Облигации федерального займа рф график. Стоит ли вкладываться в облигации федерального займа? Порядок и место приобретения

По результатам активности в комментариях, накопились типичные вопросы от начинающих владельцев ИИС. Самый главный из этих вопросов звучит как «Какие ОФЗ покупать на ИИС?».

Ответ на вопрос, «какие покупать лучше всего» будет зависеть от того, какая цель стоит перед инвестором. Есть известная поговорка «вершина у горы — одна, а путей к ней — много». Это означает, что цель «заработать побольше прибыли» ни о чём не говорит без необходимых уточнений:

• За какой срок?
• С какими рисками?
• На каких рынках?

Это лишь самые основные пункты, которые можно рассмотреть. Таким образом, само существование такого вопроса «Какие ОФЗ выбрать для покупки?» — просто бессмысленно. Как в том старом анекдоте:

— Петька, приборы?

— Девять!

— Чего «девять»?

— А чего «приборы»?

Этот андекдот — иллюстрация непрактичности (и, в какой-то мере, абсурдности) подобного вопроса. Что касается получения прибыли, то её можно получить по-разному, и не всё оценивается её размерами.

В самом деле, в казино потенциальная доходность может быть намного выше, чем от купонов по ОФЗ (на январь 2017 около +6,7% годовых), но вероятность этой потенциальной прибыли на порядки меньше, чем у ОФЗ (у ОФЗ вероятность прибыли прближается к 100%), а риски таковы, что вряд ли кто-то согласится, что казино — наилучший способ достижения цели «максимальная прибыль».

Таким образом, и ответ на вопрос «какие лучше всего покупать ОФЗ для ИИС» будет отличаться в зависимости от того, какова наша стратегия инвестирования . Одно дело — если мы используем и другое дело, если наш план — купить и забыть на три года.

Чуть позже в материалах сайта мы рассмотрим все возможные стратегии использования ОФЗ на ИИС, но прямо сейчас можно взять для примера несколько сценариев:

• «Купить и забыть»
• «Облигационный крокодил»
• «Купонный комбайн»

Купил и забыл

Большинство инвесторов ИИС предпочитают эту самую простую стратегию — один раз выбрать подходящие ОФЗ и больше ничего не делать все оставшиеся три года.

В этом случае задача стоит такая:

• Делать как можно меньше действий
• Найти ОФЗ с датой погашения близко к дате истечения 3х-летнего срока действия договора ИИС
• Получить максимальную доходность за счёт покупки более «длинных» облигаций

В нормальной и стабильной экономике всегда можно получить гораздо большую прибыль за счёт размещения средств на более длительный срок.

В этом можно убедиться, изучая ставки по банковским вкладам:

В этом есть логика: чем больше срок вложения, тем выше риск непредсказуемости, а, значит, инвестору нужно более высокое вознаграждение за принятие на себя возрастающих рисков.

Описанная закономерность справедлива и для ОФЗ:

Таким образом, ОФЗ со сроком погашения через три года должны быть доходнее тех ОФЗ, по которым будет погашение в ближайшие 3-6 месяцев. Готовность играть «в долгую» — основной «козырь» такого инвестора, и именно его целесообразно разыгрывать, применяя стратегию «купил и держи».

Тем не менее, если присмотреться пристальней, то можно увидеть, что, например, на данный момент значительного преимущества покупка ОФЗ со сроком погашения через 3-4 года не предоставляет:

Например, покупка ОФЗ 26208 с погашением через год имеет такую же доходность, как и ОФЗ 26205 с погашением через 3 года.

В тех же случаях, когда ОФЗ всё-таки дают преимущество в доходности на длинной дистанции, мы видим, что это преимущество — ничтожно, около +0,1-0,2% годовых!

Минусы стратегии «купи и держи»

Почему большинство инвесторов ИИС предпочитают эту стратегию? Из-за её кажующейся лёгкости. Поначалу кажется, что потрудиться надо всего один раз, а потом только получать результаты.

Но действительность такова, что следовать этой стратегии в чистом виде не получается:

• Периодически нужно принимать решение о том, что делать с доходом (купонами). Такое решение придётся принимать минимум два раза в год, а если в портфеле находится более, чем два выпуска ОФЗ, то и 4 раза в год, и более. Если налоговый вычет будет реинвестироваться, то количество операций опять же увеличивается
• В идеале инвестору необходимо прогнозировать , чтобы получать максимальный доход от использования ОФЗ

Весь основной риск заключается в том, что ставки в экономике изменятся, и инвестиция, сегодня казавшаяся очень выгодной, может выглядеть совсем по-другому через год-два:

можно представить, как нам будет некомфортно, если мы для примера рассмотрим случай, когда мы заключили договор банковского вклада на 3 года под 10% годовых, а спустя всего год ставки по вкладам подскочили до +15% годовых (такая ситуация имело место в 2014м году), а мы всё ещё должны (предположим, по условиям договора мы не можем расторгнуть договор вклада до окончания срока) держать наши деньги под скромные +10%.

ОФЗ с постоянным или переменным купоном?

Как видно, ОФЗ с постоянным купоном могут оказаться невыгодными в случае поднятия ставок в экономике (по-простому это можно назвать ещё повышением инфляции).

Использование ОФЗ с переменным купоном снимает эту проблему, ведь доходность такой ОФЗ будет меняться вслед за ставкой банковского рефинансирования, но можно попасть в обратную ситуацию, в ситуацию со снижением ставок в экономике, тогда как ОФЗ с постоянным купоном даёт возможность зафиксировать доходность на весь срок до погашения.

Значит, даже здесь перед инвестором будет нелёгкий выбор, какие ОФЗ покупать: с постоянным или переменным купоном, и ответ на этот вопрос будет зависеть от того, какой прогноз по изменению ставок в экономике на ближайшие три года у него есть.

Если в течение ближайших 3х лет ожидается повышение ставок, ОФЗ с переменным купоном будут выгоднее, если ожидается снижение ставок — ОФЗ с постоянным купоном

Как же понять, какие будут в будущем ставки?

Вот как менялась ключевая ставка ЦБ РФ за последние 15 лет:

Видно, что с 2003 года ставки в целом снижались, дойдя до минимума 5,5% годовых в 2013 году. Текущая ставка (31.01.2018г) = 7,75% годовых , до есть абсолютного исторического минимума осталось совсем немного.

Варианты изменения банковской ставки

Вариантов, как всегда три: плохой, хороший и средний.

Резкий рост ставки на

Глядя на график, можно заметить, что на графике были периоды движения тенденции в противоположном направлении: 2007-2008 годы (Мировой финансовый кризис) и 2013-2014 годы (Крымский кризис).

Возможны ли такие события в будущем? Да, возможны. Тому, кто верит в возможность таких событий в будущем, стоит покупать ОФЗ с переменным купоном — в случае неожиданностей, доходность изменится вслед за инфляцией (высокими ставками).

Плавный рост ставки

Плавный рост ставки возможен на фоне дальнейших ухудшений с Западом — запрет американским и европейским инвесторам на покупку российских ОФЗ может поставить государство в ситуацию, когда придётся привлекать деньги по всё более высоким ставкам.

Скорее всего, эффект от такого события не будет мгновенным, а будет растянут на несколько лет, ведь продать 30% от всего объёма существующих ОФЗ (объём, находящийся в руках у нерезидентов) будет не просто сложно, а невозможно.

В этом случае запрет будет действовать, вероятно, только на покупку новых выпусков ОФЗ. Ставки медленно, но неуклонно будут ползти вверх, а с ними и доходность ОФЗ. Поэтому покупа ОФЗ с переменным купоном опять же выглядит предпочтительнее: если ставка (и инфляция) увеличится, то увеличится и доходность таких ОФЗ.

Дальнейшее снижение ставки

Вариант дальнейшего снижения ставки напрашивается исходя из всей тенденции прошедших 15 лет. Растущая цена на нефть (например, до 100 долларов за баррель) может позволить наполнять бюджет совершенно из других источников, нежели займы через ОФЗ.

В этом случае ставки закономерно могут пойти вниз, а значит, покупка ОФЗ с постоянным купоном была бы очень выгодной: приятно получать по своей инвестиции безрисковые 7%, когда банки едва-едва будут давать 4-4,5%.

Какой вариант более вероятен?

Если принять аксиому о цикличности экономики (за спадом всегда следует подъём, после подъёма всегда следует стагнация или спад), то вполне вероятно, что волна снижений ставок, продолжающаяся с 2014 года, подходит к концу.

В 2013 году, когда не было никакого Крымского кризиса, и понятия «санкции» для граждан РФ не существовало, ставка доходила до 5,5% годовых.

Сможет ли это произойти теперь, когда санкции не только не ослабляются, а ещё и вводятся новые?

Вероятно, имеет смысл увеличить в портфеле долю ОФЗ с переменным купоном, в этом случае защита от «чёрных лебедей» и нарастания напряжённости будет максимальной.

Какие ОФЗ покупать на ближайшие 3 года

Как видно, «хлеб» инвестора, придерживающегося стратегии «купи и держи» не совсем лёгкий. На работу можно затратить ничуть не меньше времени и сил чем при использовании других стратегий применения ОФЗ на своём ИИС. И по большому счёту — это не самый лёгкий вариант использования облигаций, как это кажется на первый взгляд.

Как бы то ни было, для человека который собирается придерживаться данной стратегии, ответ на вопрос «Какие ОФЗ лучше всего покупать на ИИС» будет звучать так:

Один выпуск (одно наименование ОФЗ) с переменным купоном или (если ОФЗ с постоянным купоном) с максимальной доходностью к погашению на дату, близкой к окончанию 3-летнего срока действия договора ИИС

В этом случае инвестирование будет максимально приближено к принципу простоты, и доступно любому начинающему владельцу ИИС.

Вот список ОФЗ, которые могут подходить для такого инвестирования в 2018-2019 годах:

Примечание: доходность ОФЗ 29011 указана справочно, соответствуют текущим ставкам и будет меняться в дальнейшем. Несмотря на то, что эта ОФЗ имеет дюрацию всего два года, через два года на горизонте появится другая похожая ОФЗ с переменным купоном — ОФЗ 29012.

На этом рассмотрение стратегии «Купил и держи» вопроса «Какие ОФЗ покупать на ИИС» можно закончить и перейти к альтернативным стратегиям использования ОФЗ.

Облигационный крокодил

Для стратегии подойдут только ОФЗ с погашением в ближайшие 3-9 месяцев . Только в этом случае удастся эффективно использовать данный механизм.

Это — очень простое и единственное условие. Конечно, само собой, лучше всего выбирать максимально выгодные ОФЗ, т.е. ОФЗ с максимально возможной доходностью к погашению в эти оставшиеся несколько месяцев.

По состоянию на январь 2018 года есть только одна ОФЗ, которая более или менее приближается к данным параметрам — ОФЗ 26208 с погашением через год.

Купонный комбайн

Очевидно, что для более эффективной работы «Купонного комбайна» наиболее целесообразно использовать следующие критерии для выбора ОФЗ:

• ОФЗ с максимально возможным размером купона (при этом сама доходность ОФЗ при этом может быть низкой — это не играет никакой роли)
• ОФЗ с максимально близкой датой выплаты купона
• Если планируется использовать маржинальное кредитование, то, значит, нужны ОФЗ, включённые в маржинальный список брокера

Вот график выплат купонов по ОФЗ в 2018 году:

Наименование	Дата погашения	Размер купона, руб	Мес. до погашения	Дата ближайшего купона
ОФЗ 46023	2026.07.23	36.62	103.4	2018.02.01
ОФЗ 29006	2025.01.29	52.9	85.7	2018.02.07
ОФЗ 46021	2018.08.08	12.47	8.1	2018.02.07
ОФЗ 46020	2036.02.06	34.41	217.6	2018.02.14
ОФЗ 26207	2027.02.03	40.64	109.8	2018.02.14
ОФЗ 52001	2023.08.16	14.03	68.2	2018.02.21
ОФЗ 26215	2023.08.16	34.9	68.2	2018.02.21
ОФЗ 26217	2021.08.18	37.4	44.4	2018.02.21
ОФЗ 46014	2018.08.29	17.45	8.8	2018.02.28
ОФЗ 46018	2021.11.24	16.21	47.6	2018.02.28
ОФЗ 26208	2019.02.27	37.4	14.8	2018.02.28
ОФЗ 29007	2027.03.03	51.96	110.7	2018.03.14
ОФЗ 26204	2018.03.15	37.4	3.3	2018.03.15
ОФЗ 46019	2019.03.20	8	15.4	2018.03.21
ОФЗ 26219	2026.09.16	38.64	105.2	2018.03.28
ОФЗ 26218	2031.09.17	42.38	165.1	2018.04.04
ОФЗ 26221	2033.03.23	38.39	183.2	2018.04.11
ОФЗ 24019	2019.10.16	45.52	22.3	2018.04.18
ОФЗ 29008	2029.10.03	51.01	141.7	2018.04.18
ОФЗ 26205	2021.04.14	37.9	40.2	2018.04.18
ОФЗ 26222	2024.10.16	35.4	82.2	2018.04.25
ОФЗ 26216	2019.05.15	33.41	17.3	2018.05.16
ОФЗ 29009	2032.05.05	50.11	172.7	2018.05.23
ОФЗ 29012	2022.11.16	44.63	59.3	2018.05.23
ОФЗ 26214	2020.05.27	31.91	29.7	2018.05.30
ОФЗ 25083	2021.12.15	48.33	48.3	2018.06.20
ОФЗ 46011	2025.08.20	99.73	92.3	2018.08.29
ОФЗ 46012	2029.09.05	83.63	140.8	2018.09.19
ОФЗ 48001	2018.10.31	7.58	10.9	2018.10.31

Таким образом, вопрос «Какие ОФЗ покупать на ИИС» в свете рассматриваемой стратегии подразумевает совершенно другие ответы, нежели были справедливы для стратегии «Купил и держи».

Выводы

На самом же деле, большой разницы, какую стратегию использовать, нет. Основная прибыль владельца ИИС, приходит от налогового вычета:

Следовательно, самый простой способ выбрать ОФЗ для ИИС подразумевает отказ от участия в активных действиях и , и на данный момент (рекомендация действительна до 2022 года) заключается в покупке ОФЗ с переменным купоном выпусков 29011 (погашение через 2 года) и 29012 (погашение примерно через 5 лет) .

Если вы хотите услышать другие мнения по этому вопросу, .

Продолжая использовать наш сайт, вы даете согласие на обработку файлов cookie, пользовательских данных (сведения о местоположении; тип устройства; ip-адрес) в целях функционирования сайта, проведения ретаргетинга и проведения статистических исследований и обзоров. Если вы не хотите использовать файлы cookie, измените настройки браузера.

Банк ВТБ (ПАО) (Банк ВТБ). Генеральная лицензия Банка России № 1000. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 040–06492–100000, выдана: 25.03.2003 г.

Далее

Правовая информация
1. Содержание сайта и любых страниц сайта («Сайт») предназначено исключительно для информационных целей. Сайт не рассматривается и не должен рассматриваться как предложение Банка ВТБ о покупке или продаже каких- либо финансовых инструментов или оказание услуг какому-либо лицу. Информация на Сайте не может рассматриваться в качестве рекомендации к инвестированию средств, а также гарантий или обещаний в будущем доходности вложений.
Никакие положения информации или материалов, представленных на Сайте, не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение Банка ВТБ предоставить услуги инвестиционного советника, кроме как на основании заключаемых между Банком и клиентами договоров. Банк ВТБ не может гарантировать, что финансовые инструменты, продукты и услуги, описанные на Сайте, подходят всем лицам, которые ознакомились с такими материалами, и/или соответствуют их инвестиционному профилю. Финансовые инструменты, упоминаемые в информационных материалах Сайта, также могут быть предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. Банк ВТБ не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия Вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах.
Прежде чем воспользоваться какой-либо услугой или приобретением финансового инструмента или инвестиционного продукта, Вы должны самостоятельно оценить экономические риски и выгоды от услуги и/или продукта, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки при пользовании конкретной услугой, или перед приобретением конкретного финансового инструмента или инвестиционного продукта, свою готовность и возможность принять такие риски. При принятии инвестиционных решений, Вы не должны полагаться на мнения, изложенные на Сайте, но должны провести собственный анализ финансового положения эмитента и всех рисков, связанных с инвестированием в финансовые инструменты.
Ни прошлый опыт, ни финансовый успех других лиц не гарантирует и не определяет получение таких же результатов в будущем. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых на Сайте, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений рыночной конъюнктуры, в том числе процентных ставок.
Банк ВТБ не гарантирует доходность инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения.

2. Никакие финансовые инструменты, продукты или услуги, упомянутые на Сайте, не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы Банк ВТБ выполнить требование регистрации в такой юрисдикции. В частности, доводим до Вашего сведения, что ряд государств ввел режим ограничительных мер, которые запрещают резидентам соответствующих государств приобретение (содействие в приобретении) долговых инструментов, выпущенных Банком ВТБ. Банк ВТБ предлагает Вам убедиться в том, что Вы имеете право инвестировать средства в упомянутые в информационных материалах финансовые инструменты, продукты или услуги. Таким образом, Банк ВТБ не может быть ни в какой форме привлечен к ответственности в случае нарушения Вами применимых к Вам в какой-либо юрисдикции запретов.

3. Все цифровые и расчетные данные на Сайте приведены без каких-либо обязательств и исключительно в качестве примера финансовых параметров.

4. Настоящий Сайт не является консультацией и не предназначен для оказания консультационных услуг по правовым, бухгалтерским, инвестиционным или налоговым вопросам, в связи с чем не следует полагаться на содержимое Сайта в этом отношении.

5. Банк ВТБ прилагает разумные усилия для получения информации из надежных, по его мнению, источников. Вместе с тем, Банк ВТБ не делает каких-либо заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в информационном материале, размещенном на Сайте, являются достоверными, точными или полными. Любая информация, представленная в материалах Сайта, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. Любая приведенная на Сайте информация и оценки не являются условиями какой-либо сделки, в том числе потенциальной.

6. Банк ВТБ обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку ВТБ в рамках брокерского обслуживания, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. № 177-ФЗ "О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации».

7. Банк ВТБ настоящим информирует Вас о возможном наличии конфликта интересов при предложении рассматриваемых на Сайте финансовых инструментов. Конфликт интересов возникает в следующих случаях: (i) Банк ВТБ является эмитентом одного или нескольких рассматриваемых финансовых инструментов (получателем выгоды от распространения финансовых инструментов) и участник группы лиц Банка ВТБ (далее - участник группы) одновременно оказывает брокерские услуги и/или услуги доверительного управления (ii) участник группы представляет интересы одновременно нескольких лиц при оказании им брокерских, консультационных или иных услуг и/или (iii) участник группы имеет собственный интерес в совершении операций с финансовым инструментом и одновременно оказывает брокерские, консультационные услуги и/или (iv) участник группы, действуя в интересах третьих лиц или интересах другого участника группы, осуществляет поддержание цен, спроса, предложения и (или) объема торгов с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, действуя, в том числе в качестве маркет-мейкера. Более того, участники группы могут состоять и будут продолжать находиться в договорных отношениях по оказанию брокерских, депозитарных и иных профессиональных услуг с отличными от инвесторов лицами, при этом (i) участники группы могут получать в свое распоряжение информацию, представляющую интерес для инвесторов, и участники группы не несут перед инвесторами никаких обязательств по раскрытию такой информации или использованию ее при выполнении своих обязательств; (ii) условия оказания услуг и размер вознаграждения участников группы за оказание таких услуг третьим лицам могут отличаться от условий и размера вознаграждения, предусмотренного для инвесторов. При урегулировании возникающих конфликтов интересов Банк ВТБ руководствуется интересами своих клиентов. Более подробную информацию о мерах, предпринимаемых Банком ВТБ в отношении конфликтов интересов, можно найти в Политике Банка по управлению конфликтом интересов, размещённой на Сайте.

8. Любые логотипы, иные чем логотипы Банка ВТБ, если таковые приведены в материалах Сайта, используются исключительно в информационных целях, не имеют целью введение клиентов в заблуждение о характере и специфике услуг, оказываемых Банком ВТБ, или получение дополнительного преимущества за счет использования таких логотипов, равно как продвижение товаров или услуг правообладателей таких логотипов, или нанесение ущерба их деловой репутации.

9. Термины и положения, приведенные в материалах Сайта, должны толковаться исключительно в контексте соответствующих сделок и операций и/или ценных бумаг и/или финансовых инструментов и могут полностью не соответствовать значениям, определенным законодательством РФ или иным применимым законодательством.

10. Банк ВТБ не гарантирует, что работа Сайта или любого контента будет бесперебойной и безошибочной, что дефекты будут исправлены или что серверы, с которых эта информация предоставляется, будут защищены от вирусов, троянских коней, червей, программных бомб или подобных предметов и процессов или других вредных компонентов.

11. Любые выражения мнений, оценок и прогнозов на сайте, являются мнениями авторов на дату написания. Они не обязательно отражают точку зрения Банка ВТБ и могут быть изменены в любое время без предварительного предупреждения.

Банк ВТБ не несет ответственности за какие-либо убытки (прямые или косвенные), включая реальный ущерб и упущенную выгоду, возникшие в связи с использованием информации на Сайте, за невозможность использования Сайта или любых продуктов, услуг или контента купленных, полученных или хранящихся на Сайте.

Настоящие материалы предназначены для распространения только на территории Российской Федерации и не предназначены для распространения в других странах, в том числе Великобритании, странах Европейского Союза, США и Сингапуре, а также, хотя и на территории Российской Федерации, гражданам и резидентам указанных стран. Банк ВТБ (ПАО) не предлагает финансовые услуги и финансовые продукты гражданам и резидентам стран Европейского Союза. свернуть

Многие слышали, что Минфин в 2017 года выпустил «народные» облигации. Это и есть ОФЗ для населения (ОФЗ-Н). Таким образом, власти хотят привлечь граждан к вложению на финансовых рынках. Главный вопрос, который всех волнует, это давать ли взаймы государству.

История показывает, что государство порой не справлялось со своими обязательствами перед населением. Но экономика 2017 года, экономика 1982 и экономика 1998 годов, это абсолютно разные экономики. Даже больше, это разные государства. Российский бюджет на 2017-19 года позволяет правительству без проблем обслуживать займы.

А теперь давайте поговорим о том, какую выгоду из этого может извлечь инвестор.

Для начала давайте разберёмся, что такое . Любой гражданин РФ, которому исполнилось 18 лет, в любое время может самостоятельно дать собственному государству в долг свои деньги, купив на них такие бумаги.

Будь-то это банк или инвестиционная компания. Для этого достаточно открыть счёт онлайн не выходя из дома. Выбор для покупки достаточно широкий, на рынке обращаются несколько десятков выпусков ОФЗ, из которых наибольшим спросом у частных инвесторов пользуются облигации с небольшим сроком (от 1 до 3 или 5 лет).

Сегодня обычные гособлигации дают в среднем выше на 1-2% доходности депозитов. Такие вложения выгоднее, чем сбережения в государственном банке. И самое интересное вы не платите налог с купонного дохода ОФЗ.

Что важно знать про обычные ОФЗ?

1. Продать обычное ОФЗ можно в любой момент. Допустим, по какой-то причине вы передумали держать их до даты погашения и захотели продать их через три месяца.
2. При продаже вы в любом случае получаете накопленный купонный доход за время владения бумагами.

Главное достоинство приобретения обычных ОФЗ — это сохранность вложений. В случае покупки ОФЗ вы напрямую имеете дело с государством, которое гарантирует вам возврат всей вложенной суммы. В сравнении с обычными вкладами в банках, это аналог гарантий государственного агентства по страхованию вклада, которое возмещает потери в пределах 1,4 млн. рублей. Как видите оба типа вложения имеют одинаковый уровень риска, потому что в том и другом случае гарантом выступает государство. Но сумма гарантий в случае с ОФЗ – не ограничена.

Итак, мы с вами узнали, что обычный ОФЗ — это удобный инструмент, дающий инвестору хороший, надёжный и стабильный доход. Интересная возможность, не правда ли.

А теперь самое интересное. Давайте сравним обычное ОФЗ с новым инструментом, так называемым, народным ОФЗ. Рассмотрим особенности, отличия и преимущества каждого инструмента.

Где купить

Народные ОФЗ распространяют только через госбанки (ВТБ и Сбербанк) и продавать кому-то ещё кроме госбанка не получится. Если у вас нет счёта или онлайн доступа к госбанку, то вам придётся пройти в его отделение и подписать необходимые документы.

В противовес этому обычные ОФЗ обращаются на рынке. Их можно купить и продать в любое время через брокера, используя брокерский счёт или . Однако, для людей не знакомы с торгами на бирже, вся процедура покупки облигаций выльется в изучение немалого количества специфических вопросов.

И здесь, как и задумано, процесс приобретения у ОФЗ-Н — максимально прост.

Срок обращения и номинал

Срок обращения ОФЗ-Н составляет три года. Номинал одной такой облигации одна тысяча рублей. Это, пожалуй, единственное сходство государственных бумаг нового формата и обычных ОФЗ. Если вы хотите стать обладателем облигаций ОФЗ-Н, то вы лично должны купить бумаг минимум на тридцать тысяч рублей. Максимально вы можете приобрести таких облигаций на сумму до 15 миллионов рублей в одном выпуске.

В то время, как на фондовом рынке представлены разные выпуски гособлигаций, с разными сроками погашения (от нескольких месяцев до тридцати лет). На фондовом рынке порог входа, может быть приблизительно, такой же. Нужно внести некую минимальную сумму при открытии брокерского счета. В случаи ИИС — нет минимальной суммы, и соответственно, порог входа — 1000 рублей. Максимальная сумма так же не ограничена.

Доходность ОФЗ-Н

Заявленная прибыльность народных бумаг будет увеличиваться в зависимости от срока их владения. Чем дольше вы владеете бумагами, тем выше будет их доходность. Купонный доход растёт с 7,5% в первый год владения до 10,4% в течение третьего года. В итоге средняя доходность за три года владения бумагой составит порядка 8,5%. Но есть важная особенность. Доход по купону можно получить лишь продержав бумаги более года. Другими словами, продав гособлигации в течение первого года владения вы ничего не получите, а даже чуть потеряете (1 – 3 % комиссии, в зависимости от суммы вложений). Купон достанется банку агенту.

Доходность обычных ОФЗ в среднем выше на 1-2% доходности депозитов. , удерживаете ли облигации до погашения или продаёте досрочно. Есть разница, не правда ли.

Еще одним сходством с ОФЗ является расчет накопленного купонного дохода. То есть продавая народные облигации вы получаете часть суммы купона, пропорционально количеству дней владения. Но только после первого года владения.

Так же в обоих случаях доход не облагается 13% налогом.

Расходы инвесторов

Для вас, как инвесторов, конечно будут и дополнительные расходы, которые в случае с народными ОФЗ будут включать комиссию банка, депозитарную комиссию, стоимость хранения. Как объясняют представители Минфина, при покупке народных ОФЗ на сумму от 300 000. рублей комиссия составит порядка 0,5%, на сумму от 50 тыс. руб. комиссия составит 1%. А при меньшей сумме покупки 1,5%. Такой же размер комиссии придётся заплатить и при их досрочной продаже. Поэтому ваши суммарные расходы могут достигнуть от одного до трёх процентов.

Напомним, комиссии в брокерском бизнесе сейчас близки к нулевым. Это означает близкую к нулю комиссию при покупке обычных ОФЗ. Что может стать решающим фактором в выборе инструмента инвестирования.

Расходы на покупку и народных и обычных бумаг возрастают после их размещения. Так как покупатель платит предыдущему владельцу сумму накопленного купонного дохода.

Итоги

Что имеем в итоге? Минфин предложил нам народные облигации, которые фактически являются суррогатом обычных ОФЗ. Такой суррогат ставит инвесторов в неравные условия с профессиональными участниками рынка бумаг. Так, например, в первый год владения народные бумаги не работают, то есть не приносят инвестору доход в отличие от обычных ОФЗ. И это может отпугнуть потенциальных покупателей.

Для тех, кто не хочет стоять в очереди в госбанке на покупку народных ОФЗ, а потом бояться целый год потерять доход, есть хорошие новости. Брокер может открыть вам индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) без посещения отделения банка. И купив обычные ОФЗ с использованием ИИС вы можете получить дополнительную выгоду от государства в размере 13% к сумме покупки, но не более 52 тысяч в год. Такая выгода доступна благодаря налоговому вычету на вносимую на ИИС сумму.

Ну а для тех, кому кажется, что биржа – это слишком сложно и разработан этот инструмент: народные облигации. Удачных инвестиций.

Расскажем про методы оценки безрисковой ставки доходности. Безрисковая ставка является неотъемлемой частью многих финансовых моделей: средневзвешенной стоимости капитала (WACC), модели оценки капитальных активов (CAPM), коэффициентах оценки эффективности инвестиционных проектов(NPV, DPI, DPP) и т.д. Она позволяет сравнивать между собой различные инвестиционные проекты по норме доходности.

Безрисковая ставка доходности. Определение

Безрисковая ставка (англ. Risk Free Rate) – это норма прибыли, которая может быть получена по финансовому инструменту, кредитный риск которого равен нулю. Вместо финансового инструмента может выступать актив с максимальной степенью финансовой надежности, риск банкротства которого минимален. Следует отметить, что хоть и рассматривается доходность по абсолютно надежному финансовому инструменту, на практике, финансовые риски существуют всегда.

Цели использования безрисковой процентной ставки

Безрисковая процентная ставка используется инвесторами для оценки минимального возможного уровня доходности своих инвестиций. Если инвестиционный проект приносит норму доходности ниже чем безрисковая ставка, то данный проект отвергается, ведь уровень его рисков выше, нежели уровень риска по безрисковым активам. Поэтому при оценке инвестиционных проектов инвесторы в ставку дисконтирования закладывают как безрисковую процентную ставку, так и дополнительную премию за риск. Ниже приводится формула расчета ставки дисконтирования (ожидаемой доходности) с премиями за риск.

Ставка дисконтирования = Безрисковая процентная ставка ­ + Премия за риск

Премия за риск может включать различные производственные, технические, макроэкономические, отраслевые и иные риски. Так как безрисковая ставка доходности входит в ставку дисконтирования, то она используется во многих финансовых и инвестиционных моделях:

• В моделях оценки эффективности инвестиционных проектов (NPV, PI, DPP )
• В моделях оценки стоимости (WACC, CAPM, DCAPM, G-CAPM и т.д. )

Существующие методы оценки безрисковой процентной ставки

Рассмотрим существующие современные подходы и методы по оценке безрисковой процентной ставки на основе:

• Доходности по банковским вкладам.
• Доходности по государственным ценным бумагам.
• Доходности по иностранным государственным ценным бумагам.
• Процентной ставки рефинансирования ЦБ РФ.
• Процентной ставки по межбанковским кредитам.

Разберем более подробно на практике, как рассчитать безрисковую процентную ставку по данным методам.

Расчет безрисковой процентной ставки по доходности в банковский вклад

На практике инвестиционного анализа за безрисковую ставку иногда принимают доходности по вкладам в банк. Это самый простой и быстрый способ оценки процентной ставки. Как правило, используют проценты по вкладам в наиболее надежные банки РФ: Сбербанк (более половины акций принадлежат государству), Альфа-банк, Газпромбанк и т.д. Итак, разберем подробно, как можно быстро оценить безрисковую процентную ставку по банковским вкладам. Для этого воспользуемся сервисом banki.ru. Выберем раздел «Банки России».

Выбор максимально надежных банков

Как мы видим, первые три места занимаются следующие банки: «Сбербанк», «ВТБ» и «Газпромбанк». Данные банки имеют максимальный рейтинг надежности и имеют процентные ставки по вкладам в размере 10-12%. Данные процентные ставки можно считать безрисковыми. Следует отметить, что ставки меняются в зависимости от экономической ситуации, поэтому и изменяются размер безрисковых ставок.

Расчет безрисковой ставки на основе доходности государственным ценным бумагам – ГКО и ОФЗ

В данном методе безрисковая ставка доходности соотносится с доходностью по государственным ценным бумагам (ГКО – государственные краткосрочные бескупонные облигации, ОФЗ – облигации федерального займа). Данные долговые обязательства выпускаются Министерством финансов РФ и имеют максимальную степень финансовой надежности. Для того чтобы определить данную доходность необходимо зайти на сайт ЦБ РФ «Ставки рынка ГКО-ОФЗ ». Всегда следует учитывать, что данная ставка сильно меняется в условиях финансовых кризисов.

Для того чтобы определить процентную ставку по государственным ценным бумагам необходимо зайти в раздел «Базы данных» и выбрать подраздел «Ставки рынка ГКО-ОФЗ» на официальном сайте ЦБ РФ. На рисунке ниже показан результат определения безрисковой процентной ставки в соответствии с доходностью ГКО-ОФЗ. В настоящее время она составляет 14,5%.

Расчет безрисковой ставки на основе доходности по иностранным государстваенным облигациям

Следующий способ, который часто используют на практике – это соотнесение безрисковой ставки с доходностью по государственным облигациям США за 10 или 30 лет. Экономика США оценивается международными рейтинговыми агентствами Moody’s, Standard&Poors’ и Fitch как максимально надежная, страновой кредитный рейтинг составляет ААА. Для того чтобы получить доходность по государственным облигациям США воспользуемся сервисом investfuture.ru. В разделе «Макроэкономика» выбираем раздел «Доходности гособлигаций».

Использование сервиса InvestFuture для расчета безрисковой ставки

Выйдет следующая форма по ведущим странам и средней доходности по десятилетним государственным облигациям. Можно выделить наиболее надежные страны – США, Великобритания и Япония. В итоге безрисковая процентная ставка равна доходностям облигационных займов и составляет от 0,45 до 2,05%.

Если выбрать отдельно страну, то можно проанализировать динамику изменения процентной ставки по годам. Как видно из рисунка ниже процентная ставка по 10-ти летним государственным облигациям США изменялась в диапазоне от 1,5 до 3% за последние два года.

Изменение доходности гособлигаций США (безрисковой ставки)

Расчет безрисковой процентной ставки по ставки рефинансирования

Следующий способ оценки безрисковой процентной ставки является сопоставление ее со ставкой рефинансирования. Ставка рефинансирования – это процентная ставка, по которой ЦБ РФ кредитует коммерческие банки. Информация по ставки рефинансирования ЦБ РФ можно получить на сайте. Для этого в главном меню сайта необходимо выбрать раздел «Статистика» и в нем «Инструменты денежно-кредитной политики Банка России и показатели ликвидности банковского сектора».

В появившемся окне в его верхней части будет ссылка на статистику изменения ставки рефинансирования. На текущий момент ставка рефинансирования составляет 8,25%. Данная ставка может быть использована как безрисковая процентная ставка.

Ставки рефинансирования ЦБ РФ (безрисковой ставки)

Расчет безрисковой процентной ставки по межбанковским кредитам

Следующий способ оценки безрисковой процентной ставки является соотнесение ее со ставками по межбанковским кредитам – MIBOR, MIBID,MIACR. Данные ставки рассчитывается ЦБ РФ с 1996 г. и представляют собой средние кредиты ведущих банков РФ для других банков. Для расчета ставок необходимо перейти на официальном сайте ЦБ РФ в раздел «Ставки межбанковского кредитного рынка ». На рисунке ниже показаны процентная ставка MIBID (средние объявленные ставки по привлечению московскими банками кредитов), по которой ведущие банки кредитуют других участников банковского рынка.

Расчет безрисковой процентной ставки доходности по размеру межбанковских кредитов

Аналогично ниже показаны процентные ставки для MIBOR, MAICR и т.д. В результате анализа межбанковского рынка кредитования безрисковая ставка составляет 16,36%.

Анализ методов и оценок безрисковых процентных ставок

В таблице ниже приводится сравнение безрисковых процентных ставок по рассмотренным методам. Как мы видим, ставка находится в диапазоне от 8,25 до 16,35%. Поэтому делая анализ оценки эффективности инвестиций необходимо учитывать минимальный уровень безрисковой ставки как критерий исключения неэффективных инвестиций.

Метод расчета безрисковой процентной ставки по	Размер безрисковой процентной ставки
Доходности по банковским вкладам.	10-12%
Доходности по государственным ценным бумагам.	14,5%
Доходности по иностранным государственным ценным бумагам.	2% в валюте
Процентной ставки рефинансирования ЦБ РФ.	8,25%
Процентной ставки по межбанковским кредитам.	16,35%

Резюме

Существует множество различных методов расчета и оценки безрисковой ставки, в данной статье мы рассмотрели наиболее часто используемые в финансовой и инвестиционной практике. Безрисковая процентная ставка является минимально допустимым уровнем осуществления инвестиций в тот или иной инвестиционный проект. Любая безрисковая процентная ставка не гарантирует на 100% надежность вложения, ведь финансовые риски существуют всегда и везде. Используйте данные методы в своем инвестиционном анализе, с вами был Иван Жданов.

Федерального займа - это долговые ценные бумаги, которые выпускает Правительство Российской Федерации в лице Министерства финансов. Считаются самым надежным инструментом на российском финансовом рынке: процентная ставка по ОФЗ зачастую используется в качестве безрисковой. Владельцем ценных бумаг может стать кто угодно -физические и юридические лица, российские и иностранные граждане.

Преимущества инвестирования в ОФЗ

• Надежность. Поскольку эмитентом выступает само государство, облигации федерального займа считаются образцом безрисковых активов среди российских финансовых инструментов.
• Потенциально высокая ликвидность. Облигации государственного займа всегда в цене, поэтому их легко продать при необходимости. Кстати, накопленный доход при продаже облигаций не теряется.
• Широкий выбор сроков погашения. Погашение некоторых ОФЗ происходит через несколько месяцев, других - через годы и даже десятки лет.
• Разнообразие по типу дохода. Российские ОФЗ делятся на несколько разновидностей по типу выплаты купона и номинала. Это позволяет подобрать подходящий вид облигаций, ориентируясь на собственную стратегию и текущую экономическую ситуацию.
• Налоговые льготы. Если инвестор - физлицо, купонный доход по облигациям федерального займа не облагается налогом, а также в отдельных выпусках существенно превышает ставки корпоративных облигаций и депозитов.
• Низкий порог входа. Цена одной облигации федерального займа, как правило, составляет около тысячи рублей.

Особенности ОФЗ

Одна из ключевых особенностей государственных облигаций - выпуск в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Каждый выпуск подтверждается сертификатами, которые хранятся в Минфине и депозитарии.

Генеральным агентом по выкупу, обмену, хранению и обслуживанию выпусков государственных облигаций является Центральный банк России. Это означает, что в бумажном виде, «на руки», ОФЗ не выдаются. Они числятся за владельцем в реестре Центробанка в виде электронных номеров.

Стоимость облигаций федерального займа складывается из двух компонентов:

1. Номинала. У абсолютного большинства облигаций номинал равен 1000 рублей. Стоимость покупки одной ОФЗ - это определенный процент от номинала. Например, 95% - если цена облигации дешевле номинала, 100% - если равна, 105% - если выше. Цены зависят от различных рыночных факторов.
2. Накопленного купонного дохода. Чаще всего эта цифра фиксированная, но бывают ОФЗ и с плавающим купоном. Начисление купонного дохода происходит ежедневно, выплаты - несколько раз в год.

Виды ОФЗ

В зависимости от срока погашения долга облигации федерального займа бывают долгосрочными, среднесрочными и краткосрочными.

Кроме того, ОФЗ различаются по способу выплаты купона и номинала. По типу купонных выплат различают три вида облигаций:

1. С постоянным купоном (ОФЗ-ПД). Это означает, что величина купона постоянна в течение всего периода обращения ценной бумаги. Купон выплачивается раз в полгода.
2. С фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). В этом случае величина купона может меняться, но заранее известно, как именно. Например, первые пару лет доход по купону составляет 7% от номинала, в последующие годы - 6%. Пример тому - амортизационные облигации.
3. С переменным купоном (ОФЗ-ПК). Это значит, что купон привязан к плавающей процентной ставке (к примеру, RUONIA - ставки по однодневным межбанковским кредитам 28 наиболее крупных банков) или официальной инфляции. По ОФЗ-ПК известен лишь текущий купон, а каждый следующий рассчитывается в зависимости от средней величины RUONIA за последние полгода. Поэтому при росте ставок на денежном рынке растет и купонная доходность ОФЗ-ПК, и наоборот.

По номиналу выделяют два типа облигаций:

1. С амортизацией номинала (ОФЗ-АД). Это означает, что номинал погашается не сразу, а постепенно - по частям. Причем график погашений определен заранее: через одинаковые промежутки времени или с перерывами, равными или неравными частями.
2. С индексацией номинала (ОФЗ-ИН). Пересчет происходит каждый день, информация о текущем и будущем номинале публикуется на сайте Министерства финансов на месяц вперед. Дата публикации - как минимум за два рабочих дня до начала нового месяца.

Доходность облигаций федерального займа

Доход по государственным облигациям ОФЗ складывается из двух составляющих: купонного дохода и дохода от продажи/погашения. На сегодняшний день доходность облигаций составляет около 8-12% годовых.

Доходность последней сделки может отличаться от текущей, поэтому лучше уточнять этот параметр в стакане котировок информационно-торговой системы (например, ИТС QUIK). Также следует помнить, что по ОФЗ-ПК доходность рассчитывается не к моменту погашения, а на дату выплаты последнего известного купона. Некоторые инвесторы рассчитывают доходность ОФЗ с помощью специальной программы - облигационного калькулятора.

Государственные облигации облагаются налогом в размере 13%. Он взимается с разницы между стоимостью покупки и продажи (погашения) ОФЗ. Причем, помимо стоимости самой облигации, в цены покупки и продажи включен уплаченный или полученный вами накопленный купонный доход (НКД) и расходы на сделку. П ри этом доход по купону налогом не облагается и, соответственно, не принимает участия в расчете финансового результата.

Как инвестировать в ОФЗ?

Облигации федерального займа продаются и покупаются на Московской бирже. Но физическое лицо не сможет купить ОФЗ напрямую: вся деятельность частных инвесторов на бирже осуществляется через посредников - брокеров. Поэтому первое, что нужно сделать, - выбрать брокерскую компанию и заключить с ней договор.

1. Открыть брокерский или индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Это можно сделать онлайн, заполнив заявку на сайте Открытие Брокер .

2. Установить на личный компьютер специальную программу - торговый терминал (например, тот же QUIK).

3. Пополнить счет. Необязательно сразу класть на него огромные суммы: цена одной облигации - примерно 1000 руб.

4. Подготовиться к покупке. Работать с ценными бумагами будет удобнее, если создать в торговом терминале текущую таблицу параметров и добавить в нее класс «Т+Облигации». Наглядная таблица нужна для того, чтобы с ходу оценивать такие важнейшие параметры, как текущий номинал, количество дней до даты погашения, цены спроса и предложения, количество и объем сделок, данные по купону.

5. Купить ОФЗ. Для этого нужно открыть в терминале торговый стакан и кликнуть на желаемую цену покупки в зеленом секторе (цены продажи представлены в красном). Помните, что цены государственных облигаций отображаются в процентах от номинала: к примеру, цена 97,20% означает, что при номинале 1000 рублей стоимость ОФЗ - всего 972. В окошке заявки можно выставить нужную цену и количество облигаций.

Когда все данные заполнены, программа покажет, сколько нужно заплатить за облигацию с учетом НКД и комиссии. Чтобы купить облигацию федерального займа, нужно нажать кнопку «Да». Продать облигацию можно аналогичным путем.

После покупки облигации номинальная стоимость и купонный доход будут поступать на именной счет инвестора - брокерский или банковский. Тем, кто планирует покупать ОФЗ на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) и тратить доход по купону, нужно предупредить брокера, чтобы он перечислял купоны на банковский счет - выводить деньги с ИИС, не закрывая его, нельзя.