Домой Кредитные учереждения Уильям шарп инвестиции скачать fb2. Факторы, определяющие размер дивидендов

Кредитные учереждения

Уильям шарп инвестиции скачать fb2. Факторы, определяющие размер дивидендов

Замечание 1

Уильям Форсайт Шарп (род. в 1934 г.) – американский экономист, Нобелевский лауреат.

Уильям Шарп родился в США в Бостоне (штат Массачусетс) в семье служащего Национальной гвардии. Во время Второй мировой войны семья Шарпа часто меняла место жительства, пока не обосновалась в г. Риверсайд, в штате Калифорния.

В 1951 году Шарп начал обучение медицине в Калифорнийском Университете в Беркли. Через год он сменил направление на деловое администрирование, перейдя в Калифорнийский Университет в Лос-Анджелесе. В итоге, разочаровавшись в бухгалтерском деле, Шарп приступил к изучению экономики.

Шарп окончил университет в 1955 году, получив диплом и степень бакалавра, а через год – магистра гуманитарных наук. Являясь участником исследовательского центра RAND Corporation, Шарп сразу же приступил к исследовательской работе. В те годы в исследовательском центре занимались вопросами прикладной экономики, вычислительной техники, линейного и динамического программирования и теории игр. Сотрудничая с Г. Марковицем, Шарп увлекся портфельным инвестированием и созданием модели, отражающей взаимосвязи ценных бумаг.

В 1961 году он получил докторскую степень по философии. Диссертацию Шарп защищал на тему однофакторной модели стоимости ценных бумаг.

Затем Шарп начал вести преподавательскую деятельность в Вашингтонском Университете (Сиэтл). С 1968 года в течение нескольких лет он преподавал в Калифорнийском Университете в Ирвине. В 1970 году он устроился на работу в Стэнфордский Университет.

Преподавая, Шарп параллельно проводил исследования в области инвестиций, в частности, изучал механизмы формирования инвестиционного портфеля и инвестиционных фондов.

Впоследствии Шарп начал консультировать по инвестиционным вопросам крупные финансовые и банковские структуры, такие как Merrill Lync и Wells Fargo. Этот опыт помог Шарпу проверить эффективность изученной финансовой теории на практике.

В 1986 году при участии компании Frank Russell Company Шарп основал консалтинговую фирму Sharpe-Russell Research, специализирующуюся на проведении исследований и консультировании по вопросам распределения активов в коммерческие и пенсионные фонды.

В 1989 году Шарп оставил преподавательскую деятельность, сохранив позицию почетного профессора финансов в Стэнфордском университете. Ученый полностью ушел в дела своей фирмы, ныне известной как William F. Sharpe Associates.

Вклад в развитие экономики

Замечание 2

Уильяму Шарпу была присуждена Нобелевская премия 1990 года «за работы по теории финансовой экономики». Шарп считается одним из создателей модели ценообразования активов CAPM и коэффициента Шарпа, который показывает, насколько хорошо доходность актива компенсирует принимаемый инвестором риск. Он также внес вклад в развитие биномиальной модели оценки опционов.

Модель Шарпа позволяла с помощью бета-коэффициента определять доход, ожидаемый от ценной бумаги. Риск согласно этой модели можно переносить на рынок капитала, где его можно оценить, продать и купить.

Стоит отметить, что модель ценообразования активов была описана Шарпом в работе, отправленной в журнал Journal of Finance еще в 1962 году. Однако его труд сначала сочли бесполезным и не напечатали. Шарп, не прекращая настаивать на важности модели CAPM, убедил редакцию поменять свое мнение, и в 1964 году работу все-таки опубликовали. К тому времени CAPM была независимо разработана также экономистами Джоном Линтнером, Яном Моссином и Джеком Трейнором.

Впоследствии эта теория стала одной из основных в финансовой экономике.

Известными работами Уильяма Шарпа являются:

«Экономическая теория компьютеров» (1969);
«Теория портфеля и рынки капиталов» (1970);
*«Инвестиции» (1999).

Семья переезжала несколько раз во время Второй мировой войны , пока они окончательно не обосновались в Риверсайд, Калифорния . Шарп провел остаток своего детства и юности в Риверсайде, окончив Риверсайдскую Политехническую среднюю школу в 1951 году . Затем он поступил в Калифорнийский университет в Беркли и планировал продолжить учебу в медицине . Тем не менее, в первый год обучения он решил перевестись в Калифорнийский университет в Лос-Анджелесе для изучения бизнес-администрирования. Поняв, что изучение бухгалтерского дела ему не очень интересно, Шарп наконец определился и остановился на специальности «Экономика».

Во время учебы в университете на него большое влияние оказали два профессора: Армен Алчиан , профессор экономики, который стал его наставником, и Фред Уэстон, профессор финансов, который впервые познакомил его с работами Гарри Марковица по портфельной теории .

В 1961 году Шарп начал преподавать в Вашингтонском университете . Он начал проводить исследования по обобщению результатов в своей диссертации по теории равновесия цен на активы, работу, которая положила начало созданию модели ценообразования активов . Он отправил документ, в котором описал CAPM, в «Журнал финансов » в 1962 году. Однако по иронии судьбы статью , которая стала одной из основ финансовой экономики, изначально посчитали неуместной и отказались от публикации. Шарпу пришлось дождаться, когда редакционный состав изменится, и в 1964 году его статья была опубликована .

Год выпуска : 2001

Жанр : Учебник/Инвестиции

Издательство : Инфра-М

Формат : DjVu

Качество : Отсканированные страницы

Количество страниц : 1035

Описание : Фундаментальный учебник по курсу «Инвестиции», один из авторов которого - У. Шарп - лауреат Нобелевской премии 1990г. по экономике. Подробно и доступно рассматриваются цели и инструменты финансирования, описаны все типы ценных бумаг и фондовых рынков, отражена теория и практика их функционирования, приводятся конкретные примеры, графики, таблицы.

Учебник «Инвестиции» содержат некоторые моменты, которые, как мы надеемся, преподаватели найдут весьма ценными. Термины, выделенные в тексте и перечисленные в конце каждой главы, помогут заострить внимание на наиболее важных положениях и теориях. Словарь позволит студентам быстро вспомнить термины, ранее встречавшиеся в тексте, создавая, таким образом, непрерывность изложения на протяжении всех глав книги. Компактно изложенные выводы в конце главы позволят студентам быстро повторить основные мысли главы.

Особую гордость авторов составляют вставки «Ключевые примеры и понятия», имеющиеся в каждой главе учебника «Инвестиции». Подготовленный специально для учебника «Инвестиции», этот материал предназначен дать студентам представление о том, как различные вопросы и методики по инвестированию применяются практиками. Например, в гл. 2 описывается, как институциональные инвесторы формируют нейтральный рыночный портфель, используя «короткие» продажи. Глава 24 содержит материал о том, как пенсионные фонды пользуются услугами различных управляющих компаний для достижения конкретных инвестиционных целей. В главе 26 обсуждается спорный вопрос: стоит или нет хеджировать валютный риск международного портфеля. Более того, Анна Гюнтер Шерман из Гонконгского университета науки и технологии написала два обзора для раздела «Ключевые примеры и понятия», посвященные вопросам инвестирования в Гонконге и Китайской Народной Республике, которую мы рассматривали как типичный развивающийся фондовый рынок. Таким образом, мы надеемся, что вставки «Ключевые примеры и понятия» будут интересны для студентов и в то же время дадут толчок обсуждению тех или иных вопросов на занятиях.

Учебник «Инвестиции» будет полезен руководителям, практикам фондового рынка, студентам а также преподавателям экономических специальностей.

СОДЕРЖАНИЕ УЧЕБНИКА

1. Введение
1.1. Инвестиционная среда

1.1.1. Ценные бумаги
1.1.2. Фондовые рынки
1.1.3. Финансовые посредники

1.2. Инвестиционный процесс

1.2.1. Инвестиционная политика
1.2.2. Анализ рынка ценных бумаг

Ключевые примеры и понятия. Институциональные инвесторы

1.2.3. Формирование портфеля ценных бумаг
1.2.4. Пересмотр портфеля
1.2.5. Оценка эффективности портфеля

1.3. Индивидуальные инвесторы как владельцы активов
1.4. Индустрия инвестиций
2. Покупка и продажа ценных бумаг
2.1. Размер заявки
2.2. Срок исполнения
2.3. Типы заявок

2.3.1. Рыночные заявки
2.3.2. Заявки с ограничением цены
2.3.3. «Стоп»-заявки
2.3.4. «Стоп»-заявки с ограничением цены

2.4. Счета с использованием маржи

2.4.1. Покупки с использованием маржи
2.4.2. Продажи ценных бумаг «без покрытия»

Ключевые примеры и понятия. Нейтральные рыночные стратегии

2.4.3. Агрегирование

3. Рынки ценных бумаг
3.1. Периодически созываемые и непрерывно действующие рынки

3.1.1. Периодически созываемые рынки
3.1.2. Непрерывно действующие рынки

3.2. Основные фондовые рынки США

3.2.1. Нью-Йоркская фондовая биржа
3.2.2. Другие фондовые биржи
3.2.3. Внебиржевой рынок
3.2.4. «Третий» и «четвертый» рынки
3.2.5. Иностранные рынки ценных бумаг

Ключевые примеры и понятия. Системы одновременной покупки и продажи: эволюция «четвертого рынка»
3.3. Инвесторы, ориентирующиеся на информацию и ликвидность
Ключевые примеры и понятия. Гонконгская фондовая биржа: еще одна биржа в Азии переходит на автоматизированный подбор встречных заявок
3.4. Цены как источники информации
3.5. Централизованный рынок
3.6. Клиринговые процедуры

3.6.1. Клиринговые палаты

3.7. Страхование

3.7.1. Корпорация защиты инвесторов в ценные бумаги

3.8. Комиссионные

3.8.1. Фиксированные комиссионные
3.8.2. Комиссионные, определяемые конкуренцией

Ключевые примеры и понятия. «Мягкие» доллары
3.9. Операционные издержки

3.9.1. Разница цен покупки и продажи
3.9.2. Эффект воздействия размера заявки на цену

3.10. Инвестиционная банковская деятельность

3.10.1. Частное размещение
3.10.2. Открытая продажа
3.10.3. Занижение цены первоначального предложения
3.10.4. Сезонные предложения
3.10.5. «Резервная» регистрация
3.10.6. Правило 144Л
3.10.7. Вторичное размещение

3.11. Регулирование рынка ценных бумаг
4. Инвестиционная стоимость и рыночная цена
4.1. Графики спроса и предложения

4.1.1. График спроса
4.1.2. График предложения
4.1.3. Пересечение графиков

4.2. Спрос на владение ценными бумагами

4.2.1. График спроса на владение
4.2.2. Эластичность графика спроса на владение

Ключевые примеры и понятия. Фондовая биржа Аризоны

4.2.3. Смещение графиков

4.3. Оценка инвестиционной стоимости в случае продаж «без покрытия»
4.4. Цена как результат согласия
4.5. Эффективность рынка
5. Оценка безрисковых ценных бумаг
5.1. Номинальные процентные ставки против реальных
5.2. Доходность к погашению
5.3. Спот-ставки
5.4. Коэффициенты дисконтирования
Ключевые примеры и понятия. Почти безрисковые ценные бумаги
5.5. Форвардные ставки
5.6. Форвардные ставки и коэффициенты дисконтирования
5.7. Начисление сложных процентов
5.8. Метод банковского учета
5.9. Кривые доходности
5.10. Теории временной зависимости спот-ставки

5.10.1. Теория непредвзятых ожиданий
5.10.2. Теория наилучшей ликвидности
5.10.3. Теория сегментации рынка
5.10.4. Сопоставление теорий с эмпирическими данными

Приложение: Непрерывное начисление сложных процентов
6. Оценка рискованных ценных бумаг
6.1. Рыночная оценка против индивидуальной оценки
6.2. Подходы к оценке ценных бумаг
6.3. Точная оценка обусловленных платежей

6.3.1. Страхование
6.3.2. Оценка на полном рынке
6.3.3. Ограничения страхования

6.4. Вероятностное прогнозирование

6.4.1. Определение вероятностей
6.4.2. Распределение вероятностей
6.4.3. «Дерево событий»
6.4.4. Математическое ожидание

Ключевые примеры и понятия. Когнитивная психология

6.4.5. Ожидаемая доходность к погашению против обещанной

6.5. Ожидаемая доходность за период владения

6.5.1. Расчет ожидаемой доходности за период владения
6.5.2. Оценка ожидаемой доходности за период владения

6.6. Ожидаемая доходность и оценка ценных бумаг
7. Проблема выбора инвестиционного портфеля
7.1. Начальное и конечное благосостояние

7.1.1. Определение уровня доходности портфеля
7.1.2. Пример

7.2. Кривые безразличия
7.3. Ненасыщаемость и избегание риска

7.3.1. Ненасыщаемость
7.3.2. Избегание риска

7.4. Вычисление ожидаемых доходностей и стандартных отклонений портфелей

7.4.1. Ожидаемая доходность
7.4.2. Стандартное отклонение

Ключевые примеры и понятия. Альтернативные меры риска
Приложение. Рискующие и безразличные к риску инвесторы
8. Портфельный анализ
8.1. Теорема об эффективном множестве

8.1.1. Достижимое множество
8.1.2. Теорема об эффективном множестве в применении к достижимому множеству
8.1.3. Выбор оптимального портфеля

Ключевые примеры и понятия. Проблемы, возникающие при использовании «оптимизаторов»
8.2. Вогнутость эффективного множества

8.2.1. Границы местоположения портфелей
8.2.2. Фактическое местоположение портфелей
8.2.3. Невозможность существования «впадин» на эффективном множестве

8.3. Рыночная модель
Ключевые примеры и понятия. Проблема выбора портфеля активным инвестором

8.3.1. Случайная погрешность
8.3.2. Графическое представление рыночной модели
8.3.3. «Бета»-коэффициент
8.3.4. Действительные доходности

8.4. Диверсификация

8.4.1. Общий риск портфеля
8.4.2. Рыночный риск портфеля
8.4.3. Собственный риск портфеля
8.4.4. Пример

Приложение А. Модель Марковица

А.1. Определение структуры и местоположения эффективного множества
А.2. Определение состава оптимального портфеля

Приложение Б. Исходные данные, необходимые для определения местоположения эффективного множества
9. Безрисковые предоставления и получение займов
9.1. Определение безрискового актива
9.2. Учет возможности безрискового кредитования

9.2.1. Одновременное инвестирование в безрисковый и рискованный активы
9.2.2. Одновременное инвестирование в безрисковый актив и в рискованный портфель
9.2.3. Влияние безрискового кредитования на эффективное множество
9.2.4. Влияние безрискового кредитования на выбор портфеля

9.3. Учет возможности безрискового заимствования

9.3.1. Заимствование и инвестирование в рискованные ценные бумаги
9.3.2. Заимствование и инвестирование в рискованный портфель

9.4. Одновременный учет безрискового заимствования и кредитования

9.4.1. Влияние безрискового заимствования и кредитования на эффективное множество
9.4.2. Влияние безрискового заимствования и кредитования на выбор портфеля

Ключевые примеры и понятия. Стоимость получения краткосрочных займов
Приложение А. Учет различия ставок заимствования и кредитования
Приложение Б. Определение структуры «касательного» портфеля Г

Б.1. «Угловые» портфели и портфель Т
Б.2. Рыночная модель и портфель Т

Приложение В. Определение структуры оптимального портфеля инвестора
10. Модель оценки финансовых активов
10.1. Предположения
10.2. Рыночная линия

10.2.1. Теорема разделения
10.2.2. Рыночный портфель

Ключевые примеры и понятия. Неопределенность рыночного портфеля

10.2.3. Эффективное множество

10.3. Рыночная линия ценной бумаги

10.3.1. Применение отдельных рискованных активов
10.3.2. Пример

10.4. Рыночная модель

10.4.1. Рыночные индексы
10.4.2. Рыночный и собственный риск
10.4.3. Пример
10.4.4. Причины разделения риска

Приложение А. Некоторые обобщения САРМ
А.1. Включение в модель ограничений на безрисковые займы

А.1.1. Рыночная линия
А.1.2. Рыночная линия ценной бумаги

А.2. Допущение о неоднородных ожиданиях
А.З. Ликвидность
Приложение Б. Вывод уравнения SML
11. Факторные модели
11.1. Факторные модели и процессы формирования дохода

11.1.1. Факторные модели
11.1.2. Применение

11.2. Одиофакторные модели

11.2.1. Пример
11.2.2. Обобщение примера
11.2.3. Рыночная модель
11.2.4. Два важных свойства однофакторных моделей

11.3. Многофакторные модели

11.3.1. Двухфакторные модели
11.3.2. Отраслевые факторные модели
11.3.3. Обобщение моделей

11.4. Оценки факторных моделей

11.4.1. Методы временных рядов

Ключевые примеры и понятия. Многофакторная модель BARRA для ценных бумаг США

11.4.2. Метод пространственной выборки
11.4.3. Факторный анализ
11.4.4. Ограничения
11.4.5. Факторные модели и равновесие

12. Теория арбитражного ценообразования
12.1. Факторные модели

12.1.1. Принцип арбитража
12.1.2. Арбитражные портфели
12.1.3. Позиция инвестора

12.2. Эффекты ценообразования

12.2.1. Графическая иллюстрация
12.2.2. Интерпретация уравнения ценообразования APT

12.3. Двухфакторные модели

12.3.1. Арбитражные портфели
12.3.2. Эффекты ценообразования

12.4. Миогофакторные модели
12.5. Синтез APT и САРМ

12.5.1. Одиофакторные модели

Ключевые примеры и понятия. Применение APT

12.5.2. Многофакторные модели

12.6. Выявление факторов
13. Налоги и инфляция
13.1. Налоги в Соединенных Штатах

13.1.1. Налоги на доходы корпораций
13.1.2. Подоходные налоги для частных лиц
13.1.3. Инвестирование до вычета налогов

13.2. Инфляция в Соединенных Штатах

13.2.1. Измерение инфляции

Ключевые примеры и понятия. Налогообложение пенсионных фондов

13.2.2. Индексы цен

13.3. Номинальные и реальные доходы

13.3.1. Номинальные доходы
13.3.2. Модель Фишера для реальных доходов
13.3.3. Эффект ожиданий инвесторов

13.4. Процентные ставки и инфляция
13.5. Влияние инфляции иа заемщиков и кредиторов
Ключевые примеры и понятия. Корректирование налогов на прибыль с учетом инфляции
13.6. Индексация
13.7. Доходы от акций и инфляция

13.7.1. Исторический анализ долгосрочных обязательств
13.7.2. Исторический анализ краткосрочных обязательств
13.7.3. Соотношения, включающие ожидаемую инфляцию

14. Ценные бумаги с фиксированным доходом
14.1. Сберегательные счета

14.1.1. Коммерческие банки
14.1.2. Ссудо-сберегательные компании и взаимосберегательные банки
14.1.3. Кредитные союзы
14.1.4. Другие виды сберегательных счетов частных лиц

14.2. Инструменты денежного рынка

14.2.1. Коммерческий вексель
14.2.2. Депозитные сертификаты
14.2.3. Банковские акцепты
14.2.4. Евродоллары
14.2.5. Выкупные соглашения

14.3. Ценные бумаги правительства США

14.3.1. Векселя Казначейства США
14.3.2. Билеты Казначейства США
14.3.3. Облигации Казначейства США
14.3.4. Сберегательные облигации
14.3.5. Бескупонные расписки Казначейства США

14.4. Ценные бумаги федеральных агентств

14.4.1. Облигации федеральных агентств
14.4.2. Облигации учреждений, финансируемых из федерального бюджета
14.4.3. Сертификаты на долю портфеля

14.5. Ценные бумаги, выпускаемые правительствами штатов и местными органами управления
Ключевые примеры и понятия. Облигации, обеспеченные пулом ипотек

14.5.1. Учреждения - эмитенты муниципальных облигаций
14.5.2. Виды муниципальных облигаций
14.5.3. Налоговый режим
14.5.4. Рынок муниципальных облигаций
14.5.5. Страхование муниципальных облигаций

14.6. Облигации корпораций

14.6.1. Налоговый режим
14.6.2. Облигационное соглашение
14.6.3. Виды облигаций
14.6.4. Оговорка об отзыве
14.6.5. Фонды погашения
14.6.6. Частные размещения
14.6.7. Банкротство
14.6.8. Торговля облигациями корпораций

14.7. Иностранные облигации
14.8. Еврооблигации
14.9. Привилегированные акции
15. Анализ облигаций
15.1. Применение метода капитализации дохода к облигациям

15.1.1. Обещанная доходность к погашению
15.1.2. Внутренняя стоимость

15.2. Характеристики облигации

15.2.1. Купонная ставка и срок до погашения облигации
15.2.2. Оговорки об отзыве
15.2.3. Налоговый статус
15.2.4. Ликвидность
15.2.5. Вероятность неплатежа

Ключевые примеры и понятия. Преимущества облигаций, имеющих рейтинг
15.3. Структура риска процентных ставок
Ключевые примеры и понятия. Матричная оценка облигаций
15.4. Определение спредов доходностей
15.5. Финансовые коэффициенты как показатели вероятности неплатежа

15.5.1. Одновариантные методы
15.5.2. Многовариантные методы
15.5.3. Применение моделей для принятия инвестиционных решений

16. Управление пакетом облигаций
16.1. Эффективность рынка облигаций

16.1.1. Динамика курсов казначейских векселей
16.1.2. Экспертные прогнозы процентных ставок
16.1.3. Влияние изменения рейтинга облигаций на динамику курсов
16.1.4. Объявления о количестве денег в обращении
16.1.5. Заключительные положения

16.2. Теоремы, связанные с оценкой облигаций
16.3. Выпуклость
16.4. Дюрация

16.4.1. Формула
16.4.2. Связь с изменением курса облигации
16.4.3. Взаимосвязь выпуклости и дюраиии
16.4.4. Изменения временной структуры

16.5. Иммунизация

16.5.1. Как достигается иммунизация
16.5.2. Проблемы, связанные с иммунизацией

Ключевые примеры и понятия. Управление пенсионной надбавкой
16.6. Активный менеджмент

16.6.1. Горизонтальный анализ
16.6.2. Обмен (своп) облигаций
16.6.3. Условная иммунизация
16.6.4. Игра на кривой доходности

16.7. Облигации в сравнении с акциями
Приложение. Эмпирические закономерности иа рынке облигаций
А.1. «Эффект января»
А.2. «Эффект дня недели»
17. Обыкновенные акции
17.1. Корпоративная (акционерная) форма деятельности

17.2.1. Сертификат на акции
17.2.2. Голосование
17.2.З. Столкновение полномочий
17.2.4. Поглощения
17.2.5. Владение и управление
17.2.6. Акционерный капитал

Ключевые примеры и понятия. Корпоративное управление
17.2. Дивиденды в денежной форме
17.3. Дивиденды в форме акций и дробление акций

17.3.1. Дата обретения права на получение дополнительных акций
17.3.2. Причины выплат дивидендов в форме акций и дроблений

17.4. Преимущественные права
17.5. Котировки акций

17.5.1. NASDAQ
17.5.2. Фондовые биржи США
17.5.3. Иностранные фондовые биржи

17.6. Операции инсайдер
17.7. Априорные и апостериорные оценки доходности
17.8. Коэффициент «бета»

17.8.1. Корректировка коэффициента «бета»
17.8.2. Величина заемного капитала и «бета»-коэффициент
17.8.3. «Бета»-коэффициенты промышленных компаний
17.8.4. Службы по оценке «бета»-коэффициентов

17.9. Рост и стоимость

17.9.1. Соотношение «балансовая стоимость - рыночная стоимость»
17.9.2. Соотношение «доход - цена»
17.9.3. Размер
17.9.4. Перекрестная зависимость

Приложение. Эмпирические закономерности на рынке акций
А.1. Сезонность доходности по акциям

А.1.1. «Эффект января»
А.1.2. «Эффект дня недели»

А.2. Внутренняя взаимосвязь

А.2.1. Размер и «эффект января»

А.З. Международный опыт

А.3.1. «Эффект размера»
А.3.2. «Эффект января»
А.3.3. «Эффект дня недели»
А.3.4. Размер и «эффект января»

А.4. Краткие выводы по эмпирическим закономерностям
18. Оценка обыкновенных акций
18.1. Метод капитализации дохода

18.1.1. Чистая приведенная стоимость
18.1.2. Внутренняя ставка доходности
18.1.3. Случай обыкновенных акций

18.2. Модель нулевого роста

18.2.1. Чистая приведенная стоимость
18.2.2. Внутренняя ставка доходности
18.2.3. Применение

18.3. Модель постоянного роста

18.3.1. Чистая приведенная стоимость
18.3.2. Внутренняя ставка доходности
18.3.3. Связь с моделью нулевого роста

18.4. Модель переменного роста

18.4.1. Чистая приведенная стоимость
18.4.2. Внутренняя ставка доходности
18.4.3. Связь с моделью постоянного роста
18.4.4. Двухэтапные и трехэтапные модели

18.5. Оценка с учетом конечного срока владения
18.6. Модели, основанные иа соотношении «цена - доход»

18.6.1. Модель нулевого роста
18.6.2. Модель постоянного роста
18.6.3. Модель переменного роста

18.7. Источники роста доходов
18.8. Трехэтапная DDM

18.8.1. Прогнозирование

Ключевые примеры и понятия. Применение моделей дисконтирования дивидендов

18.8.2. Оценка внутренней стоимости
18.8.3. Внутренняя ставка доходности
18.8.4. Прямая линия рынка ценных бумаг
18.8.5. Требуемые ставки доходности и «альфа»-коэффициент
18.8.6. Внутренняя ставка доходности фондового рынка

18.9. Модель дисконтирования дивидендов и ожидаемая доходность

18.9.1. Скорость сходимости прогнозов инвесторов
18.9.2. Прогнозируемая и реальная доходность

Приложение. Модель Грэхэма-Ри
19. Прибыль
19.1. Оценка стоимости акции на основе прибыли

19.1.1. Прибыль, дивиденды и инвестиции
19.1.2. Определение рыночной стоимости через прибыль

19.2. Факторы, определяющие размер дивидендов

19.2.1. Изменения размеров прибыли фирмы и выплачиваемых ею дивидендов
19.2.2. Модель Линтнера
19.2.3. Результаты тестирования

19.3. Информационная составляющая дивидендов

19.3.1. Сигнальный эффект
19.3.2. Начало и прекращение выплаты дивидендов
19.3.3. Дивиденды и убытки

19.4. Бухгалтерская и экономическая прибыль

19.4.1. Бухгалтерская прибыль
19.4.2. Экономическая прибыль

19.5. Коэффициент «цена - прибыль»

19.5.1. Статистические данные
19.5.2. Постоянный и временный компоненты прибыли

19.6. Относительные темпы роста прибыли фирм

19.6.1. Темпы роста прибыли
19.6.2. Ежегодная прибыль
19.6.3. Квартальная прибыль

19.7. Ковариация прибыли
19.8. Объявления о прибыли и изменения цены

19.8.1. Отклонения от моделей временных рядов прибыли
19.8.2. Неожиданная прибыль и отличная от нормальной доходность

Ключевые примеры и понятия. Общие ожидания прибыли

19.8.3. Прогнозные оценки прибыли финансовых аналитиков
19.8.4. Прогнозные оценки прибыли менеджерами
19.8.5. Источники ошибок в прогнозах

20.1.1. Опционы «колл»
20.1.2. Опционы «пут»

20.2. Торговля опционами

20.2.1. Торговля
20.2.2. Наиболее активно продаваемые опционы
20.2.3. Торговля на биржах
20.2.4. Комиссионные

20.3. Маржа
Ключевые примеры и понятия. Аукцион по системе свободного биржевого торга

20.3.1. Опционы «колл»
20.3.2. Опционы «пут»

20.4. Налогообложение выигрышей и потерь по опционам
20.5. Оценка стоимости опционов

20.5.1. Оценка стоимости перед истечением опционов
20.5.2. Выигрыши и потери по опционам «колл» и «пут»
20.5.3. Выигрыши и потери при использовании отдельных опционных стратегий

20.6. Биноминальная модель оценки стоимости опциона

20.6.1. Опционы «колл»
20.6.2. Опционы «пут»
20.6.3. Паритет опционов «пут» и «колл»

20.7. Модель Блэка-Шоулза для опционов «колл»

20.7.1. Ограничения применения модели Блэка-Шоулза
20.7.2. Формула
20.7.3. Сравнение с моделью ВОРМ
20.7.4. Статический анализ
20.7.5. Оценка риска акции на основе динамики предыдущих цен
20.7.6. Единое мнение рынка относительно риска акции
20.7.7. Добавление относительно коэффициентов хеджирования
20.7.8. Корректировка на дивиденды

20.8. Оценка стоимости опционов «пут»

20.8.1. Паритет опционов «пут» и «колл»
20.8.2. Статический анализ
20.8.3. Раннее исполнение опциона «пут» и дивиденды по базисной акции

20.9. Опционы на индексы

20.9.1. Взаиморасчеты в денежной форме
20.9.2. Контракт
20.9.3. Гибкие опционы

20.10. Страхование портфеля

20.10.1. Покупка страхового полиса
20.10.2. Покупка защитного опциона «пут»
20.10.3. Формирование синтетического опциона «пут»

Приложение. Инструменты с чертами опционов
А.1. Варранты
А.2. Права
А.З. Облигации с условием отзыва
А.4. Конвертируемые бумаги
21. Фьючерсные контракты
21.1. Хеджеры н спекулянты

21.1.1. Пример хеджирования
21.1.2. Пример спекуляции

21.2. Фьючерсный контракт
21.3. Фьючерсные рынки

21.3.1. Расчетная палата
21.3.2. Первоначальная маржа
21.3.3. Клиринг
21.3.4. Поддерживающая маржа
21.3.5. Обратная сделка
21.3.6. Фьючерсные позиции
21.3.7. Налогообложение
21.3.8. Открытые позиции
21.3.9. Ограничения цены

21.4. Базнс

21.4.1. Спекуляция на базисе
21.4.2. Спреды

21.5. Доходность фьючерсных контрактов
21.6. Фьючерсные цены и ожидаемые спотовые цены

21.6.1. Определенность
21.6.2. Неопределенность

21.7. Фьючерсные цены и текущие спотовые цены
Ключевые примеры и понятия. Товарные фьючерсы: продажа инвестиционного характера
21.7.1. Постановка проблемы
21.7.2. Отсутствие затрат или выгод от владения
21.7.3. Выгоды от владения
21.7.4. Затраты на владение
21.8. Финансовые фьючерсы

21.8.1. Фьючерсные контракты на иностранную валюту
21.8.2. Процентные фьючерсы
21.8.3. Фьючерсный контракт на рыночный индекс

21.9. фьючерсы и опционы
Ключевые примеры и понятия. Перемещаемая «альфа»
21.10. Синтетические фьючерсы
Приложение. Фьючерсные опционы
А.1. Опционы «колл» на фьючерсные контракты
А.2. Опционы «пут» на фьючерсные контракты
А.З. Сравнение с фьючерсами
А.4. Сравнение с опционами
22. Инвестиционные компании
22.1. Стоимость чистых активов
22.2. Основные типы инвестиционных компаний

22.2.1. Объединенные инвестиционные трасты
22.2.2. Управляющие компании

22.3. Инвестиционная политика
Ключевые примеры и понятия. Инвестиционные трасты недвижимости
22.4. Счета взаимных фондов

22.4.1. Налогообложение
22.4.2. Накопительные схемы
22.4.3. Пенсионные планы
22.4.4. Привилегии при обмене
22.4.5. Схемы изъятия

22.5. Результаты деятельности взаимных фондов

22.5.1. Определение доходности
22.5.2. Контроль за риском портфеля
22.5.3. Диверсификация
22.5.4. Средняя доходность
22.5.5. Расходы взаимных фондов
22.5.6. Фиксация рынка
22.5.7. Взаимные фонды облигаций
22.5.8. Постоянство результатов

22.6. Оценка взаимных фондов

22.6.1. Анализ соотношения результативности и риска
22.6.2. Рейтинги
22.6.3. Исторический профиль
22.6.4. Статистика МРТ
22.6.5. Инвестиционный стиль
22.6.6. Предостережения

22.7. Премии и скидки закрытых фондов

22.7.1. Цены акций закрытых фондов
22.7.2. Инвестирование в акции фондов
22.7.3. Преобразование закрытых фондов в открытые

23. Финансовый анализ
23.1. Профессиональные организации
23.2. Необходимость финансового анализа

23.2.1. Определение характеристик ценных бумаг

Ключевые примеры и понятия. Программа подготовки финансового аналитика

23.2.2. Выявление неверно оцененных бумаг
23.2.3. Получение доходов выше среднего уровня
23.2.4. Финансовый анализ и эффективность рынка
23.2.5. Необходимая квалификация

23.3. Оценка инвестиционных систем

23.3.1. Неверная оценка риска
23.3.2. Недооценка трансакционных издержек
23.3.3. Неверная оценка дивидендов
23.3.4. Неработающие системы
23.3.5. Некорректная подгонка
23.3.6. Сравнение с неэффективными системами
23.3.7. Ошибочные визуальные сравнения
23.3.8. Предвзятость последующего выбора
23.3.9. Неудачные попытки использования «данных не из образца»

23.4. Технический анализ

23.4.1. Инерционные и противоположно направленные стратегии
23.4.2. Стратегии скользящей средней и разрыва линии рынка
23.4.3. Нижний предел

23.5. Фундаментальный анализ

23.5.1. Прогнозирование в направлениях сверху-вниз и снизу-вверх
23.5.2. Вероятностное прогнозирование
23.5.3. Эконометрические модели
23.5.4. Анализ финансового отчета

23.8.1. Периодические издания
23.8.2. Информация на компьютерных дисках

Приложение. Технический анализ
А.1. Графики
А.2. Скользящие средние
А.З. Показатели относительной силы
А.4. Противоположное мнение
24. Инвестиционный менеджмент
24.1. Традиционные организации инвестиционного менеджмента
24.2. Функции инвестиционного менеджмента
24.3. Выработка инвестиционной политики

24.3.1. Оценка толерантности риска
24.3.2. Постоянная толерантность риска
24.3.3. Гарантированная эквивалентная доходность

24.4. Финансовый анализ и формирование портфеля

24.4.1. Пассивное и активное управление
24.4.2. Выбор ценной бумаги, размещение активов и фиксация рынка

Ключевые примеры н понятия. Активное и пассивное управление портфелем ценных бумаг

24.4.3. Международное инвестирование

24.5. Пересмотр портфеля

24.5.1. Анализ затрат и выгод
24.5.2. Свопы

24.6. Отношения между менеджером и клиентом
Ключевые примеры и понятия. Проблема выбора менеджеров
Приложение. Определение толерантности риска инвестора
25. Оценка эффективности управления портфелем
25.1. Измерение доходности

25.1.1. Внутренняя ставка доходности
25.1.2. Доходности, взвешенные во времени
25.1.3. Сравнение внутренних и взвешенных во времени доходностей
25.1.4. Годовые доходности

25.2. Проведение правомерных сравнений
Ключевые примеры и понятия. Традиционные эталонные портфели
25.3. Измерение эффективности управления портфелем, учитывающее риск

25.3.1. Апостериорные характеристические линии
25.3.2. Коэффициент «доходность - изменчивость»
25.3.3. Коэффициент «доходность - разброс»
25.3.4. Сравнение различных мер эффективности управления, учитывающих риск

25.4. Выбор оптимального времени операций

25.4.1. Квадратичная регрессия
25.4.2. Регрессия с модельными переменными

25.5. Критические замечания относительно оценок эффективности управления, учитывающих риск

25.5.1. Неточность описания рыночного портфеля
25.5.2. Мастерство и везение
25.5.3. Измерение безрисковой ставки
25.5.4. Обоснованность САРМ
25.5.5. Факторный анализ эффективности управления портфелем

25.6. Оценка эффективности управления портфелем облигаций

25.6.1. Индексы облигаций
25.6.2. Сопоставления, использующие временные ряды и пространственные выборки
25.6.3. Линия рынка облигаций

Приложение. Факторный анализ эффективности управления портфелем
26. Дополнительная диверсификация
26.1. Международное инвестирование

26.1.1. Общий портфель финансового рынка, доступный для инвестирования
26.1.2. Международные индексы обыкновенных акций
26.1.3. Риск и доходность иностранных инвестиций
26.1.4. Транснациональные компании

Ключевые примеры н понятия. Валютный рнск: хеджировать илн не хеджировать

26.1.5. Международные листинги
26.1.6. Корреляции между рынками

Ключевые примеры и понятия. Инвестирование в КНР
26.2. Материальные активы

26.2.1. Предметы коллекционирования
26.2.2. Золото

26.3. Ставки на результаты спортивных состязаний
Ключевые примеры и понятия. Альтернативные инвестиции

26.3.1. Ставка на спред
26.3.2. Неравные ставки
26.3.3. Эффективность рынка ставок на бегах

Словарь понятий и терминов
Основные уравнения
Ответы на отдельные вопросы и задачи в конце глав

Книга, в которой собраны знания от трех ведущих экономистов и финансистов мира, по определению стоит подробного изучения для развития собственных навыков инвестора. Книга инвестиции Уильям Ф Шарп – это труд с описанием и пояснением фундаментальных основ и нюансов инвестиционной деятельности в современном мире. Спустя полтора десятилетия с момента издания не утратил своей ценности.

По своей сути книга рассчитана для глубокого изучения предмета инвестирования, финансирования и анализа компаний. Основной аудиторией являются студенты соответствующих специальностей в высших учебных заведениях. Кроме этого она будет небезынтересна для учащихся прикладной математики с экономическим уклоном.

Инвестиции от нобелевского лауреата

Автор Уильям Ф. Шарп является нобелевским лауреатом, и награжден в 1990 году за «работы по теории финансовой экономике». Естественно в книге превалирует строгий язык повествования и использование экономических терминов в расчете, что читатель уже ознакомлен с основами экономической и финансовой теории. В нем нельзя найти подробных описаний тех или иных терминов или определений. Сухой академический язык изложения выбран лишь с тем, чтобы вместить все те знания, которыми обладают авторы и не раздувать книгу до огромных размеров.

Зато труд наполнен не только теоретическими выкладками. В нее включены в большом количестве материалы, описывающие практическое применение по тематике каждого раздела и главы. В этом плане Шарп у ф инвестиции могут оказаться весьма полезными в качестве настольной книги любого финансиста или управляющего компанией. Кроме того можно наглядно сравнить теорию и практическое применение этих знаний, которые были в реальных ситуациях реализованы.

Особенно полезной окажется работа инвестиции Шарпа для всех, кто собирается сдавать экзамены CFA и получать звание дипломированного финансового аналитика. В книге не только представлен весь необходимый материал для сдачи столь сложного экзамена, но и достаточно подробно рассмотрены сами вопросы, которые могут встретиться, и их достаточно широкое освещение с пояснениями и задачами, помогающими глубже разобраться в проблеме.

Всем, кто заинтересовался данной работой, можно уже сейчас уильям ф шарп инвестиции скачать и начать подробное ее изучение. Вполне возможно, что потребуется кроме этого подыскать и другую сопутствующую литературу для более продуктивного усвоения представленного материала. В результате же можно рассчитывать на пополнение не только теоретических знаний, но и на ознакомление с примерами практического их использования.

Современному инвестору будет весьма интересен данный фундаментальный труд инвестиции Уильяма Ф Шарпа с той точки зрения, что в нем подробно фиксируется внимание на перспективах развития инвестиционного поля Китая и Гонконга. Это и сегодня наиболее перспективные места для поиска эффективных, высокодоходных инвестиций.

М.: Инфра-М, 2001. — 1028 с.Фундаментальный учебник по курсу «Инвестиции», один из авторов которого - У. Шарп - лауреат Нобелевской премии 1990 г. по экономике. Подробно и доступно рассматриваются цели и инструменты финансирования, описаны все типы ценных бумаг и фондовых рынков, отражена теория и практика их функционирования, приводятся конкретные примеры, графики, таблицы.Учебник «Инвестиции» будет полезен руководителям, практикам фондового рынка, студентам, а также преподавателям экономических специальностей.Содержание
Введение
Инвестиционная среда
Ценные бумаги
Фондовые рынки
Финансовые посредники
Инвестиционный процесс
Инвестиционная политика
Анализ рынка ценных бумаг
Ключевые примеры и понятия. Институциональные инвесторы
Формирование портфеля ценных бумаг
Пересмотр портфеля
Оценка эффективности портфеля
Индивидуальные инвесторы как владельцы активов
Индустрия инвестиций
Покупка и продажа ценных бумаг
Размер заявки
Срок исполнения
Типы заявок
Рыночные заявки
Заявки с ограничением цены
«Стоп»-заявки
«Стоп»-заявки с ограничением цены
Счета с использованием маржи
Покупки с использованием маржи
Продажи ценных бумаг «без покрытия»
Ключевые примеры и понятия. Нейтральные рыночные стратегии
Агрегирование
Рынки ценных бумаг
Периодически созываемые и непрерывно действующие рынки
Периодически созываемые рынки
Непрерывно действующие рынки
Основные фондовые рынки США
Нью-Йоркская фондовая биржа
Другие фондовые биржи
Внебиржевой рынок
«Третий» и «четвертый» рынки
Иностранные рынки ценных бумаг
Ключевые примеры и понятия. Системы одновременной покупки и продажи: эволюция «четвертого рынка»
Инвесторы, ориентирующиеся на информацию и ликвидность
Ключевые примеры и понятия. Гонконгская фондовая биржа: еще одна биржа в Азии переходит на автоматизированный подбор встречных заявок
Цены как источники информации
Централизованный рынок
Клиринговые процедуры
Клиринговые палаты
Страхование
Корпорация защиты инвесторов в ценные бумаги
Комиссионные
Фиксированные комиссионные
Комиссионные, определяемые конкуренцией
Ключевые примеры и понятия. «Мягкие» доллары
Операционные издержки
Разница цен покупки и продажи
Эффект воздействия размера заявки на цену
Инвестиционная банковская деятельность
Частное размещение
Открытая продажа
Занижение цены первоначального предложения
Сезонные предложения
«Резервная» регистрация
Правило 144A
Вторичное размещение
Регулирование рынка ценных бумаг
Инвестиционная стоимость и рыночная цена
Графики спроса и предложения
График спроса
График предложения
Пересечение графиков
Спрос на владение ценными бумагами
График спроса на владение
Эластичность графика спроса на владение
Ключевые примеры и понятия. Фондовая биржа Аризоны
Смещение графиков
Оценка инвестиционной стоимости в случае продаж «без покрытия»
Цена как результат согласия
Эффективность рынка
Оценка безрисковых ценных бумаг
Номинальные процентные ставки против реальных
Доходность к погашению
Спот-ставки
Коэффициенты дисконтирования
Ключевые примеры и понятия. Почти безрисковые ценные бумаги
Форвардные ставки
Форвардные ставки и коэффициенты дисконтирования
Начисление сложных процентов
Метод банковского учета
Кривые доходности
Теории временной зависимости спот-ставки
Теория непредвзятых ожиданий
Теория наилучшей ликвидности
Теория сегментации рынка
Сопоставление теорий с эмпирическими данными
Приложение: Непрерывное начисление сложных процентов
Оценка рискованных ценных бумаг
Рыночная оценка против индивидуальной оценки
Подходы к оценке ценных бумаг
Точная оценка обусловленных платежей
Страхование
Оценка на полном рынке
Ограничения страхования
Вероятностное прогнозирование
Определение вероятностей
Распределение вероятностей
«Дерево событий»
Математическое ожидание
Ключевые примеры и понятия. Когнитивная психология
Ожидаемая доходность к погашению против обещанной
Ожидаемая доходность за период владения
Расчет ожидаемой доходности за период владения
Оценка ожидаемой доходности за период владения
Ожидаемая доходность и оценка ценных бумаг
Проблема выбора инвестиционного портфеля
Начальное и конечное благосостояние
Определение уровня доходности портфеля
Пример
Кривые безразличия
Ненасыщаемость и избегание риска
Ненасыщаемость
Избегание риска
Вычисление ожидаемых доходностей и стандартных отклонений портфелей
Ожидаемая доходность
Стандартное отклонение
Ключевые примеры и понятия. Альтернативные меры риска
Приложение. Рискующие и безразличные к риску инвесторы
Портфельный анализ
Теорема об эффективном множестве
Достижимое множество
Теорема об эффективном множестве в применении к достижимому множеству
Выбор оптимального портфеля
Ключевые примеры и понятия. Проблемы, возникающие при использовании «оптимизаторов»
Вогнутость эффективного множества
Границы местоположения портфелей
Фактическое местоположение портфелей
Невозможность существования «впадин» на эффективном множестве
Рыночная модель
Ключевые примеры и понятия. Проблема выбора портфеля активным инвестором
Случайная погрешность
Графическое представление рыночной модели
«Бета»-коэффициент
Действительные доходности
Диверсификация
Общий риск портфеля
Рыночный риск портфеля
Собственный риск портфеля
Пример
Приложение А. Модель Марковица
Определение структуры и местоположения эффективного множества
Определение состава оптимального портфеля
Приложение Б. Исходные данные, необходимые для определения местоположения эффективного множества
Безрисковые предоставления и получение займов
Определение безрискового актива
Учет возможности безрискового кредитования
Одновременное инвестирование в безрисковый и рискованный активы
Одновременное инвестирование в безрисковый актив и в рискованный портфель
Влияние безрискового кредитования на эффективное множество
Влияние безрискового кредитования на выбор портфеля
Учет возможности безрискового заимствования
Заимствование и инвестирование в рискованные ценные бумаги
Заимствование и инвестирование в рискованный портфель
Одновременный учет безрискового заимствования и кредитования
Влияние безрискового заимствования и кредитования на эффективное множество
Влияние безрискового заимствования и кредитования на выбор портфеля
Ключевые примеры и понятия. Стоимость получения краткосрочных займов
Приложение А. Учет различия ставок заимствования и кредитования
Приложение Б. Определение структуры «касательного» портфеля Г
«Угловые» портфели и портфель Т
Рыночная модель и портфель Т
Приложение В. Определение структуры оптимального портфеля инвестора
Модель оценки финансовых активов
Предположения
Рыночная линия
Теорема разделения
Рыночный портфель
Ключевые примеры и понятия. Неопределенность рыночного портфеля
Эффективное множество
Рыночная линия ценной бумаги
Применение отдельных рискованных активов
Пример
Рыночная модель
Рыночные индексы
Рыночный и собственный риск
Пример
Причины разделения риска
Приложение А. Некоторые обобщения САРМ
Включение в модель ограничений на безрисковые займы
Рыночная линия
Рыночная линия ценной бумаги
Допущение о неоднородных ожиданиях
Ликвидность
Приложение Б. Вывод уравнения SML
Факторные модели
Факторные модели и процессы формирования дохода
Факторные модели
Применение
Однофакторные модели
Пример
Обобщение примера
Рыночная модель
Два важных свойства однофакторных моделей
Многофакторные модели
Двухфакторные модели
Отраслевые факторные модели
Обобщение моделей
Оценки факторных моделей
Методы временных рядов
Ключевые примеры и понятия. Многофакторная модель BARRA для ценных бумаг США
Метод пространственной выборки
Факторный анализ
Ограничения
Факторные модели и равновесие
Теория арбитражного ценообразования
Факторные модели
Принцип арбитража
Арбитражные портфели
Позиция инвестора
Эффекты ценообразования
Графическая иллюстрация
Интерпретация уравнения ценообразования APT
Двухфакторные модели
Арбитражные портфели
Эффекты ценообразования
Многофакторные модели
Синтез APT и САРМ
Однофакторные модели
Ключевые примеры и понятия. Применение APT
Многофакторные модели
Выявление факторов
Налоги и инфляция
Налоги в Соединенных Штатах
Налоги на доходы корпораций
Подоходные налоги для частных лиц
Инвестирование до вычета налогов
Инфляция в Соединенных Штатах
Измерение инфляции
Ключевые примеры и понятия. Налогообложение пенсионных фондов
Индексы цен
Номинальные и реальные доходы
Номинальные доходы
Модель Фишера для реальных доходов
Эффект ожиданий инвесторов
Процентные ставки и инфляция
Влияние инфляции на заемщиков и кредиторов
Ключевые примеры и понятия. Корректирование налогов на прибыль с учетом инфляции
Индексация
Доходы от акций и инфляция
Исторический анализ долгосрочных обязательств
Исторический анализ краткосрочных обязательств
Соотношения, включающие ожидаемую инфляцию
Ценные бумаги с фиксированным доходом
Сберегательные счета
Коммерческие банки
Ссудо-сберегательные компании и взаимосберегательные банки
Кредитные союзы
Другие виды сберегательных счетов частных лиц
Инструменты денежного рынка
Коммерческий вексель
Депозитные сертификаты
Банковские акцепты
Евродоллары
Выкупные соглашения
Ценные бумаги правительства США
Векселя Казначейства США
Билеты Казначейства США
Облигации Казначейства США
Сберегательные облигации
Бескупонные расписки Казначейства США
Ценные бумаги федеральных агентств
Облигации федеральных агентств
Облигации учреждений, финансируемых из федерального бюджета
Сертификаты на долю портфеля
Ценные бумаги, выпускаемые правительствами штатов и местными органами управления
Ключевые примеры и понятия. Облигации, обеспеченные пулом ипотек
Учреждения — эмитенты муниципальных облигаций
Виды муниципальных облигаций
Налоговый режим
Рынок муниципальных облигаций
Страхование муниципальных облигаций
Облигации корпораций
Налоговый режим
Облигационное соглашение
Виды облигаций
Оговорка об отзыве
Фонды погашения
Частные размещения
Банкротство
Торговля облигациями корпораций
Иностранные облигации
Еврооблигации
Привилегированные акции
Анализ облигаций
Применение метода капитализации дохода к облигациям
Обещанная доходность к погашению
Внутренняя стоимость
Характеристики облигации
Купонная ставка и срок до погашения облигации
Оговорки об отзыве
Налоговый статус
Ликвидность
Вероятность неплатежа
Ключевые примеры и понятия. Преимущества облигаций, имеющих рейтинг
Структура риска процентных ставок
Ключевые примеры и понятия. Матричная оценка облигаций
Определение спредов доходностей
Финансовые коэффициенты как показатели вероятности неплатежа
Одновариантные методы
Многовариантные методы
Применение моделей для принятия инвестиционных решений
Управление пакетом облигаций
Эффективность рынка облигаций
Динамика курсов казначейских векселей
Экспертные прогнозы процентных ставок
Влияние изменения рейтинга облигаций на динамику курсов
Объявления о количестве денег в обращении
Заключительные положения
Теоремы, связанные с оценкой облигаций
Выпуклость
Дюрация
Формула
Связь с изменением курса облигации
Взаимосвязь выпуклости и дюрации
Изменения временной структуры
Иммунизация
Как достигается иммунизация
Проблемы, связанные с иммунизацией
Ключевые примеры и понятия. Управление пенсионной надбавкой
Активный менеджмент
Горизонтальный анализ
Обмен (своп) облигаций
Условная иммунизация
Игра на кривой доходности
Облигации в сравнении с акциями
Приложение. Эмпирические закономерности на рынке облигаций
«Эффект января»
«Эффект дня недели»
Обыкновенные акции
Корпоративная (акционерная) форма деятельности
Сертификат на акции
Голосование
Столкновение полномочий
Поглощения
Владение и управление
Акционерный капитал
Ключевые примеры и понятия. Корпоративное управление
Дивиденды в денежной форме
Дивиденды в форме акций и дробление акций
Дата обретения права на получение дополнительных акций
Причины выплат дивидендов в форме акций и дроблений
Преимущественные права
Котировки акций
NASDAQ
Фондовые биржи США
Иностранные фондовые биржи
Операции инсайдеров
Априорные и апостериорные оценки доходности
Коэффициент «бета»
Корректировка коэффициента «бета»
Величина заемного капитала и «бета»-коэффициент
«Бета»-коэффициенты промышленных компаний
Службы по оценке «бета»-коэффициентов
Рост и стоимость
Соотношение «балансовая стоимость - рыночная стоимость»
Соотношение «доход - цена»
Размер
Перекрестная зависимость
Приложение. Эмпирические закономерности на рынке акций
Сезонность доходности по акциям
«Эффект января»
«Эффект дня недели»
Внутренняя взаимосвязь
Размер и «эффект января»
Международный опыт
«Эффект размера»
«Эффект января»
«Эффект дня недели»
Размер и «эффект января»
Краткие выводы по эмпирическим закономерностям
Оценка обыкновенных акций
Метод капитализации дохода
Чистая приведенная стоимость
Внутренняя ставка доходности
Случай обыкновенных акций
Модель нулевого роста
Чистая приведенная стоимость
Внутренняя ставка доходности
Применение
Модель постоянного роста
Чистая приведенная стоимость
Внутренняя ставка доходности
Связь с моделью нулевого роста
Модель переменного роста
Чистая приведенная стоимость
Внутренняя ставка доходности
Связь с моделью постоянного роста
Двухэтапные и трехэтапные модели
Оценка с учетом конечного срока владения
Модели, основанные на соотношении «цена - доход»
Модель нулевого роста
Модель постоянного роста
Модель переменного роста
Источники роста доходов
Трехэтапная DDM
Прогнозирование
Ключевые примеры и понятия. Применение моделей дисконтирования дивидендов
Оценка внутренней стоимости
Внутренняя ставка доходности
Прямая линия рынка ценных бумаг
Требуемые ставки доходности и «альфа»-коэффициент
Внутренняя ставка доходности фондового рынка
Модель дисконтирования дивидендов и ожидаемая доходность
Скорость сходимости прогнозов инвесторов
Прогнозируемая и реальная доходность
Приложение. Модель Грэхэма-Ри
Прибыль
Оценка стоимости акции на основе прибыли
Прибыль, дивиденды и инвестиции
Определение рыночной стоимости через прибыль
Факторы, определяющие размер дивидендов
Изменения размеров прибыли фирмы и выплачиваемых ею дивидендов
Модель Линтнера
Результаты тестирования
Информационная составляющая дивидендов
Сигнальный эффект
Начало и прекращение выплаты дивидендов
Дивиденды и убытки
Бухгалтерская и экономическая прибыль
Бухгалтерская прибыль
Экономическая прибыль
Коэффициент «цена - прибыль»
Статистические данные
Постоянный и временный компоненты прибыли
Относительные темпы роста прибыли фирм
Темпы роста прибыли
Ежегодная прибыль
Квартальная прибыль
Ковариация прибыли
Объявления о прибыли и изменения цены
Отклонения от моделей временных рядов прибыли
Неожиданная прибыль и отличная от нормальной доходность
Ключевые примеры и понятия. Общие ожидания прибыли
Прогнозные оценки прибыли финансовых аналитиков
Прогнозные оценки прибыли менеджерами
Источники ошибок в прогнозах
Приложение. Рейтинг агентства Value Line
Опционы
Виды опционов
Опционы «колл»
Опционы «пут»
Торговля опционами
Торговля
Наиболее активно продаваемые опционы
Торговля на биржах
Комиссионные
Маржа
Ключевые примеры и понятия. Аукцион по системе свободного биржевого торга
Опционы «колл»
Опционы «пут»
Налогообложение выигрышей и потерь по опционам
Оценка стоимости опционов
Оценка стоимости перед истечением опционов
Выигрыши и потери по опционам «колл» и «пут»
Выигрыши и потери при использовании отдельных опционных стратегий
Биноминальная модель оценки стоимости опциона
Опционы «колл»
Опционы «пут»

Модель Блэка-Шоулза для опционов «колл»
Ограничения применения модели Блэка-Шоулза
Формула
Сравнение с моделью ВОРМ
Статический анализ
Оценка риска акции на основе динамики предыдущих цен
Единое мнение рынка относительно риска акции
Добавление относительно коэффициентов хеджирования
Корректировка на дивиденды
Оценка стоимости опционов «пут»
Паритет опционов «пут» и «колл»
Статический анализ
Раннее исполнение опциона «пут» и дивиденды по базисной акции
Опционы на индексы
Взаиморасчеты в денежной форме
Контракт
Гибкие опционы
Страхование портфеля
Покупка страхового полиса
Покупка защитного опциона «пут»
Формирование синтетического опциона «пут»
Приложение. Инструменты с чертами опционов
Варранты
Права
Облигации с условием отзыва
Конвертируемые бумаги
Фьючерсные контракты
Хеджеры и спекулянты
Пример хеджирования
Пример спекуляции
Фьючерсный контракт
Фьючерсные рынки
Расчетная палата
Первоначальная маржа
Клиринг
Поддерживающая маржа
Обратная сделка
Фьючерсные позиции
Налогообложение
Открытые позиции
Ограничения цены
Базис
Спекуляция на базисе
Спреды
Доходность фьючерсных контрактов
Фьючерсные цены и ожидаемые спотовые цены
Определенность
Неопределенность
Фьючерсные цены и текущие спотовые цены
Ключевые примеры и понятия. Товарные фьючерсы: продажа инвестиционного характера
Постановка проблемы
Отсутствие затрат или выгод от владения
Выгоды от владения
Затраты на владение
Финансовые фьючерсы
Фьючерсные контракты на иностранную валюту
Процентные фьючерсы
Фьючерсный контракт на рыночный индекс
фьючерсы и опционы
Ключевые примеры и понятия. Перемещаемая «альфа»
Синтетические фьючерсы
Приложение. Фьючерсные опционы
Опционы «колл» на фьючерсные контракты
Опционы «пут» на фьючерсные контракты
Сравнение с фьючерсами
Сравнение с опционами
Инвестиционные компании
Стоимость чистых активов
Основные типы инвестиционных компаний
Объединенные инвестиционные трасты
Управляющие компании
Инвестиционная политика
Ключевые примеры и понятия. Инвестиционные трасты недвижимости
Счета взаимных фондов
Налогообложение
Накопительные схемы
Пенсионные планы
Привилегии при обмене
Схемы изъятия
Результаты деятельности взаимных фондов
Определение доходности
Контроль за риском портфеля
Диверсификация
Средняя доходность
Расходы взаимных фондов
Фиксация рынка
Взаимные фонды облигаций
Постоянство результатов
Оценка взаимных фондов
Анализ соотношения результативности и риска
Рейтинги
Исторический профиль
Статистика МРТ
Инвестиционный стиль
Предостережения
Премии и скидки закрытых фондов
Цены акций закрытых фондов
Инвестирование в акции фондов
Преобразование закрытых фондов в открытые
Финансовый анализ
Профессиональные организации
Необходимость финансового анализа
Определение характеристик ценных бумаг
Ключевые примеры и понятия. Программа подготовки финансового аналитика
Выявление неверно оцененных бумаг
Получение доходов выше среднего уровня
Финансовый анализ и эффективность рынка
Необходимая квалификация
Оценка инвестиционных систем
Неверная оценка риска
Недооценка транзакционных издержек
Неверная оценка дивидендов
Неработающие системы
Некорректная подгонка
Сравнение с неэффективными системами
Ошибочные визуальные сравнения
Предвзятость последующего выбора
Неудачные попытки использования «данных не из образца»
Технический анализ
Инерционные и противоположно направленные стратегии
Стратегии скользящей средней и разрыва линии рынка
Нижний предел
Фундаментальный анализ
Прогнозирование в направлениях сверху-вниз и снизу-вверх
Вероятностное прогнозирование
Эконометрические модели
Анализ финансового отчета
Рекомендации аналитиков и курсы акций
Внимание аналитика и доходность акций
Источники информации для инвестирования
Периодические издания
Информация на компьютерных дисках
Приложение. Технический анализ
Графики
Скользящие средние
Показатели относительной силы
Противоположное мнение
Инвестиционный менеджмент
Традиционные организации инвестиционного менеджмента
Функции инвестиционного менеджмента
Выработка инвестиционной политики
Оценка толерантности риска
Постоянная толерантность риска
Гарантированная эквивалентная доходность
Финансовый анализ и формирование портфеля
Пассивное и активное управление
Выбор ценной бумаги, размещение активов и фиксация рынка
Ключевые примеры и понятия. Активное и пассивное управление портфелем ценных бумаг
Международное инвестирование
Пересмотр портфеля
Анализ затрат и выгод
Свопы
Отношения между менеджером и клиентом
Ключевые примеры и понятия. Проблема выбора менеджеров
Приложение. Определение толерантности риска инвестора
Оценка эффективности управления портфелем
Измерение доходности
Внутренняя ставка доходности
Доходности, взвешенные во времени
Сравнение внутренних и взвешенных во времени доходностей
Годовые доходности
Проведение правомерных сравнений
Ключевые примеры и понятия. Традиционные эталонные портфели
Измерение эффективности управления портфелем, учитывающее риск
Апостериорные характеристические линии
Коэффициент «доходность — изменчивость»
Коэффициент «доходность — разброс»
Сравнение различных мер эффективности управления, учитывающих риск
Выбор оптимального времени операций
Квадратичная регрессия
Регрессия с модельными переменными
Критические замечания относительно оценок эффективности управления, учитывающих риск
Неточность описания рыночного портфеля
Мастерство и везение
Измерение безрисковой ставки
Обоснованность САРМ
Факторный анализ эффективности управления портфелем
Оценка эффективности управления портфелем облигаций
Индексы облигаций
Сопоставления, использующие временные ряды и пространственные выборки
Линия рынка облигаций
Приложение. Факторный анализ эффективности управления портфелем
Дополнительная диверсификация
Международное инвестирование
Общий портфель финансового рынка, доступный для инвестирования
Международные индексы обыкновенных акций
Риск и доходность иностранных инвестиций
Транснациональные компании
Ключевые примеры и понятия. Валютный риск: хеджировать или не хеджировать
Международные листинги
Корреляции между рынками
Ключевые примеры и понятия. Инвестирование в КНР
Материальные активы
Предметы коллекционирования
Золото
Ставки на результаты спортивных состязаний
Ключевые примеры и понятия. Альтернативные инвестиции
Ставка на спред
Неравные ставки
Эффективность рынка ставок на бегах
Словарь понятий и терминов
Основные уравнения
Ответы на отдельные вопросы и задачи в конце глав