Сущность банковского инвестиционного кредитования и его основные формы. Что такое инвестиционный проект для кредита

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

Инвестиции

«Условия кредитования инвестиционных проектов коммерческими банками»

Введение

Одним из наиболее тяжелых негативных последствий рыночных преобразований и кризиса в России явился экономический спад. Одна из его отличительных черт -- падение инвестиций в развитие. Отдача от инвестиционных вложений имеет цикл длительностью приблизительно 20-25 лет, следовательно, даже начав полномасштабное инвестирование сегодня, можно ожидать существенного роста российской экономики не ранее, чем через 3-5 лет. Однако оживление инвестиционной деятельности -- единственный путь окончательного преодоления кризисных процессов и создания условий для устойчивого экономического роста. Минимальная годовая потребность реального сектора в инвестициях для обеспечения темпов роста производства, предусмотренных правительственной программой, в несколько раз превышает нынешний уровень.

Увеличение объема производства в два раза за пять лет потребует увеличения капиталовложений в 4-6 раз, а достижение того же результата за десять лет -- в 3-4 раза.

Неустойчивое положение большинства российских предприятий не позволяет надеяться на оживление инвестиций только за счет внутренних источников. При этом современное состояние государственных финансов и фондового рынка вряд ли позволит в ближайшие годы рассчитывать на инвестиции за счет средств бюджета и организацию эффективного корпоративного финансирования. В этих условиях основным источником финансирования, компенсирующим недостаток внутренних средств предприятия, могут стать кредитные ресурсы коммерческих банков. Однако общая неустойчивость экономической ситуации в полной мере проявляется и в банковском секторе, что выражается в недостаточном участии банков в инвестиционном процессе.

Таким образом, на современном этапе актуальной задачей является вовлечение коммерческих банков в инвестиционный процесс с целью организации функционирования российской банковской системы в качестве эффективного участника экономического роста страны. К настоящему моменту создан серьезный научный задел по проблеме банковской инвестиционной деятельности. Сформировано достаточно много отечественной литературы по рассматриваемой проблематике. В то же время большинство исследований направлено на преодоление внешних по отношению к банковской системе препятствий на пути развития эффективной системы инвестиционного кредитования, таких, как законодательная основа, участие государства и т. п. Довольно детально проработаны процедурные вопросы организации техники кредитования инвестиционных проектов.

Вместе с тем мало разработаны вопросы экономики кредитования инвестиционных проектов. В частности, ряд вопросов эффективного финансирования, известных из экономической теории и литературы, во многих случаях не имеют конкретных проработок в области банковского кредитования проектов. Поэтому, существует настоятельная потребность в комплексном исследовании экономических условий кредитования инвестиционных проектов, обеспечивающих достижение конкретных экономических результатов, что в совокупности с низким уровнем проработанности данных вопросов в трудах отечественных ученых и определяет актуальность настоящего исследования.

Таким образом, все вышеизложенное подтверждает актуальность темы данной работы «Условия кредитования инвестиционных проектов коммерческими банками».

В соответствии с целью исследования были поставлены и решались следующие задачи:

Рассмотреть теоретическую базу инвестиционного кредитования и проблемы финансирования инвестиций в Российской Федерации, проанализировать современное состояние инвестиционного процесса в России;

Провести анализ практики финансирования инвестиционных проектов в коммерческом банке, выявить особенности управления рисками в системе банковского кредитования инвестиционных проектов;

Определить основные направления эффективного инвестиционного кредитования, предложить направления совершенствования системы кредитования инвестиционных процессов.

Предмет исследования -- теоретические, методические и прикладные вопросы формирования элементов системы банковского кредитования инвестиционных проектов.

Объект исследования -- российские предприятия различных отраслей экономики, реализующие инвестиционные проекты, а также коммерческие банки, реализующие программы кредитования инвестиционных проектов.

Теоретической и методической основой являются труды отечественных и зарубежных ученых в области инвестиционной деятельности и инвестиционного анализа, теории кредита, проблем экономики предприятия, финансов и т. п.; законодательные акты РФ; публикации экономической периодики; данные статистической отчетности; данные, полученные непосредственно на объектах исследования.

Теоретические положения разработаны на основе общенаучных методов исследования, таких, как анализ и синтез, системный подход.

Исследование отдельных аспектов проблемы осуществлялось с использованием материалов отечественных и зарубежных ученых в области инвестиционной деятельности и инвестиционного анализа, теории кредита, проблем экономики предприятия, финансов и т. п.; изучались законодательные акты РФ; публикации экономической периодики; данные статистической отчетности; данные, полученные непосредственно на объектах исследования.

Обобщающие выводы по теме работы представлены в заключении.

Глава 1. Теоретическая база инвестиционного кредитования и проблемы финансирования инвестиций в Российской Федерации

инвестиционный кредитование риск банковский

1.1 Механизм инвестиционного кредитования в РФ

Проблема технического переоснащения промышленного производства стоит весьма остро более чем для 80 % российских предприятий. В среднем износ оборудования по всем промышленным отраслям в 2007 г. составил 70 % (для сравнения в Германии в среднем всего 8%) .Как показали исследования, инвестирование средств в закупку современного оборудования, станков, новых технологий, обеспечивающих производственную деятельность, «самый значительный фактор жизнеспособности и конкурентоспособности российских промышленных предприятий».

Большинство российских предприятий, составляющих основу промышленной инфраструктуры, оснащено старым оборудованием, которое продолжает неумолимо изнашиваться и морально, и физически.

Самая тяжелая ситуация с оборудованием сложилась в нефтепереработке, химии и нефтехимии -- износ составил более 80 %, а самая высокая скорость старения оборудования в условиях России оказалась в газодобывающей и легкой промышленностях: за четыре года скорость износа составила более 15 %.

Таким образом, минимальная годовая потребность реального сектора в инвестициях для обеспечения хотя бы тех темпов роста производства, которые предусмотрены правительственной программой, в несколько раз превышает нынешний уровень. Удвоение производства в течение пяти лет потребует увеличения капиталовложений самое малое в 4-6 раз, а в течение 10 лет -- в 3-4 раза. По некоторым оценкам, сегодня требуется ежегодно около 20 млрд. дол.1 только для возмещения выбывающей активной части основных фондов, а с учетом накопленного в экономике физического износа этой части основных фондов сумма в общей сложности возрастет до 350 млрд. дол. США. Это без учета технических вложений, которые нужны на модернизацию и внедрение новой техники и технологии, чтобы Россия оставалась в новом тысячелетии в числе технически развитых стран. Таким образом, чтобы вывести Россию в разряд промышленно развитых стран с приемлемым уровнем благосостояния населения, в ближайшие 7-10 лет в среднем нужно вложить в подъем реального сектора более 1 трлн. дол. . И это лишь при условии, что эти средства будут эффективно расходоваться.

Как известно, существует два основных источника финансирования инвестиций -- это внутренние средства предприятий (прибыль и амортизационные отчисления) и внешние источники финансирования (например, бюджетные, корпоративные, кредитные). Неустойчивое финансовое положение большинства предприятий не позволяет надеяться на существенное оживление инвестиций только за счет внутренних источников.

Бюджетное финансирование подразумевает, что государство часть установленных законодательством поступлений от субъектов предпринимательской деятельности направляет на инвестиции. Государство может также прибегнуть к внешним заимствованиям у других стран и у международных финансовых организаций. Однако такой вид финансирования ведет к увеличению внешнего долга страны.

Кроме того, финансовый рейтинг России как долгосрочного заемщика довольно низок, государственные (суверенные) гарантии в их нынешнем виде не являются ликвидным обеспечением займов . Таким образом, кризисное состояние государственных финансов вряд ли позволит в ближайшие годы рассчитывать на финансирование инвестиций за счет средств бюджета.

Корпоративное финансирование осуществляется через механизмы и инструменты фондового рынка. На Западе практически все инвесторы вкладывают денежные средства в финансовые активы различных видов, из которых институциональные инвесторы, т. е. финансовые посредники, формируют инвестиционные портфели, служащие источниками реальных инвестиций -- прямых капиталовложений в реальный сектор экономики.

Поэтому понятие инвестиции в западных методиках, учебниках, исследованиях и хозяйственной практике -- это, в первую очередь, финансовые инвестиции. Высокая степень развития финансовых инвестиций способствует росту реальных инвестиций, причем эти две формы являются не конкурирующими, а взаимодополняющими .

Масштабность финансовых инвестиций в развитой рыночной экономике Запада опирается на сеть институциональных инвесторов, финансовых посредников, развитую систему финансовых рынков, тщательно разработанное законодательство и складывавшееся многими десятилетиями отношение доверия широких слоев частных инвесторов ко всем названным институтам.

В России финансовые рынки все еще находятся на стадии формирования, доверие частных инвесторов к финансовым учреждениям и даже эмитентам из реального сектора достаточно низкое. Неразвитость финансового рынка в России во многом обусловлена тем, что он с самого начала формировался в отрыве от реального сектора. Валютные и фондовые ценности функционировали в своем замкнутом кругу, не контактируя с производством и не финансируя его. Это приводит к росту систематических финансовых рисков и, как следствие, к снижению доходности инвестиций в реальные активы и к уменьшению инвестиционной привлекательности проектов.

Таким образом, в современных российских условиях основными источниками финансирования, компенсирующими недостаток внутренних средств предприятия, могут стать кредитные ресурсы. Увеличение объемов кредитных ресурсов, направляемых на финансирование инвестиционного процесса в России, крайне необходимо. Коммерческие банки должны сыграть важную роль в повышении инвестиционной активности и обеспечении экономического роста. Участие коммерческих банков в инвестиционном процессе предполагает реализацию механизма долгосрочного кредитования. В условиях российской действительности долгосрочными считаются кредиты, выданные на срок более одного года. Это сильно отличается от западных стандартов, согласно которым кредиты считаются долгосрочными, если они выданы на срок более пяти лет . Главной особенностью долгосрочного кредитования является кредитование инвестиционного проекта (ИП). Предоставление кредита в этом случае связано не столько с текущим финансовым положением заемщика, а, сколько с характером и качеством финансируемого проекта. Кредитование ИП основано на том, что основной гарантией возврата заемных средств могут быть будущие (расчетные) финансовые потоки, генерируемые самим проектом. В условиях дефицитности финансовых ресурсов банковской системы необходимы новые подходы в поисках схем финансирования инвестиционных проектов. Одной из таких относительно новых форм заимствования средств служит проектное кредитование (проектное финансирование). Понятие «проектное финансирование» может иметь как широкий смысл и подразумевать финансирование инвестиционных проектов вообще, так и более узкий, и означать направление деятельности по кредитованию ИП со специфическими особенностями. Такими специфическими особенностями являются, например, обособленность финансирования проекта от остальной деятельности предприятия, возможность распределения рисков между всеми его участниками.

Следует отметить, что общая неустойчивость экономической ситуации в полной мере проявляется в банковском секторе и выражается в недостаточном участии банков в инвестиционном процессе. Данный факт объясняется следующими основными причинами (которые представляют собой далеко не полный перечень проблем, с которыми сталкиваются при работе с реальным сектором экономики кредитные учреждения России).

1. Дисбаланс между активами и пассивами банковской системы по срокам размещения и привлечения. Отсутствие долгосрочных и одновременно дешевых финансовых ресурсов - одна из насущных проблем банковской системы России. Сравнительный анализ структуры привлеченных средств и структуры кредитных операций, проведенный на основе имеющихся данных по деятельности действующих кредитных, организация показывает, что активные операции российскими банками производятся в основном за счет краткосрочных привлеченных ресурсов, и, следовательно, возможности осуществления (увеличения доли) долгосрочных вложении у них существенно ограничены, поскольку предельные соотношения пассивов и активов по срокам востребования и погашения жестко регулируются и контролируются Центральным банком Российской Федерации (ЦБ РФ) с помощью установленных им обязательных нормативов деятельности банков . Данная ситуация, в основном, объясняется неготовностью экономических субъектов размещать свои средства в кредитных организациях по причинам недоверие населения и менеджмента предприятий к коммерческим банкам, отсутствия сложившейся финансово расчетной культуры в обществе, относительно низкого качества и ограниченного ассортимента банковских услуг, высокой доли теневого сектора в экономике России. Таким образом, отсутствие долгосрочных пассивов, а также безусловные права граждан по досрочному изъятию вкладов в полном объеме и с начислением по ним процентов, предусмотренных законом, не способствуют увеличению объемов банковских долгосрочных вложений.

2. Уход государства из инвестиционной среды. Подобное явление неблагоприятно сказывается на инвестиционном климате. Это влияние проявляется как в подрыве доверия к инвестиционному процессу со стороны частных инвесторов, так и в разрушении механизма «запуска» инвестиций. Каждый рубль недофинансирования со стороны государства приводит к бегству из инвестиционной сферы нескольких рублей средств потенциальных инвесторов. Анализ показывает, что, например, сложившаяся территориальная структура распределения совокупных инвестиций, особенно выделяемых из федерального бюджета, и структура долгосрочных кредитов практически совпадают . Это указывает на наличие определенной зависимости между государственными региональными приоритетами и инвестиционными мотивациями банков, что необходимо учитывать при разработке перспективных направлений инвестиционной политики.

Банковская система -- это неотъемлемая часть финансово кредитного сектора экономики, отличающаяся тем, что аккумулирует в себе все риски всех секторов экономики, включая и корпоративный, и государственный сектор. Таким образом, отсутствие прогнозируемых и реальных макроэкономических параметров негативно сказывается на банковской системе. Опыт США и Японии показывает активное участие центральных банков этих стран для решения задач экономического роста.

3. Высокие риски вложений в промышленность. Остаются достаточно высокими риски невозврата кредитов из-за неплатежеспособности многих предприятий. В целом ситуация такова, что активизация кредитования реального сектора часто входит в противоречие с задачей сохранения финансовой устойчивости банков. Степень риска долгосрочных капитальных вложений остается несовместимой с потенциально возможной нормой прибыли от этих вложений. Высокие риски невозможно устранить без улучшения финансового состояния предприятий. Положение усугубляется также тем, что имеет место так называемая «неготовность большинства предприятий к приему инвестиций». Имеется в виду, что пока не работает механизм привлечения инвестиций на принятых во всем мире условиях, когда инвестор требует эффективного освоения средств, финансовой «прозрачности» предприятия, передачи прав по распоряжению имуществом в рамках, адекватных объему выделенных средств и т.д.

4. Недостаточность и во многом неясность законодательного подкрепления инвестиционного процесса. Для всего круга инвесторов весьма высокое значение имеют стабильность законодательной базы, соблюдение правовых норм и возможность обеспечить их принудительное исполнение. Законы, регламентирующие инвестиционную деятельность в России, страдают серьезными недостатками: заимствованием норм, применяемых в государствах с иным уровнем институционального и культурного развития; наличием взаимоисключающих норм, более того, в рамках одного закона и т. д. Дестабилизирующим фактором также является несоответствие федерального и регионального законодательств. Но самая главная проблема неисполнение законов. Серьезным фактором неисполнения законов является неэффективность судебной защиты в случае нарушения норм права. У инвесторов нет уверенности в том, что их права и интересы будут защищены в соответствии с буквой закона. Даже выигранный арбитражный процесс не означает возврата долга, так как исполнительное производство крайне неэффективно. Кроме того, банки по-прежнему одни из последних в очереди на удовлетворение требований. Существующая система регламентации со стороны налоговых органов также не способствует активизации инвестиционного процесса со стороны коммерческих банков.

Таким образом, очевидно, что существуют внешние, относительно банковской системы, причины недостаточного участия российских коммерческих банков в инвестиционной деятельности. На государственном уровне необходимо провести значительную работу по созданию условий нормального извлечения прибыли в реальном секторе экономики. Только в этом случае коммерческие банки действительно будут согласны сместить акценты в своей работе в сторону долгосрочных активных операций. Однако следует также ответить и на обратный вопрос: насколько соответствует современная банковская система России потребностям реальной экономики, и насколько эффективно она способна обеспечивать процесс экономического роста страны.

1.2 Система банковского кредитования инвестиционных проектов

В общем виде сложившаяся система кредитования представляет собой обновленную систему, при которой, однако, еще существуют как старые, так и новые формы кредитования. В известном смысле действующая система кредитования представляет собой переходную систему, где сохраняются остатки старой схемы, так и вводятся новые элементы, более соответствующие рыночным отношениям.

Организация работы по кредитованию заемщиков достаточно подробно описана и в отечественной, и в западной литературе. Однако в отечественной литературе в основном рассматривается выдача краткосрочных кредитов под пополнение оборотных средств или экспортно-импортные операции. В зарубежной литературе приводится практика предоставления средне и долгосрочных ссуд, но она осуществляется в деловой среде, отличной от нашей, и не может использоваться без предварительного анализа и адаптации к российским условиям. Предварительно нами были исследованы основные факторы, влияющие на качество выдачи кредитов, и рассмотрены соответствующие методические аспекты, направленные на учет этих факторов в реальной банковской практике. По результатам опроса, проведенного среди руководителей кредитных подразделений ряда коммерческих банков, можно отметить следующее: кредитные подразделения российских банков не имеют серьезного нормативно методического обеспечения для выполнения анализа сложных инвестиционных проектов развития производства и практически не владеют качественной оценкой бизнес планов .

Банковское инвестиционное кредитование имеет самостоятельное значение лишь в плане кредитования инвестиционных проектов, в остальных случаях, когда специальный инвестиционный проект не разрабатывается, оно превращается в обычное кредитование, на пополнение оборотных средств или под реализацию контракта. Для банковских специалистов это имеет принципиальное значение, поэтому рассмотрим данный аспект подробнее с позиций теории кредита.

Во-первых, кредит является отношением, устраняющим несоответствие между временем производства и временем обращения средств и разрешающим относительное противоречие между временем оседания средств и необходимостью их использования в народном хозяйстве. Фактически естественной базой для появления кредитных отношений является неравномерность кругооборота и оборота капиталов в реальном секторе экономики.

Во-вторых, сущность кредита принято определять как передачу кредитором на основе соответствующего кредитного договора, ссуженной стоимости заемщику для платного использования на началах возвратности.

В-третьих, во взаимодействии с внешней средой кредит выполняет следующие четыре функции: перераспределительную; экономии издержек обращения; ускорения концентрации капитала и обслуживания товарооборота.

С учетом этих трех аспектов в банковском кредитовании реально го сектора экономики можно выделить две большие области деятельности, важность которых вполне сопоставима, но имеющих самостоятельное значение и требующих для практической реализации разных технологий.

1. Поддержание кругооборота и оборота капиталов в производственном бизнесе. Типичной разновидностью кредита в данной области является кредитование производственных предприятий для пополнения оборотных средств. Для данной области кредитования производства характерны следующие основные признаки:

Капитал используется сразу без какого либо этапа освоения производства, и возвращается сразу после одного цикла производства и продажи товара;

В результате получения кредита в производстве практически не меняются качество и структура производственного потенциала;

Полученные средства используются лишь на поддержание функционирования производства продукции, ими могут быть оплачены: сырье, комплектующие, энергия, запчасти для оборудования, труди т. п.;

Для получения кредита не нужно разрабатывать и представлять в банк инвестиционный проект и бизнес план его практической реализации;

Если работники банка хорошо знают заемщика, например это старый клиент, находящийся в банке на обслуживании, то риск невозврата ссуды при подобном кредитовании может быть небольшим.

2. Создание новых или совершенствование имеющихся производств. Это область кредитования реализации инвестиционных проектов. Именно кредитование в пределах данной области и может считаться банковским инвестиционным кредитованием.

Для этой области кредитования производства характерны следующие признаки:

Субъекты инвестиционной деятельности -- инвесторы, заказчики и подрядчики разрабатывают инвестиционный проект;

Инвесторы, желающие получить кредит, обязательно представляют в банк бизнес план практической реализации инвестиционного проекта;

Вложение средств в данный бизнес может осуществляться по различным схемам и необязательно лишь в самом начале реализации проекта;

Существует достаточно длительный период освоения нового или обновленного производства;

Срок окупаемости может быть продолжительным и имеет принципиальное значение для получения кредита заемщиком;

Создается новый производственный потенциал или качественно меняется состояние уже имеющегося: в частности, приобретаются новые основные фонды и нематериальные активы, создаются новые технологии, для отладки которых приобретаются оборотные средства и оплачивается труд специалистов;

Риски невозврата ссуды и получения платы за кредит могут быть достаточно высоки, поэтому требуется тщательная отработка в банке всех процедур, входящих в технологию кредитования инвестиционных проектов.

Практика кредитования предприятий в российских коммерческих банках разнообразна, можно выделить следующие общие черты .

В подавляющем большинстве коммерческих банков нет четкой рабочей программы развития на текущий и последующий годы. Соответственно, в этих банках нет документа, где была бы ясно сформулирована кредитная и инвестиционная политика.

Есть основания утверждать, что общепризнанного методического обеспечения, задающего некоторый качественный уровень этой Ра боты, в России пока нет. Во многих банках есть свой собственный документ, регламентирующий кредитование, некоторые банки при кредитовании пользуются отдельными методическими рекомендациями, например Центра банковских исследований. Во многих банках вообще нет качественного методического обеспечения, и их кредитные подразделения находятся в очень сложном положении.

Хотя в большинстве коммерческих банков у работников кредитных и инвестиционных отделов есть должностные инструкции, но отмечается их недостаточная проработанность.

Руководители кредитных подразделений не умеют разрабатывать инвестиционные проекты и бизнес планы, не владеют они и их анализом.

Примерно трети опрошенных работников приходилось самостоятельно проводить обследование предприятий. Почти всем приходилось делать оценку финансового состояния заемщика.

Более половины опрошенных руководителей кредитных подразделений считают, что необходим государственный стандарт, регламентирующий кредитную работу коммерческих банков. Кроме того, в частных беседах большинство банковских работников признало, что в настоящее время их банки кредитуют лишь своих постоянных клиентов, выдавая им средства на поддержание функционирования производства. Считают, что риск невозврата таких кредитов минимален. На развитие производства банки денег практически не выдают. Особо необходимо отметить то обстоятельство, что опрос проводился среди благополучных банков.

Если свести вышесказанное воедино, то получается, что в благополучных банках кредитование заемщиков носит весьма осторожный характер, на уровне необходимого пополнения оборотных средств для производства успешно реализуемой продукции, часто на экспорт. Кредитные подразделения банков не имеют серьезного нормативно методического обеспечения для выполнения анализа сложных инвестиционных проектов развития производства и практически не владеют качественной оценкой бизнес-плана. Из этого можно сделать следующий вывод -- российские коммерческие банки при переходе экономики страны от этапа стабилизации производства к оживлению и подъему окажутся в весьма трудном положении, так как им придется выйти из почти безрисковой зоны поддержки выпуска продукции, пользующейся устойчивым спросом, перейдя в рискованную зону кредитования развития производства. Реализация технологий инвестиционного кредитования предприятий требует высокого качества выполнения всех операций, связанных с выдачей таких кредитов и их четкой взаимосвязи в рамках единой системы, обеспечивающей внутри банка качество инвестиционного кредитования.

По нашему мнению, для построения эффективной банковской системы кредитования инвестиционных проектов необходимо обеспечить четкость механизма управления данной системой через взаимоувязку стратегических и тактических (оперативных) планов с генеральной целью банка.

Основу эффективной системы банковского инвестиционного кредитования составляют следующие управляющие элементы:

Методические основы выбора направлений кредитования инвестиционных проектов;

Методические основы формирования условий кредитования инвестиционных проектов;

Методические основы управления рисками в системе банковского кредитования инвестиционных проектов;

Методические основы рационального распределения финансовых ресурсов в процессе банковского кредитования инвестиционных проектов.

Отметим, что первые два элемента относятся к стратегической подсистеме, последний элемент -- к оперативной (тактической) подсистеме.

Макроэкономический аспект является первоочередным в процесс се выбора эффективных направлений деятельности, поэтому анализ привлекательности отраслей промышленности для банковского инвестирования имеет весьма важное значение. Инвестировать в хорошо работающее предприятие в развивающейся отрасли менее рискованно, чем в предприятие с такими же финансовыми показателями в отрасли стагнирующей. В западных странах информация, характеризующая состояние отраслей, содержится в специальных сборниках различных рейтинговых агентств (например, Dun and Bradstreet, Industry Norms and Key Business Rations). В России на сегодняшний день такая информация отсутствует, чем в довольно значительной степени, можно объяснить низкий уровень банковского инвестирования реальной экономики . В связи с этим представляется актуальным формирование методических основ мониторинга отраслей в целях определения приоритетных направлений инвестирования.

Группой экспертов (специалистов по оценке рисков предприятий, маркетологов, специалистов в сфере бизнес планирования и оценки экономических процессов в российской промышленности) был выведен показатель перспективной инвестиционной привлекательности отраслей на ближайшие три пять лет. Он носит прогнозный характер и является нормированной относительно 100% ной величиной, полученной в результате усреднения значений так называемых технологического и потребительского показателей, вычисленных с применением экспертных систем и оценочных 10 балльных шкал.

Технологический показатель характеризует потенциальную потребность предприятия в техническом перевооружении и его способность с применением нового оборудования, а также инновационных технологий производить качественную, конкурентоспособную и ликвидную продукцию, которая может обеспечить окупаемость инвестиционных вложений.

Эксперты, определяя показатель инвестиционной привлекательности, на основании специальных экспертных шкал оценивали следующие технологические и потребительские характеристики типичных предприятий отрасли:

состояние и перспективы технологической базы;

состояние сырьевой базы;

степень зависимости от импорта сырья, оборудования и комплектующих;

потребности в промышленном строительстве, реконструкции;

состояние и перспективы менеджмента;

пластичность управления;

административная политика;

техническая политика;

маркетинговая политика;

инновационная политика;

потребность в оборудовании и техническом переоснащении;

окупаемость вложений в производственный цикл;

платежеспособность и норма прибыли (рентабельность);

социальная значимость продукции и широта потребительского спектра;

ликвидность и конкурентоспособность продукции отрасли в региональном (общероссийском) масштабе;

положение и перспективы продукции отрасли на международном рынке;

связь со средним и малым бизнесом и дилерская активность предприятий;

уровень рыночной цивилизованности отраслей;

уровень криминализованности.

Таким образом, экспертный показатель инвестиционной привлекательности характеризует как комплексную потребность отрасли в инвестициях и кредитных средствах, так и ее потенциальную возможность их возвратить. Иными словами, чем выше относительно 100%-ный показатель инвестиционной привлекательности, тем большее количество средств способна поглотить отрасль на технологические и коммуникационные цели и тем скорее она способна эти средства вернуть или окупить.

На основании экспертизы были выделены три группы промышленных отраслей, в той или иной степени перспективных в плане инвестирования на ближайшие три пять лет.

Первая группа -- это отрасли, которые обладают высоким потенциалом реализации и возврата инвестиционных средств (по комплексному показателю они близки к 60-80 %). В этой группе безусловным лидером является пищевая промышленность (мясная, рыбная, мукомольная, кондитерская), торговля пищевыми продуктами -- ее технологический потенциал свыше шести баллов, а потребительский самый высокий (самая высокая ликвидность продукции) -- 9,71 балла. Причем для предприятий этой отрасли характерна высокая конкурентоспособность как на внутреннем, так и на международном рынках. Немного отстает электроэнергетика, готовая поглотить значительные объемы инвестиций и кредитных средств. Конечно, в настоящее время у отрасли колоссальное количество проблем, связанных и с технологическим несовершенством и износом оборудования, и с косностью менеджмента на предприятиях, входящих в структуру РАО ЕЭС. Но в то же время внутренняя потребность страны в электроэнергетике и новых финансовых схемах взаимоотношения с предприятиями отрасли очевидна (потребительский показатель -- 7,87 балла). Все более нуждаются в технологическом переоснащении железнодорожный транспорт и гражданская авиация, на долю которых приходится ежегодно возрастающий объем пассажирских и грузовых перевозок. Условная продукция этих отраслей имеет весьма высокую ликвидность.

В этой же группе, кроме традиционных экспортно-ориентированных отраслей (нефтедобыча и нефтепереработка, газовая промышленность), есть и наиболее социально значимые отрасли, которые при техническом перевооружении могут реализовать процесс импортозамещения и выйти на высокий уровень рентабельности. Такое их положение обусловлено, прежде всего, высокой социальной значимостью выпускаемой продукции и ее доступностью для все более значительных потребительских слоев.

Во второй группе находятся отрасли, обладающие повышенной инвестиционной перспективностью (показатели выше 50 %). Предприятия, работающие в них, остро нуждаются в целевом инвестировании, но по разным причинам окупаемость инвестиций будет протекать медленнее, чем в предыдущей группе (это связано с ликвидностью продукции или с уровнем рентабельности предприятий). В этом ранге лидируют авиационная промышленность, общее машиностроение, химическая и нефтехимическая промышленность, строительство и промышленность стройматериалов.

В третью группу входят отрасли пониженной инвестиционной привлекательности (их комплексный показатель ниже 50 %). В эту группу попали промышленные сектора, характеризующиеся пониженной и низкой инвестиционной перспективностью, что связано, прежде всего, с их потребностями в долговременных кредитах при невысоком уровне рентабельности. Так, например, инвестиционные вложения в геологоразведочные предприятия (включая золотодобывающие) смогут дать отдачу не ранее, чем через 10-12 лет. Еще более неутешительных результатов следует ожидать от вложений в сельское хозяйство, которое находится на очень низком техническом уровне. Черная металлургия пока одна из самых низкоорганизованных в рыночном плане отраслей.

При экспертном исследовании отраслей были проанализированы возможные факторы, обусловливающие конкурентоспособность и перспективность развития отраслей, их влияние на технологическую, управленческую, маркетинговую, инновационную, социальную состоятельность предприятия, его платежеспособность и способность выпускать качественную продукцию. Каждый фактор оценивали двумя показателями по 10 балльной школе с позиции оперативной и стратегической инвестиционной целесообразности. Оперативная инвестиционная целесообразность демонстрирует, в какой степени вложения в целевые мероприятия могут окупиться в течение ближайших трех лет.

Стратегическая инвестиционная целесообразность показывает значимость инвестиционных целевых вложений, направленных на перспективу (5-10 лет). Комплексная инвестиционная целесообразность характеризует степень эффективности вложений в реализацию мероприятия в целом, развитие производственной и торговой инфраструктуры и собственной транспортной базы предприятия, что позволит ускорить процесс доставки готовой продукции и сырья для ее производства.

В плане стратегической привлекательности инвестиций лидером стал фактор вывода российской продукции на мировые рынки (международные маркетинговые программы). .

Инвестиции в инновационную деятельность -- это также дело не близкой перспективы, поскольку любые инновационные решения и новые технологии нуждаются в отлаженной технической базе и организации грамотного производственного менеджмента. В то же время все больше предприятий будет приходить к необходимости развития на собственной базе системы инновационного менеджмента, который позволит повышать качество и конкурентоспособность их продукции как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

Глава 2. Исследование финансирования инвестиционных проектов коммерческом банке

2.1 Анализ базовых форм и эффективности кредитования инвестиционных проектов

Оценка эффективности кредитования инвестиционных проектов заключается в определении пропорционального соотношения между полученным результатом и объемом затраченных ресурсов. При оценке эффективности инвестиционной деятельности рассматривается соотношение между текущими доходами от инвестиций и текущей стоимостью вложенных инвестиционных ресурсов.

В российской практике оценка эффективности инвестиций осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденными Госстроем России, Министерством экономики РФ и Госкомпромом России в 1994 г. Эти рекомендации основаны на методологии, широко применяемой в современной международной практике, и согласуются с методами, предложенными UNIDO.

Эффективность инвестиционных вложений обусловлена соотношением внутренней доходности ИП и внешней, требуемой доходности, которая является ставкой дисконтирования денежных потоков ИП. Как известно из основ инвестиционного анализа, инвестиции являются эффективными, если требуемая доходность не превышает внутренней доходности проекта. При этом внутренняя доходность определяется только параметрами самого ИП (в первую очередь соотношением результатов и затрат), а требуемая доходность зависит отряда внешних факторов, таких, как риск и избранная политика финансирования инвестиций. Соотношение риск/доходность при этом определяет величину рисковой надбавки к процентной ставке дисконтирования денежных потоков проекта.

Как известно, использование заемного финансирования (в том числе кредитов) при определенных условиях повышает эффективность вложения собственных средств в ИП. Данное обстоятельство обусловлено влиянием финансового рычага на доходность собственного капитала: если действие финансового рычага положительно, то это приводит к увеличению доходности собственного капитала.

Таким образом, положительное или отрицательное влияние заемных средств на доходность собственного капитала, а также интенсивность этого влияния, определяются соотношением между внутренней доходностью проекта и ставкой процента по заемным средствам. Эффективность этого влияния определяется долей заемных средств в общем капитале, используемом для финансирования проекта.

Учитывая вышеизложенное, можно обобщить все возможные ситуации, когда предприятие, реализующее инвестиционный проект, может обратиться за кредитом при достаточности собственных источников финансирования:

1. Проект является эффективным, однако, предприятие за счет эффекта финансового рычага стремится повысить доходность собственных средств, инвестируемых в проект. В данном случае заемные средства вероятнее всего будут оказывать положительное влияние (положительный эффект финансового рычага), так как ситуация, когда ставка процента по кредиту выше требуемой доходности собственного капитала, маловероятна.

2. Проект является неэффективным при финансировании его на 100 % за счет собственных средств, однако предприятие за счет эффекта финансового рычага надеется повысить рентабельность собственного капитала до требуемого уровня и тем самым расширить свою инвестиционную программу.

В условиях прогнозируемой на будущий год вялотекущей экономической динамики, которая к тому же напрямую зависит от ситуации на мировых рынках сырья, рассчитывать на снижение кредитных рисков не приходится.

Участие банка в финансировании инвестиционного проекта экономически обусловлено соотношением кредитной процентной ставки и требуемой доходности источников собственных средств. По сути участие банка ограничено областью действия положительного финансового рычага при условии, что проект будет являться эффективным с точки зрения предприятия. В этих случаях доходы проекта будут обеспечивать погашение кредита с учетом начисленных процентов. В области действия отрицательного финансового рычага при достаточном объеме собственных средств предприятие само откажется от участия банка. .

При кредитовании инвестиционных проектов основным источником выплат по предоставляемым кредитам являются доходы, которые поступят от проекта, поэтому кредитование производится только тогда, когда прогнозируемых доходов достаточно для погашения кредита с учетом начисленных процентов. Таким образом, если для источников собственного капитала (предприятия) доходами, которые может принести проект, определяется эффективность инвестиций, то для источников кредитных ресурсов доходы ИП определяют возможность погашения кредита с учетом начисленных процентов по установленной процентной ставке.

Проектный цикл или жизненный цикл проекта является исходным понятием для решения проблемы финансирования работ по проекту, принятия соответствующих решений. Согласно сложившейся практике, состояния, через которые проходит проект, называются фазами (этапами, стадиями). В самом общем виде проектный цикл делится на три фазы:

прединвестиционная;

инвестиционная;

эксплуатационная.

В рамках каждой фазы можно выделить ряд этапов).

Для кредитора проектный цикл по сути дела начинается с момента получения от будущего заемщика заявки на финансирование проекта, а заканчивается моментом, когда заемщик выполняет все свои платежные обязательства по кредиту и кредитный договор прекращает свое действие.

Наиболее важными для кредиторов являются этапы: отбора и оценки проекта, переговоров и принятия решения о финансировании проекта; контроля за реализацией проекта.

Оговоримся, что это очень укрупненное вычленение этапов. Весьма важно, чтобы кредитор имея четкое представление о проектном цикле заемщика, а заемщик - кредитора, чтобы не допускать сбоев в продвижении проекта и действовать максимально скоординировано. Банку необходимо доскональное знание проектного цикла заемщика для того, чтобы:

Максимально полно учесть все расходы и доходы, связанные с реализацией проекта (в каждой фазе и на каждом этапе);

Представлять все риски, связанные с реализацией проекта (опять-таки в каждой фазе и на каждом этапе);

Разработать свой график контроля за реализацией проекта (с указанием временных точек, отделяющих различные фазы и этапы друг от друга).

Членение собственного проектного цикла банка на три этапа является общим и универсальным. В некоторых банках могут быть дополнительные этапы, например, в банках, специализирующихся на финансировании инвестиционных проектов и работающих по схемам проектного финансирования. Так проектный цикл TUSRIF по программе кредитования малого предпринимательства включает в себя шесть основных этапов:

отбор проектов (identification);

подготовка проектов (preparation);

оценка проектов (appraisal);

ведение переговоров и утверждение проекта (negotiations and appraisal);

реализация проекта и контроль за его ходом (implementation and control);

оценка результатов реализации проекта (evaluation).

В банках, специализирующихся на финансировании инвестиционных проектов, обычно разрабатываются внутренние руководства (инструкции), которые четко регламентируют, проектный цикл банка, определяют списки и форматы необходимых внутренних и внешних документов, должностные обязанности сотрудников, работающих по направлению ПФ, и т.д. Такие руководства способствуют ускорению движения проекта, сокращают проектный цикл банка.

Банки, специализирующиеся на кредитовании инвестиционных проектов (ИП), обычно имеют дело с устойчивым потоком заявок и проектных предложений. Такие банки обычно создают системы отбора и сортировки заявок на основе целого ряда формальных и неформальных критериев. Первоначальная "фильтрация" заявок осуществляется на основе таких формальных признаков, как отраслевая принадлежность проекта, размеры запрашиваемого кредита и общая сумма инвестиций в проект, степень проработанности проекта (наличие технико-экономического обоснования, бизнес-плана, технической документации и т.д.), наличие гарантий или других способов обеспечения платежных обязательств заемщика по кредиту, тип инвестиционного проекта (новое оборудование, реконструкция существующих мощностей, расширение производства и т.д.), финансовое состояние заемщика и некоторые другие. Все эти формальные признаки (критерии) должны быть сформулированы внутренним руководством банка. К разряду неформальных критериев относятся такие, как коммерческая жизнеспособность проекта, общеэкономическое состояние заемщика, технические, финансовые, экологические и другие риски реализации проекта, профессиональная способность заемщика осуществлять реализацию проекта, государственная поддержка проекта и т.д. "Фильтрация" и отбор заявки и проектных предложений на основе неформальных критериев требуют больших знаний и опыта, и эта функция возлагается обычно на профессионалов, представляющих разные области знания.

В западных банках операция по "фильтрации" и предварительному отбору проектных предложений носит название "скрининга" (screening) - "просвечивание" заявок, или экспресс-анализ. Иногда под скринингом понимается только экспресс-анализ заявок на основе формальных критериев, а анализ на основе неформальных критериев носит название "предварительного обзора" (initial review).

Следует отметить, что скрининг и предварительный обзор могут выполнять не только отбраковку заявок, но и постановку некоторых задач заявителю, установление обратной связи с целью уточнение заявки, ее переформатирования, реструктуризации проекта и т.д.

Хорошо известно, что банки не занимаются обычно подготовкой проектов (в виде технико-экономического обоснования инвестиций, бизнес-плана), однако через постановку уточняющих вопросов и задач заявителю банк фактически может оказывать содействие в подготовке обосновывающей документации по проекту.

В других случаях банк может брать на себя подготовку обоснований документации по ИП, выступая в качестве обычной консалтинговой компании и получать за эту работу соответствующее вознаграждение (но, отнюдь не гарантируя, что данный проект будет обязательно им самим профинансирован).

Наиболее ответственный этап проектного цикла банка - оценка инвестиционного проекта (ИП). Объектом ИП является документация, относящаяся к ИП:

Технико-экономическое обоснование инвестиций в проект и/или бизнес-план;

Финансовая отчетность предприятия-заявителя;

Отчеты финансового аудита;

Учредительные документы предприятия-заявителя;

Вспомогательные (по отношению к ТЭО) исследования: отчеты технических, экологических аудитов; маркетинговые исследования и т.д.);

Контракты или проекты контрактов (на поставку машин и оборудования, подрядные работы, поставку будущего проектного продукта и т.д.);

Разрешения, лицензии и согласования государственных органов (на недропользование, выбросы в окружающую среду, землеотводы и т.д.);

Другие документы и материалы.

Целями оценки ИП являются:

Проверка исходных посылок и данных, заложенных в технико-экономическое обоснование инвестиций (и/или в бизнес-план);

Проверка на основе собственного анализа и собственных расчетов конечных выводов и количественных показателей, характеризующих жизнеспособность проекта (чистая приведенная стоимость, внутренняя рентабельность инвестиций, срок окупаемости и т.д.);

Необходимость получения гарантии (администрации, гарантийного фонда и пр.) как условия подписания или вступления в силу кредитного договора и т.д.;

Определение рамочных финансовых условий для ведения переговоров по предоставлению кредита (процентная ставка, сроки использования кредита, льготный период, способ погашения и т.д.).

Оценка ИП оформляется в виде оценочного доклада по проекту (project appraisal report). Структура оценочного доклада может весьма варьировать в различных банках. Однако типичными разделами доклада являются:

Резюме доклада;

Оценка финансового и экономического состояния предприятия-заемщика;

Общее описание ИП;

Техническая и экологическая оценки ИП;

Оценка организационного плана работ и управления ИП;

Оценка коммерческой (а иногда также экономической, социальной, бюджетной) эффективности ИП;

Оценка основных рисков по ИП;

По представленному кредитному комитету банка оценочному докладу принимается решение относительно целесообразности ведения переговоров и рамочных условий кредитного соглашения. При небольших размерах кредита соответствующие решения может принимать руководитель структурного подразделения, ведающего вопросами ПФ.

Переговоры банка с заемщиком ведутся, прежде всего, по кредитному соглашению. Иногда в дополнение к нему готовится соглашение о реализации инвестиционного проекта, которое является неотъемлемой частью кредитного. В этом соглашении (или соглашениях) помимо всех прочих вопросов, присущих любому кредитному соглашению, рассматриваются следующие:

Отчетность заемщика о ходе реализации ИП;

Способы реализации ИП (закупки товаров, услуг и работ на основе конкурсного отбора поставщиков (консультантов) подрядчиков; закупки на основе уже заключенных контрактов; проведении работ хозяйственным способом);

График ведения работ и мероприятий по ИП;

График расходования средств на реализацию ИП и категории затрат, финансируемых за счет кредита банка;

Возможность кредитора вмешиваться в управление ИП в случае отклонения от графиков ведения работ, ухудшения финансового положения заемщика, нарушения графика погашения задолженности по кредиту и т.д.

Конечно, если кредит для финансирования ИП выдается банком предприятию под "железные" гарантии (гарантия первоклассного банка на весь срок кредитного соглашения, залог высококвалифицированных активов и т.д.), кредитующий банк может выступать в роли обычного "торговца деньгами" и не включать в соглашение с заемщиком вопросы, подобные вышеперечисленным. Однако, если речь идет о схеме проектного финансирования, когда на кредитора ложатся значительные проектные риски, банк не может не вникать в существо проекта и не может не контролировать расходование кредитных средств и ход реализации ИП. В этом случае банк прямо или косвенно участвует в управлении ИП, что накладывает свой отпечаток на содержание соглашений с заемщиком.

...

Подобные документы

Теоретические основы методов финансирования инвестиционных проектов: понятия, основные виды, особенности и проблемы. Способы финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Способы финансирования инвестиционных проектов в Республике Беларусь.

курсовая работа , добавлен 13.05.2015


Понятие и классификация инвестиционных проектов, виды инвестиций. Правовые основы, субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Региональные особенности привлечения инвестиций. Основные источники финансирования инвестиционных проектов в Украине.

курсовая работа , добавлен 26.04.2014


Сущность системы финансирования инновационных проектов, их формы и методы. Характеристика системы бюджетного финансирования. Сущность собственных источников финансирования. Привлекаемые средства субъектов хозяйствования. Особенности кредитования.

курсовая работа , добавлен 21.05.2012


Понятие и классификация инвестиционных проектов, проектное финансирование. Формы инвестиционной деятельности коммерческих банков. Лизинг и форфейтинг - особые формы финансирования инвестиционных проектов. Место и роль прямых иностранных инвестиций.

курсовая работа , добавлен 16.06.2010


Процесс осуществления реальных инвестиционных проектов в РФ. Разработка схемы и оптимизация источников финансирования реального инвестиционного проекта. Механизм финансирования с использованием экспортно-кредитных агентств. Оценка эффективности проекта.

дипломная работа , добавлен 27.09.2013


Формирование финансовых ресурсов предприятия. Собственный и заемный капитал. Понятие и принципы банковского кредитования. Формы и условия привлечения банковского кредитования. Использование заемных средств при формировании ресурсной базы предприятия.

курсовая работа , добавлен 25.03.2012


Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. Источники формирования инвестиционных ресурсов. Методы расчета общего объема инвестиционных ресурсов. Схемы финансирования реальных инвестиционных проектов и их обоснование.

реферат , добавлен 21.11.2008


курсовая работа , добавлен 05.11.2010


Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.

контрольная работа , добавлен 28.05.2015


Цели и задачи анализ чувствительности инвестиционного проекта. Финансовый анализ инвестиционного проекта: планирование доходов и поступлений денежных средств от продаж, инвестиционных и текущих затрат, денежных потоков и прибыли, схемы кредитования.

Инвестиционный проект представляет собой особую программу мероприятий, направленных на получение прибыли. Для реализации такого проекта нужны денежные средства, которые, собственно и называются инвестициями.

Как взять кредит

Для взятия кредита необходимо разработать особый документ - инвестиционный план (бизнес-план). В таком плане четко прописываются все этапы реализации идеи, а также обосновываются необходимые капитальные вложения, рассчитываются показатели эффективности проекта и учитываются все возможные риски.

Грамотно рассчитанный инвестиционный проект - залог того, что банк выдаст кредит на его реализацию.

Существуют следующие условия получения кредита для инвестиционного проекта:

• Кредит выдается организациям, работающим на рынке более 1 года и имеющим нераспределенную прибыль, достаточную для погашения платежей по кредиту.
• Займ могут получить только компании, предоставившие грамотный бизнес-план.
• Физические лица имеют право на получение инвестиционных займов, только при условии предоставления инвестиционного проекта, а также достаточности текущего дохода для оплаты очередных платежей по кредиту.

Таким образом, попробовать получить займ может любой человек или организация, но при выполнении вышеперечисленных условий.

Коммерческие банки разделяют потребительские кредиты и кредиты для инвестирования, поскольку последние имеют больше рисков и чаще облагаются высокими процентными ставками . Так, к примеру, обычный потребительский кредит имеет ставку 29% годовых, а кредит на развитие бизнеса - от 34%.

Произведем расчет инвестиционного кредита по калькулятору ВТБ-24. Данный банк очень часто осуществляет финансирование различных проектов и позиционирует себя, как банк, способствующий продвижению предпринимательства.

Программу называется "Инвестиционный кредит". Он рассчитан на долгосрочное сотрудничество, и сумма займа начинается от 850 тысяч рублей. Максимальная сумма индивидуальна для каждого заемщика.

Для примера возьмем займ - 1 млн. рублей сроком на 120 месяцев. Процентная ставка составит 15%, а единоразовая комиссия - 0,3%.

Ежемесячный платеж составит 16310 рублей, а переплата за 10 лет - 960000 рублей.

Стоит отметить, что предусмотрено досрочное погашение кредита, которое позволит снизить переплату в десятки раз.

Таким образом, инвестиционный кредит очень удобен для развития бизнеса, поскольку процентные ставки по нему гораздо ниже. Для получения займа нужно составить грамотный бизнес-план, который ответит на все вопросы потенциальных инвесторов.

ТОП-7 самых популярных предложения за последние 3 месяца:

Банк		Максимальная сумма кредита	Заявка онлайн
	Тинькофф Platinum - кредитная карта, 0% годовых на все покупки по карте до 55 дней Рейтинг:	До 300 000 рублей
	Ренессанс Кредит - ставка от 11,3% годовых! До 5 лет! Рейтинг:	До 700 000 рублей
	Восточный банк - Кредит на любые цели. Срок до 3х лет, без справок и поручителей Рейтинг:	До 200 000 рублей

Многие сейчас интересуются инвестиционными проектами. Но иногда их реализация требует дополнительных ресурсов. Чтобы получить на них средства, можно взять банковский кредит.

• ВТБ24 предлагает подобные займы на долгий период , причем часть суммы может быть не покрыта залогом. Возможны также отсрочки для погашения всей суммы. Сумма от 850 тысяч рублей, берется небольшая комиссия за оформление

Залогом может быть оборудование и здания, товары из оборота и залоги третьих лиц. Чтобы получить больше информации, обратитесь непосредственно к представителям ВТБ 24.

• Сбербанк оказывает среднесрочное и долгосрочное финансирование таких проектов, финансирование лизинговых сделок и сделок слияния и поглощения, предоставляет банковские гарантии . Предоставляется в рублях и валюте

Клиентам предоставляются разовые кредиты или открываются кредитные линии. При оформлении могут учитываться лимиты принятые внутри предприятия или на основе рассмотрения конкретных инвестиционных проектов

• Также займы на строительство и реконструкцию по проектам , развитие с/х комплексов и прочие цели предлагает Россельхозбанк для своих клиентов. Зачастую ссуды выдаются для целей, которые совпадают с основными направлениями деятельности клиентов, такие как с/х, удерживание частных участков, выращивание разных культур и прочие.

Чем больше вероятность прибыльности тех или иных проектов, тем охотнее банковская компания будет их кредитовать. Поэтому прежде чем одобрять заявку, его представители исследуют всевозможную информацию.

Берется во внимание опыт предпринимателя, планируемый бюджет и доходы от реализации таких проектов. При этом возможно привлечение финансирования сразу от нескольких компаний.

Довольно часто оформляют долгосрочное кредитование на уже открытые проекты. Нередко это строительные работы, но также может быть закупка техники, расширение производств, или же просто продолжение своей обычной работы.

Менее охотно банки берутся за проекты, которые находятся только на начальной стадии и вероятность их успеха пока сложно оценить.

Чтобы получить такие кредиты, нужно подготовить соответствующие документы. Зачастую для этого понадобятся детальный план действий, всестороннее обоснование, а также контракты на имущество и работы. Также нужны документы, которые подтверждают наличие имущества и доходов у берущих кредит заемщиков, а также их долю от всего проекта и его доходов.

От обычных такие займы отличаются:

1. длительным периодом выплаты,
2. возможностью отсрочек,
3. индивидуальным планом выплаты процентов,
4. обязательным залогом.
5. также учитывается специфика тех или иных проектов.

Перед подписанием договоров следует внимательно изучить права и обязанности сторон. Это позволит оценить свои переплаты и узнать, как заемщик должен действовать при просрочках или иных обстоятельствах.

Вы можете выбрать обслуживание и в других банках, которые предлагают аналогичную услугу. Следует также внимательно ознакомиться с отзывами о кредиторе перед тем, как получить там кредит под инвестиционный проект.

В российской экономической литературе рассматривается две самостоятельные формы банковских инвестиций: инвестиционное кредитование и проектное финансирование.

Инвестиционное кредитование - это процесс предоставления банком долгосрочного кредита для реализации конкретного инвестиционного проекта под определенное обеспечение в виде имущества, ценностей, гарантии, поручительства.

Источниками погашения обязательств по долгосрочным инвестиционным кредитам для юридических лиц являются их доходы и прибыль, образующиеся в результате их финансово-хозяйственной деятельности, включая доходы, генерируемые проектом. Источниками погашения инвестиционных вложений для физических лиц будут их доходы в виде заработной платы и иных легальных доходов.

Инвестиционное кредитование имеет ряд отличительных черт от обычных кредитов.

Прежде всего, и это уже указывалось, срок кредита. При инвестиционном кредитовании он не может быть краткосрочным, как правило, долгосрочным или среднесрочным.

Осуществляя инвестиционное кредитование, высококвалифицированные специалисты банка проводят более детальный анализ деятельности предприятия как в текущий период, так и в будущем периоде. Данный анализ включает в себя характеристику спроса на данную продукцию, состояние рынка сбыта на прогнозируемый период с учетом предполагаемой динамики рыночных цен, валютного курса, процентных ставок.

Специалисты банка выясняют не только кредитоспособность заемщика на дату оформления кредита, но и его инвестиционную кредитоспособность на срок инвестиционного кредитования.

Для выяснения всесторонних аспектов деятельности предприятия привлекается более широкий состав документов. Как правило, это не только баланс за 2-3 года и текущая финансовая отчетность, но и технико-экономическое обоснование инвестиционного кредита, бизнес- план проекта, формуляр инвестиционного проекта, смета строительного проекта и обоснование его эффективности, различные допуски и разрешения и т.д.

Достаточно сложной считается и оценка инвестиционного риска, учет многих рыночных и нерыночных факторов, которые могут снизить эффективность инвестиционного проекта.

В наиболее общем виде под проектным финансированием понимается кредитование, при котором погашение долговых обязательств заемщика осуществляется денежными поступлениями от его реализации.

Проектное финансирование подразумевает более тесное участие коммерческого банка в инвестиционном проекте в форме предоставления инвестиционного кредита, банковских гарантий, финансирования проекта на самой ранней его стадии. Очень часто банк претендует на долевое участие в проекте. С учетом всех предполагаемых рисков банк, таким образом, будет получать не только процент от предоставляемой ссуды, но и часть прибыли предприятия. Возврат вложенных средств возможен на этапе эксплуатации проекта, преимущественно из доходов, полученных после того, как проект будет материализован. Это возможно лишь в том случае, если произведенная продукция будет конкурентоспособной и найдет своего покупателя.

Специалисты отмечают определенные отличия между инвестиционным кредитованием и проектным финансированием. Сравнительная характеристика инвестиционного кредитования и проектного финансирования приведена в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Сравнительная характеристика инвестиционного кредитования и проектного финансирования

Инвестиционное кредитование	Проектное финансирование
1. Участники
Коммерческий банк	Коммерческие банки Инвестиционные банки Инвестиционные фонды и компании Хозяйствующие субъекты Лизинговые компании
2. Источники г	Ьинансирования
Банковский кредит Собственные средства заемщика	Банковский кредит Собственные средства заемщика Облигационные займы Долевое финансирование Финансовый лизинг Государственное финансирование
3. Обеспечение кредита
Залог высоколиквидных активов заемщика Г арантия Поручительство	Проектировочные мощности Поступления денежных средств в результате эксплуатации проекта Имущество, созданное в процессе инвестиционной деятельности
4. Соотношение собственных и заемных средств
Собственных средств - 30% Заемных средств - 70%	Собственных средств - 50% Заемных средств - 50%
5. Контроль за реализацией проекта
Коммерческий банк не вмешивается в процесс осуществления проекта	Коммерческий банк является активным участником инвестиционного проекта
6. Риск и доходность
Низкие риски и пониженная доходность	Высокие риски и сравнительно более высокая доходность
7. Орган, принимающий окончательное решение по кредитованию
Кредитный отдел банка и кредитный комитет	Кредитный отдел банка, кредитный комитет, правление банка
8. Реализация проекта
Не создается проектная компания, предприятие самостоятельно осуществляет инвестиционный проект	Инвестиционный проект осуществляется на основе созданной проектной компании.

При оценке возможности предоставления инвестиционного кредита или проектного финансирования учитывается влияние так называемых стоп-факторов, которые повышают риски и препятствуют данным инвестициям. Например, создаваемый проект находится в регионе повышенной политической или экономической нестабильности; при строительстве объекта отсутствует транспортная и коммуникационная инфраструктуры; наблюдается дефицит кадров; эффективность проекта проблематична и т.д.

Все инвестиционные проекты различаются по степени риска: наименее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу. Проекты корпоративных сообществ имеют значительно большую степень риска. Но на практике могут применяться и смешанные формы финансирования, так называемое государственно-частное партнерство.

Источниками корпоративного проектного финансирования являются собственные средства коммерческой компании, амортизационные отчисления, нераспределенная прибыль. Если преобладающим источником финансирования становятся банковские кредиты, то такой проект финансируется по условиям банковского проектного финансирования.

В рыночных условиях для создания и строительства очень крупных объектов применяется совместное проектное финансирование. Это означает, что средства выделяются несколькими кредитными организациями. Совместное проектное финансирование может осуществляться в трех формах: независимое параллельное финансирование, софи- нансирование, смешанное проектное финансирование.

При независимом параллельном финансировании кредитное учреждение заключает с заемщиком отдельный кредитный договор и обеспечивает кредитование определенной части проекта.

Софинансирование означает объединение кредиторов в единый пул в виде консорциума или синдиката, который заключает единое кредитное соглашение с заемщиком.

Смешанное проектное финансирование сочетает в себе несколько видов финансирования: денежные средства заемщика, банковский кредит, товарный кредит, лизинг, заемные средства на рынке ссудных капиталов и пр.

Финансирование инвестиционных проектов, как уже говорилось, всегда связано с определенными рисками, что обусловлено различными внешними и внутренними факторами. Поэтому ключевыми вопросами становятся распределения рисков между участниками проекта.

Распределение рисков осуществляется на основе степени регресса.

Кредитование без права регресса на корпорацию заемщика предполагает, что банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта без каких либо гарантий со стороны заемщика. В случае успеха банк-кредитор получает повышенную компенсацию в виде высоких процентных платежей и части прибыли созданного предприятия.

Кредитование с ограниченным (частичным) правом регресса означает, что каждый участник принимает на себя определенную часть риска. Стороны, заинтересованные в реализации проекта, принимают на себя конкретные коммерческие обязательства. Обычно данные обязательства распределяются по стадиям создания проекта и объекта.

Суть проектного финансирования с полным регрессом на заемщика состоит в том, что заемщик принимает на себя все возможные риски, которые могут возникнуть при создании проекта. В данном случае риски для банка существенно снижаются, особенно если речь идет о государственном заказе, но не исчезают вовсе.

Проектное финансирование имеет свои организационные формы, которые отличаются в зависимости от видов проектного финансирования, источников финансирования, субъектов кредитных отношений, форм защиты интересов всех участвующих сторон. Организационные формы проектного финансирования отражены в табл. 8.2.

Таблица 8.2

Организационные формы проектного финансирования

Виды проектного финансирования	Источники финансирования	Субъекты кредитных отношений	Формы защиты интересов
Банковское проектное финансирование	Банковский	Действующее предприятие	С определенной степенью регресса
Корпоративное проектное финансирование	1. Взносы учредителей 2. Эмиссия ценных бумаг	Проектная компания	Ограниченная ответственность участников пропорционально долевым взносам
Смешанное проектное финансирование	1. Взносы учредителей 2. Эмиссия ценных бумаг 3. Банковский кредит 4. Государственные средства	Проектная компания	Кредиторы: - с частичным регрессом - кредиторы без права регресса Акционеры: пропорционально долевым взносам

Анализ применяемых организационных форм проектного финансирования выявляет их преимущества, которые заключаются в том, что позволяют привлекать значительные ресурсы под потенциальный проект, обеспечить хорошие кредитные условия, получить гарантированные средства в рамках совместной деятельности, распределить проектные риски между участниками.

Особенностью проектного финансирования является то, что для осуществления инвестиций создается самостоятельное юридическое лицо - проектная компания. Учредители данной компании не несут ответственности за погашение кредита, их задача поэтапно осуществлять создание инвестиционного проекта. Для этой цели проектная компания имеет свой счет в банке, на который поступают необходимые денежные средства от учредителей.

Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта применяются множество показателей. Например, для снижения рисков и определения будущей доходности следует рассчитать запас финансовой прочности проекта. Последний определяется на основе расчета коэффициента покрытия задолженности, который рассчитывается как отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от проекта к планируемым выплатам по кредитной задолженности. Данный коэффициент не должен быть ниже 1. В мировой банковской практике минимальное значение коэффициента- 1,3. Сбербанк России осуществляет проектное финансирование и инвестиционное кредитование, если данный коэффициент не менее 1,5.

Кроме этого показателя рассчитываются: чистая приведенная стоимость, внутренняя норма рентабельности проекта, индекс рентабельности инвестиций, срок окупаемости инвестиций. В настоящее время для упрощения системы расчетов данных и других показателей программисты разработали множество программ, которые банк может выбрать по своему усмотрению. Важно также обратить внимание на чувствительность проекта к внешним изменениям. Данный анализ позволяет определить степень влияния отдельных волатильных рыночных факторов на сроки окупаемости проекта.

Как уже упоминалось, инвестиционное кредитование и проектное финансирование являются наиболее рискованными видами долгосрочного кредитования. В данном случае речь идет о специфическом кредитном риске.

В свою очередь, вероятность наступления такого риска зависит от целого ряда внешних и внутренних факторов.

К внешним факторам относятся причины макроэкономического характера, наступление которых особенно трудно предусмотреть. Например, мировые финансовые кризисы, динамика мировых цен на проектируемую продукцию и на сырьевые ресурсы, инфляционные процессы внутри страны, увеличивающие стоимость проекта, налоговые и тарифные изменения, возможные изменения в законодательстве страны, природные катаклизмы, техногенные катастрофы и пр.

Внутренние факторы инвестиционных рисков зависят от самих участников проекта. Это может быть риск невыполнения участниками 146

проекта своих обязательств по финансированию проекта, риск невыполнения поставщиками и подрядчиками своих обязательств, риск затягивания сроков строительства объектов, а также сроков поставки оборудования. Велики риски, связанные с ошибками в проекте, с дефектами при проведении строительно-монтажных работ, риск неграмотного менеджмента при решении организационных и управленческих решений.

Кроме того, при инвестиционных проектах, целью которых является производство новой продукции, может возникнуть маркетинговый риск, суть которого в неверно выбранной маркетинговой стратегии. Маркетинговая стратегия касается, прежде всего, ценовой политики, рынков сбыта, оценки инфраструктурной составляющей проекта и т.д.

При долгосрочных и масштабных проектах нередки административные риски. Дело в том, что такие проекты всегда сопровождаются получением различных разрешений и лицензий со стороны надзорных органов. Отсутствие определенных разрешений и лицензий может нарушить сроки строительства объекта.

Инвестиционное кредитование и проектное финансирование, как мы уже убедились, имеют свои преимущества и недостатки и для заемщиков и для банков. Высокие риски связаны для заемщиков потерей части дохода и ставит их под контроль банка. Но вполне возможно, что без участия банка инвестиционный проект не был бы осуществлен.

Понятие проектного кредитования

Под проектным кредитованием, иногда называемым также «проектное финансирование», понимается долгосрочное финансирование отдельных самостоятельных инвестиционных проектов без дополнительного привлечения средств участников проекта - промышленных и других предприятий. Предполагается, что основой для кредитования в дальнейшем станет прибыль - отдача от вложенных средств. Дополнительное использование возможностей инвесторов допускается лишь в отдельных случаях и/или для отдельных сфер (передача ноу-хау эксплуатации, закупка и сбыт определенных видов продукции). Платежеспособность и прочие характеристики организаций-инвесторов в принципе могут не приниматься во внимание. На практике банки дотошно проверяют инвесторов, чтобы выяснить, насколько они в состоянии поддержать проект, в том числе в долгосрочном аспекте (сроки кредитов). В дальнейшем показатели движения наличности (cash flow), включая разницу между наличными поступлениями и платежами, не рассматриваются в качестве единственного критерия для финансирования. Гарантии ввода объекта в строй, начала его эксплуатации и последующего развития, субсидии на старте, обязательства по обеспечению всем необходимым, гарантии по поставкам необходимой продукции третьими лицами образуют сложное переплетение отношений между инвесторами, банками и другими участниками. Определяющее значение имеют масштабы проекта. Его эффективное структурирование возможно только при определенном минимуме инвестиций.

Таким образом, в основе проектного кредитования лежит идея финансирования инвестиционных проектов за счет доходов, которые принесет создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем. За счет этих доходов обеспечива-

ется организуемое банками финансирование и возвратность инвестиций. Данное направление банковской деятельности считается в мировой практике особенно актуальным для тех стран и регионов, которые нуждаются в расширении и модернизации производственных мощностей капиталоемких отраслей промышленности (топливно-энергетический комплекс, отрасли добывающей и перерабатывающей промышленности).

При проектном кредитовании (ПК) основным обеспечением выдаваемых банками кредитов служит сам инвестиционный проект, т.е. доходы, которые будут получены в ходе эксплуатации создаваемого или реконструируемого предприятия в будущем.

Инвестиционное, или проектное (от лат. projectus - «брошенный вперед»), кредитование - относительно новая форма заимствования средств. Однако главная идея этого вида кредитования не нова. Кредитование инвестиционных проектов возникло и развилось из такого вида банковской практики, как кредитование с условием погашения кредита произведенной продукцией. Например, средства, необходимые для разработки газовых и нефтяных месторождений, банки предоставляли в кредит под запасы газа, нефти. Кредит погашался после начала добычи (с момента ввода объекта в эксплуатацию) за счет поступлений от продаж. Банки при этом несли риск, связанный с недостаточностью запасов месторождений для погашения долга и процентов. Позднее, в 70-е гг. XX в., при помощи инвестиционного кредитования увеличились инвестиции в энергетические отрасли и отрасли сырьевой промышленности. Предприятия данных отраслей имели высокую потребность в капиталовложениях и относительно высокую прибыль, что привлекало инвесторов.

До 1980-х гг. вложения в энергетические и сырьевые проекты, особенно в разработку нефтяных месторождений, были преобладающими на рынке проектных кредитов. Но падение цен на нефть оказало негативное влияние на данную отрасль и на инвестиции в нее. С этого времени, хотя сырьевые и энергетические проекты и продолжали занимать доминирующие позиции, кредиторы стали искать другие отрасли вложения своих средств. Так, они проявляют интерес к телекоммуникациям, высоким технологиям и др.

Исторически сложилось так, что доминирующее место на рынке инвестиционных кредитов в начале его существования занимали несколько американских и канадских банков. Но вскоре в связи с развитием нефтедобычи в Северном море к ним присоединились британские банки, которые быстро сумели перенять опыт своих североамериканских коллег в нетрадиционном тогда виде кредитования. Английские банки быстро организовали соответствующую подготовку персонала и получили несомненное конкурентное преимущество в Европе. Это стимулировало развитие инвестиционного кредитования в банковской среде других развитых стран: Германии, Франции, Нидерландов, а также Японии. В настоящее время банки указанных государств являются лидерами мирового рынка проектного кредитования.

К настоящему времени уже осуществлено множество проектов как на Западе, так и в развивающихся странах. Среди них есть как «провальные» (например, строительство Панамского канала), так и удачные. Один из самых ярких проектов - строительство Евротоннеля, соединившего Англию с континентальной Европой. Этот проект, в котором участвовало 198 банков, базировался на средствах частного сектора. Общий объем кредитов составил около 7 млрд ф. ст. Кредиты погашаются за счет сборов за пользование тоннелем.

В последнее десятилетие механизм инвестиционного кредитования широко использовался в международной практике. Так, Международный банк реконструкции и развития (МБРР) широко использует названный механизм для оказания финансовой помощи странам, включая восточноевропейские, которые обладают богатыми природными ресурсами, но испытывают недостаток капитала.

Критерии целесообразности проектного кредитования

В реальной практике кредиторы, рассматривая вопросы использования механизма ГТК и участия в нем, принимают решения исходя из технической и экономической жизнеспособности предложенного инвестиционного проекта. При оценке таких проектов учитываются критерии, которые подтверждают, что: кредитный риск больше, чем капитальный риск; ТЭО и финансовый план удовлетворительны; источники и стоимость используемых продукции и сырья гарантированы; проект обеспечен топливом по приемлемым ценам; существует рынок для будущего товара проекта, а транспортировка до рынка возможна по приемлемым ценам; строительные материалы можно приобрести по ожидаемым ценам; подрядчик, пользователь и управленческий персонал опытны и надежны; проект не включает неапробирован-ную технологию; контракты между партнерами и другими заинтересованными сторонами заключены, а лицензии и разрешения получены; нет риска экспроприации, страховой и суверенный риски учтены; валютные риски распределены; основные поручители сделали взносы капитала; проект имеет ценные активы (дополнительное обеспечение); обеспечено надлежащее качество поставляемых ресурсов и активов; предусмотрено соответствующее страховое покрытие; учтен и распределен форс-мажорный риск, риски задержек (в поставках, строительстве и пр.) и роста издержек; проект будет иметь удовлетворяющие инвесторов показатели; реалистично спрогнозированы показатели инфляции и процентной ставки.

Обобщая все многочисленные критерии, можно назвать два основных требования, предъявляемых участниками к инвестиционному проекту.

Экономичность. Банковские критерии экономичности проекта проверяются на моделях cash flow. При заключении договоров по вопросам строительства, финансирования, предоставления концессий и т.д. инвесторы руководствуются и обосновывают свои планы собственными сценариями продолжительности строительства и соответствующих затрат, развития инфляции, размеров финансирования, эксплуатационных расходов и т.д.

Понятно, что самостоятельная оценка банком рисков не во всем совпадает с прогнозами и выводами инвесторов. Для банка проект должен быть оправдан и с учетом таких факторов развития, которые не всеми принимаются во внимание. При этом цель состоит в том, чтобы сохранить заинтересованность инвесторов в реализации проекта и не допустить прекращения их участия в нем до возврата банкам предоставленных кредитов.

Общий интерес. При проектном финансировании время, в течение которого относительно точно могут прогнозироваться экономические результаты, всегда значительно короче, чем срок кредитов. Банк учитывает это двояким образом. Он может так осторожно сформулировать рамочные показатели прогноза cash flow, чтобы создать «буфер безопасности» для последующего возврата кредитов. Другая возможность адекватно реагировать на указанное обстоятельство связана с объединяющим всех участникрв интересом, т.е. с одинаковой в долгосрочном плане направленностью интересов всех участников проекта. Если такая направленность имеется и достаточно стабильна, то банк может участвовать в проекте.

Инвесторы на Западе имеют, как правило, 20-40% собственных средств, необходимых для финансирования проектов; остальные 60-80% в виде кредитов предоставляют банки.

Другие требования к проекту могут относиться, например, к менеджменту связанных с ним рисков.

Конкретный инвестиционный проект далеко не всегда соответствует всем вышеназванным критериям. Но необходимость в ряде из них отпадает, если учредители найдут гаранта, желающего и способного принять финансовые риски и связанные с ними издержки.

Принципы, виды и особенности проектного кредитования

Названные выше критерии позволяют выделить пять основных принципов, необходимых для успеха проектного кредитования: жизнеспособность проекта; участие в нем опытных, сильных и добросовестных партнеров; учет и распределение всех рисков проекта; урегулирование правовых аспектов; разработка конкретных! скоординированных планов действий и наличие качественного бизнес-плана реализации проекта.

Особую роль при проектном кредитовании в условиях России играет распределение рисков между участниками проекта (например, путем диверсификации или выставления гарантий). Возможно различное распределение рисков между учредителями и кредиторами.

В мировой практике принято различать три основных вида ПК: кредитование с правом полного регресса - кредитор сохраняет право полной компенсации относительно всех обязательств заемщика; кредитование с правом частичного регресса - кредиторы имеют ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита; кредитование без права регресса - кредиторы берут на себя большинство рисков.

Если кредитору удается сохранить за собой право полного регресса к учредите-лю-щициатору относительно всех обязательств по проекту, то кредит приравнивается к обычному обеспеченному кредиту. В этом случае фактически не выполняется указанный выше принцип ПК - о разделении рисков, так как учредитель несет ответственность по всем рискам проекта. Данный вид ПК является наиболее простым и его можно организовать относительно быстро и дешево. Он применяется, в частности, когда проект небольшой (не нуждается в дополнительных расходах) или является частью более крупного проекта.

Наиболее распространено ПК с правом частичного регресса; в этом случае все риски проекта распределяются между участниками таким образом, чтобы каждый риск был принят той стороной, которая сможет наилучшим образом его оценить и застраховать.

ПК существенно отличается от других форм (способов) кредитования. Можно выделить следующие его специфические особенности.

При ПК в качестве кредиторов могут выступать субъекты разных форм кредита - как банковского, так и товарного и коммерческого; кредиторами здесь помимо банков могут быть предприятия - поставщики и покупатели продукции, государственные органы, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании и др. От-

сюда вытекает еще одна особенность ПК - возможность использования нескольких источников заемного капитала, что нередко является необходимым условием реализации крупных проектов. При этом может быть получен доступ к более выгодным источникам кредита, таким, как средства международных финансовых рынков, государственные программы кредитования экспорта, долгосрочные кредиты МБРР, Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).

Привлечение широкого круга кредиторов способствует организации ими синдиката (консорциума), где один из крупных и авторитетных кредиторов выступает в качестве кредитора-агента, представляющего интересы синдиката; заемные средства обычно передаются специально создаваемой самостоятельной управляющей компании.

Отличительная черта ПК - возможность привлечения капитала в больших объемах и с высоким финансовым рычагом (левериджем), а потому и с повышенным риском. Для малых компаний доступ к кредиту больших размеров и с высоким левериджем практически закрыт.

Важная особенность ПК и его серьезное преимущество состоит в том, что оно дает учредителям возможность переносить часть своих рисков на других участников проекта, тогда как при обычном кредитовании последние несли бы всю ответственность за возврат кредита в одиночку.

Явным преимуществом для учредителей является и возможность получения кредита без отражения задолженности на своем балансе, поскольку она относится на баланс специальной компании. В результате кредит не ухудшает показатели финансового состояния учред^еля. Такие обязательства, как гарантия планомерного завершения строительства, залог и другие, обычно носящие временный характер, выделяются отдельной строкой за балансом учредителя и исчезают из него по истечении срока их действия. Поэтому ущерб балансу и показателям платежеспособности учредителя наносится меньший, чем при получении обычного кредита.

То, что банк берет на себя часть рисков проекта, обусловливает некоторые особенности ПК, которые с точки зрения учредителей являются недостатками по сравнению с обычным кредитованием. Так, стоимость ПК выше стоимости обычного кредитования. Процент за проектный кредит складывается из рыночной процентной ставки, комиссий за обязательство предоставить кредит и за резервирование средств, а также из надбавки к базовой ставке процента за согласие банка взять на себя часть рисков проекта.

Банк имеет право запросить различную информацию о проекте: технические данные; расчеты прибыли, затрат, себестоимости продукции и т.п.; потребовать провести экспертизу с привлечением независимых экспертов. Может сложиться ситуация, когда банки-кредиторы одобряют в принципе данный инвестиционный проект, их удовлетворяет представленное ТЭО, однако всегда есть вопросы, касающиеся практической реализации проекта. В условиях России такие вопросы могут приобретать особую остроту и специфические оттенки. Поэтому для учредителей и организаторов решающее значение приобретает качественный бизнес-план реализации проекта.

Итак, ПК отличается от других форм кредитования тем, что: 1) основой погашения кредитного долга и уплаты процентов за кредит здесь служат доходы от реализации данного проекта; 2) риски проекта распределяются между широким кругом участников; 3) у банков есть возможность организовать «забалансовое» кредитование учредителя проекта; 4) есть возможность одновременного использования не-

скольких источников заемного капитала; 5) заелШые средства под проект получает специально созданная компания; 6) стоимость (цена) проектного кредитования достаточно высока. Кроме того, выдача инвестиционных кредитов имеет еще одну важную особенность, связанную с их обеспечением (см. далее).

Перечисленные особенности ПК требуют от его участников тщательной работы на предынвестиционной фазе проекта, предполагает подготовку качественного бизнес-плана и разработку мер по его реализации, что позволит принять обоснованные и взвешенные решения о целесообразности применения данной формы кредитования и участии в проекте.

Традиционные и новые виды обеспечения при инвестиционном кредитовании предприятий

Проблема обеспечения кредита, получаемого заемщиком в банке, не нова, однако по мере развития общественного производства возрастает не только актуальность данной проблемы, но и сложность выбора приемлемых для практики вариантов ее решения, что наиболее рельефно проявляется на капиталоемком рынке средне- и долгосрочного кредитования инвестиционных проектов. В этой связи анализ обеспечения соответствующих кредитов - одна из ключевых проблем, над которой должны думать банковские специалисты.

Это предполагает решение совокупности взаимосвязанных задач. И в первую очередь необходимо получить четкое представление о наиболее вероятном изменении во времени качества и цены предлагаемого предмета обеспечения. При выдаче краткосрочных кредитов в решении подобной задачи практически нет необходимости (как правило, за короткий период времени качество обеспечения не может существенно измениться). Совсем иное дело, когда необходимо понять, что может произойти с предметами обеспечения в ближайшие год, два или больше лет.

Здесь необходимо будет принять во внимание множество факторов, таких, как вид обеспечения, кто его предоставляет, форма и содержание кредитного договора, дополнительные условия, связанные с предоставляемым обеспечением, и др. Но в любом случае ясно, что качество основных видов обеспечения, принимаемых банками, с течением времени, как правило, снижается. Возможны, конечно, случаи возрастания стоимости заложенного имущества по сравнению с ее величиной в момент заключения кредитного договора (такое может произойти с недвижимостью, отдельными ценными бумагами, драгоценными металлами и некоторыми другими видами имущества), но это скорее исключение из правила.

Это означает, что российскому банку, решающему выдавать или нет инвестиционный кредит, вряд ли стоит рассчитывать на сохранение к концу предполагаемого срока кредитования достаточно высокого качества и цены традиционных видов обеспечения кредитов. Кроме того необходимо учитывать, что у заемщика не всегда имеется объективная возможность предоставить качественное обеспечение в материальном виде. Средства, которые ему необходимы, могут не покрываться действительной стоимостью залога, даже если в него будут передаваться все приобретаемое оборудование и строящиеся сооружения (в случае неудачного развития бизнеса они скорее всего попадут в разряд малоликвидных).

Однако отказываясь кредитовать сложные инвестиционные проекты, банк рискует оказаться вне пределов перспективного рынка. Следовательно, в случае средне-

и долгосрочного кредитования предприятий необходимо искать новые виды обеспечения, позволяющие если не заменить, то хотя бы дополнить традиционные их виды. И в принципе это возможно.

Работники банка, принимая сложные решения, должны опираться в первую очередь на свою уверенность в успехе реализации предложенного потенциальным заемщиком проекта. Это подразумевает как хорошее понимание существа проекта, так и наличие необходимых знаний для анализа и самостоятельной оценки перспектив его практической реализации. В таком случае специалистам банка необходимо руководствоваться более широкими, чем обычно принято, представлениями о видах обеспечения долгосрочных кредитов и их качестве.

Виды обеспечения, которые кредитор может принимать в расчет при принятии решения о выдаче долгосрочного кредита предприятию, образуют две комплексные группы (рис. 21.1).

Виды обеспечения долгосрочного кредита

Имущественные виды

Неустойка

Поручительство

Ц Репутация на рынке

Банковская гарантия

Инвестиционный _____проект_____

Н Высокие технологии

Технико-экономическое _____обоснование_____

Высокий уровень организации труда

Обследование заемщика Н

Конкурентоспособная _____продукция_____

Бизнес-план реализации

инвестиционного _______проекта

Качество маркетинга

Вероятность

своевременной

реализации

Качество

продукции

Себестоимость продукции

Сведения о

руководителях

Рис. 21.1. Виды обеспечения при кредитовании инвестиционных проектов

Первая группа- это традиционные для банковской практики имущественные виды обеспечения. Их использование регулируется нормами ПС РФ. Согласно ст. 329 Кодекса, исполнение обязательств может обеспечиваться неустойкой, залогом, удер-

жанием имущества должника, поручительством, банковской гарантией, задатком и другими способами, предусмотренными в законе или договоре. Очевидно, что не все из перечисленных способов одинаково значимы для обеспечения долгосрочных инвестиционных кредитов. В то же время законодатель оставил субъектам кредитной сделки возможность использовать в качестве обеспечения и другие способы. Тем самым банку фактически дается право разрабатывать и предлагать заемщикам различные подходы, позволяющие определить и получить обеспечение, которое дало бы банкирам уверенность в успехе данного проекта, достаточную для выделения кредита.

Вторая группа видов обеспечения, как правило, не может быть оценена конкретной денежной суммой, которую кредитор может получить в случае невыполнения заемщиком своих обязательств по кредитному договору. Более того, некоторые виды обеспечения вообще невозможно отделить от самого предприятия, реализующего инвестиционный проект* и продать таковые или передать их в натуре. Но получение объективной информации о состоянии таких видов обеспечения дает банковским специалистам возможность достаточно надежно судить о вероятности успешной реализации инвестиционного проекта. Элементы данной группы можно условно называть информационными видами обеспечения.

Внутри данной группы можно выделить подгруппы, относящиеся к двум разным, хотя и взаимосвязанным объектам.

1. Конкурентные преимущества, приобретенные предприятием за время работы на рынке, которые в деловом мире рассматриваются как достижения предприятия и как залог его будущих новых успехов. Усиление подобных преимуществ, как правило, свидетельствует о росте кредитоспособности предприятия, и наоборот. Получение объективной информации о динамике конкурентных преимуществ предприятия позволяет судить о нем не хуже, чем анализ денежных потоков, но с той разницей, что конкурентные преимущества - это более стабильный показатель, так как названные преимущества складываются годами и даже десятилетиями и резко не меняются, чего нельзя сказать о значениях конкретных денежных потоков, которые могут резко возрасти или совсем иссякнуть за короткий промежуток времени.

2. Сведения о реализации инвестиционного проекта - о самом проекте, технико-экономическом обосновании инвестиций и различных проведенных технико-экономических исследованиях, результатах обследования заемщика специалистами банка, результатах анализа бизнес-плана реализации инвестиционного проекта.

Из информации, которую можно получить из бизнес-плана, наиболее значимы сведения и выводы о качестве маркетинга, вероятности своевременной реализации проекта, качестве и себестоимости будущей продукции, сведения о руководителях проекта. Особенно важно получить ясное представление о возможности достижения необходимых потребительских свойств будущей продукции, образующих ее качество, и о себестоимости продукции, которую можно обеспечить, так как сочетание именно этих показателей определяет конкурентоспособность будущей продукции, а следовательно, возможность получения необходимой прибыли и тем самым - успех реализации всего проекта.

Таким образом, недостаточность предлагаемого заемщиком материального обеспечения инвестиционного кредита банк не должен воспринимать как бесспорное основание для отказа в таком кредите, если специалисты банка владеют метода-

ми анализа и оценки видов информационного обеспечения. Недостаточность материальных видов обеспечения, увеличивающая рискованность кредитования, является объективным основанием для увеличения доли банка в будущей выгоде от реализации инвестиционного проекта.