Доход и риск по портфелю. Стабильность портфельных инвестиций. Как работает портфельное инвестирование

Инвестиционный портфель – это набор различного рода ценных бумаг с разной степенью доходности, ликвидности и срока действия, принадлежащий одному инвестору и управляемый как единое целое. В широком смысле слова, портфель может включать в себя не только ценные бумаги и паи фондов, но и прочие активы, такие как недвижимость, инвестиционные проекты, драгоценные металлы , товарно-материальные ценности и другие. В этой статье я сделать больший упор на том, как составить портфель из ценных бумаг частному инвестору.

Формирование инвестиционного портфеля

Составление качественного портфеля с высокой степенью надежности или доходности не обходится без следующих этапов:

Определение инвестиционных целей (в зависимости от них мы выбираем тип портфеля)

В зависимости от целей определяет стратегию инвестирования

Проводим анализ и отбор наиболее подходящих финансовых инструментов

Однако инвесторы не теряют свою ценность. Поэтому инвесторы не должны слишком беспокоиться об эффекте обменного курса. Оглядываясь на прошлое показывает, что, как правило, такие явления обменного курса на более длительные периоды меньшего веса. Расчеты по финансовым подсчетам показывают, что даже ретроспективно преобразованный в глобальный индекс евро за последние 40 лет увеличил свою стоимость в среднем на 6, 7% в год.

Как управлять инвестиционным портфелем?

Одним из ключевых отношений, проанализированных успешными инвесторами, является коэффициент риска и прибыли. Основополагающим является определение лучших инвестиций, имеющихся на рынке, а также указание. Некоторые инвесторы привыкли анализировать только то, сколько они могут заработать с помощью своих приложений, совершая одно, оставляя в стороне риск. Можно сказать, что риск и возвращение - две стороны одной и той же монеты и не могут быть проанализированы отдельно. Чем больше вы ищете один вариант, тем больше влияние другого.

Анализируем и меняем структуру в случае необходимости

Целями могут быть выступать как определенные материальные объекты (квартира, коттедж, новый автомобиль), так и уровень пассивного дохода (например, желание получать по 50 000 рублей пассивного дохода при выходе на пенсию через 20 лет). Если мы говорим о юридической организации, например, предприятии или банке, то целью может быть финансовая стабильность.

При этом необходимо учитывать такие показатели, как возраст клиента, его финансовое положение, отношение к риску и т.п.

Виды инвестиционных портфелей

В зависимости от стратегии инвестирования выделяют следующие виды портфелей:

Консервативный – нацелен на получение гарантированной доходности при высокой надежности финансовых инструментов. Включает в себя преимущественно государственные облигации и облигации крупных надежных компаний, в меньшей степени - акции этих компаний.

Независимо от типа инвестиций, которые необходимо выбрать, существует определенный риск. Безрисковых инвестиций нет, но, с другой стороны, существуют различные типы угроз. Чтобы выбрать оптимальный вариант инвестирования, необходимо знать основные проблемы и, следовательно, анализировать возможности прибыльности каждого из них.

Рыночный риск напрямую связан с экономическими условиями. Процентные ставки, колебания валютных курсов и цены на акции - всего лишь несколько примеров такого рода угроз. Ликвидность - еще одна постоянная проблема, с которой сталкиваются инвесторы. Ликвидность - не что иное, как легкость в процессе погашения вложенных денег. Если мало ликвидности, мало кто заинтересован, снижая стоимость ваших инвестиций. Ликвидность основана на законе спроса и предложения.

Умеренный – направлен на оптимальное соотношение доходности и рисков, включает ценные бумаги крупных и средних компаний с длительной историей, возможны производны финансовые инструменты (до 10%).

Агрессивный – высокодоходный портфель с большой степенью рискованности. Состоит преимущественно из акций и, в меньшей степени, производных финансовых инструментов.

Кредит также является невзгодой, с которой обычно сталкивается любой, кто применяет свои деньги. При инвестировании, применении или предоставлении определенной суммы денег существует риск невыплаты долгов. Другими словами, должник не выполнит свои обязательства и, следовательно, инвестиции не принесут ожидаемой прибыли.

Каждая инвестиция имеет юридическую угрозу. Существуют некоторые юридические вопросы, которые могут повлиять на применение, препятствуя осуществлению установленных прав и позволяя одной из сторон не выполнять свои обязательства. Таким образом, инвестиции будут нести некоторые потери. Вот почему важно знать всю юридическую проблему, анализировать контракты в полном объеме и смотреть на линии между ними.

Доходность портфеля активов здесь увеличивается от консервативного (около 5-7% годовых) к агрессивному (от 20% в год).

Типы инвестиционных портфелей

Другая классификация делит портфели активов на такие типы, как:

Портфель роста – составлен из расчета на активный рост капитала. Сюда могут входить акции молодых перспективных компаний.

Наконец, операционный риск включает в себя набор ошибок и сбоев, которые могут возникнуть во время финансового приложения. Отказы могут быть вызваны оборудованием компании или человеческой ошибкой. Могут быть некоторые ошибки в управлении расходами, управление суммами, вложенными, в результате возможного неправильного управления ресурсами, среди прочих.

Один из способов анализа основных невзгод на финансовом рынке - это пирамида риска. Эта функция основана на пирамиде, которая демонстрирует различные типы инвестиций и их шаблон неопределенности. В нижней части пирамиды менее рискованные инвестиции, а наверху - самые опасные инвестиции. В этом смысле есть инвестиции, такие как Прямые казначейские и депозитные сертификаты на базе пирамиды, недвижимости и взаимных фондов посередине, а наверху у нас будут контракты на разницу и будущие действия.

Портфель дохода – составлен из активов, приносящих значительный текущий доход в форме дивидендной прибыли и купонных выплат. Сюда, в первую очередь, относят акции и облигации крупных топливно-энергетических компаний.

Сбалансированный – аналог умеренного портфеля (см. выше)

Портфели ликвидности – цель – выбор наиболее ликвидных инструментов с быстрым возвратом вложенных средств

Понять риск и вернуться

Как указывалось ранее, риск и возвращение идут рука об руку. Этот факт можно увидеть из анализа некоторых вариантов инвестиций. Процесс покупки и продажи акций имеет более высокую норму прибыли, и, как следствие, этот вид инвестиций является гораздо более рискованным.

Отношение риска и возвращения может быть объяснено законом спроса и предложения. Представьте, что вы открыли новый бизнес, который имеет высокую начальную рентабельность. За определенное количество времени вы получите хорошую прибыль, но в течение нескольких дней появятся конкуренты.

Консервативный – см.выше

Специализированный – состоит их фьючерсов и опционов

Региональные и отраслевые – включают ценные бумаги местных или частных предприятий либо акционерных обществ , работающих в одной сфере

Портфель иностранных ценных бумаг

Таблица 1. Виды инвестиционных портфелей

Итак, в консервативном портфеле распределение ценных бумаг обычно происходит следующим образом: большая часть – облигации (снижают риск), меньшая часть – акции надежных и крупных российских предприятий (обеспечивают доходность) и банковские вклады. Консервативная стратегия инвестирования оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам, так как в среднем ПИФы облигаций показывают годовую доходность в 11 - 15 % годовых.

Умеренный инвестиционный портфель включает в себя акции предприятий и государственные и корпоративные облигации. Обычно доля акций в портфеле чуть превышает долю облигаций. Иногда небольшая доля средств может вкладываться в банковские депозиты. Умеренная стратегия инвестирования оптимально подходит для краткосрочного и среднесрочного инвестирования.

Агрессивный инвестиционный портфель состоит из акций высокодоходных акций, но в целях диверсификации и снижения рисков в него включаются и облигации. Агрессивная инвестиционная стратегия лучше всего подходит для долгосрочного инвестирования, так как подобные инвестиции на короткий промежуток времени являются очень рискованными. Зато на отрезке времени от 5 лет и более инвестирование в акции дает очень неплохой результат (некоторые ПИФы акций за 5 лет продемонстрировали доходность более 900%!).

38.Портфель ценных бумаг: доходность и риск портфеля.

Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг , принадлежащих юридическому или физическому лицу.

Оценка риска и доходности инвестиционного портфеля является одной из основных задач, которая стоит перед управляющей компанией на всех этапах инвестиционной деятельности. Как правило, в инвестиционный портфель входят различные ценные бумаги, которые имеют различный уровень доходности и степень риска.

Риск и доходность инвестиционного портфеля определяется на основе задач, которые ставятся инвестором. В случае, если инвестор создает портфель агрессивного толка, то риск и доходность ценных бумаг, который входят в подобный инвестиционный портфель, довольно высоки, обычно "агрессивный" портфель состоит из акций молодых быстроразвивающихся компаний. Портфель консервативного толка характеризуется низким риском и низкой доходностью ценных бумаг, обычно в "консервативный" портфель входят ценные бумаги крупных компаний, который приносят небольшой, но гарантированный доход.

Большинство инвесторов предпочитают иметь сбалансированный набор ценных бумаг, риск и доходность инвестиционного портфеля в данном случае приблизительно равны, что позволяет получать стабильный доход за счет балансирования между рисками и доходностью различных видов ценных бумаг.

При разработке стратегии формирования портфеля, покупке и продаже ценных бумаг, управляющая компания постоянно должна вычислять уровень риска и доходности инвестиционного портфеля.

Для оценки риска и доходности инвестиционного портфеля необходимо проводить многофакторный анализ, который может базироваться на различных математических моделях. Часто для оценки риска и доходности инвестиционного портфеля используют специализированное программное обеспечение.

Оценку доходности ценных бумаг производят по довольно простой формуле: из стоимости ценных бумаг на момент расчета необходимо вычесть стоимость ценных бумаг на момент покупки, а разность поделить на стоимость ценных бумаг на момент покупки.

Оценка риска ценных бумаг является сложным процессом. Состояние рынка постоянно изменяется, часто на рост или понижение стоимости ценных бумаг оказывают влияние такие факторы, которые не всегда могут быть учтены даже самыми эффективными математическими моделями. Риск портфеля оценивается не только в виде суммарных рисков для каждой ценной бумаги, но и риском, который может возникнуть из-за влияния стоимости одного вида ценных бумаг на стоимость другого вида ценных бумаг.

Как правило, суммарный риск инвестиционного портфеля состоит из систематического и диверсифицируемого риска, который может зависеть от различных параметров.

R портфеля, % = R 1 × W 1 + R 2 × W 2 + ... + R n × W n ,

где R n - ожидаемая доходность i-й акции;

W n - удельный вес i-й акции в портфеле.

где D i – доля конкретного вида ценных бумаг в портфеле в момент его формирования;

r i –ожидаемая (или фактическая) доходность i - той ценной бумаги;

N - количество ценных бумаг в портфеле.

Риск портфеля измеряется среднеквадратическим отклонением фактической доходности портфеля от ожидаемой и определяется по формуле:

, (2)

где - среднеквадратическое отклонение портфеля;

, - доля активовi и j в начальной стоимости портфеля;

- ковариация (взаимодействие или взаимозависимость) ожидаемых доходностей i -го и j -го активов.

Ковариация ожидаемых доходностей рассчитывается по формуле:

, (3)

где Cor ij – коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями активов;

,- среднеквадратическое отклонение доходностиi - го и j -го активов соответственно.

Доходность портфеля ценных бумагможет напрямую зависеть от стратегии, которую выбрал инвестор. При агрессивной стратегии доходность, также как и потери портфеля ценных бумаг, могут быть относительно высокими, при использовании консервативных стратегий доходность портфеля ценных бумаг может быть незначительной. Как правило, инвесторы выбирают сбалансированные стратегии, которые позволяют получать устойчивый доход с помощью сформированного портфеля ценных бумаг.

Риск отдельной ценной бумаги и риск портфеля ценных бумаг

Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т. е. к рынку ценных бумаг в целом. Однако поскольку права по той или иной конкретной ценной бумаге объективно вступают в противоречие с правами по другой ценной бумаге (например, увеличение дохода по одной ценной бумаге может быть связано с замедлением роста дохода по другой; рост покупок одной ценной бумаги, т. е. повышение ее ликвидности может вести к уменьшению оборота (ликвидности) какой-то другой ценной бумаги и т. д.), постольку риск совокупности (портфеля) ценных бумаг не есть простая сумма рисков, входящих в нее ценных бумаг, а риск рынка в целом не есть арифметическая сумма рисков всех составляющих его ценных бумаг или их портфелей.

У многих инвесторов возникает вопрос, а зачем в принципе необходимо формирование инвестиционного портфеля? Почему нельзя купить один самый лучший актив и получать по нему максимальную доходность?

Профессиональный подход в инвестициях состоит в том, что сначала мы задаем цели по доходности и сохранности капитала. При этом устанавливая цели, необходимо отталкиваться от здравого смысла и понимать, что нельзя получить доходность 100% годовых и при этом свести риски инвестирования к нулю, в то же время безрисковые инвестиции в России будут давать доходность не более 10%-11% на текущий момент. Поэтому профессионалы используют портфельное инвестирование, чтобы найти золотую середину и выжимать максимум доходности при минимальных рисках. Как же этого добиться?

Как работает портфельное инвестирование

При составлении инвестиционного портфеля используется сочетание различных активов: мы используем надежные активы с относительно невысокой доходностью для защиты капитала и в то же время используем интересные инвестиционные идеи среди рисковых активов, которые в итоге и дают приличную доходность.

Поэтому при составлении портфеля на первом этапе мы обычно отталкиваемся от целей по сохранности капитала, а уже на следующем этапе, когда требования по надежности удовлетворены, мы изыскиваем возможность получить максимально возможную доходность. Это принципиально невозможно сделать, используя для инвестиций один или, например, два актива.

И точно также этого не получится достичь, если мы хаотично подберем большое число активов, например, 20 или 30.

Инвестиционный портфель – это выверенный и отшлифованный механизм, который способен удовлетворять специфическим инвестиционным требованиям и решать конкретные инвестиционные задачи.

На практике не так уж все и сложно – давайте разберемся в деталях. Для этого мы последовательно рассмотрим несколько базовых принципов работы портфеля:

Риски портфельного инвестирования.

Доходность портфельного инвестирования.

Гибкость портфельных инвестиций.

Стабильность портфельных инвестиций.

Риски портфельных инвестиций

Первая и одна из основных задач инвестиционного портфеля – это защита капитала. От чего же мы пытаемся защититься и как это работает? У любой ценной бумаги существует 2 главных риска:

Риск самой ценной бумаги (его еще называют несистематический риск). Пример такого риска – банкротство компании Трансаэро. В результате наступления такого события происходит дефолт по облигациям (т.е. тело долга и купонные проценты скорее всего не будут выплачены), а стоимость акций падает практически до нуля, а потом они вовсе изымаются из обращения.

Риск рынка в целом (систематический риск). Хороший пример – 2008 год, когда падал весь рынок в целом на 50-70%. Причем это происходило во всем мире и затронуло акции всех компаний без исключения.

Портфельное инвестирование позволяет хорошо бороться и с первым, и со вторым рисками. Победа над первым риском достигается за счет соблюдения 2-х условий при составлении инвестиционного портфеля:

Выбор качественных активов в портфель. Покупка таких облигаций, по которым точно не будет дефолта и покупка акций перспективных компаний, которые будут расти в долгосрочной перспективе за счет фундаментальных факторов.

Диверсификация – снижение рисков путем инвестирования не в один актив, а в несколько (например, в 10-15 и т.д.).

Победа над вторым риском достигается за счет включения в портфель активов, устойчивых в том числе к глобальным колебаниям рынков. Примерами таких активов могут быть облигации крупных и устойчивых компаний, государственные облигации и т.д. (Подробнее об облигациях можно узнать из наших статей « », « »). Доходность большинства облигаций после покупки фиксируется и не зависит от колебаний на мировых рынках. Поэтому профессиональные инвесторы их используют для защиты основной части капитала от общерыночных или систематических рисков.

Таким образом, большинство инвестиционных портфелей формируется по следующему принципу:

Первая часть портфеля (безрисковая) приносит фиксированный, стабильный доход или в определенное время приносит заранее определенный денежный поток (как правило, это облигации или как вариант акции с высокими дивидендными платежами). И эта часть работает на обеспечение минимальной планки доходности и защиты основной суммы инвестированного капитала даже в случае серьезного падения по всему рынку.

Вторая часть – рисковая. Её задача обеспечить получение повышенной доходности, обеспечивающей максимальный прирост капитала, при этом такая величина доходности, которая обгоняет средний уровень доходности по рынку в целом.

В результате регулируя баланс рисковых и безрисковых долей портфеля, мы достигаем необходимых параметров риска и доходности. Далее рассмотрим реальные примеры.

Доходность портфельных инвестиций

Рассмотрим сначала вариант формирования полностью безрискового портфеля, когда главным критерием является 100% защита первоначально капитала.

В данном случае в портфеле будет достаточно высокая доля надежных облигаций, например, в районе 70% или выше и лишь около 30% портфеля будет выделено под инвестиции в акции.

При этом доли должны подгоняться таким образом, чтобы доход от надежных облигаций полностью покрывал риски, которые мы будем нести по акциям. При этом риск по акциям можно определить, как максимальное снижение их цены за последние несколько лет.

Теперь давайте взглянем на один из наших реальных портфелей 2016 года. Сумма портфеля 1 млн. руб. Защитную основу составляли 6 облигации: 2 разных выпуска ОФЗ, облигации Оренбургской области, компании Роснано, АИЖК и Бинбанка. Рисковый капитал был инвестирован в акции 10 разных компаний: Магнит, ГМК Норникель, Сергутнефтегаз, Газпромнефть, ФосАгро, Татнефть, Протэк, Соллерс, Черкизово.

700 т.р. было инвестировано в надежные облигации со средней доходностью 14% годовых (доход за год составит 98 т.р.), а оставшиеся 300 т.р. в акции, по которым одновременный максимальный «просад» цен при самой неблагоприятной ситуации может быть на уровне 30,3% (300 т.р. * 30,3% = 90,9 т.р.), тогда даже при самом плохом развитии событий наш капитал сработает в +7,1 т.р. (вероятность наступления такой ситуации менее 15%, т.к. для ее наступления все до одной акции должны сработать в минус).

Для того, чтобы понять сколько мы заработаем во всех остальных случаях, необходимо знать прогнозную доходность по акциям. В данном случае портфель представленных акций на момент покупки имел прогнозную доходность на уровне 41% прироста в год с вероятностью 85%.

Тогда доходность полного портфеля составит:

доходность облигаций 98 т.р. + 300 т.р. * 41% = 98 т.р. + 123 т.р. = 231 т.р. или 23,1% годовых.

На графике ниже наглядно представлены все эти варианты.

Стоит отметить, что управляя структурой активов портфеля, можно менять его суммарные характеристики доходности и риска. Представим, что в наших целях получать более высокую доходность, но при этом мы готовы немного увеличить риск и установить планку сохранности капитала на уровне около 90%. В этом случае структура активов будет такой:

В данном варианте инвестиционного портфеля мы изменили баланс рисковых и безрисковых активов в сторону увеличения рисковых, теперь баланс составляет 50% акций и 50% облигаций. За счет этого у нас сформировался уже другой профиль будущей доходности инвестиционного портфеля при том, что все активы те же самые.

В данном варианте инвестиционного портфеля, при реализации самого негативного сценария обесценения активов на рынке, инвестиционный портфель удержит заданные параметры и продемонстрирует максимальную «просадку» капитала на уровне не более -8% годовых, а наиболее вероятная ожидаемая доходность составит 28% годовых без учета реинвестирования.

Гибкость портфельных инвестиций

Кроме гибкой настройки рисков и доходности инвестиционный портфель также может быть подстроен и под другие персональные цели, такие, например, как сроки инвестирования или периодичность получения пассивного дохода.

По срокам всегда можно подобрать конкретные инвестиционные идеи в акциях или облигации с погашением или офертой к конкретной дате, которая для вас будет являться своеобразной инвестиционной целью.

С точки зрения получения пассивного дохода при портфельном инвестировании также можно сделать индивидуальный выбор. Например, мы инвестировали 1 000 000 р. в защитный вариант портфеля приведенного выше. Данный портфель с наибольшей вероятностью будет работать со ставкой 23,1%, что даст нам 231 000 р. пассивного дохода, но в этом случае сам капитал не будет расти. И наоборот, мы можем реинвестировать всю доходность в портфель, добиваясь его ускоренного роста за счет дополнительного пополнения.

На практике для формирования инвестиционного портфеля, обеспечивающего постоянный стабильный пассивный доход мы выбираем специальные финансовые инструменты, отвечающие именно таким целям: это акции с высокой дивидендной доходностью, облигации с высоким купонным доходом, а так же облигации с амортизацией, то есть с частичным погашением номинала вместе с купонными выплатами.

Для составления инвестиционного портфеля, направленного прежде всего на формирование долгосрочного капитала, мы используем другую тактику выбора финансовых инструментов. Это акции с высоким потенциалом роста в долгосрочной перспективе и облигации с большой дисконтной доходностью. Так же в данном случае мы применяем стратегию реинвестирования, то есть не выводим и не забираем тот денежный поток который генерирует инвестиционный портфель, а докупаем новые облигации и акции, придерживаясь выбранной структуры портфеля.

Стабильность портфельных инвестиций

Следующая важная черта портфельного инвестирования – это высокая стабильность результатов на длительных промежутках времени. Стабильность обеспечивается благодаря сразу нескольким степеням защиты:

Качественный отбор активов, в основе которое лежит фундаментальный анализ. Это надежный способ выбирать устойчивые и перспективные компании. Инвестиции в такие компании не преподнесут вам незапланированного негативного сюрприза, конечно при том условии, что анализ проведен корректно. Это первая ступень, которая обеспечивает долгосрочную надежность результатов формируемого инвестиционного портфеля.

Баланс рисковых и безрисковых активов, который определяет будущий фундамент инвестиционного портфеля при этом учитывается риск максимального отклонения цен на акции, и даже вероятность того, что такие максимальные отклонения произойдут одновременно по всем акциям в портфеле.

Рынки акций в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к росту. И на промежутках в 5-10 лет и более, любые даже сильные локальные колебания в курсе акций хороших компаний сглаживаются и нивелируются последующим ростом.

Диверсификация активов в портфеле с одной стороны выполняет защитную функцию, а с другой также поддерживает доходность на стабильном уровне: если запланированный рост не состоится в одних компания, то состоится в других. Особенно эффективно это работает при активном управлении портфелем в течение года, когда мы можем менять отработанные инвест-идеи на другие, таким образом существенно увеличивая свою доходность.

Итак, сегодня в нашей статье мы рассмотрели основные методы и приемы, применяемые профессиональными инвесторами в портфельном инвестировании, и увидели, к каким основным результатам это должно привести инвестора. Теперь мы знаем, что с помощью инвестиционного портфеля можно управлять рисками и доходностью, добиваясь либо полной защиты капитала, либо двигаясь в сторону более высокой доходности. Также мы можем использовать гибкость портфельного инвестирования для того, чтобы управлять капиталом в соответствии со своими специфическими целями. И понимаем на какие факторы опирается стабильность портфельного инвестирования.

Вы также можете познакомиться с каждым шагом составления портфеля более подробно и сформировать свой собственный инвестиционный портфель вместе с нами в нашем проекте «Школа разумного инвестирования ».

Прибыльных вам инвестиций!