Облигации и их виды. Общая характеристика и классификация облигаций

эмиссионная долговая ценная бумага, которая выпускается компанией или государством для привлечения заемного капитала и дающая право своему владельцу на получение ее номинальной стоимости либо иного имущественного права, а также может предусматривать получение процента (купона) от номинальной стоимости

Понятие облигации и ее виды, история возникновения облигаций, функции и характеристики облигаций, стоимость облигаций и их доходность, рынок облигаций и его участники, отличие облигации от акции, отличие облигации от кредита

Развернуть содержание

Свернуть содержание

Облигация - это, определение

Облигация - это долговая ценная бумага, которая дает своему владельцу право на получение от эмитента ее номинальной стоимости или иных имущественных прав. Также облигация может предусматривать право держателя на получение периодического дохода (процента от номинальной стоимости) до истечения ее срока действия. Выплаты по облигациям имеют приоритетное значение по сравнению с выплатами по акциям. Эмитентами облигаций могут быть государство, местные органы власти, акционерные общества и частные предприятия.

Облигация - это эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица её выпустившего (эмитента облигации) в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигация - это долговая ценная бумага, по которой эмитент - компания или государство - обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в будущем.

Облигация - это ценная бумага с низким риском убытка, приносящая низкий доход. Если облигация выпущена надежной, платежеспособной компанией или государством, то инвестор гарантированно получит обратно уплаченную за неё сумму и сверх неё - оговоренный процент. Но риск невыплаты долга по облигации, хоть и очень небольшой, всё же есть. Риска нет только для гарантированного государством депозита в банке.

Облигация - это документ, вид ценной бумаги, содержащий обязательство эмитента выплатить ее владельцу номинальную стоимость по окончании установленного срока, а до истечения срока - периодически выплачивать определенную сумму процента.

Облигация - это ценная бумага, которая выдается своему владельцу, и закрепляет за ним право на получение другой облигации, имущественный эквивалент которой равен данной облигации.

Облигация - это ценная бумага, дающая ее держателю (владельцу) доход в виде фиксированного процента от ее нарицательной стоимости. Долговое обязательство, выдаваемое государством или предприятием на определенных условиях при выпуске внутреннего займа. Одна из форм фиктивного капитала.

Облигация - это срочное обязательство на уплату денег, выдаваемое правительством или обществом, в виде займа, иногда с уплатой ростов.

Облигация - это соглашение, согласно которому эмитент обязуется возвратить инвестору занятую у него сумму, а также выплачивать процент в течение определенного времени. Облигация фактически представляет собой документ, подтверждающий наличие долга, который можно продавать и покупать.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права. (ст. 816 ГК РФ)

Обли­гация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. (ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»)

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации (кредитором) и лицом, её выписавшим (заемщиком).

Облигация - это долговая ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства эмитента возместить инвестору стоимость этой ценной бумаги в определенный срок с уплатой зафиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или получить иные имущественные права.

Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом. Облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, то есть предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигациям эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями. Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия.

Облигация - это единичное долговое обязательство эмитента на возврат номинальной стоимости через определенный срок в будущем, на условиях, устраивающих его держателя.

Облигация - это один из самых древних инструментов фондового рынка, существовавший даже в те времена, когда никакого фондового рынка и не было. По сути, это обычная долговая расписка, которая дается инвестору, который ее купил, то есть одолжил деньги эмитенту.

Облигация - это свидетельство о предоставлении займа, дающее ее владельцу право на получение ежегодного фиксированного дохода (твёрдого процента).

Облигация - это инструмент долгосрочной задолженности.

Облигация - это кредитная ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство правительства или фирмы и гарантирующая владельцу возврат долга в течение некоторого периода времени - в форме регулярных выплат определенной суммы денег, выигрышей или другими способами. Применяются облигации, обеспеченные физическими активами, доходом, облигации с возрастающей стоимостью. Облигация, удостоверяет внесение денежных средств ее владельцем и подтверждает обязательство получателя возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигация, что это - это торговый инструмент, который выступает долговым обязательством и имеет фиксированную доходность.

Понятие облигации

История возникновения облигаций

История облигаций в мире насчитывает уже более пяти веков: первые облигации представляли собой долговые расписки, по которым заемщик обязался вернуть долг в определенный срок, а также заплатить вознаграждение за пользование деньгами. Данный инструмент не предполагал высокой доходности, все условия были заранее оговорены.

История возникновения иностранных облигаций

Исторически появление облигаций на мировой финансовой сцене, а именно - в XVI в. во Франции - было вызвано тем, что ортодоксальная церковь жестоко преследовала ростовщиков. Остроумный способ избежать преследований был найден в выпуске облигаций, что позволяло трактовать действия кредитора (заимодавца) не как ростовщическую операцию (дачу денег в рост), а как покупку потока доходов.

Облигации, которые появились в Голландии в XVI веке, играли роль альтернативы ростовщикам. Считалось, что облигации выпускают собственники бизнеса, и они платят не «процент на рост», а «процент с прибыли». Причем, в начале облигации, по сути, были аналогичны векселям. На весь выпуск облигаций выписывали один бланк, сумма никогда не дробилась, четко оговаривали срок погашения и процент. Интересно, что текст на облигациях во многих странах мира писали по-французски. Эта традиция сохранилась до начала 20 века.

История возникновения облигаций в России

Появление рынка облигаций в России, имеет историю, уходящую своими корнями в глубь ХVIII века. Оно знаменовало собой определенную веху в развитии финансовой, денежной и кредитной систем страны, всей ее экономической жизни. Среди инструментов рынка капиталов первыми появились государственные облигации.

Облигации в Российской Империи

До второй половины XVIII столетия финансовыми ресурсами для Российского правительства служили в основном реквизиции или принудительные займы у монастырей и частных лиц. Российское правительство Петра I, затем Елизаветы Петровны и отчасти Екатерины II предпринимало попытки получить внешние займы. Но они были безуспешны из-за неустойчивости международной политической жизни XVIII века. Кроме того, в правящих кругах и разных сословиях росло понимание недостатков денежной системы, основанной исключительно на монетном обращении. Вследствие этого, одной из форм покрытия дефицита государственного бюджета стала необходимость выпуска бумажных денег.

В соответствии с манифестом от 29 декабря 1768 года были выпущены первые в России бумажные денежные знаки - ассигнации. Их выпуску способствовала нехватка средств обращения, обусловленная оживившимся торговым оборотом. По этим причинам ассигнации пользовались сначала крупным успехом.

В 1769 году благодаря успешным внешнеполитическим шагам Екатерине II удалось получить первый в истории России внешний заем. За ним последовали новые займы, в основном под 5%. По ряду причин правительство Екатерины II не имело возможности выпустить облигации и успешно их разместить среди иностранных покупателей ценных бумаг. Поэтому все соглашения о займах заключались через посредников - главным образом через голландских банкиров. К концу правления Екатерины II общий государственный долг составил около 215 млн.руб.

Настоящие российские ценные бумаги появились только в 1809 году. Это были государственные облигации с номиналами от 1000 ассигнационных рублей и выше на общую сумму 100 млн. рублей с доходностью 6% годовых и сроком обращения 7 лет. В связи с тем, что данный финансовый инструмент был новым для российских инвесторов, а также имел ряд неудобств по владению им, его размещение с треском провалилось. Было размещено не более 3% от общего объема эмиссии.

Следующий заем был выпущен уже в 1812 году. Облигации выпускались со сроком обращения до 1 года и доходностью 6% годовых. Государство в этом случае поступило несколько хитрее. Этими облигациями оно погашало долги по военным поставкам в действующую армию. Отечественная война 1812 года опустошила бюджет государства, и этот облигационный заем позволил частично избежать эмиссии необеспеченных рублей. Но так как заём опять имел принудительные черты, он не стал популярным.

В последующем внутренние облигационные займы выпускались в виде 4,32% билетов Государственного казначейства, которые в финансовых кругах прозвали “сериями”. Датой их рождения считается 1831 год. Билеты Государственного казначейства были не пассивными финансовыми инструментами. Они принимались казной по всем платежам и залогам, кроме платежей государственным кредитным учреждениям. Первоначально срок обращения данных ценных бумаг составлял 4 года, но начиная с 1840 года срок обращения был увеличен до 8 лет. Уже к 1855 году в стране обращалось казначейских билетов на сумму 75 млн. рублей. А к 1 января 1881 года в России было выпущено 72 “серии” на общую сумму 216 млн. рублей.

Общей тенденцией, начиная с первой половины 19 в., стало постепенное увеличение доли государственного долга в форме процентных ценных бумаг (облигаций): к концу Екатерининской эпохи - до 19,3%, правления Александра I - 55%, Николаевской эпохи - 70,3%.

Отмена в 1861 г. крепостного права в Российской империи способствовала развитию частной собственности в различных отраслях экономики, появлению акционерных обществ, которые стали активно выпускать ценные бумаги - акции и облигации. Для привлечения инвесторов на рынок корпоративных ценных бумаг акционерные общества устанавливали высокие процентные ставки по своим долговым обязательствам, а акционерам обещали солидные дивиденды. Созданная в период правления Александра II система защиты иностранных инвестиций способствовала притоку иностранного капитала в развитие экономики России.

Особой популярностью среди иностранных инвесторов пользовались российские железнодорожные ценные бумаги, банковские акции.

В 1864 году государством был выпущен выигрышный заем на 100 млн. рублей под 5% годовых сроком обращения 60 лет. Два раза в год правительство производило тираж выигрышей и тираж погашения. Каждый раз разыгрывалось 300 денежных призов на общую сумму 600 тыс. рублей. Ажиотаж по этому займу был такой, что уже в 1864 году 100-рублевая облигация стоила не менее 1000 рублей. В связи с успехом первого выигрышного займа правительство в 1866 году выпустило второй 5% выигрышный заем на сумму 100 млн. Он имел аналогичный успех.

Во времена правления Александра III правительство приступило к выпуску облигаций, номинированных во французских франках, германских марках, в фунтах стерлингов, голландских гульденах, американских долларах, датских кронах - для привлечения иностранных капиталов из ряда стран Европы и США.

В 1883 году Министерство финансов применило новинку на рынке государственных заимствований. В России впервые была выпущена государственная ценная бумага, не имеющая срока обращения. Были выпущены “Свидетельства Государственной комиссии погашения долгов на золотую ренту, приносящую по 6% на капитал” на номинальную сумму 50 млн. рублей золотом. По новым ценным бумагам государство обязывалась выплачивать раз в год доход. Государство могло гасить рентные ценные бумаги путем их покупки на бирже. Новый финансовый инструмент позволил сбалансировать государственный бюджет. Отпала необходимость в выпуске новых заимствований для погашения старых. В последующем “рентные” займы стали основной формой внутреннего государственного долга.

К началу XX в. российский рынок ценных бумаг окончательно сформировался - как структурно, так и функционально, достигнув пика в 1914 г. Однако по степени развития в целом он отставал от Германии, Франции, Англии и США, а к концу 1917 г. практически прекратил своё существование.

Облигации в СССР

После смены политической власти в стране декретом ВЦИК в январе 1918 г. были аннулированы все внутренние и внешние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств. Ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. декретом СНК. Однако до сентября 1922 г. ценные бумаги аннулированных государственных займов выступали в качестве общегосударственных денежных знаков правительства РСФСР.

Возрождение рынка ценных бумаг началось с переходом к НЭПу. В этот период (1922 - 1929 гг.) выпускаются государственные облигации и акции компаний, имевших разрешение на ведение частного бизнеса. Практически ценные бумаги свободно не покупались и не продавались, они обычно распределялись между различными предприятиями, собственниками, работниками предприятий.

Облигации хлебных и сахарных займов носили краткосрочный (сезонный) характер: срок обращения каждого не превышал года. Бумаги номинировались соответственно в пудах ржи и сахара, приобретались за деньги, а погашались либо натурой, либо деньгами - по усмотрению держателей.

В это же время был выпущен первый в СССР долгосрочный займ, именуемый в обиходе золотым займом 1922 г. Период его обращения превышал 11 лет, а продажа облигаций, выплата доходов, в том числе и выигрышей, осуществлялись в рублях по курсу, привязанному к золоту.

По всей стране создавалась разветвленная сеть сберкасс, через которую впоследствии осуществлялось размещение, обращение и выкуп государственных облигаций. Советское государство имело монопольное право, наряду с денежной эмиссией, на выпуск облигаций сберегательного займа, выступавших дополнительным финансовым инструментом привлечения средств для финансирования индустриализации, коллективизации, культурной революции, обороны страны. Имели место факты, когда государственные облигации выдавались в счет заработной платы.

В 1930-х годах каждый гражданин СССР хранил дома гособлигации, на них подписывались также и юридические лица - предприятия и колхозы. Но важно было не только распределить ценные бумаги среди населения, но и сделать так, чтобы держатели не бросились гасить облигации сразу после истечения срока их действия. В этом случае государство вновь осталось бы без денег. Поэтому 22 февраля 1930 года вышло постановление, запрещавшее любые операции с государственными бумагами без разрешения специальных комитетов содействия реализации займов (комсодов).

Часть своих долгов перед держателями облигаций государство списало уже тогда - с учетом огосударствления экономики правительство опубликовало решение о ликвидации резервных капиталов трестов и запрете государственным учреждениям, акционерным обществам и кооперативным предприятиям иметь облигации займов. Чтобы частично списать долг перед гражданами, в 1930 - 1941 годах была проведена унификация всех облигаций. Срок всех займов теперь составлял 20 лет, погашение было отложено на срок до 19 лет, а доходность была снижена до 3 – 4% годовых.

В годы Великой Отечественной войны были выпущены четыре 20-летних займа под 4% годовых, которые позволили собрать 72 млрд. руб., на 25,97% больше, чем рассчитывали экономисты. Займы военных лет осуществлялись по уже отработанной схеме - каждый имел два выпуска: выигрышные 4-процентные облигации распространялись по подписке на предприятиях, в организациях и среди колхозников, 2-процентные облигации выпускались для колхозов, артелей, кооперативов и так далее. 551 млрд. руб. составили прямые расходы Советского правительства на ведение войны, и 13% этой суммы было вложено в копилку победы покупателями займов. В целом же за годы войны обязательные и добровольные взносы населения достигли 270 млрд. руб., или 26% всех доходов государственного бюджета. В благодарность за это советские граждане получили очередную конверсию. В 1948 году вышел конверсионный 2-процентный заем для обмена практически всех облигаций, выпущенных до 1947 года. Старые облигации обменивались на новые в пропорции 3:1.

После окончания войны система займов уже не могла держаться на голом энтузиазме граждан. Население обнищало, накоплений практически не осталось, частные хозяйства были разорены. Кроме того, конверсии подорвали доверие держателей к гособязательствам. Никто уже не верил, что советское государство когда-нибудь выполнит свои обязательства. Руководству страны снова пришлось вернуться к принудительному размещению займов.

С 1946 по 1957 год было выпущено пять тиражей 20-летних облигаций, целью которых было восстановление и развитие народного хозяйства. Доход по ним выплачивался лишь в виде выигрышей. Еще два займа сроком на 26 лет были выпущены в 1947 году. Все они имели фактически принудительный характер, хотя официальные публикации продолжали утверждать обратное.

Несмотря на регулярные конверсии и постоянное несоблюдение сроков гашения облигаций и порядка выплаты процентов по ним, в конце 1950-х годов сложилась ситуация, когда текущие расходы по обслуживанию всех выпущенных государственных займов превысили поступления в казну от размещения новых ценных бумаг. Тогда в 1957 году ЦК КПСС и Совет Министров СССР приняли постановление «О государственных займах, размещаемых по подписке среди трудящихся Советского Союза», согласно которому выпуск новых займов практически прекращался, ранее обещанные платежи вновь были отсрочены на 20 лет, и выигрышные тиражи проводиться перестали.

Практика масштабных заимствований возобновилась с выпуском в 1982 г. нового 3%-го выигрышного займа. Облигации свободно продавались и покупались государством в течение всего срока обращения, а в 1990-1991 гг. был повышен процент выплат по ним и проиндексирован (увеличен на 40%) номинал.

Облигации в Российской Федерации

Реформа собственности, проводимая в России в 1992-1994 гг., ознаменовала начало третьего этапа, характеризующегося возрождением и развитием российского рынка ценных бумаг. Приватизация государственных и муниципальных предприятий в РФ привела к смене одного общественного строя на другой. В этот период отмечается появление первых бирж, посреднических фирм, создание первых акционерных обществ, первых инвестиционных фондов, отказ государства от денежной эмиссии для покрытия своих расходов.

На ММВБ начинают размещаться в режиме on-line первые выпуски государственных облигаций РФ сроком обращения на 3, 6 и 12 месяцев по цене 70-80% от номинала. В дальнейшем инструментарий государственных бумаг расширялся за счет появления облигаций с переменным и фиксированным купоном, с различными сроками обращения, с амортизацией долга, номинированных в валюте и т.п.

С принятием Гражданского кодекса РФ, федеральных законов «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» получает развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. На Российском рынке ценных бумаг появились новые инструменты: ОБР (1999 г.), ипотечные облигации, гарантированные правительством, муниципальные облигации, государственные сберегательные облигации (2005 г.), а также расширилось число корпоративных эмитентов (с 2000 г.).

Сущность и общая характеристика облигации

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления обеспечения долга и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.

Будучи аналогом кредита, облигации являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, т.е. дают преимущественное право при выплате дохода или возврате денежных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента. Более высокая надежность облигаций и обеспечивает им популярность среди инвесторов, что привело к широкому разнообразию облигаций на рынке.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер - для финансирования конкретных программ или объектов, профит от которых в дальнейшем служит источником для выплаты выгоды по облигациям.

Обычно профит по облигациям выше, чем профит при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.

Свойства облигации

Облигации имеют ряд свойств:

Конкретный срок действия;

Все владельцы облигаций имеют приоритет в получении дохода, облигации имеют периодичность и величину выплат;

Владельцы облигаций обладают первоочередным правом при ликвидации предприятия на удовлетворение финансовых требований.

Облигации являются главным инструментом заимствования денежных средств следующими структурами:

Правительством;

Государственными органами;

Муниципальными образованиями;

Предприятиями (компаниями, корпорациями).

Особенности облигаций

Параметры выпуска:

Номинальная стоимость;

Объем эмиссии облигационного займа;

Величина дохода, выплачиваемого по облигации;

Сроки погашения облигации.

Сроки погашения облигаций

Все облигации выпускаются с определенным сроком погашения. Различают:

Краткосрочные облигации, срок обращения до года или от 1 до 5 лет;

Среднесрочные облигации, срок обращения 5-10 лет;

Долгосрочные облигации, срок обращения более 10 лет.

Функции облигации

Облигация как ценная бумага денежного рынка выполняет следующие функции:

Является источником финансирования дефицита бюджетов различных уровней и определенных расходов органов государственной власти;

Является источником финансирования инвестиций акционерных обществ;

Является формой сбережения средств населения, предприятий, финансово-кредитных организаций и получения ими дохода.

Виды облигаций

Количество видов облигаций, существующих в мировой практике, можно было бы назвать теоретически бесконечным. Это объясняется тем, что облигация - это способ прямого доступа к кредитору, который часто может предъявлять свои индивидуальные требования к условиям, на которых он согласен отдать свой свободный капитал в долг другому участнику рынка. На практике облигации часто выпускаются на условиях, которые представляют интерес для какого-то определенного слоя (группы) кредиторов. Различия в условиях выпуска облигаций и лежат в основе соответствующих их видов и разновидностей.

Поскольку существует еще большее разнообразие облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков.

По виду эмитента

В зависимости от эмитента выделяют государственные, муниципальные, корпоративные и иностранные облигации.

Государственные облигации

Самым простым, надежным и привлекательным для инвесторов средством является государственный облигационный займ, который позволяет государству, как эмитенту, получить дополнительные денежные средства, не увеличивая налогов и не приводя к инфляции, а покупателям облигаций приносит доход.

Многие страны используют государственные облигации для получения инвестиционных ресурсов и решения финансовых проблем. В структуре государственного долга практически любой развитой страны большую часть занимают государственные облигации, размещаемые на внутренних и внешних рынках. Облигации могут выпускать и коммерческие предприятия, но приобретение частных облигаций для владельца более рискованно, так как в случае разорения бизнеса он может не получить своих денег, несмотря даже на то, что по облигациям предусмотрено первоочередное погашение долга.

Государственные облигации впускаются практически всеми развитыми странами. Например в Японии широко практикуются целевой облигационный займ на строительство автодорог. Великобританией выпускались транспортные облигации, из средств от размещения которых была проведена национализация транспорта. В Европе облигационный займ регулярно проводят Франция, Германия, Швейцария и многие другие развитые страны.

Поскольку продажа облигаций осуществляется, как правило, через биржи, то гражданам проще всего купить государственные облигации через брокерскую фирму, путем заключения соответствующего договора.

Муниципальные облигации

Облигации местных органов власти не относятся к составу государственного внутреннего долга Российской Федерации.

Существует несколько типов муниципальных облигаций:

Облигации под общее обязательство о погашении задолженности. Данный вид облигаций, выпускается без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты. Выполнение обязательств покрывается общей способностью органа власти взимать налоги (без закрепления определенных видов налоговых поступлений, как источника погашения займа). Вместе с тем обычно в условиях выпуска уточняется определение общей налоговой способности (какими видами налоговых платежей она создается, какие ограничения существуют со стороны центрального правительства, какими, кроме налогов, платежами в доход местного бюджета обеспечивается погашение долговых обязательств, какие источники будут обращены на это погашение в первую очередь и т.д.). Обычно выпускаются для покрытия общего, переходящего из года в год дефицита местного бюджета;

Облигации под общее обязательство о погашении задолженности, с ограниченным покрытием по налоговой способности. Выполнение обязательств покрывается не общей способностью властей к взысканию налогов, а конкретным налоговым источником - вниманием налоговых платежей конкретного вида, сборов, пеней и т.д.;

Облигации под целевые поступления (от конкретных объектов, находящихся в муниципальной собственности). К этой же категории можно отнести целевые облигационные займы на строительство конкретных объектов или реализацию иных проектов, доходы от которых будут идти на погашение займа;

Краткосрочные облигации под ожидаемые налоговые или иные поступления, на покрытие краткосрочных кассовых дефицитов бюджета. Многие бюджеты страдают от кассовых разрывов в течение года: расходы осуществляются равномерно при сезонности поступления налоговых и иных доходов (например, в сельскохозяйственных районах). С целью покрытия кассовых разрывов местные власти выпускают краткосрочные (3-12 месяцев) облигации при следующих вариантах погашения: а) за счет будущих налогов, б) за счет зачета налогоплательщикам сумм, вложенных в облигации, при определении размеров налоговых платежей, в) под ожидаемые в будущем дотации от вышестоящих бюджетов, г) под поступления доходов от объектов, находящихся в муниципальной собственности, д) под сочетание на долевых началах указанных источников платежей.

В целом на муниципальные облигации распространяются теоретические положения, касающиеся облигаций вообще как одного из главных видов ценных бумаг. Размещение их осуществляется в соответствии с действующим законодательством (закрытая или открытая подписка), и эти облигации наравне с другими ценными бумагами могут продаваться и покупаться на соответствующем биржевом или внебиржевом рынке.

Муниципальные облигации обычно обеспечивают уровень доходности, сравнимый с государственными облигациями, и на них в настоящее время распространяются те же налоговые льготы, что и на гособлигации, в связи с распространением на них статуса государственных ценных бумаг.

Основные отличительные особенности рынка муниципальных облигаций:

Рынок муниципальных облигаций составляет около 10% от объемов рынка государственных долговых обязательств, однако география выпуска муниципальных займов расширяется;

Важной разновидностью российских муниципальных облигаций являются жилищные облигации (сертификаты), цель которых - финансирование строительства жилья;

Муниципальные займы в основной массе выпускаются на среднесрочный и долгосрочный периоды;

Более одной трети муниципальных бумаг выпускается в предъявительской форме, что удобно, когда рынок находится в стадии становления и его инфраструктура практически отсутствует;

Широкий спектр целей эмиссии муниципальных бумаг - финансирование дефицита местного бюджета, производственных, социальных или экологических проектов региона, решение проблемы неплатежей.

Корпоративные облигации

Корпоративная облигация - это долговая бумага, прошедшая эмиссию в компании, являющейся юридическим лицом и впоследствии проданная инвесторам. Как правило, корпоративная облигация является долгосрочным долговым инструментом со сроком погашения более года.

К корпоративным облигациям относятся любые облигации, за исключением тех, которые выпущены от имени Российской Федерации, субъектов РФ, муниципальных образований.

Залоговым имуществом корпоративных облигации обычно является платежеспособность компании, то есть будущие притоки денежных средств. В некоторых случаях залогом по корпоративным облигациям могут выступать физические активы компании. Корпоративные облигации считаются более рискованным активом по сравнению с государственными облигациями и как следствие процентные ставки по корпоративным облигациям почти всегда выше, чем ставки по государственным облигациям.

По корпоративным облигациям предприниматели получают доход за счет более низкой процентной ставки по сравнению с банковским процентом, а владелец облигаций получает выгоду за счет пониженного налогообложения своего дохода.

В процессе обращения корпоративные облигации одного выпуска могут быть конвертированы в корпоративные облигации другого выпуска с более поздней датой погашения. Конвертацию облигаций осуществляют в порядке и на условиях, определенных решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии облигаций, на основании письменного согласия владельца облигации с последующим заключением соответствующего договора.

Эмитент обязан не менее одного раза в год информировать общественность об основных данных о своем хозяйственно-финансовом положении и результатах деятельности (ст. 13 Закона о ценных бумагах). Требования к содержанию годового и периодического отчета эмитента установлены Инструкцией о порядке предоставления и публикации участниками рынка ценных бумаг отчетности и иной информации.

Введение в обращение корпоративных облигаций способно оказать помощь реальному сектору экономики. Выпуск облигаций открывает для предприятий прямой источник привлечения инвестиций, в то же время не затрагивает отношения собственности.

Иностранные облигации

Иностранные облигации - это облигации, выпускаемая иностранными заемщиками, живущими за пределами данной страны, но выпускающими облигации в соответствующей национальной валюте для продажи местным инвесторам.

Например, в Японии выпущенные неяпонскими компаниями облигации, стоимость которых указана в иенах, являются иностранными облигациями (выплата процентов и капитала будет производиться в иенах.)

Деление облигаций по видам эмитентов имеет существенное значение для инвесторов, прежде всего с позиции уровня их риска. Наименее рискованными являются облигации внутреннего государственного займа, в ряде стран с развитой рыночной экономикой они служат эталоном безрисковых инвестиций. Наибольшим уровнем риска в данной группе обладают облигации предприятий. Соответственно дифференцируется и уровень доходов по этим облигациям: наибольший доход обычно предлагается по облигациям предприятия.

Деление облигаций по виду эмитента и основные понятия

В зависимости от срока, на который выпускается займ

В зависимости от срока, на который выпускается займ, выделяют облигации с оговоренной датой погашения и облигации без фиксированного срока погашения.

Облигации с оговоренной датой погашения

Облигации с некоторой оговоренной датой погашения делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации.

Краткосрочные облигации

Краткосрочные облигации - это облигации сроком погашения до 1 года, доход по которым выплачивается в виде разницы между их номинальной стоимостью и стоимостью, по которой облигации вводились в обращение. Разница между стоимостью погашения и продажи краткосрочной облигации называется дисконтом.

Краткосрочные облигации представляют важнейший источник текущего финансирования как для компаний, так и для местных и государственных органов управления. Обычно компания осуществляют выпуск краткосрочных обязательств в том случае, если нужно пополнить оборотные средства или отсрочить платежи, при расчетах с поставщиками.

Впервые государственные краткосрочные облигации были выпущены в России в 1993 году. Появились эти облигации в первый раз на Московской межбанковской валютной бирже. Первые государственные краткосрочные облигации имели срок погашения 3 месяца, затем стали выпускаться облигации с более длительным сроком погашения.

Среднесрочные облигации

Среднесрочные облигации - это ценные бумаги, со сроком погашения от 3 до 10 лет. Большим спросом такие бумаги пользуются у портфельных управляющих ПИФов (паевой инвестиционный фонд), за счет диапазона сроков погашения, поскольку достигается разумный баланс между надежными краткосрочными облигациями (особенно между государственными облигациями) и высокой прибылью долгосрочных доходных инструментов.

Среднесрочные государственные ценные бумаги - еще называют казначейскими нотами. Их выпускают сроком до 10 лет, это купонные бездокументарные ценные бумаги, которые размещаются выпусками. В России первым видом среднесрочных государственных ценных бумаг стали облигации федерального займа (ОФЗ ПК).

Долгосрочные облигации

Долгосрочные облигации - это процентные облигации со сроком погашения 10 лет и более.

Долгосрочные государственные ценные бумаги обычно называют казначейскими бонами или собственно государственными облигациями. Выпускаются они на период до 30 лет на бумажной основе и по своему типу относятся к рыночным. Как правило, размещаются эти облигации при открытой продаже. Доход по ним выплачивается один раз в год, с фиксированной ставкой. Обычно казначейские боны имеют высокий номинал и поэтому предназначены в первую очередь для юридических лиц.

К долгосрочным ГЦБ в России можно отнести облигации государственного республиканского займа 1991 г. Срок их обращения составляет 30 лет, отсчет ведется с 1 июля 1991 г. и по 30 июня 2021 г. Постоянная торговля этими облигациями началась с августа 1992 г. Облигации реализовывались среди юридических лиц, и ЦБ мог определять круг потенциальных инвесторов. Владельцам облигаций один раз в год выплачивается доход по ставке 15% от номинала. Доход налогом не облагается.

Купля-продажа облигаций этого займа осуществляется учреждениями Центрального банка четыре дня в неделю по заранее объявленным ценам реализации и выкупа. Для каждой группы устанавливаются свои цены. При этом в рыночную цену включается курсовая разница, размер которой зависит от времени совершения сделки. Курсовая разница определяется как величина годового дохода, начисленного за число дней, прошедших от даты предыдущей выплаты дохода до даты продажи облигации включительно.

Долгосрочная облигация также является одним из способов привлечения средств на развитие бизнеса на долгосрочной основе. Это позволяет компании получить средства от различных инвесторов или групп инвесторов. Облигации продаются с надбавкой или со скидкой. При учете облигаций надбавка или скидка, полученные в результате выпуска, должны быть отнесены на расходы за оставшийся срок выпуска. Таким образом производятся амортизационные отчисления на сумму скидки или надбавки. Амортизационные отчисления осуществляются либо равными частями на протяжении всего срока жизни облигаций, либо с применением реальной ставки к сумме непогашенного долга. Первый метод пользуются большей популярностью благодаря своей простоте.

Облигации без фиксированного срока погашения

Облигации без фиксированного срока погашения подразделяют на бессрочные (рентные) облигации, отзывные, облигации с правом погашения, продлеваемые и отсроченные облигации.

Бессрочные, или непогошаемые (рентные облигации)

Бессрочные облигации - это долговые ценные бумаги, не имеющие конкретного срока возврата долга. Инвестор, купивший такую облигацию, может либо неограниченное время получать процентный доход (купон), либо продать ее на рынке другому инвестору. Часто эмитент бессрочных облигаций (банк, государство или компания) закладывает в условия выпуска возможность их принудительного погашения через определенный срок (например, через 10 лет).

Отзывные облигации

Отзывными называют облигации, условиями выпуска которых предусмотрено право эмитента погасить их к истечению периода обращения. В случае определения доходности отзывных облигаций к вниманию берется не номинал, а выкупная цена (цена досрочного отзыва), т.е. цена, за которой эмитент проводит выкуп облигации к наступлению срока погашения. Иногда за отзывными облигациями устанавливается еще и срок защиты от досрочного погашения, продолжительность которого тоже влияет на уровень доходности такой облигации.

Выпуская облигации с фиксированной купонной ставкой на длительный период времени, эмитент несет процентный риск, связанный со снижением процентных ставок в будущем. Для того чтобы застраховать себя от потерь при выплате фиксированного купонного дохода в условиях падения процентных ставок, компании прибегают к досрочному выкупу своих облигаций. Право на досрочный выкуп означает, что предприятие может до истечения официально установленной даты погашения облигаций осуществлять их выкуп. Для того чтобы проводить такие операции, в условиях выпуска облигаций должно быть оговорено право компании на досрочный выкуп. Российское законодательство допускает досрочный выкуп облигаций. Однако в отличие от западных стран в России досрочное погашение облигаций возможно только по желанию их владельцев.

Облигации с правом погашения

Облигации, которые могут быть востребованы к погашению до наступления их официального срока в результате использования права должником (эмитентом), имя которого указано в письменном соглашении между эмитентом и держателем облигаций, и обычно на лицевой стороне сертификата облигации. Облигации часто выпускаются с правом эмитента на досрочное погашение, то есть полный или частичный выкуп в любое выгодное для эмитента время после надлежащего уведомления.

В связи с аккумулированием инвестиции держателя облигации эмитент, использующий право выкупа, обычно обязан, согласно положению о досрочном погашении ценных бумаг, уплатить премию, т. е. определенную сумму сверх номинала. Эта выплата является компенсацией инвестору за причиненное неудобство, связанное с необходимостью искать новый объект инвестирования капитала, возможно, на менее выгодных условиях, а также за потерю процента в случае, если уведомление о погашении ускользнет от его внимания, по таким облигациям процент не начисляется после даты погашения. Увеличение рыночной цены таких облигаций выше, чем цена, по которой они могут быть досрочно выкуплены, маловероятно. Если только на них не распространяется конверсионная привилегия - возможность обмена на акции эмитента, потому что при такой рыночной цене, превышающей цену досрочного выкупа, покупатель может обнаружить, что его облигация досрочно погашена по более низкой цене досрочного выкупа. Если конвертируемые облигации продаются по цене, превышающей цену досрочного выкупа, что объясняется стоимостью акций, в которые они конвертируются, то облигация, в случае требования о досрочном погашении, может быть немедленно конвертирована в акции в период предварительного уведомления о досрочном погашении, который обычно составляет 30 дней.

Существуют несколько причин, по которым эмитент может пожелать при выпуске облигаций сохранить за собой право на их досрочное погашение. Возможно, что выпуск может быть рефинансирован по более низкой ставке с целью обеспечения выкупного фонда или по причине снижения ставок процента денежного рынка. Эмитент может также пожелать изменить структуру своего капитала или финансировать его увеличение и поэтому предпочесть консолидировать свои выпуски облигаций.

Облигации с правом досрочного погашения также называются облигациями с опционом (optional bonds) и облигациями досрочного выкупа (redemable bonds).

Продлеваемые облигации

Облигация с продлеваемым сроком- это облигация, срок погашения которой может быть продлен. При этом право продления в некоторых случаях может принадлежать инвестору, а в некоторых случаях - эмитенту. В тех случаях, когда погашение облигаций не может быть произведено в денежной форме (наличными средствами), их держателям могут быть предложены новые облигации, либо срок погашения старых облигаций может быть продлен.

Отсроченные облигации

Облигации, выплата процентов по которым отложена до выполнения определенного условия получения доходов, либо облигации, процент по которым периодически повышается и, достигнув максимальной величины, в дальнейшем остается без изменения.

Если выплата основной задолженности по облигациям откладывается без изменения статуса ее обеспечения, то такую облигацию называют пролонгируемой.

В зависимости от порядка владения

В зависимости от порядка владения облигации подразделяют на именные и облигации на предъявителя.

Именные облигации

Облигация, записанная на имя владельца в учетную документацию или регистр выпустившей организации. Такие облигации могут быть переданы другому лицу только при наличии индоссамента зарегистрированного владельца. Эти облигации обычно являются бескупонными, в отличие от облигаций на предъявителя, проценты по которым выплачиваются по предъявлении купонов.

Большинство жителей нашей страны привыкли к облигациям на предъявителя, именно такой вид ценных бумаг долгое время выпускался в Советском Союзе. В настоящее время инвесторы могут приобрести именные облигации, которые могут выпускаться как частными, так и государственными эмитентами.

Как правило, крупные компании предпочитают продавать именные облигации, занося данные владельца в соответствующие документы. Именные облигации не имеют купонов, выплаты по этому виду ценных бумаг производится по срокам, указанным в сертификате. Основным неудобством при работе с именными облигациями является необходимость заносить новую запись в соответствующие документы при продаже облигаций. Именные облигации передаются от одного владельца к другому, как акционерный сертификат. Если имя первого владельца наносится на лицевой стороне сертификата, то имена следующих владельцев записываются в специальных графах на оборотной стороне сертификата.

Для тех инвесторов, которые опасаются за сохранность своих ценных бумаг, именные облигации могут быть отличным способом инвестирования - в случае кражи ценных бумаг злоумышленник не сможет продать или получить дивиденды по именным облигациям. Эмитент должен проводить регистрацию владельцев облигаций, фиксируя не только их имена и фамилии, но и адрес, и время передачи, что позволяет четко определить владельца именной облигации.

С другой стороны, приобретая именные облигации, инвестор демонстрирует свои финансовые возможности, что может привести к дополнительным проверкам финансового состояния инвестора.

Еще одним преимуществом именных облигаций является то, что эти ценные бумаги могут быть использованы в качестве залога при получении кредита без продажи данного вида ценных бумаг.

При покупке именных облигаций необходимо тщательно выбирать компанию-эмитента. Также как и любая другая ценна бумага, именная облигация может быть выпущена ненадежной компанией.

Стоимость именных облигаций, как правило, несколько ниже, чем стоимость облигаций на предъявителя, так как процесс продажи именных облигаций отнимает больше времени.

Облигации на предъявителя

Ценная бумага, свидетельством права собственности на которую является владение ее сертификатом. Это позволяет передавать такие ценные бумаги от одного лица к другому без регистрации. Никаких реестров владельцев таких ценных бумаг компания, выпустившая их, не ведет. К ценным бумагам на предъявителя относятся еврооблигации, владельцы которых, сохраняя анонимность, могут иметь преимущества при уплате налогов. Обычно облигации на предъявителя хранятся в сейфах и часто депонируются в банках. Дивиденды, как правило, выплачиваются на основании предъявления купонов, прилагаемых к сертификатам.

Есть две трудности в отношении облигаций на предъявителя. Во-первых, их трудно восстановить в случае кражи или потери. Во-вторых, поскольку компания не знает, кто владеет ее облигациями, она не может оповестить инвесторов о важных событиях.

По целям облигационного займа

По целям облигационного займа облигации классифицируются на обычные и целевые облигации.

Обычные облигации

Обычные облигации выпускают для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия.

Обычные облигации не конвертируются в акции, но обладают возможностью досрочного погашения эмитентом. Владелец обычной облигации держит ее до срока погашения, получая доход, предусмотренный условиями выпуска облигаций. При необходимости он может продать облигации до срока погашения по рыночной цене, которая зависит от величины процентной ставки, накопленного купонного дохода, периода времени до срока погашения и других рыночных факторов.

Целевые облигации

Целевые облигации - это облигации, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

Обязательным реквизитом целевых облигаций является указание товара (услуги), под которые они выпускаются. Для финансирования строительства, как правило, выпускаются, целевые именные облигации. Погашение облигаций может осуществляться деньгами или имуществом в соответствии с условиями размещения облигаций.

По способу размещения

По способу размещения облигации делят на:

Свободно размещаемые - облигации, которые свободно обращаются на рынке (продаются и покупаются);

Займы с принудительным порядком размещения. Такие займы размещаются среди подписчиков в обязательном порядке в силу закона. Чаще всего такими займами являются государственные облигации (например, Государственные облигационные займы СССР 40-50-х годов).

В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма

В зависимости от формы возмещения позаимствованной суммы выделяют облигации:

С возмещением в денежной форме;

Натуральные облигации - облигации, которые погашаются в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов или облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993г.

По методу погашения номинала

По методу погашения номинала облигации подразделяют на следующие виды:

Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы);

Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

В зависимости от выплат, производимых эмитентом

В зависимости от выплат, производимых эмитентом по облигационному займу выделяют:

Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени;

Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном (бескупонные облигации). Таковыми являются облигации ЦБ РФ;

Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании - эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

По способам выплаты купонного дохода

Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам.

Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

Облигации с фиксированной купонной ставкой;

Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может получить доход как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

Деление облигаций по формам выплаты доходов представляет для инвестора интерес с точки зрения целей инвестирования. Если такой целью является рост текущего дохода, то в наибольшей степени ее удовлетворяют процентные облигации с периодическими выплатами суммы процента. Если же целью инвестирования является рост капитала в более отдаленном периоде, то в этом случае предпочтительными могут оказаться облигации беспроцентные (эти облигации предусматривают также выплату дохода по ним в виде определенного товара или услуги).

По характеру обращения

По характеру обращения облигации подразделяют на конвертируемые и неконвертируемые облигации.

Конвертируемая облигация

Конвертируемые облигации являются корпоративными облигациями, которые могут быть преобразованы их держателем в обыкновенные акции компании-эмитента.

Конвертируемые облигации дают держателю право обменять облигацию на заранее определенное количество акций компании-эмитента или на эквивалентное количество других облигаций (в случае с государственными облигациями). Сразу после эмиссии, они ведут себя точно так же, как обычные корпоративные облигации, хотя процентная ставка по ним, как правило, немного ниже. Поскольку конвертируемые облигации могут быть обменены на акции, и владелец, таким образом, может получить доход от повышения цены базовых акций, компания-эмитент предлагает по ним более низкую доходность. Если цена акции не будет расти, то инвестор не будет их конвертировать, и получит доход в виде купона (размер которого будет ниже, чем по аналогичной неконвертируемой корпоративной облигации).

Тем не менее инвестор первоначально будет получать по конвертируемым облигациям более высокий доход (чем по обыкновенным акциям). Но поскольку условия конверсии обычно устанавливается на уровне, превышающем цены по долевым инструментам на 20-25%, то владелец облигации сможет воспользоваться только лишь частью общей суммы увеличения цены акции. Следовательно, рыночная стоимость таких облигаций будет расти с ростом цен акций, но они будут защищены от падения стоимости фиксированной процентной ставкой по облигациям.

Обычно облигации разрешается конвертировать примерно через пять лет, и они имеют фиксированные конверсионные ставки на период, оставшийся до момента погашения.

Конвертируемые облигации представляют огромный интерес для профессиональных инвесторов, которые обязаны вкладывать денежные средства в ценные бумаги с высоким показателем надежности. С другой стороны, последующий обмен конвертируемых облигаций на акции или иные виды ценных бумаг может принести существенную прибыль компании в долгосрочном периоде.

Обратной стороной конвертируемых облигаций является то, что компания-эмитент имеет право отозвать их. Другими словами, компания имеет право принудительно конвертировать облигации. Принудительная конвертация обычно происходит, когда цена акций становится выше, чем сумма, которую необходимо было бы выплатить, если бы облигация была предъявлена к погашению. Также она может происходить на дату отзыва облигации. Этот атрибут ограничивает потенциал прироста капитала по конвертируемой облигации.

Конверсионное отношение - это количество других ценных бумаг (акций), в которое может быть конвертирована 1 облигация. С конверсионным отношением связано понятие цена конверсии, определяемая как цена акции, получаемая при конвертации. При выпуске конвертируемых облигаций цена конверсии обычно устанавливается на 10-30% выше, чем текущая рыночная цена акции. В зависимости от выбора конверсионного отношения эмитент может придавать облигации черты как "классической" облигации (если конверсионное отношение высоко и вероятность конвертации мала), так и обыкновенной акции (если конверсионное отношение низкое, и вероятность конвертации велика).

Среди конвертируемых облигаций также существует ряд разновидностей. Среди них можно выделить следующие:

Конвертируемые облигации с нулевым купоном. Данные облигации не предусматривают купонных платежей и реализуются с дисконтом, а в остальном аналогичны обычным конвертируемым облигациям;

Обмениваемые облигации. Представляют собой облигации, обмениваемые на ценные бумаги (акции) другого эмитента;

Конвертируемые облигации с обязательной конвертацией. Отличие данных облигаций от обычных конвертируемых облигаций состоит в том, что владелец в течении срока обращения облигации обязан осуществить их конвертацию в другие ценные бумаги (акции). Интересно отметить, что термин "конвертируемые облигации" в Российской практике применяется именно к облигациям с обязательной конвертацией.

Неконвертируемая облигация

Неконвертируемые облигации - это ценные бумаги, которые не могут по своему статусу конвертироваться в другие ценные бумаги.

В зависимости от обеспечения облигации

В зависимости от обеспечения выделяют обеспеченные облигации и необеспеченные.

Обеспеченные облигации

Обеспеченные (закладные) облигации выпускаются предприятием под залог конкретного имущества, имеющегося на данном предприятии.

В зависимости от вида обеспечения различают несколько видов обеспеченных облигаций:

Ипотечными называются облигации, выпущенные под залог земли или недвижимости. Данные облигации являются наиболее надежными, так как с течением времени эти объекты в цене не теряют. Поэтому, закладывая недвижимость, компания может привлечь финансовых ресурсов на сумму, близкую к стоимости залога;

Облигации с переменным залогом. По облигациям с переменным (плавающим) залогом в качестве обеспечения выступают машины, оборудование, материалы. Термин "переменный" залог подчеркивает, что стоимость имущества подвержена более серьезным колебаниям, чем земля или недвижимость;

Облигации под залог ценных бумаг. Они обеспечены акциями, облигациями и другими ценными бумагами, которые принадлежат эмитенту. Стоимость залога определяется рыночной ценой данных ценных бумаг. В зависимости от качества закладываемых ценных бумаг определяется сумма, на которую могут быть выпущены облигации.

Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании.

Необеспеченные облигации

Необеспеченная облигация - это облигация, не обеспеченная залогом. Обладание необеспеченной облигацией не подразумевает имущественных претензий к эмитенту. Необеспеченные облигации выпускаются:

В связи с отсутствием физических активов для заклада;

В связи с тем, что активы уже заложены и выпуск новых закладных облигаций невозможен;

В связи с финансовой устойчивостью и хорошей репутацией эмитента, позволяющей получить в долг, не прибегая к обеспечению своих облигаций.

Инвесторам следует учитывать, что чаще всего требования по необеспеченным облигациям удовлетворяются в последнюю очередь, но, перед удовлетворением требований по акциям, что делает данный вид ценных бумаг крайне ненадежным. С другой стороны, необеспеченные облигации могут принести инвесторам больший доход, чем другие ценные бумаги.

Необеспеченные облигации можно сравнить с «купеческим словом», благодаря которому в Российской Империи заключались многомиллионные сделки. В настоящее время необеспеченные облигации выпускаются чаще всего крупными компаниями, которые имеют огромный авторитет среди участников рынка.

Несмотря на то, что требования владельцев необеспеченных облигаций удовлетворяются "в порядке живой очереди" с остальными кредиторами, инвесторы, которые вложили денежные средства в необеспеченные облигации, имеют некоторые преимущества.

Выпуск подобных ценных бумаг сопровождается положением о "негативном залоге" - гарантии не передавать имущество другим кредиторам без покрытия выплат по выпущенным необеспеченным облигациям. Кроме того, для инвесторов, которые планируют приобрести необеспеченные облигации, могут быть предложены и другие условия обеспечения, например, условие не производить выпуск новых облигаций до тех пор, пока не будут погашены текущие обязательства, осуществлять отчисления в специальный фонд погашения облигаций, а также поддерживать определенное соотношение заемного и собственного капитала на срок действий необеспеченных облигаций.

К выпуску необеспеченных облигаций иногда прибегают молодые компании, которые не имеют возможности обеспечить выпуск своих ценных бумаг, но такие облигации пользуются очень маленькой популярностью на рынке.

Защита инвесторов, которые приобретают необеспеченные облигации, может происходить на законодательном уровне, например, российское законодательство разрешает выпуск необеспеченных облигаций только тем компаниям, которые проработали на рынке не менее трех лет, что дает возможность инвесторам проанализировать результаты деятельности данных компаний. При этом разрешается выпуск необеспеченных облигаций на сумму, которая не превышает величину уставного капитала компании. Если же эмитент планирует выпуск облигаций на большую сумму, ему необходимо заручиться поддержкой третьих лиц.

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

Облигации, достойные инвестиций - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией, имеющими хорошее обеспечение;

Макулатурные или мусорные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

По форме дохода

По форме дохода различают купонные (процентные) облигации и дисконтные облигации.

Купонные

Купонные облигации - это облигации на предъявителя, выпускаемые с отрывными купонами, которые должны предъявляться эмитенту или его агенту для получения дивидендов. Для получения платежа владелец предъявляет купон на соответствующую дату. Переход облигации от одного владельца к другому оформляется просто передаточной надписью.

Это самый массовый вид облигаций. Как правило, их срок обращения - от 1 до 10 лет. Эмитент размещает такие бумаги по цене, близкой к номиналу.

Купонные облигации могут выпускаться с фиксированной процентной ставкой, доход по которой выплачивается постоянно на протяжении всего срока обращения облигации. Установление фиксированной процентной ставки возможно при стабильной экономике, когда колебания цен и процентных ставок весьма незначительны. В условиях высоких и резко изменяющихся процентных ставок установление фиксированной номинальной доходности чревато большим риском для эмитента. При снижении процентных ставок эмитент должен будет выплачивать инвесторам доход по ставке, зафиксированной при эмиссии облигаций.

Купонный доход по облигациям представляет собой фиксированный процент, который периодически выплачивается владельцу ценной бумаги. Данная форма выплат позволяет легко подсчитать, какая прибыль будет получена инвестором до погашения акции. Купонный доход по облигациям в большей степени характерен для «длинных» ценных бумаг, которые могут быть выпущены государственными органами. В ряде случаев купонный доход по облигациям может составлять ноль процентов, в то время как ценная бумага будет продаваться с существенным дисконтом, который и будет являться прибылью инвестора.

Дисконтные

Дисконтная облигация (с нулевым купоном) - облигация, доход от которой кредиторы получают в виде глубокого дисконта, то есть уценки номинальной стоимости при покупке. Продаются нулевые облигации, как правило, на вторичном рынке. Поскольку, в отличие от традиционных облигаций, купоны не выплачиваются вообще (почему и получила название бескупонная облигация), дисконтные облигации продаются по цене существенно ниже номинала (иногда более чем вдвое) с целью компенсировать отсутствие купонов. В результате, чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена дисконтной облигации. Примеры дисконтных облигаций в России - ГКО, БОБР.

Стоимостная оценка облигации

Определение курсовой стоимости ценных бумаг основано на принципе дисконтирования. Инвестор приобретает ценную бумагу, чтобы получать доходы, которые она приносит. Поэтому для ответа на вопрос, сколько сегодня должна стоить та или иная ценная бумага, необходимо определить дисконтированную стоимость всех доходов, которые она принесет.

Наиболее важным моментом при расчете цены облигации является определение ставки дисконтирования. Она должна соответствовать уровню риска инвестиций. Ставку дисконтирования можно представить следующим образом: ставка без риска может учитывать инфляцию. Приобретая бумагу, инвестор сталкивается с риском ликвидности, который связан с тем, насколько быстро и по какой цене можно продать бумагу. Поэтому данная величина должна найти отражение в ставке дисконтирования.

Определение курсовой стоимости облигаций позволяет инвестору рассчитать приемлемый для него уровень цены бумаги. В то же время это не означает, что облигации на рынке обязательно будут продаваться по найденной цене. Кроме того, на цену будут также влиять силы спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то это создаст потенциал к повышению цены, если предложение больше спроса, то к понижению.

Цена облигации

Применительно к облигациям различают номинальную и рыночную цену.

Номинальная цена облигации обозначается на облигации и указывает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Проценты по облигации (купонная ставка) начисляется по номинальной цене облигации.

Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период и рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа:

Перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

Право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.

Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций - их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.

Доход по облигации

Облигации, являясь, как и другие ценные бумаги, объектом инвестирования на фондовом рынке, приносят своим держателям определенный доход.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

Периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

Изменения стоимости облигации за соответствующий период;

Дохода от реинвестирования полученных процентов.

Рассмотрим каждый из перечисленных элементов дохода в отдельности.

Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет. Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. При этом чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, ведь полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Размер купонного дохода по облигациям зависит, прежде всего, от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

Процентные (купонные) выплаты по облигациям условно можно разделить на три группы:

Фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций;

Индексируемые ежегодные выплаты. Процентный индекс по облигациям определяется эмитентом чаще всего в соответствии с государственным инфляционным индексом. Индексация позволяет инвесторам получать стабильный доход в реальном выражении, защищенный от инфляционных колебаний цен на основные товары и услуги. Ставка процента по облигациям может также индексироваться на некоторую величину, непосредственно связанную с целевым назначением займа. В эту же группу купонных выплат можно отнести возрастающие во времени процентные выплаты;

Выплачиваемые одновременно с основной суммой долга. Облигация может также приносить доход в результате изменения стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор продает облигацию, представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию.

Данный вид дохода приносят, прежде всего, облигации, купленные по цене ниже номинала, т. е. с дисконтом. При продаже облигаций с дисконтом важным моментом для эмитента является определение цены продажи облигации. Иными словами, по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Последний элемент совокупного дохода - доход от реинвестиций полученных процентов - присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется. Данный вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций.

Общий, или совокупный, доход по облигациям обычно ниже, чем по другим ценным бумагам. Это объясняется, прежде всего, тем, что облигации обладают большей, по сравнению с другими видами ценных бумаг, надежностью. Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка, как, например, доходы по акциям.

Привлекательность облигаций

Традиционно облигации на рынке ценных бумаг считаются наименее рискованным инструментом инвестирования. Для объективной оценки облигаций частным инвесторам, необходимы такие ключевые параметры:

Сроки погашения;

Доходность;

Кредитное качество.

Сроки погашения

Наиболее безопасными являются сбалансированные по срокам погашения портфели облигаций. При стабильной ситуации в стране возможно некоторое увеличение среднего показателя по портфелю, короткие бумаги предпочтительны при динамично изменяющейся политике, экономике.

Также следует обращать внимание на условия и даты возможных досрочных отзывов, выгодных эмитенту при падениях процентных ставок. Безотзывные облигации имеют несколько сниженную доходность, но гарантируют держателем получение купонов в полном объеме.

Доходность

Доходность облигаций бывает трех видов: купонная, текущая и полная (к погашению).

Купонная доходность показывает инвестору, какой доход он получит, если приобретет облигацию по номинальной цене.

Текущая доходность дает представление о том, на какой доход может рассчитывать инвестор, если приобретет облигацию по текущей рыночной цене.

Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода - изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.

Полная доходность облигаций к погашению отражает весь размер прибыли, на которую может рассчитывать инвестор, в случае если купит ее по текущей цене и будет держать до конца срока ее обращения.

Не смотря на то, что показатель доходности, по сути, демонстрирует внутреннюю доходность инвестиции, его размер будет совпадать с реальной доходностью облигаций только если:

Ценная бумага хранится до срока погашения;

Выплаченные доходы по купонам будут сразу реинвестированы по ставке.

Доходность к погашению (yield to maturity) или доходность к досрочному погашению (yield to call) считаются более важными показателями, чем текущая доходность, и дают возможность сопоставлять облигации с разными сроками погашения и купонами. Разница доходностей у двух облигаций обычно называется спрэдом доходностей (yield spread). По сути, доходность к погашению является дисконтной ставкой, при которой будущие доходы по облигации будут эквивалентны текущей цене.

При расчете доходности к погашению учитывается сумма всех процентных платежей, получаемых инвестором с момента покупки бумаги до срока погашения, а также дисконт (в случае покупки облигации ниже номинала) или премия (в случае покупки выше номинала). Доходность облигации к погашению дает представления о реальной ценности бумаг для инвестиционного портфеля и поэтому является одним из важнейших показателей, которые необходимо учитывать при принятии решения о покупке облигаций.

Кредитное качество

Это оценка эмитента по финансовым, экономическим, может быть даже социальным параметрам. Здесь будет важен каждый факт - показатели внешней финансовой отчетности, мнение кредиторов, жизненные цикл облигаций прошлых эмиссий, опыт сотрудничества, информация в СМИ.

Мерой надежности облигаций выступают рейтинги ведущих мировых агентств: Moody’s, Fitch и S&P. Специфика российского рынка - это ведущая роль банков среди участников биржи. Для них надежность определяется наличием выпущенных облигаций в ломбардном списке ЦБ РФ.

Доходность по облигации

Отличие облигации от акции

Основные отличия облигаций от акций:

Облигации может выпускать любая коммерческая организация или государство, тогда как акции только акционерные общества;

Меньше, чем была первоначальная стоимость облигации её владелец не получит, а акции могут подешеветь и больше;

Процент по облигациям в большинстве случаев является фиксированным в то время как размер дивидендов по акциям (обыкновенным) может существенно изменяться (а иногда и вовсе не выплачиваться) в зависимости от результатов деятельности предприятия-эмитента;

Проценты по облигациям выплачиваются в течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа, а акции же приносят доход неограниченное время;

Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но вероятность его получения намного выше;

Проценты по облигациям выплачиваются в первую очередь, то есть до выплат дивидендов по акциям. Если за какой-то период результаты деятельности эмитента неудовлетворительны, то вполне вероятно, что дивиденды по выпущенным акциям выплачиваться не будут. Выплаты же по облигациям эмитент должен осуществить вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности. Отсутствие прибыли для выплаты дивидендов не влечет за собой никаких последствий для компании, а отсутствие денежных средств для выплаты процентов по облигациям обязывает компанию продать часть имущества или взять другой кредит, чтобы расплатиться по долгам;

Облигации в отличие от акций не дают права на участие в управлении компанией. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента, купив облигацию этой компании, инвестор становится ее кредитором;

В случае ликвидации компании-эмитента при делении имущества акционеры могут рассчитывать только на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигациям.

Разница между акциями и облигациями

Отличие облигации от банковского кредита

Облигация есть представитель заемного капитала, коим является и банковская ссуда (кредит). Отличие формы облигации от формы денежной ссуды состоит в следующем:

Облигация составляет лишь единичную часть необходимой эмитенту ссуды капитала, а не весь ее объем;

Облигация - это форма получения займа, минуя рыночного посредника в лице банковской системы. Облигация есть юридическая форма фиксации кредитного договора между эмитентом и сразу конечным кредитором, в то время как банковский кредит берется в коммерческом банке, который, в свою очередь, привлекает ресурсы для кредитования с рынка;

В форме облигации ссуда может обращаться на рынке как товар, а банковская ссуда на рынке не обращается.

Рынки облигаций

Рынок облигация - часть рынка ценных бумаг, на котором реализуются и обращаются облигации, выпускаемые государством (центральными и местными органами власти), и облигации частных компаний.

Рынок облигаций в России

Рынок облигаций России - крупнейший в Восточной Европе и странах СНГ. На рынке «вращается» более миллиарда облигаций (это около 300 эмитентов и больше 700 эмиссий).

Большую часть рынка составляют облигации федерального займа, чуть меньший объем приходится на облигации корпоративного сегмента и всего несколько процентов занимают облигации субфедеральные.

С 2006 по 2010 год российский рынок рос сумасшедшими темпами (примерно на 30% ежегодно). Однако в 2011 году ситуация кардинально изменилась. Рынок достиг начального этапа "зрелости" и начал расти не "вширь", а "вглубь".

Облигации федерального займа

Сильнее всего изменения коснулись рынка государственных ценных бумаг. До 2010 года рынок ОФЗ оставался низколиквидным и практически не выполнял свои функции. Большие надежды возлагались на открытие прямого доступа нерезидентам к торгам ОФЗ через EuroClear. Иностранцы получали возможность покупать российские облигации напрямую, а не через посредников.

Такой шаг должен был повысить ликвидность бумаг и расширить базу инвесторов. Надежды аналитиков оправдались: уже в первом полугодии 2013 года объем торгов облигациями на Московской бирже побил рекорд с 2007 года и составил почти 7 трлн. рублей (что на 71% больше аналогичного показателя прошлого периода).

Непосредственно объем торгов ОФЗ увеличился на 114% (до 3,42 трлн. рублей). Во многом такой впечатляющий результат связан с допуском зарубежных депозитариев к долговому рынку России.

К слову, в 2013 году Банк России принял решение раскрывать информацию об объемах вложений нерезидентов в ОФЗ и об их доле на рынке. На 1 сентября 2013 года иностранцы владели почти четвертью выпущенных ОФЗ (в стоимостном выражении это около 851 млрд. рублей). Для сравнения: в январе 2012 года вложения нерезидентов в рынок ОФЗ составляли всего 3,7% рынка.

Кроме того, Центробанк планирует публиковать и данные о величине госдолга рынка, что позволит участникам более точно оценивать риск своих вложений. При этом сведения о рынке ОФЗ будут обнародоваться с задержкой по времени, чтобы избежать риска влияния на рынок госдолга России.

Облигации корпоративного сегмента

В последние годы наметилась интересная тенденция: происходит постепенное укрупнение эмитентов и эмиссий, а доля облигаций третьего эшелона постоянно сокращается.

В первую очередь такая "перестройка" связана с действиями регулятора, который стимулирует банки приобретать более качественные ценные бумаги. Это привело к тому, что компаниям средней и малой капитализации стало невыгодно вообще выходить на долговой рынок.

Одновременно на рынке увеличилась доля банковских облигаций. Практически все средние и крупные банки "запаслись" кредитными рейтингами от международных агентств и подготовили консолидированную отчетность.

В результате рынок корпоративных облигаций "закостенел" - новых участников на нем практически не появляется (особенно остро ощущается дефицит компаний, работающих в реальном секторе экономики).

Субфедеральный сегмент

По традиции Москва остается крупнейшим заемщиком в субфедеральном сегменте. Однако в последние годы наметилась четкая тенденция на сокращение долга.

К сожалению, ликвидность большей части муниципальных и субфедеральных бумаг остается крайне низкой. Ведь до 2011 года регионы активно пользовались льготными кредитами Министерства финансов.

Однако потенциал развития рынка сохраняется, ведь с 2012 года регионам предстоит рефинансировать выданные в кризис бюджетные кредиты на общую сумму более 100 млрд. рублей в год. Но совсем необязательно весь этот объем будет рефинансирован исключительно за счет выпуска облигаций.

Для крупных регионов с профицитом бюджета выходить на долговой рынок нет необходимости. А для мелких эмитентов кредитование в банках обходится дешевле выпуска облигаций.

Скорее всего, в ближайшее время на фондовом рынке произойдут новые эмиссии облигаций регионов, но существенного увеличения доли субфедерального сегмента не будет.

Рынок государственных облигаций в США

Американский рынок облигаций - это крупнейший мировой рынок ценных бумаг с фиксированным доходом. Его принято делить на шесть секторов: сектор казначейских облигаций США, сектор правительственных агентств, муниципальный сектор, корпоративный сектор, сектор ценных бумаг, обеспеченных активами, и, наконец, сектор ипотечного кредитования.

Сектор казначейских облигаций включает ценные бумаги, выпущенные правительством США. Это казначейские векселя, ноты и облигации. Казначейство США - крупнейший мировой эмитент ценных бумаг. Данный сектор исполняет ключевую роль в оценке облигаций и установлении процентных ставок по всему миру.

Сектор правительственных агентств включает ценные бумаги, выпущенные организациями, имеющими федеральный статус, а также предприятиями, получающими спонсорскую помощь от государства. Ценные бумаги такого рода не обеспечены каким-либо залогом -они носят название необеспеченных облигаций правительственных агентств (agency debenture securities). Данный сектор является наименьшим на рынке облигаций.

Муниципальный сектор служит для привлечения денежных средств в бюджет правительств штатов и местных органов власти. Два наиболее значимых сектора внутри данной категории облигаций - сектор необеспеченных облигаций и сектор облигаций, обеспеченных бюджетными поступлениями. Облигации, принадлежащие муниципальному сектору, как правило, освобождены от федеральных налогов на прибыль. Соответственно, муниципальный сектор принято также называть безналоговым.

Корпоративный сектор включает ценные бумаги, выпущенные американскими корпорациями, а также неамериканскими корпорациями в США. Ценные бумаги второго типа принято именовать «янки-бонды» (Yankee bonds). На корпоративном рынке эмитенты выпускают облигации, среднесрочные ноты, структурированные ноты и коммерческие бумаги. Корпоративный (коммерческий) сектор поделен на сферы инвестиционного класса и неинвестиционного класса. Часть индексов, оценивающих рынок облигаций в целом, называют коммерческий сектор "кредитным сектором".

Альтернативой корпоративному сектору, цель которого - сбор средств на нужды коммерческих предприятий, является сектор ценных бумаг, обеспеченных активами. В данном секторе корпоративный эмитент объединяет в пул выданные им самим кредиты или свою дебиторскую задолженность и использует эти пулы активов в качестве обеспечения для выпуска облигаций.

Сектор ипотечного кредитования - это ценные бумаги, обеспеченные ипотеками. Ипотечные кредиты могут быть взяты частными лицами на покупку жилья или юридическими лицами на приобретение коммерческой недвижимости (т. е. недвижимости, генерирующей доход). Таким образом, сфера ипотечного кредитования поделена на два сектора, а именно: сектор жилищного ипотечного кредитования и сектор коммерческого ипотечного кредитования. Организации, занятые составлением классификаций секторов рынка облигаций, дают различные дефиниции сектора ипотечного кредитования жилья. Так, создатели индексов облигаций включают в сектор жилищного ипотечного кредитования только обеспеченные ипотечными пулами ценные бумаги, выпущенные организациями, имеющими федеральный статус, или предприятиями, получающими финансовую помощь от государства. Ценные бумаги, обеспеченные ипотеками на приобретение жилья, эмитентами которых являются корпорации, специалисты часто относят к группе ценных бумаг, обеспеченных активами.

Рынок государственных облигаций в Великобритании

Рынок ценных бумаг Великобритании имеет многовековую историю. В Великобритании сформирован цивилизованный рынок ценных бумаг. Преобразования последних десятилетий также показывают, что правительство Великобритании стремится создать все более прочную законодательную основу для функционирования рынка ценных бумаг и постепенного перехода от ситуации, когда фондовый рынок регулируется традициями, к ситуации, когда все решения принимаются на основе жестких законодательных актов. Спецификой регулирования фондового рынка в Великобритании является то, что государство участвует в этом только посредством издания законов, подведения нормативной базы.

В последнее десятилетие активными темпами развивается британский рынок облигаций, успешно конкурируя с американским рынком и рынком евробондов. В настоящее время на долю долговых обязательств, эмитированных Министерством Финансов Великобритании, приходится 5% мирового рынка представительных облигаций. Учитывая, что Великобритания имеет наивысший кредитный рейтинг ААА, британские ценные бумаги пользуются большим доверием и спросом на международных финансовых рынках.

По срокам обращения облигации в Англии делятся на краткосрочные (менее 5 лет до погашения), среднесрочные (от 5 до 15 лет), долгосрочные (свыше 15 лет до погашения). К последнему сегменту также относятся бессрочные государственные облигации. Выпускаются также конвертируемые облигации - краткосрочные облигации, имеющие право конверсии в долгосрочные.

Отнесение облигаций к тому или иному сегменту осуществляется по времени, фактически оставшемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность классификации государственных облигаций Великобритании по временному признаку. В прошлом это было важно для дифференциации соответствующего налогообложения.

Структура торговли на этом рынке имеет много общего с американским рынком, так как многие черты американского рынка были заимствованы Великобританией во времена введения в действие Акта о финансовых услугах 1986 года, и также были внесены изменения в работу рынка с точки зрения разрешения выполнения брокерами двойственных функций. Большая часть сделок заключается по телефону и через электронные торговые системы с использованием маркет-мейкеров, которые называются GEMM (маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям).

Банк Англии использует систему электронных поставок и платежную систему, которая называется Центральным управлением золотообрезных облигаций, и на практике требуется, чтобы денежные средства поступали до того, как будет совершена поставка ценных бумаг. Тем не менее все еще возможно осуществлять физическую поставку сертификатов в обмен на денежные средства через банковскую систему.

Рынок государственных облигаций в Японии

Японский рынок государственных облигаций так же, как и британский, использует разные названия для выпусков облигаций. Среди наименований выпусков можно встретить строительные облигации, займы для финансирования дефицита бюджета или для рефинансирования, но опять-таки в настоящий момент названия не играют никакой роли, так как все японские государственные облигации (JGB) имеют одинаковый ранг. Исторически Япония выпускала только облигации со сроком погашения десять лет и называла эти облигации долгосрочными. Недавно они начали выпускать облигации со сроком погашения двадцать лет и больше и называют их “супердолгосрочными”. Обычно в Японии государственные облигации выпускаются как на предъявителя, так и именные, но каждая из этих облигаций может быть конвертирована в любом направлении в течение двух дней.

Проценты по этим облигациям выплачиваются каждые полгода, и с 1987 года были установлены конкретные даты для выплаты процентов: июнь/декабрь, март/сентябрь. Раньше использовались только займы с единовременным погашением.

Государственные облигации Японии котируются на Токийской фондовой бирже и могут продаваться и покупаться в ходе торговых сессий в торговом зале пакетами по 1 000 иен. Однако большие объемы торгов проходят на внебиржевом рынке между крупными компаниями, которые работают с ценными бумагами.

Облигации выпускаются с использованием комбинированной системы. На 60% каждого выпуска подписывается консорциум банков, институциональные инвесторы и компании, занимающиеся ценными бумагами. Оставшаяся часть выносится на аукцион для широких масс. Средняя цена, сложившаяся по результатам аукциона, используется в качестве основы для цены, которая предлагается консорциуму за вычетом небольшой комиссии за андеррайтинг.

На сегодняшний день, по мнению большинства экспертов, суверенный рынок облигаций Японии переживает сильнейший застой. Доходность 10-летних долговых бумаг составляет 0,6 %. Данный показатель является самым минимальным в мире. Ежемесячный объем операций с облигациями Японии понизился в 1 квартале 2014 года до уровня 385 млрд. долларов США. Причиной проявления негативных тенденций на рынке стала стратегия Банка Японии, которая нивелировала зависимость между фундаментальными показателями японской экономики и доходностью государственных ценных бумаг. В ноябре 2013 года министр финансов Японии опроверг слухи о возможном снижении прибыльности облигаций и представил общественности экономический план по компенсации негативного воздействия повышения налога продаж с 5 до 8 % на экономику. Возлагая большие надежды на вновь принятые экономические методы стимулирования, правительство прогнозирует окончание 15-летней эпохи дефляции и достижение целевого уровня инфляции в 2 % к 2016 году.

Рынок государственных облигаций в Германии

Рынок государственных долговых инструментовГермании значительно изменился за последние годы. Следует заметить, что немецкие инвесторы больше склонны вкладывать средства в облигации, и существует лишь незначительный спрос на долевые инструменты по сравнению с другими западными странами.

В дополнение к государственным выпускам существуют также два квазиправительственных выпуска, которые осуществляются почтовым (“Посте”) и железнодорожным ведомствами (“Банз”) Германии. Большая часть государственного долга приходится на облигации ФРГ, Бундсы, (которые имеют срок погашения 10 лет и больше), и недавно стали выпускаться “объединенные” облигации, целью которых является финансирование процесса объединения. Правительство также выпускает среднесрочные облигации BOBL (которые выпускаются со сроком пять лет), которые первоначально были доступны только для внутренних инвесторов, а с 1989 года стали продаваться и иностранным покупателям; облигации SCHATZ всегда были доступны для всех видов инвесторов.

Всеми этими инструментами официально торгуют на бирже, но, как и в Японии, большие объемы проходят через внебиржевой рынок в форме сделок между крупными банками. Следует заметить, что Бундесбанк (Центральный банк Германии) выступает в качестве маркет-мейкера для облигаций ФРГ и облигаций федеральной почтовой службы, а для облигаций федеральной железнодорожной службы маркет-мейкером выступает Железнодорожный банк (Railway bank).

Опять-таки, как и в Японии, часть выпуска распродается через аукцион, часть - через консорциум банков и компаний, занимающихся ценными бумагами, а третья часть поступает непосредственно в Бундесбанк, который использует эти ценные бумаги для интервенций на рынок с целью повлиять на процентные ставки.

Расчеты проводятся через централизованную систему бухгалтерских проводок, управляемую “Кассовыми союзами” (частично частный механизм электронных поставок и расчетов, который также используется в Голландии и в странах Северной Европы). Расчеты также можно проводить через CEDEL и Euroclear - две основных расчетно-клиринговых палаты для еврооблигаций, где расчеты осуществляются через три дня в соответствии с конвенцией еврорынков.

Участники рынка облигаций

На рынке первичного размещения облигаций можно обобщенно выделить три группы участников: эмитента, андеррайтера и инвестора.

Эмитент

Эмитент - это субъект, эмитирующий облигационный займ. Цель эмиссии - привлечь заемные средства для пополнения оборотных средств (краткосрочные займы) либо профинансировать долгосрочный проект, к примеру, программу модернизации предприятия (долгосрочные займы). Эмитент заинтересован в привлечении средств под наименьший процент на долгий срок.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности, а маркетабельность - зачастую просто количеством "колокольчиков и свистков", которые выглядели бы весьма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора.

Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

На рынке ценных бумаг эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им (предлагаемых на продажу) ценных бумаг.

Андеррайтер

Андеррайтер - это финансовые структуры, обеспечивающие размещение облигаций эмитента. Функции андеррайтинга выполняют инвестиционные компании и банки. В процессе размещения ценных бумаг могут участвовать несколько андеррайтеров, образующих консорциум. Цель создания консорциума - диверсифицировать риски андеррайтеров по размещению облигационного займа (увеличивается число потенциальных инвесторов за счет вовлечения в процесс размещения нескольких андеррайтеров, имеющих свои клиентские базы). Среди группы андеррайтеров эмитентом выбирается генеральный менеджер, который координирует размещение эмиссии и с которым эмитент устанавливает параметры предстоящей эмиссии (вид облигации, срок обращения, процентная ставка и пр.). Генеральный андеррайтер, как правило, берет на себя функции финансового консультанта эмитента по данному выпуску.

Существуют две формы размещения ценных бумаг: гарантированное размещение и размещение "на лучших условиях". В первом случае андеррайтеры гарантируют эмитенту размещение ценных бумаг по оговоренной цене. При этом андеррайтер может как полностью выкупить прогарантированный объем эмиссии на себя, так принять обязательство выкупить неразмещенный объем эмиссии. При размещении "на лучших условиях" инвестиционные банки осуществляют содействие эмитенту в продвижении его ценных бумаг на рынке, но не гарантируют размещение выпуска, то есть андеррайтер действует как брокер, посредник.

В размещении облигационных выпусков сегодня наблюдается постепенный переход от формы размещения "на лучших условиях" к гарантированным размещениям. Этот фактор определяет рост числа участников в консорциуме андеррайтеров.

Инвестор

Инвесторы в конечном счете покупают облигации. Корпоративные облигации интересны институциональным инвесторам, надолго аккумулирующим денежные средства. Основной объем инвестиций в корпоративные облигации сегодня осуществляется банковскими структурами, на которые приходится 90-95% рынка. Остальная часть приходится на организации коллективного инвестирования и независимых инвесторов. Корпоративные облигации приобретаются организациями для диверсификации инвестиционного портфеля и как инструмент, позволяющий получить доходность выше, чем по государственным ценным бумагам. Для активных игроков фондового рынка, инвестиционных компаний, корпоративные облигации малоинтересны в силу низкой ликвидности вторичного рынка.

После первичного размещения инвесторы имеют возможность перепродажи облигаций, не дожидаясь их погашения. Возникает так называемый вторичный рынок. На нем появляются еще несколько групп участников.

Маркет-мейкер

Инвестор, как и эмитент, заинтересован в создании ликвидного рынка корпоративных облигаций. Для этого эмитент выбирает себе маркет-мейкера (одного либо нескольких). Маркет-мейкеры выставляют двусторонние котировки на покупку-продажу ценных бумаг и осуществляют операции по ним. При этом маркет-мейкеры следят за сохранением определенного спрэда (разница между ценами спроса и предложения) по котировкам. Функции маркет-мейкеров выполняют, как правило, банки, аффилированные с эмитентом, или данную функцию берет на себя андеррайтер выпуска.

Платежный агент

Платежный агент - это банк, через который осуществляется обслуживание и погашение облигационного займа. Депозитарий - то место, где происходит хранение и учет облигаций. Обращаются облигации в торговых системах и наторговых площадках (ММВБ, РТС).

Московская межбанковская валютная биржа

Эта биржа пока является единственной в России торговой площадкой, сумевшей организовать полноценную торговлю корпоративными облигациями. Помимо предоставления торговой и расчетной инфраструктуры, биржа участвовала практически в каждом из этапов создания рынка корпоративных облигаций. При подготовке проспекта эмиссии (решения о выпуске и т.п.) специалисты биржи совместно с эмитентом, агентом по размещению и финансовым консультантом прорабатывали вопросы организации размещения (на данном этапе определяется конкретный механизм размещения, включая депозитарно-расчетные аспекты, основные параметры займа, в том числе форма выпуска, способы выплаты дохода, разрабатывается необходимая нормативно-договорная база). В тесном контакте со специалистами биржи работали специалисты Национального депозитарного центра (НДЦ) и Расчетной палаты ММВБ (РП ММВБ).

При проведении маркетинговой кампании участие ММВБ повышает статус проекта в глазах инвесторов, страхует от инфраструктурных рисков. Биржа предоставляет свои информационно-технические каналы для доведения информации до потенциальных покупателей (интернет-сайт ММВБ, другие электронные и обычные способы оповещения членов СФР), а также через информационные агентства.

При заключении договора о допуске к размещению ценных бумаг специалисты ММВБ готовят экспертное заключение о соответствии бумаг требованиям листинга. Организация вторичного рынка сопровождается экспертизой финансово-экономического состояния эмитента и его ценных бумаг, заключением договора о листинге (по которому эмитент обязуется раскрывать информацию о себе регулярно и по мере наступления корпоративных событий). Это повышает привлекательность предлагаемых инструментов.

Таким образом, при организации облигационных займов ММВБ выполняет три основных функции: предоставляет технологии, осуществляет консалтинг и маркетинг.

Первичное размещение на ММВБ с точки зрения схемы размещения может быть проведено в форме аукциона или в режиме переговорных сделок (РПС). Возможен также смешанный вариант (сначала проводится аукцион по определению цены размещения, затем заключаются сделки в РПС по определенной на аукционе цене). Возможно также проведение аукциона по процентной ставке купонной выплаты по облигациям.

Источники и ссылки

Источники текста, картинок и видео

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

banki.ru - финансовый информационный канал

otvet.mail.ru - поиск ответов по любым вопросам

forex-investo.ru - портал для трейдеров и инвесторов

tolkslovar.ru - общий толковый словарь русского языка

slovari-online.ru - сайт, содержащий словари

rusdiplom.ru - учебно-консультационное агентство

bibliotekar.ru - сайт нехудожественной литературы по русской и мировой истории, искусству и прикладным наукам

bankforward.ru - актуальная информация по банкам

allpif.ru - информационно-аналитическая энциклопедия пайщика

grandars.ru - сайт для студентов экономических специальностей, энциклопедия экономиста

trader-blogger.com - трейдерский блог

superinvestor.ru - интернет-журнал о фондовом рынке

obzor.westsib.ru - новости из жизни Томска, а также информация о событиях в стране и мире

financialguide.ru - финансовые статьи и энциклопедии

investments.academic.ru - сайт, содержащий словари и энциклопедии

institutiones.com - экономический портал, содержащий учебную литературу

bibliofond.ru - библиотека научной и студенческой информации

finguardian.ru - портал финансовой опеки

ko.ru - деловой еженедельник

be5.biz - сайт, содержащий электронные учебники по экономике, аудиту, бухучету, финансам, праву

dic.academic.ru - сайт, содержащий словари и энциклопедии

knigi-uchebniki.com - сайт, содержащий книги и учебники

ctrust.com.ua - финансовая компания Капитал Траст Секъюритиз

economy-ru.com - экономическая электронная библиотека

base.consultant.ru - информационно-правовая система "Консультант"

tempofox.com - информационный портал о рынке Forex

aup.ru - административно-управленческий портал, содержащий учебную литературу

fintrest.ru - сайт об экономике, финансах и бизнесе

investmentrussia.ru - путеводитель по инвестициям в России

forekc.ru - информационно-аналитический портал о "жизни" денег

mirslov.ru - электронный словарь

vedomosti.ru - ежедневная деловая газета "Ведомости"

fondovyj-rynok.ru - сайт посвященный торговле на фондовом рынке

cfin.ru - портал об управленческом менеджменте, консалтинге и маркетинге

antines.ru - блог интернет-инвестора

profiportal.ru - сайт об аудите, банках и валютных операциях

investorschool.ru - Школа инвестора (инвестиции, финансы и бизнес)

forexsystems.ru - независимый форум биржевых трейдеров

cofe.ru - энциклопедии банковского дела и финансов

invest-profit.ru - деловой вестник инвестора

allfi.biz - информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

fin-trading.ru - официальный сайт доцента кафедры "Количественных методов в бизнесе и экономике" "Института Бизнеса и Экономики"

rosbeez.ru - сайт по созданию бизнеса в России

psyera.ru - гуманитарно-правовой портал

pifovik.ru - портал российских пайщиков

finvuz.ru - экономика и финансы для студентов

stock-list.ru - биржевой навигатор

biznes-prost.ru - бизнес-портал для предпринимателей России

fictionbook.ru - электронная библиотека

infpartner.com - портал новостей о бизнесе и фондовом рынке

В этой статье я постараюсь кратко, но в тоже время максимально полно и простыми словами рассказать всю основную информация по облигациям. Основные виды облигаций, их характеристики и параметры, от чего зависит доходность и сколько можно заработать. Это будет своего рода краткий курс для начинающих.

В последнее время наблюдается просто невероятный рост заинтересованности населения по поводу облигаций. Одной из главных причин — это , которые может приобрести любой человек и предлагающих доход, немного выше, чем по банковским вкладам. Соответственно, люди начинают искать информацию по данному вопросу, как альтернативу депозитам.

Действительно, по ценным бумагам можно получать прибыль больше классических депозитов. Но многие не совсем представляют, что же представляет собой облигации. В отличии от привычных нам вкладов, облигации имеют множество различных характеристик и особенностей, напрямую влияющие на итоговую доходность.

И новичок просто теряется от многообразии возможностей, доступных для покупки. Что выбрать из несколько сотен обращающихся на рынке и самое главное, куда обращаться, чтобы приобрести облигации.

Основы

Облигация — это ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение заранее известного дохода в будущем в виде выплат по купону и полное погашение в конце срока по номиналу.

Проводя аналогию с банковскими вкладами, вы покупаете облигацию (открываете вклад) по заранее известным условиям доходности (процент по вкладу). За это время вы получаете купонный доход (проценты по вкладу). По истечении срока — облигация погашается (вклад закрывается) и вам возвращают деньги (тело депозита).

Пример довольно условный, так как по долговым ценным бумагам есть еще много других параметров, кардинально отличающих их от банковских вложений.

Одно можно сказать точно…

Доходность по облигациям практически всегда превышает банковскую.

Облигации выпускает эмитент с целью привлечения денежных средств. В большинстве случаев — это гораздо дешевле, чем брать кредит и позволяет собрать необходимую сумму в кратчайшие сроки. Покупая облигацию — вы даете кредит эмитенту и зарабатываете на том, что он пользуется вашими деньгами в течении определенного времени.

Параметры облигаций

Какие параметры есть у банковских вкладов? Обычно это проценты по вкладу, срок вклада, максимальная и минимальная сумма, возможность пополнения и снятия. У долговых бумаг спектр более широкий:

• номинал;
• рыночная цена;
• срок обращения;
• размер и вид купона;
• периодичность выплат;
• 2 вида доходности;
• вид облигаций;
• кредитный рейтинг.

Вкратце пробежимся по ним, для более лучшего понимания.

Номинальная стоимость

Каждая облигация имеет номинал, который будет будет оставаться постоянным. Обычно номинал облигаций, обращающихся на российских биржах равен 1 000 рублей. Это так называемое тело депозита. Выпустили облигации за 1 тысячу за штуку, но в течении времени их стоимость может меняться. Например, будет большой спрос и за них могут давать больше. Такие облигации легко продаются на 10-20% выше их номинальной стоимости.

Верно и обратное. В неблагоприятных ситуациях, цена на рынке может быть ниже номинала.

Облигация всегда погашается по номиналу.

Независимо от цены, за которую вы купите облигацию — по истечении срока обращения, эмитент выплатит вам сумму, эквивалентную именно номиналу бумаги.

Рыночная цена

Это стоимость облигаций на рынке на данный момент, цена, за которую вы можете ее продать, не дожидаясь срока погашения. Она может быть как выше, так и ниже номинальной. Определяется реальным спросом и предложением на рынке.

Срок обращения

Все облигации выпускаются на ограниченный срок, это может быть и 1 год и 5 лет или даже 10-30 лет. За это время владельцу выплачивается купонный доход. По истечении срока, ему возвращается номинальная стоимость облигации.

Покупая облигации с длинным сроком обращения инвесторы будут получать заранее известный доход за время владения, что бывает очень выгодно.

В начале 2016 года, когда резко подскочила ставка рефинансирования, облигации федерального займа с погашением через 10-15 лет, давали доходность в 15-16% годовых. Приобретя их в тот момент, можно было зафиксировать высокую доходность на весь срок обращения.

Форма выплаты доходов

Дисконтные — размещаются на бирже по цене ниже номинала, а погашаются именно по номиналу. Эта разница как раз и образуется доход инвестора. Например, компания продает облигацию за 800 рублей с номиналом 1000 рублей. В момент погашения инвестор получает номинал или 200 рублей прибыли, что составляет 25% доходности.

Купонные — облигация выпускается по номиналу. По ним предусмотрены выплаты определенного процента (купона). Периодичность может быть раз в квартал, полгода или год. Купонный доход начисляется каждый день. Но выплачивается владельцам только в дату выплаты купона, которая заранее известна.

Например, облигация номиналом 1 000 рублей с купонным доходом 12% годовых и выплатами 2 раза в год означает, что каждые полгода вы получаете 6% или 60 рублей.

Сумма купонного дохода, накопленная по облигации, но еще не выплаченная владельцу называется (НКД). Он закладывается в цену облигации, делая ее дороже. В момент выплат по купону в положенный срок, купон обнуляется и начинает накапливаться до следующей даты выплат.

При продаже, не дожидаясь выплат по купону, покупатель обязан помимо самой стоимости облигации заплатить ее владельцу и за накопленный купонный доход. И наоборот, покупая облигацию — ее цена увеличивается на НКД. Это позволяет не терять начисленную прибыль владельцам и поддерживать высокую ликвидность на долговом рынке.

Обычно новички с трудом понимают принцип действия НКД. Поэтому вот вам небольшой пример.

Облигация за 1000 рублей. Доходность 12% годовых. Выплаты по купону 2 раза в год или 6% (60 рублей) каждые полгода. После выплаты купона, на следующий день начинается накапливаться новый купонный доход. Каждый день НКД увеличивается. За месяц на 1%, за 3 месяца — 3% и так далее. Если вы решите продать облигацию за месяц до наступления купонных выплат, то помимо самой стоимости в 1 000 рублей, вы получите от покупателя еще 5% или 50 рублей в виде накопленного купонного дохода (за 5 месяцев владения с момента последних выплат).

Покупатель, уплатив вам НКД — 50 рублей, через месяц — получит полный размер купона — 60 рублей (6%), тем самым компенсировав свои затраты и получив прибыль, пропорционально времени владения.

НКД позволяет не терять начисленный, но еще не выплаченный доход в связи с досрочной продажей. Это одно из самых главных преимуществ перед банковскими вкладами.

Доходность

Доходность может быть двух видов:

• номинальная или купонная;
• к погашению.

По номинальной, доходность рассчитывается исходя из суммы прибыли, получаемых по купонным выплатам. Если купон, выплачивается раз в год в размере 120 рублей при номинальной цене облигации — 1000 рублей, то получаем 12% годовых.

Но как правило, рыночная цена всегда отличается от номинальной. Поэтому лучше использовать доходность к погашению. Этот параметр показывает вашу прибыль на каждый вложенный рубль.

Например, если купон составляет 12% от номинала в тысячу или 120 рублей и в то же время рыночная стоимость облигации будет 1100 рублей, то покупая их по такой цене, доходность к погашению снижается. Вы вложите на 100 рублей больше, а получите аналогичный доход.

120 рублей прибыли при вложениях в 1100 рублей соответствует реальной доходности в 10,9% годовых.

Важно. Существует гарантированная возможность от покупки облигаций, помимо купонного дохода.

Доходность к погашению делится на 2 вида:

• простая — без реинвестирования купонных выплат;
• эффективная — с учетом реинвестирования.

Классификация облигаций

В зависимости от эмитента, долговые бумаги делят на 4 вида. Каждый из них имеет свой рейтинг надежности и доходности.

1. Государственные — выпускаются правительством. В России они называются облигации федерального займа или ОФЗ. Инициатор выпуска — министерство финансов.
2. Муниципальные или субфедеральные — эмитент, местные (региональные) власти. Например, облигации Томской области (Московской, Ленинградской).
3. Корпоративные — выпускают коммерческие компании, например Сбербанк, Газпром.
4. — номинируются в иностранной валюте (обычно доллары и евро). Ввиду высокой стоимости одного лота (от 100 000 долларов) они будут не совсем интересны для частных инвесторов.

Облигации федерального займа

Самые востребованные долговые бумаги на российском рынке. Выпускаются на срок от 1 года до 30 лет. Номинал — 1 000 рублей. Главное различие в выплатах по купонному доходу.

Государственные бумаги бывают следующих видов:

• ОФЗ-ПД (постоянный доход) — размер купона фиксируется на весь срок обращения.
• ОФЗ-ФК (фиксированный купон) — установлен один размер купона на несколько лет вперед (например 8% на 3 года), далее он меняется на 7%.
• ОФЗ-ИН (индексируемый номинал) — фиксируемый размер купона, но номинальная стоимость облигации постоянно меняется в зависимости от инфляции.
• (амортизация долга) — периодическое погашение основной суммы долга в момент купонных выплат.

Доходность и риски

Существует прямая зависимость доходности долговых бумаг и рисков. Чем более надежные облигации, тем меньший доход они способны приносить своему владельцу.

Самые надежные — это конечно ОФЗ, гарантом по которым выступает само государство. Далее идут муниципальные, затем корпоративные.

Соответственно, доходность меняется в обратную сторону. Самые выгодные — корпоративные, ОФЗ — как бумаги с высокой надежностью, дают меньшую прибыль.

При минимальных инвестициях прибыль по облигациям на 30-50% банковских депозитов.

Эмитенты с низким кредитным рейтингом, как менее надежные, дабы заинтересовать инвесторов покупать их бумаги, вынуждены давать более привлекательные условия по прибыли (так называемая плата за риск). Принимая больший риск — инвесторы вправе рассчитывать на более высокие доходности от своих вложений.

Приведем аналогию с реальной жизнью. У вас просят денег в долг 3 человека:

1. Мама (сестра, брат, сын, дочь).
2. Хороший знакомый.
3. Безработный сосед дядя Вася.

Давая в долг, вы принимаете на себя определенные риски, что свои деньги вы можете обратно не получить. Мама — самый надежный эмитент, с наивысшим рейтингом. Можно дать и быть уверенным в возврате.

Знакомый — тут уже риски повыше. И давать в долг как то не хочется. Но знакомый мотивировал вас тем, что вернет деньги с процентами, например 10% сверху (поставит пиво или что-то в этом роде).

Дядя Вася — чтобы одолжить соседу, имеющий низкий кредитный рейтинг и отдать ему свои кровные, нужен вообще очень хороший стимул для вас. Ваша выгода должна быть еще выше, уже не 10%, как в случае с другом, а 20-30 или все 50% в зависимости от кредитоспособности соседа.

График ниже наглядно демонстрирует зависимость доходности облигаций от принятых рисков.

Как и где можно купить бумаги

Покупка облигаций возможна только после заключения договора с брокером, предоставляющим доступ на фондовый рынок, где собственно и обращаются ценные бумаги. Весь процесс заключается в 3 этапах:

1. Заключение договора с брокером
2. Внесение денег на счет
3. Покупка ценных бумаг

Налоги

С полученного дохода по облигациям государство . Налогообложению подлежат:

• выплаты по купонам;
• курсовая разница между покупкой и продажей.

Перевел вам эмитент купонный доход — 100 рублей, 13 рублей забирает государство. И так каждый раз, пока идут выплаты по облигациям.

Тоже самое касается курсовой разницы. Купили облигацию за 1000 рублей, через год продали за 1200. С вашей прибыли в 200 рублей — нужно оплатить 13% или 26 рублей в казну.

По ОФЗ налог на прибыль от купонного дохода не взимается.

Так как брокер является налоговым агентом, то налоги будут удержаны с вас автоматически. В момент получения денег по купону. В остальных случаях совокупная сумма для удержания в виде налогов формируется по истечении года, как общая полученная прибыль за весь период.

Где смотреть данные

Вся информация по текущим параметрам облигация на рынке доступна в торговом терминале. Когда вы заключите договор с брокером, у вас будет доступ на фондовый рынок. В программе удобно сортировать и находить нужные бумаги по заданным условиям (доходность, размер и дата выплат купонов, текущая стоимость, длительность и многое другое).

На картинке отсортированы ОФЗ по текущей доходности, для быстрого выбора наилучших условий.

Текущая доходность по государственным облигациям

Также есть несколько сайтов, специализирующихся именно на облигациях. Там тоже много чего можно найти. От котировок, до последних новостей. Есть специальные условия по подбору интересных бумаг. Можно посмотреть текущие доходности, ближайшие выплаты по купонам, а также планируемые новые эмиссии.

Список сайтов по облигациям:

1. rusbonds.ru
2. cbr.ru
3. cbonds.ru

Часть функционала платная и доступна только по подписке. Но базовая информация, которой вполне достаточно для обычных инвесторов в бесплатном доступе.

В заключение

Покупка облигаций — это прекрасная альтернатива банковским вкладам. Почти по всем параметрам (безрисковая доходность, максимальная прибыль, ликвидность, широта выбора, минимальные вложения) долговые бумаги намного опережают банковские продукты.

Единственный минус — отсутствие страхования риска. Вклады . Облигации, по крайней мере корпоративные, такой возможности не имеют. В случае банкротства — все имеющиеся средства компании распределяются между кредиторами. И владельцы облигации имеет одно из первоочередных прав на получение денег.

Но с другой стороны, если выбирать правильные бумаги, не гонясь за высокой доходностью, которые дают мусорные облигации, а остановить свой выбор на крупнейших компаниях, то риск потери денег будет маловероятен.

Наверное трудно себе представить, что такие гиганты российской экономики как Газпром, Сбербанк или Лукойл будут находиться в стадии банкротства.

Качественный инвестиционный портфель должен включать облигации, сбалансированные по срокам погашения, доходности и отраслям хозяйственной деятельности эмитентов. Облигации — надежный финансовый инструмент, возможно, не самый прибыльный, зато минимизирующий риски. Что же такое «облигации»? Как правильно прочитать информацию о них и выбрать самые выгодные? Об этом в нашей статье.

Здравствуйте, уважаемые гости блога и наши постоянные читатели! У нас появилось много свежих материалов. Переходите по ссылкам, и узнайте как правильно ставить цели и 100% добиваться результатов, бороться с внутренними возражениями и выбираться из ментальных ловушек. А если у вас был негативный опыт инвестирования в мошеннические интернет-проекты, как вернуть деньги, потерянные в Форекс:

Что такое «облигация»?

Официальное определение, которое дает нам Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 20.03.1996 года, звучит так:
Облигация (от лат. «обязательство») — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации предусматривают получение дохода в виде процента и/или дисконта.

Предприятие (эмитент) выпускает облигации, продает их инвесторам (любым физическим или юридическим лицам) и гарантирует:
1. На протяжении всего срока, указанного в ценной бумаге, инвестор будет получать доход в виде процентов.
2. По истечении срока он выкупит облигации и вернет заимствованные деньги.

Облигация подтверждает наличие долга, который можно покупать, продавать, закладывать.

Для сравнения с акцией отметим, что облигация:
не дает право участвовать в ведении бизнеса эмитента;
имеет конечный срок обращения;
гарантирует доходность независимо от результатом хозяйственной деятельности эмитента.

По сути для предприятия облигация очень похожа на кредитование : известен конечный уровень затрат (плата за пользование заимствованными деньгами), конечный срок погашения задолженности. Но есть существенные отличия в пользу выпуска облигаций:
даже при высокой стоимости ценные бумаги не требуют залога имущества;
процедура перехода прав от кредитора к кредитору носит упрощенный характер, тем самым привлекая инвесторов.

Основные термины и понятия

Перед тем как говорить о видах и правилах выбора надежных облигаций, разберемся с основными понятиями и терминами, связанными с долговыми ценными бумагами.

Номинал или номинальная стоимость — на каждой облигации указана ее номинальная стоимость, то есть та цена, по которой она впервые размещалась на бирже и которую эмитент гарантировано вернет инвесторам.

В некоторых случаях облигации продаются со скидкой (дисконтом) от своей номинальной стоимости, но на размер выкупного возмещения это не влияет. На российских биржах большинство облигаций имеют номинал 1 000 руб.

Рыночная (чистая) цена — на основании спроса и предложения уже в ходе биржевых торгов на облигации устанавливается рыночная цена. Она выражается в процентах к номиналу.

Например, показатель — «105,6» означает, что рыночная цена превышает номинальную на 5,6%;
и наоборот, показатель «96,7» свидетельствует о продаже облигации с дисконтом в 3,3%.

Купон — показатель дохода облигации, определяется в процентах от номинала и транслируется участникам торгов в абсолютной величине — в рублях. Купон имеет периодичность выплат, закрепленных в календарные даты:
1 раз в квартал (90 — 91 — 92 дня);
2 раза в год (181 — 182 — 183 дня).

На страницах терминалов для инвесторов размещаются отметки о датах ближайших купонов по облигациям».
НКД — накопленный купонный доход считается при перепродаже облигаций за каждый день от даты последней выплаты.

Количество дней от даты купона — 68;
размер купона — 45 руб.;

НКД = 45 руб. / 180 * 68 дней = 17 руб.

Грязная цена — это рыночная цена + НКД

Оферта — это досрочный отзыв (погашение) облигаций (у инвестора есть такая возможность). Цену выкупа с заложенной в нее доходностью устанавливает эмитент, а инвестор исходя из ситуации на рынке, соглашается на предложение или нет. Даты оферты закладываются еще при выпуске облигаций.

YTM — показатель доходности к погашению в годовом исчислении, устанавливается для возможности сравнивать привлекательность разных облигаций.

Дюрация — показатель, позволяющий сравнивать привлекательность облигаций с одинаковым YTM, выражается в днях и дает оценку рыночному и процентному риску: чем ближе выплаты по облигации, тем меньше для инвестора риск недополучить доход из-за изменений ситуации на рынке, кредитоспособности эмитента и т.д.

Виды облигаций

Облигации классифицируются по нескольким признакам, самые важные с точки зрения инвестора — это способ выплаты дохода и тип эмитента, гаранта доходности.

По способу выплаты дохода облигации бывают:
дисконтными — Zero Coupon Bond;
процентными с фиксированной ставкой — Fixed Rate Bond;
процентными с плавающей ставкой — Floating Rate Note.

Дисконтные облигации продаются по стоимости ниже номинальной и при этом не подкрепляются купонами. Доход держателя — это скидка, разница между выкупной ценой и ценой выпуска, которая выплачивается только в момент погашения ценной бумаги.

Процентные облигации приносят доход в виде купонов — фиксированная ставка указывается при эмиссии ценных бумаг, плавающая — привязывается к макроэкономическим показателям (ставкам межбанковских кредитов, доходности государственных долговых бумаг и т.д.).

По типу эмитента облигации бывают:
государственными (эмитент — Министерство финансов РФ);
муниципальные (эмитент — области и города Федераций);
корпоративные (эмитент — АО, ООО).

Для выставления ценных бумаг на международных рынках эмитент выпускает еврооблигации, номинированные в валюте.

Как оценить привлекательность облигации?

Традиционно облигации на рынке ценных бумаг считаются наименее рискованным инструментом инвестирования. Для объективной оценки облигаций нам, как частным инвесторам, необходимы такие ключевые параметры:

1. Сроки погашения

Диапазоны сроков погашения принято делить на 3 группы:
до 5 лет — краткосрочные;
до 12 лет — среднесрочные;
до 30 лет — долгосрочные.

Наиболее безопасными являются сбалансированные по срокам погашения портфели облигаций. При стабильной ситуации в стране возможно некоторое увеличение среднего показателя по портфелю, короткие бумаги предпочтительны при динамично изменяющейся политике, экономике.

Также следует обращать внимание на условия и даты возможных досрочных отзывов, выгодных эмитенту при падениях процентных ставок. Безотзывные облигации имеют несколько сниженную доходность, но гарантируют держателем получение купонов в полном объеме.

2. Доходность

Здесь стоит обращать внимание на даты купонов, сравнить проценты по различным видам ценных бумаг. Не стоит доверять чрезмерно завышенным ставкам, значительно выделяющимся на фоне общих статистических показателей.

3. Кредитное качество

Это оценка эмитента по финансовым, экономическим, может быть даже социальным параметрам. Здесь будет важен каждый факт — показатели внешней финансовой отчетности, мнение кредиторов, жизненные цикл облигаций прошлых эмиссий, опыт сотрудничества, информация в СМИ. На помощь вам придут рейтинговые агентства, данные брокерских аналитиков.

Мерой надежности облигаций выступают рейтинги ведущих мировых агентств: Moody’s, Fitch и S&P . Специфика российского рынка — это ведущая роль банков среди участников биржи. Для них надежность определяется наличием выпущенных облигаций в ломбардном списке ЦБ РФ.

Покупка и продажа облигаций проводится на российских биржах ММВБ и РТС. Подробно почитать о доступе к торгам можно на примере акций в статье .

Итак, подведем итог.

1. Облигация — долговая ценная бумага с двумя видами дохода (дисконтированным и процентным).
2. Облигации отличаются сроками, видом эмитента и способом выплаты процентов.
3. Рыночная цена облигаций формируется под влиянием спроса и предложения, цена покупки/продажи всегда дополнительно включает накопленный доход.
4. Облигации, подобно акциям, обращаются на фондовых биржах, доступ к торгам обеспечивают брокерские фирмы через электронные терминалы.

Для частного инвестора вложения в облигации могут приносить стабильный доход с минимальными рисками. Опасаться следует «мусорных» облигаций с доходностью от 25 — 30%, чьи эмитенты, находясь на грани банкротства, стараются привлекать быстрый капитал. В хорошем инвестиционном портфеле должны находится облигации проверенных эмитентов первого эшелона.

Обманул брокер? Узнайте, возможно ли вернуть ваши деньги? Кликайте сюда! >>>

Фирмы выпускают облигации различных видов и типо в. В зависимости от того, какой классификационный признак положен в основу группировки, можно выделить несколько видов облигаций. Закладные и необеспеченные облигации По методу обеспечения облигаций имуществом фирмы они подразделяются на закладные и беззакладные. Закладные облигации (secured bonds) обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами фирмы.

Исторически закладные облигации появились на базе закладных.
Закладная как юридический документ, подтверждающий, что фирма заложила под свой долг землю, здания, другое имущество, и дающий кредитору право на овладение заложенным имуществом в случае невыполнения должником своих обязательств, известна достаточно давно. С расширением масштабов производства потреб- ности крупных фирм в инвестиционном капитале стали превы- шать финансовые возможности отдельных лиц.

Поэтому фирмы перешли к выпуску закладных облигаций, которые может приобрести как крупный, так и мелкий инвестор. Технология выпуска закладных облигаций выглядит следующим образом. Фирма выпускает одну закладную на все закладываемое имущество, которая хранится обычно в траст-компании. Эта компания делит всю сумму заложенного имущества на опре- деленное количество облигаций, которые приобретают физиче- ские и юридические лица.

Траст-компания выступает от имени всех кредиторов (инвесторов) и является гарантом их интересов. В обязанности траст-компании как доверенного лица всех обли- гационеров входит контроль за финансовым положением фир- мы, направлениями ее деятельности, состоянием капитала, обо- ротных средств и другими параметрами, с тем чтобы предпринять необходимые меры, защищающие инвесторов и обеспечивающие выполнение обязательств заемщика перед кредиторами. Фирма оплачивает услуги траст-компании, что увеличивает стоимость долга. Взаимоотношения между фирмой и траст-компанией регулируются договором (контрактом), в котором фиксируются условия займа, накладываемые на фирму ограничения прав и обязанности сторон и др.

При нарушении фирмой условий договора траст-компания, действующая от имени всех облигацио- неров, обязана потребовать от фирмы соблюдения этих условий или предпринять определенные меры. Если фирма не может выполнить предъявленные к ней требования, то траст-компания вправе потребовать выкупа всех выпущенных облигаций. Закладные облигации подразделяются на первозакладные, общезакладные и облигации под заклад ценных бумаг.

Первозакладные облигации выпускаются под первый залог имущества фирмы и обеспечены реальными физическими акти- вами, В закладной подробно описывается имущество, передаваемое в залог, и производится его оценка. Как правило, для определения стоимости передаваемого в залог имущества приглаша- ется профессиональный оценщик по недвижимости, заключе- ние которого является основой для определения стоимости залога. Стоимость передаваемых в залог активов должна превышать стоимость облигационного выпуска, чтобы у залогодержателя был определенный резерв, обеспечивающий безопасность обли- гационеров.

При невыполнении фирмой своих обязательств пе- ред кредиторами залогодержатель вступает и права владения этим имуществом, продает его и на вырученные деньги погашает облигации. Если поступлений от продажи имущества недоста- точно для выкупа всех облигаций, то у каждого владельца выку- пается только часть облигаций, пропорционально сумме поступ- лений в общем объеме долга. По невыкупленным облигациям их владельцы получают те же права, что и обычные кредиторы. Первозакладные облигации называются старшими ценными бу- магами.

С точки зрения инвестора - это наилучшие и наиболее надежные ценные бумаги, так как претензии по ним удовлетво- ряются в первоочередном порядке. Одни и те же активы могут служить обеспечением залога нескольких эмиссий облигаций. Если имущество уже заложено и используется вторично в качестве залога под выпуск следую- щих облигаций, то данные облигации называются общезаклад- ными. Эти облигации стоят на втором месте после первозаклад- ных.

Претензии по ним удовлетворяются после расчетов с дер- жателями первозакладных облигаций, но до удовлетворения требований других кредиторов. Облигации под заклад ценных бумаг (collateral trust bonds) обеспечиваются не имуществом, а акциями и другими ценными бумагами. В случае неуплаты долга эти ценные бумаги переходят к владельцам указанных облигаций. Необеспеченные облигации Необеспеченные (беззакладные) облигации (unsecured bonds or debentures) - это прямые долговые обязательства фир- мы, не обеспеченные никаким залогом. Претензии владельцев необеспеченных облигаций удовлетворяются в общем порядке наряду с требованиями других кредиторов. Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность компании. Как правило, к выпуску необеспеченных облигаций прибегают крупные и известные компании, имеющие высокий рейтинг и хорошую кредитную историю. Имя этих компаний уже служит гарантом возврата денежных средств.

Термин «debentures» применяется в США для обозначения необеспеченных облигаций. В Великобритании этот термин имеет прямо противоположное значение и используется для характеристики обеспеченных обли- гаций. Хотя данные облигации не обеспечены залогом конкретных активов, инвесторы в определенной мере защищены условиями выпуска облигаций. Обычно в качестве одного из условий предусматривается положение о «негативном залоге», т. е. запрет на передачу имущества фирмы в залог другим кредиторам, В результате этого инвесторы имеют в качестве обеспечения возврата вложенных средств все активы фирмы. Кроме того, в проспекте эмис- сии облигаций могут содержаться и другие защитительные ста- тьи, гарантирующие инвесторам безопасность вложений. В качестве таких условий могут быть обязательства эмитента поддержи- вать соотношение заемного и собственного капитала на опреде- ленном уровне; не производить новые облигационные займы до погашения предыдущих займов; осуществлять регулярные отчис- ления в специальный фонд для погашения облигаций и т.д. Изредка к выпуску необеспеченных облигаций прибегают молодые быстро прогрессирующие фирмы, у которых нет реаль- ных физических активов, могущих служить залогом.

В целях защиты интересов инвесторов российское законодательство устанавливает определенные ограничения на выпуск необеспеченных облигаций, которые могут быть эмитированы не ранее третьего года существования компании. Это позволяет инвесторам проанализировать финансовое состояние компании как минимум за два предшествующих года, изучить кредитную историю фирмы и принять взвешенное решение.

При этом вы- пуск облигаций без обеспечения возможен в размерах, не превы- шающих величину уставного капитала компании, и только после его полной оплаты. Если компания предполагает осуществить облигационный заем на сумму, превышающую размер уставного капитала, то она должна получить обеспечение от третьих лиц.

Необеспеченные облигации пониженного статуса - это долговые обязательства фирмы, которые по своим правам уступают другим долговым обязательствам, т. е. требования по ним удовле- творяются в последнюю очередь по сравнению с другими креди- торами, но до удовлетворения прав владельцев привилегированных и обыкновенных акций. Вследствие этого данные облигации должны иметь более высокую доходность относительно других долговых инструментов, чтобы быть привлекательными для инвесторов и компенсировать риск вложений в данные облигации. Федеральный закон «Об акционерных обществах», ст. 33. Особенностью функционирования облигаций пониженного статуса является то, что при выпуске в ряде случаев оговаривается возможность их объединения с обычными необеспеченными об- лигациями.

Это дает существенные преимущества владельцам долговых обязательств более высокого уровня. Рассмотрим на при- мере механизм объединения прав владельцев обычных облигаций и облигаций пониженного статуса. Предположим, ликвидационная стоимость фирмы составляет 90 млн. руб. Фирма имеет простых необеспеченных обязательств на сумму 60 млн. руб., задолженность перед обычными кредиторами в размере 60 млн. руб. и необеспеченных облигаций пониженного статуса 60 млн. руб.

В связи с тем что владельцы простых облигаций и обычные кредиторы имеют приоритетное право на возмещение долга, они полу- чают по 45 млн. руб. в результате ликвидации фирмы. Владельцы необеспеченных облигаций пониженного статуса не получают ничего. Однако если в проспекте эмиссии указано, что владельцы простых необеспеченных облигаций имеют право на облигации пониженного статуса, то общая сумма долга для них составит 120 млн. руб. В этом случае общие долговые обязательства фирмы перед владельцами простых облигаций составят 120 млн. руб. и перед обычными кредиторами - 60 млн. руб. При ликвида- ции фирмы ее активы будут распределены следующим образом: 60 млн. руб. получат владельцы простых необеспеченных облигаций и 30 млн. руб. - обычные кредиторы.

Виды облигаций зависимости от эмитента:
Государственные;
Муниципальные;
Корпораций;
Иностранные.

В зависимости от сроков, на которые выпускается займ:
Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою очередь, делятся на:
Краткосрочные (от 1 года до 3 лет);
Среднесрочные (от 3 до 7 лет);
Долгосрочные (свыше 7 лет);

Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:
Бессрочные, или непогашаемые;
Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент ставит условия такого востребования: по номиналу или с премией;
Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;
Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;
Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

В зависимости от порядка владения
Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.
По целям облигационного займа:
Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;
Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).
По способу размещения:
Свободно размещаемые облигационные займы;
Займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма:
С возмещением в денежной форме;
Натуральные, погашаемые в натуре.

По методу погашения номинала:
Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;
Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).
В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу:
Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком;
Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном (бескупонные облигации). Таковыми являются облигации ЦБ РФ;
Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход;
Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании - эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;
Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении.

По способам выплаты купонного дохода:
Облигации с фиксированной купонной ставкой;
Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;
Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (так называемые индексируемые облигации; обычно эмитируются в условиях инфляции);
Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации);
Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;
Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

По характеру обращения:
Неконвертируемые;
Конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют такие параметры, как конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации к конверсионному коэффициенту.

В зависимости от обеспечения облигации:
Обеспеченные залогом;
Обеспечиваются физическими активами:
в виде имущества и иного вещного имущества:
в виде оборудования (чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.).
Облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);
Облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

Необеспеченные залогом облигации включают следующие разновидности:
Необеспеченные облигации какими-либо материальными активами. Они подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, т. е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлению срока погашения.
Облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать займ на счет каких-либо конкретных доходов.
Облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов.
Гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями.
Облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента.
Застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов:
Облигации, достойные инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение;
Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

Экономика является не только наукой, изучающей разные сферы деятельности человека, но и неотъемлемой частью культуры.

Совсем необязательно каждому обладать экономическим образованием, но все, кто считает себя современным и продвинутым, должны знать и понимать основные понятия и обладать хоть каким-то представлением о ценных бумагах. В этой статье речь пойдет о том, что такое облигация, какие виды она имеет, в какой форме выпускается и реализуется. Будет рассмотрен рынок и учет этого финансового инструмента. Также будет затронут вопрос о сходствах и различиях таких видов ценных бумаг, как акции и облигации. Начнем с понятия.

Что такое облигация и как ее использовать?

Это разновидность ценных бумаг, которые регулируют долговые отношения людей, организаций и государства.

Отвечая на вопрос, что такое облигация, стоит заметить, в данном случае обязательства возникают у юридического лица, которое занималось их эмиссией. Оно обязуется в определенное время погасить, то есть выплатить номинальную стоимость бумаги ее владельцу. Кроме этого, по облигациям держателю выплачивается определенный фиксированный процент.

Облигации можно покупать, менять, дарить или передавать на таких условиях, которые будут устраивать держателя данной бумаги. При помощи данных ценных бумаг можно получать дополнительные доходы, которые заключаются в получаемых процентах и предоставленном дисконте при приобретении.

Под дисконтом в данной ситуации понимается разница между номинальной стоимостью и ценой продажи. Другими словами, это долговые обязательства. Экономическая суть облигаций по своему смыслу очень похожа на кредит. Чтобы было еще проще понять, можно сказать, что покупатели данных ценных бумаг отдают собственные средства в долг той компании, которая их выпустила. Организацией через какое-то время выплачиваются проценты, а по окончанию срока действия она полностью отдает свой долг.

С понятием, что такое облигация разобрались, перейдем к их типам.

Классификация облигаций

Рассматриваемые ценные бумаги могут быть государственными или корпоративными, в зависимости от предприятия их выпустившего. Первые, как становится ясно, выпускает государство, а другие - коммерческие организации разного вида, например, облигации банка. Существует еще несколько классификаций.

Классическое разделение на виды облигаций:

1. Без обеспечения. Данный тип ценных бумаг дает владельцам возможность получать доход и возвращать инвестируемую сумму. У облигаций без обеспечения не имеется определенного залога, а гарантией оплаты выступает величина кредитного рейтинга эмитента и имидж его организации. Обеспеченные дают похожие права, но здесь имеет место залог в виде имущества.
2. По сроку существования облигации могут быть с определенным сроком действия и без него.
3. Облигации могут быть конвертируемыми и неконвертируемыми. Первые подразумевают, что их можно поменять на другие ценные бумаги, а вторые - нет.
4. В зависимости от того, какие облигации по форме доходности, различают купонные и дисконтные ценные бумаги. По первым производится выплата определенного процента по отношению к начальной стоимости, а по вторым доход зависит от разницы между номиналом и стоимостью приобретения.
5. По типу доходов - постоянный, фиксированный, плавающий или амортизационный доход. В этом случае выделяют следующие виды облигаций: по первому типу, лицо, купившее ценную бумагу, знает, какой доход оно получит в итоге; по второму - доход известен заранее; по третьему - доход может измениться в рамках оговоренных правил в течение срока действия бумаги;по последнему - номинал облигации выплачивается постепенно, а проценты начисляются на остаток суммы.

Сравнительная характеристика акций и облигаций

Обе ценные бумаги являются инструментом для привлечения дополнительных средств в организацию. Но все же они имеют определенные различия.

1. Облигации могут быть выпущены не только акционерными обществами, но и государством, и муниципалитетами.
2. По облигациям не выплачиваются дивиденды.
3. Облигации гарантируют получение дохода, он фиксирован и никак не зависит от того, какая прибыльность у фирмы.
4. Если компания обанкротится, то, прежде всего, выполняются обязательства перед теми, кто владеет облигациями. Что касается акций, то в таком случае сначала удовлетворяются требования кредиторов.
5. У владельцев облигаций нет права на участие в деятельности предприятия.
6. У облигаций ограничено время действия. Акции же находятся в обращении на рынке до момента ликвидации предприятия.
7. У облигаций на «падающем» рынке будет больший доход. У акций он будет, наоборот, на «растущем».
8. У облигаций немного изменяется цена в течение срока действия. Они находятся в большей зависимости от экономической ситуации и ставок по вкладам. А стоимость акций зависит от успешности компании.
9. Облигации обладают наибольшей доходностью при минимальных рисках. Акции дают доход больше при более высоком риске.

Если говорить о сходствах, то их всего два: и акции, и облигации являются ценными бумагами и ими торгуют на фондовом рынке.

Особенности рынка

Здесь стоит сказать об основных государственных облигационных займах, поскольку в нашей стране современный рынок облигаций представлен по большей части государственными ценными бумагами. Они могут быть рыночными и нерыночными. Самыми известными из них являются государственные облигации короткого срока действия, облигации федерального значения, облигации государственных сберегательных займов и облигации внутренних валютных займов, для них характерен вторичный рынок облигаций.

Кто имеет право выпускать облигации?

Выпуск и размещение данных ценных бумаг разрешается осуществлять обществам с ограниченной ответственностью и акционерным обществам в соответствии с законодательством.

Форма облигаций

Они могут быть документарными (когда право владения установлено на основании сертификата) и бездокументарными (когда право владения зафиксировано в специальном реестре или счете).

Выпуск облигаций

Два главных условия:

• Они должны размещаться выпусками.
• Предусматривать одинаковые права в одном выпуске независимо от времени покупки бумаги.

Эмиссия осуществляется в несколько этапов:

• Сначала принимается решение о размещении облигаций.
• Утверждается это решение.
• Производится государственная регистрация выпуска.
• Размещение облигаций.
• Государственная регистрация отчета.

Решение о выпуске утверждается органом управления. В решении должно быть указано следующее:

• Количество и стоимость бумаг.
• Форма.
• Порядок и сроки погашения.
• Способы размещения.
• Стоимость размещения.

Государственную регистрацию проводит ЦБ, а также регистрирующий орган.

Размещение облигаций

Осуществляется путем подписки открытого или закрытого типа. Эмитентом завершается процедура в срок, который был определен во время принятия решения.

Открытая подписка подразумевает возможность получения облигаций любыми лицами на специальных торгах. При размещении таких облигаций регистрируется не только их выпуск, но и проспект.

По закрытой подписке размещаются облигации только для ограниченного круга лиц. Стоит помнить о том, что закрытым акционерным обществам разрешено заниматься размещением только путем такой подписки.

Не позднее одного месяца после завершения размещения облигаций компания, из выпустившая, предоставляет отчет Банку России об итогах выпуска для того, чтобы провести государственную регистрацию отчета одновременно с регистрацией выпуска.

Учет выпуска

Он осуществляется при помощи положения по бухгалтерскому учету.

В частности, к расходам по выплате средств по облигациям относятся:

• проценты, которые причитается выплатить кредиторам;
• оплата различных консультаций и информационных услуг, которые связаны с выпуском займа и другие расходы.

Эмитентом отражается долг по облигациям в качестве краткосрочного обязательства, если до его погашения остается менее одного года. Если срок будет превышен, то оно будет считаться долгосрочным.

Долгосрочные обязательства отражаются по 52 счету «Долгосрочные обязательства по облигациям», который предназначен именно для того, чтобы учитывать расчеты по выпущенным ценным бумагам, которые нужно будет гасить не раньше чем через 12 месяцев. Свернутое сальдо отражают в третьем разделе пассива баланса.

За 12 месяцев до момента погашения долгосрочной облигации, она переводится в краткосрочную. Выполнение обязательств отражается на счетах 521, 522 и 523 и переносится на субсчета счета 61 «Текущая задолженность по долгосрочным обязательствам».

Если не следовать данным правилам, то тогда баланс не покажет реальной картины, так как при долгосрочных обязательствах будут учитываться и те, которые необходимо погасить, например, в течение одного месяца со времени составления баланса. Таким образом, предприятием пользователи будут введены в заблуждение, так как субсчет 521 будет корреспондировать не с 31-м счетом, а с 61-м.

Для того чтобы учесть краткосрочные облигации, отдельный счет в плане, который имеется у долгосрочных облигаций, не предусматривается. В таком случае лучше завести три подобных дополнительных субсчета на счете 60 «Краткосрочные займы». Свернутое сальдо отражается в четвертом разделе пассива баланса.