Валютные операции - это операции, связанные с переходом собственности и иных прав на валюту. К ним относят операции, осуществляемые юридическими и физическими лицами по купле-продаже иностранной валюты, проведению международных расчетов, предоставлению и получению кредитов в инвалюте и т.д. Для целей валютного регулирования валютные операции подразделяются на текущие и операции, связанные с движением капитала. Валютные операции предполагают сделки по купле-продаже валюты. Они подразделяются на наличные, срочные и сделки своп. Среди наличных сделок преобладают сделки спот, когда платеж за купленную валюту производится в момент оформления сделки или не позднее двух банковских рабочих дней. Срочные сделки связаны с поставкой валюты на срок более чем три дня со дня заключения сделки. Они подразделяются на форварды, фьючерсы, опционы. Форварды - обязательные для исполнения соглашения между банком и клиентом по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. Фьючерсы - стандартные форвардные контракты на валюту на биржевом рынке. Опционы - сделки, при которых владельцу опциона предлагается выбор: реализовать опцион по заранее фиксированному курсу или отказаться от его исполнения. Своп-сделка - одновременное заключение спот и противоположной форвардной сделки с одним и тем же партнером. Исходя из целей, преследуемых участниками валютного рынка, валютные операции подразделяются на конверсионные (обмен одной инвалюты на другую инвалюту), хеджирования (страхование от валютных рисков), спекулятивные (принятие на себя валютного риска с целью получения прибыли), арбитражные (получение прибыли от разницы валютных курсов в относительно короткий промежуток времени).
Валютная политика государства : понятие, инструменты, направления. В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика. Валютная политика - есть совокупность мероприятий, осуществляемых государством в сфере валютно-кредитных отношений для выполнения поставленных перед страной целей и задач. А именно: обеспечения устойчивого экономического роста; снижения уровня безработицы; обеспечения стабильности цен и равновесия платежного баланса. В широком смысле в понятие валютной политики включается также валютно-финансовое сотрудничество, в том числе сотрудничество с международными организациями, между центральными банками. Валютная политика вырабатывается Центральным банком страны совместно с правительством и закрепляется законодательно. Валютную политику можно рассматривать как сочетание валютной стратегии и валютного регулирования. К сфере валютной стратегии относятся: выбор концепции валютного курса и методов влияния на этот курс (валютные интервенции, девальвация, ревальвация и пр.), диверсификация валютных резервов. Валютное регулирование - это комплекс законодательно- нормативных актов, регламентирующих порядок операций с валютой и валютного контроля. К взаимосвязанным направлениям валютного регулирования относят: - регулирование конвертации валюты; - регулирование текущих операций с валютой; -регулирование операций, связанных с движением капитала; - валютный контроль, целью которого является обеспечение соблюдения валютного законодательства при осуществлении всех валютных операций. В организации валютного регулирования важную роль играет лицензирование банков, дающее право проводить валютные операции. Лицензии банкам выдает Центральный банк. В целях регулирования валютных отношений государство использует прямые и косвенные инструменты. К прямым относится установление в законодательном порядке различного рода ограничений на операции с инвалютой. Ко вторым - методы влияния государства на динамику валютных курсов путем проведения валютных интервенций, а также мер внутриэкономической, прежде всего, денежно-кредитной политики (изменение учетной ставки центрального банка, нормы обязательных резервов для коммерческих банков, операции на открытом рынке ценных бумаг), воздействующие на валютные отношения. Применение тех или иных инструментов валютной политики обусловлено степенью вовлеченности страны в МЭО.
Под валютными операциями понимаются следующие сделки:
- Приобретение валютных ценностей или их законное отчуждение резидентом у резидента;
- Использование валютных ценностей и ценных бумаг как средств платежа;
- Приобретение валютных ценностей или их законное отчуждение нерезидентом у нерезидента;
- Ввоз на таможенную территорию страны валютных ценностей, валюты и внутренних ценных бумаг;
- Переводы валюты как на счета внутри страны, так и за ее пределами.
Валютные операции делятся на две большие категории: текущие и те, что связаны с движением капитала.
Текущие валютные операции включают в себя:
- Валютные переводы в и из страны для оплаты счетов по импорту или экспорту продукции без отсрочки платежа. Сюда также входят средства на осуществление расчетов, которые связаны с кредитованием операций импорта-экспорта сроком не более 3 месяцев;
- Финансовые кредиты сроком не более чем на полгода;
- Переводы из/в страну доходов по (процентов, дивидендов и т.д.) и любым а также по операциям с любым видом валютного капитала;
- Неторговые переводы, включая суммы пенсий и социальных пособий
Валютные операции, связанные с движением капитала:
- Прямые инвестиции (участие в для получения права управления и части дивидендов);
- Инвестиции по приобретению ценных бумаг;
- Финансовые кредиты на срок более 180 дней;
- Переводы, предназначенные на оплату собственности на недвижимость;
- Получение и предоставление отсрочки платежа по экспортно-импортным операциям на срок больше 3 месяцев;
- другие операции, не вошедшие в текущие.
Срочные валютные операции и их виды - это сделки, которые осуществляют защиту от Основные виды валютных срочных операций - это
форварды, фьючерсы, опционы, своп, лидз енд легсы.
Форвард - это внебиржевая валютная сделка, которая совершается банком или коммерческими организациями на основе договора и предусматривающие компенсацию убытков обеих сторон от изменения процентных ставок.
Фьючерс - это валютный контракт, по которому поставляется определенное количество валюты по курсу, определенному заранее в течение определенного времени.
Опцион - валютной операции дает возможность покупки-продажи валюты по зафиксированной цене в определенный момент времени.
Лидз енд легс - это ускорение или замедление платежей в валютной торговле для защиты сделки от риска.
СВОП - это банковская сделка, которая состоит из 2 взаимозасчитывающихся сделок на одинаковую сумму, которые заключаются в один день, из одна является срочной, а вторая с немедленной поставкой.
Основными видами валютных операций являются:
- Ведение валютных счетов (открытие, начисление процентов по остаткам, овердрафты, предоставление выписок по валютным сделкам, предоставление архива счета за определенный временной период, выполнение операций с валютными счетами клиентов, юридическая поддержка валютных операций, обеспечение сделок соответствующей документацией (Данная услуга пользуется повышенной популярностью у клиентов, которые хотят совершить валютные операции, но не знают всех юридических тонкостей и хотели бы защитить свою сделку от риска.;
- Неторговые операции, связанные с обслуживанием клиентов и не имеющие отношения к коммерческим сделкам. Наиболее популярной из таких операций является выпуск банковских карт, купля-продажа валюты населению через сеть обменных пунктов, ускоренное оформление тревел чеков и оформления командировочных в валюте для выезда за границу,
Валютные операции являются одной из наиболее весомых составляющих дохода банка, а потому с каждым годом расширяется диапазон таких услуг.
Валютный рынок функционирует благодаря валютным операциям, которые представляют собой конкретные действия его участников, направленные на достижение определенных целей. В Законе (ст.1) определение валютных операций строится на выделении их различных видов на основе формальных признаков – субъектной стороны соответствующих правоотношений и их объектов. Исходя из этого, к числу валютных операций относят операции, связанные: 1) с изменением вещных прав (приобретение или отчуждение) на валютные ценности, валюту РФ, внутренние ценные бумаги; 2) с использованием валютных ценностей, валюты РФ, внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа; 3) с ввозом на таможенную территорию РФ и вывозом с нее валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ценных бумаг; 4) с переводом иностранной валюты, валюты РФ, внутренних и внешних бумаг со счета лица в банке на территории России на счет того же лица в банке за ее пределами и наоборот. Принимают участие в этих операциях как физические, так и юридические лица – представители российской и иностранной стороны (резиденты и нерезиденты). Широкая Классификация валютных операций
| №п/п | Критерий выделения | Вид валютной операции |
| 1 | Структура платежного баланса | 1) текущие операции; 2) операции, связанные с движением капитала |
| 2 | Объекты (инструменты) | 1) операции с иностранной валютой; 2) операции с валютой РФ; 3) операции с внешними ценными бумагами; 4) операции с внутренними ценными бумагами |
| 3 | Субъекты | 1) операции физических лиц; 2) операции юридических лиц; 3) операции РФ, субъектов РФ, муниципальных образований; 4) операции иностранных государств и международных организаций |
| 4 | Цель осуществления | 1) расчетные операции; 2) инвестиционные операции; 3) операции по страхованию валютных рисков |
| 5 | Территориальные границы | 1) внутрироссийские; 2) трансграничные; 3) зарубежные |
| 6 | Резидентский статус субъекта | 1) операции, правовой режим осуществления которых не зависит от резидентского статуса их субъектов; 2) операции, правовой режим осуществления которых зависит от резидентского статуса их субъектов |
| 7 | Вид правоотношений, в рамках которых осуществляются | 1) финансово-правовые (например, перечисление валюты в уплату налогов); 2) гражданско-правовые (например, оплата импортером услуг по международной перевозке); 3) административно-правовые (например, уплата штрафов за незаконные валютные операции); 4) международные частноправовые (например, расчеты по экспортным и импортным операциям); 5) международные публично-правовые (например, оплата Российской Федерацией членских взносов международным организациям) |
Операции с валютой - это операции, связанные с переходом собственности и иных прав на валюту. К ним относят операции по купле-продаже инвалюты, проведению международных расчетов, предоставлению и получению кредитов в инвалюте и т.д. Для целей валютного регулирования они подразделяются на текущие и операции, связанные с движением капитала. Главное в этом делении - срок предоставления коммерческого и банковского кредита (до полугода - текущие, свыше полугода - капитальные). К капитальным операциям относятся также операции, связанные сПИИ и инвестициями в ценные бумаги.
Сделки по купле - продаже валюты подразделяются на наличные, срочные и сделки своп (рис. 1.).
Рис. 1.
Среди наличных сделок преобладают спот, когда платеж за купленную валюту производится в момент оформления или не позднее 2-х банковских рабочих дней. Их цели: обслуживание экспортно-импортных операций, туризма, получение доходов за рубежом в течение короткого времени под более высокий процент, пространственный валютный арбитраж, покупка и продажа иностранных и международных ценных бумаг, выравнивание валютных позиций банков, поддержание минимально необходимых остатков на счетах в зарубежных банках.
Срочные сделки связаны с поставкой валюты на срок более, чем три дня со дня их заключения. Их цели - хеджирование и спекуляция.
Срочные сделки подразделяются на форварды, фьючерсы, опционы. Форварды обязательные для исполнения соглашения между банком и клиентом по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы инвалюты. При этом валюта, сумма, курс и дата платежа фиксированы на момент заключения сделки. Фьючерсы - стандартные форвардные контракты на валюту на биржевом рынке. Опционы - сделки, при которых владельцу опциона предлагается выбор: реализовать опцион по заранее фиксированному курсу или отказаться от его исполнения.
Своп - сделка - одновременное заключение спот и противоположной форвардной сделки. Они заключаются с одним и тем же партнером, при этом валютный курс, даты исполнения устанавливаются в момент заключения сделки.
Исходя из целей, которые преследуют участники наличного и срочного валютного рынков, валютные операции подразделяются на конверсионные (обмен одной инвалюты на другую инвалюту), хеджирования (страхование от валютных рисков), спекулятивные (принятие на себя валютного риска с целью получения прибыли), арбитражные (получение прибыли из разницы валютных курсов в относительно короткий промежуток времен
Согласно Закона Республики Беларусь «О валютном регулировании и валютном контроле» от 22.07.2003 г. к валютным операциям относят:
- - сделки, предусматривающие использование инвалюты, ценных бумаг и платежных документов в инвалюте;
- - сделки между резидентами и нерезидентами, предусматривающие использование белорусских рублей, ценных бумаг в белорусских рублях;
- - сделки между нерезидентами, предусматривающие использование белорусских рублей, ценных бумаг в белорусских рублях, совершаемых на территории Республики Беларусь;
- - ввоз и пересылка в Республику Беларусь, а также вывоз и пересылка из Республики Беларусь валютных ценностей;
- - международные банковские переводы;
- - операции нерезидентов с белорусскими рублями по счетам и вкладам в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях Республики Беларусь, не влекущие перехода права собственности на эти белорусские рубли;
- - операции с инвалютой по счетам и вкладам в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях Республики Беларусь, в банках и иных кредитных организациях за пределами Республики Беларусь, не влекущие перехода права собственности на эту инвалюту.
Исходя из указанного в Законе понятия «валютные операции», их можно классифицировать по следующим группам:
- 1. Валютные операции, связанные с осуществлением сделок, предусматривающих использование иностранной валюты и белорусских рублей, ценных бумаг в иностранной валюте и белорусских рублях, платежных документов в иностранной валюте между резидентами и нерезидентами, между резидентами, а также между нерезидентами.
- 2. Валютные операции, связанные с ввозом, вывозом и пересылкой физическими лицами иностранной валюты, документарных ценных бумаг в иностранной валюте и платежных документов в иностранной валюте, белорусских рублей и документарных ценных бумаг в белорусских рублях.
- 3. Валютные операции, связанные с осуществлением международных банковских переводов.
- 4. Валютные операции, связанные с осуществлением операций нерезидентов с белорусскими рублями по счетам и вкладам (депозитам) в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях Республики Беларусь, не влекущие перехода права собственности на эти белорусские рубли, а также с осуществлением резидентами и нерезидентами операций с иностранной валютой по счетам и вкладам (депозитам) в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях Республики Беларусь, банках и иных кредитных организациях за пределами Республики Беларусь, не влекущие перехода права собственности на эту иностранную валюту.
Кроме того, все валютные операции, осуществляемые между резидентами и нерезидентами, валютным законодательством Республики Беларусь подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.
Валютный рынок функционирует благодаря валютным операциям. Как экономическое явление валютные операции представляют собой конкретные действия участников валютного рынка с валютными ценностями, направленные на достижение определенных целей.
В данном значении валютные операции основываются на двух главных принципах - доходность и законность. Субъекты валютных операций не могут не быть нацелены при осуществлении своих действий на получение определенной выгоды. Вместе с тем, данные операции должны производиться в соответствии с определенными правилами, которые устанавливаются государством и которым обязаны подчиняться все без исключения их участники.
Нормативное определение валютных операций дается в Законе о валютном регулировании (ст. 1). Оно основывается на выделении их различных видов с учетом формальных признаков - субъективной и объективной сторон соответствующих правоотношений. Исходя из этого определения, к числу валютных операций относятся операции между различными субъектами (резидент-резидент, резидент-нерезидент, нерезидент - нерезидент), связанные:
1) с изменением вещных прав (приобретение или отчуждение) на валютные ценности, валюту РФ, внутренние ценные бумаги;
2) с использованием валютных ценностей, валюты РФ, внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа;
3) с ввозом на таможенную территорию РФ и вывозом с нее валютных ценностей, валюты РФ И внутренних ценных бумаг;
4) с переводом иностранной валюты, валюты РФ, внутренних и внешних бумаг со счета лица в банке на территории России на счет того же лица в банке за ее пределами, и наоборот.
Валютные операции - явление многообразное, поэтому их классификация выглядит достаточной разветвленной и может быть широкой и узкой. Широкая классификация валютных операций опирается на соответствующий круг критериальных признаков (табл. 4.1).
Таблица 4.1. Широкая классификация валютных операций
| №п/п | Критерий выделения | Вид валютной операции |
| Структура платежного баланса | 1) текущие операции; 2) операции, связанные с движением капитала | |
| Объекты (инструменты) | 1) операции с иностранной валютой; 2) операции с валютой РФ; 3) операции с внешними ценными бумагами; 4) операции с внутренними ценными бумагами | |
| Субъекты | 1) операции физических лиц; 2) операции юридических лиц; 3) операции РФ, субъектов РФ, муниципальных образований; 4) операции иностранных государств и международных организаций | |
| Цель осуществления | 1) расчетные операции; 2) инвестиционные операции; 3) операции по страхованию валютных рисков | |
| Территориальные границы | 1) внутрироссийские; 2) трансграничные; 3) зарубежные | |
| Резидентский статус субъекта | 1) операции, правовой режим осуществления которых не зависит от резидентского статуса их субъектов; 2) операции, правовой режим осуществления которых зависит от резидентского статуса их субъектов | |
| Вид правоотношений, в рамках которых осуществляются | 1) финансово-правовые (например, перечисление валюты в уплату налогов); 2) гражданско-правовые (например, оплата импортером услуг по международной перевозке); 3) административно-правовые (например, уплата штрафов за незаконные валютные операции); 4) международные частноправовые (например, расчеты по экспортным и импортным операциям); 5) международные публично-правовые (например, оплата Российской Федерацией членских взносов международным организациям) | |
Несложно заметить, что широкая классификация валютных операций базируется на самых различных критериях. В отличие от нее узкая классификация имеет только рыночные основания (рис. 4.1).
Рисунок 4.1 – Классификация валютных операций, имеющих рыночный характер
Валютные операции, осуществляемые на рынке, делятся на конверсионные и неконверсионные.
Конверсионные операции представляют собой сделки по купле и продаже иностранной валюты за национальную.
Они занимают основной объем рынка, поскольку без них не обходятся расчеты по внешнеторговым сделкам, инвестирование капитал в различные международные проекты, валютные спекуляции и т. Д.
В свою очередь, конверсионные операции делятся на сделки с немедленной поставкой и срочные сделки.
К сделкам с немедленной поставкой (наличные или кассовые сделки) относятся конверсионные операции с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня.
Под датой валютирования понимается оговоренная сторонами сделки дата поставки средств на счета контрагента.
У сделок с немедленной поставкой есть свои подвиды, которые выделяются исходя из конкретных значений даты валютирования: сделки типа «today», «tomorrow», «sрот».
Сделка типа «today» (сегодня») - конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки.
Данный вид операций применяется редко из-за сложности выполнения ее главного условия - осуществления окончательных расчетов между контрагентами в день заключения сделки. Это условие выполнимо только в том случае, если стороны по сделке являются клиентами одного банка.
Сделка типа «tomorrow» (завтра») - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день.
Степень применимости данной операции обусловлена теми же обстоятельствами, что и предыдущая сделка.
Сделка типа «sрот» - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.
Второй разновидностью конверсионных операций являются срочные (форвардные) сделки.
Форвардные сделки, отличаются от сделок с немедленной поставкой тем, что дата валютирования по ним отстоит от даты заключения сделки более чем на два рабочих банковских дня.
При этом верхний предел даты валютирования у срочных конверсионных операций не ограничивается.
Специфической формой конверсионных операций являются сделки своп, объединяющие в себе наличные и форвардные сделки.
Среди срочных валютных операций есть сделки, которые являются неконверсионными. К ним относятся операции с производными валютными инструментами (фьючерсы, опционы).
Деятельность валютных дилеров, т. е. участников валютного рынка, регулярно осуществляющих операции по купле-продаже иностранных валют (к их числу, прежде всего, относятся банки), характеризуется наличием валютной позиции.
Валютная позиция, устанавливаемая по каждой иностранной валюте, определяется изменением соотношения суммы поступлений валюты от сделок по ее приобретению (требования дилера) и суммы поставляемого валютного товара при его продаже (обязательства дилера).
Если количество купленной иностранной валюты равно количеству проданной, т. е. требования и обязательства дилера совпадают, валютная позиция считается закрытой. В случае отсутствия такого совпадения имеет место открытая валютная позиция.
Открытая валютная позиция, в свою очередь, может быть длинной и короткой. Длинная валютная позиция возникает, когда количество купленной иностранной валюты больше количества проданной, т. е. требования дилера превышают его обязательства. Короткая валютная позиция отражает противоположную ситуацию - продано валюты больше, чем куплено, т. е. обязательства по проданной валюте превышают требования по купленной.
Отличительной особенностью открытой валютной позиции является ее связь с риском потерь, если к моменту контрсделки, т. е. покупки ранее проданной валюты и продажи ранее купленной валюты, их курс изменится в неблагоприятном направлении. В этом случае дилер получит по контрсделке меньшую сумму валюты, чем он раньше продал, или, наоборот, он должен будет больше заплатить за эквивалент купленной валюты.
Валютные риски, сопровождающие длинную и короткую валютные позиции, отличаются противоположной направленностью. Длинная валютная позиция сопровождается риском потерь при падении курса приобретенной иностранной валюты, короткая - при росте курса проданной валюты. Сопряженность открытой валютной позиции с валютными рисками требует от дилера непрерывного мониторинга ее изменений и выбора стратегии закрытия позиции посредством использования различных валютных операций.
Возникновение рисков при производстве валютных операций коммерческими банками как основными валютными дилерами вызывает необходимость регулирующих воздействий на них со стороны Центрального банка РФ. Такое регулирование осуществляется посредством установления банкам лимитов открытой валютной позиции в процентах от их собственных средств, которые должны выдерживаться на конец каждого операционного дня.
Итак, валютные операции, воплощая собой функциональную сторону валютного рынка, выступают как конверсионные и неконверсионные. Выполнение конверсионных операций валютными дилерами сопровождается открытием валютной позиции, учет которой необходим в целях минимизации валютных рисков.
Операции спот
Основной объем валютного рынка составляют операции спот (около 80-90 %). Они являются наиболее применимой формой сделок с немедленной поставкой и выступают в качестве базовых по отношению к другим валютным операциям, участвуя в определении их параметров. Как разновидность сделок с немедленной поставкой валютного товара операции спот обязательны для выполнения, т. е. относятся к разряду «твердых» сделок. Каких-либо особых условий их осуществления, в том числе относящихся к объемам производимых операций, не существует.
Дата валютирования по операциям спот -2 дня - позволяет при современных средствах связи осуществить в полной мере расчеты между контрагентами и оформить их документально. Точное установление даты валютирования является требованием принципа компенсированной стоимости. Сущность этого принципа, основного для операций спот, состоит в том, что ни одна из сторон по сделке не предоставляет кредит другой стороне. Его полная реализация возможна в случае, когда выполняющие операцию спот субъекты действуют синхронно при выполнении взаимных обязательств. Это значит, что в тот день, когда, например, парижский банк производит перевод денежных средств в евро на счет банка в Лондоне, английский банк должен выплатить эквивалент получаемой денежной суммы в фунтах стерлингов.
В действительности реализация принципа компенсированной стоимости нередко сопровождается трудностями, которые чаще всего возникают при осуществлении расчетов между странами, находящимися в удаленных часовых поясах. По техническим причинам информацию о фактическом поступлении денежных средств бенефициар (получатель денег) имеет на следующий день после платежа. Поэтому у банка, осуществляющего встречный платеж, нет уверенности в выполнении его контрагентом своего обязательства. Вследствие этого у сторон по сделке возникает кредитный риск - делькредере. Для его минимизации банкам важно производить операции с первоклассными партнерами, использовать современные средства коммуникаций, новейшие технологии осуществления расчетов.
Операции спот имеют ряд применений. Во-первых, это приобретение валюты для выполнения обязательств по импортным контрактам. Во-вторых, они могут использоваться для получения дополнительных доходов вследствие колебания валютных курсов. Например, импортер при повышении курса валюты платежа по контракту стремится быстрее приобрести валюту и выполнить свои обязательства перед экспортером, а при тенденции к снижению курса будет стараться задержать покупку валюты и платеж, что создает возможность получить прибыль за счет разницы валютных курсов. В-третьих, курсовые значения по операциям спот используются для определения курсов по различного рода срочным сделкам, в том числе по форвардным операциям.
Форвардные сделки
Срочная торговля валютой (форвардные операции) существенно отличается от сделок спот, прежде всего, тем, что момент заключения контракта и момент его исполнения разделены во времени.
Форвардные сделки имеют достаточно продолжительную историю.
Она началась в XVIII в. на Ливерпульской хлопковой бирже, где был заключен первый форвардный контракт на поставку хлопка. Позже срочная торговля распространил ась на другие инструменты (активы), в том числе на валюту. В основе форвардной сделки лежит форвардный контракт.
Форвардный контракт представляет собой соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, который, как правило, заключается вне биржи.
Валютный форвард - твердая сделка, т. е. она обязательна для исполнения. Срочные конверсионные операции совершаются в следующих целях:
· обмена валюты в коммерческих целях;
· заблаговременной продажи или приобретения иностранной валюты для страхования от неблагоприятного изменения ее курса;
· страхования от убытков зарубежных прямых или портфельных инвестиций в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;
· получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.
Способы применения валютных форвардов обусловлены их основными особенностями:
· курс, по которому осуществляются расчеты по сделке, фиксируется в момент заключения контракта;
· поставка валюты производится через определенный период времени, чаще всего это 1-2 недели, 1,2,3,6, 12 месяцев, иногда срок контракта доходит до 5 лет;
· в момент заключения сделки авансовые суммы не переводятся;
· стандартов в отношении форвардных контрактов не существует.
Ключевым моментом механизма форвардной сделки, как и любой валютной операции, является курс, по которому она осуществляется - форвардный курс. Форвардный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и форвардной маржи («форвардных пунктов»). Если форвардный курс выше курса спот, форвардная маржа имеет положительное значение и определяется как премия (репорт). Если форвардный курс ниже курса спот, форвардная маржа выступает как дисконт (депорт).
В практике межбанковской срочной торговли валютой котировка курса Форвардной сделки производится двумя методами: 1) с использованием премии или дисконта при учете характера котировки; 2) в полном цифровом выражении. Первый метод нашел наибольшее применение, которое предполагает прибавление премии к курсу спот и вычитание из него дисконта в случае, если форвардный курс имеет прямую котировку. При обратной котировке - дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот. Форвардные курсы, котируемые вторым методом, называются курсами аутрайт.
Котировка форвардного курса производится как для курса покупки, так и для курса продажи. Поскольку на практике используется, как правило, прямая котировка, при которой курс покупки должен быть ниже курса продажи, по значениям форвард ной маржи можно определить, как котируется валюта, с премией или дисконтом. Если значения форвардной маржи для курса покупки валюты будут больше ее значений для курса продажи, форвардную маржу следует вычитать из курса спот, следовательно, данная валюта котируется с дисконтом. Если же форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, ее значение надо прибавлять к курсу спот. Это значит, что такая валюта котируется с премией (табл. 4.1).
Таблица 4.1 - Пример котировки форвардного курса с использованием форвардной маржи
Форвардный курс, котируемый по методу премии/дисконта, может определяться на основе прогнозов экспертов, а также расчетным путем.
При расчетах форвардных курсов принимаются во внимание процентные ставки по срочным депозитам по котируемым валютам. Это объясняется значением банковского депозита как универсальной альтернативы инвестиций денежных средств в различного рода активы.
Приобретение иностранной валюты на срок относится к числу таких инвестиций.
На денежном рынке может сложиться ситуация, при которой владелец валюты за период до исполнения срочной сделки может получить больший доход в виде процента по депозиту. Рынок оказывает регулирующее воздействие на подобные ситуации, уравнивая стартовые позиции участников форвардных операций. Допустим, по евро возникает более высокая депозитная ставка. Это повысит спрос на европейскую валюту, в результате чего: 1) увеличится предложение евро в депозиты в европейских банках, что понизит по ним процентную ставку и приведет к снижению их привлекательности для инвесторов; 2) у банков США появится возможность привлечь свободные капиталы в долларовые депозиты, подняв по ним процентные ставки. Ситуация повторится, только в отношении американской валюты. Так действует механизм уравнивания стартовых условий для участников форвардных операций, создавая необходимые условия для функционирования рынка данного вида срочных сделок.
Форвардная маржа (FM T) и форвардный курс (R F T) рассчитываются по следующим формулам:
при котировке валюты А с премией
FM T = R S x (i B -i A) x t/ 360 (4.1)
При котировке валюты А с дисконтом
FM T = R S x (i A –i B) x t/ 360 (4.2)
где Rs - курс спот; i A - процентная ставка по валюте А; i B - процентная ставка по валюте В; t - срок действия форвардного контракта.
R FT = Rs± FM T = Rs x . (4.3)
Из выражения (4.3) следует, что, если депозитная ставка по котирующей валюте (В) выше ставки по котируемой валюте (А), форвардный курс А/В будет больше курса спот, т. е. валюта А котируется с премией. Если же ставка по котирующей валюте (В) ниже ставки по котируемой валюте (А), то форвардный курс А/В будет меньше курса спот, т. е. валюта А котируется с дисконтом.
Пример. Пусть курс спот доллара США к рублю равен 28,62. Средние ставки по банковским депозитам на месяц (30 дней) равны: по рублям 11 % годовых, по долларам США - 6 %. Доллар США будет котироваться с премией, При этом форвардная маржа и форвардный курс будут равны: 1) FМ 30 = 28,6 x (0,11 - 0,06) x 30/360 = 0,11; 2) RF 30 = 28,62 x = 31,77.
Эффективность форвардной сделки (Е) оценивается по формуле, которая является интерпретацией общей формулы расчета эффективности вложенных средств - отношения финансового результата к их сумме за определенный период времени.
E f = FM/R S x 360/t (4.4)
Пример. Если принять во внимание данные из вышеприведенного примера, то эффективность соответствующей форвардной сделки будет равна: 0,11 /28,62 x 360/30 = 46 % годовых.
Итак, операции спот и форвард, несмотря на существенные различия, неразрывно связаны друг с другом. Эта связь является необходимым условием функционирования рынка срочных валютных операций и валютного рынка в целом.
Похожая информация.
