Кризисные явления в международных валютно-финансовых отношениях показали несостоятельность мировых валютных систем обеспечить их стабильное функционирование. Нерівнозваженість экономических показателей промышленно развитых стран и отсутствие координации их экономической политики вызвали значительные проблемы в некоторых сферах и ограничили эффективность плавающих курсов, обусловив перекосы. Значительные спекулятивные перемещения капиталов и существенные колебания валютных курсов создали условия неуверенности в валютных отношениях, снизили стимулы к инвестициям и усложнили проведение экономической политики.
Благодаря большей гибкости режима валютных курсов Ямайская валютная система была призвана препятствовать возникновению экономических и валютных кризисов, способствовать экономическому росту, устранять диспропорции в изменении валютных курсов и внутренней покупательной способности валют.
Надежды, которые возлагались на плавающие валютные курсы авторами Ямайского соглашения, в значительной степени не оправдались. Отсутствие юридически очерченных границ курсовых колебаний должна была снизить спекулятивное давление на валютные рынки и в целом обеспечить курсам реальный характер, который отражал бы темп инфляции, экономический рост, эффективность производства, конкурентоспособность экспорта. Однако на практике вместо выравнивания перекосов в движении внутренних и внешних знецінень валют, плавающие валютные курсы в начале 80-х годов XX в. стали меняться в направлении, обратном тенденции движения фундаментальных курсоутворюючих факторов.
Плавающие валютные курсы стали каналом переноса противоречий внутренней экономики стран-эмитентов резервных валют в другие страны, и наоборот. Опыт "плавание" курсов валют свидетельствует, что оно не дало автономии экономической политики отдельных стран, на которую надеялись сторонники такого режима курсов, и не устранило перенос инфляции из одних стран в другие.
В среднесрочной перспективе плавающие валютные курсы не всегда менялись согласно теории паритета покупательной способности, а реагировали на разницу в процентных ставках и другие факторы экономического и политического характера. Появление резких скачков в движении плавающих курсов, которые наносили ущерб участникам международной торговли, заставляло валютные органы отдельных стран проводить интервенции.
В условиях "плавание" курсов значительно вырос валютный риск. Этому способствовало и повышение в структуре рыночных валютных отношений доли операций чисто финансового характера. Традиционные методы прогнозирования валютных курсов не срабатывали. Увеличилась потребность валютных органов в диверсификации валютных курсов, потому что с точки зрения валютного риска больше нельзя было иметь в запасе только одну валюту, курс которой мог упасть. Валютные операции с целью страхования валютного риска стали осуществляться регулярно и в больших масштабах, уравновешивая убытки по одним валютам и прибылями по другим.
Извлечения из Устава МВФ положений, которые закрепляли денежные функции золота, означало официальное устранения золотого монометаллизма из мировой валютной системы, однако это не привело к фактическому его снижение в роли международных валютно-кредитных отношений. Золото осталось привилегированным товаром, который не только был наиболее качественным компонентом международной ликвидности, но и служил важным фактором кредитоспособности государств-должников. Переоценка золота по рыночной цене означало адекватное рост не только международной ликвидности, а и кредитоспособности стран, которые обладают значительными золотыми резервами.
В свою очередь для банков-кредиторов золотые запасы страны-должника были важным показателем ее платежеспособности. Рост мировых цен на золото увеличивало стоимость золотого запаса в долларах, что соответственно снижало чистую внешнюю задолженность страны.
Повышению роли золота и сделок с ним в США и в международных валютно-кредитных отношениях в значительной мере способствовало отмены американским Конгрессом запрета на владение золотом частными лицами и увеличение внешней задолженности как развитых стран, так и развивающихся стран.
Ямайская валютная система, позволив центральным банкам стран - членов МВФ осуществлять между собой операции с золотом по рыночной цене, создала условия для активизации мировых денежных функций этого товара. Введение плавающих валютных курсов видозмінило связь между резервными валютами и золотом. Золотые резервы превратились в своеобразные "плавающие" активы: выражение их стоимости в резервных валютах стало изменяться в зависимости от тенденций изменения курсов последних. При этом резервная функция золота усиливалась по мере повышения темпов инфляционного обесценения этих валют. В условиях острых валютных кризисов центральные банки стремились сохранить свои золотые запасы как наиболее надежный резерв международных ликвидных средств в противовес бумажным валютам.
Обесценивание доллара в 70-е годы XX в. сопровождалось значительным повышением рыночной цены золота в этой валюте, в начале 80-х годов XX в. эта тенденция изменилась на противоположную. При этом мировая цена золота в долларах снизилась не в результате роста предложения золота на рынке, а вследствие повышения курса доллара к другим валютам. Общий размер золотых резервов центральных банков стран - членов МВФ и Швейцарии в физическом выражении в течение 1979-1988 гг. XX в. практически не изменился. В то же время золотые резервы центральных банков развитых стран за этот период снизились с 789,06 млн до 781,65 млн унций, совокупные мировые резервы всех стран - членов МВФ даже выросли с 944,44 млн до 945,21 млн унций.
Таким образом, Ямайская валютная сделка, вытеснив золото с операций МВФ, не внесла значительных изменений в фактическую роль металла. В современном Уставе МВФ нет четких формулировок о признания или отрицания за золотом роли резервного актива. Золото продолжает быть конечным средством урегулирования платежных балансов стран, особенно тех, чей доступ к международному валютному кредиту ограничен. Реализация этой функции осуществляется через покупку золота на свободном рынке за доллары США.
Внесены с 1 апреля 1978 г. поправки к Уставу МВФ предусматривают постепенное превращение единицы Фонда - СПЗ - главный резервный актив мировой валютной системы. В течение первых трех лет действия системы было внедрено свыше 9,3 млрд СПЗ. В связи с ростом международной ликвидности, вызванной увеличением дефицитов платежного баланса США, дальнейшие выпуски СДР не осуществлялись до 1979 г. В следующие три года был осуществлен второй распределение СПЗ примерно на сумму по 4 млрд в год. В результате за весь период функционирования системы было эмитировано 21,4 млрд СДР, что в отношении валютных резервов ведущих стран эквивалентно примерно 5 %1,
Еще одной слабой стороной СПЗ является принцип, на основе которого осуществляется распределение определенных единиц. Выпуски СДР распределяются между странами - членами МВФ в соответствии с размерами их квот, то есть за капиталом. Сумма квоты для каждого государства - участницы МВФ устанавливается в соответствии с объемом ее национального дохода и размером внешнеторгового оборота, то есть чем богаче страна, тем выше ее квота в Фонде.
Порядок эмиссии СДР отражает кредитный характер этой единицы, поскольку ее выпуски осуществляются без какого-либо обеспечения, а полученные таким образом ресурсы предоставляются членам Фонда. Откуда и официальное название таких эмиссий - распределительная.
Таким образом, вследствие наличия жестких ограничений на операции с единицей Фонда и несовершенство определенного международного ликвидного актива, он не смог стать значительным источником резервных средств для мировой валютной системы в течение всего периода существования СПЗ3.
Ямайская валютная система практически не смогла выполнить свое важнейшее назначение - стабилизировать обратное воздействие на международную торговлю, кредитные отношения, мировое хозяйство в целом. Влияние ее регулятора - МВФ - на валютные и экономические отношения приобрел ярко выраженного асимметричного характера, поскольку вне сферы его регулирования оказались ведущие страны, валюты которых обслуживают международные расчеты всех стран1.
Ямайская валютная сделка предусматривала увеличение капитала МВФ с 29 млрд СПЗ до 39 млрд СПЗ, которое сопровождалось некоторым перераспределением сил в рамках этой организации. Так, за счет стран - экспортеров нефти в некоторой степени увеличивалась в МВФ доля квот развивающихся стран в результате снижения доли квот развитых стран, включая США. Эта перемена означала реализацию на практике юридически закрепленного принципа полицентризма в мировой валютной системе: отныне и развивающиеся страны получили право накладывать вето на наиболее важные решения Фонда, требующих большинства - 85 % голосов. Следует отметить, что в сфере принятия решений Ямайская валютная система является механизмом консервативным, чем Бреттон-Вудская.
развивающиеся Страны имели возможность блокировать реформу Бреттон-Вудской валютной системы, однако они приняли участие в Ямайской соглашении вследствие частичных уступок развитых стран в сфере кредитных отношений. К ним следует отнести прежде всего решение о создании Доверительного фонда за счет продажи золота МВФ и добровольных взносов государств; увеличение кредитования МВФ и создание Комитета развития МВФ - МБРР (объединен на уровне министров комитет Советов управляющих МВФ и МБРР по поводу реальных ресурсов в развивающиеся страны). Однако их важные требования - установление связи между финансированием развития и новыми распределениями СПЗ, увеличение квот в МВФ удовлетворены не были. Итак, проблема международных кредитных отношений стран, оказалась вне Ямайской валютной сделки. В дальнейшем именно она и стала важным фактором дестабилизации мировой валютной системы.
Принимая во внимание тот факт, что Ямайская валютная система создавалась в условиях глобального кризиса существующей на то время валютной системы, которая исчерпала свои возможности регулирования валютно-финансовых отношений, Ямайская валютная сделка имеет ряд преимуществ. Важнейшая - прекращение денежных функций золота и введение новой расчетной единицы СПЗ. Также значительным достижением является введение режима плавающих курсов. Однако ожидаемые результаты от создания нового международного валютного порядка не оправдались. Ямайская валютная система оказалась несовершенной во многих аспектах, одним из которых является то, что меры по реформированию старой валютной системы имели нерадикальний характер, в частности довольно неопределенной осталась регулирующая роль МВФ, или тот факт, что золото, несмотря на устранение его как основы установления стоимости валюты, выполняет функции международного резерва и средства международной ликвидности. Также достаточно существенный недостаток Ямайской валютной системы - неспособность урегулирования кризисных явлений и связанных с этим проблем большой задолженности развивающихся стран. Таким образом, система не отражает интересов всех стран мирового сообщества, которые имеют разный экономический уровень развития.
Цели создания
- Восстановление и резкое увеличение объёмов международной торговли.
- Установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов .
- Предоставление в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнеторговом балансе .
Принципы
- Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ключевой валюты;
- Курс ключевой валюты фиксирован к золоту;
- Центральные банки поддерживают стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте (в рамках +/- 1 %) с помощью валютных интервенций;
- Изменения курсов валют осуществляются посредством их ревальвации или девальвации ;
- Организационным звеном системы являются Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов работы их валютных систем, обеспечивает валютное сотрудничество стран.
Для доллара США был установлен золотой стандарт : 35 долл. за 1 тройскую унцию . В результате США получили валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великобританию. В рамках Бреттон-Вудской системы утвердился Долларовый стандарт международной валютной системы, основанной на господстве доллара. Иногда говорили о Золотодолларовом стандарте . На тот момент США обладали 70-ю процентами всего мирового запаса золота. Доллар - валюта, конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютных интервенций и резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами.
Валютные интервенции рассматривались как механизм адаптации валютной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении существенных перекосов платёжного баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.
Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы
Такая система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы, а в международном обороте участвовало всё больше наличных и безналичных долларов США. Появились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота была невелика по сравнению с ростом объемов международной торговли. Доверие к доллару, как резервной валюте , дополнительно падало из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа , Япония), и их национальные валюты начали постепенно так же использовать в качестве резервных. Это привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в финансовом мире.
Отчетливо проблемы данной системы были сформулированы в дилемме (парадоксе) Триффина :
Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской валютной системы
- «валютная лихорадка» - перемещение «горячих» денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов на ревальвацию ;
- «золотая лихорадка» - бегство от нестабильных валют к золоту и периодическое повышение его цены;
- паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;
- обострение проблемы международной валютной ликвидности ;
- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);
- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе согласованные действия сразу нескольких стран;
- резкие колебания официальных золотовалютных резервов;
- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;
- нарушение структурных принципов Бреттон-Вудской системы;
- активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;
- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях - сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.
История кризиса
Кризис Бреттон-Вудской валютной системы можно разделить на следующие ключевые этапы :
- 17 марта 1968 года . Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию .
- 15 августа 1971 года . Президент США Ричард Никсон объявил о временном запрете конвертации доллара в золото по официальному курсу для центральных банков.
- 17 декабря 1971 года . Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89 %. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.
- 13 февраля 1973 года . Доллар девальвировал до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.
- 16 марта 1973 года . Ямайская международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения. Система твердых обменных курсов прекратила свое существование.
- 8 января 1976 года . После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, на заседании министров стран-членов МВФ в г. Кингстоне на Ямайке (Ямайская конференция ) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу МВФ. Была сформирована модель свободных взаимных конвертаций для которой стало характерно колебание обменных курсов. Ямайская валютная система действует в мире и по настоящее время(2009), хотя в свете глобального кризиса 2008-2009 годов начались консультации о принципах новой мировой валютной системы (
Кризис Бреттон-Вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы. Соглашение стран членов МВФ в Кингстоне (январь 1976 г.) было названо Ямайское соглашение. Это соглашение, известное под образным названием «коктейль из ямайского рома», определило контуры новой международной валютной системы. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.
Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:
- 1. Выравнивание темпов инфляции в различных странах.
- 2. Уравновешивание платежных балансов.
- 3. Расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.
Основные характеристики Ямайской валютной системы:
- 1. Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах.
- 2. Отменен монетный паритет золота.
- 3. Основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ.
- 4. Не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.
- 5. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.
- 6. Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.
- 7. МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны- члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.
По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.
Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:
- 1. Курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны.
- 2. Курс национальной валюты фиксируется к СДР.
- 3. «Корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран - торговых партнеров данной страны.
- 4. Курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).
В «свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании,Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях.
Для стран, входящих в ЕВС характерно «групповое плаванье». Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний - для операций внутри Сообщества, внешний - для операций с другими странами. Между валютами стран ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний +/- 15%. Курсы валют совместно «плавают» по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС.
Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК «привязали» курсы своих валют к цене на нефть.
В целом развитые страны имеют курсы валют, находящиеся в чистом или групповом плавании. Развивающиеся страны обычно фиксируют курс собственной валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета.
Важную роль играют специальные права заимствования - СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов.
Участниками системы СДР могут быть только страны-члены МВФ. Однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.
МВФ наделен полномочиями создавать «безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный Совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска.
Фонд не может выпускать СДР для самого себя или для других «уполномоченных держателей». Помимо стран-членов получать, держать и использовать СДР может МВФ, а также по решению Совета Управляющих МВФ, принимаемому большинством, - страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и т.п.), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и частные лица.
Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством. СДР в основном применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице.
В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (около 24% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Объем операций в СДР незначителен.
Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран- участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода.
Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств:
- 1. Со времен Бреттон-Вудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;
- 2. Альтернативные к доллару, признанные всеми резервные и трансакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;
- 3. Евродолларовые рынки создают доллары независимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.
Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.
На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.
В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.
Выделяют следующие этапы развития валютных систем::
Парижская валютная система (с 1867 г. по 20-е годы XX в.);
Генуэзская валютная система (с 1922 г. по 30-е годы);
Бреттон-Вудская валютная система (с 1944 г. по 1976 г.);
ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА (с 1976-1978 годов по настоящее время).
Ямайская конференция, Бреттон-Вудская система, Бреттон-Вудское соглашение- международная система организации денежных отношений и торговых расчетов, установленная в результате Бреттон-Вудской конференции (с 1 по 22 июля 1944 г.). Система положила начало таким организациям, как Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и Международный валютный фонд (МВФ). Доллар США стал одним из видов мировых денег, наряду с золотом. Это был переходный этап от золотодевизного стандарта к свободной конвертации на основе спроса и предложения.
Цели создания
Восстановление и увеличение объёмов международной торговли.
Предоставление в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнеторговом балансе.
Принципы:
Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ключевой валюты;
Курс ключевой валюты фиксирован к золоту;
Центральные банки поддерживают стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте (в рамках +/- 1 %) с помощью валютных интервенций;
Изменения курсов валют осуществляются посредством их ревальвации или девальвации;
МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов работы их валютных систем, обеспечивает валютное сотрудничество стран.
Для доллара США был установлен золотой стандарт: 35 долл. за 1 тройскую унцию. В результате США получили валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великобританию. В рамках Бреттон-Вудской системы утвердился Долларовый стандарт международной валютной системы, основанной на господстве доллара. Иногда говорили о Золотодолларовом стандарте. На тот момент США обладали 70-ю процентами всего мирового запаса золота. Доллар - валюта, конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютных интервенций и резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами.
Кризис системы:
Эта система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Долларовые резервы центральных банков к концу 1964 года выросли до величины золотого запаса США. В 1965 году президент Франции Шарль де Голль потребовал обменять принадлежащие Франции доллары США на золото. В обмен на 750 миллионов долларов Франция получила 825 тонн золота. Вслед за Францией о желании обменять доллары на золото заявили Германия, Канада, Япония и другие страны. Золотой запас США быстро уменьшился в два раза. В марте 1968 года американцы впервые ограничивают свободный обмен долларов на золото внутри страны. Появляется неофициальный рынок золота. В начале 70-х годов окончательно произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы, а в международном обороте участвовало всё больше наличных и безналичных долларов США. Появились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота была невелика по сравнению с ростом объёмов международной торговли. Доверие к доллару, как резервной валюте, дополнительно падало из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа, Япония), и их национальные валюты начали постепенно также использовать в качестве резервных. Это привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в финансовом мире.
8 января 1976 года. После переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, на заседании министров стран-членов МВФ в г. Кингстоне на Ямайке (Ямайская конференция) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу МВФ. Была сформирована модель свободных взаимных конвертаций, для которой стало характерно колебание обменных курсов.
Яма́йская валю́тная систе́ма - современная международная валютная система, основанная на модели свободной конвертации валют для которой характерно постоянное колебание обменных курсов. Эта система действует в мире и по настоящее время (2011), хотя в свете глобального кризиса 2008-2009 годов начались консультации о принципах новой мировой валютной системы (см. Антикризисный саммит G20, Лондонский саммит G-20).
Ямайская система образовалась в 1976-1978 годах как итог реорганизации Бреттон-Вудской валютной системы. Основные особенности и принципы:
официально отменен золотой стандарт и золотые паритеты (отменена привязка валют к золоту как для внутренних, так и для международных операций);
зафиксирована демонетизация золота: центральным банкам разрешается продавать и покупать золото как обычный товар по рыночным ценам;
введена система СДР (специальные права заимствования), которые можно использовать как «мировые деньги» для формирования валютных резервов. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. В функции СДР также входит регулирование платежных балансов и соизмерение стоимости национальных валют;
помимо СДР, резервными валютами официально были признаны доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский франк (последние две трансформировались в евро);
установлен режим свободно плавающих валютных курсов: их котировка формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения;
государства могут самостоятельно определять режим формирования валютного курса из нескольких вариантов.
Главным практическим значением новой системы стал отказ от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам. Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка.
Мировая валютная система (МВС ) - это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.
Мировая валютно-финансовая система возникла на базе исторически объективной необходимости расчетов между участниками платежного оборота вследствие развития товарного производства, денежного обращения и МЭО.
Основной задачей международной валютной системы (МВС) является регулирование сферы международных расчетов для обеспечения устойчивого экономического роста и поддержания равновесия во внешнеторговом обмене.
МВС прежде всего решает мирохозяйственные задачи, что отражается на ее функциях. В качестве основных функций МВС следует отметить следующие:
опосредование международных экономических связей;
обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;
регламентирование и координирование режимов национальных валютных систем;
унификация и стандартизация принципов валютных отношений.
Современная МВС не выступает как нечто обособленное, а формируется, исходя из взаимосвязи и взаимодействия национальных и международных валютных систем. С ростом интернационализации хозяйственной жизни грани между этими валютными системами постепенно стираются. Сбой отдельной национальной валютной системы может оказать негативное воздействие на региональные и мировую валютные системы (например, события в России 17 августа 1998 г.), или реформирование региональной валютной системы ведет к серьезным переменам как в различных национальных системах, так и в мировой валютной системе в целом (например, введение в ЕВС евро).
МВС включает ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать:
мировой денежный товар и международная ликвидность:
валютный курс;
валютные рынки;
международные валютно -финансовые организации;
межгосударственные договоренности.
Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старой системы и ее замене новой, обеспечивающей относительную валютную стабилизацию.
Создание новой мировой валютной системы проходит три основных этапа.
Становление, формирование предпосылок, определение принципов новой системы; при этом сохраняется ее преемственная связь со старой системой.
Формирование структурного единства, завершение построения, постепенная активизация принципов новой системы.
Образование полноценно функционирующей новой мировой валютной системы на базе законченной целостности и органической увязки ее элементов.
Требования, предъявляемые мировой экономикой к МВС:
Наличие достаточного количества пользующихся доверием платежно-расчетных средств.
Гибкость и приспособляемость к изменениям в мировой экономике и МЭО.
Не дискриминация, т.е. соответствие интересам всех стран-участниц.
Доллар США является основной резервной валютой мира.Евро в настоящее время вторая по использованию резервная валюта.Японская иена рассматривалась в качестве третьей важнейшей резервной валюты в течение нескольких десятилетий, но в последнее время степень использования этой валюты снизилась, в то время как возросла роль Фунта стерлингов.Швейцарский франк используется в качестве резервной валюты из-за его стабильности, хотя доля всех валютных резервов в швейцарских франках, как правило, ниже 0,3 %.
Можно рассмотреть $ и евро в условиях кризиса + падение курса евро (кризис в Греции); варианты резервных валют (юань, рубль, золотой динар)
Ранее мы рассмотрели историю возникновения и развития трех международных валютных систем -
валютных систем. Сегодня мы расскажем о последней, ныне действующей мировой валютной системе, но прежде вспомним основные вехи истории развития ее предшественниц.
До середины XIX века не существовало единой юридически оформленной международной валютной системы. Самые ранние денежные системы основывались на бронзе, а позднее на серебре. Чистый серебряный стандарт существовал в Центральной Европе в VIII-XIV веках. С начала XV века установился биметаллизм с фиксированным обменом серебра на золото. В XIX веке произошел переход на бумажные деньги и монеты из недрагоценных металлов.
Парижская система - золотой стандарт
Система золотого стандарта берет начало в середине XIX столетия после промышленной революции в капиталистических странах. Она возникла на базе золотого монометаллизма и была вызвана необходимостью обеспечить торговые расчеты между большими промышленно развитыми странами того времени в Европе и в Северной Америке. Ее юридическим оформлением стало межгосударственное соглашение на Парижской конференции в 1867 году, вследствие чего за системой и закрепилось название - Парижская валютная система. В соответствии с этим документом золото признавалось единой формой мировых денег, а валюты,«привязанные» к золоту, соотносились по твердому курсу. Система золотого стандарта закончила свое существование в связи с изменениями экономических условий, возникших в результате первой мировой войны.
Генуэзская система - золотовалютный стандарт
Вторая международная валютная система, называемая золотовалютной или золотодевизной, была юридически оформлена в 1922 году на Генуэзской международной экономической конференции. Во время действия Генуэзской валютной системы национальные кредитные деньги стали активно использоваться в качестве международных платежных резервных средств. Международные расчеты, производимые платежными средствами, получили название «девизы». Однако официальный статус резервных денежных единиц не получила ни одна валюта.Основные претенденты на это звание - британский фунт и доллар США так и не смогли выбиться в лидеры в этой области. Кризис системы возник в эпоху второй мировой войны.
Бреттон-Вудская система
Вопросы урегулирования международных валютных и финансовых отношений по окончании второй мировой войны решались на валютно-финансовой конференции ООН в июле 1944 года в США на горном курорте Бреттон-Вудс. В результате 22-дневного обсуж- дения было принято решение о создании новых международных институтов - Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР). Развитие экономики в этот период можно охарактеризовать сильным влиянием США на мировые международные экономические отношения. Доллару, курс которого наряду с другими денежными единицами привязывался к золоту, отводилась ведущая роль резервной валюты в международных расчетах, он стал единственной валютой, конвертируемой в золото по фиксированному курсу. Однако подобная система была обречена.Ключевое противоречие Бреттон-Вудской системы было сформулировано еще в начале 1960-х Робертом Триффином и получило название «Парадокс Триффина»: В связи с растущими потребностями для мировой торговли требовалось все большее количество денежной массы - резервной валюты. Следовательно, США должны были выпускать все большее количество долларов. Однако чем больше денег выпускается, тем меньше их стоимость, что в конечном итоге подрывает доверие к доллару и снижает его ценность в качестве резервного актива.
Ямайская валютная система
В конце 60-х - начале 70-х гг. США в значительной мере потеряли на мировом рынке свои конкурентные преимущества, возник дефицит платежного баланса, начали развиваться инфляционные процессы, резко сократились запасы золота. В связи с нарастающим кризисом в августе 1971 года президент США Ричард Никсон объявил о временном приостановлении конвертируемости доллара в золото, что ознаменовало отказ от действующей системы. 17 декабря 1971 года произошла девальвация доллара на 7,89 процентов, а через два года Япония и Европейский союз отменили привязку к американской валюте. Режим фиксированных денежных курсов закончил свое существование, и появилась валютная система плавающих котировок валют, регулируемая центральными банками.С 1972 по 1974 гг. члены Международного валютного фонда (МВФ) подготовили проект реформы мировой валютной системы и уже в январе 1976 года подписали новое соглашение. Оно было названо Ямайским в честь государства, где прошла встреча властей. Уже через два года были внесены соответствующие изменения в устав МВФ.
Их суть сводилась к отмене официальной цены золота, т.е. драгоценный металл стал лишь дорогим товаром, а не самостоятельной валютой. Помимо доллара США в качестве резервных валют стали использоваться немецкая марка и японская иена. Государствам было предоставлено право самостоятельного выбора любого валютного режима, а также появилась возможность свободно определять курс национальных денежных единиц, например, фиксировать его или отпускать в свободное плаванье (так называемые «плавающие валютные курсы»). В оборот был введен новый вид международного платежного средства - SDR (special drawing rights), что переводится как «специальные права заимствования».
SDR - это резервная единица Международного валютного фонда, используемая для безналичных международных расчетов путем записей на специальных банковских счетах. SDR не являются ни валютой, ни долговым обязательством, имеют только безналичную форму, подобные банкноты не выпускаются. Специальные права заимствования можно охарактеризовать как потенциальное требование на свободно конвертируемые валюты стран-участниц Международного валютного фонда. Каждая страна имеет свою долю SDR в соответствии со своей долей в МВФ. Государства-члены могут добровольно обменивать специальные права заимствования на валюту между собой. Курс SDR как расчетной валюты МВФ определяется в четырех валютах: долларах США, евро, британских фунтах и в японских иенах. До 1999 года курс вычислялась в пяти валютах, вместо евро были немецкая марка и французский франк, а еще раньше - в 16 валютах. Котировки SDR объявляются ежедневно в Лондоне в полдень по среднеевропейскому времени и публикуются на сайте МВФ.
Несмотря на то, что по замыслам экономистов, Ямайская система должна была стать более гибкой и быстрее адаптироваться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов, без недостатков не обошлось. Доллар все равно сохранил роль основного платежного средства, что было обусловлено высоким экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США.
Сегодняшние проблемы в экономике США, рекордный дефицит платежного баланса в сочетании с непомерным государственным долгом ведут к тому, что некоторые страны начинают думать об отказе от привязки к доллару. Примечательно, что США от этого не особенно пострадают, поскольку их долги в этом случае станут дешевле.
Основным недостатком современной мировой валютной системы является то, что она оказалась неспособной обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих денег»*, валютными спекуляциями. Именно поэтому большинство центральных банков предпочитает регулировать «плавание» национальных валют разными методами валютной политики.
* Горячие деньги - денежные средства, крупные массы спекулятивных краткосрочных капиталов, владельцы которых срочно перемещают их из одной области применения или из одной страны в другую с целью избежать последствий инфляции или получить более высокую прибыль, в результате чего происходит миграция капиталов, возникает блуждающий капитал. Основным генератором Г.Д. являются экономическая и политическая нестабильность, инфляция, валютный кризис. Г.Д. опасны внезапностью перемещения; в периоды оживления и подъема они стимулируют экономический бум, при спаде - усугубляют и обостряют кризисные явления путем усиления инфляции, нестабильности платежных балансов, колебаний валютных курсов. (Борисов А.Б. «Большой экономический словарь»).
