Денежных потоков по операционной деятельности. Денежный поток: формула и методы расчета

Операционный денежный поток (operating cash flow ), также известный как денежный поток от операционной деятельности, представляет собой сумму денежных средств, полученных компанией от ее основной деятельности. Операционный денежный поток отличается от свободного денежного потока фирмы (FCF) или чистой прибыли .

Операционный денежный поток (OCF или CFO) исключительно связан с операционной деятельностью эмитента и используется для оценки рентабельности. Высокий OCF позволяет выйти на новые рынки, разработать новый продукт , снизить долговую нагрузку или выплатить дивиденды.

Напротив, компании со стабильным отрицательным операционным денежным потоком вынуждены привлекать заемное финансирование, чтобы оставаться в бизнесе.

Формула

CFO = Чистый доход + Износ и амортизация +/- Единовременные корректировки +/- Изменение оборотных средств

CFO = Net Income + D&A +/- One-time Adjustments +/- Change in NWC

a) Чистый доход – можно найти в отчете о прибылях и убытках компании. Чистая прибыль – это учетная метрика, которая включает элементы, которые не влияют на денежные средства. Поэтому необходимо внести коррективы в цифру денежного потока.

b) Износ и амортизация. Стоимость активов снижается со временем по мере износа. Амортизация из износ затрагивают материальные активы, такие как здания, автомобили и оборудование, нематериальные активы, такие как патенты, авторские права, гудвилл и программное обеспечение. D&A снижает чистую прибыль в отчете о прибылях и убытках. Однако необходимо добавить D&A обратно в отчете о движении денежных средств для корректировки чистого дохода, поскольку это неденежные расходы.

c ) Единовременные корректировки – найдены в отчете о движении денежных средств. Часто их также включают отдельно в отчете о прибылях и убытках. Единовременные корректировки могут включать в себя неденежные статьи, такие как отложенные налоги, доходы/потери от инвестиций, несвязанные с деятельностью компании и прочие .

d) Изменения в оборотном капитале. Оборотный капитал – разница между оборотными активами компании и текущими обязательствами. Любые изменения в оборотных активах (за исключением денежных средств) и текущих обязательствах влияют на денежные потоки от операционной деятельности.

Например, когда компания покупает товарно-материальные запасы, текущие активы увеличиваются. Это положительное изменение в запасах вычитается из чистой прибыли, поскольку оно рассматривается как отток денежных средств. Если дебиторская задолженность увеличивается, это означает, что компания продала свои товары в кредит, поэтому дебиторская задолженность также вычитается из чистой прибыли.

С другой стороны, если кредиторская задолженность увеличивается, это считается притоком денежных средств, поскольку у компании больше наличных средств для поддержания своей деятельности.

Пример

Ниже представлен операционный денежный поток компании General Electric за 2015-2017 гг . из отчета о движении денежных средств .

Чистая прибыль из отчета о прибылях и убытках используется в качестве отправной точки. Все неденежные элементы добавляются назад к чистой прибыли, в том числе: 1) амортизация, которая учитывает метод учета затрат на приобретение основных средств, 2) инвестиционная прибыль , 3) отложенные налоговые выплаты возникают из-за разницы между методами учета, применяемыми компаниями при подаче их налогов в отношении их финансовой отчетности.

Изменения в оборотном капитале (оборотные активы и текущие обязательства) также отражаются в CFO. Когда товарно-материальные запасы на балансе повышаются, это приводит к сокращению денежных средств . Когда дебиторская задолженность увеличивается, это также приводит к сокращению денежных средств, поскольку это означает, что часть зарегистрированных доходов не была оплачена клиентами . Когда кредиторская задолженность, начисленные расходы увеличиваются, они вызывают увеличение денежных средств.

Коэффициенты

1. EV/CFO

EV – Enterprise Value или Стоимость компании

2. CFO/ Активы

Данный показатель сообщает, насколько эффективно компания использует свои активы.

3. C FO/Общий долг

Высокое соотношение лучше, чем низкое соотношение при анализе двух подобных компаний.

В соответствии с международными стандартами учета и сло жившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы отличаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках фирмы, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

1. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия и позволяет проанализировать основные источники притока и направления оттока денежных средств, выявить структуру денежных потоков по каждому виду деятельности, установить взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период. Эти средства не учитываются при расчете прибыли. К ним относятся: амортизация, капиталь ные расходы, налоги; штрафы, долговые выплаты, заемные и авансированные средства.

По операционной деятельности чистый денежный поток (ЧДП) рассчитывается следующим образом:

ЧДП(ОД) = В + АВП + ППОД - СМ - СОТ - НАЛПЛ - ПРВОД, (6.4.)

где В - выручка от реализации продукции (работ, услуг); АВП - авансы, полученные от покупателей и заказчиков; ППОД - сумма прочих поступлений от покупателей и заказчиков; СМ- сумма средств, за приобретенные товарно-материальные ценности; СОТ - сумма оплаты труда персоналу фирмы; НАЛПЛ - сумма налоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды; ПРВОД - прочие выплаты в процессе операционной деятельности.

Форма построения отчета прямым методом, которая позволяет учитывать счета предприятия, представлена в табл. 6.2.

Таблица 6.2. Отчет о движении денежных средств предприятия (прямой метод)

Операции по счетам	Счета					Всего
				Прочие
1. Остаток денежных средств на начало периода
2. Денежные средства по основной деятельности
2.1. Поступления
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) (62)
Авансы, полученные от покупателей (62)
Расчеты с подотчетными лицами (71)
Прочие поступления (68, 69, 70, 76)
2.2. Расход
Оплата за сырье и материалы (60)
Заработная плата рабочих и служащих (70)
Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (68 69)
Прочие расходы (20,23, 25, 26, 71, 91)
3. Денежные средства по инвестиционной деятельности
3.1. Поступления
Реализация долгосрочных активов (91)
3.2. Расход
Долгосрочные вложения и инвестиции (01, 04, 08, 58)
4. Денежные средства по финансовой деятельности
4.1. Поступления
Поступление кредитов и займов (66,67)
Эмиссия акций (75)
4.2. Расход
Возврат кредитов и займов (66,67)
Выкуп акций (75)
5. Совокупный денежный поток по всем видам
6. Остаток денежных средств на конец периода

2. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах.

Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности предприятия в целом. Он основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, что позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельно сти, установить взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока по операционной деятельно сти косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму амортизации (АМ) и изменений: в запасах (ΔЗАП); дебиторской задолженности (ΔДБЗ); кредиторской задол женности (ΔКРЗ); финансовых вложений (ΔФВ); доходов будущих периодов (ΔДБП); резервов предстоящих расхо дов и платежей (ΔРПП); полученных авансов (ΔАВП); выданных авансов (ΔАВВ); расходов будущих периодов ΔРБП.

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ΔЗАП + Δ ДБЗ + ΔКРЗ + ΔФВ + ΔДБП + ΔРПП + ΔАВП + ΔАВВ+ ΔРБП (6.5.)

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого финансового потока по операционной и инве стиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование (табл. 6.3).

Таблица 6.3. Основные особенности, учитываемые при оценке движения денежных средств косвенным методом по видам деятельности

Вид деятельности (основные статьи баланса, деятельности)	Влияние на денежный поток
1. Основная деятельность
Чистая прибыль (прибыль отчетного периода за вычетом налога на при быль)	При увеличении чистой прибыли де нежные средства увеличиваются
Амортизационные отчисления	Не вызывают оттока денежных средств, они прибавляются к сумме чистой прибыли
Текущие активы	Увеличение основных составляющих текущих активов: запасов и дебиторской задолженности приводит к уменьшению денежных средств
Вид деятельности (основные статьи баланса, используемые для характеристики деятельности)	Влияние на денежный поток
Текущие обязательства	Увеличение кредиторской задолженности и прочих текущих обязательств приводит к увеличению денежных средств за счет отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
2. Инвестиционная деятельность
Вложение в долгосрочные активы (основные средства; незавершенные капитальные вложения; прочие вне оборотные активы)	Увеличение суммы долгосрочных ак тивов приводит к уменьшению де нежных средств за счет инвестирова ния в активы долгосрочного использования
Продажа долгосрочных активов	При реализации долгосрочных акти вов денежные средства увеличиваются
3. Финансовая деятельность
Долгосрочные и краткосрочные кре диты	Увеличение задолженности по этим статьям пассива приводит к увеличе нию денежных средств за счет при влечения кредитов
Уставный капитал	Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных ак ций приводит к увеличению денеж ных средств
Целевые поступления	Увеличение целевых поступлений приводит к увеличению денежных средств
Прибыль отчетного периода	Выкуп акций и выплата дивидендов уменьшает денежные средства

При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежных средств за период. Корректировка производится поэтапно.

На первом этапе устанавливается соответствие между фи нансовым результатом и собственным оборотным капиталом.

Для этого устраняется влияние на финансовый результат опе рации начисления износа и операций, связанных с выбытием объектов долгосрочных активов. При начислении износа доля амортизационных отчислений относится на себестоимость продукции. Поскольку уменьшение прибыли в результате этого не ведет к сокращению денежных средств, для получения реальной величины денежных средств суммы начисленного износа (оборот по кредиту счетов 02, 05) должны быть добавлены к нераспределенной прибыли. Выбытие основных средств и других внеоборотных активов вызывает убыток в размере их остаточной стоимости, который фиксируется на счет 91-2 и затем списывается на уменьшение финансового результата в дебет счетов 91 «Прочие доходы и расходы» и 99 «Прибыли и убытки». На величину денежных средств эта опе рация не оказывает влияния, поскольку отток средств был значи тельно раньше - в момент приобретения этих активов. Следова тельно, сумма убытка в размере недоамортизированной стоимости должна быть добавлена к величине прибыли.

На втором этапе корректировки устанавливается соответствие изменений собственного оборотного капитала и денежных средств, выявляется изменение по каждой статье оборотного капитала и оно отражается на состоянии денежных средств. С этой целью по каждому активному счету (например, 62 «Расчеты с покупателями и за казчиками») рассчитывается величина оборота по кредиту:

ОК = ОД + Сн - Ск, (6.6.)

где ОК, ОД - обороты по дебиту и кредиту счета; Сн, Ск - сальдо на начало и конец периода.

Если Ск > Сн, то сумму прибыли надо уменьшить на величину (Ск - Сн).

Соответственно по каждому пассивному счету (например, 02 «Амортизация основных средств»), если Ск > Сн, то величина прибыли увеличивается на эту сумму (Ск - Сн), реальный отток будет меньше на разницу (Ск - Сн).

Такие корректировки проводятся по всем видам деятельности. Несмотря на то что это достаточно трудоемкий процесс, такие корректировочные таблицы содержат ценную управленческую информацию. С их помощью можно контролировать текущую платежеспособность, оценивать возможность дополнительных инвестиций.

На практике большинство предприятий применяют косвенный метод. Это связано с тем, что он несколько проще, чем прямой. Информацию, необходимую для заполнения статей раздела «Опе рационная деятельность» отчета о движении денежных средств лучше представлять косвенным методом, а потери качества пре доставляемой информации при этом минимальны. К тому же он дает наглядное представление об изменении оборотного капитала предприятия .

Основные задачи анализа денежных потоков — выявление причин недостатка либо избытка денег на предприятии и определение источников их поступлений и направлений использования. С его помощью можно контролировать платежеспособность и находить объяснение расхождениям между финансовым результатом деятельности предприятия и сальдо денежных потоков. В большинстве случаев анализ денежных потоков предприятия рассматривается в разрезе трех видов деятельности: основной, инвестиционной и финансовой.

Основные задачи анализа денежных потоков — выявление причин недостатка либо избытка денег на предприятии и определение источников их поступлений и направлений использования. Для проведения анализа денежных потоков ведется «Отчет о движении денежных средств», который входит в состав официально утвержденной бухгалтерской отчетности. С помощью этого документа можно контролировать текущую платежеспособность, управлять денежными потоками и находить объяснение расхождениям между финансовым результатом деятельности предприятия и сальдо денежных потоков.

Анализ денежных потоков предприятия поможет получить ответы на перечисленные ниже вопросы:

• В каком объеме и из каких источников денежные средства поступают на предприятие?
• Каковы основные направления расходования денежных средств предприятия?
• Способно ли предприятие в настоящий момент обеспечить превышение приходных денежных потоков над расходными, если да, то насколько стабильно такое положение?
• В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам?
• Достаточно ли получаемой предприятием прибыли для удовлетворения текущих потребностей в денежных средствах?
• Достаточно ли у предприятия собственных денежных средств для осуществления инвестиционной деятельности?
• Как объяснить разницу между размером полученной прибыли и суммой денежных средств предприятия?

В большинстве случаев анализ денежных потоков предприятия рассматривается в разрезе трех видов деятельности: основной, инвестиционной и финансовой.

1. Денежные потоки по основной деятельности предприятия

Потоки денежных средств предприятия по основной деятельности представляют собой их поступление и использование, обеспечивающие функционирование предприятия (производство, торговля, услуги и т. д.) Главным источником прибыли предприятия является его основная деятельность, она же должна быть и основным источником поступления денежных средств.

Большинство налогов рассчитываются от денежной выручки от реализациитоварно-материальных ценностей (выполненных работ, оказанных услуг). Если выручка от реализации не доминирует в приходном денежном потоке, то следует задуматься о том, какой же вид деятельности предприятия следует считать основным.

В большинстве случаев следующим по важности источником поступления денежных средств является погашение дебиторской задолженности в денежной форме. Это неудивительно, ведь суммы после погашения этой задолженности превращаются в выручку от реализации.

Еще один источник поступления денежных средств по основному виду деятельности — это авансы (предварительная оплата), полученные от покупателей и заказчиков за товарно-материальные ценности (выполненные работы, оказанные услуги).

Какие же расходные денежные потоки по основной деятельности бывают на предприятии?

Главное направление расходования денежных средств любой организации — этооплата поставщикам и подрядчикам приобретенных у них товарно-материальных ценностей (работ, услуг). Производство в принципе невозможно без сырья и материалов. То же самое касается торговли: чтобы что-то продать, нужно вначале это что-то купить. Предприятия, выполняющие работы и оказывающие услуги, приобретают у поставщиков оборудование, расходные материалы, инструмент и т. д.

Следующее по важности направление расходования денежных средств по основной деятельности — это выплата заработной платы работникам предприятия. Здесь тоже все понятно: без трудовых ресурсов невозможно осуществление какой-либо деятельности, как и без сырья, материалов, покупных изделий и товаров, получения услуг со стороны и др.

Серьезное место в структуре расходования денежных средств занимают платежи в бюджет и внебюджетные фонды. Часть из них напрямую зависит от суммы начисленной заработной платы (речь идет о платежах, размеры которых рассчитываются от фонда оплаты труда).

Если предприятие пользуется кредитами, то одним из расходных денежных потоков является уплата процентов за пользование этими средствами. Расходы по данному пункту сравнительно легко планировать: суммы процентов, которые предприятие периодически должно уплачивать, обычно рассчитываются заранее, при оформлении кредита или сразу после этого.

Еще одно направление расходования денежных средств, которое относится к основной деятельности предприятия— это отчисления на социальную сферу(выплаты больничных, декретных и т. п.)

2. Денежные потоки по инвестиционной деятельности предприятия

Денежные потоки по инвестиционной деятельности представляют собой поступление и расходование денежных средств, связанные с приобретением либо продажей долгосрочных активов предприятия, а также с доходами от вложенных инвестиций. При успешном развитии бизнеса предприятие стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, но ведение инвестиционной деятельности может стать причиной (и, как правило, становится) временного оттока денежных средств.

Главный приходный денежный поток по данному виду деятельности — это поступления от реализации основных средств и нематериальных активов. Хотя в большинстве случаев такие операции осуществляются редко, поступление по ним денежных средств бывает довольно значительным.

Следующий по важности и масштабности приходный денежный поток — этодивиденды, проценты и прочие доходы от долгосрочных финансовых вложений предприятия (внереализационные доходы).

Возврат основных сумм финансовых вложений (не дивидендов и процентов) также является приходным денежным потоком по инвестиционному виду деятельности. Например, если предприятие разместило денежные средства на депозитном счете в банке, то проценты по этому вкладу относятся к приходному денежному потоку (то есть к внереализационным доходам). Возврат суммы вклада по истечении срока действия договора — это уже денежный поток, относящийся к возврату финансовых вложений.

Теперь рассмотрим расходные денежные потоки, относящиеся к инвестиционному виду деятельности предприятия.

В первую очередь здесь следует отметить такое направление расходования, какприобретение основных средств и нематериальных активов. Наличие основных средств (оборудования, зданий и сооружений, устройств и механизмов, транспортных средств, станков, оргтехники ит. д.) на производственном предприятии является обязательным условием для его функционирования. Что касается нематериальных активов, то для осуществления различных видов деятельности необходимы специальные разрешения (лицензии), авторские права, права на пользование земельными ресурсами и т. д. Все это относится к нематериальным активам, которые приобретаются за деньги.

Мощным расходным денежным потоком предприятия являются капитальные вложения. Они представляют собой совокупность затрат на воспроизводство основных фондов, их модернизацию, реконструкцию, техническое перевооружение, приобретение оборудования и транспортных средств и др. Состав и структура капитальных вложений во многом зависят от специфики конкретного предприятия.

Еще одним расходным денежным потоком предприятия могут быть финансовые инвестиции. К ним относятся покупка акций, облигаций и иных ценных бумаг, а также вложения в уставные капиталы других предприятий (это позволяет предприятию стать полным либо частичным собственником другого субъекта хозяйствования). Кроме того, финансовыми вложениями являются займы, предоставленные сторонним организациям.

3. Денежные потоки по финансовой деятельности предприятия

Основное назначение финансовой деятельности предприятия — это увеличение суммы имеющихся в распоряжении денежных средств для финансового обеспечения его основной и инвестиционной деятельности.

Главный приходный денежный поток предприятия по финансовой деятельности — кредиты и займы (краткосрочные либо долгосрочные). Привлеченные денежные средства могут быть получены в банках и иных финансово-кредитных организациях, а также предоставлены другими субъектами хозяйствования. Кредитование предприятия часто бывает целевым, когда деньги привлекаются для реализации конкретных проектов.

Целевое финансирование является еще одним приходным денежным потоком по финансовой деятельности предприятия и в большинстве случаев предоставляется производственным предприятиям.

Если предприятие имеет собственные акции, то поступления от эмиссии этих акций также являются приходным денежным потоком по финансовой деятельности.

Что касается расходных денежных потоков по финансовой деятельности, то главное место здесь занимает возврат полученных ранее кредитов и займов. Если на предприятии должным образом поставлены процессы финансового планирования, то даже столь солидный отток денежных средств проходит практически безболезненно.

Выплаты дивидендов от полученной прибыли также относятся к расходным денежным потокам по финансовой деятельности предприятия и производятся регулярно, но, как правило, с большими перерывами (например, раз в квартал или раз в год).

4. Ликвидный денежный поток предприятия

Ликвидный денежный поток является одним из основных показателей, с помощью которых можно оценить финансовое положение предприятия по результатам его деятельности в отчетном периоде. Помимо прочего, ликвидный денежный поток отражает изменения чистой кредитной позиции предприятия в течение отчетного периода. Чистой кредитной позицией называется разница между привлеченными и собственными денежными средствами.

Если предприятие обращается в банк либо иное финансово-кредитное учреждение за кредитом, то при оценке его платежеспособности ликвидный денежный поток предприятия является одним из основных показателей, на основании которых делается вывод о финансовом состоянии кредитополучателя.

Ликвидный денежный поток предприятия рассчитывается за определенный период времени (отчетный период) по формуле:

ЛДП = (КрКон - ДСКон) - (КрНач - ДСНач),

где ЛДП — ликвидный денежный поток;

КрКон — сумма всех привлеченных средств предприятия (краткосрочных и долгосрочных кредитов, займов и т. д.) на конец отчетного периода;

ДСКон — сумма денежных средств предприятия наконец отчетного периода;

КрНач — сумма всех привлеченных средств предприятия (краткосрочных и долгосрочных кредитов, займов и т. д.) на начало отчетного периода;

ДСНач — сумма денежных средств предприятия на начало отчетного периода.

Финансовым службам предприятия рекомендуется рассчитывать ликвидный денежный поток по окончании каждого отчетного периода. Это позволит держать руку на пульсе событий и своевременно реагировать на те либо иные изменения финансового состояния предприятия.

Тема 3. Управление инвестициями

Тема 4. Привлечение и формирование финансовых ресурсов и капитала

Тема 5. Краткосрочная финансовая политика

Тема 6. Финансовое планирование

Тема 7. Специальные вопросы финансового менеджмента.

Тема 1. Финансовый менеджмент как система управления.

Финансовый менеджмент – это система управления финансами экономических субъектов. Данная система связана с формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов, а также сведением финансовой деятельности экономического субъекта.

Теоретической основой управления финансами являются базовые концепции финансового менеджмента:

1. концепция временной стоимости денег
2. концепция денежных потоков
3. концепция компромисса между доходами и риском
4. концепция агентских отношений (означает передачу функций управления наемным менеджерам)
5. концепция стоимости капитала
6. теория дивидендной политики

Главная цель финансового менеджмента состоит в обеспечении максимизации благосостояния собственников компании путем обеспечения роста рыночной стоимости компании.

Финансовая политика организации и ее элементы.

Это совокупность целенаправленных действий компаний с использованием финансовых отношений. Включает в себя следующие элементы:

1. учетная политика
2. кредитная политика
3. политика управления денежными средствами
4. политика управления издержками
5. дивидендная политика

Организационное построение финансового менеджмента.

Представляется собой взаимосвязанную совокупность внутренних структурных служб и подразделений, обеспечивающих разработку и принятий управленческих решений по вопросам финансовой деятельности.

Информационное обеспечение финансового менеджмента – законодательные и нормативные документы, а также документы внутреннего характера.

Тема 2. Оценка денежных потоков

2.1. Определение потока денежных средств

2.2 Методы расчета денежного потока в разрезе виды деятельности

2.3 Управление денежными потоками

2.4 Бюджетирование денежных средств

2.1. Три важных финансовых показателя :

1. выручка от реализации продукции – доход от реализации продукции за данный период времени

2. Прибыль = доход от реализации – расходы, начисленные на реализованную продукцию.

3. Поток денежных средств (денежный поток) – разница между всеми полученными и выплаченными денежными средствами за определенный период времени.

Предприятие составляет отчет о движении денежных средств в разрезе 3х видов деятельности:

1. основная деятельность
2. инвестиционная деятельность
3. финансовая деятельность

Потоки денежных средств по основной деятельности

Потоки денежных средств по инвестиционной деятельности

Потоки денежных средств по финансовой деятельности

В настоящее время предприятие составляет отчет о движении денежных средств с использованием прямого метода и косвенного метода расчета.

Управление денежным потоком включает в себя:

1. учет движения денежных средств
2. анализ потоков денежных средств в разрезе 3х видов деятельности
3. состояние бюджета денежных средств

2.4 Бюджетирование денежных средств – это составление сметы ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период времени.

Дефицит денежных средств.

Причины дефицита денежных средств могут быть внутренние и внешние.