Инвестиционный рынок — это отношения между продавцами и потребителями инвестиционных товаров. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка

Одной из функций инвестиционного менеджмента является анализ и прогнозирование состояния инвестиционного рынка. В настоящее время термин «инвестиционный рынок» широко используется как зарубежными, так и отечественными специалистами по теории инвестиций. Однако, как показывает анализ литературных источников, однозначной трактовки данного понятия не существует.

Согласно наиболее часто встречающейся точке зрения, под инвестиционным рынком следует понимать совокупность двух рынков: рынка инвестиционных товаров и рынка инвестиционных услуг. При этом к инвестиционным товарам относятся все виды строительных материалов и активной части производственных основных фондов, а к инвестиционным услугам – все виды строительно-монтажных работ. Приверженцами такой трактовки инвестиционного рынка являются ученые-экономисты, отождествляющие инвестиции с капитальными вложениями.

Однако существует противоположная точка зрения, представленная в своем большинстве зарубежными специалистами в области инвестиционной деятельности. Они отождествляют инвестиционный рынок с фондовым, что обусловлено превалирующей долей финансовых инвестиций в практике инвестиционной деятельности зарубежных экономических единиц.

Более полная трактовка инвестиционного рынка представляет собой синтез рынка инвестиционных товаров и рынка инвестиционных услуг, то есть в более широком смысле под инвестиционным рынком необходимо понимать рынок объектов инвестирования во всех его формах. В свою очередь, данный рынок необходимо рассматривать как совокупность рынков реального и финансового инвестирования.

К основным составляющим инвестиционного рынка относятся:

1. Рынки финансового инвестирования :

а) фондовый рынок (рынок ценных бумаг). Он представляет собой систему экономических отношений между покупателями (предъявителями спроса) и продавцами фондовых ценностей (ценных бумаг). В развитой рыночной экономике фондовому рынку принадлежит особая роль. С его помощью происходит процесс перераспределения накопленных денежных средств посредством их привлечения и дальнейшего размещения в различных сферах рынка. В инструментах фондового рынка находят свое отражение практически все рынки (рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов – закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т. п.).

Как следует из определения фондового рынка, товаром, обращающимся на нем, являются ценные бумаги, определяющие состав участников рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т. п. Соответственно основным видом операций, совершаемых на данном рынке, является купля-продажа ценных бумаг.

Составляющими фондового рынка являются:

Субъекты рынка;

Собственно рынок;

Органы государственного регулирования и надзора (ФКЦБ, ЦБ, Минфин и т. д.);

Саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции);

Инфраструктура рынка (правовая; информационная – финансовая пресса, системы фондовых показателей и т. д.; депозитарная и расчетно-клиринговая сеть; регистрационная сеть).

Субъектами фондового рынка являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг.

В мировой практике известны три модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

Небанковская модель (США), в которой посредниками являются небанковские компании по ценным бумагам;

Банковская модель (Германия) – посредниками выступают банки;

Смешанная модель (Япония) – в качестве посредников могут быть как банки, так и небанковские компании.

Фондовый рынок состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке происходит новый выпуск и первичное размещение ценных бумаг. Ранее эмитированные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке, состоящем из организованного и неорганизованного рынков.

Существует и другие признаки классификации фондовых рынков. Так, например, фондовые рынки можно классифицировать по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки); по видам ценных бумаг (рынок акций и т. п.); по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т. д.); по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.

п.); по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), по отраслевому и т. д.

б) денежный рынок , представленный депозитными вкладами (срочными и до востребования). Кроме того, одним из объектов инвестирования данного рынка является свободно-конвертируемая валюта ряда стран.

Субъектами денежного рынка являются Центральный банк и Международная межбанковская валютная биржа (ММВБ).

2. Рынки реального инвестирования :

а) рынок прямых капитальных вложений , остающийся одним из самых важных сегментов инвестиционного рынка РФ. Инвестирование на данном рынке осуществляется в форме капитальных вложений.

б) рынок приватизируемых объектов. Широкое развитие отечественного рынка приватизируемых объектов обусловлено продолжающимся в нашей стране процессом приватизации. Следует отметить, что предметом реального инвестирования на данном рынке выступает лишь та часть объектов приватизации, которая целиком продается на аукционах, на конкурсной основе или полностью выкупаются трудовыми коллективами. Оставшаяся часть приватизируемых объектов является объектом инвестирования посредством фондового рынка, ввиду того, что она сначала акционируется (корпоратизуется), а затем реализуется в виде пакетов акций.

в) рынок недвижимости . Данный рынок представляет собой систему экономических отношений между экономическими субъектами по поводу операций с недвижимостью (купля-продажа, ипотека, сдача в траст, в аренду, внаем и т. д.).

Бурное развитие российского рынка недвижимости позволило выделить его в отдельный элемент инвестиционного рынка.

В отличие от купли-продажи товаров народного потребления, сделки с объектами недвижимости представляют собой движение капитала, то есть стоимости, приносящей доход.

Кроме того, вложение средств в объекты недвижимости способно защитить инвестора от потерь, связанных с инфляционными процессами.

Рынок недвижимости имеет свои особенности. Во-первых, величина спроса на объекты недвижимости находится в зависимости от ряда специфических факторов, таких как географическое положение и история объекта недвижимости; состояние инфраструктуры в районе объекта недвижимости. Во-вторых, спрос на объекты недвижимости невзаимозаменяем, что приводит к значительному превышению предложения над спросом на рынке недвижимости. В-третьих, требуется обязательная государственная регистрация сделок, совершаемых с недвижимостью. И, наконец, в-четвертых, вложение капитала в недвижимость связано с затратами на поддержание объекта недвижимости в нормальном функциональном состоянии, облагается ежегодным налогом на имущество, а также налогами и сборами на сделки с недвижимостью.

В классическом понимании рынка недвижимости, его можно представить следующими основными сегментами:

Рынком жилых помещений,

Рынком земельных участков,

Рынком ценных бумаг на недвижимость.

Становлению и развитию российского рынка недвижимости препятствует искусственное разграничение прав собственности на объекты недвижимости (здания, сооружения) и земельные участки под ними, неразвитость инфраструктуры данного рынка, а также слабое государственное регулирование отношений на нем.

г) рынок прочих объектов реального инвестирования . Данный рынок представлен такими операциями, как инвестиции в предметы коллекционирования (художественные ценности и такое прочее), в драгоценные металлы, камни и другие материальные ценности. Такие операции осуществляются на специализированных рынках, таких как рынок золота.

Состояние инвестиционного рынка и его составляющих описывается такими характеристиками, как спрос, предложение, цена, конкуренция. Их соотношение находится в постоянной динамике. Изменение ситуации на инвестиционном рынке обусловлено воздействием большого числа разнородных и разнонаправленных факторов, как внутрирыночного, так и общеэкономического характера.

Для субъектов инвестиционного рынка особый интерес представляет информация о степени активности инвестиционного рынка или отдельных его составляющих, служащая ориентиром при разработке ими инвестиционной стратегии и формировании оптимального портфеля инвестиций. Неграмотно проведенное прогнозирование характера инвестиционного рынка, на котором предполагает осуществлять свою деятельность инвестор, способно привести к серьезным ошибкам в выборе объектов инвестирования, снижению уровня предполагаемых доходов, а также полной или частичной потери инвестируемого капитала.

Прогнозирование степени активности инвестиционного рынка и соотношения его составляющих осуществляется посредством детального изучения конъюнктуры рынка.

Инвестиционный рынок следует рассматривать как совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования.

Рынок объектов реального инвестирования объединяет рынок прямых капитальных вложений, рынок приватизируемых объектов и рынок объектов недвижимости.

Рынок капитальных вложений является одним из наиболее значимых сегментов отечественного инвестиционного рынка. Он органически связан с изменениями, являющимися результатом инвестиционной деятельности. Формой инвестирования на этом рынке выступают капитальные вложения на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий.

Рынок приватизируемых объектов получил широкое развитие в связи с процессами приватизации государственных предприятий. Однако предметом реального инвестирования на этом рынке являются те предприятия, которые целиком продаются на аукционах или полностью выкупаются трудовыми коллективами.

Рынок недвижимости является самостоятельным элементом инвестиционного рынка в связи с его спецификой и существенными перспективами развития и расширения.

Рынок объектов финансового инвестирования включает в себя фондовый рынок (рынок ценных бумаг), рынок объектов тезаврации и денежный рынок.

Основная функция фондового рынка состоит в мобилизации средств с помощью ценных бумаг для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности реального сектора экономики. Кроме того, фондовый рынок выполняет важнейшую информационную функцию, так как ситуация на нем дает инвесторам информаци об экономической конъюнктуре и ориентиры для размещения капиталов. Состояние фондового рынка имеет важное значение для стабильного развития экономики, его крах может вызвать застой в экономике.

Рынок объектов тезаврации , служащий для совершения операций по инвестированию в драгоценные металлы, предметы коллекционирования и другие ценности (сокровища), хотя и начал складываться, пока не играет заметной и существенной роли в нашей стране.

Денежный рынок справедливо включен в состав инвестиционного рынка самостоятельным сегментом, поскольку часть его формируется с помощью таких объектов финансового инвестирования, как банковские депозитные вклады и иностранная валюта.

Состояние инвестиционного рынка характеризуют такие его элементы, как спрос, предложение, цена и конкуренция .

Конъюнктура инвестиционного рынка характеризуется циклич ностью .

Обычно выделяют четыре основные стадии изменения рыноч ной конъюнктуры :

• конъюнктурный бум,

  ослабление

Первая стадия , называемая «подъем конъюнктуры», связана с оживлением экономики в целом. Характерными признаками являются рост объема спроса на объекты инвестирования, повышение уровня цен на них, развитие конкуренции среди инвестиционных посредников.

Вторая стадия - конъюнктурный бум, который характеризуется резким возрастанием спроса на все объекты инвестирования. При этом спрос уже не может быть полностью удовлетворен предложением, имеющимся на рынке. Одновременно растут цены на объекты инвестирования, повышаются доходы инвесторов и инвестиционных посредников.

Ослабление конъюнктуры как третья стадия цикла связано со снижением инвестиционной активности, обусловленным спадом в экономике в целом. Происходит практически полное насыщение спроса на объекты инвестирования и наблюдается некоторый избыток их предложения. На данной стадии происходит сначала стабилизация уровня цен на большинство объектов инвестирования, а затем их медленное снижение. Соответственно снижаются доходы инвесторов и инвестиционных посредников.

Признаком конъюнктурного спада инвестиционного рынка (чет вертая стадия ) является самый низкий уровень спроса и резкое сокращение объема предложения объектов инвестирования, хотя уровень предложения превышает спрос. На этой стадии цикла существенно снижаются цены на объекты инвестирования, доходы участников рынка падают до самого низкого уровня, возможны даже убытки в отдельных сферах инвестиционной деятельности.

Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка включает: мони торинг, анализ и прогнозирование конъюнктуры.

Мониторинг предусматривает текущее наблюдение за инвестиционной активностью. Основное внимание при этом уделяется тем сегментам рынка, в которых осуществляется или предполагается осуществлять инвестиционную деятельность. В основе мониторинга лежит организация постоянного наблюдения за изменением системы показателей, характеризующих спрос, предложение, цены и уровень конкуренции, результаты которого отражаются на графиках изменения конъюнктуры, представляются в виде таблиц, диаграмм и других формах наблюдений.

Анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка имеет целью выявление тенденций ее развития на основе исследования особенностей отдельных сегментов инвестиционного рынка и тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующим периодом. Анализ текущей конъюнктуры предполагает в первую очередь проведение расчетов системы аналитических показателей, характеризующих текущую конъюнктуру на основе информации, собранной в процессе мониторинга, а затем опре деление предпосылок к изменению текущего конъюнктурного цикла инвестиционного рынка.

Прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка необходимо для выбора основных направлений стратегии инвестиционной деятельности и формирования инвестиционного портфеля. Основная цель прогноза состоит в определении тенденции развития факторов, определяющих в перспективе конъюнктуру рынка. Для составления прогноза необходимо определить горизонт прогнозирования, выбрать методы и осуществить прогнозные расчеты.

Горизонт прогнозирования может быть долгосрочным, среднесроч ным и краткосрочным .

Долгосрочный прогноз связан с выработкой инвестиционной стратегии и формированием инвестиционного портфеля, включающего крупномасштабные капиталоемкие объекты реального инвестирования. Долгосрочный прогноз может разрабатываться на срок свыше трех лет.

Среднесрочный прогноз необходим для корректировки инвестиционной стратегии предприятия; формирования инвестиционного портфеля за счет отдельных не слишком капиталоемких реальных инвестиционных проектов, долгосрочных финансовых инструментов; реинвестирования капитала, вложенного в неэффективные проекты. Среднесрочный прогноз разрабатывается на срок от одного года до трех лет. Краткосрочный прогноз необходим для выработки тактики инвестирования и формирования инвестиционного портфеля за счет различных краткосрочных финансовых инструментов.

Краткосрочный прогноз составляется на основе учета влияния на конъюнктуру инвестиционного рынка факторов, имеющих кратковременный, случайный характер. Период составления краткосрочного прогноза не превышает одного года.

В современных условиях прогнозирование конъюнктуры инвести ционного рынка осуществляется двумя основными методами : фундаментальным и техническим.

Фундаментальный метод основан на изучении общеэкономических и внутри рыночных факторов, влияющих на спрос, предложение, цены и уровень конкуренции и определении возможного изменения этих факторов в прогнозируемом периоде.

Технический метод основан на распространении выявленной в процессе анализа конъюнктурной тенденции на прогнозируемый период. Фундаментальный метод в большей степени используется для долгосрочного и среднесрочного прогнозирования, тогда как технический метод в основном применим для построения краткосрочных прогнозов. Часто на практике эти методы дополняются методом экспертных оценок.

Инвестиционный рынок – это сложившаяся система, функционирующая на принципах свободной конкуренции и партнерского взаимодействия, в рамках которой взаимодействуют субъекты инвестиционного процесса.

Рынок инвестиций неразрывно связан с инвестиционной деятельностью. Его фактическое состояние и текущая конъюнктура во много определяют характер и динамику совершения сделок по купле-продаже объектов инвестирования.

Также под рынком инвестиций в экономической науке может пониматься само взаимодействие субъектов инвестирования, которые в результате собственной деятельности формируют реальный уровень спроса и предложения на инвестиционные ресурсы.

Инвестиционный рынок играет одну из главных ролей в становлении и развитии системы финансов и экономике любой страны. Его сущность можно понять наилучшим образом, отталкиваясь от функций, которые он осуществляет. К ним относятся:

• выработка оптимальных направлений для инвестирования капитала;
• активизация имеющегося в стране свободного капитала;
• формирование наилучших условий, позволяющих уменьшить уровень существующих рисков;
• мобилизация разнообразных финансовых процессов, происходящих в экономике государства;
• наращивание темпов оборачиваемости капитала;
• доведение свободных денежных средств до их конечных потребителей;
• естественное формирование рыночных цен на основные финансовые инструменты.

Структура

Под структурой общего инвестиционного рынка принято понимать совокупность всех рынков, на которых происходит торговля объектами инвестирования.

Как мы видим, рынок инвестиций делится на несколько сегментов. Среди них рынки:

• объектов реального инвестирования;
• финансовый;
• инновационный.

В свою очередь, каждый из перечисленных сегментов имеет собственное более узкое деление. Давайте более подробно рассмотрим каждый из элементов данной структуры.

Рынок объектов реального инвестирования

В экономической науке его также знают, как рынок материальных или вещественных инвестиционных объектов. Он состоит из трех отдельных элементов.

Первым является рынок капитальных вложений. Под такими инвестициями принято понимать расходы, связанные с развитием материально-технической базы предприятий. В качестве примеров конкретных объектов подобных вложений можно привести строительство зданий и сооружений, переоснащение производства, модернизацию основных производственных средств (оборудование), покупку автомобилей и так далее.

Вторым считается рынок недвижимости. Название говорит само за себя. Объектами, торгующимися на нем, являются здания, жилые и нежилые помещения, морские и речные суда, самолеты, земельные участки и так далее. Для многих инвесторов именно объекты недвижимости становятся основным инструментом для преумножения денежных средств.

Третьим является рынок прочих материальных объектов. В эту категорию попадают предметы искусства (скульптуры, картины, мозаики), антикварные вещи, ювелирные украшения и драгоценные камни, золото, платина и так далее.

Рынок объектов финансового инвестирования

Он состоит из двух самостоятельных элементов.

Первым считается денежный рынок. Он представляет собой систему взаимоотношений, которые касаются покупки и продажи денег или капиталов. На нем решается задача мобилизации свободных денежных средств, их доведение до конечного потребителя и вовлечению в активную хозяйственную деятельность. Именно здесь представлены финансовые вложения, валютные операции, банковские кредиты и депозиты.

Вторым является фондовый или рынок ценных бумаг. В данном случае мы опять же имеем дело с говорящим названием. В данной сфере осуществляются операции по купле-продаже ценных бумаг всех существующих видов. В настоящее время известны следующие их разновидности:

• акции;
• облигации;
• векселя;
• коносаменты;
• сберегательные сертификаты;
• чеки;
• и другие.

Рынок объектов инновационных инвестиций

Он также состоит из двух отдельных сегментов. Характеристика данного рынка определяется вложением денег в нематериальные ресурсы, напрямую связанные с научной, исследовательской и инновационной деятельностью.

Первым сегментом считается рынок интеллектуальных инвестиций. В данной сфере инвесторы занимаются вложением денежных средств и прочих капиталов в разнообразные нематериальные активы. На данном рынке идет торговля патентами, лицензиями, товарными знаками, торговыми марками и так далее.

Вторым сегментом является рынок научных и технических инноваций. В этом случае речь идет про инвестирование денежных средств в научные открытия, совершаемы как в рамках фундаментальной науки, так и в среде прикладных практических исследований.

Таким образом, инвестиционный рынок состоит из многочисленных элементов, каждый из которых имеет собственные уникальные особенности. Однако все вместе они формируют единое торговое пространство.

Конъюнктура

Конъюнктура рынка инвестиций представляет собой форму определения ряда факторов, формирующих динамику соотношения предложения, спроса, уровня цен и конкуренцию.

Изучение и прогнозирования конъюнктуры инвестиционного рынка позволяет нам сделать вывод о существовании четырех этапов (стадий) ее изменения.

1. Подъем или рост конъюнктуры, связанный с оживлением экономической системы в целом. Данный процесс всегда характеризует повышение активности текущих рыночных процессов. Внешне он проявляет себя посредством устойчивого роста спроса на объекты вложений. Естественным ответом на данную тенденцию становится повышение цен и интенсификация рыночной конкуренции.
2. Следом за ним идет Конъюнктурный бум. Этот этап связан со стремительным повышением спроса на инвестиционные товары, который предложение не в состоянии удовлетворить. Цена на объекты инвестиций продолжает резко повышаться. На фоне перечисленных процессов вверх идут и доходы субъектов инвестиционного рынка.
3. Этап ослабления конъюнктуры. Он связан с началом снижения рыночной активности. Эти процессы протекают на фоне спада в экономике страны. Предложение начинает доминировать над спросом. Однако начинается все с момента краткосрочного равновесия.
4. Этап конъюнктурного спада – самое неудачное время, на которое инвестор может запланировать начало инвестиционной деятельности. В данной точке падает не только спрос, но также и предложение. На данном этапе доходы инвесторов минимальны.

Участники

Рынок инвестиций формируется за счет конкретных субъектов инвестиционного процесса, которых также называют его непосредственными участниками. К ним можно отнести:

• покупателей;
• продавцов;
• посредников.

Первые две перечисленные категории выступают прямыми участниками процесса инвестирования. Посредники же выступают связующим звеном, соединяющим капиталы покупателей и активы продавцов. В то же самое время они могут напрямую совершать торговые действия и операции.

Классификация посредников инвестиционного рынка включает в себя:

• брокеров;
• дилеров;
• вспомогательный персонал бирж, аналитических агентств и так далее.

Таким образом, инвестиционный рынок представляет собой сложный самодостаточный механизм, который во многом определяет структуру совершаемых инвестиций.

Cтраница 1

Инвестиционный рынок состоит из рынков объектов реального инвестирования и рынков инструментов финансового инвестирования. Рынок объектов реального инвестирования включает рынки прямых капитальных вложений, приватизируемых объектов, недвижимости, прочих объектов реального инвестирования (коллекции, драгоценные металлы и пр. Рынок инструментов финансового инвестирования представлен фондовым и денежным рынками.  

Инвестиционный рынок следует рассматривать как совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования.  

Исследование инвестиционного рынка включает традиционные рынки денежного капитала и рынок лизинговых услуг. На последний рекомендуется обратить особое внимание. И хотя в России он еще не получил широкого распространения, как показывает мировой опыт, лизинговые операции отличаются особой привлекательностью в условиях широкомасштабной модернизации технических объектов.  

Состояние инвестиционного рынка характеризуют такие элементы, как спрос, предложение, цена и конкуренция. Соотношение этих элементов рынка постоянно меняется под влиянием множества различных факторов как общеэкономического, так и внутрирыночного характера. Каждый инвестор должен знать состояние рынка, правильно оценивать его, уметь прогнозировать изменение ситуации, чтобы выживать и развиваться в условиях рынка. В принятии грамотных, экономически обоснованных инвестиционных решений ключевыми факторами являются финансы предприятия и его менеджмент, который невозможен без знания особенностей инвестиционного рынка. Именно эти знания ложатся в основу разработки эффективной инвестиционной стратегии бизнеса и формирования инвестиционного портфеля. Ошибки и просчеты инвестора в оценке инвестиционного рынка могут повлечь снижение уровня доходов, увеличить риск полной потери капитала.  

Конъюнктура инвестиционного рынка характеризуется цикличностью. Обычно выделяют четыре основные стадии изменения рыночной конъюнктуры: подъем, бум, ослабление и спад.  

Состояние инвестиционного рынка и его сегментов характеризуется такими показателями, как спрос, предложение, цена, конкуренция. Поскольку инвестиционный рынок во многих своих сегментах находится на этапе становления, то вышеуказанные показатели постоянно меняются, что отражает изменчивость экономики РФ.  

Особенности российского инвестиционного рынка, несмотря на нестабильность инвестиционной активности в последние годы в сфере строительства, позволяют экономистам все же делать оптимистические прогнозы, базирующиеся, в частности, на следующих факторах.  

И есть инвестиционный рынок (investment market), на котором укомплектованные и приносящие доход здания приобретаются финансовыми институтами как долгосрочные инвестиции. Эти два рынка пересекаются друг с другом, и крупные институты могут действовать в обеих частях рынка. Они создают инвестиции посредством развития недвижимости (property development), сдачи в аренду готовых зданий и владения ими из-за ренты, которую те приносят.  

Результаты мониторинга инвестиционного рынка и условий экономического развития страны в разрезе рассмотренных факторов позволяют повысить обоснованность управленческих решений, принимаемых в процессе дальнейших этапов оперативного управления портфелем финансовых инвестиций предприятия.  

Степень активности инвестиционного рынка, соотношение отдельных его элементов определяются путем изучения рыночной конъюнктуры, определяющей соотношение спроса, предложения, цен и уровня конкуренции.  

Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка включает мониторинг, анализ и прогнозирование конъюнктуры.  

Прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка необходимо для выбора основных направлений стратегии инвестиционной деятельности и формирования инвестиционного портфеля.  

Процесс изучения инвестиционного рынка осуществляется последовательно, как правило, сверху вниз. Сначала осуществляется оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка, затем дается оценка и прогноз инвестиционной привлекательности отраслей, подотраслей экономики и отдельных регионов.  

Полноправными участниками инвестиционного рынка являются также банки, осуществляющие кредитование инвестиционных проектов, государственные инвестиционные институты, такие, как, например, Федеральный центр проектного финансирования, Российский финансово-банковский союз, Консультационный совет по иностранным инвестициям, Российский центр содействия иностранным инвестициям и пр.  

Негативная оценка инвестиционного рынка России, по данным опроса участников конференций и семинаров, организованных Торгово-промышленной палатой РФ, а также управляющих инвестиционных фондов США, Франции и Германии заставляют серьезно задуматься над проблемой инвестиционного обеспечения развития электроэнергетики за счет отечественного и зарубежного инвестиционных рынков. В этой проблеме на одно из первых мест выходит оценка риска инвестиций: определение его составляющих ] нахождение наиболее сильно влияющих факторов и поиск путей уменьшения влияния последних.  

План темы

1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка (ИР) и анализ его состояния.

2. Макроэкономические показатели развития ИР. Оценка инвестиционной привлекательности рынка на макроэкономическом уровне.

3. Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов.

4. Инвестиционная привлекательность предприятий

1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка (ИР) и анализ его состояния.

Любое предприятие в рыночной экономике осуществляет свою деятельность в неком поле свободного экономического поведения. Можно выделить инвестиционный рынок (ИР).

ИР охватывает систему экономических отношений свободной конкуренции партнерства между всеми субъектами ИД.

Сегментация ИР

Для того чтобы изучать, оценивать и т.д. необходимого сегментировать по различным параметрам в зависимости от целей, задач анализа; целей и задач оценки состояния ИР. Например, ИР можно сегментировать в соответствии с направлением, содержанием ИД и ее обеспечения.

Соответственно сегментация будет состоять из след элементов:

2. Рынок инвестиционных услуг

3. Рынок объектов реального инвестирования

4. Рынок объектов финансового инвестирования

Рынок инвестиционных ресурсов определяется их составом и номенклатурой ресурсов. В общем виде он включает:

1) Земельный рынок – рынок продаж владения (пользования) земельными участками

2) Рынок финансовых средств, участниками которого является: КБ, страх компании, финансовые и другие институциональные инвесторы, кредитодатели.

3) Рынок патентов, изобретений на различного рода разработки (конструирования), а также другие виды интеллектуальной собственности.

4) Рынок прочих активов.

Рынок инвестиционных услуг включает в себя:

1) Рынок услуг по производству СМР и организаций строительства

2) Рынок проектных работ и проектной продукции

3) Рынок услуг, связанных с инженерным, инженерно-геологическим изысканием

4) Рынки строительных материалов, конструкций и деталей

5) Рынки строит машин, механизмов, оборудования, инструмента, а также строит техники

6) Рынок работ, связанных с опробованием различного оборудования (технологического, энергетического) и пуско-наладочных работ

Рынок объектов реального инвестирования.

Тесно связан с предыдущими 2-мя рынками, т.к., с 1-ной стороны, данный рынок является рынком конечной продукции ИД по вложению средств в капиталообразующие инвестиции, а, с другой стороны, он в качестве источника инвестиций может использовать уже существующую недвижимость, ранее приобретенное оборудование и другие активы. В свою очередь, этот рынок весьма емок и включает след самостоятельные сегменты:

1) Рынок прямых КВ

Самый значимый сегмент. Формы инвестирования здесь:

§ КВ на новое строительство

§ КВ на реконструкцию

§ КВ на расширение

§ КВ на техническое перевооружение

2) Рынок приватизированных объектов

Получил широкое развитие в ходе приватизации. Но предметом инвестирования здесь являются только те предприятия, которые целиком продаются на аукционах либо полностью выкупаются трудовыми коллективами.

3) Рынок объектов предприятия

Является самостоятельным элементом ИР. Это связано с существующими перспективами его развития.

Рынок объектов финансового инвестирования включает:

1) Финансовый рынок

Его основная функция – мобилизация финансовых ресурсов предприятиями и другие хозяйственными субъектами с помощью ценных бумаг для целей организации и расширения хозяйственной деятельности. Также важна информационная функция – та ситуация, которая существует на рынке, дает инвесторам сигналы экономической конъюнктуры рынка, которые учитываются при инвестировании.

2) Рынок объектов тезаврации

Тезаврация – инвестирование в драгоценные металлы, предметы коллекционирования и т.д. Сейчас рынок в РФ только складываются, не играет пока существенной роли.

3) Денежный рынок

Это отдельный сегмент, т.к. определенная его часть формируется за счет финансовых инструментов: банковские депозитные вклады и ин валюта.

Сегментация инвестиционного рынка может быть и другой. Например, по отраслевому признаку, по региональному и т.д.

Анализ ИР

Состояние ИР характеризуют след элементы:

1. Спрос

2. Предложение

3. Цена

4. Конкуренция

Соотношение этих 4-х элементов постоянно меняется под влиянием различных факторов. Каждый инвестор должен знать состояние рынка, чтобы уметь его спрогнозировать. Эти знания ложатся в основу разработки любой инвестиционной стратегии (т.е. знания, сегментация, анализ ИР определяют эффективную стратегию).

Степень активности ИР определяется путем изучения рыночной конъюнктуры. Конъюнктура ИР рыночной цикличностью. Выделяют 4 стадии рыночной конъюнктуры:

1) Подъем

Связан с оживлением экономики в целом. Характерен рост объема спроса на объекты инвестирования, инвестиционные ресурсы, увеличение уровня цен на них, развитие конкуренции между субъектами ИР.

2) Конъюнктурный бум

Характеризуется резким возрастанием спроса на все объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы. При этом спрос уже не м.б. полностью удовлетворен существующим предложением, одновременно растут цены на объекты и ресурсы, соответственно растут доходы как самих инвесторов, так и иных субъектов инвестирования.

3) Ослабление рыночной конъюнктуры

Стадия связана со снижением экономической активности из-за спада в экономике в целом. Здесь происходит практически полное насыщение спроса и наблюдается некоторый избыток предложения. Вначале происходит стабилизация уровня на объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы, а затем их медленное постепенное снижение. Соответственно падают доходы инвесторов и других субъектов ИД.

4) Спад рыночной конъюнктуры

Признаком его является самый низкий уровень спроса и резкое сокращение на рынке как объектов инвестирования, так и ресурсов, хотя уровень предложения больше спроса. Характерно существенное падение цен, за исключением цен на финансовые ресурсы (как правило, кредитные ставки даже завышены). Доходы падают, многие фирмы получают убытки, могут даже обанкротиться.

Чтобы правильно спрогнозировать и изучить конъюнктуру, необходимо изучать ее на каждой стадии.

Изучение конъюнктуры ИР включает:

1) Мониторинг

Текущее наблюдение за инвестиционной активностью. В ходе его особое внимание следует уделять сегментам рынка, на которые имеются надежды.

Показатели, характеризующие спрос, предложение, условные факторы и уровень конкуренции, лежат в основе мониторинга. Результаты – в виде графиков, диаграмм, таблиц и т.д.

2) Анализ

Подразумевает анализ текущей конъюнктуры ИР. Основной целью имеет выявление тенденций развития конъюнктуры на основе изучения особенностей отдельных сегментов ИР и тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующими периодами.

В ходе анализа осуществляется расчеты определенной системы аналитических показателей, в основе которых лежат первичные показатели, которые наблюдаются в ходе мониторинга.

3) Прогнозирование конъюнктуры

Цель – выбор основных направлений стратегии ИД и формирования инвестиционного портфеля. Основные задачи прогноза состоят в определении так называемых точек роста экономики и связанных с этим направлений инвестиционной активности.

Все это ложится в основу подготовки данных для определения инвестиционной политики предприятия и обоснования принятия решений. Чтобы правильно составить прогноз, необходимо определить:

1) Горизонт прогнозирования

2) Методы прогнозирования

3) Осуществить прогнозный расчет

1. Горизонт прогнозирования

Горизонт м.б. долгосрочным, среднесрочным и краткосрочным. При этом выбор периода разный для всех уровней анализа ИД и предприятий.

§ Для предприятий:

Краткосрочный прогноз – 1 год

Среднесрочный – 1-3 года

Долгосрочный – более 3 лет

§ Для экономики в целом:

Краткосрочный – более 2 лет

Среднесрочный – 2-5 лет

Долгосрочный – более 5 лет.

Примерно такие же горизонты – для отраслей и регионов.

Долгосрочный прогноз – связан с выработкой инвестиционной политики и выработки стратегии инвестирования. Используется для формирования инвестиционного портфеля. Прежде всего, это относится к решению инвестировать в крупном масштабе программы, капиталоемкие проекты с длительными сроками реализации, а также, безусловно, в реальном секторе экономики.

Среднесрочные прогнозы – необходимы для корректировки ранее разработанной инвестиционной стратегии, а также для внесения корректировок в уже принятые проекты исходя из долгосрочной. Данные среднесрочного прогноза служат основой для формирования инвестиционного портфеля за счет отдельных, не слишком кап/ем, некрупных проектов, а также включение долгосрочных финансовых инструментов, за счет развития капитала, вложенного в неэффективные проекты.

Краткосрочный прогноз – необходим для выработки тактики инвестирования и реализации инвестиционных проектов. При принятии решений учитывается только возможные краткосрочные изменения конъюнктуры рынка. Следовательно, при формировании инвестиционного портфеля учитываются и используются различные краткосрочные финансовые инструменты.

Известно, что в современных условиях прогнозирование конъюнктуры осуществляется 2-мя методами :

1) Фундаментальный анализ

Основан на изучении общеэкономических и рыночных факторов, влияющих на 4 элемента (S, D, P, конкуренция)

2) Технический анализ

Основан на расширении выявленной тенденции (в процессе изучения и анализа конъюнктуры) на прогнозный период.

Чаще всего фундаментальный анализ используется при долгосрочном и среднесрочном прогнозировании, соответственно, технический – при краткосрочном.

3) В дополнение к этим 2-м методам прибегают к методу экспериментальных оценок .

Анализ конъюнктуры ИР должен быть выполнен:

- Полно и комплексно

- Систематически по времени осуществления

Исходной информацией для осуществления анализа является статистические данные по экономике в целом, а также данные публикуемых отчетов по большей части экономических субъектов (КБ, страх компаний и т.д.). Также это данные бухучета предприятий и организаций.

Процесс изучения ИР осуществляется, как правило, сверху-вниз, т.е. по цепочке «анализ экономики – анализ отраслей и секторов экономики, оценка и прогнозирование регионов – анализ самого предприятия».

2. Макроэкономические показатели развития ИР. Оценка инвестиционной привлекательности рынка на макроэкономическом уровне.

Цель : определить инвестиционный климат в стране и определить эффективность условий инвестиционной деятельности на определенных этапах экономического развития.

Выделяется 3 этапа оценки и прогнозирования :

1) Сбор информации о состоянии рынка

2) Изучение и анализ собранных данных и определение тенденций изменения состояния рынка

3) Прогнозирование состояния рынка

I. Сбор информации о состоянии рынка

Начинается работа с определения круга первично наблюдаемых показателей. Они должны отражать состояние инвестиционного климата и показателей конъюнктуры рынка. Данные показатели встраиваются в систему мониторинга и охватывают показатели, характеризующие:

1) Эффективность инвестиционной политики государства и инвестиционной деятельности по экономике в целом

2) Состояние рынков КВ, предприятия и приватизируемых объектов

3) Состояние фонд рынка

4) Состояние денежного рынка

Первый круг показателей охватывает:

ВВП

- Произведенный НД

- Объем произведенных товаров

- Чистые налоги на производство и импорт

Индекс цен

- Расход средств на з/п

- Валовая прибыль экономики

- Валовые национальные накопления

- Денежные доходы населения

- Сводный индекс инфляции

Ко второй группе относятся:

- НД, используемый на накопления

- Объем КВ, в т.ч. по объектам производственного назначения

- Объем СМР, в т.ч. по объектам производственного назначения

- Объем финансирования КВ, в т.ч. за счет средств ФБ

- Ввод в действие ОФ, в т.ч. ввод в действие по объектам производственного назначения

- Индекс цен по КВ, в т.ч. по СМР

- Кол-во действующих бирж и компаний, реализующих недвижимость

- Кол-во сделок купли/продажи, связанных с недвижимостью, объем зарегистрированных сделок

- Кол-во приватизированных объектов

- Фактическая цена продажи приватизированных объектов

Третья группа включает показатели, характеризующие состояние фондового рынка:

- Кол-во лицензированных фондовых бирж

- Кол-во заключенных биржевых сделок

- Число эмитентов ц/б

- Объем выпущенных ц/б

- Объем проданных ц/б и т.п.

К четвертой группе относят:

- V продажи денежных ресурсов, в т.ч. депозиты, комм кредиты, межбанковские кредиты

- V поступлений страховых взносов

- Сумма поступлений страх выплат

- Сумма вкладов населения в банках

- Ставки ЦБ по пользованию межбанковскими кредитами

- Среднедепозитная ставка КБ и другие.

Основной информационной базой для мониторинга служат статистические данные. Они характеризуют периодичность системы мониторинга 1 раз в квартал (по наиб важным показателям может быть ежемесячно).

II. Изучение и анализ собранных данных и определение тенденций изменения состояния рынка

Этап связан с анализом конъюнктуры рынка, целиком построен на аналитических показателях динамики, индексов, коэффициентов, характеризующих рынок:

1) К экономической эффективности инвестиций в целом по экономике

Прирост НД страны / объем КВ в экономику

2) К эффективности КВ в объекты производственного назначения

Прирост объема производства промышленной продукции / объем КВ в объекты производственного назначения

3) Темп прироста КВ в развитие национальной экономики

КВ в анализируемом периоде / КВ в периоде сравнения

4) К реализации КВ

Ввод в действие ОФ / КВ

Характеризует в какой мере КВ обеспечивают прирост ОФ

5) Темп роста долгосрочных кредитов в развитие национальной экономики

Сумма долгосрочных кредитов в анализ периоде / сумма долгосрочных кредитов в развитие экономики в периоде сравнения

Увеличение темпа роста КВ и долгосрочных кредитов в развитие экономики свидетельствует о росте инвестиционной активности и о подъеме экономики страны.

6) Показатель соотношения собственных и заемных средств

Собственные средства на финансирование КВ / Заемные средства на цели инвестирования

Он косвенно свидетельствует о спаде или падении экономики. Стадии подъема соответствует показатель = 40:60, а стадии спада = 60:40 (сигнал о застое и упадке экономики).

Помимо показателей, необходимо учитывать цикл экономического развития экономики.

Цикл экономического развития имеет 4 фазы:

1) Кризис

2) Депрессия

3) Оживление

4) Подъем

При анализе текущей конъюнктуры инвестиционного рынка важным является выявление общей тенденции динамики и ее связи с фазами экономического развития страны. Известно, что наиболее существенные изменения конъюнктуры происходят при смене фаз циклического развития экономики. Экономический цикл развития включает фазы, характер которых определяет длительные колебания конъюнктуры инвестиционного рынка:

1. фаза кризиса в первую очередь затрагивает инвестиционную сферу и в наибольшей степени проявляется в ней, так как сжатие объемов производства приводит к резкому сокращению объемов инвестиций. Эта фаза вызывает ослабление конъюнктуры инвестиционного рынка.

2. депрессия является нижней точкой кризиса и означает застой в экономике, снижение производства многих видов продукции, остановку отдельных производств, банкротство предприятий. Для этой фазы характерен резкий конъюнктурный спад на инвестиционном рынке.

3. фаза оживления начинается с увеличения спроса на инвестиционные товары, постепенного обновления ОК и роста реальных КВ. В результате восстанавливается докризисный объем ИД и начинается подъем конъюнктуры инвестиционного рынка.

4. подъем экономики как наиболее благоприятная фаза экономического цикла развития характеризуется масштабным обновлением ОК, резким увеличением активной части ОПФ, что вызывает значительное увеличение объема ИД. С началом подъема в экономике наступает конъюнктурный бум на инвестиционном рынке.

Фазы имеют различную продолжительность. В странах с развитой рыночной экономикой продолжительность экономических циклов постоянно снижается и в настоящее время достигает 4-5 лет. В РФ в связи с крайне низкими темпами НТП, неэффективной структурой производства, обвалом инвестиционной сферы, ограниченностью инвестиционных ресурсов продолжительность фаз значительно больше.

III. Прогнозирование состояния рынка

Завершает процесс изучения макроэкономических показателей инвестиционного рынка разработка прогноза развития на основе предстоящих изменений условий, влияющих на его деятельность. Информационной базой таких исследований могут являться значительные государственные программы развития экономики страны в целом и отдельных сфер экономической деятельности.

Факторы и условия, влияющие на развитие инвестиционного рынка: прогнозируемая динамика ВВП, НД и объема производства продукции, изменение доли НД, расходуемого на накопление, изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов ПД, изменение ставки рефинансирования БР, развитие приватизационных процессов, развитие фондового рынка, изменение условий получения кредитов, изменения на денежном рынке и т.п.

Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка являются основой для формирования инвестиционной привлекательности отраслей и подотраслей экономики, а также отдельных регионов.

3.Инвестиционной привлекательность отраслей и регионов.

Оценка инвестиционной привлекательности отраслей

Осн цель изучения инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов состоит в обеспечении диверсификации их деятельности, особенно в сфере реального инвестирования.

С позиции рядового инвестора, эта цель: вложить средства в наиболее привлекательные и доходные ИП и программы в тех отраслях, которые обесп-т желаемый доход на вложенный капитал.

Основные задачи:

I. Оценка факт состояния и динамики развития отраслей

Факт состояние отраслей определяется показателями:

Рентабельность

Прибыльность

Финансовая обеспеченность

Они, в свою очередь, оцениваются на основе след показателей:

А) К капиталоотдачи:

ВД, полученный в отрасли / балансовая стоимость ОФ и сумм ОбС, используемых для производства профильной продукции

Прибыль от производства основной продукции / балансовая стоимость ОФ и сумм ОбС, использующихся для производства профильной продукции

Б) Показатель коэффициента рентабельности инвестиций

Характеризует степень отдачи вложений в воспроизводственное развитие отрасли

Прирост ВД (прибыли) / Инвестиционные вложения

Это два – основные показатели. Вторые два – дополняющие.

В) Показатель уровня рентабельности

Общая полученная прибыль / стоимость всех активов

Если он выше, чем К кап/отдачи, то это означает расширение финансовых возможностей отрасли по инвестированию своего развития

Г) Показатель уровня рентабельности затрат на производство продукции

Прибыль от реализации продукции / Затраты на нее

Достоинство: при сравнении его с К кап/отдачи можно судить о степени загруженности производственного потенциала отрасли. След-но, если темпы роста (снижения) уровня рент-ти затрат на пр-во продукции ниже или выше темпов роста кап/отдачи, то это означает уменьшение физ загрузки осн капитала, т.е. избыток производственных мощностей.

Динамика развития отраслей экономики оценивается индексом роста (темп прироста) :

Индекс роста = V произведенной продукции в тек году /V произведенной продукции в предшествующем году

Для сравнит оценки развития отраслей используется коэффициенты эластичности развития :

К эластичности развития отрасли по отношению к развитию экономики определяется:

Темп прироста V произведенной продукции за анализ период в отрасли / Темп прироста V произведенной продукции в том же периоде в экономике в целом

Аналогично можно рассчитать другие Коэффициенты эластичности. Коэффициенты эластичности показывают инвестиционную привлекательность в различных сферах экономики. В наст время в РФ наиб важные отрасли – ТЭК и металлургия. Чем выше показатели эластичности, тем более привлекательны отрасли в плане инвестирования в них.

II. Оценка перспективности развития отраслей

Оценка определяется значимостью отрасли и ее приоритетностью для экономики в целом. К ним относят отрасли, динамично развивающиеся сейчас и в будущем.

Сейчас в РФ – это добывающие отрасли, в особенности добыча углеводородного сырья.

Перспективность отраслей промышленности в большей степени определяется имеющимся научно-техническим потенциалом, т.е. техническими прорывами на отдельных участках.

В РФ – это атомная энергетика, авиакосмическая промышленность, авиастроение и ряд отраслей, связанных с производством вооружения и оборонной техники.

Также следует учитывать:

1) Социальная значимость отрасли, характеризуется численностью и долей занятых в ней работников

2) Стратег значимость отрасли (можно судить косвенно по степени господдержки, налоговым льготам и т.п.)

3) Устойчивость отрасли по отношению к возможному общему спаду национальной экономики. Она может характеризоваться соотношением темпа спада производства в отрасли к темпу спада ВНП в стране в целом.

III. Оценка происходящих внутриотраслевых структурных изменений и возможной трансформации отраслей и подотраслей экономики

Такая оценка возможна в результате выявления сейчас направлений развития отрасли и зарождения новых предприятий, на основе которых определяются новые подотрасли, т.е. отрасли, связанные с выпуском новой продукции.

При оценке трансформационных изменений важно анализировать возможности совершенствования технологий в отраслях, способов производства продукции, качества продукции, конкурентоспособности продукции на рынке. Именно эти факторы важны по качественным изменениям характеристик производства и по определению возможностей зарождения новых отраслей в экономике.

IV. Оценка рискованности инвестиционных вложений в соответствующие отрасли

Она определяется рядом факторов:

1) Монополизированность производства и сбыта продукции, работ, услуг.

Чем выше степень монополизированности, тем выше степень рискованности инвестиций в соответствующую отрасль.

Необходимо учитывать число предприятий, представляющих отрасль, долю объема сбыта продукции в общем объеме производства и другие показатели.

2) Конкурентоспособность предприятий соответствующих отраслей как на отечественном, так и на зарубежных рынках

Достаточный уровень конкурентоспособности предприятий снижает уровень рискованности инвестиций.

Уровень конкурентоспособности предприятий рыночной след показателями:

- Удельная стоимость продукции

- Удельная энергоемкость продукции (кол-во потребляемой энергии на единицу полезных свойств в продукте

- Рыночная рентабельность продукции = (Цена продажи – С/с производства) / Цена продажи (С/с производства)

- Уровень рентабельности хозяйственного предприятия = Прибыль от производства продукции / Стоимость использованного ОснК и ОбС

3) Инфляционная устойчивость продукции отрасли

Характеризует отношение темпов (индексов) цен на эту продукцию и темпов роста цен по национальной экономике в целом. Если это соотношение = 1 или < 1, то считается, что инфляционная устойчивость продукции отрасли либо нормальная, либо повышенная. Если оно > 1 , то инфляционная устойчивость пониженная, т.е. риск инвестирования либо выше, либо ниже.

4) Стабильность сырьевого, энергетического и другого мат обеспечения предприятий отрасли.

Рыночной К покрытия (сырьевой, энергетической и другие мат потребности):

Факт поставки соответствующих ресурсов в срок (установленный) / Заявленная (расчетная) потребность

Помимо 4-х задач, также важно при анализе учитывать жизненный цикл отрасли , кот делится на 5 фаз:

1) Рождение

2) Рост

3) Расширение

4) Зрелость

5) Спад

I. Рождение отрасли

Характеризует разработку и внедрение на рынок принципиально новых Т, Р, У.

(См по учебнику)

Фаза рождения характеризует разработку и внедрение принципиально новых видов Т, Р, У, потребность в которых вызывает строительство новых предприятий, составляющих в дальнейшем самостоятельную подотрасль, а затем и отрасль. Для данной фазы характерны значительные объемы инвестиций, минимальная прибыль и отсутствие дивидендных выплат по акциям.

Фаза роста связана с признанием потребителями новых видов товаров, быстрым ростом спроса на них. На этой фазе инвестирование ведется высокими темпами, растут прибыли предприятия, осуществляются выпуски акций, а дивиденды зачастую выплачиваются в виде дополнительных акций.

Фаза расширения является периодом между высокими темпами роста числа новых предприятий в отрасли и стабилизацией этого роста. На этой стадии продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем инвестиций направляется на расширение имеющихся производственных объектов, стабилизируется рост числа новых предприятий, продолжается эмиссия новых выпусков акций, начинается выплата дивидендов наличными деньгами. Однако основное направление в дивидендной политике на этом этапе предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций или дробление уже имеющихся акций.

Фаза зрелости определяет период наибольшего объема спроса на товары отрасли, совершенствования качественных характеристик выпускаемой продукции. Основной объем инвестиций направляется на модернизацию оборудования и техническое перевооружение производства. Эта одна из самых продолжительных стадий. Для товаров постоянного спроса, не подверженных влиянию НТП, фаза зрелости является последней в ЖЦ (с/х, сырьевая промышленность). Предприятия отраслей, находящихся в фазе зрелости, получают максимальные размеры прибыли, выплачивают высокие дивиденды наличными деньгами.

Фаза спада завершает ЖЦ отрасли и характеризует период резкого уменьшения спроса на продукцию в связи с развитием новых отраслей, товары которых заменяют устаревшие. Обычно эта стадия характерна для отраслей, продукция которых в значительной степени подвержена влиянию НТП.

Смена стадий ЖЦ отрасли связана с политикой структурной перестройки экономики, направленной на внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение конкурентоспособности собственного производства на мировом рынке, повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие отраслей, увеличивающих экспортный потенциал, повышение социальной ориентации производства, уменьшение энергоемкости, развитие межотраслевой кооперации и т.д.

Оценка инвестиционной привлекательности регионов

Основная цель: определение в рамках политики территориального разделения и кооперации труда наиболее эффективных путей экономического и социального развития регионов и рационального использования всех их экономических возможностей, экономических условий и имеющихся инвестиционных ресурсов.

Цель конкретных инвесторов: такой анализ важен для инвестирования в конкретные проекты в данные регионы, обеспечивающие возврат и увеличение капитала инвестора.

Задачи аналитиков:

1) Определение путей и возможностей реконструкции и развития действующих предприятий в регионах, а также создания новых предприятий.

2) Реструктуризация производства с целью лучшего использования всех сырьевых, энергетических, трудовых и иных ресурсов территорий

Анализ, оценка, прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов осуществляется с помощью след экономических показателей:

1) Показатели оценки общего экономического развития региона:

уд вес региона в ВВП и в производственных НД страны

V произведенной промышленной продукции на душу населения

Средний уровень з/п работников в регионе и его отношение к уровню з/п по стране

V и динамика КВ в регионе, приходится на одного жителя

Число предприятий всех форм собственности в регионе

Уд вес убыточных предприятий в общем числе функционирующих

Уровень самообеспеченности региона основными продуктами питания

V производства важнейших видов с/х продукции на душу населения в регионе и другие

2) Показатели оценки развития инвестиционной инфраструктуры региона:

число подрядных строит организаций всех форм собственности

V производства местных строительных мат-лов

Производство энергетических ресурсов на душу населения

Плотность ж/д путей сообщения и автодорог с твердым покрытием (рассчитывается на 100 кв м территории)

Число финансовых и страх компаний, бирж в регионе

Их активы и другие

3) Показатели состояния экономики региона:

V произведенной продукции и ВД на одного работающего в производственных сфере

Численность трудоспособного населения (занятого и незанятого в мат производстве)

Соотношение V-ов ввозимой и вывозимой продукции из региона

Производство и потребление эл/эн на одного жителя

Т.о. методической основой оценки и прогнозирования ИР является:

1) Анализ экономического положения и динамики развития региона

2) Анализ инвестиционных возможностей и выявление тенденций изменений инвестиционного климата в регионе

Кроме того, важно оценивать уровень экономического и криминогенной обстановки в регионе.

4. Инвестиционная привлекательность предприятий

Для инвестора такая оценка важна в след случаях:

1) При определении целесообразности осуществления инвестиций, КВ в новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий

2) Для оценки возможности привлечения сторонних инвесторов для осуществления

3) При выборе альтернативных объектов приватизации, поиске приемлемых инвестиционных проектов в сфере предприятия, покупке акций, предприятий и других инвестиционных решений, которые в тактическом плане реализуют инвестиционную стратегию предприятия

Методической основой здесь является:

1) Рассмотрение жизненного цикла предприятия

2) Рассмотрение жизненного цикла произведенной или намечаемой к выпуску продукции

3) Оценка финансового состояния, финансовой устойчивости и надежности предприятия

I. Рассмотрение жизненного цикла предприятия

Развитие каждого предприятия происходит по циклу, происходящего по периодам:

1) Детство (появление предприятия) – небольшие темпы роста, обороты, обычно отрицательные финансовые результаты

2) Юность – быстрый рост оборота и появление новых прибылей предприятия

3) Зрелость (ранняя и поздняя) – замедляется рост оборотов, прибыли максимальны

4) Старость – замедление оборотов, уменьшение прибылей.

Общий период ЖЦ предприятия составляет 20-25 лет .

Эти сроки характерны для предприятий в традиционных отраслях промышленности. С ростом НТП срок уменьшается.

Период ЖЦ предприятия не равен фактическому сроку существования. Предприятие видоизменяется, модернизируется и ЖЦ начинается снова.

ЖЦ предприятия зависит от отрасли, где оно существует (речь идет о предприятиях материального производства).

Сроки ЖЦ по отдельным периодам:

1) Детство:

Срок = 1-2 года.

Связана с проблемами выживания предприятия. Основные проблемы предприятия возникают в финансовой сфере – нехватка денежных ресурсов. Поэтому основная задача – нахождение краткосрочных финансовых ресурсов для финансирования текущей деятельности и поиск источников финансирования инвестиций для будущей деятельности.

2) Юность:

Срок равен 3 года. Предприятие получает первые прибыли, следовательно может сместить свои цели с текущей рентабельности на экономический рост.

На данной фазе уже необходимы среднесрочные и долгосрочные источники финансирования, которые позволят предприятию обеспечить его экономический рост.

3) Зрелость:

Срок равен 15 лет. Здесь предприятие старается извлечь максимум прибыли, кот позволяет ему сделать потенциал. Здесь самый высокий уровень самофинансирования.

На этой фазе менеджерам пора задуматься над новыми возможностями по производству товаров, исследованию рынков, учитывая старение товара, рост конкуренции. Следовательно на предприятии осуществляется самый большой объем промышленных инвестиций, либо путем косвенного участия в других предприятиях, оно постепенно преобразуется в холдинг (т.е. основная цель управляется портфелем ценных бумаг)

Наибольшая привлекательность с точки зрения инвестиционной привлекательности – предприятия – «дети» и «юноши». Относительно 3-ей стадии – предприятия привлекательны в период ранней зрелости, пока не достигнута высшая точка экономического развития предприятия.

На более поздних стадиях инвестирование целесообразно, если его продукция имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций, связанный с максимальным перевооружением, модернизацией относительно невелик, а следовательно окупаемость затрат невысокая.

4) Старость:

Срок равен около 5 лет.

Инвестирование, как правило, нецелесообразно. Исключение – предприятия, на которых намечается масштабная диверсификация производства, перепрофилирование.

Определение стадий ЖЦ предприятия проходит путем динамического анализа, в ходе которого анализируется ряд важных технико-экономических показателей. К ним относятся:

- Рост объема производства продукции

- Рост общей суммы активов

- Рост собственного капитала

- Рост суммы получаемой прибыли

- Степень износа ОФ

- Темп обновления ОФ

Наибольшие темпы прироста показателей характерны для стадий юности и зрелости (ранней). На стадии полной зрелости – стабилизация показателей, а в старости – их падение.

II. Рассмотрение жизненного цикла произведенной или намечаемой к выпуску продукции

Определение: ЖЦ продукции – совокупность временных периодов от начала разработки продукции до момента снятия ее с производства и продажи.

Фазы:

1. Начальный выпуск продукции и первое появление на рынке (не более полугода) – завершает НИОКР на предприятии.

Характеристика: очень высокая степень товаров, незначительный сбыт, следовательно невысокая прибыль.

2. Рыночной стремительным ростом выпуска продукции и ее сбыта. Начинается с момента уменьшения стоимости продукции и оценки покупателем потребляемых свойств продукции. Характерно, что в ее конце прибыль от производства продукции равна максимуму.

3. Рыночной уменьшением объема продаж в связи с насыщением рынка данным товаром и появлением на рынке нового товара, лучшего по своим характеристикам.

4. Постепенное снятие с производства продукции и уход с рынка. Тем не менее, производство еще осуществляется в тех объемах, которые необходимы рынку, чтобы покрыть спрос, необеспечиваемый новой продукцией.

Инвестиционно привлекательными считаются предприятия на первых двух фазах. Определяются точки качественного обновления продукции.

III. Оценка финансового состояния, финансовой устойчивости и надежности предприятия (по учебнику)

Оценка финансового состояния предприятия

1. Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов (КОа) рассчитывают как соотношение объема реализации продукции к средней стоимости используемых активов. Средняя стоимость используемых активов рассчитывается за тот же период, что и объем реализации продукции (по средней арифметической или средней арифметической взвешенной).

2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов (KO TJ) рас­считывают как соотношение объема реализации продукции (това­ров, услуг) к средней стоимости текущих активов.

3. Продолжительность оборота используемых активов (ПО а) рас­считывают как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости всех используемых активов (число дней в периоде берется равным 360 в году или 90 в квартале).

4. Продолжительность оборота текущих активов (ПО ТЗ) рас­считывают как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости текущих активов (число дней в периоде берется равным 90).

Снижение в динамике коэффициента оборачиваемости активов (или рост продолжительности их оборота) свидетельствует о негатив­ных тенденциях в развитии предприятия, так как вызывает необходи­мость дополнительного привлечения средств для текущей деятельности. Объем дополнительно инвестируемых средств (ОИд) рассчиты­вают как произведение объема реализации продукции на разницу между продолжительностью оборота активов в отчетном и предше­ствующем периодах, деленное на число дней в периоде.

Одной из главных целей инвестирования является получение максимальной прибыли при использовании вложенных средств. Для выявления потенциальных возможностей формирования прибыли в сопоставлении с вложенным капиталом используют ряд показателей.

1. Прибыльность всех используемых активов (Па) рассчитывают, как соотношение суммы чистой прибыли (после уплаты налогов) к средней сумме используемых активов.

2. Прибыльность текущих активов (Пта) рассчитывают как соот­ношение суммы чистой прибыли к средней сумме текущих активов.

3. Рентабельность основных фондов (Р ОФ) рассчитывают как со­отношение суммы чистой прибыли к средней стоимости основных фондов.

4. Прибыльность реализации продукции (ПР) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к объему реализованной про­дукции.

5. Показатель прибыльности (П) рассчитывают как соотноше­ние суммы валовой (балансовой) прибыли (до уплаты налогов и про­центов за кредит) к разнице между средней суммой используемых активов и суммой нематериальных активов. Показатель прибыльности используется для сравнения инвестиционных объектов с различным уровнем налогообложения прибыли (доходов).

6. Рентабельность собственного капитала (Р СК) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к сумме собственного капита­ла. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность его использования в составе совокупных активов предприятия.

Анализ финансовой устойчивости дает возможность оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов предприятия, и обеспечить оптимальность источников финансирования текущей производственной деятельно­сти. Для оценки финансовой устойчивости предприятия используют ряд показателей.

1. Коэффициент автономии (КА) рассчитывают как соотноше­ние суммы собственного капитала к сумме всех используемых акти­вов. Коэффициент автономии показывает, в какой степени исполь­зуемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала.

2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (КС) рассчитывают как соотношение суммы используемых заемных средств к сумме собственных активов.

3. Коэффициент долгосрочной задолженности (КД) рассчитыва­ют как соотношение суммы долгосрочной задолженности (свыше одного года) к сумме всех используемых активов.

Оценка ликвидности позволяет определить способность пред­приятия платить по краткосрочным обязательствам текущими актива­ми, предотвращая возможное банкротство. Состояние ликвидности активов характеризует уровень инвестиционных рисков в кратко­срочном периоде. В качестве базового показателя можно использо­вать коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), который рассчиты­вается как соотношение суммы текущих активов к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.

Для анализа ликвидности активов используют ряд показателей.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ) определяется как соотношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.

2. Коэффициент срочной ликвидности (КСЛ) определяется как соотношение сумм денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.

3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Код) определяется как соотношение объема реализации продукции с последующей оплатой к средней сумме дебиторской задолженности.

4. Период оборота дебиторской задолженности (Под) определяется как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости ДЗ.

Наверх