Неравномерность мирового экономического развития, радикальные экономические изменения, как в экономике отдельных стран, так и в мировой экономике, расхождение фаз экономического цикла и темпов инфляции в отдельных странах, различные меры целенаправленного государственного воздействия приводят к неравномерным изменениям в динамике валютного курса отдельных стран. Поэтому в настоящее время формирование валютного курса рассматривается как многофакторный процесс. Сила и постоянство действия различных факторов, определяющих валютный курс, все время меняются. Данные факторы носят экономический, политический, структурный, конъюнктурный, правовой, психологический характер и воздействуют на формирование валютного курса как прямо, так и косвенно. Белотелова, Н. П. Деньги. Кредит. Банки: учебник / Н. П. Белотелова, Ж. С. Белотелова. М., 2008. - C. 226.
В числе наиболее существенных курсообразующих факторов авторы называют самые разные факторы. Так, Д.П. Удалищев, называет следующие: спрос и предложение валюты, темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса. Деньги, кредит, банки: учебник / Под ред. Е. Ф. Жукова. 3-е изд, перераб. и доп. М, 2008. - C. 146. По мнению Л.П. Наумовой "при любых обстоятельствах наиболее значимыми факторами выступают динамика ВВП, инфляции, денежной массы, платежный баланс" Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / М. В. Романовский и др. - М., 2007. - С. 462..
Н.П. Белотелова считает, что к их числу относятся (см. Приложение Б):
темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства);
темпы инфляции и инфляционные ожидания;
состояние платежного баланса страны;
уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг;
степень использования валюты на мировом рынке. Белотелова, Н. П. Деньги. Кредит. Банки: учебник / Н. П. Белотелова, Ж. С. Белотелова. М., 2008. - C. 226.
Дадим краткую характеристику этим основным факторам.
Существенное влияние на изменение курса национальной денежной единицы оказывает экономическое развитие страны. Экономический рост - это один из важнейших факторов, влияющих на экспорт и импорт. Страны с устойчивым положением имеют сильную национальную денежную единицу, одно из основных назначений которой - обслуживать процесс производства путем осуществления расчетов во внешней торговле. В данном случае валюта будет устойчивой (твердой), так как она обеспечена стоимостью товаров, произведенных для экспорта.
Важнейший фактор формирования валютного курса национальной денежной единицы - динамика ВВП. Именно она определяет ее стоимостное наполнение, и согласно теории чистой конкуренции увеличение ВВП страны на 1% приводит при прочих равных условиях, к удорожанию национальной валюты на 1%. Если ВНП страны растет быстрее, чем ВНП ее основных торговых партнеров, то объем импорта, скорее всего, будет расти быстрее, чем объем экспорта. Это приведет к возникновению торгового дефицита, и валютный курс страны снизится. Возможен вариант, когда более быстрый рост экономики привлечет большее количество капитала, что компенсирует отрицательные торговые эффекты. Снижение объема ВВП вызывает соответствующее обесценение валюты.
Столь же важным фактором формирования валютного курса является величина денежной массы, обращающейся в стране (М2). Прямым результатом сокращения денежной массы является падение цен и удорожание национальной валюты. Увеличение денежной массы приводит к росту цен и обесценению национальной валюты. Согласно теории изменение денежной массы на 1% всегда вызывает соответствующее изменение курса.
На формирование валютного курса сильнейшее влияние всегда оказывает темп инфляции. Чем выше темпы инфляции в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты, если этому не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к снижению их валютного курса по отношению к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Темпы инфляции определяют и инфляционные ожидания населения. В ожидании изменения курса валюты под влиянием инфляции может возникнуть как ажиотажный спрос, так и массовое бегство от валюты, результатом которых бывает неоправданное завышение или занижение курса. Данная тенденция обычно прослеживается в средне - и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в течение ряда лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.
В формировании курса национальной валюты важную роль играет фактор занятости населения, который характеризуется через уровень безработицы. При этом уровень безработицы и валютный курс находятся в обратной зависимости. Рост безработицы приводит к снижению валютного курса, так как обусловливает снижение ВВП, уменьшение безработицы имеет своим результатом повышение курса национальной валюты вследствие роста ВВП. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / М. В. Романовский и др. - М., 2007. - С. 463.
Один из важнейшим факторов, формирующих валютный курс, - платежный баланс, поскольку он выступает итоговым документом всей внешнеэкономической деятельности страны за определенный период и непосредственно определяет объем предложения валюты на рынке и спрос на нее. Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Традиционно наибольшее влияние на формирование валютного курса оказывали те статьи платежного баланса, которые отражали текущие операции, и в частности результаты торговли. Дефицит торгового баланса, как правило, свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров на мировом рынке и привлекательности для граждан данной страны иностранных товаров. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники меняют ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. В этом случае спрос на иностранную валюту значительно превосходит ее предложение, возникает устойчивая тенденция к снижению курса национальной валюты. При активном сальдо торгового баланса складывается противоположная ситуация. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников.
Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как это может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.
Влияние платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложения.
В современных условиях все большее влияние на формирование валютного курса оказывает движение капитала. Как уже отмечалось, основная часть мирового платежного оборота связана не с торговлей, а с движением капиталов. Поэтому один из самых важных курсообразующих факторов в современных условиях - уровень процентных ставок. Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала), во-первых, приведут к притоку в эту страну иностранного капитала и, соответственно, - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты. Чем выше уровень реальной процентной ставки, тем привлекательнее вложение капитала в валюте данного государства, если одновременно обеспечивается надежность этих вложений.
Правительства различных стран широко манипулируют процентными ставками с целью воздействия на курс национальной валюты. Государственное регулирование валютного курса может быть направлено либо на его повышение, либо на понижение в зависимости от задач валютно-экономической политики и реального состояния экономики. Рост курса национальной валюты далеко не всегда выгоден государству, так как снижает конкурентоспособность национальных товаров на мировом рынке и стимулирует импорт, в то время как понижение курса создает стимул для расширения экспорта и ограничивает импорт (эта закономерность соблюдается только при условии эластичности цен как на экспортные, так и на импортные товары).
На формирование валютного курса большое влияние оказывает государство. Свое воздействие на валютный курс оно осуществляет посредством эмиссионной и кредитной политики, регулирования цен, введения налогов, пошлин, квот на ввозимые и вывозимые товары, выдачи лицензий, издания законодательных и нормативных документов. Инструментами специального государственного воздействия на валютный курс являются валютная интервенция национального банка, девальвация и ревальвация.
Важным фактором, воздействующим на краткосрочные колебания валютного курса, являются спекулятивные операции на валютном рынке. В принципе они могут оказывать на валютный курс стабилизирующее влияние. Однако преобладает дестабилизирующее воздействие, так как участники валютного рынка в целях получения спекулятивной прибыли ведут игру либо на повышение, либо на понижение валютного курса.
Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках считается психологическим фактором, влияющим на валютный курс.
На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях снижения его покупательской способности или пассивного сальдо платежного баланса США.
Факторы, формирующие валютный курс, степень их воздействия не остаются постоянными. Согласно общепризнанным критериям хронический дефицит платежного баланса неизбежно имеет своим результатом снижение курса валюты. В современных условиях эта закономерность уже не действует.
Сегодня, в условиях низкой инфляции в развитых странах валютные курсы определяются под влиянием движения финансовых потоков. В связке "курс национальной валюты, фондовый рынок, экономическая конъюнктура" ключевым элементом в современных условиях выступает фондовый рынок. Он обеспечивает и определяет инвестиционную активность, динамику и объем общественного производства, движение финансовых потоков из страны в страну и, в конечном счете, курс валюты, ее положение на мировом валютном рынке. На современном финансовом рынке прослеживается заметная корреляция между динамикой курса валют развитых стран и индексом курса акций на фондовом рынке.
Таким образом, в долгосрочном периоде важнейшими факторами, формирующими валютный курс, безусловно, остаются динамика и объем ВВП, инвестиции, их структура, инфляция. В краткосрочном периоде всевозрастающее влияние на динамику валютного курса оказывает мировой фондовый рынок. Потоки капитала стали определяющей движущей силой формирования валютных курсов.
Развитие внешнеэкономических отношений требует такого инструмента, которая позволила бы субъектам, действующим на международном рынке, поддерживать между собой тесные финансовые взаимосвязи. Данным инструментом являются банковские операции по обмену иностранной валюты, и валютный курс, таким образом, является одним из важнейших элементов в системе банковских операций с иностранной валютой.
Валютный курс является неотъемлемым элементом валютной системы, так как развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран, обеспечивает взаимный обмен валютами при торговле товарами и услугами. Кроме того, он необходим для предоставления кредитов и осуществления иных внешнеэкономических операций, сравнения мировых и национальных рынков, также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах .
Валютный курс – это курс, по которому одна валюта может быть обменена на другую, то есть, это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.
Существует целый ряд факторов, приводящие к изменению фундаментального равновесия курса валют:
структурные факторы, влияющие в течение длительного периода, и конъюнктурные факторы, вызывающие краткосрочное колебание валютного курса.
К структурным факторам относятся:
Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
Состояние платежного баланса страны;
Покупательная способность денежных единиц;
Разница процентных ставок в различных странах;
Государственное регулирование валютного курса;
Степень открытости экономики. Конъектурные факторы включают:
Деятельность валютных рынков;
Спекулятивные валютные операции;
Кризисы, войны, стихийные бедствия;
Цикличность деловой активности в стране .
В настоящий момент в реальной экономике есть немало факторов, имеющих экономический, политический или правовой характер, прямо или косвенно влияющих на валютный курс. Наиболее значимыми и влиятельными из них являются следующие:
Темпы инфляции. Обесценение денег в связи с инфляцией в стране может вызвать снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.
Дефицит государственного бюджета. Он также сильно воздействует на валютный курс, так как при дефиците государственного бюджета объем денежной массы в стране увеличивается, что в свою очередь приводит к снижению курса национальной валюты в долгосрочном периоде.
Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс содействует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос со стороны иностранных должников, пассивный платежный баланс же напротив способствует снижению курса национальной валюты.
Государственное макрорегулирование экономики, такое как: торговая политика, валютный контроль и рационирование на валютном рынке, финансовая и денежно-кредитная политика и множество других факторов.
Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. К примеру, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, позволяет определить масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты кроме того влияет степень ее использования в международных рас- четах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств содействуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.
Спекулятивные действия на валютных рынках. Например, если валютный курс имеет тенденцию к снижению, то банки, организации и прочие владельцы валюты стараются продать ее. В обмен на это они покупают более фиксированную и надежную валюту, что приводит к ослабеванию валюты.
Нередко на изменение валютного курса влияет несколько факторов, т.е. наблюдается сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов .
Так как изменения валютного курса имеют крайне пагубные последствия для экономики, то логично, что
он является немаловажным объектом регулирования как внутри государства, так и в межгосударственных отношениях. Выделим наиболее действенные методы валютного регулирования:
Валютная интервенция, т.е. покупка или продажа иностранной валюты на национальную;
Операции центрального банка на открытом рынке, т.е. покупка или продажа ценных бумаг;
Изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов;
Протекционистские меры, т.е. меры, которые направлены на защиту собственной экономики, в этом случае национальной валюты (валютные ограничения, использование тарифов и лицензий и т.п.).
Крайними мерами государственного регулирования являются: девальвация - понижение официального курса национальной валюты; ревальвация - повышение официального курса национальной валюты; установление «валютного коридора», т.е. установление верхней и нижней границы колебания валютного курса .
С введением плавающих валютных курсов регулирование процесса курсообразования через МВФ ослабло. В нынешних условиях межгосударственное регулирование валютных курсов осуществляется в основном в рамках ЕС.
Подводя итоги можно сказать, что в настоящее время основной валютой, в которой осуществляется около 80% всех международных расчетов, выступает доллар США, фактически сохранивший статус резервной валюты.
Список литературы
1. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://rudiplom.ru/lecture/istoriya-ekonomiki/2442.html
2. Деньги и кредит. Валютный курс и факторы, влияющие на него. Учебник / Научн. ред. Михайловская И.М. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://uchebnikionline.com/finansu/groshi_ta_kredit_-
_mihaylovska_im/valyutniy_kurs_faktori_vplivayut_nogo.htm
3. Мировая валютная система: Конспект лекций. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, Алексеев В.А.[Электронный ресурс]. Режим доступа: http://elibrary.unecon.ru/materials_files/317314061.pdf
4. Сборник материалов по экономической тематике. Методы регулирования валютного курса. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.finekon.ru/metody%20regulirovanija%20valjutnogo%20kursa.php
5. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник / Научн. ред. В.В. Круглов. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
Фундаментальный анализ – термин для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании и движения валютных курсов, основанных на анализе финансовых и производственных показателей.
Фундаментальные факторы оказывают значительное влияние, но они не дают стопроцентную гарантию нужного изменения котировок. Перед открытием позиции необходимо изучить тенденции, присутствующее на рынке, и только после этого принимать решение в какую сторону открывать позицию. При работе на финансовых рынках применяют два вида анализа – технический и фундаментальный. Оба вида анализа пытаются предсказать будущее относительно движения котировок. Различие между ними состоит в том, что фундаментальный анализ больше смотрит на рынок с точки зрения функционирования экономики, чем с точки зрения функционирования самого рынка (технический анализ).
Школа фундаментального анализа рынка возникла с развитием прикладной экономической науки. За свою основу она взяла знания о макроэкономической жизни общества и ее влиянии на динамику цен конкретных товаров. Главная задача школы фундаментального анализа – формировать и предугадывать новые тренды в динамике цен, следовательно, предназначение фундаментального анализа – анализ и прогноз фундаментальных факторов и их влияния на трендовую динамику цен.
Стратегические инвесторы, осуществляющие долгосрочное инвестирование основное внимание в своей работе уделяют именно фундаментальному анализу, хотя при этом они пропускают краткосрочные технические колебания цен.
Понятие валютного курса и основные определения.
Валютный курс – цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах.
Различают такие виды валютных курсов:
- фиксированный валютный курс;
- непостоянный валютный курс – колеблется в пределах коридора;
- плавающий курс, который изменяется в зависимости от рыночного спроса и предложения;
- текущий курс SPOT (TOD i TOM);
- форвардный курс;
- фьючерсный курс;
- рыночный и расчетный средневзвешенный курс по торгам.
1)по способу регулирования:
2)по видам рынка:
Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс подчиняется его действию, выражает взаимосвязь национальной и мировой экономики, где проявляется реальное курсовое соотношение валют.
При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.
Валютный курс необходим для:
- взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
- сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
- периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Механизм определения номинального обменного курса на валютном рынке является регламентированной долей участия государства и имеет название режима обменного курса. Существуют административный и рыночный режимы курсообразования.
Административный режим выступает в форме множественного числа валютных курсов, т.е. это наличие дифференцированных курсовых соотношений валют по разным видам операций, товарными группами и регионами. Административный режим используется как стабилизационное мероприятие в условиях кризиса экономики для снижения уровня инфляции и для накопления золотовалютных резервов. Введение административного режима - это временный шаг на пути к нормализации экономической ситуации в стране и переходе к рыночным условиям курсообразования. Впервые такой режим стали применять во время экономического кризиса 1929-1933 гг. после отмены золотого монометализма.
Рыночный режим курсообразования делится на три вида:
- 1. Фиксированный режим - это такой режим, к которому страны имеют привязанный или фиксированный курс. Такие страны фиксируют стоимость своей валюты с нулевой возможностью отклонения или с очень узкими границами (не больше 1 %) таких отклонений от другой иностранной валюты или комбинированной валюты. Лидерами в списке эталонных валют, к которым привязывает национальная валюта, являются доллар США и евро. Примером 100-процентной фиксации могут служить страны Европейского Союза. Они зафиксировали обменные курсы своих национальных валют в пределах ЕС относительно других валют и новой денежной единицы евро по состоянию на последний рабочий день 1998 г. и придерживались определенных обменных пропорций до окончательного внедрения единой валюты евро.
- 2. Режим, при котором страны имеют ограниченную гибкость курсов. Т.е. – это такой режим, когда официально устанавливаются определенные соотношения между национальными валютами, которые допускают небольшие колебания валютного курса соответственно существующим правилам. К такому порядку регулирования валютных курсов принадлежит режим валютного коридора - установление границ колебания курса национальной валюты с целью стабилизации валютно-финансовой системы
- 3. Режим с повышенной гибкостью курсов. Курсы валют могут свободно двигаться, изменяясь под влиянием факторов спроса и предложения и т.п. Такой режим имеет подкатегории:
- свободно плавающий курс (freely fluctuating);
- управляемо плавающий (managed fluctuating);
- курс валют, который периодически корректируется.
Факторы, влияющие на валютный курс.
Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие.
Валютным курсом называется соотношение между двумя валютами или это цена одной валюты выраженной через другую валюту.
Номинальный валютный курс представляет собой собой фактическую цену одной валюты в единицах другой валюты.
Различают следующие виды валютного курса:
- фиксированный валютный курс - это официальное соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке;
- плавающий - устанавливается на торгах на валютной бирже;
- кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте;
- текущий - это курс наличной, т. е. кассовой сделки. По нему производятся расчеты в течение двух дней;
- форвардный или курс срочной сделки, - это курс для расчета по валютному (форвардному) контракту через определенное время после заключения контракта.
Стоимость валюты выражается в цене, которая определяется величиной валюты в относительных единицах другой валюты - национальной или иностранной. Цена иностранной валюты называется валютным курсом.
Различают конъюнктурные и структурные (долгосрочные) факторы, влияющие на валютный курс.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановки, по слухам (иногда ажиотажным), догадки и прогнозами.
Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых трудно предвидеть, на спрос и предложение валюты, т.е. на динамику ее курса, влияют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии. Среди этих факторов можно назвать следующие:
1. Рост национального дохода. Этот фактор обусловливает повышенный спрос на иностранные товары, в то же время товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.
2. Темпы инфляции. Соотношение валют по их покупательной способностью (паритет покупательной способности) является своеобразной осью валютного курса, поэтому на валютный курс влияют темпы инфляции. Чем выше темпы инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Такую тенденцию обычно можно проследить в средне долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритету покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.
3. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, т.к. при этом увеличивается спрос на нее со стороны внешних должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. В современных условиях возросла влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, соответственно, на валютный курс, поскольку конкурентом валютного рынка является рынок ценных бумаг - акций, облигаций, векселей, краткосрочных депозитов.
В развивающихся странах, рынок ценных бумаг может тормозить рост курса иностранной валюты, отвлекая свободную денежную наличность от обмена на СКВ.
4. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс определяется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международный движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе и национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков заемных капиталов.
5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к снижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.
6. Степень использования определенной валюты на еврорынку и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60-70% операций Евробанка производится в долларах, определяет масштабы спроса на эту валюту и ее предложение. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.
7. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренным выше факторами, которые влияют на валютный курс, причем дилеры учитывают не только темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.
8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты, как правило, сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение или снижение исходя из задач валютно-экономической политики.
9. Степень развития фондового рынка, который является конкурентом валютном рынке. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, а также «оттягивать» средства в национальной валюте, которые могли бы быть использованы на валютном рынке для покупки иностранной валюты.
Импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом. Таким образом, экспорт позволяет стране "зарабатывать" иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.
Существуют две полярно противоположные системы валютных курсов - система свободно плавающих, или гибких валютных курсов, и система фиксированных валютных курсов.
При системе свободно плавающих валютных курсов Центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.
Равновесный валютный курс может изменяться под действием ряда факторов. Так, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на валюту этой страны и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты при данном уровне валютного курса. В результате валюта данной страны подорожает.
Переключение потребления с отечественных на импортные товары, напротив, будет сопровождаться ростом спроса на иностранную валюту при данном уровне валютного курса, что приведет к обесценению национальной валюты. При системе фиксированных валютных курсов Центральный банк фиксирует валютный курс и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от его равновесного значения Центральный банк осуществляет интервенцию на валютном рынке, то есть покупает или продает иностранную валюту с целью поддержать объявленный уровень валютного курса.
Главными методами регулирования валютного курса является валютная интервенция и дисконтная политика.
Валютная интервенция заключается в оперативном поддержании валютного рынка в состоянии равновесия путем увеличения или уменьшения покупке или продаже центральным банком иностранной валюты за национальную. Чтобы остановить падение курса национальной валюты и роста курса иностранной валюты, центральный банк должен увеличить продажи иностранной валюты на рынке, подняв этим ее предложение к имеющемуся спросу. И наоборот, чтобы остановить повышение курса национальной валюты и падения курса иностранной, он должен уменьшить продажу или увеличить покупку последней. Применяя то один, то второй из этих инструментов, центральный банк может длительное время поддерживать валютный рынок и курс в состоянии равновесия. Для этого он должен иметь достаточный объем валютных резервов.
Валютные интервенции очень широко применяются в мировой практике валютного регулирования. Активно применяет его также НБУ, периодически скупая иностранную валюту, а также продавая ее в случае ухудшения конъюнктуры валютного рынка.
Однако следует иметь в виду, что валютные интервенции влияют не только на конъюнктуру валютного рынка и динамику валютного курса, но и на конъюнктуру рынка денег и товарных рынков. Ведь продажа иностранной валюты за национальную приводит к уменьшению массы денег в обороте и предложения денег, что вызывает рост уровня процента, сокращение платежеспособного спроса. Чтобы избежать негативного влияния подобных последствий валютной интервенции на реальный сектор экономики, одновременно с операциями валютной интервенции проводят операции на открытом рынке противоположной направленности: в случае продажи иностранной валюты на валютном рынке на такую же сумму на открытом рынке покупают ценные бумаги, а при покупке иностранной валюты продают ценные бумаги. Такие операции называются стерилизованных интервенцией.
Суть дисконтной политики сводится к повышению или снижению учетной ставки центрального эмиссионного банка с целью повлиять на движение зарубежных краткосрочных капиталов. Повышая учетную ставку в периоды ухудшения состояния платежного баланса, центральный банк стимулирует приток капиталов из стран, где дисконтная ставка ниже, то есть способствует улучшению состояния платежного баланса. Но этот способ может быть эффективным лишь при условии, что движение капиталов между странами обусловлен поисками более прибыльного их размещения, а не неуверенностью в сохранении капиталов в стране. Поэтому повышение учетной ставки не всегда является эффективным методом. К тому же это ведет к удорожанию кредита внутри страны.
Методами валютного регулирования, используемые традиционно является девальвация и ревальвация - снижение и повышение валютного курса. Причинами их являются инфляция и неуравновешенность платежного баланса, разрыв между покупательной способностью денежных единиц.
Цель девальвации - снижение официального курса для стимулирования экспорта и сдерживания импорта.
Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:
взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;
сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.
Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс в конечном счете подчиняется его действию, выражает взаимосвязь национальной и мировой экономики, где проявляется реальное курсовое соотношение валют.
При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что, в конечном счете, интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.
В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам
Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие.
1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы.
Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса.
- 2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, т.к. увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса ведет к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты.
- 3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.
- 4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.
- 5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.
- 6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.
- 7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.
- 8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика. Поэтому формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.
На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, валютный курс играет активную роль в МЭО. Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм и их прибыль.
Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран. Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.
