ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РЫНОК
Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования является предпринимательской деятельностью и осуществляется хозяйствующими субъектами на инвестиционном рынке с целью получения прибыли (дохода). Товарами на инвестиционном рынке являются указанные выше объекты инвестиционной деятельности.
В соответствии с классификацией товаров (объектов) инвестиционный рынок распадается на ряд относительно самостоятельных рынков, характеристика которых приведена в таблице 2.6.1.
Таблица 2.6.1. СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА
| Рынок объектов реального инвестирования | Рынок объектов финансового инвестирования | Рынок объектов инновационных инвестиций | ||||
| Рынок недвижимости | Рынок прямых капитальных вложений | Рынок прочих объектов реального инвестирования | Фондовый рынок | Денежный рынок | Рынок интеллектуальных инвестиций | Рынок научно-технических инноваций |
| Промышленные объекты | Новое строительство | Худ. ценности | Акции | Депозиты | Лицензии | Научно-технические проекты |
| Жилье | Реконструкция | Драг. металлы и изделия | Государ. облигации | Ссуды и кредиты | «Ноу-хау» | Рационализаторство |
| Объекты малой приватизации | Тех. перевооружен. | Прочие матер. ценности | Опционы и фьючерсы | Валютные ценности | Патенты | Новые технологии |
| Земельные участки | Образов-ные проекты | |||||
| Объекты незавершенного строительства | ||||||
| Аренда |
Состояние инвестиционного рынка и его сегментов характеризуется такими показателями, как спрос, предложение, цена, конкуренция. Изучение рыночной конъюнктуры инвестиционного рынка особенно важно для инвесторов по причине больших рисков, влекущих за собой снижение доходов и, зачастую, потерю инвестируемого капитала. В таблице 2.6.2 приведена последовательность действий при изучении конъюнктуры инвестиционного рынка.
Таблица 2.6.2. ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ИЗУЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА
| Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка |
| 1. Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка. |
| 2. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей (подотраслей) экономики |
| 3. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов |
| 4. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов, сегментов инвестиционного рынка |
| 5. Разработка стратегии инвестиционной деятельности предприятия |
| 6. Формирование эффективного инвестиционного портфеля предприятия, включающего как реальные капитальные вложения, так и финансовые и инновационные инвестиции |
| 7. Управление инвестиционным портфелем предприятия (в т. ч. диверсификация инвестиций, реинвестирование капитала и пр.) |
Как и для всякого рынка, для сегментов инвестиционного рынка характерны четыре основные стадии его развития – конъюнктурный подъем, конъюнктурный бум, период стабильности, конъюнктурный спад. Следует отметить, что для различных рынков в составе инвестиционного рынка стадии не одинаковы, что дает возможность переливания инвестиционного капитала из объектов инвестиций рынка на спаде в объекты рынка на подъеме. Кроме того, в рамках одного рынка, например, акций имеется различная конъюнктура разных акций.
Это создает предпосылки оптимизации инвестиционной деятельности предприятия с целью получения стабильного и высокого дохода его работников и акционеров.
Для изучения конъюнктуры инвестиционного рынка предприятие должно строить систему его мониторинга для постоянного отслеживания динамики рынка по основным показателям, как макроэкономического развития, так и развития сегментов рынка. Мировая практика работы на рынках инвестиций имеет уже развитую систему индикаторов инвестиционной привлекательности отдельных рынков и объектов, регулярно публикуются рейтинги объектов инвестирования, оцениваемые экспертами. В нашей стране эта практика только начинает свое развитие, что определяется начальной стадией развития инвестиционного рынка и сложностью получения достоверной информации.
Макроэкономическое изучение инвестиционного рынка направлено на оценку инвестиционного климата страны и включает изучение прогнозов:
1. динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;
2. динамики распределения национального дохода (накопление и потребление);
3. развития приватизационных процессов;
4. законодательного регулирования инвестиционной деятельности;
5. развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности фондового и денежного.
Изучение инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики направлено на изучение их конъюнктуры, динамики и перспектив потребностей общества в продукции этих отраслей. Каждый тип продукции предприятий отрасли в развитии проходит определенный жизненный цикл, включающий рождение, рост, расширение, зрелость и спад. Потребности общества определяют приоритеты в развитии отдельных отраслей; так, традиционно приоритетными в РФ являются топливно-энергетический комплекс, машиностроение, транспорт, строительство.
Основным показателем оценки инвестиционной привлекательности отраслей принимается уровень прибыльности используемых активов, рассчитываемый в двух вариантах:
1. прибыль от реализации продукции (товаров, услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;
2. балансовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.
Детальный анализ инвестиционной Привлекательности по подотраслям осуществляется по этим же показателям.
Отметим, что исследование по приведенным показателям дает в определенном смысле «сиюминутную» оценку, инвестиционная привлекательность должна рассматриваться с учетом инфляционных процессов и динамики изменения банковских ставок по кредитам. Необходимо оценить перспективы развития отрасли и подотраслей (устойчивость развития, обеспеченность развития финансовыми ресурсами, степень государственной поддержки, прибыльность реализации продукции и др.), уровни инвестиционных рисков (конкурентоспособность предприятий и продукции в отрасли, уровень социальной напряженности в отрасли и пр.).
Общая оценка инвестиционной привлекательности отраслей/подотраслей выступает в виде интегрального показателя, рассчитываемого суммированием произведений значений отдельных показателей на их значимость (в % или долях единицы) при принятии инвестиционных решений. При оценке следует также учитывать такие факторы, не оцениваемые количественно, а только качественно.
Оценка инвестиционной привлекательности регионов играет важную роль при планировании инвестиционной деятельности. Продукция и предприятия одной отрасли/подотрасли, находящиеся в различных регионах, имеют весьма различную привлекательность, Это зависит от таких факторов, как месторасположение, развитие транспортной сети, характеристика социальных условии, развитие инфраструктуры, природно-климатические условия и наличие ресурсов и пр.
Оценка инвестиционной привлекательности регионов Российской Федерации проводится по различным значимым факторам, и показатели региона сравниваются со средними показателями по Российской Федерации.
Дальнейшее углубление в оценку инвестиционной привлекательности предполагает оценки инвестиционной привлекательности сегментов рынка инвестиций (реальных, финансовых и инновационных и конкретных проектов, предприятий, объектов). При рассмотрении инвестиционной привлекательности конкретного предприятия (с точки зрения потенциальных инвестиций) проводится финансовый анализ его деятельности по показателям финансовой устойчивости, прибыльности, ликвидности активов, оборачиваемости активов и пр.
М О С К О В С К И Й Г О С У Д А Р С Т В Е Н Н Ы Й У Н И В Е Р С И Т Е Т
Э К О Н О М И К И, С Т А Т И С Т И К И И И Н Ф О Р М А Т И К И (М Э С И)
Институт Экономики и Финансов
Кафедра Теории рыночной экономики
и инвестирования
Курсовая работа по предмету:
Инвестиции
Инвестиционный рынок: сущность, структура, участники.
Руководитель:
Казарян Г.М.
Исполнитель:
Студентка группы
Еремина Анна
Москва 2010
Введение……………………………………………………….....3
Глава 1.Инвестиционный рынок: общие положения……….....4
1.1 Характеристика инвестиционного рынка………………….5
1.2 Состав инвестиционного рынка…………………………….9
1.3 Структура и взаимосвязи инвестиционного рынка………11
Глава 2.Участники инвестиционного рынка………………….15
Заключение……………………………………………………...17
Список используемой литературы…………………………….18
Введение:
На сегодняшний день в России инвестиционный рынок развивается быстрыми темпами. Заложенные государством механизмы регулирования, финансирования и поддержки делают инвестиционно привлекательные почти все отрасли. От того, насколько прозрачными будут условия работы в инвестиционном поле, как эффективно будут разработаны долгосрочные планы по развитию определенных отраслей экономики напрямую зависит рост объема привлеченных инвестиций.
Для достижения поставленных целей на государственном уровне уже принят ряд серьезных шагов, таких, как запланированное создание свободных экономических зон (СЭЗ), значительное уменьшение налогового бремени, касающегося инноваций и исследований, создание крупнейшего инвестиционного фонда для поддержки инфраструктурных проектов и многое другое.
Особое внимание уделяется привлечению инвестиций с Запада в экономику России. Создаются условия для льготного инвестирования. Организовываются совместные предприятия, путем продажи части акций зарубежным инвесторам, разрешена регистрации на российской территории предприятий с иностранным капиталом, создание СЭЗ, что способствует размещению иностранного капитала в регионах страны.
Также в банках создаются новые тарифные планы, позволяющие на льготных условиях инвестировать собственные средства в различные ценные бумаги.
Инвестиционный рынок: общие положения
Инвестиционная деятельность неразрывно связана с оценкой состояния и прогнозированием развития рынка инвестиций.
Рынок - механизм соединения производителя и потребителя, которые вступают во взаимные контакты и совершают обменные сделки.
Инвестиционный рынок - совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями объектов инвестирования во всех его формах.
Основными элементами инвестиционного рынка служат: спрос, предложение и цена.
Главной движущей силой развития инвестиционного рынка является конкуренция.
К субъектам инвестиционного рынка относятся: государство, территории, хозяйственные предприятия, учреждения и организации, внеэкономические учреждения, домашние хозяйства.
Цивилизованный инвестиционный рынок выводит страну на материальное благополучие, вовлекает в кругооборот максимальное количество предпринимательского капитала, предусматривает наличие достаточного объёма платежеспособного спроса на объекты инвестирования и множество возможностей эффективно вкладывать свои деньги.
В состав инвестиционного рынка входят:
Характеристика инвестиционного рынка.
Инвестиционный рынок - это совокупность экономических отношений, складывающихся между продавцами и покупателями инвестиционных товаров и услуг. Товарами на этом рынке выступают объекты инвестиционной деятельности. В соответствии с их классификацией инвестиционный рынок структурно распадается на ряд относительно самостоятельных сегментов.
Во-первых, рынок объектов реального инвестирования:
· рынок недвижимости - промышленные объекты, жилье, объекты малой приватизации, земельные участки, объекты незавершенного строительства, аренда;
· рынок прямых капитальных вложений - новое строительство, реконструкция, техническое перевооружение;
· рынок прочих объектов реального инвестирования - художественные ценности, драгоценные металлы и изделия, прочие материальные ценности;
Во-вторых, рынок объектов финансового инвестирования:
· фондовый рынок - акции, государственные обязательства, опционы и фьючерсы;
· денежный рынок - депозиты, ссуды и кредиты, валютные ценности;
В-третьих, рынок объектов инновационных инвестиций:
· рынок интеллектуальных инвестиций - лицензии, ``ноу-хау"", патенты;
· рынок научно-технических новаций - научно-технические проекты, рационализаторство, новые технологии.
Данная классификация инвестиционного рынка позволяет более полно осуществлять анализ и прогнозирование его развития в разрезе отдельных сегментов, определять приоритетные объекты инвестирования на том или ином этапе экономического развития страны.
Степень активности инвестиционного рынка (соотношение его элементов) определяется путем изучения рыночной конъюнктуры. Она представляет собой форму проявления на инвестиционном рынке в целом или отдельных его сегментах факторов (условий), определяющих соотношение спроса, предложения, цен и уровня конкуренции. Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка особенно важно для инвесторов по причине больших рисков, влекущих за собой снижение доходов, а нередко и потерю инвестируемого капитала. Последовательность действий при изучении конъюнктуры инвестиционного рынка может быть представлена следующими шагами:
· оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка;
· оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей (подотраслей) экономики;
· оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов;
· оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов, сегментов инвестиционного рынка;
· разработка стратегии инвестиционной деятельности фирмы;
· формирование эффективного инвестиционного портфеля компании, включающего как реальные капитальные вложения, так и финансовые и инновационные инвестиции;
· управление инвестиционным портфелем фирмы (в том числе диверсификация инвестиций, реинвестирование капитала и пр.)
Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка проходит в три этапа. На первом осуществляется текущее наблюдение за инвестиционной активностью. Здесь требуется формирование целенаправленной системы показателей, характеризующих отдельные элементы рынка (спрос, предложение, цены, конкуренция), а также организация постоянного их мониторинга. Второй этап - анализ конъюнктуры инвестиционного рынка и выявление современных тенденций его развития. Задачей этого этапа является выявление тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения. Третий этап - прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка для выбора основных направлений стратегии инвестиционной деятельности. Основная задача этого этапа - разработка прогноза в динамике факторов, воздействующих на состояние инвестиционного рынка в перспективе.
Мировая практика работы на рынках инвестиций уже имеет развитую систему индикаторов инвестиционной привлекательности отдельных рынков и объектов, регулярно публикуются оцениваемые экспертами рейтинги объектов инвестирования.
Такая оценка является рыночным инструментом оптимизации потока капиталовложений и проводится многими консалтинговыми фирмами, банками и даже государственными органами (например, в США - Министерством торговли). Весьма авторитетными, в частности, являются оценки журнала ``Euromoney"", получаемые на основе опроса специалистов крупнейших банков. Оценка проводится по девяти экономическим, политическим и финансовым показателям, совокупность которых и формирует окончательный результат. Учитываются макроэкономические прогнозы, значения различных рисков (невозврата кредитов, неплатежей, национализации и конфискации имущества), показатели кредитоспособности, особенности банковской политики, роль государства во внешнеэкономической деятельности. Опросы экспертов проводятся дважды в год - в марте и сентябре. Россия в рейтинге ``Euromoney"" в 1992-95 г.г. занимала 130 - 150-е позиции, в 1996 г. поднялась до 86 места, но закрепиться на этих позициях не смогла и в 1998 г. вновь опустилась во вторую сотню стран.
В нашей стране подобная практика оценки только начинает свое развитие. Это определяется начальной стадией формирования инвестиционного рынка, сложностью получения достоверной информации, а также самой ситуацией глубокого инвестиционного кризиса, обусловленного факторами как циклического, так и трансформационного характера, связанного с переходным состоянием экономики.
Многообразие форм инвестиций и инвестиционных товаров обусловливает сложную структуру инвестиционных рынков, которые могут быть классифицированы по различным критериям. Обобщающим признаком этой классификации является выделение основных объектов инвестирования.
I. По объектам обеспечения различных видов инвестирования выделяют два основных вида инвестиционных рынков:
1. Рынок объектов реального инвестирования характеризует инвестиционный рынок, на котором объектом купли-продажи выступают все виды товаров и услуг, обеспечивающие процесс реального инвестирования отдельных субъектов хозяйствования. По объему операций рынок реального инвестирования является на современном этапе развития нашей страны главным в системе инвестиционного рынка. Он включает:
Рынок капитальных вложений,
Недвижимого имущества,
Прочих объектов реального инвестирования.
2. Рынок инструментов финансового инвестирования характеризует инвестиционный рынок, на котором объектом купли-продажи выступают все виды инвестиционных инструментов и услуг, обеспечивающие процесс финансового инвестирования различных субъектов хозяйствования. По темпам своего развития этот рынок является наиболее динамичным, хотя в настоящее время объем инвестиционных операций предприятий на нем относительно небольшой. Он включает:
Фондовый рынок,
Денежный и другие.
II. По видам обращающихся инвестиционных товаров, инструментов и услуг :
Рынок недвижимости – вид рынка охватывает обращение предприятий как целостных имущественных комплексов; объектов приватизации, которые целиком продаются на аукционах, по конкурсу или полностью выкупаются трудовыми коллективами (та часть приватизируемых объектов, которые вначале акционируются, а затем реализуются в виде пакетов акций, являются объектами финансового инвестирования); производственных объектов незавершенного строительства; офисов, квартир для сотрудников предприятия, земельных участков и т.п.
Рынок капитальных товаров – обращение товаров производственно-технического предназначения (машин, механизмов, производственного оборудования), средств связи и коммуникации, компьютерной техники, а также широкой номенклатуры товаров строительного назначения (стройматериалов).
Рынок объектов инновационного инвестирования – объектами купли-продажи на этом рынке выступают патенты на изобретения и открытия, лицензии на права их использования, ноу-хау, торговые марки, товарные знаки и другие права. Этот рынок позволяет предприятиям в процессе инвестиционной деятельности формировать необходимые нематериальные активы.
Рынок прочих объектов реального инвестирования – Предметом обращения на этом рынке являются все иные товары, не вошедшие в рассмотренные выше группы, используемые в процессе осуществления реальных инвестиций во внеоборотные и оборотные операционные активы предприятия.
Рынок услуг в сфере реального инвестирования – Объектом обращения на этом рынке выступают такие виды услуг, как подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов (или консультирование по отдельным разделам его обоснования); проектирование отдельных объектов или технологических процессов, осуществление строительно-монтажных работ и т.п.
Рынок ценных бумаг или фондовый рынок – рынок, на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсом. Механизм функционирования этого рынка позволяет проводить на нем инвестиционные операции наиболее быстрым способом и по более справедливым ценам, чем на других видах инвестиционных рынков. Этот рынок и наибольшей степени поддается инвестиционному инжинирингу - процессу целенаправленной разработки новых инструментов и новых схем осуществления инвестиционных операций.
Рынок денежных инструментов инвестирования – рынок представлен прежде всего такими инструментами инвестирования как денежные вклады - срочные и до востребования. Кроме того, ярко выраженные инфляционные процессы в нашей стране сделали объектом инвестирования на этом рынке свободно конвертируемую твердую валюту ряда стран (приобретение иностранной валюты на валютном рынке для осуществления внешнеэкономических операций к инвестициям не относится).
Рынок золота (и других драгоценных металлов – серебра, платины) –рынок, на котором объектом купли-продажи выступают вышеперечисленные виды ценных металлов, в первую очередь, золота. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществления инвестиционных спекулятивных сделок.
Рынок услуг в сфере финансового инвестирования – Объектом обращения на этом рынке выступают, прежде всего, посреднические услуги, а также услуги по регистрации и хранению ценных бумаг, информационные и другие виды услуг.
III. По организационным формам функционирования :
Организованный (биржевой) рынок – рынок представлен системой товарных, фондовых и валютных бирж. На организованном инвестиционном рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения в едином месте; устанавливается наиболее объективная система цен на отдельные капитальные товары, финансовые инструменты и инвестиционные услуги; проводится проверка финансовой состоятельности эмитентов основных видов ценных бумаг, допускаемых к торгам; процедура торгов носит открытый характер; гарантируется исполнение заключенных сделок. Однако биржевой рынок имеет и отдельные слабые стороны - круг реализуемых на нем инвестиционных товаров и финансовых инструментов различных эмитентов носит ограниченный характер; этот рынок более строго регулируется государством что снижает его гибкость; выполнение всех нормативно-правовых актов по его функционированию увеличивает затраты на осуществление операций купли-продажи; крупномасштабные сделки, совершаемые отдельными торговцами на бирже, практически невозможно сохранить в тайне.
Неорганизованный (внебиржевой) рынок представляет собой инвестиционный рынок, на котором осуществляется покупка-продажа инвестиционных товаров, финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не регистрируются на бирже. Этот рынок характеризуется более высоким уровнем инвестиционного риска (так как многие из котируемых на нем финансовых инструментов и услуг не проходили процедуру проверки на биржах), более низким уровнем юридической защищенности покупателей и т.п. Вместе с тем, этот рынок обеспечивает обращение более широкой номенклатуры инвестиционных товаров, финансовых инструментов и услуг; удовлетворяет потребность отдельных инвесторов в инвестиционных объектах и финансовых инструментах с высоким уровнем риска, а соответственно приносящих более высокий доход; в большей мере обеспечивает тайну осуществления отдельных сделок. В режиме неорганизованного инвестиционного рынка осуществляется большая часть операций с реальными инвестиционными товарами, ценными бумагами и основной объем услуг в сфере реального инвестирования.
IV. По региональному признаку :
Местный инвестиционный рынок – представлен в основном операциями местных продавцов реальных инвестиционных товаров, неорганизованных торговцев ценными бумагами с их контрагентами, а также сделками в сфере услуг по реальному инвестированию.
Региональный инвестиционный рынок – характеризует рынок, функционирующий в масштабах области (республики) и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных товарных, фондовых и валютных бирж.
Национальный инвестиционный рынок – включает всю систему инвестиционных рынков страны, всех их видов и организационных форм.
Мировой инвестиционный рынок – рынок является составной частью мировой рыночной системы, в который интегрированы национальные инвестиционные рынки стран с открытой экономикой. Увеличение объема операций на мировом финансовом рынке характеризует процесс его глобализации, обеспечивающей расширение доступа продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инструментов к операциям на рынках других стран.
V. По срочности реализации сделок:
Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынок „слот" или „кэш") – характеризует рынок инвестиционных товаров и инструментов, заключенные сделки на котором осуществляются в строго обусловленный короткий период времени.
Рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (рынок сделок на срок – фьючерсный, опционный и т.п.) – предметом обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные и товарные деривативы (производные ценные бумаги).
VI. По периоду обращения финансовых инструментов инвестирования:
Рынок денег – характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги всех ранее рассмотренных видов инвестиционных рынков со сроком обращения до одного года. Функционирование этого краткосрочного сектора инвестиционных рынков позволяет предприятиям решать проблемы как восполнения недостатка денежных активов для обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективного использования их временно свободного остатка. Финансовые активы, обращающиеся на рынке денег, являются наиболее ликвидными; им присущ наименьший уровень инвестиционного риска, а система формирования цен на них является относительно простой. Эти свойства обеспечивают предприятию более простой и эффективный процесс формирования и управления портфелем краткосрочных финансовых инструментов.
Рынок капитала – характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более одного года. Функционирование рынка капитала позволяет предприятиям решать проблемы как формирования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и эффективного финансового инвестирования (осуществления долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращающиеся на рынке капитала, как правило, менее ликвидны; им присущ наибольший уровень инвестиционного риска и соответственно более высокий уровень доходности.
Все виды рынков, обслуживающих обращение различных фондовых и денежных инструментов инвестирования, являются одновременно составной частью как рынка денег, так и рынка капиталов.
VII. По условиям обращения финансовых инструментов инвестирования (в данном случае речь идет исключительно о фондовых инструментах):
Первичный рынок – характеризует рынок ценных бумаг, на котором осуществляется первичное размещение их эмиссии. Это размещение обычно организует андеррайтер (инвестиционный дилер), который самостоятельно или с группой других андеррайтеров покупает весь (или основной) объем эмитированных акций, облигаций и т.п. с целью последующей их продажи инвесторам более мелкими партиями.
Вторичный рынок – характеризует рынок, где постоянно обращаются ценные бумаги, ранее проданные на первичном рынке. Вторичный фондовый рынок охватывает преимущественную часть биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг. Без развитого вторичного фондового рынка, обеспечивающего постоянную ликвидность и распределение инвестиционных рисков, не может эффективно существовать первичный рынок ценных бумаг. Одной из основных функций вторичного рынка является установление реальной рыночной цены (курсовой стоимости) отдельных ценных бумаг, отражающей всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии их эмитентов и условиях эмиссии.
Рынок объектов реального инвестирования - это рынок объектов недвижимости, промышленных объектов, жилья, объектов малой приватизации, земельных участков, объектов незавершенного строительства и т.д., на котором преобладают материально-технические ценности с меньшим риском окупаемости вложенных средств.
Рынок объектов финансового инвестирования - это рынок денежных средств и капиталов, предс
тавленный как совокупность первичного и вторичного рынков.
Наиболее привлекательным для инвесторов является денежный рынок, в особенности валютный рынок, позволяющий приобретать и вкладывать высокодоходные активы, приносящие большую прибыль. Далее по степени привлекательное и распределяются рынок капиталов и рынок ценных бумаг. Рынок объектов финансового инвестирования делится па первичный рынок, на котором мобилизуются финансовые ресурсы, и вторичный рынок, на котором перераспределяются финансовые ресурсы.
Учетный рынок это рынок, па котором основными инструментами понимают краткосрочные - финансовые обязательства, казначейские и коммерческие векселя и пр.
Межбанковский рынок это рынок, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки.
Валютный рынок - это рынок купли-продажи наличной и безналичной валюты по текущему курсу.
Рынок ценных бумаг - это рынок, механизм функционирования которою позволяет заключать сделки купли-продажи акции, облигаций и других бумаг с целью извлечения прибыли. Этот рынок играет ключевую роль в движении финансовых инструментов и позволяет ускорить инвестиционный процесс, сделав его доступным многим разрозненным частным инвесторам. Рынок, на котором производится эмиссия ценных бумаг, называется первичным рынком. Размещение эмитированных ценных бумаг может осуществляться в виде открытой или публичной подписки на ценные бумаги, когда круг инвесторов никем п ничем не ограничивается, а также в форме закрытой подписки для заранее определенных инвесторов узкого круга. Произведя эмиссию ценных бумаг, акционерное общество или компания может привлечь к их размещению целый ряд финансовых институтов. Рынок, на котором осуществляется размещение ценных бумаг, называется вторичным рынком. Услуги, связанные с размещением ценных бумаг, оказывают инвестиционные банки.
Инвестиционный банк - это финансовый институт, который аккумулирует эмитируемые ценные бумаги и размещает их среди потенциальных покупателей. Если банк гарантирует размещение ценных бумаг, т.е. осуществляет адеррайтинг, когда эмитент получит за свой выпуск ценных бумаг заранее оговоренную в контракте с банком сумму. Инвестиционный банк занимается не только продажей новых выпусков ценных бумаг, но и проводит с эмитентами консультации по вопросам цен на бумаги, курсовой стоимости бумаг, объемах эмиссии, направлений и путей распространения ценных бумаг. Инвестиционный банк в целях распространения новых выпусков ценных бумаг привлекает финансовых посредников в лице брокерских фирм, коммерческих банков, которые занимаются реализацией части выпущенных ценных бумаг. Брокерские фирмы делят ответственность, связанную с продажей акций, с инвестиционным банком, беря на себя часть финансового риска. Прибылью инвестиционного банка и финансовых посредников за оказанные услуги по размещению ценных бумаг выступают определенные скидки или дисконта, с курса продажи ценной бумаги. Многие эмитенты ценных бумаг занимаются размещением своего выпуска самостоятельно, без помощи финансовых посредников, однако этот процесс требует дополнительных затрат с их стороны и увеличивает размер риска.
Вторичный рынок существует потому, что множество пенных бумаг, выпущенных в обращение, постоянно обращаются на нем и местом, в котором производится купля-продажа ценных бумаг, является фондовая биржа.
Фондовая биржа - это специальный финансовый институт, призванный организовывать и проводить торги на рынке ценных бумаг, а также осуществляющий депозитарную деятельность. Фондовая биржа создается только в целях проведения торгом между членами биржи, все субъекты рынка ценных бумаг могут осуществлять сделки купли-продажи на бирже только через посредничество постоянных членов биржи. Членами биржи могут стать профессионально подготовленные финансисты, имеющие определенный опыт проведения торгом, владеющих механизмом ведения торгов и знающих рынок ценных бумаг. Членство на бирже определяется внутренними учредительными документами и регулируется ее уставом.
Вторичный рынок ценных бумаг - может выступать в разнообразных формах, таких как дилерский рынок, брокерский рынок, стихийный околобиржевой рынок, но самым распространенным видом такого рынка является фондовая биржа. В большинстве существующих фондовых бирж действует порядок отбора акционерных обществ, которые имеют право на котировку своих ценных бумаг на бирже. К критериям, по которым осуществляется отбор акционерных обществ, относятся основные экономические показатели деятельности общества: минимальная сумма прибыли, полученная обществом за ряд последних лет и за данный отчетный год, проспект эмиссии, курс акций акционерного общества, сумма эмиссии и число эмитированных акций, число акционеров, годовой бухгалтерский баланс, и в обязательном порядке предоставляется свидетельство о государственной регистрации.
Тема 2. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности
1. Объекты инвестиционной деятельности
Объектами инвестиционной деятельности могут быть:
Вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства;
Целевые денежные вклады;
Научно-техническая продукция;
Права на интеллектуальную собственность;
Имущественные права;
Другие субъекты собственности.
Государство выступает одновременно как инвестор и как инициатор инвестиционной деятельности для удовлетворения интересов общества.
Государственное регулирование инвестиционной деятельностью может выступать в форме:
Государственных инвестиционных программ;
Прямого управления государственными инвестициями;
Налоговой политике;
Предоставления финансовой помощи на развитие отдельных территорий, отраслей, производств;
Финансовой, кредитной, ценообразовательной и амортизационной политике;
Антимонопольной политике;
Приватизации объектов государственной собственности;
Контроля за соблюдением норм и стандартов.
2. Субъекты инвестиционной деятельности
Основными субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, заказчики, исполнители работ и пользователи объектов. Инвестором называется субъект осуществляющий вложения собственных, заемных или привлеченных средств обеспечивающий их целевое использование. Заказчиком является субъект, непосредственно реализующий проект, осуществляющий для этого все необходимые действия в пределах прав предоставленных инвестором. Функции заказчика может осуществлять сам инвестор. Пользователями объектов могут быть любые юридические и физические лица, а также государственные и муниципальные предприятия, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности и пользование которым закрепленно в договоре с инвестором.
План темы
1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка (ИР) и анализ его состояния.
2. Макроэкономические показатели развития ИР. Оценка инвестиционной привлекательности рынка на макроэкономическом уровне.
3. Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов.
4. Инвестиционная привлекательность предприятий
1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка (ИР) и анализ его состояния.
Любое предприятие в рыночной экономике осуществляет свою деятельность в неком поле свободного экономического поведения. Можно выделить инвестиционный рынок (ИР).
ИР охватывает систему экономических отношений свободной конкуренции партнерства между всеми субъектами ИД.
Сегментация ИР
Для того чтобы изучать, оценивать и т.д. необходимого сегментировать по различным параметрам в зависимости от целей, задач анализа; целей и задач оценки состояния ИР. Например, ИР можно сегментировать в соответствии с направлением, содержанием ИД и ее обеспечения.
Соответственно сегментация будет состоять из след элементов:
2. Рынок инвестиционных услуг
3. Рынок объектов реального инвестирования
4. Рынок объектов финансового инвестирования
Рынок инвестиционных ресурсов определяется их составом и номенклатурой ресурсов. В общем виде он включает:
1) Земельный рынок – рынок продаж владения (пользования) земельными участками
2) Рынок финансовых средств, участниками которого является: КБ, страх компании, финансовые и другие институциональные инвесторы, кредитодатели.
3) Рынок патентов, изобретений на различного рода разработки (конструирования), а также другие виды интеллектуальной собственности.
4) Рынок прочих активов.
Рынок инвестиционных услуг включает в себя:
1) Рынок услуг по производству СМР и организаций строительства
2) Рынок проектных работ и проектной продукции
3) Рынок услуг, связанных с инженерным, инженерно-геологическим изысканием
4) Рынки строительных материалов, конструкций и деталей
5) Рынки строит машин, механизмов, оборудования, инструмента, а также строит техники
6) Рынок работ, связанных с опробованием различного оборудования (технологического, энергетического) и пуско-наладочных работ
Рынок объектов реального инвестирования.
Тесно связан с предыдущими 2-мя рынками, т.к., с 1-ной стороны, данный рынок является рынком конечной продукции ИД по вложению средств в капиталообразующие инвестиции, а, с другой стороны, он в качестве источника инвестиций может использовать уже существующую недвижимость, ранее приобретенное оборудование и другие активы. В свою очередь, этот рынок весьма емок и включает след самостоятельные сегменты:
1) Рынок прямых КВ
Самый значимый сегмент. Формы инвестирования здесь:
§ КВ на новое строительство
§ КВ на реконструкцию
§ КВ на расширение
§ КВ на техническое перевооружение
2) Рынок приватизированных объектов
Получил широкое развитие в ходе приватизации. Но предметом инвестирования здесь являются только те предприятия, которые целиком продаются на аукционах либо полностью выкупаются трудовыми коллективами.
3) Рынок объектов предприятия
Является самостоятельным элементом ИР. Это связано с существующими перспективами его развития.
Рынок объектов финансового инвестирования включает:
1) Финансовый рынок
Его основная функция – мобилизация финансовых ресурсов предприятиями и другие хозяйственными субъектами с помощью ценных бумаг для целей организации и расширения хозяйственной деятельности. Также важна информационная функция – та ситуация, которая существует на рынке, дает инвесторам сигналы экономической конъюнктуры рынка, которые учитываются при инвестировании.
2) Рынок объектов тезаврации
Тезаврация – инвестирование в драгоценные металлы, предметы коллекционирования и т.д. Сейчас рынок в РФ только складываются, не играет пока существенной роли.
3) Денежный рынок
Это отдельный сегмент, т.к. определенная его часть формируется за счет финансовых инструментов: банковские депозитные вклады и ин валюта.
Сегментация инвестиционного рынка может быть и другой. Например, по отраслевому признаку, по региональному и т.д.
Анализ ИР
Состояние ИР характеризуют след элементы:
1. Спрос
2. Предложение
3. Цена
4. Конкуренция
Соотношение этих 4-х элементов постоянно меняется под влиянием различных факторов. Каждый инвестор должен знать состояние рынка, чтобы уметь его спрогнозировать. Эти знания ложатся в основу разработки любой инвестиционной стратегии (т.е. знания, сегментация, анализ ИР определяют эффективную стратегию).
Степень активности ИР определяется путем изучения рыночной конъюнктуры. Конъюнктура ИР рыночной цикличностью. Выделяют 4 стадии рыночной конъюнктуры:
1) Подъем
Связан с оживлением экономики в целом. Характерен рост объема спроса на объекты инвестирования, инвестиционные ресурсы, увеличение уровня цен на них, развитие конкуренции между субъектами ИР.
2) Конъюнктурный бум
Характеризуется резким возрастанием спроса на все объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы. При этом спрос уже не м.б. полностью удовлетворен существующим предложением, одновременно растут цены на объекты и ресурсы, соответственно растут доходы как самих инвесторов, так и иных субъектов инвестирования.
3) Ослабление рыночной конъюнктуры
Стадия связана со снижением экономической активности из-за спада в экономике в целом. Здесь происходит практически полное насыщение спроса и наблюдается некоторый избыток предложения. Вначале происходит стабилизация уровня на объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы, а затем их медленное постепенное снижение. Соответственно падают доходы инвесторов и других субъектов ИД.
4) Спад рыночной конъюнктуры
Признаком его является самый низкий уровень спроса и резкое сокращение на рынке как объектов инвестирования, так и ресурсов, хотя уровень предложения больше спроса. Характерно существенное падение цен, за исключением цен на финансовые ресурсы (как правило, кредитные ставки даже завышены). Доходы падают, многие фирмы получают убытки, могут даже обанкротиться.
Чтобы правильно спрогнозировать и изучить конъюнктуру, необходимо изучать ее на каждой стадии.
Изучение конъюнктуры ИР включает:
1) Мониторинг
Текущее наблюдение за инвестиционной активностью. В ходе его особое внимание следует уделять сегментам рынка, на которые имеются надежды.
Показатели, характеризующие спрос, предложение, условные факторы и уровень конкуренции, лежат в основе мониторинга. Результаты – в виде графиков, диаграмм, таблиц и т.д.
2) Анализ
Подразумевает анализ текущей конъюнктуры ИР. Основной целью имеет выявление тенденций развития конъюнктуры на основе изучения особенностей отдельных сегментов ИР и тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующими периодами.
В ходе анализа осуществляется расчеты определенной системы аналитических показателей, в основе которых лежат первичные показатели, которые наблюдаются в ходе мониторинга.
3) Прогнозирование конъюнктуры
Цель – выбор основных направлений стратегии ИД и формирования инвестиционного портфеля. Основные задачи прогноза состоят в определении так называемых точек роста экономики и связанных с этим направлений инвестиционной активности.
Все это ложится в основу подготовки данных для определения инвестиционной политики предприятия и обоснования принятия решений. Чтобы правильно составить прогноз, необходимо определить:
1) Горизонт прогнозирования
2) Методы прогнозирования
3) Осуществить прогнозный расчет
1. Горизонт прогнозирования
Горизонт м.б. долгосрочным, среднесрочным и краткосрочным. При этом выбор периода разный для всех уровней анализа ИД и предприятий.
§ Для предприятий:
Краткосрочный прогноз – 1 год
Среднесрочный – 1-3 года
Долгосрочный – более 3 лет
§ Для экономики в целом:
Краткосрочный – более 2 лет
Среднесрочный – 2-5 лет
Долгосрочный – более 5 лет.
Примерно такие же горизонты – для отраслей и регионов.
Долгосрочный прогноз – связан с выработкой инвестиционной политики и выработки стратегии инвестирования. Используется для формирования инвестиционного портфеля. Прежде всего, это относится к решению инвестировать в крупном масштабе программы, капиталоемкие проекты с длительными сроками реализации, а также, безусловно, в реальном секторе экономики.
Среднесрочные прогнозы – необходимы для корректировки ранее разработанной инвестиционной стратегии, а также для внесения корректировок в уже принятые проекты исходя из долгосрочной. Данные среднесрочного прогноза служат основой для формирования инвестиционного портфеля за счет отдельных, не слишком кап/ем, некрупных проектов, а также включение долгосрочных финансовых инструментов, за счет развития капитала, вложенного в неэффективные проекты.
Краткосрочный прогноз – необходим для выработки тактики инвестирования и реализации инвестиционных проектов. При принятии решений учитывается только возможные краткосрочные изменения конъюнктуры рынка. Следовательно, при формировании инвестиционного портфеля учитываются и используются различные краткосрочные финансовые инструменты.
Известно, что в современных условиях прогнозирование конъюнктуры осуществляется 2-мя методами :
1) Фундаментальный анализ
Основан на изучении общеэкономических и рыночных факторов, влияющих на 4 элемента (S, D, P, конкуренция)
2) Технический анализ
Основан на расширении выявленной тенденции (в процессе изучения и анализа конъюнктуры) на прогнозный период.
Чаще всего фундаментальный анализ используется при долгосрочном и среднесрочном прогнозировании, соответственно, технический – при краткосрочном.
3) В дополнение к этим 2-м методам прибегают к методу экспериментальных оценок .
Анализ конъюнктуры ИР должен быть выполнен:
- Полно и комплексно
- Систематически по времени осуществления
Исходной информацией для осуществления анализа является статистические данные по экономике в целом, а также данные публикуемых отчетов по большей части экономических субъектов (КБ, страх компаний и т.д.). Также это данные бухучета предприятий и организаций.
Процесс изучения ИР осуществляется, как правило, сверху-вниз, т.е. по цепочке «анализ экономики – анализ отраслей и секторов экономики, оценка и прогнозирование регионов – анализ самого предприятия».
2. Макроэкономические показатели развития ИР. Оценка инвестиционной привлекательности рынка на макроэкономическом уровне.
Цель : определить инвестиционный климат в стране и определить эффективность условий инвестиционной деятельности на определенных этапах экономического развития.
Выделяется 3 этапа оценки и прогнозирования :
1) Сбор информации о состоянии рынка
2) Изучение и анализ собранных данных и определение тенденций изменения состояния рынка
3) Прогнозирование состояния рынка
I. Сбор информации о состоянии рынка
Начинается работа с определения круга первично наблюдаемых показателей. Они должны отражать состояние инвестиционного климата и показателей конъюнктуры рынка. Данные показатели встраиваются в систему мониторинга и охватывают показатели, характеризующие:
1) Эффективность инвестиционной политики государства и инвестиционной деятельности по экономике в целом
2) Состояние рынков КВ, предприятия и приватизируемых объектов
3) Состояние фонд рынка
4) Состояние денежного рынка
Первый круг показателей охватывает:
ВВП
- Произведенный НД
- Объем произведенных товаров
- Чистые налоги на производство и импорт
Индекс цен
- Расход средств на з/п
- Валовая прибыль экономики
- Валовые национальные накопления
- Денежные доходы населения
- Сводный индекс инфляции
Ко второй группе относятся:
- НД, используемый на накопления
- Объем КВ, в т.ч. по объектам производственного назначения
- Объем СМР, в т.ч. по объектам производственного назначения
- Объем финансирования КВ, в т.ч. за счет средств ФБ
- Ввод в действие ОФ, в т.ч. ввод в действие по объектам производственного назначения
- Индекс цен по КВ, в т.ч. по СМР
- Кол-во действующих бирж и компаний, реализующих недвижимость
- Кол-во сделок купли/продажи, связанных с недвижимостью, объем зарегистрированных сделок
- Кол-во приватизированных объектов
- Фактическая цена продажи приватизированных объектов
Третья группа включает показатели, характеризующие состояние фондового рынка:
- Кол-во лицензированных фондовых бирж
- Кол-во заключенных биржевых сделок
- Число эмитентов ц/б
- Объем выпущенных ц/б
- Объем проданных ц/б и т.п.
К четвертой группе относят:
- V продажи денежных ресурсов, в т.ч. депозиты, комм кредиты, межбанковские кредиты
- V поступлений страховых взносов
- Сумма поступлений страх выплат
- Сумма вкладов населения в банках
- Ставки ЦБ по пользованию межбанковскими кредитами
- Среднедепозитная ставка КБ и другие.
Основной информационной базой для мониторинга служат статистические данные. Они характеризуют периодичность системы мониторинга 1 раз в квартал (по наиб важным показателям может быть ежемесячно).
II. Изучение и анализ собранных данных и определение тенденций изменения состояния рынка
Этап связан с анализом конъюнктуры рынка, целиком построен на аналитических показателях динамики, индексов, коэффициентов, характеризующих рынок:
1) К экономической эффективности инвестиций в целом по экономике
Прирост НД страны / объем КВ в экономику
2) К эффективности КВ в объекты производственного назначения
Прирост объема производства промышленной продукции / объем КВ в объекты производственного назначения
3) Темп прироста КВ в развитие национальной экономики
КВ в анализируемом периоде / КВ в периоде сравнения
4) К реализации КВ
Ввод в действие ОФ / КВ
Характеризует в какой мере КВ обеспечивают прирост ОФ
5) Темп роста долгосрочных кредитов в развитие национальной экономики
Сумма долгосрочных кредитов в анализ периоде / сумма долгосрочных кредитов в развитие экономики в периоде сравнения
Увеличение темпа роста КВ и долгосрочных кредитов в развитие экономики свидетельствует о росте инвестиционной активности и о подъеме экономики страны.
6) Показатель соотношения собственных и заемных средств
Собственные средства на финансирование КВ / Заемные средства на цели инвестирования
Он косвенно свидетельствует о спаде или падении экономики. Стадии подъема соответствует показатель = 40:60, а стадии спада = 60:40 (сигнал о застое и упадке экономики).
Помимо показателей, необходимо учитывать цикл экономического развития экономики.
Цикл экономического развития имеет 4 фазы:
1) Кризис
2) Депрессия
3) Оживление
4) Подъем
При анализе текущей конъюнктуры инвестиционного рынка важным является выявление общей тенденции динамики и ее связи с фазами экономического развития страны. Известно, что наиболее существенные изменения конъюнктуры происходят при смене фаз циклического развития экономики. Экономический цикл развития включает фазы, характер которых определяет длительные колебания конъюнктуры инвестиционного рынка:
1. фаза кризиса в первую очередь затрагивает инвестиционную сферу и в наибольшей степени проявляется в ней, так как сжатие объемов производства приводит к резкому сокращению объемов инвестиций. Эта фаза вызывает ослабление конъюнктуры инвестиционного рынка.
2. депрессия является нижней точкой кризиса и означает застой в экономике, снижение производства многих видов продукции, остановку отдельных производств, банкротство предприятий. Для этой фазы характерен резкий конъюнктурный спад на инвестиционном рынке.
3. фаза оживления начинается с увеличения спроса на инвестиционные товары, постепенного обновления ОК и роста реальных КВ. В результате восстанавливается докризисный объем ИД и начинается подъем конъюнктуры инвестиционного рынка.
4. подъем экономики как наиболее благоприятная фаза экономического цикла развития характеризуется масштабным обновлением ОК, резким увеличением активной части ОПФ, что вызывает значительное увеличение объема ИД. С началом подъема в экономике наступает конъюнктурный бум на инвестиционном рынке.
Фазы имеют различную продолжительность. В странах с развитой рыночной экономикой продолжительность экономических циклов постоянно снижается и в настоящее время достигает 4-5 лет. В РФ в связи с крайне низкими темпами НТП, неэффективной структурой производства, обвалом инвестиционной сферы, ограниченностью инвестиционных ресурсов продолжительность фаз значительно больше.
III. Прогнозирование состояния рынка
Завершает процесс изучения макроэкономических показателей инвестиционного рынка разработка прогноза развития на основе предстоящих изменений условий, влияющих на его деятельность. Информационной базой таких исследований могут являться значительные государственные программы развития экономики страны в целом и отдельных сфер экономической деятельности.
Факторы и условия, влияющие на развитие инвестиционного рынка: прогнозируемая динамика ВВП, НД и объема производства продукции, изменение доли НД, расходуемого на накопление, изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов ПД, изменение ставки рефинансирования БР, развитие приватизационных процессов, развитие фондового рынка, изменение условий получения кредитов, изменения на денежном рынке и т.п.
Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка являются основой для формирования инвестиционной привлекательности отраслей и подотраслей экономики, а также отдельных регионов.
3.Инвестиционной привлекательность отраслей и регионов.
Оценка инвестиционной привлекательности отраслей
Осн цель изучения инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов состоит в обеспечении диверсификации их деятельности, особенно в сфере реального инвестирования.
С позиции рядового инвестора, эта цель: вложить средства в наиболее привлекательные и доходные ИП и программы в тех отраслях, которые обесп-т желаемый доход на вложенный капитал.
Основные задачи:
I. Оценка факт состояния и динамики развития отраслей
Факт состояние отраслей определяется показателями:
Рентабельность
Прибыльность
Финансовая обеспеченность
Они, в свою очередь, оцениваются на основе след показателей:
А) К капиталоотдачи:
ВД, полученный в отрасли / балансовая стоимость ОФ и сумм ОбС, используемых для производства профильной продукции
Прибыль от производства основной продукции / балансовая стоимость ОФ и сумм ОбС, использующихся для производства профильной продукции
Б) Показатель коэффициента рентабельности инвестиций
Характеризует степень отдачи вложений в воспроизводственное развитие отрасли
Прирост ВД (прибыли) / Инвестиционные вложения
Это два – основные показатели. Вторые два – дополняющие.
В) Показатель уровня рентабельности
Общая полученная прибыль / стоимость всех активов
Если он выше, чем К кап/отдачи, то это означает расширение финансовых возможностей отрасли по инвестированию своего развития
Г) Показатель уровня рентабельности затрат на производство продукции
Прибыль от реализации продукции / Затраты на нее
Достоинство: при сравнении его с К кап/отдачи можно судить о степени загруженности производственного потенциала отрасли. След-но, если темпы роста (снижения) уровня рент-ти затрат на пр-во продукции ниже или выше темпов роста кап/отдачи, то это означает уменьшение физ загрузки осн капитала, т.е. избыток производственных мощностей.
Динамика развития отраслей экономики оценивается индексом роста (темп прироста) :
Индекс роста = V произведенной продукции в тек году /V произведенной продукции в предшествующем году
Для сравнит оценки развития отраслей используется коэффициенты эластичности развития :
К эластичности развития отрасли по отношению к развитию экономики определяется:
Темп прироста V произведенной продукции за анализ период в отрасли / Темп прироста V произведенной продукции в том же периоде в экономике в целом
Аналогично можно рассчитать другие Коэффициенты эластичности. Коэффициенты эластичности показывают инвестиционную привлекательность в различных сферах экономики. В наст время в РФ наиб важные отрасли – ТЭК и металлургия. Чем выше показатели эластичности, тем более привлекательны отрасли в плане инвестирования в них.
II. Оценка перспективности развития отраслей
Оценка определяется значимостью отрасли и ее приоритетностью для экономики в целом. К ним относят отрасли, динамично развивающиеся сейчас и в будущем.
Сейчас в РФ – это добывающие отрасли, в особенности добыча углеводородного сырья.
Перспективность отраслей промышленности в большей степени определяется имеющимся научно-техническим потенциалом, т.е. техническими прорывами на отдельных участках.
В РФ – это атомная энергетика, авиакосмическая промышленность, авиастроение и ряд отраслей, связанных с производством вооружения и оборонной техники.
Также следует учитывать:
1) Социальная значимость отрасли, характеризуется численностью и долей занятых в ней работников
2) Стратег значимость отрасли (можно судить косвенно по степени господдержки, налоговым льготам и т.п.)
3) Устойчивость отрасли по отношению к возможному общему спаду национальной экономики. Она может характеризоваться соотношением темпа спада производства в отрасли к темпу спада ВНП в стране в целом.
III. Оценка происходящих внутриотраслевых структурных изменений и возможной трансформации отраслей и подотраслей экономики
Такая оценка возможна в результате выявления сейчас направлений развития отрасли и зарождения новых предприятий, на основе которых определяются новые подотрасли, т.е. отрасли, связанные с выпуском новой продукции.
При оценке трансформационных изменений важно анализировать возможности совершенствования технологий в отраслях, способов производства продукции, качества продукции, конкурентоспособности продукции на рынке. Именно эти факторы важны по качественным изменениям характеристик производства и по определению возможностей зарождения новых отраслей в экономике.
IV. Оценка рискованности инвестиционных вложений в соответствующие отрасли
Она определяется рядом факторов:
1) Монополизированность производства и сбыта продукции, работ, услуг.
Чем выше степень монополизированности, тем выше степень рискованности инвестиций в соответствующую отрасль.
Необходимо учитывать число предприятий, представляющих отрасль, долю объема сбыта продукции в общем объеме производства и другие показатели.
2) Конкурентоспособность предприятий соответствующих отраслей как на отечественном, так и на зарубежных рынках
Достаточный уровень конкурентоспособности предприятий снижает уровень рискованности инвестиций.
Уровень конкурентоспособности предприятий рыночной след показателями:
- Удельная стоимость продукции
- Удельная энергоемкость продукции (кол-во потребляемой энергии на единицу полезных свойств в продукте
- Рыночная рентабельность продукции = (Цена продажи – С/с производства) / Цена продажи (С/с производства)
- Уровень рентабельности хозяйственного предприятия = Прибыль от производства продукции / Стоимость использованного ОснК и ОбС
3) Инфляционная устойчивость продукции отрасли
Характеризует отношение темпов (индексов) цен на эту продукцию и темпов роста цен по национальной экономике в целом. Если это соотношение = 1 или < 1, то считается, что инфляционная устойчивость продукции отрасли либо нормальная, либо повышенная. Если оно > 1 , то инфляционная устойчивость пониженная, т.е. риск инвестирования либо выше, либо ниже.
4) Стабильность сырьевого, энергетического и другого мат обеспечения предприятий отрасли.
Рыночной К покрытия (сырьевой, энергетической и другие мат потребности):
Факт поставки соответствующих ресурсов в срок (установленный) / Заявленная (расчетная) потребность
Помимо 4-х задач, также важно при анализе учитывать жизненный цикл отрасли , кот делится на 5 фаз:
1) Рождение
2) Рост
3) Расширение
4) Зрелость
5) Спад
I. Рождение отрасли
Характеризует разработку и внедрение на рынок принципиально новых Т, Р, У.
(См по учебнику)
Фаза рождения характеризует разработку и внедрение принципиально новых видов Т, Р, У, потребность в которых вызывает строительство новых предприятий, составляющих в дальнейшем самостоятельную подотрасль, а затем и отрасль. Для данной фазы характерны значительные объемы инвестиций, минимальная прибыль и отсутствие дивидендных выплат по акциям.
Фаза роста связана с признанием потребителями новых видов товаров, быстрым ростом спроса на них. На этой фазе инвестирование ведется высокими темпами, растут прибыли предприятия, осуществляются выпуски акций, а дивиденды зачастую выплачиваются в виде дополнительных акций.
Фаза расширения является периодом между высокими темпами роста числа новых предприятий в отрасли и стабилизацией этого роста. На этой стадии продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем инвестиций направляется на расширение имеющихся производственных объектов, стабилизируется рост числа новых предприятий, продолжается эмиссия новых выпусков акций, начинается выплата дивидендов наличными деньгами. Однако основное направление в дивидендной политике на этом этапе предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций или дробление уже имеющихся акций.
Фаза зрелости определяет период наибольшего объема спроса на товары отрасли, совершенствования качественных характеристик выпускаемой продукции. Основной объем инвестиций направляется на модернизацию оборудования и техническое перевооружение производства. Эта одна из самых продолжительных стадий. Для товаров постоянного спроса, не подверженных влиянию НТП, фаза зрелости является последней в ЖЦ (с/х, сырьевая промышленность). Предприятия отраслей, находящихся в фазе зрелости, получают максимальные размеры прибыли, выплачивают высокие дивиденды наличными деньгами.
Фаза спада завершает ЖЦ отрасли и характеризует период резкого уменьшения спроса на продукцию в связи с развитием новых отраслей, товары которых заменяют устаревшие. Обычно эта стадия характерна для отраслей, продукция которых в значительной степени подвержена влиянию НТП.
Смена стадий ЖЦ отрасли связана с политикой структурной перестройки экономики, направленной на внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение конкурентоспособности собственного производства на мировом рынке, повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие отраслей, увеличивающих экспортный потенциал, повышение социальной ориентации производства, уменьшение энергоемкости, развитие межотраслевой кооперации и т.д.
Оценка инвестиционной привлекательности регионов
Основная цель: определение в рамках политики территориального разделения и кооперации труда наиболее эффективных путей экономического и социального развития регионов и рационального использования всех их экономических возможностей, экономических условий и имеющихся инвестиционных ресурсов.
Цель конкретных инвесторов: такой анализ важен для инвестирования в конкретные проекты в данные регионы, обеспечивающие возврат и увеличение капитала инвестора.
Задачи аналитиков:
1) Определение путей и возможностей реконструкции и развития действующих предприятий в регионах, а также создания новых предприятий.
2) Реструктуризация производства с целью лучшего использования всех сырьевых, энергетических, трудовых и иных ресурсов территорий
Анализ, оценка, прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов осуществляется с помощью след экономических показателей:
1) Показатели оценки общего экономического развития региона:
уд вес региона в ВВП и в производственных НД страны
V произведенной промышленной продукции на душу населения
Средний уровень з/п работников в регионе и его отношение к уровню з/п по стране
V и динамика КВ в регионе, приходится на одного жителя
Число предприятий всех форм собственности в регионе
Уд вес убыточных предприятий в общем числе функционирующих
Уровень самообеспеченности региона основными продуктами питания
V производства важнейших видов с/х продукции на душу населения в регионе и другие
2) Показатели оценки развития инвестиционной инфраструктуры региона:
число подрядных строит организаций всех форм собственности
V производства местных строительных мат-лов
Производство энергетических ресурсов на душу населения
Плотность ж/д путей сообщения и автодорог с твердым покрытием (рассчитывается на 100 кв м территории)
Число финансовых и страх компаний, бирж в регионе
Их активы и другие
3) Показатели состояния экономики региона:
V произведенной продукции и ВД на одного работающего в производственных сфере
Численность трудоспособного населения (занятого и незанятого в мат производстве)
Соотношение V-ов ввозимой и вывозимой продукции из региона
Производство и потребление эл/эн на одного жителя
Т.о. методической основой оценки и прогнозирования ИР является:
1) Анализ экономического положения и динамики развития региона
2) Анализ инвестиционных возможностей и выявление тенденций изменений инвестиционного климата в регионе
Кроме того, важно оценивать уровень экономического и криминогенной обстановки в регионе.
4. Инвестиционная привлекательность предприятий
Для инвестора такая оценка важна в след случаях:
1) При определении целесообразности осуществления инвестиций, КВ в новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий
2) Для оценки возможности привлечения сторонних инвесторов для осуществления
3) При выборе альтернативных объектов приватизации, поиске приемлемых инвестиционных проектов в сфере предприятия, покупке акций, предприятий и других инвестиционных решений, которые в тактическом плане реализуют инвестиционную стратегию предприятия
Методической основой здесь является:
1) Рассмотрение жизненного цикла предприятия
2) Рассмотрение жизненного цикла произведенной или намечаемой к выпуску продукции
3) Оценка финансового состояния, финансовой устойчивости и надежности предприятия
I. Рассмотрение жизненного цикла предприятия
Развитие каждого предприятия происходит по циклу, происходящего по периодам:
1) Детство (появление предприятия) – небольшие темпы роста, обороты, обычно отрицательные финансовые результаты
2) Юность – быстрый рост оборота и появление новых прибылей предприятия
3) Зрелость (ранняя и поздняя) – замедляется рост оборотов, прибыли максимальны
4) Старость – замедление оборотов, уменьшение прибылей.
Общий период ЖЦ предприятия составляет 20-25 лет .
Эти сроки характерны для предприятий в традиционных отраслях промышленности. С ростом НТП срок уменьшается.
Период ЖЦ предприятия не равен фактическому сроку существования. Предприятие видоизменяется, модернизируется и ЖЦ начинается снова.
ЖЦ предприятия зависит от отрасли, где оно существует (речь идет о предприятиях материального производства).
Сроки ЖЦ по отдельным периодам:
1) Детство:
Срок = 1-2 года.
Связана с проблемами выживания предприятия. Основные проблемы предприятия возникают в финансовой сфере – нехватка денежных ресурсов. Поэтому основная задача – нахождение краткосрочных финансовых ресурсов для финансирования текущей деятельности и поиск источников финансирования инвестиций для будущей деятельности.
2) Юность:
Срок равен 3 года. Предприятие получает первые прибыли, следовательно может сместить свои цели с текущей рентабельности на экономический рост.
На данной фазе уже необходимы среднесрочные и долгосрочные источники финансирования, которые позволят предприятию обеспечить его экономический рост.
3) Зрелость:
Срок равен 15 лет. Здесь предприятие старается извлечь максимум прибыли, кот позволяет ему сделать потенциал. Здесь самый высокий уровень самофинансирования.
На этой фазе менеджерам пора задуматься над новыми возможностями по производству товаров, исследованию рынков, учитывая старение товара, рост конкуренции. Следовательно на предприятии осуществляется самый большой объем промышленных инвестиций, либо путем косвенного участия в других предприятиях, оно постепенно преобразуется в холдинг (т.е. основная цель управляется портфелем ценных бумаг)
Наибольшая привлекательность с точки зрения инвестиционной привлекательности – предприятия – «дети» и «юноши». Относительно 3-ей стадии – предприятия привлекательны в период ранней зрелости, пока не достигнута высшая точка экономического развития предприятия.
На более поздних стадиях инвестирование целесообразно, если его продукция имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций, связанный с максимальным перевооружением, модернизацией относительно невелик, а следовательно окупаемость затрат невысокая.
4) Старость:
Срок равен около 5 лет.
Инвестирование, как правило, нецелесообразно. Исключение – предприятия, на которых намечается масштабная диверсификация производства, перепрофилирование.
Определение стадий ЖЦ предприятия проходит путем динамического анализа, в ходе которого анализируется ряд важных технико-экономических показателей. К ним относятся:
- Рост объема производства продукции
- Рост общей суммы активов
- Рост собственного капитала
- Рост суммы получаемой прибыли
- Степень износа ОФ
- Темп обновления ОФ
Наибольшие темпы прироста показателей характерны для стадий юности и зрелости (ранней). На стадии полной зрелости – стабилизация показателей, а в старости – их падение.
II. Рассмотрение жизненного цикла произведенной или намечаемой к выпуску продукции
Определение: ЖЦ продукции – совокупность временных периодов от начала разработки продукции до момента снятия ее с производства и продажи.
Фазы:
1. Начальный выпуск продукции и первое появление на рынке (не более полугода) – завершает НИОКР на предприятии.
Характеристика: очень высокая степень товаров, незначительный сбыт, следовательно невысокая прибыль.
2. Рыночной стремительным ростом выпуска продукции и ее сбыта. Начинается с момента уменьшения стоимости продукции и оценки покупателем потребляемых свойств продукции. Характерно, что в ее конце прибыль от производства продукции равна максимуму.
3. Рыночной уменьшением объема продаж в связи с насыщением рынка данным товаром и появлением на рынке нового товара, лучшего по своим характеристикам.
4. Постепенное снятие с производства продукции и уход с рынка. Тем не менее, производство еще осуществляется в тех объемах, которые необходимы рынку, чтобы покрыть спрос, необеспечиваемый новой продукцией.
Инвестиционно привлекательными считаются предприятия на первых двух фазах. Определяются точки качественного обновления продукции.
III. Оценка финансового состояния, финансовой устойчивости и надежности предприятия (по учебнику)
Оценка финансового состояния предприятия
1. Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов (КОа) рассчитывают как соотношение объема реализации продукции к средней стоимости используемых активов. Средняя стоимость используемых активов рассчитывается за тот же период, что и объем реализации продукции (по средней арифметической или средней арифметической взвешенной).
2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов (KO TJ) рассчитывают как соотношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости текущих активов.
3. Продолжительность оборота используемых активов (ПО а) рассчитывают как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости всех используемых активов (число дней в периоде берется равным 360 в году или 90 в квартале).
4. Продолжительность оборота текущих активов (ПО ТЗ) рассчитывают как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости текущих активов (число дней в периоде берется равным 90).
Снижение в динамике коэффициента оборачиваемости активов (или рост продолжительности их оборота) свидетельствует о негативных тенденциях в развитии предприятия, так как вызывает необходимость дополнительного привлечения средств для текущей деятельности. Объем дополнительно инвестируемых средств (ОИд) рассчитывают как произведение объема реализации продукции на разницу между продолжительностью оборота активов в отчетном и предшествующем периодах, деленное на число дней в периоде.
Одной из главных целей инвестирования является получение максимальной прибыли при использовании вложенных средств. Для выявления потенциальных возможностей формирования прибыли в сопоставлении с вложенным капиталом используют ряд показателей.
1. Прибыльность всех используемых активов (Па) рассчитывают, как соотношение суммы чистой прибыли (после уплаты налогов) к средней сумме используемых активов.
2. Прибыльность текущих активов (Пта) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к средней сумме текущих активов.
3. Рентабельность основных фондов (Р ОФ) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к средней стоимости основных фондов.
4. Прибыльность реализации продукции (ПР) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к объему реализованной продукции.
5. Показатель прибыльности (П) рассчитывают как соотношение суммы валовой (балансовой) прибыли (до уплаты налогов и процентов за кредит) к разнице между средней суммой используемых активов и суммой нематериальных активов. Показатель прибыльности используется для сравнения инвестиционных объектов с различным уровнем налогообложения прибыли (доходов).
6. Рентабельность собственного капитала (Р СК) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к сумме собственного капитала. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность его использования в составе совокупных активов предприятия.
Анализ финансовой устойчивости дает возможность оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов предприятия, и обеспечить оптимальность источников финансирования текущей производственной деятельности. Для оценки финансовой устойчивости предприятия используют ряд показателей.
1. Коэффициент автономии (КА) рассчитывают как соотношение суммы собственного капитала к сумме всех используемых активов. Коэффициент автономии показывает, в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (КС) рассчитывают как соотношение суммы используемых заемных средств к сумме собственных активов.
3. Коэффициент долгосрочной задолженности (КД) рассчитывают как соотношение суммы долгосрочной задолженности (свыше одного года) к сумме всех используемых активов.
Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия платить по краткосрочным обязательствам текущими активами, предотвращая возможное банкротство. Состояние ликвидности активов характеризует уровень инвестиционных рисков в краткосрочном периоде. В качестве базового показателя можно использовать коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), который рассчитывается как соотношение суммы текущих активов к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
Для анализа ликвидности активов используют ряд показателей.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ) определяется как соотношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
2. Коэффициент срочной ликвидности (КСЛ) определяется как соотношение сумм денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Код) определяется как соотношение объема реализации продукции с последующей оплатой к средней сумме дебиторской задолженности.
4. Период оборота дебиторской задолженности (Под) определяется как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости ДЗ.
Наверх
