход брокера - это комиссионные выплаты от заключенных сделок. Клиент подписывает договор с профессиональным участником, в котором оговаривает все виды поручений. На основании этого документа брокер выполняет операции на рынке, самостоятельно выбирая ЦБ. В любой момент клиент может приостановить деятельность посредника. Обо всех операциях брокер обязан известить клиента и перечислить ему доход от продажи ЦБ в оговоренный в документе срок. Все сделки подлежат обязательной регистрации.
Дилеры
Эти участники рынка осуществляют сделки с финансовыми инструментами на свой страх и риск с целью получения прибыли. Дилеры публично объявляют цены операций, обязуются совершить обратную сделку с указанными условиями. Их доход формируется из разницы цен купли-продажи. Поэтому дилеры обязаны отслеживать ситуацию на рынке. Лицензию могут получить только юридические лица. При этом одна и та же организация может быть дилером, брокером, эмитентом, институциональным инвестором. В эту группу чаще всего входят:
- коммерческие банки;
- инвестиционные компании;
- фонды;
- андеррайтеры;
- страховые организации;
- ПФ и прочие кредитно-финансовые институты.
Дилеры выполняют такие функции:
Хранители
Депозитарии - участники финансового рынка ЦБ, которые предоставляют услуги по хранению, учету прав собственности и движению ЦБ акционеров. Договор с профессиональным участником должен содержать такие условия:
- предмет сделки - предоставление услуг по хранению ЦБ или учету прав;
- порядок передачи информации о распоряжении сертификатами;
- срок действия;
- порядок оплаты услуг депозитария;
- периодичность предоставления отчетности;
- обязанности депозитария.
Все записи учитываются на счете «депо» клиента.
Регистраторы ведут листинг владельцев именных ЦБ. За учет, хранение информации, внесение изменений в реестр взимается плата. Лицензию на осуществление такой деятельности могут получить только юридические лица. Реестр представляет собой список владельцев ЦБ, в котором указано количество, категории документов, которые принадлежат акционерам на определенную дату. Договор на предоставление услуг за определенную плату заключается с одним регистратором. Но один профессиональный участник может вести листинги не ограниченного числа эмитентов. Владельцы и держатели ЦБ должны своевременно предоставлять информацию в систему ведения реестра. Если число акционеров превышает 500, держателем листинга должна быть крупная специализированная организация. Основные обязанности участника — это своевременное предоставление листинга и ведение лицевых счетов владельцев и держателей.
Клиринговые организации
Эти участники финансового рынка России собирают, проверяют и корректируют информацию о ЦБ для бухгалтерии, проводят расчеты между субъектами. В самом общем смысле Расчетная палата - это специализированное учреждение банковского типа, которое проводит РКО между участниками торгов. С целью снижения рисков неисполнения сделок клиринговые компании формируют резервные фонды. Создаются они в форме ЗАО. На осуществление деятельности должны получить лицензию Центрального банка. Доход таких организаций формируется из:
Прочие субъекты
Следующие участники РЦБ выполняют вспомогательные функции.
1. Саморегулируемые организации - это добровольные объединения участников фондового рынка с целью защиты интересов собственников ЦБ.
2. Управляющий - участник финансового рынка, который от своего имени управляет ЦБ, денежными средствами держателя (за вознаграждение в течение определенного срока).
3. Информационные институты — учреждения, которые предоставляют клиентам услуги по обработке и распространению рыночной информации о субъектах РЦБ, текущих курсах валют, индексах для составления обзоров и тенденций.
4. Организаторы торговли - профессиональные участники финансового рынка, которые заключают сделки с ЦБ. Они предоставляют следующую информацию любому заинтересованному лицу:
- правила допуска к торгам;
- условия заключения сделок;
- правила и порядок регистрации, исполнения сделок;
- ограничения по ценам;
- порядок внесения изменений в листинг;
- список ЦБ, допущенных к торгам.
5. Джобберы — консультанты по проблемам конъюнктуры РЦБ. Масштабы и постоянно расширяются, операции усложняются. В депозитариях находится большое количество ЦБ разных эмитентов. Джобберы не только оценивают качества уже выпущенных акций, но и помогают эмитентам размещать новые сертификаты. Они консультируют по вопросам предполагаемых курсов продажи, определяют перспективы развития отраслей экономики, проводят анализ налоговой политики.
В результате изучения материалов данной главы студент должен:
знать
- устройство финансового рынка и содержание финансовых активов;
- структуру и задачи финансового рынка;
- основные понятия, функции и инструменты финансового рынка: ценные бумаги, валюта, кредиты, драгоценные металлы и драгоценные камни;
- особенности обращения финансовых активов на указанных рынках;
- назначение финансовых институтов;
уметь
- оценивать риски инвестиций;
- выстраивать отношения с различными финансовыми институтами и посредниками;
- оценивать инвестиционные качества финансовых активов и пользоваться различными инструментами финансового рынка;
владеть
- основами нормативно-правового обеспечения в области функционирования финансового рынка;
- методами контроля над финансовым положением эмитента;
- навыками пользования различными инструментами на финансовом рынке.
Понятие и характеристика финансового рынка
Финансовый рынок – совокупность экономических отношений между участниками сделок (продавцами, покупателями, посредниками) по поводу купли-продажи финансовых активов и финансовых услуг.
Финансовый актив – это рыночный товар, отличительная особенность которого – его высокая ликвидность, т.е. его можно приобрести и легко продать.
Финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложную систему, в которой денежные средства и другие финансовые активы предприятий и других его участников обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми инструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, располагает разветвленной и разнообразной финансовой инфраструктурой.
Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовом рынке.
Финансовый рынок – специфическая сфера денежных операций, где объектом сделок служат свободные денежные средства населения, субъектов хозяйствования и государственных структур, предоставляемые пользователям в обмен на финансовые активы.
Функционирует финансовый рынок лишь в условиях наличия в экономике страны реальных собственников.
Возникновение и развитие финансового рынка в современной России имеет свою особенность, в основе которой лежат приватизационные процессы, начавшиеся в начале 1990-х гг. Финансовый рынок призван обеспечить приток капитальных вложений на предприятия реального сектора экономики.
Выделяют пять основных функций финансового рынка. Во-первых, возможную мобилизацию временно свободных денежных средств и их эффективное распределение между участниками инвестиционного процесса. Эти временно свободные денежные средства, находящиеся в форме общественных сбережений предприятий, государственных органов, населения, не истраченных на текущее потребление или инвестирование, вовлекаются через механизм финансового рынка для использования в экономике страны. Одновременно финансовый рынок позволяет выявлять спрос на финансовые активы и своевременно его удовлетворять.
Во-вторых, финансовый рынок должен формировать рыночные цены на финансовые инструменты и услуги. Обеспечивается это в первую очередь соотношением спроса на инвестиционные ресурсы, который предъявляют потребители капитала, и предложением ресурсов со стороны поставщиков капитала. Цены формируются как результат взаимодействия всех сторон финансовых сделок.
В-третьих, финансовый рынок должен осуществлять квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых активов и услуг. Такие финансовые посредники, знакомые с условиями на рынке, могут оперативно обеспечить связь продавцов и покупателей. Финансовое посредничество способствует ускорению не только финансовых, но и товарных потоков, обеспечивает минимизацию связанных с этим общественных затрат.
В-четвертых, финансовый рынок должен создавать условия для минимизации рисков продавцов и покупателей финансовых активов и реального товара, связанных с резким изменением цен на них. Для выполнения этой функции выработан особый механизм страхования – диверсификация капитала и формирование портфеля финансовых активов.
В-пятых, финансовый рынок должен способствовать активизации экономических процессов в стране. Обеспечивая мобилизацию, распределение и использование свободного капитала, финансовый рынок способствует ускорению оборота этого капитала, каждый цикл которого генерирует дополнительную прибыль и прирост национального дохода страны.
Понятие "финансовый рынок" представляет собой сложную структуру, объединяющую различные виды рынков, каждый из которых имеет собственный сегмент. Соответственно его можно классифицировать по определенным признакам. Основным признаком служит вид финансового инструмента как объекта отношений. По этому критерию в составе финансового рынка выделяют: кредитный рынок, рынок ценных бумаг (РЦБ), валютный рынок и рынок драгоценных металлов.
Объектом экономических отношений кредитного рынка (или рынка ссудных капиталов ) выступают кредитные ресурсы, обращение которых предполагает условия срочности, платности и возвратности. Этот рынок представлен банковским сектором, традиционно мобилизующим свободные денежные ресурсы и осуществляющим кредитные операции.
Рынок ценных бумаг (или фондовый) составляет наиболее значительную часть финансового рынка по объему совершаемых сделок. Объектом купли-продажи здесь служат формализованные (стандартизированные) финансовые документы, признанные в качестве ценных бумаг законодательно, эмитированные предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. Механизм функционирования этого рынка позволяет осуществлять на нем операции купли-продажи наиболее быстрым способом и по более справедливым ценам, чем на других видах финансовых рынков. Часто его называют фондовым, но кроме фондовых инструментов, обращающихся на этом рынке, можно выделить и денежные инструменты (например, чеки).
На валютном рынке совершаются операции с валютой или же с финансовыми инструментами, основу которых составляет валюта. Применительно к России объектами данного рынка выступают национальная денежная единица России (банкноты и монеты Банка России, средства на банковских счетах и в банковских вкладах) и валюта, т.е. денежные знаки, находящиеся в обращении на территории соответствующего иностранного государства или группы иностранных государств. Он позволяет удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обеспечить минимизацию связанных с этими операциями валютных рисков, установить реальный валютный курс, т.е. цену денежной единицы одной страны, выраженной в денежной единице другой страны на определенную дату.
Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой экономические отношения по поводу операций с золотом, серебром, палладием, платиной и металлами платиновой группы, а также с алмазами, изумрудами, рубинами и др. Рынок драгоценных металлов чаще всего называют рынком золота, а рынок драгоценных камней – рынком алмазов в силу доминирующего характера указанных активов. На этом рынке кроме операций по резервированию драгоценных металлов для приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов также удовлетворяют потребность в промышленно-бытовом потреблении этих металлов, в частности их тезаврации (накопление частными лицами золота в качестве сокровищ).
Еще одним критерием классификации финансовых рынков выступает период обращения финансовых инструментов. По данному признаку выделяют две разновидности финансового рынка: рынок денежных инструментов и рынок капитальных инструментов.
На денежном рынке обращаются финансовые инструменты со сроком обращения до одного года. Он позволяет предприятиям решать проблемы как восполнения недостатка денег для обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективного использования их временно свободного остатка. Это наиболее ликвидные и наименее рискованные финансовые инструменты.
Объектом рынка капитала выступают финансовые инструменты со сроком обращения более года, а также бессрочные финансовые инструменты. Они позволяют решать проблемы формирования инвестиционных ресурсов для осуществления реальных инвестиционных проектов. Их считают менее ликвидными и более рискованными. Чаще всего они представлены ценными бумагами.
Следует отмстить, что принятое деление финансового рынка на рынок денег и рынок капиталов носит несколько условный характер. Эта условность определяется тем, что современные рыночные финансовые технологии предусматривают достаточно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.
По форме организации финансового рынка различают биржевой и внебиржевой рынки.
Биржевой (организованный ) рынок представлен системой фондовых, валютных бирж, биржами драгоценных металлов, а также соответствующими отделами товарных бирж. Этот рынок характеризуется тем, что на нем существуют единые для всех участников правила торговли. Кроме того, его отличают высокая концентрация спроса и предложения в одном месте и в одно время; устанавливается наиболее объективная система цен на торгуемые активы; проводится проверка финансовой состоятельности тех эмитентов, активы которых допускаются к торгам; процедура торгов носит открытый характер; гарантируется исполнение заключенных сделок. В то же время круг финансовых инструментов этого рынка ограничен; рынок более строго регулируется государством, что снижает его гибкость; выполнение всех норм по его функционированию увеличивает затраты на осуществление операций купли-продажи.
На внебиржевом (неорганизованном , или "уличном") рынке обращаются финансовые инструменты, не зарегистрированные на бирже. Здесь нет обязательных для всех участников торгов правил, поэтому это более рискованный рынок. Инвесторы на нем менее информированы и имеют более низкий уровень юридической защиты. Однако перечень его финансовых инструментов более широк, чем на биржевом рынке; на нем можно приобрести активы с высоким уровнем риска, а соответственно приносящие более высокий доход. Именно на внебиржевом рынке осуществляется бо́льшая часть кредитных операций и операций с ценными бумагами.
По срочности реализации сделок , заключенных на финансовом рынке, выделяют рынок с немедленной реализацией условий сделок и рынок с реализацией условий сделок в будущем.
Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынок "спот") характеризуется тем, что заключенные на нем сделки осуществляются в строго обусловленный короткий срок (до двух дней).
Рынок с реализацией условий сделки в будущем периоде (рынок опционный , фьючерсный и др.) характеризуется тем, что заключенные на нем сделки с фондовыми, валютными, товарными деривативами (производными ценными бумагами) реализуются в срок, превышающий два дня.
Рассмотренная классификация финансовых рынков представляет лишь первый уровень разделения на соответствующие сегменты. Классификация может быть продолжена делением каждого из приведенных рынков на еще более мелкие сегменты. Например, фондовый рынок может быть сегментирован на рынок акций, облигаций, векселей, деривативов и др. Каждый из указанных сегментов может быть, в свою очередь, разделен на еще более узкие микросегменты – рынок государственных облигаций, региональных облигаций, корпоративных облигаций и др. На кредитном рынке обычно выделяют рынок краткосрочных кредитов, долгосрочных кредитов, ипотечных кредитов и др. На рынке драгоценных металлов выделяют рынок золота, серебра, платины, палладия и др.
В современных условиях расширяется процесс постоянного перелива финансовых ресурсов из одних сегментов рынка в другие – например секьюритизация , т.е. перемещение кредитных операций с кредитного рынка на РЦБ, что обеспечивает снижение затрат по привлечению кредитных ресурсов.
Финансовый рынок представляет собой сплав национальных и международных рынков. Основной функцией финансового рынка является накопление и перераспределение денежных капиталов при помощи таких институтов, как банки, валютные фонды, пенсионные и страховые фонды и т.д.
Структура финансового рынка подразумевает включение следующих сегментов: кредитный рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок инвестиций и страховой рынок. Это основные сегменты финансового рынка. На поле кредитно-финансовых рынков прежде всего определяется направление перераспределения активов и наиболее эффективные сферы приложения финансовых ресурсов.
Функции финансового рынка включают в себя: поддержку воспроизводственного процесса, «перелив» капитала между отраслями, мобилизацию денежных средств, повышение эффективности экономики.
Основу финансового рынка составляют национальные банки, которые устанавливают процентную ставку, непосредственно влияют на стоимость национальной валюты, проводят операции на межбанковском валютном рынке. Следующими важными институтами являются коммерческие банки, фондовые и валютные биржи – именно эти игроки в большей степени определяют развитие рынка финансовых активов, но также непосредственно влияют на развитие и эффективность финансовых рынков.
С точки зрения среднесрочных и долгосрочных инвестиций, наибольшей привлекательностью пользуется сегмент финансово-кредитного рынка - . К ценным бумагам относятся: акции, векселя, облигации, чеки, казначейские обязательства и т.д. При выборе той или иной ценной бумаги в качестве цели инвестирования ориентируются на ряд финансовых показателей рынка: макро- и микроэкономические данные. К таким относятся ВВП, уровень безработицы, уровень инфляции, темпы роста прибыли (в части выбора акций компании) и так далее. В зависимости от выбираемого инструмента финансирования акцент делается на тот или иной показатель. Помимо показателей инвестор старается отследить максимум информации о финансовых рынках, так как порой тренды создают не объективные предпосылки, а настроение участников рынка.
Как показывает мировая практика нормальное развитие и функционирование финансового, кредитного, денежного рынка, банков невозможно без . В условиях же становления финансово-кредитного рынка России и создания новой структуры финансового рынка роль государственных органов становится поистине значимой. Существуют две основные модели организации финансового рынка, где ключевым различием является степень автономности коммерческих банков. По какому пути развития пойдет Россия, каким в итоге будет финансовый рынок и его структура решится при помощи механизмов государственного регулирования. Первые шаги уже сделаны.
Понятие и структура финансового рынка . Под финансовым рынком понимают сферу проявления отношений в области экономики, возникающих между продавцами и возможными покупателями денежных и финансовых ресурсов, инвестиционных ценностей (как инструмента образования финансовых ресурсов), а также по поводу их реальной и потребительной стоимости.
рынка определяется следующими, входящими в него компонентами. Это валютный, капиталов, ценных бумаг (фондовый), денежный (наличные деньги, денежные и денежные средства в других формах). Кроме этого выделяют рынок золота и вкладов (депозитов) в коммерческих банках.
Финансовый рынок представляет из себя неформальную либо организованную систему торговли разнообразными финансовыми инструментами. В системе этого рынка происходят процессы обмена денег, предоставления кредитов и мобилизации капиталов.
Главная роль на этом рынке отводится финансовым институтам, которые заняты направлением потоков денежных средств от их собственников к временным заемщикам. Роль товара играют собственно деньги и, кроме того, ценные бумаги.
Структура финансового рынка характеризует состояние экономики страны. Последствия интеграции финансового рынка России в международные отношения в области финансового рынка можно выделить как положительные, так и отрицательные. Среди последних - определенная зависимость от состояния международных рынков.
Базовыми компонентами финансового рынка являются рынок денежный и рынок капиталов. Поэтому структура финансового рынка начинается именно с этих обязательных элементов.
Денежный рынок состоит из валютного, учетного, межбанковского рынков. Особенностью этого компонента является вовлеченность в него только краткосрочных (до одного года) кредитов.
Денежный рынок - особая сфера рынка которая характеризуется предоставлением этих капиталов в ссуды на сроки не более года. Используются они преимущественно на обслуживание не основного, а На этом рынке выступает в обезличенном виде, при котором стираются все следы ее происхождения.
Валютный рынок играет ключевую роль в сфере обеспечения взаимодействия финансовых рынков в мировом масштабе. С его помощью устанавливаются отношения между покупателями и продавцами валют. Товаром в этих отношениях выступают любые финансовые требования, которые обозначены в иностранной валюте. Участниками - банки, экспортеры, инвесторы, предприятия, и пр. Структура финансового рынка выделяет этому компоненту особую роль.
Учетный рынок - перераспределяет краткосрочные средства в денежном виде между кредитными институтами через куплю-продажу ценных бумаг со сроком погашения до года. Рынок базируется на учетных и переучетных операциях банков.
Межбанковский рынок - отношения по привлечению временно свободных ресурсов кредитных учреждений в денежной форме, которые размещаются между банками в форме краткосрочных депозитов.
Рынок капиталов - это сфера товарных отношений, в которой обращаются долгосрочные инвестиционные инструменты. В эти отношения вплетаются спрос на капитал и его предложение. Инфраструктура финансового рынка рассматривает этот элемент как один из ключевых.
На рынке капитала обращаются ценные бумаги без срока погашения или со сроком более года. Этот рынок необходим для обеспечения потребностей субъектов хозяйствования в финансировании на долгосрочной основе.
Формой движения ссудного капитала является кредит. Источниками такого капитала служат денежные средства, которые высвобождаются в процессе производства (амортизационный фонд предприятий, часть оборотного капитала в форме денег, прибыль, сбережения населения, накопления государства и т.д.).
Рынок ссудных капиталов имеет два звена: кредитную систему (среднесрочных и долгосрочных кредитов банков) и рынок ценных бумаг.
