Денежный рынок спрос и предложение на деньги. Предложение денег и спрос на деньги

Главным элементом рыночной экономики являются деньги , которые обеспечивают непрерывность народнохозяйственного кругооборота, кругооборота доходов и расходов . Денежная масса (money stock) представляет собой совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в определенный момент.

Ликвидность — способность быстрого перевода актива в наличные деньги без потерь его стоимости (минимальными издержками).

Деньги (монеты и бумажные деньги) являются наиболее ликвидными активами. Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами, поскольку владелец может снять с них наличные деньги по первому требованию. Виды денег, включаемые в агрегат М1 , — наиболее ликвидные акты в экономике.

Денежный агрегат М3 является наиболее крупным. Он включает агрегат М2 плюс крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене, депозитные сертификаты банков, государственные (казначейские) облигации, коммерческие бумаги и др. В данный агрегат включаются государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ).

В некоторых зарубежных странах (например, в США) в качестве наиболее крупного денежного агрегата используется агрегат L .

Компоненты денежной массы отражаются в пассиве консолидированного баланса банковской системы, которая состоит из Центрального банка и сети коммерческих банков. Динамика денежных агрегатов сильно зависит от динамики процентной ставки. При повышении процентной ставки агрегаты М2 и М3 , включающие активы, приносящие доход в виде процента, будут расти быстрее агрегата М1 .

Для финансовой стабильности в стране наиболее предпочтительными являются стабильность процентной ставки и равномерная динамика денежной массы, адекватная реальным потребностям экономики.

Спрос и предложение денег. Равновесие на рынке денег

Если применяется 100%-е банковское резервирование, то коммерческие банки создавать деньги не могут и банковская система не оказывает влияния на предложение денег.

Введем следующие обозначения:

M s — предложение денег; H — денежная база; C — наличность; D — чековые (бессрочные) депозиты; K — кредиты коммерческих банков; R — банковские резервы; m — денежный мультипликатор; d — депозитный мультипликатор; k - кредитный мультипликатор.

Между ними существуют следующие зависимости:

m = M s / H , откуда M s = m x H .

Денежный мультипликатор — это отношение предложения денег к денежной массе. Он показывает, насколько возрастет предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу. Предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора:

Депозитный мультипликатор показывает, на сколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу:

Кредитный мультипликатор показывает, на сколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.

Соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег. Покупательная способность денег — это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу. При повышении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства. Спрос на деньги не тождествен спросу на денежный доход . Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме — наличных денег (денежной кассы). Спрос на деньги представляет собой спрос на запас денег, измеренный в определенный момент. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики.

Держание денежной кассы на руках связан с альтернативными затратами и лишает ее владельца доходов, которые он мог бы получить, если бы купил на них иные виды имущества. В экономической литературе можно выделить две основные концепции спроса на деньги: классическую (монетаристскую) и кейнсианскую.

Неоклассическая школа . В рамках количественной теории денег спрос на деньги определяли в соответствии с уравнением И.Фишера:

(1)

Где M — количество денег в обращении; V — скорость обращения денег; Q — реальный объем производства; P — уровень цен.

Скорость обращения денег означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результате приобретения товаров и услуг. Заменим количество денег в обращении M на величину спроса на деньги M d и преобразуем формулу (1).

Получим: M d = (Р х Q) / V .

Из уравнения следует, что величина спроса на деньги находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения.

Центральный банк может заинтересовывать коммерческие банки обращаться к нему за финансовой помощью путем снижения учетной ставки. Уменьшение последней делает для коммерческих банков займы резервных фондов более дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит (дисконтный заем) у Центрального банка. Как только уровень учетной ставки падает ниже ставки процента межбанковского кредита, денежные издержки, связанные с привлечением средств путем займов у Центрального банка, уменьшаются по сравнению с соответствующими издержками получения ссуд у других коммерческих банков. При этом объем дисконтных займов увеличивается. Однако такое расширение имеет некий предел, по достижении которого коммерческие банки откажутся от дальнейших займов у Центрального банка даже в том случае, когда уровень банковской учетной ставки будет значительно ниже ставки межбанковского кредита. Коммерческие банки обращаются за займами Центрального банка только до того момента, пока не установится равенство между полными издержками, связанными с привлечением каждого дополнительного рубля из Центрального банка и ставкой ссудного процента по межбанковским займам.

Денежные средства, которые банки предоставляют друг другу в форме межбанковских ссуд, не оказывают никакого воздействия на величину суммарных банковских резервов; путем такого рода займов резервы движутся по кругу, переходя со счетов одного банка на счета другого. Денежные средства, взятые в кредит у Центрального банка, представляют собой чистые дополнительные резервы. Они образуют основу процесса мультипликативного расширения депозитов аналогично резервам, получаемым в банковской системе путем операций на открытом рынке.

Повышая учетную ставку, Центральный банк снижает заинтересованность коммерческих банков в получении у него ссуд и тем самым ограничивает предложение денег. Если учетная ставка повышается до уровня выше ставки межбанковского кредита, то займы резервных фондов становятся невыгодными. В ряде случаев некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими (невыгодными). Сокращение банковских резервов приводит к мультипликативному сокращению денежного предложения.

Среди инструментов денежно-кредитной политики регулирование учетной ставки является вторым по важности методом управления предложением денег. На практике, как правило. Центральный банк сочетает использование двух инструментов: проведение операций на открытом рынке и регулирование учетной ставки.

Центральный банк при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения устанавливает высокий уровень учетной ставки, превышающей уровень доходности ценных бумаг. Коммерческим банкам становится невыгодно восполнять свои резервы посредством займов у Центрального банка, и они увеличивают продажу ценных бумаг населению. Это способствует повышению эффективности операций на открытом рынке. И наоборот, скупая ценные бумаги на открытом рынке. Центральный банк резко снижает учетную ставку. Когда уровень учетной ставки становятся ниже доходности ценных бумаг, коммерческим банкам будет более выгодно брать ссуду у Центрального банка и направлять данные средства на покупку более доходных ценных бумаг у населения.

Изменение нормы обязательных резервов . Изменение нормы обязательных резервов также выступает важным инструментом денежно-кредитной политики, активно используемым Центральным банком для контроля за предложением денег. В общем виде механизм действия этого инструмента следующий: при увеличении Центральным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточные резервы коммерческих банков, что ведет к мультипликативному уменьшению денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение денег.

Рост нормы обязательных резервов увеличивает количество необходимых резервов коммерческих банков. При этом у банков есть две альтернативы: либо уменьшить избыточные резервы путем выдачи кредитов, что снизит их способность создавать деньги; либо они, если посчитают свои резервы недостаточными, будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Чтобы сократить свои текущие счета, коммерческий банк может установить срок погашения ссуд и получить выплату по ним, не выдавая новых кредитов. Для увеличения своих резервов банк может продать часть имеющихся у него ценных бумаг и полученные средства добавить к своим резервам. В рамках всей банковской системы такие действия приведут в конечном счете к снижению денежного предложения.

Снижение Центральным банком нормы обязательных резервов приводит к уменьшению обязательных резервов коммерческих банков и к увеличению избыточных резервов. В результате этого способность к кредитованию отдельных коммерческих банков возрастает, что в рамках всей банковской системы приводит через мультипликативные эффекты к увеличению предложения денег в стране. Следовательно, понижение нормы обязательных резервов ведет к переводу этих резервов в избыточные, что увеличивает возможность коммерческих банков путем нового кредитования создавать новые деньги, увеличивая тем самым денежное предложение.

Способность банковской системы к созданию денег меняется в зависимости от изменения нормы обязательных резервов посредством влияния последней на размер избыточных резервов и на величину денежного мультипликатора.

Таким образом, изменение нормы обязательных резервов банков является одним из важнейших инструментов денежно-кредитной политики. Даже небольшое изменение уровня нормы обязательных резервов, оказывающее влияние на всю банковскую систему, может привести к значительным изменениям в объемах депозитов и кредитов коммерческих банков и, следовательно, предложения денег в стране.

Политика дешевых и дорогих денег . Денежно-кредитная политика оказывает самое непосредственное влияние на такие важные макроэкономические показатели, как ВВП, занятость, уровень цен. Рассмотрим механизм этого воздействия.

Предположим, что состояние национальной экономики характеризуется спадом производства и ростом безработицы . Центральный банк для стимулирования роста производства начинает проводить политику по увеличению денежного предложения посредством проведения мер, способствующих повышению избыточных резервов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Центральный банк осуществляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он снижает норму обязательных резервов, что способствует автоматическому переводу необходимых резервов в избыточные и увеличению размера денежного мультипликатора. В-третьих, он снижает учетную ставку для того, чтобы стимулировать коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у Центрального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой дешевых денег. Ее целью является стимулировать рост производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешевления кредита (удешевления денег, направляемых на инвестиции). При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение предложения денег при том же спросе снижает норму процента, который удешевляет кредит, а более дешевый кредит повышает инвестиционный спрос в экономике, что способствует росту инвестиций и расширению производства и занятости.

Теперь предположим, что ситуация в экономике характеризуется наличием излишних расходов и наличием высокой инфляции. Центральный банк для стабилизации экономики начинает проводить политику по снижению общих расходов и ограничению или сокращению предложения денег посредством комплекса мер, способствующих понижению резервов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Центральный банк осуществляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он увеличивает норму обязательных резервов, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. В-третьих, он поднимает учетную ставку, что снижает заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у Центрального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой дорогих денег. Ее целью являются понижение общих расходов и сдерживание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита (удорожания денег). В результате уменьшения предложения денег денежные ресурсы станут дорогими, повысится норма процента, подорожает кредиТ, снизится инвестиционный спрос в экономике, сократятся инвестиции, производство и занятость.

В качестве инструментов прямого регулирования также выступают установление лимитов кредитования и прямое регулирование ставки процента Центральным банком. С помощью рассмотренных инструментов Центральный банк реализует основные цели кредитно-денежной политики.

Специфика денежно-кредитной политики в России обусловлена особенностями ее экономики в переходный период. Регулирование денежного обращения в России осуществляется Центральным банком путем определения потребностей в денежной массе на основе ожидаемых темпов инфляции и динамики ВНП. Современная экономическая ситуация в России характеризуется действием целого ряда негативных тенденций. Поэтому в настоящее время основной целью кредитно-денежной политики в стране является обеспечение условий для финансовой стабилизации, постепенного роста производства, улучшения занятости и сдерживания инфляции.

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций и на денежном рынке. Важнейшая их них – равновесие между спросом и предложением денег.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты.

Люди держат деньги для того, чтобы тратить их, используя в качестве средства платежа. Они хотят иметь достаточное количество денег, чтобы не испытывать неудобств при покупке товаров и оплате услуг.

Номинальный спрос на деньги – это то количество денег, которое люди или фирмы хотели бы иметь.

Поскольку деньги держат в основном для того, чтобы приобретать на них товары или услуги, номинальное количество необходимых в экономике денег меняется вслед за изменениями цен.

Отсюда, спрос на деньги – это спрос на реальные денежные остатки или, другими словами, величина денежных остатков, исчисленная с учетом их покупательной способности.

Покупательная способность денег измеряется суммой товаров, которые можно на них купить. Когда происходит, например, двукратное увеличение и цен, и номинальных доходов, сумма денег, которую люди хотят иметь, также удваивается, чтобы осталась неизменной их реальная стоимость, или покупательная способность.

Различия между реальными и номинальными денежными остатками можно представить формулой:

,

где номинальные денежные остатки представляют собой денежную массу (денежный агрегат M1); уровень цен (Р) есть индекс цен на потребительские товары (CPI) или индекс потребительских цен (ИПЦ). Из формулы видно, что объем реальных денежных остатков может изменяться как в силу изменения размера номинальных остатков (М1), так и вследствие динамики уровня цен (Р).

Анализ спроса на деньги и изучение условий равновесия на денежном рынке привели к возникновению двух базисных макроэкономических школ: монетаристской (количественной) и кейнсианской .

Монетаристская школа основана на неоклассической количественной теории денег, возникшей еще в ХVIII в. и господствовавшей в экономической науке и практике до середины XX в. Главные идеи этой школы были выдвинуты английскими учеными Д. Юмом, Дж. Миллем, А. Маршаллом, А. Пигу, американским ученым И. Фишером и др. Современный монетаризм зародился в качестве нового варианта количественной теории в трудах ученых, принадлежащих так называемой чикагской школе М. Фридмена, появившихся в 50–60 гг. XX столетия,

Монетаристы подчеркивают важную роль денег в процессе хозяйственного развития, считают, что изменение именно денежной массы имеет первостепенное значение для объяснения циклического развития рыночного хозяйства. Для лучшего понимания различий между кейнсианскими и монетаристкими подходами проведем анализ неоклассического варианта количественной теории.

В основе количественной теории денег лежит следующее суждение: абсолютный уровень цен определяется предложением номинальных денежных остатков. Иными словами, чем больше предложение денег, тем выше уровень цен и наоборот. Эта зависимость описывается так называемым кембриджским уравнением:

М = k PY ,

где М – номинальное количество денег (М1); k – пропорция между номинальным доходом (ВНП) и желаемыми денежными остатками (называется коэффициентом ликвидности или степенью монетизации ВНП); Р – абсолютный уровень цен (дефлятор ВНП); Y – реальный доход (реальный ВНП).

Если считать, что k и Y – фиксированные, неизменяющиеся величины, то можно сделать вывод, что изменение номинального количества денег (М1) вызывает аналогичные изменения абсолютного уровня цен (Р).

Существует еще одно уравнение, базирующееся также на количественной теории денег, которое вывел американский экономист И. Фишер и которое носит название "уравнение Фишера"

MV = PY ,

где М – номинальная денежная масса (М1); V – скорость обращения денежной массы (измеряется в виде отношения номинального ВНП к номинальной денежной массе); Р – уровень цен (дефлятор ВНП); Y – реальные доходы (реальный ВНП), откуда следует, что PY есть номинальные доходы (номинальный ВНП).

Разделив обе части уравнения на V , получим формулу:

Отсюда понятно, что величина V обратна величине k в кембриджской формуле, что логически объясняется следующим образом: если люди хранят меньшие денежные остатки (низкий k ), то для осуществления того же количества товарных сделок необходимо увеличить скорость обращения денег (высокая V ).

Неоклассическая теория спроса на деньги может быть представлена математически в виде системы из трех уравнений, которые тесно связаны с кембриджским уравнением:

1) уравнение, описывающее спрос на номинальные денежные

остатки: М D = kPY ;

2) уравнение, характеризующее функцию предложения денег: ,

где – это предложение денег, которое контролируется правительством;

3) уравнение, отражающее условие равновесия на денежном рынке: М S = М D , т.е. планируемый спрос на деньги должен быть равен их планируемому предложению для поддержания состояния равновесия.

Таким образом, макроэкономическая модель денежного рынка в представлении неоклассиков (монетаристов) основывается на том, что спрос на деньги – это функция уровня номинального дохода (РY), а предложение денег является экзогенно фиксированной величиной (устанавливается независимо от спроса на деньги).

Кейнсианская теория внесла новые аспекты в объяснение спроса на деньги. Прежде всего необходимо отметить, что в кейнсианской терминологииспрос на деньги – это предпочтение ликвидности . Дж. М. Кейнсом выдвинуты три психологических мотива:(трансакционный, спекулятивный и предосторожности) , побуждающие людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме.

Трансакционные остатки денежных средств (от transaction –англ. сделка) хранятся в целях осуществления сделок, связанных с поддержанием заданного уровня денежного дохода. Получение дохода и его расходование разделены определенным временным интервалом, который надо заполнить.

Спекулятивному мотиву хранения денежных остатков Дж. М. Кейнс придавал ключевое значение в теории спроса на деньги. Он считал, что в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по облигациям. Если человек спекулятивно рассчитывает, что будущая норма процента окажется выше той, что ожидается большинством участников рынка, то для этого человека имеет прямой смысл хранить свои сбережения в денежной форме, а не покупать облигации, ибо повышение нормы процента повлечет за собой понижение курса облигаций (подробнее об этом см. в гл. 6). Если же человек ожидает, что существующая на рынке высокая норма процента понизится, то можно ожидать повышение курса облигаций, тогда есть смысл поместить свои средства в облигации.

Мотив предосторожности связан с риском потери капитала. Если человек считает, что процентная ставка в будущем повысится настолько, что это принесет чистый убыток от облигаций, то он будет хранить деньги, которые хотя и не принесут дохода, но и не причинят ему убытки. Следовательно, этот мотив очень близок к спекулятивному и также связан с изменением ставки процента.

Таким образом Дж.М.Кейнс обозначил в экономике проблему портфельного выбора – какова должна быть оптимальная структура активов данного человека (соотношение доли денежных средств и доли облигаций). При этом важная роль отводится анализу ожиданий отдельных людей, в связи с этим спрос на деньги становится непредсказуемым и весьма неустойчивым.

Графически кейнсианская агрегатная модель денежного рынка может быть представлена на следующих графиках рис. ниже).

Рис. Модель денежного рынка: а - трансакционный спрос на деньги; б - спекулятивный спрос на деньги; в - общий спрос на деньги (кривая предпочтения ликвидности)

Трансакционный спрос на деньги () не зависит от уровня процента (r), поэтому линия трансакционного спроса вертикальна. Спекулятивный спрос наоборот, деньги () зависит от высоты процентной ставки, причем зависимость эта обратная: выше процент, тем выгоднее держать свои деньги в виде облигаций, то есть тем меньше предпочтение ликвидности. Общий спрос на деньги (М D ) – линия М D , полученная сложением по горизонтали линий и , называется кривой предпочтения ликвидности.

Предложение денег , если оно задано экзогенно (независимо от спроса на деньги и независимо от величины процентной ставки), будет представлено вертикальной линией М S (рис.). Теперь совместим график спроса на деньги и график предложения денег, также отложив по оси ординат величину процентной ставки (рис.).

Пересечение линий М D и М S показывает, что равновесие на денежном рынке установится на уровне процента r 0 . Если же, например, Центральный банк уменьшит предложение денег, толиния М S сместится влево, в положение .

Таким образом, установится новое равновесие на денежном рынке, но теперь уже при более высоком уровне процента (r 1 ).

Денежный рынок, как и любой другой, предполагает наличие объекта продаж, цены, спроса и предложения.

Денежный рынок представляет собой систему отношений между банковской системой, создающей деньги, и субъектами экономики, предъявляющими на них спрос.

Товаром на денежном рынке выступают сами денежные средства. Ценой является банковский процент.

Нужно отметить, что деньги – это особый товар, который не «продается» и не «покупается», подобно прочим товарам. Деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, выраженной в ставке процента.

Спрос на деньги – это совокупность денег, которую хотят иметь в своем распоряжении хозяйствующие субъекты. Это спрос на денежные запасы в виде наличности, а не в виде других ликвидных активов: акций, облигаций и пр.

Спрос на деньги связан с функциями денег как средства обращения и как средства сбережения.

Существует несколько подходов к определению величины спроса на деньги. Рассмотрим две основные теоретические модели: количественную теорию спроса на деньги (классическую) и кейнсианскую теорию.

Классическая количественная теория денег возникла еще в XVIII веке и безраздельно господствовала в экономической науке до 30–40-х годов ХХ века, т. е. до появления кейнсианской теории.

В количественной концепции рассматривается потребность в деньгах только для осуществления текущих платежей между моментами получения дохода. Спрос на деньги для сделок описывается количественным уравнением обмена американского экономиста, виднейшего представителя неоклассической школы Ирвинга Фишера (1867–1947):

где М – количество денег в обращении;

V – скорость обращения денег;

Р – уровень цен;

Y – объем выпуска.

Из этого уравнения величина спроса на деньги (MD) равна:

MD = PY/V

и зависит от следующих факторов:

Абсолютного уровня цен (прямая зависимость);

Уровня реального объема производства (прямая зависимость);

Скорости обращения денег (обратная зависимость).

Кейнсианская теория спроса на деньги получила название теории предпочтения ликвидности. Дж. М. Кейнс рассматривал деньги как один из видов богатства. Желание фирм и населения хранить часть своего богатства в виде денег зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Исходя из этого выделяют три мотивахранения богатства в виде денег:

Трансакционный мотив – спрос на деньги для сделок (как средства обращения). Графически он может быть проиллюстрирован линией, параллельной оси ОY. Он зависит от уровня доходов и не зависит от ставки процента (рис.5.1).

Мотив предосторожности – спрос на деньги в виде наличности для обеспечения возможности осуществления расходов в будущем, на случай непредвиденных платежей. Он находится в зависимости от уровня дохода и зависит также от ставки процента, т. к. эти деньги могли бы быть использованы для покупки активов, приносящих процент.

Спекулятивный спрос – спрос на деньги как на имущество, связанный с желанием сохранить и преумножить богатство. Его можно хранить в разных видах: наличных денег, облигаций, акций и пр. Наличные деньги, в отличие от других активов, не приносят дохода. Их полезность состоит в абсолютной ликвидности.

Спрос на деньги как имущество находится в обратной зависимости от ставки процента (рис.5.2). Если она является достаточно высокой, экономические субъекты увеличивают долю активов, приносящих доход в виде процента. Если она снижается, люди пересматривают свои решения, отдавая предпочтение более ликвидному активу – деньгам.

Общий спрос на деньги является функцией дохода и процентной ставки и может быть представлен как сумма спроса на деньги для совершения сделок и спроса на деньги со стороны активов. Кривая общего спроса на деньги (рис. 5.3.) параллельна кривой спекулятивного спроса и сдвинута вправо на величину трансакционного спроса.

Под предложением денег обычно понимают денежную массу, включающую

в себя наличность (С) и депозиты (D):

MS = C + D. (5.3)

Предложение денег зависит от политики центрального банка, осуществляющего эмиссию наличных денег и регулирующего денежное обращение в целом, а также от кредитной деятельности коммерческих банков.

Коммерческие банки обладают способностью «создавать деньги» – увеличивать денежную массу. Часть своих депозитов они хранят в центральном банке в виде обязательных резервов (для выполнения своих обязательств перед клиентами). Их доля устанавливается законодательно. Фактические резервы за вычетом обязательных резервов образуют избыточные резервы (свободные ресурсы), которые банки используют для предоставления ссуд, тем самым увеличивая предложение денег. Процесс увеличения денежной массы в результате деятельности коммерческих банков получил название кредитной (или банковской) мультипликации.

Коэффициент, характеризующий зависимость между увеличением денежного

предложения и величиной банковского вклада, дающего импульс для создания кредитных денег, получил название банковского мультипликатора (m) . Он рассчитывается

по формуле:

m = 1/rr, (5.4)

где rr – норма обязательного резервирования (коэффициент, показывающий какую долю своих депозитов коммерческие банки должны хранить в виде резервов в ЦБ).

Дополнительное предложение денег (MS) , которое возникает в результате появления нового депозита, равно:

MS = D × m, (5.5)

где D – первоначальный вклад.

Наряду с банковским, на денежном рынке действует денежный мультипликатор,

учитывающий зависимость предложения денег от трех переменных:

Денежной базы (МВ) – наличности (С) вне банковской системы, а также резервов (R)

коммерческих банков, хранящихся в центральном банке (C + R);

Нормы резервирования депозитов rr = R/D;

Коэффициента депонирования денег cr = C/D, отражающего предпочтения населения в распределении денежной массы между наличными деньгами и депозитами.

Денежный мультипликатор, или коэффициент самовозрастания денег, рассчитывается как отношение предложения денег к денежной базе:

Увеличение предложения денег равно m × МВ.

Это означает, что прирост денежной базы на одну единицу вызывает прирост

предложения денег на m денежных единиц.

Равновесие на денежном рынке устанавливается при равенстве объема

спроса на деньги объему их предложения.

В зависимости от целей кредитно-денежной политики Центральный банк может удерживать денежную массу на определенном уровне, осуществляя жесткую монетарную политику . В графическом виде предложение денег будет выглядеть как вертикальная прямая (рис. 5.4). Такая политика обычно проводится в условиях инфляции.

Гибкая монетарная политика центрального банка предполагает удержание определенного уровня процентной ставки. Кривая предложения денег в этом случае будет представлена горизонтальной линией на уровне целевого значения процентной ставки (рис. 5.5).

Промежуточному варианту соответствует положительный наклон кривой предложения денег.

Рассмотрим ситуацию на денежном рынке, когда кредитно-денежные и финансовые институты создали определенное количество денег, не зависящее от величины процентной ставки (МS – вертикальная прямая).

Увеличение предложения денег приводит к снижению ставки процента и, соответственно, росту инвестиционной активности. Если государство в условиях депрессии поставит задачу ускорения экономического развития, оно может преднамеренно нарушать равновесие на денежном рынке, увеличивая предложение денег. Такая политика

может вызвать ситуацию, когда норма процента дойдет до своего минимума, определяемого издержками банков и их потребностью в прибыли. Линия спроса на деньги станет горизонтальной: возрастающее предложение денег не будет вызывать дальнейшего снижения процентной ставки и роста инвестиций (рис. 5.6). Экономика не сможет выйти из депрессии. Такая ситуация на денежном рынке получила название «ликвидной ловушки». Выйти из этой ловушки при помощи монетарной политики, по мнению Дж. М. Кейнса, нельзя. Остается только один рычаг вывода экономики из депрессии – изменение налогов и государственных расходов.

Равновесие на денежном рынке.

Спрос на деньги и предложение денег в рыночной экономике.

Кредит, его сущность, формы и функции.

Денежно-кредитная политика государства и ее инструменты.

Спрос на деньги и предложение денег в рыночной экономике

На денежном рынке равновесие устанавливается в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения. В состоянии равновесия предложение денег и спрос на них равны.

Для нормального функционирования рыночной экономике требуется определенный объем денежной массы. Избыток денег, как и их недостаток негативно сказывается на характере протекания всех макроэкономических процессов. Оптимизация объема предложения денег и постоянный контроль над ним является важнейшей задачей государства в лице Центрального банка по поддержанию общей экономической стабильности. Только Центральный банк имеет право эмиссии денег , однако коммерческие банки также вносят существенную лепту в формирование денежного предложения . Часть вкладов они хранят в Центральном банке в виде обязательных резервов , доля которых в фактических резервах устанавливается законодательно. Фактические резервы за вычетом обязательных образуют избыточные резервы . Их банки используют для выдачи ссуд. Тем самым коммерческие банки осуществляют эмиссию платежных средств или, так называемых, кредитных денег . Увеличение дополнительных средств прямо пропорционально величине первоначального вклада и обратно пропорционально норме обязательных резервов. Это увеличение можно рассчитать по формуле: М s =(1/rr)хd,

где rr - норма обязательных резервов, а d - первоначальный банковский вклад.

Коэффициент характеризует прямую зависимость между увеличением денежного предложения за счет создания кредитных денег и величины банковского вклада, который дает импульс для создания кредитных денег. Этот коэффициент называется банковским мультипликатором или мультипликатором денежной эмиссии страны. Анализ предложения денег предполагает учитывать роль Центрального банка в регулировании предложения денег, а также учет предпочтений экономических субъектов в распределении денежных средств между наличными деньгами и средствами на текущих счетах банков.

В связи с этим рассмотрим модель предложения денег , которая показывает зависимость предложения денег от трех переменных данных: денежной базы; нормы обязательных резервов; коэффициента депонирования. Рассмотрим их. Денежная база (В), называется также деньгами повышенной мощности, или деньгами высокой эффективности. Денежная база состоит из наличных денег в обращении и обязательных резервов коммерческих банков, хранящихся в Центральном банке. Наличные деньги непосредственно входят в состав денежного предложения, резервы определяют способность банков создавать кредитные деньги и влиять тем самым на размер денежной массы. Норма обязательных резервов rr законодательно определяет долю банковских вкладов, помещенных в резервы в Центральном банке.

Коэффициент депонирования денег (сr) - это предпочитаемое населением отношение наличности к банковским депозитам. Он отражает распределение денежных средств между наличными деньгами (С) и средствами на текущих счетах (D).

Если ограничиться рассмотрением денежной массы в рамках агрегата М 1 , то предложение денег можно представить как: М=C+D (1)

Эту же формулу можно представить так:

Используя денежный мультипликатор, предложение денег можно представить как: МS=mxB. (4)

Студентам важно понять, что смысл данного выражения заключается в том, что прирост денежной базы на одну единицу вызывает прирост предложения денег на m денежных единиц.

Спрос на деньги со стороны сделок связан с потребностями в деньгах для осуществления сделок, приобретения товаров и услуг Деньги нужны предприятиям в качестве средства оплаты труда работникам, закупки материалов и оборудования и т.д. Домашним хозяйствам деньги необходимы для того, чтобы покупать потребительские товары и оплачивать услуги. Денежные средства, требуемые для этих и других целей представляют спрос денег для сделок, зависящие от доходов и цен, а в более общем виде - от общей денежной стоимости товаров и услуг в сфере обращения. Поэтому спрос на деньги в масштабе страны пропорционален номинальному валовому национальному продукту .

Однако, предприятиям и людям деньги нужны не только для покупки товаров и услуг, но и для приобретения финансовых активов в виде акций, облигаций, а также для хранения в виде денежных сбережений. Величина спроса со стороны финансовых активов зависит от уровня банковских процентных ставок по вкладам; процентов, выплачиваемым по облигациями; дивидендов получаемых на акции, а также от риска, инфляции и других факторов. В связи с крайней многочисленностью и разнообразием влияющих факторов установить реальный спрос на деньги крайне не легко и денежный спрос во многом рассматривается как теоретическая категория.

Выпуск в обращение денежных средств характеризует денежно-кредитную политику государства . При наличии инфляции делается дополнительный выпуск, который объективно обусловлен ростом цен. Когда масштабы эмиссии превышают потребности экономики страны в денежных средствах для обращения, то происходит «перегрев» экономики, появляется инфляция, но это же одновременно может стимулировать повышение экономической активности. И, наоборот, в случае недостаточной эмиссии наблюдаются «охлаждение» экономики, нехватка денежных средств, которая может сопровождаться снижением деловой активности в стране. В состоянии равновесия предложение денег и спрос на них равны. Равновесие достигается тогда, когда созванное банковской системой количество денег держится экономическими субъектами в форме наличных денег и чековых вкладов. Данному уровню будет соответствовать равновесная ставка процента, играющая роль «цены денег ».

Равновесие на денежном рынке обеспечивается благодаря подвижности процентной ставки . Если она выше равновесного уровня, то предложение денег превышает спрос на них. Колебания равновесной процентной ставки могут быть вызваны увеличением предложения денег на рынке. В этом случае состояние равновесия может быть достигнуто несколькими методами:

повышением цен, которое увеличит спрос на деньги до уровня их предложения;

снижением процентной ставки, которое увеличит спрос на деньги;

ростом дохода, который повысит спрос на деньги;

снижением предложения денег.

В реальной действительности возможна и комбинация этих процессов, в результате чего будет достигнут новый уровень равновесия.

Равновесие на денежном рынке можно представить графически (см. рисунок 45).

Рисунок 45.

Равновесие на денежном рынке

Функция предложения денег MS вертикальная прямая, предложение денег фиксируется Центральным банком на уровне М е.

Функция спроса на деньги MD отображена нисходящей кривой.

В точке Е спрос на деньги равен предложению.

Введение

Деньги возникли стихийно в результате развития товарного производства. Развитие товарного обмена привело к тому, что из массы всех прочих товаров выделился специфический товар, за которым закрепилась общественная функция всеобщего эквивалента. Сущность денег как всеобщего эквивалента проявляется в том, что с их помощью в денежной форме определяется стоимость любого товара и гарантируется обмен денег на любой товар. Обладая свойством всеобщей непосредственной обмениваемости на все другие товары, деньги становятся самостоятельной экономической категорией. Их появление способствовало развитию общественно-экономических отношений товарного производства.
Приобретая или отвергая товар, он с помощью денег контролирует количество, качество и ассортимент товаров. В этом, прежде всего и проявляется активная роль денег в организации общественного производства.

Цель данной работы - определение и рассмотрение механизма функционирования современного денежного рынка. Задачей данной работы, во-первых, является рассмотрение теоретических основ денежного рынка, а именно, рассмотрение спроса на деньги, денежного предложения и равновесия на денежном рынке. Во-вторых, задачей данной работы будет рассмотрение роли денежного рынка в современной экономике, в том числе в условиях экономического кризиса 2008-20010гг, а именно, рассмотрение основных понятий современного рынка денег, сущности и функций кредитного рынка, кредитной системы, банковской системы и роли центрального банка в регулировании денежного рынка.

Актуальность данной темы заключается в том, чтокритическое состояние экономики, в том числе денежного обращения нашей страны, порождает множество предложений по исправлению сложившейся ситуации, и в первую очередь, по части улучшения денежного хозяйства.

ДЕНЬГИ, КАК ВСЕОБЩИЙ ЭКВИВАЛЕНТ

Деньги представляют собой финансовый актив, кото­рый служит для совершения сделок. Они являются за­конным платежным средством, используемым для покупки товаров и услуг и при выплате долгов.

Актив (asset) - это то, что обладает ценностью. Активы делятся на реальные и финансовые. Реаль­ные активы(realassets) - это вещественные (мате­риальные) ценности: оборудование, здания, мебель, бытовая техника и т.п. Финансовые активы(financialassets) - это ценности, представленные ценными бу­магами. Финансовые активы разделяют на денежные(деньги) и неденежные(доходные ценные бумаги - акции и облигации). Ценность неденежных финан­совых активов заключается в том, что они приносят доход: акции - в виде дивиденда, а облигации - в виде процента. Ценность денег заключается в их вы­сокой ликвидности, т.е. способности обмениваться на товары и услуги. Наименьшей ликвидностью обладают реальные активы, поскольку их продать сложнее, чем, например, ценные бумаги. Что касается финансовых активов, то наибольшей ликвидностью обладают денежные финансовые активы, по­скольку в рыночной экономике только деньги могут обслуживать сделки и являются универсальным законным платежным средством. Нельзя купить хлеб в булочной, отдав взамен акцию или облигацию. Наличные деньгиобла­дают свойством абсолютной ликвидности. Деньги, как и любое другое понятие, имеют свою сущность. Сущность денег проявляется через:

1) всеобщую непосредственную обмениваемость;

2) самостоятельную меновую стоимость;

3) внешнюю вещную меру труда.

1. Деньги, как мера стоимости

Одной из функций денег является то, что они принимаются как мера стоимости. Общество считает удобным использовать денежную единицу в качестве масштаба для соизмерения относительных стоимостей разнообразных благ и ресурсов. Благодаря денежной системе нам не надо выражать цену каждого продукта через все другие продукты, на которые он мог бы быть обменен. Использование денег в качестве общего знаменателя означает, что цену любого продукта достаточно выразить только через денежную единицу.
Такое использование денег позволяет участникам сделки легко сравнивать относительную ценность различных товаров и ресурсов. Подобные сравнения облегчают принятие рациональных решений. В качестве меры стоимости деньги используются и в сделках с будущими платежами.

Итак, стоимость измеряется в денежных единицах, а стоимость товара, выраженная в деньгах – цена.

Стоимость денег . Оценивая стоимость денег, невольно возникает вопрос: “Что придает 20- долларовой банкноте или 100-долларовому чековому счету именно эту стоимость?” Более или менее полный ответ на этот вопрос включает три момента.

1. Приемлемость. Наличные и чековые вклады являются деньгами по той простой причине, что люди принимают их в качестве денег. В силу давно установившейся практики бизнеса наличность и чековые вклады выполняют основную функцию денег; они принимаются в качестве средства обращения.
Допустим, вы меняете в магазине одежды купюру в 20 долларов на рубашку или блузку. Почему торговец принимает взамен этот кусок бумаги? Ответ прост: торговец принял бумажные деньги, потому что он уверен, что другие тоже будут готовы их принять в обмен на товары или услуги. Каждый из нас принимает деньги в обмен на что-то, поскольку уверен, что они в любой момент могут быть обменяны на реальные блага или услуги.

2. Законное платежное средство. Наша уверенность в приемлемости бумажных денег отчасти основана на законе: государство объявило наличные деньги законным платежным средством. Это значит, что бумажные деньги должны приниматься при уплате долга, в противном случае кредитор теряет право на процент и на преследование должника в законном порядке за неуплату. Словом, приемлемость бумажных денег находит опору в том, что государство говорит: эти рубли или доллары - деньги. В нашей экономике бумажные деньги, по существу, являются декретивными деньгами (т. е. объявленные государством).

3. Относительная редкость. На более фундаментальном уровне стоимость денег является, по существу, феноменом спроса и предложения. То есть стоимость денег определяется их редкостью по отношению к их полезности. Полезность денег состоит, разумеется, в их уникальной способности обмениваться на товары и услуги, как сегодня, так и в будущем.
Спрос на деньги в экономике зависит, таким образом, от общего долларового объема сделок плюс количества денег, которое индивидуумы и предприятия хотят иметь в распоряжении для возможных сделок в будущем. При данном более или менее постоянном спросе на деньги, стоимость, или “покупательная стоимость”, денежной единицы будет определяться предложением денег.

Итак, приемлемость, относительная редкость и законность и дают, на мой взгляд, денежной банкноте определенную стоимость. Но всегда можно будет выделить еще несколько факторов, которые напрямую или косвенно влияют на стоимость денег. Аналогично и с функциями денег, которые я рассмотрела выше: разные учёные выделяют различные функции денег.

1. Деньги, как средство обращения

Эта функция денег проявляется, прежде всего, в обслуживании платежей вне сферы товарооборота. Это налоги, социальные выплаты, проценты за кредит. Деньги легко принимаются в качестве средства платежа. Это удобное, на мой взгляд, социальное изобретение, позволяющее платить владельцам ресурсов и производителям “товаром” (деньгами), который может быть использован для покупки любого из всего набора товаров и услуг, имеющихся на рынке. В зависимости от вида обращаемых денег можно выделить два основных типа систем денежного обращения :1) системы обращения металлических денег, когда в обращении находятся полноценные золотые и (или) серебреные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках); 2) системы обращения кредитных или бумажных денег, которые не могут быть обменяны на золото, а само золото вытеснено из обращения. Выпуск как бумажных, так и кредитных денег оказался в современных условиях монополизирован государством. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов, так как в настоящем 21 веке общество максимально мобильно. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т. е. безналичными деньгами.

2. Деньги, как средство накопления

Деньги служат средством сбережения. Владение деньгами за редким исключением не приносит денежного дохода, который извлекается при хранении богатства, например, в форме недвижимого имущества (собственности) или ценных бумаг (акций, облигаций и т. д.). Однако они могут быть безотлагательно использованы фирмой или домашним хозяйством для любого финансового обязательства. «Поскольку деньги - наибо­лее ликвидный из всех активов, они являются очень удобной формой хранения богатства. В большинстве случаев владение деньгами не приносит денежного дохода, в отличие от владения богатством в форме реальных активов (недвижимого имущества) или бумажных активов. Однако деньги имеют то преимущество, что фирма или домохозяйство могут безотлагательно исполь­зовать их для удовлетворения любого финансового обязательства» . «Наличность: металлические и бумажные деньги. Металлические деньги в настоящее время составляют лишь незначительную долю денежного предложения. Все металлические деньги, имеющие хождение во многих странах мира являются символическими деньгами, т. е. их действительная стоимость меньше стоимости обозначенной на монете. Бумажные деньги, более значимые, составляют около 25% денежного предложения в экономике. Главной «опорой» бумажных денег является способность государства сохранять относительную стабильность стоимости денег. Это предполагает, во-первых, проведение разумной денежной политики и, во-вторых - контроль или регулирование денежного предложения. Наиболее известной является «теория металлических денег». Основная идея этой теории заложена в том, что золото имеет высокую стоимость и потому не обесценивается. В связи с этим, чтобы избежать обесценения бумажных денег, необходимо добавить в обращение золотых денег или уменьшить количество бумажных. В России эту теорию использовали в 1897 г.»

3. Деньги, как средство платежа и кредита

Эта функция денег проявляется в обслуживании платежей вне сферы товарооборота. Это налоги, социальные выплаты, проценты за кредит. Деньги легко принимаются в качестве средства платежа. Это удобное, на мой взгляд, социальное изобретение, позволяющее платить владельцам ресурсов и производителям “товаром” (деньгами), который может быть использован для покупки любого из всего набора товаров и услуг, имеющихся на рынке. Из функции денег как средства платежа возникают кредитные деньги - векселя, банкноты, чеки. Простейшим видом кредитных денег является вексель: письменное долговое обязательство, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока требовать с должника обозначенную денежную сумму. Банкнота (банковский билет) появляется в результате замены частных векселей векселями банков. Банкнота есть не что иное, как вексель на банкира, по которому предъявитель во всякое время может получить деньги и которым банкир замещает частные векселя. Орудие кредитных операций - чек: документ, содержащий безусловный приказ владельца текущего счета банку о выплате указанной в нем суммы определенному лицу или предъявителю. Итак, в качестве средства платежа выступают реальные деньги: золото, монеты, бумажные деньги, кредитные деньги (вексель, банкнота, чек).

Как средство платежа деньги функционируют вне сферы товарного обращения:
- при выплате зарплаты;
- при выплате всякого рода финансовых обязательств (займы, налоги и т.д.).

Итак, в качестве средства платежа выступают реальные деньги: золото, монеты, бумажные деньги, кредитные деньги (вексель, банкнота, чек).
Выполнение рассмотренных функций денег в экономическом обороте между различными странами делает их мировыми деньгами.

4. Мировые деньги

Функция “ мировые деньги “ - это деньги в системе международных экономических отношений. На мировом рынке роль денег выполняет золото, которое принимается по весу. Особенности мировых денег заключаются в том, что они:- функционируют в качестве всеобщей меры стоимости;
- выступают как всеобщее средство платежа;
- являются всеобщим покупательным средством;
- служат всеобщим воплощением общественного богатства. В современных условиях произошли следующие изменения:
1) в качестве функциональных форм используются конвертируемые национальные кредитные деньги и международные счетные ден. единицы.
2) золото используется лишь в крайних случаях для погашения сальдо платежного баланса и опосредованно, путем предварительной продажи на национальные валюты, в которых выражены международные обязательства. Мировые деньги имеют троякое назначение - всеобщее средство платежа, всеобщее покупательное средство и мате­риализация общественного богатства. В качестве международ­ного средства платежа они используются при расчетах по международным балансам. Если платежи страны за опреде­ленный период превышают ее денежные поступления от дру­гих стран, то деньги представляют собой средство платежа. Как международное покупательное средство деньги исполь­зуются при прямой покупке товаров за границей и при оп­лате товаров наличными деньгами. Как всеобщее воплоще­ние общественного богатства мировые деньги выступают при предоставлении займа или субсидий одной страной другим либо. Все функции денег представляют собой проявление еди­ной сущности денег как всеобщего эквивалента товаров и услуг, находятся в тесной взаимосвязи и единстве.

ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА И ЕГО ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ

Денежный рынок (определение) - наряду с рынком капитала это структурный элемент финансового рынка на котором предметом купли и продажи служат сами деньги. Причем это не обязательно наличные деньги, денежная масса на данном рынке представляет собой совокупность всех денежных средств, как наличных, так и безналичных, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономической системе государства. Можно выделить следующие элементы денежного рынка:
1. Рынок краткосрочных ценных бумаг
2. Рынок межбанковских кредитов
3. Рынок евровалют
Основные участники (субъекты) денежного рынка. Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие деньги на срок до одного года (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики).
Коммерческие банки.
Центральные банки.
Министерство Финансов.
Дилеры и Брокеры.
Компании.
Физические лица
Международные финансовые организации
Другие финансово-кредитные учреждения

1. Структура денежной массы

Структура денежного рынка. В системе денежной массы можно выделить активную часть (денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот) и пассивная часть (денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами). Помимо упомянутых частей денежного рынка существуют так называемые "квазиденьги", которые представляют собой денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитах, сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства, Как правило, на денежном рынке деньги предоставляются в краткосрочный заем на срок до одного года.
Роль и функции денежного рынка заключается в обслуживании движения оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц.

Выпуск как бумажных, так и кредитных денег оказался в современных условиях монополизирован государством. Центральный банк, находящийся в собственности государства, иногда пытается компенсировать нехватку денежных накоплений путем увеличения денежной массы, эмиссии избыточных знаков стоимости. Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве, которым располагают частные лица, институциональные собственники и государство. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами

Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т. е. безналичными деньгами. При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.

Вместе с тем в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т. п. Перечисленные компоненты денежного обращения получили общее название “квази-деньги”. Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежного обращения. Экономисты называют квази-деньги ликвидными (легкореализуемость, возможность их обращения в денежную форму без потери стоимости) активами.

2. Денежные агрегаты

В структуре денежной массы выделяют такие совокупные компоненты, или, как их еще называют, денежные агрегаты, как М0, М1, М2, М3, М4, L, группирующие различные платежные и расчетные средства по степени их ликвидности. М0 – все наличные деньги.

1. М1 включает: М0 + средства на текущих счетах банков, чековые вклады без указания сроков хранения. Наличность, металлические деньги. Бумажные (современные) деньги составляют 25% М1; Чековые вклады – вклады в коммерческие банки, в любые финансовые компании, то есть вклады, на которые могут быть выписаны чеки. Эти вклады называются текущими чековыми счетами, бессрочными депозитами (вкладами в банк). 90% сделок осуществляется посредством чеков.

2. М2 включает более широкое определение массы денежных средств: - полностью М1; - бесчековые сберегательные счета – вклады без указания срока, без текущего обслуживания; они могут быть взяты или переведены на чековые вклады; - мелкие, не превышающие 100 тысяч $, срочные вклады.

3. М3 = М2 + крупные срочные вклады. М3 включает в себя М1, М2 и крупные (свыше 100 тысяч $) вклады.

Денежная масса М2 за IV квартал 2009 г. возросла на 15,0% (за IV квартал 2008 г. - сократилась на 6,1%), а за 2009 г. в целом ее прирост составил 16,3% (за 2008 г. - 1,7%). Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило рост рублевой денежной массы в реальном выражении в 2009 г. на 6,9% (в 2008 г. наблюдалось ее сокращение на 10,3%). См. Приложение 1.

ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Денежный рынок является частью финансового рынка. Финансовый рынок делится на денежный рынок и рынок ценных бумаг. Чтобы финансовый рынок был в равновесии, необходимо, чтобы один из входящих в него рынков был в равновесии, тогда другой рынок также автоматически будет находиться в состоянии равновесия. Это следует из закона Вальраса, который гласит, что если в экономике n рынков, и на (n – 1) рынке равновесие, то равновесие будет и на n - ом рынке. Сумма избыточных спросов на части рынков должна быть равна сумме избыточных предложений на остальных рынках. Равновесие на денежном рынке обеспечит автоматическое равновесие на рынке ценных бумаг. Каждый человек формирует портфель финансовых активов, включающий в себя как денежные, так и неденежные финансовые активы. Деньги имеют нулевую доходность. Зато неденежные финансовые активы приносят доход. Формируя свой портфель финансовых активов, человек ограничен бюджетным ограничением: W = M D + B D , где W – номинальное финансовое богатство человека, M D – спрос на денежные финансовые активы в номинальном выражении и B D - спрос на неденежные финансовые активы в номинальном выражении. Необходимо использовать в анализе финансового рынка реальные, а не номинальные величины. Для того, чтобы получить бюджетное ограничение в реальном выражении, следует все номинальные величины разделить на уровень цен (Р): Избыточный спрос на денежном рынке равен избыточному предложению на рынке облигаций. Поэтому мы можем ограничить наш анализ изучением условий равновесия только на денежном рынке, что означает автоматическое равновесие на рынке облигаций и, следовательно, на финансовом рынке в целом.
Рассмотрим поэтому денежный рынок и условия его равновесия.

1. Спрос на деньги

Спрос на деньги (moneydemand – L ) – это желание и готовность экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенное количество платежных средств.

Трансакционный спрос на деньги (transaction demand for money)– это спрос на деньги для сделок. Этот вид спроса на деньги был объяснен в классической модели, считался единственным видом спроса на деньги и выводился из уравнения количественной теории денег. (График См.Приложение 2,рис. 1).Первый фактор – величина дохода.Второй фактор – частота получения дохода. Третий фактор – специфика расходования дохода.

Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода (выпуска) на уровень цен (Р х Y), отсюда получаем формулу: М = k РY, где М – номинальный спрос на деньги, k – коэффициент ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег, Р – уровень цен в экономике, Y – реальный выпуск (доход). Это кэмбриджское уравнение, которое также показывает пропорциональную зависимость спроса на деньги от уровня совокупного дохода (Y). Трансакционный спрос на деньги зависит от уровня дохода (Приложение2 рис. 1.(б)) и не зависит от ставки процента (Приложение2 рис.1.(а)).

С точки зрения классической школы деньги являются лишь вуалью, окутывающей реальный сектор экономики, но не оказывающей на него никакого влияния . Увеличение денежной массы приводит лишь к общему росту цен, оставляя неизменной ценовую структуру (которая определяется исключительно условиями реального производства). Денежная масса нейтральна по отношению к реальному продукту. Экономические субъекты ориентируются на реальные экономические величины и абсолютно свободны от денежных иллюзий . Кейнс к трансакционному мотиву спроса на деньги добавил еще 2 мотива спроса на деньги - мотив предосторожности и спекулятивный мотив - и соответственно предложил еще 2 вида спроса на деньги: предусмотрительный и спекулятивный.
Предусмотрительный спрос на деньги объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакционного спроса на деньги. (рис. 14) Спрос на деньги по транзакционному мотиву и мотиву предосторожности формируют так называемую активную кассу (active balances ), которая зависит от изменения дохода и практически не зависит от процентной ставки.
Спекулятивный спрос на деньги (speculative demand for money) обусловлен функцией денег как запаса ценности. Облигации приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации. Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив выступает ставка процента. При этом ставка процента выступает альтернативными издержками хранения наличных денег. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. Таким образом, спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (Приложение2,рис. 2.(б)). Такое объяснение спекулятивного мотива спроса на деньги, предложенное Кейнсом, носит название теории предпочтения ликвидности. Отрицательная зависимость между спекулятивным спросом на деньги и ставкой процента может быть объяснена и другим способом – с точки зрения поведения людей на рынке ценных бумаг. Из теории предпочтения ликвидности исходит современная портфельная теория денег. Эта теория исходит из предпосылки, что люди формируют портфель финансовых активов таким образом, чтобы максимизировать доход, получаемый от этих активов, но минимизировать риск. Биржевым спекулянтам выгодно покупать облигации по самой низкой цене, поэтому они обменивают свои наличные деньги, скупая облигации, т.е. спрос на наличные деньги минимален. Ставка процента не может постоянно держаться на высоком уровне. Чем ставка процента ниже, тем цена облигаций выше и тем выше capital gain, поэтому тем выгоднее обменивать облигации на наличные деньги. Спрос на наличные деньги повышается. Когда ставка процента начинает расти, спекулянты снова начинают покупать облигации, снижая спрос на наличные деньги. Поэтому спекулятивный спрос на деньги можно записать как: (M/P) D A = (M/P) D = - hR. (приложение 2, рис.2) Общий спрос на деньги складывается из трансакционного и спекулятивного: (M/P) D = (M/P) D T + (M/P) D A = kY – hR, где Y – реальный доход, R – номинальная ставка процента, k - чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению уровня дохода, h – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению ставки процента. В современных условиях представители неоклассического направления также признают, что фактором спроса на деньги является не только уровень дохода, но и ставка процента, причем зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная. Однако они по-прежнему придерживаются точки зрения, что существует единственный мотив спроса на деньги – трансакционный. И именно трансакционный спрос обратно зависит от ставки процента. Эта идея была предложена и доказана двумя американскими экономистами Уильямом Баумолем (1952 г.) и лауреатом Нобелевской премии Джеймсом Тобином (1956 г.) и получила название модели управления наличностью Баумоля-Тобина.

2. Предложение денег

«Денежное предложение- денежная масса в обращении, т.е. совокуп­ность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безна­личной формах и обеспечивающих обращение товаров и услуг в националь­ной экономике. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости в единицах номи­нальной нормы процента. На рис. 3 (Приложение 2) приведен график типичных кривых спроса и предложения. Кривая предложения денег - Sимеет вертикальную прямую при допуще­нии, что центральный банк, контролирующий денежное предложение, стре­мится поддержать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки. Как и на любом рынке, равновесие на де­нежном рынке достигается в точке пересечения кривых спроса и предложения. Из графика видно, что население и предприятия будут держать на руках 150 млрд руб. лишь при ставке процента, равной 7%. При более низкой став­ке они будут стремиться к увеличению количества денег в своих портфелях, снижая цены на ценные бумаги и повышая норму процента, достигая тем самым равновесия, и наоборот. Допустим, предложение денег возросло со 150 до 200 млрд. руб. В ре­зультате увеличения количества денег в обращении ставка процента падает с 7 до 5%. Это происходит потому, что при 7-процентной ставке людям требу­ется 150 млрд. руб. Излишек предложения денег в 50 млрд. руб. они вложат в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг повысятся, что равнозначно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшится. Тогда население и предприятия увеличат количество наличности и чековых вкладов. При ставке в 5% равновесие на денежном рынке будет восстановлено, спрос и предложение будут равны 200 млрд. руб.» Предложение денег в экономике регулируется в основном центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения и от поведения крупных коммерческих финансовых структур. Многообразие денежных средств, функционирующих в современной экономике, порождает проблему измерения денежной массы. Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, или так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относятся следующие: 1. Агрегат Ml ; 2. Агрегаты М2 и МЗ. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они сходны с деньгами в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой - позволяют осуществлять накопление денег; 3. Наиболее полные агрегаты денежного предложения - L и D; Агрегат D включает как все ликвидные средства, так и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты. Агрегаты МЗ, L u D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем Ml: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Предложение денег может характеризоваться двумя переменными: номинальным количеством денег в стране или реальным. Последние называют еще реальными кассовыми остатками (Мр). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (М) к уровню цен: Мр-Мп/Р. При увеличении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Таким образом, соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег. Динамика предложения денег может быть охарактеризована с помощью денежного и других мультипликаторов. Денежный мультипликатор - это отношение предложения денег к денежной базе. Денежная база - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в центральном банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. MB = С + R, где С - наличность; R - резервы; Ms = С + D, где D - депозиты до востребования. Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу. Кроме денежного мультипликатора, можно использовать депозитный и кредитный мультипликаторы. Депозитный мультипликатор показывает, насколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу. Кредитный мультипликатор показывает, насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.
Таким образом, предложение денег определяется экономическим поведением:

· Центрального банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги;

· коммерческих банков (банковского сектора экономики), которые хранят средства на своих счетах;

· населения (домохозяйств и фирм, т.е небанковского сектора экономики), которые принимают решения, в каком соотношении разделить денежные средства между наличными деньгами и средствами на банковских счетах (депозитами).

3. Равновесие на рынке денег

На рынке денег устанавливается равновесие, когда количество находящихся в обращении денег равно объему спроса на них. Это равенство обеспечивается за счет того, что аргументы функции спроса на деньги принимают соответствующие значения. Так как в неоклассической концепции деньги не являются богатством и потому не представляют собой составную часть имущества, то в ней спрос на деньги существует только для сделок.Поэтому условие равновесия на рынке денег описывает следующее уравнение: M (a, H ) = Py /V , получившее название уравнение количественной теории денег, где M - номинальное предложение денег,H - денежная база, P - уровень цен, y - величина реального национального дохода, V - скорость обращения денег. Поскольку скорость обращения задана технологией расчетов, а величина реального национального дохода - технологией производства и уровнем занятости, то параметром, обеспечивающем равновесие на рынке денег является уровень цен, который меняется прямо пропорционально изменению количества денег (Приложение 2,рис. 4.12 а ). В кейнсианской концепции на денежном рынке определяется не уровень цен, а цена денег - рыночная ставка процента. Условие равновесия на рынке денег описывает уравнение:В графическом виде оно представлено на рис. 4 б (Приложение 2).

При денежной базе H 0 и национальном доходе y 0 ставка процента примет значение i 0. Если денежная база увеличится до H 1, то при том же доходе y 0 ставка процента снизится до i 1. Рост дохода до y 1 при денежной базе H 0 поднимет ставку процента до i 2.В концепции Дж.М. Кейнса ставка процента повышается, если при прочих неизменных условиях:

Центральный банк сократит свои активы или увеличит минимальные нормы резервного покрытия;

Коммерческие банки продадут имеющиеся у них ценные бумаги

населению;

Население увеличит свои сберегательные вклады;

Повысится уровень цен;

Повысится уровень цен;

Увеличится доля промежуточного продукта в конечном;

Возрастет реальный национальный доход;

Фирмы перейдут от двухразовой выплаты заработной платы в месяц к одноразовой;

Население увеличит долю реальных кассовых остатков в структуре своего имущества вследствие повышения риска рынка ценных бумаг или роста трансакционных издержек при переводе денег в альтернативные финансовые инструменты. Первые четыре фактора сокращают предложение реальной кассы, а последние четыре - увеличивают спрос на нее; то и другое повышает ставку процента. Исходные предпосылки «кейнсианской революции» представлены на рис. 4.12. (Приложение 2). Основным инструментом при анализе процессов в кейнсианской концепции является кривая LM (Liquidity preference - Money, предпочтение ликвидности - деньги). Она представляет множество всех сочетаний реального национального дохода и ставки процента, при которых на денежном рынке существует равновесие. Построим ее сначала в предположении, что объемы предложения денег и спроса на них для сделок и из-за предосторожности не зависят от ставки процента (рис. 4.13). В квадранте II изображен график функции спроса на деньги как имущество (l им), а в квадранте IV - спроса на деньги в зависимости от дохода (l сд). В квадранте III прямая линия показывает, как данное реальное количество денег может быть распределено между l им и l сд. На основе этих линий в квадранте I определяется множество комбинаций i и y , соответствующих равновесию на рынке денег. При ставке процента i 0 спрос на деньги как имущество равен l им0. Тогда для сделок и запаса предосторожности остается сумма l сд0. Такое количество денег для указанных целей потребуется только в том случае, если доход будет равен y 0. Следовательно, при i 0, y 0 спрос на рынке денег будет равен их предложению. Найдем другую равновесную комбинацию в обратной последовательности. Пусть доход равен y 1. При таком доходе спрос на деньги для сделок и из-за предосторожности составит l сд1. Чтобы оставшиеся деньги l им1 люди согласились держать в качестве имущества, необходима ставка процента i 1. Следовательно, при y 1 и i 1 на рынке денег тоже существует равновесие. Кривая LM представляет все множество парных значений y и i , соответствующих равновесию на денежном рынке. Точки, лежащие выше линии LM , соответствуют избытку денег. Конфигурация линии LM позволяет выделить на ней три участка:

1) асимптотически приближающийся к i min, практически параллельный оси абсцисс (кейнсианская область);

2) с положительным наклоном (промежуточная область);

3) перпендикулярный оси абсцисс, соответствующий i > i max (классическая область).

Если банковская система увеличит предложение денег, то на рис. 4.13 прямая в квадранте III сдвинется в направлении от начала координат и вслед за ней вправо переместится кривая LM . При уменьшении количества денег линия LM сдвигается влево. Аналогичные последствия возникнут при изменении уровня цен. Поэтому каждому уровню цен соответствует своя кривая LM . Кривая LM показывает, как должен измениться доход при изменении ставки процента (или наоборот) , чтобы на денежном рынке сохранилось равновесие. Примем теперь во внимание, что предложение денег и спрос на них для сделок могут зависеть от ставки процента. В этом случае построение кривой LM усложняется, так как каждой ставке процента соответствуют свои линии в квадрантах III и IV (рис. 4.14). При повышении ставки процента с i 0 до i 1 банковская система увеличит предложение денег и в квадранте III прямая, представляющая реальное предложение денег, отодвинется от начала координат. В то же время население уменьшит спрос на деньги для сделок и из-за предосторожности вследствие увеличения альтернативных издержек держания кассы, что отобразится в квадранте IV поворотом прямой l сд против часовой стрелки. В результате функция LM становится более эластичной по ставке процента. Однако и в данном случае основные характеристики кривой LM остаются прежними: наличие трех участков с различным наклоном; сдвиги при изменении денежной базы.

Алгебраический вид кривой LM выводится из уравнения равновесия на рынке денег. Для упрощения примем, что в коротком периоде предложение реальной кассы фиксировано и спрос на деньги как имущество линеен, тогда:

В виде двух эквивалентных выражений:

Итак, В кейнсианской концепции равновесие на денежном рынке возможно лишь при определенных сочетаниях значений ставки процента и реального национального дохода. Множество таких сочетаний в графическом виде представляется кривой LM . На кривой LM выделяются три специфических участка: кейнсианский, промежуточный и классический. При увеличении предложения реального количества денег и (или) уменьшении спроса на реальную кассу кривая LM смещается вправо; при сокращении реального количества находящихся в обращении денег и (или) повышении спроса на них она сдвигается влево. Поэтому каждому уровню цен соответствует своя кривая LM .

РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

1. Регулирование спроса и предложения денег

Денежно-кредитное регулирование в условиях современной рыночной экономики базируется на организации денежного обращения и платежно-расчетных операций, где ключевую роль играет банковская система. Денежные власти страны, прежде всего центральный банк за период реформирования экономики приобрели значительный опыт в применении разнообразных методов и инструментов регулирования денежной массы в обращении. Выделяются два аспекта:

а) используется предложение денег как платежного и расчетного средства;

б) поддерживается спрос на деньги со стороны экономических агентов для удовлетворения своих потребностей и бесперебойного хода воспроизводства.

Основными целями деятельности центрального банка, непосредственно связанными с его юридическим статусом, являются защита и обеспечение устойчивости национальной валюты; развитие и укрепление банковской системы; поддержание эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов. В странах с рыночной экономикой существует двухуровневая банковская система кредитно-финансовых институтов. Первый уровень системы образует центральный (эмиссионный) банк.

В большинстве случаев капитал банка в той или иной форме контролируется государством: казначейство и другие государственные учреждения удерживают либо весь капитал, либо контрольный пакет акций центрального банка.

К основным задачам центральных банков можно отнести:

Проведение денежно-кредитной политики государства;

Установление экономически обоснованного уровня изменения ставок;

Регулирование рынка долгосрочных и краткосрочных кредитов;

Временное хранение свободных средств и обязательных резервов коммерческих банков, предоставление им кредитов;

Эмиссию банкнот и монет, контроль над совокупным денежным оборотом;

Формирование и хранение государственных золотовалютных резервов;

Ведение счетов органов власти и помощь в исполнении бюджета.

Денежное обращение регулируется с помощью различных методов и инструментов. При этом применяются различные показатели денежной массы: в зависимости от вида и характера обращения, от формы денег. Конкретные агрегаты регулирования денежного обращения определяются как на основе их национальных классификаций, так и стандартов международных организаций, особенно Международного валютного фонда. Четыре основных агрегата. Первые три агрегата базируются на национальной валюте.

1. Деньги вне коммерческих банков - наличные деньги (МО). Это банкноты и монеты, находящиеся в обращении за пределами банковской системы и используемые экономическими агентами для проведения сделок или применяющиеся как средство накопления. Наличные деньги есть деньги ЦБ как единственного эмиссионного центра страны. Данный денежный агрегат действует практически во всех странах. В то же время наличная валюта ряда стран используется за пределами территории страны эмитента. Особенно это характерно для развивающихся стран с ограниченно конвертируемой национальной валютой. Этот агрегат наиболее сложен

для контроля, поэтому монетарные власти стремятся ограничить обращение

наличных денег, предотвратить их распространение в «теневой» экономике.

2. Деньги для сделок - агрегат «деньги» или (М) - основной в стандартной классификации МВФ. Он формируется как сумма денег вне банков и депозитов до востребования в банковской системе (без депозитов органов государственного управления), т. е. представляет собой все денежные средства в экономике страны, которые могут быть использованы как средство платежа. Он включает в себя агрегат МО (наличные деньги) и безналичные деньги в форме средств на расчетных, текущих или лицевых счетах. Кроме «безналичных», или бухгалтерских, денег, которые существуют в форме записей, действуют и промежуточные бумажные виды

денег, такие, как чеки и аккредитивы. Одной из разновидностей денег, выполняющей функции «денег для сделок», являются так называемые электронные (пластиковые) деньги, т. е. различные пластиковые карточки, как внутреннего использования, так и для расчетов в международных платежных системах. Эти средства обладают высокой ликвидностью.

3. Квази-деньги - это денежные средства (QM), которые не участвуют непосредственно в платежных операциях, а выполняют определенную резервную (накопительную) функцию. Их нельзя непосредственно использовать как деньги для сделок. В последнее время в ряде стран происходит определенное стирание граней между текущими и накопительными счетами, что затрудняет выделение конкретных агрегатов.

В агрегат включаются срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностраннойвалюте. В настоящее время у нас наиболее распространен агрегат М».

4. Агрегат М2

5. Агрегат «широкие деньги», или М2Х. Обычно применяется в странах, где иностранные валюты широко используются в денежном обращении внутри страны. Совокупность агрегатов «деньги» и «квази-деньги» формирует агрегат «широкие деньги». Однако обычно в данный агрегат включаются лишь депозиты в иностранной валюте, открытые в банках страны. Это связано с тем, что невозможно определить точное количество наличной иностранной валюты, находящейся у населения.

6. Резервные деньги представляют собой совокупность выпущенных ЦБ. России наличных денег и средств кредитных организаций на счетах в Центральном банке, а также депозитов до востребования. Этот агрегат близок к определению широкой денежной базы, применяемой в практике денежных властей России. В настоящее время используется показатель денежной базы в узком смысле, который меньше предыдущего показателя на объем средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в ЦБ (табл. 15.1).

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.Выделяют три главных инструмента денежной политики, с помощью которыхЦентральный Банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), то есть ставки, по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки;

2) изменение нормы обязательных резервов, то есть минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в Центральном банке;

3) операции на открытом рынке: купля или продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком). Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а, следовательно, денежной базы.

«Финансовая система и система налогообложения должны обеспечивать пропорции между фондами потребления и накопления, между централизованными и децентрализованными финансовыми ресурсами, доходами и расходами бюджетов. Система ценообразования, сфера торговли и система денежного обращения должны обеспечить материально-вещественную и стоимостную пропорциональность реализации общественного продукта. Они представляют собой денежные отношения, связанные с формированием денежные отношения, связанные с формированием денежных доходов и накоплений, принимающих форму финансовых ресурсов и используемых через денежные фонды, в основном специализированного целевого назначения государственными и хозяйственными субъектами»

2. Эластичность денежной массы

Денежные средства, необходимые для обслуживания кругообороту индивидуального капитала, в значительной мере уже есть в распоряжении соответствующего владельца, то есть это его собственные средства. Если же их недостаточно, то дополнительные средства мобилизуются на денежном рынке. Денежный рынок превращается во внутренний элемент этого оборота и обеспечивает перераспределение имеющейся денежной массы с целью ускорения ее обращения и полного обеспечения потребностей оборота в деньгах в пределах имеющейся их массы. На денежном рынке значительно усиливается эластичность денежного оборота, возрастает способность данной массы денег обслужить растущие объемы оборота. Однако указанные возможности денежного рынка не безграничны, и неизбежно возникают потребности в пополнении оборота дополнительной массой денег. В отличие от кругооборота индивидуального капитала, эти потребности могут быть удовлетворены лишь за счет дополнительной эмиссии денег. Потребности в дополнительной эмиссии могут быть обусловлены несколькими факторами:
- ростом объемов валового национального продукта, для реализации которых банковская система должна расширять кредитование субъектов оборота;
- ростом чистого импорта (превышением импорта над экспортом);
- снижением функции денежного рынка, в результате чего имеющаяся денежная масса будет медленнее вращаться и не сможет обеспечить все потребности оборота;
- другими факторами, которые могут замедлить скорость движения денег по каналам оборота.
Совокупный денежный оборот не является механической суммой оборотов денег в пределах индивидуальных капиталов, а представляет собой самостоятельное экономическое явление, непосредственно связано с процессом общественного воспроизводства в целом. Это одно из наиболее широких, абстрактных и обобщенных явлений экономической жизни общества.

3. Влияние кризиса на состояние денежного рынка РФ

На январь-ноябрь 2009 года пришлась основная фаза кризиса отечественного хозяйства. Мировой кризис трансформировался во внутрироссийский в силу зависимости России от экспортно-сырьевой модели формирования ВВП: падение долларовых цен на нефть и газ привело к резкому сокращению валютно-сырьевой ренты, вслед упали ВВП, доходы и расходы бюджета, совокупный внутренний спрос, капиталовложения, прошедший выпуск. Кризис заявил вопрос о создания новой экономической модели России, целиком переориентированную на внутренние источники: независимые от иностранного капитала, доллара, преимущественно инновационо-индустриального и неиндустриального типа. Новый: с вертикально интегрированным организационным строением народного хозяйства или дезинтегрированным, со свободой превращения производственного капитала в биржевой и спекулятивный, с выгодными условиями для иностранного капитала. На повестку перед кризисом поставлена задача дедолларизации мирового хозяйства, и ряд стран приступил к выполнению. Рассчитывать на инфляцию нефтедоллара как на источник роста отныне бесполезно. Хотя 2009-2010 гг. цена за баррель нефти 70-75дол. Для реального экономического подъема России объективно нужна модель неоиндустриального развития, с опорой на промышленный базис государственного сектора. (См. Табл. 1,2,3). Инвестиции в основной капитал сократились в ноябре 2009г. По сравнению с 2008г на 14,8%, за начало года 18,4%. В ноябре по отношению к октябрю 0,4% на восстановление инвестиций активности в экономике направлена политика Банка России, снизившего ставку рефинансирования 30окт. До 9,5 и 25 ноября – до 9%.

В последние месяцы сдерживало инфляцию значительное укрепление валютного курса рубля при одновременном падении мировых (и внутренних) цен на продовольствие.

В ноябре международные резервы возросли: их объем за месяц увеличился на 13,34 млрд. долл., в целом за январь-ноябрь прирост резервов составил 20,696 млрд. долл. По состоянию на декабрь 2009г объем международных резервов составил 447, 776 млрд. долл.

Дефицит федерального бюджета на кассовой основе в январе-ноябре по предварительным данным Минфин РФ, составил 1755,39 млрд. руб., или 4,9% ВВП против профицита 2511,17 млрд. за аналогичный период 2008г (6,6% ВВП). Доходы бюджета 6446,5 млрд. руб. (18,2% ВВП, 8663,35 млрд. руб. 22,8% ВВП в январе-ноябре 2008г). Расходы бюджета (на кассовой основе) – 8201,89 млрд. (23,1% ВВП) против 6152,19 млрд. руб. (16,2% ВВП). За первые одиннадцать месяцев 2008г. непроцентные расходы 8041,23 млрд. руб., (22,65% ВВП) против 6008,21 млрд. руб. (15,8% ВВП январь-ноябрь 2008г), а обслуживание гас. Долга составило 160,66 млрд. руб. (0,45% ВВП) против 143,97 (0,4% ВВП в 2008г). В ноябре часть средств Резервного форда в иностранной валюте, находящихся на счетах в Банке России, была реализована за рубли, для последнего за число вырученных средств на счет по учету средств федерального бюджета. Итоги: реализовано 3,74 млрд. долл., 2,5 млрд. евро, 0,5 млрд. фунтов стерлингов и приобретено 240 млрд. руб. В целом март-ноябрь на финансовое обеспечение сбалансированности федерального бюджета были направлены средства Резервного фонда – 2263,59 млрд. рублей. В результате по состоянию 1 декабря 2009г совокупный объем Резервного фонда – 2238,58 млрд. рублей, что эквивалентно 75,07 млрд. дол. Совокупный объем Фонда национального благосостояния 7769,84 млрд. руб. (~92,89). Погашение государственного внешнего долга 94,4 млн. дол. В целом за 11 месяцев позволило сократить на 2,61 млрд. дол или 6,5% (до 37,94млрд. дол). На декабрь 1102,9 млрд. рублей (7,5%) ниже объема внешней задолжности. Объем государственного внутреннего долга за ноябрь увеличился 98,47 млрд. (5,3%), то есть с 462,59 млрд. на 30,8% и составил на 1 декабря 1962,41 млрд. рублей. По оценке Министерством экономического развития России за январь-ноябрь увеличение денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) составило 6,1% после снижения 0,3% январь-ноябрь 2008г. Прирост объема денежной массы сопровождался изменениями в структуре денежного агрегата М2: М0 сократился за 11месяцев по оценке, на 5,1%, тогда как депозиты в национальной валюте возросли на 10,4%. В результате удельный вес наличных денег в обращении (денежного агрегата Мо) в составе денежного агрегата М2 за первые 11 месяцев снизился на 2,9% и на 1 декабря составил 25,2% против 28,1% на 1 января и 28,7% (2008г). См. табл. 4. По расчетам многих специалистов и крупных научно-исследовательских институтов Российской академии науки для устойчивого динамичного развития экономики и изменения структуры народного хозяйства в пользу обрабатывающей индустрии требуется, чтобы объем фонда внутреннего накопления составил не менее 25% ВВП. Например, Китай 38% ВВП благодаря этому обеспечивают высокие среднегодовые темпы роста (около 9%). В России прирост инвестиций в среднем за последние годы и в целом по экономике – 10-11%. Низкий уровень инвестиций в основной капитал промышленности, в особенности обрабатывающей и инновационной ощутимо угрожает устойчивому и быстрому развитию национальной экономики. Только кардинальное увеличение объема и эффективности капиталовложений, равно как улучшение технологической структуры, позволяет рассчитывать на повышение конкурентоспособности народного хозяйства и преодоление тенденции деградации производительно-технологического аппарата. Необходимо наращивать реальную конкурентоспособность, вкладывая инвестиции в экономику. Для этого имеются все необходимые финансовые возможности. Ныне валютных средств у государства больше, чем у СССР в лучшие годы.

Однако от подорожания на мировых рынках нефти и газа откладывают впрок. В частности, золотовалютные резервы Центробанка к 2008г свыше 500 млрд. дол, а к концу 2009 – 449. Стабилизационный фонд 170 млрд. дол и выше 670 млрд. дол всего. К тому же фактический ежегодный профицит бюджета за последние годы (до 2009г) более 1 трлн. руб.

В течение многих лет государственные власти направляли нефтедоллары на выплату внешнего долга, а также вкладывали в американскую экономику и ценные бумаги европейских государств в ущерб собственным интересам. Таким образом, большая часть их использовалась не ради внутреннего инвестирования, а сугубо монетарским образом – размещение в финансовых фондах западных стран, то есть в развитие экономических оппонентов. (общий долг США перед РФ – 240 млрд. дол.). Такое кредитование громадного общественного дефицита бюджета США за счет прироста ресурсов РФ.

Приоритетными должны быть:

Обеспечение высокого уровня образованности и профессиональной подготовки кадров;

Поддержка развития науки и наукоемкого производства;

Новая промышленная политика.

Время увлечения монетарными регуляторами прошло: неотложные задачи неоиндустриального развития требуют включения планово-централизованной концентрации реальных ресурсов на приоритетных направлениях структурно-инновационного маневра и прорыва.

Следует форсировать инвестиции в человека стратегические направления – крупные научно-образовательные центры, особые экономические зоны. Однако используется 8-10% инновационных идей против 65% США, 95% Японии.

Опыт реформирования, который ввергнул Российскую экономику в беспрецедентный системный кризис, обострившийся в середине 2008г под влиянием падения экспортно-сырьевой конъюнктуры, давно уже свидетельствует об ошибочности выбранного экономического курса и необходимости его смены.

Нынешний мировой экономический кризис вызван дерегулированием воспроизводства в развитых странах, из-за чего движение капитала переместилось из реального сектора экономики в финансовый и кредитно-банковский секторы. Возник гигантский отрыв монетарного от товарного. Объемы фиктивного капитала на финансовом рынке во много раз (12-15) превышают реальную стоимость капитала в реальном секторе: объем деривативов оценивается в 750-800 трлн. Дол, а мировой ВВП – в 50-55трлн. Дол. Но в прореформированной России масштабы дерегулирования гораздо шире тех, какие инициировали мировой кризис. Превращение национального промышленного капитала в биржевой и фиктивный, переправляемый за рубеж практически ничем не ограничено. Поэтому не выдерживают критики объяснения нынешнего экономического кризиса ошибками финансово-кредитной политики. На самом деле Россия так и не вышла из глубокого внутреннего системного кризиса, из состояния деиндустриализации и дезинтеграции двух ключевых секторов производства: добывающего и обрабатывающего. Остальные проблемы – следствия такого кризиса. В их числе, к примеру, ограниченность внутренних источников долгосрочного финансирования и кредитования, изъятия из экономического оборота и выведение за рубеж ограниченной массы финансовых ресурсов вместо финансирования собственного производства, накопление внешней задолженности банками и компаниями. Только за 2004 – 2007гг. из экономики страны выведено и вложено в иностранную валюту и ценные бумаги зарубежных стран почти 700 млрд. дол., а зарубежные заимствования банков и корпораций в 2008г. достигли 530 млрд. дол.

Соответственно, в финансово-кредитной сфере превалируют не отдельные, а общесистемные ошибки и просчет так, в кредитно-денежной политике ЦБРФ не выполняет свои главные функции – кредитора последней инстанции и эмиссивного центра. ЦБРФ в последние годы в основном только покупает валюту у экспортеров (или иностранных инвесторов) выступая в роли «обменного пункта». Генератором валюты при этом являлись сырьевые экспортеры, и они же получатели рублей после продажи валюты. Тем самым формируется дополнительный спрос для остальной экономики, которая вынуждена выполнять их законы.

Объем рублевой эмиссии определяется масштабами покупки валюты, в то время как в ведущих странах мира основой финансовых потоков и главным источником возникновения финансовых ресурсов является бюджетная эмиссия. Пример: доля бюджетной эмиссии в общем объеме эмитируемых средств в США и Японии 70-90%, что свидетельствует об основополагающей, структурной и монетарной роли бюджета. Это позволяет обеспечить финансирование приоритетов экономического развития через бюджетные канаты, а затем по цепочке формировать спрос и стимулировать рост в смежных или особо приоритетных секторах.

Что касается «достижений» в 2000-2008гг прозванные в либеральной литературе периодом «тучных лет», то говорить следует, скорее о периоде упущенных возможностей. Пятикратный спад объемов инвестиций и трехкратным реальных денежных доходов. См. табл. 5. Выход из общественного кризиса общественного воспроизводства возможен при изменении всей экономической системы. Концепция развития до 2020г – это лишь призыв к инновационному развитию, хотя при этом важно уже то, что наступило осознание необходимости смены экономического курса. Однако практических решений и действий нет, особенно по выработке соответствующих экономических систем. Антикризисные меры носят противоречивый и неадекватный характер, они направлены в основном на спасение спекулятивного сектора экономики вместо подъема образующей индустрии. Не случайно вливание в 3-ем квартале 2008г около 7 трлн. рублей бюджетных средств в банковскую систему не помогло реальному сектору экономики в 4-ом квартале 2008г произошел резкий спад промышленного производства, и он не преодолен до сих пор.

Необходимо:

Инновационное обновление;

Уменьшение основной составляющей национальной денежной базы - де­позитов банков, номинированных в рублях, на счетах в ЦБ РФ, - ведет к двум главным последствиям: затруднению расчетов между коммерческими банками и снижению объемов кредитования реального сектора. Сокращение денежной базы как раз и привело к таким последствиям. Кредитование в рублях практи­чески полностью остановилось уже к IV кварталу 2008 г. и не восстанавлива­лось на протяжении всего рассматриваемого периода, несмотря на понижение Центробанком РФ нормы резервирования. Зато кредитование в иностранной валюте за счет предоставленных ресурсов ЦБ РФ бурно росло до марта 2009 г.

В ситуации, когда международный финансовый кризис способствует раз­растанию кризиса доверия в российской экономике и когда требуется обеспе­чение нормального предложения инструментов расчета между хозяйствующи­ми субъектами, Центробанк РФ начиная с III квартала 2008 г. уменьшил размер рублевых депозитов кредитных организаций на своих счетах, а в феврале 2009 г. ЦБ РФ довел его до чрезвычайно низкой величины - уровня начала 2006 г. - и держал его в таком состоянии 5 месяцев. Этого достаточно, чтобы остановить кредитование реального сектора и тем самым остановить рост российской эко­номики. Кроме того, в феврале 2009 г. Центробанк РФ уменьшил величину на­личных денежных средств на 1,2 трлн. руб., создав затруднения для расчетов среди среднего и малого бизнеса.Здесь следует проанализировать еще одну важную особенность денежно-кредитной ситуации того периода. Начиная со II квартала 2008 г. появилась опасная тенденция - уменьшение в банках наиболее ликвидных депозитов кли­ентов. По сути, это сокращение собственно средств расчета и платежа хозяйст­вующих субъектов. К III кварталу 2008 г. эта тенденция стала очевидной и не могла остаться незамеченной ЦБ РФ. Не имеет особого значения, по каким причинам она стала появляться: обналичивание средств, перевод финансовыхресурсов в иностранные банки или возврат кредитов. Задачей Центробанка РФ было осуществление мер по восстановлению размеров переводных депозитов. В противном случае их сокращение в ситуации, когда деловая активность ста­вится под угрозу как внутренними, так и внешними факторами, привело бы к усилению экономического спада.

Отсутствие действий со стороны ЦБ РФ по исправлению сложившейся си­туации может свидетельствовать о проведении антиинфляционной политики и желании не допустить перегрева экономики. Однако выбор такой стратегии является непонятным в условиях, когда сама рыночная конъюнктура и мировой финансовый кризис выступали сдерживающими рост факторами. Выбранная политика Центробанка РФ являлась процикличной, чего следует избегать орга­нам макроэкономического регулирования. Чтобы предотвратить сокращение переводных депозитов в отечественных банках, Центробанку РФ следовало стимулировать банковское кредитование в рублях. Однако ЦБ РФ вместо таких мероприятий стал предпринимать противоположные - расширил возможность кредитования в иностранной валюте, что не могло не способствовать восста­новлению объема переводных депозитов в силу особенностей действия денеж­ного мультипликатора. Объем ликвидности рублевого номинала у хозяйст­вующих субъектов значительно уменьшился.

Существенное сокращение финансовых средств расчета между хозяйст­вующими субъектами не могло не оказать угнетающего влияния на реальный сектор экономики. Результатом уменьшения средств на переводных депозитах клиентов банков и понижения возможностей банков по кредитованию реально­го сектора в рублях по причине падения размера национальной денежной базы стало снижение до уровня начала 2007 г. валового объема финансовых опера­ций в частных платежных системах.

Российская экономика обладает цикличностью в создании стоимости, в си­лу чего происходят сезонный спад и восстановление, как товарооборота, так и его обслуживающих финансовых операций. Такой спад приходится на конец каждого года. Но если исходить из положения, что сокращение рублевых депо­зитов в ЦБ РФ и наличных денег было целесообразным в силу сокращения объемов хозяйственных операций в экономике, то такая политика, тем не менее, была неадекватной. Даже уменьшение реального ВВП приблизительно на 9% не могло привести к сокращению объемов финансовых операций между хозяй­ствующими субъектами на 40%. Очевидно, меры по уменьшению рублевой ликвидности, предпринятые Центробанком РФ в I квартале 2009 г., сделали финансовый сектор ограничителем роста ВВП.Насыщая банки валютной ликвидностью, Центробанк РФ уменьшил лик­видность в национальной валюте, а также не создал условия для восстановле­ния размеров переводных депозитов в российских банках. Такая политика ЦБ РФ не могла привести к увеличению объемов кредитования реального сектора, а, следовательно, препятствовала расширенному воспроизводству. Более того, лишая хозяйствующих субъектов средств расчета, она угнетала уже имеющееся производство. Последствиями подобной политики стали уменьшение реально­го ВВП и препятствование его восстановлению.

К сожалению, наряду с сугубо положительными направлениями осуществ­ления денежно-кредитной политики в России, такими как решение повысить ликвидность банковского сектора, уменьшить норму резервирования, сущест­вовали сдерживающие меры, например: повышение ставки рефинансирования, а также изъятие рублевой ликвидности с помощью валютно-обменных опера­ций. Центробанку РФ следовало уделять больше внимания потребностям ре­ального сектора экономики, вместо того чтобы обслуживать бесперебойность оттока капитала из страны.

Заключение

Изложив сущность проблемы, можно сделать следующие выводы.

Рассматривая денежный рынок, мы до сих пор предполагали, что скорость обращения денег постоянна. Но она ведь может меняться и меняется под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что скажется на норме процента, и на объеме производства, и на ценах.

Под спросом на деньги в макроэкономике понимается, прежде всего, спрос на реальные деньги, реальные деньги характеризуют покупательную способность номинальных денег, которыми обладают их держатели.

Существует две важнейших причины, почему публика держит часть своих активов в виде активов, не приносящих проценты:

а) необходимость использования денег в сделках;

б) неопределенность в количестве денег, которые могут потребоваться на конкретный период времени.

Существование затрат связанных с превращением активов, приносящих проценты, в наличные деньги, приводит к тому, что оптимальным является держать часть своих активов в виде наличных средств или в виде высоколиквидных активов (например: счета до востребования).

Спекулятивный мотив спроса на деньги связан с противоречием между риском от потерь (например: обесценение ЦБ, изменение стоимости недвижимости) и получение доходов от активов, приносящих процент. В оптимальном портфеле распределения активов определенную долю должны занимать активы, приносящие процент, но для страховки индивид всегда держит часть своих активов в наличной форме или в форме высоко ликвидных активов.

В условиях инфляции деньги теряют свою покупательную способность и фактические затраты на то, что экономические субъекты держат свои активы в форме наличных денег увеличиваются, при прочих равных условиях. Чем выше инфляция, тем меньше склонность субъектов экономики держать свои активы в форме наличных денег. При гиперинфляции эта тенденция усиливается и появляется процесс «бегства от денег».

Связь между номинальными ценами и денежными агрегатами оказалась сложнее взаимосвязей многих других экономических переменных. Кроме того, опыт российских реформ показал, что традиционная методология анализа не подходит для изучения спроса на деньги в переходной экономике. Новая методология анализа спроса на деньги предполагает использование специфического набора переменных, в частности, объема дебетовых оборотов по банковским счетам.

Величина предложения денег определяется денежной базой, нормой резервирования депозитов и коэффициентом депонирования денег. Расширение базы вызывает пропорциональный рост предложения денег. Снижение нормы резервирования депозитов и коэффициента депонирования ведет к росту денежного мультипликатора и, следовательно, предложения денег. Доля наличных денег в агрегате М1 в отечественной экономике и в настоящее время существенно выше, чем в США и в других развитых странах. Это объясняется сравнительно узким кругом предлагаемых российским денежным рынком активов, способных выполнять функцию средства сохранения ценностей.

Нынешний мировой экономический кризис вызван дерегулированием воспроизводства в развитых странах, из-за чего движение капитала переместилось из реального сектора экономики в финансовый и кредитно-банковский секторы. Возник гигантский отрыв монетарного от товарного. Объемы фиктивного капитала на финансовом рынке во много раз (12-15) превышают реальную стоимость капитала в реальном секторе. Но в прореформированной России масштабы дерегулирования гораздо шире тех, какие инициировали мировой кризис. Превращение национального промышленного капитала в биржевой и фиктивный, переправляемый за рубеж практически ничем не ограничено. На самом деле Россия так и не вышла из глубокого внутреннего системного кризиса, из состояния деиндустриализации и дезинтеграции двух ключевых секторов производства: добывающего и обрабатывающего. Остальные проблемы – следствия такого кризиса. Соответственно, в финансово-кредитной сфере превалируют не отдельные, а общесистемные ошибки и просчет так, в кредитно-денежной политике ЦБРФ не выполняет свои главные функции – кредитора последней инстанции и эмиссивного центра.

Концепция развития до 2020г – это лишь призыв к инновационному развитию, хотя при этом важно уже то, что наступило осознание необходимости смены экономического курса. Однако практических решений и действий нет, особенно по выработке соответствующих экономических систем. Антикризисные меры носят противоречивый и неадекватный характер, они направлены в основном на спасение спекулятивного сектора экономики вместо подъема образующей индустрии. Не случайно вливание в 3-ем квартале 2008г около 7 трлн. рублей бюджетных средств в банковскую систему не помогло реальному сектору экономики.

Необходимо:

Накапливать промышленный капитал;

Инновационное обновление;

Ввод в материальное производство новых технологий.

Только на этой основе возможен выход, как из системного экономического кризиса, так и деиндустриализации.

Список использованной литературы

1. Введение в макроэкономику: учеб. пособие / Под ред. Т. Ю. Матвеева; Гос. ун-т - Высшая школа экономики. - 5-е изд., испр. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2007.

2. Экономикс: принципы, проблемы и политика: учеб. Пособие/ Под ред. Кэмпбелл Р. Макконнелл, Стэнли Л. Брю. Пер. с 14-го англ. изд. - М." ИНФРА-М, 2003. - XXXVI. 972 с. Научный консультант: д. э. н.. проф., чл.-корр. РАН B.C. Автономов

3. Гуркина Г. Д. Лекции по предмету «экономическая теория»

4. Общая экономическая теория: Учеб. пособие / Под ред. И. Т. Корогодина. - 2-е изд., персраб. и доп. - Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та, 2003. - 392 с.

5. Экономика: Учеб. Пособие/ Под ред. Ф.Ф. Стерликов, Журавлева Г.П.- 1-е изд., М.: Юристь, 2003. - 574 с.

6. Матвеева Т.Ю. "Макроэкономика: Курс лекций для экономистов", 2004 год

7. Экономическая теория: Учебник / Пол ред А.Г. Грязновой, Т В Чечелевой - М,- Издательство «Экзамен». 2005. - 592 с. (Се­рия «Учебник для вузов»)

8. Макроэкономика: Учебник/ Под ред. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И - 6-е изд., испр. и доп. - М.: Высшее образование, 2006. - 654 с.

9. Экономист: журнал/Статьи под ред. Г. Славин, Р. Кучуков. Часть 1, НИОКР, 2010. – 3-17с.

10. Маликова О. Ю. Лекции по предмету «Экономическая теория»

11. Экономика: Учебное пособие/ Под ред. А.Г. Сичкарева; Воронеж, 2004, 220с.

Введение в макроэкономику: учеб. пособие / Под ред. Т. Ю. Матвеева; Гос. ун-т - Высшая школа экономики. - 5-е изд., испр. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2007. - С. 314,315

Общая экономическая теория: Учеб. пособие / Под ред. И. Т. Корогодина. - 2-е изд., персраб. и доп. - Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та, 2003. - 392 с

Макроэкономика: Учебник/ Под ред. А.С.Селищев. 3-е изд. СПб. 2005.

Экономическая теория: Учебник / Пол ред. А.Г. Грязновой, Т В Чечелевой - М,- Издательство «Экзамен». 2005. - С. 8, 9

Экономист: Журнал № 1, 2010. – С 3-5, 12, 16