Валютные операции - это операции на валютном рынке по внешнеторговым расчетам, туризму, миграции капиталов, рабочей силы и т.д., предполагающие использование иностранной валюты покупателями, продавцами, посредниками, банками, фирмами.
Валютные операции разделяются на межбанковские - осуществляемые между банками и биржевые, выполняемые на валютных биржах.
Кроме того, все валютные операции можно разделить на кассовые (overnight) - когда поставка валюты банками осуществляется в момент заключения сделки или через несколько дней исрочные - существует временной разрыв между датой заключения сделки и датой ее реализации.
Соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте определяет его валютную позицию . В случае их равенства валютная позиция считается закрытой, при несовпадении - открытой.
Открытая валютная позиция может быть длинной , если количество купленной валюты больше количества проданной, то есть требования превышают обязательства.
Короткая открытая валютная позиция - если продано валюты больше, чем куплено, то есть обязательства превышают требования. Пример.
На момент открытия банка его валютная позиция была закрытой. Клиент хочет купить 100000 долларов за японские иены. Банк продает ему доллары по рыночному курсу 1 доллар = 1,4010 JPY. В результате этой операции у банка появляется открытая валютная позиция. Банк продал 100000 долларов и получил за это 140100 JPY. В долларах США это открытая валютная позиция будет открытой и короткой, так как обязательства по проданной валюте превышают требование по купленной, а в JPY валютная позиция будет открытой и длинной.
Для закрытия валютной позиции банк может выбрать следующие стратегии:
1) Банк может закрыть позицию путем покупки долларов по тому же курсу, что и продал, то есть без риска, но и не получив прибыли.
2) Банк может попытаться купить доллары дешевле, например, по курсу 1 доллар = 1,3998 JPY. Тем самым банк закроет свою валютную позицию. Он купит 100000 долларов, заплатив за это 139980 JPY, при этом он получит прибыль 120 JPY.
Лимит открытой валютной позиции как правило составляет 10 % от суммы собственных средств банка по каждому виду валют.
Валютные сделки с немедленной поставкой валюты
Операция «спот» - это поставка валюты банками на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее совершения, то есть это условие срочной, немедленной поставки.
Эти операции наиболее распространены в банковской практике и составляют до 90% объема валютных сделок.
Срок поставки валюты называется « дата валютирования », т.е. это та дата, когда соответствующие средства фактически должны поступить в распоряжении сторон по сделке. Это позволяет своевременно документально оформить данные операции и фактически осуществить расчеты.
Если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, то срок поставки валют увеличивается на 1 день. В случае, если следующий день является нерабочим для другой валюты, срок поставки увеличивается еще на 1 день.
Установление точной даты очень важно для обеспечения принципа компенсированной стоимости, но основе которого действует валютный рынок. Сущность этого принципа заключается в том, что ни одна из сторон, участвующих в обменной сделке, не предоставляет кредит другой стороне. Т.е. в тот день, когда, например, банк в Германии выплачивает евро, американский банк должен выплатить эквивалент в долларах США.
Однако в действительности очень трудно гарантировать одновременное получение валюты партнерами, особенно это касается расчетов между странами, находящимися в удаленных часовых поясах. Банк, выполняя платеж, не уверен, что его контрагент выполнил свои обязательства, в результате возникает кредитный риск, для ограничения которого банк должен стремиться осуществлять свои операции преимущественно с первоклассными банками-партнерами.
На межбанковском краткосрочном рынке осуществляются:
Сделки Today: по курсу Today с поставкой валюты в день заключения сделки; эти сделки широко используются в операциях рубль/доллар на внутреннем валютном рынке России между коммерческими банками.
Сделки Tomorrow - по курсу Tomorrow с условием поставки валюты на следующий день после заключения сделки.
Применение сделок спот:
1. Для немедленного получения валюты для внешнеторговых расчетов (составляют более 60% от общего объема межбанковского рынка).
2. Для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов
Срочные сделки
Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. При характеристике срочных рынков можно выделить:
Рынок форвардных контрактов
Рынок фьючерсов
Рынок опционов
Форвардные сделки
Форвардные сделки являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен.
Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи.
В качестве предмета соглашения могут выступать:
Облигации
Др. виды активов
Основная цель форвардных сделок – страхование от возможного изменения цен. Форвардная сделка по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:
Курс сделки фиксируется в момент ее заключения;
Передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для таких сделок является 1,2,3,6 месяцев, а иногда 1 год;
В момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.
Несмотря на очевидные достоинства, форвардный контракт таит в себе и ряд недостатков. Так как форвардный контракт заключается вне биржи и не попадает под контроль за его исполнением со стороны биржевых органов надзора, ответственность за его исполнение целиком лежит на партнерах по сделке. Кроме того, не существует стандартизации форвардных контрактов, что часто затрудняет работу с ними.
Форвардные сделки заключаются по форвардному курсу, который характеризует ожидаемую стоимость валюты через определенный период времени и представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки на определенную дату в будущем.
Теоретически курс форвард может быть равен курсу спот, однако на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже. Соответственно Форвардный курс = курс спот + премия (репорт) или - дисконт (депорт)
R f = R s + FM,
R f - форвардный курс,
R s - курс спот,
FM - величина форвардной маржи.
Таким образом, форвардный курс рассчитывают прибавлением премии или вычитанием скидки из текущего курса спот.
Пример
Допустим, известны курс спот $/JPY и премии при сроках погашения 1,3,6 мес.
Премия при сроках погашения:
1 месяц 25 45
3 месяца 60 85
6 месяцев 120 150
Так как значение форвардной маржи для курса покупки меньше чем для курса продажи, то для выполнения условия, при котором курс покупки меньше курса продажи, форвардную маржу надо прибавить, т.е. JPY котируется с премией. Таким образом:
Курс спот, $/ JPY 1,4700 1,4755
| 1,4725 | 1,4800 |
| 1,4760 | 1,4840 |
| 1,4820 | 1,4905 |
6 месяцев
Соответственно, если
Курс спот, $/ JPY 1,4700 1,4755
Дисконт при сроках погашения:
1 месяц 45 25
3 месяца 85 60
6 месяцев 160 120
Курс форвард при сроках погашения:
1 месяц 1,4655 1,4730
3 месяца 1,4615 1,4695
6 месяцев 1,4550 1,4635
Форвардный курс обычно превышает курс спот на столько, на сколько банковские ставки котирующейся валюты ниже, чем процентные ставки контрагентной валюты.
Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой;
Валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой.
Связано это с тем, что при установлении форвардного курса учитывается, что за период до исполнения сделки владелец валюты может получить больше в виде процента по депозиту. Поэтому для выравнивания позиций участников сделки следует учитывать разницу в процентах по депозитам используемых валют. Кроме того, в международной практике используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, т.е. ставка ЛИБОР.
В качестве основы для вычисления курса форвард валют может рассматриваться их теоретический (безусловный) курс форвард, определяемый следующим образом.
Предположим, что сумма в валюте В, взятая взаймы на срок t дней по годовой ставке процентов i B , обменена на валюту А по курсу спот R S , что дало сумму P A = P B / R S
Сумма P A , размещенная на депозит на срок t дней по ставке i A , даст в результате сумму S A = P A ×(1 + i A t / 360), где 360 – расчетное количество дней в году.
Возвращаемая сумма с процентами в валюте В:
S B = P B ×(1 + i B t / 360)
Для получения этой суммы в обмен на сумму с процентами в валюте А теоретический обменный курс форварддолжен составить:
Rf = S B / S A = Рв× (1 + i B t / 360) / P A × (1 + i A t / 360) = R s × [(1 + i B t/360)/ (1 + i A t/360)] (1)
Форвардная маржа:
FMt = Rf - Rs = Rs ((1b -iA) / (1 + i A t / 360))×t / 360 (2)
Формула (2) соответствует случаю котировки валюты А с премией, т.е. R s < R f .
Если валюта А котируется с дисконтом, форвардная маржа, которая по определению считается положительной:
FM t = Rs - Rf = Rs [ (1a -iB) / (1 + i A t / 360)] ×t / 360 (3)
Поскольку реально iAt / 360 < 1, в расчетах пользуются приближенными выражениями для теоретической форвардной маржи:
При котировке валюты А с премией:
FM t = Rs(iВ - iА) ×t / 360 (4)
При котировке валюты А с дисконтом:
FM t = Rs×(iA - iB) (t / 360) (5)
Значение теоретического курса форвард в обоих случаях:
R f = R s ± FM = R s × (6)
Таким образом, из (6) следует, что, если ставка по котирующей валюте В больше ставки по котируемой валюте А, курс форвард А/В будет больше курса спот, т.е. валюта А котируется с премией. Если же ставка по котирующей валюте В меньше ставки по котируемой валюте А, курс форвард А/В будет меньше курса спот, т.е. валюта А котируется с дисконтом (интерпретация правила «большого пальца»)
При использовании межбанковских ставок курс форвард определяется следующим образом:
R f = R s ×(l+ А) / (l+ L), где:
А - процентная ставка на внутреннем межбанковском рынке L –
ставка ЛИБОР
Пример
Rsi$ = 4720 руб.
Размещение долларов производится на российском межбанковском рынке на 1 месяц под 12% годовых, а ставка ЛИБОР на международном межбанковском рынке равна 5,56%. Таким образом:
R f = 4720 (1+0,12)×1/12) / (1 + 0,0556)×1/12 = 4745,37 руб.
Эффективность форвардных сделок принято оценивать на основе общей формулы определения эффективности финансовых операций в виде годовой ставки процентов (для форвардных сделок она принимает следующий вид)
I f = (FM/R S)×360/t,
I f - эффективность форвардных сделок,
FM – форвардная маржа (доход или убыток от операции),
R S - курс спот покупки или продажи валюты (вложенные средства),
T - срок операции в днях.
Можно выделить два вида форвардных операций:
1. Единичные конверсионные операции с датой валютирования, отличной от даты спот – сделки outright (именно о них шла речь выше)
2. Сделки swap – комбинация двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму с разными датами валютирования.
Валютные своп-операции (сделки swap)
Обычно свопы заключаются на период до 1 года. Дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования. Дата исполнения более удаленной по сроку сделки – дата окончания свопа.
Если ближняя конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная – продажей валюты, такой своп называется «купил/продал». Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил».
Как правило, сделка своп проводится с одним контрагентом, т.е. обе конверсии осуществляются с одним и тем же банком. Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками.
По срокам валютные свопы можно разделить на три вида:
1. Стандартные свопы : первая сделка – спот, вторая сделка – недельный форвард.
В таких сделках присутствует общий курс спот. Следовательно, разница в курсах для этих двух сделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период. Эти форвардные пункты и будут являться котировкой свопа для данного периода:
Курс своп = R f – R s = форвардные пункты.
Короткие однодневные свопы: первая сделка – дата валютирования tomorrow вторая сделка – спот.
2. Форвардные свопы: сочетание двух сделок outright (форвардов)
Использование сделок своп:
1) для создания банком денежной ликвидности в недостающей валюте при наличии другой избыточной валюты.
Например, Российский банк А сумел привлечь депозит в 1 млн.долл. США на 1 мес. Но в данный момент банк нуждается в рублях для проведения клиентских операций. Казначей банка полагает, что данная ситуация нехватки рублей может продлиться в течение месяца. Продав доллары за рубли расчетами «сегодня» и откупив их назад с датой валютирования через 1 месяц банк тем самым создает рублевую ликвидность сроком на 1 месяц, что равнозначно привлечению месячного рублевого депозита.
месячная % ставка USD = 6%
Курс спот USD/RUB = 27,0
Курс месячного форварда USD/RUB = 28,0
Количество дней = 30
Общая стоимость данных рублей для банка в процентах сложится из процентов за долларовый депозит, привлеченный для финансирования продажи долларов, и процентной ставки самого свопа, рассчитанной как:
[(28-27)/27] ×(360/30)×100% = 44,4% (FM / R s × 360/t×100%)
Общая стоимость рублевого депозита для банка составит 44,4% + 6%=50,6 %
2) для нейтрализации валютного риска при проведении сделок outright
3) на валютном рынке дл сохранения открытой валютной позиции при проведении конверсионных спекулятивных операций.
Наряду с валютными свопами существуют также процентные свопы– соглашение сторон о взаимном обмене процентными платежами, исчисленными в одной валюте с предполагаемой суммы по заранее оговоренным процентным ставкам в течение определенного периода времени.
При этом ставка может быть фиксированной и плавающей (т.е LIBOR + i %)
Формы свопов:
1. Комбинированный - сочетание валютного и процентного свопа
2. Амортизирующий – своп, заключенный между двумя партнерами и предполагаемая сумма которого равномерно уменьшается с приближением даты окончания сделки. Предполагаемая сумма здесь – это сумма, с которой измеряется размер платежа, сумма основного долга или депозита.
3. Нарастающий - своп, заключенный между двумя партнерами и предполагаемая сумма которого равномерно увеличивается с приближением даты окончания сделки.
4. Структурированный (сложный ) – своп, в котором участвуют несколько сторон и несколько валют.
5. Активный – своп, меняющий существующий тип процентной ставки актива на другой.
6. Пассивный - своп, меняющий существующий тип процентной ставки обязательства на другой.
Использование процентных свопов:
1) получение возможности привлекать средства на выгодных в настоящий момент условиях (фиксированной ставке, по ставке ниже, чем на межбанковском рынке).
2) переструктурирование портфеля обязательств или активов без изменения структуры баланса.
3) страхование активов и обязательств.
4) обеспечение постоянной прибыли путем обмена потоками платежей
Фьючерсы
Фьючерсный контракт – это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.
Финансовый фьючерс – это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).
Особенности финансовых фьючерсов:
1. они торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил;
2. контракты стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенные месяцы;
3. поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;
4. реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;
5. фьючерсные контракты сами не могут торговаться на бирже.
Основные цели фьючерсных контрактов:
1. Страхование от неблагоприятного изменения цен на рынке (хеджирование )
2. Спекулятивные операции.
Таким образом, можно выделить два основных вида пользователей рынка финансовых фьючерсов , т.е. его участников: хеджеры и спекулянты.
Цель хеджирования – снижение неблагоприятного изменения уровня процентных ставок или валютных курсов посредством открытия позиции на фьючерсной бирже в сторону, противоположную имеющейся или планируемой позиции на рынке спот.
Цель спекулирования – получение прибыли путем открытия позиций в том или ином фьючерсном контракте в ожидании благоприятного для спекулянта изменения цен этого контракта в будущем.
Ключевую роль при осуществлении расчетов по фьючерсным контрактам играет расчетная палата, которая выверяет и оформляет все сделки, а также выступает противоположной стороной по любой сделке, совершенной на бирже, т.е. любая сделка фактически совершается и гарантируется расчетной палатой. Таким образом, практически полностью устраняется кредитный риск и необходимость при каждой сделке оценивать платежеспособность контрагентов.
Осуществляя торговлю фьючерсными контрактами, участники рынка не должны вносить в обеспечение выполнения сделки всю сумму, на которую они открываются. Вносится только часть суммы в обеспечение контракта (начальная маржа).
В зависимости от изменения цен на финансовые инструменты клиент будет иметь либо прибыль, либо убыток, которые вместе со связанными с ними платежами называются вариационной маржей.. Кроме того, на некоторых биржах используют так называемую компенсационную маржу – минимально необходимый остаток на счете клиента для ведения им одной открытой позиции в том или ином контракте.
Опционные сделки
Валютный опцион – это контракт, дающий право (но не обязательство ) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой ценой исполнения опциона ) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене.
Наиболее распространены опционы
На покупку (опцион call ) – его покупатель имеет право купить, а продавец обязан продать
На продажу (опцион p ut) - его покупатель имеет право продать, а продавец обязан купить.
Двойной опцион put-call (опцион «стеллаж») его покупатель имеет право либо купить, либо продать валюту (но не одновременно)
Сторона, имеющая право, выплачивает за него премию. Премия – цена опционного контракта.
Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации , после которой опцион не может быть использован.
Различают два стиля опциона:
1. Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату;
2. Американский стиль означает, что опцион может быть исполнен в любой момент в пределах срока опциона.
В отличие от форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выполнять один из трех вариантов действий:
Исполнить опционный контракт,
Оставить контракт без исполнения,
Продать его другому лицу до истечения срока опциона.
Пример.
Рассмотрим вариант биржевой опционной сделки европейского стиля:
Опцион на покупку (руб/долл). Сумма контракта 100000 долл.
Опционный курс 30 руб/долл
Срок 3 месяца
Премия 1,3 руб./долл.
Покупатель опциона получил право купить 100000 долл. США через 3 мес. по курсу 30 руб/долл, его будущие затраты составят 3 млн. руб (100000×30), но при заключении контракта покупатель опциона заплатит только премию в размере 1,3 млн. руб. Таким образолм, общие затраты на покупку опциона составят 4,3 млн. руб.
Дальнейшие действия владельца опциона будут зависеть от изменения курса покупки валюты, т.е. курса спот. Если на день исполнения опциона он будет выше курса опциона, то владелец контракта купит валюту по курсу 30 руб/долл и получит выигрыш от снижения курса валюты на рынке. В случае, если на день исполнения контракта курс спот будет ниже курса опциона, покупатель имеет возможность отказаться от исполнения контракта и купить доллары на наличном рынке по более низкому курсу.
Отсюда видно, что доход от опциона на покупку можно определить как разницу между стоимостью валюты по курсу спот на момент исполнения контракта и стоимостью валюты по опционному курсу при покупке валюты, за вычетом стоимости премии, уплаченной при заключении опционного контракта:
I C = (P S – P O) n - D n ,
I C - доход от опциона на покупку;
P O – опционный курс на покупку валюты;
n – кол-во валюты, покупаемой по опционному контракту;
D – премия (цена опциона).
Доход от опциона на продажу:
I p = (P O –P S) n - D n ,
I p - доход от опциона на прожажу;
P S – курс спот на момент исполнения контракта;
P O – опционный курс на продажу валюты.
Факторы, определяющие цену опциона:
Внутренняя ценность опциона – прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;
Срок опциона;
Подвижность валют – размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и в будущем;
Процентные издержки – изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия. Опционными контрактами торгуют как на биржах, так и на внебиржевом рынке. Биржевые опционы – это стандартные контракты с указанием вида опциона (call или put), его цены, установленной даты исполнения, объемов контракта, величины премии.
Преимущество стандартных контрактов – это легкость организации процесса торговли. Ключевую роль в организации торговли опционами на бирже играет Клиринговая палата, которая выполняет следующие функции:
Обеспечивает финансовую целостность сделок, гарантируя выполнение сторонами контрактных обязательств;
Обеспечивает выполнение контракта посредством проведения обратной сделки с выплатой разницы между ценой продажи и ценой покупки опциона без поставки реального актива;
Осуществляет учет всех совершенных сделок;
Проводит экспертизу поступающих документов, регистрирует сделки;
После регистрации сделки становится гарантом выполнения условий.
Арбитраж
Под арбитражем в валютных операциях понимаются операции по купле – продаже валюты с целью получения прибыли.
Арбитраж может быть спекулятивным (цель – получение максимальной прибыли) и конверсионным (продажа фондов по более высокой цене там, где они переоценены, с тем, чтобы купить их по более низкой цене там, где они недооценены и получить на этом прибыль).
С точки зрения объекта арбитражной операции выделяют :
I. Валютный арбитраж - покупка валюты с одновременной продажей ее с целью получения прибыли от разницы валютных курсов. В свою очередь валютный арбитраж бывает двух видов:
1) пространственный – участник покупает валюту по курсу спот в одном из центров валютной торговли, например на бирже, затем делает перевод купленной валюты на другой валютный рынок и продает ее по курсу спот этого рынка и за счет этой операции, основанной на существовании разницы в валютных курсах, получает прибыль. Валютный риск при этом сводится до минимума, т.к. участник валютного рынка легко создаст закрытую валютную позицию, покупая и продавая валюты на разных рынках одновременно. Однако для получения значительного дохода при этом виде арбитража требуется использование очень больших валютных ресурсов.
2) временной -получение прибыли от разницы валютных курсов во времени, т.е. покупка валюты по курсу спот, размещение ее на депозите на определенный срок, по окончанию которого - продажа валюты по другому курсу спот открытие длинной спотовой позиции по валюте с повышательной тенденцией;
IIПроцентный арбитраж - операции, связанные с перемещением ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения ссудных условий или условий кредитования. Прибыль здесь получается за счет разницы в процентных ставках по различным валютам. Например, получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на другом рынке капиталов, где процентные ставки выше.
III. Товарный арбитраж - связан с куплей-продажей различных товаров, как с целью получения прибыли, так и с целью страхования от риска изменения цен путем заключения форвардных сделок, включающих валютный элемент.
Каждый банк имеет собственные требования и обязательства по какой-либо валюте, соотношение которых называется «валютная позиция» . В ситуации, когда требования и обязательства банка по конкретной иностранной валюте не находятся в равенстве, имеет место открытая валютная позиция.
Открытая валютная позиция состоит в существовании разницы между остатками средств в иностранной валюте, в результате чего активы и пассивы в отдельных валютах данного банка не совпадают.
Открытая валютная позиция также имеет разновидности:
- Long position , или длинная валютная позиция означает, что требования превышают обязательства по данной валюте (количество валюты купленной превышает количество проданной)
- Short position , или короткая валютная позиция подразумевает большее количество проданной валюты и меньшее купленной (обязательства больше требований).
Каждая открытая валютная позиция – это фактор риска, возможность убытка. Под валютным риском понимается определенные потери валюты, которые могут возникнуть из-за изменения курса валют. Банком России устанавливаются определенные лимиты на открытые валютные позиции.
Валютная позиция может меняться, на что влияет ряд факторов:
- доход в иностранной валюте
- операционные и иные расходы на приобретение средств в иностранной валюте
- конверсионные операции
- форвардные и фьючерсные сделки, по которым существуют требования и обязательства в валюте другого государства.
Равенство требований и обязательств банка по конкретной валюте называется закрытой валютной позицией.
Возникновение валютной позиции связано с датой заключения сделки по продаже или покупке иностранной валюты и датой зачисления и списания со счета доходов или расходов по данной иностранной валюте. Валютная позиция может быть открыта банком с момента получения им лицензии от Банка России. В случае ее отзыва коммерческий банк теряет право на открытие валютных позиций.
Каждая валютная позиция рассчитывается только по одной иностранной валюте. Для расчета валютной позиции банк переводит ее в рубли по установленному Банком России курсу.
Источник: https://www.сайт/valyutnaya-pozitsiya/ - Валютная позиция
Если вы уже готовы торговать на реальном счёте
Вы открываете торговый счет , пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.
Для каждого участника валютного рынка валютная операция представляет собой одновременную покупку требований в одной валюте и приобретение обязательств – в другой. В результате этого в активах и пассивах участника валютных операций всегда появляются различные иностранные валюты, курсы которых постоянно меняются, что порождает возможность как прибыли, так и убытков.
Валютная позиция считаетсязакрытой («covered position », CdP ), если требования равны обязательствам по данной валюте (равенство должно быть по сумме и срочности). Если требования не совпадают с обязательствами, то валютная позиция называется открытой
При закрытой валютной позиции валютный риск (ERR – exchangeraterisk) равен нулю. При открытой валютной позиции валютный риск всегда больше нуля.
Открытые (рисковые) валютные позиции подразделяются на два вида: длинные (LP – longposition) и короткие (SP – shortposition).
Длинная валютная позиция означает превышение требований над обязательствами, или нетто-активы. Короткая валютная позиция характеризуется обратной ситуацией, то есть превышением обязательств над требованиями, или нетто-обязательствами.
Валютная позиция - остатки средств в иностранных валютах, которые формируют активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в соответствующих валютах и создают в связи с этим риск получения дополнительных доходов или расходов при изменении обменных курсов валют.
Валютная позиция банка (филиала) может быть закрытой или открытой:
- закрытая валютная позиция - это позиция в отдельной иностранной валюте, активы (требования) и пассивы (обязательства) в которой количественно совпадают;
- открытая валютная позиция (ОВП) возникает в случае количественного несовпадения активов (требований) и пассивов (обязательств) по отдельной иностранной валюте и представляет собой разницу сумм активов (требований) и пассивов (обязательств) в этой ват юте.
Открытая валютная позиция образуется при несовпадении требований и обязательств банка по конкретной валюте.
Открытая валютная позиция может быть:
- длинная , когда количество купленной валюты больше количества проданной, т.е. требования по купленной валюте превышают обязательства по проданной валюте.
- короткая - если продано валюты больше, чем куплено, т.е. обязательства по проданной валюте превышают требования по купленной валюте.
Наличная сделка - это конверсионная сделка, расчеты по которой должны быть осуществлены сторонами не позднее двух рабочих дней после ее заключения. Дата расчетов по сделке называется датой валютирования. Различают три типа наличных сделок: today (расчеты «сегодня», или дата валютирования совпадает с датой заключения сделки), tomorrow (расчеты «завтра»), spot (расчеты «послезавтра»).
Срочная сделка - это сделка, расчеты по которой превышают два рабочих дня после ее заключения. В настоящее время для мирового валютного рынка характерно большое разнообразие срочных инструментов, на отечественном внутреннем валютном рынке используются более простые варианты срочных инструментов. Однако можно выделить основные наиболее известные срочные инструменты: валютные форварды, фьючерсы, опционы, свопы.
Форвардный контракт (forward) - соглашение (срочный контракт) между двумя сторонами о будущей поставке валютных средств (в данном случае базисного актива) на определенных условиях, который заключается вне биржи. По своим характеристикам форвард - контракт индивидуальный. В целом можно сказать, что вторичный рынок форвардов в России не развит или слабо развит.
Фьючерсный контракт (futures) - соглашение (срочный контракт) между двумя сторонами о будущей поставке валютных средств, которое заключается на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Исполнение фьючерсов гарантируется биржей. После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате биржи. С этого момента стороной сделки становится биржа (расчетная палата). Поскольку фьючерсные контракты стандартны, они высоколиквидны. Это означает, что участник легко может закрыть открытую позицию с помощью оффсетной (встречной) сделки. Если участник контракта желает осуществить поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. Заметим, что в мировой практике незначительное количество заключенных сделок заканчиваются реальной поставкой базисного актива.
Если инвестор уверен в своих прогнозах, то он заключает форвардный или фьючерсный контракт. В противном случае предпочтительнее заключить опцион, так как он позволяет ограничить риск только определенной суммой (суммой премии).
Опцион (option) предоставляет одной из сторон сделки (покупателю опциона) право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. Иными словами, опцион является срочным инструментом, который заключается между двумя сторонами о будущей поставке базисного актива (в нашем случае валютных средств) на определенных условиях, но при этом одной из сторон предоставляется право исполнить контракт или отказаться от него. За это право покупатель платит продавцу опциона премию.
Своп (swap) - соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. При этом валютный своп - обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированные проценты в другой валюте.
Валютная позиция
— остатки средств в иностранных валютах, которые формируют активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований обязательств по незавершенным сделкам) в соответствующих валютах и создают через это риск получения дополнительных прибылей или убытков в случае изменения обменных курсов валют.
Активы и внебалансовые требования
— это активы, которые учитываются на определенный день в балансе, то есть в распоряжении банка на это время, и активы, которые банк получит в будущем (покупка определенной валюты по сделкам форвард, фьючерс, опцион и предстоящие поступления в валюте в виде дохода).
Балансовые и внебалансовые обязательства
— это обязательства банка на определенный день в балансе перед клиентами и контрагентами и обязательства банка в будущем (продажу определенной валюты по сделкам форвард, фьючерс, опцион, будущие убытки в определенной валюте).
Валютная позиция открытая
— сумма активов и внебалансовых требований в определенной иностранной валюте не совпадает с суммой балансовых и внебалансовых обязательств в этой же валюте. Открытая валютная позиция содержит дополнительный риск в случае изменения валютного курса.
Валютная позиция открытая длинная
— сумма активов и внебалансовых требований превышает сумму балансовых и внебалансовых обязательств в каждой иностранной валюте. Банк с такой позицией может понести потери в случае повышения курса национальной валюты по отношению к иностранной.
Валютная позиция открытая короткая
— сумма балансовых и внебалансовых обязательств превышает сумму активов и внебалансовых требований в каждой иностранной валюте. Банк с такой позицией может понести дополнительные потери в случае повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.
Валютная позиция закрыта
— сумма активов и внебалансовых требований совпадает с суммой балансовых и внебалансовых обязательств в каждой иностранной валюте.
Пример.
В понедельник банк на межбанковском рынке осуществил конверсионную операцию — купил 1 000 000 долл. США за гривну по курсу 8,184 для собственных нужд, то есть банк открыл длинную позицию по доллару США. Затем в четверг банк закрыл позицию, то есть совершил противоположную сделку — продал 1 000 000 долл. США за гривни по курсу 8,1864. Курс Национального банка Украины в понедельник составил 8,1894, а в следующие несколько дней курс НБУ менялся так: вторник — 8,1874; среда — 8,1909; четверг — 8,1849. На день покупки прибыль банка по балансу составил 1000 грн, а в следующие дни: во вторник убыток по открытой позицией составлял 2000 грн, в среду — прибыль 3500 грн, а в четверг — убыток 4500 грн. Финансовым результатом проведенной операции по балансу были убытки на сумму 2000 грн. Каждая открытая валютная позиция ежедневно переоценивается и может показать как убытки, так и прибыль, но это — валютный риск, то есть при изменении курса валюты можно понести значительные потери.
По каждой иностранной валютой
подсчитывается итог по всем балансовым и внебалансовым активам и всем балансовым и забалансовым обязательствам банка. Если стоимость активов и внебалансовых требований превышает стоимость пассивов и внебалансовых обязательств, открывается длинная открытая валютная позиция. Если стоимость пассивов и внебалансовых обязательств превышает стоимость активов и внебалансовых требований, открывается короткая открытая валютная позиция. При этом длинная открытая валютная позиция показывается со знаком плюс, а короткая открытая валютная позиция — со знаком минус.
На размер открытой валютной позиции банка влияют:
покупка и продажа наличной и безналичной иностранной валюты, все срочные сделки — форварды, опционы, фьючерсы и др.;
получение иностранной валюты в виде доходов или расходов и начисления доходов и расходов, которые учитываются на соответствующих счетах. (Когда банк получает доход или убыток в иностранной валюте, он учитывается в национальной валюте на день валютирования. Например: банк получил доход на сумму 1000 долл. США, что на день получения по курсу НБУ составило 8188 грн, но на второй день при изменении курса НБУ это будет уже вторая сумма, например 8198 грн);
покупка (продажа) основных средств и товарно-материальных ценностей за иностранную валюту;
поступления средств в иностранной валюте в уставный фонд;
погашение банком безнадежной задолженности в иностранной валюте (списание которой осуществляется из соответствующего счета расходов;
формирование резервов в иностранной валюте за счет расходов;
другие обменные операции с иностранной валютой.
Дилеры банков за рабочий день
делают большое количество операций с различными валютами, и их задача заключается в том, чтобы не допустить открытой позиции банка, что может привести к значительным убыткам.
В Украине переоценки открытых валютных позиций производится по курсу Национального банка к иностранным валютам. Для предотвращения валютном риске для коммерческих банков Украины НБУ устанавливает нормативы открытой позиции.
Понятие валютной позиции тесно связано с валютным риском. Валютный риск – риск колебания курсов, риск обесценивания валюты, что приводит к убыткам в случае падения курса. Валютный риск зависит от качества валюты.
Минимальный валютный риск существует при наличии в банке долларов США, евро, швейцарских франков и японских иен. Покупка банком сингапурских долларов или китайских юаней увеличивает валютный риск, так как существует вероятность, что будет сложно найти партнера на форвардные сделки по этим валютам. С технической точки зрения валютный риск соизмеряется с валютной позицией.
Чистая валютная позиция одной валюты представляет алгебраическую сумму дебиторской и кредиторской задолженностей этой валюты, записанных на баланс. Валютные позиции классифицируются по методу вычисления и по взвешиванию различных элементов.
По методу вычисления валютная позиция делится на:
· учетную, которая вычисляется на основе бухгалтерских счетов (реальное значение валютной позиции);
· нормативную, определяемую по положениям и инструкциям Центрального банка (лимит валютной позиции).
По взвешиванию различных элементов валютная позиция подразделяется на длинную и короткую.
Исходя из определения чистой валютной позиции можно сделать вывод, что валютную позицию обусловливает соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте. Если требования и обязательства совпадают, то валютная позиция считается закрытой , при несовпадении – открытой . Валютный риск возникает при наличии открытой валютной позиции.
Открытая валютная позиция бывает двух видов: короткая и длинная. Позиция, при которой обязательства по валюте превышают требования, называется короткой . Если же требования превышают обязательства, позиция называется длинной .
Для уменьшения валютного риска банк должен сильные валюты держать на длинной позиции, а слабые – на короткой. Наличие длинной позиции по долларам США и евро выгодно банку.
В международной практике существуют два коэффициента риска по валютной позиции:
1) коэффициент определения максимального значения валютной позиции;
2) коэффициент взвешенных сумм длинных и коротких позиций.
Коэффициент определения максимального значения валютной позиции относит короткую или длинную позицию к собственным фондам банка (капиталу и резерву), т.е. сопоставляет валютную позицию с собственными фондами банка. Этот коэффициент должен быть меньше 15 %:
Коэффициент обеспечивает распределение риска. Если коэффициент высокий, то при изменении курса валюты можно получить не только большую прибыль, но и значительные убытки.
Коэффициент взвешенных сумм длинных и коротких позиций определяет общий риск валюты. Он определяется следующим образом:
Для регулирования открытой валютной позиции в России Центральный банк издал следующие документы:
· инструкцию от 28.05.93 № 15 «О порядке ведения уполномоченными банками Российской Федерации открытой валютной позиции по купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации»;
· инструкцию от 22.05.96 № 41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроля за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации».
Инструкция № 15 явилась первым документом в России, регулирующим валютный риск. В ней размер открытой валютной позиции уполномоченного банка определялся как разница между суммой иностранной валюты, купленной банком за свой счет, и суммой проданной банком за свой счет за тот же период иностранной валюты.
Для операций уполномоченного банка по купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке РФ за рубли лимит открытой валютной позиции устанавливался в зависимости от капитала банка.
В определении открытой валютной позиции (ОВП) выделялись следующие основные положения :
1) открытая валютная позиция – это разность суммы купленной и проданной безналичной иностранной валюты за рубли за отчетный год от начала проведения банком первой валютной операции:
2) полученная по каждой валюте величина пересчитывается в доллары США и все суммируется:
где К i – прямая котировка по i-й валюте; К USD – прямая котировка по доллару США;
3) полученная в долларах США открытая валютная позиция ограничивается установленным лимитом в абсолютной величине;
4) позиция регулируется только по завершенным расчетами операциям;
5) открытая валютная позиция рассматривается только против национальной валюты.
Такая трактовка открытой валютной позиции была связана с неразвитостью внебалансового учета и рынка форвардных сделок.
В 1993 г. начал развиваться рынок форвардных сделок, появилось понятие незавершенной сделки, и документ стал терять свою регулирующую силу.
Инструкция № 15 в большей степени регулировала денежную позицию банка, стимулировала банки к покупке-продаже валюты, вела к стабилизации курса национальной валюты и в меньшей степени регулировала валютный риск, так как понятие открытой валютной позиции не включало наличную валюту и клиентские сделки.
С открытой валютной позицией всегда связан вопрос: как ее рассчитать? Инструкция ЦБ РФ № 41 по-новому отвечает на этот вопрос.
Открытая валютная позиция – разница остатков средств в иностранных валютах, которые формируют количественно не совпадающие активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в отдельных валютах, учитываемые в соответствии с действующим порядком бухгалтерского учета балансовыми и внебалансовыми записями и данными оперативного (аналитического) учета. Последние отражают требования получить и обязательства поставить средства в
данных валютах как завершенные расчетами в настоящем (т.е. на отчетную дату), так и истекающие в будущем (т.е. после отчетной даты).
В новом определении открытой валютной позиции выделяются основные положения :
· регулируемой величиной является соотношение активов и обязательств. Под активами понимается денежная часть и требования, связанные с незавершенными операциями. Разность между активами и пассивами рассчитывается с учетом внебалансовых счетов по незавершенным операциям;
· пересчет открытой валютной позиции производится в национальную валюту (рубли) по курсу ЦБ РФ. Таким образом, можно увидеть динамику открытой валютной позиции в каждом банке;
· ограничения устанавливаются на соотношение абсолютной величины позиции к капиталу;
· в открытую валютную позицию попадают завершенные и незавершенные операции. Валютный риск возникает на момент заключения сделки;
Суммарная величина всех длинных (коротких) открытых валютных позиций не должна превышать 30 % капитала уполномоченного банка;
Длинные (короткие) открытые валютные позиции по отдельным иностранным валютам и российским рублям не должны превышать 15 % капитала уполномоченного банка.
В инструкции № 41 определены операции, влияющие на изменение открытой валютной позиции:
· начисление процентных и получение операционных доходов в иностранных валютах;
· начисление процентов и оплата операционных расходов, а также расходов на приобретение собственных средств в иностранных валютах;
· конверсионные операции с немедленной поставкой средств (не позднее второго рабочего банковского дня от даты сделки) и поставкой их на срок (свыше двух рабочих банковских дней от даты сделки), включая операции с наличной иностранной валютой;
· срочные операции (форвардные и фьючерсные сделки, сделки «своп»), по которым возникают требования и обязательства в иностранной валюте вне зависимости от способа и формы проведения расчетов по таким сделкам;
· иные операции в иностранной валюте и сделки с прочими валютными ценностями, кроме драгоценных металлов, включая производные финансовые инструменты валютного рынка (в том числе биржевого), если по условиям этих сделок в том или ином виде предусматривается обмен (конверсия) иностранных валют или иных валютных ценностей, кроме драгоценных металлов.
Валютная позиция возникает на дату заключения сделки по покупке или продаже иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также на дату начисления процентных доходов (расходов) и зачисления на счет (списания со счета) иных доходов (расходов) в иностранной валюте. Указанные даты определяют также дату отражения в отчетности соответствующих изменений величины открытой валютной позиции.
Рассмотрим пример расчета открытой валютной позиции по новой методике.
