По поводу того, что будет с рублем в 2017 году, многие эксперты считают, что он частично восстановит утраченные позиции. Это будет связано с постепенным выходом российской экономики из кризиса, считают в правительстве. Кроме того, умеренный оптимизм чиновников связан с повышением нефтяных котировок, которое будет наблюдаться в следующем году.
Окончание кризиса
В следующем году российская экономика восстановит положительные темпы роста, уверены представители Минэкономразвития. Эксперты ведомства считают, что рост ВВП достигнет отметки 1,5%. Положительная динамика экономики отразится на позициях рубля. В результате российская валюта продолжит укреплять свои позиции.
Глава Минфина Антон Силуанов прогнозирует среднегодовой курс доллара на уровне 64,8 руб./долл. При этом стоимость «черного золота» не должна опускаться ниже отметки 40 долл./барр. Аналитики VYGON Consulting допускают укрепление рубля до 63,5 руб./долл., если стоимость барреля увеличится до 50 долларов. Повышение цен на нефть станет неизбежным результатом снижения инвестиций в нефтедобычу.
Специалисты Института Гайдара ожидают стабилизацию рубля на уровне 64,1 руб./долл. при котировках 40 долл./барр., и укрепление до 60,1 руб./долл., если цена «черного золота» достигнет рубежа 60 долл./барр.
Эксперт Райффайзенбанка Денис Порывай допускает стоимость доллара на уровне 61 руб./долл. в будущем году. Реализация данного сценария станет возможной, если нефть подорожает до 50 долл./барр. и будет удерживаться на данном уровне в течение года.
Помимо динамики нефтяного рынка, положительным фактором для российской экономики и позиций рубля станет отмена западных санкций. Оптимистичный сценарий предполагает отмену ограничений уже в начале следующего года, что вернет российским компаниям доступ к дешевым финансовым ресурсам.
Однако эксперты отмечают, что экономическая ситуация остается достаточно напряженной. Правительству еще предстоит решить массу проблем, чтобы российская экономика перешла к устойчивому росту, а рубль сохранял свою стабильность.
Проблемные вопросы
Одним из наиболее болезненных вопросов остается дефицит бюджета, который финансируется из имеющихся резервов. При этом средства Резервного фонда в скором времени исчерпаются, что вынуждает власти искать другой выход из сложившейся ситуации.
Минфин планирует ежегодно оптимизировать расходную часть на 5%. В первую очередь чиновники планируют урезать неэффективные статьи расходов. Однако эксперты считают, что обойтись косметическими изменениями в данном вопросе не удастся.
Наиболее значимая статья расходов – социальное обеспечение – также подлежит оптимизации. При этом в правительстве неоднократно заявляли о намерении осуществить полноценную индексацию пенсий в следующем году. Для этого потребуются дополнительные средства, которые отсутствуют в бюджете, предупреждают в Минфине.
Что будет с рублем в 2017 году?
В результате правительство может пойти на контролируемую девальвацию рубля, которая поможет увеличить поступления в бюджет. Кроме того, слабый рубль помог российским компаниям преодолеть негативные последствия экономического кризиса. Укрепление рубля станет новым вызовом для российской экономики и нанесет удар по позициям экспортеров, считают эксперты Bloomberg.
Глава Сбербанка Герман Греф отмечает необходимость структурных реформ для стабилизации российской валюты. Рост нефтяных котировок и снижение геополитической напряженности станут положительными факторами для валютного рынка, однако позиции рубля останутся зависимыми от динамики внешних факторов.
Чтобы сделать рубль более устойчивым в среднесрочной перспективе, правительству необходимо запустить реформы, которые затронут все сферы деятельности. В таком случае российская валюта будет иметь хороший потенциал для укрепления.
Еще один фактор, который может повлиять на ослабление рубля, является динамика нефтяного рынка. Ужесточение конкуренции между ключевыми производителями может привести к росту нефтедобычи, что в свою очередь приведет к новому обвалу цен. В таком случае котировки могут составить 25-30 долл./барр., что приведет к росту курса до 80 руб./долл.
В 2017 году российская валюта избежит девальвации. Более того, улучшение внешних факторов создаст хороший потенциал для умеренного укрепления. Стоимость доллара стабилизируется в диапазоне 60-65 руб./долл., считают в правительстве. Дополнительным драйвером укрепления станет восстановление экономического роста.
Эксперты отмечают сложную ситуацию с финансированием дефицита бюджета. В результате российская валюта остается уязвимой для внешних факторов, и при неблагоприятном сценарии может обвалиться до 80 руб./долл. Динамика нефтяного рынка останется ключевым параметром, определяющим, что будет с рублем в 2017 году.
Большинство серьезных аналитиков верят, что у рубля большие шансы вырасти по отношению к иностранной валюте в 2017 году. Трое из шести экспертов, опрошенных Сравни.ру, полагают, что к концу 2017 года за 1 доллар будут давать меньше 60 рублей. Лишь двое допускают возможность подорожания американской валюты до 70 и больше рублей.
|
Аналитик |
Позитивный прогноз |
Негативный прогноз |
|
Пётр Пушкарёв, ГК TeleTrade |
53-55 руб. за доллар, |
70-75 руб. за доллар |
|
Никита Чуднов, банк «Открытие» |
60 руб. за доллар, |
|
|
Наталья Ващелюк, Бинбанк |
57-60 руб. за доллар, |
70 руб. за доллар |
|
Алексей Девятов, Уралсиб |
67-68 руб. за доллар, |
|
|
Алексей Михеев, ВТБ24 |
50 руб. за доллар (на короткий срок) |
|
|
Альберт Гарданов, банк «Финсервис» |
62-64 руб. за доллар, |
Почему?
Стоимость рубля в основном зависит от двух факторов: цен на нефть и политической ситуации. Эксперты ожидают позитивных новостей, которые позволят рублю укрепиться.
1. Нефть подорожает
Решение ОПЕК о сокращении добычи поможет нефти прибавить в цене. По мнению Петра Пушкарёва, шефа-аналитика ГК TeleTrade, большую часть 2017 года нефть будет продаваться по 60 долларов за баррель. Главный аналитик Бинбанка Наталья Ващелюк ожидает стоимость нефти на уровне 55 долларов за баррель. В ВТБ24 ждут, что цены на нефть «ненадолго могут “зацепить” и 70 долларов за баррель».
«Несмотря на то, что риски падения цен на нефть остаются значительными, в базовом сценарии имеет смысл говорить о цене на нефть Брент в районе 50 долларов за баррель в 2017 году. Поэтому относительно неплохие нефтяные котировки окажут определённую поддержку российской валюте», – полагает главный экономист банка «Уралсиб» Алексей Девятов.
2. Фактор Трампа
Существенную поддержку рублю может оказать потепление отношений между Россией и США. Самый позитивный прогноз даёт Пётр Пушкарёв из ГК TeleTrade: «США снимут с России санкции в первые полгода президентства Трампа. Евросоюз, вполне возможно, подзадержится и подождёт, пока Ангела Меркель осенью проиграет выборы в парламент, хотя позиция Европы может измениться и раньше. Так или иначе, снятие санкций немного ослабит давление на рубль».
Позитив можно найти в том, что на выполнение обещаний Трампа по переносу производств из Китая в США уйдёт много времени – инвесторы будут разочаровываться. «Рынок столкнётся с суровой реальностью, что ФРС спешить с ростом процентных ставок незачем. Таким образом, тема, на которой после выборов в США раздувается доллар, станет к тому времени просто неактуальной. Это будет повод к развороту долларового тренда на международных рынках», – считает Пушкарёв.
3. Выборы во Франции и Германии
В апреле пройдут выборы во Франции. У инвесторов есть опасение, что на них может победить Марин Ле Пен. Перед выборами курс евро может снизиться на 5-6%, считают в TeleTrade. Осенью состоятся выборы в Германии, что также может привести к кратковременному ослаблению европейской валюты.
Когда выгодно покупать?
Иностранную валюту выгодно покупать в моменты её ослабления.
«В первом квартале рубль обычно укрепляется в связи с ростом мирового спроса на энергоносители, а в третьем квартале ослабевает в связи с увеличением спроса на валюту (сезон отпусков и т.д.). Непростым периодом для рубля является конец года в связи с повышенным объёмом выплат по внешнему долгу и, соответственно, относительно высоким оттоком капитала», – напоминает Алексей Девятов из банка «Уралсиб».
Приоритетом в покупке для заработка может стать евро, поскольку в течение года будет возможность подловить его на выгодном курсе. «Предполагаю, что евро к концу года будет стоить всё же на 10-15% дороже доллара», – заключил Пётр Пушкарёв.
Рубль укрепляется? Доллар относительно рубля падает? Радуйтесь! Тем больше валюты вы можете купить. И спокойно ждать очередного обвала рубля.
За 2016 год курс рубля относительно доллара вырос на 20,1%. По темпу укрепления рубль занял второе место в мире после бразильского реала (22,0%).
Укрепление валюты страны, находящейся в состоянии кризиса, вызывает удивление. Кризис хотя и ослабевает, но продолжается: за 2015 год ВВП России сократился на 3%, за 2016 год ожидается его сокращение на 0,5%. Казалось бы, слабеющей экономике должна соответствовать слабеющая национальная валюта. Однако рубль укрепляется вопреки кризису.
Удивительно и то, что укрепление рубля происходит на фоне высокой, хотя и снижающейся инфляции. Если в 2015 году инфляция достигла 12,9%, то в 2016-м она снизилась до 5,4%, по предварительной оценке Росстата. Выходит, рубль относительно потребительской корзины обесценивается, а относительно доллара и евро дорожает. Однако парадокса тут нет, ведь доля импорта в потребительской корзине опустилась в 2015 году к уровню 38%. Она сократилась с уровня 43-44% в 2012-2013 годах из-за девальвации рубля, снижения реальных располагаемых доходов населения и продовольственных антисанкций.
Почему рубль укрепляется? Причин по меньшей мере три.
Первая - рост цен углеводородов, составляющих основу российского экспорта. За 2016 год цена Вrent выросла на 23,4%. Рубль остается «привязанным на коротком поводке» к нефти. В 2016 году прирост цены барреля Brent на доллар вел к укреплению рубля относительно доллара в среднем на 91 копейку.
Вторая причина - снижение импорта из-за обвальной девальвации рубля (по сравнению с докризисным уровнем), снижения реальных располагаемых доходов населения, импортозамещения и продовольственных антисанкций. Импорт в РФ в долларах за 10 месяцев 2016 года сократился на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Третья причина - это умеренно жесткая, хотя и смягчающаяся денежно-кредитная политика Банка России. Притом что инфляция в 2016 году снизилась до уровня 5,4%, ЦБ сохраняет ключевую ставку на уровне 10%.
Высокие процентные ставки по инструментам, номинированным в рублях, в сочетании с укрепляющимся рублем способствуют керри-трейду, особенно с учетом низких процентных ставок в США и еврозоне. Технология простая: занимаем валюту под низкую процентную ставку в развитых странах, конвертируем валюту в рубли и покупаем высокодоходные облигации, номинированные в рублях. Через какое-то время продаем или гасим эти облигации, конвертируем полученные рубли в подешевевшую относительно рубля валюту, расплачиваемся с долгом и наслаждаемся сверхприбылью. Однако антироссийские санкции существенно тормозят приток спекулятивного капитала в Россию и тем самым ослабляют укрепление рубля.
Что можно ожидать от рубля в наступившем году? Чтобы понять основные тенденции, посмотрим на три основных фактора, которые обсуждались выше: нефть, импорт и процентные ставки.
Выручка от экспорта нефти - это произведение цены нефти на физический объем ее экспорта. Пока нефтяные цены растут, оторвавшись от «дна» - локального минимума 27,9 доллара, достигнутого менее года назад - 20 января 2016 года. Но их потенциал роста ограничен в первую очередь перспективой быстрого наращивания добычи сланцевой нефти. Рост нефтяных цен ведет к росту добычи нефти, в том числе и сланцевой. А именно выброс на рынок американской сланцевой нефти и привел к последнему обвалу нефтяных цен в 2014 году. Поэтому вряд ли стоит ожидать устойчивого роста нефтяных цен в 2017 году выше 70 долларов за баррель - когда производители сланцевой нефти начнут массово возвращаться на рынок.
Физический объем российского экспорта нефти растет. Но в первом полугодии 2017 года действует ограничение, принятое в конце 2016 года на встрече ОПЕК в Вене. В соответствии с этим соглашением присоединившаяся к нему Россия сократит добычу на 300 тыс. баррелей в сутки по сравнению с уровнем 11,247 млн баррелей в сутки, достигнутым в октябре прошлого года. Впрочем, это ограничение вряд ли помешает России наращивать объем экспорта нефти. Да и мониторинг выполнения этого соглашения весьма затруднителен.
Итак, основной фактор укрепления рубля - рост цены нефти - ограничен существенно сильнее, чем пару лет назад. Разумеется, катастрофические процессы, например война в Персидском заливе, способны забросить нефть и за 100 долларов, но пока вероятность такого сценария невелика.
Выход России из кризиса, снижение инфляции, укрепление рубля и возможная отмена продовольственных антисанкций будут способствовать росту импорта. Что, в свою очередь, повысит спрос на валюту и тем самым ослабит рубль.
Наконец, ключевая ставка Банка России в 2017 году, вероятно, продолжит снижение. В то же время ФРС перешла к повышению ключевой ставки. Следовательно, приток в Россию спекулятивного капитала из-за керри-трейда может замедлиться и вовсе прекратиться. Эта тенденция также может способствовать ослаблению рубля.
Но есть и фактор, который будет способствовать росту процентных ставок на российском рынке. Это рост заимствований государства с целью покрытия дефицита бюджета.
Разумеется, если произойдет отмена антироссийских санкций, мощный приток иностранного капитала существенно укрепит рубль. Большие надежды связывают с Трампом, но они могут оказаться призрачными. Да и в свете скандала, вызванного хакерской атакой на компьютеры Демпартии США, можно ожидать новых антироссийских санкций.
Наиболее серьезная угроза тенденции укрепления рубля остается прежней - новый обвал нефтяных цен. Эти обвалы всегда приводили к мощной девальвации рубля - и в 1998-м, и в 2008-м, и в 2014 году. Но в ближайшие месяцы из-за соглашения ОПЕК+ эта угроза представляется маловероятной.
Итак, нефть пока тянет рубль вверх, но потенциал этой тенденции ограничен притоком на рынок сланцевой нефти. Смягчение денежно-кредитной политики Банка России, напротив, тянет рубль вниз.
Так что укрепление рубля вряд ли может быть долгосрочной устойчивой тенденцией.
Открытие валютных торгов в понедельник, 18 декабря, стартовало с укрепления рубля к доллару США и евро вопреки традиционным декабрьским пессимистичным прогнозам. Так, американская валюта находилась в коридоре 58,75 - 58,68 рубля, европейская - 69,14 - 69,10 рубля. Во многом позитив на площадке связан с ростом цен на нефть почти до $64 за баррель. Однако аналитики отмечают, что в этом году на рубль особое влияние оказывали макроэкономические факторы, и в меньшей степени - ситуация с сырьевыми котировками. Что происходило с российской нацвалютой в 2017 году - в финансовом обзоре RT.
Для российской нацвалюты 2017 год стартовал со значительного укрепления. Так, в январе - сразу после новогодних каникул - курс установился на отметке 60 рублей за доллар США благодаря высоким ценам на нефть, позитивным данным российского фондового рынка и наметившегося роста ВВП России до 2%. К концу месяца рубль продолжил укрепление на фоне ослабления американской валюты после объявления о выходе Штатов из Транстихоокеанского партнёрства.
Наибольшее укрепление рубля в уходящем году было зафиксировано в конце марта и в начале апреля, когда восстановительный рост нефтяных котировок (до $52 за баррель) привёл к валютному рекорду двух лет - 56,50 рублей за доллар.
Самое серьёзное ослабление рубля произошло в июле и августе (курс составлял свыше 60 рублей за доллар). Настоящим вызовом для нацвалюты стало введение санкций и нестабильность нефтяных цен. Но уже с осени подошла «вторая волна» укрепления на фоне оптимистичной риторики властей о восстановительном росте экономики и хорошей макроэкономической статистике.
«В целом, российская валюта в 2017 году вела себя стабильнее, чем в прошлом. Сказалось отсутствие глобальных экономических потрясений, которые бы критически давили на рубль», - рассказал RT заместитель председателя правления Локо Банка Андрей Люшин .
«Например, с июля 2017 года нефть подорожала более чем на 30%, но это дало рублю лишь 5% роста. В основном такая динамика связана с ожиданием оттока иностранного капитала с рынка ОФЗ. Дополнительное давление на рубль в течение года оказывали невербальные интервенции Минфина России . Как только министерство вышло на рынок для покупки валюты, рубль оказывался под давлением», - пояснил RT руководитель аналитического отдела Grand Capital Сергей Козловский .
Эксперт подчёркивает, что не стала исключением и декабрьская интервенция Минфина. Как только Минфин объявил, что объём покупки валюты составит более 200 млрд рублей, рубль оказался под давлением. По данным министерства, ежедневный объём покупки иностранной валюты в последнем месяце года составит 12,7 млрд рублей.
Андрей Люшин считает, что противовесом в сложившейся ситуации выступит нефть, таким образом эксперт прогнозирует валютный коридор в пределах 59-60 рублей за доллар.
Долговые беглецы
Официальные власти исключают возможность обвала нацвалюты в декабре и в течение всего 2018 года. Об этом ранее в интервью «Газете.Ru» рассказал министр экономического развития Максим Орешкин . По словам директора департамента денежно-кредитной политики Центробанка Игоря Дмитриева, регулятор также не видит серьёзных причин для роста волатильности рубля в ближайшее время.
Однако главной угрозой для российской нацвалюты аналитики называют вероятный отток иностранного капитала из гособлигаций. По оценке ЦБ, доля нерезидентов в российском госдолге составляет 33,2%. Причина ухода инвестров с рынка ОФЗ может быть связана с новыми санкциями США. В то же время глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила о наличии у регулятора необходимого инструментария для противодействия подобным шокам.
«Основной фактор, который влиял на рубль - это большой спрос со стороны нерезидентов. Возвращение интереса к валютам развивающихся государств объясняется тем, что большинство экономик этих стран пережили пик кризиса и сейчас находятся в стадии восстановления», - прокомментировал RT ситуацию с рублём в 2017 году ведущий аналитик «Открытие Private Banking» Андрей Шенк .
Эксперт подчёркивает, что в пользу рубля играет разница между ставками американского Федрезерва и ЦБ РФ. Центральному банку удалось снизить инфляцию ниже целевого уровня (4%), но при этом регулятор придерживается умеренно-жёсткой монетарной политики и снижает ключевую ставку не самыми быстрыми темпами. Поэтому кэрри-трейд (стратегия, когда спекулянты берут займы в долларах и выдают кредиты в рублях) оказал сильное влияние и до сих пор продолжает поддерживать рубль.
globallookpress.com © Anton Belitsky
Обвала никто не ждёт
Крупнейший коммерческий банк Дании Danske Bank прогнозирует укрепление российской нацвалюты до 52,50 рублей за доллар в 2018 году. Аналитики финансовой организации уверены в снижении зависимости рубля от цен на нефть.
Российские эксперты также довольно оптимистичны в своих прогнозах. Главный стратег управляющей компании БКС Максим Шеин отметил в разговоре с RT, что российская нацвалюта будет оставаться в коридоре 58-62 рубля вплоть до второго квартала 2018 года. Во многом это произойдёт за счёт сильного профицита платёжного баланса - ситуации, когда поступления валюты в страну превышают её отток за рубеж. По предварительной оценке Центробанка, в январе - октябре 2017 года профицит платёжного баланса вырос до $28,9 млрд
«В 2018 году рубль останется под влиянием ряда факторов: цен на нефть, спроса на ОФЗ, объёмов сделок в рамках кэрри-трейд (которые будут сокращаться из-за уменьшения разницы в ставках ЦБ и ФРС США), и, конечно, курс будет зависеть от развития экономики России», - считает Сергей Козловский.
По оценке Андрея Шенка, рубль будет укрепляться при сохранении нескольких условий. Прежде всего речь идёт о росте глобальных рынков, сохранении цены на нефть на уровне выше $60 за баррель и отсутствии геополитических шоков. «Тогда можно ожидать постоянный приток средств в рублёвые активы, причём не только в кэрри-трейд и ОФЗ, но и в российские акции. Это может поддержать спрос на российскую валюту и привести к укреплению. Но пока это очень оптимистичный сценарий», - заключил эксперт.
Глава Минэкономразвития Улюкаев Алексей при рассмотрении проекта перспективного бюджета федерального финансирования на грядущую трехлетку, заявил, что во второй половине 2016 года в стране ожидается замедление роста инфляции.
Столь оптимистический прогноз базируется на динамике среднегодовых значений , и на предусмотренном более высоким прогнозом роста продовольственных цен. Так что будет с рублем в 2017 году ?
Курс рубля и инфляция
Конечно, даже при утверждении проекта бюджета федерального финансирования на дальнейшие 3 года возможно дальнейшее внесение корректировок. К примеру, в 2014 году порог инфляции был предусмотрен в размере 8%, но был остановлен на отметке 7,5%. Увеличение процента инфляции в следующем году возможно сразу по некоторым причинам. Главные из них – санкционный режим и геополитическая обстановка в стане, а также так называемый эффект переноса.
В своем перспективном проекте Минфин предполагает ослабление курса до 39,5 рубля за доллар. Но это предусматривается только при условии, что до 2017 года не будут вводиться дополнительные санкции, а действие существующих будет прекращено в 2015.
Конечно, обещать и гарантировать при этом ничего не возможно – ведь постоянно сохраняется нестабильная геополитическая ситуация, а для иностранных инвесторов это обозначает повышение доли риска и, соответственно, снижение активности инвестирования.
Перспективы на ближайшее будущее
Как утверждает Алексей Улюкаев, уже к началу 2017 года ожидается снижение объема оттока капитала за границу и удержание его на более-менее допустимом уровне – до 30 миллиардов долларов в год. Также в федеральном бюджете заложена стабильная цена за баррель нефти – не ниже 100 долларов.
Прогноз Улюкаева базируется на перспективных разработках мировых аналитиков основных инвестиционных банков, именно поэтому утверждение о сохранении стабильности российского рубля на ближайший период кажется столь реалистичным.
Несмотря на рост инфляции, по словам министра, ожидается увеличение роста ВВП – в основном на уровне не ниже 0,5%, что тоже в некоей мере способствует укреплению позиций рубля. Теоретический прогноз роста ВВП, конечно же, выше, но основной негативный момент – снижение активности инвестиционного процесса. По прогнозам ВВП составит 2,3%.
Увеличение активности инвестиций связано в первую очередь с работой таких гигантов отечественной промышленности, как «Роснефть» и «Газпром», и в первую очередь это госкапиталовложения. Ожидаемый прирост инвестиций в 2017 году достигнет показателя 2,9%.
Министр предполагает, что 2016 год – это период стабилизации показателей зарплаты. В 2017 году ее рост предусмотрен в размере 4,6%, и, соответственно, розничный предполагаемый среднегодовой оборот увеличится до 3,2%
В перспективе на этот год заложено сокращение федерального субсидирования, ведь для инфраструктурных компаний, сетевых хозяйств и промышленных потребителей будет действительным понижающий, то есть, более щадящий, коэффициент.
Рост цен на электричество на 2017 год предусмотрен в размере 9,5%. Индексация на услуги теплосети и теплоснабжения в 2017 году будет ограничена на уровне 4,2%.
Все предполагаемые новшества и изменения, планирующиеся в ближайшую трехлетку, призваны обеспечить баланс бюджета, устойчивость и стабилизацию всей макроэкономической структуры страны.
Пессимистические прогнозы
Тем не менее, аналитики UBS утверждают, что уже к началу 2017 года к доллару будет в соотношении 75:1, а среднестатистическая зарплата россиянина снизится на 3,5% минимум. И причина всему этому – падение экономики (на 0,4% в 2015 году) и резкое снижение цен на нефть.
По мнению мировых экспертов, Минфин России допустит колебание курса рубля в 2016 году относительно цен на нефть, но только с целью пополнения золотовалютных запасов страны. После этого, как утверждают аналитики, курс рубля немного укрепится и стабилизируется, хотя и будет постоянно подвергаться влиянию фундаментальных мировых факторов.
Специалисты утверждают, что рост российской экономики возможен только к концу 2017 – это срок предполагаемого роста цены на нефть – до 70 долларов за баррель. Тогда и платежеспособность россиян увеличится – примерно на 2,5%, и доллар укрепится на отметке 60 руб.
Конечно, российские финансисты уверены в благополучном исходе создавшейся ситуации, и рекомендуют оставлять сбережения в национальной валюте.
