Благодаря высоким ценам на нефть суверенные фонды по размеру активов обогнали хедж-фонды и фонды прямых инвестиций, вместе взятые. А кризис сделал их желанными инвесторами в доселе недоступные объекты. Но череда неудачных сделок в Европе и США заставила их внимательнее подходить к объектам инвестирования. В результате фонды стали все больше смотреть на восток.

В марте 2012 г. под управлением суверенных фондов было $4,96 трлн, подсчитали эксперты Sovereign Wealth Fund Institute (SWF Institute). К началу года, по версии Dow Jones, этот показатель составлял $4,8 трлн, тогда как активы хедж-фондов и фондов прямых инвестиций составляли $1,8 трлн и $2,6 трлн соответственно. За неполные пять лет объем средств суверенных фондов вырос более чем наполовину. Публичности такие фонды не любят.

Средства под управлением самого большого из них - Abu Dhabi Investment Authority (учрежден в 1976 г.), по разным оценкам, составляют от $400 млрд до $800 млрд. Самый старый из суверенных фондов - Kuwait Investment Authority - был основан в 1953 г. В 2011 г. о создании суверенных фондов сообщили Италия, Нигерия, Папуа - Новая Гвинея и Монголия, в начале этого года Габон решил учредить новый фонд.

Спасатели банков

Богатство суверенных фондов во многом результат роста цен на нефть в предкризисные годы. В 2003 г. баррель нефти Brent в среднем стоил $28,48, в 2006 г. - $66,11, летом 2008 г. цена достигала $147,5 (данные Thomson Reuters). К началу финансового кризиса 2008 г. у суверенных фондов было и желание, и возможности инвестировать.

Наступление кризиса подогрело спрос на эти деньги. Глобальные банки начали списывать «токсичные активы», возникли трудности с ликвидностью и капиталом. Регуляторы требовали увеличить капитал, а в некоторых случаях и найти покупателя. Связи с ближневосточными инвесторами и их деньги оказались кстати.

В 2007 г. фонд Абу-Даби инвестировал в Citi $7,5 млрд, китайский CIC заплатил $5 млрд за 9,9% Morgan Stanley, сингапурская Temasek - $4,4 млрд за 9,5% Merrill Lynch и $3 млрд за 2,1% Barclays, Dubai International Financial Center Investments - $1,8 млрд за 2,2% Deutsche Bank.

В декабре 2007 г. Singapore Investment Corporation (GIC) выделила $9,7 млрд UBS, в 2008 г. - еще $14,4 млрд, а Citi - $6,8 млрд. Инвестиции в UBS принесли сингапурскому фонду убыток, инвестиции в Citi - прибыль. На сентябрь 2011 г. потери GIC по инвестициям в UBS составляли $7,4 млрд (данные Bloomberg). Часть пакета в Citi сингапурцы продали в 2009 г., заработав на этом $1,6 млрд. В 2009 г. Temasek продавала акции Bank of America и Barclays - с убытком.

Акции Citi принесли прибыль и кувейтскому фонду. В 2009 г., через два года после покупки акций Citi на $4,1 млрд, Kuwait Investment Authority сообщил, что заработал $1 млрд. Доходность этой инвестиции составила 37%. Фонд Абу-Даби, инвестировавший в 2007 г. в Citi $7,5 млрд, в итоге с ним судился. Фонд обвинил банк в предоставлении неверной информации, потребовал сделку отменить и выплатить ему $4 млрд, сообщает Reuters. В суде первой инстанции фонд проиграл и позже это решение оспорил.

В 2008 г. инвестфонды Катара и Абу-Даби предоставили 7 млрд фунтов Barclays, который хотел выжить в кризис без госпомощи. Акционеры Barclays были вне себя - банк согласился платить по нотам 14% годовых, и инвесторы внакладе не остались. Шейх Мансур, член правящей семьи Абу-Даби и владелец футбольного клуба Manchester City, купил ноты банка на 2 млрд фунтов и менее чем за год заработал на них 1,46 млрд фунтов. По данным Reuters, в целом инвестиция в Barclays принесла Абу-Даби 3 млрд фунтов.

В 2010 г. фонд Катара купил за $2,72 млрд бразильский бизнес испанского Santander, еще 500 млн евро получили от фонда греческие EFG Eurobank и Alpha Bank, находящиеся в процессе слияния.

Дорогой ценой

По оценке ООН, ближневосточные суверенные фонды - Саудовской Аравии, Кувейта, Катара и Абу-Даби - только в 2008 г. из-за кризиса потеряли $350 млрд. Сохранить активы на уровне предыдущего года им удалось лишь благодаря вливаниям новых средств правительствами. Сильнее всего пострадал Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) - его убытки составили $183 млрд. Kuwait Investment Authority (KIA) зафиксировал убыток в размере $94 млрд, Qatar Investment Authority (QIA) - $27 млрд, Saudi Arabian Monetary Agency (SAMA) - $46 млрд.

«Недавний коллапс на рынке недвижимости и фондовом рынке принес суверенным инвестиционным фондам большие убытки, но также открыл инвестиционные возможности», - говорится в докладе ООН.

Урок 2008 г. запомнился. В 2009 г. суверенные фонды, результаты которых отслеживает SWF, совершили 113 инвестиций на сумму $68,8 млрд, что на 40% меньше, чем в 2008 г. В финансовом секторе в 2009 г. было 28 инвестиций на $10,2 млрд по сравнению с 49 сделками на $81,7 млрд в 2008 г. В секторе недвижимости активность фондов упала вдвое. Фонды переключили фокус внимания на другие секторы, в первую очередь на энергетику, добывающие отрасли и машиностроение. Но, несмотря на кризис, Европа оставалась основным рынком для фондов - 42,5% от $29,2 млрд. По оценке ООН, в 2009 г. потери суверенных фондов составили $200 млрд.

Холодный прием

Больше всего суверенные фонды любят инвестировать в британские активы - на них приходится 17% их глобальных вложений. Великобритания никогда не препятствовала ближневосточным инвестициям. В 2007 г. крупнейшими акционерами Лондонской фондовой биржи (LSE) стали суверенные фонды Кувейта и Катара, катарскому фонду также принадлежит универмаг Harrods.

В континентальной Европе активности суверенных фондов в кризис были рады меньше. В 2008 г. президент Франции Николя Саркози пообещал обеспечить французским компаниям защиту от них. «Не должно случиться, чтобы Франция не могла ответить на растущую мощь чрезвычайно агрессивных суверенных фондов, которые следуют исключительно экономической логике, - заявил Саркози. - Франция должна защитить свои компании и дать им возможность развиваться и защищать себя» (цитата по Reuters).

В том же 2008 году Германия приняла закон, требующий одобрения парламентом всех прямых иностранных инвестиций при продаже неевропейским инвесторам более 25% капитала немецкой компании.

В 2010 г. дружба с ливийскими инвесторами дорого обошлась гендиректору итальянского Unicredit Алессандро Профумо. Ему пришлось подать в отставку, когда обнаружилось, что совокупная доля ливийского нацбанка и суверенного фонда в капитале банка достигла 7,6%.

С ведрами по миру

Причин для снижения спроса на деньги суверенных фондов нет - в Европе новый кризис, 30 местным банкам нужно привлечь в капитал дополнительные 115 млрд евро. «Если вы думаете, где в мире найти прозрачные ведра, полные денег, то в большой степени они сосредоточены на Ближнем Востоке», - сказал ameinfo.com директор банковской группы Emirates NBD Гэри Дуган. Можно поговорить о сингапурском правительстве или еще о нескольких суверенных фондах, добавляет он, но обращаться за деньгами в Великобританию смысла нет, и в США тоже, потому что там, вероятно, нет ликвидности ни у одного из государственных пенсионных фондов.

Ближневосточные фонды предложили несколько программ поддержки странам еврозоны, отмечает Дуган. За помощью обращались, например, португальцы и ирландцы, рассказывает он, и «эти страны приходили не как еврозона, а как индивидуальные страны».

Далеко не факт, что суверенные фонды будут помогать странам еврозоны переживать нынешний кризис и дальше. «Тратить суверенные ближневосточные деньги на спасение Греции было бы очень плохой идеей, - утверждает банковский аналитик Rasmala Investments Радж Мадха. - Решать, помогать ли Греции, должны Германия и Европа, а для третьей стороны тратить свое благосостояние без веской причины смысла не имеет».

В прошлый кризис совершались конкретные сделки, по которым можно было получить дисконт к рыночным ценам, вспоминает Дуган. «Было много удачных сделок, - отмечает он, - особенно повезло катарцам, которые получили хороший доход». Но сделки, которые заключаются в последнее время, по словам Дугана, совершаются по рыночным ценам, а ближневосточные инвесторы будут заинтересованы в покупке активов только при дисконте.

Суверенный фонд Катара в последние несколько лет был активен на европейском рынке. Помимо кризисных инвестиций QIA вложил $20 млрд в акции немецких автоконцернов Porsche и Volkswagen, купил легендарный Harrods и участвует в СП на покупку лондонской Олимпийской деревни, сообщает The Middle East Time. В конце марта стало известно о переговорах правящей семьи Абу-Даби с Royal Bank of Scotland (82% капитала в госсобственности). Британское правительство ищет покупателя на акции, которые сейчас находятся в его собственности. В том числе обсуждалось, что суверенный фонд Абу-Даби инвестирует в банк 10 млрд фунтов ($16 млрд).

Однако сейчас фокус инвестиций все больше смещается с запада на восток. В конце января Катар впервые посетил премьер Госсовета Китая Вэнь Цзябао. Во время его визита было подписано соглашение на $10 млрд об учреждении СП с китайской CNPC и Royal Dutch Shell, а также контракты в финансовом секторе и торговле. Аналогичные соглашения у Катара уже есть с Японией, Южной Кореей, Филиппинами, Вьетнамом и Шри-Ланкой.

Вместе с нами

Один из ближневосточных суверенных фондов готов вкладывать во все сделки Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ). Для «этого большого суверенного фонда» это будет «самая большая инвестиция в фонд», рассказал гендиректор управляющей компании РФПИ Кирилл Дмитриев. Арабский фонд, по словам Дмитриева, во все сделки будет заходить на 10-20% их объема. Но в наиболее интересные сможет вносить деньги дополнительно - например, в 3 или 5 раз больше, чем РФПИ. Лимита на инвестирование у них нет, но сам РФПИ не хочет доводить размер автоматического входа до более чем 30-40% от общего объема инвестиций.

Суверенные фонды создаются государствами для сохранения финансовой стабильности в период кризиса и как инструмент глобального инвестирования. Появление большинства из них связано с доходами от экспорта углеводородов. В период финансового кризиса государствам приходится пересматривать стратегию управления фондами. При этом для управления российскими суверенными фондами характерна консервативная политика, что в условиях низких цен на нефть препятствует их наполнению и сохранению антикризисной «подушки безопасности».

Суверенный фонд благосостояния представляет собой инвестиционный фонд (как правило, государственный, хотя бывают исключения – нефтяной фонд штата Аляска (США), China Investment Corporation и т.д.), который состоит из акций, облигаций, недвижимости и (или) других финансовых инструментов, выраженных в иностранной валюте.

• Основные функции суверенного фонда – покрытие дефицита бюджета в случае неблагоприятной экономической конъюнктуры или аккумулирование избыточных экспортных поступлений, которые впоследствии могут быть инвестированы в перспективные проекты.
• Появление первых суверенных фондов относится к 50-м годам прошлого века (Кувейт, Венесуэла), но массовой практикой это стало на рубеже 20-21 веков. К числу крупнейших суверенных фондов относятся государственный пенсионный фонд Норвегии (SPU), суверенный фонд Абу-Даби (ОАЭ) и т.д.
• В России в 2004 году был создан Стабилизационный фонд, в который перечислялись госдоходы от добычи и экспорта нефти при превышении нефтяных котировок определенной «цены отсечения». В 2008 году Стабилизационный фонд был разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния.
• В 2011 году был создан Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который вкладывает деньги в лидирующие и перспективные отрасли совместно с международными инвесторами.

Количественное и качественное развитие суверенных фондов прежде всего связано с периодом высоких цен на нефть в первое десятилетие 21 века. Но в связи с кризисом на сырьевых рынках суверенные фонды меняют стратегию инвестирования в пользу вложения средств в высокодоходные акции и альтернативные активы (например, недвижимость).

• Государственный пенсионный фонд Норвегии (SPU) инвестирует в высокотехнологические компании (Apple, Alphabet, Microsoft) и сферы, не связанные с нефтью и газом (например, в компанию Nestle).
• Суверенный фонд Королевства Саудовская Аравия за последний год инвестировал $50 млрд в иностранные активы, большую часть – в технологические компании. Например, в июне прошлого года фонд инвестировал $3,5 млрд в Uber.
• Правительство Катара планирует открыть офис в Кремниевой долине (США), чтобы инвестировать в технологические стартапы.

Суверенные фонды России обеспечили относительно безболезненное прохождение мирового финансового кризиса 2008-2009 годов и поддерживают экономическую стабильность в настоящее время. Из-за этого их объем значительно сократился.

• В декабре 2016 года объем средств Резервного фонда впервые за всю историю его существования опустился ниже 1 трлн руб. На конец апреля 2017 года в нем находилось 931,25 млрд руб. или $16,34 млрд, а в Фонде национального благосостояния - 4,1925 трлн руб. или $73,57 млрд.
• Закон о бюджете на 2017 год предполагает, что Резервный фонд в этом году будет полностью исчерпан и правительство перейдет к использованию средств ФНБ. На покрытие дефицита бюджета планируется направить 1,061 трлн рублей из Резервного фонда и 663,5 млрд рублей из ФНБ.

Но благодаря росту цен на нефть угроза исчерпания «подушки безопасности» снизилась.

• Резервный фонд может быть сохранен, а средства ФНБ могут не понадобиться. Условием этого является сохранение цены на нефть на уровне $50 за баррель, так как все дополнительные доходы (свыше $40 за баррель) будут использоваться для пополнения Резервного фонда.

С учетом структуры инвестиций средств российских суверенных фондов без высоких цен на нефть они практически не будут пополняться.

• Согласно отчету Минфина, объем Резервного фонда с января по апрель 2017 года вырос на $0,16 млрд. При этом в рублевом эквиваленте объем снизился на 42 млрд (с 973 до 931 млрд рублей). То есть получаемые в настоящее время доходы от размещения средств Резервного фонда на счетах в иностранной валюте в Банке России не компенсируют курсовую разницу от переоценки активов.
• Около 40% средств ФНБ зарезервированы под инфраструктурные проекты (БАМ, Транссиб и т.д.), проекты «Росатома», Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ). Но в 2015 году принято решение не начинать финансирование новых проектов из ФНБ. Также существует вероятность приостановки финансирования части уже одобренных проектов. При этом кредиты, выданные ФНБ на проекты, приносят 6,5% годовых в валюте и 23,63% в рублях (данные Минфина). Доходность долговых обязательств США в долларах и ЕС в евро составляет 1% годовых.

3 Отрезка as дает 3 ситуации для рассмотрения.

1) Пересечение as и ad на восходящем отрезке as.

2) Пересечение ad и as на горизонтальном отрезке as.

3)Пересечение на вертикальном отрезке as

18. Безработица как макроэкономическая проблема

3 Основные причины безработицы:

1. Фрикционная.

2.Структурная.

3. Естественная.

4. Циклическая.

19. Инфляция как макроэкономическая проблема

20. Экономический рост

1. Загрязнение окружающей среды.

2. Неоклассическая модель экономического роста Солоу.

1. Социально-экономическая сущность финансов и их роль в системе экономических отношений рыночного хозяйства.

2. Структура и содержание системы управления финансами.

3. Государственные и муниципальные финансы в финансовой системе страны.

4. Доходы и расходы бюджетной системы страны.

1) Налоговые и неналоговые доходы (кодекс):

2) Безвозмездные поступления:

5. Бюджетный процесс в рф.

6. Сбалансированность бюджетов и способы ее достижения.

7. Государственные внебюджетные и суверенные фонды в бюджетной системе рф.

8. Страхование и его роль в построении финансовых отношений.

9. Особенности финансовой деятельности коммерческих и некоммерческих организаций

10. Финансы домашних хозяйств: сущность, функции и содержание

11. Денежная система: сущность и эволюция. Денежная система современной России.

12. Сущность, принципы и формы кредита. Роль кредита в рыночной экономике.

15. Центральный банк как мегарегулятор финансового рынка.

16. Организационные основы деятельности коммерческого банка в России.

1 Группа: нормативы капитала банка

2 Группа – нормативы, связанные с ликвидностью ко.

3 Группа – нормативы, характеризующие кредитную деятельность

4 Группа – прочие нормативы

17. Пассивные операции коммерческого банка.

18. Активные операции коммерческого банка.

19. Платежная система и ее роль в современной экономике.

20. Валютная система и ее роль в современной экономике.

Бреттон-Вудская валютная система 1944 г.

Европейская валютная система 1979г.

1. Финансовый менеджмент в системе управления организациями: содержание и внешняя среда реализации.

I.Как управляющей системы:

II. Как области управления предприятием:

2. Базовые концепции финансового менеджмента.

3. Методологические основы принятия управленческих решений: качественные и количественные подходы. Влияние инфляции на финансово-хозяйственную деятельность.

4. Информационное обеспечение финансового менеджмента.

5. Денежные потоки и методы их оценки.

Сравнение методов анализа движения денежных средств.

6. Финансовые активы. Риск и доходность финансовых активов.

7. Управление инвестициями. Инвестиционная политика предприятия

8. Инвестиционные проекты и формирование бюджета капиталовложений.

II группа – критерии основанные на учетных оценках, т.Е. Не учитывают фактор времени:pp,arr.

9. Управление капиталом: цена, структура, леверидж.

3 Основные подхода к сущности понятия «капитал»

1) Экономический

2) Бухгалтерский

3) Учетно-аналитический

1)Традиционный подход. – минимум wacc

2)Модильяни-Миллер

3)Концепция иерархии.

1. Анализ капитала предприятия.

10. Управление собственным капиталом. Роль дивидендной политики в управлении собственным капиталом.

I. Внутренние:

II. Внешние:

11. Долгосрочные инструменты финансирования бизнеса.

1. Внутренние инструменты

1. Лизинг

2.Венчурное финансирование

5. Франчайзинг

12. Стоимость бизнеса и методы его оценки. Управленческие решения, принимаемые на основе оценки стоимости бизнеса.

4 Модели финансирования оборотного капитала.

14. Управление запасами.

2.1 Виды запасов по отношению к логистическим функциям

2.2 Виды запасов по функциональному назначению

2.3 Виды запасов по структурной роли в системе управления запасами

II. Модель экономичного размера партии

15. Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика предприятия).

1. Консервативный

2. Агрессивный

3. Умеренный

16. Управление денежными средствами на предпритии.

I. Модель Баумоля (1952)

II. Модель Миллера-Ора (1962)

17. Краткосрочные инструменты финансирования бизнеса.

18. Виды и методы финансового планирования и прогнозирования. Особенности бюджетирования как управленческой технологии планирования на предприятии.

19. Инвестиционный портфель. Риск и доходность портфельных инвестиций.

20. Финансовая несостоятельность и банкротство предприятия. Финансовый менеджмент в условиях кризисного управления.

Модели прогнозирования

7. Государственные внебюджетные и суверенные фонды в бюджетной системе рф.

Необходимость формирования государственных внебюджетных фондов, их классификация по функциональному назначению и уровням управления. Роль внебюджетных фондов в экономическом и социальном развитии общества.

Внебюджетные государственные фонды в РФ, их состав, порядок составления, представления, утверждения и исполнения. Формирование доходов государственных внебюджетных фондов РФ. Расходы государственных внебюджетных фондов РФ.

Понятие суверенных фондов и их назначение. Подходы МВФ к классификации суверенных фондов. Источники формирования средств суверенных фондов в мировой практике. Суверенные фонды в бюджетной системе России и их особенности. Резервный фонд и направления использования его средств. Фонд национального благосостояния и его предназначение.

Необходимость формирования государственных внебюджетных фондов, их классификация по функциональному назначению и уровням управления.

ГВФ – система экономических отношений между государством, работодателями и населением по поводу формирования и использования централизованных в масштабе государства либо региона фонда финансовых ресурсов для реализации права граждан на государственное пенсионное и соцобеспечение, а также медицинскую помощь.

Основными причинами образования ГВФ является необходимость:

Социальной защиты населения в условиях спада производства, роста безработицы, инфляции, дефицита бюджета, роста внутреннего и внешнего государственного долга;

Целевого использования средств этих фондов;

Оперативного решения социальных проблем.

Классификация:

1) по функциональному назначению:

- социальные:

Пенсионный фондРФ

Фонд социального страхованияРФ

Федеральный фонд обязательного медицинского страхования

- общеэкономические: создавались федеральными, региональными или местными органами власти для решения конкретных задач (дорожный фонд, экологический и др.) [сейчас упразднены]

2) по уровням управления:

Федеральные

Региональные (территориальные)

Региональные и местные органы государственной власти могут создавать свои внебюджетные фонды, формируемые за счет местных доходов. В частности, это могут быть:

- фонды развития территорий; - фонды природоохранных мероприятий; - фонды социальной поддержки населения и др.

Роль внебюджетных фондов в экономическом и социальном развитии общества.

ГВФ – один из методов перераспределения национального дохода в пользу определенных социальных групп населения.

Они являются материально-вещественным воплощением финансовых отношений, которые складываются у государства, его федеральных и региональных органов, а также органов местного самоуправления с юридическими и физическими лицами по поводу обеспечения социальной, экономической и других видов защиты общества в целом и каждого из его граждан, улучшения социально-экономической среды обитания.

Основное назначение внебюджетных фондов – обязательное страхование, которое представляет собой систему создаваемых государством правовых, экономических и организационных мер, направленных на компенсацию или минимизацию последствий изменения материального и социального положения граждан и наступления социальных страховых рисков

Внебюджетные государственные фонды в РФ, их состав, порядок составления, представления, утверждения и исполнения.

В состав бюджетов ГВФ входят бюджеты ГВФ РФ и бюджеты территориальных ГВФ.

Проекты бюджетов ГВФ РФ составляются органами управления соответствующих фондов на очередной финансовый год и плановый период и представляются в федеральный органисполнительной власти для внесения в Правительство РФ.

Бюджеты ГВФ РФ по представлению Правительства РФ принимаются в форме ФЗ не позднее принятия ФЗ о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

Проекты бюджетов ГВФ РФ на очередной финансовый год и плановый период должны содержать показатели доходов и расходов.

В Государственной Думе проекты бюджетов ГВФ РФ в течение 3-х дней направляются Советом Государственной Думы в Совет Федерации, другим субъектам права законодательной инициативы, в комитеты Государственной Думы для внесения замечаний и предложений, а также в Счетную палату РФ на заключение.

На пленарном заседании Государственной Думы проекты ФЗ о бюджетах ГВФ РФ должны быть рассмотрены в 1-ом чтении до рассмотрения проекта федерального закона о федеральном бюджете во 2-ом чтении.

Предметом рассмотрения проектов ФЗ о бюджетах ГВФ РФ в 1-ом чтении являются основные характеристики бюджетов, к которым относятся:

1) прогнозируемый общий объем доходов с указанием поступлений из других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

2) общий объем расходов в очередном финансовом году и плановом периоде;

3) предельный объем дефицита (профицита) бюджета ГВФ РФ и (или) источники его финансирования;

Предметом рассмотрения проектов федеральных законов о бюджетах ГВФ РФ во 2-ом чтении являются:

1) распределение расходов;

2) текстовые статьи проектов федеральных законов о бюджетах ГВФ РФ на очередной финансовый год и плановый период.

При рассмотрении в 3-ем чтении проекты ФЗ о бюджетах ГВФ РФ на очередной финансовый год и плановый период принимаются в целом.

Принятые Государственной Думой ФЗ о бюджетах ГВФ РФ на очередной финансовый год и плановый период в течение 5 дней со дня их принятия передаются на рассмотрение в Совет Федерации.

Проекты бюджетов территориальных ГВФ представляются высшими исполнительными органами государственной власти субъектов РФ на рассмотрение законодательных (представительных) органов государственной власти субъектов РФ одновременно с проектами законов субъектов РФ о бюджетах субъектов РФ и утверждаются в форме законов субъектов РФ не позднее принятия законов субъектов РФ о бюджетах субъектов РФ.

Бюджеты ГВФ РФ принимаются в форме ФЗ, а бюджеты территориальных ГВФ – в форме законов субъектов РФ.

Формирование доходов государственных внебюджетных фондов РФ.

страховые взносы на обязательное (пенсионное, социальное, медицинское) страхование;

недоимки, пени и штрафы по взносам в соответствующие Фонды;

доходы от размещения временно свободных средств Фондов;

межбюджетные трансферты из федерального бюджета;

прочие поступления (добровольные взносы, доходы от использования имущества Фонда, от продажи материальных и нематериальных активов и др.).

Расходы государственных внебюджетных фондов РФ, их целевое назначение.

Расходы ПФР:

1) Общегосударственные вопросы 2) Образование 3) Социальная политика (выплата пенсий, пособий по уходу за ребенком старше 1,5 лет, оказание органами социальной защиты населения материальной помощи престарелым и нетрудоспособным гражданам и др.) 4) Прикладные научные исследования в области соцполитики и др. вопросы соцполитики

Расходы ФСС:

выплата пособий по временной нетрудоспособности;

санаторно-курортное обслуживание работников и членов их семей;

финансирование научно-исследовательских работ по охране труда;

страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний;

возмещение вреда, причиненного работникам увечьем, профессиональным заболеванием либо иным повреждением здоровья, связанным с исполнением ими трудовых обязанностей;

расходы на содержание самих учреждений Фонда и др.

Расходы ФОМС:

финансирование целевых программ по здравоохранению;

финансирование профессиональной подготовки и переподготовки кадров;

создание нормированного страхового запаса (на случай возникновения критической ситуации с финансированием программ обязательного медицинского страхования);

международное сотрудничество по вопросам обязательного медицинского страхования;

финансирование научных исследований в области медицины;

развитие материально-технической базы здравоохранения;

выравнивание уровней медицинского обслуживания в территориальном аспекте;

Системы кассового исполнения бюджетов: банковская, казначейская, смешанная.

Схема исполнения бюджета – совокупность отношений, возникающих между участниками исполнения бюджета в связи с исполнением бюджета по доходам, по расходам и источникам финансирования дефицита бюджета.

Можно выделить 3 основные схемы:

Банковская

Смешанная

Казначейская

Банковская схема имеет следующие основные черты:

Зачисление, учет и распределение доходов осуществляется Госбанком, являющимся монополистом по обслуживанию счетов бюджетов и бюджетных учреждений;

Для учета доходов бюджета в учреждениях Госбанка открываются счета бюджетных учреждений, в результате чего зачисление доходов в бюджет происходит не на один, а на несколько счетов;

Отражение и учет расходов бюджета, бюджетных учреждений осуществляется исключительно Госбанком.

Смешанная (сочетает признаки банковской схемы + казначейской) и имеет след. черты:

Обслуживание бюджета осуществляется неограниченным количеством банков => бюджетные учреждения получили право открывать счета в любом банке;

Счета для поступления доходов контролируются Госбанком и Федеральным Казначейством совместно;

Отчет об исполнении бюджета готовит Госбанк.

Казначейская (противоположность банк. схеме) – отличительная черта: основная функция по исполнению бюджета (учет поступлений и выбытий) возложена на Федеральное Казначейство (ФК):

Доходы бюджета зачисляются на единый счет;

Бюджетные учреждения НЕ имеют право открывать счета в банках;

Управление р/с бюджета осуществляется исключительно Казначейством;

Отчет об исполнении бюджета готовит ФК.

Основы исполнения бюджетов бюджетной системы РФ.

БК РФ (ст. 215) Исполнение федерального бюджета и бюджетов ГВФ РФ, бюджета субъекта РФ и бюджета территориального ГВФ, местного бюджета обеспечивается соответственно Правительством РФ, высшим исполнительным органом государственной власти субъекта РФ, местной администрацией муниципального образования.

Организация исполнения бюджета возлагается на соответствующий финансовый орган (орган управления государственным внебюджетным фондом). Исполнение бюджета организуется на основе сводной бюджетной росписи и кассового плана.

Основной принцип кассового исполнения бюджета – единство кассы , т.е. все полученные доходы и произведенные расходы должны отражаться на едином счете.

ЛЕКЦИЯ: в действующем законодательстве отсутствует понятие «исполнение бюджета»: выделяют 2 подхода, раскрывающих сущность организации исполнения бюджета:

ФУНКЦИОНАЛЬНЫЙ:

Исполнение бюджета – это совокупность 3 функций:

А) обеспечение исполнения бюджета (этим занимаются высшие исполнительные органы – Правительство РФ, Администрации регионов и муниципальных образований);

Б) организация исполнения бюджета (осуществляет финансовый орган)

В) кассовое обслуживание исполнения бюджета (осуществляют органы Федерального Казначейства).

КЛАССИФИКАЦИОННЫЙ: исполнение бюджета это совокупность:

А) исполнение операций по доходам (осуществляют Главные Администраторы доходов (ГАДы) и Администраторы доходов. Основной ГАД - ФНС)

Б) исполнение бюджета по расходам (исполняют ГРБС (главные распорядители бюджетных средств), РБС (распорядители бюджетных средств) и ПБС (получатели бюджетных средств).

В) исполнение бюджета по источникам финансирования дефицита бюджета (осуществляет Главные Администраторы источников финансирования дефицита бюджета и Администраторы источников финансирования дефицита бюджета).

Кассовое обслуживание исполнения бюджетов в РФ

возложено на органы ФК.

В ст. 6 БК РФ кассовое обслуживание – проведение и учет операций по кассовым поступлениям в бюджет и кассовым выплатам из бюджета.

Под осуществлением кассового обслуживания исполнения бюджета понимается выполнение функций именно кассира публично-правового образования, на счета которого (кассира) поступают денежные средства и который производит операции по расходованию этих средств только от имени и по поручению финансового органа и обеспечивает:

распределение доходов по уровням бюджетной системы;

перерасчеты между бюджетами;

исполнение и проверка платежных поручений с единого счета бюджета;

консолидацию информации об исполнении нижестоящих бюджетов на территории субъекта РФ и формирование отчетности в рамках действующего законодательства и др.

Сводная бюджетная роспись. Кассовый план.

Исполнение бюджета организуется на основе сводной бюджетной росписи и кассового плана.

Сводная бюджетная роспись - оперативный документ, отражающий распределение доходов и расходов бюджета, источников финансирования дефицита бюджета в разрезе показателей бюджетной классификации.

Порядок составления и утверждения сводной бюджетной росписи федерального бюджета (аналогичный порядок предусмотрен и для составления и исполнения росписи территориальных бюджетов) следующий: на основе утвержденного Правительством РФ поквартального распределения доходов, расходов и источников финансирования дефицита федерального бюджета Минфин РФ доводит до федеральных органов исполнительной власти и иных получателей средств поквартальное распределение расходов федерального бюджета в структуре функциональных и ведомственных классификаций расходов бюджетов РФ.

Главные распорядители бюджетных средств (ГРБС) доводят распределение установленных для них объемов до организаций, находящихся в их ведении, и согласовывают с этими организациями полученные от них возвратные объемы распределения расходов в структуре функциональных и экономических классификаций расходов бюджетов РФ (возвратные лимиты ассигнований).

На основе возвратных лимитов ассигнований ГРБС формируют сводные возвратные лимиты ассигнований в структуре функциональных и экономических классификаций расходов бюджетов РФ и представляют их в Минфин России для формирования сводной бюджетной росписи.

Кассовый план – это прогноз кассовых поступлений в бюджет и кассовых выплат из бюджета в текущем финансовом году.

Кассовый план составляет и ведет финансовый орган или уполномоченный орган исполнительной власти (местной администрации).

Исполнение бюджетов по доходам.

Кассовое исполнение бюджета по доходам предусматривает:

перечисление и зачисление доходов на счет соответствующего бюджета;

распределение доходов между бюджетами [на основе таких документов как БК РФ, ФЗ О бюджете РФ, субъекта, решении МО, ФЗ субъектов РФ об установлении единых нормативов МО]

возврат излишне уплаченных сумм доходов;

учет доходов и отчетность о доходах в соответствии с бюджетной классификацией.

Также зачислению в бюджет подлежат невыясненные (неклассифицируемые) поступления (это поступления, в которых отсутствует ОКАТО, неверно записаны ИНН/КПП, поступления, по которым отсутствует расчетный документ).

Исполнение бюджетов по расходам.

Суть: учет и ведение выбытий средств бюджета, а также операций по лицевым счетам.

Основные операции исполнения бюджета по расходам:

Доведение объемов финансирования (объем фин-ия – это предел средств, который может потратить соответствующий бюджет)

Ведение лимитов по лицевым счетам

Составление и контроль за платежными документами

Сейчас нормативно-правовая база сформировала 2 подхода орг. исп. бюджета по расходам:

С ОТКРЫТИЕМ ЛИЦЕВОГО СЧЕТА ТОЛЬКО ФИНАНСОВОМУ ОРГАНУ;

С ОТКРЫТИЕМ ЛИЦЕВОГО СЧЕТА ФИНАНСОВОМУ ОРГАНУ И ПОЛУЧАТЕЛЮ БЮДЖЕТНЫХ СРЕДСТВ (ПБС):

1. C доведением объемов финансирования до ПБС

   C доведением объемов фин-ия и лимитов бюджетных обязательств до ПБС

   C доведением объемов финансирования, лимитов бюджетных обязательств и источников финансирования расходов до ПБС

Бюджетная роспись. - документ, который составляется и ведется ГРБС в соответствии с БК РФ в целях исполнения бюджета по расходам (источникам финансирования дефицита бюджета).

Бюджетная роспись устанавливает распределение бюджетных ассигнований между получателями бюджетных средств и составляется в соответствии с бюджетной классификацией.

Лицевые счета для учета операций по исполнению бюджета. (ст.220)

Учет операций по исполнению бюджета, осуществляемых участниками бюджетного процесса в рамках их бюджетных полномочий, производится на л/с, открываемых в Федеральном казначействе или финансовом органе субъекта РФ (МО).

Л/с, открываемые в ФК, открываются и ведутся в порядке, установленном ФК.

Л/с, открываемые в финансовом органе субъекта РФ (МО), открываются и ведутся в порядке, установленном финансовым органом субъекта РФ (МО).

Бюджетная смета. - документ, устанавливающий в соответствии с классификацией расходов бюджетовлимиты бюджетных обязательствбюджетного учреждения.

Бюджетная смета бюджетного учреждения составляется, утверждается и ведется в порядке, определенном ГРБС, в ведении которого находится бюджетное учреждение, в соответствии с общими требованиями, установленными Министерством финансов РФ.

Бюджетная смета бюджетного учреждения, являющегося ГРБС, утверждается руководителем ГРБС.

Утвержденные показатели бюджетной сметы бюджетного учреждения должны соответствовать доведенным до него лимитам бюджетных обязательств на принятие и (или) исполнение бюджетных обязательств по обеспечению выполнения функций бюджетного учреждения.

Показатели бюджетной сметы бюджетного учреждения могут быть детализированы по кодам статей (подстатей) соответствующих групп (статей) классификации операций сектора государственного управления в пределах доведенных лимитов бюджетных обязательств.

Использование доходов, фактически полученных при исполнении бюджета сверх утвержденных законом (решением) о бюджете. (ст. 232 БК РФ)

Доходы, фактически полученные при исполнении федерального бюджета (субъекта РФ) сверх утвержденного ФЗ-ом о федеральном (местном) бюджете на текущий финансовый год и плановый период общего объема доходов (без учета нефтегазовых доходов и доходов от управления средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния), могут направляться Министерством финансов РФ без внесения изменений в ФЗ о федеральном (местном) бюджете на текущий финансовый год и плановый период на:

Замещение государственных заимствований;

Погашение государственного (мун.) долга РФ;

Исполнение публичных нормативных обязательств РФ в случае недостаточности предусмотренных на их исполнение бюджетных ассигнований.

Субсидии, субвенции, иные межбюджетные трансферты, имеющие целевое назначение, не использованные на начало текущего финансового года, фактически полученные при исполнении бюджета сверх утвержденных законом (решением) о бюджете доходов, направляются на увеличение расходов бюджета соответственно целям предоставления субсидий, субвенций, иных межбюджетных трансфертов с внесением изменений в сводную бюджетную роспись без внесения изменений в закон (решение) о бюджете на текущий финансовый год.

Сувере́нный фонд - государственный инвестиционный фонд, финансовые активы которого включают акции, облигации, имущество, драгоценные металлы и другие финансовые инструменты.

Некоторые суверенные фонды принадлежат центральным банкам, которые аккумулируют валютную наличность в процессе управления национальной банковской системой; такие фонды обычно имеют высокую экономическую и фискальную значимость. Другие суверенные фонды просто представляют собой государственные сбережения, которые инвестируются в различные компании с целью получения инвестиционного дохода, и не играют существенной роли в фискальном управлении.

Суверенные фонды могут инвестировать в иностранные депозиты, золото, SDR, резервную позицию в МВФ, или в такие резервные валюты как доллар, евро или иена. Суверенные фонды могут быть зарегистрированы как инвестиционные компании, государственные пенсионные фонды, суверенные нефтяные фонды и т. д.

Были попытки отделить суверенные фонды от золотовалютных резервов центральных банков. Суверенные фонды отличаются долгосрочным характером инвестиций, тогда как золотовалютные резервы используются для краткосрочной стабилизации курса национальной валюты и управления ликвидностью. Многие центральные банки в последние годы накопили огромные ЗВР, превышающие уровни, необходимые для поддерживания ликвидности и курса валюты. Более того, многие ЗВР диверсифицируются в активы, отличные от краткосрочных депозитов и иностранной наличности, например, в акции и деривативы разных видов.

В мировой практике существуют различные определения СФ (Суверенный фонд, Sovereign Fund (SF)). Среди них:1. СФ - это фонд, который находится в собственности и под контролем государства и инвестиционные стратегии которого включают покупку иностранных активов; 2. СФ - это финансовый инструмент, находящийся в собственности государства, которое аккумулирует, управляет и распоряжается общественными средствами, инвестируя в широкий круг активов различного типа. Суверенный фонд – это фонд, контрольным пакетом которого владеет какое- либо государство. Суверенный фонд, как правило, образуется в случае высокого торгового профицита при экспортных операциях того или иного государства. Чаще всего, это экспорт природных ресурсов (нефти, газа) и других (промышленных) товаров.

Подходы МВФ к классификации суверенных фондов:

Стабилизационные фонды - это часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над базовой ценой на нефть, подлежащая обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой.

Фонды будущих поколений – формируется также, на здравоохранение, образование, расходуется, когда есть соответствующая цель.

Фонды развития – как экономический фонд, на развитие экономики (дороги, предприятия, гос.инвестиции) , осн. цель – получение дохода. В РФ такого нет.

Общество размещения официальных резервов – функционирование данных фондов – текущее вложение средств в финансовые активы.

Резервные фонды – на покрытие определенных расходов (чрезвычайных).

В России решение о формировании стабилизационного фонда было продиктовано необходимостью гарантий исполнения бюджетных обязательств и снижения инфляционного давления, связанного с высокими ценами на энергоносители на мировых рынках. В России формирование суверенных фондов фактически выступало в недавнем прошлом дополнительным инструментом долгосрочной стерилизации (т.е.изъятия «излишней» денежной массы в экономике) в дополнение к краткосрочным и среднесрочным инструментам ЦБРФ.

Многие страны (включая Россию), в настоящее время инвестируют средства стабилизационных фондов, фондов национального благосостояния, государственных пенсионных фондов в иностранные активы с целью минимизации рисков.

Размещение средств суверенных фондов Российской Федерации в иностранные активы, в т.ч. государственные ценные бумаги (принимая во внимание низкую доходность этих вложений) можно оценить как недостаточно эффективное с позиций воспроизводственного процесса и стимулирования роста и развития национальной экономики.

Источники формирования средств суверенных фондов в мировой практике

указанные фонды создаются как резервы центрального правительства в виде финансовых активов, формируемые за счет обязательных налоговых и иных видов отчислений в государственный бюджет, накопление которых 2 осуществляется в целях поддержания макроэкономической стабильности и обеспечения устойчивого экономического развития. Некоторые страны, такие как Китай, Кувейт, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Саудовская Аравия, создали суверенные (резервные) фонды как специализированные государственные инвестиционные корпорации, активы которых могут формироваться за счет финансирования из бюджета центрального правительства, в отдельных случаях за счет обязательных налоговых и иных видов отчислений в целях проведения этими фондами государственной инвестиционной и экономической политики. Международный опыт показывает, что в зависимости от целей экономической политики страны и устройства ее бюджетной системы суверенные (резервные) фонды могут образовываться в различных организационно-правовых формах. Так в Норвегии, Австралии, Ирландии суверенные (резервные) фонды образованы в форме пенсионных фондов. Однако, несмотря на то, что суверенные (резервные) фонды в этих странах созданы в форме пенсионных фондов, активы данных фондов являются собственностью центрального правительства, подлежат обособленному учету и учитываются в консолидированном бюджете сектора государственного управления. Активы суверенных (резервных) фондов, функционирующих в форме самостоятельных инвестиционных корпораций, как показывает практика, не включаются в консолидированный бюджет сектора государственного управления в связи с тем, что данные фонды осуществляют самостоятельную финансово-хозяйственную деятельность и имеют собственный бюджет. Источниками формирования суверенных (резервных) фондов могут являться следующие виды поступлений: - определенные виды налогов и сборов от экспорта сырьевых ресурсов; - некоторые виды налогов и сборов от экспорта несырьевых товаров; - остатки средств государственного бюджета и профицита средств от международной торговли; - поступления от продажи государственных нефинансовых активов; - иные виды доходов от деятельности предприятий, активы которых принадлежат государству. Структура совокупных активов суверенных (резервных) фондов по источникам формирования: - около 57% – поступления налогов от экспорта энергетических ресурсов; - около 42% – платежи от экспорта не сырьевых товаров; - около 1% – иные виды поступлений.

Суверенные фонды в бюджетной системе России и их особенности

В России в 2004 году был учрежден Стабилизационный фонд. В него перечислялись государственные доходы от добычи и экспорта нефти (в части экспортных пошлин и налога на добычу полезных ископаемых) при превышении мировой цены на нефть специально определенной «цены отсечения». То есть госбюджет получает средства, как если бы цена на нефть была равна «цене отсечения», а все сверх этого идет в Стабилизационный фонд. Первоначально «цена отсечения» была установлена на уровне 20 долл. США за баррель, затем была повышена до 27 долл. США.

Стабилизационный фонд выполнял следующие функции:

являлся встроенным стабилизатором;

обеспечивал дополнительную устойчивость государственным финансам;

мог служить источником финансирования инвестиционных программ, обеспечивающих снижение бюджетных расходов будущих периодов.

Активами фонда напрямую распоряжалось правительство, а не Федеральное Собрание.

С 1 февраля 2008 года Стабилизационный фонд был разделен на две части: Резервный фонд (3 069 млрд руб.) и Фонд национального благосостояния (782,8 млрд руб.). Общий объем средств, которые будут зачисляться на счет нефтегазового трансферта, установлен бюджетным законодательством и привязан к размеру валового внутреннего продукта (ВВП): на 2008 год - 6,1% ВВП, на 2009 год - 5,5%, на 2010 год - 4,5%, а после 2010 года данный объем фиксируется в размере 3,7% ВВП.

Резервный фонд и Фонд национального благосостояния

Резервный фонд Российской Федерации был сформирован 1 февраля 2008 года. На 1 октября 2008 года сумма резервного фонда составляла 3 559,19 млрд рублей.

Резервный фонд является частью средств федерального бюджета. Фонд призван обеспечивать выполнение государством своих расходных обязательств в случае снижения поступлений нефтегазовых доходов в федеральный бюджет.

Резервный фонд способствует стабильности экономического развития страны, уменьшая инфляционное давление и снижая зависимость национальной экономики от колебаний поступлений от экспорта невозобновляемых природных ресурсов.

Резервный фонд фактически заменил собой Стабилизационный фонд Российской Федерации. В отличие от Стабилизационного фонда Российской Федерации помимо доходов федерального бюджета от добычи и экспорта нефти источниками формирования Резервного фонда также являются доходы федерального бюджета от добычи и экспорта газа.

Максимальный размер Резервного фонда закреплен на уровне 10 % прогнозируемого на соответствующий финансовый год объема валового внутреннего продукта Российской Федерации.

Федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период устанавливается нормативная величина Резервного фонда в абсолютном размере, определенном исходя из 10% прогнозируемого на соответствующий финансовый год объема валового внутреннего продукта, указанного в этом федеральном законе на очередной финансовый год и плановый период.

Если величина Резервного фонда превысит 10% ВВП, то излишние средства перечисляются в Фонд национального благосостояния.

Резервный фонд формируется за счет:

нефтегазовых доходов федерального бюджета в объеме, превышающем утвержденную на соответствующий финансовый год величину нефтегазового трансферта при условии, что накопленный объем Резервного фонда не превышает его нормативной величины;

доходов от управления средствами Резервного фонда.

Использование: Средства Резервного фонда могут использоваться на финансовое обеспечение нефтегазового трансферта и досрочное погашение государственного внешнего долга.

Использование средств Резервного фонда на формирование нефтегазового трансферта осуществляется без внесения изменений в федеральный закон о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период в случае недостаточности для этих целей нефтегазовых доходов федерального бюджета, поступивших за соответствующий финансовый год. Использование средств Резервного фонда на досрочное погашение государственного внешнего долга Российской Федерации ориентировано на снижение долговой нагрузки федерального бюджета за счет незапланированных доходов федерального бюджета и экономию средств федерального бюджета за счет сокращения расходов на обслуживание долговых обязательств Российской Федерации.

Фонд национального благосостояния России (ФНБ) сформирован 1 февраля 2008 года, после разделения Стабилизационного фонда. На 1 октября 2008 года сумма ФНБ составляла 1 228,88 млрд. рублей.

ФНБ представляет собой часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целях обеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан Российской Федерации, а также обеспечения сбалансированности (покрытия дефицита) бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации.

Фонд национального благосостояния формируется за счет:

нефтегазовых доходов федерального бюджета в объеме, превышающем утверж-денный на соответствующий финансовый год объем нефтегазового трансферта, в случае если накопленный объем средств Резерв-ного фонда достигает (превышает) его нормативную величину;

доходов от управления средствами Фонда национального благосостояния.

Использование: Средства Фонда национального благосостояния могут быть использованы на софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан России и обеспечение сбалансированности (покрытие дефицита) бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации. Объем средств Фонда национального благосостояния, направляемых на указанные цели, устанавливается федеральным законом о федеральном бюджете на очередной год и плановый период.

Порядок софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан Российской Федерации определен в Федеральном законе от 30 апреля 2008 г. № 56-ФЗ «О дополнительных страховых взносах на накопительную часть трудовой пенсии и государственной поддержке формирования пенсионных накоплений

Данная статья является компиляцией статьи, опубликованной в BusinessWeek November 12, 2007. стр. 52-55. авторами статьи являются Chi-Chu Tschang (Пекин) , Assif Shameen (Сингапур) , Stanley Reed (Лондон), Jane Sassen и Emily Thornton (Нью-Йорк), и Jason Bush (Москва).

Суверенный фонд это фонд, которым владеет какое-либо государство. Фонд состоит из валютных накоплений и прочих активов, в том числе собственности, акций, облигаций и прочих финансовых инструментов.

Суверенный фонд чаще всего образуется в случае высокого торгового профицита при экспортных операциях того или иного государства. Чаще всего это экспорт природных ресурсов (нефти, газа), либо экспорт товаров.

Продажа на внешнем рынке товара приводит к тому, что у государства на руках остаетсябольшое количество иностранной валюты. Если ввезти всю заработанную валюту (скажем доллары) в страну и, скажем, раздать ее населению в качестве бонуса за выпавшее счастье родиться на нефтяной скважине, это приведет к высокому предложению иностранной валюты внутри страны, что в свою очередь к падению курса ввезенной валюты относительно собственной валюты государства, а это скажется на повышении цены экспортных товаров на иностранных рынках в иностранной валюте.

Вместо того, чтобы ввозить валюту в страну, большее ее количество остается за границей в виде «фонда». По данным на ноябрь 2007 года самыми крупными «суверенными фондами» владеют:

ОАЭ:	875 млрд. долларов
Сингапур:	438 млрд. долларов
Норвегия:	367 млрд. долларов
Саудовская Аравия:	300 млрд. долларов
Кувейт:	213 млрд. долларов
Китай:	653 млрд. долларов (2015 г.) 652.7 млрд. долларов (2013 г.) 227 млрд. долларов (2008 г.) 200 млрд. долларов (2007 г.)
Россия:	133 млрд. долларов
Катар:	50 млрд. долларов
Австралия:	49 млрд. долларов
Аляска:	40 млрд. долларов
Бруней:	30 млрд. долларов

Как видно из списка, владельцами суверенных фондов являются в основном страны, поставляющие энергоносители на экспорт. Китай скопил такую сумму за рубежом благодаря экспорту своих товаров в США и Европу.

Несмотря на то, что все суверенные суверенные фонды мира составляют лишь 1 /8 часть от всех пенсионных фондов мира, где накоплено 21,6 триллиона долларов, они все равно представляют собой внушительную сумму в 2.8 триллиона долларов - больше чем все паевые инвестиционные фонды вместе взятые (1.7 триллиона долларов). По прогнозам к 2011 году объем суверенных фондов возрастет до 8 триллионов долларов.

Такое большое количество «свободных» денег вредно хранить мертвым грузом. Во-первых деньги имеют склонность к инфляции и значит стоимость денег, лежащих мертвым грузом, со временем падает, а во-вторых деньги можно пустить в оборот, и они в конце оборота увеличат общую сумму фонда, т.е. деньги могут принести новые деньги, иными словами превращаются в «капитал». Вот управлением этого капитала и занимаются чиновники. Чаще всего фондом управляет специальная государственная компания, которая решает, куда вложить деньги фонда с наилучшей выгодой, что на эти деньги купить (собственность или финансовые бумаги) и что продать.

Не все суверенные фонды управляются одинаково. Не все фонды раскрывают информацию о своих «портфелях». Например, суверенный фонд Норвегии имеет свой собственный сайт, где даются ежемесячные отчеты о том, что куплено, что продано, чем фонд владеет, кто чем управляет и с какой эффективностью, какие планы и стратегии у руководителей фонда, какая у них политика распоряжения средствами. Веб-сайт суверенного фонда ОЭА состоит всего из одной страницы, где указан адрес фонда и телефон.

Главным средством вложения денег являются облигации займа других государств (bonds). Самыми надежными из них считаются облигации Резервной системы США. Фактически облигации США это расписки, что США взяло у вас в долг денег и обещает их вам вернуть через определенный период с процентами. Они являются (или по-крайней мере считаются) высоколиквидными (их охотно купит кто угодно) и высоконадежными (дефолт исключен) финансовыми бумагами, которые с низкой долей риска гарантируют вам фиксированный доход в размере от 5% до 10% годовых в течение 10-15 лет. Следовательно многие государства, которые казалось бы не испытывают особых симпатий к США с помощью своих «суверенных фондов» охотно дают США в долг и тем самым финансируют США.

В последнее время некоторые фонды стали склоняться к более рискованным вложениям. Они выводят часть средств из облигаций займа США и вкладывают их в собственность за рубежом, в акции крупных компаний, инвестируют в начинающие молодые компании. Это ведет во-первых к тому, что спрос на облигации займа США снижается (иными словами меньше желающих дать США в долг), а во-вторых, увеличивается экономическое влияние страны-инвестора в стране, где та совершает свои приобретения.

Суверенные фонды не всегда открыто заявляют о своих намерениях и политике распоряжения имеющимися средствами. И ни одно государство не имеет права потребовать от другого раскрыть свои карты. На заседании Большой восьмерки в Вашингтоне было принято обращение к Международному Валютному Фонду, чтобы тот повлиял как-то на суверенные фонды в плане их открытости для общественности. Но даже МВФ мало что может сделать. Остается надеяться, что суверенные фонды сами по своей доброй воле станут более прозрачными.

Положительный момент заключается в том, что суверенные фонды работают на перспективу. Их интересуют долговременные результаты, а не спекулятивная прибыль на коротких сделках. Они не должны делать регулярные выплаты, в отличие например от пенсионных фондов. У них нет пайщиков, которые в случае неблагоприятной рыночной ситуации начнут паниковать и забирать из фонда свои средства.Суверенные фонды, приобретая какую-то компанию, не устраивают ее реструктуризацию и не перетряхивают управленческий состав.

Поэтому экономисты благосклонно относятся к суверенным фондам. Они являются фактором стабильности на рынке акций и облигаций

ОАЭ (875 млрд.дол.)

Суверенный фонд называется Abu Dhabi Investment Authority. ОАЭ это федерация семи эмиратов, каждый из которых вносит свой пай в фонд за счет экспорта нефти. Каждый эмират управляет своей частью фонда.

Аналитики утверждают, что большая часть средств фонда вложена в государственные облигации США, но в недавнем отчете банка Citigroup говорится, что фонд также интенсивно занимается инвестициями в ближневосточные банки, а также приобрел две цементные компании в этом регионе. Эмират Дубаи за прошедший год приобрел нью-йоркскую торговую сеть одежды Barney’s и немецкую упаковочную компанию Mauser, приобрел 3% компании EADS - владелицы Airbus, и ICICI- второго по величине банка Индии.

Китай (200 млрд.дол.)

В Китае суверенным фондом управляет государственная компания China Investment Corp. (CIC) . Фонд создан в 2007 году на основе 200 миллиардов долларов, выделенных из золото-валютных резервов Китая (из фондов Государственной валютной администрации State administration of Foreign Exchange - SAFE).

CIC возглавляет (2007 г.) государственный чиновник по имени Gao Xiqing. Не считайте, что это простой бюрократ, устроившийся на теплое местечко. Gao Xiqing закончил в 1986 году юридический университет Duke University of Law, два года работал в Нью-Йорке в крупной юридической фирме, а потом вернулся в Китай, где помогал правительству составлять законы о ценных бумагах.China Investment Corp. делится на два самостоятельных подразделения: Central Huijin и CIC International.

Central Huijin - занимается внутренними инвестициями в экономику Китая, владеет крупными пакетами акций в государственных финансовых структурах и владеет львиной долей капиталов фонда CIC.

Подразделение "CIC International" занимается инвестициями за пределами Китая. CIC International карлик по сравнению с Central Huijin. В 2008 г. при общей сумме активнов CIC 227 млрд. доля CIC International составляла всего 56 млрд. CIC International в основном поручает управление инвестициями инвестиционным менеджерам (иностранцам или китайцам).

Доля суммы, управляемой внешними менеджерами, увеличивается с каждым годом: 2009 г. - 59%, 2012 г. - 63.8%, 2014 г. - 67.2% от общей суммы активов CIC International. Деньги этой части китайского фонда активно используются для приобретения собственности за рубежом, в частности доли в крупнейших зарубежных компаниях. Так в октябре 2007 года деньги фонда были использованы Индустриальным и коммерческим банком Китая для покупки за 5.6 миллиардов долларов 20% крупнейшего южно-африканского банка. В прошлом году государственная нефтяная компания CNOOC на деньги фонда приобрела нефтяное поле в Нигерии за сумму 2.3 миллиарда долларов. В мае 2007 года фонд выделил 3 млрд. долларов на покупку доли в 9.9% в компании частных капиталовложений Blackstone Group (вложение по результатам 2014 года принесло убытки). В общей сложности 12 инвестиционных вложений за период 2008-2013 г. принесли убытки.

До недавнего времени Central Huijin не занимался инвестициями в зарубежные активы, но в начале 2015 года решил это сделать, причем свой вклад делает напрямую в определенные проекты, не поручая управление своими капиталами инвестиционным менеджерам.

Сингапур (438 млрд.дол.)

В Сингапуре есть два суверенных фонда: Government of Singapore Investment Corporation и Temasek Holdings .

Temasek Holdings был создан в 1974 году для управления средствами, полученными от бюджетного профицита. Фонд ежегодно зарабатывает на этих деньгах 18% и сейчас сумма фонда составляет 110 млрд. долларов. Компания управляется женой премьер-министра Сингапура Ho Ching, которая получила диплом магистра в Стэндфордском университете. Ей помогает Симон Израэль (Simon Israel) - новозеландец, который до этого возглавлял азиатский отдел французской компании Danone.

В сентябре 2007 года Temasek Holdings помог авиакомпании Singapore Airlines получить долю в 24% в китайской авиакомпании China Eastern Airlines и обойти в борьбе гонконгскую авиакомпанию Cathay Pacific. В портфеле фонда 25% акций индийской трансляционной компании INX media, 8% австрийской компании по изготовлению вакцин Intercell, а также акции азиатских банков, включая 5% акций bank of China.

Фонд Government of Singapore Investment Corporation владеет недвижимостью по всему миру на сумму в 80 млрд. долларов, включая такие сокровища как 60-тиэтажное здание AT&T Corporate Center в Чикаго, Shiodome City Center в Токио и европейская штаб-квартира компании Merrill Lynch в Лондоне.

Норвегия

Несмотря на название «Government Pension Fund of Norway» не является пенсионным фондом. Его главная цель - создать запас средств на тот день, когда у Норвегии закончится нефть.

Аляска

Словосочетание «суверенный фонд» придумали инвестиционные банки для обозначения фонда, который принадлежит какому-то суверенному государству. Резервный фонд «Alaska Permanent Fund» в строгом смысле не является суверенным, так как он принадлежит штату Аляска, который нельзя назвать суверенным государством. Штаб-квартира управления фондом располагается в городе Juneau (шт.Аляска).

Фонд был образован в 1976 году. В него вкладывались 25% выручки от продажи минеральных и нефтяных ресурсов штата. С тех пор в фонде скопилось 40 миллиардов долларов. Цель фонда двойная: создавать дивиденды для всех жителей штата и создавать запас средств на то время, когда природные ресурсы Аляски иссякнут. В последние годы из средств фонда были выделены средства на выплату каждому жителю штата - 604.000 человек - годового бонуса в размере 1.654 доллара. Для такого места как Аляска это большая сумма.

В начале своего существования фонд хранил средства в государственных и корпоративных облигациях, но постепенно менеджеры фонда перешли к более агрессивной инвестиционной политике. Ныне 53% средств фонда вложены в акции, 29% - в облигации, 10% - в недвижимость, 8% - в прочие активы, например, доли в паевых инвестиционных фондах. Жителям Аляски принадлежит среди всего прочего более 7 миллионов акций компании General Electric, жилой дом на Восточной 87-й улице на Манхеттене, доли в четырех дюжинах частных инвестиционных фондов. Все детали инвестиций доступны для общественности.

Несмотря на то, что добыча нефти на Аляске сокращается, в этом году штат положил в фонд 575 миллионов долларов. Но что это за сумма по сравнению с 5.4 миллиардами долларов, которые заработал сам фонд на инвестициях. Получается, что фонд уже сам зарабатывает больше, чем штат получает от продажи нефти. Управляющий фондом Майкл Дж. Бёрнс (Michael J. Burns) сообщил, что такая же проблема и у других суверенных фондов во всем мире. «Если вы занимаетесь добычей», сказал он, - «помните, что есть предел тому, что вы можете выкачать из своей земли».

Среди глобальных инвесторов на мировом финансовом рынке важное место принадлежит суверенным инвестиционным фон­дам (СИФ). Подобные фонды создаются государствами, эконо­мика и бюджет которых существенно зависят от конъюнктуры мировых сырьевых рынков.

Эти страны являются экспортерами тех или иных природных ресурсов, например, нефти, газа, цвет­ных металлов. Перед правительствами этих государств стоят сле­дующие важные задачи: планирование использования природ­ных ресурсов в будущем, так как со временем они истощаются, снижение зависимости государственных доходов и расходов от резких и непредсказуемых скачков мировых цен на природные ископаемые.

Суверенные (государственные) инвестиционные фонды, или суверенные фонды накопления богатства (от англ. sovereign wealth funds), представляют собой фонды де­нежных средств, которые используются соответствую­щими странами для стабилизации государственного бюджета в периоды снижения бюджетных доходов и/ или для финансирования определенных государствен­ных расходов в долгосрочной перспективе.

СИФы имеют разные официальные названия. Наиболее ча­сто употребляемые из них - это стабилизационный фонд, фонд будущих поколений, фонд национального благосостояния и др. Их основными функциями являются: использование их средств для покрытия дефицита госбюджета в случае неблагоприятной конъюнктуры, а также аккумулирование избыточных экспорт­ных поступлений при высоких ценах на сырье с целью предот­вращения негативных ситуаций в экономике.

В соответствии с основными функциями, которые призваны выполнять стабилизационные фонды в зарубежных странах, их делят на три группы:

1. Бюджетные стабилизационные фонды формируются для обеспечения текущей сбалансированности бюджетов в условиях изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры, а также для регулирования эмиссии (например, Фонд макроэкономической стабилизации в Венесуэле). В период благоприятной ценовой конъюнктуры эти фонды наполняются за счет отчислений от рентных платежей (причем обеспечивается пропорциональность таких отчислений от уровня цен мирового рынка). В условиях низких цен мирового рынка аккумулированные средства исполь­зуются для финансирования бюджетных расходов.

Бюджетные стабилизационные фонды существуют в странах, где в экономике важную роль играет экспорт сырья. К ним от­носятся Венесуэла, Норвегия, США (шт. Аляска), Канада (пров. Альберта), Колумбия, Чили, Кувейт, Оман, Объединенные Араб­ские Эмираты и др. Именно к этому типу фондов относится Стабилизационный фонд Российской Федерации.

2. Фонды будущих поколений ориентированы на накопление ресурсов на длительную перспективу с целью обеспечения бюд­жетных расходов в условиях исчерпания запасов полезных ис­
копаемых, ухудшения демографического баланса и т.д. Кроме того, в отдельных странах (Фонд будущих поколений Кувейта) в такие фонды зачисляются все виды доходов бюджета при дости­жении профицита (например, средства от приватизации госу­дарственного имущества).

Помимо отчислений рентных платежей (как правило, фик­сированных и/или в меньшей степени, чем в предыдущем вари­анте, зависящих от мировых цен), значимую роль для формиро­вания таких фондов играют доходы от инвестирования накоп­ленных средств. Средства фондов активно инвестируются в финансовые активы (как правило, зарубежные). В ряде случаев (например, Государственный нефтяной фонд Норвегии) масш­табы таких доходов сопоставимы с поступлениями от природ­ной ренты. По норвежскому законодательству, от 30 до 50% вло­жений средств фонда могут направляться в акции, в том числе и компаний таких развивающихся стран, как Китай, Польша, Тур­ция, Филиппины, Чили. Доходность операций норвежского фонда в 2003-2004 гг. превысила 20%. Аналогичную политику проводит Фонд будущих поколений Кувейта и другие фонды.

Использование средств фондов, имеющих стратегическое значение, законодательно ограничено или запрещено в рамках текущего бюджетного процесса. В ряде случаев ресурсы бюд­жетных фондов будущих поколений инвестируются в нацио­нальную экономику (с ограничениями для нефтяного сектора, например, Фонд будущих поколений Кувейта, Нефтяной фонд Омана).

3. Фонды, предназначенные для аккумулирования и распределе­ния природной ренты среди населения. В эти фонды на постоян­ной основе направляются платежи за использование природных ресурсов, которые затем распределяются по индивидуальным счетам граждан. В отдельных случаях средства таких фондов инвестируются в зарубежные финансовые активы и не полнос­тью выплачиваются гражданам (аккумулируются), что сближает данные фонды с фондами будущих поколений. К этой группе относится, например, Постоянный фонд Аляски.

Кроме экономических задач, СИФы выполняют политичес­кую задачу предотвращения быстрого роста государственных расходов, которые невозможно оперативно уменьшить вслед за падением доходов. В результате в периоды неблагоприятной
конъюнктуры это может приводить к крупному дефициту гос­бюджета, невыполнению обещанных социальных обязательств и дефолту по государственным долгам. Подобные последствия гораздо более разрушительны для экономики, чем колебания объема госбюджета сами по себе.

Некоторые экономисты и политики отрицали необходимость создания СИФов. Они считали, что эффективнее не держать деньги в резерве, а использовать их для импортных закупок, работающих на будущее страны, например, покупать патенты и оборудование, оплачивать обучение студентов за рубежом и т.д. Однако глобальный финансовый кризис 2008-2010 гг. подтвер­дил необходимость формирования таких национальных фондов, благодаря которым многие государства выстояли в борьбе с кри­зисом.

Средства СИФов размещают исключительно в иностранных активах, поскольку фонд не может выполнять функцию незави­симого от состояния национальной экономики резерва, если он будет размещен внутри страны. Во время экономических кризи­сов национальная валюта и национальные ценные бумаги могут обесцениваться, и если фонд размещен в национальных акти­вах, то он обесценится тоже. В этом случае средства фонда не смогут выполнять функцию стабилизации национальной валю­ты, более того, они будут усиливать инфляцию.

Накопления резервных фондов размещают в надежные цен­ные бумаги и иные активы класса не ниже А. Это, как правило, государственные обязательства развитых стран (класс ААА) и акции надежных компаний. С приобретением государственных обязательств, например облигаций, обеспечивается высокая на­дежность вложений при их низкой доходности. При инвестици­ях в акции доходность повышается, но надежность снижается. В экономиках развитых стран, переживающих кризисные явления, цены на сырьевые товары могут падать вследствие снижения спроса. Тогда резервный фонд несет убытки в тот момент, когда требуется использовать его средства. Поэтому деньги фондов, стабилизирующих бюджет при колебаниях конъюнктуры, вкла­дывают, как правило, только в гособлигации, а средства более долгосрочных фондов будущих поколений - еще и в акции.

К настоящему времени во многих странах действуют СИФы или государственные резервные накопительные фонды: Фонд
макроэкономической стабилизации Венесуэлы; Сберегательный фонд - Постоянный фонд Аляски и Стабилизационный фонд - Конституциональный бюджетный резервный фонд; нефтяной фонд Кувейта в форме Фонда общих резервов, а также Фонд накоплений для будущих поколений; Государственный нефтя­ной фонд Норвегии; Государственный общий резервный фонд Омана; Медный стабилизационный фонд Чили и т.д.

Резервные накопительные фонды созданы в разные годы, отличаются принципами накопления и расходования, практи­кой управления и направлениями инвестирования.

Например, Фонд макроэкономической стабилизации Венесу­элы был создан в ноябре 1998 г. в условиях достижения ценами на нефть минимума с целью защиты экономики и госбюджета от колебаний цен на нефть. Особенностью этого фонда являет­ся его децентрализация, т.е. средства направляются на сглажи­вание колебаний доходов от экспорта нефти, как центрального правительства, так и региональных правительств и самой госу­дарственной нефтяной компании. Накопление и расходование средств фонда основываются на принципе депонирования в нем всех полученных доходов для каждого из трех бенефициаров сверх установленных базовых величин доходов. Формула расчета ба­зовых величин доходов несколько отличается для каждого бене­фициара, но во всех случаях она основана на пятилетнем сред­нем уровне цен на нефть. Расходование средств фонда может осуществляться в двух случаях: если доходы от экспорта нефти находятся ниже базовой величины или объем средств фонда превысил 80% среднегодового объема доходов от экспорта не­фти за последние пять лет. В последнем случае центральное правительство имеет право использовать средства фонда для погашения внешнего долга, а региональные власти - на капи­тальные расходы. Таким образом, фонд служит исключительно целям краткосрочной макроэкономической стабилизации. В 1999 г. законодательно были установлены очень низкие базовые вели­чины, т.е. в Фонд направлялась только половина среднего сверх базовой величины. Средства Фонда могли быть использованы по решению президента на социальные расходы и государствен­ные инвестиции. С 1999 г. Фонд пополнялся за счет государ­ственных заимствований, так как сохранялся бюджетный дефи­цит. Средствами Фонда управляет Центральный банк Венесуэлы.

Они инвестируются в иностранные финансовые активы. Запре­щены инвестиции в любые финансовые операции, займы, га­рантии, выпуск долговых бумаг, которые могли бы повлечь за собой возникновение у Фонда обязательств.

Суверенные инвестиционные фонды Кувейта аккумулируют средства из профицита бюджета. Правила формирования и ис­пользования четко не определены при законодательном запрете на публичное оглашение информации. Известно, что 10%-ное отчисление всех накоплений фондов осуществляется в пользу сыновей, внуков и правнуков кувейтцев. В настоящее время эти­ми фондами управляет независимое Кувейтское инвестицион­ное агентство.

Государственный нефтяной фонд Норвегии был учрежден в 1990 г. в связи со снижением объемов добычи нефти и значи­тельным старением населения страны. Фонд является одно­временно сберегательным и стабилизационным и имеет целью обеспечение стабильности бюджетной сферы в долгосрочном пе­риоде. По законодательству правительство имеет право запро­сить разрешение у парламента на использование средств Фонда как для краткосрочных целей (например, компенсации падения доходов бюджета), так и для долгосрочного межпоколенческого выравнивания объема доходов бюджета по мере снижения до­бычи нефти и роста социальных расходов. Текущее управление активами Фонда осуществляется центральным банком. В настоя­щее время активы Фонда состоят из финансовых вложений в государственные облигации других стран, ценные бумаги зару­бежных компаний, не связанных с добычей нефти, которые на­целены на замедление роста реального курса национальной ва­люты. Среди вложений Фонда есть инвестиции в акции таких российских компаний, как ЛУКОЙЛ и «Норильский никель». Около 46% средств Фонда вложено в акции, а остальное - в облигации.

Государственный общий резервный фонд Омана создан в 1980 г. с целью компенсировать неизбежное снижение доходов от не­фти в XXI в., а также служить источником инвестиций для не­фтяного сектора. Частые изменения правил игры и базовой сто­имости сырья, а также использование доходов на текущие нуж­ды привели к снижению стоимости активов нефтяных фондов Омана.

Медный стабилизационный фонд Чили создан в 1985 г. для стабилизации реального курса и доходов госбюджета независи­мо от колебаний поступлений от экспорта меди. В исключи­тельных случаях средства Фонда могут расходоваться на соци­альные нужды. Объем поступлений в Фонд рассчитывается в зависимости от превышения фактической текущей цены меди по экспортным контрактам над базовой долгосрочной ценой. Средства разрешено использовать, если фактическая текущая цена ниже базовой. Принципы накопления и использования средств направлены на независимость от влияния политических сил и лоббирования.

Особенностью функционирования Стаби­лизационного фонда Чили является то, что его правила приме­няются только к доходам государственной медной компании (CODELCO). Отчисления от доходов компании рассматривают­ся как дополнительный налог. Фонд управляется центральным банком. Денежные средства вложены в надежные иностранные ценные бумаги.

Золотовалютные резервы, или международные резерв­ные активы включают совокупность находящейся в рас­поряжении центрального банка иностранной валюты, номинированных в иностранной валюте активов, эми­тированных МВФ специальных прав заимствования (СДР, SDR - Special Drawing Rights) и запасов золота.

Помимо суверенных инвестиционных фондов, представля­ющих мощный источник глобального капитала, существенную роль играют также золотовалютные резервы центральных банков (ЗВР).

Основным назначением золотовалютных резервов является сокращение волатильности национальной денежной единицы, связанной с активностью спекулянтов и неравномерностью внеш­неэкономической деятельности хозяйствующих субъектов. Уро­вень золотовалютных резервов государства отражает внешнеэко­номический товарооборот и потоки капитала в предыдущие пе­риоды. В соответствии с международной практикой оптимальным уровнем золотовалютных резервов признается тот объем накоп­лений центрального банка, который позволяет обеспечивать импорт товаров и услуг в течение трех месяцев.

Историческая справка.

Ранее государственные резервы создавались в золоте, но по результатам Бреттон-Вудской конференции США обеспечили поддержку доллара США в качестве мировой валюты за счет обязательства осуществлять конвертацию долларов США и золота. В процессе перехода от золотого стандарта к свободной конвертации доллар США стал мировой валютой, наряду с золотом. Впоследствии после краха Бреттон-Вудской системы в 1971 г. США отказались от конвертации доллара США в золото. Однако, поскольку доля доллара США в мировых расчетах является доминирующей, он остается главной резервной валютой, а большинство центральных банков продолжают хранить большие объемы международных резервов в американских долларах.

В табл. 1.9 представлена структура мировых валютных резер­вов центральных банков.

Приведенные статистические данные позволяют выявить следующие структурные тенденции в состоянии мировых валют­ных резервов.

Доля американской валюты сохраняется стабильно основ­ной - 59 и 63,9% соответственно в 1995 и 2007 гг.

Доля единой европейской валюты характеризуется устойчи­вым ростом - 17,9 и 26,5% соответственно в 1995 и 2007 гг.

Британский фунт укрепил свои позиции за рассматривае­мый период. Его доля возросла с 2,1% в 1995 г. до 4,7% в 2007 г.

Японская иена ослабла существенно; ее доля снизилась с 6,8% в 1995 г. до 2,9% в 2007 г., что объясняется общим спадом экономики Японии.

Если в 1995 г. 13,6% приходилось на прочие валюты, то се­годня такая «распыленность» резервов отсутствует, почти весь объем резервов представлен в нескольких валютах: долларах США (63,9%), евро (26,5%), британских фунтах стерлингов (4,7%), иенах (2,9%), швейцарских франках (0,2%).

Данные о валютных резервах центральных банков разных стран приведены в табл. 1.10.

Из таблицы можно сделать важные выводы.

Во-первых, наиболее крупные резервы накоплены развиваю­щимися странами (исключение составляет лишь Япония).

Валютная структура мировых валютных резервов за 1995-2007 гг., %

Год	Доллар	Евро	Немецкая	Фунт стер­лингов	Иена	Французский	Швейцар­	Прочие
1995	59,0	-	15,8	2,1	6,8	2,4	0,3	13,6
1996	62,1	-	14,7	2,7	6,7	1,8	0,2	П,7
1997	65,2	-	14,5	2,6	5,8	1,4	0,4	10,2
1998	69,3	-	13,8	2,7	6,2	1,6	0,3	6,1
1999	70,9	17,9	-	2,9	6,4	-	0,2	1,6
2000	70,5	18,8	-	2,8	6,3	-	0,3	1,4
2001	70,7	19,8	-	2,7	5,2	-	0,3	1,2
2002	66,5	24,2	-	2,9	4,5	-	0,4	1,4
2003	65,8	25,3	-	2,6	4,1	-	0,2	1,9
2004	65,9	24,9	-	3,3	3,9	-	0,2	1,8
2005	66,4	24,3	-	3,6	3,7	-	ОД	1,9
2006	65,7	25,2	-	4,2	3,2	-	0,2	1,5
2007	63,9	26,5	-	4,7	2,9	-	0,2	1,8

Источник. Данные Международного валютного фонда.

Таблица 1.10

Страна	Объем резервов*, млрд долл.		Доля в совокупных мировых резервах, %		Прирост за год, %
	01.07.2008	01.12.2008	01.07.2008	01.12.2008	01.07.2008	01.12.2008
Китай	1808,8 (1)	1906,0 (1)	26,3	27,5	35,7	33,0
Япония	973,5 (2)	976,9 (2)	14,1	14,5	9,0	3,3
Россия	554,5 (3)	455,7 (3)	8,1	6,8	39,5	-1,7
Индия	302,1 (4)	239,0 (5)	4,4	3,5	46,5	-9,7
Тайвань	291,4 (5)	280,7 (4)	4,2	4,2	9,5	3,9
Южная	258,1 (6)	200,5 (7)	3,7	3,0	3,0	-23,5
Бразилия	200,8 (7)	207,3 (6)	2,9	3,1	36,5	17,1
Сингапур	176,7 (8)	165,7 (9)	2,6	2,5	22,6	3,1
Гонконг	157,6 (9)	165,9 (8)	2,3	2,5	15,6	10,3
Алжир	129,2 (10)	136,5 (10)	1,9	2,0	45,5	31,8
Справочно:
США	42,1	38,6	0,6	0,6	2,5	-16,1
Европей­ский цен­тральный банк	49,6	51,1	0,7	0,8	19,4	20,2
Германия	43,7	40,8	0,6	0,6	10,2	0,4
Соеди­ Королев­	49,2	41,4	0,7	0,6	20,4	-9,4
Франция	47,5	39,3	0,7	0,6	16,1	-20,9
Италия	28,5	34,4	0,4	0,5	0,3	19,7
Совокуп­ный объем резервов	6886,25	6733,8	100	100	26,7	12,8
* В скобках указано место, зервов.			которое занимает страна по объему ре-

Источник. Обзор деятельности Банка России по управлению ре­зервными валютными активами. - 2008. - Вып. 3 (7).

Во-вторых, обращают на себя внимание впечатляющие тем­пы прироста за год валютных резервов, которые особенно вели­ки у Бразилии (73,4%), Индии (56,1%) и России (49,5%).