Эффективность капитальных вложений определяется отношением. Капитальные вложения: оценка эффективности, структура, срок окупаемости

Экономическая эффективность измеряется сопоставлением стоимостной оценки конечных результатов с затратами или величиной примененных ресурсов.

Для соответствия количественной оценки экономической эффективности сути решаемых задач необходимо иметь систему разнородных показателей:

– обобщающие показатели экономической эффективности общественного производства;

– показатели эффективности использования ресурсов (материальных и трудовых);

– показатели эффективности воспроизводств основных средств (эффективность капитальных вложений) и эффективности мероприятий научно-технического прогресса.

При оценке экономической эффективности капитальных вложений выделяют показатели общей (абсолютной) и сравнительной эффективности. С помощью показателей общей экономической эффективности оценивают, насколько единовременные (капитальные) и текущие затраты способствуют повышению эффективности предприятия. Они позволяют ответить на вопросы: "Куда направить ресурсы?", "Что производить?".

Показатели сравнительной экономической эффективности используются для экономического обоснования вариантов производства, т.е. для ответа на вопросы: "Как производить?", "Какую технику использовать?".

Основными показателями общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений являются:

– общий хозрасчетный экономический эффект;

– коэффициент общей (абсолютной) эффективности;

– период возврата капитальных вложений.

Общим хозрасчетным экономическим эффектом является годовой прирост прибыли предприятия DП.

Коэффициент общей (абсолютной) эффективности

где К - величина капитальных вложений, обеспечивших получение дополнительной прибыли DП.

Показатель Е необходимо сравнивать с нормативной эффективностью Е н, чтобы обеспечивалось условие Е>Е н. В противном случае капиталовложения нецелесообразны (т.е. малоэффективны).

В качестве нормативного коэффициента Е н могут использоваться средняя величина рентабельности капитала, величина банковского процента по долгосрочным кредитам или пороговое значение рентабельности, учитывающее риск капиталовложений в данную задачу.

Период возврата капитальных вложений Т – это период, в течение которого накапливаемая за ряд лет величина прибыли сравняется с величиной капитальных вложений К. Этот показатель Т может быть найден по следующему тождеству:

где П t – объем прибыли (эффект) t-го года.

Основными показателями сравнительной экономической эффективности служат:

– приведенные затраты;

– коэффициент сравнительной эффективности;

– срок окупаемости дополнительных капиталовложений.

Приведенные затраты по каждому альтернативному варианту производства продукции, обеспечивающему одинаковый объем производства и качество продукции (это условие является обязательным для обеспечения сравнимости), представляют собой сумму текущих годовых затрат С i (расходы по смете) и капитальных затрат К i , приведенных к текущему году в соответствии с нормативной эффективностью Е н, т.е.

. (8.3)

Наилучший вариант определяют по минимуму приведенных затрат. Однако минимум приведенных затрат еще не означает высокой эффективности данного варианта. Он может оказаться просто лучшим из плохих. Поэтому экономически эффективный вариант – это вариант с коэффициентом эффективности Е, превышающим Е н.

Коэффициент сравнительной эффективности Е находят по формуле

, (8.4)

где С б, С н – себестоимость годового объема работ базового и нового вариантов;

К н, К б – капиталовложения нового и базового вариантов;

DС – годовая экономия текущих издержек (дополнительная прибыль) нового варианта по сравнению с базовым;

D К – дополнительные капитальные вложения в новый вариант по сравнению с базовым.

Если экономия отсутствует или капитальные вложения К н <К б, то эффективность не рассчитывается, поскольку отрицательная величина Е не имеет физического смысла.

Срок окупаемости дополнительных капиталовложений Т ок является величиной, обратной показателю эффективности Е, и определяется так:

. (8.5)

Следует иметь в виду, что дополнительная прибыль облагается налогом и часть этой прибыли будет в соответствии со ставкой Н нал налога на прибыль перечислена в доход государства. Поэтому при оценке эффективности Е по формулам (8.1) и (8.4) это обстоятельство должно быть учтено, а формулы преобразованы к следующему виду:

, (8.6)

а сравнительная эффективность –

. (8.7)

Расчет срока окупаемости (см. формулы (8.2), (8.5)) также следует скорректировать в связи с налогообложением прибыли.

Диапазон годовой программы выпуска, при которой следует применять тот или иной вариант капиталовложений (технологического процесса), может быть найден с помощью величины критической программы Ν кр. Эту величину определяют в случае наличия компромиссной ситуации, когда новый вариант, например, имеет меньшие текущие издержки, но требует больших, чем базовый, затрат капитального характера. Тогда

, (8.8)

где , – себестоимость единицы изделия в базовом и новом вариантах изготовления.

При небольших годовых программах выпуска (когда Ν<Ν кр) экономически выгодным обычно бывает вариант с более низкой величиной капитальных затрат, повышенной величиной текущих издержек, а капиталоемкий, но производительный, вариант применяют при программах Ν>Ν кр.

Пример решения задач

Задача . Замена базового оборудования специализированного производственного участка на новое материалосберегающее позволяет снизить затраты сырья и технологическую себестоимость изделия на DС = 100 грн. Но это мероприятие требует дополнительных капиталовложений на сумму DК = 800 тыс. грн. Определить экономическую целесообразность такой замены при годовой программе выпуска изделий N = 5000 шт., налоге на прибыль 30% и нормативной эффективности = 0,4. При какой годовой программе выпуска изделий такая замена становится выгодной?

Решение

Экономическую целесообразность замены базового оборудования производственного участка на новое материалосберегающее можно определить, если рассчитать коэффициент эффективности Е, который обеспечивается дополнительными капиталовложениями при годовой программе выпуска изделий N за счет получения дополнительной прибыли, из которой изъята сумма налогов в 30%. Снижение себестоимости изделия на позволяет получить предприятию дополнительную прибыль:

Коэффициент эффективности Е рассчитывают как отношение дополнительной прибыли к сумме дополнительных капиталовложений, которые обеспечили ее получение, то есть

.

Учитывая, что нормативная эффективность Е Н = 0,4 и Е > Е Н, замену можно считать экономически целесообразной.

Чтобы определить годовую программу N кр, при которой замена оборудования становится экономически выгодной, нужно найти объем производства изделий, который обеспечивает прибыль на уровне нормативной:

Ответ: при N = 5000 замена целесообразна, поскольку , а становится выгодной при N > 4572 шт. изделий в год.

Задачи

Задача 329 . Стоимость производственных фондов ме­ханического участка составляет 500 тыс. грн., себестоимость годового выпуска продукции – 700 тыс. грн. После внедре­ния комплексной механизации на участке по плану повыше­ния эффективности производства стоимость его основных производственных фондов повысится до 600 тыс. грн., а се­бестоимость этой же продукции снизится на 150 тыс. грн.

Определить экономическую эффективность капитальных затрат на комплексную механизацию.

Задача 330 . Определить годовой экономический эффект и срок окупаемости дополнительных капитальных вложений произведенных при замене индивидуального метода меха­нической обработки деталей групповым, который обеспечивается внедрением вновь организуемой групповой многономенклатурной поточной линии. Дополнительные капитальные вложения по новому варианту организации производства составили 20 тыс. грн. Полная себестоимость годового объе­ма продукции уменьшилась с 42 до 34 тыс. грн. Норматив­ный коэффициент эффективности капитальных вложений принять равным 0,15.

Задача 331 . На предприятии изготовляются изделия А и не свойственные его профилю изделия В. Планом преду­сматривается повышение уровня специализации данного предприятия, для чего изготовление изделия В передается другому предприятию. В результате повышения специализа­ции снизится себестоимость изготовления изделия А с 12 до 11,5 тыс. грн. Транспортные расходы на доставку одного готового изделия потребителю до проведения специализации составляли 500 грн. Концентрация производства изделий А на одном предприятии позволит прекратить их изготовление на других предприятиях отрасли. В результате этого средние затра­ты на доставку одного готового изделия потребителям соста­вят 620 грн. Годовой выпуск изделий А на предприятии в ре­зультате специализации производства увеличится с 700 до 6000 шт. в год. Капитальные затраты на проведение специали­зации в результате реконструкции завода составят 8 млн. грн.

Определить экономическую эффективность проведения спе­циализации при величине нормативного коэффициента эффек­тивности капитальных вложений, равной 0,12.

Задача 332 . Замена базового оборудования специализированного производственного участка на новое материалосберегающее позволяет снизить расход сырья и технологическую себестоимость изделия на DС = 200 грн. Но это мероприятие нуждается в дополнительных капиталовложениях на сумму DК = 700 тыс. грн. Определить экономическую эффективность такой замены при годовой программе выпуска изделий N = 3000 штук, налоге на прибыль 30% и нормативной эффективности Ен = 0,3. При какой годовой программе выпуска изделий такая замена становится выгодной?

Задача 333 . Замена базового оборудования на новое более производительное позволяет уменьшить затраты на оплату труда основных рабочих и отчисления в фонды на DС = 100 грн. по каждому изделию. Но для применения этого оборудования предприятие должно потратить DК = 60 тыс. грн. дополнительно по сравнению с базовым вариантом оснащения. При какой годовой программе выпуска изделий стоит произвести замену базового оборудования на более производительное, если налог на прибыль – 30%?

Задача 334 . Народному хозяйству Украины нужно 20 тыс. условных изделий в год. Определить экономически целесообразный вариант концентрации производства этих изделий при нормативной эффективности = 0,2. Информация об альтернативных вариантах приведена в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Задача 335 . Определить срок окупаемости дополнительных капиталовложений К = 100 тыс. грн., если они позволяют за счет улучшения технологии производства снизить себестоимость изделия с С 1 = 220 грн. до С 2 = 200 грн. Годовой объем производства N = 3000 единиц, а ставка налогообложения прибыли – 30%.

Задача 336 . При планировании капиталовложений на модернизацию производства рассматривались два альтернативных варианта с одинаковой суммой, которые отличаются графиком освоения капиталовложений во времени (табл. 8.2). Банковский процент по долгосрочным кредитам r = 20%. Рассчитать дисконтированную стоимость капиталовложений и определить лучший с экономической точки зрения вариант капиталовложений. Производство и реализация модернизированной продукции начнется в следующем году после окончания капиталовложений.

Таблица 8.2

Задача 337 . С целью повышения качества продукции была изменена технология изготовления продукции – внедрен станок суперфинишной обработки поверхности изделия стоимостью К = 20 тыс. грн., норма амортизационных отчислений – 15%. Также был внедрен новый метод отливки заготовки, что, однако, повысило ее стоимость на DС = 3 грн./шт. Но за счет повышения качества изделия стало возможным продавать его по повышенной на DЦ = 27 грн. цене (по сравнению с предыдущей). Определить экономическую эффективность этого мероприятия и срок возврата дополнительных капиталовложений, если годовой объем производства продукции N = 1000 шт./г, а ставка налога на прибыль – 30%.

Под общей эффективностью капитальных вложений подразумевается экономический показатель, определяющий целесообразность капиталовложений во время исследования или планирования будущего проекта. При этом сопоставляется эффект от возможных инвестиций в сферы материального и нематериального производства, а также проводится сравнение полученной информации с действующими нормативами.

Единицы измерения капиталовложений

При расчете капитальных вложений в производство любого типа эффект измеряется в приведенных ниже единицах:

• в стоимостной оценке (объемы дополнительного дохода, объемы реализации услуг или продукции);
• в текущих параметрах (производственная мощность, вместительность объектов, пропускная способность и проч.);
• в относительных параметрах (например, определение степени комфортности проживания);
• в параметрах охвата типами услуг (количество мест в кинозале, площадь жилища и проч.).

Обратите внимание! Общий показатель эффективности капиталовложений рассчитывается как соотношение объема инвестиций к величине эффекта.

Результаты произведенных расчетов сопоставляются с параметрами эффективности или другими показателями, относящимися к предыдущему году. В результате капиталовложения признаются эффективными в том случае, если итоговый показатель эффективности не будет ниже нормативного.

Каждый инвестиционный проект является результатом потребностей предприятия. Чтобы проект был жизнеспособным, он должен соответствовать стратегии и экономической политике предприятия, которые выражаются преимущественно в повышении производительности.

Расчет капитальный вложений – это главный инструмент инвестиционного анализа. Именно от результатов этого расчета зависит правильность принятия инвестиционного решения. Универсальных методов нет, они подбираются в индивидуальном порядке. Дело в том, что инвестиционные проекты могут быть самыми разными как по масштабам, так и по объему капиталовложений.

Обратите внимание! Если проект мелкий и не требует больших финансовых вливаний для расширения производства или же у него довольно небольшой срок полезной эксплуатации, то могут быть использованы самые простые способы расчета (детальнее о них несколько позже).

Если же говорить о более масштабных проектах (к примеру, строительство нового объекта, освоение новых производственных отраслей и проч.), которые требуют больших финансовых вливаний, то возникает необходимость в учете множества факторов, вследствие чего проводятся сложные расчеты и корректируются методы анализа. Чем большие масштабы проекта, тем большее влияние он оказывает на все аспекты хозяйственной деятельности организации, поэтому расчеты должны быть предельно точными.

Есть один момент, который существенно усложняет оценку эффективности вложений. Мы говорим о длительном сроке реализации, который порой достигает нескольких лет. И если в таких длительных проектах имеет место хоть малейшая ошибка в расчетах, то в будущем могут быть самые неожиданные последствия, вплоть до финансовых потерь.

Как рассчитываются капиталовложения

Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений

Обратите внимание! Любое инвестирование должно быть выгодным для инвестора. Оно должно приносить прибыль как инвестору, так и самому предприятию.

Существует два коэффициента, с помощью которых определяется эффективность капиталовложений:

• общий;
• сравнительный.

В первом случае подразумевается соотношение планируемых результатов к расходам для их получения. Что характерно, эффективность следует рассчитывать на каждом из этапов планирования. Результатом проведения таких расчетов является определение периода окупаемости инвестиций.

Есть формула, по которой рассчитывается эффективность капиталовложений. Она выглядит следующим образом:

П/К=Э

В этом случае:

• П – это прибыль за определенный срок;
• К – капиталовложения;
• Э – эффективность инвестиций.

Стоит заметить, что если рассчитываются достаточно крупные инвестиции в промышленные отрасли, то формула может выглядеть несколько по-другому. Точнее, она будет выглядеть так:

(Ц-С)/К=Э

В данном случае:

• Ц – это цена производимого товара за год;
• С – себестоимость производимых товаров;
• К – капиталовложения;
• Э – эффективность деятельности фирмы.

В торговой сфере показатель определяется по другой формуле:

(Н-И)/К=Э

В этой формуле:

• Н – объемы надбавок;
• И – оборотные издержки;
• К – капиталовложения;
• Э – эффективность.

Касаемо срока окупаемости, то формула, которую можно использовать для его определения, зависит исключительно от сферы деятельности предприятия. Возможных вариантов есть несколько.

Для сферы торговли:

К/(Н-И)=Т

Для промышленной сферы:

К/(Ц-С)=Т

Стандартная формула, применимая для большинства случаев:

К/П=Т

Обратите внимание! После расчета капиталовложений полученную информацию необходимо сравнить с той, что была получена в течение предыдущих периодов (или с нормативными параметрами). Проект является прибыльным, если его эффективность равна нормативной или же превышает ее.

Видео – Способы оценки эффективности капиталовложений

Если же инвестиционный проект неэффективен даже при наличии всех мер государственной поддержки, то он должен быть отвергнут ввиду нецелесообразности.

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

«Государственный университет

Министерства финансов Российской Федерации»

Кафедра « _______________________________»

Допустить к защите

Заведующий кафедрой

__________________________________

(учёная степень и ученое звание)

__________________________________

(подпись, инициалы и фамилия)

«_____» ________________ 2012 г.

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

_________________

__________________________________________________________________

Студента _________________________________________ ____________________

(фамилия, имя, отчество)

Группы _____________

Научный руководитель: ________________________________________________

(должность и ученая степень)

________________________________________________

(ученое звание, инициалы и фамилия)

МОСКВА - 2012

Введение……………………………………………………………………………….3

Глава 1. Теоретическое обоснование темы……………………………….…………8

1.1 Сущность, состав, направления и источники инвестиций и капитальных вложений…………...…………………………………………………………….….…8

1.2 Экономическая эффективность капитальных вложений…………………...…14

1.3 Оценка эффективности альтернативных инвестиционных проектов………...23

1.4 Понятие финансовых вложений и эффективность их использования………..26

Глава 2. Организационно-экономическая характеристика ООО «Артрон» и организация экономического анализа……………………………………...……….30

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия………….…...30

2.2 Финансовое состояние предприятия……………………………………….…...37

2.3 Организация экономического анализа на предприятии……………………….53

Глава 3. Анализ экономической эффективности капитальных и финансовых вложений ………………………………………………………………………….....59

3.1 Экономическая эффективность капитальных вложений в реконструкцию зданий для переоборудования их под фирменный супермаркет…………….….59

3.2 Обоснование наиболее эффективного варианта инвестиций методом чистой приведенной стоимости…………………………………………………………….76

3.3 Расчет чистой внутренней нормы доходности при выборе двух проектов.....82

3.4 Эффективность использования долгосрочных финансовых вложений…...…85

3.5 Перспективы развития предприятия в результате реализации инвестиционного проекта……………………………………………...…………………..……91

Заключение………………………………………………………………...…………95

Список литературы……………………………………………………………...…..98

Приложения…………………………………………………………………….…...104

Введение

Актуальность дипломного проекта. Инвестиции - это необходимое условие для развития экономики в целом и любого предприятия в частности. Инвестиции являются основой для формирования производственного потенциала на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках . Поэтому активное привлечение инвестиций и их освоение обуславливают рост производительного потенциала предприятий, а вследствие этого - и повышение благосостояния государства. В немалой степени и наоборот - инвестиционная деятельность и состояние экономики значительно зависимы от государственной экономической политики.

Инвестиции всегда предполагают вложение капитала в какой-либо форме в объекты предпринимательской деятельности (реальные инвестиции) или финансовые инструменты (портфельные инвестиции) с целью получения прибыли и обеспечения роста капитала. Можно сказать, что именно инвестиции - главный инструмент для реализации стратегии развития предприятия.

Рыночная экономика характеризуется тем, что ей присуща динамичность экономической среды, постоянная ее изменчивость. Это влияет на стратегию предприятия через изменение рыночных цен, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание средств хозяйствующего субъекта, конкуренцию на рынке. Поэтому предприятию для сохранения конкурентных преимуществ и приобретения новых жизненно необходимо инвестировать в свое развитие. Это значит, что неизбежны расходы на наращивание объемов основной деятельности, расширение своего присутствия на рынке, освоение новых видов деятельности и т.д. Если не успеть - успеют конкуренты. И особенно это характерно для рынка оргтехники как рынка одного из наиболее технологичных товаров.

При осуществлении инвестиционной деятельности руководство предприятия сталкивается с необходимостью принятия управленческих решений в условиях выбора из некоторого числа возможных вариантов. Это, в первую очередь, касается инвестиционных решений как связанных со значительным риском потерь при ошибке. Поэтому принятие инвестиционного решения требует учета многих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Значение инвестиций в экономике предприятия трудно переоценить. Для современного производства характерны постоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и вкладывать его выгодно. Поэтому ему необходимо тщательно разрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно совершенствовать ее для достижения вышеназванных целей.

Целью дипломного проекта является изучить предпосылки для инвестиций в развитие коммерческой деятельности рассматриваемого предприятия, провести проектный анализ, рассмотрев при этом альтернативные варианты использования инвестиционных средств.

В проекте решались следующие, обусловленные поставленной целью, основные задачи :

1. охарактеризовать сущность, состав, направления и источники инвестиций и капитальных вложений;
2. проанализировать экономическую эффективность капитальных вложений;
3. дать оценку эффективности альтернативных инвестиционных проектов;
4. определить понятие финансовых вложений и эффективность их использования;
5. провести организационно-экономическую характеристику предприятия;
6. рассмотреть финансовое состояние предприятия;
7. изучить организацию экономического анализа на предприятии;
8. выявить экономическую эффективность капитальных вложений в реконструкцию зданий для переоборудования их под фирменный супермаркет;
9. провести обоснование наиболее эффективного варианта инвестиций методом
10. чистой приведенной стоимости;
11. провести расчет чистой внутренней нормы доходности при выборе двух
12. проектов;
13. показать эффективность использования долгосрочных финансовых вложений;
14. обозначить перспективы развития предприятия в результате реализации инвестиционного проекта.

Направления исследования:

Обработка, анализ научных источников;

Анализ научной литературы, учебников и пособий по исследуемой проблеме;

Анализ финансового состояния предприятия на основе данных годовой финансовой и бухгалтерской отчетности;

Анализ альтернативных возможностей реализации инвестиционного проекта.

Объект исследования - практика системы управления в контексте инвестиционной деятельности ООО «Артрон».

Предмет исследования - влияние и возможности инвестиционной политики предприятия на его развитие.

Для достижения поставленной цели и решения сформулированных задач в ходе разработки дипломного проекта использовались описательные, расчетные, сравнительные, статистические, экономико-математические и др. методы .

Представленный дипломный проект состоит из введения, трех глав и заключения и приложений, а также списка использованных в ходе написания источников.

В первой главе раскрыты теоретические основы инвестиционной деятельности: даны определения основных понятий, приведены классификации инвестиционных проектов по различным критериям, описаны стадии жизненного цикла проектов, а также рассмотрены основные участники инвестиционной деятельности.

Во второй главе дана характеристика коммерческой деятельности ООО «Артрон», проведен экономический анализ финансового положения предприятия и рассмотрены основные показатели экономической эффективности его деятельности.

В третьей главе проведена оценка экономической эффективности имеющихся альтернативных инвестиционных проектов, направленных на достижение предприятием новых конкурентных преимуществ. На основе произведенных расчетов сделаны выводы о принятии конкретного варианта инвестирования денежных средств и коротко обоснованы предпосылки для развития предприятия в результате использования возможностей, полученных в результате реализации инвестиционного проекта.

В ходе работы над проектом был использован научный библиографический материал: монографии, публицистические статьи, учебная литература, нормативно-правовые акты. Теоретической базой исследования являются научные труды ученых в данной области, таких как Абрамов С. И., Бочаров В. В., Ковалев В. В., Непомнящий Е. Г., Царев В. В., Янковский К. П. и др.

Для экономического анализа были использованы данные финансовой отчетности ООО «Артрон», а также исходные данные по плану использования инвестиционных средств для реконструкции объекта недвижимости, предназначенного для использования под фирменный магазин для расширения розничного направления продаж, на основе которых были построены аналитические таблицы, характеризующие денежные потоки, вызываемые осуществлением того или иного инвестиционного проекта.

Глава 1. Теоретическое обоснование темы

1.1 Сущность, состав, направления и источники инвестиций и капитальных вложений

Инвестиции — это вложение юридическим или частным лицом капитала в какой-либо объект с целью последующего увеличения своих доходов.

В соответствии со ст. 1 Закона «Об инвестиционной деятельно в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» «инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» .

Инвестиции являются не просто механическим откладыванием денежных средств на завтрашний день, с целью получить возможность через некоторое время вернуть их с процентами. Инвестиции - это вложение капитала в оборот, когда он «зарабатывает» доход.

Инвестиции - это увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т.е. увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемое людьми . Также инвестиции - это текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода . Такие определения инвестиций даны с точки зрения роста капитала. Хотя процесс инвестирования характеризуется не только плановым приростом капитала. Ему также присущ производительный характер. Поэтому, на взгляд автора, наиболее точными будут такие определения: «Инвестиции — это затраты денежных средств, часть дохода, которая используется не на текущее потребление, а на воспроизводство всего общественного и индивидуального капитала, конечной целью которых является получение новых, более высоких доходов или социального эффекта в будущем» , а также «Инвестиции - это использование денжных средств с целью получения дохода или достижения прироста капитала либо для того и другого» .

Итак, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты инвестиционной сферы с целью получения экономического (в виде прибыли) и социального эффектов.

• Капиталовложения в коммерческие объекты с целью прироста первоначально авансированной стоимости;
• финансовые отношения между участниками инвестиционной деятельности (инвесторами, застройщиками, подрядчиками, государством, финансовыми институтами и др.), имеющие место в процессе реализации инвестиционных проектов.

Основные признаки инвестиций:

• потенциальная способность инвестированного капитала приносить доход;
• единство двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат) ;
• преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия) ;
• целенаправленный характер вложения капитала в материальные и нематериальные объекты;
• применение различных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой;
• наличие определенного капитального вложения;
• присутствие риска капиталовложений, т.е. вероятностный характер достижения целей инвестирования .

В зависимости от сферы, куда направляются инвестиции, и характера планируемого к достижению результата их использования инвестиции делятся на две группы (рис. 1).

Охарактеризуем эти группы.

1. Финансовые инвестиции — это вложение капитала в определенные проекты через приобретение ценных бумаг, т.е. помещение средств в финансовые активы. Эти вложения не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль за счет изменения курса ценной бумаги во времени или различия курсов в разных местах их купли-продажи :

а) приобретение ценных бумаг,

б) вложение капитала в активы других организаций.

2. Реальные (капиталообразующие) инвестиции — это вложения капитала в определенный, скорее всего, долгосрочный проект. Это - инвестиции, которые обеспечивают создание и воспроизводство фондов (инвестиции в реальные активы). Реальные инвестиции обеспечивают приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства материально-вещественных ценностей, запасов, нематериальных активов. Капиталообразующие инвестиции по экономическому содержанию делятся на две части :

а) инвестиции в основной капитал (капитальные вложения): затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, в приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

б) инвестиции в оборотный капитал.

Инвестиции можно классифицировать по нескольким направлениям:

1. По форме:

а) денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах, ценные бумаги, кредиты и т.п.);

б) земельные ресурсы;

в) движимое и недвижимое ликвидное имущество;

г) имущественные права (технологии, лицензии, товарные знаки, сертификаты, права землепользования и т.п.).

2. По характеру степени риска:

а) относительно надежные (безрисковые) — инвестиции с минимальным уровнем риска;

б) низкорисковые — вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня;

в) среднерисковые — вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню;

г) рисковые (венчурные) — инвестиции в новые сферы деятельности (в инновации), связанные с риском выше среднерыночного уровня ;

д) аннуитет — инвестиции, приносящие доход через регулярные промежутки времени (вложения в пенсионные фонды, страховые фирмы и т.п.) ;

е) трансферт — инвестиции, ведущие лишь к смене собственника (приобретение одного предприятия другим).

3. По участию инвестора в инвестиционном процессе

а) прямые — вложения в уставный капитал с целью участия в управлении предприятием;

б) косвенные (опосредованные) — вложения капитала через финансовых посредников различных финансовых инструментов;

в) портфельные — средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода и диверсификации рисков.

4. По объекту инвестирования:

а) инвестиции в имущество, физические активы;

б) инвестиции в денежные активы (финансовые инвестиции);

в) инвестиции в нематериальные активы (нематериальные инвестиции, особенностью которых является сложность определения срока возврата и размера ожидаемой прибыли).

5. По степени контроля:

а) обеспечивающие контроль — владение инвестором более 50% акций с правом голоса;

б) не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние — владение более 20%, но менее 50% акций, имеющих право голоса;

в) не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния — владение менее 20% акций с правом голоса.

6. С точки зрения воспроизводственной направленности :

а) нетто-инвестиции (начальные инвестиции, первичные инвестиции) — осуществляются при основании или покупке предприятия, проекта и т.п.;

б) реновационные инвестиции — объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство амортизируемого имущества. Обычно он равен сумме амортизационных отчислений;

в) чистые инвестиции (реинвестиции) — направление части чистой прибыли предприятия на приобретение или изготовление новых средств производства;

г) валовые инвестиции (брутто-инвестиции) — сумма реновационных и чистых инвестиций;

д) дезинвестиции — высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота.

7. По периоду инвестирования:

а) краткосрочные — вложения капитала на период до 1 года;

б) долгосрочные — вложения капитала на срок свыше 1 года.

8. По сроку возврата инвестиций :

а) быстроокупаемые — со сроком возврата до 6 мес.;

б) среднесрочно-окупаемые — со сроком возврата от 6 мес. До 1,5 лет; ,

в) долгосрочно-окупаемые — со сроком возврата свыше 1,5 лет.

Приведенная классификация является неполной относительно набора классификационных факторов. Здесь приведены основные характеристики различия инвестиций.

Источники финансовых средств для инвестиций делятся на внутренние (собственные средства предприятия) и внешние (привлеченные от внешних инвесторов).

Собственные инвестиционные средства формируются за счет амортизационных отчислений по действующему основному капиталу, формирования на предприятии целевого инвестиционного фонда, прибыли и.т.д. Внешние источники - это, в основном, заемные средства (банковские кредиты), средства инвестиционных фондов и компаний, средства страховых обществ и общественных фондов. Также эффективным источником внешних инвестиций являются средства, привлеченные предприятием с помощью эмиссии своих акций, а также выпуска других ценных бумаг, приращение акционерного капитала, которое получается в результате роста котировочной стоимости акций предприятия.

Основные направления инвестиционной политики предприятия - это:

• Повышение эффективности деятельности предприятия (направленные на достижение снижения затрат за счет замены устаревшего оборудования, переобучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта ).
• В расширение производства с целью расширения объема выпуска товаров и услуг).
• В создание новых производств.
• Для выполнения требований государственных органов (на соответствие новым экологическим норм или стандартам безопасности).

Источниками инвестиций в основной капитал предприятия являются капитальные вложения, которые являются основой расширенного воспроизводства и обновления основных фондов предприятий, структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития отраслей народного хозяйства . Капитальные вложения в основные фонды предприятий способствуют созданию необходимой сырьевой базы промышленности, ускорению научно-технического прогресса и улучшению качества продукции, освоению новых товарных рынков. Они увеличивают доходность и рыночную стоимость предприятий, регулируют проблемы безработицы.

Формы капитальных вложений :

• замена оборудования, новое строительство и т.п.;
• модернизация;
• расширение основной (производственной, торговой и пр.) деятельности;
• диверсификация;
• инновационные инвестиции.

Посредством стратегических инвестиций реализуются структурные изменения в экономике, развиваются ключевые импортозамещающие производства или конкурентоспособные экспортно-ориентированные отрасли.

1.2 Экономическая эффективность капитальных вложений

Есть две группы методов определения эффективности капитальных и финансовых инвестиций:

1) простые (статические) методы;

2) методы дисконтирования.

Для каждого из представленных методов предполагается использование ряда показателей. Рассмотрим их подробно :

Показатели для использования статистических методов :

• простой срок окупаемости инвестиций;
• показатели простой рентабельности инвестиций;
• чистые денежные поступления;
• индекс доходности инвестиций;
• максимальный денежный отток.

Показатели для использования методов дисконтирования:

• чистая текущая стоимость;
• индекс доходности дисконтированных инвестиций;
• внутренняя норма доходности;
• срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;
• максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

Статистические методы применяют отдельные, так сказать «точечные» (статические) значения исходных показателей . При использовании этого вида показателей невозможно учесть всю продолжительность срока жизни проекта, проанализировать неравнозначность денежных потоков в различные моменты времени. Но из-за сравнительной простоты и четкости результатов статистические методы широко употребляются для анализа. Они применимы, в основном для экспресс-оценки проектов на предварительных стадиях их разработки.

Методы дисконтирования дают возможность более глубоко проанализировать содержания инвестиционных проектов и определить их эффективность с учетом всех нюансов реализации. Данная группа методов оперирует понятием временных рядов. Из-за сравнительной сложности эти методы требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации .

В аналитике различают абсолютную и сравнительную эффективность инвестиционных вложений.

Все стадии разработки инвестиционного проекта обуславливают целесообразность расчетов экономической эффективности инвестиций. В частности, для применения в расчетах имеется Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений. Она определяет показатели и порядок их расчета. По этой методике эффективность капитальных вложений как раз обязательно определяется на всех стадиях разработки инвестиционного проекта. В ходе проектирования экономическая эффективность определяется с помощью двух типов показателей (коэффициентов) :

• общей (абсолютной) экономической эффективности;
• сравнительной экономической эффективности.

Общая (абсолютная) экономическая эффективность - это отношение эффекта к необходимым для его получения затратам. Данный показатель рассчитывается для определения эффективности капитальных затрат по таким видам капиталовложений:

а) отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям;

б) отраслям, хозяйственным объединениям;

в) народному хозяйству в целом .

Кроме коэффициента экономической эффективности также рассчитывается срок окупаемости капиталовложений.

Для определения экономической эффективности капитальных вложений исчисляются следующие показатели :

1. (Экп) определяется как отношение полученной прибыли к объему капитальных вложений. Коэффициент экономической эффективности рассчитывается по формулам

Э кп = П/К (общая), (1)

Э кп = (Ц - С) / К (в сфере производства), (2)

Э кп = (Н - И) / К (в торговле), (3)

где П - годовая прибыль за планируемый период (год, несколько лет);

К - капиталовложения в проект (стоимость реализации проекта);

Ц - годовой доход (реализация) предприятия (без налога);

С - себестоимость реализации;

Н - сумма торговых скидок и надбавок;

И - издержки обращения.

2. (Т кп) определяется как отношение объема капитальных вложений к прибыли по формулам:

Т кп = К /П (общая для всех предприятий строек и объектов); (4)

Т кп = К / (Ц - С) (в сфере производства); (5)

Т кп = К / (Н - И) (в торговле). (6)

3. Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений (Э ко) определяется отношением прироста прибыли к капитальным вложениям, которые вызвали полученный прирост, по формуле:

Э ко = ∆П / К , (7)

где ∆П - прирост годовой прибыли, обусловленный отдачей от капиталовложений;

К - капиталовложения.

4. Срок окупаемости капитальных вложений (T ко) определяется как отношение капитальных вложений к приросту годовой прибыли по формуле:

Т ко = К / ∆П (8)

Общая экономическая эффективность в макроэкономическом смысле определяется как отношение годового прироста национального дохода в сопоставимых ценах к капиталовложениям, которые обусловили этот прирост, по формуле:

Э нх = ∆Д / К (9)

где Э нх - показатель (коэффициент) экономической эффективности капитальных вложений по народному хозяйству в целом;

∆Д - прирост годового национального дохода, руб.;

К - капитальные вложения, вызвавшие этот прирост, руб.

Срок окупаемости капитальных вложений в целом по народному хозяйству(Т нх) определяется по формуле:

Т нх = К / ∆Д (10)

Так получаем показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений. Они сравниваются с нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период .

Капитальные вложения считаются экономически эффективными в случае, когда исчисленные показатели не ниже нормативов и отчетных показателей за прошлый период.

Нормативные показатели абсолютной эффективности капиталовложений :

• по народному хозяйству применяются на уровне Е н =0,14:
• для промышленности Е н = 0,16;
• для сельского хозяйства Е н = 0,12;
• для строительства Е н = 0,22;
• для торговли Е н = 0,25.

По мере развития народного хозяйства величина нормативов должна расти, ведь изменяются в сторону роста такие показатели, как производительность труда, темпы технического прогресса, снижение материалоемкости и фондоемкости продукции.

При расчетах экономической эффективности вложения средств необходимо учитывать фактор инфляции. А на него, в свою очередь, влияет временной фактор, то есть, время реализации инвестиционного проекта.

Экономическая эффективность капитальных вложений

показатель, характеризующий планомерные связи и количественные соотношения между затратами социалистического общества на расширение и простое воспроизводство основных фондов и получаемыми от этого результатами. Непосредственный результат капитальных вложений - ввод в действие производственных мощностей и непроизводственных объектов, конечный результат - прирост продукции и материальных услуг, а в целом - прирост национального дохода (См. Национальный доход). Разработанные советскими экономистами теория и методы определения Э. э. к. в. обосновывают выбор оптимальных вариантов капиталовложений на стадиях перспективного и текущего планирования и проектирования, а также непосредственно в процессе управления предприятиями (объединениями), отраслями и комплексными целевыми программами развития экономики.

В 1951-76 капитальные вложения в СССР составили 1460 млрд. руб., а ввод в действие основных фондов - 1351 млрд. руб. Общая величина основных фондов, производственных и непроизводственных, в результате капитальных вложений увеличилась за тот же период в 8 раз, чистая же продукция (национальный доход) выросла в 7 раз. Капитальные вложения в основные производственые фонды составляют свыше 1 / 3 всех вложений.

Эффект (результат) производств. капитальных вложений в масштабе народного хозяйства, его отраслей, а также отдельных подотраслей, где налажен соответственный учёт, проявляется в росте продукции валовой и конечной, а также чистой (т. е. национального дохода) в стоимостном и натуральном выражении; эффективность же измеряется отношением результата (продукции) к вызвавшим его затратам (вложениям). В тех отраслях и подотраслях, а также на предприятиях (объединениях), где чистая продукция (национальный доход) не исчисляется, в качестве показателя эффекта используется Прибыль , а эффективность принимается как отношение прибыли к стоимости фондов или отношение прироста прибыли к приросту стоимости фондов (или капитальных вложений). Количественно этот показатель не отражает всей Э. э. к. в., т.к. не включает значительной части чистого продукта (заработную плату, общественные фонды потребления), но позволяет судить о её динамике.

Эффект непроизводственных капитальных вложений выражается в росте услуг, удовлетворяющих непроизводственные социально-культурные потребности (жилищные, бытовые, образование, здравоохранение), а эффективность измеряется отношением натуральных результатов (площадь жилых домов, число мест в школах, число коек в больницах и т.п.) к затратам (вложениям).

Определение абсолютной (общей) эффективности капитальных вложений (отношения эффекта к затратам) имеет большое значение для планирования воспроизводства общественного продукта и его анализа, особенно в связи с задачей повышения эффективности общественного производства в условиях полной занятости рабочей силы и растущего использования природных ресурсов (см. Экономическая эффективность социалистического производства). По отраслям и предприятиям используются показатели фондоотдачи (См. Фондоотдача) или фондоёмкости (См. Фондоёмкость), которые сопоставляются с показателями себестоимости продукции. Рост фондоёмкости (или снижение фондоотдачи) может компенсироваться снижением текущих затрат и окупаться в течение нормативного срока. В этом и заключается проблема окупаемости капитальных вложений (См. Окупаемость капитальных вложений).

Э. э. к. в., как производственных, так и непроизводственных, зависит в большой мере от снижения фактических затрат на строительство, повышения его качества, сокращения сроков строительства, степени освоения производственных мощностей и достижения проектных экономических показателей.

Различаются плановая и фактическая эффективность капитальных вложений. Плановая - задаётся планом исходя из возможностей использования внутренних ресурсов производства, повышения производительности труда, снижения материалоёмкости и фондоёмкости продукции, а также достижений технического прогресса и увеличения масштабов производства. Величина плановой эффективности определяется из соотношения планового эффекта и затрат. Фактическая - определяется сопоставлением отчётных данных о затратах с данными об эффекте по народному хозяйству, по отраслям и предприятиям.

Сравнительная Э. э. к. в. применяется для выбора наилучшего из возможных плановых и проектных вариантов капитальных вложений, имеющих целью осуществление поставленной народно-хозяйственной задачи по производству продукта для удовлетворения данной потребности. Для этого сопоставляются по вариантам капитальные вложения и текущие затраты и выбирается вариант, наилучший по срокам окупаемости или по приведённым затратам (См. Приведённые затраты). Для расчётов сравнительной эффективности большое значение имеет правильное определение нормативного коэффициента эффективности (величина, обратная нормативному сроку окупаемости). Норматив сравнительной эффективности используется для приведения капитальных вложений к годовой размерности и суммирования с текущими затратами. Он устанавливается на уровне той минимально допустимой экономии текущих затрат или прибыли по отношению к вложениям, при которой данное вложение признаётся целесообразным для осуществления. Согласно Типовой методике определения эффективности капитальных вложений, нормативный коэффициент сравнительной эффективности по народному хозяйству может быть корректирован в отраслевых инструкциях по определению эффективности с учётом особенностей отраслей и районов (различия в заработной плате, техническом составе фондов, косвенном народно-хозяйственном эффекте, климатических условиях и т.д.).

Для приведения разновременных затрат к единому сроку в Типовой методике предусмотрено дисконтирование по сложным процентам. Норматив дисконтирования отражает среднее по народному хозяйству накопление по отношению к производственным фондам и находится поэтому в соответствии с темпом роста общественного производства. Капитальное вложение к концу 1-го года вместе с приростом превращается в К (1 + В ); эта величина, вложенная вновь, к концу 2-го года превращается в К (1 + В )(1 + В ) или К (1 + В ) 2 , а к концу n- го года - в К (1+ В ) n .

Отсюда видно, что вложение n- го года может быть приведено к начальному путём деления на (1+В ) n или умножения на коэффициент

Лит.: Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений, М., 1969; Методические указания к разработке государственных планов развития народного хозяйства СССР, М., 1974, с. 287-92; Хачатуров Т. С., Экономическая эффективность капитальных вложений, М., 1964; его же. Совершенствование методов определения эффективности капитальных вложений, «Вопросы экономики», 1973, № 3; Красовский В. П., Об эффективности капитальных вложений, «Коммунист», 1972, № 15; Смышляева Л. М., Важный путь интенсификации производства, там же, 1976, № 5; Шустер А. И., Проблема экономической эффективности капитальных вложений. Развитие науки за 50 лет, в кн.: Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники, в. 13, М., 1967.

Т. С. Хачатуров.

Большая советская энциклопедия. - М.: Советская энциклопедия . 1969-1978 .

Смотреть что такое "Экономическая эффективность капитальных вложений" в других словарях:

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ - – показатель, отражающий целесообразность осуществления единовременных затрат, которая основывается на соизмерении полученного эффекта (экономия, прибыль и т.п.) и капитальных вложений, обеспечивших этот результат. Различают абсолютную и… … Краткий словарь экономиста

См. Экономическая эффективность капитальных вложений … Большая советская энциклопедия

эффективность капитальных вложений сравнительная экономическая - Эффективность, оцениваемая минимумом приведенных затрат (С + En·К), где С текущие затраты, К капитальные вложения, En норматив эффективности по каждому варианту капитальных вложений, n количество лет в периоде приведения. Причем с помощью… …

эффективность капитальных вложений - Частный случай экономической эффективности (1.): соотношение между затратами на воспроизводство основных фондов и получаемыми результатами (ввод в действие готовых объектов производственного и непроизводственного назначения, прирост продукции и… … Справочник технического переводчика

Эффективность капитальных вложений - частный случай экономической эффективности (1.): соотношение между затратами на воспроизводство основных фондов и получаемыми результатами (ввод в действие готовых объектов производственного и непроизводственного… … Экономико-математический словарь

эффективность капитальных вложений абсолютная экономическая - Отношение прироста национального дохода (чистой продукции) к обусловившим этот прирост капитальным вложениям в основные производственные фонды или к приросту основных производственных фондов. Тематики… … Справочник технического переводчика

эффективность капитальных вложений экономическая - Соотношение затрат инвестора на расширенное воспроизводство основных фондов и получаемых от этого результатов. Тематики бухгалтерский учет … Справочник технического переводчика

Эффективность, оцениваемая минимумом приведенных затрат (С + Ёр. К) , где С текущие затраты, К капитальные вложения, En норматив эффективности по каждому варианту капитальных вложений, n количество лет в периоде приведения. Причем с помощью… … Большой бухгалтерский словарь

ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ, СРАВНИТЕЛЬНАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ - эффективность, оцениваемая минимумом приведенных затрат (C + E · K)n, где C – текущие затраты, K – капитальные вложения, E – норматив эффективности по каждому варианту капитальных вложений, n – количество лет в периоде приведения. Причем с… … Большой экономический словарь

ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ - (англ. efficiency of investment) – отношение эффекта (результата), получаемого от капитальных вложений, к их объему. В зависимости от результата и направленности капитальных вложений различают экономич., соц., экологич. эффективность.… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Классификация капитальных вложений

Предприятия самостоятельно определяют направления, объемы, сроки, источники финансирования, эффективность инвестиций, и, исходя из этого, капитальные вложения (инвестиции) можно классифицировать по следую­щим признакам:

I. По направлению использования:

· производственные (на развитие предприятия);

· непроизводственные (на развитие социальной сферы).

II. В зависимости от форм собственности:

· частные инвестиции характеризуют вложения средств физических и

· юридичес­ких лиц негосударственных форм собственности;

· государственные инвестиции - это вложения денежных средств из государствен­ного бюджета разных уровней.

III. В зависимости от периода инвестирования:

· краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до од­ного года, обычно к ним относят финансовые инвестиции;

· долгосрочные инвестиции представляют собой вложения на период более одного года и к ним относят, как правило, капиталообразующие инвестиции.

IV. По масштабам:

· малые инвестиционные проекты невелики по масштабам, ограничены по объемам инвестиций и допускают ряд упрощений в процедурах проектирования и реализации;

· монопроекты имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки;

· мультипроекты - это несколько взаимосвязанных проектов, выполняемых по единому замыслу;

· международные проекты отличаются значительной сложностью и стоимостью, основаны на взаимодополняющих отношениях и возможностях партнеров. Напри­мер, совместные предприятия, объединяющие двух или более участников для дости­жения коммерческих целей при совместном контроле;

· мегапроекты - это целевые программы, содержащие большое количество взаи­мосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и сро­ками исполнения. Например, топливно-энергетический комплекс (освоение новых нефтегазоносных районов, строительство систем магистральных трубопроводов).

Для отнесения проекта но масштабу используют следующие шхзззгеш;

· объем капиталовложений;

· трудозатраты;

· длительность реализации;

· сложность системы менеджмента;

· привлечение иностранных участников;

· влияние на социально-экономическую среду страны, региона.

V. По степени риска.

Решая вопрос о вложении капитала, нельзя игнорировать вопрос о рисках. Цель риска - получение максимальной прибыли.! Для этого необходимо правильное по­нимание степени риска для людей, имущества, финансовых результатов хозяйствен­ной деятельности, т.е. для предпринимателя важно знать реальную стоимость риска, которому подвергается его деятельность.

Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или возмещение таких убытков и лик­

Высокий уровень риска Низкий уровень риска Рис. 2.4. Связь между типом инвестиций и уровнем риска

С точки зрения" рисковых вложений выделяют два типа инвестиционной страте­гии предприятия:

· пассивные инвестиции - обеспечивают сохранение величины показателей эко­номической рентабельности данного предприятия (Типы 1 и 4);

· активные инвестиции - повышают конкурентоспособность предприятия и при­быльность его операций по сравнению с уже достигнутым уровнем (Типы 2 и 3).

К активным инвестициям относят:

· венчурные инвестиции - это рисковые вложения предприятий, специализирую­щихся на исследованиях и разработках инновационных идей, связанных со значи­тельным риском. В течение обусловленного срока венчурная фирма должна провес­ти разработку новшества и подготовить новый продукт или изделие к запуску в массовое производство.

Пример. Известный венчурный капиталист Тим Драйпер основал в Силиконовой долине в 1985 г. компанию Draper Fisher Jurvetson, которая сегодня является мировым лидером венчурного инвестирования. Область интересов - информационные техноло­гии, нанотехнологии, науки о жизни (биотехнологии, медицина и т.п.), экологически чистые виды энергии и др.

Компания создала сеть дочерних венчурных фондов, которые расположены более чем в 26 городах мира, и в ее управлении находится более 3 млрд долл. в различных инвестиционных фондах. Обычная сумма инвестирования в один проект - до 100 млн долл. В 2005 г. эта фирма стартовала и в России.

Предприятия, как правило, используют несколько источников финансирования капитальных вложений.

Источники финансовых средств для инвестиций могут быть:

I. Собственные.

1) прибыль;

2) амортизационные отчисления;

3) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц;

4) средства по страхованию в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.

II. Заемные.

1) банковские и бюджетные кредиты;

2) облигационные займы (выпуск облигаций);

3) внебюджетные фонды инвестиционной поддержки;

4) инвестиционные фонды страховых обществ и пенсионных фондов.

III. Привлеченные.

1) средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов юридических и физических лиц;

2) иностранные инвестиции;

3) инвестиционные ассигнования из государственного бюджета

4) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке.

Государство в соответствии с законодательством, действующим на территории РФ, гарантирует защиту инвестиций, в том числе и иностранных, независимо от форм собственности.

Важным этапом в процессе управления инвестициями является оценка эффективности инвестиционных проектов, так как от полученных результатов зависит решение о приемлемости конкретного инвестиционного проек­та для предприятия.

Различают экономический эффект, срок окупаемости инвестиционного проекта и экономическую эффективность.

Срок окупаемости инвестиционного проекта и экономическая эффективность отно­сятся к основным обобщающим показателям инвестиций и рассчитываются по аб­солютной и сравнительной эффективности.]

I. Абсолютная (общая) экономическая эффективность капитальных вложений.

Экономический эффект (Э э) от капитальных вложений - это результат, выража­ющийся накопленной суммой экономии от снижения себестоимости продукции (или в приросте чистой прибыли) с амортизационными отчислениями по новым фондам после создания илц воспроизводства основных фондов.

Нужно иметь в виду, что расчет зависит от предприятия, которое является либо действующим, либо вновь строящимся, и это можно представить следующими форму­лами:

а) действующее предприятие:

Э э = (П ед2 - П ед1) . Q 2 + А

или Э э = (С, - С 2) Q 2 + А;

б) вновь строящееся предприятие:

Э э = R,-3, + А,

где П еД1, П е д 2 - прибыль единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.;

С, С 2 - себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.;

Q 2 - годовой объем производства продукции после освоения инвестиций, шт.

А - амортизационные отчисления по новым фондам, руб.

Л, - поступления от реализации проекта, руб.;

3, - текущие затраты на реализацию проекта, руб.

Срок окупаемости инвестиционного проекта (Т) - срок со дня начала финансирова­ния инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой эконо­мического эффекта и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение, начисляется по формуле

где Э эг - годовой экономический эффект, руб.;

К, - сумма капитальных вложений в проект, руб.;

t- номер временного интервала реализации проекта;

Т - срок реализации проекта, лет.

Данный расчет срока окупаемости менее точен по сравнению с расчетом, пред­ставленным выше, так как годовой экономический эффект берется обычно за 1-й год и не учитывает, например, рост объема производства или дальнейшее снижение себе­стоимости продукции в последующие годы.

Экономическая эффективность (коэффициент эффективности капитальных вложе­ний - Е) показывает долю экономического эффекта в каждом рубле капитальных вло­жений, обеспечивших этот эффект.

Это можно представить формулой

Коэффициент эффективности и срок окупаемости капитальных вложений нахо­дятся по отношению друг к другу в обратно пропорциональной зависимости, поэтому коэффициент эффективности проекта можно рассчитать также по следующей форму­ле: Е = 1 / Т.

В экономическом плане капитальные вложения считаются обоснованными, если расчетный коэффициент эффективности равен или превышает нормативный (Е р ≥Е п) и, соответственно, срок окупаемости расчетный должен быть равен или меньше нор­мативного (Т р ≤ Т окн).

Величина нормативных показателей эффективности капитальных вложений установ­лена в 1995 г. Госстроем России. Для большинства расчетов был рекомендован Е и = 0,16, при этом Т н = 1 / Е н = 1 / 0,16 = 6,2 года.

II. Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений опреде­ляется по различным вариантам решения, и наиболее экономичный вариант выби­рается на основе сравнительной эффективности:

1)если при одном из вариантов обеспечивается снижение текущих издержек про­изводства, например, 3, > 3 2 при равенстве капитальных вложений К, = К 2 , то второй вариант будет наиболее выгодным;

2)если 3, = 3 2 , а К, < К 2 , то первый вариант - выгоднее, так как капитальные вложения наименьшие;

3)если варианты отличаются и по капитальным вложениям, и по издержкам про­изводства, то необходимо привести расчет в сопоставимый вид путем приведения капитальных вложений и текущих издержек производства на единицу продукции. Формула примет следующий вид:

Примечание. 2-й вариант должен быть более капиталоемким, т.е. К 2 > К,.

Капиталоемкий вариант (К 2) считается более выгодным при условии, если Е р > Е н или Т р < Т н. Если это условие не соблюдается, наиболее экономичным вариантом является 1-й вариант.

Пример. Необходимо определить наиболее эффективный вариант модернизации оборудования.

капитальные вложения: К, = 585 тыс. руб.; К 2 = 1040тыс. руб.;

текущие затраты на реализацию проекта: 3, = 540 тыс. руб.; 3 2 - 520 тыс. руб.;

годовой объем производства: - 45 ООО шт.; - 52000 шт.

Решение. Необходимо определить коэффициент эффективности капитальных вло­жений:

Определить срок окупаемости: Т ок = 1/0,28= 3,6 лет.

ВЫВОД. Так как Е р > Е н (0,28 > 0,16) или Т р < Т н (3,6 < 6,2), то более эффективным будет являться капиталоемкий вариант № 2;

5) по нескольким вариантам. Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений основана на приведении затрат по вариантам. Экономически целесообразным вариантом является тот, который обеспечивает минимум приведен­ных затрат, т.е.:

где З пр - приведенные затраты по вариантам, руб.;

3 i - затраты продукции по /-му варианту, руб.;

Qi - объем производства по /-му варианту, шт.;

К; - капитальные вложения по /-му варианту, руб.;

Е н - установленный коэффициент эффективности капитальных вложений,

Современная методология расчета предусматривает иные критерии для оценки инвестиционной деятельности.

2.3.5. Оценка жизнеспособности инвестиционных проектов: показатели, критерии

Одной из важнейших стадий инвестиционного проек­тирования является оценка жизнеспособности проекта.

Жизнеспособность проекта характеризуется:

· возможностью обеспечить требуемую динамику инвестиций;

· способностью в ходе реализации проекта генерировать потоки доходов, т.е. компенсировать инвесторам вложенные ими ресурсы и взятый на себя риск.

Для обоснования жизнеспособности проекта рассчитываются следующие показа­тели 1)чистый доход (ЧД);

2)чистый дисконтированный доход (ЧДД);

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет: ЧД = Поступления (приток средств) - Выплаты (отток средств).

Чистый дисконтированный доход - это чистый доход, скорректированный на вели­чину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (ос), который рассчитывается по формуле

где Е - норма дисконтирования (ставка дисконта);

t - порядковый номер временного интервала получения дохода.

Расчет коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценно­стью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем дольше срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли, которую инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

Норма дисконтирования учитывает интересы:

· предприятия - инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия;

· предприятия, вложившего деньги в проект другого предприятия, - на уровне став­ки банковского депозита;

· банков, предоставивших кредит для реализации проекта, - на уровне ставки меж­банковского процента и т.д.

Для получения величины ЧДД необходимо определить дисконтированные:

1)поступления;

2)текущие затраты предприятия;

3)капитальные вложения.

Это можно представить в следующем виде:

где , - коэффициент дисконтирования.

Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом:

· положительное значение ЧДД (ЧДД > 0) показывает, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме;

· отрицательная величина (ЧДД < 0) свидетельствует о неэффективности проекта, т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и(или) его инвесторам.

Индекс доходности проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле

Эффективным считается проект, когда ИД > 1, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений.

ИД < 1 - проект неэффективен.

Пример. Фирма осуществляет техническое перевооружение в течение 6 лет. Необ­ходимо рассчитать ЧДД, ИД и сделать вывод.

Исходные данные (табл. 2.2):

Решение. Сумма текущих эффектов от осуществления капитальных вложений за весь расчетный период:

Суммарные затраты капвложений, осуществленные за весь расчетный период:

ЧДЦ = 1327,48 - 490,27 = 836,21 млн руб.;

ВЫВОД. Проект считается эффективным, так как ЧДЦ > 0, а ИД > 1.