Доходность портфеля акций формула. Портфель ценных бумаг

При анализе риска обычно используются различные статистичекие методы, однако при анализе риска портфеля ценных бумаг представляют собой сочетание разных стандартных отклонений активов, которые в него входят. По причине того, что разные активы по-разному ведут себя во время конъюнктурных изменений рынка, риск портфеля почти всегда не равен средневзвешенной величине стандартных отклонений активов, которые в него входят. Для того, чтобы измерить степень взаимосвязи и различные направления изменения разных доходностей 2-ух активов обычно используются показатели ковариации и корреляции. Формула расчета ковариации приведена на рисунке 1, где i1, i2 – это доходность первого или второго актива в k-ом периоде, а данные показатели с чертой – это средняя доходность данных активов за n периодов. Если после расчета ковариация со знаком плюс, то доходности по активам изменяют в одном направлении, а минус свидетельствует о противоположных направлениях. Если они достигают практически нуля, то зависимость слабо выражена.

Ковариация зависит также от единицы измерения, поэтому ее использование на практике является очень сложным процессом. Коэффициент корреляции является производным ковариации и рассчитывается по формуле, изображенной на рисунке 2. Данный коэффициент обладает свойствами ковариации, но является в тоже время безразмерной величиной, принимая при этом значения от +1 до -1; если величины независимы, то его значение практически равно нулю.

Стандартное отклонение портфеля ценных бумаг при двух активах рассчитывается по формуле 3 (рисунок 3), где W1 и W2 – удельный вес соответствующих активов в портфеле, а сигма один и два – это стандартные отклонения в доходности соответствующих активов; р1-2 – корреляция между первым и вторым активами.

Если производить расчет риска портфеля ценных бумаг, который состоит из нескольких активов, то надо учитывать парные корреляции или ковариации всех активов, которые в него входят. Формула 4 (рисунок 4) показывает как это рассчитать. Причем Wk, Wm – удельный вес k-го (m-го) актива в портфеле.

Если объединять портфели ценных бумаг с корреляцией +1, то риск портфеля не уменьшается, а только усредняется. Идеальным портфелем можно считать только такой портфель, где корреляция равна -1. Риск портфеля ценных бумаг становиться меньше средневзвешенной суммы рисков, когда между активами корреляция отрицательная. Поэтому, если инвестор формирует актив с низкой корреляцией доходностей, то данный случай называют хеджированием. Для оценки риска портфеля ценных бумаг необходимо в первую очередь рассчитать среднюю фактическую доходность данного портфеля за n-периодов, следующим этапом является расчет риска портфеля по показателю среднеквадратического отклонения, а уже последним этапом (третьим) является сравнение совокупный коэффициент вариации с другими портфелями ценных бумаг, который рассчитывается по формуле 5 (рисунок 5), где iр – средняя фактическая доходность портфеля ценных бумаг за n периодов, а сигма р – среднеквадратическое отклонение портфеля ценных бумаг.

Определим значение ковариации для двух ценных бумаг А и Б. В табл. 2 приведены данные о доходности бумаг.

Таблица 2. Доходность ценных бумаг А и В

R средняя доходность i-й акции = 0,1 + 0,16 + 0,14 + 0,17 / 4 = 0,1425, или 14,25 %.

Соv ij = ((0,1 - 0,1425) × (0,12 - 0,1475) + (0,16 - 0,1425) × (0,18 - 0,1475) + (0,14 - 0,1425) × (0,14 - 0,1475) + (0,17 - 0,1425) × (0,15 - 0,1475)) / 4 = 0,0004562.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Необходимо следить за динамикой изменений цен на ценные бумаги на рынке за последние годы и найти оптимальное время торговли для этих инструментов. международных стандартов, утвержденных Базельским комитетом. получение дохода из разницы курсов. внедряет современные информационные технологии. Он диверсифицирует свою деятельность. Если наоборот. В случае высоких процентных ставок и прогнозируемого их снижения. если банк ожидает более низкие процентные ставки. Курс корпоративных ценных бумаг варьируется в зависимости от изменения рыночных процентных ставок. но для обеспечения высокой рентабельности портфеля. а также о ситуации на рынке.

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

1. Основные понятия

1.1 Понятие ценных бумаг

2. Риски по ценным бумагам

2.1 Систематический риск

2.2 Несистематический риск

4. Методы снижения риска

Заключение

Введение

Целью данной работы является оценка рисковых ценных бумаг. Поскольку оценка риска включает в себя не только благоприятные (доходы выше ожидаемых), но так же и неблагоприятные (доходы ниже ожидаемых) исходы.

Оценка риска, а в частности оценка финансового риска, является одной из важнейших задач для руководителя при управлении компанией. Ведь покупая ценную бумагу важно взвесить все за и против оценивая риск. Как инвестор вы можете составить свои портфель, инвестируя все средства в один актив. Если вы поступаете именно таким образом, то подвергаете себя как рыночному риску, так и специфическому риску фирмы. Если же вы расширяете свои портфель, включая в него другие активы или акции, то вы диверсифицируете портфель, снижая тем самым уровень своей зависимости от риска инвестирования в отдельную фирму. И чтобы не оказаться в минусе очень важно оценить степень риска. Некоторые могут безусловно рискнуть вложив средства только в один актив, ведь чем выше риск тем больше прибыль, но нет гарантии что доход будет выше ожидаемого. Зато если будет выше, то можно получить не плохую прибыль. Поэтому очень важно оценить риск.

1. Основные понятия

1.1 Понятие ценных бумаг

Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (Гражданский кодекс, ст. 142).

К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, варрант, опцион, фьючерсный контракт приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

1). предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

2). названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

3). названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Ценные бумаги классифицируются по нескольким признакам:

1). Срок существования - краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные;

2). Происхождение - первичные и вторичные;

3). Форма существования - бумажные (документарные) и безбумажные (бездокументарные);

4). Национальная принадлежность - отечественные и иностранные;

5). Тип использования - инвестиционные и неинвестиционные;

6). Порядок владения - предъявительские, именные, ордерные;

7). Форма выпуска - эмиссионные и неэмиссионные;

8). Форма собственности - государственные и негосударственные (корпоративные, частные);

9). Характер обращаемости - рыночные (свободно обращаемые) и нерыночные;

10). Уровень риска - безрисковые, малорисковые и рисковые;

11). Наличие дохода - доходные и бездоходные;

12). Форма вложения средств - долговые (облигации, векселя), владельческие (варранты, коносаменты), долевые (акции).

Ценные бумаги, с одной стороны, относятся к финансовым активам предприятия и являются объектом для инвестирования, с другой стороны, такие бумаги, как акции, являются формой капитала акционерных обществ, а облигации - средством привлечения капитала. Следовательно, ценные бумаги оцениваются и как самостоятельный объект оценки в составе финансовых активов, и как собственный капитал, и как долговые обязательства предприятия.

Оценка стоимости ценных бумаг проводится в случаях:

· определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов;

· раздел имущества (распада партнерства или раздела корпорации);

· купли-продажи;

· внесения в уставный капитал;

· эмиссии;

· залога;

· ликвидации компании;

· слияния, поглощения;

· реструктуризации и др. http://www.ocenka21.ru/branch/cool3/

1.2 Понятие рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) выступает важнейшей составной частью финансовой системы государства. Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой институтов -- сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Такая система в современной России начала формироваться только в конце 80-х годов XX века (по вполне понятным причинам).

При решении о вложении средств инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного в активы.

Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные финансовые инструменты (ценные бумаги) подвержены различной степени риска.

Оценка эффективности инвестиций -- это сопоставление разновременных величин затрат и результатов (в общем случае -- денежных потоков). Для чего используется процедура приведения этих величин к одному моменту времени -- дисконтирование. Последнее состоит в вычислении текущего аналога денежных средств, выплачиваемых и (или) получаемых в различные моменты времени.

В будущем текущее (нынешнее) значение денежных средств является функцией их будущих значений (n):

где PV (Present Value) -- текущая оценка денежных средств;

FVt (Future Value) -- величина денежных средств, выплачиваемых или получаемых в момент времени t.

Одно из свойств функции PV состоит в том, что денежная сумма текущего момента оценивается выше, чем равная ей сумма в будущем, поскольку эффективное использование денежных средств предполагает со временем их увеличение. То есть 100 рублей сегодня и через год -- это разные денежные суммы. В соответствии с этим будущие доходы инвестора, например от приобретения ценной бумаги, пересчитываются к текущему моменту путем умножения на дисконтирующий множитель q (q < 1). Последний показывает, во сколько раз ценность денежной единицы, получаемой в момент времени t, меньше ценности этой единицы в текущий момент. При этом множитель определяется как q=1/(1+i), где i -- процентная ставка.

С помощью процедуры, обратной дисконтированию, можно определить будущую сумму (FV), эквивалентную сегодняшней (PV). При этом сегодняшняя сумма умножается на коэффициент наращения 1/q=1+i.

Важнейшим моментом в оценке любого финансового инструмента является соотношение между ожидаемым доходом и степенью риска. Степень риска обычно прямо пропорциональна ожидаемой доходности инвестиций.

2. Риски по ценным бумагам

Риски по ценным бумагам связаны с:

высокой степенью неопределенности их результатов, влиянием на них множества случайных факторов, прежде всего макро- и микроэкономического (неэффективность хозяйствования и финансового менеджмента эмитента) порядка.

Ликвидностью и доходностью ценной бумаги. Чем выше риск по ц.б. тем как правило, выше ее доходность (премия за риск) и ниже ликвидность, и наоборот.

К наиболее характерным видам рисков, присущих ценным бумагам, относятся:

1. Риск неплатежа, то есть невыполнение условий обязательств, например неуплата заемщиком суммы долга или процентов по нему. Чем больше риск неплатежа, тем больше и ожидаемая в качестве компенсации премия за риск, тем больший (при прочих равных условиях) ожидаемый доход инвестора. Государственные ценные бумаги обычно рассматриваются как свободные от риска, поэтому они берутся за основу при оценке других ценных бумаг. В западной практике обычно инвестор анализирует степень риска с помощью рейтингов надежности, определяемых специальными агентствами.

2. Риск ликвидности, или способность обратить ценную бумагу в наличные деньги в короткое время без значительных ценовых уступок. Чем ниже ликвидность, тем большим должен быть уровень дохода по ценной бумаге.

3. Риск периода погашения. Обычно чем больше срок погашения, тем больше риск колебаний рыночной стоимости ценной бумаги. Поэтому инвесторам необходима премия за риск, чтобы побудить их покупать долгосрочные ценные бумаги.

К другим факторам, влияющим на ожидаемую доходность ценных бумаг, можно отнести налогообложение и уровень инфляции. Так, значительное давление оказывают инфляционные ожидания. Считается, что номинальная процентная ставка по ценным бумагам включает премию за инфляцию. Эта зависимость имеет место, если темпы изменения номинальной процентной ставки соответствуют уровню инфляции. Однако в условиях нестабильной экономики взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками также может изменяться во времени.

Итак, доходность инвестиций в различные финансовые инструменты зависит от степени риска неплатежа, ликвидности, срока погашения, рисков налогообложения, а также инфляционных ожиданий.

Выбирая возможные направления вложения средств в ценные бумаги, инвестор ориентируется, прежде всего на показатели текущей доходности и риска, присущие данным финансовым инструментам. Норма текущей доходности по конкретному виду ценных бумаг зависит от текущей доходности по безрисковым инвестициям (например, по государственным облигациям) и нормы премии за возможные риски.

Степень дифференциации нормы текущей доходности по отдельным финансовым инструментам в конечном счете зависит от уровня риска. Принято выделять два типа рисков: систематический и несистематический.

2.1 Систематический риск

Систематический риск обусловлен обще рыночными причинами макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовых рынках. Этот риск не связан с какой-то конкретной ценной бумагой, а определяет общий риск на всю совокупность вложений в фондовые инструменты. Считается, что систематический риск нельзя уменьшить путем диверсификации, поэтому он является не диверсифицируемым. При анализе воздействия систематического риска инвестору следует оценить саму необходимость инвестирования в портфель ценных бумаг с точки зрения существующих альтернатив для вложения своих средств.

Основными составляющими систематического риска являются:

*риск законодательных изменений (например, изменение налогового законодательства);

*инфляционный риск снижение покупательной способности рубля приводит к падению стимулов к инвестированию;

*процентный риск, риск потерь инвесторов в связи с изменением процентных ставок на рынке. Особенно это сказывается на ценных бумагах с фиксированным доходом (облигациях), цена и суммарный доход которых зависят от колебаний процентной ставки;

*политический риск, риск финансовых потерь в связи с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе;

*валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.

2.2 Несистематический риск

Несистематический риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот вид риска может быть снижен за счет диверсификации, поэтому его называют диверсифицируемым.

Он включает такие важные составляющие как:

*селективный риск, риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки инвестиционных качеств ценных бумаг;

*временной риск связан с несвоевременной покупкой или продажей ценной бумаги;

*риск ликвидности возникает вследствие затруднений с реализацией ценных бумаг портфеля по адекватной цене;

*кредитный риск присущ долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что эмитент оказывается неспособным исполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга;

*отзывной риск связан с возможными условиями выпуска облигаций, когда эмитент имеет право отзывать (выкупать) облигации у их владельцев до срока погашения. Необходимость отзыва предусматривается на случай резкого снижения уровня процентной ставки;

*риск предприятия зависит от финансового состояния предприятия эмитента ценных бумаг, включенных в портфель. На уровень этого риска оказывает воздействие инвестиционная политика эмитента, а также уровень менеджмента, состояние отрасли в целом и др.;

*операционный риск возникает в силу нарушений в работе систем (торговой, депозитарной, расчетной, клиринговой и др.), задействованных на рынке ценных бумаг.

Риск потери капитала оценивается как более значительный, чем риск потери дохода от инвестиций. Поэтому общий уровень риска по правительственным облигациям, облигациям типа ААА (надежных эмитентов, с наивысшими инвестиционными качествами) оценивается преимущественно по риску потери капитала. И средняя норма текущей доходности для подобных бумаг относительно невысока по сравнению с инвестициями в обыкновенные акции типа С (спекулятивные, с низшими инвестиционными качествами), где риск потери капитала достаточно высокий, но и средняя норма текущей доходности также высока.

Величина интегрального экономического эффекта (чистая приведенная стоимость) от инвестирования в ценные бумаги за какой-то период времени рассчитывается как разность дисконтированных, приведенных к одному временному моменту денежных потоков поступлений и затрат, осуществляемых в процессе инвестирования:

NPV = zCIFt/(1+i)t -- zCOFt/(1+i)t,

где NPV (Net Present Value) -- чистая приведенная стоимость;

CIFt (Cach-in-Flow) -- поступления денежных средств в момент времени t;

COFt (Cach-out-Flow) -- выплаты денежных средств в момент времени t;

Т -- продолжительность инвестиционного периода.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности инвестирования в соответствующий вид финансовых активов. Как видно, величина NPV формируется под влиянием двух основных показателей:

Величины чистого денежного потока (разницы между поступлениями и выплатами денежных средств в интервале времени T) от конкретного вида фондовых инструментов;

Нормы текущей доходности (ставки дисконтирования).

Таким образом, доходность и риски на рынке ценных бумаг тесно взаимосвязаны и необходимо получить минимальные экономические знания для расчета эффектов от операций с финансовыми активами.

3. Оценка стоимости рисковых ценных бумаг

Для большинства из нас риск означает вероятность того, что, играя в наши каждодневные «игры», мы получим исход, который нас не совсем устраивает. В финансовой сфере риск понимается по-иному и несколько шире. С точки зрения финансиста оценка риска означает оценку вероятности того, что доход на сделанную инвестицию будет отличаться от ожидаемого. Таким образом, оценка риска включает в себя не только неблагоприятные (доходы ниже ожидаемых), но и благоприятные (доходы выше ожидаемых) исходы. На практике, первый вид риска можно назвать «риск снижения» (downside risk), а второй вид -- «риск повышения» (upside risk), и при измерении риска мы будем учитывать оба этих вида. Оценка риска, а в частности оценка финансового риска, является одной из важнейших задач для руководителя при управлении компанией.

Измерение и оценка финансовых рисков и ожидаемого дохода оказывается сложной задачей оценки потому, что ее содержание меняется в зависимости от выбранной точки зрения. Например, при анализе и оценке риска компании мы можем измерять его с позиций менеджеров этой компании. С другой стороны, можно заявить, что собственный капитал фирмы принадлежит акционерам, и их точку зрения на риск также стоит принимать во внимание. Акционеры компании, многие из которых держат ее акции в своих портфелях среди ценных бумаг других компаний, вероятно, воспринимали бы риск бизнес-структуры совсем по-иному, чем менеджеры фирмы, которые вложили в нее значительные капитальные, финансовые и людские ресурсы.

3.1 Определение и оценка финансовых рисков

Инвесторы, покупающие активы, за время своего владения ими ожидают получить определенную отдачу. Фактические доходы, полученные в течение данного промежутка времени, могут сильно отличаться от ожидаемых, и именно это различие между ожидаемыми и фактическими доходами является источником риска, который нужно оценить. Разброс фактических доходов относительно ожидаемых измеряется при помощи дисперсии (или стандартного отклонения) распределения. Чем выше отклонение фактических доходов от ожидаемых, тем выше дисперсия.

Оценка ожидаемых доходов и дисперсия, используемые на практике, почти всегда проводится на основе прошлых, а не будущих доходов. Предположение, лежащее в основе оценки дисперсии прошлых периодов, заключается в том, что распределение доходов, полученных в прошлом, является хорошим показателем будущего распределения доходов. При нарушении данного предположения, например в том случае, когда характеристики активов значительно изменились со временем, исторические оценки не могут служить хорошей мерой риска.

Когда инвестор покупает акцию или долю в собственном капитале фирмы, он подвергает себя множеству рисков. Некоторые виды финансовых рисков могут касаться только одной или нескольких фирм, и этот вид риска классифицируется как «риск на уровне компании», т. е. так называемый специфический риск фирмы (firm-specific risk), который является риском инвестирования в определенную компанию. В пределах этой категории можно увидеть широкий спектр рисков, начиная с риска того, что фирма неправильно оценит спрос на свою продукцию со стороны потребителей. Этот вид риска называют «проектным риском» (project risk). Оценка данных рисков весьма желательна при операциях покупки ценных бумаг.

Также существует оценка другого риска, которого наиболее важна, с куда более обширным охватом, влияющий на многие, если не на все инвестиции. Например, повышение процентных ставок негативным образом скажется на всех инвестициях, хотя и в различной степени. Аналогично, при ослаблении экономики все компании ощутят воздействие спада, хотя циклические фирмы (такие, как автомобильные, сталелитейные и строительные), возможно, будут затронуты в большей степени. Данный вид риска называется рыночным (market risk). Оценка рыночного риска позволяет учитывать стратегию инвестора и его инвестиционные ожидания; особенности динамики котировок ценных бумаг.

Наконец, актуальна оценка риска, занимающего промежуточное положение, в зависимости от того, на сколь большое число активов они оказывают влияние. Например, когда доллар усиливается относительно других валют, это повлияет на прибыль и ценность фирм, работающих на международном уровне. Если большинство фирм на рынке имеет значительный объем международных операций, то риск усиления доллара можно отнести к рыночному риску. Если же международными операциями заняты лишь немногие компании, то этот риск скорее ближе к риску на уровне фирмы.

Почему диверсификация уменьшает или устраняет риск на уровне фирмы? Как инвестор вы можете составить свои портфель, инвестируя все средства в один актив. Если вы поступаете именно таким образом, то подвергаете себя как рыночному риску, так и специфическому риску фирмы. Если же вы расширяете свои портфель, включая в него другие активы или акции, то вы диверсифицируете портфель, снижая тем самым уровень своей зависимости от риска инвестирования в отдельную фирму.

Наоборот, изменения внешней среды, затрагивающие весь рынок в целом, будут действовать в одном и том же направлении для большинства инвестиций в портфеле, хотя воздействие на некоторые активы, возможно, окажется сильнее, чем на другие. Например, при прочих равных условиях повышение процентных ставок приведет к снижению ценности большинства активов в портфеле. Расширение диверсификации не устранит этого риска и не снизит значение его оценки. Поэтому оценка риска этой группы также актуальна. http://www.bk-arkadia.ru

3.2 Оценка риска: общие принципы

Одно из основных требований Базельского комитета (Basel II) состоит в соответствии капитала банка его рискам, которые необходимо уметь оценить, чтобы формулировать требования к капиталу, обеспечивающие банку надежность. При этом не возврат единичных кредитов не принесет ощутимого урона банку, если сможет быть компенсирован резервами, отчисляемыми под ожидаемые потери по кредитным операциям (Expected Loss, EL). Кроме того, существует шанс потерь значительной части активов в кредитном портфеле, приводящих к банкротству банка. Такие потери называют неожидаемыми потерями (Unexpected loss, UL). Все это необходимо учитывать при оценке риска.

В связи с этим оценка финансового риска проводится, исходя из двух позиций - как EL и UL. Ожидаемые потери при оценке риска вычисляются по вероятностям дефолтов компаний-заемщиков, а также по величинам обеспечения по кредитам. Величина ожидаемых потерь напрямую влияет на прибыль от кредитного продукта, поскольку необходимо отчислять страховую сумму в резервный высоко-ликвидный фонд с каждого кредита, эта сумма должна быть не менее величины EL. Величина неожидаемых потерь при оценке риска по портфелю также косвенно влияет на прибыль от кредитной деятельности, поскольку определяет собственный уровень надежности кредитного портфеля и банка в целом. Собственный уровень надежности определяется соответствием капитала под риском (собственного экономического капитала) возможным неожидаемым потерям, которые могут произойти с вероятностью дополняющей до полной вероятность (уровень) надежности. Более строго UL измеряется величиной VAR (Value at risk) при уровне надежности.

Одной из основных и нетривиальных задач в оценке финансового риска это оценка и вычисления вероятности дефолта заемщика. Мы имеем два подхода к вычислению PD. Первый основан на качественной и количественной оценке рейтинга заемщика по его внутренним финансовым показателям и особым бизнес - фактором. Второй основан на капитализации заемщика на фондовом рынке и уровне его долгов перед кредиторами. К сожалению, второй подход, хоть и является наиболее объективным, применим лишь к небольшому числу российских открытых компаний.

3.3 Оценка стоимости ценных бумаг

Оценка стоимости ценных бумаг -- это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Самыми распространенными ценными бумагами на финансовом рынке РФ являются акции, векселя и облигации.

Основными ситуациями оценки стоимости ценных бумаг являются:

Оценка ценных бумаг при осуществлении сделок по их купле - продаже;

Оценка ценных бумаг при реструктуризации предприятия;

При внесении ценных бумаг в уставный капитал другого юридического лица;

Оценка ценных бумаг при определении стоимости залога при кредитовании;

При передаче ценных бумаг в доверительное управление и т.д.

Определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.

Различают следующие виды ценных бумаг:

Денежные ценные бумаги, удостоверяющие денежные права;

Товарные ценные бумаги, удостоверяющие вещные права;

Акции, удостоверяющие и денежные и вещные права владельца.

Чаще всего оценивают стоимость следующих ценных бумаг:

Акции открытых или закрытых акционерных обществ;

Доли участия в обществах с ограниченной ответственностью;

Векселя и облигации.

Оценка стоимости финансовых активов и обязательств, номинированных в ценных бумагах и детальный анализ финансовых вложений компании позволит не только определить рыночную стоимость займов, ценных бумаг, иных форм участия в бизнесе, но и прогнозировать перспективную доходность этих вложений.

Особенность оценки ценных бумаг состоит в том, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. Но ценная бумага не является материальным товаром и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Так, для владельца акций, - это право участия в управлении, получения дивидендов, получение части имущества общества при его ликвидации и т.д., для владельца векселя - это передача, получение дохода, погашение.

Таким образом, оценка ценных бумаг состоит в полном и точном анализе совокупности прав владельца ценной бумаги и определении стоимости этих прав. Права, обеспеченные ценными бумагами, регламентируются Гражданским кодексом РФ, Федеральными законами "О рынке ценных бумаг", "Об акционерных обществах", Постановлением ЦИК и СНК СССР "О введении в действие положения о переводном и простом векселе", а также иными законодательными и подзаконными актами.

При проведении оценки ценных бумаг большое значение имеет вид ЦБ, ее эмитент, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумаги на финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценные бумаги, которые требуется оценить, котируются на открытом рынке, то определение ее стоимости и оформление отчета занимает не много времени. Если ценная бумага не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка рыночной стоимости таких ценных бумаг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности оцениваемой ценной бумаги данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового состояния. В этом случае оценщик проводит исследование финансового состояния эмитента по данным бухгалтерской отчетности и определяет ставку дополнительного дисконта, отражающую степень риска вложения денежных средств в данную ценную бумагу.

Основные факторы, влияющие на оценочную стоимость ценной бумаги:

Соотношение спроса и предложения;

Ликвидность данной ценной бумаги;

Котировки аналогичных ценных бумаг;

Доходность или текущая стоимость будущего дохода;

Характеристики эмитента (местонахождение, отраслевая принадлежность, финансовые показатели);

Надежность ценной бумаги, риски неисполнения обязательств;

Оценка или оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями. http://www.business-analytics.ru

4. Методы снижения риска

оценочный стоимость ценный бумага риск

Методы снижения риска инвестирования в портфель ценных бумаг условно можно разделить на следующие группы:

*методы, основанные на возможности избежать необоснованный риск состоят в том, что инвестор отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитает пассивный способ управления портфелем, старается взаимодействовать с надежными партнерами;

*методы перераспределения риска связаны с возможностью распределения риска во времени, а также с диверсификацией портфеля;

*методы компенсации риска страхование риска и его хеджирование.

Заключение

В данной работе были рассмотрены различные виды рисков ценных бумаг. Я постаралась постепенно перейти от общего подхода к этим понятиям к их более узкому определению, акцентируя внимание на достижениях России в этой области экономики.

Риск ценных бумаг зависит от многих факторов от таких как, например:

высокая степень неопределенности их результатов, влиянием на них множества случайных факторов, прежде всего макро- и микроэкономического (неэффективность хозяйствования и финансового менеджмента эмитента) порядка.

ликвидность и доходность ценной бумаги. Чем выше риск по ц.б. тем, как правило, выше ее доходность (премия за риск) и ниже ликвидность, и наоборот.

Для того чтобы оценить рисковую ценную бумагу необходимо сначала оценить риск этой бумаги. Насколько он высок или наоборот.

Оценка риска включает в себя неблагоприятные (доходы ниже ожидаемых), но и благоприятные (доходы выше ожидаемых) исходы. На практике, первый вид риска можно назвать «риск снижения» (downside risk), а второй вид -- «риск повышения» (upside risk), и при измерении риска мы будем учитывать оба этих вида. Оценка риска, а в частности оценка финансового риска, является одной из важнейших задач для руководителя при управлении компанией.

Список используемой литературы

1. Декларация о рисках, связанных с осуществлением операций с ценными бумагами, включенными в котировальный список «И» ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»

2. О рынке ценных бумаг: Закон РФ от 22.04.1996 № 39-ФЗ Консультант Плюс. ВерсияПроф

3. О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации: Указ Президента РФ от 04.11.1994 г. N 2063 (в ред. Указов Президента РФ от 22.03.1996 N 413, от 25.07.2000 N 1358, от 18.01.2002 N 60) // Консультант Плюс. ВерсияПроф

4. Владимирова М.П. Деньги, кредит, банки. - М., 2006. - 569 с. Деньги, кредит, банки: Учебник для вузов /Е.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печников и др.; под ред. Е.Ф. Жукова. М., 2000 - 369 с.

5. Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг: Учебное пособие. - М.:БЕК, 2005.-784 с.

6. Рынок ценных бумаг /Учебник под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 352 с.

7. Ценные бумаги: Учебное пособие Берзона Н.И.-М.: Высшая школа экономики, 2002. - 256 с.

8. Ценные бумаги: Учебник Под редакцией В.И.Колесникова, В.С. Торкановского.- М.: Финансы и статистика, 2001.- 461 с.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Сущность, виды и цели формирования портфелей ценных бумаг коммерческого банка; их функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности. Оценка рисков на рынке ценных бумаг. Анализ структуры и доходности портфеля ценных бумаг ОАО "Сбербанк Россия".

реферат , добавлен 04.09.2014


Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".

курсовая работа , добавлен 10.09.2007


Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.

курсовая работа , добавлен 22.05.2006


Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг. Функции и структура рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Виды операций, совершаемых на рынке ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг. Создание и развитие российского фондового рынка ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 01.06.2010


Основные виды ценных бумаг. Понятие,задачи и цели регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг. Анализ роли Федеральной службы по финансовым рынкам как основного регулятора рынка ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 12.03.2015


Рынок ценных бумаг как составная часть финансовой системы государства. Структура рынка ценных бумаг и его значение в экономике. Основные виды ценных бумаг, аккумулирование финансовых средств. Необходимость государственного регулирования фондового рынка.

реферат , добавлен 17.01.2012


Раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, его структура. Функциональное назначения рынка ценных бумаг в экономической системе. Проблемы, стоящие перед рынком ценных бумаг в России, перспективы его развития. Ключевые факторы риска.

курсовая работа , добавлен 18.09.2013


Инвестиционный капитал: характеристика и источники. Цели инвестирования. Функции и структура рынка ценных бумаг. Нормативная база рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации.

курсовая работа , добавлен 07.12.2006


Анализ состояния современного рынка ценных бумаг в Украине, перспективы его развития. Обоснование выбора финансовых инструментов. Характеристика объектов инвестирования. Расчёт основных характеристик портфеля ценных бумаг. Характеристика риска портфеля.

курсовая работа , добавлен 07.06.2010


Понятие ценных бумаг. Особенности долевых и долговых ценных бумаг. Критерии классификации ценных бумаг. Возвратность средств инвесторам. Форма выпуска ценных бумаг, необходимость их регистрации. Механизм реализации прав. Понятие важнейших эмитентов.