В сделках внутри страны люди используют национальную валюту, но для проведения операций за границей им нужна иностранная валюта. Для этих целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта и которые называются валютными рынками. Валютный рынок по своим масштабам значительно превосходит рынок товаров и услуг, международного движения капитала, рабочей силы и технологий. На этих рынках частные лица, компании, банки, государственные учреждения взаимодействуют друг с другом с целью обмена одной валюты на другую, которая может быть нужна им по самым разным причинам. Также имеется возможность “спекулировать”, приобретая или продавая валюту, то есть, играя на ее будущей цене. Следует отметить, что высокая эффективность работы этих рынков достигается в условиях высокой конкуренции. С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютами. В этом смысле валютный рынок не является конкретным местом сбора продавцов и покупателей валют.
К важнейшим функциям валютного рынка можно отнести следующие:
Своевременное осуществление международных расчетов
Регулирование валютных курсов
Диверсификация валютных резервов
Страхование валютных рисков
Получение прибыли участников валютного рынка в виде разницы курсов валют
Валюта – это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой. Валюта может быть свободно конвертируемой (без ограничений обменивается на любые иностранные валюты);частично конвертируемой (валюты стран, где сохраняются количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок) и неконвертируемой (замкнутой) (валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют). Однозначно одно: чем меньше ограничений, тем более «рыночным» является механизм формирования спроса и предложения на валютном рынке, тем более совершенна институциональная организация этого рынка. Категория «валюта» обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства. Для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц необходим валютный курс. Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.(подробнее в п.2) Валютный рынок отличается высокой территориальной централизацией. На Лондон, Нью-Йорк и Токио приходится более половины мировой торговли валютой. Причем на Лондон около 1/3 и эта доля растет.
Чтобы любой рынок мог достигнуть объемов валютного, он должен предоставлять его участникам различные виды необходимых им услуг. В качестве предпосылок существования и роста валютного рынка можно назвать три причины:
Первая причина, объясняющая существование валютного рынка: он является удобным механизмом переноса покупательной способности от лиц, имеющих дело с одной валютой, на других людей, которые обычно используют при ведении своего бизнеса другую денежную единицу.
Вторая причина, позволяющая эффективно функционировать валютным рынкам состоит в том, что валютные рынки предлагают инструменты, с помощью которых можно переложить риски, связанные с изменением обменных курсов, на плечи профессиональных участников рынка. Эта «страхующая» функция особенно важна в наше время, отмеченное нестабильностью обменных курсов.
Третья причина продолжающегося процветания валютных рынков состоит в предоставлении ими возможности получения кредита. Валютный рынок является одним из тех инструментов, с помощью которого может быть эффективно и с низкими издержками выполнено финансирование экспортно-импортных сделок и проведены связанные с ними операции конвертирования валют.
Фактически, валютный рынок является внебиржевым (неорганизованным), подобным рынку краткосрочных финансовых обязательств. Говоря более конкретно, валютный рынок состоит из ряда формально не определенных рынков, соединенных между собой посредством системы международных банковских связей. Участники этого рынка могут поддерживать между собой контакты с помощью различных средств связи. Покупка-продажа валюты может происходить ежедневно в любое время дня и ночи. На валютных рынках не существует письменных правил, регулирующих их деятельность, однако все проводимые на них сделки должны осуществляться в соответствии со сложившимися негласными процедурными и этическими нормами. Активность, с которой денежная единица продается и покупается на мировом рынке валют, зависит в определенной мере от принятого в этой стране внутреннего законодательства. На практике каждая страна в большей или меньшей степени является участником валютного рынка.
Проведение расчетов по внешнеэкономическим операциям, инвестирование капитала в международные проекты, спекулятивные операции, страхование от возможных убытков – все это предполагает сделки по купле-продаже иностранной валюты.
Кассовая сделка (сделка с немедленной поставкой) осуществляется на условиях спот (spot). Курс спот отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Кассовые сделки на условиях спот используются не только для немедленного получения валюты, но и для страхования валютного риска, проведения спекулятивных операций. Сущность валютной операции спот заключается в купле – продаже валюты на условиях ее поставки банками – контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.
Кассовые операции широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов, и составляют более 60% от общего объема межбанковского рынка. Кассовые сделки могут использоваться и для получения дополнительного дохода из–за колебания валютных курсов. Например, импортер, ожидая повышения курса валюты платежа, стремится быстрее оплатить счет экспортера, а при тенденции к понижению курса валюты платежа импортер будет стремиться задержать свой платеж и таким образом получить курсовую прибыль на разнице валютных курсов.
Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов. При характеристике срочных рынков можно выделить:
Рынок форвардных контрактов
Рынок фьючерсов
Рынок опционов
Сегодня операции форвард заключаются в первую очередь в межбанковской торговле иностранной валютой. Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи.
Предметом соглашения могут выступать не только валюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.
Фьючерсный контракт – это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.
Финансовый фьючерс – это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового документа по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).
Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:
Во - первых, он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров);
Во - вторых, он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсных контрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке спот.
У рынка финансовых фьючерсов есть ряд характеристик, отличающих его от других сегментов финансового рынка:
финансовые фьючерсы торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил, посредством открытого предложения цен голосом;
контракты сильно стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенные месяцы;
поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;
реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;
если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;
расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно не велики.
Опцион – это двух сторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательно (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.
Операции с иностранной валютой на территории России совершаются в соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» и рядом других документов. Купля-продажа иностранной валюты может осуществляться на внутреннем валютном рынке страны. Операции на валютном рынке России проводятся резидентами через уполномоченные банки по рыночному курсу рубля к иностранным валютам в форме межбанковских сделок, сделок на валютных биржах и аукционах. Полномочия органов власти и функции банковской системы следующие. Главным исполнительным органом валютного регулирования является Центральный банк России, а конкретным исполнителями - уполномоченные коммерческие банки, предприятия организации и граждане. Банк управляет валютными операциями. Выдает коммерческим банкам лицензии на осуществление операций в валюте на территории Российской Федерации и за границей, т.е. предоставляет этим банкам статус уполномоченного банка. Уполномоченные банки осуществляют валютные операции в соответствии с лицензией и контроль за соблюдением клиентами валютного законодательства и представлением ими отчетности о проводимых операциях.
В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения.
Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна.
Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, которые страна получает и т.п.
На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны, как внутренних, так и внешних.
Давайте рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга, когда спрос и предложение валюты регулируются за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели предположим, что международного кредитования, заимствования, а также спекуляции не существует.
Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей. Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экспорт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. На рынке предложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта. Таким образом устанавливаются обменные курсы.
На рисунке 1 показан валютный рынок в состоянии равновесия. Уравновешивание спроса и предложения на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое "фундаментальное равновесие".
По оси Y мы откладываем обменный курс, например, отношение рубля к доллару. Соответственно, рост обменного курса означает удорожание рубля и удешевление доллара, а падение обменного курса означает удешевление рубля и удорожание доллара.
По оси Х мы откладываем количество иностранной валюты. Предложение S представляет собой общую стоимость экспортных доходов в рублях, а спрос M - общую стоимость импорта в рублях.
При свободном флоатинге валютный курс является той ценой, которая приводит валютный рынок в состояние равновесия (точка А на рис.1).
Если уровень внутренних и внешних цен остается постоянным, то в случае удешевления отечественной валюты падают цены на наши товары за границей, спрос на них растет, соответственно растут расходы на экспорт, а расходы на импорт сокращаются. Следовательно, понижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран выгодно экспортерам, а повышение - импортерам.
Предположим, что ВНП растет. Это значит, что увеличивается уровень доходов населения и в месте с ним спрос на импорт. Тогда кривая М переместится в положение М1(рис.2). В этом случае при первоначальном обменном курсе величина отечественного спроса на импорт окажется в точке А1. Но доходы от экспорта все еще соответствуют точке А. Разница между расходами на импорт и доходами от экспорта АА1 представляет собой излишек спроса на иностранную валюту. Если центральный банк не вмешивается, то валютный курс регулируется самостоятельно. Он вырастет достигая нового равновесия в точке А2.
33. понятие платежного баланса. Принципы построения платеж. Баланса.
Платежный баланс - это статистический отчет, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами за определенный период времени, следовательно, его составляют на основе четко определенных методологических принципов и правил.
Все операции в платежном балансе делятся на кредитовые (положительные) и дебетовые (отрицательные). Кредитовые операции отражают приток иностранной валюты, а дебетовые - отток (табл. 2).
На основании принципа двойной записи операций платежный баланс представляет собой балансовое тождество. Базовые понятия при составлении платежного баланса следующие:
- экономическая территория страны;
- центр экономических интересов;
- резидент/нерезидент;
- рыночная цена;
- расчетная единица;
- время совершения операции;
- источники информации для составления платежного баланса.
Экономическая территория страны - это географическая территория, находящаяся под юрисдикцией правительства данной страны, в пределах которой могут свободно перемещаться рабочая сила, товары и капитал. Граница экономической территории не всегда совпадает с государственной территорией, так как в экономическую территорию включаются острова, территориальные воды, территориальные анклавы в других странах (посольства, консульства, военные базы, научные станции, информационные, иммиграционные или благотворительные агентства, находящиеся в распоряжении правительства страны, которое владеет этими объектами или арендует их) и свободные экономические зоны.
Центр экономических интересов идентифицируется в том случае, если экономический субъект имеет на территории данного государства имущество, производственные помещения, строения, используемые в течение длительного времени для осуществления экономических операций или сделок. В большинстве случаев для установления центра экономических интересов достаточно признака ведения экономической деятельности и операций в течение годичного срока.
Резидент/нерезидент. В соответствии с международной практикой резидентом считается домашнее хозяйство или юридические лица, находящиеся в стране более года и имеющие в ней центр своего экономического интереса. Считается, что физическое лицо имеет в данной стране центр своего экономического интереса, если оно располагается на ее экономической территории, ведет на ней хозяйственную деятельность и осуществляет экономические операции не менее года. Права владения собственностью достаточно для того, чтобы считать, что данное лицо имеет центр экономического интереса в данной стране. Если физическое лицо находится за пределами экономической территории страны более года, оно перестает считаться резидентом. Туристы, сезонные рабочие, приграничные рабочие, персонал международных организаций, местный персонал иностранных посольств, команды кораблей и экипажи самолетов продолжают считаться резидентами той страны, которой они посланы.
Рыночная цена. Для регистрации операций в платежном балансе используют рыночные цены, т.е. цены, по которым заключаются реальные сделки между независимыми покупателями и независимыми продавцами. Существуют операции, которые в естественном виде не имеют стоимостной оценки либо не отвечают условиям механизма рыночного ценообразования:
- поставки по бартеру - оценка производится методом аналогий. Цена аналога выбирается из однородной группы товаров. Общая стоимость экспортируемого бартера должна быть равна стоимости товаров, услуг и активов, импортируемых по бартеру;
- операции недобровольного характера (налоги, штрафы), осуществляемые в денежной форме и не требующие оценки;
- операции между зависимыми сторонами - перевод доходов и капитала осуществляется косвенно - путем товарообмена. При установлении такого факта оценка операции производится по ценам независимых операторов;
- операции, в которых коммерческие соображения полностью отсутствуют (экономическая и гуманитарная помощь, дары и т.п.). В этом случае используется метод оценки, аналогичный бартеру.
Расчетная единица - при подготовке платежного баланса страна должна использовать ту расчетную единицу, которая применяется во внутренних расчетах и учете. Для пересчета данных в доллары рекомендуется использовать курс национальной валюты к доллару, фактически действовавший на рынке на дату составления платежного баланса. Если для расчетов по внешнеэкономическим операциям используют несколько валютных курсов, то пересчет данных платежного баланса производят по средневзвешенному курсу. В любом случае для пересчета каждого компонента платежного баланса следует использовать один и тот же валютный курс. Расчетная единица при составлении платежного баланса должна быть достаточно стабильной, чтобы изменения ее курса в течение учетного периода не отражались на итоговых показателях. В подавляющем большинстве стран учет и публикацию платежного баланса производят в ватюте США.
Время регистрации. Поскольку каждая операция в платежном бапансе должна представляться двумя записями, то эти записи должны быть сделаны одновременно, в момент, когда экономические ценности создают, преобразуют, обменивают, передают или ликвидируют. Возникновение финансовых требований и обязательств обычно связано переходом права собственности на какие- либо материальные ценности от одного участника сделки к другому. Если момент перехода права собственности очевиден, то им считается момент соответствующей бухгалтерской записи у покупателя и продавца.
Источниками информации о платежном балансе являются:
- таможенная статистика - сделки с товарами, зарегистрированными таможенными органами. Таможенные органы регистрируют в своей отчетности стоимость партий товара, экспортируемых и импортируемых в страну, так как они декларируются поставщиками. Основные ошибки могут возникать в связи с завышением цены импорта (в целях перевода валюты за рубеж), занижением цены экспорта, регистрацией экспорта или импорта не по контрактной, а по справочной цене, нсрегистрирусмой торговлей (контрабанда, приграничная торговля), консигнационной торговлей. Нередко торговлю в кредит регистрируют как обычную торговлю за наличные, а не как запись, параллельную получению торгового кредита. Дары, частные и межгосударственные гранты, вообще могут не попадать в торговую статистику;
- статистика денежного сектора - данные об иностранных активах и массивах банковской системы (Центрального банка и коммерческих банков). Ошибки могут возникать из-за того, что отчетность многих стран может не делать различия между операциями (депозитами, кредитами и проч.) резидентов и нерезидентов, не учитывает операции нерезидентов в национальной валюте, не принимает во внимание колебания валютного курса при оценке валютных резервов, хранимых в виде иностранных ценных бумаг;
- статистика внешнего долга - данные о запасах, потоках и выплатах по государственному и частному внешнему долгу резидентов нерезидентам. Данные о внешнем долге могут накапливаться либо Министерством финансов РФ, либо ЦБ РФ. Однако нередко для перепроверки этих данных приходится использовать статистику стран, предоставляющих кредиты данному государству, или статистику международных организаций, прежде всего Мирового банка, ОЭСР, Банка международных расчетов. Проблемы могут быть при отсутствии разбивки на резидентов и нерезидентов в отчетности, например по внутреннему долгу;
- статистические обзоры - данные о международной торговле услугами, трудовых доходах, переводах мигрантов, носяшие обычно оценочный характер, поскольку собираются через периодические опросы туристических компаний, гостиниц, миграционных бюро. Наиболее сложен сбор информации о прямых и портфельных инвестициях, инвестиционных доходах и обслуживании долга частным сектором, поскольку такие данные также оцениваются на основе только выборочного опроса предприятий. Ошибки возникают из-за того, что часть прямых инвестиций осуществляется в натуральной форме - в виде поставок машин, оборудования, технологий, которые регистрируют как обычную торговлю;
- статистика операций с иностранной валютой особо значима для тех стран, где в соответствии с законодательством экспортеры должны обменивать иностранную валюту, полученную в форме выручки от экспорта, в ЦБ РФ или уполномоченных банках.
Основные принципы построения платежного баланса
Разработку методологии составления платежных балансов и предоставление практических рекомендаций осуществляет Международный валютный фонд. Это обеспечивает единообразие их составления и сопоставимость. Первое Руководство по составлению платежного баланса было выпушено в 1948 г.; следующее, второе издание, вышло уже в 1950 г. В 1961 г. было опубликовано третье издание и в 1977 г. - четвертое; сегодня используется пятое издание Руководства, опубликованное в 1993 г. и подготовленное Департаментом статистики МВФ с участием Департамента статистики Евросоюза, ОЭСР, ООН и МБРР. К 2007 г. принято уже шесть дополнений к последнему Руководству. Изменения в методике составления платежных балансов вызываются прежде всего изменениями в характере международных операций, их расширением и возникновением новых финансовых инструментов.
В самом общем виде платежный баланс состоит из потоков реальных ресурсов - экспорта и импорта товаров и услуг и соответствующих им потоков финансовых ресурсов, являющихся оплатой импорта или поступлениями по экспорту.
Для того чтобы платежный баланс мог использоваться для экономического анализа, его данные должны быть определенным образом сгруппированы. Как и в других статистических системах, в платежном балансе в первую очередь проводится различие между текущими операциями, которые отражаются по «Счету текущих операций», и капитальными, которые отражаются по «Счету операций с капиталом и финансовыми инструментами». Текущими операциями являются операции с товарами, услугами и доходами (текущие трансферты рассматриваются как перераспределение доходов). Капитальные операции связаны с инвестиционной деятельностью и представляют собой операции с активами и обязательствами.
Сальдо счета текущих операций в принципе должно быть равно по абсолютной величине и противоположно по знаку сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами.
Однако не существует никаких бухгалтерских требований относительно того, что должны быть одинаковы две стороны определенных счетов или групп счетов платежного баланса, и балансы (дисбалансы) между определенными группами и комбинациями счетов представляют значительный интерес для аналитиков и государственных чиновников. Когда говорят о «положительном сальдо» или «дефиците» платежного баланса, подразумеваются именно такие балансы.
В соответствии с правилами бухгалтерского учета запись по дебету показывает увеличение активов или сокращение обязательств, а запись по кредиту - увеличение обязательств или сокращение активов. Когда страна экспортирует товары, у нее сокращаются товарные запасы и увеличиваются требования, когда страна импортирует товары, ее обязательства увеличиваются и сокращаются товарные запасы.
По кредиту регистрируются:
- по статьям движения реальных ресурсов - экспорт товаров и услуг;
- по статьям потоков финансовых ресурсов - операции, ведущие к сокращению международных активов данной страны или к увеличению внешних обязательств.
Для активов плюс в кредите означает уменьшение запасов, минус в дебете - прирост запасов.
- По дебету регистрируются:
- по статьям движения реальных ресурсов - импорт товаров и услуг;
- по статьям потоков финансовых ресурсов - операции, ведущие к увеличению международных активов резидентов или к сокращению внешних обязательств страны.
Для обязательств плюс означает увеличение, минус означает уменьшение.
Выданные иностранным заемщикам кредиты отражаются в платежном балансе следующим образом (операция 6). Предположим, что резидент страны А предоставил иностранному заемщику кредит в сумме 40 ед. в долларах сроком погашения свыше одного года. В платежном балансе эта операция отразится в дебете по стр. 4.5 «Прочие долгосрочные требования» и в кредите по стр. 5.2 «Зарубежные частные краткосрочные требования».
В процессе учета операций платежного баланса могут возникать статистические ошибки и пропуски. Гак, некоторые сделки могут оказаться незарегистрированными. Наиболее часто неучтенными оказываются покупки и продажи краткосрочных финансовых требований. Такое нерегистрируемое движение краткосрочного капи- тала является основной составляющей ошибок и пропусков.
Следующий пример - оценка стоимости. Так, в документации по импорту содержится точная цена импортируемых товаров, однако экспортер в итоге может оплатить другую сумму или другое количество товара. Это расхождение может возникнуть по множеству причин, начиная с отказа от оплаты но несоответствию предъявленной к оплате суммы товара документам по импорту.
Из-за таких проблем общий зарегистрированный дебет не равен общему зарегистрированному кредиту счетов платежного баланса за любой год. Чтобы согласовать такие расхождения, был введен «остаточный» счет (раздел) баланса - «Ошибки и пропуски». Если кредитовый остаток по всем счетам превышает дебетовый, на сумму расхождения делается запись по дебету счета «Ошибки и пропуски». Таким образом, этот счет выполняет две задачи. Во-первых, он показывает чистую ошибку в статистике платежного баланса, и пользователи получают представление относительно надежности данных баланса. Если доля этого счета составляет 10% валюты баланса, говорить о достоверности его данных достаточно проблематично. Во-вторых, он обеспечивает требование бухгалтерского равенства обеих сторон баланса.
В аналитических целях используются различные комбинации счетов платежного баланса, отраженные по стр. 7-9 табл. 1.
Первый (и наиболее простой показатель) - это баланс товаров и услуг - торговый баланс. В нашем примере он равен -77170, что означает дефицит 170 ед. в национальной валюте. Такой дебетовый остаток, отражающий превышение импорта над экспортом, означает, что страна А получила реальных ресурсов (товаров и услуг) от других стран больше, чем предоставила сама за определенный период времени. Кредитовый остаток означат бы противоположное состояние. Баланс товаров и услуг представляет интерес не только как оценка чистого перевода реальных ресурсов, но потому, что он приближенно показывает ту часть «чистого экспорта товаров и услуг», которая включается в валовой национальный продукт или расход.
Второй показатель - баланс текущих операций (текущего счета) - является чистым дебетовым или кредитовым сальдо счетов товаров, услуг, дохода и односторонних трансфертов, т.е. балансом всех счетов, за исключением финансовых требований, или «капитальных» счетов (счетов, отражающих движение капитала). Поскольку итог по дебету платежного баланса должен быть равен итогу по кредиту, итог баланса по текущим операциям должен быть равен балансу оставшихся счетов, т.е. счетов по учету движения капитала (за исключением статистических ошибок). Таким образом, баланс счета текущих операций примерно равняется изменению чистых требований резидентов данной страны к остальному миру: это основной компонент изменения чистой инвестиционной позиции страны, или «чистые активы» против остального мира. (Другие компоненты включают изменение стоимости соответствующих активов.)
Наиболее сложно интерпретировать третий показатель - «Операции с официальными резервными активами страны и официальными зарубежными требованиями». Если рассматривать с позиции учета, этот баланс измеряет разницу между изменением официальных валютных резервов данной страны и изменением иностранных официальных требований к данной стране. Кредитовый остаток в табл. 1 указывает, что иностранные официальные требования к данной стране возросли больше (или сократились меньше), чем официальные валютные резервы. Дебетовый остаток указывает на обратное. В данном примере кредитовый остаток +210 ед. фактически означает, что валютные резервы страны Л сократились либо выросли ее официальные обязательства перед остальным миром.
34 виды экономических операций,отражаемых в платежном балансе. Обмен. Трансферты. Миграция. «вмененные» операции.
МВФ выделяет следующие виды экономических операций, которые отражаются в платежном балансе:
1. Обмен. Такого рода сделки обычно составляют большую часть операций, фиксируемых в платежном балансе. Сделка обмена заключается в предоставлении одним контрагентом другому экономической стоимости в обмен на эквивалентную стоимость в другой форме. При этом экономическая стоимость определяется в широком смысле как реальные ресурсы (товары, услуги, доход) либо инструменты денежного, валютного и финансового рынков.
2. Трансферты. Отличаются от сделок обмена тем, что контрагент не предоставляет взамен полученной стоимости ее эквивалента.
3. Миграция. В силу того, что экономическая система определена в терминах экономических субъектов, ее производительность наверняка будет подвержена изменению вместе с изменением количества субъектов, относящихся к данной экономике. Миграция возникает, когда домашнее хозяйство перемещается на продолжительное время в другую страну. Данное явление имеет значение для платежного баланса в силу того, что вместе с домашним хозяйством перемещаются также и некоторые виды активов, которые как бы импортируются в ту страну, куда переезжает экономический субъект.
4. "Вмененные" операции. В некоторых случаях в платежном балансе могут учитываться так называемые “вмененные” экономические операции, не сопровождаемые движением стоимости от резидента к нерезиденту и наоборот. Примером является реинвестирование полученной прибыли иностранным акционером предприятия. Несмотря на то, что эта операция не сопровождается международным движением стоимостей, реинвестированная прибыль в доле, пропорциональной доле иностранного инвестора в акционерном капитале, отражается в платежном балансе как доход от прямых инвестиций с балансирующей проводкой "реинвестированная прибыль" по финансовому счету.
35. Группировка статей платежного баланса. Торговый баланс. Баланс по текущим операциям. Баланс официальных расходов.
В экономической науке выделяют три основных аналитических группировки статей платежного баланса, результатом которых является соответствующее сальдо: торговый баланс, баланс текущих операций, общий баланс или баланс официальных расчетов.
Говорят, что имеет место положительное сальдо, когда кредит превосходит дебет и наоборот - отрицательное сальдо, или дефицит, когда дебет превосходит кредит. Традиционно принято говорить о подведении черты, разграничивающей операции, результат которых составляет анализируемый показатель сальдо платежного баланса и операции по финансированию этого сальдо. Таким образом, сальдо платежного баланса является в определенной мере субъективным понятием и его определение зависит как от целей анализа, так и от роли, которую играет страна и ее национальная валюта в международных экономических отношениях.
Торговый баланс - наиболее часто публикуемый - представляет собой чистую стоимость экспорта только товаров (так называемого "видимого" экспорта) за вычетом их импорта. Изменение торгового баланса комментировать можно по-разному: считается, что превышение экспорта над импортом показывает, что усиливается мировой спрос на товары данной страны. Если весь мир покупает экспортные товары данного государства и покупатели на внутреннем рынке также предпочитают отечественные товары импортным, то экономика данной страны в хорошем состоянии. И наоборот, дефицит показывает, что товары данной страны недостаточно конкурентоспособны, и ее жители должны что-то предпринять, чтобы защитить свой уровень жизни.
Но вместе с тем следует отметить, что такой анализ справедлив, если причиной изменения торгового баланса повышение или понижение спроса на товары данной страны. Однако на торговый баланс действуют и другие силы, о чем речь пойдет далее, но в качестве примера можно привести хороший инвестиционный климат, который может повлечь рост инвестиций в страну, а вместе с тем и рост закупок оборудования за рубежом, что может привести к дефициту торгового баланса, хотя на самом деле состояние экономики государства далеко не ухудшается.
Баланс по текущим операциям - наиболее информативный баланс, отражающий все потоки активов, как частные, так и официальные, связанные с движением товаров и услуг. Положительное сальдо текущего платежного баланса означает, что кредит страны больше дебета по статьям движения товаров, услуг и даров и показывает объем обязательств нерезидентов по отношению к резидентам. Другими словами, положительное сальдо говорит о том, что страна является нетто-инвестором по отношению к другим государствам. И наоборот, дефицит по текущим операциям означает, что страна становится чистым должником, чтобы расплачиваться за дополнительный чистый импорт товаров.
Общий платежный баланс (баланс официальных расчетов). Тот факт, что дефицит по счету текущих операций финансируется путем привлечения долгосрочного иностранного капитала привел к возникновению понятия общего сальдо платежного баланса как критерия равновесия. Эта концепция использовалась в США до 1955 года, а в Великобритании - до сентября 1970 г. Так же, как и сальдо по счету текущих операций, общее сальдо служит измерителем тенденций развития платежного баланса по отношению к динамике развития реальной экономики (не учитывая движение краткосрочного капитала). В случае использования этой концепции сальдо можно записать как (Х-М+LTC), где LTC - сальдо по счетам движения краткосрочного капитала. Тем не менее, такое определение сальдо платежного баланса подразумевает, что все операции, связанные с движением капитала на краткосрочной основе, являются операциями "под чертой", то есть финансирующими дефицит платежного баланса. С развитием рынков краткосрочных ссудных контрактов, в 1970х годах, эта точка зрения изменилась и стало принятым считать, что только операции с официальными резервами являются финансирующими операциями, что привело к следующему понятию сальдо платежного баланса.
36. Интеграционные процессы в мировом хозяйстве. Формы интеграционных объединений.
Сущность международной экономической интеграции
(МЭИ) МЭИ - это процесс сращивания экономик соседних стран на основе ус-тойчивых экономических связей между их экономическими субъектами. В основе лежит принцип выгоды страны от специализации каждой страны в рамках МРТ. Этапы МЭИ Первый этап МЭИ - прямые хозяйственные связи на уровне фирм.
На следующих этапах в процессе развития интеграции происходит взаимоприспособление национальных, правовых, фискальных и других систем и формирование надгосударственных структур, вплоть до определенного сращивания управленческих структур Движущая сила В МЭИ движущей силой выступают фирмы. Они заинте-ресованы в достижении оптимального масштаба дея-тельности без таможенных и других ограничений Последствия Как правило, позитивные, но при интеграции имеют место ограничения суверенитета государств, что может наносить существенный ущерб целым отраслям производства этих стран (пример: защита своего суверенитета - отказ Великобритании, Греции, Дании и Швеции от введения единой общеевропейской валюты - евро)
Формы интеграционных объединений
1. Зона свободной торговли (ЗСТ) Самая простая форма. В рамках ЗСТ отменяются тор-говые ограничения, снижаются или отменяются та-моженные пошлины. При этом относительно остальных стран мира каждая страна проводит свою таможенную политику 2. Таможенный союз Является формой более тесного сотрудничества. Для него характерны установление единого таможенного тарифа и проведение единой внешнеторговой политики в отношении третьих стран 3. Общий рынок Знаменует «четыре свободы» пересечения государст-венных границ: товаров, услуг, капиталов и рабочей силы. Опыт Европейского союза (ЕС), реализовавшего этап «общего рынка», показывает, что директивы, адресуемые государствам-членам, обязательны для исполнения, но каждой из стран предоставляется свобода выбора форм и методов их выполнения 4. Экономический и валютный союз Форма интеграции, при которой «общий рынок» до-полняется соглашениями о проведении общей эко-номической и валютной политики. Эта форма пред-полагает функционирование единого внутреннего рынка, а также гармонизацию и координацию экономической политики государств - членов на основе совместно принятых решений и контроля за их выполнением, замену национальных валют единой валютой и проведение единой валютной и денежной политики 5. Политический союз Дальнейшее развитие союза и совершенствование форм международной экономической интеграции может привести к превращению интеграционного объединения в политический союз (единая конституция, надгосударственные органы власти) К концу XX столетия в мире возникло несколько десятков интеграционных экономических группировок. Цели
объединений Страны создают объединения в целях развития соци-ального и экономического сотрудничества, расширения объемов торговли и повышения конкурентоспособности товаров на мировых рынках
В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения.
Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна.
Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, которые страна получает и т.п.
На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны, как внутренних, так и внешних.
Давайте рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга, когда спрос и предложение валюты регулируются за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели предположим, что международного кредитования, заимствования, а также спекуляции не существует.
Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей. Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экспорт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. На рынке предложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта. Таким образом устанавливаются обменные курсы.
На рисунке 1 показан валютный рынок в состоянии равновесия. Уравновешивание спроса и предложения на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое "фундаментальное равновесие".
По оси Y мы откладываем обменный курс, например, отношение рубля к доллару. Соответственно, рост обменного курса означает удорожание рубля и удешевление доллара, а падение обменного курса означает удешевление рубля и удорожание доллара.
По оси Х мы откладываем количество иностранной валюты. Предложение S представляет собой общую стоимость экспортных доходов в рублях, а спрос M - общую стоимость импорта в рублях.
При свободном флоатинге валютный курс является той ценой, которая приводит валютный рынок в состояние равновесия (точка А на рис.1).
Если уровень внутренних и внешних цен остается постоянным, то в случае удешевления отечественной валюты падают цены на наши товары за границей, спрос на них растет, соответственно растут расходы на экспорт, а расходы на импорт сокращаются. Следовательно, понижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран выгодно экспортерам, а повышение - импортерам.
Предположим, что ВНП растет. Это значит, что увеличивается уровень доходов населения и в месте с ним спрос на импорт. Тогда кривая М переместится в положение М1(рис.2). В этом случае при первоначальном обменном курсе величина отечественного спроса на импорт окажется в точке А1. Но доходы от экспорта все еще соответствуют точке А. Разница между расходами на импорт и доходами от экспорта АА1 представляет собой излишек спроса на иностранную валюту. Если центральный банк не вмешивается, то валютный курс регулируется самостоятельно. Он вырастет достигая нового равновесия в точке А2.
100 р бонус за первый заказ
Выберите тип работы Дипломная работа Курсовая работа Реферат Магистерская диссертация Отчёт по практике Статья Доклад Рецензия Контрольная работа Монография Решение задач Бизнес-план Ответы на вопросы Творческая работа Эссе Чертёж Сочинения Перевод Презентации Набор текста Другое Повышение уникальности текста Кандидатская диссертация Лабораторная работа Помощь on-line
Узнать цену
Объем спроса и предложения валюты зависит от ее цены - валютного курса. Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой.
Он представляется разными способами: как число единиц национальной валюты (например, рублей), необходимое для приобретения одной единицы иностранной валюты (обменный курс), и как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобретения одной единицы национальной валюты (девизный курс). Такое представление называется двусторонним номинальным валютным курсом.
Цена равновесия или рыночная цена валюты - это обменный курс, при котором предложение валюты на валютном рынке равно спросу на него. Кривые спроса и предложения валют - доллара и рубля представлены на рисунке. Точка Е - точка равновесия на валютном рынке; е* - номинальный обменный курс (прямая котировка иностранной валюты, например 28 руб./долл.); М* - масса (количество) валюты.
Кривые спроса и предложения имеют классический вид. Предложение иностранной валюты формируется импортерами российских товаров и услуг, зарубежными инвесторами, российскими экспортерами. Спрос на валюту формируется российскими импортерами и инвесторами, экспортерами российских товаров и услуг. В результате спрос на доллары за рубли является убывающей функцией от обменного курса, а предложение долларов за рубли - возрастающей функцией обменного курса. Чем больше спрос превышает предложение, тем дороже становится валюта. В отличие от других рынков на этом рынке нет общей единицы измерения, оценивающей каждый товар - валюту. Следовательно, этот рынок можно рассматривать как бартерный, на котором необходимо попарно анализировать соотношение различных валют.
Цена равновесия или рыночная цена валюты
С точки зрения материально-вещественной формы валютой являются любые выраженные в той или иной национальной денежной единице платежные документы или денежные обязательства, используемые в международных расчетах. Обычно речь идет о банкнотах, казначейских билетах, различных видах банковских счетов, а также чеках, векселях, аккредитивах и других платежных средствах.
Эти платежные документы, выраженные в различных валютах, продаются и покупаются на валютном рынке. Спрос и предложение на национальном валютном рынке формируются в результате столкновения денежных требований и обязательств, выраженных в различных валютах, опосредующих международный обмен товарами, услугами и движением капитала. Например, американский экспортер, продавший партию компьютеров в ФРГ за евро, желает обменять их на национальную валюту, тем самым формируя спрос на доллары и предложение евро. Наоборот, американский импортер автомобилей из ФРГ будет предлагать на национальном рынке доллары в обмен на евро для оплаты своего контракта.
Спрос и предложение валюты формируются и в связи со всеми другими операциями, которые опосредуют международный обмен и находят свое отражение в платежном балансе любой страны. Речь идет об операциях не только экспортно-импортных (торговых), но и неторговых (транспорт, страхование, туризм, переводы заработной платы, пенсии и т.д.), а также о движении капитала как краткосрочного (включая спекулятивные валютные сделки), так и средне- и долгосрочного (предоставление и погашение кредитов, отток и приток прямых и портфельных инвестиций и т.д.).
Национальный режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для резидентов (граждан данной страны) и нерезидентов (иностранных подданных) определяет степень конвертируемости валюты.
С этой точки зрения все валюты условно можно разделить на три группы: свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые).
Свободно конвертируемая валюта (СКВ) - валюта стран, полностью отменивших валютные ограничения, как для нерезидентов, так и для резидентов, является обратимой и может обмениваться на любую иностранную валюту
Частично конвертируемыми являются валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок.
Наконец, неконвертируемыми, илизамкнутыми валютами являются национальные денежные единицы тех стран, законодательство которых предусматривает ограничения практически по всем видам операций с данной валютой.
Однозначно одно - чем меньше ограничений, тем более “рыночным” является механизм формирования спроса и предложения на валютном рынке, тем более совершенна его институциональная организация.
Виды валютных курсов
Валютные операции между участниками валютного рынка невозможны без обмена валютами и определения их пропорций. Соотношение обмена двух денежных единиц или цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, называется валютным курсом .
Для профессиональных участников валютных рынков просто понятия “валютный курс” не существует. Оно распадается на курс покупателя и курс продавца.
Курс покупателя - это курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную, а курс продавца - курс, по которому он продает иностранную валюту за национальную.
Например, котировка 1$ = 1,2635/55 евро означает, что коммерческий банк Германии готов купить 1 долл. у клиента за 1,2635 евро, а продать за 1,2655 евро.
Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется маржой , которая покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям.
Очевидно, что любой банк заинтересован в максимально низком курсе покупателя и максимально высоком курсе продавца, и только жесткая конкуренция за клиента вынуждает банки действовать в обратном направлении. Сокращение маржи и привлечение клиентов позволяет выиграть на массе прибыли.
Валютные курсы различаются и по видам платежных документов, которые являются объектом обмена. Различают курс телеграфного перевода, курс чеков, курс банкнот (курс меняльных контор).
Существует понятие “кросс-курс” , который представляет собой курс одной валюты к другой, рассчитанный через их курсы к третьей валюте. Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража , т.е. для операций с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках. Осуществление кросс-операций производится путем перевода национальной валюты в валюту другой страны, продажи валюты другой страны на доллары и покупки на них национальной валюты. Разница между первоначальной суммой национальной валюты и конечной даст прибыль (маржу).
Ркросс= S2нац.в. - S1 нац.в.
Наконец, валютные курсы дифференцируются в зависимости от вида валютных сделок. Различают курсы наличных (кассовых) сделок - курс “спот” , при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней) и курсы срочных сделок - форвардные , при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени.
Курс “спот” - базовый курс валютного рынка. По нему происходит урегулирование торговых и неторговых операций. Форвардный курс устанавливается участником валютной сделки, которая реально будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную дату.
Например, при курсе продавца “спот” 1 сентября 1996 г. во Франкфурте-на-Майне 1$ = 1,5655 DМ форвардный курс на срок три месяца (с поставкой 1 декабря) составлял 1$ = 1,5700 DМ. Это означало, что немецкий банк готов продать доллар клиенту за 1,5655 DМ с поставкой немедленно или за 1,5700 DМ с поставкой 1 декабря. При этом банку совершенно не обязательно до 1 декабря иметь доллары. Главное, что 1 декабря он был обязан их продать клиенту по курсу, установленному 1 сентября, независимо от того, какой курс “спот” будет в декабре.
Таким образом, форвардный валютный курс на срок три месяца нельзя путать с будущим курсом “спот” через три месяца. Форвардный валютный курс - это своеобразное “бронирование” курса на определенную дату в будущем.
Возникновение такого явления, как форвардные валютные курсы в конечном счете связано с процессами валютного (или процентного) арбитража. Участники валютного рынка осуществляют операции либо в чисто спекулятивных целях, либо в целях страхования валютных рисков. Причем цели хеджеров (тех, кто страхует риски) и спекулянтов прямо противоположны.
Страхование, илихеджирование валютных рисков, обусловленных колебанием курсов, представляет собой действие, направленное на то, чтобы не допускать ни чистых активов, ни чистых пассивов в какой-либо валюте. В финансовых терминах это означает действия по ликвидации так называемых открытых позиций в иностранной валюте.
Открытые позиции бывают двух видов: “длинная” (нетто-активы в инвалюте, т.е. требования превышают обязательства) и “короткая” (нетто-пассивы, т.е. обязательства превышают требования).
Хеджирование является нормальной операцией, например, для экспортеров и импортеров, для которых важнее ориентироваться на какой-то определенный курс в течение срока действия внешнеторгового контракта, нежели подвергать себя риску валютных потерь.
Спекуляция на валютном рынке в широком смысле означает действия, которые направлены на открытие “длинной” или “короткой” позиции в иностранной валюте. В этом случае действия участников валютного рынка строятся на сознательном расчете, основанном на оценке будущей динамики курса, и имеют целью извлечение дополнительной прибыли.
