Срок облигации. Облигации по виду обеспечения

Экономика является не только наукой, изучающей разные сферы деятельности человека, но и неотъемлемой частью культуры.

Совсем необязательно каждому обладать экономическим образованием, но все, кто считает себя современным и продвинутым, должны знать и понимать основные понятия и обладать хоть каким-то представлением о ценных бумагах. В этой статье речь пойдет о том, что такое облигация, какие виды она имеет, в какой форме выпускается и реализуется. Будет рассмотрен рынок и учет этого финансового инструмента. Также будет затронут вопрос о сходствах и различиях таких видов ценных бумаг, как акции и облигации. Начнем с понятия.

Что такое облигация и как ее использовать?

Это разновидность ценных бумаг, которые регулируют долговые отношения людей, организаций и государства.

Отвечая на вопрос, что такое облигация, стоит заметить, в данном случае обязательства возникают у юридического лица, которое занималось их эмиссией. Оно обязуется в определенное время погасить, то есть выплатить номинальную стоимость бумаги ее владельцу. Кроме этого, по облигациям держателю выплачивается определенный фиксированный процент.

Облигации можно покупать, менять, дарить или передавать на таких условиях, которые будут устраивать держателя данной бумаги. При помощи данных ценных бумаг можно получать дополнительные доходы, которые заключаются в получаемых процентах и предоставленном дисконте при приобретении.

Под дисконтом в данной ситуации понимается разница между номинальной стоимостью и ценой продажи. Другими словами, это долговые обязательства. Экономическая суть облигаций по своему смыслу очень похожа на кредит. Чтобы было еще проще понять, можно сказать, что покупатели данных ценных бумаг отдают собственные средства в долг той компании, которая их выпустила. Организацией через какое-то время выплачиваются проценты, а по окончанию срока действия она полностью отдает свой долг.

С понятием, что такое облигация разобрались, перейдем к их типам.

Классификация облигаций

Рассматриваемые ценные бумаги могут быть государственными или корпоративными, в зависимости от предприятия их выпустившего. Первые, как становится ясно, выпускает государство, а другие - коммерческие организации разного вида, например, облигации банка. Существует еще несколько классификаций.

Классическое разделение на виды облигаций:

1. Без обеспечения. Данный тип ценных бумаг дает владельцам возможность получать доход и возвращать инвестируемую сумму. У облигаций без обеспечения не имеется определенного залога, а гарантией оплаты выступает величина кредитного рейтинга эмитента и имидж его организации. Обеспеченные дают похожие права, но здесь имеет место залог в виде имущества.
2. По сроку существования облигации могут быть с определенным сроком действия и без него.
3. Облигации могут быть конвертируемыми и неконвертируемыми. Первые подразумевают, что их можно поменять на другие ценные бумаги, а вторые - нет.
4. В зависимости от того, какие облигации по форме доходности, различают купонные и дисконтные ценные бумаги. По первым производится выплата определенного процента по отношению к начальной стоимости, а по вторым доход зависит от разницы между номиналом и стоимостью приобретения.
5. По типу доходов - постоянный, фиксированный, плавающий или амортизационный доход. В этом случае выделяют следующие виды облигаций: по первому типу, лицо, купившее ценную бумагу, знает, какой доход оно получит в итоге; по второму - доход известен заранее; по третьему - доход может измениться в рамках оговоренных правил в течение срока действия бумаги;по последнему - номинал облигации выплачивается постепенно, а проценты начисляются на остаток суммы.

Сравнительная характеристика акций и облигаций

Обе ценные бумаги являются инструментом для привлечения дополнительных средств в организацию. Но все же они имеют определенные различия.

1. Облигации могут быть выпущены не только акционерными обществами, но и государством, и муниципалитетами.
2. По облигациям не выплачиваются дивиденды.
3. Облигации гарантируют получение дохода, он фиксирован и никак не зависит от того, какая прибыльность у фирмы.
4. Если компания обанкротится, то, прежде всего, выполняются обязательства перед теми, кто владеет облигациями. Что касается акций, то в таком случае сначала удовлетворяются требования кредиторов.
5. У владельцев облигаций нет права на участие в деятельности предприятия.
6. У облигаций ограничено время действия. Акции же находятся в обращении на рынке до момента ликвидации предприятия.
7. У облигаций на «падающем» рынке будет больший доход. У акций он будет, наоборот, на «растущем».
8. У облигаций немного изменяется цена в течение срока действия. Они находятся в большей зависимости от экономической ситуации и ставок по вкладам. А стоимость акций зависит от успешности компании.
9. Облигации обладают наибольшей доходностью при минимальных рисках. Акции дают доход больше при более высоком риске.

Если говорить о сходствах, то их всего два: и акции, и облигации являются ценными бумагами и ими торгуют на фондовом рынке.

Особенности рынка

Здесь стоит сказать об основных государственных облигационных займах, поскольку в нашей стране современный рынок облигаций представлен по большей части государственными ценными бумагами. Они могут быть рыночными и нерыночными. Самыми известными из них являются государственные облигации короткого срока действия, облигации федерального значения, облигации государственных сберегательных займов и облигации внутренних валютных займов, для них характерен вторичный рынок облигаций.

Кто имеет право выпускать облигации?

Выпуск и размещение данных ценных бумаг разрешается осуществлять обществам с ограниченной ответственностью и акционерным обществам в соответствии с законодательством.

Форма облигаций

Они могут быть документарными (когда право владения установлено на основании сертификата) и бездокументарными (когда право владения зафиксировано в специальном реестре или счете).

Выпуск облигаций

Два главных условия:

• Они должны размещаться выпусками.
• Предусматривать одинаковые права в одном выпуске независимо от времени покупки бумаги.

Эмиссия осуществляется в несколько этапов:

• Сначала принимается решение о размещении облигаций.
• Утверждается это решение.
• Производится государственная регистрация выпуска.
• Размещение облигаций.
• Государственная регистрация отчета.

Решение о выпуске утверждается органом управления. В решении должно быть указано следующее:

• Количество и стоимость бумаг.
• Форма.
• Порядок и сроки погашения.
• Способы размещения.
• Стоимость размещения.

Государственную регистрацию проводит ЦБ, а также регистрирующий орган.

Размещение облигаций

Осуществляется путем подписки открытого или закрытого типа. Эмитентом завершается процедура в срок, который был определен во время принятия решения.

Открытая подписка подразумевает возможность получения облигаций любыми лицами на специальных торгах. При размещении таких облигаций регистрируется не только их выпуск, но и проспект.

По закрытой подписке размещаются облигации только для ограниченного круга лиц. Стоит помнить о том, что закрытым акционерным обществам разрешено заниматься размещением только путем такой подписки.

Не позднее одного месяца после завершения размещения облигаций компания, из выпустившая, предоставляет отчет Банку России об итогах выпуска для того, чтобы провести государственную регистрацию отчета одновременно с регистрацией выпуска.

Учет выпуска

Он осуществляется при помощи положения по бухгалтерскому учету.

В частности, к расходам по выплате средств по облигациям относятся:

• проценты, которые причитается выплатить кредиторам;
• оплата различных консультаций и информационных услуг, которые связаны с выпуском займа и другие расходы.

Эмитентом отражается долг по облигациям в качестве краткосрочного обязательства, если до его погашения остается менее одного года. Если срок будет превышен, то оно будет считаться долгосрочным.

Долгосрочные обязательства отражаются по 52 счету «Долгосрочные обязательства по облигациям», который предназначен именно для того, чтобы учитывать расчеты по выпущенным ценным бумагам, которые нужно будет гасить не раньше чем через 12 месяцев. Свернутое сальдо отражают в третьем разделе пассива баланса.

За 12 месяцев до момента погашения долгосрочной облигации, она переводится в краткосрочную. Выполнение обязательств отражается на счетах 521, 522 и 523 и переносится на субсчета счета 61 «Текущая задолженность по долгосрочным обязательствам».

Если не следовать данным правилам, то тогда баланс не покажет реальной картины, так как при долгосрочных обязательствах будут учитываться и те, которые необходимо погасить, например, в течение одного месяца со времени составления баланса. Таким образом, предприятием пользователи будут введены в заблуждение, так как субсчет 521 будет корреспондировать не с 31-м счетом, а с 61-м.

Для того чтобы учесть краткосрочные облигации, отдельный счет в плане, который имеется у долгосрочных облигаций, не предусматривается. В таком случае лучше завести три подобных дополнительных субсчета на счете 60 «Краткосрочные займы». Свернутое сальдо отражается в четвертом разделе пассива баланса.

В отличие от акции, которая представляет собой собственный капитал , облигация есть представитель заемного капитала.

Акции выпускаются лишь акционерными обществами, облигации — любыми и .

Цель выпуска и акций, и облигаций — привлечение свободного капитала небольшими порциями, но от многих владельцев на условиях выплаты определенного вида дохода. Однако если по акции выплата эмитентом ее номинала (или иной денежной суммы) предусматривается лишь в случае ликвидации акционерного общества, то по облигации в обязательном порядке предусматривается выплата ее номинала при ее выкупе (погашении).

Отличия облигации от банковской ссуды

Облигация есть представитель заемного капитала, коим является и банковская ссуда (кредит). Отличие формы облигации от формы денежной ссуды состоит в следующем:

• облигация составляет лишь единичную часть необходимой эмитенту ссуды капитала, а не весь ее объем;
• облигация есть кредитный договор между эмитентом и конечным кредитором, а ссуда берется в банке, который сам привлекает кредитные ресурсы с рынка;
• в форме облигации ссуда может обращаться на рынке как товар, а банковская ссуда на рынке не обращается.

Облигации могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Они могут быть именными и предъявительскими.

Преимущества облигации перед акцией

Владелец облигации, являясь кредитором по отношению, например, к акционерному обществу, имеет преимущество перед акционерами: в случае ликвидации этого общества его имущественные права удовлетворяются в первую очередь по сравнению с имущественными правами акционеров.

Ограничения на выпуск облигаций

Акционерные общества имеют определенные ограничения на выпуск своих облигаций, основные из которых состоят в том, что номинальная стоимость выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества, который к моменту выпуска облигаций должен быть полностью сформирован. Кроме того, если облигации выпускаются без обеспечения, то это разрешается лишь через два года после начала функционирования данной организации.

Основные виды облигаций

По виду эмитента облигации делятся на государственные и корпоративные. Первые выпускаются государством или от его лица, а вторые — коммерческими организациями различных видов.

Существует два основных вида облигаций:

1. классические (необеспеченные) — такие облигации дают право владельцу на получение дохода, и возврат инвестируемой суммы устанавливается при размещении.

Необеспеченные облигации не имеют какого-либо имущественного обеспечения, а гарантией для них является общий высокий кредитный рейтинг эмитента и его имидж как компании, полностью выполняющей свои рыночные обязательства;

2. обеспеченные , дающие те же права владельцам, что и классические, а также право на получение части собственности эмитента, которую он предлагает в качестве обеспечения.

В международной практике различают два вида залога: гарантированный и негарантированный.

Виды облигация по сроку существования : срочные и бессрочные . Первые выпускаются на какой-то заранее оговоренный период времени, исчисляемый обычно годами, по окончании которого номинал облигации возвращается к его последнему владельцу. Вторые — без определенной даты погашения, но которые могут быть выкуплены их эмитентом на определенных условиях. Эти условия могут, например, состоять в праве (опционе) эмитента определять момент выкупа или в праве (опционе) владельца облигации (инвестора) определять этот момент. Возможны и другие комбинации подобных прав (опционов).

Виды облигация по возможности обмена на другие ценные бумаги : конвертируемые и неконвертируемые . Первые включают в себя право на определенных условиях обменяться на определенное количество других ценных бумаг данной компании. Вторые такого права не имеют.

Виды облигация по форме выплаты процентного дохода : купонные (процентные) и дисконтные .По первым выплачивается доход в виде определенного процента к ее номиналу, по вторым — весь возможный доход определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем (последняя в таком случае всегда меньше номинала).

• Дисконтная облигация (бескупонная) — размещается на рынке по цене ниже номинала.
• Купонная облигация (процентная) — в течение срока обращения облигации по ней выплачиваются проценты. Процент называется "купонным" потому, что в случае когда проценты выплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. При выплате процентов кредитору такой купон отрезался ножницами и оставался у должника как свидетельство выполнения им своих обязательств.
  У процентных облигаций величина купонных выплат может быть постоянной и переменной. Величина выплат по облигациям с переменным купоном зависит либо от намерений и возможностей заемщика, либо от каких-то внешних факторов.
  Купонный процент и номинальная стоимость могут выплачиваться не только деньгами, но и товарами или имуществом, имеющими денежную оценку.

Виды облигаций по виду процентного дохода : с постоянным, фиксированным, плавающим (переменным) или амортизационным доходом .Процентный доход по первым известен заранее (определен условиями эмиссии этой облигации) и не меняется в течение всего срока ее существования. По вторым- уровень процентного дохода заранее известен, но разный в разные купонные периоды. По третьим — уровень дохода меняется по установленным правилам на протяжении времени обращения облигации. По последним — номинал облигации подлежит возврату частями, это указывается при размещении, а купонные платежи выплачиваются к оставшемуся номиналу облигации.

Доход, выплачиваемый по облигации, называется процентом в отличие от дивиденда, которым называется доход по акции. Он устанавливается в определенном проценте к номиналу облигации и может быть, как уже отмечалось, либо фиксированным (чаще всего), либо плавающим, меняющимся во времени.

Обычно фиксированный процентный доход по облигации выплачивается раз в полгода, в отличие от акции, для которой наиболее часто используемый период выплаты дивиденда (в мировой практике) — каждые три месяца (в противном случае рынку было бы очень сложно прогнозировать уровень дивиденда на более длительный срок).

Теоретическая цена облигации

Формула теоретической цены облигации учитывает весь полученный по ней процентный доход за все время ее обращения и возврат номинала облигации, но в виде, приведенном к текущему моменту времени:

Ц об = ∑(П i /(1+r) i) + N/(1+r) n , (2.6)

• Ц об — теоретическая цена облигации на данный момент времени;
• Пi - процентный доход по облигации, выплачиваемый в i-ом периоде;
• N — номинал облигации, возвращаемый при окончании срока ее обращения в n-ом периоде (году);
• r — безрисковая процентная ставка доходности.

По облигациям с фиксированным доходом, процентный доход по которым выплачивается в одном и том же размере каждый год (период), общая формула цены может быть упрощена:

Ц об = П/r (1 — 1/(1+r) n) + N/(1+r) n , (2.7)

где П — фиксированный процентный доход, выплачиваемый по облигации в каждом периоде (году) (П i = П).

Данная формула может быть еще упрощена, если n — число периодов выплаты дохода или иначе — число лет обращения облигации существенно возрастает, например, до 50-100 лет. В этом случае второе слагаемое стремится к нулю, а в первом — выражение в скобках стремится к единице. В результате получаем

Ц об = П/r . (2.8)

Легко заметить, что эта формула идентична формуле 2.2, т. е. при длительных сроках обращения и при одинаковых ежегодно выплачиваемых размерах дохода (дивиденда, процента) ценообразование акции теоретически ничем не отличается от ценообразования облигации, и лишь временные различия (различия в сроках обращения), а также нестабильный характер выплачиваемого дивиденда по обыкновенным акциям вносят различия в процесс формирования их цен.

На практике для расчетов теоретической цены облигации, так же как и акции, используется не только безрисковая ставка процента, или доходности, но и ставка с учетом того или иного уровня риска, присущего облигации. В этом смысле модели, относящиеся к цене акции, модели увязки доходности и риска вообще или факторного риска в частности, применимы и для облигационного ценообразования. Однако в силу имеющихся отличий облигаций от акций учет риска в цене облигации имеет свои особенности.

Таблица 1. Виды облигаций

По методу обеспечения:	государственные и муниципальные облигации, выплаты по которым обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета; облигации частных корпораций, обеспечиваются залогом имущества или доходами от различных видов деятельности; облигации частных корпораций без специального обеспечения;
По сроку:	облигации с фиксированной датой погашения; бессрочные облигации. Данные облигации не обладают конкретной датой погашения, поэтому могут быть; выкуплены в любой момент;
По способу погашения номинала (выкупа облигации):	разовым платежом; распределенными во времени погашениями оговоренных долей номинала; последовательным погашением доли общего количества облигаций (серийные облигации);
По методу выплаты дохода:	выплачиваются только проценты, срок выкупа не указан (бессрочные облигации); облигации с нулевым купоном — по ним выплата процентов не предусматривается; проценты выплачиваются вместе с номиналом в конце срока; проценты выплачиваются периодически в течение всего срока, а в конце срока выплачивается номинал или выкупная цена (данный вид облигаций пользуется наибольшей популярностью);

Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Как правило, держатели облигаций получают по ним проценты, величина которых зависит, прежде всего, от периода их обращения.

В мировой практике эмитенты облигаций должны представить для сведений инвесторов облигационный контракт. В нем отражается информация об условиях выпуска, времени, месте и порядке выплаты процентов и погашения облигаций, правах их владельцев, имуществе, которое служит обеспечением долговых обязательств и др.

Среди эмитентов облигаций выделяют:

государство;

местные органы власти (муниципалитет);

предприятия, корпорации и т.п.

Существует большое многообразие видов облигаций. Так, в зависимости от срока облигации бывают кратко-, средне- и долгосрочными. Кроме того, выделяют следующие виды облигаций:

Облигации на предъявителя, т.е. погашение такой облигации производится лицу, представившему ее к оплате.

При продаже именных облигаций их владельцу выдается сертификат-документ, свидетельствующий о праве определенного лица на обладание указанной облигацией.

Облигации с премией – это,когда облигация продается по номинальной стоимости, а погашается по более высокой цене.

Облигации с дисконтом продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу.

Купонные облигации – это облигации с отрезными талонами (купонами), которые предъявляются для оплаты процентов по облигации.

Облигации с твердым процентом (фиксированной процентной ставкой) хар-ся тем, что в течение всего срока до их погашения величина процента не меняется.

Облигации с плавающей процентной ставкой – облигации, процентная ставка по которым изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка. Здесь процентная ставка обычно фиксируется в виде надбавки или спреда к базовой величине, например, ставке ЛИБОР.

Облигации с глубоким дисконтом продаются по цене значительно ниже, чем цена погашения.

Конвертируемые облигации через определенный период после их эмиссии могут быть обменены на другие облигации или ценные бумаги.

Облигации без конверсионных условий называются облигациями страйт.

Облигации пули – это облигации без права досрочного отзыва эмитентом. Полное ее погашение происходит в момент истечения срока ее действия.

Облигации с опционом на покупку выпускаются с оп- ционом для эмитента, т.е. с правом эмитента оплатить причитающуюся по облигации сумму до срока ее официального погашения.

Облигации с опционом на продажу предоставляют право инвестору потребовать досрочного погашения такой облигации.

Еврооблигации выпускаются в одной стране, а обращаются на рынках других стран. То есть валюта номинала и валюта страны их размещения – разные.

41. Инструменты мирового денежного рынка: депозитные сертификаты, векселя.

Вексель – это ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) право по истечении срока требовать от должника (векселедателя) или акцептанта (лица, обязавшегося уплатить по векселю) уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Под депозитными и сберегательными сертификатами понимаются письменные свидетельства банка-эмитента, удостоверяющие право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении определенного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему.

Сертификат должен быть выпущен только в документарной форме. Сертификаты выпускаются как на предъявителя, так и именные.

Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо – сберегательный сертификат.

Депозитные сертификаты выдаются только юридическим лицам, сберегательные сертификаты выдаются только физическим лицам. При этом в Республике Беларусь юридические лица и индивидуальные предприниматели осуществляют перевод денежных средств только в безналичной форме, а физические лица в любом виде. Бланки сертификатов содержат следующие обязательные реквизиты:

наименование банковского сертификата (депозитный или сберегательный сертификат);

идентификационный номер сертификата;

размер суммы внесенных денежных средств (цифрами и прописью) с указанием вида валюты вклада (буквенным кодом согласно Единому справочнику кодов валюты);

процентную ставку и сумму причитающихся процентов;

дату внесения вклада;

дату ожидаемого возврата денежных средств и процентов по ним;

безусловное обязательство банка возвратить сумму средств и процентов по ним;

подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка;

наименование и адрес юридического лица, а также номер расчетного (текущего) счета в обслуживающем банке для вкладчиков юридических лиц;

фамилию, имя, отчество, паспортные данные или реквизиты документов, удостоверяющих личность (для вкладчиков физических лиц);

Сертификат может передаваться (продаваться) другому лицу на основании договора уступки требования (цессии), которая оформляется на обороте сертификата двусторонним соглашением: лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария). Банковский сертификат может быть выпущен банком-эмитентом только после регистрации в соответствующем органе. Таким органом в Республике Беларусь является Национальный Банк. Банковские сертификаты должны быть срочными. Как правило, устанавливаются следующие сроки: до 30 дней; от 30 до 90 дней; от 91 до 180 дней; от 1 года до 3 лет. Банки Республики Беларусь предлагают населению самые различные виды сберегательных вкладов (праздничные, выигрышные и т.д.).

Депозитные и сберегательные сертификаты являются фактически разновидностью сберегательных вкладов. Но в отличие от обычного сберегательного счета, по которому клиенту выдается сберегательная книжка, при депозитном или сберегательном вкладе клиенту выдается сертификат, выполняющий роль долговой расписки банка.

«Облигация, - отмечается в Федеральном законе «О рынке цен­ных бумаг», - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в нем про­цента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Об­лигация может предусматривать иные имущественные права ее дер­жателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации».

Подобное определение облигации дается и в Федеральном законе «Об акционерных обществах». «Облигация, - отмечается здесь, - удо­стоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (вып­лату номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки».

Долговые ценные бумаги, как было отмечено выше, выражают от­ношение займа между кредитором (инвестором) и заемщиком (эми­тентом).

Во всех долговых инструментах выражено фиксированное требо­вание к эмитенту: эмитент долговой ценной бумаги обязуется выпла­чивать определенную процентную плату в течение срока действия ин­струмента и (или) возвратить определенную сумму денег по окончании срока действия ценной бумаги.

Несмотря на имеющуюся общность долговых инструментов - об­лигаций, депозитных сертификатов, векселей - они имеют свои ха­рактерные особенности и различаются как по целям, характеру и про­цедуре выпуска, так и по способам выплаты дохода. В данной главе рассматривается наиболее распространенный вид долговых ценных бумаг - облигации.

Облигации являются инструментом займа и не дают право на уча­стие в управлении делами эмитента. Однако по статусу облигации имеют право старшинства перед акциями как при выплате процентов (по сравнению с выплатой дивидендов), так и в требованиях на активы в случае ликвидации эмитента.

Классификация облигаций

По форме выпуска облигации могут быть в виде обособленных до­кументов (документарные) и в виде записей на счетах уполномочен­ных организаций (бездокументарные). При этом документарные об­лигации могут быть с централизованным депозитарным хранением и без централизованного хранения. Если предусматривается обязатель­ное централизованное хранение, то сертификаты не выдаются на руки владельцам. В этом случае учет прав осуществляется в депозитариях, которые выступают номинальными держателями в реестре.

По способу учета и реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя. В случае выпуска именных облига­ций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Бумаги на предъявителя могут быть только документарными; осуществление владельцами прав по облигациям осуществляется путем предъявле­ния сертификата облигации; учет владельцев таких облигаций как та­ковой не производится.

Облигация на предъявителя должна содержать следующие рекви­зиты: наименование «облигация», наименование эмитента, порядко­вый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, усло­вия и порядок выплаты процентов и порядок погашения. Именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный рекви­зит - наименование (имя) держателя.

По форме выплаты заимствованной суммы могут быть выпушены облигации, которые предусматривают выплаты в денежной форме или в неденежной форме (в форме товаров или услуг, предоставляемых эмитентом). Так, в соответствии с Указом Президента РФ № 31 от 11 января 1995 г. в некоторых субъектах РФ были выпущены так на­зываемые облигации «телефонных займов», погашение которых пре­дусматривало оказание эмитентом услуг по установке телефона и под­ключение к телефонной сети.

В некоторых случаях неденежный способ выплаты дохода предус­матривает выплату дохода только товаром и услугами. В других случа­ях - возможность выбора между денежным или имущественным эк­вивалентом (золотые сертификаты, облигационные жилищные займы).

По форме выплаты процентного дохода можно выделить купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации предусматривают се­рию платежей в течение срока действия облигации. При получении очередного процентного дохода происходит погашение соответству­ющего купона. Купонными облигациями могут быть, строго говоря, только облигации на предъявителя. Если выпускаются облигации именные с регулярными процентными платежами, то необходимость наличия купонов на таких облигациях отпадает, а выплаты процент­ного дохода осуществляются в связи с данными реестра владельцев облигаций. Хотя формально такие облигации не имеют купонов, но по своим основным характеристикам не отличаются от купонных об­лигаций, поэтому могут быть причислены к классу купонных облига­ций.

К собственно бескупонным облигациям (облигациям с нулевым купоном) относятся дисконтные облигации, которые продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу. До погашения об­лигаций никаких выплат по таким облигациям не производится.

Разновидностью бескупонных облигаций являются облигации вы­игрышных займов. Доход по таким облигациям выплачивается в виде выигрыша по облигациям, попавшим в тираж розыгрыша до срока погашения, либо в виде номинальной суммы облигации при погаше­нии.

В зависимости от того, в какой валюте выражены номиналы облигаций, можно выделить облигации, выраженные в валюте стран на­хождения эмитента (местной валюте), и облигации, выраженные в иностранной валюте.

С точки зрения стабильности приносимого дохода облигации мож­но подразделить на облигации с твердой процентной ставкой и с пла­вающей ставкой. Большинство облигаций приносят их держателям твердый доход, величина которого остается неизменной в течение все­го срока жизни облигации. Однако в условиях нестабильности про­центных ставок такие облигации могут противоречить интересам ин­весторов, поэтому эмитенты прибегают к выпуску облигаций с плавающей процентной ставкой. Например, облигация номиналом 1 000 долл. выпущена 1 марта 2000 г. Срок погашения - 1 марта 2010 г. Сроки выплаты процентов - 1 сентября и 1 марта. На первый год установлена процентная ставка из расчета 12 % годовых. Начиная со второго года (т.е. с 1 марта 2001 го), процентная ставка «прикрепляет­ся» к процентной ставке по государственным шестимесячным обли­гациям, превышая эту ставку на 0,75 %. Однако процентная ставка по данной облигации не может быть ниже 7,5 %.

Процентный доход по облигациям может корректироваться также с учетом изменения уровня инфляции или соотношения курсов национальной и иностранной валюты. В этом случае могут быть выпу­щены инфляционно- или валютно-индексируемые облигации. Если, например, доходность по новым выпускам российских облигаций го­сударственного сберегательного займа (ОГСЗ) привязывается к тем­пам инфляции, то многие выпуски российских корпоративных обли­гаций выпускаются на условиях, когда их доходность устанавливается с учетом изменения курса рубля к доллару. В качестве примера вы­пуска таких облигаций можно привести выпуски облигаций Тюменс­кой нефтяной компании ОАО «Интерурал», а также трехлетние об­лигации РАО «ЕЭС России».

По способу размещения облигации могут быть как свободно раз­мещаемыми, когда инвесторы приобретают облигации по своему ус­мотрению, так и принудительно размещаемые, когда инвестор вынуж­ден приобрести или принять облигацию. Последнее обычно относится к государственным облигациям. Примером могут служить облигации внутреннего валютного займа РФ выпуска 1993 г. и пос­ледующих лет.

По способу обращения можно выделить облигации свободно_обра­щающиеся (рыночные), которые свободно продаются и покупаются без ограничений во все времена обращения (таких облигаций большин­ство), и облигации нерыночных займов или с ограниченным кругом обращения. К этой же категории можно отнести облигации для юриди­ческих лиц.

В зависимости от правовorо статуса эмитента можно выделить:

Государственные облигации (выпускаемые государством и госу­дарственными органами управления - министерствами и ведомства­ми). Сюда же можно отнести облигации, гарантированные государ­ством;

Муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти (республиканскими, краевыми, областными, городскими);

Корпоративные облигации, выпускаемые предприятиями различных организационно-правовых форм (ОАО, ЗАО, ООО) .

В зависимости от принадлежности эмитента к стране размещения и номинации валюты облигации подразделяются на:

Облигации внутреннего рынка, которые выпускаются резидента­ми страны и могут быть номинированы как в местной, так и иност­ранной валюте;

Международные облигации, которые размещаются эмитентом за пределами страны принадлежности эмитента и могут номинировать­ся в разных валютах.

Когда предприятие бурно развивается, то ему требуются деньги для расширения производства, приобретения оборудования, создания новых рабочих мест.

Часто собственных средств для реализации всех проектов не хватает, тогда предприятие прибегает к заимствованиям на финансовом рынке.

Понятие облигации

Краткое определение облигации - это долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между и эмитентом. Инвесторы, приобретающие облигации, являются кредиторами, т. е. дают предприятию деньги взаймы. Эмитенты, выпускающие облигации, являются заемщиками. В этом заключается суть облигаций.

В этой ситуации предприятие может привлечь заемный капитал, или выпустив облигации. Выбор способа привлечения денежных средств во многом определяется ценой денег, т. е. тем процентом, который выплачивает предприятие по заемным средствам.

Как правило, облигационные займы для предприятия оказываются более выгодными, процентная ставка по ним ниже, чем по банковским кредитам. В результате происходит замещение кредитов облигационными займами. Это очень хорошо видно, если сравнить соотношение между и облигационными займами.

Например, в 1980 г. на финансовом рынке США преобладали банковские кредиты. На их долю приходилось 56% всех заимствований. В 2005 г. доля кредитов сократилась до 40%, а рынок облигаций вырос до 60%. Аналогичная ситуация наблюдается и на финансовом рынке России.

Доля банковского кредитования снижается, а рынок облигаций растет очень высокими темпами.

Причина данного явления только в одном: облигации позволяют предприятиям получать более дешевые деньги .

Основные свойства облигаций

1. Предприятие выпускает облигации на определенный срок.

Этот срок указан в условиях выпуска облигаций. При наступлении даты окончания действия облигаций эмитент их гасит и возвращает инвесторам денежные средства.

2. По облигациям эмитент выплачивает инвесторам регулярный доход.

При выпуске облигаций указывается годовая купонная ставка, т. е. процент, который будут получать владельцы облигаций. Когда облигации выпускаются в документарной форме, то у нее имеются отрезные купоны. При наступлении даты выплат по очередному купону, инвестор предъявляет облигацию, от облигации отрезается купон, и инвестор получает денежные средства.

Если облигация имеет номинальную стоимость 1000 р., по которой установлена годовая купонная ставка в размере 9%, а купоны оплачиваются 2 раза в год, то это значит, что инвестор по очередному купону получит 45 р. От этого пошел термин «стрижка купонов».

Инвесторы, у которых на руках находилось большое количество облигаций, в день выплат предъявляли их, осуществлялась стрижка купонов, а инвесторы получали деньги. Если облигаций у инвестора было очень много, то на полученные купонные платежи он мог, не работая, безбедно существовать. Таких людей называют рантье.

3. Владельцы облигаций имеют приоритет в удовлетворении своих требований по сравнению с акционерами.

При ликвидации предприятия эмитент первоначально рассчитывается с кредиторами, а потом с акционерами (собственниками компании). Владельцы облигаций относятся к категории кредиторов. Поэтому они находятся в более выгодном положении, чем акционеры.

Исходя из этого, облигация считается более надежной ценной бумагой, чем акция. Инвесторы, которые не хотят рисковать, предпочитают покупать облигации.

Виды облигаций

В зависимости от срока, на который выпускаются облигации, различают:

• краткосрочные облигации , выпускаемые на срок до 1 года;
• среднесрочные облигации , выпускаемые на срок от 1 года до 5 лет;
• долгосрочные облигации , выпускаемые на срок от 5 до 15 лет.

В мировой практике встречаются так называемые сверх долгосрочные облигации, выпускаемые на срок 30, 50 и даже 100 лет

В зависимости от того, что является обеспечением облигаций, различают:

• обеспеченные (закладные) - это облигации, обеспеченные залогом конкретного имущества. Для того чтобы показать надежность облигаций и тем самым привлечь инвесторов, предприятие под выпуск облигаций закладывает часть своего имущества (здание, машины, оборудование и др.). Если по каким-либо причинам предприятие не выполняет своих обязательств перед инвесторами, то они могут потребовать продажи заложенного имущества, чтобы вернуть свои деньги;
• необеспеченные облигации , по которым предприятие никакого обеспечения не предоставляет. В этом случае надежность облигаций определяется общим финансовым состоянием компании.

Крупные хорошо известные компании обычно выпускают необеспеченные облигации, так как имя этих компаний само по себе является гарантией исполнения обязательств. Эти компании всегда и вовремя осуществляют купонные платежи и производят погашение облигаций. Поэтому им нет необходимости тратить время и деньги на проведение оценки стоимости заложенного имущества и оформление документов, связанных с залогом.

Среди облигаций самыми надежными считаются ипотечные облигации.

Это облигации, обеспеченные землей и недвижимостью. Достоинством данных облигаций является то, что их залог не обесценивается. С течением времени земля и недвижимость в цене только растут. вкладывают свои свободные денежные средства в покупку ипотечных облигаций.