Типичная ситуация на многих предприятиях: предприятие получило прибыль по итогам года, а денежных средств катастрофически не хватает. Руководители недоумевают: где же прибыль? Ответ следует искать в управлении оборотным капиталом.
Увеличение активов сопровождается соответствующим изменением пассивов, в текущей деятельности это характерно для оборотных активов и текущих пассивов (см. рис. 8.1). Прибыль является источником финансирования и вместе с другими источниками финансирования обеспечивает рост активов.
Рассмотрим пример небольшого предприятия нефтедобывающего комплекса в Западной Сибири, которое получило нераспределенную прибыль в в размере 17 млрд. руб. (величины приведены до деноминации). Денег нет. Прирост дебиторской задолженности составил 68 млрд. руб., прирост запасов - 10 млрд. руб., прирост НДС по приобретенным ценностям - также 10 млрд. руб., основные средства и другие статья активов изменились незначительно. Всего оборотные активы увеличились на 88 млрд. руб. Для анализа важно именно изменение статей баланса за анализируемый период. Прирост кредиторской задолженности составляет 71 млрд. руб. (рис. 8.1).
Рис. 8.1. Изменение статей баланса.
На вопрос, где же прибыль, есть простой ответ: прибыль лежит на складе. Величина прибыли соответствует приросту активов в запасах плюс НДС по их приобретению. Прирост кредиторской задолженности примерно соответствует росту дебиторской задолженности. Можно сказать, что сколько недоплатили предприятию, столько оно недоплатило кредиторам.
Однако с большой долей определенности нельзя утверждать, что именно прибыль пошла на финансирование прироста запасов, поскольку прибыль и кредиторская задолженность совместно формируют активы. Прирост дебиторской задолженности обусловлен общей проблемой неплатежей, ею же вызван рост кредиторской задолженности (величина прироста неплатежей в данном примере в несколько раз превышает полученную прибыль).
Если бы прироста дебиторской задолженности не было (предприятию бы все заплатили за прошедший период), прибыль пошла бы на уменьшение кредиторской задолженности или прирост запасов. Свободных денег не было бы все равно.
ГЛАВНОЕ В СТАТЬЕ
Как «бумажную» прибыль связать с живыми деньгами
Пример расчета чистого притока денег на основе форм № 1 и 2
Есть два подхода к составлению отчета о движении денежных средств - прямой (он положен в основу формы № 4) и косвенный. Задача косвенного метода - показать, как связана «бумажная» прибыль за отчетный период с поступлением и выбытием денежных средств. Другими словами, дать ответ на вопрос генерального директора, почему по итогам года у компании прибыль, например, 50 млн рублей, а на счетах лишь 500 тыс.
КСТАТИ. Правила составления отчета о движении денежных средств косвенным методом описаны в МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств». Но в качестве основного подхода стандарт рекомендует использовать прямой метод, так как он дает пользователям отчетности информацию, необходимую для оценки будущих потоков денежных средств. Однако на практике большинство компаний применяют косвенный метод. В качестве примера можно привести отчетность по МСФО компании «ОГК-1» (www.ogk1.com раздел «Акционерам и Инвесторам», подраздел «Бухгалтерская и финансовая отчетность»).
В основе косвенного метода следующая логика: уменьшение активов организации означает приток денежных средств, а уменьшение пассивов - отток.
Для составления отчета о движении денежных средств косвенным методом потребуется баланс и отчет о прибылях и убытках. Вначале нужно скорректировать чистую прибыль, чтобы получить промежуточный показатель - операционный доход.
Чистая прибыль до налогообложения + Сумма амортизационных отчислений, начисленные проценты по кредитам к уплате и убыток от продажи основных средств - Доход от инвестиций и суммы уменьшения ранее созданных резервов = Операционный доход
Полученный показатель операционного дохода не учитывает изменения оборотного капитала за отчетный период. Поэтому операционный доход нужно скорректировать на изменение дебиторской задолженности, запасов и кредиторской задолженности (включая кредиты и займы).
Если оборотные активы (запасы и дебиторская задолженность) на конец отчетного периода возрастают по сравнению с предыдущим периодом, это означает, что чистая прибыль, отраженная в отчетности, больше реального прироста денежных средств. Соответственно из операционного дохода нужно вычесть разницу между дебиторской задолженностью на конец и на начало отчетного периода, а также сумму, на которую изменились запасы. Влияние изменений кредиторской задолженности противоположно. Увеличение сумм кредиторской задолженности (включая кредиты и займы) прибавляется, а уменьшение вычитается.
Кроме того, операционный доход нужно скорректировать на изменение внеоборотных активов и изменение капитала. Принцип тот же: увеличение таких активов означает отток денежных средств, уменьшение - приток. С капиталом наоборот: прирост означает приток, уменьшение - отток денег.
Полученный после всех корректировок результат показывает сальдо поступления и выбытия денежных средств за год, то есть то, сколько компания реально получила денег от своей деятельности.
НА ЦИФРАХ. Допустим, прибыль компании до налогообложения за отчетный период составила 10 000 тыс. рублей. Амортизационные отчисления за тот же период - 540 тыс. рублей. Налог на прибыль - 2400 тыс. рублей.
При этом уменьшились следующие статьи баланса: основные средства - на 5000 тыс. рублей; товарные запасы - на 2000 тыс. рублей; кредиторская задолженность - на 5200 тыс. рублей; прочие оборотные активы - на 50 тыс. рублей. Одновременно с этим возросли: прочие внеоборотные активы - на 1990 тыс. рублей; незавершенное производство - на 5400 тыс. рублей; запасы сырья и материалов - на 10 000 тыс. рублей; дебиторская задолженность - на 11 000 тыс. рублей.
После того как подобным образом проанализирован баланс, остается лишь применить к этим цифрам логику, описанную выше (уменьшение активов организации означает приток денежных средств, а уменьшение пассивов - отток), и перенести их в форму отчета о движении денежных средств косвенным методом (см. таблицу).
В данном примере видно, что при «бумажной» прибыли 10 млн рублей чистый отток денег за отчетный период составил 18,4 млн. Основная причина - увеличение складских запасов и «дебиторки». При таком ведении дел при наличии в начале года на рассчетных счетах, к примеру, 20 млн рублей в конце года у компании осталось бы только 1,6 млн рублей.
Отчет о движении денежных средств, составленный косвенным методом
| № п/п | Наименование статьи | Сумма, тыс. руб. |
| 1 | Прибыль до налогообложения | 10 000 |
| 2 | Сумма амортизационных отчислений | 540 |
| 3 | Операционный доход отчетного периода (стр. 1 + стр. 2) | 10 540 |
| Операционные потоки | ||
| 4 | Увеличение дебиторской задолженности | -11 000 |
| 5 | Уменьшение товарных запасов | 2000 |
| 6 | Увеличение запасов сырья и материалов | -10 000 |
| 7 | Увеличение незавершенного производства | -5400 |
| 8 | Уменьшение прочих оборотных активов | 50 |
| 9 | Уменьшение кредиторской задолженности | -5200 |
| 10 | Уменьшение прочих обязательств | 0 |
| 11 | Уплаченный налог на прибыль | -2400 |
| 12 | Чистый операционный денежный поток (стр. 3 + стр. 411) | -21 410 |
| Инвестиционные потоки | ||
| 13 | Уменьшение основных средств | 5000 |
| 14 | Уменьшение финансовых вложений | 0 |
| 15 | Увеличение прочих внеоборотных активов | -1990 |
| 16 | Всего вложено в инвестиции (стр. 12 + стр. 1315) | 3010 |
| Потоки финансирования | ||
| 17 | Уменьшение кредитов и займов | 0 |
| 18 | Уменьшение капитала | 0 |
| 19 | Всего чистые потоки финансирования (стр. 17 + стр. 18) | 0 |
| 20 | Изменение остатка денежных средств (стр. 12 + стр. 16 + стр. 19) | -18 400 |
Вот почему прибыль есть а денег нет.
Сколько раз вы слышали от директора следующий вопрос: «Почему прибыль есть, а денег нет?» Как вы обычно отвечали?.. В данной статье вы найдете ответ на этот вопрос. Кроме того, научитесь составлять отчет о движении денежных средств, разберетесь, способна ли компания генерировать достаточный объем денежных средств в настоящем и будущем, а также определите тенденции, наблюдающиеся в отношении денежных средств компании.
Денежный поток (cash flow) - это разница между доходами и издержками компании, выраженная в разнице между полученными и сделанными платежами. В целом это сумма нераспределенной прибыли фирмы и ее амортизационных отчислений, сберегаемых для формирования собственного источника денежных средств на будущее обновление основного капитала. Иными словами, денежный поток - чистая сумма денег, фактически полученная фирмой в данном периоде. Во многих переводных работах это понятие выражается терминами «поток наличности» или «поток денежной наличности», что явно неудачно, поскольку слова cash в английском и «наличность» в русском очень различаются по кругу охватываемых ими понятий. Например, в денежный поток входят амортизационные отчисления или изменения записей в банковских счетах компании (при безналичных расчетах): ни те, ни другие не имеют никакого отношения к наличным деньгам в общепринятом смысле.
В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, компания становится неплатежеспособной. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.
Анализ движения денежных потоков
Анализ движения денежных потоков - это, по сути, определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Основной целью анализа денежных потоков является прежде всего анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков от операционной (текущей) деятельности.
Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.
Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств также может быть знаком того, что предприятие терпит убытки, причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние компании.
Обратите внимание! Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.
Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно Международному стандарту финансовой отчетности (IAS) 7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой и является основным источником информации для анализа денежных потоков.
Отчет о движении денежных средств наглядно отражает воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период. Это очень важная информация как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.
Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить, будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.
Инвесторам и кредиторам данные отчета о движении денежных средств позволяют определить, способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.
В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.
Конкретно, этот отчет помогает инвесторам и кредиторам анализировать способность компании генерировать денежные средства в будущем, то есть способность компании исполнять платежные обязательства. Отчет о движении денежных средств должен:
- давать представление о финансовой структуре компании и ее денежных обязательствах;
- давать дополнительную информацию об изменениях в активах, обязательствах и оборотном капитале, не отраженных в отчете о прибылях и убытках или бухгалтерском балансе;
- уточнять структурный анализ по предприятиям путем устранения влияния различных видов учетной политики;
- служить показателем гарантированности будущего движения наличных средств.
Структура отчета о движении денежных средств
Типичный отчет о движении денежных средств содержит четыре раздела, которые содержат информацию о движении денежных средств в результате:
1) текущей (операционной) деятельности;
2) финансовой деятельности;
3) инвестиционной деятельности;
4) выверки сальдо денежных средств и их эквивалентов на начало и конец года.
Движение денежных средств от текущей (операционной) деятельности показывает денежные потоки, являющиеся результатом тех операций, которые не являются операциями по инвестиционной или финансовой деятельностью компании. Операционная деятельность включает всю основную деятельность компании и некоторые другие операции.
Движение денежных средств от финансовой деятельности , как правило, связано со всеми операциями, касающимися долгосрочных и краткосрочных заимствований. Эти операции также включают выплаты акционерам и поступления средств от акционеров.
Движение денежных средств от инвестиционной деятельности связано с «активной» стороной бухгалтерского баланса. Эти денежные потоки также связаны с продажей активов. Кроме того, сюда входят приобретение и продажа предприятий или дочерних компаний.
Нетто-изменения в денежных средствах и их эквивалентах являются чистым результатом трех вышеупомянутых видов деятельности. Рассматривая эти виды деятельности, мы можем принимать разумные управленческие и инвестиционные решения.
Обратите внимание! Отчет о движении денежных средств исключает неденежные операции. Для аналитика это крупный недостаток. Хотя это исключение может быть оправдано тем, что отчет о движении денежных средств касается только денежных средств. Однако для того чтобы сохранить беспристрастный взгляд, стандарты финансовой отчетности предписывают, чтобы неденежные операции включались в качестве примечания к отчету о движении денежных средств. В США раскрытие информации о неденежных транзакциях составляет дополнительную часть отчета о движении денежных средств.
Если мы посмотрим, что включается в понятие «неденежные операции», то мы поймем, какими важными они могут быть. К типичным неденежным операциям относятся:
- конвертация задолженности в акционерный капитал;
- конвертация одного вида задолженности или капитала компании в другой вид или класс капитала;
- приобретение активов через финансовую аренду, эмиссию акций или долговых обязательств;
- взаимный обмен неденежных активов и обязательств (бартер и взаимозачет) и т. д.
Как правило, эти операции упоминаются в примечаниях к отчету. Бухгалтерам предприятия достаточно легко подготовить отчет о движении денежных средств, однако это трудно сделать посторонним лицам, так как для подготовки данного отчета требуется информации, не раскрытая в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках. Тем не менее, подготовить отчет о движении денежных средств можно, изучая бухгалтерские балансы на начало и конец отчетного периода, соответствующий отчет о прибылях и убытках и примечания к отчетам.
Методы представления движения денежных средств
Существуют два метода представления движения денежных средств: прямой и косвенный . Прямой метод предполагает прямое указание основных классов валовых поступлений денежных средств и валовых платежей денежными средствами. В случае составления отчета косвенным методом эти потоки получаются путем корректировок суммы чистой прибыли с поправкой на результаты неденежных операций. Аналитик должен быть осторожным, имея в виду различия в трактовках бухгалтерами некоторых статей, таких как «проценты», «дивиденды» и т. д. Важное преимущество прямого метода состоит в том, что он позволяет лучше понимать связь между чистой прибылью компании и движением денежных средств.
Представление движения денежных средств прямым способом
I. Денежные средства от операционной деятельности
Денежные средства, полученные от клиентов (+)
Денежные средства, уплаченные поставщикам и служащим (–)
Другие операционные притоки (+)
Другие операционные оттоки (–)
Чистые денежные потоки от операционной деятельности I
II. Денежные средства от инвестиционной деятельности
Покупка основных средств (–)
Доход от продажи основных средств (+)
III. Денежные средства от финансовой деятельности
Выкуп собственных акций (–)
Выпуск облигаций (+)
Погашение облигаций (–)
Уплаченные проценты и дивиденды* (–)
Чистые денежные потоки от финансовой деятельности III
V. Денежные средства на начало периода
VI. Кассовые денежные средства на конец периода = V + IV
Представление движения денежных средств косвенным способом
I. Денежные потоки от операционной деятельности
Чистая прибыль до уплаты налогов (+)
Увеличение амортизации и резерва (+) Поправка на безденежные
Уменьшение резервов (–) доходы и расходы
Прибыли или убытки от продажи активов (–/+) Поправка на неоперационные
Уплаченные проценты* (+) денежные средства
Полученные проценты и дивиденды (–)
Изменения в материально-производственных (+/–) Поправка на изменения
запасах в оборотном капитале
Изменения в дебиторской задолженности (+/–)
Изменения в кредиторской задолженности (+/–)
Уплаченные налоги на прибыль (–)
II. Денежные потоки от инвестиционной деятельности
Покупка основных средств (–)
Доходы от продажи основных средств (+)
Приобретение дочерних компаний и филиалов (–)
Продажа дочерних компаний и филиалов (+)
Полученные проценты и дивиденды (+)
Чистые денежные потоки от инвестиционной деятельности II
III. Денежные потоки от финансовой деятельности
Выпуск акционерного капитала (+)
Выкуп собственных акций (–)
Выпуск облигаций (+)
Погашение облигаций (–)
Оплата обязательств по финансовой аренде (–)
Уплаченные проценты и дивиденды* (–)
Чистые денежные потоки от финансовой III
IV. Чистые денежные потоки = I + II + III
V. Денежные средства на начало периода
VI. Денежные средства на конец периода = V + IV
* Эта статья может классифицироваться как денежные потоки от операционной деятельности или как денежные потоки от финансовой деятельности.
Посмотрим, как подготовить отчет о движении денежных средств на основе данных бухгалтерских балансов и отчета о прибылях и убытках, используя прямой и косвенный способы, на примере.
Пример
Ниже приведены финансовые отчеты компании ABC за годы 1 и 2 (табл. 1–3). Подготовим отчет о движении денежных средств, используя прямой и косвенный способы) (табл. 4, 5).
|
Таблица 1. Бухгалтерские балансы на конец года 1 и 2 (в млн евро) |
||
|
Показатель |
Год 1 |
Год 2 |
|
Активы Денежные средства Материально-производственные запасы | ||
|
Текущие активы |
200 |
435 |
|
Инвестиции в филиалы Здания Накопленная амортизация | ||
|
Основные средства |
215 |
260 |
|
Всего активов |
415 |
695 |
|
Обязательства Краткосрочная задолженность Кредиторская задолженность Начисленные обязательства Проценты, подлежащие уплате Налоги, подлежащие уплате Дивиденды, подлежащие уплате | ||
|
215 |
420 |
|
|
Облигации, подлежащие погашению | ||
|
Всего обязательств |
315 |
545 |
|
Обыкновенные акции Дополнительный оплаченный капитал Нераспределенная прибыль | ||
|
Всего обязательств и собственный капитал |
415 |
695 |
|
Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках за год 2 (в млн евро) |
|
|
Показатель |
Сумма |
|
Чистая сумма продаж Стоимость проданного товара |
1000 – 600 |
|
Валовая прибыль |
400 |
|
Амортизационные отчисления Расходы на уплату процентов |
–75 –25 –50 –125 |
|
Прибыль до уплаты налогов |
125 |
|
Расходы на уплату налогов |
–25 |
|
Чистая прибыль |
100 |
|
Таблица 3. Отчет о нераспределенной прибыли за год 2 (в млн евро) |
|
|
Показатель |
Сумма |
|
Баланс на начало периода Чистый доход Объявленные дивиденды |
–75 |
|
Баланс на конец периода |
25 |
|
Таблица 4. Отчет о движении денежных средств за год 2 (в млн евро) (прямой способ) |
|
|
Показатель |
Сумма |
|
Денежные средства, полученные от клиентов Денежные средства, уплаченные поставщикам Другие операционные оттоки наличных средств Уплаченные проценты Уплаченные налоги на прибыль |
–535 –150 –100 |
|
Денежные средства от инвестиционной деятельности Покупка зданий Инвестиции в филиалы Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности |
–50 –20 –70 |
|
Выпуск обыкновенных акций Выпуск облигаций Краткосрочные заимствования Выплаченные дивиденды |
–25 |
|
Чистые денежные потоки | |
|
Денежные средства на начало года 2 | |
|
Денежные средства на конец года 2 | |
|
Таблица 5. Отчет о движении денежных средств за год 2 (в млн евро) (косвенный способ) |
|
|
Показатель |
Сумма |
|
Денежные потоки от операционной деятельности Прибыль до уплаты налогов Амортизационные отчисления Изменение в материально-производственных запасах Изменение в дебиторской задолженности Авансированные суммы от клиентов Изменение в кредиторской задолженности Изменение в начисленных обязательствах Изменение в процентах, подлежащих уплате Изменение в налогах, подлежащих уплате Расходы на уплату налогов Чистые денежные потоки от операционной деятельности |
–200 –25 –25 |
|
Денежные потоки от инвестиционной деятельности Покупка зданий Инвестиции в филиалы Чистые денежные потоки, использованные в инвестиционной деятельности |
–50 –20 –70 |
|
Денежные потоки от финансовой деятельности Выпуск обыкновенных акций Выпуск облигаций Краткосрочные заимствования Выплаченные дивиденды Чистые денежные потоки от финансовой деятельности | |
|
Чистые денежные потоки | |
|
Кассовые денежные средства на начало года 2 | |
|
Кассовые денежные средства на конец года 2 | |
Рабочие примечания
Показатели рассчитываются по формулам:
Денежные средства, полученные от клиентов = Чистая сумма продаж – Увеличение в дебиторской задолженности + Увеличение в авансированных суммах от клиентов.
Денежные средства, уплаченные поставщикам = Стоимость проданного товара – Уменьшение в материально-производственных запасах – Увеличение в кредиторской задолженности.
Другие операционные оттоки = Арендная плата + Операционные расходы + Уменьшение в накопившихся обязательствах.
Уплаченные проценты = Расходы на уплату процентов – Увеличение в процентах, подлежащих уплате.
Уплаченные налоги на прибыль = Расходы на уплату налогов – Увеличение в налогах, подлежащих уплате.
Выплаченные дивиденды = Объявленные дивиденды – Увеличение в дивидендах, подлежащих выплате.
Для нашего примера:
Денежные средства, полученные от клиентов = 1000 – 200 + 25 = 825 млн евро.
Денежные средства, уплаченные поставщикам = 600 – 15 – 50 = 550 млн евро.
Другие операционные оттоки = 50 + 75 + 25 = 150 млн евро.
Уплаченные проценты = 125 – 25 = 100 млн евро.
Уплаченные налоги на прибыль = 25 – 25 = 0.
Выплаченные дивиденды = 75 – 50 = 25 млн евро.
Как отмечалось ранее, отчет о движении денежных средств появился, чтобы заполнить пробел, возникший в результате использования принципа начисления для подготовки бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Было очевидно, что на бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках влияет учетная политика. Самый большой недостаток этих документов состоял в их неспособности дать достаточную информацию о платежеспособности и ликвидности предприятия. Термин «платежеспособность» означает способность компании исполнять свои обязательства в долгосрочном плане, «ликвидность» - способность компании обеспечить достаточный объем денежных средств и их эквивалентов, необходимых для повседневных операций. Самое большое преимущество, которое дает анализ движения денежных средств, - это возможность сделать поправки на различия в политике и правилах начисления амортизации.
Система управления денежными потоками
Если объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависят от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов.
Что касается элементов системы управления денежными потоками, то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечение:
- среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить: систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;
- финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;
- нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы;
- в современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная информация.
Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.
Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как:
- улучшает оперативное управление, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
- увеличивает объемы продаж и оптимизирует затраты за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;
- повышает эффективность управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшает условия переговоров с кредиторами и поставщиками;
- создает надежную базу для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;
- повышает ликвидность компании.
Высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.
Такое балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств (БДДС), формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретного предприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, который отражается отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования.
Важно! Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов).
В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.
На стадии оперативного управления синхронизация денежных потоков осуществляется посредством составления и выполнения платежного календаря, отражающего конкретные сроки, объемы, источники поступлений и направления расходования денежных средств.
Основные факторы, влияющие на денежный поток
Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков, можно разделить на внешние и внутренние.
К внешним факторам относятся:
- конъюнктура товарного и финансового рынков;
- система налогообложения предприятий;
- сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции (правила делового оборота);
- система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов;
- доступность внешних источников финансирования (кредитов, займов, целевого финансирования).
Среди внутренних факторов следует выделить:
- стадию жизненного цикла, на которой находится предприятие;
- продолжительность операционного и производственного циклов;
- сезонность производства и реализации продукции;
- амортизационную политику предприятия;
- неотложность инвестиционных программ;
- личные качества и профессионализм руководящего звена предприятия.
Построение системы управления денежными потоками предприятия базируется на следующих принципах :
- информативной достоверности и прозрачности;
- плановости и контроля;
- платежеспособности и ликвидности;
- рациональности и эффективности.
Основой управления является наличие оперативной и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе предприятия, дебиторская и кредиторская задолженность предприятия, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждое предприятие самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.
Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности предприятия в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к:
- сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;
- эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия. обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.
Делаем выводы
Используя наряду с отчетом о прибылях и убытках и бухгалтерским балансом отчет о движении денежных средств, можно произвести массу расчетов и прогнозов, касающихся деятельности компании, так как бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках сами по себе недостаточны для определения «здоровья» компании. На основании отчета о движении денежных средств можно сделать выводы о способности компании генерировать достаточный объем денежных средств в настоящем и будущем, а также тенденции, происходящие в денежных средствах. А от способности компании генерировать свободный денежный поток напрямую зависит ее стоимость. Также данные о движении денежных средств помогут не только в принятии важнейших управленческих решений, таких как финансирование, выплаты и инвестиции, но и будут необходимы для работы с дебиторами - для анализа их отчетности с целью определения платежеспособности и ликвидности. После этого можно будет принимать решение об отсрочке платежа и размере товарного кредита. Именно эти суммы в дальнейшем вольются в денежный поток компании и будут способствовать дальнейшему развитию и достижению финансового успеха на долгую перспективу.
Г. Ю. Костина, финансовый директор ООО «Невский сахар Петербург»
Есть два подхода к составлению отчета о движении денежных средств – прямой (он положен в основу формы № 4) и косвенный. Задача косвенного метода – показать, как связана «бумажная» прибыль за отчетный период с поступлением и выбытием денежных средств. Другими словами, дать ответ на вопрос генерального директора, почему по итогам года у компании прибыль, например, 50 млн рублей, а на счетах лишь 500 тыс.
ГЛАВНОЕ В СТАТЬЕ
Как «бумажную» прибыль связать с живыми деньгами
Пример расчета чистого притока денег на основе форм № 1 и 2
Есть два подхода к составлению отчета о движении денежных средств - прямой (он положен в основу формы № 4) и косвенный. Задача косвенного метода - показать, как связана «бумажная» прибыль за отчетный период с поступлением и выбытием денежных средств. Другими словами, дать ответ на вопрос генерального директора, почему по итогам года у компании прибыль, например, 50 млн рублей, а на счетах лишь 500 тыс.
КСТАТИ. Правила составления отчета о движении денежных средств косвенным методом описаны в МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств». Но в качестве основного подхода стандарт рекомендует использовать прямой метод, так как он дает пользователям отчетности информацию, необходимую для оценки будущих потоков денежных средств. Однако на практике большинство компаний применяют косвенный метод. В качестве примера можно привести отчетность по МСФО компании «ОГК-1» (www.ogk1.com раздел «Акционерам и Инвесторам», подраздел «Бухгалтерская и финансовая отчетность»).
В основе косвенного метода следующая логика: уменьшение активов организации означает приток денежных средств, а уменьшение пассивов - отток.
Для составления отчета о движении денежных средств косвенным методом потребуется баланс и отчет о прибылях и убытках. Вначале нужно скорректировать чистую прибыль, чтобы получить промежуточный показатель - операционный доход.
Чистая прибыль до налогообложения + Сумма амортизационных отчислений, начисленные проценты по кредитам к уплате и убыток от продажи основных средств - Доход от инвестиций и суммы уменьшения ранее созданных резервов = Операционный доход
Полученный показатель операционного дохода не учитывает изменения оборотного капитала за отчетный период. Поэтому операционный доход нужно скорректировать на изменение дебиторской задолженности, запасов и кредиторской задолженности (включая кредиты и займы).
Если оборотные активы (запасы и дебиторская задолженность) на конец отчетного периода возрастают по сравнению с предыдущим периодом, это означает, что чистая прибыль, отраженная в отчетности, больше реального прироста денежных средств. Соответственно из операционного дохода нужно вычесть разницу между дебиторской задолженностью на конец и на начало отчетного периода, а также сумму, на которую изменились запасы. Влияние изменений кредиторской задолженности противоположно. Увеличение сумм кредиторской задолженности (включая кредиты и займы) прибавляется, а уменьшение вычитается.
Кроме того, операционный доход нужно скорректировать на изменение внеоборотных активов и изменение капитала. Принцип тот же: увеличение таких активов означает отток денежных средств, уменьшение - приток. С капиталом наоборот: прирост означает приток, уменьшение - отток денег.
Полученный после всех корректировок результат показывает сальдо поступления и выбытия денежных средств за год, то есть то, сколько компания реально получила денег от своей деятельности.
НА ЦИФРАХ. Допустим, прибыль компании до налогообложения за отчетный период составила 10 000 тыс. рублей. Амортизационные отчисления за тот же период - 540 тыс. рублей. Налог на прибыль - 2400 тыс. рублей.
При этом уменьшились следующие статьи баланса: основные средст-ва - на 5000 тыс. рублей; товарные запасы - на 2000 тыс. рублей; кредиторская задолженность - на 5200 тыс. рублей; прочие оборотные активы - на 50 тыс. рублей. Одновременно с этим возросли: прочие внеоборотные активы - на 1990 тыс. рублей; незавершенное производство - на 5400 тыс. рублей; запасы сырья и материалов - на 10 000 тыс. рублей; дебиторская задолженность - на 11 000 тыс. рублей.
После того как подобным образом проанализирован баланс, остается лишь применить к этим цифрам логику, описанную выше (уменьшение активов организации означает приток денежных средств, а уменьшение пассивов - отток), и перенести их в форму отчета о движении денежных средств косвенным методом (см. таблицу).
В данном примере видно, что при «бумажной» прибыли 10 млн рублей чистый отток денег за отчетный период составил 18,4 млн. Основная причина - увеличение складских запасов и «дебиторки». При таком ведении дел при наличии в начале года на рассчетных счетах, к примеру, 20 млн рублей в конце года у компании осталось бы только 1,6 млн рублей.
Отчет о движении денежных средств, составленный косвенным методом
| № п/п | Наименование статьи | Сумма, тыс. руб. |
| 1 | Прибыль до налогообложения | 10 000 |
| 2 | Сумма амортизационных отчислений | 540 |
| 3 | Операционный доход отчетного периода (стр. 1 + стр. 2) | 10 540 |
| Операционные потоки | ||
| 4 | Увеличение дебиторской задолженности | -11 000 |
| 5 | Уменьшение товарных запасов | 2000 |
| 6 | Увеличение запасов сырья и материалов | -10 000 |
| 7 | Увеличение незавершенного производства | -5400 |
| 8 | Уменьшение прочих оборотных активов | 50 |
| 9 | Уменьшение кредиторской задолженности | -5200 |
| 10 | Уменьшение прочих обязательств | 0 |
| 11 | Уплаченный налог на прибыль | -2400 |
| 12 | Чистый операционный денежный поток (стр. 3 + стр. 4…11) | -21 410 |
| Инвестиционные потоки | ||
| 13 | Уменьшение основных средств | 5000 |
| 14 | Уменьшение финансовых вложений | 0 |
| 15 | Увеличение прочих внеоборотных активов | -1990 |
| 16 | Всего вложено в инвестиции (стр. 12 + стр. 13…15) | 3010 |
| Потоки финансирования | ||
| 17 | Уменьшение кредитов и займов | 0 |
| 18 | Уменьшение капитала | 0 |
| 19 | Всего чистые потоки финансирования (стр. 17 + стр. 18) | 0 |
| 20 | Изменение остатка денежных средств (стр. 12 + стр. 16 + стр. 19) | -18 400 |
Поскольку миром правят деньги, вас наверняка часто интересует вопрос: сколько же денег реально зарабатывает компания, несмотря на все замечательные результаты на бумаге? Узнать это можно из отчета о движении денежных средств (cash flow statement ) — третьего отчета из обязательного комплекта финансовой отчетности организации. Рассмотрим, что он собой представляет, зачем он нужен, какие виды отчетов о движении денежных средств существуют и как сделать такой отчет.
Прибыль не оплачивает счета
Казалось бы, прибыль компании, которая показана в отчете о прибылях и убытках, должна быть показателем эффективности ее работы. Но прибыль не обязательно связана с деньгами, которые компания получает. Это прибыль «в принципе». Да, в конечном итоге компания должна получить прибыль в денежном выражении. Однако, как многие убедились в России в 2008 и 2009 гг., прибыль не может оплатить счета — даже у прибыльных компаний возникли проблемы с оплатой своих долгов. Чтобы работать, компании нужны деньги, или «кэш» (от англ. cash ), как часто называют наличные деньги в кассах компаний и деньги на расчетных счетах. Компания может работать, показывать прибыль, но если бизнес не приносит достаточно денег и вся прибыль «бумажная», то компания неожиданно обнаруживает себя банкротом.
Объяснение этого феномена простое: компания должна иметь достаточно денег, чтобы расплачиваться по своим счетам вне зависимости от показателей ее прибыли и .
В обычном порядке любой бизнес от своих операций должен получать некоторое количество денег. Но некоторым компаниям денег, которые приносит существующий бизнес, не хватает. Особенно это актуально для тех компаний, которые бурно развиваются, которым постоянно приходится вкладывать в развитие своего бизнеса деньги (в надежде, естественно, в дальнейшем получить больше денег). В этом случае компания должна найти деньги где-то еще — либо за счет привлечения новых денег акционеров, либо за счет получения денег в долг в различной форме, либо за счет продажи каких-то активов.
Чтобы потенциальный инвестор понимал, откуда у компании берутся деньги, и был придуман отчет о движении денежных средств . Он показывает, сколько денег компания имела в начале отчетного периода, сколько — в конце и почему начальное и конечное значения различны. Отчет имеет три стандартные секции:
- Движение денежных средств от основной деятельности (operational cash flow
) — это деньги, которые приносит бизнес:
- деньги, которые дают операции (основной бизнес) компании;
- деньги, которые были потрачены на оплату текущих операций компании.
- Движение денежных средств от инвестиционной деятельности (investment cash flow
) — деньги, которые надо инвестировать, чтобы бизнес работал/развивался:
- деньги, которые были потрачены на покупку основных средств или других компаний;
- деньги, которые были получены от продажи основных средств или каких-то отдельных частей компании.
- Движение денежных средств от финансовой деятельности (financing cash flow
) — деньги, которые финансируют развитие бизнеса:
- деньги, взятые в кредит;
- деньги, полученные от выпуска акций;
- деньги, потраченные на выплату основной части долгов по кредитам (иногда сюда же относятся процентные выплаты, но обычно процентные выплаты указываются в операционной секции отчета);
- деньги, потраченные на скупку собственных ;
- деньги, потраченные на выплату дивидендов.
Три секции отчета можно интерпретировать примерно следующим образом:
- компания получила X руб. от своей деятельности (operational CF );
- на свое развитие при этом она потратила Y руб. (investing CF );
- поскольку операционного денежного потока на развитие не хватило, компания заняла Z руб. (financing CF ).
Это наиболее часто встречающаяся картина, хотя, естественно, возможны и другие варианты. Например, положительный операционный денежный поток может быть настолько большим, что он не только будет покрывать потребности бизнеса в инвестициях, но и позволит компании расплатиться с частью долгов.
Чтобы инвесторам и компаниям жизнь не казалась медом, существуют два формата отчета о движении денежных средств :
- прямой (direct );
- косвенный (indirect ).
Части, касающиеся движения денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности, в обеих формах отчета одинаковы. Различается только представление движения денежных средств от операций:
| Прямой метод (Direct) | Косвенный метод (Indirect) |
| Баланс денежных средств в начале периода | |
| + Деньги, полученные от клиентов | Чистая прибыль за отчетный период |
| − Деньги, уплаченные поставщикам | + Увеличение кредиторской задолженности |
| − Деньги, уплаченные работникам | − Увеличение дебиторской задолженности |
| − Проценты, уплаченные по взятым компанией кредитам | +/− Прочие поправки |
| + Проценты, полученные по выданным займам | |
| +/− Прочие поправки | |
| = Движение денежных средств от основной деятельности | |
| +/− Движение денежных средств от инвестиционной деятельности | |
| +/− Движение денежных средств от финансовой деятельности | |
| = Баланс денежных средств в конце периода |
Надо сказать, что, хотя прямой метод дает лучшее «понятийное» представление о том, что происходило с деньгами от операций, косвенный метод позволяет лучше понять, чем денежный поток от операционной деятельности отличается от прибыли. Кроме того, косвенный отчет о движении денежных средств немного проще в составлении, поэтому на практике большая часть компаний представляет косвенный отчет о движении денежных средств.
Отчет о движении денежных средств нужен многим пользователям. Во-первых, это специалисты кредитных отделов банков. Банкам всегда хочется знать, сможет ли компания обслуживать платежи по выданному кредиту, прежде всего выплату начисленных по кредиту процентов. Банк не столько интересует прибыльность их «клиента», сколько его способность производить требуемые платежи по кредиту. При рассмотрении заявки по выдаче потребительского кредита банк интересуется прежде всего вашим доходом — сможете ли вы без проблем осуществлять ежемесячные платежи.
Потенциальные инвесторы тоже часто оценивают стоимость компании не по ее прибыльности, а по тем денежным потокам, которые генерирует компания от своего бизнеса.
Кроме того, анализ отчета о движении денежных средств в сравнении, например, с отчетом о прибылях и убытках помогает «засечь» возможное «рисование» финансовой отчетности. Дело в том, что движение денег легко проверить, просто посмотрев притоки и оттоки денег по счетам. Их нельзя «пририсовать» в отчетности. Невозможно «бумажно» увеличить приток денег в компанию. Сколько клиент заплатил, столько и запишут. Поэтому, например, если вы видите существенное увеличение прибыли, которое не сопровождается столь же существенным увеличением денежного потока от операций, то этот потенциальный «красный флажок» призывает более внимательно анализировать отчетность, чтобы понять причины такого роста прибыли.
Многие путают понятие денежного потока от операций и прибыли. Отрицательный операционный денежный поток не означает убытки. Например, быстрорастущие компании могут быть очень прибыльными, но, в силу того что им приходится больше инвестировать в запасы сырья и материалов, растет объем дебиторской задолженности и т.д., рост бизнеса может привести к необходимости дополнительного инвестирования средств в оборотный капитал. Это делает отрицательным операционный денежный поток. Здесь отрицательный операционный поток означает, что компании придется искать дополнительные деньги для .
Конечно, если компания не растет и имеет отрицательный денежный поток от операций (да еще и сопровождающийся убытками), это очень тревожный сигнал, говорящий о том, что компании надо серьезно повысить эффективность бизнеса. Обычно так происходит из-за того, что компания либо убыточна, либо ее менеджеры потеряли контроль над оборотным капиталом (слишком много запасов сырья и готовой продукции, слишком много дебиторской задолженности).
Тайная механика
С виду отчет о движении денежных средств по косвенному методу выглядит достаточно трудночитаемым. Совершенно не ясно, как из прибыли рождаются деньги, чем объясняются многочисленные поправки. Чтобы лучше понять, откуда что получается, давайте посмотрим, что собой представляет изменение денежных средств с точки зрения изменения равенства бухгалтерского баланса.
Итак, согласно основному бухгалтерскому равенству:
Активы (assets) = Обязательства (liabilities) + Собственный капитал (equity)
Соответственно, при изменениях любых компонентов этого равенства оно сохраняется:
ΔAssets = ΔLiabilities + ΔEquity
Давайте раскроем каждую составляющую этого равенства:
Активы (assets (А)) = Денежные средства (cash) + Оборотные активы (current assets (СА)) + Внеоборотные активы (non-current assets (NCA))
Обязательства (liabilities (L)) = Текущие обязательства (current liabilities (CL)) + Долгосрочные обязательства (non-current liabilities (NCL))
Собственный капитал (equity) = Акционерный капитал (contributed capital (CC)) + Прочий собственный капитал (other equity (OE)) + Накопленная прибыль (retained earnings (RE))
Кроме того:
Накопленная прибыль (RE) = Чистая прибыль (net income (NI)) − Дивиденды (dividends (Div))
Подставим все в основное равенство:
ΔCash + ΔCA + ΔNCA = ΔCL + ΔNCL + ΔCC + ΔOE + NI − Div.
Переставим слагаемые местами:
ΔCash = NI − ΔCA + ΔCL − ΔNCA + ΔNCL + ΔOE + ΔCC − Div.
Еще немного раскроем равенство:
Оборотные активы assets (СА)) = Дебиторская задолженность (за вычетом резерва по сомнительным долгами и прочих резервов) (net accounts receivable (NetA/R)) + Товарно-материальные запасы (Inventori) + Прочие оборотные активы (other current assets (ОСА))
Внеоборотные активы (non-current assets (NCA)) = Основные средства (за вычетом накопленной амортизации) (net property, plant & equipment (NetPPE)) + Прочие внеоборотные активы (other non-current assets (ONCA))
Соответственно:
ΔCash = NI − ΔNetA/R − ΔInventori − ΔОСА + ΔCL − ΔNetPPE − ΔONCA + ΔNCL + ΔOE + ΔCC − Div.
Теперь давайте добавим в обе части равенства амортизацию (depreciation expense (DepExp)):
ΔAssets = ΔLiabilities + ΔEquity + DepExp − DepExp
и еще добавим прибыль (убыток) от реализации объектов основных средств (gain/loss on disposal of PPE (Gain (Loss)):
ΔAssets = ΔLiabilities + ΔEquity + Gain (Loss) − Gain (Loss),
а затем распределим получившуюся гидру на несколько частей:
- движение денежных средств от основной деятельности (operational cash flow (OperationalCF)) — еще говорят «операционный денежный поток»;
- движение денежных средств от инвестиционной деятельности (investing cash flow (InvestingCF)) — инвестиционный денежный поток;
- движение денежных средств от финансовой деятельности (financing cash flow (FinancingCF)) — финансовый денежный поток.
ΔOperationalCF = NI + DepExp − ΔNetA/R − ΔInventori − ΔОСА + ΔCL − Gain(Loss)
ΔInvestingCF = −ΔNetPPE + Gain(Loss) − DepExp − ΔONCA + ΔОЕ
ΔFinancingCF = ΔNCL + ΔCC − Div.
И соответственно:
ΔCash = ΔOperationalCF + ΔInvestingCF + ΔFinancingCF.
Вот и получился отчет о движении денежных средств. Как видите, отчет о движении денежных средств мы можем «получить» из баланса и отчета о прибылях и убытках. Для нахождения «дельт» берем баланс на начало и конец периода. Справедливости ради надо сказать, что на практике при составлении отчета о движении денежных средств используется и некоторая дополнительная информация, чтобы более корректно распределить изменения по секциям отчета и также включить в отчет кое-какие требуемые стандартами данные.
- Aлекceй Миxaйлович Геpaсимeнко
, партнер консалтинговой компании АDE Prоfessiоnal Sоlutions.
