Ценных бумаг (сокращенно - ПРЦБ) - один из видов рынка, где производится размещение вновь эмитированных ценных бумаг. Главные участники - компании, осуществляющие эмиссию ценных бумаг, а также инвесторы. Предприятия-эмитенты, нуждающиеся в дополнительном капитале, создают предложение на данном рынке. Покупатели (инвесторы) находятся в поиске выгодной сферы для инвестиций. Как следствие, создается спрос. Такое взаимодействие приводит к перетоку свободных ресурсов и их вложению в экономику страны.

Первичный : задачи, функции, субъекты, виды операций

ПРЦБ - одно из мест, где осуществляется первичный выпуск и первичная подписка (размещение) биржевых активов (ценных бумаг).

Главная цель первичного рынка - организовать эмиссию и размещение активов.

Задачи ПРЦБ заключаются в следующем:

Привлечь временно высвободившиеся ресурсы в нужные сферы деятельности;

Активизировать финансовый рынок;

Снизить темпы инфляции.

Функции первичного рынка:

Обеспечить идеальные условия для выпуска активов предприятиями (субъектами рынка);

Разместить бумаги между участниками (инвесторами);

Организовать учет эмитированных инструментов биржевого рынка;

Поддерживать на высоком уровне и в соответствии два наиболее важных критерия - спрос и предложение.

Основные субъекты, работающие на первичном рынке - предприятия, осуществляющие , и покупатели вновь выпущенных активов (инвесторы). К наиболее заинтересованным участникам ПРЦБ можно отнести финансовые структуры, инвестиционные фонды и посреднические фирмы (агентства, коммерческие банковские учреждения и так далее).

Главные операции первичного рынка (ПРЦБ) - выпуск ценных бумаг, определение вариантов их размещения, вычисление реальной цены активов, оценка инвестиционных рисков, проведение государственной регистрации, размещение и хранение эмитированных бумаг, регистрация отчетов по итогам эмиссии и так далее.

ПРЦБ обеспечивает не только накопление. Его особенность - эффективное распределение капитала по различным сферам и отраслям экономики. Главным критерием такого размещения является , которую дают . Это значит, что , направляемые в компании, сферы хозяйственной деятельности и отрасли, будут обеспечивать наибольшую прибыль.

Первичный : сущность, тенденции, методы листинга

Первичный рынок - средство формирования эффективной национальной экономики. Он поддерживает пропорции хозяйства при сложившейся на определенный временной промежуток прибыли. ПРЦБ выступает в роли регулятора экономики в целом, определяет объемы инвестиций в стране, играет роль мощного средства для поддержания пропорций в хозяйственной сфере, оптимизации получаемой прибыли и, как следствие, формирования эффективной экономики.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

• Введение
• 1. Теоретические аспекты функционирования первичного рынка ценных бумаг
• 1.1 Экономическая сущность первичного рынка ценных бумаг и его значение
• 1.2 Структура первичного рынка ценных бумаг
• 1.3 Нормативно-правовое регулирование первичного рынка ценных бумаг
• 2. Анализ первичного рынка ценных бумаг и тенденции его развития
• 2.1 Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в России на современном этапе
• 2.2 Проблемы функционирования и развития первичного рынка ценных бумаг
• 2.3 Тенденции развития первичного рынка ценных бумаг в России
• Выводы и предложения
• Список использованной литературы
• Приложения
• Введение
• бумага ценный рынок россия
• Важнейшей частью рынка ценных бумаг является первичный рынок, на котором происходит первоначальное размещение вновь выпущенных финансовых инструментов инвестирования (ценных бумаг). От качества организации первичного рынка зависит решение проблемы аккумуляции и перераспределения капиталов в масштабах национальной экономики. Для российского рынка исключительная актуальность данной проблемы определяется растущей потребностью реального сектора экономики в процессе ее структурной перестройки в капитале, а также незавершенностью экономических реформ. Масштабы и результативность этих реформ напрямую зависят от эффективности функционирования первичного рынка ценных бумаг, влияющего на инвестиционный процесс как в макро-, так и в микроэкономических разрезах.
• В условиях развитой рыночной экономики первичный рынок ценных бумаг, сохраняя свое значение, обычно уступает их вторичному рынку по масштабам совершаемых операций.
• Значимость восстановления частной собственности на средства производства, создание рациональной структуры экономики для эффективного развития рыночных отношений в России обуславливает необходимость решения целого ряда вопросов, связанных с совершенствованием механизма функционирования первичного рынка ценных бумаг.
• Между тем, первичный рынок ценных бумаг в России обойден вниманием исследователей. Последние чаще всего анализировали лишь некоторые аспекты первичного размещения государственных ценных бумаг. В результате более детально исследован механизм функционирования организованного первичного рынка ценных бумаг. В настоящее время, когда удельный вес этого рынка существенно сократился, возникла необходимость более детальной и глубокой проработки проблем первичного размещения корпоративных ценных бумаг, а также всей совокупности проблем первичного рынка. За пределами внимания исследователей все еще остаются многие важные моменты, связанные с определением сущности, функций и роли первичного рынка ценных бумаг в экономике страны и, в частности, в инвестиционном процессе. Недостаточно внимания уделяется исследованию существующего правового регулирования первичного рынка и задачам его совершенствования.
• Цель данной работы состоит в изучении теоретических и практических аспектов функционирования первичного рынка ценных бумаг в России.
• Цель исследования предполагает решение следующих задач: определение понятия и особенностей первичного рынка ценных бумаг; исследование нормативно-правовой базы российского первичного рынка ценных бумаг; анализ процесса первичной реализации ценных бумаг, а также способов их первичного размещения; разработку рекомендаций по повышению эффективности функционирования первичного рынка ценных бумаг.
• Объектом исследования является первичный рынок ценных бумаг в Российской Федерации. Предметом исследования являются экономические и организационно-правовые отношения, связанные с функционированием первичного рынка ценных бумаг. Информационную базу исследования составили законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства финансов, Федеральной антимонопольной службы, Центрального банка, ФНС. В процессе исследования использовались также статистические материалы Росстата РФ, публикации в средствах экономической, научно-технической и массовой информации, а также информация, предоставляемая в системе Интернет.
• Структура курсовой работы включает в себя введение, две главы, выводы предложения, список использованной литературы и приложения.
• Первая глава курсовой работы посвящена изучению теоретических аспектов функционирования первичного рынка ценных бумаг. Здесь рассматривается экономическая сущность первичного рынка ценных бумаг, его структура, нормативно-правовое регулирование.
• Во второй главе курсовой работы проведен анализ первичного рынка ценных бумаг и тенденции его развития, на основе изучения проблем его функционирования.
• 1 . Теоретические аспекты функционирования первичного рынка ценных бумаг
• 1.1 Э кономическая сущность первичного рынка ценных бумаг и его значение
• В учебном пособии под редакцией В.Н. Едроновой приводится определение, с которым мы и согласны: «Рынок ценных бумаг как элемент финансового рынка представляет совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, механизмов, институтов и инструментов, используемых для привлечения инвестиций в экономику путем установления экономических отношений между теми, кто нуждается в инвестициях, и теми, кто хотел бы инвестировать свой избыточный доход с целью получения нового дополнительного дохода» .
• Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.
• По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг. Первичное размещение бывает двух видов - частное и публичное.

Частное размещение. В этом случае пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется.

Публичное размещение или IPO. Публичное размещение происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры .

Первичный рынок ценных бумаг выполняет целый ряд функций, которые условно можно разделить на функции, присущие каждому рынку, а также функции, отличающие данный рынок от других. Особое внимание следует уделить последним, так как они определяют специфику первичного рынка. К ним относятся:

Перераспределительная функция, которая состоит в перераспределении денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности, переводе сбережений (прежде всего населения) из непроизводительной в производительную форму; финансировании дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

Информационная функция, т.е. полное раскрытие информации для участников рынка (прежде всего инвесторов), что позволяет сделать обоснованный выбор ценной бумаги для инвестирования.

Первичный рынок - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги главным образом выпускаются юридическими лицами.

После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

1.2 С труктура первичного рынка ценных бумаг

Для наиболее полной характеристики первичного рынка ценных бумаг необходимо рассмотрение его институциональной структуры, характера и особенностей деятельности его участников, существующих информационной и регулирующей систем.

С институциональной точки зрения, первичный рынок ценных бумаг представлен: эмитентами, инвесторами и профессиональными участниками.

Особое внимание следует уделить объектам инвестирования на первичном рынке ценных бумаг, то есть тем финансовым инструментам, используя которые каждый из участников первичного рынка ценных бумаг может привлекать необходимые инвестиционные ресурсы. Для государства это - облигации, выпускаемые для обращения как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Корпорации используют в качестве этих финансовых инструментов акции, облигации, а также используют глобальные и американские депозитарные расписки в случае выхода на иностранные фондовые рынки.

Деятельность участников первичного рынка ценных бумаг, в зависимости от преследуемой ими цели, может быть: эмиссионной, инвестиционной и профессиональной.

С точки зрения его функционального назначения, первичный рынок ценных бумаг включает информационную систему, а также систему регулирования.

Создание информационной инфраструктуры первичного рынка ценных бумаг происходит в соответствии с определенными принципами, Основополагающими является принцип прозрачности и принцип информационной эффективности. Принцип прозрачности определяется, во первых, как возможность доступа к стандартизированной информации о финансовом состоянии, методах управления и работе эмитента, ценные бумаги которого размещаются. Во-вторых, как та степень, в которой информация о сделках с ценными бумагами (цены, объемы) открывается широкой публике сразу после их завершения. Таким образом, этот принцип включает в себя не только обязательность по предоставлению информации, но и ее достоверность и легитимность.

Другим принципом, лежащим в основе информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг, является принцип его информационной эффективности, под которой понимается способность этого рынка к восприятию информации, то есть скорость реагирования курсов ценных бумаг на содержание поступающей информации.

Что касается информации, поступающей на рынок ценных бумаг, то ее можно классифицировать следующим образом :

Общедоступная стандартизированнная информация, раскрываемая всеми участниками рынка ценных бумаг,

Информация, доступная отдельным лицам (инсайдерам).

Рассмотрим подробнее первичный рынок. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг - эмиссией. Эмитентом могут быть корпорации, правительство и муниципальные органы. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств. На фондовом рынке существует термин «институциональный инвестор», который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых - приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств .

Таким образом, первичный рынок - это как бы то экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано (для него характерно разделение труда, на нем функционируют специализированные посредники) и выполняет определенную экономическую задачу - только в рамках данного пространства эмитент может получить необходимый ему капитал. Дальнейшее движение ценной бумаги, т.е. от первого покупателя к последующим, не может являться источником дохода для эмитента.

На первичном рынке любое лицо, имеющее необходимый для этого юридический статус, может получить как собственный, так и заемный капитал путем эмиссии. Заемный капитал будет получен в результате выпуска облигаций и других долговых бумаг. Но всякую ссуду следует в назначенное время вернуть, а потому ссуда, полученная на фондовом рынке, мало чем отличается от банковского кредита. Однако на этом рынке можно получить не только ссуду, но и капитал, который вообще не надо возвращать.

Для понимания сущности эмиссии, осуществляемой корпорациями, определения ее целей, порядка проведения и параметров важно четко представлять себе отдельные виды (типы) эмиссии. Для этого проводят классификацию эмиссий, выделяя следующие наиболее значимые классификационные принципы:

По очередности проведения: первичная и последующие;

По форме осуществления: открытые (чаще называют публичной, так как она предполагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов и публичное объявление о предполагаемой эмиссии, сопровождаемое обязательством о раскрытии информации) и закрытые (.считается частной, или приватной, так как выпускаемые ценные бумаги предлагаются заранее определенному кругу инвесторов, поэтому при ней не требуется, как правило, принимать на себя обязательства по раскрытию информации);

По способу размещения ценных бумаг: распределение (дополнительное размещение акций среди акционеров), конвертация (представляет собой замену ценных бумаг одних видов на другие на предлагаемых эмитентом условиях) и подписка (она осуществляется на возмездной основе, так как предполагает заключение договоров купли-продажи между инвестором и эмитентом или между инвестором и андеррайтером, реализующим ценные бумаги эмитента по его поручению);

По форме существования выпускаемых ценных бумаг; характер владения: эмиссия документарных (эмитент в этом случае обязан в соответствии с нормативными документами выпускать сертификаты ценных бумаг) и бездокументарных ценных бумаг;

По характеру владения: именные (при этой форме информация о владельцах должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые требует идентификации владельца) и предъявительские ценные бумаги (переход прав на нее и осуществление закрепленных ею прав не требуют идентификации владельца);

По типу ценных бумаг: выпуск акций или облигаций.

По российскому законодательству компания не может одновременно проводить эмиссию ценных бумаг различных категорий и типов.

В России эмиссия ценных бумаг осуществляется при:

Учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

Увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

Уменьшении уставного капитала путем снижения номинальной стоимости акций;

Привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств;

Конвертации одних ценных бумаг в другие;

Консолидации или дроблении акций;

При выпуске производных ценных бумаг.

Продуманная эмиссионная деятельность может помочь предприятиям решить множество конкретных задач. Далеко не всегда компании представляют, какое преимущество они могут получить в результате грамотно проведенной эмиссии, и не выделяют в своей стратегии эмиссионную политику как отдельное направление в менеджменте. В числе задач, которые могут быть решены с помощью эмиссий корпоративных ценных бумаг, назовем следующие :

Мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;

Увеличение собственного капитала компании-эмитента;

Изменение структуры акционерного капитала (распределение акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении;

Погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;

Реструктуризация задолженности организаций по налоговым платежам;

Рост доходов инвесторов от сделок купли-продажи на вторичном рынке приобретенных ими ценных бумаг эмитента.

1.3 Н ормативно-правовое регулирование первичного рынка ценных бумаг

Правовое регулирование рынка ценных бумаг является объектом изучения предпринимательского и гражданского права. В рамках предпринимательского права основное внимание уделяется предпринимательской деятельности субъектов рынка ценных бумаг, прежде всего деятельности профессиональных участников. Исследование же ценных бумаг как объектов права - предмет гражданского права.

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

1. Конституция РФ , ст. 8, 34, 35, 71, 74;

2. Гражданский кодекс РФ, Глава 7;

3. ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ;

4. ФЗ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ;

5. ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года № 136;

6. ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ;

7. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1997 года № 27;

8. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о депозитарной деятельности» от 16 октября 1997 года № 36;

9. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 10 октября 2013 года № 117;

10. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25 января 2014 года № 07/4.

Российский рынок ценных бумаг регулируется гражданским правом посредством совокупности общеобязательных правовых актов, издаваемых органами государственной власти в установленной форме с соблюдением определенной процедуры - законодательства Российской Федерации. Собственно в основе гражданского законодательства лежит Гражданский кодекс РФ, где описаны основные понятия и их взаимоотношения, имеющие место на рынке ценных бумаг. Помимо него российский рынок ценных бумаг регулируется целым рядом федеральных законов, а также указами Президента РФ и нормативными правовыми актами, принимаемыми уполномоченными федеральными органами исполнительной государственной власти .

Законодательной основой развития рынка ценных бумаг являются нормативно-правовые акты, принятые главным образом в 1991-1996 годах. Общее понятие ценных бумаг и операций с ними дано в Гражданском кодексе РФ. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года регулирует деятельность профессиональных участников этого рынка, дает характеристику роли и механизма действия фондовых бирж, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) и ее региональных отделений, формулирует основные понятия рынка ценных бумаг. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 25 декабря 1995 года регламентирует действия акционерного общества на рынке ценных бумаг. Он дает характеристику содержания ряда фондовых операций акционерного общества, определяет права и обязанности владельцев акций и облигаций, правила регистрации ценных бумаг и некоторые вопросы определения рыночной стоимости акций. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 года регламентирует вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и интересов инвесторов на фондовом рынке.

Постановление ФКЦБ России от 16 октября 1997 года № 36 "Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения" регулирует депозитарную деятельность по всем видам ценных бумаг: как эмиссионным, так и неэмиссионным, выпущенным в любой форме, как в документарной, так и в бездокументарной

Приказ ФСФР России от 10 октября 2013 года N 06-117/пз-н "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" регулирует состав, порядок и сроки обязательного раскрытия информации акционерным обществом, раскрытия информации на этапах процедуры эмиссии эмиссионных ценных бумаг (далее - ценные бумаги), раскрытия информации в форме проспекта ценных бумаг, ежеквартального отчета эмитента ценных бумаг (далее - ежеквартальный отчет) и сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента ценных бумаг (далее - сообщения о существенных фактах), а также устанавливает требования к порядку раскрытия эмитентами иной информации об исполнении обязательств эмитента и осуществлении прав по размещаемым (размещенным) ценным бумагам.

Приказ ФСФР России от 25 января 2014 года № 07-4/пз-н "Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" регулируют эмиссию акций, опционов эмитента, российских депозитарных расписок и облигаций юридических лиц, а также порядок регистрации проспектов указанных ценных бумаг.

В настоящее время имеют место многие случаи несоблюдения законодательства о ценных бумагах и нарушения прав инвесторов. При этом действующая нормативно-правовая база фрагментарна и не обеспечивает должной защиты прав инвесторов. До сих пор не определены четкие санкции за выпуск суррогатов ценных бумаг, не созданы механизмы предупреждения и пресечения мошенничества на рынке. Законодательство должно содержать четкое определение основания для частных исков инвесторов, создавать и закреплять эффективные механизмы их защиты, предусматривать уголовную ответственность за преступление на фондовом рынке.

Выводы. Рынок ценных бумаг - регулятор многих не только стихийно, но и целенаправленно протекающих в современной рыночной экономике процессов. Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Важнейшее место в структуре рынка ценных бумаг принадлежит первичному рынку, так как именно на этом рынке ценные бумаги используются как финансовые инструменты для привлечения капитала. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок их новых эмиссий, где апробируются методы, которые заемщики (государство и акционерные общества) используют для привлечения необходимых финансовых ресурсов.

2. А нализ первичного рынка ценных бумаг и тенденции его развития

2.1 О собенности развития первичного рынка ценных бумаг в Р оссии на современном этапе

2015 г. стал для российского рынка ценных бумаг этапным. Вследствие кризиса вектор развития рынка кардинально изменился.

Острая фаза глобального финансового и экономического кризиса завершилась в конце 2015 - начале 2016 года. В течение 2016 г. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения и компенсировал большую часть потерь предыдущего года. Тем не менее по многим основным показателям российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня.

Общий объем корпоративных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, растет и достиг 2,6 трлн руб., увеличившись за шесть месяцев 2010 года на 5%. Количество «рыночных» эмитентов корпоративных облигаций, наоборот, снижается и составило 373 компании, что на 8% меньше, чем в начале года (Приложение 1).

Размещения новых выпусков корпоративных облигаций проходят крайне неравномерно и сильно зависят от экономической ситуации и в стране, и за рубежом.

В целом суммарный объем размещений составил 388 млрд руб., что на 40% меньше, чем за второе полугодие предыдущего года.

Количество эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках, снижается, хотя количество эмитентов, включенных в котировальные списки, стабилизировалось. Повысилась доля внебиржевых сделок с акциями и облигациями, о которых профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны отчитываться через фондовые биржи.

Среднее значение за полугодие объемов таких сделок составило 43% от суммарного объема сделок; это максимальное значение со времени начала представления информации о внебиржевых сделках.

Наблюдается определенное оживление первичных и вторичных публичных размещений акций (Приложение 2).

За первое полугодие 2010 года, по различным оценкам, 13 компаний провели размещения на общую сумму 3,9 млрд долл., в том числе холдинговая компания «РУСАЛ» провела размещение на зарубежных площадках на сумму 2,2 млрд долл. Созданные на ведущих российских фондовых биржах специальные площадки, предназначенные для размещения и обращения ценных бумаг инновационных компаний и компаний малой капитализации, показали незначительные объемы размещений и вторичного рынка.

Темпы роста количества частных инвесторов, оперирующих на ФБ ММВБ, резко снизились, к концу полугодия их число достигло 700 тыс., что всего на 4% больше, чем в начале года. Число активных инвесторов в первом полугодии 2010 г. начало сокращаться.

Количество открытых ПИФ снизилось за шесть месяцев на 3%, а количество закрытых ПИФ возросло на 12%. Около 67% закрытых ПИФ относятся к категории фондов для квалифицированных инвесторов. Общее количество ПИФ по итогам полугодия составило 1154 фонда. Стоимость чистых активов открытых и интервальных ПИФ по итогам полугодия составила 100 млрд руб., что на 4% больше, чем в начале года. Однако в сравнении с 2014 г., когда стоимость чистых активов открытых и интервальных фондов достигла своего исторического максимума, эта величина остается на 78 млрд руб. меньше. В открытых ПИФ чистый отток средств, начавшийся еще во втором квартале 2015 г., в первом полугодии 2010 г. завершился, и поквартальный рост составляет немногим более 800 млн руб. Это несоизмеримо меньше, чем приток, зафиксированный в 2013-2014 гг.

Негосударственные пенсионные фонды. Количество НПФ стабилизировалось. Инвестиционные ресурсы по итогам шести месяцев возросли на 14%: и составили 733 млрд руб.

По имеющимся оценкам, в российские активы (как локальные акции, так и депозитарные расписки) инвестируют 2128 зарубежных фондов из числа тех, которые обязаны раскрывать информацию о своей деятельности. Это незначительно больше, чем в начале года. Отмечается рост вложений таких фондов в российские активы: за шесть месяцев инвестиции возросли на 9,8%, объем ценных бумаг российских компаний в активах фондов к концу июня оценивается в 85,2 млрд долл., четверть этих активов приобретена на российских биржах. Продолжается активизация деятельности специализированных фондов (доля российских активов более 75%) - за полгода их количество практически не изменилось, но активы выросли на 14% до 27,2 млрд долл.(Приложение 3).

Продолжает сокращаться число профессиональных участников рынка ценных бумаг. Так, количество различных лицензий рыночных посредников за полгода сократилось в среднем на 10%. Среди профессиональных посредников - участников торгов на фондовых биржах отмечается высокая концентрация по объемам сделок.

Таким образом, предыдущие два года были для российского рынка ценных бумаг периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному восстановлению. В течение второй половины 2016 - начала 2010 гг. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения. Вместе с тем начиная с апреля целый ряд разнородных событий остановил рост российского рынка. В результате чего по некоторым направлениям выявлены черты стагнации.

Для того чтобы российский фондовый рынок мог по-настоящему претендовать на роль финансового центра, необходимо, чтобы на него приходили глобальные банки, глобальные инвесторы, которые могли бы увеличивать внутреннюю ликвидность.

В первую очередь, большое значение имеют технологические биржевые решения РТС и ММВБ. Российская инфраструктура должна быть конкурентоспособной по отношению к зарубежным площадкам по сервису и стоимости услуг при заключению сделок.

В скором времени могут объединиться две крупнейшие российские фондовые биржи - ММВБ и РТС. Данная идея логично вписывается в современные российские реалии. Главное - чтобы механизм единения был четко подготовлен и реализован.

В настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы российского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

2.2 П роблемы функционирования и развития первичного рынка ценных бумаг

Среди ключевых проблем развития российского фондового рынка можно выделить следующие:

Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз;

Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким. Как свидетельствуют расчеты, волатильность российского рынка в последние годы в 3 раза выше, чем волатильность развитых рынков, и по степени рискованности уступает только Латинской Америке;

Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении;

Слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок;

Крайне слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (по самым оптимистическим оценкам, количество инвесторов в инструменты фондового рынка в России не превышает 0,5 млн человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн человек, в крупных европейских странах - более 10 млн человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; отсутствие в России значительной прослойки среднего класса, без которого появление массового инвестора не представляется возможным; недостаточное распространение народных IPO; слабость национальных институциональных инвесторов;

Сохранение проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов;

Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского фондового рынка от практики развитых стран.

Законодательная база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована, что существенно повышает транзакционные издержки. По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. Так, законодательство Российской Федерации не позволяет регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг. Законодательно не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами в Российской Федерации. Требует правового обеспечения вопрос вложений бюджетных средств в ценные бумаги российских корпораций. Необходимо законодательно ввести налоговое стимулирование вложений средств в акции высокотехнологичных компаний.

Что касается политических рисков развития фондового рынка, то на данный момент внутриполитические факторы превалируют над внешними. В ближайшие годы такая ситуация сохранится .

Кроме того, значительный элемент неопределенности и рисков вносит фактор грядущей смены политического лидера. От качества этой смены (легитимности применяемых процедур, соблюдения избирательных законов, отсутствия фальсификаций при подсчете результатов голосования и т. д.), равно как и от преемственности политического курса нового лидера, будут во многом зависеть оценки политических рисков в стране на ближайшие годы.

В число других факторов, генерирующих на ближайшую и среднесрочную перспективу политические риски, входит:

Непрозрачность механизма принятия ключевых политических решений (как следствие - возможность неожиданных кадровых шагов и политических изменений);

Недостаточная эффективность судебной системы;

Коррумпированность госаппарата в Центре и на местах;

Административное давление на бизнес;

Колоссальная социальная поляризация;

Возможное обострение обстановки на Северном Кавказе.

Потенциально рискогенным фактором является и характер взаимоотношений власти и крупного бизнеса. Существующие взаимоотношения неформальны, не закреплены институционально и являют собой просто сложившийся ad hoc своеобразный способ сосуществования бизнеса и власти в эпоху правления конкретного президента, что потенциально и делает их фактором риска.

Решение проблем фондового рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и правовых мер. Ключевой вопрос - кардинальное увеличение притока средств на фондовый рынок от российских инвесторов. Однако, рассчитывать на существенное увеличение инвестиций российских граждан маловероятно, даже если будут улучшены стандарты защиты розничных инвесторов, появятся западные профессиональные участники рынка после вступления России в ВТО и т. д. В наших условиях недоверие граждан к финансовым рынкам будет в той или иной мере сохраняться еще долго, тем более что финансовые результаты народных IPO не слишком позитивные для инвесторов, особенно в сравнении с доходностью инвестиций в недвижимость. Единственным реальным источником увеличения притока российских инвестиций на фондовый рынок могли бы стать государственные или полугосударственные институциональные инвесторы - Пенсионный фонд, Сбербанк, ВТБ, другие институты развития. Однако и такие вложения бюджетных средств не являются абсолютно приемлемым средством, так как связаны с целым рядом отрицательных моментов .

Таким образом, в последние годы тенденции (направление движения) развития фондового рынка были возрастающими. В первую очередь все это тесно связано с относительно недавними событиями, которые произошли в мировой экономике. Когда в начале девяностых годов 20 века, рухнуло противостояние двух супердержав, мировое финансовое господство захватил американский финансовый рынок. Естественно страны, которые были не доступны для инвестирования и вложений для США теперь стали открыты. Что привело к усилению и росту мирового фондового рынка.

По мере расширения и укрепления, развивающихся стран и их финансовых и фондовых рынков, они естественно стали оказывать влияние на состояние и тенденции развития мирового фондового рынка. Что естественно вызвало так же существенный рост фондового рынка.

Однако такой бурный рост мировых рынков, по словам некоторых аналитиков, явился одной из основных причин мирового финансового кризиса. Так как реальный сектор экономики, оказался оторванным от фондовых рынков из за разницы в ценах на ценные бумаги и реальной их стоимостью. Поэтому начиная с 2015 года, тенденция развития на фондовом рынке стала обратной и пошла на спад. Но по прогноза ведущих финансовых аналитиков уже в ближайшее время ситуация стабилизируется и мы получим разворот рынка опять же в обратном направлении, то есть на подъем.

Причинами обвала российского рынка ценных бумаг в 2015-2010 гг. в первую очередь стали:

Явная перекапитализация отечественного фондового рынка, которая не соответствовала уровню развития экономики;

Макроэкономические проблемы, в частности высокая инфляция;

Негативные и непрогнозируемые внутренние факторы, которые подорвали доверие иностранных инвесторов к российскому рынку;

Влияние процессов глобализации, которые спроецировали проблемы мировой финансовой системы на отечественный фондовый рынок и способствовали массовому оттоку капитала;

Падение цен на сырье, вызвавшее снижение капитализации ведущих нефтегазовых компаний России;

Нехватка ликвидности в попытках привлечения которой многие участники рынка продавали крупные пакеты ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в России, хотя и функционирует в отдельные периоды весьма активно, но так и не стал механизмом, обеспечивающим перевод сбережений в инвестиции и оптимизацию структуры российской экономики через перераспределение средств между отраслями и сферами рыночной деятельности. Проблема заключается не в отсутствии финансовых ресурсов для инвестиций, а в отсутствии мотивации инвестиционной деятельности, в том числе и при помощи инструментов фондового рынка.

2.3 Т енденции развития первичного рынка ценных бумаг в России

Анализ существующих проблем российского фондового рынка и задач по его совершенствованию позволяет сформулировать необходимые и достаточные условия для создания в России конкурентоспособного международного финансового центра (МФЦ), которые сохраняют свою актуальность и в условиях выхода из мирового финансового кризиса в силу значительного потенциала отечественного фондового рынка. К числу таких условий относятся:

Обеспечение финансовой стабильности и реальной конвертируемости российского рубля;

Создание эффективного инструментария фондового рынка;

Обращение на нем иностранных ценных бумаг;

Повышение конкурентоспособной инфраструктуры рынка;

Расширение внутренней инвесторской базы;

Наличие эффективного законодательства о ценных бумагах.

Началом становления Москвы как одного из международных финансовых центров будет притяжение инвесторов из стран СНГ, а затем и региона Центральной и Восточной Европы. Решающим же критерием завершения становления МФЦ можно считать устойчивое присутствие на российском рынке долгосрочных глобальных консервативных инвесторов.

Анализ текущего состояния различных сегментов отечественного рынка ценных бумаг позволяет выделить следующие факторы, определяющие положительные тенденции его развития:

Ситуация с ценами на сырьевые товары (commodities) и уровень мирового спроса на них;

Глубина мирового финансового кризиса, волатильность мировых рынков, в частности дальнейшее развитие ситуации в американском и европейском рынках акций;

Налоговая либерализация;

Действенные меры российских регуляторов по совершенствованию законодательства о ценных бумагах и защите прав инвесторов;

Развитие законодательства по допуску иностранных ценных бумаг на отечественный рынок, так как доля иностранных ценных бумаг традиционно высока в странах, сформировавшихся в качестве мировых финансовых центров;

Как следствие - рост ликвидности отечественного фондового рынка (расширение спектра обращающихся на национальном рынке инструментов за счет допуска иностранных ценных бумаг не только позволит прирастить совокупный объем торговли за счет сделок с иностранными ценными бумагами, но и станет стимулом создания принципиально новой ситуации для проведения операций крупнейшими мировыми инвесторами);

Возвращение доверия инвесторов к компаниям и банкам, к партнерам, к государству, (чему будет способствовать упомянутое выше решение проблем с ликвидностью и притоком иностранного капитала).

Среди факторов определяющих риски, связанных с дальнейшим развитием российского рынка ценных бумаг, кроме проблемы отсутствия в России Центрального депозитария и эффективной схемы расчетов между российскими и иностранными инвесторами по ценным бумагам, сдерживающими факторами для многих иностранных игроков также являются необходимость 100%-ного преддепонирование ценных бумаг, риски на брокера. Но эти препятствия вполне можно отнести к разряду «трудностей роста».

В связи с либерализацией валютного законодательства появилась реальная возможность закрепления позиций рубля как одной из международных валют (в расчетах по внешней торговле и по операциям на мировом рынке капиталов). Однако важнейшей задачей остается стимулирование спроса на рубль, как на средство международных расчетов, так и на валюту для инвестиционных операций.

Этому будут способствовать, по нашему мнению, следующие меры: а) перевод в перспективе на расчеты в рублях части внешней торговли нефтью, газом, электроэнергией, зерном и т.п.; б) создание площадок для торговли рублевыми деривативами на базовые активы в виде т.н. биржевых товаров; участия России в образовании «газового» и «зернового» аналогов ОПЕК. Уже сегодня в российской валюте номинируются ценные бумаги, обращающиеся за рубежом, а также осуществляются расчеты в рублях в рамках ведущих мировых расчетных систем.

Резервный статус рубля в будущем, безусловно, усилит риски притока «горячих денег» и спекулятивных атак, возрастет и зависимость действий Банка России от валютной политики других государств. В то же время, рубль как региональная резервная валюта - это ощутимое конкурентное преимущество в рамках создания в России МФЦ .

На текущем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы одной из приоритетных задач стало обеспечение конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг с целью привлечения внутренних и внешних сбережений для долгосрочных инвестиций в экономику страны.

В настоящее время происходит радикальная трансформация структуры мирового фондового рынка в двух основных направлениях:

Консолидация крупнейших инфраструктурных организаций мирового фондового рынка и создание глобальных наднациональных бирж;

Развитие национальных рынков и создание на их базе международных финансовых центров.

Процесс консолидации, в том числе среди крупнейших финансовых институтов, приводит к возникновению финансовых мегахолдингов и глобальных бирж. Для того чтобы Россия выиграла в этой глобальной конкуренции, инфраструктура отечественного фондового рынка должна строиться с учетом передового мирового опыта.

В этой связи необходимо достижение консенсуса профессиональными участниками при выборе модели дальнейшего развития инфраструктуры отечественного фондового рынка.

Рассмотрение функционирующей в настоящее время в России конкурентной модели позволяет сделать вывод о том, что в целом она обеспечивает потребности участников рынка в различных финансовых инструментах, в проведении клиринга и расчетов, в учете и хранении ценных бумаг. Однако мировой опыт показывает, что конкуренция бирж может породить в отношении требований, предъявляемых к эмитентам, не гонку вверх (race to the top), а гонку вниз (race to the bottom), и может затормозить наметившиеся положительные тенденции повышения уровня корпоративного управления и прозрачности участников рынка. Поэтому для развития российского рынка целесообразно, чтобы конкуренция проходила на международном уровне, а не внутри страны.

Второй возможный путь развития - консолидация российских площадок и создание в России консолидированной инфраструктуры фондового рынка через объединение акционерных капиталов существующих инфраструктурных организаций.

В частности, превращение двух основных торговых площадок российского рынка в единую мегабиржу призвано привести к снижению их издержек за счет эффекта масштаба, унификации биржевого оборудования и программного обеспечения. Объединенная биржа была бы также в состоянии снижать стоимость привлечения ресурсов для отечественных компаний при организации ими облигационных займов и IPO, что свою очередь будет стимулировать торговлю ценными бумагами на внутреннем рынке.

Кроме того, создание в России единого мегарегулятора, и в первую очередь Центрального депозитария, способно, в частности, обеспечить повышение надежности учета прав собственности на ценные бумаги, а также создать условия для удешевления и упрощения расчетов путем проведения клиринга по сделкам, совершенным на торгах всех организаторов торговли.

Исходя из существующих моделей дальнейшего развития, по нашему мнению, целесообразно внедрение в России современной конвергенционной модели развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая должна учитывать специфику российских условий, ориентируясь на наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей.

Необходимо развитие на российский рынок сегмента новых финансовых инструментов, обеспечивающих для их держателей хеджирование рисков, а для их эмитентов - предоставление необходимых денежных средств.

В частности, в качестве перспективного проекта в рамках интеграционных процессов представляется организация обращения и размещения ценных бумаг иностранных эмитентов на российском фондовом рынке и российских ценных бумаг на зарубежных рынках.

Кроме того, в связи с резким увеличением спроса на кредитные ресурсы со стороны реального сектора экономики, остро стоит вопрос поиска долгосрочных финансовых ресурсов и новых инструментов рефинансирования ранее инвестированных средств. Несмотря на то, что кризис высокорисковых ипотечных кредитов (subprime) в США приостановил активную практику проведения сделок по секьюритизации кредитных портфелей российских финансовых структур, как на внутреннем, так и на внешнем рынке, по мере стабилизации мирового финансового рынка ожидается реанимирование данного сегмента благодаря влиянию следующих факторов:

Увеличению объемов активов, которые могут быть секьюритизированы;

Расширению круга потенциальных инвесторов;

Усилению конкуренции, подталкивающей компании к поиску более дешевых ресурсов;

Увеличению обычной несекьюритизированной задолженности и приближению ее к уровням, сопряженным с риском понижения кредитных рейтингов; развитию законодательной базы.

Из-за роста объемов виртуальных сделок на рынке ценных бумаг благодаря развитию информационных технологий, мировой фондовый рынок накопил значительные риски, выражающиеся, в первую очередь, в спекулятивном характере самой его сущности. Поэтому в настоящее время участники рынка особое внимание уделяют качеству и совершенству используемых информационных технологий.

Одним из наиболее перспективных шагов в этой области является комплексный подход к совершенствованию уровня автоматизации всех составляющих технологической цепочки проведения операций на фондовом рынке и интеграция применяемых и разрабатываемых интернет-технологий в данной области.

При анализе конкретных мер государства в области совершенствования законодательства и создания правового поля для использования новых финансовых инструментов представляется необходимым отдельно отметить последние законопроекты ФСФР, а именно: «Об особенностях обеспечения исполнения финансовых обязательств», «Об изменениях в некоторые законодательные акты в части регулирования секьюритизации финансовых активов», «Об особенностях инвестирования в инфраструктуру с использованием инфраструктурных облигаций». Если указанные законопроекты, а также проекты законов в области налогообложения будут приняты, то Россию по окончании активной фазы финансового кризиса может ждать значительный рост оборотов фондового рынка и инвестиционной активности, как физических лиц, так и корпоративного сектора.

Учитывая коррективы, внесенные мировым финансовым кризисом, можно сформулировать следующие условия интеграции российского рынка ценных бумаг в мировой фондовый рынок:

Капитализированная, консолидированная финансовая инфраструктура;

- ёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущие спрос и предложение инвестиционных ресурсов;

Прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации инвестиционных рисков;

Высокая степень управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное государственное регулирование и правоприменение;

Спланированный на долгосрочную перспективу и активно поддерживаемый позитивный имидж финансового рынка среди отечественных и международных инвесторов и эмитентов.

Кроме того, необходимо усиление роли государства по таким направлениям, как: содействие инвестиционной деятельности, определение ее приоритетных направлений, предоставление гарантий в случае рисков, которые частный бизнес не готов взять на себя; создание льготных условий кредитования и налогообложения для стратегически важных инвестиций.

Целью совершенствования существующих и внедрения новых финансовых инструментов и технологий на среднесрочную и долгосрочную перспективу является превращение отечественного рынка ценных бумаг в важнейший фактор повышения конкурентоспособности российской экономики в целом.

В краткосрочной перспективе сохранится достаточно высокая зависимость российского фондового рынка от рынка ценных бумаг США. Однако в долгосрочной перспективе снижение доходности на развитых рынках должно способствовать притоку капитала на формирующиеся рынки, в том числе и на отечественный рынок ценных бумаг.

...

Подобные документы

Возрождение рынка ценных бумаг в РФ. Теоретические основы рынка ценных бумаг. Особенности первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг. Современное состояние российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития.

курсовая работа , добавлен 04.06.2006


Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.

курсовая работа , добавлен 05.06.2006


Регистрация ценных бумаг. Этапы эмиссии ценных бумаг. Проспект ценных бумаг как источник информации инвестора об эмитенте. Эффективность функционирования первичного рынка ценных бумаг. Уровни правового регулирования внутренних заимствований РФ.

контрольная работа , добавлен 03.03.2013


Экономический механизм функционирования рынка государственных и корпоративных ценных бумаг ОАО "Банк Москвы". Понятие рынка ценных бумаг, функции и виды рынка ценных бумаг. Меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг в РФ.

курсовая работа , добавлен 13.06.2012


Определение и сущность риска на рынке ценных бумаг. Классификация и виды финансовых рисков на рынке ценных бумаг. Операционные риски срочного рынка и алгоритмической торговли. Перспективы и пути совершенствования развития рынка ценных бумаг в России.

курсовая работа , добавлен 21.12.2013


Понятие и сущность рынка ценных бумаг, общая характеристика основных проблем его функционирования. Особенности, функции, структура и значение рынка ценных бумаг, анализ деятельности его участников, а также перспективы дальнейшего развития в России.

курсовая работа , добавлен 30.04.2010


Характеристика понятия, целей и задач системы управления рынком ценных бумаг. Анализ государственного регулирования и саморегулируемых организаций рынка ценных бумаг. Работа рынка ценных бумаг в США. Развитие регулирования рынка ценных бумаг в России.

курсовая работа , добавлен 05.06.2010


Понятие ценных бумаг, их сущность и особенности. Общая характеристика и закономерности развития рынка, законодательная база. Структура ценных бумаг, разновидности и элементы, порядок взаимодействия. Особенности функционирования рынка ценных бумаг России.

контрольная работа , добавлен 11.04.2009


Анализ механизма работы рынка ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой. Сущность, классификация и функции рынка ценных бумаг. Особенности современного этапа развития рынка ценных бумаг. Американская и германская модели фондового рынка.

контрольная работа , добавлен 20.08.2010


Использование ценных бумаг в СССР. Эмиссия ценных бумаг а СССР. Возрождение рынка ценных бумаг РФ в переходный период. Выпуск акций и других ценных бумаг. Мировой финансовый кризис 1997-1998 годов. Современный рынок ценных бумаг России: этапы роста.

Тенденция развития рынка ценных бумаг – направление динамики состояния объекта в будущем, обусловленной его положением в нынешнем времени и в прошлом.

Тенденции развития РЦБ определённо можно разделить на 4 подвида:

1. краткосрочные или практические тенденции
2. долгосрочные (исторические тенденции)
3. общие тенденции
4. структурные тенденции

• Краткосрочные тенденции

Если рассматривать данный вид тенденцийв субъективном смысле, то человека больше интересует, что с ним произойдёт на протяжении его личной жизни, так как она у него одна и больше не будет. Поэтому, когда люди обычно говорят об тенденциях, то они захватывают сравнительно небольшой промежуток времени, последние 10-ки лет или вообще последние годы.

Другими словами, краткосрочная или практическая тенденция – это развитие тенденции, которая характеризуется периодом времени сопоставимой с продолжительностью человеческой жизни.

Познания в области практической тенденции необходимы субъекту рынка для того чтобы оставаться в русле процессов, которые происходят на рынке. Если такой человек, будет осуществлять действия за рамками данных процессов, то существует большая вероятность того, что его успехи будут скромными по сравнению с другими участниками рынка. А с другой стороны только выход за границы, позволит прейти от старой тенденции к новой, которая рано или поздно охватит рынок.

• Долгосрочные (исторические тенденции)

Жизнь общества, как правило, складывается из череды человеческих поколений, и поэтому существуют тенденции, которые сразу охватывают множество поколений. Так и на рынке существуют общеисторические тенденции.

Долгосрочная или историческая тенденция – это тенденция, характеризующаяся на условиях длительного периода времени, ряда поколений.

Долгосрочная тенденция имеет характер экономических законов, так как их истина подтверждается на длительном уровне. Разница между практическими и историческими тенденциями лишь во времени. Данная тенденция не меняется на протяжение длительного периода. Если заводить речь, о рынке ценных бумаг, то неизменной чертой является нацеленность на будущее. Всё, что проходит на долгосрочной перспективе на рынке, представляет собой форму отражения будущего развития экономики в целом.

Исторические тенденции касаются не отдельных видов рынка, а всего рынка в целом. Но каждый подвид рынка способен иметь свои специфические формы. На рынке в любом случае должны взаимодействовать как практические, так и долгосрочные тенденции.

В свою очередь исторические тенденции на рынке ценных бумаг можно разделить на:

1. тенденция к неограниченному росту
2. систематический характер фондовых кризисов
3. тенденция к концентрации ценных бумаг в собственности юридических лиц
4. тенденция к замещению материального богатства

• Общие тенденции

Любой рынок состоит из участников и присущих им инструментов воздействия. Поэтому можно выделить два подхода к пониманию тенденций: первый подход заключатся в рассмотрение данных тенденций на базе всего рынка в целом, а второй на основе отдельно взятых частей рынка.

Общие тенденции можно разделить на:

1. общерыночные (тенденции свойственные всем рынкам)
2. специфические (тенденция характеризующаяся, только на рынке ценных бумаг и нигде больше)

К наиболее значимым общерыночным тенденциям, которые имеют место быть можно отнести:

1. компьютеризацию на РЦБ
2. повышение уровня регулируемости
3. интернационализацию и глобализацию
4. конвергенцию финансовых рынков

• Структурные тенденции

— это тенденции развития, которые относятся различным частям рынка.

Отдельные сегменты рынка развиваются всегда неравномерно, и действуют обособленно друг от друга. Таким образом, более быстрый темп роста одной части потребует и ускорения другого сегмента рынка и т.п. Структурные тенденции призваны выравнивать функционирования одних его частей по отношению к другим.

В противном случае может возникнуть эффект “слабого звена”, сдерживающее развитие всей системы в целом. Но такие тенденции не способны затягиваться на длительное время. Так как растягивание процесса совершенствования рынка на долго вперёд не соответствует общим интересам участников рынка, поскольку это противоречит их интересам обогащения.

Структурные тенденции рынка ценных бумаг подразделяются на:

• Изменения в составе участников рынка

1. развитие коллективных форм инвестирования ценных бумаг
2. изменения в составе профессиональных участников

• Изменения в инструментарии рынка

1. развитие вторичных видов ценных бумаг
2. создание производственных инструментов на базеЦБ
3. характеристик существующих видов ценных бумаг

• Изменения в характере рыночных операций

1. появление новых видов рыночных операций
2. развитие новых форм торговли ценными бумагами

Я не пытаюсь обглодать кость дочиста. Не жду, пока цены достигнут максимума. Ведь они имеют привычку неожиданно падать. Я делаю свой ход уже тогда, когда прибыль кажется мне справедливой.

© Керкор Керкорян

1.1. Структура современного финансового рынка

Финансовый рынок

1.2. Эволюция финансового рынка и его функций

1.3. Участники финансового рынка. Виды финансовых посредников

1.4. Регулирование финансового рынка и деятельности его участников

Литература

Глава 2. Валютные рынки

2.1. Понятие валютного рынка и его структура

2.2. Основные участники валютного рынка и их операции

2.3. Валютные операции на национальном валютном рынке

2.4. Основные финансовые инструменты валютного рынка и стратегии участников рынка

2.5. Регулирование открытых валютных позиций банков Банком России

Литература

Глава 3. Кредитный рынок и его сегменты

3.1. Кредит как особый финансовый инструмент

3.2. Кредитный рынок, его основные характеристики и классификация

6. По характеру деятельности кредиторов:

3.3. Банковский кредитный рынок: его сегменты, участники, кредитные продукты и кредитные технологии

3.3.1. Рынок банковских депозитов (вкладов)

3.3.2. Рынок банковского корпоративного кредитования

3.3.3. Банковский рынок потребительских и других кредитов

3.3.4. Межбанковский кредитный рынок

3.3.5. Инфраструктура банковского кредитного рынка и его регулирование

3.4. Перспективы развития банковского кредитного рынка

3.5. Рынокипотечного кредитования

3.5.1. Структура рынка ипотечного кредитования, особенности его функционирования

3.5.2. Особенности залога отдельных видов недвижимого имущества в Российской Федерации

3.5.3. Инструменты ипотечного кредитования и ипотечные технологии

3.5.4. Основные модели привлечения ресурсов на рынок ипотечного кредитования

3.5.5. Рынок ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации

Рынокмикрокредитования (микрофинансирования)

Литература

Глава 4. Рынок ценных бумаг

4.1. Понятие рынка ценных бумаг и его функции

4.2. Виды и классификация ценных бумаг

4.3. Ипотечные ценные бумаги

4.4. Институциональная структура рынка ценных бумаг

4.5. Регулирование рынка ценных бумаг

4.6. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Литература

Глава 5. Рынок страхования

5.1. Сущность страхования, его формы и виды

5.2. Рынок страховых услуг, его структура и функции

5.3. Участники страхового рынка

2009 Год

2010 Год

5.4. Страховые продукты и технологии работы страховых компаний

5.5. Государственное регулирование страховой деятельности вРф

5.6. Современное состояние российского страхового рынка и перспективы его развития

Глава 6. Рынок золота

6.1. Рынок золота как особый сегмент финансового рынка

6.2. Участники рынка золота и его функции

6.3. Основные виды банковских операций с драгоценными металлами и технологии их проведения

Литература

1Инструкция Банка России от 16 января 2004 г. № 110-и «Об обязательных нормативах банков».

1 Дэвидсон э., Сандерс э, Вольф л. Л. И др. Секьюритизация ипотеки: мировой опыт, структурирование и анализ: Пер. С англ. М.: Вершина, 2007.

4.6. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Россия уже давно интегрирована в мировую экономику и занимает определенное место в международном разделении труда. Соответственно тенденции в мировой экономике и на мировых рынках оказывают значительное влияние на российскую экономику. Российский финансовый рынок относится пока к категории развивающихся (формирующихся) рынков (emerging markets ), и перспективы его развития зависят как от общемировых тенденций, так и от экономической стратегии Правительства и ЦБ РФ, которые определяют развитие экономики России.

События последних лет показали, что российский рынок ценных бумаг по степени интегрированности в мировое финансовое сообщество уже является частью мирового рынка. Соответственно наш рынок испытывает на себе в той или иной степени все основные тенденции развития, которые отмечаются на мировых фондовых рынках.

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

концентрация и централизация капиталов;

интернационализация и глобализация рынка;

повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

компьютеризация рынка ценных бумаг;

нововведения на рынке;

секьюритизация.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Здесь речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок привлекаются все новые участники, для которых данная деятельность является основной, профессиональной, а с другой – идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются крупные торговые системы типа НАСДАК и РТС в РФ, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают значительную долю всех операций на рынке.

Кроме того, на рынок ценных бумаг притекает все больше свободных капиталов экономической системы, которые здесь эффективно перераспределяются.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой фондовый рынок, по отношению к которому национальные рынки становятся базовыми. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всемирный характер. Национальные рынки ценных бумаг становятся частью глобального мирового рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны инвесторов тесно связаны с повышением уровня самоорганизованности рынка и усилением государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его сбои и кризисы прямо ведут к разрушению всех экономических процессов и процесса воспроизводства вообще. Государство не должно допускать, чтобы доверие к этому рынку было подорвано и граждане, вложившие свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и четко контролировался со стороны государства и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка.

В то же время основанием данной тенденции в развитии современного рынка ценных бумаг является фискальная причина. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений в бюджет от участников рынка. Одновременно перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов деятельности.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы невозможен. Она позволила совершить революция как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих расчетов для участников рынка и между ними, так и в способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент для нововведений на рынке ценных бумаг. Эти нововведения представлены:

новыми финансовыми инструментами;

новыми системами торговли;

новыми элементами инфраструктуры рынка ценных бумаг;

новыми технологиями и т. д.

Новыми финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются производные финансовые инструменты, структурированные финансовые инструменты, новые ценные бумаги.

Новые торговые системы – это электронные торговые системы, позволяющие торговать в режиме реального времени без участия посредников, без непосредственного контакта между покупателями и продавцами.

Новая инфраструктура рынка – тенденция перехода денежных средств из традиционных форм (сбережения в виде депозитов, вложения в валюту и т. д.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широкого круга инвесторов.

Перечисленные тенденции в развитии современного рынка ценных бумаг не являются исчерпывающими. Российский рынок следует мировому вектору в своем развитии и отражает все современные тенденции, присущие развитым рынкам 1 .

Анализ зависимостей между динамикой курсов и динамикой ВВП, а также показателей чистой прибыли компаний (как обещающих показателей эффективности их функционирования) не подтверждает мнения о существовании прямо пропорциональной зависимости курсов акций от показателей развития экономики, отрасли, компании. Эта зависимость намного сложнее: ожидания инвесторов основываются на перспективах развития страны, отрасли, компании, а также на минимизации различных рисков. Хотя направление общего тренда фондового рынка может совпадать с направлением трендов отраслевого и странового развития.

Основные макроэкономические показатели, характеризующие состояние и прогнозы развития экономики любой страны, опираются на динамику ВВП, а также группу дополняющих его характеристик. В их числе - данные об исполнении бюджета и его структуре, о развитии отраслевой экономики, о численности и занятости населения, валютном рынке, об индексах цен, темпах инфляции, уровне внешнего и внутреннего долга, движении Иностранных инвестиций, результаты анализа потребительского рынка. Наравне с экономическими влияют политические факторы, например, проводимая президентом страны и правительством политическая линия.

Совокупное влияние факторов макроуровня обусловливают изменение инвестиционной привлекательности России, отечественного фондового рынка и взаимодействуют на динамику курса акций национальных компаний.

Методика Мирового Банка по расчету показателя инвестиционной привлекательности страны предусматривает использование девяти показателей с разными весами: эффективность экономики (25 %); уровень политического риска (25 %); состояние внешней задолженности (10 %); способность к обслуживанию долга (10 %); кредитоспособность (10 %); доступность банковского кредитования (5 %);доступность краткосрочного финансирования (5 %); доступность к рынку капитала (5 %); вероятность возникновения форс – мажорных обстоятельств (5 %) .

По мнению западных экспертов, факторами, определяющими инвестиционную ситуацию в России в настоящее время, являются следующие: низкая активность в инвестиционной среде и слабость внутреннего рынка; зависимость состояния платежного баланса страны от мировых цен на энергоносители; неоднозначные перспективы реструктуризации и погашения внешнего долга; денежно-кредитная и валютная политика Банка России; отсутствие действенных механизмов защиты акционеров – инвесторов; нехватка на внутреннем рынке денежных ресурсов; недостаточный уровень инфраструктуры: неразвитый аудит, правовая поддержка, телекоммуникации; низкая информационная прозрачность рынка и его участников; низкая ликвидность фондовых ценностей; низкий уровень корпоративного менеджмента на предприятиях; неполное соответствие системы бухгалтерского и финансового учетов и отчетности международными стандартами.

Несмотря на то, что Россия представляет собой многообещающий рынок и является привлекательным инвестиционным адресатом, она теряет инвестиционный потенциал в пользу основных конкурентов - Китая, Индии, Мексики, стран переходных экономик Европы. Эти страны приняли программы привлечения мультинациональных компаний, предлагая побудительные механизмы и выгодные условия, например, ясную и либеральную политику, гарантии и защитные механизмы, частую собственность на землю, быстрое одобрение проектов. По данным Financial Times, Россия не попала в число стран, привлекательных иностранных инвестиций.

Фактором, определяющим инвестиционную привлекательность в России, является низкая конкурентоспособность промышленной продукции, которая прямо зависит от издержек производства, производительности и интенсивности труда, а также от цены и качества изделий.

Высокие издержки в России, связанные со сложными климатическими условиями и большой территорией, обуславливающей значительные транспортные расходы, не позволяют добиться большинству отечественных предприятий конкурентного преимущества.

Применение в 90-х г. г. модели долговой экономики (дефицит бюджета на протяжении ряда лет покрывался привлечением средств от выпуска государственных ценных бумаг) привело к тому, что в настоящее время для России обслуживание внешнего долга - обременительная задача. Платежи по обслуживанию внешнего долга составляют от 14 до 18 млрд. дол. Ежегодно с 2000 по 2010 г.

Неблагоприятный по сравнению с другими странами инвестиционный климат в России является главной причиной дефицита инвестиций и «бегства» российского капитала за границу. Агрессивная оценка масштабов бегства капиталов из России на основе данных платежного баланса – около 30 % экспорта или 20-25 млрд. дол. в год. Вывозимый капитал преимущественно не имеет криминального происхождения (хотя уклоняется от российских налогов) и представляет собой недорогой источник финансирования для мировой экономики. Из- за проблем измерения оценки общей суммы вывезено в течении 1992 – 99 г.г. капитала колеблются от 35 (по данным правительства РФ) до 400 млрд. дол. (по неофициальным данным) Однако наиболее реальная оценка – 150-160 млрд. дол.

Отрицательное влияние перечисленных макрофакторов обуславливает низкую капитализацию и ликвидность отечественного фондового рынка. Недооцененность на рынке акций большинства российских компаний вызвана тем, что инвесторы не верят в перспективы их развития.

Низкая насыщенность экономики денежными ресурсами – другая причина низкой ликвидности российского рынка акций. Исследования Мирового Банка показали, что чем выше насыщенность хозяйства финансовыми и денежными ресурсами, тем при прочих равных условиях выше темпы экономического роста. Данный вывод также справедлив по отношению к уровню развития фондового рынка.

Лишь ограниченное число акций признается рынком в качестве ликвидных: РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», АО «НК ЛУКОЙЛ», АО «Ростелеком», АО «Мосэнерго», АО «Сургутнефтегаз», АО «Татнефть», РАО «Норильский Никель», АО «Сбербанк». В таблице представлены данные, отражающие долю этих акций в общей структуре рынка. В настоящее время более 90 % оборота организованного рынка акций формируется 7-10 эмитентами. Наибольшую долю на рынке занимают акции РАО «ЕЭС России», оборот которых составляет 71 % всего оборота организованного рынка акций. Такая ситуация искажает экономические интересы, лежащие в основе функционирования фондового рынка как системы, призванной привлекать долгосрочные инвестиции эмитентами. В современном состоянии рынок акций представляет собой лишь спекулятивную систему .

Рынок ценных бумаг в современной России - очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования. На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных игроков. Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для манипулирования с целью получения весомой прибыли.

Таблица 1.

Формирование региональных рынков ценных бумаг
(фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж)

Экономические районы России	Количество фондовых бирж и фондовых отделов бирж в экономи-ческом районе	Города - фондовые центры региональных рынков	Количество фондовых бирж и фондовых отделов бирж в городе
Центральный		Москва
Северный		Санкт-Петербург
Поволжский		Саратов
		Самара
		Казань
		Волгоград
Северо-		Ростов
Кавказский		Краснодар
Уральский		Екатеринбург
		Челябинск
Волго-Вятский		Н. Новгород
Западно-Сибирский		Новосибирск
Дальневосточный		Владивосток
Центрально-Черноземный		Воронеж
Восточно-Сибирский		Красноярск

Интересна сводная характеристика региональных рынков (с точки зреения банковской сети, институтов ценных бумаг, денежных ресурсов, формирующихся в регионах (см. таблицу 7).

Таблица 2.

Сводная характеристика (данные на октябрь 2009г.) .

	Доля (в%) к общему количеству по России (данные округлены)
Ведущие экономические регионы	инвест. инсти-туты	чековых фондов	фондо-вых бирж	банков (на 1.04. 2009г.)	денежных ресурсов (счета в банках предприятий и населения) на 1.04.2009г.
Центральный
в т.ч. Москва
Северный
в т.ч. Санкт-Петербург
Уральский
Поволжский
Западно-Сибирский
Северо-Кавказский
Волго-Вятский
Дальневосточный
Центрально-Черноземный
Восточно-Сибирский

Как видим, ничто не является случайным, и распределение институциональной сети фондового рынка точно следует за размещением денежных ресурсов в экономике страны, за региональной структурой банковского хозяйства .

Вместе с тем банки более концентрированы в Москве, чем институты ценных бумаг, не так явно выражены санкт-петербургский, уральский и поволжский финансовые рынки. Менее крупное, чем банки, фондовое хозяйство более «демократично».

Качественные характеристики рынка. Российский рынок ценных бумаг характеризуется следующим: небольшими объемами и неликвидностью; «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (еще неизвестно, какая часть источников финансирования хозяйства и бюджета будет формироваться за счет выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет кредита, какова будет макрофинансовая пропорция между бумагами - титулами собственности и долговыми обязательствами, каким будет соотношение сил на фондовом рынке, доля в финансовых активах банков и небанковских инвестиционных институтов, насколько заметное место в российской практике займут институты коллективных сбережений и т.д.) .

Фондовый рынок в нашей стране после кризиса 1998 года сумел за довольно небольшой промежуток времени оправиться и прийти к успешному функционированию. Об этом свидетельствует тот факт, что с 1998 по 2008 год индекс ММВБ вырос более чем в десять раз.

В России фондовый рынок представлен ММВБ и РТС. Более крупной в данный момент является ММВБ: здесь торгуются ценные бумаги более чем 800 российских эмитентов. ММВБ имеет также региональные представительства.

Современный рынок ценных бумаг очень сильно компьютеризирован, и это выражается в том, что сами ценные бумаги существуют на бирже в бездокументарной форме - в виде электронных записей. Это сделано для удобства и оперативности, поскольку торги в интернет-трейдинге проходят с большой скоростью.

Инвестору, чтобы прийти на рынок ценных бумаг, необходимо воспользоваться услугами брокера. Эта одна из основных услуг, которые брокерская компания MoneyRain Corporation предоставляет своим клиентам.

Посредническую роль брокера трудно переоценить. Брокер не только дает физическим лицам возможность выхода на фондовый рынок и информационную поддержку - он также помогает тем, чей стартовый капитал не слишком велик. Маржинальное кредитование дает возможность совершать сделки на суммы, превышающие имеющиеся на счете трейдера в десятки и сотни раз.

Общедоступность систем глобальной связи дала мощный толчок тому, что на фондовый рынок активно приходят частные лица, которые составляют довольно большую долю от общего числа его участников.

В целях повышения инвестиционной привлекательности российской экономики, отраслевых сегментов и акций отдельных компаний можно высказать ряд рекомендаций.

1. Привлечение государством внешних заимствований должно проводиться исключительно под целевые инвестиционные проекты, отбираемые на тендерной основе.

2. На государственном уровне должно обеспечиваться соблюдение законных прав и интересов акционеров – инвесторов, в случае нарушения которых инвесторы должны получать компенсацию потерь, выплачиваемую в соответствии с их рыночной оценкой.

3. Для стабилизации фондового рынка и предотвращения массового оттока портфельных инвестиций на государственном уровне должен осуществляться контроль за их привлечением и использованием: необходимо ограничивать возможность портфельных инвесторов мгновенно выводить капиталы, введя процедуру заблаговременного согласования вывода капиталов (например, за 1 месяц) с соответствующими органами. Необходимо водить режим наибольшего благоприятствования для прямых инвестиций, например, представляя дополнительные льготы по налогообложению доходов, полученных иностранными инвесторами в России.

4. Собственники компаний, совместно с управляющими менеджерами должны проводить регулярную работу по повышению прозрачности финансово – хозяйственной деятельности, по поддержки рынка эмитированных акций, привлекать стратегических партнеров и инвесторов, обеспечивая конкурентное преимущество выпускаемой продукции по сравнению с зарубежными аналогами. Управление рыночной стоимости акций – одна из главных задач для собственников, акционеров и инвесторов, так как в большинстве случаев компании – эмитенты функционируют сами по себе, а рынок эмитированным ими акций – сам по себе, не обеспечивая взаимосвязи состояния реального с фиктивными капиталом.

5. Средние и небольшие компании – эмитенты должны наравне с крупными компаниями выводить свои акции на фондовый рынок, рекламируя их и проводя мероприятия по поддержанию их рыночной стоимости и ликвидности. По оценкам автора, в настоящее время на отечественном фондовом рынке могли бы обращаться акции оценочно 3000 эмитентов, тогда как сейчас обращается лишь 8% от этого количества.

6. Для обеспечения соответствия принимаемой на государственном уровне политики и разрабатываемых в ее рамках нормативных документов, необходимо проводить предварительную экспертизу указанных нормативных документов с целью оценки их экономической эффективности и влияния на деятельность хозяйствующих субъектов в независимых органах, например, экспертизу документов по налоговому законодательству – в аудиторско – консалтинговых компаниях, документов по регулированию рынка ценных бумаг – в компаниях – профессиональных участниках фондового рынка.

Заключение

В заключении проведенного исследования следует отметить, что Российский финансовый рынок продолжает оставаться противоречивым: несмотря на определенное движение вперед, рынок не отражает состояние экономики, не обеспечивает ее финансирование, так как идут продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице.

В настоящее время рынок ценных бумаг РФ является еще довольно аморфным. Нет пока четкого разграничения между первичным и вторичным биржевым рынком. Представлен он в основном фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг.

На рынке, по сути, создается новая волна обогащения: первая волна - образование коммерческих банков, вторая - развитие рынка ценных бумаг, где продолжается не мобилизационный, а спекулятивный поток.

Развитию рынка мешают неплатежи, существование денежных суррогатов, недоверие населения финансово-кредитной системе, что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при развитии следующих условий:

более широких и активных мер по формированию рыночной инфраструктуры, инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и покупателями так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, Англии, Японии;

более широкого развития рынка корпоративных ценных бумаг, выпуска и реализации облигаций компаний и предприятий. На Западе основная часть финансирования (70-95%) рынка ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там базируется на облигациях, а главным посредником размещения являются инвестиционные банки. Такой рынок в Российской Федерации почти отсутствует; главным институтом размещения облигаций на первичном рынке должны стать инвестиционные банки. Характерной чертой таких банков должна быть функция долгосрочного кредитования, а не посредничество при размещении ценных бумаг.

Фондовые биржи также нуждаются в существенных структурных изменениях, в значительной степени зависящих от массы поступления ценных бумаг. Не следует забывать, что биржа - вторичный рынок, на котором покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т. е. уже прошедших через первичный рынок. В России новые выпуски ценных бумаг (в основном акции) продолжают поступать на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя таким образом первичный рынок. Как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество частных и государственных облигаций.

Требуется также усиление процессов повышения эффективности законодательно-правовой базы функционирования рынка ценных бумаг в комплексе с совершенствованием кредитно-банковской и денежной систем в стране, обеспечивающих ускорение темпов экономического роста.

В будущем, на рынке ценных бумаг будут появляться новые финансовые инструменты.

Во-первых, расширится ассортимент государственных долговых ценных бумаг. В ближайшем будущем возможны: выпуск государственных долговых ценных бумаг для населения с различными сроками погашения; выпуск ценных бумаг для финансирования конкретных программ, доходом по которым может быть участие в результатах реализации таких программ; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и недвижимостью, с целью повышения организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности; расширение практики выпуска долговых ценных бумаг, предназначенных для обращения на иностранных организованных рынках.

Во-вторых, следует ожидать выхода на рынок новой крупной группы эмитентов-муниципалитетов – со своими долговыми ценными бумагами для населения. Привлеченные средства будут использованы для муниципальных программ.

В-третьих, сформируется еще один крупный сектор рынка – корпоративные облигации. Значительная часть производственных предприятий, прошедших приватизацию, обратится к выпуску облигаций для привлечения финансовых ресурсов.

В-четвертых, постоянно будут появляться инструменты, направленные на преодоление неудобств, связанных с действующей системой нормативных актов. Сейчас в качестве таких инструментов можно назвать свидетельства о депонировании акций, выпуск которых позволяет обойти на выпуск акций на предъявителя. Можно предположить, что в дальнейшем основным мотивом выпуска таких инструментов будет уход от налогообложения.

Вопрос развития рынка сейчас связан не только с инвестором, решением каких-то сложных стратегических проблем, но и столь же с серьезной технической работой. Она нужна для того, чтобы восстановить доверие к российскому рынку. Если будет восстановлено и будет поддерживаться доверие к рынку, завтра деньги населения придут. Тогда будут удачными новые эмиссии акций, размещение ценных бумаг. Без инвестора это пустые планы. Если никто не наполнит проекты реальными деньгами, то это все останется грудой металла, кучей ненужных бумаг. На данном этапе главной становится защита рядовых вкладчиков.

Думается, что в скором времени российский рынок ценных бумаг вплотную приблизится к западным стандартам.

Основными тенденциями развития рынка ценных бумаг на нынешнем этапе является: концентрация и централизация капиталов (с одной стороны привлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится профессиональной, с другой - идет процесс выделения ведущих профессионалов на основе увеличения их собственных капиталов (концентрация) и путем слияния в более крупные структуры РЦБ (централизация); интернационализация и глобализация рынка (формируется мировой рынок ценных бумаг); надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему (повышение уровня организованности рынка и усиления государственного контроля над ним); компьютеризация рынка ценных бумаг; нововведение на рынке; секьюритизация (тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг).

Таким образом, можно подчеркнуть, что без развития институтов финансового рынка в России невозможно создание эффективной рыночной экономики. В то же время следует четко представлять, что прежняя политика развития этих институтов, зачастую игнорировавшая интересы субъектов реального сектора экономики и населения, неизбежно ведет к краху как самих институтов, так и финансовой системы в целом.

Список использованной литературы

Нормативно-правовые акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (части первая, вторая, третья и четвертая) с изменениями от 30 декабря 2008 г.// СЗ РФ. – 2008. – №24. – Ст.3548.

2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» в редакции от 5 января 2006 г.// СЗ РФ. – 2006. – №1. – Ст.624.

3. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с изменениями от 18 июля 2005 г.) .// СЗ РФ. – 2005. – №6. – Ст.1052.

Научная литература

4. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2006. – 278 с.

5. Бункина М.К. Валютный рынок. – М.: АО «ДИС», 2007.

6. Бурлак Г.Н., Кузнецова О.М. Техника валютных операций. – М.: Академия, 2007.

7. Деньги, кредит, банки./ Под ред. Лаврушина О.В. – М: Финансы и статистика, 2005. – 542 с.

8. Звягинцев Д.А. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России // Законодательство. - №1 - 2008. – С.26 – 34.

9. Килячков П.К. Российская банковская система на этапе экономического роста.// Банковское дело. – 2008. – №11. – С.11-17.

10. Килячков П.К. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М: Юрист, 2007. – 364 с.

11. Козырев В.М. Основы современной экономики. М., 2006.- 486 с.

12. Макеева С. На рынке ценных бумаг грядет пополнение.// Право и экономика. – 2006. – №1. – С.3-14.

13. Минасов О.Ю. Динамика фондового рынка: факторный анализ.// Финансы. – 2008. – №5. – С.5-9.

14. Рынок ценных бумаг./ Под ред. В.А. Галанова. – М: Финансы и статистика 2007. – 404 с.

16. Финансы. Деньги. Кредит./ Под ред. О.В. Соколовой. – М: Юрист, 2006. – 427 с.

17. Финансы. Учебник./ Под ред. В.М. Радионовой. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 405 с.

18. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка.// Рынок ценных бумаг. – 2005. – №2 – С.9-18.

19. www.finman.ru/articles/2000/0/1562.html

20. www.apk-inform.com/showart.

21. www.Finam.ru

Приложении 1

Таблица 1

Виды ценных бумаг, обращающихся на Российском фондовом рынке

Виды ценных бумаг	Характеристика ценной бумаги
I. Свидетельство о собственности
1. Акции акционерных обществ	Ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на долю в собственных средствах акционерного общества (его уставном капитале)
II. Свидетельства о займе
1. Государственные долговые обяза­тельства	Ценные бумаги, удостоверяющие отно­шения займа, в которых должником яв­ляется государство
1.1 Облигации внутренних государственных займов 1.2 Облигации муниципальных займов
2. Ценные бумаги частного сектора
2.1. Корпоративные облигации	Ценные бумаги, удостоверяющие отно­шения займа, в котором должником яв­ляются негосударственные предприя­тия и организации
2.2. Векселя	Безусловное письменное долговое обя­зательство, выданное одной долговой стороной (векселедателем) другой сто­роне (векселедержателю). Может пере­даваться по передаточной надписи в пользу третьего лица
2.3. Чеки	Безусловное письменное указание че­кодателя банку выплатить со своего счета предъявителю чека указанную на нем денежную сумму
2.4. Депозитные сертификаты	Обязательство банка выплатить держа­телю сертификата с депозита указанную сумму; право требования может переда­ваться вместе с сертификатом от одного лица к другому
III. Контракты на будущие сделки
1. Фьючерсы	Ценные бумаги, удостоверяющие обя­зательство продать либо купить акции, облигации, другие ценные бумаги или валюту по фиксированной цене в опре­деленный срок
2. Опционы	Ценные бумаги, удостоверяющие право продать или купить акции, облигации, другие ценные бумаги или валюту по фиксированной цене в определенный срок