Фундаментальный анализ фондового рынка – процесс, предусматривающий сбор и всестороннее изучение показателей компании (состояния ее активов) или отрасли с целью составления долгосрочного прогноза.
Понятие было введено в обиход в тридцатых годах прошлого столетия после публикации классической книги « » (Б.Грэм и Д.Додд). Первый из авторов впоследствии неоднократно доказывал успешность своих теорий на фондовом рынке.
Если говорить об эффективности фундаментального анализа в трейдинге, то здесь мнения разделились. Многие считают, что прогнозирование на долгую перспективу лишено особого смысла, так как может быть в любой момент сведено на нет новыми факторами. Активные сторонники с этим не соглашаются. Более подробно поговорим об этом в конце, а для начала узнаем все методы фундаментального анализа.
- Методы фундаментального анализа рынка предполагают использование широкого набора инструментов. В частности, к ним относится анализ экономических показателей на макроэкономическом уровне, отраслевой анализ, а также изучение статистики отдельной компании. Далее мы подробнее разберем каждый отдельный метод.
Основы фундаментального анализа фондового рынка
Различают анализ на уровне экономики, отрасли и отдельной компании. В первом случае речь идет об оценке текущего экономического состояния страны и прогнозировании его будущего развития на фоне общемировых тенденций. На следующей стадии рассматривают расстановку сил спроса и предложения в секторе, к которому относится интересующая компания (актив). Последний уровень предусматривает изучение всей доступной информации (открытой, инсайдерской) о конкретном объекте.
Классический фундаментальный анализ фондового рынка всегда начинается с изучения положения дел в национальной экономике. Если она находится в состоянии рецессии или упадка, имеет смысл ограничиться консервативными стратегиями и работать только со стабильными компаниями «долгожителями». При наличии показателей роста можно сосредоточиться на активно развивающихся сегментах. Здоровая игровая агрессивность в такой ситуации вполне уместна. После того, как направления определены, предстоит отобрать самые интересные группы для дальнейшего исследования.
Далее, необходимо будет сравнить каждую компанию с конкурентами и оценить перспективы всех участников блока. Лидеры списка становятся объектами тщательного детального анализа. Трейдер всесторонне изучает финансовые показатели компании, а также старается узнать как можно больше о ее менеджменте. Если возникают серьезные сомнения в компетентности или деловой чистоплотности руководства, лучше не рисковать.
По окончании процедуры на руках у трейдера оказывается максимально полная информация о заинтересовавших его компаниях. Теперь можно определяться с составом инвестиционного портфеля или сразу начинать торговать. Первые два этапа вполне можно пропустить, но профессионалы советуют новичкам проходить весь путь. По мере накопления опыта вы должны научиться более или менее точно определять перспективные объекты и отсеивать отстающих без кропотливого сравнительного анализа. Однако еще нужно достичь такого уровня.
Видео о том что такое фундаментальный анализ
Основные методы фундаментального анализа
Теперь рассмотрим некоторые методы фундаментального анализа:
- Корреляция.
- Сезонность.
- Группировка и обобщение.
- Индукция и дедукция.
- Макроэкономический анализ
- Отраслевой метод
- Анализ компаний
Сравнение
Суть этого метода заключается в сравнении ключевых показателей активов разных стран. Он применяется при работе на валютных и товарно-сырьевых биржах.
Как известно, существует ряд макроэкономических показателей, универсальных для всех государств. К таковым относится, например, и динамика ВВП. Сопоставив данные, можно попробовать спрогнозировать дальнейшее поведение того или иного актива.
Корреляция
Данный метод основан на том, что с макроэкономической точки зрения цены на некоторые активы предсказать не так сложно. Пропустив данные фундаментального анализа через корреляционные индикаторы, мы получаем актуальный прогноз, который будет учитывать влияние значимых показателей. Таким образом, отпадает потребность каждый раз изучать рынок заново.
Сезонность
Сезонный фактор сильно влияет на стоимость активов многих сельскохозяйственных, продовольственных, энергетических и прочих промышленных компаний. Присутствует он и на валютном рынке. Например, перед праздниками почти всегда укрепляется курс национальных денег, так на них возникает повышенный спрос со стороны населения и туристов. Сезонность носит цикличный характер.
Группировка и обобщение
Это одна из разновидностей корреляционного анализа. Валюта, товары или сырьевые активы разбивают на отдельные блоки, по каждому из которых рассчитывается индекс. Его показатели становятся базовыми для всех участников группы. Например, если для ряда валют развивающихся стран характерен некий общий тренд, то торговать одним из участников в противоположном направлении не рекомендуется.
Дедукция и индукция
Дедукцией называют поиск и объяснение причинно-следственной связи между событиями путем сопоставления имеющихся данных. Этот метод применяется для выявления еще неотработанных факторов, оценка которых может помочь выявить ослабление или разворот тенденции.
Индукция – это систематизирование множества факторов с целью выявления определенных закономерностей. Применяется только при торговле в направлении тренда.
Макроэкономический анализ
Заключается в том, чтобы понять, какова динамика в экономике того или иного государства (и мировой экономике в целом) для выявления потенциала роста акций определенной компании.
В идеальных условиях экономического роста ценные бумаги на фондовом рынке растут в цене, в то время, как в периоды кризиса, стоимость акций на фондовом рынке обычно снижается.
Каким же образом мы можем определить динамику экономического развития?
Основной показатель, который используется для анализа – динамика ВВП . Если она положительная, значит с экономикой все в порядке и в государстве наблюдается экономический рост. Если же динамика отрицательная в течение нескольких кварталов, можно говорить о рецессии, и в этом случае ценные бумаги на фондовом рынке могут оказаться непривлекательными, как для спекуляций, так и для инвестиций.
Для изучения объекта могут понадобиться:
- экономические показатели на душу населения;
- учетная ставка центральных банков;
- информация об уровне безработицы, занятости, инфляции;
- курсы валют;
- данные рынка ценных бумаг и т. д.
Изменения любого из значимых макроэкономических показателей влияет на рынок. Например, номинальное повышение учетной ставки приводит к удорожанию кредитов, вследствие чего растут цены на все услуги/товары, создаваемые в стране. Бизнесу становится невыгодно работать в национальной валюте, поэтому спрос на нее снижается и, соответственно, опускается курс (сравнительное обесценивание). После того как рынок стабилизируется, размещение иностранных денег становится прибыльным. Начинает возрастать спрос на отечественную валюту, а, значит, и ее курс. Снижение ставки всегда приводит к укреплению и стабилизации национальных денег.
Еще одним очень важным инструментом является индекс деловой активности – показатель, отражающий состояние и конъюнктуру конкретной экономической отрасли. Трейдеры, которые работают с методами фундаментального анализа, предпочитают пользоваться информацией, получаемой из проверенных авторитетных источников. Одним из них является американский ISM (Институт Менеджмента Снабжения), отметивший в прошлом году свое столетие.
При расчете этого индекса задействуют такие значимые показатели, как занятость, продукция, материально-производственные запасы, экспортные/импортные цены и др. Ежемесячно институт анализирует более 400 ведущих компаний. ISM отражает уровень деловой активности следующим образом: показатель выше 50% говорит о росте, ниже 50% – о падении. Составляется отдельно для обрабатывающей промышленности и сферы услуг. Помимо основного ISM, публикуется десять субиндексов.
Отраслевой фундаментальный анализ
Для чего нужен такой метод? Ведь если ситуация в экономике благоволит росту стоимости акций, стоит ли дополнительно анализировать отдельные сферы? На самом деле, экономический анализ необходим лишь для составления общей картины на рынке. Отраслевой же помогает, как спекулянтам, так и инвесторам более точно определить активы для портфеля.
К примеру, в период роста доткомов в начале 2000-х очень выгодно было вкладывать деньги именно в сферу IT, в то время, как некоторые другие отрасли не демонстрировали такого роста. Конечно же, здесь большую прибыль смогли получить именно те, кто покупал акции исключительно в спекулятивных целях.
Можно проводить с использованием различных фондовых индексов, которые отражают состояние в той или иной области экономики. Таких индексов очень много, и всегда можно найти подходящий для того или иного сектора экономики.
Лучшие брокеры для торговли и инвестиций
- Инвестиции
- Трейдинг
| Брокер | Тип | Мин. депозит | Регуляторы | Ещё |
|---|---|---|---|---|
 |
Опционы (от 70% прибыли) | $100 | ЦРОФР | |
 |
$200 | CySec, MiFID | ||
 |
$100 | FSA, ЦРОФР | ||
 |
Акции, Форекс, Инвестиции, криптовалюты | $500 | ASIC, FCA, CySEC | |
 |
Форекс, Инвестиции | $100 | IFSA, FSA |
| Брокер | Тип | Мин. депозит | Регуляторы | Просмотр |
|---|---|---|---|---|
|
Фонды, акции, ETF | $500 | ASIC, FCA, CySEC | |
| |
ПАММ счета | $100 | IFSA, FSA | |
 |
Акции | $200 | CySec |
| Брокер | Тип | Мин. депозит | Регуляторы | Просмотр |
|---|---|---|---|---|
|
Форекс, CFD на Акции, индексы, товары, криптовалюты | $100 | FSA, ЦРОФР | |
|
Форекс, CFD на Акции, индексы, ETF, товары, криптовалюты | $200 | CySec, MiFID | |
|
Опционы (от 70% прибыли) | $100 | ЦРОФР | |
 |
Форекс, CFD на Акции, индексы, ETF, товары, криптовалюты | $200 | ASIC, FCA, CySEC | |
| |
Форекс, Инвестиции | $100 | IFSA, FSA |
Этот метод используется в основном исключительно инвесторами. Спекулянты заканчивают свою аналитику на отраслевом рынке, так как вдаваться в показатели конкретной компании и проводить ее анализ для них не имеет, практически, никакого смысла.
Видео о фундаментальном анализе акций
Интересен инвесторам постольку, поскольку позволяет получить картину о текущем состоянии дел в фирме, а также о ее перспективах и потенциале. В данном случае, рассчитывается так называемая внутренняя стоимость эмитента, которую можно получить на основании анализа ряда важных показателей и коэффициентов о выручке, EBITDA, чистой прибыли, чистой стоимости компании, долговых обязательствах, денежном потоке, объеме выплат дивидендов, а также сведения о производственных показателях. Давайте подробнее рассмотрим каждый из этих показателей.
Выручка
Этот показатель также часто называют объемом продаж или оборотом компании. Он представляет собой денежные средства, полученные компанией за определенный временной промежуток. Выручка получается от основного вида деятельности фирмы.
При реализации товаров и услуг, выручка предполагает получение денежных средств в соответствии договорами. Есть два вида выручки – нетто и брутто. Первая отличается от второй тем, что она образуется уже после выплаты налогов.
Выручка может получаться как от основной деятельности предприятия, так и от инвестиций, а также иных финансовых операций. При расчете общего показателя все эти три направления обязательно учитываются. Тем не менее в первую очередь во внимание принимается именно основной вид деятельности компании.
Чистая прибыль предприятия
Этот показатель определяет прибыль компании, которая остается после того, как уплачены все налоги, а также иные обязательные отчисления в бюджет государства. Такую прибыль можно использовать для реинвестирования, а также создания резервов.
Этот показатель демонстрирует прибыль до выплаты налогов, процентов, а также амортизации. Для его расчета берется финансовая отчетность компании. Предназначен для оценки прибыльности работы компании, а также ее эффективности в сравнении с другими предприятиями из этой же отрасли.
Несмотря на все свои минусы, этот показатель широко используется для анализа компаний. К тому же, с его помощью компания может продемонстрировать свои сильные стороны для потенциальных инвесторов. Тем не менее стоит помнить, что имеет некоторые погрешности при расчете, и это важно понимать при анализе.
Чистая стоимость компании
Этот показатель формируется после того, как из стоимости предприятия вычитают его обязательства. Очень часто такой термин путают с чистой стоимостью активов (особенно это касается начинающих инвесторов). Тем не менее разница между этими понятиями есть. Чистая стоимость активов не совсем точно отражает стоимость компании.
Обязательства предприятия
Под обязательствами предприятия понимаются его пассивы, то есть наличие задолженностей, счетов, которые компания должна оплатить. Существуют определенные сроки, в которые предприятие должно погашать свои обязательства. Если компания не выполняет свои обязательства, кредиторы вправе требовать их выполнения через суд. Также, если предприятие выполняет свои обязательства ненадлежащим образом, кредиторы могут требовать возмещения убытков.
Что касается бухгалтерского учета, в него включаются только те пассивы, которые являются частью имущества или оборотных средств фирмы.
Денежный поток
Этот параметр используется при анализе динамики финансового состояния компании. Он предполагает схему движения денежной массы фирмы и включает в себя, как поступления денег на баланс, так и платежи. Показатель применяется в процессе подготовки бизнес-плана.
Денежный поток – это также отчет о движении капиталов, который демонстрирует любые поступления денег, которые имели место в прошлом, а также расходы предприятия.
При притоке денег, величина денежного потока — больше нуля. Если же наблюдается отток денег, этот показатель, соответственно — ниже нуля. Расчет ведется за определенный отчетный период. В этот показатель могут быть включены доходы, полученные от деятельности предприятия по созданию, реализации продукции или услуг, а также расходы, связанные с инвестиционной деятельностью, выплатами задолженностей, различными затратами, связанными с деятельностью предприятия.
Величина выплачиваемых дивидендов
Этот показатель определяет долю прибыли компании, которая выплачивается в виде дивидендов в определенные сроки. Соответственно, эти средства не могут расходоваться на развитие фирмы. Чем старше компания, тем обычно выше коэффициент дивидендов. У таких предприятий уже обычно достигнут определенный темп роста, и они получают хороших доходы, что позволяет им предложить акционерам значительные выплаты.
Что касается «молодых» компаний, у них, обычно, хороший потенциал роста, но низкие выплаты по дивидендам, так как такие компании предпочитают реинвестировать больше в свое развитие. Для расчета этого показателя необходимо разделить выплаченные дивиденды на чистый доход компании.
Производственные показатели компании
К производственным показателям компании относятся все виды продукции, работ и услуг, которые компания оказывает другим компаниям или потребителям. Основные рассматриваемые здесь параметры – объем производства, срок поставок, качество продукции.
Критика фундаментального анализа
Главным аргументом критиков использования фундаментального анализа в торговле на бирже является невозможность учесть многие факторы, способные повлиять на формирование цены. Кроме того, практически нереально оценить, насколько успешным был долгосрочный прогноз. Удача, равно как и неудача, вполне может оказаться лишь результатом стечения обстоятельств.
Например, известный трейдер утверждал, что из трех прогнозов аналитиков Уолл-стрит сбывается только один. Подбрасывая монетку, можно было бы угадать больше.
Однако не будем забывать и о том, что на Уолл-стрит далеко не всегда стремятся к объективности.
Заключение
Одной из двух главных целей фундаментального анализа является обнаружение выгоды от будущего ценового движения. Для этого трейдеру необходимо постараться определить внутреннюю «справедливую» цену актива (текущую и будущую). Если полученные данные отклоняются от рыночных, как это происходит в большинстве случаев, значит, стоимость инструмента завышена или занижена. Скупая такие недооцененные или переоцененные активы, игрок рассчитывает получить прибыль за счет того, что рынок рано или поздно придет к будущей справедливой цене.
Вторая группа трейдеров использует в своей работе методы фундаментального анализа исключительно для определения наиболее стабильных и перспективных компаний с целью включения их акций в свой инвестиционный портфель. В любом случае, какой бы ни была стратегия инвестора, от него потребуется наличие достаточных знаний и опыта. Последняя составляющая, пожалуй, даже важнее. Умение правильно «прочитать» информацию обычно приходит только с годами.
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter , и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!
Ученые факультета вычислительной техники из исламского университета Азад, расположенного в ОАЭ, опубликовали работу , посвященную прогнозированию поведения фондовых индексов на основе технологий нейронных сетей, генетических алгоритмов и data mining с использованием опорных векторов. Мы представляем вашему вниманию главные мысли этого документа.
Введение
Одним из популярных направлений финансово анализа в последние годы является прогнозирование цен акций и поведения фондовых индексов на основе данных о предыдущих торговых периодах. Для получения сколько-нибудь релевантных результатов необходимо использование подходящих инструментов и корректных алгоритмов.Ученые поставили своей целью разработку специального софта, который бы мог генерировать прогнозы поведения фондовых индексов с помощью предиктивных алгоритмов и математических правил.
Фондовые индексы сами по себе непредсказуемы, поскольку зависят не только от экономических событий, но на них также влияет и политическая обстановка в разных частях света. Поэтому разработать математическую модель для обработки таких непредсказуемых, нелинейных и непараметрических временных рядов крайне сложно.
При работе на фондовом рынке используют два вида анализа.
1) Технический анализ
Применяется для краткосрочных финансовых стратегий. Он используется для прогнозирования изменения цен на основе закономерностей и изменении цен схожим образом в прошлом. Как правило, анализируются графики цен, на которых выделяются паттерны определенных закономерности в ценовой динамике. Помимо изучения динамики изменения цены, в техническом анализе используется информация об объёмах торгов и другие статистические данные.
2) Фундаментальный анализ
Для долгосрочных стратегий инвестирования используется фундаментальный анализ. Он подразумевает использования для прогнозирования цены акций определенной компании, информацию о финансовых и прозводственных показателях ее деятельности.
Также, при прогнозировании возможных движений цен необходимо понимать существующие на финансовом рынке риски для действующих на нем игроков:
- Торговый риск - объём средств, которым рискует трейдер. К примеру, если он покупает финансовый актив на тысячу долларов, то торговый риск будет равняться этой сумме.
- Рыночный риск - что может случиться на рынке под влиянием в том числе глобальных экономических событий или событий в конкретной стране, где расположен финансовый рынок или акции компаний из которой торгуются на бирже.
- Маржинальный риск - если для совершения сделок используются заемные средства, возникает маржинальный риск. Взятые «в долг», к примеру, у брокера, деньги в конечном итоге придется вернуть, и если у трейдера будет недостаточно свободных средств на счете для этого, то его позиции будут принудительно закрыты даже если это не подразумевалось его торговой стратегией.
- Риск ликвидности - не из каждого финансового инструмента можно быстро «выйти».
- Риск переноса позиций «овернайт» - сохранение позиций в промежуток между торговыми днями или на протяжении нескольких торговых дней несет в себе риск, поскольку трейдер не может знать, что случится в то время, когда биржа не работает. Возможно на открытие торгового дня повлияет какое-то событие, и цена акций сразу сместится невыгодным для инвестора образом.
- Риск волатильности - цена акций колеблется в определенных диапазонах. Чем шире диапазон колебания цены, тем выше волатильность конкретного финансового инструмента.
Прогнозирование поведения фондовых индексов
Одним из популярных инструментов, использующихся для решения задач прогнозирования цен акций, является дерево принятия решений. В свою очередь, наиболее эффективным методом сбора и анализа данных является data mining. Существует несколько моделей использования data mining, которые реализуют различные подходы к сбору и анализу полученной информации.В нашем случае исследователи выбрали модель CRISP-DM (Cross-Identity Standard Process for Data Mining). Данный метод был разработан консорциумом европейских компаний в середине девяностых годов прошлого века. Модель включает семь основных шагов:
- Определение целей для поиска информации (данные о каких акциях нужны).
- Поиск нужных данных.
- Упорядочивание данных в модели классификации.
- Выбор техники для реализации модели.
- Оценка модели с помощью известных методов.
- Применение модели в текущих рыночных условиях для генерации рекомендации о целевом действии - к примеру, покупка или продажа акции.
- Оценка полученных результатов.
Также для прогнозирования используются генетические алгоритмы. Они применяются для решения сложных проблем, в тех случаях, когда точные отношения между задействованными элементами неизвестны и могут в принципе отсутствовать.
Задача формализуется так, чтобы ее решение могло был закодировано в виде вектора генов («генотип»), где каждый ген может представлять бит, число или какой-либо другой объект. Далее случайным образом создается множество генотипов начальной «популяции», которые оцениваются с помощью специальной функции приспособленности. В итоге каждому генотипу присваивается значение «приспособленности» - именно оно определяет, насколько хорошо он решает задачу.
Для постоянной оптимизации параметров, задействованных в торговой стратегии, используются методы оптимизации. К примеру, ген может быть представлен в виде вектора, а соответствующий алгоритм оптимизации применяет к нему механизм промежуточной рекомбинации.
Одним из методов генерирования предсказаний о будущих движениях цен является машинное обучение. В данном случае исследователи использовали метод опорных векторов. Исследователи собрали финансовые данные с биржи NASDAQ, а также о некоторых финансовых инструментах и индексах. В резульате для NASDAQ точность предсказаний, сгенерированных системой, составила 74.4%, 77,6% для индекса DJIA и 76% для S&P500.
Для машинного обучения использовались следующие формулы:
Прежде всего, определялось x i (t), где i ∈ {1, 2, …}.
F = (X 1 , X 2 , … X n) T , где
Для оценки используемой модели использовался метод вычисления среднеквадратичной ошибки (RMSE, Root of Mean Square Error):
Мультиклассовая классификация
Для минимизации рисков и повышения прибыли используется модель опорных векторов. Она подразумевает классификацию данных в три категорий: позитивную, негативную и нейтральную. Это помогает выявлять наиболее рискованные прогнозы и отклонять их. Для создания такого мультиклассового классификатора, неободимо определить ширину центральной зоны:
tp: true positive
fp: false positive
fn: false negative
Предложенная модель
Как было отмечено выше, собираемые данные имели шесть атрибутов. Для использования в дереве принятия решений данные должны быть конвертированы в дискретные значения. Для этого можно использовать критерий, основанный на цене закрытия рынка. В случае, если величина open, max, min и last превышает предыдущее значение атрибута в ходе текущего торгового дня, то позитивное значение должно быть заменено на предыдущий атрибут. Напротив, негативное значение устанавливается вместо предыдущего атрибута, а если значения равны, то устанавливается соответствующий атрибут.Вот так выглядит набор данных по шести атрибутам до их перевода в дискретные значения:
А вот так после перевода:
После получения такого набора дискретных значений необходимо построить модель классификации с помощью дерева принятия решения.
В данном исследовании рассматривается два возможных сценария действий.
Сценарий #1
Необходимо проделать следующие действия:- Собрать финансовые данные о торгах за 30 дней.
- Выделить данные по шести атрибутам в 9 моментов времени в течение одного торгового дня.
- Для каждого набора сформировать матрицу.
- Вычислить XX^T и применить метод опорных векторов для генерирования собственного значения.
- Вычисление среднего объёма продаж и покупок.
- Вычисление среднего значения каждого торгового дня.
- Присвоение разных весов для первого дня, седьмого и тридцатого дня, а также среднего значения месяца.
- Для генерирования рекомендации о действии необходимо сравнить текущее значение с первым, седьмым, тридцатым днем, а также средним значением за весь месяц.
- Если результат предсказания за 4 торговых дня одинаковый, то следует осуществить покупку, если присутствует совпадение для трех торговых дней, то покупка будет иметь риск в 25%, для двух дней риск составит 50%.
После этого вычисляется R = XX T - каждую матрицу нужно умножить на транспонированную версию. Затем подсчитывается опорный вектор и его собственное значение.
Сценарий 2
В данном случае выполняются все те же шаги, однако метод опорных векторов применяется не к «сырым» данным, а к матрице, полученной после автокорреляции. Для каждого торгового дня генерируется матрица автокорреляции:
Здесь используется следующая формула:
После автокорреляции мы получаем новую матрицу (матрицу Теплица):
И уже для нее подсчитывается опорный вектор и собственное значение. Для сравнения отклонения от среднего значения среди различных торговых дней, вычисляется среднее значение, дисперсия и стандартное отклонение, которые хранятся в векторе.
Заключение
Для получения наилучших результатов исследователи применили все описанные методы шаг за шагом: начиная с фундаментального анализа, использования генетического алгоритма, нейронных сетей, машинного обучения и метода опорных векторов.
При этом добиться стопроцентной точности прогнозов изменения значений фондовых индексов добиться не удалось. Для различных финансовых инструментов точность предсказания поведения индексов на промежутке в один торговый день довольно сильно отличается:
Наилучшим результатом стала точность в 70,8% для немецкого индекса DAX. Для достижения большей точности при долгосрочных прогнозах (период больше 30 дней), использовалась следующая формула:
Pr {v t+1 – v t > c t }, где c t = -(v t-ts – v t)
В этом случае наилучший результат точности прогноза составил 85,0%.
Инвестиции — долгосрочный процесс. Время и сложный процент позволяют в разы увеличивать капитал, не подвергая свой капитал рискам спонтанных решений и доверительного управления. Инвестирование на фондовом рынке максимально прозрачно, поскольку цена любого купленного актива видна в любой момент времени. Существующие на сегодня фонды дают возможность сформировать инвестиционный портфель под самые разные цели.
В зависимости от текущей ситуации на рынке настроения на нем могут быть самые разные. Перед кризисом часто царит эйфория, когда все покупают, а в кризис приходит депрессия, когда никто не верит в будущий рост. И тем не менее в первом случае рынок падает, а во втором начинает расти. Исследования показали, что при долгосрочном инвестировании гораздо большее значение имеет именно грамотно составленный портфель, а не точка входа:
Вместе с тем сложно отрицать то, что покупка одного актива в неудачный момент привести к очень низкой доходности — как, например, при инвестировании в японский рынок в 1990 году. Способов снизить риск таких инвестиций два: грамотная страновая диверсификация и усреднение при покупке активов. Поговорим о последнем в этой статье.
Поскольку долгосрочное инвестирование предполагает регулярные небольшие взносы (инвестор молод и капитал еще только предстоит заработать), то во многих случаях усреднение является вынужденным спутником инвестора, нравится ему это или нет. Идея усреднения очень проста и иллюстрируется самой верхней картинкой — закупки активов производятся в разные моменты времени, что помогает сгладить колебания и покупать актив по средней цене. Усреднение комфортно психологически, поскольку позволяет не думать о рыночной ситуации. Однако, как и любой метод, усреднение имеет свои преимущества и недостатки, о которых нужно знать как обычному, так и портфельному инвестору.
Усреднение при покупке валюты
Для начала рассмотрим пример работы стратегии усреднения вне фондового рынка — возможно, так будет понятнее. Возьмем почти бытовой пример — скажем, нам нужно поменять 1 млн. рублей на доллары. Пусть за месяц (1-30 число) курс не изменился и составил 70 рублей за доллар. Однако внутри месяца колебания были — скажем, десятого числа курс был 65 рублей, а двадцатого — 75 рублей. В среднем курс, как сказано выше, составил 70 рублей.
Если поменять валюту по этому курсу разово (1 или 30 числа), то можно было бы получить 14 286 долларов.
Однако представим, что покупка происходила каждые 10 дней, т.е. 1, 10, 20 и 30 числа. При этом для каждой покупки была выделена равная доля (по 250 000 рублей). Тогда 1 и 30 числа мы бы купили 3571 доллара, 10 числа — 3846 доллара, 20 числа — 3333 доллара. Общая сумма составляет 14 322 доллара, а значит выигрыш при этом получился 36 долларов (14 322 — 14 286). Но откуда же он берется? Дело в том, что при таком подходе на одинаковую сумму покупается больше «дешевых» долларов и меньше «дорогих». Из расчетов выше видно, что 10 числа по более низкой цене было куплено заметно больше долларов, чем по высокой цене 20 числа — что и привело хотя и к небольшому, но положительному конечному итогу.
Влияние волатильности рынка на усреднение
Теперь перейдем на фондовый рынок и чуть изменим формулировку вопроса — а именно, как влияет волатильность курса того или другого актива на результаты усреднения? Напомню, что волатильность означает «размах» колебаний и может быть выражена математически как среднеквадратичное отклонение котировок от усредненного значения. У развивающихся рынков (в том числе России) волатильность высокая, что выражается, к примеру, в более глубокой просадке во время кризиса (относительно развитых экономик). Рассмотрим следующий пример:
Имеем три компании и три курса их акций — А, Б и В. За год цена акций всех трех компаний выросла одинаково. Следовательно, доходность вложений для инвестора, который купил акции любой компании в 1-м месяце и больше не вкладывал средств, будет одна и та же. При этом у него будет одинаковое число акций каждой компании. Однако рассмотрим другую ситуацию — инвестор, вне зависимости от колебаний курса, вкладывал ежемесячно по 1000 рублей в каждый из активов. Что при этом получилось?
В целом получилось то же, что и при покупке валюты: за счет покупок акций в нижних точках у инвестора оказывается больше акций, продав которые (в случае если цена выровняется) он получит наилучший результат. Чем ниже падал курс акций в моменте, тем больше дешевых акций сможет купить инвестор и тем большую выгоду он получит от восстановления котировок.
Так, при падении цены акции на 50% (в два раза) можно приобрести их на ежемесячную сумму в два раза больше (на 100%), чем до снижения; при падении на 80% есть возможность купить в пять раз больше (на 400%) и т.д. Именно поэтому любой кризис является потенциальным источником будущего благосостояния. В приведенном примере инвестору удалось купить 205 акций компании «А», 180 акций компании «Б» и 172 акции компании «В», волатильность у которых отсутствует. Понятно, что если курс всех акций одинаков, то продав большее число акций, можно получить и большую прибыль.
Практический пример. Инвестор каждый месяц покупал акции Газпрома на 1 тыс. рублей, начиная с августа 1997 года. В августе 2015 года, несмотря на три кризиса (благодаря им), стоимость накопленного вкладчиком пакета акций Газпрома составляла 2,2 млн. рублей. При этом инвестор потратил на покупку 220 тыс. рублей, а в виде дивидендов получил 619 тыс. рублей
Вывод: существует корреляция между прибылью и волатильностью — большая волатильность благоприятно сказывается на прибыли
Влияние поведения актива на усреднение
В предыдущих случаях мы обращали внимание на внутреннее поведение актива — при этом в случае валюты ее курс в начале и конце периода был принят постоянным, а в случае фондового рынка принципиальным было сравнение компаний между собой. Однако котировки фондового рынка могут как расти, так и довольно длительное время пребывать в отрицательной области. В этой связи возникает вопрос, скажется ли усреднение одинаково на конечном результате, если:
актив будет расти
актив будет падать
(иначе говоря: всегда ли выгодно вкладывать деньги по частям или есть смысл в крупном однократном вложении). Проведем эксперимент. Вложим 400 000 рублей в начале 2008 года в индексные фонды, отражающие динамику индексов ММВБ и S&P500, т.е. отражающие динамику российского американского рынка. Тогда к концу 2015 года получим следующие результаты (включены налоги и комиссии):
Индекс ММВБ ≈ 385 600 рублей
Индекс S&P500 ≈ 1 500 000 рублей
Во втором случае мы разделим 400 000 рублей на 8 равных частей (по 50 000) и будем их вкладывать в начале каждого года — первый год 2008, последний — 2015. И в этом случае результаты окажутся другими:
Разовое вложение выгоднее усреднения, когда рынок растет без сильных колебаний
Усреднение выгоднее разового вклада, когда рынок падает или находится в боковом движении
Сильная волатильность ведет к покупке дешевых активов и дает дополнительный доход
Индекс ММВБ ≈ 543 400 рублей
Индекс S&P500 ≈ 1 235 000 рублей
Какие выводы можно сделать? Разовое инвестирование 400 000 рублей на российском рынке за 8 лет дало результат ниже начальной суммы; однако при ежегодном инвестировании долями результат получился положительным. При этом на американском рынке наблюдалась обратная картина: хотя доходность в обоих случаях была положительной, но все-таки лучший результат дал именно разовый вклад, а не вложение по методу усреднения. В чем тут дело?
А дело в том, что российский и американский рынки в период 2008-2015 года вели себя по-разному. Тогда как американский рынок довольно быстро восстановился после падения и начал наращивать свой рост на новых максимумах, российскому рынку сделать этого не удалось:
Таким образом, на промежутке 2008-2015 российский индекс все еще находится в отрицательной зоне, тогда как американский дал почти 50% прибыли. Это и обеспечило результат — на растущем рынке работает правило сложного процента, по которому рост начисляется не на первоначально вложенную, а на подросшую с учетом котировок сумму. А следовательно, чем больше вложить изначально, тем больше прибыль от сложного процента. Альтернативный подход: на растущем рынке по методике усреднения мы покупаем все более дорогой актив, приобретая на одну и ту же сумму все меньше (т.е. усреднение работает все хуже).
Возвращаясь к предыдущему абзацу с влиянием волатильности на усреднение — если предположить, что мы вложили всю сумму не в течение года, а сразу, то на нее можно было бы купить 12 000/50 = 240 акций любой из компаний (больше, чем акций самого волатильного актива). И произошло это как раз в силу роста котировок. В этом отличие от первого примера с валютой — поскольку там курс на концах интервала был принят равным, то выгоды купить актив (валюту) на всю сумму не было.
Следовательно, когда рынок долго находится в боковом движении или долгосрочно падает — усреднение дает преимущество перед разовым вложением. Как минимум оно компенсирует убытки, а нередко помогает и выйти в прибыль, используя колебания кривой. Пример. Если бы инвестор разово инвестировал в американский индекс акций в сентябре 1929 года, то через 10 лет у него осталась бы лишь около 60% первоначального капитала. Но если бы тот же инвестор распределил вложенную сумму на 10 лет путем ежемесячных инвестиций, то к осени 1939 он получил бы уже около 30% прибыли.
Не правда ли, заметная разница? Даже на промежутке в год можно привести показательный случай: если бы инвестор в конце 2010 года вложил 1200 долларов в фонд акций развивающихся стран, то его потери за год составили бы -15,7%. Если бы он каждый месяц инвестировал в тот же самый фонд по 100 долларов, то доходность его инвестиций составила бы -8%. Да, это тоже убыток, однако потери сократились почти в два раза. Суммируя сказанное, приходим к следующему:
Описанные факторы в частности приводят к тому, что доходность по накопительным инвестиционным программам оказывается заметно ниже той, которую можно найти на сайте компании. Происходит это именно потому, что доход указывается при условии однократного вложения, а не ежемесячного инвестирования.
К примеру, при разовом инвестировании 12 000 долларов с годовой доходностью 12% результат составит 13 440 долларов, а при ежемесячном инвестировании 1000 долларов — около 12 780 долларов, т.е. только 6.5%. Но, как и говорилось выше, при падении рынка или его боковом движении усреднение даст лучшие результаты — например, сохранит баланс около нуля, тогда как при однократном вложении на счете в этот момент окажется убыток.
Соотношение суммы усреднения и суммы инвестиций
При общем рассмотрении становится понятно, что усреднение наибольшим образом влияет на результат в начале инвестиционного процесса, когда сумма усреднения сравнима с общим капиталом. Так, при инвестировании равными частями второй взнос увеличит сумму на 100%, пятый — на 25%, а двадцать пятый — только на 4%. Иначе говоря, при большом капитале вносимая при усреднении сумма все меньше и меньше влияет на среднюю цену покупки, по которой были куплены активы до этого.
Пример. Пусть суммарный капитал инвестора составляет 100 000 рублей, а средняя цена купленных акций равна 40 рублям (т.е. куплено 2500 акций). Ежемесячный вклад 1 000 рублей, пусть акции в этот момент упали в два раза и стоили 20 рублей. Значит, инвестор купил 50 акций. Средняя цена акции таким образом стала 101 000 / 2550 = 39.6 рублей, т.е. несмотря на двукратное падение котировок средняя цена покупки изменилась всего лишь на процент.
Вывод
Усреднение помогает бороться с неудачными точками входа — которые, хотя и весьма редко, могут даже на длинной дистанции ухудшить результат инвестирования. Большая волатильность рынка благоприятствует усреднению. Реально при долгосрочном инвестировании будут периоды, когда более выгодно усреднение (кризисные области) и когда более выгодны разовые вложения (рост с низкой волатильностью). Поэтому сильно жалеть о невозможности сразу сделать крупную инвестицию в общем случае не стоит — однако если вы в силу каких-либо причин ожидаете застоя рынка или тем более кризиса, то вложения методом усреднения будут более целесообразными. При этом с ростом капитала влияние регулярных взносов на среднюю цену актива и конечный результат будет делаться все менее заметным.
Добрый день, читатели блога о трейдинге. производится каждый раз, когда мы открываем позицию. Это условие очень важно, поскольку при закрытии сделки, мы смотрим исключительно на движение цены акции, которой торгуем. А так как открытие позиции является именно тем моментом, когда наши деньги подлежат риску, адекватный и тщательный анализ фондового рынка – это важнейшая составляющая вашего успеха в трейдинге.
Как Шерлок Холмс, мы можем двигаться сверху вниз или снизу вверх. В первом случае, сначала определяется состояние экономики страны (спад или рост), в которой вы торгуете, для получения общего представления о направлении трейдинга. Далее анализируются отдельные сектора и индустрии для выявления тех, что тянут за собой, как локомотив, рынок. И, в конце концов, нам нужно найти акции-лидеры, которые непосредственно станут претендентами на покупку или продажу.
Если вы торгуете фондовый рынок США, где широкий выбор инструментов, то этот подход вам подойдет лучше всего. Когда трейдинг происходит на рынке с ограниченным выбором, например российском, где мало по-настоящему ликвидных инструментов, то здесь нужно анализировать снизу-вверх. Другими словами, сначала смотрим на акцию, а далее сравниваем ее исполнение с остальным рынком для определения направления торговли.
Теперь давайте рассмотрим пример на стратегии свинг трейдинга , которая представлена на этом сайте. Я провожу анализ сверху вниз:
- Я использую биржевой индекс S&P 500 (точнее etf на него SPY) для определения общего состояния рынка: спад или рост. Трейдинг акциями производится только в сторону основной тенденции. В идеале направления движения разных индексов, например, S&P 500, Доу и Насдак, должны совпадать
- Честно сказать, анализ по секторам и индустриям я не провожу, поскольку при фильтре акций у меня отбираются только те, что пребывают в тренде. Поэтому, этот этап у меня, как бы происходит автоматически
- Акции-лидеры должны быть сильнее рынка, чтобы повысить отношение прибыль к риску. Для этого читайте «Как выбрать акции, которые обыгрывают индекс S&P 500 » и «Еще один способ определения силы тренда ».
Вот так все просто! Сначала мы смотрим на фондовый рынок в целом, а далее анализируем его по крупинкам, как бы под увеличительным стеклом. Основная задача: выбрать лучшие акции для торговли, среди множества представленных.
Методы анализа фондового рынка
Трейдеры и инвесторы по-разному подходят к торговле акций, поэтому и для анализа они используют разные методы. Например, активный трейдер больше времени переделяет графику, а инвестор цифрам, показателям и всевозможным коэффициентам. Но схема и основная задача у всех одинаковая, как мы это рассмотрели немножко выше.
Итак, какие существуют методы для анализа фондового рынка:
- Фундаментальный анализ
- Технический анализ
- Анализ биржевых новостей
Теперь кратко по ним пройдемся.
Фундаментальный анализ
За каждой акцией стоит компания или бизнес. Именно он и подлежит фундаментальному анализу. Инвесторы верят, что стоимость бизнеса равняется цене акций. Просто, в виду повышенной эмоциональности рынка, они часто отличаются. В связи с этим, инвестор ищет акции, которые стоят дешевле, чем бизнес, ожидая, что они вырастут в цене.
На что нужно обращать внимание при таком типе анализа фондового рынка? Это ВВП страны, чистый доход компании, стоимость активов и пассивов, денежный поток, количество дивидендов и многое другое. То есть, важно понимать, что инвестор на основании различных коэффициентов и цифр оценивает бизнес, и сравнивает свою оценку с текущей ценой акций. При положительном результате, он рассматривает данную компанию на покупку.
Технический анализ
Активного трейдера интересует спрос и предложение, что движет цену акции в данный момент, и в этом ему помогает технический анализ. Теория Доу гласит, что рынок учитывает все: фундаментальную информацию, новости и даже то, что будет в будущем. То есть, нет смысла ковыряться в различных коэффициентах и цифрах, стоит только посмотреть на график акции, чтобы сделать вывод покупать, продавать или оставаться при своих.
На что следует обращать внимание при данном типе анализа фондового рынка? В первую очередь это динамика цены и объем торгов. Они являются единственными объективными показателями акций. Далее трейдеры используют всевозможные графические элементы, индикаторы и прочее.
Биржевые новости
Независимо от того, какой тип анализа фондового рынка вы исповедуете, учитывать новости должен каждый. Как инвестор, так и активный трейдер просматривают прогнозы аналитиков, отчеты о доходах компаний, уровень инфляции или безработицы и так далее. Дело в том, что биржевые новости имеют непосредственное влияние на цену акции. Если с ними не считаться, то это может привести к плачевному результату.
То, насколько ценная бумага ликвидна, доходна и безопасна для инвестора, определяет ее:
инвестиционные качества;
рентабельность;
показатель риска;
финансовый рычаг.
2. Распределить ценные бумаги по видам:
3. По форме выплаты дохода облигации бывают:
бессрочные;
процентные;
краткосрочные;
с дополнительными процентными выплатами;
беспроцентные.
4. По характеру обязательств эмитента акции подразделяют на:
обыкновенные;
корпоративные;
иностранные;
привилегированные.
5 . Отличительными особенностями привилегированных акций, по сравнению с обыкновенными акциями, являются:
наличие преимущественного права преимущественное право на участие в разделе имущества при ликвидации АО;
более высокая ликвидность на фондовом рынке;
фиксированный дивиденд;
отсутствие гарантий по размеру и возможности выплаты дивидендов.
6 . В зависимости от способа выплаты процентного дохода облигации бывают:
купонные облигации;
бессрочные;
дисконтные;
корпоративные.
7 . Отличительными особенностями обыкновенных акций, по сравнению с привилегированными акциями, являются:
более высокая ликвидность на фондовом рынке;
наличие преимущественного права преимущественное право на участие в разделе имущества при ликвидации АО;
отсутствие гарантий по размеру и возможности выплаты дивидендов;
наличие фиксированного дивиденда;
возможность участия в разработке дивидендной политики АО;
низкая защищенность от инвестиционных рисков.
8. Какие из перечисленных ниже ценных бумаг не имеют четко установленного срока погашения?
привилегированные акции;
обыкновенные акции;
облигации;
депозитные сертификаты.
9. Какой вид ценных бумаг считается более предпочтительным для инвестора по критерию доходности?
облигации;
привилегированные акции;
депозитные сертификаты;
обыкновенные акции.
10. Выберите облигации, если Вы инвестор, целью которого является минимизация рисков инвестирования:
корпоративные;
долгосрочные;
11. К основным методам анализа фондового рынка относятся:
технический анализ;
анализ методом экспертных оценок;
фундаментальный анализ;
оперативный анализ.
12. Анализ, основанный на изучении движения динамики курсов ценных бумаг на фондовом рынке, объемов торгов, называется:
техническим анализом;
фундаментальным анализом;
оперативным анализом;
финансовым анализом.
13. Анализ, при котором оценка стоимости акций компании производится на основе изучения показателей финансовой деятельности компании, рынков сбыта ее продукции, качества менеджмента, макроэкономических и отраслевых показателей, называется:
техническим анализом;
фундаментальным анализом;
оперативным анализом;
управленческим анализом.
14 . Фундаментальный и технический анализ используются для следующих целей:
фундаментальный – для выбора момента покупки/продажи ценных бумаг;
технический – для выбора момента покупки/продажи ценных бумаг;
фундаментальный – для выбора ценных бумаг для инвестирования ;
технический – для выбора ценных бумаг для инвестирования;
технический – для оценки облигаций, фундаментальный – для оценки акций.
15. Какие показатели используются в фундаментальном анализе для сравнения и отбора ценных бумаг?
P / E (цена к прибыли на акцию);
IRR(внутренняя норма доходности);
Коэффициент бета;
EPS (прибыль на акцию) .
16 . Главной целью технического анализа является:
анализ рисков на фондовом рынке;
выбор ценных бумаг для формирования портфеля;
выбор момента покупки (продажи) ценных бумаг;
определение доходности ценных бумаг.
17 . Какие показатели используются в фундаментальном анализе:
объем биржевых торгов за период;
доход на акцию;
реализованная доходность акции;
процентное покрытие по облигациям.
18. В техническом анализе изучается следующая информация:
временные ряды цен сделок с ценными бумагами;
показатели доходности ценных бумаг;
психология участников торгов;
динамика объемов торгов.
19. К постулатам технического анализа можно отнести следующие утверждения:
колебания цен на финансовых рынках происходят циклически;
все фундаментальные причины отражаются в ценах фондового рынка;
в динамике цен на финансовых рынках проявляются устойчивые тенденции;
изменение цен на финансовых рынках вызвано в первую очередь политическими причинами.
20 . Показателем ликвидности акций является:
количество акций в обращении;
рыночная капитализация компании;
дивиденд по акции;
объем торгов по акции за день.
21 . Инвестиционное качество облигации во многом определяется:
размером купонного дохода;
информационной прозрачностью эмитента;
риском невыплаты процентов и/или основной суммы долга;
количеством выпущенных облигаций эмитента.
22 . Если корпоративная облигация имеет рейтинг «С», это свидетельствует о том, что:
облигация относится к спекулятивным;
облигация обладает «инвестиционным качеством»;
облигация характеризуется относительно низким риском;
облигация эмитирована государством.
24. Процентное покрытие по облигациям рассчитывается как:
отношение чистой прибыли предприятия к сумме процентов по облигации;
отношение чистой прибыли предприятия к рыночной цене облигации;
отношение прибыли до вычета процентных платежей и налогов к номинальной цене облигации;
отношение прибыли до вычета процентных платежей и налогов к сумме процентов по облигации.
25 . О переоцененности акций компании при сравнении этого показателя с его среднеотраслевым значением может свидетельствовать:
более высокая дивидендная доходность акций компании;
более высокое значение показателя Р/ E (цена к прибыли на акцию);
более высокое значение показателя рентабельности собственного капитала;
более низкое значение отношения рыночной цены акции к ее балансовой стоимости.
26 . Страхование от неблагоприятного изменения цен ценных бумаг путем заключения контрактов, предусматривающих поставки этих ценных бумаг в будущем по фиксированным ценам (опционных и фьючерсных контрактов), называется:
хеджированием;
самострахованием;
диверсификацией;
резервированием.
27 . Отношение заемного капитала к собственному капиталу определяет:
операционный рычаг;
процентное покрытие;
финансовый рычаг;
рентабельность собственного капитала.
28 . Для каких компаний характерно низкое значение коэффициентаP/E(цена/доход)?
для новых, быстрорастущих компаний;
для относительно переоцененных компаний;
для стабильных крупных компаний, регулярно выплачивающих дивиденды;
для относительно недооцененных компаний.
29 . Коэффициент «финансового рычага» рассчитывается как:
отношение заемного капитала к собственному капиталу;
отношение чистой прибыли к сумме активов;
отношение краткосрочных обязательств к собственному капиталу;
отношение долгосрочных обязательств к сумме активов.
31 . Какая цена акции показывает долю уставного капитала, приходившуюся на одну акцию на момент создания акционерного общества?
курсовая цена;
номинальная цена;
ликвидационная цена;
балансовая цена.
32 . Выберите правильное определение каждому виду цены акции:
33. Курсовой ценой акции является:
цена, по которой акция продается или покупается на рынке;
отношение рыночной цены к номиналу акции;
стоимость чистых активов АО, приходящихся на одну акцию по балансу.
34 . Для оценки стоимости каких акций используется модель Гордона?
для акций с не меняющимся из года в год дивидендом;
для акций, у которых размер дивиденда меняется из года в год случайным образом;
для акций, темп прироста дивидендов у которых постоянен;
для акций, у которых темп прироста меняется.
35 . Курсовой доход по ценной бумаге образуется за счет:
прироста капитала (например, возрастания стоимости акции);
выплаты процентов;
выплаты дивидендов;
36 . При расчете показателя «стоимость активов, приходящаяся на одну обыкновенную акцию» чистые материальные активы рассчитываются как:
все активы по балансу - нематериальные активы;
все активы по балансу - нематериальные активы - краткосрочная задолженность;
все активы по балансу - нематериальные активы - краткосрочная задолженность - долгосрочная задолженность - сумма выпусков привилегированных акций;
все активы по балансу - нематериальные активы - краткосрочная задолженность - долгосрочная задолженность;
чистые материальные активы в расчете данного показателя не используются.
37 . Текущий доход по ценной бумаге образуется за счет:
выплаты процентов;
прироста капитала (например, возрастания стоимости акции);
выплаты дивидендов;
прироста капитала + выплаты процентов и/или дивидендов.
38 . Полный доход по ценным бумагам складывается из:
ожидаемого дохода;
текущего дохода;
регулярного дохода;
дивидендного дохода;
курсового дохода.
39 . Отношение величины выплачиваемых дивидендов по акции к ее текущей рыночной цене является:
текущей доходностью акции для инвестора;
ставкой дивиденда;
текущей рыночной доходностью;
конечной доходностью;
совокупной доходностью.
40 . Доходность ценной бумаги за определенный промежуток времени определяется как:
сумма текущего и курсового доходов;
разница между ценой продажи и покупки ценной бумаги;
отношение полного дохода к начальной стоимости ценной бумаги;
дисконтная ставка.
41 . Какие виды доходности используются для оценки облигаций?
купонная доходность;
дивидендная доходность;
доходность к погашению;
текущая доходность ;
совокупная доходность.
42. Какие виды доходности рассчитывают по акциям?
совокупная доходность ;
первоначальная доходность;
купонная доходность;
доходность к погашению;
текущая рыночная доходность;
текущая доходность акции для инвестора.
43 . Какая доходность устанавливается при выпуске облигации?
текущая доходность;
купонная доходность;
доходность к погашению;
номинальная доходность.
44. Отношение процентного (купонного) дохода в денежных единицах к цене облигации является:
купонной доходностью;
доходностью к погашению;
текущей доходностью;
номинальной доходностью.
45. С помощью модели ценообразования на капитальные активы (CAPM) можно определить:
текущую доходность акций;
ожидаемую (реализованную) доходность акций;
дивидендную доходность акций;
требуемую норму доходности акций.
46. Возвратный поток денежных средств от владения облигациями включает в себя:
амортизационные отчисления
дивиденды
проценты
стоимость на момент погашения
47. Если внутренняя реальная стоимость акции превышает текущий рыночный курс, то такая акция считается:
1 недооцененной
2 переоцененной
3 правильно оцененной
48. Если акция приобретается у эмитента, то ценой приобретения является:
1 рыночная цена
2 эмиссионная цена
3 номинальная цена
49. Если акция приобретается на вторичном рынке, то ценой приобретения является:
1 эмиссионная цена
2 номинальная цена
