Приемлемость инвестиционного проекта для его инициатора (застройщика) оценивают в течение расчетного периода, включающего временной интервал (лаг) от начала проекта до его прекращения. За начало расчетного периода рекомендуется принимать дату вложения денежных средств в проектно-изыскательские работы.

Прекращение реализации инвестиционного проекта может быть следствием:

• исчерпания сырьевых ресурсов;
• прекращения производства в связи с изменением требований (норм и стандартов) к выпускаемой продукции, технологии производства или условиям труда в данной организации (предприятии);
• отсутствия потребности рынка в данной продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;
• износа активной части основных производственных фондов;
• других причин, установленных в задании на разработку инвестиционного проекта.

При необходимости в конце расчетного периода предусматривают, как правило, ликвидацию объекта. Расчетный период разбивают на шаги – отрезки времени, на протяжении которых осуществляют агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. При разбивке расчетного периода на шаги целесообразно учитывать:

• цель расчета (оценка различных видов эффективности, реализуемости, мониторинга инвестиционного проекта для осуществления финансового управления и т.д.);
• продолжительность различных фаз жизненного цикла инвестиционного проекта. Необходимо также следить за тем, чтобы моменты окончания строительства объекта или его этапов, моменты завершения освоения вводимых производственных мощностей, а также моменты начала выпуска основных видов продукции и моменты замены основных средств совпадали с окончаниями соответствующих шагов, что позволит оценить финансовую реализуемость инвестиционного проекта на отдельных стадиях его осуществления;
• неравномерность денежных поступлений и затрат, включая сезонность производства;
• периодичность финансирования инвестиционного проекта. Шаг расчета целесообразно выбирать таким образом, чтобы получение и возврат кредитов и займов, а также процентные платежи приходились на его начало и конец;
• оценку уровня неопределенности и риска. Неопределенность – неполнота и неточность информации об условиях реализации инвестиционного проекта, осуществляемых затратах и получаемых доходах. Риск – неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации непредвиденных обстоятельств, приводящих к потере прибыли (дохода) или инвестированного капитала;
• условия финансирования (соотношение между собственными, привлеченными и заемными средствами, величину и периодичность выплаты процентов за кредиты и займы, а также платежей за лизинг имущества). В частности, моменты получения кредитов, выплат основного долга и процентов по нему рекомендуется совмещать с окончаниями шагов;
• изменение цен в течение шага за счет инфляции и иных факторов.

Отрезки времени, на которых прогнозируются высокие темпы инфляции (свыше 10%), целесообразно разбивать на более мелкие шаги.

Время в расчетном периоде измеряют в годах или долях года и отсчитывают от фиксированного момента 1 = 0, принимаемого за базовый.

Инвестиционный проект, как и любая финансовая операция, связанная с получением прибыли (дохода) и осуществлением затрат (расходов), порождает денежные потоки (Cash Flow, CF).

Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации инвестиционного проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного потока ДП обозначают через ДПt, если оно относится к моменту времени t, или через ДПm, если оно относится к шагу расчета т. На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуют:

• притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;
• оттоком, равным платежам на этом шаге;
• сальдо (чистым денежным притоком, эффектом), равным разности между притоком и оттоком денежных средств.

Денежный поток (ДП) обычно состоит из частных потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционной, текущей (операционной) и финансовой.

К оттокам инвестиционной деятельности относят капиталовложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные расходы в конце инвестиционного периода, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды. Последние отражают вложения части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты в банках или в долговые ценные бумаги с целью получения процентного дохода.

К притокам инвестиционной деятельности относят продажу активов в течение и по окончании инвестиционного периода (за вычетом уплачиваемых налогов), поступления за счет снижения потребности в оборотном капитале и др.

Сведения об инвестиционных затратах и расходах должны быть классифицированы по видам. Источником информации здесь служат такие документы как "Технико-экономическое обоснование проекта" или "Обоснование инвестиций". Оценку затрат на приобретение отдельных видов основных средств можно осуществлять на базе оценки соответствующего имущества. Распределение инвестиционных затрат в период строительства должно быть увязано с графиком сооружения объекта.

В денежном потоке текущей (операционной) деятельности к притокам относят выручку от реализации (продажи) продукции (работ, услуг), внереализационные доходы, включая поступления средств, вложенных в дополнительные специальные фонды. К оттокам – издержки производства и налоги. Источником информации служат предпроектные и проектные материалы, а также исследования российского и зарубежного рынка, подтвержденные межправительственными соглашениями, соглашениями о намерениях, договорами, заключенными до момента окупаемости инвестиционного проекта.

К финансовой деятельности относят операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту. Они состоят из собственного (акционерного) капитала организации (предприятия) и привлеченных средств (кредитов, займов и др.). К оттокам здесь относят возврат и обслуживание кредитов, займов и эмитируемых организацией (предприятием) долговых ценных бумаг, выплаты дивидендов акционерам и пр.

Денежные потоки от финансовой деятельности учитывают, как правило, на этапе оценки эффективности участия в проекте. Необходимую информацию приводят в проектных материалах в увязке со схемой финансирования инвестиционного проекта.

Эту схему составляют в прогнозных (плановых) ценах. Цель ее создания – обеспечение реализуемости инвестиционного проекта, т.е. такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточный объем средств для его продолжения.

Если учитывать неопределенность и риск, то достаточным, но не обязательным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательное значение на каждом шаге величины накопленного денежного потока (Сm):

где – суммарное сальдо денежных потоков на шаге т; , , – сальдо денежных потоков от инвестиционной, текущей и финансовой деятельности на соответствующем шаге расчетного периода.

При оценке инвестиционного проекта используют также термин "накопленный денежный поток". Накопленный денежный поток отражает накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) на каждом шаге расчетного периода как сумму соответствующих показателей денежных потоков за данный и все предшествующие шаги.

При разработке схемы финансирования инвестиционного проекта определяют потребность не только в привлеченных средствах, но и в дополнительных фондах. В эти фонды могут включаться средства от амортизации и чистой прибыли, предназначенные для компенсации отрицательных значений сальдо суммарного денежного потока на отдельных будущих шагах расчета (например, при наличии высоких ликвидационных расходов) или для достижения на них положительного значения финансовых показателей. Включение средств в специальные дополнительные фонды рассматривают как отток денежных ресурсов. Приток от этих средств считают частью внереализационных притоков инвестиционного проекта (от текущей деятельности).

От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта (ИП), во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценка ожидаемого денежного потока . Если его рассчитать неправильно, то любой метод оценки ИП даст неверный результат, из — за чего эффективный проект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании.

Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств , связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате текущей деятельности предприятия.

Денежный поток инвестиционного проекта — это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчётного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

— притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

— оттоком, равным платежам на этом шаге;

— сальдо (эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

а) денежного потока от операционной деятельности;
б) денежного потока от инвестиционной деятельности;
в) денежного потока от финансовой деятельности.

К денежному потоку от операционной деятельности можно отнести поступления денежных средств от реализации товаров , работ и услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков. В качестве оттока денежных средств показываются платежи за сырьё, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т. д.

При инвестиционной деятельности показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов .

Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам , займам, эмиссии ценных бумаг и т. д.

Чистый денежный поток проекта — это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных активов и формированием чистого оборотного капитала). После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом эксплуатации внеоборотных активов, величина денежного потока проекта, как правило, становится положительной.

Дополнительная выручка от реализации продукции , равно как и дополнительные производственные затраты, возникшие в ходе осуществления проекта, могут быть как положительными, так и отрицательными величинами. Технически задача инвестиционного анализа заключается в определении того, какова будет сумма денежных потоков нарастающим итогом на конец установленного горизонта исследования. В частности, принципиально важно, будет ли она положительна.

Денежные потоки могут выражаться в текущих , прогнозных и дефлированных ценах . Текущими называются цены без учёта инфляции. Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учётом инфляции) на будущих шагах расчёта. Дефлированными называются прогнозные цены, приведённые к уровню цен фиксированного момента времени путём деления на общий базисный индекс инфляции.

Наряду с денежными потоками при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный (кумулятивный) денежный поток. Его характеристиками являются накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект). Эти показатели определяются на каждом шаге расчётного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Инвестиции. Шпаргалки Смирнов Павел Юрьевич

74. Денежные потоки инвестиционного проекта (начало)

Инвестиционный проект, как любая финансовая операция (операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов), порождает денежный поток, значение которого на каждом шаге характеризуют следующие элементы: 1) приток, равный размерам денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом итоге; 2) отток, равный платежам на этом шаге; 3) эффекты, равные разности между притоком и оттоком.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах, рекомендуется учитывать их в тех валютах, в которых они реализуются.

Обычно денежный поток состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности: а) денежных потоков от инвестиционной деятельности; б) денежных потоков от операционной деятельности; в) денежных потоков от финансовой деятельности (они учитываются обычно лишь на этапе оценки эффективности участия в проекте).

Денежный поток от инвестиционной деятельности:

1) к оттокам относят: капитальные вложения; вложения на пусконаладочные работы; ликвидационные затраты в конце проекта; затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.

2) к притокам относят: продажу активов в течение и по окончании проекта; поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Денежный поток от операционной деятельности:

1) к оттокам относят: производственные издержки; налоги;

2) к притокам относят: выручку от реализации и прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды.

Денежный поток от финансовой деятельности – включает операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту (поступающими не за счет его осуществления), состоящими из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств:

1) к оттокам относят: затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (при необходимости – затраты на выплату дивидендов по акциям предприятия);

2) к притокам относят: вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств, субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг.

Из книги Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации автора Волков Алексей Сергеевич

5.2. Участники инвестиционного проекта В любом инвестиционном проекте принимают участие множество сторон со своими интересами и возможностями (рис. 16). Рис. 16. Участники инвестиционного проектаВ итоге участники взаимосвязаны и все заинтересованы в успешной реализации

Из книги Инвестиции автора Мальцева Юлия Николаевна

5.4. Стадии инвестиционного проекта Если ты сделал быстро, но плохо, все скоро забудут, что ты сделал быстро, но зато долго будут помнить, что ты сделал плохо. Если ты что-то сделал медленно, но хорошо, то все скоро забудут, что ты работал медленно, но будут помнить, что сделал

Из книги Налоговая нагрузка предприятия: анализ, расчет, управление автора Чипуренко Елена Викторовна

16. Разработка инвестиционного проекта Инвестиционный цикл начинается задолго до начала действий, предусмотренных проектом, и заканчивается много позже его завершения.В этом смысле понятие «инвестиционного цикла» значительно шире понятий «жизненный цикл проекта» и

Из книги Финансы и кредит автора Шевчук Денис Александрович

5. Влияние налогов на денежные потоки предприятия Отчет о движении денежных средств является четвертым основным отчетом в составе финансовой отчетности предприятия. Цель данного отчета заключается в предоставлении информации о денежных поступлениях и денежных

Из книги Финансовый менеджмент: конспект лекций автора Ермасова Наталья Борисовна

9. Финансы как экономическая категория. Сущность финансов. Денежные фонды и денежные потоки в рыночной экономике Финансы - неотъемлемая часть денежных отношений, поэтому их роль и значение зависят от того, какое место денежные отношения занимают в экономических

Из книги Инвестиции. Шпаргалки автора Смирнов Павел Юрьевич

Тема 10. Денежные потоки предприятий

Из книги Финансовый менеджмент – это просто [Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов] автора Герасименко Алексей

5.3. Нерелевантные денежные потоки инвестиционных проектов Для нерелевантных денежных потоков характерна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются. В этом случае некоторые из рассмотренных аналитических показателей с изменением исходных параметров могут

Из книги автора

49. Понятие инвестиционного проекта Инвестиционный проект – это программа мероприятий, с помощью которых осуществляются эффективные капитальные вложения для получения прибыли.Инвестиционные проекты различаются по длительности и объему финансовых ресурсов, масштабам

Из книги автора

Из книги автора

52. Разработка и реализация инвестиционного проекта. Жизненный цикл (начало) В мировой практике жизненный цикл инвестиционного проекта делят на следующие стадии: 1) формулировка проекта; 2) проектный анализ; 3) разработка проекта; 4) оценка результатов.Жизнеспособность и

Из книги автора

75. Денежные потоки инвестиционного проекта (окончание) Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах – в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки: текущие – цены, заложенные в проект без учета

Из книги автора

76. Показатели эффективности инвестиционного проекта (начало) Чистый доход (ЧД) – накопленный эффект в виде сальдо денежных потоков за расчетный период; равен сумме доходов на всех шагах инвестиционного проекта: .Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) – чистый

Из книги автора

Глава 2 Денежные потоки, дисконтирование и NPV В этой главе мы с вами узнаем, как оценивать инвестиционные проекты. Мы с вами: рассмотрим понятие «денежный поток», а также узнаем, какие денежные потоки учитываются при оценке инвестиционных проектов; познакомимся с

Из книги автора

Какие денежные потоки следует учитывать? Как вы понимаете, ключевыми моментами вычисления NPV являются денежные потоки и ставка дисконтирования. О ставке дисконтирования и ее вычислении мы будем говорить позднее. Пока воспринимайте ее как данность. А вот о денежных

Из книги автора

Косвенные денежные потоки Инкрементальные денежные потоки могут быть как прямыми, так и косвенными (opportunity cost of capital или alternative capital use). Это означает, что если в результате проекта инвестор может недополучить некоторый доход от ресурсов, задействованных в проекте, эти

Из книги автора

Денежные потоки Отличие данного кейса от предыдущих заключается в том, что денежные потоки здесь вы можете посчитать исходя из прогнозного отчета о прибылях и убытках. Этой схемой часто пользуются при расчете NPV покупки цельных бизнесов, как в данном случае. В этом случае

Денежный поток проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Денежный поток обычно состоит из частных потоков от отдельных видов деятельности:

Денежного потока от инвестиционной деятельности

- денежного потока от операционной деятельности

- денежного потока от финансовой деятельности.

При расчете денежного потока от инвестиционной деятельности учитывают приток и отток денежных средств, В качестве оттока рассматривают: собственные средства, вложенные в депозит, затраты на покупку ценных бумаг, активов.

Для определения денежного потока от инвестиционной деятельности рассчитывают ликвидную стоимость по основным производственным фондам проекта.

Исходная информация для определения выручки от продажи продукции задаётся по шагам расчета для каждого вида продукции.

Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукций. К ним, в частности, относятся:

Доходы от сдачи имущества в аренду, или лизинг;

Поступления средств при закрытии депозитных счетов и по

приобретенным ценным бумагам:

Возврат займов, предоставленных другим участникам

Денежный поток от финансовой деятельности.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств,

К денежным потокам от финансовой деятельности Ф(1) в качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; и в качестве оттоков - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования. Распределение по шагам может носить при этом ориентировочный характер.

Таблица №5.4. - Денежные потоки от финансовой деятельности по проекту

Номер строки	Наименование показателя	Значение показателей по шагам расчета
	Собственный капитал (акции, субсидии и др), млн. грн
	Краткосрочные кредиты, млн. грн
	Долгосрочные кредиты, млн. грн
	Выплата процентов по кредитам, млн. грн
	Погашение задолженности по основным суммам кредитов, млн. грн
	Помещение средств на депозитные вклады, млн. грн
	Снятие средств с депозитных вкладов, млн. грн
	Получениепроцентов по депозитным вкладам, млн. грн
	Выплата дивидендов, млн. грн
	Сальдо финансовой деятельности, млн. грн

1 год: Ф ф = 150+22+36-23-12-4+4+16-44 = 145 млн. грн.

2 год: Ф ф = 140+33-17-44-55+18+55-77 = 53 млн. грн.

3 год: Ф ф = 110+12+33-55-22-14+22+31-31 = 86 млн. грн.

4 год: Ф ф = 300+22+44-55-21-33+55+18-77 = 253 млн. грн.

Размеры денежных поступлений и платежей, связанных с финансовой деятельностью, рекомендуется устанавливать раздельно по платежам в отечественной и иностранных валютах.

Необходимо проанализировать движение денежных средств, возникающее в результате реализации инвестиционного проекта.

Таблица №5.5. - Отчет о движении денежных средств по проекту, грн

Показатель	Вложено средств
1. Суммарный приток наличности
2. Отток наличности:
2.1. Инвестиционные вложения
2.2. Выплаты на хоз. деятельность
3. Денежный поток до налогообложения
4. Амортизационные отчисления
5. Налогооблагаемый результативный поток
6. Налог на прибыль
7. Чистый результативный поток
8. Чистый денежный поток, включая амортизационные отчисления
9. Чистый кумулятивный денежный поток (денежный поток нарастающим итогом)

1. Денежный поток до налогообложения = Суммарный приток наличности - Выплаты на хоз. деятельность.

1 год: 111300 - 95604,1 = 15695,9 грн

2 год: 160100 - 124245,7 = 35854,3 грн

3 год: 150400 - 152887,3 = - 2487,3 грн

4 год: 140800 - 152883,7 = -12083,7 грн

5 год: 94200 - 152887,3 = -58687,3 грн

2. Налогооблагаемый результативный приток = Денежный поток до налогообложения - Амортизационные отчисления

1 год: 15695,9 - 2632,5 = 13063,4 грн

2 год: 35854,3 - 2632,5 = 33221,8 грн

3 год: -2487,3 - 2632,5 = - 5119,8 грн

4 год: - 12083,7 - 2632,5 = - 14716,2 грн

5 год: -58687,3 - 2632,5 = -61319,8 грн

3. Налог на прибыль = Налогооблагаемый результативный приток * 25%

1 год: 13063,4 * 0,25 = 3265,85 грн

2 год: 33221,8 * 0,25 = 8305,45 грн

4. Чистый результативный поток = Налогооблагаемый результативный приток - Налог на прибыль

1 год: 13063,4 - 3265,85 = 9797,55 грн

2 год: 33221,8 - 8305,45= 24916,35 грн

3 год: -5119,8 грн

4 год: -14716,2 грн

5 год: -61319,8 грн

5. Чистый результативный поток + амортизация

1 год: 9797,55 + 2632,5 = 12430,05 грн

2 год: 24916,35 + 2632,5 =27548,85 грн

3 год: -5119,8 + 2632,5 = -2487,3 грн

4 год: -14716,2 + 2632,5 = -12083,7 грн

5 год: -61319,8 + 2632,5 = -58687,3 грн

6. Чистый кумулятивный денежный поток

1 год: -25000+12430,05 = -12569,95 грн

2 год: -12569,95 + 27548,85 = 14978,9 грн

3 год: 14978,9 +(-2487,3) = 12491,6 грн

4 год: 12491,6 + (-12083,7) =407,9 грн

5 год: 407,9 + (-58687,3) = -58279,4 грн

В процессе работы предприятия или при реализации проектов генерируются входящие и исходящие денежные потоки. Их направленность и преобладание одних над другими свидетельствует о том, насколько успешен проект, и чего ожидать от него в будущем. Рассмотрим, как формируется денежный поток от инвестиционной деятельности фирмы и насколько он важен в ее деятельности.

Инвестиционный кэш фло среди других денежных потоков

При проведении предварительной оценки и анализа инвестиционного проекта важнейшим условием является расчет ожидаемых потоков денежных средств (cash flow, или кэш фло). Каждый расчетный шаг за взятый период времени характеризуется такими показателями кэш фло:

• поступлениями средств (приток);
• затратами в виде платежей;
• разницей между поступлениями и затратами (сальдо, баланс).

Денежный поток инвестиционного проекта рассматривается как сводный показатель потоков, создаваемых различными видами деятельности:

• Операционной (внутренней, основной). Она затрагивает производственную сферу (покупка необходимых материалов, деталей, сырья, обеспечение энергоносителями, оплата труда работников, перечисление налогов, реализация произведенного продукта).
• Финансовой. Здесь основу составляет работа с внешними финансами. Это выпуск, продажа и покупка ценных бумаг, расчет по дивидендам, привлечение дотаций, кредитов, субсидий и т.д.
• Инвестиционной. В данном направлении происходит работа с активами (их приобретение, модернизация, расширение и продажа).

Не владея полной информацией об ожидаемом перемещении денежных потоков, невозможно корректно рассчитать дисконтированную стоимость инвестиционного проекта, а без такого анализа вкладывать инвестиции в предложенное начинание нецелесообразно.

Как формируется инвестиционный финансовый поток

Инвестиционный кэш фло нередко имеет отрицательный показатель, поскольку содержит в себе в основном затраты на внедрение инициативы, а также на ее расширение и модернизацию по ходу реализации. Он обычно перекрывается доходами, полученными от основной деятельности предприятия (продажа товаров или услуг).

Оттоки состоят из таких статей:

• капитальные вложения (научно-исследовательские, опытно-конструкторские и строительные работы);
• покупка и монтаж необходимого оборудования;
• приобретение активов нематериальных (авторских прав, лицензий, разрешений, прав на пользование чем-либо, например, земельным участком);
• пусконаладочные работы;
• расходы на выполнение работ по ликвидации объекта (природоохранные мероприятия, рекультивация и др.);
• расходы, направленные на увеличение объемов оборотного капитала.

Также к оттокам причисляют ряд некапитализируемых расходов (затраты на объекты внешней инфраструктуры, налоги на используемый для проекта земельный участок). Если речь идет о капитальном строительстве, то инвестиционные вложения всегда нужно увязывать с календарным графиком строительства. Инвестиционные затраты классифицируются по видам расходов.

Притоки, характерные для этого направления, состоят из:

1. Доходов, получаемых от реализации активов предприятия (излишков оборудования или сырья, неиспользуемых зданий или помещений), их продажа чаще всего производится после закрытия проекта, хотя нередко это происходит в ходе его реализации. В частности, если часть оборудования уже не используется в процессе производства, то оно может быть продано, то же можно сказать и об излишках производственных и вспомогательных площадей.
2. Средств, вырученных в ходе продажи нематериальных активов (авторских прав, объектов интеллектуальной собственности). Такие операции происходят нечасто, однако приводят к значительным притокам средств.
3. Поступлений в результате уменьшения объемов оборотного капитала.

Сюда же можно включить и внереализационные доходы компании. Например, фирма положила на депозитный счет в банке временно не используемые деньги. В таком случае, проценты по вкладу относятся именно к инвестиционной денежной сфере, тогда как возврат основной суммы вклада – к финансовой сфере.

Как можно увидеть выше, на приток и отток денег влияет динамика изменения оборотного капитала. По своей сути величина оборотного капитала чистого представляет собой разницу между наличными активами и обязательствами на текущий момент времени. При проведении расчетов в основном используют такие критерии:

1. текущие нормируемые пассивы, куда относят кредиторскую задолженность;
2. текущие нормируемые активы, включающие в себя дебиторскую задолженность, запасы и незавершенное производство.

Следовательно, при формировании запасов материалов и сырья для нужд производства, для этого затрачиваются финансы (происходит отток), таким образом, увеличивается основной капитал. Если запасы в таких количествах уже не нужны, то часть их реализуют (происходит приток), а оборотный капитал уменьшается.

Как рассчитывается инвестиционный кэш фло

Для проведения подсчета потоков денежных средств от инвестиционной деятельности, специалисты рекомендуют использовать специальную таблицу, которую вносятся затраты и поступления по каждому шагу с соответствующим знаком.

№	Название показателя	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг...
1	Всего притоков средств, в т.ч.:
1.1	Доходы от продажи основных фондов (после вычета налогов)
1.2	Доходы от реализации нематериальных активов и/или основных средств после завершения инвестиционного проекта (стоимость ликвидационная)
1.3	Возврат активов оборотных в конце проекта (стоимость ликвидационная)
2	Всего оттоков денежных средств, в т.ч.:
2.1	Инвестиционные затраты (общие капиталовложения), в т.ч.
	вложения в средства основные
	расходы на активы нематериальные
	расходы на активы внеоборотные (пусконаладочные и прочие работы, некапитализируемые затраты, замещение средств основных, увеличение средств оборотных)
2.2	Затраты на ликвидацию
2.3	Денежные вложения в другие фонды (покупка акций и облигаций, депозиты)
3	Сальдо по инвестиционной деятельности

При составлении информационной таблицы нужно учитывать такие нюансы:

• Весь период реализации инициативы разбивается на отрезки (шаги), по которым оцениваются экономические и финансовые показатели. Чаще всего за такой отрезок принимается календарный год, хотя в краткосрочных или среднесрочных начинаниях шагом может быть квартал или месяц.
• Позиции, указанные в таблице, можно детализировать в зависимости от конкретных условий.
• Затраты и поступления указываются в той валюте, в которой они осуществлялись, в текущих ценах.
• Последние шаги характеризуются тем, что в них следует учитывать расходы на ликвидацию предприятия (природоохранные мероприятия, демонтаж оборудования).
• Уровень доходов от реализации оставшихся основных фондов при ликвидации проекта целесообразно устанавливать, используя прогнозную оценку, которая может не совпадать с остаточной стоимостью указанного имущества.

Фактически, без инвестиционной составляющей реализация проекта не представляется возможной. Чтобы впоследствии получить доход, вначале необходимо профинансировать приобретение или аренду земельного участка или подходящего помещения, покупку оборудования, транспорта, механизмов, сырья, материалов, требуемых разрешения и лицензий. Поэтому кривая на графике на начальном этапе резко уходит вниз, и только после начала выпуска продукции и выхода предприятия на проектную мощность, поступления начинают постепенно перекрывать затраты.

Если проект долгосрочный, то инвестиции могут производиться частями. После крупного стартового вложения может возникнуть необходимость модернизации или технического перевооружения для расширения ассортимента продукции, замещения вышедшего из строя оборудования, а также транспортных средств. Здесь большое значение имеет специфика работы предприятия. При наличии свободных средств, их можно вложить в ценные бумаги или в уставные капиталы иных субъектов хозяйствования (покупка доли или всей фирмы), а также выдать заем другой компании, это тоже можно отнести к оттоку по инвестиционной деятельности.

Инвестор может вложить деньги в ценные бумаги фирмы и не принимать участия в ее деятельности, согласившись ежегодно получать оговоренную сумму дивидендов, в таком случае его доход называется пассивным. Если же инвестор входит в совет директоров, участвует в принятии важных решений, влияющих на размер прибыли, то его доход от инвестиции становится активным.